Hoofdstuk 3: Arbitrage en financiële besluitvorming
|
|
- Jurgen Martens
- 5 jaren geleden
- Aantal bezoeken:
Transcriptie
1 Hoofdstuk 3: Arbitrage en financiële besluitvorming Elke beslissing heeft consequenties voor de toekomst en deze consequenties kunnen voordelig of nadelig zijn. Als de extra kosten de voordelen overschrijden, dan zal de beslissing om het te doen de waarde van het bedrijf verhogen en daarmee ook de welvaart van haar investeerders. Het verschil tussen de contante waarde van de baten en de kosten geeft het netto bedrag aan, waarmee de beslissing de welvaart zal doen toenemen. 3.1 Waardering van kosten en baten De eerste stap in het evalueren van een project is het identificeren van haar kosten en baten. De financiële manager moet eerst de kosten en baten van het project kwantificeren en vervolgens overwegen of de investeringskans waardevol is of niet. Marktprijzen gebruiken voor vaststellen van contante waarde Om kosten en baten, die op verschillende tijdstippen voorkomen, in verschillende valuta uitgedrukt worden, of een verschillend risico hebben, te kunnen vergelijken moeten we alle kosten en baten in algemene termen noteren. We rekenen de kosten en baten om in contanten vandaag. Een concurrentiemarkt is een markt waarop een goed gekocht en verkocht kan worden tegen dezelfde prijs. We gebruiken de prijzen van een concurrentiemarkt om de contante waarde van een goed te bepalen. 3.2 Rentevoet en tijdswaarde van geld Voor de meeste financiële beslissingen geldt dat de kosten en baten zich op verschillende tijdstippen voordoen. Maar hoe moet je rekening houden met dit tijdsverschil wanneer we een project evalueren. De tijdswaarde van geld Het verschil in waarde tussen geld vandaag en geld in de toekomst is de tijdswaarde van geld. Je kunt bijvoorbeeld 1,00 investeren tegen 7% rente, dan heb je aan het eind van het jaar 1,07 verdiend. Dit noemen we de tijdswaarde van geld. De rentevoet: een wisselkoers in de tijd De koers waartegen wij geld vandaag kunnen inwisselen voor geld in de toekomst door te lenen of te investeren, noemen we de huidige markt rentevoet. De rentevoet maakt het mogelijk om geld vanaf een bepaald tijdstip om te rekenen naar een ander tijdstip. Het vertelt ons de marktprijs van vandaag, van geld in de toekomst. De risicovrije rentevoet rƒ, is de koers waartegen geld geleend en uitgeleend kan worden zonder enkel risico. We kunnen (1 + rƒ) euro s inwisselen in euro s in de toekomst per euro vandaag, en vice versa, zonder enig risico. De factor (1 + rƒ) noemen we de rente factor. De factor 1 / (1 + r) noemen we de één jaar disconteringspercentage.
2 Stel: r = 7% 1 / (1 + r) = 1 / 1,07 = 0,93458 dat is de prijs die je vandaag voor 1,00 over één jaar krijgt. Deze waarde is lager dan 1,00 dat wil zeggen dat geld in de toekomst, vandaag minder waard is dus de prijs ervan geeft een korting weer. De risicovrije rentevoet wordt ook wel de disconteringsvoet voor een risicovrije investering genoemd. 3.3 Contante waarde en de Netto contante waarde De waarde van de kosten of baten wordt berekend in termen van geld vandaag, dit noemen we de contante waarde (CW) Netto contante waarde De netto contante waarde (NCW) van een project of investering is het verschil tussen de contante waarde van de kosten van deze investering: Netto contante waarde = Contante waarde (Baten) Contante waarde (Kosten). Stel: in ruil voor 500 vandaag krijg je 550 over één jaar met zekerheid. Als de risicovrije rentevoet 8% per jaar is, dan geldt: CW (Baten) = ( 550 over een jaar) (1,08 over een jaar / vandaag) = 509,26 vandaag. Dus 509,26 is het bedrag dat we vandaag op de bank moeten zetten om 550 over één jaar te kunnen genereren (= 509,26 x 1,08 = 550). De netto contante waarde beslissingsregel De netto contante waarde representeert de waarde van het project in termen van geld vandaag. Goede projecten hebben een positieve netto contante waarde, dus de welvaart van de investeerder neemt toe. Projecten met negatieve netto contante waarde hebben kosten die de baten overschrijden, dat wil zeggen dat je op dat project vandaag verlies maakt als je het accepteert. De netto contante waarde regel: Bij het nemen van een investeringsbeslissing moet je het alternatief met de hoogste netto contante waarde nemen. Het kiezen van dit alternatief is equivalent aan het ontvangen van zijn netto contante waarde in geld vandaag.
3 Netto contante waarde en individuele voorkeuren Ongeacht onze voorkeuren voor geld vandaag versus geld in de toekomst, moeten we altijd eerst de netto contante waarde maximaliseren. Pas daarna kunnen we lenen of uitlenen om de cash flow in de tijd te verplaatsen en zo het patroon van de cash flows vinden met onze hoogste voorkeur. 3.4 Arbitrage en de wet van één prijs Arbitrage is het proces van handel om voordeel te behalen uit equivalente goederen, die verschillende prijzen op verschillende concurrentiemarkten hebben. Een arbitrage mogelijkheid is elke situatie waarin het mogelijk is om winst te maken zonder enig risico te nemen of een investering te plegen. Een arbitrage mogelijkheid heeft een positieve netto contante waarde. Een normale markt is een concurrentiemarkt met geen arbitrage mogelijkheden. Wet van één prijs Als de prijzen op twee markten verschillen, dan zullen investeerders meteen profiteren door te kopen op de markt dat goedkoop is, en verkopen op de markt waar het duur is. Op deze wijze zal de prijs uiteindelijk gelijk worden. Het resultaat is dus dat de prijzen niet meer verschillen, dit noemen we de wet van één prijs. Wet van één prijs: als equivalente investeringsgoederen of -zekerheden simultaan verhandeld worden op verschillende markten, dan zullen ze op beide markten tegen dezelfde prijs verhandeld worden. 3.5 Geen arbitrage en zekerheidsprijzen Een investeringsgelegenheid dat verhandeld wordt op een financiële markt, wordt een financiële zekerheid genoemd. Waardering van een zekerheid Een obligatie is een zekerheid die door de overheid wordt uitgegeven om nú geld te innen van haar investeerders in ruil voor de beloofde betaling in de toekomst. Stel: we hebben twee mogelijkheden om dezelfde cash flow te behalen namelijk, een obligatie kopen die over één jaar 1000 oplevert. geld investeren bij de bank om over één jaar 1000 te ontvangen tegen een risicovrije rentevoet van 5%. De contante waarde van 1000 investeren bij de bank bereken je als volgt: De CW ( 1000 over één jaar) = ( 1000 over één jaar) (1,05 over één jaar / vandaag) = 952,38 vandaag Dus als we 952,38 vandaag investeren tegen 5% risicovrije rentevoet, zullen we 1000 over één jaar zonder enig risico ontvangen.
4 Omdat beide mogelijkheden dezelfde cash flow opleveren, moet volgens de wet van één prijs beiden dezelfde prijs hebben op een normale markt: 1. prijs (obligatie) = 952,38 Stel: er is sprake van arbitrage mogelijkheid. Als de obligatie een andere prijs had, dan zou er wel een mogelijkheid voor arbitrage zijn. We veronderstellen dat de prijs van de obligatie 940 is. Hoe kun je winst behalen in deze situatie? Allereerst kun je de obligatie kopen voor 940 en tegelijkertijd kun je 952,38 lenen bij de bank tegen 5% risicovrije rentevoet. Over één jaar moet je de bank 952, 38 x 1,05 = 1000 terugbetalen. Met deze twee transacties verdien je 12,38 nú voor elke obligatie dat je koopt, zonder enig risico dat je in de toekomst zelf geld moet bij leggen. Dit is samengevat in onderstaande tabel. Netto cash flow door het kopen van obligatie en lenen Vandaag ( ) Over één jaar ( ) Obligatie kopen - 940, Lenen van de bank + 952, Netto cash flow + 12, Als de obligatieprijs hoger is dan 952,38 treedt er eenzelfde arbitragemogelijkheid op. Stel: obligatie kost 960. In dit geval moeten we de obligatie verkopen en 952,38 bij de bank investeren. Dit levert nú 7,62 op (zie tabel hieronder). Netto cash flow door het verkopen van obligatie en investeren Vandaag ( ) Over één jaar ( ) Obligatie verkopen + 960, Investeren bij de bank - 952, Netto cash flow + 7, Vaststellen van non-arbitrage prijs In het bovenstaande voorbeeld is de prijs van 952,38 dié prijs waarbij géén arbitrage mogelijkheden meer bestaan voor onze obligatie.
5 Deze prijs noemen we de non-arbitrage prijs voor onze obligatie. De formule voor een non-arbitrage prijs van een zekerheid is: 2. Prijs (zekerheid) = CW (alle cash flows betaald door de zekerheid). Vaststellen van de rentevoet uit obligatieprijzen Als wij de prijs van een risicovrije obligatie weten, kunnen we met de bovenstaande formule vaststellen wat de risicovrije rentevoet moet zijn als er geen arbitrage mogelijkheden meer over zijn. Stel: een risicovrije obligatie die over een jaar 1000 oplevert, wordt nu verhandeld op een concurrentiemarkt tegen 929,80. We weten dat de prijs van de obligatie gelijk moet zijn aan de contante waarde van 1000 cash flow die het oplevert: ,80 vandaag = ( 1000 over een jaar) (1 + rƒ over een jaar / vandaag). Uit deze vergelijking kunnen we de risicovrije rentevoet afleiden: rƒ = 1000 over een jaar / 929,80 vandaag = 1,0755 over een jaar / vandaag Deze uitkomst geeft aan dat als er geen arbitrage mogelijkheden meer zijn, dan zal de risicovrije rentevoet 7,55% bedragen. Er dient opgemerkt te worden dat de risicovrije rentevoet gelijk is aan de procentuele winst dat je verdient door in de obligatie te investeren, dit noemen we het obligatierendement: 5. Obligatierendement = Verdiensten aan het eind van het jaar / Initiële kosten. 6. = ( ,80) / 929,80 = (1000 / 929,80) 1 = 7,55% Non-arbitrage is equivalent aan het idee, dat alle risicovrije investeringen dezelfde verdiensten zouden moeten opleveren voor de investeerder. De netto contante waarde van handelbare zekerheden Als zekerheden (effecten) verhandeld worden tegen non-arbitrage prijzen, wat is dan de waarde van het verhandelen van zekerheden? De netto contante waarde van het kopen van een zekerheid is nul. 1. NCW (zekerheid kopen) = CW (alle cash flows betaald door zekerheid) Prijs (zekerheid) = 0 Als we een zekerheid verkopen dan zijn de baten de prijs die we krijgen en de kosten zijn de cash flows die we opgeven. Ook nu is de netto contante waarde gelijk aan nul. 2. NCW (verkopen zekerheid) = Prijs (zekerheid) CW (alle cash flows betaald door zekerheid) = 0
6 Dus de netto contante waarde van het verhandelen van een zekerheid op een normale markt is nul, want er bestaan geen arbitrage mogelijkheden op normale markten. Het scheidingsbeginsel geeft aan dat we een scheiding moeten maken tussen de investeringsbeslissing van het bedrijf en haar financiële keuze. Het scheidingsprincipe houdt in: 3. zekerheidstransacties creëren of verminderen geen waarde op zichzelf op een normale markt. Als gevolg daarvan kunnen we de netto contante waarde van een investeringsbeslissing scheiden van de zekerheidstransacties die het bedrijf overweegt. Waardering van een portfolio Tot nu toe hebben we alleen gekeken naar de non-arbitrage prijs van individuele zekerheden. De wet van één prijs heeft ook implicaties voor een pakket van zekerheden. Stel: we hebben twee zekerheden A en B. Daarnaast is er ook een derde zekerheid C, die dezelfde cash flows heeft als A en B samen. In dit geval is zekerheid C equivalent aan een portfolio ofwel een combinatie van zekerheid A en B. Wat kunnen we concluderen over de prijs van zekerheid C vergeleken met de prijzen van A en B? Omdat zekerheid C equivalent is aan de portfolio van A en B moeten ze volgens de wet van één prijs, dezelfde prijs hebben. Deze relatie noemen we waarde toevoeging. Dus de prijs van C moet gelijk zijn aan de prijs van de portfolio, dat wil zeggen de gecombineerde prijs van A en B. Waarde toevoeging: 4. Prijs (C) = Prijs (A + B) = Prijs (A) + Prijs (B). Aangezien zekerheid C cash flows heeft die gelijk zijn aan de som van A en B, moet haar waarde of prijs de som van de waarde van A en B zijn. In het algemeen houdt waarde toevoeging in dat de waarde van een portfolio gelijk is aan de som van de waarden van haar delen. Waarde toevoeging heeft een belangrijk gevolg voor de waarde van het hele bedrijf. De prijs of waarde van het hele bedrijf is gelijk aan de som van de waarden van alle projecten en investeringen daarin. Om de waarde van het bedrijf te kunnen maximaliseren, moeten managers dié beslissingen nemen die de netto contante waarde maximaliseren. De netto contante waarde van een beslissing representeert haar bijdrage aan de totale waarde van het bedrijf.
7 3.6 De prijs van het risico Tot nu toe hebben we alleen gekeken naar cash flows die geen risico hebben. Maar in veel gevallen zijn de cash flows niet risicovrij. Hoe bereken je de contante waarde van een riskante cash flow? Riskant versus risicovrije cash flows Stel: de risicovrije rentevoet is 4%. De kans dat de economie volgend jaar verbetert of verslechtert, is even groot. Als voorbeeld nemen we een investering in een risicovrije obligatie en een investering in een aandelenmarktindex (= portfolio van alle aandelen op de markt). De risicovrije obligatie heeft geen risico en zal opleveren ongeacht hoe de economie zich ontwikkelt. Echter de cash flow van een investering in de marktindex hangt af van de sterkte van de economie. We veronderstellen dat de marktindex waard zal zijn als de economie sterk is en 800 zal zijn als de economie zwak is. Dit wordt weergegeven in onderstaand tabel. Cash flow en marktprijzen (in ) van een risicovrije obligatie en een investering in een marktportfolio Cash flow over een jaar Marktprijs Vandaag Zwakke Sterke Economie economie Risicovrije obligatie Marktindex We zagen eerder dat de non-arbitrage prijs van een zekerheid gelijk is aan de Contante waarde van haar cash flows. De prijs van de risicovrije obligatie correspondeert dan met de 4% risicovrije rentevoet. 5. Prijs (Risicovrije obligatie) = Contante waarde (Cash Flows) = 6. = ( 1100 over een jaar ) / (1,04 over een jaar / vandaag) = 1058 vandaag. Als we naar de marktindex kijken, dan kunnen we het vandaag kopen en het over een jaar verkopen voor ofwel 800 of voor 1400 met een gemiddelde payoff van: ½ ( 800) + ½ ( 1400) = Echter de eigenlijke cash flow is risicovoller, dus zullen de investeerders nu slechts 1100 willen betalen in plaats van Risicoaversie en risicopremie Investeerders geven voorkeur aan het hebben van een veilig inkomen, dan een riskant inkomen uit dezelfde gemiddelde payoff. Dit noemen we risicoaversie.
8 Hoe meer risico avers de investeerders zijn, des te lager de huidige prijs van de marktindex zal zijn vergeleken met een risicovolle obligatie met eenzelfde gemiddelde payoff. Omdat investeerders zich bekommeren om risico, kunnen we niet de risicovrije rentevoet gebruiken om de contante waarde van een riskante toekomstige cash flow te berekenen. Wanneer we de winst berekenen van een zekerheid gebaseerd op de payoff die we verwachten te ontvangen op basis van gemiddelde, noemen we dat het verwachte rendement. Verwacht rendement (van een risicovolle investering) = Verwachte winst aan het eind van het jaar / Initiële kosten. De risicopremie van een zekerheid representeert de extra verdienste die de investeerders verwachten te verdienen om hun compensatie te geven voor het risico van de zekerheid. De non-arbitrage prijs van een risicovolle zekerheid Als de cash flows risicovol zijn, kunnen we de risicovrije rentevoet niet gebruiken. In plaats daarvan kunnen we de contante waarde vaststellen door het construeren van een portfolio dat cash flows produceert met identiek risico en vervolgens de wet van één prijs toepassen. Het risico van een zekerheid moet geëvalueerd worden met de fluctuaties van andere investeringen in de economie. Een risicopremie van een zekerheid zal hoger zijn naarmate de verdiensten ervan geneigd zijn te variëren met de totale economie en de marktindex. Als de verdiensten van een zekerheid in tegengestelde richting variëren ten opzichte van de marktindex, dan biedt het verzekering en zal de risicopremie negatief zijn. De disconteringsvoet rs: rs = rƒ + (risicopremie voor investering s) Prijs of CW ( vandaag) x (1 + rs) (1 + rs) Verwachte toekomstige Cash Flow ( over één jaar) 3.7 Arbitrage met transactiekosten Wanneer er geen transactiekosten zijn, dan kunnen de prijzen van equivalente zekerheden afwijken van elkaar, maar niet meer dan de transactiekosten van de arbitrage. Stel: een aandeel van Dell staat als volgt genoteerd: Biedprijs: 40,50 Vraagprijs: 40,70
9 Deze prijzen kunnen we interpreteren als de concurrentieprijs van Dell 40,60 is, dan zijn er nog 0,10 transactiekosten per aandeel als je het wilt kopen of verkopen. Welke consequenties hebben deze transactiekosten voor de non-arbitrage prijzen en de wet van één prijs? Stel: de prijs van goud in New York en Londen moet identiek zijn op een concurrentiemarkt. We veronderstellen dat de totale transactiekosten 5 per gram bedragen voor het kopen van goud op één markt en verkopen op de andere markt. Als daarna de prijs van goud 250 per gram is in New York en 252 per gram in Londen, werkt de strategie van goedkoop kopen en duur verkopen niet meer: Kosten: 250 per gram (goud kopen in New York + 5 (transactiekosten) Baten: 252 per gram (goud verkopen in Londen) Netto contante waarde: = - 3 per gram Inderdaad, er is geen arbitrage mogelijkheid meer in dit geval totdat de prijzen afwijken met meer dan 5 (het bedrag van de transactiekosten).
Hoofdstuk 8: Waarderen van obligaties
Hoofdstuk 8: Waarderen van obligaties Wat zijn de basistypen van de obligaties en hoe worden ze gewaardeerd? Het begrijpen van obligaties en hoe ze geprijsd worden is nuttig om diverse redenen, namelijk:
Nadere informatieHoofdstuk 10: Kapitaalmarkten en de prijs van risico
Hoofdstuk 10: Kapitaalmarkten en de prijs van risico In dit hoofdstuk wordt een theorie ontwikkeld die de relatie tussen het gemiddelde rendement en de variabiliteit van rendementen uitlegt en daarbij
Nadere informatieHoofdstuk 4: De tijdswaarde van geld
Hoofdstuk 4: De tijdswaarde van geld 4.1 De tijdslijn Een serie cash flows die verschillende periodes duurt, noemen we een cash flow stroom. Een cash flow stroom kunnen we op een tijdslijn weergeven. Een
Nadere informatieHoofdstuk 6: Investeringsbeslissingregels
Hoofdstuk 6: Investeringsbeslissingregels Een bedrijf moet alleen tot acquisitie overgaan als het een positieve netto contante waarde heeft. Hoewel de NCW investeringsregel de waarde van het bedrijf maximaliseert,
Nadere informatieHoofdstuk 5: De rentevoet
Hoofdstuk 5: De rentevoet Tot nu toe hebben we gekeken naar de technieken voor het berekenen van de contante waarde en de toekomstige waarde, gegeven een markt rentevoet. Maar hoe wordt de rentevoet eigenlijk
Nadere informatieHoofdstuk 9: Waarderen van aandelen
Hoofdstuk 9: Waarderen van aandelen Om een aandeel te waarderen, moeten we de verwachte cash flows kennen die een investeerder zal ontvangen, en de geschikte kosten van het kapitaal waarmee deze cash flows
Nadere informatieHoofdstuk 26: Werkkapitaal management
Hoofdstuk 26: Werkkapitaal management Het netto werkkapitaal hebben wij eerder gedefinieerd als vlottende activa minus zijn korte termijn schulden. In principe is het netto werkkapitaal het kapitaal dat
Nadere informatieHoofdstuk 20: Financiële opties
Hoofdstuk 20: Financiële opties Hoofdstuk 20 introduceert financiële opties, die beleggers het recht geven om een aandeel te kopen of te verkopen in de toekomst. Financiële opties zijn een belangrijk instrument
Nadere informatieaandeelprijs op t = T 8.5 e 9 e 9.5 e 10 e 10.5 e 11 e 11.5 e
1 Technische Universiteit Delft Fac. Elektrotechniek, Wiskunde en Informatica Tussentoets Waarderen van Derivaten, Wi 3405TU Vrijdag november 01 9:00-11:00 ( uurs tentamen) 1. a. De koers van het aandeel
Nadere informatieHoofdstuk 7: Basis van kapitaal budgettering
Hoofdstuk 7: Basis van kapitaal budgettering Een belangrijke verantwoordelijkheid van de financiële managers van een corporatie is het vaststellen, welke projecten of investeringen een bedrijf moet ondernemen.
Nadere informatieDe investeringsanalyse
Het programma van vandaag: het investeringsproject de cashflow het gemiddelde rendement de terugverdientijd de netto contante waarde Adele 1 Investeringsbeslissingen Waarom investeren? We verwachten winst
Nadere informatieCollege 3. Opgaven. Opgave 2
College 3 Opgaven Opgave 2 Tabel bij opgave 2 Schepen Marg. kosten Totale kosten Tot. opbr. Marg. opbr. Netto opbr. 3 200 600 900 900 300 4 200 800 1600 700 800 5 200 1000 2000 300 1000 6 200 1200 2100
Nadere informatieHoofdstuk 2: Introductie van financiële overzichtsanalyse
Hoofdstuk 2: Introductie van financiële overzichtsanalyse Hoe kunnen beleggers genoeg leren over een organisatie voordat ze besluiten of ze daarin moeten beleggen of niet. Een belangrijke informatiebron
Nadere informatieDe investeringsanalyse
Het programma van vandaag: het investeringsproject de cashflow het gemiddelde rendement de terugverdientijd de netto contante waarde 1 Investeringsbeslissingen Waarom investeren? We verwachten winst te
Nadere informatieHoofdstuk 14: Kapitaalstructuur in een perfecte markt.
Hoofdstuk 14: Kapitaalstructuur in een perfecte markt Bedrijven gebruiken bonden om investeringen te financieren of om fondsen te collecteren om schulden mee af te betalen Wat voor soort bonden zouden
Nadere informatieFinanciële analyse. Les 2 Vermogensbehoefte en financiering. Auteur: Witek ten Hove, MBA
Financiële analyse Les 2 Vermogensbehoefte en financiering Auteur: Witek ten Hove, MBA In deze les gaan we kijken naar onderdelen uit de balans. Er wordt aangenomen dat de student weet hoe een balans is
Nadere informatieBEDRIJFSWETENSCHAPPEN. 2. De investeringsbeslissing en de verantwoording ervan
BEDRIJFSWETENSCHAPPEN Hoofdstuk 2: INVESTERINGSANALYSE 1. Toepasbare beoordelingsmethodes 1.1. Pay-back 1.2. Return on investment 1.3. Internal rate of return 1.4. Net present value 2. De investeringsbeslissing
Nadere informatiePraktische opdracht Economie Beleggen
Praktische opdracht Economie Beleggen Praktische-opdracht door een scholier 1965 woorden 30 oktober 2003 8,1 62 keer beoordeeld Vak Economie Inhoud: 1. Inhoudsopgave 2. Inleiding 3. Wat is beleggen? 4.
Nadere informatieOEFENINGEN HOOFDSTUK 6
OEFENINGEN HOOFDSTUK 6 1 OEFENING 1 EEN INDIVIDU NEEMT EEN BELEGGING IN OVERWEGING MET VOLGENDE MOGELIJKE RENDEMENTEN EN HUN WAARSCHIJNLIJKHEDEN VAN VOORKOMEN: RENDEMENTEN -0,10 0,00 0,10 0,0 0,30 WAARSCHIJNLIJKHEID
Nadere informatieHoofdstuk 27: Korte termijn financiële planning
Hoofdstuk 27: Korte termijn financiële planning Om de korte termijn financiële planning te begrijpen, kijken we eerst hoe bedrijven hun cash flows voorspellen om hun korte termijn financiële behoeften
Nadere informatieDeze examenopgave bestaat uit 9 pagina s, inclusief het voorblad. Controleer of alle pagina s aanwezig zijn.
SPD Bedrijfsadministratie Examenopgave TREASURY MANAGEMENT MAANDAG 22 JUNI 2015 12.15-14.45 UUR Belangrijke informatie Deze examenopgave bestaat uit 9 pagina s, inclusief het voorblad. Controleer of alle
Nadere informatieAandelenopties in woord en beeld
Aandelenopties in woord en beeld 2 Aandelenopties in woord en beeld 1 In deze brochure gaan we het hebben over aandelenopties zoals die worden verhandeld op de optiebeurs van Euronext. Maar wat zijn dat
Nadere informatieWaarom gaan we investeren We verwachten winst te maken! Alleen rekening houden met toekomstige ontvangsten en uitgaven.
www.jooplengkeek.nl Investeringsselectie Waarom gaan we investeren We verwachten winst te maken! Alleen rekening houden met toekomstige ontvangsten en uitgaven. belangrijk Calculaties voor beslissingen
Nadere informatie9,6. Samenvatting door N woorden 15 oktober keer beoordeeld. Hoofdstuk 1. Begrippen
Samenvatting door N. 1514 woorden 15 oktober 2016 9,6 4 keer beoordeeld Vak Economie Hoofdstuk 1 Begrippen bindende afspraak Een afspraak waar je (juridisch) niet van af kunt/niet onderuit kunt. budget
Nadere informatieUnlimited Speeders. Achieving more together
Unlimited Speeders Achieving more together Unlimited Speeders: Beleg met een hefboom 3 Unlimited Speeders: Beleg met een hefboom Snel en eenvoudig beleggen met een geringe investering? Inspelen op een
Nadere informatieValutaoptie. Bescherming tegen koersschommelingen. Wat is valutarisico? Wat is een valutaoptie?
Bescherming tegen koersschommelingen Dit productinformatieblad is bedoeld voor ondernemers die internationaal zaken doen. In het kort leest u hierin wat een valutaoptie is, hoe het werkt en wat de voordelen,
Nadere informatieModule: Ontbrekende schakel in netwerk
Module: Ontbrekende schakel in netwerk Invullen In de onderstaande tabel staat een toelichting op de in te vullen gegevens. Onderdeel Invoervariabelen Investeringen Meerkosten beheer- en onderhoud Reductie
Nadere informatieBIJLAGE 1. Training, gesloten-economie-experiment en betalingsprocedure
85 BIJLAGEN BIJLAGE 1 86 Training, gesloten-economie-experiment en betalingsprocedure Zoals in 2.5 werd opgemerkt, hebben alle proefpersonen voorafgaand aan het (open-economie) experiment deelgenomen aan
Nadere informatieModule: Aanpassing kruispunt
Module: Aanpassing kruispunt Invullen van de tool In de onderstaande tabel staat een toelichting op de in te vullen gegevens. Onderdeel Invoervariabelen Meerkosten beheer- en onderhoud Reductie reistijd
Nadere informatieHoofdstuk 13: Het gedrag van investeerders en de efficiëntie van de Kapitaalmarkt
Hoofdstuk 13: Het gedrag van investeerders en de efficiëntie van de Kapitaalmarkt Volgens het Kapitaal Activa Prijsmodel (CAPM) is de marktportfolio efficiënt, en zou het onmogelijk zijn om consistent
Nadere informatieBeleggen. voor beginners
Beleggen voor beginners Beleggen voor beginners Inhoudsopgave Een uitgave van beginmetbeleggen.com Beleggen brengt altijd risico s met zich mee. Hoewel de informatie in dit document met de grootst mogelijke
Nadere informatie0A631: Leren Innoveren: Economische aspecten Door Tommy van der Vorst (t.v.d.vorst.1@student.tue.nl).
0A631: Leren Innoveren: Economische aspecten Door Tommy van der Vorst (t.v.d.vorst.1@student.tue.nl). Kosten- Batenanalyese Een kosten- batenanalyse (cost- benefit analysis, CBA) wordt uitgevoerd door
Nadere informatieZEEËN VAN KANSEN FINANCIEEL MANAGEMENT
ZEEËN VAN KANSEN FINANCIEEL MANAGEMENT (Innovatieve) projecten Financiële haalbaarheid Welke kennis is essentieel Bedrijfsplan Investeringsselectie Inkoopmarkt Bedrijf Verkoopmarkt Productiemiddelen Gelduitgaven
Nadere informatieValutatermijntransactie
Valutatermijntransactie Vooraf zekerheid over betalingen en ontvangsten in vreemde valuta Dit productinformatieblad is bedoeld voor ondernemers die internationaal zaken doen. In het kort leest u hierin
Nadere informatieWelke soorten beleggingen zijn er?
Welke soorten beleggingen zijn er? Je kunt op verschillende manieren je geld beleggen. Hier lees je welke manieren consumenten het meest gebruiken. Ook vertellen we wat de belangrijkste eigenschappen van
Nadere informatie7,8. Samenvatting door een scholier 868 woorden 3 maart keer beoordeeld. Economie in context. Samenvatting economie. 2.
Samenvatting door een scholier 868 woorden 3 maart 2015 7,8 4 keer beoordeeld Vak Methode Economie Economie in context Samenvatting economie 2.1 Sparen en rente Redenen om te sparen: 1. Sparen uit voorzorg
Nadere informatieINLEIDING: Het BBP als welvaartsindicator van een land
INLEIDING: Het BBP als welvaartsindicator van een land A. Inleidende begrippen 1. Het begrip BBP Het BBP is de som van alle bruto toegevoegde waarden geproduceerd door alle ondernemingen in 1 land in een
Nadere informatieRisk Control Strategy
Structured products January 2016 Kempen & Co N.V. (Kempen & Co) is een Nederlandse merchant bank met activiteiten op het gebied van vermogensbeheer, effectenbemiddeling en corporate finance. Kempen & Co
Nadere informatieWispelturige Cross Currency Basis laat valutahedgebeleid in tact Whitepaper. Augustus 2018
Wispelturige Cross Currency Basis laat valutahedgebeleid in tact Whitepaper Augustus 2018 Managementsamenvatting Voor het afdekken van valutarisico gebruiken pensioenfondsen valutaforward contracten (hierna:
Nadere informatieBeoordeling van investeringsvoorstellen
Beoordeling van investeringsvoorstellen C2010 1 Beoordeling van investeringsvoorstellen Ir. drs. M. M. J. Latten 1. Inleiding C2010 3 2. De onderneming C2010 3 3. Investeringen G2010 3 4. Selectiecriteria
Nadere informatieVoorbeeld examenvragen Boekdeel 2 en special topics
Voorbeeld examenvragen Boekdeel 2 en special topics Vraag 1 Stel dat je 10 aandelen Fortis in portfolio hebt, elk aandeel met een huidige waarde van 31 per aandeel. Fortis beslist om een deel van haar
Nadere informatieUIT deel 2 elasticiteiten. H2 elasticiteiten. H2.1 drie kenmerken van elasticiteiten (verbanden)
H2 elasticiteiten H2.1 drie kenmerken van elasticiteiten (verbanden) Uitleg elasticiteiten. Elasticiteiten geven het verband weer tussen een prijsverandering van een goed of een dienst en de mate waarin
Nadere informatie19 mei 2008. Wat is de waarde van een bedrijf?
19 mei 2008 Wat is de waarde van een bedrijf? Wat is de waarde van een bedrijf? P.P.C. Buijsrogge RV Register Valuator Makelaar in bedrijfsbelangen www.corporatesearch.nl buijsrogge@corporatesearch.nl
Nadere informatieLedenspecial opties de diagonale short strangle (DSS)
24-12-2014 Ledenspecial opties de diagonale short strangle (DSS) Het onderzoek is nog niet teneinde. Je kunt ook zeggen is een systeem ooit af? We blijven altijd zoeken naar de heilige graal, als die al
Nadere informatie:: Investeringsanalyse
:: Investeringsanalyse Patrick Henckes Business Development 19-03-2010 :: Inhoud Definitie Uitgangsprincipe Basisbegrippen Rendabiliteitscriteria TVT NPV KBE Invloedsfactoren investeringsanalyse Voorbeeld
Nadere informatieFeiten en fabels over de (reken)rente
Feiten en fabels over de (reken)rente Januari 2017 Bas J.M. Werker Tilburg University en Netspar Inhoud Wat is de (risicovrije) rente? Wat is de (functie van de) rekenrente? in uitkeringsovereenkomsten
Nadere informatieDeze examenopgave bestaat uit 7 pagina s, inclusief het voorblad. Dit examen bestaat uit 4 opgaven en omvat 19 vragen.
SPD Bedrijfsadministratie Examenopgave TREASURY MANAGEMENT VRIJDAG 16 DECEMBER 2016 12.15-14.45 UUR Belangrijke informatie Deze examenopgave bestaat uit 7 pagina s, inclusief het voorblad. Dit examen bestaat
Nadere informatieHoofdstuk 30 Interne verslaggeving
Hoofdstuk 30 Interne verslaggeving We spreken van permanentie als een onderneming niet één keer per jaar maar een aantal keren per jaar een balans en winst-en-verliesrekening opstelt. Het doel van de permanentie
Nadere informatieMANAGEMENT MAANDAG 22 JUNI UUR
SPD Bedrijfsadministratie Correctiemodel TREASURY MANAGEMENT MAANDAG 22 JUNI 2015 12.15-14.45 UUR SPD Bedrijfsadministratie Treasury management B / 7 2015 Nederlandse Associatie voor voor Praktijkexamens
Nadere informatieBelangrijke informatie voor uw adviesgesprek
Belangrijke informatie voor uw adviesgesprek Waarom is deze brochure voor u belangrijk? U heeft binnenkort een hypotheekadviesgesprek met ons. Hiervoor is al een afspraak gemaakt. Het is belangrijk om
Nadere informatieDe gemiddelde vermogenskosten en optimale vermogensstructuur
Hoofdstuk 5 De gemiddelde vermogenskosten en optimale vermogensstructuur 5.1 Inleiding In de vorige hoofdstukken hebben we het vreemd vermogen en het eigen vermogen van een onderneming besproken. De partijen
Nadere informatieDocentenhandleiding BEURSSPEL Experiment aandelen & koersen
Docentenhandleiding BEURSSPEL Experiment aandelen & koersen Voor de docent Algemeen Door het beursspel krijgen leerlingen een duidelijker beeld van hoe koersen op de beurs worden beïnvloed. Het kan voor
Nadere informatielle mogelijke k Alle mogelijke kosten op een rijtje
lle mogelijke k Alle mogelijke kosten op een rijtje Alle mogelijke kosten op een rijtje Over onze kosten zijn we graag zo duidelijk mogelijk. Hieronder lichten we daarom alle kosten toe waar u met een
Nadere informatieVOORBEELDEXAMEN HANDELS- EN FINANCIELE VERRICHTINGEN
VOORBEELDEXAMEN HANDELS- EN FINANCIELE VERRICHTINGEN Opmerkingen vooraf - Gebruik van rekenmachine is niet toegelaten - Puntenverdeling: meerkeuzevragen: 40% ; open vragen: 60% - Duurtijd van examen =
Nadere informatieRendement, Effectief rendement, IRR, wat is het nu?
Rendement, Effectief rendement, IRR, wat is het nu? Author : G.K. van Dommelen Date : 02-10-2014 (publicatiedatum 3 oktober 2014) Op 18 september jongstleden publiceerden wij een artikel over het bod dat
Nadere informatieRendement Certificaten
Rendement Certificaten Een alternatief voor een rechtstreekse belegging in aandelen!* Aantrekkelijk vast rendement, indien de onderliggende waarde boven de rendementgrens blijft handelen Ook kans op een
Nadere informatieWorkshop Sparen of beleggen? Karel Mercx en Hildo Laman Redacteuren Beleggers Belangen
Workshop Sparen of beleggen? Karel Mercx en Hildo Laman Redacteuren Beleggers Belangen Voorstellen Karel Mercx Hildo Laman Begonnen in de internetzeepbel Begonnen in de optiehandel Programma Voor & nadelen
Nadere informatieUIT VWO geld en banken
Hoe ontstaat geld in de economie? Geld heb je nodig om spullen mee te kunnen kopen, zonder geld valt er niets te kopen, en als er te weinig geld is zitten mensen te wachten op geld voordat ze het uit kunnen
Nadere informatieSpirit AeroSystems Holdings Inc.
TIP 3: Spirit AeroSystems Holdings Inc. Beurs Land Ticker Symbol ISIN Code Sector New York Stock Exchange Verenigde Staten SPR US8485741099 Industrial Goods - Aerospace/Defense Products & Services Spirit
Nadere informatieInvesteringsselectie met de gebruikelijke krabbels op het whiteboard
Investeringsselectie met de gebruikelijke krabbels op het whiteboard In het eerste cluster geheel spontaan, in het tweede met dezelfde gegevens: vorige week (op 13 en 14 oktober 2016) hebben we een voorbeeld
Nadere informatieRenteswap. omruilen voor vaste swaprente. Hoe werkt een variabele Euribor-rente? Wat is een renteswap? Zo werkt de renteruil
variabele Euriborrente omruilen voor vaste swaprente In dit productinformatieblad leest u in het kort wat een renteswap is, hoe het werkt en wat de voordelen en risico s zijn. De renteswap is een complex
Nadere informatieH2 Te veel geld maakt ongelukkig
Samenvatting door M. 940 woorden 15 november 2012 3.3 2 keer beoordeeld Vak Methode Economie Index H2 Te veel geld maakt ongelukkig 2.1 introductie De oorzaak van hyperinflatie is bijna altijd dezelfde:
Nadere informatieRuilen over de tijd (havo)
1. Leg uit dat het sparen door gezinnen een voorbeeld is van ruilen in de tijd. 2. Leg uit waarom investeren door bedrijven als ruilen over de tijd beschouwd kan worden. 3. Wat is intertemporele substitutie?
Nadere informatieLocked box mechanisme bij Nederlandse transacties vaker gebruikt dan internationaal
Locked box mechanisme bij se transacties vaker gebruikt dan internationaal Share Purchase Agreement onderzoek onderzoeksresultaten Uit een internationale survey van Grant Thornton blijkt dat bij fusies
Nadere informatieProductinformatieblad Valutatermijntransactie. Vooraf zekerheid over betalingen en ontvangsten in vreemde valuta
Productinformatieblad Valutatermijntransactie Vooraf zekerheid over betalingen en ontvangsten in vreemde valuta Franx B.V. Hogehilweg 5L 1101 CA Amsterdam 088-440 5500 service@franx.com Valutatermijntransactie
Nadere informatieKenmerken financiële instrumenten en risico s
Kenmerken financiële instrumenten en risico s Aan alle vormen van beleggen zijn risico s verbonden. De risico s zijn afhankelijk van de belegging. Een belegging kan in meer of mindere mate speculatief
Nadere informatieEen aflossingsvrije hypotheek? Laat u dan persoonlijk en deskundig informeren
Een aflossingsvrije hypotheek? Laat u dan persoonlijk en deskundig informeren In de media is er op dit moment veel aandacht voor de aflossingsvrije hypotheek. Meer dan 1 miljoen Nederlanders hebben de
Nadere informatieDe Europese schuldencrisis heeft aangetoond dat een zeer hoog niveau
Chapter 6 Samenvatting (Dutch summary) De Europese schuldencrisis heeft aangetoond dat een zeer hoog niveau van de staatsschuld kan leiden tot oplopende rentelasten die economisch herstel tegengaan. In
Nadere informatieVermogensbehoefte en financiering
Hoofdstuk 1 Vermogensbehoefte en financiering Opgave 1.1 Een groothandel heeft in de maanden maart tot en met oktober 600.000, extra vermogen nodig. Het benodigde extra vermogen kan voor deze periode worden
Nadere informatieECB BELEID EN CONSEQUENTIES VOOR ALM
ECB BELEID EN CONSEQUENTIES VOOR ALM Peter Vlaar VBA - ALM Conferentie 5 November 2015 INDELING PRESENTATIE Wat zijn de beweegredenen van de ECB voor QE? Consequenties voor rentehedge Consequenties voor
Nadere informatieBegrippenlijst Economie Levensloop H1,H2,H3
Begrippenlijst Economie Levensloop H1,H2,H3 Begrippenlijst door een scholier 1235 woorden 6 november 2011 6,7 68 keer beoordeeld Vak Economie BEGRIPPEN H1 KIEZEN Consumptie De uitgaven van een consument/overheid
Nadere informatieHoofdstuk 30: Risicomanagement
Hoofdstuk 30: Risicomanagement Alle bedrijven zijn subject aan risico afkomstig van verschillende veranderingen in de omgeving. Het is de taak van bedrijven om de effecten van deze risico s te beperken
Nadere informatieUITWERKINGEN OPGAVEN HOOFDSTUK 2
HOOFDSTUK 2 Opgave 1 a. De kosten en opbrengsten en daarvan uiteindelijk de ontvangsten en uitgaven zijn voor iedere investering van belang. b. Het grote probleem zijn de schaarse middelen. c. Dit zijn
Nadere informatieSamenvatting Economie Hoofdstuk 10 t/m 16
Samenvatting Economie Hoofdstuk 10 t/m 16 Samenvatting door M. 1175 woorden 17 juni 2015 7,5 10 keer beoordeeld Vak Methode Economie Percent Economie hoofdstuk 10 Samenwerken Externe effecten = onbedoelde
Nadere informatieBUSINESS VALUATION UITWERKING TOPAAS B.V.
BUSINESS VALUATION UITWERKING TOPAAS B.V. VERONDERSTELLINGEN Vraagprijs 2.500.000 (pand en inventaris). Inkomsten: In totaal 40 kamers; Bezetting kamers: T1 45%, T2 52%, T3 63%, vanaf T4 en verder 68%;
Nadere informatieIn economische termen is geld de voorraad bezittingen die direct voor handen is om transacties te doen. Geld heeft drie functies:
Hoofdstuk 4 Monetair beleid gaat over de nationale munt, valuta en bankieren. Monetair beleid wordt bepaald door de centrale bank. Fiscaal beleid gaat over overheidsuitgaven en belastingheffing. Samen
Nadere informatieGLOBAL ANALYZER HANDLEIDING
HANDLEIDING GLOBAL ANALYZER RAPPORTS 1 Het Identificatie blok 1 Het Diagnose blok 1 Het Conclusies blok 1 Het bedrijfsprofiel 2 De verschillende Onderdelen 2 DE WAARDERING 2 Koop laag, verkoop hoog! 2
Nadere informatieTegen welke prijs moet men aandelen van een geconsolideerde vennootschap verkopen om een bepaalde resultaatsdoelstelling te bereiken?
Tegen welke prijs moet men aandelen van een geconsolideerde vennootschap verkopen om een bepaalde resultaatsdoelstelling te bereiken? SigmaConso Allen White Voor groepen die al een paar jaar consolideren
Nadere informatieVoorbeeld: de invloed van rente op de termijnkoers van een valutapaar
Afdekken van valutarisico: een dure hobby of juist niet? 3 De theorie: op termijn leveren van een valuta heeft een prijs 3 Het renteverschil bepaalt de termijnkoers 3 Het berekenen van het resultaat op
Nadere informatiePortfolio-optimalisatie
Portfolio-optimalisatie Abdelhak Chahid Mohamed, Tom Schotel 28 februari 2013 Voorwoord Dit dictaat is geschreven ter voorbereiding op de presentatie van 5 maart die gegeven zal worden door twee adviseurs
Nadere informatieFinancieel Managment
2de bach HI Financieel Managment Examenvragen en oplossingen Q www.quickprinter.be uickprinter Koningstraat 13 2000 Antwerpen 138 3,00 Online samenvattingen kopen via www.quickprintershop.be Pagina 1 van
Nadere informatieKosten voorbeelden DEGIRO
Kosten voorbeelden Kosten kunnen een aanzienlijke impact hebben op uw rendement. Ondanks dat uitzonderlijk lage tarieven biedt, is het nog steeds van belang een goed idee te hebben van alle kosten die
Nadere informatieEindexamen m&o vwo 2010 - I
Opgave 5 Bij deze opgave horen de informatiebronnen 6 tot en met 9. Peter Steenbergen en Erik Koolwijk zijn de twee directeur-grootaandeelhouders van glastuinbouwbedrijf Rijkgroen bv. Het bedrijf heeft
Nadere informatieIn deze nieuwsbrief willen wij u graag informeren over onze visie op obligaties en dan in het bijzonder op bedrijfsobligaties.
Nieuwsbrief Vooruitzichten obligaties In deze nieuwsbrief willen wij u graag informeren over onze visie op obligaties en dan in het bijzonder op bedrijfsobligaties. Sinds begin dit jaar zijn obligaties
Nadere informatieKenmerken financiële risico's en instrumenten
Kenmerken financiële risico's en instrumenten Inleiding Beleggen is nooit zonder risico. Dit geldt voor alle soorten beleggingen en risicoprofielen. Zelfs bij een zeer defensief risicoprofiel kunnen negatieve
Nadere informatieAgenda. Wie is De Hooge Waerder?
1 Agenda 1. Wie is De Hooge Waerder? 2. Wat is mijn bedrijf waard? 3. Is uw bedrijf verkoopklaar? Vestigingen Wie is De Hooge Waerder? 2 Wie is De Hooge Waerder? Divisies: op alle vestigingen zijn alle
Nadere informatieDEEL 1: Antwoordformulier voor de meerkeuzevragen, vragen 1 tot en met 6 (6 vragen van 3 punten = 18 punten)
VERSIE 1 DEEL 1: Antwoordformulier voor de meerkeuzevragen, vragen 1 tot en met 6 (6 vragen van 3 punten = 18 punten) 1. Zijn de volgende stellingen waar of niet waar? I. Voorraadinvesteringen kunnen negatief
Nadere informatieEMPEN C REDIT L INKED N OTE
EMPEN C REDIT L INKED N OTE per juli 2011 Profiteer van een aantrekkelijke rente met een beperkt risico Profiteer van een aantrekkelijke rente met een beperkt risico De Europese rente staat momenteel op
Nadere informatieConsumenteninformatie van de Autoriteit Financiële Markten. Loop geen onnodig risico. Verstandig beleggen
Consumenteninformatie van de Autoriteit Financiële Markten Loop geen onnodig risico Verstandig beleggen Voor wie is deze folder? Deze folder is voor iedereen die wil beleggen. In Nederland zijn er 1,5
Nadere informatieDeze examenopgave bestaat uit 10 pagina s, inclusief het voorblad.
SPD Bedrijfsadministratie Examenopgave TREASURY MANAGEMENT MAANDAG 27 JUNI 2016 12.15-14.45 UUR Belangrijke informatie Deze examenopgave bestaat uit 10 pagina s, inclusief het voorblad. Het examen bestaat
Nadere informatieSamenvatting Economie Risico en rendement
Samenvatting Economie Risico en rendement Samenvatting door Marise 1524 woorden 6 maart 2017 6,2 13 keer beoordeeld Vak Methode Economie Praktische economie Economie Risico en rendement Hoofdstuk 1 1.1
Nadere informatieRealiseer betere valutakoersen bij uw eigen bank!
Strategic Finance Solutions Interest Rate Risk Management Currency Risk Management Februari 2014 ICC White Paper Bedrijven die valutatransacties doen in de contante ( spot ) markt krijgen op het moment
Nadere informatieHoofdstuk 24 Valutamarkt
Hoofdstuk 24 Valutamarkt Open vragen 24.1 Een valutahandelaar van een bank die in dollars handelt, krijgt op een gegeven moment de volgende gegevens op zijn beeldscherm (we gaan ervan uit dat het verschil
Nadere informatieVraag Antwoord Scores
Opgave 1 1 maximumscore 1 oligopolie Voorbeelden van een juiste verklaring zijn: Er is sprake van een beperkt aantal (twee) aanbieders. Toetreding tot deze markt is moeilijk. 2 maximumscore 2 Prijs bij
Nadere informatieProductinformatie valutamanagement
Productinformatie valutamanagement Inhoud Uw onderneming en mogelijke valutarisico s 3 Uw valutarisico afdekken: beschermd tegen ongunstige koersontwikkelingen 7 Valutatermijntransactie Valutaoptie Cylinder
Nadere informatieGARANTIEFONDS VAST RENDEMENT MAXIMALE ZEKERHEID
GARANTIEFONDS VAST RENDEMENT MAXIMALE ZEKERHEID VEILIG EN VERTROUWD IN VASTGOEDINVESTERINGEN MEERDERVOORT GARANTIEFONDS Investeren met unieke zekerheid U wilt uw vermogen op een goede maar vooral veilige
Nadere informatieHet eigen vermogen is permanent dat wil zeggen voor onbepaalde tijd (blijvend)aanwezig in de onderneming.
www.jooplengkeek.nl Eigen vermogen bij een bv en een nv Het eigen vermogen is permanent dat wil zeggen voor onbepaalde tijd (blijvend)aanwezig in de onderneming. Het bestaat uit aandelenkapitaal en opgebouwde
Nadere informatieSlechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)!
Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Vragen aangeduid met een * toetsen in het bijzonder het inzicht en toepassingsvermogen. Deze vragenreeksen zijn vrij beschikbaar.
Nadere informatieDe looptijd van een obligatie is bekend van bij de aanvang (met uitzondering van eeuwigdurende obligaties).
Obligatie Verklarende fiche Wat is een obligatie? Een obligatie is een verhandelbaar schuldeffect. Een obligatie kopen komt er dus op neer geld uit te lenen aan de instelling (een Staat of een bedrijf)
Nadere informatie