Financieel Rapport. Inhoud

Transcriptie

1 P. 48/49 Financieel Rapport Inhoud 50 Jaarverslag van de Raad van Bestuur 67 Verklaring van de Raad van Bestuur 68 Verslag van de commissaris 71 Geconsolideerde jaarrekening 148 Informatie aan de aandeelhouders 150 Uittreksel uit de enkelvoudige, niet-geconsolideerde jaarrekening van AB InBev NV, opgesteld volgens Belgische boekhoudnormen 152 Verklarende woordenlijst

2 Anheuser-Busch InBev Jaarverslag FINANCIEEL RAPPORT Jaarverslag van de Raad van Bestuur Anheuser-Busch InBev is een beursgenoteerd bedrijf (Euronext: ABI) met hoofdzetel in Leuven, België, en een tweede notering op de New York Stock Exchange (NYSE: BUD) via American Depositary Receipts. Het bedrijf is de wereldwijde leidinggevende brouwer en behoort tot s werelds top vijf van bedrijven actief in consumptiegoederen. Bier, het oorspronkelijke sociale netwerk, brengt reeds duizenden jaren mensen samen en ons portfolio van meer dan 200 biermerken blijft sterke banden smeden met consumenten. Ons portfolio omvat onder andere de wereldwijde merken zoals Budweiser, Corona en Stella Artois ; de internationale merken Beck s, Leffe en Hoegaarden ; en lokale kampioenen zoals Bud Light, Skol, Brahma, Antarctica, Quilmes, Victoria, Modelo Especial, Michelob Ultra, Harbin, Sedrin, Klinskoye, Sibirskaya Korona, Chernigivske, Cass en Jupiler. Anheuser-Busch InBev s toewijding aan erfgoed en kwaliteit gaat terug naar brouwtradities die dateren van 1366 en de brouwerij Den Hoorn in Leuven, België, en naar de pioniersgeest van de Anheuser & Co brouwerij, met wortels in St. Louis in de Verenigde Staten, sinds Anheuser-Busch InBev is geografisch gediversifieerd met een evenwichtige blootstelling aan ontwikkelde markten en groeimarkten en benut de collectieve sterkte van ongeveer medewerkers, die in vestigingen in 25 landen wereldwijd tewerk gesteld worden. In 2014 realiseerde AB InBev 47,1 miljard US dollar aan opbrengsten. Het doel van de onderneming is het Beste Bierbedrijf te zijn dat Mensen Samenbrengt voor een Betere Wereld. Kom meer te weten op Dit jaarverslag dient samen met de geauditeerde geconsolideerde jaarrekening van Anheuser-Busch InBev gelezen te worden. Verder in dit verslag refereren we naar Anheuser-Busch InBev als AB InBev of de onderneming. VERWERVING VAN ORIENTAL BREWERY Op 1 april 2014 hebben AB InBev, KKR en Affinity bekendgemaakt dat AB InBev de verwerving van Oriental Brewery ( OB ), de leidinggevende brouwer van Zuid-Korea, met succes afgerond heeft. Door deze verwerving wordt OB opnieuw in het portfolio van AB InBev opgenomen, nadat AB InBev het bedrijf in juli 2009, na de combinatie van InBev en Anheuser-Busch, had verkocht in het kader van de afbouw van de schuldpositie van de onderneming. Zodra OB opnieuw volledig in AB InBev zal zijn geïntegreerd, verwacht het bedrijf enerzijds de groei van het premiumsegment te kunnen bevorderen via de optimalisatie van de gecombineerde portfolio s van toonaangevende biermerken en anderzijds efficiëntieverhogingen te kunnen realiseren via de uitwisseling van beste praktijken. AB InBev heeft ook het voornemen haar wereldwijde platform aan te wenden om de merken van OB op grotere schaal te exporteren. De ondernemingswaarde voor de transactie bedroeg 5,8 miljard US dollar, en als gevolg van een in 2009 met KKR en Affinity gesloten overeenkomst ontving AB InBev op het ogenblik van de voltooiing van deze transactie ook ongeveer 320m US dollar in cash, onder voorbehoud van aanpassingen bij de afsluiting overeenkomstig de voorwaarden van de transactie. OB schat dat haar EBITDA (niet op dezelfde basis berekend als AB InBev s EBITDA) in 2013 ongeveer 529 miljard KRW bedroeg, wat overeenkomt met ongeveer 500m US dollar op basis van de wisselkoersen op het moment van de bekendmaking.

3 P. 50/51 Kerncijfers Teneinde het inzicht in de onderliggende prestaties van AB InBev te vergemakkelijken, steunen de commentaren in dit verslag, behoudens andersluidende vermelding, op interne groeicijfers en genormaliseerde bedragen. De term interne groeicijfers houdt in dat bij de analyse van de financiële gegevens geen rekening gehouden wordt met de impact van wijzigingen in de wisselkoersen op de omrekening van buitenlandse activiteiten, noch met scopes. Scopes vertegenwoordigen de impact van verwervingen en desinvesteringen, de opstart of beëindiging van activiteiten of de transfer van activiteiten tussen segmenten, winsten en verliezen uit hoofde van inperking of beëindiging van een regeling en jaar-op-jaar wijzigingen in boekhoudkundige inschattingen en andere veronderstellingen waarvan het management oordeelt dat ze geen deel zijn van de onderliggende prestaties van de onderneming. Gezien de omvang van de op 4 juni 2013 afgeronde combinatie met Grupo Modelo, en teneinde het inzicht in de onderliggende prestaties van AB InBev te vergemakkelijken, presenteert de onderneming in dit jaarverslag de geconsolideerde volumes en resultaten tot genormaliseerde EBIT voor 2013 op een 2013 Referentiebasis, en als zodanig zijn deze cijfers opgenomen in de interne groeicijferberekeningen. De 2013 Referentiebasis omvat, voor vergelijkingsdoeleinden, de resultaten van Grupo Modelo alsof de combinatie had plaats gehad op 4 juni Dienovereenkomstig omvat de hieronder vermelde 2013 Referentiebasis de resultaten van de Grupo Modelo combinatie gedurende twaalf maanden. De 2013 Referentiebasis weerspiegelt verder de aanpassingen aan de segmentinformatie van 2013 omwille van doeleinden inzake de publicatie van de resultaten en het intern nazicht door het senior management om zo de aanpassingen weer te geven in de presentatie van de Zones van AB InBev die in voege traden op 1 januari Deze aanpassingen omvatten de combinatie van AB InBev s Zones West-Europa en Centraal- & Oost-Europa tot een enkele Zone Europa, de overdracht van de Spaanse bedrijfsactiviteiten van de Globale Export- en Holdingmaatschappijen naar de Zone Europa, de export van Corona naar een aantal Europese landen, en de overdracht van de beheersverantwoordelijkheid voor Cuba naar de Zone Latijns-Amerika Noord. Wanneer gebruikt in dit jaarverslag, verwijst de term genormaliseerd telkens naar prestatie-indicatoren (EBITDA, EBIT, Winst, WPA, effectieve aanslagvoet) vóór eenmalige opbrengsten en kosten. Eenmalige opbrengsten en kosten hebben betrekking op transacties die zich niet regelmatig voordoen als onderdeel van de normale activiteiten van de onderneming. Ze worden afzonderlijk weergegeven omdat ze omwille van hun omvang of aard belangrijk zijn om tot een goed begrip te komen van de onderliggende duurzame prestaties van de onderneming. Genormaliseerde cijfers zijn aanvullende cijfers gebruikt door het management en mogen niet dienen ter vervanging van de cijfers bepaald in overeenstemming met IFRS als weergave van de prestaties van de onderneming, maar moeten veeleer samen met de best vergelijkbare IFRS-cijfers gebruikt worden. Onderstaande tabellen geven de componenten van de bedrijfsopbrengsten en -kosten van AB InBev weer alsook de kerncijfers uit het geconsolideerd kasstroomoverzicht Miljoen US dollar 2014 % Gerapporteerd % Referentiebasis % Opbrengsten % % % Kostprijs verkochte goederen (18 756) 40% (17 594) 41% (18 555) 41% Brutowinst % % % Distributiekosten (4 558) 10% (4 061) 9% (4 286) 9% Verkoop- en marketingkosten (7 036) 15% (5 958) 14% (6 338) 14% Administratieve kosten (2 791) 6% (2 539) 6% (2 766) 6% Overige bedrijfsopbrengsten/(-kosten) % % % Bedrijfsresultaat vóór eenmalige opbrengsten/(kosten) (Genormaliseerde EBIT) % % % Eenmalige opbrengsten/(kosten) (197) % Bedrijfsresultaat (EBIT) % % Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen % % % Genormaliseerde EBITDA % % % EBITDA % % Genormaliseerde winst toerekenbaar aan houders van AB InBev eigen-vermogensinstrumenten % % Winst toerekenbaar aan houders van AB InBev eigen-vermogensinstrumenten % % 1 Opbrengsten min accijnzen. In veel rechtsgebieden vertegenwoordigen de accijnzen een groot gedeelte van de aan onze klanten gefactureerde kostprijs van bier.

4 Anheuser-Busch InBev Jaarverslag FINANCIEEL RAPPORT Miljoen US dollar Operationele activiteiten Winst Waardering aan reële waarde van het initieel belang in Grupo Modelo (6 415) Interesten, belastingen en niet-kaselementen opgenomen in de winst Bedrijfskasstroom vóór wijziging in bedrijfskapitaal en gebruik van voorzieningen Veranderingen in bedrijfskapitaal Pensioenbijdragen en gebruik van voorzieningen (458) (653) (Betaalde)/ontvangen interesten en belastingen (4 574) (4 193) Ontvangen dividenden Kasstroom uit operationele activiteiten Investeringsactiviteiten Netto-investeringsuitgaven (4 122) (3 612) Verwerving en verkoop van dochterondernemingen, na aftrek van verworven/afgestane liquide middelen (6 700) (17 397) Ontvangsten uit de verkoop/(verwerving) van investeringen in korte termijn schuldinstrumenten (187) Ontvangsten uit de verkoop van activa aangehouden voor verkoop (65) Overige (78) 19 Kasstroom uit investeringsactiviteiten (11 152) (10 281) Financieringsactiviteiten Uitgekeerde dividenden (7 400) (6 253) Netto (terugbetalingen)/opnames van leningen Netto ontvangsten uit de uitgifte van aandelen Ontvangst uit instrument voor uitgestelde aandelen Overige (inclusief netto financiële kaskosten andere dan interesten) Kasstroom uit financieringsactiviteiten (3 855) 341 Netto toename/(afname) van de liquide middelen (863) Financiële resultaten De tabellen in dit verslag geven de segmentinformatie per zone weer voor de periode eindigend op 31 december 2014 en 2013 in het formaat tot genormaliseerd bedrijfsresultaat, wat ook gebruikt wordt door het management om de prestaties van de onderneming op te volgen. Om het inzicht in de onderliggende prestaties van AB InBev te vergemakkelijken, presenteert het bedrijf in dit jaarverslag de geconsolideerde volumes en resultaten tot genormaliseerde EBIT voor 2013 op een 2013 Referentiebasis, en als zodanig zijn deze cijfers opgenomen in de interne groeicijferberekeningen. De winst, kasstroom en balans worden weergegeven zoals gerapporteerd in Zowel vanuit boekhoudkundig als managementstandpunt, is AB InBev georganiseerd volgens zeven bedrijfszones, met de Globale Export- en Holdingactiviteiten als zevende bedrijfszone. Naar aanleiding van de combinatie met Grupo Modelo worden de bedrijfsactiviteiten van Grupo Modelo gerapporteerd volgens hun geografische aanwezigheid in de volgende zones: de Mexicaanse bier- en verpakkingsactiviteiten worden in de nieuwe Zone Mexico gerapporteerd, de Spaanse activiteiten worden in de Zone Europa gerapporteerd en de exportactiviteiten worden in de Zone Globale Export- en Holdingmaatschappijen gerapporteerd. De activiteiten van OB worden vanaf 1 april 2014 als een scope in de Zone Azië gerapporteerd.

5 P. 52/53 Onderstaande tabellen tonen een samenvatting van de resultaten van AB InBev (in miljoen US dollar, behalve volumes in duizend hectoliter) en de bijhorende commentaren steunen op interne groeicijfers Referentie Wisselkoers- Interne Interne AB INBEV WERELDWIJD basis Scope 1 effect groei 2014 groei % Volumes (duizend hl) ,6% Opbrengsten (2 307) ,9% Kostprijs verkochte goederen (18 555) (480) 820 (541) (18 756) (2,9)% Brutowinst (1 487) ,9% Distributiekosten (4 286) (155) 277 (394) (4 558) (9,1)% Verkoop- en marketingkosten (6 338) (285) 285 (699) (7 036) (11,0)% Administratieve kosten (2 766) (74) 108 (59) (2 791) (2,1)% Overige bedrijfsopbrengsten/(-kosten) (65) ,1% Genormaliseerde EBIT (882) ,7% Genormaliseerde EBITDA (1 039) ,6% Genormaliseerde EBITDA marge 39,4% 39,4% 25 bps In 2014 realiseerde AB InBev een genormaliseerde EBITDA-groei van 6,6%, terwijl de genormaliseerde EBITDA-marge met 25 basispunten toenam tot 39,4%. De geconsolideerde volumes stegen met 0,6%, waarbij het volume eigen bieren en het volume niet-bieren respectievelijk met 0,5% en 1,3% groeiden. In 2014 steeg het volume van de Belangrijkste Merken met 2,2%. Op dezelfde basis kenden Budweiser, Corona en Stella Artois, de drie Wereldwijde Merken van de onderneming, een stijging van 5,4%. De Belangrijkste Merken zijn deze met het hoogste groeipotentieel binnen elk relevant consumentensegment en waarin AB InBev de meeste marketingmiddelen investeert. De geconsolideerde opbrengsten groeiden met 5,9% tot m US dollar, waarbij de opbrengsten per hectoliter met 5,3% toenamen. Bij een constante geografische basis (d.i. de impact van snellere groei in landen met lagere opbrengsten per hectoliter buiten beschouwing gelaten) zijn de opbrengsten per hectoliter met 5,7% gestegen. De geconsolideerde Kostprijs Verkochte Goederen (KVG) steeg met 2,9%, of met 2,4% per hectoliter. Bij een constante geografische basis nam de KVG per hectoliter met 3,9% toe. Volumes Onderstaande tabel toont de evolutie van de verkoopvolumes per zone en de bijhorende commentaren zijn gebaseerd op interne groeicijfers. Het totale volume bevat niet enkel merken die AB InBev in eigendom of licentie heeft, maar ook het volume van merken van derden die AB InBev als onderaannemer brouwt en producten van derden die we via ons distributienetwerk verkopen, in het bijzonder in Europa. Volumes verkocht door de Globale Exportdivisie worden apart getoond. AB InBev maakte op 1 april 2014 een einde aan de rapportering van onder de tijdelijke leveringsovereenkomst (TLO) aan Constellation Brands verkochte volumes, aangezien die volumes geen deel uitmaken van de onderliggende prestaties van de onderneming. De aan de TLO gerelateerde volumes van de referentiebasis voor het tweede, derde en vierde kwartaal van 2013 werden daarom gerapporteerd als een negatieve scope Referentie Interne Interne In duizend hl basis Scope 1 groei 2014 groei % Noord-Amerika (1 608) (1,3)% Mexico ,6% Latijns-Amerika Noord ,1% Latijns-Amerika Zuid (91) (0,2)% Europa (2 812) (6,0)% Azië ,7% Globale Export en Holdingmaatschappijen (5 821) ,1% AB InBev Wereldwijd ,6% De totale volumes in Noord-Amerika daalden met 1,3%. De onderneming schat dat de leveringsvolumes in de Verenigde Staten met 1,5% zijn gedaald en dat de bierverkoop aan kleinhandelaars gecorrigeerd voor het aantal verkoopdagen in 2014 met 1,7% verminderd is ten opzichte van Vanuit dezelfde basis schat de onderneming dat de bierverkoop aan kleinhandelaars gecorrigeerd voor het aantal verkoopdagen voor de sector in de Verenigde Staten met 0,6% verminderd is in 2014 ten opzichte van een geschatte daling met 1,8% in De onderneming schat dat haar marktaandeel in 2014 met ongeveer 50 basispunten gedaald is vergeleken met 2013; die daling is grotendeels toe te schrijven aan Budweiser. 1 Zie Verklarende woordenlijst.

6 Anheuser-Busch InBev Jaarverslag FINANCIEEL RAPPORT In Canada daalden de biervolumes met 0,7% in 2014 vergeleken met dezelfde periode van het voorgaande jaar. Die daling was vooral het gevolg van erg barre weersomstandigheden in het eerste kwartaal van 2014 en werd gedeeltelijk gecompenseerd door betere sectorresultaten in het vierde kwartaal van In Mexico stegen de totale volumes met 1,6%. De onderneming schat dat de volumes van de Mexicaanse bierindustrie met 2,6% gegroeid zijn, voornamelijk onder invloed van een sterkere economie. De onderneming schat dat haar marktaandeel in 2014 lichtjes gedaald is door de regionale mix. Volgens schattingen kende de sector een zwakkere groei in de Centrale Regio, waar de onderneming een hoog marktaandeel heeft, terwijl de groei veel sterker was in het Noorden, waar de onderneming een kleiner maar groeiend marktaandeel heeft. De Belangrijkste Merken van de onderneming kenden in Mexico een groei met 5,6%, waarbij de merkenfamilie Corona het goed blijft doen ondanks tekorten in de toelevering in de eerste helft van het jaar en de volumes Bud Light en Victoria in 2014 ook een stijging kenden vergeleken met dezelfde periode van het voorgaande jaar. In Latijs-Amerika Noord zijn de volumes met 4,1% gestegen, waarbij de bier- en frisdrankvolumes met respectievelijk 4,7% en 2,3% zijn toegenomen. In Brazilië kenden de biervolumes een groei met 4,7% en het volume frisdranken een groei met 1,4%. De onderneming schat dat de volumes van de bierindustrie in 2014 met ongeveer 4,3% gestegen zijn onder invloed van een goeie zomer en de FIFA World Cup. De onderneming schat dat haar marktaandeel jaar op jaar met ongeveer 30 basispunten gestegen is tot 68,2%. De premium merken blijven beter presteren dan de rest van het portfolio van de onderneming dankzij de sterke resultaten van Budweiser. Het consumptieklimaat in Brazilië blijft uitdagend, en de strategieën van de onderneming betreffende verpakkingsprijzen, herbruikbare verpakkingen en innovatie blijven belangrijke prioriteiten voor de onderneming. In Latijns-Amerika Zuid nam het totale volume met 0,2% af, waarbij het volume bieren stabiel bleef en het volume niet-bieren met 0,6% afnam. De biervolumes in Argentinië daalden met 1,7% in 2014, met beperkt marktaandeelverlies, op basis van de schattingen van de onderneming, ten gevolge van concurrentiedruk. In Europa daalde het volume eigen bieren met 6,1% en daalde het totale volume met 6,0%, vooral ten gevolge van een zwakke biersector in Oekraïne en Rusland alsook hoge promotionele druk in Duitsland. De volumedalingen in Europa werden gedeeltelijk gecompenseerd door FIFA World Cup-activeringen in België, Duitsland en het Verenigd Koninkrijk. Het volume eigen bieren bleef stabiel in België, nam 3,4% af in Duitsland en groeide met 1,5% in het Verenigd Koninkrijk. De volumes in Azië zijn met 1,7% toegenomen. In China zijn de sectorvolumes volgens de schattingen van de onderneming met ongeveer 4% gedaald terwijl de volumes van de onderneming met 1,6% gegroeid zijn. De Belangrijkste Merken Budweiser, Harbin en Sedrin, die samen goed zijn voor nagenoeg 73% van het portfolio van de onderneming, groeiden met 7,8% in De onderneming schat dat haar marktaandeel in 2014 een interne groei kende met ongeveer 90 basispunten tot 15,9%. Bedrijfsactiviteiten per zone Onderstaande tabellen tonen een samenvatting van de resultaten per geografische zone (in miljoen US dollar, behalve volumes in duizend hectoliter) en de bijhorende commentaren steunen op interne groeicijfers Referentie Wisselkoers- Interne Interne AB INBEV WERELDWIJD basis Scope effect groei 2014 groei % Volumes ,6% Opbrengsten (2 307) ,9% Kostprijs verkochte goederen (18 555) (480) 820 (541) (18 756) (2,9)% Brutowinst (1 487) ,9% Distributiekosten (4 286) (155) 277 (394) (4 558) (9,1)% Verkoop- en marketingkosten (6 338) (285) 285 (699) (7 036) (11,0)% Administratieve kosten (2 766) (74) 108 (59) (2 791) (2,1)% Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) (65) ,1% Genormaliseerde EBIT (882) ,7% Genormaliseerde EBITDA (1 039) ,6% Genormaliseerde EBITDA marge 39,4% 39,4% 25 bps

7 P. 54/ Referentie Wisselkoers- Interne Interne NOORD-AMERIKA basis Scope effect groei 2014 groei % Volumes (1 608) (1,3)% Opbrengsten (123) ,2% Kostprijs verkochte goederen (6 519) (35) (6 391) 2,1% Brutowinst (95) ,8% Distributiekosten (1 235) (58) 22 (53) (1 324) (4,1)% Verkoop- en marketingkosten (1 908) (27) 16 (217) (2 136) (11,2)% Administratieve kosten (497) (9) 4 28 (473) 5,6% Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) (1) ,8% Genormaliseerde EBIT (53) (52) (0,9)% Genormaliseerde EBITDA (57) (82) (1,2)% Genormaliseerde EBITDA marge 42,0% 42,4% (60) bps 2013 Referentie Wisselkoers- Interne Interne MEXICO basis Scope effect groei 2014 groei % Volumes ,6% Opbrengsten (166) (140) ,7% Kostprijs verkochte goederen (1 570) (1 374) 4,0% Brutowinst (71) (98) ,4% Distributiekosten (443) (39) (453) (9,0)% Verkoop- en marketingkosten (844) (4) (808) (0,5)% Administratieve kosten (455) (7) (430) 4,0% Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) 200 (27) (7) ,6% Genormaliseerde EBIT (74) (54) ,4% Genormaliseerde EBITDA (82) (66) ,3% Genormaliseerde EBITDA marge 41,5% 47,3% 608 bps 2013 Referentie Wisselkoers- Interne Interne LATIJNS-AMERIKA NOORD basis Scope effect groei 2014 groei % Volumes ,1% Opbrengsten (948) ,9% Kostprijs verkochte goederen (3 576) (2) 306 (468) (3 741) (13,1)% Brutowinst (641) ,9% Distributiekosten (1 351) 119 (172) (1 404) (12,7)% Verkoop- en marketingkosten (1 147) 104 (209) (1 253) (18,2)% Administratieve kosten (591) 49 (39) (581) (6,5)% Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) 807 (61) (57) 689 (7,1)% Genormaliseerde EBIT (431) ,0% Genormaliseerde EBITDA (494) ,4% Genormaliseerde EBITDA marge 53,2% 51,0% (216) bps 2013 Referentie Wisselkoers- Interne Interne LATIJNS-AMERIKA ZUID basis Scope effect groei 2014 groei % Volumes (91) (0,2)% Opbrengsten (893) ,9% Kostprijs verkochte goederen (1 185) 322 (218) (1 081) (18,4)% Brutowinst (571) ,6% Distributiekosten (309) 104 (85) (290) (27,5)% Verkoop- en marketingkosten (346) 92 (61) (315) (17,8)% Administratieve kosten (112) 31 (24) (106) (21,6)% Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) (5) (2) 13 5 Genormaliseerde EBIT (346) ,0% Genormaliseerde EBITDA (394) ,1% Genormaliseerde EBITDA marge 45,6% 45,6% (30) bps

8 Anheuser-Busch InBev Jaarverslag FINANCIEEL RAPPORT 2013 Referentie Wisselkoers- Interne Interne EUROPA basis Scope effect groei 2014 groei % Volumes (2 812) (6,0)% Opbrengsten (166) ,1% Kostprijs verkochte goederen (2 272) (5) (2 081) 4,3% Brutowinst (68) ,7% Distributiekosten (503) (1) (477) 2,0% Verkoop- en marketingkosten (1 066) (7) 49 (43) (1 067) (4,0)% Administratieve kosten (364) 5 13 (16) (362) (4,4)% Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) 32 (4) 28 (12,7)% Genormaliseerde EBIT 849 (2) ,8% Genormaliseerde EBITDA (1) (18) ,5% Genormaliseerde EBITDA marge 26,7% 27,6% 39 bps 2013 Referentie Wisselkoers- Interne Interne AZIË basis Scope effect groei 2014 groei % Volumes ,7% Opbrengsten (8) ,8% Kostprijs verkochte goederen (1 885) (568) 5 (103) (2 552) (5,5)% Brutowinst (3) ,9% Distributiekosten (302) (111) 1 (22) (434) (7,2)% Verkoop- en marketingkosten (833) (275) 2 (121) (1 227) (14,5)% Administratieve kosten (317) (59) 1 (25) (400) (7,9)% Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) (20) 90 (18,7)% Genormaliseerde EBIT ,2% Genormaliseerde EBITDA (1) ,5% Genormaliseerde EBITDA marge 16,3% 21,2% 244 bps 2013 Referentie Wisselkoers- Interne Interne GLOBALE EXPORT EN HOLDING MAATSCHAPPIJEN basis Scope effect groei 2014 groei % Volumes (5 821) ,1% Opbrengsten (79) (29) ,1% Kostprijs verkochte goederen (1 549) (44) (1 538) (2,9)% Brutowinst 589 (43) (10) ,0% Distributiekosten (143) 1 (34) (175) (23,7)% Verkoop- en marketingkosten (194) 9 (2) (43) (230) (23,1)% Administratieve kosten (430) (5) (3) (2) (440) (0,4)% Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) 52 (9) 6 (10) 39 (20,1)% Genormaliseerde EBIT (126) (48) (9) 54 (128) 32,9% Genormaliseerde EBITDA 40 (48) (8) Opbrengsten De geconsolideerde opbrengsten groeiden met 5,9% tot m US dollar, waarbij de opbrengsten per hectoliter met 5,3% toenamen en met 5,7% bij een constante geografische basis (d.i. de impact van snellere groei in landen met lagere opbrengsten per hectoliter buiten beschouwing gelaten), dankzij initiatieven op het vlak van opbrengstenbeheer en een verbeterde merkenmix als resultaat van de premiumisatiestrategieën van de onderneming. Kostprijs Verkochte Goederen De Kostprijs Verkochte Goederen (KVG) steeg met 2,9%, of met 2,4% per hectoliter, voornamelijk door hogere afschrijvingskosten en verpakkingskosten in Brazilië alsook bijkomende kosten voor flessen in Mexico ten gevolge van een hoger dan verwachte vraag naar Corona wereldwijd, welke gedeeltelijk gecompenseerd werden door besparingen op het vlak van aankoopactiviteiten en efficiëntiewinsten. Bij een constante geografische basis nam de KVG per hectoliter met 3,9% toe.

9 P. 56/57 Bedrijfskosten De totale bedrijfskosten stegen met 9,4% in 2014: De distributiekosten stegen met 9,1% in 2014, grotendeels ten gevolge van stijgingen van de vrachtprijzen in de Verenigde Staten, de toename van eigen distributie in Brazilië, die meer dan gecompenseerd werd door de stijging van de netto-opbrengsten, groei van de premium merken van de onderneming in Brazilië, hogere kosten in Mexico en hogere brandstofkosten en loonstijgingen voor gesyndicaliseerde werknemers in Latijns-Amerika Zuid. De verkoop- en marketinginvesteringen stegen in 2014 met 11,0% wegens extra ondersteuning voor de merken, innovaties en verkoopactivaties van de onderneming in de meeste Zones. De hogere investeringen omvatten de FIFA World Cup-activeringen, in het bijzonder in Latijns-Amerika Noord en Zuid, Mexico en Europa, alsook investeringen in bewezen trade marketing-programma s en de nieuwe zomercampagne voor Bud Light in de Verenigde Staten. De administratieve kosten stegen met 2,1%. De overige bedrijfsopbrengsten bedroegen 1 386m US dollar in 2014 vergeleken met 1 262m US dollar in 2013, vooral door inkomsten uit overheidssubsidies en een eenmalige positieve boekhoudkundige aanpassing van 223m US dollar, resulterend uit een actuariële herberekening van toekomstige verplichtingen verbonden aan de gezondheidszorg voordeelplannen na pensionering in de Verenigde Staten. Deze wijziging werd als een scope in de overige bedrijfsopbrengsten gerapporteerd, en is dus niet opgenomen in de interne groeicijfers. Genormaliseerd bedrijfsresultaat vóór afschrijvingen en waardeverminderingen (Genormaliseerde EBITDA) De genormaliseerde EBITDA steeg met 3,3% op nominale basis en steeg 6,6% op interne basis tot m US dollar, en de EBITDA-marge kende een interne groei met 25 basispunten tot 39,4%. In Noord-Amerika daalde de EBITA met 1,2% tot 6 820m US dollar en nam de marge af met 60 basispunten tot 42,4% door hogere investeringen in de langetermijngroei van de merken van de onderneming en hogere distributiekosten ten gevolge van hogere vrachttarieven. In Mexico kende de EBITDA een stijging met 21,3% tot 2 186m US dollar, met een verbetering van de EBITDA-marge met 608 basispunten tot 47,3%, dankzij uitstekende resultaten op het vlak van opbrengsten, die deels teniet gedaan werden door bijkomende verpakkingskosten die het resultaat zijn van een grotere dan verwachte vraag naar Corona wereldwijd. In Latijns-Amerika Noord steeg de EBITDA met 6,4% tot 5 742m US dollar en kende de marge een daling met 216 basispunten tot 51,0% ten gevolge van sterke volume- en opbrengstenprestaties, die deels teniet gedaan werden door een toename van de verkoop- en marketinginvesteringen ter ondersteuning van de FIFA World Cup-activeringen. De toename van de distributiekosten was vooral het gevolg van een uitbreiding van de eigen distributie van de onderneming, maar die werd meer dan gecompenseerd door de stijging van de nettoopbrengsten en de groei van de premium merken van de onderneming. In Latijns-Amerika Zuid groeide de EBITDA met 17,1% tot 1 352m US dollar en kende de EBITDA-marge een daling met 30 basispunten tot 45,6%, onder invloed van een opbrengstengroei die gedeeltelijk door hoge kosteninflatie teniet gedaan werd. In Europa steeg de EBITDA met 1,5% tot 1 343m US dollar en kende de marge een groei met 39 basispunten tot 27,6% ten gevolge van de FIFA World Cup-activeringen, welke gedeeltelijk teniet gedaan werden door een zwakke biersector in Oekraïne en Rusland. In Azië groeide de EBITDA met 28,5% tot 1 067m US dollar, en nam de EBITDA-marge met 244 basispunten toe tot 21,2%. Dit resultaat was te danken aan een sterke opbrengstengroei en goed kostenbeheer, welke gedeeltelijk teniet gedaan werden door een hogere KVG en hogere distributiekosten binnen het kader van de merkenmix. De globale export en holdingmaatschappijen noteerden een EBITDA van 33m US dollar in 2014 (2013: 40m US dollar). Reconciliatie van genormaliseerde EBITDA en winst toerekenbaar aan houders van eigenvermogensinstrumenten De genormaliseerde EBITDA en de genormaliseerde EBIT zijn cijfers die door AB InBev gebruikt worden om de onderliggende resultaten van de onderneming aan te tonen. De genormaliseerde EBITDA wordt berekend zonder rekening te houden met onderstaande effecten op de winst toerekenbaar aan houders van eigenvermogensinstrumenten van AB InBev: (i) minderheidsbelangen, (ii) belastingen, (iii) aandeel in het resultaat van geassocieerde deelnemingen, (iv) netto financiële kosten, (v) eenmalige netto financiële kosten, (vi) eenmalige opbrengsten en kosten boven EBIT (inclusief eenmalige bijzondere waardeverminderingen) en (vii) afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen. Genormaliseerde EBITDA en genormaliseerde EBIT zijn geen boekhoudkundige maatstaven binnen IFRS en mogen niet als een alternatief gezien worden voor de winst toerekenbaar aan houders van eigenvermogensinstrumenten als een maatstaf voor bedrijfsprestaties of een alternatief voor de kasstroom als een maatstaf voor liquiditeit. Er bestaat geen vaste berekeningsmethode voor genormaliseerde EBITDA en EBIT, en de definitie die AB InBev voor genormaliseerde EBITDA en EBIT hanteert, kan afwijken van de definitie die gebruikt wordt door andere bedrijven.

10 Anheuser-Busch InBev Jaarverslag FINANCIEEL RAPPORT 2013 Miljoen US dollar Toelichtingen 2014 Gerapporteerd Winst toerekenbaar aan houders van AB InBev eigen-vermogensinstrumenten Minderheidsbelangen Winst Belastingen Aandeel in het resultaat van geassocieerde ondernemingen (9) (294) Eenmalige netto financiële kosten 11 (509) (283) Netto financiële kosten Eenmalige opbrengsten/(kosten) boven EBIT (inclusief eenmalige bijzondere waardeverminderingen) (6 240) Bedrijfsresultaat (EBIT) vóór eenmalige opbrengsten/(kosten) Afschrijvingen en (bijzondere) waardeverminderingen Genormaliseerde EBITDA Eenmalige opbrengsten en kosten zijn ofwel inkomsten ofwel kosten die zich niet regelmatig voordoen als onderdeel van de normale activiteiten van de onderneming. Ze worden afzonderlijk meegedeeld aangezien ze omwille van hun omvang of aard belangrijk zijn voor een goed begrip van de onderliggende duurzame prestaties van de onderneming. Details over de aard van de eenmalige opbrengsten en kosten zijn te vinden in Toelichting 8 Eenmalige opbrengsten en kosten. Impact van vreemde munten Wisselkoersen hebben een belangrijke invloed op de geconsolideerde financiële staten van AB InBev. De volgende tabel geeft het percentage weer van de opbrengsten per valuta voor de jaren eindigend op 31 december 2014 en 2013: Referentiebasis US dollar 32,4% 33,5% Braziliaanse real 22,1% 22,5% Mexicaanse peso 11,9% 12,2% Chinese yuan 8,2% 7,3% Euro 6,6% 6,5% Canadese dollar 4,2% 4,3% Argentijnse peso 3,6% 4,3% Zuid-Koreaanse won 2,4% Russische roebel 1,7% 2,3% Overige 6,9% 7,1% De volgende tabel geeft het percentage weer van de genormaliseerde EBITDA per valuta voor de jaren eindigend op 31 december 2014 en 2013: Referentiebasis US dollar 33,0% 33,6% Braziliaanse real 29,5% 31,8% Mexicaanse peso 13,6% 12,2% Canadese dollar 4,3% 4,8% Argentijnse peso 4,1% 4,9% Chinese yuan 3,9% 3,0% Euro 3,2% 3,2% Zuid-Koreaanse won 2,0% Russische roebel 0,5% 0,8% Overige 5,9% 5,7% In 2014 hadden schommelingen in de wisselkoersen een negatief wisselkoerseffect van (2 307)m US dollar op de opbrengsten van AB InBev (2013: negatieve impact van (1 373)m US dollar), van (1 039)m US dollar op haar genormaliseerde EBITDA (2013: negatieve impact van (753)m US dollar) en van (882)m US dollar op haar genormaliseerde EBIT (2013: negatieve impact van (1 682)m US dollar).

11 P. 58/59 AB InBev s winst (na belastingen) werd negatief beïnvloed door schommelingen in de wisselkoersen ten bedrage van (534)m US dollar (2013: negatieve impact van (389)m US dollar), terwijl het negatieve wisselkoerseffect op haar WPA-basis (winst toerekenbaar aan houders van eigenvermogensinstrumenten van AB InBev) in totaal (316)m US dollar of (0,19) US dollar per aandeel bedroeg (2013: negatieve impact van (167)m US dollar of (0,10) US dollar per aandeel). De impact van de schommelingen in de wisselkoersen op AB InBev s nettoschuld bedroeg (447)m US dollar (daling van de nettoschuld) in 2014 tegenover een impact van 606m US dollar (stijging van de nettoschuld) in De impact van de schommelingen in de wisselkoersen op het eigen vermogen toerekenbaar aan houders van eigenvermogensinstrumenten van AB InBev bedroeg (4 374)m US dollar (daling van het eigen vermogen) vergeleken met een impact van (3 109)m US dollar (daling van het eigen vermogen) in 2013 op gerapporteerde basis. Winst De genormaliseerde winst toerekenbaar aan houders van eigenvermogensinstrumenten van AB InBev bedroeg 8 865m US dollar (genormaliseerde winst per aandeel: 5,43 US dollar) in 2014, vergeleken met 7 936m US dollar (genormaliseerde winst per aandeel: 4,91 US dollar) in 2013 zie Toelichting 21 Wijzigingen in het eigen vermogen en winst per aandeel voor meer informatie. De winst toerekenbaar aan houders van eigenvermogensinstrumenten van AB InBev bedroeg 9 216m US dollar in 2014 vergeleken met m US dollar in 2013, en bevat de volgende elementen: Netto financiële kosten (exclusief eenmalige netto financiële opbrengsten/kosten): 1 828m US dollar in 2014 vergeleken met 2 486m US dollar in Deze daling was het gevolg van lagere interestkosten, positieve wisselkoersresultaten die in overige financiële resultaten gerapporteerd worden en een opbrengst van 711m US dollar in 2014 uit aanpassingen aan marktwaarde verbonden met de afdekking van de op aandelen gebaseerde betalingsprogramma s van de onderneming, vergeleken met een opbrengst van 456m US dollar in Eenmalige netto financiële opbrengsten/(kosten): 509m US dollar in 2014 vergeleken met 283m US dollar in De eenmalige netto financiële opbrengsten in 2014 zijn het resultaat van aanpassingen aan marktwaarde van afgeleide instrumenten aangegaan om het instrument voor uitgestelde aandelen in een transactie met betrekking tot de combinatie met Grupo Modelo af te dekken. Het instrument voor uitgestelde aandelen werd afgedekt tegen een gemiddelde prijs van ongeveer 68 EUR per aandeel. In 2013 omvatten de eenmalige netto financiële kosten ook 101m US dollar aan versnelde periode toerekeningskosten en opnamekosten voor de faciliteitenovereenkomst van 2012 aangegaan ter financiering van de Grupo Modelo-combinatie. Aandeel in het resultaat van geassocieerde deelnemingen: 9m US dollar in 2014 vergeleken met 294m US dollar in In 2013 weerspiegelde het aandeel in het resultaat van geassocieerde deelnemingen AB InBev s participatie in Grupo Modelo. Sinds de combinatie tussen Grupo Modelo en de onderneming op 4 juni 2013 zijn de resultaten van Grupo Modelo integraal geconsolideerd. Belastingen: 2 499m US dollar met een effectieve aanslagvoet van 18,1% in 2014 vergeleken met 2 016m US dollar met een effectieve aanslagvoet van 11,1% in De toename van de effectieve aanslagvoet is voornamelijk het gevolg van de niet-belastbare, eenmalige opbrengst van de reële waarde-correctie op de initiële investering gehouden in Grupo Modelo in 2013 en wijzigingen in de resultatenmix van de landen, inclusief de impact van de combinatie met Grupo Modelo en de verwerving van OB. Zonder rekening te houden met het effect van eenmalige elementen bedroeg de genormaliseerde effectieve aanslagvoet 18,8% in 2014 tegenover 16,6% in Winst toerekenbaar aan minderheidsbelangen: 2 086m US dollar in 2014, een daling ten opzichte van 2 124m US dollar in 2013, aangezien de betere bedrijfsresultaten van Ambev teniet gedaan werden door de impact van wisselkoersen. Liquiditeitspositie en kapitaalmiddelen Kasstromen Miljoen US dollar Kasstroom uit operationele activiteiten Kasstroom uit investeringsactiviteiten (11 152) (10 281) Kasstroom uit financieringsactiviteiten (3 855) 341 Netto toename/(afname) van de liquide middelen (863) Kasstromen uit operationele activiteiten Miljoen US dollar Winst Waardering aan reële waarde van het initieel belang in Grupo Modelo (6 415) Interesten, belastingen en niet-kaselementen opgenomen in de winst Bedrijfskasstroom vóór wijziging in bedrijfskapitaal en gebruik van voorzieningen Veranderingen in bedrijfskapitaal Pensioenbijdragen en gebruik van voorzieningen (458) (653) (Betaalde)/ontvangen interesten en belastingen (4 574) (4 193) Ontvangen dividenden Kasstroom uit operationele activiteiten

12 Anheuser-Busch InBev Jaarverslag FINANCIEEL RAPPORT AB InBev s kasstroom uit operationele activiteiten bedroeg m US dollar in 2014 vergeleken met m US dollar in 2013, vooral het gevolg van een hogere winst na de combinatie met Grupo Modelo alsook sterk beheer van het bedrijfskapitaal. Deze stijgingen werden deels teniet gedaan door een toename van de betaalde belastingen en interesten en een daling van de ontvangen dividenden ten gevolge van de consolidatie van de resultaten van Grupo Modelo na de combinatie in juni Kasstroom uit investeringsactiviteiten Miljoen US dollar Netto-investeringsuitgaven (4 122) (3 612) Verwerving en verkoop van dochterondernemingen, na aftrek van verworven/afgestane liquide middelen (6 700) (17 397) Ontvangsten uit de verkoop/(verwerving) van investeringen in korte termijn schuldinstrumenten (187) Ontvangsten uit de verkoop van activa aangehouden voor verkoop (65) Overige (78) 19 Kasstroom uit investeringsactiviteiten (11 152) (10 281) De netto kasstroom uit investeringsactiviteiten bedroeg m US dollar in 2014 vergeleken met m US dollar in De evolutie van de kasmiddelen gebruikt voor investeringsactiviteiten in 2014 weerspiegelt grotendeels de verwerving van OB. Zie ook Toelichting 6 Verwerving en verkoop van dochterondernemingen. In 2013 omvatte de uitgaande kasstroom uit investeringsactiviteiten de combinatie met Grupo Modelo, die gecompenseerd werd door de inkomsten uit de verkoop van de Piedras Negras-brouwerij aan Constellation Brands en de permanente rechten op de Grupo Modelo-merken die in de Verenigde Staten verdeeld worden door Crown Imports. De netto-investeringsuitgaven van AB InBev bedroegen 4 122m US dollar in 2014 en 3 612m US dollar in In 2014 werd van de totale investeringsuitgaven ongeveer 50% besteed aan het verbeteren van de productiefaciliteiten van de onderneming, terwijl 40% bestemd was voor logistieke en commerciële investeringen. Ongeveer 10% werd gebruikt om de administratieve capaciteiten te verbeteren alsook om hardware en software aan te kopen. Kasstroom uit financieringsactiviteiten Miljoen US dollar Uitgekeerde dividenden (7 400) (6 253) Netto (terugbetalingen)/opnames van leningen Netto ontvangsten uit de uitgifte van aandelen Ontvangst uit instrument voor uitgestelde aandelen Overige (inclusief netto financiële kaskosten andere dan interesten) Kasstroom uit investeringsactiviteiten (3 855) 341 De uitgaande kasstroom uit AB InBev s financieringsactiviteiten bedroeg 3 855m US dollar in 2014 tegenover een inkomende kasstroom van 341m US dollar in De kasstroom uit financieringsactiviteiten in 2014 weerspiegelt de financiering van de verwerving van OB en hogere dividenduitkeringen. In 2013 kwam de inkomende kasstroom uit financieringsactiviteiten voort uit de financiering van de combinatie met Grupo Modelo, en de cashontvangsten uit het instrument voor uitgestelde aandelen uitgegeven via een transactie in het kader van de combinatie met Grupo Modelo. AB InBev s liquide middelen en kortetermijninvesteringen in schuldinstrumenten min kortetermijnschulden bij kredietinstellingen bedroegen 8 617m US dollar op 31 december Op 31 december 2014 beschikte het bedrijf over een totale liquiditeit van m US dollar, bestaande uit 8,0 miljard US dollar aan vastgelegde kredietfaciliteiten op lange termijn en 8 617m US dollar aan liquide middelen en kortetermijninvesteringen in schuldinstrumenten min kortetermijnschulden bij kredietinstellingen. Hoewel het bedrijf dergelijke bedragen kan lenen om aan haar liquiditeitsnoden te voldoen, doet het bedrijf in de eerste plaats een beroep op kasstromen uit operationele activiteiten om de doorlopende activiteiten van het bedrijf te financieren. Vreemd en eigen vermogen AB InBev s nettoschuld steeg tot m US dollar per 31 december 2014 tegenover m US dollar per 31 december Netto schuld wordt gedefinieerd als zijnde rentedragende leningen op korte en lange termijn en kortetermijnschulden bij kredietinstellingen verminderd met beleggingen in obligaties en liquide middelen. Netto schuld is een financiële prestatie-indicator die AB InBev s management gebruikt om wijzigingen in de algehele liquiditeitspositie van de onderneming te benadrukken. De onderneming gelooft dat de netto schuld betekenisvol is voor investeerders gezien die een van de belangrijkste maatstaven is die AB InBev s management gebruikt bij de evaluatie van de voortgang van de schuldafbouw. Naast bedrijfsresultaten verminderd met investeringsuitgaven, onderging de netto schuld vooral de impact van de verwerving van OB (5,5 miljard US dollar), de betaling van dividenden aan de aandeelhouders van AB InBev en Ambev (7,4 miljard US dollar), interest- en belastingbetalingen (4,6 miljard US dollar) en de impact van wisselkoerswijzigingen (daling van de nettoschuld met 447m US dollar).

13 P. 60/61 Op gerapporteerde basis bleef de verhouding tussen de nettoschuld en de genormaliseerde EIBTDA voor de periode van 12 maanden eindigend op 31 december 2014 in essentie stabiel met 2,27 x. Het geconsolideerde eigen vermogen toerekenbaar aan houders van InBev eigenvermogensinstrumenten bedroeg m US dollar per 31 december 2014 tegenover m US dollar per 31 december Het gecombineerde effect van de verzwakking van in het bijzonder de slotkoers van de euro, de Braziliaanse Real, de Argentijnse peso, de Mexicaanse peso, het Britse pond, de Russische roebel en de Chinese yuan resulteerde in een wisselkoerseffect van (4 374)m US dollar. Verdere informatie betreffende bewegingen in het eigen vermogen is terug te vinden in het geconsolideerde overzicht van wijzigingen in het eigen vermogen. Voor meer details over rentedragende leningen, terugbetalingsplannen en liquiditeitsrisico s verwijzen we naar Toelichting 22 Rentedragende leningen en Toelichting 27 Risico s verbonden aan financiële instrumenten. Onderzoek en ontwikkeling Gezien de focus op innovatie hecht AB InBev grote waarde aan onderzoek en ontwikkeling. In 2014 spendeerde AB InBev 217m US dollar aan onderzoek en ontwikkeling (2013: 185m US dollar). Een deel hiervan werd uitgegeven aan marktonderzoek, maar het grootste gedeelte had betrekking op innovatie op het vlak van procesoptimalisatie en productontwikkeling. Onderzoek en ontwikkeling in procesoptimalisatie richt zich hoofdzakelijk op capaciteitsverhoging (de knelpunten uit de brouwerij halen en volumeproblemen aanpakken en tegelijkertijd investeringsuitgaven tot een minimum beperken), kwaliteitsverbetering en kostenbeheer. Nieuw ontwikkelde processen, materialen en/of apparatuur zijn gedocumenteerd in beste praktijken en worden gedeeld met alle bedrijfsgebieden. De huidige projecten variëren van het mouten tot het bottelen van afgewerkte producten. Onderzoek en ontwikkeling in productinnovatie heeft betrekking op vloeibare, verpakkings- en conceptinnovatie. Productinnovatie bestaat uit een doorbraakinnovatie, innovatie in stappen en renovatie (dat wil zeggen implementatie van bestaande technologie). Het hoofddoel voor het innovatieproces is consumenten betere producten en ervaringen aan te bieden. Dit impliceert het introduceren van een nieuwe vloeistof, een nieuwe verpakking en nieuwe producten van het vat die een beter resultaat leveren, zowel voor de consument als voor de financiële resultaten, door het verhogen van AB InBev s concurrentiepositie in de relevante markten. Aangezien de consumenten producten en ervaringen vergelijken die worden aangeboden in heel verschillende drankcategorieën en het aanbod van drank groter wordt, vereisen AB InBev s onderzoeks- en ontwikkelingsinspanningen ook kennis van en inzicht in de sterke en zwakke punten van andere drankcategorieën, aandacht voor kansen voor bier en de ontwikkeling van consumentenoplossingen (producten) die beter inspelen op de consumentenbehoeften en een betere ervaring geven. Dit vereist een begrip van de emoties en verwachtingen van de consument. Zintuiglijke ervaringen, premiumisatie, voordeligheid, duurzaamheid en ontwerp zijn allemaal kernpunten voor de onderzoeks- en ontwikkelingsinspanningen van AB InBev. Kennisbeheer en opleiding zijn ook een integraal onderdeel van onderzoek en ontwikkeling. AB InBev probeert haar kennis voortdurend te vergroten via samenwerking met universiteiten en andere industrieën. AB InBev s onderzoeks- en ontwikkelingsteam wordt jaarlijks op de hoogte gebracht van de prioriteiten van de onderneming en de bedrijfsgebieden en keurt concepten goed die vervolgens prioriteit krijgen bij de ontwikkeling. Het introductiemoment is afhankelijk van de complexiteit en de prioriteitstelling, en vindt meestal in het volgende kalenderjaar plaats. Het Global Innovation and Technology Center ( GITeC ), gevestigd in Leuven, herbergt de Packaging, Product, Process Development-teams en faciliteiten zoals Labs, Experimental Brewery en het European Central Lab, dat ook Sensory Analysis omvat. Naast GITeC heeft AB InBev ook Product, Packaging and Process Development-teams in elk van de zes AB InBev-gebieden die zich richten op de kortetermijnbehoeften van dergelijke gebieden. Risico s en Onzekerheden Mits begrip van het feit dat dit geen exhaustieve lijst is, zijn de belangrijkste risicofactoren en onzekerheden van AB InBev hierna opgelijst. Eventuele andere risico s waarvan AB InBev zich niet bewust is, kunnen bestaan. Ook kunnen er risico s bestaan waarvan AB InBev gelooft dat ze nu niet belangrijk zijn, maar die alsnog een wezenlijk ongunstig effect kunnen hebben. Indien en in de mate dat enige van de onderstaande risico s zich voltrekken, kan dit bovendien gebeuren in combinatie met andere risico s hetgeen het ongunstig effect van zulke risico s zou vergroten. De volgorde waarin de risicofactoren hieronder staan beschreven, vormt geen aanwijzing voor hun waarschijnlijkheid van voorkomen of voor de omvang van de financiële gevolgen ervan. Risico s met betrekking tot AB InBev en de bier- en drankenindustrie AB InBev vertrouwt op de reputatie van haar merken en haar succes hangt af van haar vermogen om het imago en de reputatie van haar bestaande producten te handhaven en te versterken en om een positief imago en een positieve reputatie op te bouwen voor nieuwe producten. Een gebeurtenis, of een reeks gebeurtenissen, die de reputatie van één of meer merken van AB InBev wezenlijke schade toebrengt, zou een ongunstig effect kunnen hebben op de waarde van dat merk en derhalve ook op de inkomsten van dat merk of van die activiteit. Daarnaast kunnen eventuele beperkingen met betrekking tot de toegelaten adverteerstijl of de gebruikte media of boodschappen AB InBev beperken in haar vermogen om merken op te bouwen en dus de waarde van haar merken en gerelateerde inkomsten verminderen.

14 Anheuser-Busch InBev Jaarverslag FINANCIEEL RAPPORT AB InBev is mogelijk niet in staat haar huidige en toekomstige merken en producten te beschermen en haar intellectuele eigendomsrechten te verdedigen, met inbegrip van handelsmerken, octrooien, domeinnamen, handelsgeheimen en knowhow, wat een wezenlijk ongunstig effect kan hebben op haar activiteiten, bedrijfsresultaten, kasstromen of financiële toestand, en in het bijzonder op het vermogen van AB InBev om haar activiteiten te ontwikkelen. Sommige activiteiten van AB InBev hangen af van de inspanningen van onafhankelijke distributeurs of groothandelaars om de producten van AB InBev te verkopen en er kan geen garantie worden gegeven dat dergelijke distributeurs geen voorrang geven aan concurrenten van AB InBev. Verder kan het onvermogen van AB InBev om onproductieve of inefficiënte distributeurs te vervangen alsook elke beperking opgelegd aan AB InBev om een participatie te verwerven of te bezitten in een distributeur of groothandelaar ingevolge contractuele beperkingen, wijzigingen in wet- en regelgeving of de interpretaties van de wetgeving door de wetgevers of rechtbanken een ongunstig effect hebben op de activiteiten, de bedrijfsresultaten en de financiële toestand van AB InBev. Veranderingen in de beschikbaarheid of prijzen van basisproducten, grondstoffen, energie en water kunnen een ongunstig effect hebben op de bedrijfsresultaten van AB InBev in de mate dat AB InBev er niet in slaagt om de risico s inherent aan dergelijk volatiliteit adequaat te beheren, waaronder in het geval dat de hedging en afgeleide regelingen van AB InBev de wijzigingen in grondstofprijzen niet effectief of niet volledig indekken. AB InBev vertrouwt op derde partijen, inclusief belangrijke leveranciers van een reeks basisproducten voor bier, alcoholische dranken en frisdranken, en voor verpakkingsmateriaal. De beëindiging van, of grote wijzigingen in, akkoorden met bepaalde belangrijke leveranciers of het onvermogen van een belangrijke leverancier om zijn contractuele verplichtingen na te komen, zouden een wezenlijke invloed kunnen hebben op AB InBev s productie, distributie en verkoop van bier, alcoholische dranken en frisdranken en een wezenlijk ongunstig effect op de activiteiten, bedrijfsresultaten, kasstromen of financiële toestand van AB InBev. Daarnaast zijn een aantal belangrijke merknamen in licentie gegeven aan externe brouwers alsook in gebruik door vennootschappen waarover AB InBev geen controle uitoefent. Hoewel AB InBev de brouwkwaliteit controleert om haar strenge eisen te garanderen, zou, in de mate dat één van deze belangrijke merknamen of joint ventures, investeringen in vennootschappen waarin AB InBev geen controleparticipatie heeft of licentiehouders van AB InBev het voorwerp uitmaken van negatieve publiciteit, dit een wezenlijk ongunstig effect kunnen hebben op de activiteiten, bedrijfsresultaten, kasstromen of financiële toestand van AB InBev. Concurrentie in de verschillende markten en toegenomen koopkracht van spelers in AB InBev s distributiekanalen, zouden ertoe kunnen leiden dat AB InBev haar prijzen moet verlagen, investeringsuitgaven, marketinguitgaven en andere uitgaven moet verhogen, in de onmogelijkheid verkeert om haar prijzen te verhogen om hogere kosten te compenseren en bijgevolg haar marges moet verlagen of marktaandeel verliest. Elke verwatering van AB InBev s merken ingevolge concurrerende trends kunnen leiden tot een aanzienlijke uitholling van AB InBev s rendabiliteit. Elk van de voorgaanden zou een wezenlijk ongunstig effect kunnen hebben op de activiteiten, de financiële toestand en de bedrijfsresultaten van AB InBev. Bovendien brengt vernieuwing inherente risico s met zich mee en de nieuwe producten die AB InBev introduceert zouden niet succesvol kunnen zijn terwijl de concurrenten mogelijks sneller een antwoord kunnen bieden op de opkomende trends, zoals de stijgende consumentenvoorkeur voor craft Beers gebrouwen door kleinere microbrouwerijen. De voortdurende consolidatie van kleinhandelaars in markten waarin AB InBev actief is zou kunnen resulteren in een lagere rentabiliteit voor de bierindustrie in haar totaliteit en indirect een ongunstig effect hebben op de financiële resultaten van AB InBev. AB InBev zou substantiële kosten kunnen oplopen door naleving en/of schendingen van of aansprakelijkheden onder diverse reglementeringen waaraan de activiteiten van AB InBev of de activiteiten van haar geautoriseerde derden onderworpen zijn. Daarnaast kunnen maatschappelijke bezorgdheid over bier-, alcohol- en frisdrankconsumptie en eventuele daaruit voortvloeiende beperkingen ervoor zorgen dat de sociale aanvaardbaarheid van bier-, alcohol- en frisdrankconsumptie aanzienlijk afneemt en de consumptietrends verschuiven naar andere producten, wat een wezenlijk ongunstig effect zou kunnen hebben op de activiteiten, de financiële toestand en de bedrijfsresultaten van AB InBev. De activiteiten van AB InBev zijn onderworpen aan milieureglementeringen, waarvan de naleving substantiële kosten met zich mee zou kunnen brengen en die ook tot geschillen inzake milieukwesties kunnen leiden. Antitrust- en mededingingswetgeving en wijzigingen in zulke wetgeving of in de interpretatie en handhaving daarvan alsook onderwerping aan nauwkeurig onderzoek naar de naleving van de wet- en regelgeving kunnen de activiteiten van AB InBev of die van haar dochterondernemingen beïnvloeden. In de laatste jaren is de publieke en politieke aandacht voor de sectoren van alcoholische dranken, voeding en frisdranken toegenomen, ten gevolge van gezondheidsgerelateerde bezorgdheden betreffende het schadelijk gebruik van alcohol (met inbegrip van rijden onder invloed, overmatig, schadelijk drankgebruik en alcoholgebruik door minderjarigen) en gezondheidsgerelateerde bezorgdheden zoals diabetes en obesitas verbonden aan de overconsumptie van voeding en frisdranken. Negatieve publiciteit aangaande de producten en merken van AB InBev, publicatie van studies die aantonen dat gebruik van de producten van AB InBev een aanzienlijk risico inhoudt of wijzigingen in de percepties van de consument met betrekking tot de producten van AB InBev in het algemeen kunnen de verkoop en consumptie van de producten van AB InBev nadelig beïnvloeden en zouden haar activiteiten, bedrijfsresultaten, kasstromen of financiële toestand kunnen schaden. De vraag naar producten van AB InBev kan nadelig worden beïnvloed door wijzigingen in de voorkeuren en smaken van de consumenten. Voorkeuren en smaken van consumenten kunnen op onvoorspelbare wijze veranderen. Het onvermogen van AB InBev om adequaat vooruit te lopen en in te spelen op gewijzigde voorkeuren en smaken van de consument of op ontwikkelingen in nieuwe media- of marketingvormen zou de activiteiten, de bedrijfsresultaten en de financiële toestand van AB InBev ongunstig kunnen beïnvloeden. De bier- en drankensector kan onderworpen zijn aan ongunstige wijzigingen in de belastingen, die in vele rechtsgebieden een groot gedeelte uitmaken van de aan de klanten aangerekende kostprijs van bier. Hogere accijnzen en andere indirecte belastingen die worden geheven op de producten van AB InBev hebben gewoonlijk een ongunstig effect op de inkomsten of marges van AB InBev zowel doordat zij de totale consumptie

15 P. 62/63 verminderen als doordat zij de consumenten ertoe aanzetten om over te stappen naar andere categorieën van dranken. Minimumprijszetting is een andere vorm van fiscale regulering die de winstgevendheid van AB InBev kan beïnvloeden. Verder kan AB InBev het voorwerp uitmaken van toegenomen belastingheffing op haar activiteiten door nationale, lokale of buitenlandse autoriteiten, van hogere vennootschapsbelastingen of van nieuwe of aangepaste belastingregelgevingen en vereisten, zoals het Base Erosion Profit Shifting project dat wordt gevoerd door de Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling. Hogere accijnzen op bier of andere belastingen kunnen een wezenlijk ongunstig effect hebben op de financiële resultaten en de bedrijfsresultaten van AB InBev. Seizoensgebonden consumptiecycli en ongunstige weersomstandigheden in de markten waarin AB InBev werkzaam is, kunnen resulteren in schommelingen in de vraag naar producten van AB InBev en kunnen derhalve een ongunstig effect hebben op de activiteiten, de bedrijfsresultaten en de financiële toestand van AB InBev. Klimaatswijzigingen of wettelijke, regelgevende of markt maatregelen om de klimaatswijzigingen aan te pakken, kunnen op lange termijn een wezenlijk ongunstig effect hebben op de activiteiten en bedrijfsresultaten van AB InBev. Verder kan waterschaarsheid en slechte waterkwaliteit een invloed hebben op AB InBev ingevolge toenemende productiekosten en capaciteitsbeperkingen, hetgeen een wezenlijk ongunstig effect zou kunnen hebben op de activiteiten en bedrijfsresultaten van AB InBev. Daarnaast kan het onvermogen van AB InBev om haar verplichtingen onder de Europese reglementeringen inzake emissiehandel na te leven een ongunstig effect hebben op de activiteiten en bedrijfsresultaten van AB InBev. Een aanzienlijk deel van de activiteiten van AB InBev vindt plaats in opkomende Europese, Aziatische en Latijns-Amerikaanse markten. De activiteiten en kapitaalsinvesteringen van AB InBev in deze markten zijn onderhevig aan de gebruikelijke risico s verbonden aan activiteiten in opkomende landen, waaronder politieke oproer, inmenging van buitenaf, wijzigingen in overheidsbeleid, politieke en economische wijzigingen, wijzigingen in de relaties tussen landen, handelingen van overheidsinstanties die de handel en buitenlandse investeringen beïnvloeden, regelgevingen op de repatriëring van fondsen, interpretatie en toepassing van lokale wet- en regelgeving, afdwingbaarheid van intellectuele eigendoms- en contractuele rechten, lokale arbeidsvoorwaarden en -regelgevingen, potentiële politieke en economische onzekerheid, toepassing van wisselcontroles, nationalisatie of onteigening, criminaliteit en gebrek aan rechtshandhaving alsook financiële risico s waaronder een liquiditeitsrisico, inflatie, devaluatie, prijsvolatiliteit, wisselkoersconvertabiliteit en de staking van betaling door een land. Dergelijke risico s van opkomende markten zouden een ongunstig effect kunnen hebben op de activiteiten, bedrijfsresultaten en financiële toestand van AB InBev. Economische en politieke gebeurtenissen in Argentinië kunnen een ongunstig effect hebben op de operaties van AB InBev in Argentinië. De politieke instabiliteit, conjunctuurschommelingen, handelingen van de overheid met betrekking tot de economie van Argentinië, de devaluatie van de Argentijnse peso, inflatie en verslechterende macro-economische omstandigheden in Argentinië zouden inderdaad een wezenlijk ongunstig effect kunnen hebben en kunnen blijven hebben op de operaties van AB InBev in Latijns-Amerika Zuid, hun financiële toestand en resultaten. Indien de economische of politieke situatie in Argentinië verslechtert, kunnen de operaties van AB InBev in Latijns-Amerika Zuid het voorwerp uitmaken van bijkomende beperkingen onder een nieuw Argentijns wisselkoers-, exportrepatriërings- of onteigeningsregimes die de liquiditeit en operaties van AB InBev en haar vermogen om toegang te hebben tot deze fondsen in Argentinië ongunstig zouden kunnen beïnvloeden. Politieke gebeurtenissen in Ukraine en daarmee verband houdende sancties die door de Europese Unie en de Verenigde Staten werden opgelegd aan Rusland en de Krimregio kunnen een ongunstig effect hebben op de activiteiten van AB InBev in Ukraine, Rusland en elders in de regio. AB InBev is eigenaar van en exploiteert bierproductiesites in Ukraine en Rusland. Voortdurende politieke instabiliteit, burgerlijke twisten, verslechterende macro-economische omstandigheden, de devaluatie van de Russische roebel, de devaluatie van de Oekraïense hryvnia en effectieve of dreigende militaire actie in de regio kan een wezenlijk ongunstig effect hebben op de activiteiten van AB InBev in de regio en op de bedrijfsresultaten van het Europese segment van AB InBev en kunnen resulteren in bijzondere waardeverminderingen van goodwill of andere immateriële activa. Indien een van de producten van AB InBev defecten vertoont of na onderzoek vervuilende stoffen blijkt te bevatten, kan AB InBev ertoe verplicht worden producten terug te roepen of blootgesteld worden aan andere aansprakelijkheden. Hoewel AB InBev verzekeringspolissen heeft afgesloten inzake bepaalde productaansprakelijkheidsrisico s (maar niet inzake het risico op terugroeping van producten), is AB InBev mogelijk niet in staat haar rechten onder die polissen af te dwingen en enige bedragen die zij recupereert zijn mogelijk onvoldoende om alle schade die zij lijdt te dekken, hetgeen een ongunstig effect zou kunnen hebben op haar activiteiten, reputatie, vooruitzichten, bedrijfsresultaten en financiële toestand. AB InBev is mogelijk niet in staat om de nodige middelen te verwerven voor haar toekomstige kapitaal- of herfinancieringsbehoeften en loopt mogelijk financiële risico s wegens haar schuldniveau en onzekere marktomstandigheden. AB InBev kan genoodzaakt zijn om bijkomende middelen te verkrijgen voor de toekomstige kapitaalbehoeften van AB InBev of om haar huidige schulden te herfinancieren via openbare of particuliere financiering, strategische relaties of andere regelingen, en er kan geen garantie gegeven worden dat deze bijkomende financiering, indien nodig, beschikbaar zal zijn, en indien beschikbaar dat dit tegen gunstige voorwaarden zal zijn. AB InBev heeft aanzienlijke schulden opgelopen door verschillende senior credit facilities aan te gaan en door van tijd tot tijd toegang te hebben tot de obligatiemarkten op basis van haar financiële noden. Het gedeelte van AB InBev s geconsolideerde balans die door schuld vertegenwoordigd wordt zal aanzienlijk hoger blijven in vergelijking met haar historische situatie. AB InBev s verhoogd schuldniveau zou aanzienlijke ongunstige gevolgen kunnen hebben voor AB InBev, zoals (i) een verhoogde kwetsbaarheid voor algemene ongunstige economische en sectorspecifieke omstandigheden, (ii) een beperking van haar flexibiliteit om wijzigingen in haar activiteiten en in de sector waar AB InBev actief is in te plannen of op dergelijke wijzigingen te reageren; (iii) een beperking van haar vermogen om in de toekomst bijkomende financiering te verwerven, (iv) een verplichting voor AB InBev om bijkomende aandelen uit te geven (mogelijk in ongunstige marktomstandigheden), en (v) het ondervinden van een concurrentieel nadeel tegenover haar concurrenten met een lagere schuldenlast. Het vermogen van AB InBev om haar uitstaande schuldenlast af te lossen en te heronderhandelen, zal afhangen van de marktomstandigheden. Ongunstige omstandigheden, met inbegrip van recente aanzienlijke prijsvolatiliteit en liquiditeitsverstoringen op de wereldwijde kredietmarkten, alsook neerwaartse druk op de kredietcapaciteit voor bepaalde emittenten zonder rekening te houden met de onderliggende financiële kracht van deze emittenten, zouden de kosten hoger dan momenteel verwacht kunnen doen oplopen. Deze kosten zouden een wezenlijk ongunstig effect kunnen hebben op haar kasstromen, bedrijfsresultaten of beide. Voorts beperkt AB InBev mogelijk het

16 Anheuser-Busch InBev Jaarverslag FINANCIEEL RAPPORT bedrag van de dividenden die het zal betalen als gevolg van de schuldenlast van AB InBev en haar strategie om bij voorrang het schuldenniveau van AB InBev te verminderen. Verder zou een verlaging van de kredietrating een wezenlijk ongunstig effect kunnen hebben op het vermogen van AB InBev om haar lopende activiteiten te financieren of haar bestaande schuld te herfinancieren. Daarnaast zou het onvermogen van AB InBev om alle of een aanzienlijk deel van haar schuldverplichtingen te herfinancieren wanneer ze verschuldigd zijn, of, meer algemeen, het onvermogen om bijkomend eigen vermogen of bijkomende schuldfinanciering te verkrijgen of om, indien nodig, een meerwaarde te genereren uit de verkoop van activa, een wezenlijk ongunstig effect hebben op haar financiële toestand en, bedrijfsresultaten. De resultaten van AB InBev zouden negatief beïnvloed kunnen worden door stijgende interestvoeten. Hoewel AB InBev renteswaps aangaat om haar interestrisico te beheren en ook cross currency renteswaps aangaat om zowel valutarisico s als interestrisico s op rentedragende schulden te beheren, kan er geen garantie worden gegeven dat deze instrumenten zullen volstaan om de risico s te verminderen die inherent zijn aan blootstelling aan renteschommelingen. De bedrijfsresultaten van AB InBev worden beïnvloed door wisselkoersschommelingen. Elke wijziging van de wisselkoersen tussen de functionele valuta van de operationele ondernemingen van AB InBev en de US dollar zal een invloed hebben op haar geconsolideerde resultatenrekening en balans wanneer de resultaten van deze operationele ondernemingen omgezet worden in US dollar voor rapporteringsdoeleinden omdat wisselkoersverschillen niet worden afgedekt. Er kan ook geen garantie gegeven worden dat het beleid dat in voege is om de risico s voor AB InBev, gerelateerd aan grondstofprijzen en transactionele wisselkoersschommelingen, af te dekken, succesvol zal zijn tegen de effecten van dergelijke blootstelling aan vreemde valuta, vooral op lange termijn. Daarnaast zou het gebruik van financiële instrumenten om wisselkoersrisico s te ondervangen en alle andere inspanningen om de feitelijke valuta van de schulden van AB InBev beter te laten overeenstemmen met haar kasstromen kunnen leiden tot hogere kosten. De aandelen van AB InBev worden momenteel op Euronext Brussels in euro verhandeld en haar American Depositary Shares op de New York Stock Exchange in US dollar. Schommelingen in de wisselkoers tussen de US dollar en de euro kunnen leiden tot tijdelijke verschillen tussen de waarde van de Americal Depositary Shares en de waarde van de gewone aandelen, hetgeen kan resulteren in hevige trading door beleggers die dergelijke verschillen trachten te benutten. Het vermogen van de dochterondernemingen van AB InBev om geld stroomopwaarts te verdelen, kan onderworpen zijn aan bepaalde voorwaarden en beperkingen. Het onvermogen om voldoende kasstromen te verwerven van binnen- en buitenlandse dochterondernemingen en verbonden vennootschappen zou een ongunstig effect kunnen hebben op het vermogen van AB InBev om dividenden te betalen en daarnaast een negatief effect kunnen hebben op haar activiteiten, bedrijfsresultaten en financiële toestand. Het onvermogen om belangrijke kostenbesparingen en margeverbeteringen te realiseren via initiatieven om de bedrijfsefficiëntie te verbeteren, zou een ongunstig effect kunnen hebben op de rentabiliteit van AB InBev en op het vermogen van AB InBev om haar financiële doelstellingen te bereiken. Het is mogelijk dat AB InBev niet in staat is om bijkomende overnames en verdere integratie of herstructurering van activiteiten met succes uit te voeren. AB InBev kan slechts verdere overnames doen indien zij geschikte kandidaten kan identificeren en er over de voorwaarden kan mee overeenkomen. Het is mogelijk dat AB InBev niet in staat zou kunnen zijn om zulke transacties met succes af te ronden. Daarenboven gaan zulke transacties mogelijk gepaard met het aangaan van bepaalde verplichtingen, hetgeen een potentiële impact kan hebben op het financiële risicoprofiel van AB InBev. Bovendien kan blijken dat de prijs die AB InBev zou betalen in het kader van enige toekomstige overname te hoog is als gevolg van verscheidene factoren. De combinatie met Grupo Modelo heeft AB InBev blootgesteld aan risico s in verband met aanzienlijke kosten en potentiële problemen van de integratie van Grupo Modelo in AB InBev s bestaande operaties en het halen van synergiën uit de transactie. Hoewel de verwachte groeikansen van de activiteiten, kostenbesparingen, hogere winsten, synergiën en andere voordelen overwogen in de Modelo combinatie aanzienlijk zijn, is er geen garantie dat de Modelo combinatie deze voordelen zal realiseren binnen de verwachte termijn, als ze ze al zal realiseren. Bijgevolg zouden alle gebreken, wezenlijke vertragingen of onverwachte kosten van het integratieproces een wezenlijk ongunstig effect kunnen hebben op de activiteiten, bedrijfsresultaten en financiële toestand van AB InBev. AB InBev is tot een dading gekomen met het U.S. Department of Justice met betrekking tot de combinatie met Grupo Modelo dat een driejarige overgangsovereenkomst voor diensten bevat met het oog op een vlotte transitie van de activiteiten van de Piedras Negras brouwerij alsook bepaalde distributiegaranties voor Constellation Brands, Inc. in de vijftig staten van de Verenigde Staten, het Disctrict of Columbia en Guam. De naleving door AB InBev van haar verplichtingen onder de dadingsovereenkomst wordt opgevolgd door het US Department of Justice en de Monitoring Trustee die door laatstgenoemde werd aangeduid. Ingeval AB InBev haar verbintenissen onder de dading niet zou nakomen, ongeacht of zulks intentioneel of onvrijwillig zou zijn, kunnen geldboetes worden opgelegd aan AB InBev. Indien de activiteiten van AB InBev zich niet zoals verwacht ontwikkelen, kan dit in de toekomst leiden tot een waardevermindering op goodwill of andere immateriële activa, die aanzienlijk kan zijn en die een ongunstige invloed kan hebben op de bedrijfsresultaten en de financiële toestand van AB InBev. Hoewel de activiteiten van AB InBev in Cuba kwantitatief onbelangrijk zijn, kan haar algemene reputatie schade lijden of kan de onderneming onderworpen worden aan aanvullend nauwkeurig onderzoek naar de naleving van de wet- en regelgeving ten gevolge van haar activiteiten in Cuba op basis van het feit dat Cuba als een sponsor van terrorisme gezien wordt en het doelwit is van economische en handelssancties door de Verenigde Staten. Indien investeerders beslissen om hun investeringen in bedrijven die in eender welke mate actief zijn in Cuba te liquideren of op enige andere manier van de hand te doen, zou dit een ongunstige invloed kunnen hebben op de markt voor en de waarde van de effecten van AB InBev. Daarnaast laat Amerikaanse wetgeving gekend onder de naam Helms-Burton Act particuliere schadeclaims toe tegen eenieder die handelt in goederen die zonder vergoeding door de Cubaanse overheid werden geconfisceerd van personen die op dat moment Amerikaans

17 P. 64/65 staatsburger waren of het sindsdien werden. Hoewel deze bepaling van de Helms-Burton Act momenteel geschorst is, groeien claims aan niettegenstaande de schorsing en blijven deze claims mogelijk gehandhaafd indien de schorsing wordt opgeheven. AB InBev heeft een claim ontvangen die beweerdelijk is ingesteld onder de Helms-Burton Act. AB InBev bevindt zich momenteel in de onmogelijkheid om een inschatting te doen inzake de geldigheid van dergelijke claims, dan wel inzake het recht van de eisers om de claims te voeren. AB InBev is mogelijk niet in staat sleutelpersoneel aan te werven of te behouden en ze met succes te leiden, wat de activiteiten van AB InBev zou kunnen verstoren en een wezenlijk ongunstig effect zou kunnen hebben op de financiële toestand van AB InBev, haar inkomsten uit activiteiten en haar concurrentiepositie. Daarnaast kan AB InBev blootgesteld worden aan stakingen, geschillen en werkonderbrekingen of vertragingen, binnen haar activiteiten of binnen de activiteiten van haar leveranciers, of onderbrekingen of gebrek aan grondstoffen voor eender welke andere reden, welke een negatieve impact zouden kunnen hebben op de kosten, de inkomsten, de financiële toestand en het productieniveau van AB InBev en op haar vermogen om haar activiteiten uit te voeren. De productie bij AB InBev kan ook negatief beïnvloed worden door werkonderbrekingen of vertragingen bij haar leveranciers, verdelers en retail levering /logistieke dienstverleners wegens geschillen met de vakbonden binnen het kader van bestaande collectieve arbeidsovereenkomsten, binnen het kader van onderhandelingen voor nieuwe collectieve arbeidsovereenkomsten, ten gevolge van financiële problemen van leveranciers of vanwege andere redenen. Een werkonderbreking of vertraging bij de vestigingen van AB InBev zou het vervoer van grondstoffen van haar leveranciers of het vervoer van haar producten naar haar klanten kunnen verstoren. Dergelijke verstoringen zouden de relatie van AB InBev met haar leveranciers en klanten onder druk kunnen zetten en een blijvend effect kunnen hebben op haar activiteiten zelfs nadat de geschillen met haar personeel opgelost zijn, inclusief ten gevolge van negatieve publiciteit. AB InBev doet een beroep op informatietechnologische apparatuur om elektronische informatie te verwerken, over te dragen en te bewaren. Hoewel AB InBev verscheidene maatregelen neemt om mogelijke technologische verstoringen te beperken, kunnen zulke verstoringen een impact hebben op de activiteiten van AB InBev. Indien bijvoorbeeld externe personen toegang zouden verkrijgen tot confidentiële data of strategische informatie van AB InBev en zich deze informatie zoude toe-eigenen of publiek zouden maken, zou dit AB InBev s reputatie of concurrentieel voordeel kunnen beschadigen. Meer in het algemeen zouden technologische verstoringen een wezenlijk ongunstig effect kunnen hebben op de activiteiten, bedrijfsresultaten, kasstromen of financiële toestand van AB InBev. De activiteiten en bedrijfsresultaten van AB InBev zouden negatief beïnvloed kunnen worden door maatschappelijke, technische, natuur-, fysieke of andere rampen. AB InBev houdt verzekeringspolissen aan om verscheidene risico s te dekken en hanteert zelf-verzekering in bepaalde domeinen. Indien er zich een onverzekerd schadegeval (zelf-verzekerde risico s) of een schadegeval boven de verzekerde limieten voordoet, zou dit een ongunstig effect kunnen hebben op de activiteiten, bedrijfsresultaten en financiële toestand van AB InBev. AB InBev is blootgesteld aan het risico van een wereldwijde recessie of een recessie in één of meerdere van haar kernmarkten, en aan de volatiliteit van krediet en de kapitaalmarkt en een economische financiële crisis, hetgeen zou kunnen resulteren in lagere inkomsten en verminderde winst, aangezien bierconsumptie in veel van de rechtsgebieden waarin AB InBev actief is, nauw samenhangt met de algemene economische omstandigheden en wijzigingen in het beschikbaar inkomen. Een voortduring of verslechtering van de graad van marktdisruptie en volatiliteit zoals we deze hebben gekend in het recente verleden zou een ongunstig effect kunnen hebben op het vermogen van AB InBev om toegang te hebben tot kapitaal, op haar activiteiten, bedrijfsresultaten en financiële toestand, en op de koers van haar aandelen en American Depositary Shares. AB InBev voert haar activiteiten en verkoopt haar producten in bepaalde landen die minder ontwikkeld zijn, minder stabiele rechtssystemen en financiële markten hebben en mogelijks een meer corrupte zakelijke omgeving hebben dan Europa en de Verenigde Staten, en om deze reden een groter politiek, economisch en bedrijfsrisico vertegenwoordigen. Hoewel AB InBev er zich toe engageert haar activiteiten te voeren op een wettelijke en ethische wijze in overeenstemming met de plaatselijke en internationale wetsbepalingen en normen die van toepassing zijn op haar activiteiten, bestaat het risico dat de werknemers of vertegenwoordigers van AB InBev s dochterondernemingen, verbonden en geassocieerde vennootschappen, joint-ventures/operations of andere zakelijke belangen handelingen zouden kunnen stellen die in strijd zijn met toepasselijke wet- of regelgevingen die in het algemeen het maken van ongepaste betalingen verbieden aan buitenlandse overheidsambtenaren om handel te behouden of te verkrijgen, met inbegrip van de wetten in verband met het OESO-Verdrag van 1997 inzake de bestrijding van corruptie van buitenlandse ambtenaren in internationale handelstransacties, zoals de Amerikaanse anti-corruptie wetgeving (Foreign Corrupt Practices Act) of de Britse anti-corruptie wetgeving (Bribery Act). Het audit rapport dat deel uitmaakt van AB InBev s jaarverslag wordt voorbereid door een commissaris die niet gecontroleerd wordt door de US Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB). Dit gebrek aan PCAOB controle in België verhindert dat de PCAOB regelmatig audits evalueert en kwaliteitscontroles uitvoert van commissarissen die in België actief zijn, met inbegrip van de commissaris van AB InBev. Ingevolge hiervan zouden investeerders in de Verenigde Staten alsook anderen de voordelen van deze PCAOB controles kunnen worden ontzegd. AB InBev is nu, en kan ook in de toekomst betrokken worden in juridische procedures en claims, inclusief collectieve rechtszaken (class actions), en er kunnen aanzienlijke schadevergoedingen worden geëist. Gezien de inherente onzekerheid van procesvoering is het mogelijk dat AB InBev s aansprakelijkheid oploopt als gevolg van procedures en claims tegen AB InBev, met inbegrip van deze waarvan er momenteel niet wordt aangenomen dat ze redelijkerwijze mogelijk zijn, hetgeen een wezenlijk ongunstig effect zou kunnen hebben op de activiteiten, bedrijfsresultaten, kasstromen of financiële toestand van AB InBev. De belangrijkste onzekerheden worden toegelicht in Toelichting 32 Voorwaardelijke gebeurtenissen en verplichtingen van de geconsolideerde financiële staten. Risico s verbonden aan financiele instrumenten Toelichting 27 bij de geconsolideerde jaarrekening van 2014 Risico s verbonden aan financiële instrumenten - bevat gedetailleerde informatie over AB InBev s blootstelling aan risico s verbonden aan financiële instrumenten en haar beleidslijnen inzake risicomanagement.

18 Anheuser-Busch InBev Jaarverslag FINANCIEEL RAPPORT Gebeurtenissen na balansdatum Gelieve Toelichting 32 Gebeurtenissen na balansdatum bij de geconsolideerde jaarrekening te consulteren. Corporate Governance Voor de vereiste informatie met betrekking tot Corporate Governance, gelieve het hoofdstuk inzake Corporate Governance in AB InBev s jaarverslag te consulteren. Dit hoofdstuk maakt integraal deel uit van het Jaarverslag van AB InBev

19 P. 66/67 Verklaring van de Raad van Bestuur De Raad van Bestuur van AB InBev NV verklaart, in naam en voor rekening van de onderneming, dat, voor zover hen bekend, (a) de geconsolideerde jaarrekening, die opgesteld is in overeenstemming met de International Financial Reporting Standards, een getrouw beeld geeft van het vermogen, van de financiële toestand en van de resultaten van de onderneming en de in de consolidatie opgenomen ondernemingen, en (b) het jaarverslag met betrekking tot de geconsolideerde jaarrekening een getrouw overzicht geeft van de ontwikkeling en resultaten van AB InBev s activiteiten en de positie van de onderneming en de entiteiten opgenomen in de consolidatiekring, samen met een omschrijving van de voornaamste risico s en onzekerheden waaraan ze het hoofd biedt.

20 Anheuser-Busch InBev Jaarverslag FINANCIEEL RAPPORT Verslag van de commissaris