Alternatieve financieringsvormen voor bankkrediet. Bart P.M. Joosen

Transcriptie

1 Alternatieve financieringsvormen voor bankkrediet Bart P.M. Joosen 30 januari 2014

2 Aanbodzijde van de financieringsmarkt 2

3 Aanbodzijde van de financieringsmarkt Banken Institutionele beleggers Beurs (public equity/public debt) Privaty equity/private debt Informal investors/family offices Fondsvorming Crowd funding 3

4 Financieringsmarkt 4

5 Financieringsmarkt: bancaire verstrekkingen Financiering door Nederlandse banken aan verschillende sectoren per vierde kwartaal 2013 bedragen x EUR 1.000,000 Andere financiële instellingen Bedrijven Hypotheken Particuliere huishoudens overig Totaal Bron: De Nederlandsche Bank 5

6 Financieringsmarkt: Private equity Nederlandse participatiemaatschappijen in 2012: bedrijven waarin wereldwijd geparticipeerd wordt bedrijven met een omzet van 69 miljard in Nederland 1,3 miljard aan investeringen, waarvan 77% in Nederland 153 miljoen aan venture capital investeringen 838 miljoen aan investeringen in buyouts 1,3 miljard aan nieuwe fondsen 20 miljard onder beheer 6

7 Financieringsmarkt: bedrijfsobligaties 7

8 Financieringsmarkt: bedrijfsobligaties 8

9 Financieringsmarkt: beursnotering MKB Maar: Tot dusverre nog maar weinig noteringen op deze platforms dat sinds; ook overigens is het beursklimaat niet geweldig, van de tientallen noteringen in de afgelopen weken, is er maar sprake van een enkele (vereenvoudigde) IPO, en dat alleen in Parijs en Brussel,. 9

10 Financieringsmarkt: beursnotering 10

11 Financieringsmarkt: crowdfunding 11

12 Tussenconclusies Rapport van Expertcommissie bedrijfsfinanciering De Swaan 2011 in opdracht van Ministerie Economische Zaken, Landbouw en Innovatie : 12

13 Tussenconclusies Dalende bankfinanciering in het algemeen transactiekosten gedreven; Private initiatieven richten zich met name op financiering kleinbedrijf; Peer-to-peer financiering blijft voorlopig in macro-economisch opzicht een zeer klein segment; Bedrijfsobligaties (wat betreft volume) reëel alternatief voor bankfinanciering; Bedrijfsobligaties: het is wel het domein van de grotere ondernemingen. 13

14 Basel III Countercyclical Buffer Capital Conservation Buffer Tier 2 Add Tier 1 CET1 2 0 Tot Vanaf

15 Basel III effecten voor de kredietverstrekking (Beperkt) remmende werking voor economische groei gedurende transitieperiode (DNB, 2010); Stijging rentetarieven voor banken en een daling leenvolumes (BIS, 1.4% t.o.v. basispad); Cost of funds voor banken stijgen niet (CPB, 2010) in tegenstelling tot de claim die banken neerleggen; Institute of International Finance: BBP daalt met 3% als gevolg van Basel III 15

16 Basel III: gevolgen voor de sector Grotere concurrentie op de kapitaalmarkt voor regulatoir bankkapitaal (naast de toenemende vraag voor vergelijkbare instrumenten door verzekeraars als gevolg van Solvency II) Is er een kans voor niet onder prudentieel toezicht staande financiers (bijvoorbeeld unregulated factoringmaatschappijen) om in de plaats te treden als concurrerende financier? Op welke wijze zal de relatie met aandeelhouders vorm moeten worden gegeven en verdient een en ander aanpassing van de statutaire regelingen? Op welke wijze zullen banken met een probleem in de sfeer van de leverage ratio een en ander adresseren: verkoopprocessen van volumineuze niet risicovolle activiteiten (toename van securitisaties?) Consolidatie van de sector ivm toenemende compliance eisen? 16

17 Alternatieve financiering: betekenis voor bedrijven Toegenomen transactie effort en kosten Prijsstelling Verminderde toegang kleinmiddenbedrijf Bank financiering Matige impact op governance 17

18 Alternatieve financiering: betekenis voor bedrijven Forse transactie effort en kosten Kansen voor prijs arbitrage vergeleken met bankfinanciering Geen reëel alternatief kleinmiddenbedrijf Bedrijfsobligaties Grotere impact op governance 18

19 Alternatieve financiering: betekenis voor bedrijven Grote eenmalige transactie effort en kosten Prijsstelling invloed op korte termijn rendement Stimulans tot toegang door overheid Private equity Grotere impact op governance 19

20 Alternatieve financiering: betekenis voor bedrijven Grote eenmalige transactie effort en kosten Grote effecten op interne rendementsverwachtingen Geen reëel alternatief kleinmiddenbedrijf Beursnotering Zeer grote impact op governance 20

21 Alternatieve financiering: betekenis voor bedrijven Wet toezicht financiële verslaggeving Wet toezicht accountantsorganisaties Bank financiering Bedrijfsobligaties Private equity Wet op het financieel toezicht BW voor publieke ondernemingen? Corporate Governance Code? Beursnotering 21

22 Alternatieve financiering: slotobservaties Bankfinanciering Duidelijke (tijdelijke) vermindering Met name gevolgen voor MKB Bedrijfsobligaties Grote alternatieve markt Prijsgevoelig Private equity Relatief klein aandeel Complexiteit voor eigenaren onderneming Beursnoteringen Weinig alternatieve activiteit Nederlandse regelgeving obstakel? 22