Dr. Philippe J.S. De Brouwer

Transcriptie

1 Dr. Philippe J.S. De Brouwer Press Coverage last update: February 5, 2012 B philippe@de-brouwer.com In this document You will find some of the articles that appeared about Philippe De Brouwer in the public press; it excludes press obtained as owner of S/Y Norda. The articles appear in chronological order, with the newest first. They are in the language in which they appeared, please feel free to contact Philippe De Brouwer for any further queries - philippe@de-brouwer.com. For a list of articles that are written by myself, please refer to my personal website com, a direct link is here. Contents 1 de Tijd - Feb Businessman Businessman The Warsaw Voice De Standaard Swiat Elit (The World of the Elite / Puls Businesu Puls Businesu Swiat Funduszy (the World of Invesment Funds Kabeceusz 2008/I Funduszy.com Gazeta Prawna Waluty.com Puls Businesu FinanseOsobisty.pl Gazeta Bankowa Structured Products / Kabeceusz /I 37 1

2 19 Gazeta Finansowa Parkiet Warsaw Business Guide The Reception of the Alicja Award Naszy Warta Polish Independent Information and Foreign Investment Agency Press Conference Puls Businesu Parkiet Gazeta Wyborcza Puls Businesu Press Conference in June Rzeczpospolita Rzeczpospolita Gazeta Ubezpieczienowy and reused on the website bankier.pl Parkiet Gazeta Bankowa Gazeta Finansowa Gazeta Parkiet Rzeczpospolita De Tijd De Tijd

3 3

4 1 de Tijd - Feb & Geld Beleggen DE TIJD VRIJDAG 3FEBRUARI 2012 Beleggingsadvies stoelt op absurde ideeën l PhilippeDeBrouwerdoctoreertmetaanvalopinterpretatievanMiFID-regels Amerikaanse arbeidsmarkt zetherstelvoort DeAmerikaansearbeidsmarkt zethaarklimuithetravijnvoort, blijktuit de aanvragen voor een werkloosheidsuitkering.diezijnde afgelopen week sterker dan verwachtgedaald.datiseenbelangrijkeindicatorindeaanloopnaar hetwerkgelegenheidsrapport,dat vandaagwordtgepubliceerd. Afgelopenweekwerden nieuweaanvrageningediendvoor een werkloosheidsuitkering, een dalingmet12.000invergelijking metdeweekvoordien.hetisalde tiendeweekoprijdatdewekelijksewerkloosheidsaanvragenonder blijven, een niveau dat economenhanterenalseenindicatie voor herstel. Vandaag verwachten economen dat het jobrapport nieuwejobsbekendmaaktinjanuari. NYSEEuronext vanéénnaarzes inbeurzenranking NYSE Euronext valt terug tot dezesdeplaatsinderanglijstvan s werelds grootstebeursuitbaters,naheteuropesenjettegende geplande monsterfusie met Deutsche Börse. Datberekende het persagentschap Bloomberg. NYSE Euronext heefteen beurswaardevan5,3miljardeuro.dat stemtovereenmet42procentvan CME, de derivatenbeurs van Chicago. De vraag is hoe lang die situatie zalaanhouden.wantmeteenna het afketsen van dedeal met DeutscheBörsewordtaldaniggespeculeerdopnieuwegroeiplannen vanduncan Niederauer,de CEOvan NYSE Euronext. In een voriglevenwashijeenvandetoplui vandezakenbank Goldman Sachs. Ikbenerzekervandatzijn oudevriendjesbijgoldmansachs hem nu zitten aan te sporen om eennieuwedealte sluiten,zegt JamesAngel,professorvanGeorgetownUniversityinWashington. AGENDA INTERVIEW PIERREHUYLENBROECK Vraagdemensengewoon watzewillen,inplaatsvan hen een lijstvan zinloze vragen op te dringen. De beleggingsadviseurstrachtenderisicotolerantievan hun klant in te schatten, maarkunnendatniet.bovendienisrisicotolerantie eenabstract,veranderlijk en irrelevant concept, foetert beleggingsexpert PhilippeDeBrouwer. P PhilippeDeBrouwer: Hetisnutteloostedoenmetmeerwatgedaankanwordenmetminder.DathaddendemensendiedeMiFID-regelsontwierpennietbegrepen. hilippe De Brouwer is eenmanmetervaringen meteen missie. Als bestuurderbijhetiersekbcfund Managementleidthijduizenden beleggingsfondsen van de KBCgroep.Als academicus wil hij de wereldduidelijkmakendatdewijze waarop Europa beleggingsadvies regelt ronduit absurd is. SpreekdeminzameDeBrouwer aanoverdeeuropesebeleggingsrichtlijn MiFID (MarketsinFinancialInstrumentsDirective)en hijverandertpromptvankleur. KentuWillemvanOckham?, vraagthijdan. Eenvandeeerste modernefilosofen.hijzei: Hetis nutteloos te doen metmeer wat gedaankanwordenmetminder. DemensendiedeMiFID-regels ontwierpen, kennen die Willem duidelijkniet.hetheeftookmet ijdelheidtemaken.zegingenervanuitdatzegodwaren.zegeloofdendatzijkondeninschatten inwelkemateeenindividurisico tolereertopbasisvaneengedetailleerdevragenlijst. Straffernog:zegeloofdendat dierisicotolerantiekanvoorspellenwelkebeleggingeneenpersoon nodigheeft.larie,natuurlijk.niemandkanderisicotolerantievan eenpersooninschatten,behalve achteraf,nadefeiten. Bankiersmoetendevragenlijst gebruikenomhetrisicoprofielvan hunklanttebepalen.hetoptellen vanpuntjestoegekendaandeverschillendeantwoordenisietsdat thuishoortineenroddelblaadjeen geenenkelevoorspellingskracht heeft.wekiezenarbitrairdemeest veilige of dynamische portefeuille,diewedanverbindenmet respectievelijk de laagste en de hoogstepunten. Wegebruikendusdeslechtst mogelijkemethodeomietstezoekendatnietbestaat.enopbasis daarvanbepalenwewiegeschiktis voorwelkeportefeuille. Watisdanweldejuistemanier om te bepalen of een klantaldannieteen dynamische beleggerofspaarder is? Philippe De Brouwer: Die vraagisnaastdekwestie.niemand is dynamisch.geldmoetverschillende levensdoelstellingen kunnen dienen. Watdoeteen doorsneemens?diezeteeneuroopzij om morgen brood te kopen. Die neemtvooralleveiligheid een inkomensverzekering. Die spaart voor de opleiding van zijn kinderen.enmogelijk kooptdie nu en daneenloterijbiljetje.isdiedynamisch? Inelkgeval,dehandelenwandelvande mensbepaaltzijnbeleggersprofiel, niet een of andere vragenlijst. Klinkt logisch. Hoeisdebeleggingssector zo vervandielogicaafgedwaald? De Brouwer: Datisfinanciëlegeschiedenis. Voor 1952 waselkebelegger op zoek naarde heiligegraal,dieenefantastischebelegging.toenkwamde wetenschapperharrymarkowitz opdeproppenmetzijnnotiedat goedbeleggenvooraleenkwestie isvandiversifiëren.steleenportefeuillesamenmetvoldoendeaandelen.omdatelkaandeeleenverschillendkoerspadvolgt,ishetrisicovandeportefeuilleforslager dan dat van elk individueel aandeel. Dat inzicht was een Metidiote vragenals gokje graag? of lees jegraagde financiëlepers? heeftmifid adviseursophet verkeerdebeen gezet.aldie hocuspocus hebjenergens voornodig. gigantischestapvooruitinhetfinancieel denken, want hetleidt automatischtotdiversificatie. Hetgafiedereendeindrukdat allebeleggingeninéénportefeuille moeten zitten. Zietu?Daar heeftmendemosterdgehaaldom tesprekenover hetrisicoprofiel vandebelegger.alsjeeenportefeuillehebt,verondersteltmendat je meteen ook een risicoprofiel hebt. Maar stel even dat ik voor u zo nniet-bestaand risicoprofiel kan vastleggen. Denktudat dat vastzou blijven? Geenszins,dat zouvoortdurendwijzigen.alsde financiëlemarktengevaarlijkfors zoudenzakken,komtdemenselijkeoverlevingsdrangnaarboven.u panikeertenverkoopttegenlage koersen. Als de beurzen vervolgensstijgen,zalugeneigdzijnbij tekopen. U neemt dus ongunstigebeslissingen omdat u geen houvastheeft. Als uduidelijk zou weten welkeportefeuilles dienen om welkedoelstellingen aftedekken,daniser geen reden tot paniek.uheeftdenodigevoorzorgengenomen voor de korte termijn, zodat een beurscrash uniet deert.ukandanrationeel beslissen uw beleggingsportefeuille eventueel te herschikken, maar paniekenemotieshoeven niet. Zoals u allicht weet, helpen onze emoties en instinctenechtnietop debeurs. Overinstinctengesproken. IndetitelvanuwverhandelingvernoemtuMaslow. DeBrouwer: Mensenzijngeneigddegroteenkleineuitdagingeninhunlevenoptesplitsen,te isoleren van elkaar,incompartimentjes te steken en voor elk aparteenoplossingtezoeken.zo ookindefinanciën.eenzichtrekeningvooronverwachteuitgaven, een levensverzekering voor de BIO PHILIPPE DEBROUWER > 42jaar. > Promoveerdedezeweekals doctorinfinanciëleeconomie methetproefschrift: MaslowianPortfolioTheory. > GedelegeerdbestuurderKBC FundManagementIerland. > VoordienCEOvandePoolse beleggingsgroepkbctfi. > Ontwikkelaarvanallerleibeleggingsproducten. naasten,pensioensparenvoorde oudedag,enzovoort. Datisderealiteit.Zodenken wij.maar watdoetmifid? Die spoort de bankier aan de klant dommevragentestellenomnaar zijnkarakterenopleidingtepeilen.ofnaarzijnovertuiging,ofzijn kennisvandefinanciëlemarkten. Enopbasisdaarvanzegtdebankier dan: Eens zien, ubent gehuwd,ubent31jaarenuleestde Tijd.Proficiat:ubentdynamisch. Datistochallemaaltotaalirrelevant. Watisdanwelrelevant? De Brouwer: Wat wil de klant?welkebehoeftesheefthij? Daarom moeten we terugkeren naar watabraham Maslowalin 1943beschreef.UkentMaslow? Maslow,datwaseenpsycholoog die onze primaire behoeftesinkaartbracht. De Brouwer: Maslow beschreefvijfniveausvanmenselijke behoeftes.omnaareenhogerebehoeftetekunnenspringen,moeteneerstdelagereniveausworden bevredigd.hetbasisniveauzijnde fysiologischebehoeftes,nodigom opkortetermijnteoverleven:slapen,ademen,eten,drinken,naar dewcgaan,seks Zodradaaraan voldaanis,focustdemensophet volgendeniveau:veiligheid.datis zoweldepersoonlijkeveiligheid, de gezondheid en de financiële veiligheidalsdeverzekeringtegen fysieketegenslagen. Zodrahetopdatvlaksnorzit, wildemensophetderdeniveau zijnbehoeftesbevredigen.datzijn desocialebehoeftes:vriendschap, intimiteit,liefdevollerelaties,familie.hetvierdeniveauisdezelfbevestiging,deeigenwaarde,het zelfrespect.enophettopniveau vindenwedebehoeftetotzelfontplooiing: de drang naar rechtvaardigheid,dewilomdewe- reld rondom ons te begrijpen,dehunkeringnaarcreatie,expressie. Opdatniveauvinden we bijvoorbeeld ook de behoefte om zelftebeleggen-als uitdaging: hetbeter willen doen dan de beurs,bijvoorbeeld. Niveau5isdusvoor de actievebelegger. Op niveau 1vinden wedezichtrekening, opniveau2verzekeringsproducten op langere termijn. Ni- veaus3en4speleninopdiversifi- catie-aandelen,obligaties,cash, vastgoed, Het komt erop neer dat de klant een heel stel portefeuilleskrijgt,allemaalcompartimentjes afhankelijk vanzijnbehoeftes. De Brouwer: Precies. De MiFID-wegleidtmeestalnaaréén portefeuille,bijvoorbeeldeenaandelenportefeuille. Het is beter meerdereportefeuillestehebben. Wistudatgrofweg93procentvan hetrendementafhankelijkisvan assetallocation,deactivaspreidingovermeerdereklassen(obligaties,aandelen,cash, )? Spreiding ( diversificatie ) is belangrijkendoortebeleggenin verschillendesubportefeuillesper doelstellinggajeeenextraniveau vandiversificatieinbouwen. Opbasisvan deslechtst mogelijke methodeomiets tezoekendat nietbestaat, bepalenwe wiegeschiktis voorwelke portefeuille. THIERRYDUBOIS Endeadviseurvanhetkantooromdehoekmoetdaarbijdepsycholoogspelen. De Brouwer: Hij moetvertrekkenvanuitdebehoeftevande klantenkandaarbijdevijfniveaus vanmaslowgebruiken.datleidt automatisch naar een optimale opsplitsingvanbeleggingsproductenentermijnen. MiFIDheeftadviseursophet verkeerdebeengezet,metdieidiotevragen als gok je graag? of leesjegraagfinanciëlepers? Al die hocus pocus heb je nergens voornodig.laatdepersoonzelf zijn verhaal vertellen. Op basis daarvankandeadviseurdeklantveelbeter begeleiden. Hij kan een activamix voorstellendieregelmatig kan worden herzien volgens de veranderde behoeftenvandeklant.dat zalleidentoteenveel betere klantenbinding.enbeidepartijensprekentenminstedezelfdetaal. Bedanktvoor het gesprek. DeBrouwer: Neen, wacht. Er is meer. MiFIDisnietalleen betuttelend-hetzegt totindekleinstedetailsopwelke criteriabeleggingsadviesmoetgebaseerdzijn-,maarhetwerktbovendien discriminerend. Als je slechtscoortopvragenoverinkomen,bezittingenenopleiding,radenbankendoorgaansaandelenbeleggingenaf.diewordenals te risicovol beschouwd, maar vergeet nietdat aandelen op lange termijnnogaltijddemooisteverhoopterendementenopleveren. Cashkrijgtdanweerperdefinitiehetlabel veilig opgekleefd. Maaralsjeincashbelegtmeteen horizonvan25jaar,danbenjeveel gevaarlijkerbezigdanmetaandelen,wegensdeinflatie. Hetgevolgisdatarmeremensen meteen lagere opleiding en geeninteressevoordefinanciële markten moeilijk hun langetermijndoelstellingenkunnenrealiseren.doodjammerisdat. VRIJDAG3FEBRUARI ECONOMIE/FINANCIËN EUROZONE: Kleinhandelsomzetdecember,11uur VERENIGDESTATEN: PMI-dienstensector(indicatoraankoopdirecteurs)januari,10uur Fabrieksbestellingendecember,14.30u. Werkgelegenheidenwerkloosheid januari,14.30uur ISM-dienstensector(indicatoraankoopdirecteurs)januari,16uur BEDRIJVEN BELGIË: OmegaPharma:schrappingaandeel vandebeurs OmegaPharma:uitkoopbodt.w.v.36 europeraandeeldoorcouckinvest. Laatstedag. ZWEDEN: Volvo:resultatenvierdekw.,7.30uur MAANDAG6FEBRUARI ECONOMIE/FINANCIËN DUITSLAND: Fabrieksbestellingendecember,12uur EUROZONE: EuropeseCentraleBank:obligatieaankopenvoorbijeweek,15.30uur DINSDAG7FEBRUARI ECONOMIE/FINANCIËN DUITSLAND: Industriëleproductiedecember,12uur BEDRIJVEN BELGIË: Arseus:jaarresultaten2011,7.30uur FINLAND: Sanoma:resultatenvierdekw.,7.30uur FRANKRIJK: Vinci:jaarresultaten2011,17.45uur NEDERLAND: ArcelorMittal:resultatenvierdekwartaal,7uur Imtech:jaarresultaten2011,7uur VERENIGDKONINKRIJK: BP:resultatenvierdekwartaal,8uur GlaxoSmithKline:resultatenvierde kwartaal,13uur RioTinto:jaarresultaten2011 TUITravel:resultateneerstekwartaal 2011/2012 Xstrata:jaarresultaten2011,7.30uur VERENIGDESTATEN: Coca-Cola:resultatenvierdekwartaal, voorbeurs WaltDisney:resultateneerstekwartaal 2011/2012,22.15uur ZWITSERLAND: UBS:resultatenvierdekwartaal,6.45u. 4

5 2 Businessman Businessman.pl is a nationwide magazine targeting on the high profile executive. It is commonly available in Poland and their website is Since November 2010 Philippe De Brouwer publishes a monthly column of one full page in the magazine. He will focus on financial markets and investments, and the goal is to bring every time a new and fresh perspective that might be useful for investors. The following items already were published. 5

6 ñòôõö øø æçèéêëèèìíêîïð ùúûüúýþÿ þ äå s ó 3 ó s ó ó 2 P 32 s s 3 3 s 2 3 s ó ó t ó 2 ó ó ó s ó ó ó 2 s ó 2 ó ó s 3 ó ó ó ó ó2 ós 3 ó ó 2 s 3 t 3 ó2 3 2 ó ó ó 2ó 3 3 ó P s 3 ó ó ó2 3 ó 3 ó ó ó ó ó 2 P ó P 3 2ó ó2 ó ó ó 2 ó 3 32 ó 2 2 ó ó ó2 ó 3 ó ó ó 32 3 ó 3 ó 3 ó2 ó2 ó 32 ó ❸P t ➊ 32 2ó t 32 ó 2 3 ó ➊ ó ó 3 3 ó s 3 ó ó 23 s 3ó ó ó s ó2 s ó2 ➊ 32 3 s ó 3 3 ó s 3 2ó s P ó ó ó2 ❾❿➀➁➂ ➃➄➅➆➇➈ ➉➀➁➈➋➃ ➇➌➀❿➍➇➈➎➉➄➆➏ ➃➍➁➐➁ ➃ ➑❿➎➍❿➐➁➀➆➂➇ ➉➒❿➍❿➓ ➄ ➄ ❿ ➀➋ ➇➑❿ ➀❿➐➂➁➈➌ ➁➉➆➈➄ ➀➁➓➌ ➉❿➃ ➆➏ ➁➐➇ ➄➇ ➃ ➎➂➇➐➒ ➈➇➎➂➆➂➇ ➁ ➍➀❿➎➓ ➁➑➀❿ ➇ ➄➁ ➉➓➋➀➇ ➎➓❿➈ ➍➀➂➇➐ ❿ ➎➉ ❿ ➁ ➍❿➀➋➃ ➁ ➐❿ ➄➇➎➂➆➂➅ ➈➁➉➄➇ ➐❿➓➉ ➅➒ ➄➁➒❿➀➌ ➄ ➀➇➆➈➅ r r q ❶ 7 ❷ ❹ ❺ 7 ❻ ❼ ❽ P ó ó 2 32 ó3 ó2 3 t 3 2 ó 3 s ó ó 32 3 ó s ➊ ó ó ó 3 3 ó ó ó P 3 ó ó 32 s 2 ó ➊ 3 2ó 2 ó 3 3 s 2 ➊ ó 3 2 ó3 ó ó 3 ó ó s 3 ó ó 3ó ós ó ó ó 2 s 2 2 ó s 3 ó ó 3 2 ó ó3 ó ó ó 2➊ ó 2 ó ó2 2 ó ó 3ó t ós 2 ó ÏÐÑÒÓ Ð ÔÕÖ ÖÔÔØÙÚØÛÜÝÞßàØÝáâÞã 6

7 ÏÏ ÐÑÒÓÑÔÕÖ Õ st r 8 s 9 ttr3 t2s 10 r3 s310 r10 st r2 8 ❶ ❶ st r ø 2s103 s ø s32 st rs3 3 ø ø r r2 s r 2ø t r r3 t ø 2 r str 3 9 r 3 8 s2st t st s10 r39 3 st t 2 r 3 s r 3 ❷ t 2t r32 r 3 ❶ st 32 t t2 2 3r ❸ t ❶ ❶ st9 2 t t s r ø r 3 2 2s st ❸❹ st r 3 r 3 s ❶ r st2 s t r s t r ❸❹ ø 2 s310 2r ❷ r32❸ 3 3r st s r 3 t 3 s st t r 3 ❶ 10 r8 ❶ st2 ❹ t 3 2 r r 9 r 310 t ø s8 t8r s st2 st r 3 3 t8r sø2 r 3 r s 9 r t8r tr3 10 ❸r 8 s s 9 s r st ❶2 9❶ 83 2 t 32ø s 9 r3 3 r r t r2 s r 3 s 2❹ 2 2 r3 3 3 st2t 10 2 ❶10 ø 2st 2 ❶ 3 st 2st r 3 10 s 2r ❹t s 3 P tr3 10 s r r 32 Pr3 s 9 r 8 Pr 8 ❶ r8 t ❸r st2 10 t s r 10 r3 ❶ ø2 ø2 r3 s 9 r 8 ❶ r8 r s ø 2st 2 t2 10 s 9 r3 r 10 t st r 3 10 s 2 ❹ s t ❶ 83 st 10 ❷ st s 9 s3 3 r3 3 3 s 9 ❹ 3 r ❶ 10 t2 t8r32 10 t2 t8r tr3 t2 s ø2 9 s ❹ ø t8r s s s10 r t2 3 tr 2 r ➊➋➌➍➎➏➐➑➏➒ ➓ ➍➐ ➑ ➍ ➑➏ ➍ ➍ ➍ ➏ ➓➑➏ ➋ ➍ ➓ ➒ ➓ ➍➓ ➏ ➋➌➍ ➐➑➏ ➒ ➐➑➏ ➏➋➌ ➍➌ ➏ ➏➎➍➓ ➍ ➓➍ ➋➑ ➓ ➒ ➍➎➏ ➓ ➏➋➌ ➓ ➐ ➒ ➍ ➓ ➋ ➌ ➑➏ q ❺ ❻ ❼ ❽ 6 ❾ ❿ ➀ ➁➂➃ ❿ ➄ ➅ ➆ ❿ ➇ ➈ ➉ 3 ❹ s r r3 s r t t s10 r32 ø r r310 ø s ❸❹ r2 t r s2st r 2 r str t r t t s t2 2 r 2 r2 t8r32 ❸ s10 9 r2 t 2 s2st r2t 2 ø2 r 10 st ❹ s 9 9❶ r r9 3 ❶ 2 ❷ 9 st t r232s s 2 r32 ø ❸ r 3 t 2 st t ø P ø r ø ø t 9ø s 9 ø s3 3 r 3 83 ø ❸ rt r ❷ 2 ❸ 3 r s8 ss2 r8❶ 2 r232s8 3 ø 2 10❹ st r 3 ø s r2 ø r s 9❹ 3 tr3 r232s t ❶ ø ❶ ❹ r t r r r 32 r 39❸ st ❸ 3 r ❶ r32 ø r r3 9t ❹ ❶ ø 2 t2 10 s r 9 ❶ r3 s32st r2 10 r 9 t 3 t r8 10 ❹ 2 ❶ s32 3 str 2str r3 3 r ❹ r3 r3 s32st 3 ❹ r2 ❹ s 10 r 9 7

8 åæçèéé ÚÛÜÝÞßÜÜàáÞâãä êëìíëîïðñï ØÙ 32 8 s 10 r❶ s r 8❷ r39 3 r st r t s3 3 st❸ ❷ 9 2 r ❸ s t 2 r r32 tr 9 2 ø r 3 ø r3 2 9 r str t ➉ ➊➋➌➍➎➎ ➏➋➐➑ ➐➑➒➓➋ t r32 s t 8 t2 r32st 3 2 rs❶ t 2 10 t 3 ❸ ❷r❶10 3 ➎➋ ➋ ➎➋ rt r 2 3 s r3 r t 2 t st❶ r t 2 2 P 3 3 tr ➐ ➑ ➒ ➓ ➋ ➎➒ s ❸ r ❶ t r3 10str t s r ❸ st t 3 ➑ ➌➒ ➒ ➎➋ ➋ ➌➎ s3 ø t ➓ ➎➋ ➓➒ ➎ ➐ ➎➋ r32st 2 2 t 10 9❷ 2t t❶r2 st ➌➒ ➒ ➎➋ ➑ ➑➒ s s ❷ ❸ t 2 s39 3 ❶ ❶ P r s3 tr3 ➏➒ ➐ ➒ ➎➐➑➒ ➎➋ ❸ s32 s32 r232st s s r ❷ 10 2 ø2 ❶ s2 st s ø ❷3 10 r39 r 3 s 3 r3 2 s t r 2t 3 ➐➑➒ ➎➋ ➒ ➌➒ ➒ 39 2 t2 t❶r ❸ 8r 3 r3 r r r 10 ➎➌ ➓ ➒ ➓ 2 t ❸ s3 t 2 t2 3 s ø 3 9 3r ➒➌➋ ➓ ➒ ➌➎ ➎➋ ➓ ➎ 210s3 s3t3 ø 10 s 2 10 t 2 ø t❶r r t s r39 3 r ø8r r ➐➎ ➓ ➋ ➐ ➒ ➋ 8r❶ s r ❸ rt ❸ s3 ❷ t r❶ ø ❸ 32 ➒ ➒ ➍➓➒ ➐➎ t❶r t2 2 3 r P ø 3 s ❸ tr32 ❷ ø ➌➋ ➐ 8 Pr32 ø 3 P t 2 r t s32 23 t s3 r 3 93 tr ø2 ø t r 2 st 9 r3 t2 t 2 t st 3 s3 ø2 r s3 3 ❶ 8 s3 3 t s 3 t❶10 s ❸ r39 r 2 10s32 ❷ r t 2 3t r 8 t st ø 3 3 r32 t r 3r stp t 2 s t ❸ 3 10 t 2 t2 10 s ø ø2 ❶ 2 s ø t 3 ø 3 3ø t s r r r r2t r2 3 r t st s3 3 r2 t23 ø s r ❸ r t 10 r 8 ❷ 3r r9 ❸ ø2 ❸ 3 r str t r 3 3 8❷ t2 st2 3 2 tr 3 ❷ str rr t2 st2 3 2 r tr s rt 2 t❶ r3 32 2str2 r ❷ r32 t ø r39 t❶r2 r2 s ❸ r3 10 st ❷ r s 9 2 ø r 3 r3 3s t r r2 t t2 st2 3 tr s2 st s r39 3 tr3 r t❶ 2 t❶r2 3 r t2 sts t 3 s s 3 ø❸ s3 r r 2 ❸ ø t r t❶r t 2 ❷ r❶t 2s s 3 10 t s32 st r 3 s3 3 ø s ø r2t 2 t2 r ❶ r 3 t❶ sø r s 2 st ❷3 s 2 2❷ s r 3 r 10 t str t r3 2 t ❶ 8r 9 3 2t ø t st❸ 2 32❷ r3 t 3 st r tr 3 st 9 2s 9 2 s 2 t r ❸ r 210s32 10 ø2 r 3 st 3 ø 10 st r3 3 s t P t2 3 tr3 2 ❶10 2sø❶ r ❸ s P s 2 r P t s3 3 ❶ s3 3❸ 3 ø 2 s2t r 2 t 10 8 r 9 ❷t 103 2t q s r r r s ❸ r 3 ❷ 102 7❹ 2 t r t st 2 s3 3❸ 3 s s9 P s r❶ str ❺ ❻ ❼ r 9r 3 r❶t t r sø 9 t 9 r ❸ t❶ 6 ❽ ❾ 2 3 8r 9 r s 9 st r r 9 r3 s ❸ ❸ 3r ❿ st2 10 ø t r ➀➁➂ ❾➃ ➄ ➅ ❾ r 3 93 s2st r ❶ t❶r32 r3 s3ø r t ❸ 3 s ➆ ➇ ➈ Ï ÐÐÑÒÑÓÔÕÖ ÑÔ 8

9 Ï ÝÞßàáá ÒÓÔÕÖ ÔÔØÙÖÚÛÜ âãäåãæçèéç ÐÑ ø8 r 2 2st r 3 9 st r 10 st s st r 3 st2 r 92 ❶ tr3 t2 3 r32 ø t sø r t t r3 r s ❶ 3 t st r r2t 2 r 8 Pr st2 t t2 r Pr ❶ r ❷ s3 r8 r ❸ r s3 s2❹ rt 10 2 s32st s3t2 s r ø t23 3 r3❺ 3 r32 ø s ø t r ❹ r ø t2 st❶ 9 2 r 9 2 r ❹ 3 ❹ s32 s3 st ❺ 32r 3 s32 ø 2 r3210 P s 3 t sø 2 rs2 ❶ 3 3 r ❹ r str t 3 t2 8 Pø 2 10 r 3 r r 8 t r ø t 3 3 r3❺ 3 t r ø89 r t t 9 st ❺ r ❶ ø t r 3 r232 st 2 r r t 29 3 s3 r2t ❺ t r3 Pr t sø P 2 ❺ 10 r8 2r89 s r3 3 s3t2 r2t r❶ 3 t 3 r ❺ t2 3 r32 210r 32s r r 3 t sø 3 t2s r r r89 2 P 2 r3 3 r2t r❶3 t2s r t s str t s t2 8 s ❶r3 ø P 2 r 2 r ø r 92 2 r r3 3 st t ❺ ❶ t2 t sø ❶ ❺3 10st 3 Pr3 ❶ 9 P 2 ❶ 3 ø ø ❶ 32 r2t 2 t2s r t sø t2s 89 Pr r 3 t P ❺ s ❶ r2t 9 2 r ❹ 3 3 s3❺ ❶ t2 8 t 2 ❹r232 t sø 3 2 s ❺ r3 r2t r❺ t sø ❹ t2 r3 ❺ s ❶ 10 s ø92❹3 r 10r 8 P 2 r2 3 3 ❺s ❶ s ❹ r ❶ 3 s r 2 r32 t r 2 r ø 9 s r t s t 9 9 ❶ 3 t sø ø 9 r 3 3 ❹ r2 str t 3 t2 10 t2 8 st s 3 2st r 32ø 2s s ❹ r 3 s3 ❺ s2st ❹ 3❶st 2 ❺ t r32st ø 10 P 3 ø t2 r s ❶ r3210❹ r 3 ❶ ❹ r89 ❺ P 4 567❻ ❻ q 1 ❻ 45➃➄ q ❻ ❼❽❾❿➀➁ ❻ ➂❻q ❻ q❻ ➅ ❻ ➆ ➇ 1 ➂ 4 ➈ ❻➉ 4 1 q 4 ❻ ❻➊ ❻ ➋➌➍4 ➉➎ ❻ ➏ ➐ ➉ q ➑ ➒ 7❻ ➓5 32 r89 2 r r232 st r r2t 2 2st ❺ 2 t8r2 s3 r232 9 r s 10 s❺3 t r 3 str 9 ø ❹ st s3t 2 ø t 9 s t s32 r2t 2 st t 3 10 r3❺ 3❺ 2 r s 9 P s st st2 rs3❺ st2 ❺ 2 r3 s ❶ t t ø2 ø t❶3 3 r3❺ 3 st s r r 3 st r s 3r 3 ❹ 9 t ❶ st r ❹ s 2❹ 3 t r t r3 9 s ❶ ❺❹ 2 s ø 3 sø r ❺ r2t r2 t t str 2 10 t s r s3 3 ø 2 3 ø 92 2 s3 3 9 s ø r s❺ 9 2 s t2 t2s r 3 10❹ r r2t r 3 ❶ ø t 10 ❷ r 32 9P 2 s3t ❺ 10 ❹ r2t r2 r ❺ 2 r32s3ø t s ❶ 2 r8 10 s ❶ 2 r232s 2ø2ø t 2 t r3❺ s 3 ø ❹s32 ø str t s ❺ ø 3 s32❹ 3 10r ø 3 2 ❺ 9 t Pr 3 t 3 t st r3 9 ❺ 3 r2 r ø23 ❶ s3 ❹ r32s3ø❺ t8 r2 s8 92 ❺ 2 t r 33s2st r2t r❶ tr ❺ 3 10 r2t r2t r t8 2 ø ❷st 2 t rt ❺ 3 t2 r3 t2 3 r2 2 9

10 çèéêëë ÜÝÞßàáÞÞâãàäåæ ìíîïîðñ í òóîñô ÚÛ s 2 r t r2 t2 s3ø r r232s t 8ø r s 2 t r t r 3 2 t 3r st s r 32 s3 r s 8 r 2 r3❶ ❶ 10 9st r ❶3 s s ➋ ➌➍➎➏➐➑➒➓ ➏ r s❷ s3❶s r 2 3 s r232s 3 2ø s❷ 3 ➓ ➍ ➍➒➓➒ st r3 t2tr 32 2 ø r t t 3 ❷ s 8 2 ø ø2 r 3 ➓ ➍ ➒➍ ➒➑➌ t ❹ø t s 3 ❹r 3 ❶ r3 ❹r 2 r 3 st 210s32 ➐➑ ➓➏ ➌ ➍ ➐➓ ➓➐ ➌ ø ❸ P s s r32 ❷ 3 r2 t23 3 r8 10 t ❶ s t 10 3 ❹ 2 ➏➓ ➓ s3t ø s2r 3 ø sø 10 r 2 2 r 3 ❶3 3t2 st2 r str t r ❶3 ø t ❹ ❶ 3 3 t 3 ➌➓ ➍ ➓ ➍➏➐ r2t r❶ r32 ❷ 3 3 ❸ s3❶ ø❶ 3 s ❶ t r s❶ r3 3 s t ➍ ➐➑ ➏ ➑➏ 10 st r str t r2 t 10 8 P s s t r3 ❷ 10s2t str3 t2 3 P s st ❷ø ➓ ➓ ➍ ➌➒➑ r3❶ 3❶ 3 rt ❶ ❸ t 2 r3 8 s P rt ➍ ➒➍➎➏➐➑ ➐➑ ➍ tr ❷ ❹ s t2 3 ø❷ 3 10 t st ❸❹r3❶ t❷r2 10 s 83 ➏ ➓ ➓ 2 t str 3 2 r 3s❶ 2 s s 3 s 8 t r r 8st s ❷ 3 s ❶ 3 ➎ ➒ ø ❶❹ r3 103 st2 3 ❶ 2 r3 3 ❷ r s t P s t r23 r 32 r3 8 ➏ ➓ ➒➓ ➐ ➏ 3 2 t2 r st2 3 2 P ❷ t r ➍ ➐➒ r3 2 t 10 t2 3 s3 3 ❷ ❸ t2 r r3 ❸ P s 3 r ø s3 r r s r ❶t r3 r❷ ø r r t 3 2 tr s t 9s r rt t s t2 ❷ t❷r st ø2 s r s2 s s ❸ tr ø2 ø ❸ t2 str3 st str3 10 r2t2 s❶t 10 t❷r r 2 st ø t r 2 r 3 r r 2 s3 3 ❷ t ❶ 3 s❷ s2st r2t r ❶ 2 s❶ r 9st r 10 2❹ r ❷ t 3 102❹ st s2st r2t 2 t r st ❶ 32t2 t2 r❷t ❶ t8 sø 2 32t2 2 3 ø 9tr t 10 ø 3 ❶3 9st r32s3ø s ❹ r s8 r3 st s 8 32 s s r t r32 str3 ❶ 3 r3❶ r s s❷ 3 s3t ø 2 Pr st t 2 ❸ r32r st ø t 3 2t r 3 s3 s r 3 t P s s t t st 3t r2r s32 10 t 2 2 s s❷ s t r 3 r P r t❷r23 3øs 8 2 r 3 s ø r32 s ❹t r r r r s r3❶ r r 32 ❸ 10 ❶ 2 2 str❷ t P r r r3 s3t ø r3❶ r3 t r r 8 2r2 ø ❸ s tr s3 3 2t 3 ❶3 r ❸ t ❶ r ❷ø t r32s3ø ❸ rs s s 3 s3 s 10 2❹ rt r2 2 3 r2t 2 ❶ ❷ t❷r2 r r 2s2s st 2 2 r 32 3 ❶3 3 r3 t r r s t r2t t s tr3 t2 ❹ ø t 3 3 t ❷ s 3 r2t❷ st 3 P 8 2 r r t r 2 10str ❸ ❷r8 tr32 r2t r s 9st q s 8 3 ❺❻ t2 t❷r r s32 2 ❼ ❽ ❾ 7 ❿ ➀ t 3 s3 3 r P s t ➁ t r s 8 3 s ❶❸❹ t r32 r32 ø r3 st ❶ s ø 3 3❶t st2 3 r 3r3 t 2 st ➂➃➄ ➀➅ ➆ ➇ ➀ s r r 8 3 s ➈ ➉ ➊ ÏÐÑÐÒÒÓÔÓÕÖ ØÙÓÖ 10

11 P ø t 2t 8 t 3 t9r2 ø 10 t2 r ø❶ 2 ø s r r 2 3 r 3 tr r 3 r32s3ø 8 r ❶ 3 3 s ❷ r32 23 st s s s3 ❷ 3 3 s 2 r32st str ❷ s ❶ 2 28 ❸ 3 r 10 P ❹st 2 10 st t 3 2 s 9 st r s ❶ 32 r3 2 ❹ r 3 3 r9 ❸ ❶ s3 r2 t9r2 ø rt r32 s tr ❸ 3r 3 s r2 32s 2 sr r 3ø t s32 ø2 9r❶ 2 s st 3 r t 3 st2 t t ❶ 3 r32 10 ❸ r 3 ❶ st r9 t st ❹ st2 2 s3 3 9 ø2t r2 sr r st s r ❸ t2 s r r232s s 2 ❷ ❶ 3 ❸ 2 t2 r 3 tr ❸ ❸ 3 st2 r3 ❷2 s òóôõö ùôúóûõ óú üùýö úôûõ ôûõþùþõ óûÿ ürù óù3 ù þóûõ ö3õ óú r2 ô 2 öüùøõÿ3ó2ÿ ô þ r3õ û õó úþóù9ÿû ür32üù ûóú ür3õÿ úý3 10 üù üùþ ûóùô2 32 ù õýóú óúý ûõróûõ r232 ùôó2 ûóö r õó rõ ù ô öú ùý3ûõþó2ÿ ür3õ 29þõóûúÿ û ýõÿ23 úÿ 3ô2 ø2 ûóôõö ùr óûõ üùôûóûõó rú ô rúÿ 10 Ï Ð Ñ Ò ÓÔ Õ Ö ØÙ Ð ÐÓ Ù Ð ÚÛÜ ÝÞß Ù Ð àù Ò Ù Ð Ù Ó ÕÖ áâ Ð ÏÓ Ò Ù ÓÒÙÐ Ó ã ÙÐ ä å Ð Ô à Õ Ð æ Ùç Õ Ô Ï Ò Ó Õ Ù Ùè ÙÐ Ï éêë Õ Ï ç ì Ù í Ð î çó ÓÐ Ò ïñðïñ Ó Ð Ó Ó ÐÓ ð ØÙ ñö q ❺❻ 3 ø ❷ ❼ sø 32 ❶ 3 3 ❶ 2s 3 ø t2 ø ❽ ❾ s t t 9 ❿ 3 2 t 3 r P ❸ s ❶ ❶ 10 ❶ ❶ 32 st r2 t ❿ ø s ø 2 s ❶ 3 ❶ 3 ❷ t2 r9 ø t s ø2 r 3 r 3 3❶8 r s32 s3 9 ❿ 3 ❽ ❹ 32 2 ➀ s r st2 r2 s ❷ 2❸ r232 t r 3 2 ➁ r ❼ 310 tr32 32 t r 32 r 3 ❶ s s r3 str ➂ r32 3 r ❹s ❹ st2 2 ➃ ➄➅ ➆ ➄ ➇➈➇➆➉ ➊ ➋ ➊ ➋ ➋➊➋ ➌ ➍➎ ➍➏➏➐ ➑ ➊ ➍ ➒ ➍➓ ➍ 11

12 ➒➓ ➓ ➓ ➓ r t r3 ø t 2 r 2 r 3 s ø r r sp P 3 sr3❽ ❼ r ➑ r t 23 r t3 st2 32 r ø t ø t s ø 3 ➐ s ðñòóôõö ùúûüýýòþ 3r❼sø3 ➅ r P➏➐ r 3 r r 32s ➐ t r 3 ø r ùÿþóý❷ ýõóùü8 2s 10 r s3 3➌ ❿ 3 r úõô úþtùüý10ÿýõò óþüôÿú2ÿ2 ❶ üýõ òù óý 3 ø ❾ 3 r ❿ ø ➐ s r 3 ➌ s3 ❽ P➏➐ ❻ r3❽ r3 32 ➈ ❶ ❷ ❶ ❷ ❸ ö❶ úüþóõ❹❷ ÿ 10tü2ÿ ❷ ❸ 8 ❸ 9 t❸ ú2 õú r r 3 ø ❾ ❽ s ø ❽ ø r ú ❸ õÿ ýÿ 8 3 ➌ s32ø ➈ 3 r32ø ➐ rr ùôsõtõ ù❶2ÿú2óý 2 ❷ ❹ ❸ ýõüý8ôúõ üþ ➌❾ r ø s øþt10 ❻r r32➁ r P➏➐ ❾ ❷ ❷ 8 úþÿý8 üý10t2ÿ ôøö ❸ þ þú ❶ 9 ❸ s 8ô r s 2 2 r 32 t ➌ 3 t ➄t2 r 3 ò2 tù ❿ ❾ ➌ s3 2 t ❼ úüþò2 r r232s ➆ s r r32 q 3 t2 ❾ s3 s2st 2 s3 3 r3 s t s3 ➇ 3 q 14 2 r 3 ➁ r 2➍ ❾ t 2 tr s r q 5 q 1 t ➀ r❼❾ s r3 st 2 ø ➁ 1 q 7 6 q7 3 t 32➁ st ø2 ø2 t P 3 ❾ t ❾ q 1 q 7 5 1❺ t ❿r ❼ s 2 ➎ st r3 ❽ ➇st t❼r2 t❼r s ➌ r s3 ❻2 r 3 s2t sts3 3 ❼ P ❿ r str 2 r rt ❿ ❽s s❽ 3 t2➀ ❾ 3r st 3 2 t ❼ r ❿ ❽ t ❾ 32➁ r ➁s s2st 2 s 3 ➂ r 2 ❼ 3 s ts r 3 ø ❾ ➈ ❿ s ➌ rst P r r ❼ r 3 r 2 s ➃ 3 t 3 2 2➄➅ r ➆ ➏r 3 ❽ r t r2s ➈ ❾ 3 ➁3 t ø s r 2 ➇st ➈ ➉ r2 ➇s t2 ❽ ➄ r3 3 t s32st t ❼ tr 2 2➁ str ❾ s3 r 3 ❽ s3❽ 3❽ 2 ➌ ➊ ➆ r2 ➇s ➋ tr3 r❽ ➌ 2s2st s 2 ø 3 r 2 ➊ ❿ ❾ 2 32➁ t r ➌ 3 ø r 3s❽ r3❽ 3❽ 2 2 st r ➈ r 3 3 r2 ❼ r 3r 3 r ❼ tr r 32 t ❼r2 s r 2 st ➌ ❾ 2 s3 3 s3 s r 2 32 r2 ❽s 3 ➁ Ï Ð ÑÒ ❽s ➌t2 ❽ ❽ ❽ t❼r t str 2 s❼ 3 2 Ó ÔÕÖ Ñ ❼r➌ 32 ø ❼ t❼r2 ❾ ➁ r ❼ 3 ➌ ❼ ❾ ❽ ØÙÚÛÜÝ Þ Ð s 2 P ➌t 2➈ r r 3s 3 ❿ t 2s2st Ñ ÓÔßà Ñ Ð s t2 s ø ➁➍➃ ❾ ➎ s32 r32 ø P 3 s s ➌ ÑÐ Ñ á â ã Ò 2ø2 3ø t st t st t Þ Ó ä å Ó Ò 3 r r P➏➐ P t r 32 t➑ rr2 ➋➋ 2 ❿ t 3 ➌ s32ø2 ø 3 2 Ð Ñ Ó æ s32 s s ❼ st çèéó åê ë ì åñ Ñ Ð ❻r 3 ø ø r 2 t 3 ø ❾ íï Ï Ñ Ñ Ñ Ñ î Ö ïô P 12

13 2s3ø 8 rt r t s r2 rt 9 st 10 s t s r2t23 t2 ❶ t st ø2 ø 9 r3 3 s ❶ø t r3 2 3 r310 3 t 3 9 r2 r t s ❷ 8 8 ø ø2 t ø s ❸ 2 2 t s2 3 2 r❶ r t rt 9 t❶ r32 2 st r32 st2t 8 2t 32 r r s 2 32s ❸ s s32st t r2 10 2❸ rt r❷ 3 2 r❶ 9 t 810 st 10 s ❷ s3 10t 9 8 r st2t t r232s ❸ t str s t 2 s2t st 3 s ø P ❹ P P P ❹ ❹ P òóôõôö ùúûü ýõù ó þÿ ý ❸ù 3õ ó 8 8 ûó8 õ ö3ú ô❸ù öt 9 ú ù ÿ10 ÿ út❸ù ö ý þÿó þÿõù 3ó ý 3þÿõùô t3ù ÿ û ö ÿ ö þÿ3 10ûóõ ó öþÿ3 õ❶ þÿ3 3 ýõô ø ❶ôó õ t❸ÿú ôó öþøõûõ ÿ út ó 3ùó83õô 3 ôó ó ö3 ùõôóõ ôó ý10 8 ùó10 ö3 ôó❶ ó õ ó óõÿ ❸ù õÿ❸ù õ þ õùóø öó10 3õ t óôôú tÿ þ ù ö3õ ó Ï Ð Ñ Ò ÓÔ Õ Ö ØÙ Ð ÐÓ Ù Ð ÚÛÜ ÝÞß Ù Ð àù Ò Ù Ð Ù Ó ÕÖ áâ Ð ÏÓ Ò Ù ÓÒÙÐ Ó ã ÙÐ ä å Ð Ô à Õ Ð æ Ùç Õ Ô Ï Ò Ó Õ Ù Ùè ÙÐ Ï éêë Õ Ï ç ì Ù í Ð î çó ÓÐ Ò ïñðïñ Ó Ð Ó Ó ÐÓ ð ØÙ ñö ❹ 2 str t 2 r232 r 2t 3 st t 8 r t t t 8 t r r t ❸ r ❷ s rt 9❸ 3 2 ø t2 ø 8 r t r t rt 9❸ 10 2 ø 8 ❷ 3 2 ø 2 ❷ t r s3t r 32 st r32 s10 t 3 ø ❸ 10 ❷ r r32 r t t r 3 3 ø t r 3 r rt 9 r s3t r ø r rt r s3 q ❺❻ ❼5 ❽❾❿➀ ➁ 5q➂ ➃➄➅ ➆ ➃ ➃❽ 5➇➇➈ q ➉➊➋❻ 45q ❺ ❺➄47 ➇➇➌ q ➂5➂ q ❾➅ 7 ➃ ❺➄q➍ q ➄q➍ ➄q➍ ➅ ❽➎➃ ❽ ❺7 ➃➄q➍ ➉ ➎➃ ❿➅ ➂➏q ➂5➂ ➆➄❺❿ q➂➐ ➑➒1❻ ➀❽ 5 ❽❾❿➀ ➆ ➐➀ ➓ q ➉➊➋ 45 ❺ ➓➌ q ➄q➍ ❽➎➃ ❻ ❺ 5➅ ➆❺➃ 5 ❽ ❻❼5 ➃➆ ➄➆❺7 ➂5➆❺ ➂5➆ q 5 ❽ 5➃ ➏ 7 ❺ 4➏ P ❹ ❹ P ❹ 13

14 3 Businessman Businessman.pl is a nationwide magazine targeting on the high profile executive. This article relates to my work at the Belgian Business Chamber. 14

15 15

16 4 The Warsaw Voice

17 17

18 5 De Standaard De Standaard is a Belgian daily. They called me in Poland to get the appropriate feedback for the article. 18

19

20

21 6 Swiat Elit (The World of the Elite /10 The magazine The World of the Elite, spends a full page article to the president of the Belgian Bussines Chamber, Philippe De Brouwer. The article is background information related to the Belgian Days. 21

22 7 Puls Businesu In the middle of the turmoil about the financial crisis it becomes clear that KBC TFI is more immune to the crisis than the other fund managers and it is winning market share on a fast pace. The national daily Puls Businesu writes an article about it: Belgians are already on the fifth place. 8 Puls Businesu Puls Businesu is a nationwide newspaper that focuses on financial news. This article is about the financial crisis and the fact that people redeem money invested in mutual funds. KBC TFI is one of the few winners in this difficult market. 22

23 23

24 9 Swiat Funduszy (the World of Invesment Funds A magazine that specializes in investment funds has a regular page where 3 questions are asked to a certain personality. 24

25 10 Kabeceusz 2008/I The internal magazine of KBC Group in Poland reports on prices that where handed over by Philippe De Brouwer to the best sales people. 11 Funduszy.com :31 Rynki orientalne nie beda juz takie zyskowne 25

26 26

27 12 Gazeta Prawna

28 28

29 13 Waluty.com

30 30

31 14 Puls Businesu Puls Businesu compares the costs of different investment funds and find that KBC TFI S.A. is the most intresting fund manager in that aspect. 31

32 32

33 15 FinanseOsobisty.pl

34 34

35 16 Gazeta Bankowa Gazeta Bankowa writes an article about the strengths of KBC TFI in the segment of captial guaranteed funds: KBC TFI has 50.9% market share and plans to stay market leader. 35

36 17 Structured Products /01 In the January edition of the international magazine structured products. (this was also reproduced on their website) 36

37 18 Kabeceusz /I The internal magazine of KBC Group in Poland reports on prices that where handed over by Philippe De Brouwer to the best sales people. 37

38 19 Gazeta Finansowa On page 21 an article with almost straightforward recommendation of our products as an answer for people that are earning more and more money. 38

39 20 Parkiet Parkiet; June 9th 2006, pg. A07. (Polish, national newspaper focusing on finance) The same text in English (not published): 39

40 PERSONAL QUESTIONS Most of the articles in this addition to Parkiet written by Philippe De Brouwer, one of the pioneer adepts of Behavioural Finance and one of the persons that stood at the cradle of capital guaranteed funds in Europe, and now the CEO of KBC-TFI S.A., one of the larger fund managers in Poland. After so many theory, we asked Philippe for some very practical advice and more especially some insight in his personal investments. What is the most important lesson to remember from all this? Probably the key is to understand that investing is taking your life in your own hands and to understand that there are different steps and that some steps you better keep in your own hands while some are better outsourced to an asset manger (or fund manager). In every stage of your life, different needs become most relevant. The most basic need is physical shelter. Therefore our own place to live should be the first major goal in everyone s life, this is a clear project and investments can be made to prepare the purchase of a house, and at a certain moment, we can even decide that a loan can help us partly. Of course, we did not forget about our own retirement, and this is a portfolio that should be built up over the complete active period of our life. Once a place to live and retirement are covered, we can save for the persons that we love or the things that we d love to have or do. These specific investment projects can generally be composed out of some more risky investments. And if there is money left, why not invest it really risky? How does your personal portfolio look like? Allow me to explain rather the logic or how I build it up. First, I do have some real estate in my portfolio, directly or indirectly via a fund that is not important. Second I have besides the official second pillar pension savings (oh, and btw the system with OFEs in Poland is rather ok, although I deeply regret the discrimination of the smaller funds and the absence of different risk profiles, in stead all funds are forced to do almost the same) a simple systematic savings program in a very dynamic investment fund to add to my retirement savings. This is because for my age, the Polish second pillar is not dynamic enough and I have to compensate. If you are not in the second pillar, then you will probably feel more comfortable with a moderate risk profile. If you approach or have passed retirement you will certainly prefer very safe investments. Besides of that, it becomes important to understand in what phase of my life I am and what dreams/projects I have. Generally one could say that this reduces itself to medium term projects related to the founding of a family, so medium risk is appropriate (about equal parts cash, equities and bonds). And what instruments to you use? Funds...and funds. My income of course goes to a current account, and I use a savings account too. But they just serve to manage the income and outgoing flows. For all portfolios (projects) I use only investment funds. Nothing can beat their convenience and price. And, yes, I do use capital guaranteed funds too. Especially when I have a fixed investment horizon. Capital guaranteed funds will guarantee you your invested capital back after a fixed investment horizon. This is ideal if you want to avoid the disillusion of losing money. Even if I know that loss aversion is a non-rational bias of my brain, I like to avoid losses ;-) More concretely this was related to the purchase of a yacht and the capital guaranteed investment funds were even used as a collateral. Funds are definitely the most handy and most universal products. So, no speculations on the stock exchange? I don t love money, nor is it a goal in itself in my life. So, I don t really care if the WIG20 was up or down today...that is of course privately. As an investment professional and president of a TFI company it is of course one of my major concerns. But it would be arrogant to state that my opinion about today s moves on the stock exchange would have an important influence on KBC-TFI s investments. It would even be more arrogant to state that I have critical contributions to the exact composition of the portfolios and investment funds. In KBC-TFI we have of course specialists in every field, my work is that of a conductor (as in an orchestra) and our portfolio managers are the violins. And as you know, the conductor is not the one who plays the first violin ;-) 40

41 Another reason is that I want to concentrate all my energy on the portfolios of our clients (and those include funds of course!); and of course by investing in those funds, it is indirectly my money too. In my position, you cannot afford to have other interests that could potentially be in conflict with the investment of our clients. Credo number one of an asset manager is: You shall invest the money of your clients in the sole interest of your clients! Not only therefore I have no private investments directly in liquid stocks. I also don t believe that I play better violin than our first violin and the whole section of violins or our orchestra. I try to specialize in making the violins play in harmony with the coppers and the woods. 21 Warsaw Business Guide Jestesmy liderem na rynku kapitalowym oferujacym fundusze inwestycyjne z ochrona kapitalu (We are leaders on the capital guaranteed fund market) Warsaw Business Guide; May 2006, pg

42 42

43 and the same text in English (published in the same magazine): 43

44 44

45 45

46 22 The Reception of the Alicja Award

47 23 Naszy Warta ➎ ➏➐➑➒ ➓ ➐ ➐ ➑ ➐ ➐➒ ➐ ➓ ➐ ➐ ➑ ➑ ➐ ➒ ➒ ➁ P P ➁ P ➁ ➃ ➇ ➈ P P ➉ q ➄ P 455 s ➂ q s ➂ q P ➁ P ➊ s 1 t ➅ t s r ➁ P ➆ ➁ ➋ ➆ P P ➌ ➁ ➍ P 2 P P P q r P P s t P P 2 r q s 3 1 s q q ❶❷❸❹❺❻ ❼❺❽❾❶❿❸❺❻ ÏÐÑÒ Ï Ó ÔÓÑ Õ ÖÑ Ï Ô Ø ÖÙÑ Ñ Ú ÛÜ ➀ 47

48 48

49 24 Polish Independent Information and Foreign Investment Agency

50 25 Press Conference Puls Businesu 50

51 25.2 Parkiet 51

52 25.3 Gazeta Wyborcza 26 Puls Businesu The national daily Puls Businesu interviews Philippe De Brouwer and presents his views on how to select investments. Philippe advocates the importance of investment funds, and the importance to tailor the portfolio to the needs of the investor in stead of just investing in the hot asset class of the moment. 52

53

54 27 Press Conference in June Rzeczpospolita Rzeczpospolita is the largest national daily in Poland. They report on our ambitious plans on their green pages (the economical section) on page Rzeczpospolita

55 28 Gazeta Ubezpieczienowy and reused on the website bankier.pl

56 29 Parkiet The national daily Parkiet writes an article about the plans of KBC group in poland to merge the asset management companies in the Warta group and Kredytbank group. 30 Gazeta Bankowa Nowo Powolani: Philippe De Brouwer Gazeta Bankowa; Nr 29 (821), 19/07/2004, pg

57 57

58 31 Gazeta Finansowa Philippe De Brouwer nowy prezes zarzadu Warta TFI Gazeta Finansowa, 17-23/07/

59 32 Gazeta Nowo Powolani: Philippe De Brouwer Gazeta Bankowa; Nr 19 (863), 9-15/05/2005, pg

60 33 Parkiet Zmiany w wladzach TFI Parkiet;, 14/07/2004, pg Rzeczpospolita Rynek Kapitalowy: Zmiana prezesa w Warta TFI Rzeczpospolita; Nr 156 (6839), 06/07/2004, pg. B5. 60

61 35 De Tijd De grote verdediging der beleggingsfondsen: the cover page of the FondsenTIJD a supplement to the Financieel Economische Tijd (the leading Belgian newspaper for financial news) This article covers the seven main advantages of investing trough investment funds. Financieel Economische Tijd - Fondsentijd, 19/09/2000, pg

62 62

63 36 De Tijd Investeringsregels pensioenspaarfondsen worden discussiepunt: just a small citation in an article about pension funds and their investment restrictions; Financieel Economische Tijd, 20/10/1999, pg