Titel presentatie. Inhoud. 1. Even voorstellen 2. Bedrijfsovernames het proces 3. Inzoomen: de waardering 4. Tips & Tricks bijovernames

Transcriptie

1 Titel presentatie Juni 2015 Door NAAM Inhoud 1. Even voorstellen 2. Bedrijfsovernames het proces 3. Inzoomen: de waardering 4. Tips & Tricks bijovernames 1

2 Bedrijfsovername in de praktijk 15 September 2016 door Bas van Soest Even voorstellen Wie is Aeternus? Aeternus is een onafhankelijk corporate financekantoor met vestigingen in Eindhoven en Venlo. Actief sinds 2006, zowel voor de nationale als de internationale markt. Onze klanten zijn bedrijven in het top MKB en mid-corporate segment. We zijn sterk in industrie, detachering, automotive, agrotechniek en food- gerelateerde bedrijven. Aeternus heeft de focus op waarde: waarde bepalen waarde verhogen waarde realiseren 2

3 Wat doen we? Kernwaarden 3

4 Team Aeternus Adviseurs Consultants Analisten Office Bert Bout Zorgspecialist Guido Widdershoven Automotive specialist 2. het proces: aanleidingen anleidingen voor koop/ verkoop Koop/verkoop onder andere bij: Management buy in Ter realisatie groei ambitie in vergelijk tot mogelijkheden autonome groei Horizontale/verticale integratie Leeftijd ondernemer Noodzaak tot verkoop(distress, overlijden, etc) Management buy out Conflictsituatie(echtscheiding/conflict tussen DGA s) Gewijzigde keuze ondernemer U wordt benaderd door een concurrent / strategische koper 4

5 2. het proces: de betrokken partijen In het proceskaneen(ver)kopertemakenhebben met verschillende partijen! Koop/verkoop Contracten Oriëntatie 1) Zoeken 2) waardering 1) Eerste Gesprekken 2) Informatiememorandum Onderhandelingen 1) Waardering Verkenning financiering 2) Zoeken kopers LOI Due Diligence Financiering Eigen BV Overname adviseur Partner Zakelijke coach Netwerk Accountant Adviseur Vakdeskundige Private Equity Overname adviseur Adviseur (Ver)koper Adviseur (Ver)koper koper verkoper Accountant koper Accountant Fiscalisten MT Private Equity Adviseur koper TRANSACTIE 2. het proces: te nemen besluiten Koop/verkoop Contracten Oriëntatie 1) Zoeken 2) waardering 1) Eerste Gesprekken 2) Informatiememorandum Onderhandelingen 1) Waardering Verkenning financiering 2) Zoeken kopers LOI Due Diligence Financiering Eigen BV Keuze wel of niet Keuze richting Keuze adviseur Keuze profiel bedrijf/koper Keuze bedrijf igvkoop Keuze in bod Keuze in financiering Keuze prijs en voorwaarden Keuze accountant/ fiscalist Keuze jurist Keuze omgaan bevindingen DD Keuze bank Keuze privé inrichting Keuze uiteindelijke prijs en voorwaarden MT 5

6 3. waarderingvan de onderneming Waarom waarderen? De waardering is noodzakelijk om inzicht te krijgen in de economische waarde van uw onderneming of die u wenst over te nemen De economische waarde is de waarde die de onderneming heeft, gezien vanuit het perspectief van de overnemende partij. Dus niet: wat heeft ú / de verkoper ermee verdiend, maar wat kan ik / de koper ermee gáán verdienen Daarmee is de economische waarde de basis voor besprekingen en onderhandelingen over de koopprijs. Naast inzicht in de waarde krijgt u ook inzicht in de risico s die in de onderneming aanwezig zijn (en hoe daarmee wordt omgegaan) en kunt u wellicht nog maatregelen nemen om risico s te beperken of te managen. 3. waarderingvan de onderneming Waarderen in de praktijk (aldus kenners.) Waarde is wat de gek ervoor geeft Waarde is wat de bank wil financieren Waarde is het bedrag dat nodig is voor een goed pensioen Waarde is fiscaal gedreven Waarde is door de branche organisatie bepaald Waarde is een gemiddelde van 6

7 3. waardering aarderingvan de onderneming Veel gehoorde waarderings technieken Intrinsieke waarde: wat zijn alle bezittingen op dit moment waard? Rentabiliteitswaarde: X keer de winst: wat is winst? Verbeterde rentabiliteitswaarde methode: ook rekening houdend met branchenormale financieringsstructuur Intrinsieke waarde + x keer de winst: alles lekker bij elkaar optellen X keer de omzet: bv. Accountants-/assurantiekantoren; veronderstelt dat omzet in kwaliteit allemaal gelijk is. X keer EBITDA cash & debt free (Market Multiple): gemakkelijk referentiekader in dealmaking Het gemiddelde van de bovenstaande: veelheid van uitkomsten DCF (Discounted Cash Flow): toekomstige (vrije) kasstromen Vergelijkbare bedrijven Waarderen: het gevaar van waarderen op basis van winst Twee bedrijven met dezelfde winst: Is waarde dan ook gelijk? Welk bedrijf lijkt aantrekkelijker? 7

8 Basis uitgangspunten Beschouw een bedrijf als een belegging met verwachte opbrengsten versus risico s Richt je op toekomstige ontwikkelingen, hoe schat je de effecten hiervan in op het bedrijf en welke mogelijkheden heeft het bedrijf? Uit de investering moet uiteindelijk geld kunnen worden gegenereerd Dus belangrijk: Zelfs als je uitgaat van dezelfde omzetten en kosten als in het verleden, is het van belang DCF toe te passen: Nadenken over toekomst bedrijfstak, klanten, etc Invloed van voorsprong/ achterstand in investeringen in MVA en NWK, invloed op omzet Inschatten risicoprofiel bedrijf Prognose opstellenop basis van beste aannames 8

9 Risico inschatten: vermogenskostenvoet(vergoeding vergoeding voor risico) Bedrijf1: waardering op basis van DCF 9

10 Bedrijf2: waardering op basis van DCF Methodiek samengevat 10

11 4. Tips & Tricks bij overnames Een goede voorbereiding is. Laat een waardering maken: - Normaliseren van historische calamiteiten uit het verleden (+ en -/-) - Let op goede aannames voor investeringen in activa en werkkapitaal (seizoen?) - Laat de waardering niet zien aan de koper, maar gebruik deze in onderhandelingen Geef EMOTIE niet de bovenhand maar laat RATIO prevaleren Denk goed na over wie jouw bedrijf interessant zou vinden (bij verkoop) Wees niet te makkelijk overtuigd van schaalvoordelen (bij aankoop) Maak / houd de te verkopen onderneming licht en flexibel Doe geen gekke dingen tijdens het verkoopproces (bestendige lijn) Gebruik de informatie uit een due diligence om de deal verder aan te scherpen Een goede prijs is niet per definitie ook de beste deal Werk met adviseurs en vertel ze alle relevante informatie voor de transactie Bepaal samen (koper en verkoper) de spelregels en wees transparant en duidelijk Bedankt voor uw aandacht! Venlo Eindhoven 11