Marktfocus - 19 september 2012

Active Hedge Group Marktfocus - 19 september 2012 Meer informatie Ga naar www.rbs.nl/markets of bel 0900-MARKETS (0900-6275387; lokaal tarief) Het is duidelijk dat beleggers even een adempauze nemen na de laatste opmars. De bekendmaking van QE3 en de Europese steunplannen moeten rustig bezinken. De meevallende macrocijfers over de huizenmarkt werden daarom lauw ontvangen. De Dow Jones sloot met een plus van 11 punten op 13.564. De Nasdaq sloot minder dan één punt lager en dus onveranderd op 3.178 en de S&P500 daalde ruim 0.1% naar 1.459. Fedex kwam tijdens beurs met een winstwaarschuwing en verloor 3%. Apple sloot voor het eerst boven de $700. De vraag naar iphones blijft enorm, mede geholpen door het grote aantal verloren gegane of kapotte telefoons. Verzekeraars schatten de schade door verloren of beschadigde iphones op inmiddels meer dan $6 miljard. Fed President Evans liet weten in een speech te verwachten dat de laatste ronde QE3 genoeg moet zijn om de economie er weer bovenop te helpen. Presidents kandidaat Mitt Romney heeft zijn al lang verwachtte uitglijder gemaakt. Hij vergeleek de helft van het Amerikaanse volk als afhankelijk van de overheid doordat ze niet voor zichzelf opkomen en slechts de hand ophouden. Nabeurs liet Microsoft weten het dividend te verhogen en ook nog een samen te gaan werken met Research in Motion. Aandeelhouders in Yahoo kunnen weer een beetje lachen, de verkoop van het belang in de Chinese zoekmachine Alibaba levert de aandeelhouders een uitkering van meer dan $3.5 miljard op. In Azië gaan de beurzen vanmorgen hoger nadat de Bank of Japan aankondigde dat het de geldkraan verder opendraait in navolging van de Fed vorige week. Er wordt 10 biljoen ($127.2 miljard) extra gebruikt op de eerder aangekondigde 70 om de markt te steunen. Verder maakte de bank bekend het belangrijkste rentetarief in het land onveranderd te laten op een bandbreedte van 0 tot 0,1%. De rente in het land staat al sinds eind 2008 op dit lage niveau. De Nikkei in Japan ging 1.6% omhoog. Nissan loopt 1.6% op nadat de autofabrikant aangeeft de productie in China te hervatten. Fast Retailing, dat eerder aangaf een aantal winkels in China te sluiten en daar 7% op omlaag ging, herstelde ruim 3% vanmorgen. Japan Airlines dat opnieuw naar de beurs ging was het meest verhandelde aandeel en steeg 1.1% tov de IPO prijs. In Zuid-Korea deed de Kospi het rustig aan, Samsung maakt een pas op de plaats en de luchtvaartmaatschappijen doen het goed. Korean Airlines en Asiana Airlines gaan resp 2.1 en 3.1% lager. De agenda van vandaag 13.00 VS Wekelijkse hypotheekaanvragen 14.30 VS Woningbouw, augustus 16.00 VS Bestaande huizenverkopen, augustus 16.30 VS Wekelijkse olievoorraden Inhoud Marktfocus: AEX-Index P. 2 Akzo Nobel P. 3 Ziekteverzuim Mediq P. 4 Herstructureren in Nederland USG People P. 5 Inhaalslag Algemeen P. 6 Volatiliteits overzicht AEX-index: 15.8-2.2% DJ Stoxx 50: 21.1 +0.6% S&P 500: 14.2-2.8% Extra service Wilt u een Technische Conditie van een Turbo Titel aanvragen? Stuur dan een email naar RBS en geef in de titel aan dat het voor Active Hedge bestemd is. Suggesties, opmerkingen, aanvullingen? Stuur een email. rbs.nl/markets

Marktfocus - AEX-Index 19 september 2012 AEX-Index - Technische Analyse klik het plaatje voor een geluidsfragment met toelichting De AEX heeft gisteren toch weer verder terrein moeten prijsgeven en sluit buiten de uptrend. Ook de RSI laat een daling zien en neemt wat afstand van de bovenkant van de trend. Vandaag gaan we positief van start op een ruim hoger gesloten Nikkei. Dit hogere slot is het gevolg van een uitbreiding van het monetaire stimuleringsprogramma met 10 biljoen Yen (778 miljard Euro). De markten reageren hier in eerste instantie positief op maar, nu moet nog blijken of de AEX weer terug weet te komen binnen de lange uptrend. We houden altijd rekening met een uitbraak, maar dat moet wel drie dagen achtereen zijn, aangezien een uitbraak van een dag gezien kan worden als een valse uitbraak. De AEX laat nog steeds negatieve divergentie zien, wat duidt op lagere koersen. 1e Steun: 333.00 1e Weerstand: 337.75 Overzicht wereldwijde indices om 09.30 uur America s Dow Jones +0.1% S&P 500-0.1% NASDAQ -0.0% Russel 2000-0.2% Brazilië +0.0% Canada -0.2% Europa EURO Stoxx 50 +0.6% FTSE 100 +0.5% CAC 40 +0.7% DAX +0.5% AEX-Index +0.4% BEL 20 +0.5% Azië - Pacific Japan +1.2% Hong Kong +1.3% China +0.5% Taiwan +0.6% Zuid-Korea +0.2% Australië +0.5% AEX-Index vs EURO STOXX 50 Figuur 1: AEX-Index tov DJ EURO Stoxx50, uurchart van 19-07-2012 tot 19-09-2012. Bron: Active Hedge Group B.V. 19-09-2012 2 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Marktfocus - Akzo Nobel 19 september 2012 Reden selectie - Nieuws Gisteren voorbeurs werd bekend gemaakt dat Ton Büchner, de CEO van Akzo Nobel, om gezondheidsredenen verlof moet nemen. Zijn functie wordt tijdelijk waargenomen door de CFO Keith Nichols. Naar verwachting keert hij voor 18 oktober Akzo Nobel- Fundamenteel Voormalig topman Hans Wijers heeft Akzo gedurende zijn leiderschap door vele overnames omgetoverd van chemiebedrijf tot de grootste fabrikant van verven, coatings en specialistische chemicaliën. Het marktleiderschap geeft Akzo de macht om een vuist te maken tegen leveranciers en kan het hogere kosten gemakkelijk doorberekenen aan haar eindklanten. Büchner heeft zich in zijn eerste jaar vooral gericht op operationele effectiviteit Akzo Nobel- Sector De verfindustrie heeft last van de in problemen verkerende huizenmarkten in de VS en Europa. Verder zie je dat in tijden van crisis de verfbeurten van het huis of het raamkozijn uitgesteld worden. De verf, die dan nog wel gebruikt wordt, is dan ook nog vaak van een goedkopere soort. Voor onder andere DSM en AkzoNobel was China tot nu toe een positieve uitzondering tussen de haperende eindmarkten. AkzoNobel wil de omzet Akzo Nobel - Technische Analyse Vanaf juli is Akzo krachtig opgelopen. De rit omhoog kenmerkte zich door verschillende hellingshoeken te laten zien. Aan het laatste trendkanaal kwam gisteren abrupt een einde met de doorbraak van de onderkant van de steunlijn. Akzo werd met een gap lager gezet en sloot onder de steunlijn. De beweging in de koersgrafiek had uiteraard zijn impact op de RSI indicator die snel daalde tot binnen de neutrale zone, waar hij eerder keurig aan de bovenkant op Akzo Nobel- Overzicht Fundamenteel: - Sector gebonden -- Charttechnisch - terug. Dan vindt de publicatie van de derde kwartaalcijfers plaats. Büchner zal voor die datum terug op zijn plek zijn, maar de langverwachte strategie update van 22 oktober is tot nader order uitgesteld. Deze was o.a. door Ton Buchner zelf opgesteld. door onder andere het ingezette kostenbesparingsprogramma op te stellen. Dit zou de resultaten verder moeten verbeteren. Sinds eind juni heeft Akzo dan ook een mooie opmars kunnen maken van maar liefst 35 naar bijna 50. De hoog opgelopen kopzorgen van de CEO geven nu ook de beleggers de kriebels. Zij nemen dan ook het zekere voor het onzekere en stappen na de forse stijging uit het aandeel. in China richting 2015 verdubbelen naar 3 miljard. De verkopen in opkomende markten, vooral in China, compenseerden voor de zwakke vraag in het westen. Daar lijkt een einde aan te komen. Luxemerk Burberry zag fors tegenvallende verkopen in China en Home Depot, afnemer van Akzo s verf, trekt zich bijna geheel terug uit China. De boodschap is duidelijk: de markt in China loopt niet lekker. Ook de macrocijfers bevestigen dat. steunde. Charttechnisch betekent het nog niet dat de rit omhoog van Akzo nu voorbij is want alle retracement niveaus zijn nog intact, maar het was een gemene tik die Akzo gisteren omlaag maakte. 1e steun: 45.35, top-bodemniveau 1e weerstand: 49.10, de laatste top klik op het plaatje voor een fundamenteel overzicht klik op het plaatje voor de sectortoelichting klik op het plaatje voor de chart met een geluidsfragment Legenda: +++ : zeer sterk ++ : sterk + : positief +/- : neutraal - : negatief -- : zwak --- : zeer zwak 3 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Marktfocus - Mediq 19 september 2012 Reden selectie - Nieuws Mediq heeft plannen bekend gemaakt voor een herstructureringsprogramma in Nederland. Door het schappen van 62 banen in het hoofdkantoor en het sluiten van het distributiecentrum in Staphorst zal het vanaf 2013 jaarlijks 15 tot 20 miljoen besparen. Aansluitend worden activiteiten in ongeveer de helft van de 225 eigen Mediq-apotheken gecentraliseerd of teruggebracht, waarbij in 2013 en 2014 nog eens 57 arbeidsplaatsen vervallen. Mediq - Fundamenteel Mediq is een internationaal retail- en distributiebedrijf van genees- en medische middelen. Naast particulieren levert het ook aan ziekenhuizen en verpleeghuizen. Het bedrijf is actief in Nederland, Polen, de VS en Duitsland en er werken 8300 medewerkers. Mediq heeft, via haar Poolse dochter ACP Pharma, het belang in de groothandels- en apothekersonderneming Cefarm Rzeszow uitgebreid naar 93%. De resterende 7% is in handen van Mediq - Sector Door de forse prijsdaling van medicijnen als gevolg van het preferentiebeleid en het systeem met de laagste prijsgarantie voor de verzekeraars stapelen de problemen zich verder op in de sector. Brocacef Groothandel heeft aangekondigd dat het stopt met het leveren van ongeveer 1000 medicijnen aan de apothekers, omdat het niet meer rendabel is om die nog langer te leveren. De concurrent van Mediq is ook met de zorgverzekeraars in Mediq - Technische Analyse Mediq zit sinds 2010 in een dalende tendens en binnen die dalende trend zijn uiteraard, zoals meestal, wat andere subtrends aanwezig. Vanaf begin dit jaar is Mediq teruggezakt van de bovenkant van de brede trend naar de onderkant van de trend. De dalende weerstandslijn die je over die toppen kan trekken werd een paar weken geleden gebroken en inmiddels heeft Mediq bijna 38.2% gecorrigeerd van de laatste rit omlaag. Dat niveau ligt nog Mediq - Overzicht Fundamenteel: + Sector gebonden + Charttechnisch -- de medewerkers, maar kan worden overgenomen als het bedrijf het wil. Cefarm Rzeszow heeft 3 distributiecentra en 56 apotheekvestigingen die al onderdeel zijn van de bestaande 180 Poolse Mediq-apothekers. Met de overname en integratie van deze activiteiten vergroot Mediq de synergie en efficiency van de groothandelslogistiek in het land. In 2011 had Mediq een omzet 505 miljoen in Polen. gesprek om de problemen in de sector te bespreken. Tot nu toe hoeft het bedrijf niet te reorganiseren, maar dat kan veranderen als de gesprekken niet structureel iets gaan opleveren Alsof dit nog niet erg genoeg is worden er op grote schaal nepmedicijnen op de markt aangeboden. De Medicijnen Mafia krijgt steeds meer grip op de online medicijnenmarkt en kan een groot probleem vormen voor de medicijnen producenten en de consument. iets hoger dan de vorige toppen en ook die haalde Mediq niet. Mediq is nu aan het terugzakken naar de vorige bodem en laat een lange reeks rode candles zien en dat is geen positief signaal. 1e steun: 8.28, steunlijn lange trend 1e weerstand: 9.76, de laatste toppen klik op het plaatje voor een fundamenteel overzicht klik op het plaatje voor de sectortoelichting klik op het plaatje voor de chart met een geluidsfragment Legenda: +++ : zeer sterk ++ : sterk + : positief +/- : neutraal - : negatief -- : zwak --- : zeer zwak 4 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Marktfocus - USG People 19 september 2012 Reden selectie - Nieuws De aandelen USG laten de laatste dagen een inhaalslag zien ten opzichte van andere uitzenders. Fundamenteel is er nog niet veel veranderd, maar het fonds bleef teveel achter ten opzichte van de andere sectorgenoten. USG is een fonds met een USG People - Fundamenteel USG People is een uitzender en detacheerder. De Nederlandse en Belgische activiteiten zijn gezamenlijk goed voor ongeveer 60% van de omzet. USG People met de tak algemene uitzending en detachering, richt zich op de sectoren overheid, bouw, zorg, techniek, onderwijs, horeca, industrie, transport en logistiek. En juist in de sector bouw zien we kansen voor de toekomst omdat de beroepsbevolking krimpt, de instroom waarde van een half miljard euro en kan ook nog steeds worden gezien als een overnamekandidaat. HSBC heeft onlangs zijn koersdoel voor USG verlaagd van 10,70 naar 9,50, maar het advies blijft nog wel op overweight staan. bij bouwopleidingen stagneert en er een uittocht is van oudere werknemers. Het aantal ICT-vacatures is over het derde kwartaal van 2012 opnieuw gedaald ten opzichte van 2011. Een lichtpuntje daar is dat we bij de overheid het aantal vacatures voor ICT-professionals voorzichtig in de lift zien zitten. Kortom, de markt laat de eerste lichtpuntjes zien, maar van een grote verbetering is nog geen sprake. klik op het plaatje voor een fundamenteel overzicht USG People - Sector Volgens het laatste rapport van de ABN Amro zien we dat ook in het derde kwartaal de hele uitzendsector een krimp zal laten zien van ongeveer 3%, althans dat zijn de berekeningen. Binnen de sector zien we dat bij Yacht er grote vraag zal blijven bestaan naar hoog opgeleide technische mensen. Een verhaal dat ASML zal kunnen bevestigen. Voor die bedrijven is het dan weer lastig om talentvolle mensen vast te houden. Mensen hebben vaak meer USG People - Technische Analyse USG People heeft van de totale beweging omlaag maar weinig kunnen corrigeren. Het fonds haalde het charttechnisch belangrijke 38.2% Fibonacci retracement niveau vorige week en kon er begin deze week niet boven komen. De trend bij USG People is uiteraard nog steeds omhoog gericht en de RSI indicator geeft een krachtig beeld, maar vooralsnog was de afgelopen dagen het 1e belangrijke retracement niveau te sterk. De RSI USG People - Overzicht Fundamenteel: +/- Sector gebonden -- Charttechnisch + uitdaging nodig of moeten zich verder kunnen ontwikkelen binnen het bedrijf. Ruim 60% van alle uitzendkrachten in Nederland werkt in een zestal sectoren. In volgorde van belangrijkheid zijn dat achtereenvolgens de industrie, de dienstensector, de overheid, de handel, de bouw en het vervoer. Met 20% is de industrie de grootste afnemer. Maar juist die vooruitzichten zijn voor 2012 nog niet zo goed. indicator blijft wel een positief beeld geven en zolang hij boven de neutrale zone blijft, zal USG de uptrend gewoon vervolgen. 1e steun: 6.05, de steunlijn 1e weerstand: 6.45, het 38.2% niveau klik op het plaatje voor de sectortoelichting klik op het plaatje voor de chart met een geluidsfragment Legenda: +++ : zeer sterk ++ : sterk + : positief +/- : neutraal - : negatief -- : zwak --- : zeer zwak 5 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Active Hedge Marktfocus Active Hedge is gedurende beursuren in contact met vele beleggers over de ontwikkelingen op de Nederlandse beurs. Ervaren beroepshandelaren selecteren voor de marktfocus naast de AEX een drietal fondsen die op basis van selectiecriteria een mogelijke koersbeweging kunnen laten zien. Gekeken wordt onder andere naar (kwartaal)cijfers, volatiliteit, Technische Analyse of bijvoorbeeld performance binnen de sector. Een fonds dat opgenomen wordt in de Marktfocus wordt vervolgens op een aantal manieren beoordeeld op ieder afzonderlijk terrein: Cijfers : Nieuws : Volatiliteit : Technische analyse : Sector analyse : Belangrijke cijfers van het fonds zelf of van vergelijkbare fondsen In het oog springende publicaties Beweeglijkheid van het aandeel (toenemend of afnemend) Belangrijke TA momenten in een fonds Trends die niet overeenkomen met de koersbeweging van het fonds klik hier voor de meest gebruikte begrippen bij de technische analyse. rbs.nl/markets Disclaimer: Dit document is niet opgesteld in overeenstemming met de juridische vereisten die zijn opgenomen in de Europese Richtlijn 2004/39 en die van toepassing zijn op de verspreiding van onafhankelijke research. Juridische beperkingen op grond van deze richtlijn zijn derhalve voorafgaand aan de verspreiding van dit document niet van toepassing op de Royal Bank of Scotland N.V., de Royal Bank of Scotland plc en/of hun dochtervennootschappen en groepsondernemingen ( RBS ). Dit document is opgesteld door Active Hedge Group B.V. en verspreid door RBS. RBS en Active Hedge Group B.V. zijn een samenwerkingsverband aangegaan waarbij Active Hedge Group B.V. in ruil voor een financiële vergoeding analyses verzorgen voor RBS. De in dit document opgenomen analyses van Active Hedge Group, zijn niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Iedere (potentiële) belegging dienen beleggers te toetsen aan hun persoonlijke beleggingsprofiel en te bespreken met hun adviseur. De in dit document opgenomen standpunten en vooruitzichten zijn door Active Hedge Group B.V. gegeven in haar hoedanigheid van onafhankelijk analist. RBS kan van tijd tot tijd producten uitgeven die dezelfde onderliggende waarden kunnen hebben als de financiële instrumenten besproken in dit document dat is opgesteld door Active Hedge Group B.V. RBS heeft geen enkele betrokkenheid bij, op welke manier dan ook, invloed op, zeggenschap over of inspraak in de totstandkoming van de analyses van of namens Active Hedge Group B.V. of een aan haar gelieerde onderneming of persoon. AEX is een geregistreerde merknaam van Euronext N.V. of haar dochterondernemingen en wordt gebruikt met toestemming van Euronext Indices B.V. S&P 500 is een handelsmerk van The McGraw-Hill Companies, Inc en wordt met toestemming gebruikt (de Index Sponsoren ). De relevante Index Sponsoren zijn op generlei wijze betrokken bij de totstandkoming of verkoop van de producten genoemd in dit document, noch wordt door hen enig advies tot aankoop van deze producten gegeven.