Economische vooruitzichten en beleggingsstrategie voor het vierde kwartaal 2013
|
|
- Stefan de Koning
- 8 jaren geleden
- Aantal bezoeken:
Transcriptie
1 Persbericht Parijs, 14 november 2013 Economische vooruitzichten en beleggingsstrategie voor het vierde kwartaal 2013 De markten profiteren van de overvloedige liquiditeit en de gematigde groei van de wereldeconomie In de Verenigde Staten eist de moeilijke overgang naar een normaal monetair beleid alle aandacht op Het derde kwartaal van dit jaar stond in het teken van een nieuwe koerswijziging van de Amerikaanse Federal Reserve. Na vóór de zomer kenbaar te hebben gemaakt voornemens te zijn haar monetaire steun af te bouwen, heeft de Fed uiteindelijk op 18 september jl. laten weten daar vooralsnog van af te zien. Dat de Fed zo aarzelt om een aanvang te maken met het normaliseren van haar monetair beleid, houdt waarschijnlijk verband met factoren die het conjunctureel herstel in de Verenigde Staten nog steeds afremmen, met name wat betreft de consumptie en de investeringen. Deze factoren, in combinatie met een inflatie die op een laag niveau blijft, zullen de Fed er waarschijnlijk toe aanzetten om haar soepele monetair beleid pas later en meer stapsgewijs om te buigen. Janet Yellen, de nieuwe Fed-voorzitter, staat voor de uitdaging voorzichtig te manoeuvreren tussen de vrees voor een te zwakke economie en de noodzaak de overvloedige liquiditeit zo snel mogelijk af te romen. Tegen de achtergrond van een lange rente die de bedrijvigheid afremt, zal de groei van de Amerikaanse economie gematigd blijven Als de Amerikaanse groei op een laag niveau blijft, zouden de vooruitzichten kunnen verslechteren door de overgevoeligheid van de obligatiemarkten voor schommelingen in de economische bedrijvigheid en het weinig voorspelbare gedrag van de Amerikaanse monetaire autoriteiten. De Amerikaanse staatsobligatiemarkt is namelijk zo gevoelig geworden voor zelfs de kleinste schommeling in de economische bedrijvigheid, dat de rente bij het minste economische herstel overdreven sterk zou kunnen opveren. Het ziet er echter niet naar uit dat een dergelijke grote stijging van de nominale rente in dit stadium van de cyclus gepaard zou gaan met een opvering van de inflatie (1,25% volgens de favoriete graadmeter van de Fed). De reële rente zou bijgevolg eveneens fors toenemen, wat een uitgesproken remmend effect zou hebben en de positieve invloed op het economische herstel deels teniet zou doen.
2 Maar gelet op een duurzaam lage inflatie heeft dit zwakke groeiscenario echter ook zijn voordelen Omdat hierdoor de rente op een relatief laag niveau kan worden gehouden, versterkt deze situatie het welvaartseffect van het herstel van de vastgoedsector en de stijging van de beurzen, dat er sinds 2009 voor zorgt dat de Verenigde Staten een positieve economische groei boeken en tegelijkertijd hun totale schuldenlast kunnen verminderen. Zo is de totale overheidsschuld sinds 2009 teruggevallen van 370% naar 345% van het bbp, terwijl de schulden van de huishoudens zijn gedaald van 135% naar 107% van het beschikbare inkomen. Geen enkel ander ontwikkeld land is daar na de crisis van 2008 in geslaagd. In de opkomende markten zijn de vooruitzichten verbeterd Door het uitstel van de terugkeer naar een normaal monetair beleid in de VS en de conjunctuurverbetering in China zijn de vooruitzichten voor de opkomende landen over het geheel genomen verbeterd. In China zijn voorspellende indicatoren als de industriële bedrijvigheid, de industriële productie en de kredietverlening in de afgelopen drie maanden gestegen. Bovendien verwachten we dat de communistische partij in november op haar achttiende congres belangrijke hervormingen zal aankondigen die een positieve bijdrage zullen leveren aan de economische vooruitzichten op lange termijn. In het algemeen ebben de spanningen rond de opkomende landen weg, maar de dreigende vermindering van de monetaire steunmaatregelen in de VS verslechtert de investeringsvooruitzichten in landen met een tekort op de lopende rekening. De Europese economie stabiliseert en profiteert van de spectaculaire verbetering van de lopende rekeningen van de belangrijkste Zuid-Europese landen In Europa gaat het stabilisatieproces voort onder impuls van de dynamische buitenlandse handel van Duitsland en de spectaculaire verbetering van de lopende rekeningen van de belangrijkste Zuid-Europese landen, die in de afgelopen maanden allemaal weer een overschot vertoonden. De buitenlandse vraag zou in Spanje, Portugal en in mindere mate Italië dan ook voor een cyclisch herstel kunnen zorgen. Structureel gezien zijn deze landen evenwel nog niet uit de gevarenzone. De minste vertraging van de export zou namelijk een ernstige bedreiging voor hun groei vormen. Japan zet zijn reflatiebeleid, waarvan de eerste positieve effecten zichtbaar zijn geworden, voort Japan voert nog steeds een reflatiebeleid en de eerste positieve effecten daarvan zijn bevestigd. De inflatie sinds begin dit jaar bedraagt bijna 1% (hoogste peil in vijf jaar) en over de afgelopen zes maanden is zij nu zelfs boven 2% op jaarbasis gekomen. De voorspellende indicatoren van de economische bedrijvigheid (Tankan) zijn opgeveerd tot het niveau van vóór 2008, terwijl de daling van de reële rente bijdraagt aan de 2
3 economische opleving. De markten zijn evenwel ongeduldig en wachten met enige terughoudendheid op meer details over de door de regering-abe beloofde structurele hervormingen op het gebied van bedrijfsbelastingen, liberalisering van de arbeidsmarkt en stimulering van loonsverhogingen. Het feit dat de politici, de monetaire autoriteiten en de werkgeversorganisaties nauw samenwerken in deze voor de Japanse groei essentiële kwesties, doet ons steeds meer geloven in de goede afloop van de moedige poging van Japan om reflatie te creëren en zet ons ertoe aan geduldig te blijven en welwillendheid aan de dag te leggen, zonder evenwel onze waakzaamheid te verliezen. 3
4 Beleggingsstrategie I - Carmignac Investissement is goed gepositioneerd om te profiteren van het voor aandelen gunstige klimaat Een gunstig klimaat voor aandelen Na tweemaal te zijn opgeschrikt, namelijk door de vrees voor een te snelle afbouw van de monetaire steunmaatregelen van de Amerikaanse Federal Reserve en het uitblijven van een duurzaam akkoord over het Amerikaanse schuldenplafond, profiteren de markten nu van de nog steeds overvloedige liquiditeit en de gematigde groei van de internationale economie, die op korte termijn immers geen al te sterke rentestijgingen zal uitlokken. Gezien de bevestiging van achtereenvolgens het succes van het reflatiebeleid in Japan, de normalisatie van de situatie in Europa, de vermindering van het remmend effect van de overheidsbezuinigingen op de economische groei in de Verenigde Staten en de verbetering van de situatie in de opkomende landen na een moeilijk voorjaar, gaan we ervan uit dat de internationale economie zal aantrekken. Omdat de inflatie bovendien laag blijft, lijken deze omstandigheden ons vooral gunstig voor risicovolle activa. Daarom zullen wij de aandelenblootstelling in onze fondsen hoog houden. Dit kwartaal hebben we een nieuw beleggingsthema in de portefeuille opgenomen, t.w. normalisatie van de situatie in Europa (ter hoogte van 7,5% van het vermogen van Carmignac Investissement) Doel van dit thema is te profiteren van het opwaarts potentieel van bepaalde bedrijven die door een matige groeiversnelling hun winst flink zouden kunnen zien stijgen. Onze posities in Volkswagen en ING werden aangevuld met beleggingen in banken, met name: Unicredit, Banca Intesa Sanpaolo en Société Générale. Om dezelfde reden hebben we Schneider en Kingfisher in de portefeuille opgenomen, daar beide bedrijven garen spinnen bij het herstel van bepaalde Europese vastgoedmarkten. Groeibedrijven met goed voorspelbare resultaten (internationale marktleiders) blijven de harde kern van de portefeuille van Carmignac Investissement uitmaken (30% van het vermogen) Binnen dit thema hebben we onze positie in Microsoft, waarvan de groeistrategie steeds onduidelijker wordt, volledig verkocht en hebben we belegd in Google, dat zijn leiderschap in de meest winstgevende segmenten van de internetsector maand na maand bevestigd ziet. Deze omvangrijke positie vormt een tegenwicht voor onze meer cyclische beleggingen. 4
5 De weging van het thema consumptie in de opkomende landen is verlaagd De weging van het thema groei in de opkomende landen is van 24,1% naar 17,8% van het vermogen van Carmignac Investissement teruggebracht door de gedeeltelijke verkoop van effecten die ons gevoelig lijken voor de (matige) rentestijging die we in 2014 verwachten. Van het vermogen is 13,7% belegd in de energiesector en 2,5% in de sector basismaterialen Onze blootstelling aan het energiethema is gehandhaafd. Hoewel het oliethema het sinds het begin van het jaar goed heeft gedaan, hebben we besloten om geen winst te nemen op onze beleggingen in deze sector omdat we denken dat de koersen in het huidige klimaat nog geruime tijd hoog zullen blijven. We hebben onze lage weging van de sector basismaterialen verhoogd naar 2,5% door de opname in de portefeuille van Glencore, dat volgens ons veelbelovende vooruitzichten heeft dankzij de fusie met mijnbouwbedrijf Xstrata. De wegingen van de thema's "Amerikaanse groei" en "Japanse reflatie zijn verhoogd Het thema Amerikaanse groei maakt nu 13,9% uit van de activa van Carmignac Investissement (tegen voorheen 12,1%), terwijl de weging van het thema Japanse reflatie verhoogd is tot 14,9% van het vermogen (waarvan 3,5% in indexposities). Zo hebben we voor het eerst aandelen gekocht van Rakuten (internethandel), terwijl we ons belang hebben vergroot in de distributieketen Seven and I en in de financiële instellingen Nomura, Orix, Sumitomo en Mizuho. II Rendementsbronnen in de obligatieportefeuille Staatsleningen van ontwikkelde landen vertegenwoordigen 16% van de activa van Carmignac Patrimoine Gelet op dit gebrek aan duidelijkheid over het monetair beleid van de Fed handhaven wij een over het geheel genomen voorzichtige modified duration in het fonds. In Europa lijkt de situatie ons echter duidelijker. Het cyclisch herstel dat zich aftekent in de belangrijkste Europese economieën beperkt namelijk het risico van buitensporige overheidstekorten en bevordert een verdere convergentie tussen de overheidsrente in de Zuid-Europese landen en die in de kernlanden van de eurozone. Daarom hebben we in de loop van het derde kwartaal van dit jaar onze weging van staatsobligaties van perifere eurolanden verhoogd, waarbij we uitsluitend kozen voor korte looptijden. Onze Spaanse, Portugese en Italiaanse staatsobligaties maken momenteel 8,5% van het fondsvermogen uit. 5
6 Bedrijfsobligaties vertegenwoordigen 25% van de activa van Carmignac Patrimoine Onze weging van bedrijfsobligaties werd verlaagd van 27% in het tweede kwartaal naar 25%. Zoals we in ons voorgaande verslag al meldden, noopt de technische situatie op de kredietmarkten ons tot waakzaamheid. Om het evenwicht tussen de voornaamste activaklassen in de portefeuille van het fonds te bewaren, hebben wij onze beleggingen in bedrijfsobligaties van opkomende landen, met name van bedrijven die te lijden zouden kunnen hebben van de groeivertraging die zich in enkele van deze landen voordoet (Brazilië, Rusland en Turkije), verder teruggebracht. Net zoals onze weging van staatsobligaties hebben we die van obligaties van financiële instellingen in Europa evenwel licht verhoogd. Onze kredietblootstelling, die een rendement oplevert van bijna 3,5% bij een gemiddelde looptijd van 4,2 jaar, is dan ook onveranderd gebleven (9%). Bovendien zullen de kredietspreads normaal gezien verder verkrappen door de wereldwijde verbetering van de economische vooruitzichten. Valuta's en liquide middelen Gezien de verbetering van de macro-economische indicatoren in de eurozone en de aanhoudende onzekerheid over het monetair beleid in de Verenigde Staten hebben we onze blootstelling aan de greenback fors verlaagd, vooral ten gunste van de euro. We hebben deze vermindering om tactische redenen doorgevoerd, maar gaan ervan uit dat het groeiverschil tussen de Verenigde Staten en Europa de dollar in 2014 zal doen opveren. Voorts hebben we wegens de opleving van de economische bedrijvigheid in Azië en de landen in de Stille Oceaan onze afdekkingsposities op valuta's van opkomende landen uitgebreid en een nieuwe long-positie op de Australische dollar ingenomen. De Australische valuta heeft namelijk weer stijgingspotentieel, na de terugval in het tweede kwartaal als gevolg van het wantrouwen van beleggers ten aanzien van procyclische valuta's. De kaspositie van het fonds is ten slotte teruggevallen tot 10% van het vermogen door beleggingen in Europese aandelen en staatsobligaties, hoofdzakelijk Italiaans schuldpapier. Voltooid op dinsdag 4 november 2013 Disclaimer Dit document is noch een beleggingsadvies, noch een financiële analyse. Aan de informatie in dit document mag geen enkele contractuele waarde worden toegekend. Dit document is uitsluitend ter indicatie opgesteld. Carmignac Gestion kan niet aansprakelijk worden gesteld voor beslissingen die al dan niet op basis van deze informatie worden genomen, noch voor het eventuele gebruik ervan door derden. Dit document mag alleen worden gebruikt voor de doeleinden waarvoor het is opgesteld en mag zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Carmignac Gestion niet, geheel of gedeeltelijk, worden gereproduceerd, noch aan derden worden overhandigd of doorgegeven. 6
7 Contactpersonen voor de media: CARMIGNAC GESTION CITIGATE FIRST FINANCIAL Marie VANBREMEERSCH Edi COHEN Tel : Tel : mvanbremeersch@carmignac.com edi.cohen@citigateff.nl CARMIGNAC GESTION Carmignac Gestion is in 1989 opgericht door Edouard Carmignac en is op dit moment een van de belangrijkste Europese vermogensbeheerders. Het kapitaal is volledig in handen van het management en de werknemers. Dit is een stabiele aandeelhoudersstructuur die het voortbestaan van de onderneming waarborgt en getuigt van haar onafhankelijkheid. Deze belangrijke troef is een garantie voor de vrijheid die onontbeerlijk is voor een succesvol beheer op lange termijn. Carmignac Gestion heeft een beheerd vermogen van bijna 55 miljard euro en heeft een compleet aanbod van 17 fondsen ontwikkeld dat alle activaklassen dekt (aandelen- en obligatiefondsen en gediversifieerde fondsen). Onze fondsen worden actief verkocht in 11 Europese landen: Frankrijk, Luxemburg, Zwitserland, België, Italië, Duitsland, Spanje, Nederland, Oostenrijk, Zweden en het Verenigd Koninkrijk. In het kader van zijn internationale ontwikkeling beschikt de groep Carmignac Gestion over drie dochterondernemingen in Luxemburg, Frankfurt en Milaan en twee kantoren in Madrid en Londen. Alle fondsen zijn bovendien voor professionele beleggers geregistree in Singapore. 7
Economische vooruitzichten en beleggingsstrategie voor het vierde kwartaal 2012
Persbericht Parijs, 3 december2012 Economische vooruitzichten en beleggingsstrategie voor het vierde kwartaal 2012 I - Economische vooruitzichten Het actieve optreden van de ECB en de Fed: van grote invloed
Nadere informatieF O N D S E N F O C U S
F O N D S E N F O C U S 12.02.2017 II. CARMIGNAC PATRIMOINE - DE COMPONENTEN Een gediversifieerde strategie ontwikkelen met behulp van duurzame rendementsmotoren 12.02.2017 Langetermijnovertuigingen Voor
Nadere informatieD R I E M A A N D E L I J K S E V E R S L A G
D R I E M A A N D E L I J K S E V E R S L A G 20.10.2016 BEHEERVERSLAG 3E KWARTAAL 2016 Q3 2016 20.10.2016 Economische analyse Door de verschuivingen in het politieke landschap van de geavanceerde economieën
Nadere informatieBeleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington
Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference
Nadere informatieIn deze nieuwsbrief voor Q2 2014
In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 Werkloosheid Verenigde Staten - Fed blijft op toneel Rusland eist rol op, p.1. - Aandelen meest kansrijk in 2014, p.2. - Obligaties winnen in Q1 - weinig potentie, p.2.
Nadere informatieHoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011
Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 3 oktober Grote Recessie was geen Grote Depressie Wereldhandel Aandelenmarkt 9 8 7 8 VS - S&P-5 vergelijking met crash 99 Wereld industriële
Nadere informatieKwartaalbericht Q2 2016. The beat goes on (1967), Sonny & Cher
The beat goes on (1967), Sonny & Cher Inleiding Zorgen over de houdbaarheid van de economische groei dicteerden de financiële markten in het eerste kwartaal van 2016. Wederom kwamen centrale banken met
Nadere informatieQE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?
QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese
Nadere informatieVan Lieshout & Partners Nieuwsbrief 3 e kwartaal Bron: Reuters
In onze eerste nieuwsbrief nieuwe stijl willen wij terugblikken op het afgelopen kwartaal, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en uiteraard geven wij onze visie op de financiële markten. Terugblik
Nadere informatieAEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006
Profiel Het AEGON Equity Fund is een besloten fonds voor gemene rekening, waarin verzekeringsrelaties van AEGON kunnen participeren. Het AEGON Equity Fund belegt wereldwijd in aandelen met de nadruk op
Nadere informatieInterpolis Obligaties 3e kwartaal 2012
Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 De obligatiemarkten werden in het derde kwartaal vooral beïnvloed door de ingrepen van de Europese Centrale Bank (ECB). Aan het begin van het kwartaal bleven aanvankelijk
Nadere informatieF L A S H N O T E
F L A S H N O T E 18.11.2016 CARMIGNAC PATRIMOINE: WAT GAAT ER GEBEUREN NU TRUMP IS GEKOZEN? 18.11.2016 Er zijn grenzen aan de impact van monetair beleid. Ondanks de jarenlange monetaire verruiming en
Nadere informatieOktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :
Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden
Nadere informatiedoor Charles ZERAH Fund Manager
F L A S H N O T E 14.02.2018 5 MINUTEN MET CHARLES ZERAH door Charles ZERAH Fund Manager 14.02.2018 2017 was een moeilijk jaar voor de internationale obligatiemarkten, waarin de voornaamste beleidsrentetarieven
Nadere informatieEconomische najaarsprognoses 2013: geleidelijk herstel, externe risico's
EUROPESE COMMISSIE PERSBERICHT Brussel, 5 november 2013 Economische najaarsprognoses 2013: geleidelijk herstel, externe risico's In de afgelopen maanden zijn er een aantal bemoedigende signalen geweest
Nadere informatieVoorjaarsprognoses : Europees herstel houdt aan ondanks nieuwe risico's
IP/11/565 Brussel, 13 mei 2011 Voorjaarsprognoses 2011-2012: Europees herstel houdt aan ondanks nieuwe risico's Het geleidelijke herstel van de EU-economie zet door, zo blijkt uit de vooruitzichten voor
Nadere informatieSterke toename van beleggingen in Duits en Frans schuldpapier. Grafiek 1 - Nederlandse aankopen buitenlandse effecten
Sterke toename van beleggingen in Duits en Frans schuldpapier Nederlandse beleggers hebben in 21 per saldo voor bijna EUR 12 miljard buitenlandse effecten verkocht. Voor EUR 1 miljard betrof dit buitenlands
Nadere informatieF O N D S E N F O C U S
F O N D S E N F O C U S 04.05.2017 I. EEN BEPROEFDE BENADERING VAN OPKOMENDE MARKTEN Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine: Beleggen in opkomende economieën 04.05.2017 De afgelopen jaren hebben de opkomende
Nadere informatieVoorjaarsprognoses 2013: EU-economie herstelt langzaam van een aanhoudende recessie
EUROPESE COMMISSIE PERSBERICHT Brussel, 3 mei 2013 Voorjaarsprognoses 2013: EU-economie herstelt langzaam van een aanhoudende recessie Na in 2012 in een recessie te hebben verkeerd, zal de EU-economie
Nadere informatieEconomie en financiële markten
Economie en financiële markten Bob Homan ING Investment Office Den Haag, 11 oktober 2013 Vraag 1: Begraafplaats Margraten gesloten vanwege. 1. Bezuinigen bij de Nederlandse overheid 2. Op last van Europese
Nadere informatieseptember MARKTCOMMENTAAR
september 2016 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE INLEIDING Over het algemeen leidt het kleine aantal transacties tijdens de zomermaanden tot een grotere prijsvolatiliteit. Uitgezonderd enkele bewegingen die
Nadere informatieBlijvende onrust op de beurs: hoe nu verder?
Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Zoals u waarschijnlijk weet, is de beurs nog steeds bijzonder nerveus en vooral negatief. De directe aanleiding is de tegenvallende groei in China waar wij
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014 110 108 106 104 96 94 Rendement sinds 31/12/2013 (% verandering in EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe ( ) MSCI
Nadere informatieStichting Fondsenbeheer Spoorwegmuseum. Jaarrapport 2017
Stichting Fondsenbeheer Spoorwegmuseum Jaarrapport 2017 Inhoudsopgave Pagina Verslag van het bestuur 2 Doelstelling van de Stichting 2 Economie en financiële markten 2 Beleggingsbeleid Portefeuille 2 Stortingen
Nadere informatieF L A S H N O T E
F L A S H N O T E 18.05.2016 BRAZILIË - AFZETTINGSPROCEDURE TEGEN DILMA ROUSSEFF 18.05.2016 De springplank van Brazilië naar economische en politieke vooruitgang is in aantocht, maar het land staat voor
Nadere informatieVisie Van Lanschot 2012. BeterBusiness. Haarlem, 19 april 2012
Visie Van Lanschot 2012 BeterBusiness Haarlem, 19 april 2012 Welkom Frank Olde Agterhuis Directeur Van Lanschot Bankiers Haarlem Programma 16.40 tot 17.30 uur Visie Van Lanschot 2012 Slechte economie,
Nadere informatieVeranderingen in de internationale positie van Nederlandse banken
Veranderingen in de internationale positie van Nederlandse banken De Nederlandse bancaire vorderingen 1 op het buitenland zijn onder invloed van de economische crisis en het uiteenvallen van ABN AMRO tussen
Nadere informatieInterpolis Obligaties 4e kwartaal 2013
Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Gedurende het slotkwartaal van 2013 heeft de ECB ervoor gekozen om het monetaire beleid verder te verruimen. De reden hiervoor was onder meer een verrassend lage
Nadere informatieMaandbericht Beleggen Januari 2016
ING Investment Office Publicatiedatum: 24 december 2015 Maandbericht Beleggen Januari 2016 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika
Nadere informatieIn de eurozone concentreerde de activiteit zich op de korte looptijden in de kernlanden en op de lange looptijden in de perifere landen
De forse verlaging van de rente in de laatste versoepelingscyclus van de monetaire autoriteiten deed de overheidsrente in heel wat belangrijke landen, waaronder Duitsland, Frankrijk, Zweden, Denemarken
Nadere informatieD R I E M A A N D E L I J K S E V E R S L A G
D R I E M A A N D E L I J K S E V E R S L A G 24.07.2017 BEHEERVERSLAG TWEEDE KWARTAAL 2017 K2 2017 24.07.2017 De wereldeconomie groeit in een gematigd tempo en de tijd lijkt dan ook stilaan rijp voor
Nadere informatieTerugblik. Maandbericht mei 2018
Maandbericht mei 2018 Terugblik Crisis Italië had weinig vat op aandelen in mei, veilige havens floreren Ondanks de politieke onrust in Italië zijn alle modelportefeuilles met een positief rendement geëindigd
Nadere informatieOp zoek naar rendement? Zoek niet langer
Op zoek naar rendement? Zoek niet langer High-yield en opkomende markten Juni 2014 Uitsluitend voor professionele beleggers De rente op staatsobligaties blijft nog lang laag. In het nauw gedreven door
Nadere informatieAanwezig: - Wilgenhaege Fondsen Management B.V. vertegenwoordigd door de heer R.G.A. Steenvoorden en de heer R.L. Voskamp.
NOTULEN van de jaarlijkse algemene vergadering van Participanten van Steady Growth Fund, gevestigd en kantoorhoudende te Polarisavenue 97, 2132 JH Hoofddorp (de vennootschap) gehouden te Hoofddorp op 28
Nadere informatieVisie ING Investment Office Oktober 2017
Visie ING Investment Office Oktober 2017 Bob Homan 21 september 2017 Kernfactoren die financiële markten bepalen 3 pijlers + sentiment Economie Sentiment Waardering Liquiditeit Hoe staat de economie ervoor?
Nadere informatieC A R M I G N A C ' S N O T E
C A R M I G N A C ' S N O T E 05.03.2018 EEN TIEN JAAR OUD RAADSEL IS BIJNA OPGELOST Maart 2018 door Didier SAINT-GEORGES Managing Director and Member of the Investment Committee 05.03.2018 Reeds de eerste
Nadere informatieEvenwichtig beleggen? Ontdek de juiste balans tussen rendement en risico, zonder dat u ervan wakker hoeft te liggen.
Evenwichtig beleggen? Ontdek de juiste balans tussen rendement en risico, zonder dat u ervan wakker hoeft te liggen. Bent u als belegger op zoek naar rendement én bescherming, zonder de zorgen van het
Nadere informatieStichting Pensioenfonds Ballast Nedam
Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Nieuwegein, 28 september 2006 Agenda < Huidig Mandaat bij ING IM < Performance, Beleid en Vooruitzichten < Financieel Toetsingskader
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 Samenvatting: dalende euro en dalende rente door monetair beleid De beleidsdekkingsgraad is gedaald
Nadere informatieING Investment Office
ING Investment Office Publicatiedatum: 16 november 2016, 12.00 uur Oktober November Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika Europa
Nadere informatieMaandJournaal. Special Positieve vooruitzichten voor EMD. Fonds onder de aandacht
Januari 2019 MaandJournaal Special Positieve vooruitzichten voor EMD Fonds onder de aandacht NN (L) Emerging Markets Debt (Hard Currency) NN (L) Frontier Markets Debt (Hard Currency) www.nnip.nl EMD: klaar
Nadere informatieMarktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).
Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2014 130,4%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 30 juni 2014. Over de eerste negen maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015. Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is fors gestegen van 105,7% naar 115,4%. Dit komt
Nadere informatieBEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA
BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/15 Macro & Markten, strategie 1. Rente en conjunctuur : EUROPA De Europese rentevoeten zijn historisch laag, zowel op het korte als op het lange einde, en geven de
Nadere informatieNN First Class Balanced Return Fund
NN First Class Balanced Return Fund Alle Fonds onder de loep cijfers zijn per 31/03/015 Het NN First Class Balanced Return Fonds won in het eerste kwartaal 8,9% Zeer sterke performances van aandelen en
Nadere informatieING Investment Office Publicatiedatum: 5 oktober 2016, uur
ING Investment Office Publicatiedatum: 5 oktober 2016, 13.00 uur September Oktober Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika Europa
Nadere informatieVraag & antwoord Beurscorrectie
ING Investment Office Publicatiedatum: 29 september 2015 (update van 2 september) Vraag & antwoord Beurscorrectie Beleggers beducht voor groeivertraging China September begon met een wereldwijde daling
Nadere informatieNN First Class Return Fund
NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/09/015 Het NN First Class Return Fund verloor in het derde kwartaal 9,6% Het kwartaal werd gekenmerkt door winstnemingen na een positieve
Nadere informatieMaandbericht Beleggen Maart 2016
ING Investment Office Publicatiedatum: 17 februari 2016 Maandbericht Beleggen Maart 2016 Februari Maart + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie
Nadere informatieC A R M I G N A C ' S N O T E
C A R M I G N A C ' S N O T E 06.07.2017 IS DE JUICHSTEMMING TERECHT? Juli 2017 door Didier SAINT-GEORGES Managing Director and Member of the Investment Committee 06.07.2017 Het optimisme van de beleggers
Nadere informatieBeleggingsstrategie. Zeer defensief. ingsstrategie
Zeer defensief ingsstrategie Beleggingsklimaat Ontwikkeling en vooruitzichten beleidsrente VS 1,5 EMU 0,5 12-2010 12-2011 12-2012 12-2013 12-2014 12-2015 Ontwikkeling en vooruitzichten tienjaarsrente 5,0
Nadere informatieWelkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015
Welkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015 Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Marktontwikkelingen derde kwartaal 2015 Geen renteverhoging
Nadere informatieAchmea life cycle beleggingen
Achmea life cycle beleggingen Scheiden. Uw pensioengeld in vertrouwde handen Wat betekent dat voor uw ouderdomspensioen? Interpolis. Glashelder Achmea life cycle beleggingen Als pensioenverzekeraar beleggen
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal oktober 2013 t/m 31 december Samenvatting: stijgende aandelen
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2013-1 oktober 2013 t/m 31 december 2013 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 120,6% naar 123,0% Reële
Nadere informatieInternationale Economie. Doorzettend, maar mager groeiherstel, veel neerwaartse risico s
Internationale Economie Doorzettend, maar mager groeiherstel, veel neerwaartse risico s Wim Boonstra, 27 november 2014 Basisscenario: Magere groei wereldeconomie, neerwaartse risico s De wereldeconomie
Nadere informatieEconomische vooruitzichten en beleggingsstrategie voor het derde kwartaal 2011
Persbericht Parijs, 27 juli 2011 Economische vooruitzichten en beleggingsstrategie voor het derde kwartaal 2011 I Economische vooruitzichten Ontwikkelde landen worden geconfronteerd met het risico van
Nadere informatieUpdate april 2015 Beleggen
Update april 2015 Beleggen Laag, lager, laagst In mijn vorige column schreef ik over de actie van de ECB, die 22 januari jongstleden werd aangekondigd, om maandelijks 60 miljard Euro aan obligaties op
Nadere informatieObligatie. helpdesk SANDRA CROWL OLAF VAN DEN HEUVEL LARS DIJKSTRA SANDOR STEVERINK TRENDS
Obligatie helpdesk Ze zijn de hoeksteen van vrijwel iedere beleggingsportefeuille: obligaties. Terecht, want vastrentende beleggingen hebben een fantastische bullmarkt beleefd. Maar wat gebeurt er met
Nadere informatieD R I E M A A N D E L I J K S E V E R S L A G
D R I E M A A N D E L I J K S E V E R S L A G 20.10.2016 BEHEERVERSLAG 3E KWARTAAL 2016 Q3 2016 20.10.2016 Economische analyse Door de verschuivingen in het politieke landschap van de geavanceerde economieën
Nadere informatieEconomische voorjaarsprognoses 2015: herstel wint aan kracht dankzij economische rugwind
Europese Commissie - Persbericht Economische voorjaarsprognoses 2015: herstel wint aan kracht dankzij economische rugwind Brussel, 05 mei 2015 De economie in de Europese Unie profiteert dit jaar van een
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Samenvatting: dalende euro en dalende rente Nominale dekkingsgraad gedaald van 117,4% naar 115,1%
Nadere informatieDOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN
DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal april 2012 t/m ultimo juni Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2012-1 april 2012 t/m ultimo juni 2012 Samenvatting: Nominale dekkingsgraad gedaald van 107,6% naar 101,9% Beleggingsrendement is 1,6%
Nadere informatieMaandbericht Beleggen April 2016
ING Investment Office Publicatiedatum: 17 maart 2016 Maandbericht Beleggen April 2016 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika Europa
Nadere informatieBeleggingsstrategie. Zeer Dynamisch. ingsstrategie
Zeer Dynamisch ingsstrategie Beleggingsklimaat Ontwikkeling en vooruitzichten beleidsrente 1,5 VS EMU 1,5 0,5 0,5 11-2010 11-2011 11-2012 11-2013 11-2014 11-2015 11-2016 Ontwikkeling en vooruitzichten
Nadere informatieFactsheet 1 WAAROM EEN INVESTERINGSPLAN VOOR DE EU?
Factsheet 1 WAAROM EEN INVESTERINGSPLAN VOOR DE EU? Als gevolg van de wereldwijde economische en financiële crisis heeft de EU met een laag investeringsniveau te kampen. Alleen met gezamenlijke gecoördineerde
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014. Samenvatting: stijgende aandelen
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,0% naar 123,6% Reële dekkingsgraad
Nadere informatieC A R M I G N A C ' S N O T E
C A R M I G N A C ' S N O T E 11.01.2019 50 TINTEN ZWART Januari 2019 11.01.2019 Sinds onze Note "2019 of de eindfase van de kop-staartbotsing" van afgelopen december is ons oordeel over de markten voor
Nadere informatieNovember MaandJournaal. Special Outlook Aantrekkelijke aandelenmarkten.
November 2017 MaandJournaal Special Outlook 2018 - Aantrekkelijke aandelenmarkten www.nnip.nl Beleggingsvooruitzichten 2018 De wereldeconomie staat er goed voor. Het economisch vertrouwen, winstgroei en
Nadere informatieAtradius Landenrapport
Atradius Landenrapport Nederland November 214 Overzicht Algemene informatie Belangrijkste sectoren (213, % van bbp) Hoofdstad: Amsterdam Diensten: 72% Regeringsvorm: Constitutionele monarchie Industrie:
Nadere informatieAchmea life cycle beleggingen in beeld
Achmea life cycle beleggingen in beeld Scheiden. Uw pensioengeld in vertrouwde handen Wat betekent dat voor uw ouderdomspensioen? Achmea life cycle beleggingen in beeld Voor het beleggen van pensioen bent
Nadere informatieFinanciële positie ABP versterkt in tweede helft 2009
Persbericht Financiële positie ABP versterkt in tweede helft 2009 Hoofdpunten: Rendement in 2009 20,2% Dekkingsgraad stijgt in tweede halfjaar Gestegen levensverwachting heeft drukkend effect op dekkingsgraad
Nadere informatieING Maandbericht Beleggen April 2014
ING Investment Office Publicatiedatum: 23 april 2014 ING Maandbericht Beleggen April 2014 Maart April + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2014-1 april 2014 t/m 30 juni 2014. Samenvatting: dalende rente
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2014-1 april 2014 t/m 30 juni 2014 Samenvatting: dalende rente Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,6% naar 123,7% Reële dekkingsgraad
Nadere informatieUpdate april 2014 Beleggen
Update april 2014 Beleggen Is China het nieuwe Japan? De Chinese economie groeit al tientallen jaren heel erg hard. De grote vraag is of dat zo door kan gaan. De groei lijkt op dit moment namelijk serieus
Nadere informatieKwartaalbericht. 4e kwartaal 2014 Den Haag, 30 januari 2015. Samenvatting cijfers per 31 december 2014
Kwartaalbericht 4e kwartaal 2014 Den Haag, 30 januari 2015 Samenvatting cijfers per 31 december 2014 Dekkingsgraad: 111,5% Beleidsdekkingsgraad: 112,6% Belegd vermogen: 19,6 miljard Rendement 2014: 27,6%
Nadere informatieBEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015
BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 Beleggingsdoelstelling Het BIF Active Multi Allocation Fund streeft naar een rendement gelijk aan of hoger dan zijn benchmark. Het investeringsproces
Nadere informatieABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 1. Derde kwartaal 2012
ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 1 Derde kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten De plannen van de ECB hebben hun uitwerking op de financiële markten niet gemist. De rente op de obligatiemarkten
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM. Tweede kwartaal april 2012 t/m 30 juni Samenvatting: Lage rente drukt dekkingsgraad
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Tweede kwartaal 2012-1 april 2012 t/m 30 juni 2012 Samenvatting: Lage rente drukt dekkingsgraad Nominale dekkingsgraad is gedaald van 110,0% naar 105,1% Beleggingsrendement
Nadere informatieSlechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)!
Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Vragen aangeduid met een * toetsen in het bijzonder het inzicht en toepassingsvermogen. Deze vragenreeksen zijn vrij beschikbaar.
Nadere informatieAls de Centrale Banken het podium verlaten
Als de Centrale Banken het podium verlaten Als de centrale banken het toneel verlaten 1. Zichtbaar economisch herstel 2. Het restprobleem 3. Onbekend terrein 4. Wat betekent dit voor asset allocatie? Zichtbaar
Nadere informatieC A R M I G N A C ' S N O T E
C A R M I G N A C ' S N O T E 06.12.2018 2019 OF DE EINDFASE VAN DE KOP-STAARTBOTSING December 2018 06.12.2018 In deze laatste weken van 2018 behoeft het nauwelijks nog betoog dat de marktontwikkelingen
Nadere informatieC A R M I G N A C ' S N O T E
C A R M I G N A C ' S N O T E 02.10.2017 VALSE STARTS OF NIET, VROEG OF LAAT KOMT DE FINISH oktober 2017 door Didier SAINT-GEORGES Managing Director and Member of the Investment Committee 02.10.2017 De
Nadere informatieMarktoverzicht 2018 en verwachtingen 2019
Maart 2019 Macro-ontwikkelingen De wereldeconomie vertoonde begin 2018 nog een opmerkelijk breed gedragen relatief hoge groei. In de financiële markten leidde dit in 2018 aanvankelijk tot sterke rentestijgingen
Nadere informatieMaandbericht Beleggen April 2015
ING Investment Office Publicatiedatum: 22 april 2015 Maandbericht Beleggen April 2015 maart april + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Tweede kwartaal april 2015 t/m 30 juni 2015
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015 De maand dekkingsgraad ultimo juni is sterk gestegen t.o.v eind maart De beleidsdekkingsgraad is gedaald van
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Vierde kwartaal 2017-1 oktober 2017 t/m 31 december 2017 Samenvatting: De (12 maands)beleidsdekkingsgraad is gestegen van 112,7% eind september 2017 naar 115,3%
Nadere informatieD R I E M A A N D E L I J K S E V E R S L A G
D R I E M A A N D E L I J K S E V E R S L A G 25.04.2016 BEHEERVERSLAG 1E KWARTAAL 2016 Q1 2016 25.04.2016 Macro-economische analyse Door de gezamenlijke maatregelen van de grote centrale banken en de
Nadere informatieMarktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013.
Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013. Meer informatie vindt u op de website. Beleggingsrendement
Nadere informatieVraag Antwoord Scores
Opmerking Algemene regel 3.6 is ook van toepassing als gevraagd wordt een gegeven antwoord toe te lichten, te beschrijven en dergelijke. Opgave Is Brazilië uitgedanst? maximumscore 2 Op oktober 205 was
Nadere informatieTerugblik. Maandbericht april 2018
Maandbericht april 2018 Terugblik Aandelenbeurzen lopen in april groot deel van verlies in De keuzes die we voor u maakten in de portefeuilles - we zijn overwogen in aandelen en vastgoed ten koste van
Nadere informatieF O N D S E N F O C U S
F O N D S E N F O C U S 12.02.2017 II. CARMIGNAC PATRIMOINE - DE COMPONENTEN Een gediversifieerde strategie ontwikkelen met behulp van duurzame rendementsmotoren 12.02.2017 Langetermijnovertuigingen Voor
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal oktober 2016 t/m 31 december Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2016-1 oktober 2016 t/m 31 december 2016 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 98,8% naar 105,7%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieBeleggen in 2013. Maar hoe moet de gemiddelde belegger daar nou mee omgaan?
Beleggen in 2013 1. Op 18 december publiceerden wij een gedachtewisseling over beleggen in 2013. Op basis hiervan hebben wij in ons team onze visie op beleggen voor het nieuwe jaar opgesteld. De Andreas
Nadere informatieRecepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België
Recepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België Financieel Forum West-Vlaanderen Kortrijk - 24 februari 2015 Jan Smets A. De stand van
Nadere informatieRecepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België
Recepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België Financieel Forum Gent - 26 februari 2015 Jan Smets A. De stand van zaken 1. De (lange)
Nadere informatieUpdate juli 2014 Beleggen
Update juli 2014 Beleggen Waar is de Europese Centrale Bank (ECB) mee bezig? Op 5 juni heeft de Europese Centrale Bank (vanaf nu afgekort naar ECB) opnieuw drastische maatregelen aangekondigd. De rente
Nadere informatieC A R M I G N A C ' S N O T E
C A R M I G N A C ' S N O T E 06.12.2018 2019 OF DE EINDFASE VAN DE KOP-STAARTBOTSING December 2018 door Didier SAINT-GEORGES Managing Director and Member of the Investment Committee Enkel voor professionele
Nadere informatie