Geografische spreiding investeringen Incofin

Transcriptie

1 jaarverslag 2008

2 Geografische spreiding investeringen Incofin Bosnië - Herzegovina Montenegro Georgië Armenië Kazachstan Kyrgyzstan Azerbeidzjan Tadzjikistan Jordanië Mexico India Guatemala El Salvador Nicaragua Ghana Nigeria Oeganda Cambodja Ecuador DR Congo Kenia Tanzania Peru Bolivia Argentinië Zuid-Afrika Meer informatie over microfinanciering

3 M V H h 2 u k d fi Fotograaf Herman Selleslags bracht, in opdracht van Incofin, klanten van de Keniaanse microfinancieringsinstelling KWFT in beeld. Een selectie hiervan is opgenomen in dit jaarverslag. I S P In d o d li Jane Mugambi K In g t k w a v B s Salome Kimae Jennifer Kariuki S e D d t v v In IM in b e o d k F In o

4 Incofin: belangrijkste evoluties in 2008 Significante groei van de portefeuille onder beheer Per einde 2008 bedroegen de activa onder beheer door Incofin 120 miljoen euro (169 miljoen Amerikaanse dollar). Dit is een groei met 56 miljoen euro (+ 86%) ten opzichte van De investeringen zijn verdeeld over de eigen balans van Incofin en over de 4 fondsen en faciliteiten in beheer. Kapitaal van Incofin overschrijdt 10 miljoen euro Balanstotaal 20 miljoen euro In de loop van 2008 is het kapitaal van Incofin toegenomen met 2,5 miljoen euro. Per 31 december 2008 telde Incofin 296 aandeelhouders, die gezamenlijk een kapitaal verstrekten van 10,5 miljoen euro. Grote nieuwe aandeelhouders zijn ACV Metaal (thans de grootste aandeelhouder van Incofin), Umicore, het Sociaal Fonds van de Bedienden van de Voedingsindustrie en de Duitse Bank im Bistum Essen. Het balanstotaal van Incofin steeg van 13 miljoen euro naar 20 miljoen euro. Meer kapitaalsparticipaties Vanuit de MFI sector stijgt de vraag naar participaties. Het tekort aan eigen vermogen is een belemmering in hun ontwikkeling. Vandaar dat Incofin in de loop van 2008 zijn portefeuille van aandelenparticipaties verder uitbouwde. Via het Rural Impulse Fund werd een eerste kapitaalsparticipatie genomen in India. Verspreid over de diverse fondsen participeert Incofin nu in 8 microfinancieringsinstellingen. Splitsing tussen directe investeringsactiviteit en fondsenbeheer De Raad van Bestuur besliste principieel om een scheiding tot stand te brengen tussen de investeringsactiviteit en de activiteit inzake fondsenbeheer. In uitvoering van deze beslissing zal Incofin cvso in de loop van 2009 een afzonderlijke vennootschap oprichten: Incofin Investment Management (of kortweg Incofin IM ). Incofin cvso zal de bedrijfstak fondsenbeheer in Incofin IM inbrengen. Incofin IM zal instaan voor het beheer van de portefeuille van Incofin cvso (middels een nog af te sluiten managementovereenkomst) en zal ook de bestaande managementovereenkomsten met de fondsen in beheer overnemen (d.w.z. de overeenkomsten met Impulse Microfinance Fund, Rural Impulse Fund, VDK spaarbank en Volksvermogen). Incofin IM wordt een commanditaire vennootschap op aandelen. In ruil voor de inbreng van de bedrijfstak fondsenbeheer zal Incofin cvso 51% van de aandelen van Incofin IM verwerven. Incofin cvso wordt de stille vennoot van Incofin IM. Het overgehevelde personeel van Incofin cvso brengt zelf via een door het personeel gekapitaliseerd vehikel (Incoteam) 49% van het kapitaal van Incofin IM aan. Incoteam wordt de zaakvoerder van Incofin IM. De redenen voor de splitsing zijn drieërlei. Ten eerste wil Incofin naar de investeerders toe een duidelijke scheiding tot stand brengen tussen de eigen portefeuille en het fondsenbeheer. Ten tweede wil Incofin door de splitsing de risico s beperken die voorvloeien uit de management overeenkomsten met de fondsen in beheer. En ten slotte wil Incofin een duidelijk onderscheid tot stand brengen tussen de sociale dimensie. Succesvolle kapitaalsverhoging Impulse De kapitaalsronde werd in mei 2008 gestart en afgerond in september Het globale resultaat was een bij komende intekening op 22,5 miljoen euro: 4,5 miljoen euro kapitaal, 7 miljoen euro mezzanine notes en 11 miljoen euro senior notes. Hiermee verhoogt Impulse zijn totale activa tot 42,5 miljoen euro. Meting van sociale en ecologische performantie: Incofin ECHOS Incofin hecht veel belang aan de sociale dimensie van zijn investeringen. Volgens Incofin volstaat het niet in MFI s te investeren om aldus als sociale investeerder te kwalificeren. Daarvoor is meer nodig. Zo wil Incofin in de sociaal meest performante MFI s investeren. Dit kan enkel indien Incofin meet welke MFI s op sociaal vlak het beste presteren. Incofin heeft een meetinstrument ontwikkeld (Incofin ECHOS ) dat diverse dimensies van de sociale performantie van een MFI in kaart brengt. Nieuwe markten In 2008 investeerde Incofin voor het eerst in Armenië, Georgië, Guatemala, India, Jordanië, Kyrgystan, Mexico en Zuid Afrika. Met deze uitbreiding is Incofin aanwezig in 27 landen. Nieuwe website en nieuwsbrief Om de communicatie met stakeholders te optimaliseren heeft Incofin in 2008 een vernieuwde website gelanceerd. Ook het concept van de Nieuwsbrief werd opgefrist. Deze twee instrumenten faciliteren een open en transparante communicatie.

5 Incofin jaarverslag 2008

6 2

7 3 Inleidend woord 2008 zal de economische geschiedenis ingaan als één van de meest turbulente periodes van de laatste honderd jaar. Door de kredietcrisis zijn talrijke financiële instellingen in moeilijkheden geraakt. Hierdoor kwam een neerwaartse spiraal op gang en wereldwijd zagen beleggers en investeerders een aanzienlijk deel van hun patrimonium in rook opgaan. Onverantwoorde spelers uit de financiële sector hebben deze crisis uitgelokt door producten te construeren, waarvan het uiteindelijke kredietrisico nog nauwelijks identificeerbaar was. Jammer genoeg ondervinden ook de ontwikkelingslanden de repercussies van deze kredietcrisis. Ze worden immers geconfronteerd met kredietschaarste, dalende grondstoffenprijzen, depreciërende munten en verslechterende ruilvoeten. Het is betreurenswaardig dat arme landen mede de lasten moeten dragen van ontspoorde praktijken van de westerse kapitaalmarkten. Het voorbije jaar heeft bewezen dat kleinere financiële instellingen, die hun klanten persoonlijk kennen en zich toeleggen op de traditionele intermediatiefunctie tussen sparen en krediet, in grote mate buiten schot bleven. Microfinancieringsinstellingen (mfi s) zijn financiële instellingen die bij uitstek hun klanten kennen en eenvoudige, transparante producten aanbieden. Dit verklaart waarom de mfi s minder door de crisis werden aangetast. Daarenboven verlenen de mfi s kredieten aan ondernemers die weerbaar zijn, van aanpakken weten en gewoon zijn om zelfs in de moeilijkste omstandigheden verder te groeien. Incofin is fier om via investeringen in microfinanciering te kunnen bijdragen tot deze ontwikkeling van onderuit. De kerncijfers van Incofin illustreren dat de microfinancieringssector in 2008 zijn elan heeft behouden. Het balanstotaal nam van 13 miljoen euro toe tot 20 miljoen euro, een stijging met 53 %. De winst na belastingen steeg met 22 % tot euro. Hierdoor zal onze vennootschap het dividend dit jaar kunnen verhogen tot 1,5 % per aandeel. Op die manier bewijst Incofin dat een investering in microfinanciering een weliswaar bescheiden financieel rendement levert, maar anderzijds resistent is tegen de crisis. De activa in beheer door Incofin (d.i. de som van de verschillende door Incofin beheerde investeringsportefeuilles) verdubbelde quasi van 64 miljoen euro naar 120 miljoen euro. Hiermee positioneert Incofin zich ondertussen wereldwijd als een middelgrote speler. De groei deed zich op alle fronten voor : Rural Impulse Fund werd verder uitgebouwd, de portefeuille in opdracht van vdk spaarbank nam sterk toe, de geslaagde kapitaalsverhoging van Impulse Microfinance Investment Fund leverde nieuwe zuurstof op en ten slotte noteerde ook de portefeuille van Incofin zijn sterkste groeicijfer ooit. De Raad van Bestuur heeft een bijzonder druk jaar achter de rug. Tijdens een strategisch seminarie in april 2008 werd beslist om de nodige aanpassingen door te voeren, die het mogelijk moeten maken dat Incofin zijn succesvolle activiteit van fondsenbeheer verder uitbouwt. Met het oog daarop werd principieel beslist om de activiteit inzake fondsenbeheer van Incofin af te scheiden en in een afzonderlijke vennootschap in te brengen, van waaruit nieuwe fondsen zullen worden ontwikkeld. Deze beslissing was wenselijk vanuit het standpunt van behoorlijk bestuur. Deze diepgaande structuurwijziging zal in 2009 worden geconcretiseerd. Op deze manier zal Incofin zijn partnership met grote internationale investeerders verder kunnen uitbouwen, ten voordele van de verdere groei van de microfinancieringssector. Frans Verheeke voorzitter

8 4

9 inhoud 5 inleiding 3 Inleidend woord 1 de onderneming Het managementteam Info over de managementstructuur Raad van Bestuur Aandeelhouders Incofin 2 de activiteiten De essentie van microfinanciering De aanpak van Incofin Het fondsenbeheer Incofin Impulse Microfinance Investment Fund Rural Impulse Fund vdk mfi Loan Portfolio Volksvermogen Voorbeelden 3 de resultaten Kerncijfers mfi s Toelichting bij de rekeningen Waarderingsregels Risicobeheer Balans Incofin Resultatenrekeningen Incofin

10 6

11 7 1 de onderneming Jane Mugambi startte in 1997 met 5 kg zaaigoed een handeltje. Tien jaar later heeft ze, onder meer dankzij de microkredieten van KWFT, een goeddraaiende boerderij. Hierdoor creëert ze nu zelf ook werkgelegenheid en zorgt ze voor een goede schoolopleiding voor haar kinderen.

12 8 Het managementteam achteraan van links naar rechts David Dewez, investment manager Nicolas Blondeau, investment manager Patrick d Huart, investment manager Loïc De Cannière, managing director Geert Peetermans, chief investment officer midden van links naar rechts Peter Bereschka, investment manager Dominiek Deconinck, private equity manager Wim Van Looveren, financial analyst Kathy Laisnez, desk manager vooraan van links naar rechts Kris Van Look, private equity manager Achim Deviaene, financial officer Mieke Winne, administration and communication manager Rita Van den Abbeel, chief financial officer Susana Gonzalez, legal officer

13 9 Info over de managementstructuur Bestuurscomité Frans Verheeke (voorzitter) Loïc De Cannière Jos Daniëls Eric Delecluyse Yvan Dupon Paul Steppe Ann Van Impe Investeringscomité Frans Verheeke (voorzitter) Loïc De Cannière Johan De Schamphelaere Jozef Lambrechts Tony Janssen Walter Vandepitte Auditcomité Roland Van der Elst (voorzitter) Marc Timbremont Henri Vansweevelt Commissaris Deloitte Bedrijfsrevisoren, vertegenwoordigd door Frank Verhaegen & Maurice Vrolix Managementcomité Loïc De Cannière, managing director Geert Peetermans, chief investment officer Rita Van den Abbeel, chief financial officer figuur 1 De managementstructuur ALGEMENE VERGADERING 1 per jaar RAAD VAN BESTUUR 4 per jaar INVESTERINGSCOMITÉ 8 per jaar BESTUURSCOMITÉ 8 per jaar AUDITCOMITÉ 2 per jaar MANAGEMENTCOMITÉ 1 per week

14 10 Raad van Bestuur De Raad van Bestuur heeft in 2008 viermaal vergaderd. Door de snelle ontwikkelingen in de sector van de microfinanciering dient Incofin de vinger aan de pols te houden. Tijdens een tweedaagse vergadering (11 en 12 april 2008) heeft de Raad van Bestuur de strategie van Incofin geëvalueerd en bijgestuurd. Bij het uitstippelen van de strategie wordt voortdurend aandacht besteed aan het specifieke sociale oogmerk van Incofin. Het voorliggende verslag toont aan hoe dit oogmerk tijdens 2008 werd gerealiseerd. vooraan van links naar rechts Peter Van den Brock, Eric Delecluyse, Tony Janssen, Herman Van de Velde, Rein De Tremerie, Frans Verheeke, Martine Verluyten, Willy Bosmans, Henri Vansweevelt, Walter Vandepitte achter a an van links na ar rechts Jan Bevernaege, Loïc De Cannière, Johan De Schamphelaere, Benoît Braeckman, Paul Steppe, Yvan Dupon, Erik Bruyland, Frank Vereecken niet op de foto Jos Daniëls, Majin de Froidmont, Emmanuel Doutrepont, Jozef Lambrechts, Fanny Machiels, Marc Timbremont, Roland Van der Elst, Ann Van Impe, Lyn Verelst, Dirk Vyncke, André Sarens

15 11 tabel 1 Raad van Bestuur namens bedrijf/organisatie functie Voorzitter Frans Verheeke Onafhankelijke Voorzitter Volksvermogen, Voorzitter Hogeschool Gent Bestuurders Jan Bevernaege Volksvermogen Lid Raad van Bestuur Volksvermogen Benoît Braeckman Suez / Fonds Maria Janssens - Braeckman Voormalig hoofd patrimoniumbeheer Electrabel Erik Bruyland Roularta Media Group Senior journalist bij Trends Jos Daniëls VKW Synergia vzw Erevoorzitter Raad van Bestuur KBC verzekeringen Loïc De Cannière Incofin Gedelegeerd bestuurder Incofin Majin de Froidmont Johan De Schamphelaere VDK spaarbank Voorzitter Directiecomité VDK spaarbank Rein De Tremerie Volksvermogen Algemeen secretaris ACV-CSC Textura Eric Delecluyse ACV Voeding en Diensten Voormalig voorzitter ACV Voeding en Diensten Emmanuel Doutrepont Viafonds: Sociale Fondsen Voedingsnijverheid Ondervoorzitter Sociaal Fonds Voedingsnijverheid Yvan Dupon Yvan Dupon Consult BVBA Zaakvoerder Tony Janssen ACV Metaal Voormalig Voorzitter ACV Metaal en Europese Metaalbond Jozef Lambrechts Voorzitter Felixfonds vzw Ere-gedelegeerd bestuurder Kredietbank (nu KBC) Fanny Machiels Group Machiels Bestuurder-Directeur Group Machiels Paul Steppe KBC groep Voorzitter Directiecomité Centea Marc Timbremont Volksvermogen Algemeen directeur Huisvesting Het Volk Herman Van de Velde VKW Gedelegeerd bestuurder N.V. Van de Velde Peter Van den Brock Pax-Bank Directeur Pax-Bank - Vorstand Pax-Bank-Stiftung Roland Van der Elst Voormalig hoogleraar EHSAL, Voormalig bestuurder Vlaamse Federatie van Beleggingsclubs en Beleggers Ann Van Impe VDK spaarbank Juridisch adviseur VDK spaarbank Walter Vandepitte MRBB & AVEVE Erevoorzitter Group AVEVE Henri Vansweevelt Bekaert Voormalig directeur Latijns-Amerika Bekaert groep Frank Vereecken VDK spaarbank Onderdirecteur Afdeling Effecten VDK spaarbank Lyn Verelst Solid Algemeen Manager Solid Martine Verluyten Umicore Chief Financial Officer Umicore Dirk Vyncke Vyncke Energietechniek n.v. Bestuursvoorzitter Vyncke Energietechniek Te benoemen bestuurders Willy Bosmans WB Management BVBA Zaakvoerder André Sarens Suez-Tractebel Directeur Belgische Netparticipaties Ere-bestuurders Frank Lambert Guido Lamote Directeur Kofi Annan Business Schools Foundation Bestuurder Trias

16 12 Aandeelhouders Incofin 100% totaal ,61% (14,37%) Incofin geeft aandelen uit ter waarde van euro per aandeel (nominale waarde van euro + uitgiftepremie van 5 %) en 1/20 aandelen van 130,20 euro (nominale waarde van 124 euro + uitgiftepremie van 5 %). De gewone Incofin aandelen zijn er voor grotere investeerders, terwijl de 1/20 aandelen veeleer bestemd zijn voor particuliere investeerders. Het aandeelhouderskapitaal van Incofin nam in 2008 toe met euro en bedraagt per einde december euro. Het aantal aandeelhouders steeg tot 296. De kapitaalsgroei voor Incofin blijft belangrijk om te kunnen voldoen aan de stijgende vraag naar aandelenparticipaties vanuit de microfinancieringsinstellingen ,34% BANKEN & HOLDINGS 25,90% B E R O E P S O R G A N I S AT I E S 19,44% INDUSTRIE & BEDRIJVEN PARTICULIEREN VIA 1/ 20 AANDELEN 20 18,18% PA R T I C U L I E R E N 9,14% S T I C H T I N G E N 15,57% (85,63%) PARTICULIEREN VIA 1/1 AANDELEN grafiek 2 Actuele verdeling aandeelhouders volgens oorsprong grafiek 1 Evolutie kapitaal en aantal aandeelhouders Incofin , , , , , , , , , , , totaal kapitaal in 000 euro aantal aandeelhouders

17 13 tabel 2 De grootste aandeelhouders in functie van hun aandeel in het kapitaal per 2008/12/31 aandeelhouder achtergrond kapitaal percentage ACV Metaal Beroepsorganisaties ,41 % Volksvermogen Banken & Holdings ,35 % VDK spaarbank Banken & Holdings ,64 % ACV Voeding en Diensten Beroepsorganisaties ,70 % KBC Private Equity Banken & Holdings ,87 % Umicore Industrie & bedrijven ,60 % Yvan Dupon Consult BVBA Particulieren ,70 % Pax-Bank Banken & Holdings ,70 % VKW Synergia vzw Beroepsorganisaties ,50 % Suez - Tractebel Industrie & bedrijven ,35 % Sociaal Fonds Voedingsnijverheid Beroepsorganisaties ,35 % Van der Elst Roland Particulieren ,35 % de Froidmont Majin Particulieren ,35 % Sociaal Fonds Bedienden Voedingsnijverheid Beroepsorganisaties ,35 % Stiftungfonds Kirche und Caritas der Bank im Bistum Essen Banken & Holdings ,35 % WB Management Particulieren ,35 % Koinon Industrie & bedrijven ,26 % Stichting Gillès Stichtingen, cooperatieven & vzw s ,05 % Stichting Maria Janssens Braeckman Stichtingen, cooperatieven & vzw s ,92 % MRBB Beroepsorganisaties ,68 % AVEVE Industrie & bedrijven ,68 % Willemen Johan Particulieren ,41 % Vandersanden Constant Particulieren ,41 % Zusters van Maria Pittem Stichtingen, cooperatieven & vzw s ,29 % Roularta Industrie & bedrijven ,18 % Bekaert Industrie & bedrijven ,18 % Solid Stichtingen, cooperatieven & vzw s ,18 % KBC Banken & Holdings ,18 % de Kade Stichtingen, cooperatieven & vzw s ,13 % Economat des Missions de la Compagnie de Jésus Stichtingen, cooperatieven & vzw s ,94 % Ethias Industrie & bedrijven ,92 % van Gansewinkel Groep Industrie & bedrijven ,71 % Vyncke Industrie & bedrijven ,58 % Vandeputte Gilbert Particulieren ,52 % Reynaers Martine Particulieren ,50 % Aandeelhouders < 0,5 % ,37 % totaal ,00 %

18 14 figuur 2 Logo s aandeelhouders

19 15

20 16

21 17 2 de activiteiten In 1997 kreeg Jennifer Kariuki van KWFT een krediet van Keniaanse Shilling, zo n 300 euro, op 12 maanden terug te betalen. Op dat moment kocht ze stoffen op de markt en verkocht deze elders door. Momenteel heeft Jennifer een eigen stoffenzaak met 5 werknemers.

22 18 De essentie van microfinanciering De aanpak van Incofin Ongeveer één miljard mensen moet het stellen met minder dan 1 usd per dag. Zonder mogelijkheid om een lening aan te gaan is puur overleven voor hen de enige optie. Zij beschikken niet over voldoende onderpand of een vast inkomen om klant te worden bij gewone commerciële banken. Zij beschikken wel over ideeën, energie, kracht en doorzettingsvermogen om hun leven in handen te nemen. En net deze mensen zijn het doelpubliek van microfinancieringsinstellingen. De ervaring toont aan dat, eenmaal zij via microfinanciering toegang krijgen tot kapitaal, ze wel degelijk in staat zijn om kleinschalige economische activiteiten te ontwikkelen waardoor hun inkomen verhoogt en waardoor ze hun lening kunnen terugbetalen. De globale terugbetalinggraad bij microfinancieringsklanten ligt immers boven 95 %. Microkredieten vormen slechts een onderdeel van het microfinancieringsaanbod. Veel microfinancieringsinstellingen bieden allerlei op maat gemaakte financiële producten aan die stuk voor stuk kunnen bijdragen aan de verbetering van de levenskwaliteit van de klanten : spaarsystemen, microverzekeringen, aangepaste leningen voor schoolgeld, bouw van een huis of de opstart van een zaakje. Dit leidt ertoe dat mensen via microfinanciering meer controle krijgen over hun eigen financiële situatie. De trots, de zelfvoldoening, de hoop die dit met zich meebrengt is een inspirerende stimulans. Wereldwijd bereikt microfinanciering vandaag 150 miljoen armen. Incofin werkt samen met 64 microfinancieringsinstellingen in 27 landen en is daarmee de belangrijkste Belgische investeerder in microfinanciering. Op wereldvlak is Incofin een middelgroot investeringsfonds. Een perfecte balans tussen klantgericht en winstgericht denken Incofin investeert in mfi s die bewezen hebben dat ze solvabel en duurzaam zijn. Bij elke onderhandeling komen de wensen en de vragen van de klant uitvoerig aan bod. De overeenkomsten (voor leningen of aandelenparticipaties) met de mfi s zijn maatwerk en worden op de specifieke behoeften van elke mfi afgestemd. Tegelijkertijd beantwoorden ze aan de rendementsvereisten van Incofin. Contractueel worden transparante en duidelijke voorwaarden overeengekomen die stipt moeten worden nageleefd. Een duidelijk zicht op de klanten Incofin wil zijn klanten kennen. Geen enkele investering wordt uitgevoerd zonder dat een investment manager van Incofin voorafgaandelijk ter plekke een grondige doorlichting (due diligence) van de mfi heeft uitgevoerd. Op die manier leren beide partijen elkaar beter kennen en worden er goed doordachte investeringsbeslissingen genomen. Eens het contract afgesloten is, wordt de evolutie van de klant goed opgevolgd, onder meer door periodieke financiële rapportering en door jaarlijkse bezoeken ter plekke. Een goede kennis van de markt en de marktniches Het is voor Incofin belangrijk te weten wat er leeft in de microfinancieringssector : welke zijn de lokale noden, welke zijn de globale tendensen en hoe kan Incofin zich innovatief opstellen? Incofin blijft op de hoogte van het reilen en zeilen door veelvuldige contacten met de microfinancieringsinstellingen, door deelname aan internationale conferenties en door overleg met andere, internationale fondsenbeheerders.

23 19 Een gevarieerd aanbod Incofin biedt zijn klanten een waaier van producten en fondsen aan : leningen, kapitaalsparticipaties, garanties en dit via verschillende fondsen, elk met een specifiek profiel. In een eerste fase worden voornamelijk leningen verleend aan microfinancieringsinstellingen. In een verdere fase van de relatie met Incofin (en vaak ook van de eigen ontwikkeling van de mfi) gaan vele instellingen op zoek naar bijkomend aandelenkapitaal. Een kapitaalsparticipatie vergt een grote betrokkenheid van Incofin bij de instellingen. In het geval van een participatie tekent Incofin mede de langetermijnstrategie van de instelling uit. Hoewel Incofin nooit meerderheidsaandeelhouder van een mfi wordt, impliceert de kapitaalsinbreng dat Incofin actief wordt in de Raad van Bestuur van de mfi. Om redenen van efficiëntie en kostenbeperking, duidt Incofin bovendien een lokale vertegenwoordiger aan die Incofin in de Raad van Bestuur vertegenwoordigt wanneer de eigen medewerker van Incofin niet aanwezig kan zijn. Een transparante communicatie Incofin biedt zijn aandeelhouders een duidelijke rapportering over de investeringen en de resultaten. De aandeelhouders ontvangen de nieuwsbrief en het jaarverslag en worden jaarlijks uitgenodigd op de Algemene Vergadering. Grote aandeelhouders zijn vertegenwoordigd in de Raad van Bestuur.

24 20 Een uitgesproken sociale focus: Meting van sociale performantie van mfi s via Incofin echos Incofin hecht veel belang aan de sociale dimensie van zijn investeringen. Volgens Incofin volstaat het niet in mfi s te investeren om aldus als sociale investeerder te kwalificeren. Daarvoor is meer nodig. Zo wil Incofin in de sociaal meest performante mfi s investeren. Dit kan enkel indien Incofin meet welke mfi s op sociaal vlak het beste presteren. Incofin heeft een meetinstrument ontwikkeld (Incofin echos ) dat diverse dimensies van de sociale performantie van een mfi scoort. Dit gebeurt aan de hand van een vragenlijst, die de investment manager van Incofin invult tijdens zijn doorlichting van de mfi ter plaatse. De vragenlijst omvat 44 vragen en peilt naar de volgende 5 dimensies : Incofin echos werd ondertussen op meer dan 40 mfi s toegepast. Daaruit blijkt dat de populatie van gescreende mfi s een gemiddelde sociale score haalt van 74 %. mfi s met een score van minder dan 50 % komen niet voor financiering door Incofin in aanmerking. Het universum van de door Incofin gescreende mfi s werd intern statistisch geanalyseerd teneinde verbanden te kunnen ontwaren tussen de sociale performantie van een mfi en andere factoren. Incofin heeft hierover ook gepubliceerd in vaktijdschriften. Ten gevolge hiervan worden vertegenwoordigers van Incofin regelmatig op internationale conferenties uitgenodigd om hun bevindingen te komen toelichten. tabel 3 Dimensies ECHOS Dimensie Weging Belangrijkste aspecten Sociale missie en visie 10 % Mate van explicitering van de sociale missie, betrokkenheid van personeel in uitvoering van de sociale missie, hanteren van meetinstrumenten inzake sociale impact Bereik en toegankelijkheid 25 % Gemiddeld kredietbedrag (zowel absoluut als in vergelijking met BNP per capita), reikwijdte, toegankelijkheid van producten, afwezigheid van belemmeringen Kwaliteit van de dienstverlening 30 % Meting van klantentevredenheid, aangepastheid van productengamma, snelheid van dienstverlening, beleid inzake bescherming van de klanten en verantwoordelijke kredietverstrekking HRM-beleid 20 % Uitgewerkt HRM-beleid, antidiscriminatieregels, eerlijke verloning, opleidingsmogelijkheden, beleid inzake retentie van personeel Bijdrage tot samenleving en milieu 15 % Gebruik van uitsluitingcriteria inzake onaanvaardbare sociale of ecologische praktijken, interne milieumaatregelen, beleid inzake ondersteuning van de lokale gemeenschap Totaal 100 %

25 21

26 22 Het fondsenbeheer Incofin beheert naast zijn eigen portefeuille ook andere microfinancieringsfondsen, elk met een eigen profiel : - Impulse Microfinance Investment Fund - Rural Impulse Fund - vdk mfi Loan Portfolio - Volksvermogen Voor het beheer van deze fondsen ontvangt Incofin een marktconforme vergoeding. Per eind december 2008 bedroeg de totale portefeuille van Incofin en de fondsen in beheer euro.

27 23 figuur 3 Fondsenbeheer INCOFIN portefeuille beheer / participatie portefeuille beheer INCOFIN PORTEFEUILLE IMPULSE MICROFINANCE INVESTMENT FUND RURAL IMPULSE FUND VDK MFI LOAN PORTFOLIO VOLKSVERMOGEN leningen / participaties MICROFINANCIERINGSINSTELLINGEN microkredieten MICRO-ONDERNEMERS grafiek 3 Evolutie fondsen in beheer van Incofin (in euro) Volksvermogen Rural Impulse Fund VDK MFI Loan Portfolio Impulse Fund Incofin

28 24 Het fondsenbeheer Incofin GeïnVESTEERDE portefeuille per 2008/12 /31 EUR Type FOnDS Ontwikkelingsfonds FOCus VAn DE investeringen Leningen en kapitaalsparticipaties aan kleine en middelgrote MFI s GEOGRAFISCHE FOCus Ontwikkelingslanden De grafieken hiernaast illustreren voor de Incofin-portefeuille de geografische spreiding van de investeringen, de opsplitsing per investeringsinstrument en de verdeling van de investeringen per munt. JuRIDISCHE STRuCTuur Coöperatieve Vennootschap met Sociaal Oogmerk Land VAn REGISTRATIE België Type investeerders Privébedrijven, verenigingen en particulieren

29 25 grafiek 4 Incofin, geografische spreiding investeringen, per 2008/12/31 14 % B O L I V I A 13 % P e r u 9 % TA D z J I K I S TA n 8 % n I C A R A G u a 5 % LuxEMBuRG * 5 % BELGIë * 5 % n I G E R I A grafiek 5 Incofin, opsplitsing per investeringsinstrument, per 2008/12/31 4 % K e n I A 65 % L e n i n g 4 % C A M B O D J A 35 % K a p I TA A L S pa R T I C I pat I E 3 % J O R D A n i ë 3 % G E O R G I ë 3 % A R M E n i ë 3 % 3 % K a z A C H S TA n Ta n z a n I A grafiek 6 Incofin, verdeling van de investeringen per munt, per 2008/12/31 3 % dr ConGO 59 % AMERIKAAnSE DOLLAR 3 % A R G E n T I n i ë 15 % E u R O 3 % M o n T E n E G R O 9 % B O L I V I A n o 2 % VEREnIGDE STATEn * 5 % peruaanse NuEVO SOL 2 % E c u A D O R 3 % NigeriaanSE naira 2 % M e x I C O 3 % TanzanIAAnSE SHILLIng 1 % G H A n a 3 % ARGEnTIJnSE peso 1 % A z E R B E I D z J A n 2 % MexICAAnSE peso 1 % Z u I D -A F R I K A 1 % ZuID -AFRIKAAnSE Rand * De investeringen in België, Luxemburg en de Verenigde Staten omvatten de participaties in respectievelijk Impulse Microfinance Investment Fund, Rural Impulse Fund en MFX Fund.

30 26 Het fondsenbeheer Impulse Microfinance Investment Fund VOLuME FOnDS EUR GeïnVESTEERDE portefeuille per 2008/12 /31 EUR Type FOnDS Commercieel fonds FonDSBEHEERDER Incofin FOCus VAn DE investeringen Leningen aan en kapitaalsparticipaties in middelgrote MFI s GEOGRAFISCHE FOCus Ontwikkelingslanden JuRIDISCHE STRuCTuur Naamloze Vennootschap Land VAn REGISTRATIE België Type investeerders Financiële instellingen en particulieren BELAnGRIJKSTE investeerders KBC Private Equity, VDK spaarbank, Ethias, BIO, Incofin, Boerenbond, Volksvermogen, ACV Metaal, ACV Voeding en Diensten, Kringloopfonds, Pax-Bank, Bank im Bistum Essen, Bank für Kirche und Caritas, Pensioenfonds Vlaams Parlement, Psychiatrisch Ziekenhuis Sint-Jozef, VKW Synergia, Solid, Cera In 2008 organiseerde Impulse een kapitaalsverhoging. Dit leidde tot een inschrijving van 22,5 miljoen euro. Het globale resultaat was een bijkomende intekening op 22,5 miljoen euro: 4,5 miljoen euro kapitaal, 7 miljoen euro mezzanine notes en 11 miljoen euro senior notes. Hiermee komt het totale kapitaal van Impulse op 42,5 miljoen euro. Deze kapitaalsverhoging is opmerkelijk in een periode van turbulentie op de financiële markten. Net als in de vorige jaren, heeft Impulse ook in 2008 een mooi financieel resultaat gerealiseerd, in lijn met de projecties die bij de oprichting van het fonds werden gemaakt. De grafieken hiernaast illustreren voor de Impulse Microfinance Investment Fund portefeuille de geografische spreiding van de investeringen, de opsplitsing per investeringsinstrument en de verdeling van de investeringen per munt.

31 27 grafiek 7 Impulse, geografische spreiding van de investeringen, per 2008/12/31 22 % B O L I V I A 17 % A z E R B E I D z J A n 13 % BOSnië en HERzEGOVIna 12 % n I C A R A G u a 7 % p E R u 6 % TA D z J I K I S TA n 5 % El SALVADOR 3 % M o n T E n E G R O 3 % O E G A n D A 3 % N i g e r i a 3 % C A M B O D J A 3 % dr ConGO 3 % E c u A D O R grafiek 8 Impulse, opsplitsing per investeringsinstrument, per 2008/12/31 grafiek 9 Impulse, verdeling van de investeringen per munt, per 2008/12/31 87 % L e n i n g 68 % AMERIKAAnSE DOLLAR 9 % G A R A n T I E 24 % E u R O 4 % K a p I TA A L S pa R T I C I pat I E 4 % PeruAAnSE NuEVO SOL 2 % AzERBEIDzJAAnSE ManAT 2 % NigeriaanSE naira

32 28 Het fondsenbeheer Rural Impulse Fund VOLuME FOnDS USD GeïnVESTEERDE portefeuille per 2008/12 /31 USD Type FOnDS Quasi-commercieel fonds FonDSEn BEHEERDER Incofin FOCus VAn investering Lening aan en kapitaalsparticipaties aan rurale MFI s GEOGRAFISCHE FOCus Ontwikkelingslanden met een minimum van 25 % in ACP-landen (hoofdzakelijk Sub-Sahara Afrika) JuRIDISCHE STRuCTuur SICAV-FIS Land VAn REGISTRATIE Luxemburg Type investeerders Internationale ontwikkelingsbanken en financiële instellingen BELAnGRIJKSTE investeerders BIO, EIB, FMO, IFC, KBC Private Equity, Incofin Rural Impulse Fund is een innovatief fonds dat in rurale, commercieel leefbare MFI s investeert. In de loop van 2008 steeg het balanstotaal van Rural Impulse Fund van 9,73 miljoen USD tot 33,06 miljoen USD. Het fonds bereikte hierdoor, veel sneller dan verwacht, zijn vooropgezette omvang. Rural Impulse Fund investeert zowel in participaties als in leningen. Per einde 2008 had het fonds aandelen onderschreven in 2 MFI s: Asomi (India) en Confianza (Peru). Daarnaast verstrekte het fonds 19 leningen. Rural Impulse Fund ontving in 2008 het Lux-Flag label. Dit is een kwaliteitslabel dat wordt toegekend aan microfinancieringsfondsen. Het label is een initiatief van de Europese Investeringsbank, van de Luxemburgse regering en van ALFI, de associatie van Luxemburgse vermogensbeheerders. Het label geeft aan investeerders de garantie dat fondsen met dit label verantwoord in microfinanciering investeren en zo bijdragen tot duurzame financiering. De grafieken hiernaast illustreren voor de Rural Impulse Fund portefeuille de geografische spreiding van de investeringen, de opsplitsing per investeringsinstrument en de verdeling van de investeringen per munt.

33 29 grafiek 10 Rural Impulse Fund, geografische spreiding van de investeringen, per 2008/12/31 15 % BOSnië en HERzEGOVIna 13 % K y R Gy z S TA n 9 % G E O R G I ë 8 % B O L I V I A 6 % 6 % G u AT E M A L A Ta n z a n I A grafiek 11 Rural Impulse Fund, verdeling van de investeringen per munt, per 2008/12/31 6 % P e r u 71 % AMERIKAAnSE DOLLAR 5 % n I C A R A G u a 15 % E u R O 5 % I n D I A 5 % InDIASE ROEpIE 5 % A R M E n i ë 3 % NigeriaanSE naira 5 % K e n I A 3 % PeruAAnSE NuEVO SOL 5 % TA D z J I K I S TA n 3 % THAISE BATH 3 % C A M B O D J A 3 % N i g e r i a 2 % A z E R B E I D z J A n 2 % 2 % E c u A D O R G H A n a grafiek 12 Rural Impulse Fund, opsplitsing per investeringsinstrument, per 2008/12/31 81 % L e n i n g 11 % Q u A S I - K A p I TA A L 8 % K a p I TA A L S pa R T I C I pat I E

34 30 Het fondsenbeheer VDK MFI Loan Portfolio VOLuME FACILITEIT EUR GeïnVESTEERDE portefeuille per 2008/12 /31 EUR ADVISEur Incofin FOCus VAn investering Lening aan grotere MFI s GEOGRAFISCHE FOCus Ontwikkelingslanden JuRIDISCHE STRuCTuur Faciliteit op balans van VDK spaarbank Land VAn REGISTRATIE België In 2008 besliste VDK spaarbank om zijn portefeuille van kredieten aan MFI s verder uit te bouwen (VDK MFI Loan Portfolio). Het beschikbare bedrag werd verhoogd van 50 miljoen euro naar 75 miljoen euro. Incofin treedt op als bemiddelaar voor deze faciliteit. De taak van Incofin bestaat erin om grotere, kwaliteitsvolle microfinancieringsinstellingen te selecteren die op zoek zijn naar schuldfinanciering. Incofin ontvangt voor deze bemiddelingsactiviteit een vergoeding. Per einde 2008 omvatte de VDK MFI Loan Portfolio 16 investeringen voor een totaal bedrag van 45 miljoen euro. De grafieken hiernaast illustreren voor de VDK MFI Loan Portfolio de geografische spreiding van de investeringen en de verdeling van de investeringen per munt.

35 31 grafiek 13 VDK MFI Loan Portfolio, Geografische spreiding van de investeringen, per 2008/12/31 16 % BOSnië en HERzEGOVIna 12 % A z E R B E I D z J A n 11 % p E R u 10 % B O L I V I A 9 % C A M B O D J A 9 % M o n T E n E G R O 9 % N i c a r a g u a 5 % E c u A D O R 5 % K a z A K H S TA n 4 % A R M E n i ë 4 % Ta n z a n I A 3 % El SALVADOR 3 % TA D z J I K I S TA n Grafiek 14 VDK MFI Loan Portfolio, verdeling van de investeringen per munt, per 2008/12/31 70 % AMERIKAAnSE DOLLAR 30 % E u R O

36 32 Het fondsenbeheer Volksvermogen De Gentse investeringsmaatschappij Volksvermogen beschikt over een eigen investeringsportefeuille in MFI s en KMO-fondsen in ontwikkelingslanden. Per einde 2008 bedroeg de portefeuille euro. Voor de identificatie, selectie, onderhandeling en opvolging van deze investeringsportefeuille doet Volksvermogen een beroep op Incofin. Incofin ontvangt hiervoor een managementvergoeding. grafiek 15 Volksvermogen, geografische spreiding van de investeringen, per 2008/12/31 59 % 32 % 9 % p E R u O E G A n D A E c u A D O R De grafieken hiernaast illustreren voor de Volksvermogen-portefeuille de geo grafische spreiding van de investeringen, de verdeling van de investeringen per munt en de opsplitsing per investeringsinstrument. grafiek 16 Volksvermogen, verdeling van de investeringen per munt, per 2008/12/31 37 % 32 % PeruAAnSE NuEVO SOL OEGAnDESE SHILLIng 31 % AMERIKAAnSE DOLLAR grafiek 17 Volksvermogen, opsplitsing per investeringsinstrument, per 2008/12/31 91 % k a p I TA A L S pa R T I C I pat I E 9 % l e n i n g

37 33

38 34 Met het ruime aanbod aan fondsen kan Incofin elke klant de gepaste financiering aanbieden. Hieronder een aantal concrete voorbeelden die dit duidelijk maken. Asomi Ineco Bank L and InVES TERInGSpRODuC T Munt InVES TEERDER India Kapitaalsparticipatie Amerikaanse dollar Rural Impulse Fund L and InVES TERInGSpRODuC T MunT InVES TEERDER Armenië Lening Amerikaanse dollar VDK MFI Loan Portfolio In december 2008 ondertekende Rural Impulse Fund een overeenkomst met Asomi, de grootste microfinancieringsinstelling in Assam (staat in Noord-Oost India). Rural Impulse Fund verwerft door de overeenkomst 34 % van het kapitaal van deze microfinancieringsinstelling. De kapitaalsinjectie is een eerste fase in het groeiproces van Asomi. De komende jaren zal bijkomend kapitaal worden aangetrokken, zowel van de lokale partner als van nieuwe investeerders. Voor Incofin betekent deze transactie een eerste investering in India. Asomi is één van de weinige microfinancieringsbanken in Assam. De microfinancieringsinstelling heeft een netwerk van 40 kantoren met 150 medewerkers en bereikt klanten. Asomi wordt geleid door Subhra Bharali, een 31-jarige dynamische ondernemer die de ngo oprichtte in Subhra Bharali is zeer enthousiast over de samenwerking met Incofin : Van bij het begin was er een uitstekende verstandhouding met de medewerkers van Incofin. Het viel me op dat zij een zeer goed inzicht hadden in de specificiteit van Asomi. Ze waren steeds bereid om mee te zoeken naar oplossingen. Afstand en culturele verschillen speelden geen enkele rol. Ik ben ervan overtuigd dat Incofin, met zijn internationaal netwerk en zijn uitstekende reputatie in de microfinancieringswereld, een grote toegevoegde waarde zal zijn voor Asomi. Ineco Bank werd in 1996 in Armenië opgericht, een vijftal jaar na het uiteenvallen van de Sovjet-Unie. Er was toen een zeer grote vraag naar kapitaal om privé-initiatieven op te starten. De oprichters wilden specifiek de private sector ondersteunen met ondernemingskredieten. Vandaag is Ineco Bank een gevestigde waarde in de Armeense sector van microfinanciering. Door het feit dat de instelling een zeer goede portefeuillekwaliteit kan voorleggen, hebben verschillende internationale partners geïnvesteerd. Via 7 kantoren bereikt Ineco zo n klanten. De gemiddelde lening bedraagt 650 euro. Ineco Bank richt zich voornamelijk tot een stedelijk cliënteel en is actief in diverse urbane centra. Een belangrijk deel van de klanten (75 %) is in de hoofdstad Yerevan gevestigd. De meesten van hen zijn actief in de kleinhandel. Ineco Bank werkt steeds met individuele leningen. De bank biedt een tiental verschillende producten aan. Dit ruime aanbod maakt de bank zeer klantgericht en is een grote troef om ook in de toekomst nog meer klanten aan te trekken. Ineco Bank is een sprekend voorbeeld van hoe microfinanciering in een zich snel ontwikkelende economie een katalysatorrol speelt.

39 35 AB Nigeria Microfinance Bank Semisol L and InVES TERInGSpRODuC T Munt InVES TEERDER Nigeria Kapitaalsparticipatie Nigeriaanse naira Impulse Microfinance Investment Fund L and InVES TERInGSpRODuC T Munt InVES TEERDER Mexico Lening Mexicaanse peso Incofin In juli 2008 trad Impulse Microfinance Investment Fund als aandeelhouder toe tot een net opgerichte microfinancieringsinstelling in Nigeria. De nieuwe microfinancieringsbank ab Nigeria Microfinance Bank werd opgericht onder impuls van het Duitse Access Microfinance Holding ag, een gespecialiseerde organisatie op het vlak van microfinanciering. Incofin en de door Incofin beheerde fondsen investeren normaal gesproken niet in nieuwe mfi s ( greenfields ), omdat de hieraan verbonden risico s vrij groot zijn. In het geval van Nigeria besliste Impulse toch om te investeren in een nieuwe Nigeriaanse mfi, omdat de promotor van het initiatief een zeer gereputeerde instelling is, die reeds herhaaldelijk bewezen heeft succesvol te zijn geweest in de oprichting van nieuwe mfi s (onder andere in Azerbeidzjan, Tanzania, Madagaskar, Mozambique). Daarnaast is de markt van microfinanciering in Nigeria, een land met 120 miljoen inwoners, ook bijzonder groot. ab Nigeria Microfinance Bank zal in de eerste jaren kunnen genieten van aanzienlijke financiële steun (technische assistentie) door de Duitse overheid (kfw), de Wereldbank (ifc), en de Afrikaanse Ontwikkelingsbank (adb). Deze drie partijen worden ook de drie medeaandeelhouders in de bank, naast Access Microfinance Holding ag en Impulse. ab Nigeria Microfinance Bank biedt enkel individuele kredieten aan en mikt op een gemiddeld krediet per ontlener van ongeveer 700 euro. Binnen de 5 jaar wil de bank de volgende doelstellingen bereiken : klanten en een kredietportefeuille van 13 miljard Naira (ongeveer 81 miljoen euro). De bank startte met een kantoor in Lagos, in het stadsdeel Ikeja dat bruist van micro-ondernemingsactiviteiten. Nadien zal de bank uitbreiden over de hele stad. Met een portefeuille van 1,5 mio Amerikaanse dollar en iets meer dan klanten is Semisol een kleine, maar zeer goed georganiseerde microfinancieringsinstelling in Mexico. Semisol werd in 2004 opgericht met als hoofdaandeelhouder Investisseur & Partenaire pour le Développement, een Franse sociale investeerder. Samen met het management werd geopteerd voor een geleidelijke, maar zeer doordachte en kwalitatieve groei. Semisol staat voor Semilla Solidaria (Zaad van Solidariteit). Met een gemiddeld krediet van 165 Amerikaanse dollar bereikt deze microfinancieringsinstelling de armste bevolkingslagen. De achterstallige betalingen bedragen minder dan 0,5 %, wat wijst op een goede kwaliteit van de kredietportefeuille. Semisol stelt 55 mensen tewerk en is met 6 kantoren aanwezig in de stedelijke gebieden aan de Oostkust van Mexico, vlakbij de grens met Guatemala. Dit is een zeer bergachtig gebied. De economische activiteit (voornamelijk kleinhandel in dagdagelijkse producten) concentreert zich in enkele steden. Er worden voornamelijk groepsleningen aangeboden. Sinds kort biedt Semisol ook individuele leningen aan. Met de lening, verstrekt door Incofin, zal Semisol zijn portefeuille uitbreiden. Omwille van het wisselkoersrisico vroeg Semisol deze lening aan in Mexicaanse Peso. Via een wisselkoersindekking kon Incofin aan deze vraag tegemoetkomen.

40 36

41 37 3 de resultaten KWFT verleende in 2005 aan een groepje vrouwen in Kibwezi een krediet van Keniaanse Shilling (500 euro). Salome Musi gebruikte de lening om naaimachines te kopen. Dit vormde de basis voor een bloeiende kledingwinkel met naaiatelier.

42 38 Kerncijfers MFI s Incofin investeert via de fondsen in beheer in 64 mfi s, verspreid over 27 landen. Samen bereiken deze mfi s klanten. Hiervan zijn 65,25 % vrouwen. De inschakeling van deze lokale intermediairen zorgt voor een zeer groot hef boomeffect voor de Incofin investeringen. De som van de krediet portefeuilles van de instellingen waarin Incofin investeert, bedraagt miljoen euro. De mfi s uit de portefeuille van Incofin zijn gezonde en performante financiële instellingen : ze beschikken over een kredietportefeuille van goede kwaliteit (met beperkte achterstallen), ze houden hun algemene kosten onder controle en ze zijn rendabel. De tabel hiernaast verschaft geaggregeerde gegevens voor de gehele portefeuille. grafiek 18 Aantal klanten, per 2008/12/ aantal klanten

43 39 tabel 4 Financiële indicatoren Statistieken portfolio Incofin en fondsen in beheer 2008/12/31 Financiële indicatoren Portfolio at risk 30 days (delinquent loans as % of loan portfolio) 2,84 % Operating expense ratio (operating costs as % of loan portfolio) 15,27 % Operational self-sufficiency 126,32 % Return on Equity (ROE) excluding donations 21,47 % Som van de portefeuilles van de MFI s Gemiddelde lening 982 Aantal MFI s 64 Kleine instellingen (Portfolio < 5 mio ) 9 Middelgrote instellingen (Portfolio 5-20 mio) 28 Grote instellingen (Portfolio > 20 mio) 27 Klein klantenbestand (met < klanten) 10 Middelgroot klantenbestand ( met tot klanten) 13 Groot klantenbestand (met > klanten) 41 Zeer lage gemiddelde leningen ( < 500) 23 Lage gemiddelde leningen ( ) 22 Middelmatige gemiddelde leningen ( ) 11 Hoge gemiddelde leningen ( > 2.000) 8 Aantal MFI-klanten Percentage vrouwen 65,25 %

44 40 Toelichting bij de rekeningen Toelichting bij de balans van Incofin voor het boekjaar 2008 Per einde 2008 bedroeg het balanstotaal van Incofin euro, dit is een stijging met 53 % ten opzichte van vorig jaar. Het eigen vermogen van Incofin bedroeg op het einde van het boekjaar euro en nam tegenover het vorige boekjaar met euro toe (+33 %). Deze toename is in hoofdzaak te danken aan de kapitaalsverhoging ten belope van euro (tot euro) en tevens aan de uitgiftepremie, de over te dragen winst en reserveringen van het boekjaar. Daarnaast stelt de Raad van Bestuur van Incofin voor om ook in 2008 de aandeelhouders een vergoeding van het kapitaal te bieden a rato van 1,5 % op het ingelegde kapitaal. Dit is 50 basispunten hoger in vergelijking met vorig jaar. De vennoten die tijdens het boekjaar hun kapitaal hebben verhoogd zullen hiervoor pro rata worden vergoed volgens artikel 35 van de statuten. De schulden van Incofin namen in de loop van 2008 toe tot euro, hoofdzakelijk als gevolg van de opname van kredietlijnen bij vdk spaarbank en kbc en nieuwe leningen van acv Metaal en lbc. De opname van deze leningen kadert binnen de strategie van Incofin om het totale vermogen van de onderneming te verhogen door middel van het aantrekken van vreemd vermogen (evenwel beperkt tot een bedrag dat nooit hoger kan zijn dan het eigen vermogen van Incofin). Aan de actiefzijde van de balans bedroeg de bruto investeringsportefeuille voor waardeverminderingen op het jaareinde euro. Die portefeuille bestaat voor euro uit deelnemingen en voor euro uit leningen. Globaal groeide de investeringsportefeuille met 59 % in De bijkomende investeringen in deelnemingen betreffen verhogingen van de participaties in Peru, Bolivië, Argentinië, Tanzania, Rural Impulse Fund en mfx, een fonds dat Incofin toegang geeft tot wisselkoersindekkingen in vreemde munten om de mfi-klanten nog betere diensten te kunnen bieden. Het overige deel van de portefeuille omvat leningen, hoofdzakelijk aan mfi s. Ook de leningsportefeuille kende opnieuw een sterke groei. Belangrijke nieuwe leningen werden toegekend aan microkredietinstellingen in Peru, Ghana, Georgië, Armenië, Jordanië, Cambodja, Mexico, dr Congo en Nicaragua. Er dient evenwel opgemerkt te worden dat de netto investeringsportefeuille slechts euro bedraagt op het einde van het boekjaar omdat op vraag van de cbfa de algemene voorzieningen voor eventuele risico s in de portefeuille niet langer als een provisie op het passief worden geboekt maar wel als een waardevermindering op het actief. Voor de lening aan de Nigeriaanse mfi lapo werd een specifieke waardevermindering aangelegd van euro. Gezien de historisch sterke koersevolutie van de Nigeriaanse naira ten opzichte van de Amerikaanse dollar en de goede vooruitzichten van deze koers, die sterk gerelateerd is aan de olieprijzen, werd bij wijze van uitzondering beslist deze lening in Nigeriaanse naira uit te geven, zonder indekking van het naira/ Amerikaanse dollar wisselrisico. Het muntrisico tussen de Amerikaanse dollar en de euro werd daarbij wel ingedekt. Aangezien de Nigeriaanse naira als gevolg van de financiële crisis op substantiële, en wellicht onomkeerbare wijze is gedeprecieerd ten aanzien van de Amerikaanse dollar, werd beslist een waardevermindering op deze lening te boeken. De waardevermindering is volledig aan de muntsituatie en niet aan de toestand van de mfi zelf te wijten. De waardevermindering werd geïmputeerd op de in 2008 aangelegde algemene provisie en beïnvloedt derhalve niet het resultaat over Er dient benadrukt te worden dat in alle andere gevallen de wissel risico s voor kredieten aan mfi s in de portefeuille van Incofin volledig werden ingedekt, zowel wat betreft hoofdsom als intreststromen. De liquiditeiten en beleggingen van Incofin bedroegen per einde boekjaar euro. Dit stemt overeen met 1,84 % van het balanstotaal van Incofin. De liquiditeiten werden tot een minimum beperkt, teneinde de beschikbare middelen zo efficiënt mogelijk te herinvesteren in microkredietinstellingen.

45 41 Als buitenbalansverplichtingen van Incofin per einde 2008 vermelden wij de contracten met kbc Bank in de vorm van termijnverrichtingen (te verkopen deviezen/ forwards) ter indekking van de wisselkoersrisico s voor de uitstaande leningen aan mfi s. Hierbij werden zowel de intrest als kapitaalstromen in de vorm van Amerikaanse dollar, Zuid-Afrikaanse rand en Mexicaanse peso ingedekt voor een totaal notioneel volume van euro aan slotkoers. Toelichting bij de resultatenrekening van Incofin voor het boekjaar 2008 Incofin sluit het boekjaar af met een nettoresultaat van euro. Dit resultaat ligt 22 % hoger dan het resultaat van vorig jaar en houdt net zoals vorig jaar rekening met een algemene provisie van 1 % van de investeringsportefeuille. Deze werd aangelegd om mogelijke toekomstige wanbetalingen en valutaschommelingen op te vangen. Op vraag van de cbfa wordt deze nu aangelegd als waardevermindering. De in 2008 aangelegde provisie bedraagt euro. De Raad van Bestuur besliste in 2005 om jaarlijks 1 % van de portefeuille te provisioneren totdat een reserve van 5 % van de portefeuille wordt bereikt. Door de reeds vermelde buitenbalansverplichtingen in de vorm van termijnverrichtingen (te verkopen deviezen/ forwards) ter indekking van de wisselkoers risico s voor de uitstaande leningen aan mfi s worden in de resultatenrekening de negatieve wisselkoersverliezen volledig gecompenseerd door de positieve wisselkoersopbrengsten. De resterende kost betreft voornamelijk bankkosten en swapkosten. De winst van het boekjaar en de overgedragen winst van vorig boekjaar wordt als volgt toegewezen : Te bestemmen winstsaldo - Te bestemmen winst van het boekjaar - Overgedragen winst van het vorig boekjaar Toevoeging aan het eigen vermogen - Toevoeging aan de wettelijke reserve - Toevoeging aan onbeschikbare reserves Over te dragen resultaat Over te dragen winst Uit te keren winst Vergoeding van het kapitaal euro euro euro euro euro euro euro euro euro euro De totale inkomsten van Incofin (zowel bedrijfsopbrengsten als financiële opbrengsten) zijn in 2008 gestegen tot euro. De inkomsten van Incofin bestonden in 2008 voor 55 % uit financiële inkomsten, voor 43 % uit vergoedingen voor fund management en consultancy, en slechts voor 2 % uit andere opbrengsten (hoofdzakelijk giften & doorrekening kosten). De sponsoringcontracten liepen af in 2007 en dus beperken de inkomsten uit giften voor 2008 zich tot slechts 0,6 %. De totale uitgaven (bedrijfskosten en financiële kosten, met uitzondering van uitzonderlijke uitgaven) stegen tot euro, vooral als gevolg van de personeelsuitbreiding. De kosten van Incofin bestonden in 2008 voor 28 % uit personeelskosten, voor 29 % uit financiële kosten en voor 43 % uit andere kosten (onder meer huur, ict, reizen, consultancy, diverse diensten, ).