JAARVERSLAG FINANCIEEL VERSLAG 2010 QUEST FOR GROWTH

Transcriptie

1 JAARVERSLAG FINANCIEEL VERSLAG 2010 QUEST FOR GROWTH

2

3 INHOUD FINANCIEEL VERSLAG QUEST FOR GROWTH 2010 KERNCIJFERS PORTEFEUILLE 4 JAARREKENING 6 BALANS 6 RESULTATENREKENING 7 RESULTAATVERWERKING 7 BUITENBALANSPOSITIES 9 TOELICHTING BIJ DE JAARREKENING 10 WAARDERINGSREGELS 18 VERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR 20 BELANGENCONFLICTEN 24 OVERZICHT VAN DE ACTIVITEITEN VAN HET AUDITCOMITÉ 26 VERSLAG VAN DE COMMISSARIS 28 VERKLARING OVER HET GETROUW BEELD VAN DE JAARREKENING EN HET GETROUW OVERZICHT IN HET JAARVERSLAG 30 FINANCIËLE KALENDER 30

4 KERNCIJFERS 30, 000,000 Resultaten van 31/12/2005 tot 31/12/ , 000,000 10, 000, ,000,000-20,000,000-30,000, , 000, 000 Samenstelling portefeuille en beurskapitalisatie op 31/12/ , 000, , 000, , 000, , 000, , 000, Cash + andere netto activa Genoteerde ondernemingen Niet genoteerde ondernemingen Durfkapitaalfondsen Beurskapitalisatie 2 l FINANCIEEL VERSLAG 2010

5 RATIO S 1/01/ /12/2010 1/01/ /12/2009 1/01/ /12/2008 1/01/ /12/2007 1/01/ /12/2006 Balans en resultaat (in ) Netto winst/verlies ( ) Gewoon dividend Totaal dividend Intrinsieke waarde (NIW) na winstuitkering Financiële Vaste Activa (aandelen en vorderingen) Liquide middelen en termijnbeleggingen Totaal der activa Cijfers per gewoon aandeel (in ) * Winst/verlies per aandeel 1,74 1,53 (4,11) 0,05 2,28 Bruto dividend per aandeel 0,00 0,00 0,00 0,05 1,95 Netto dividend per aandeel 0,00 0,00 0,00 0,05 1,93 NIW per aandeel voor winstuitkering 8,99 7,25 5,71 9,87 12,42 NIW per aandeel na winstuitkering 8,99 7,25 5,71 9,82 10,14 Informatie aandeel Aandelenkoers einde boekjaar ( ) 5,31 4,65 3,15 8,40 10,00 Totaal aantal uitstaande aandelen Aantal ingekochte aandelen Aantal warrants Beursvolume in aandelen Beursvolume ( 1000) Return NIW ** 24,07 % 26,83 % (41,81 %) 1,8 % 22,4 % Netto dividend rendement (t.o.v. koers einde boekjaar) 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,6 % 19,3 % Pay-out ratio 0,0 % 0,0 % 0,0 % 96,7 % 100,0 % Discount koers einde boekjaar t.o.v. NIW 40,95 % 35,84 % 44,87 % 14,9 % 19,5 % * berekend met totaal aantal uitstaande aandelen einde boekjaar, zonder aftrek ingekochte aandelen ** return van de NIW na winstuitkering, gecorrigeerd voor effecten van kapitaalinbreng (time weighted rate of return) FINANCIEEL VERSLAG 2010 l 3

6 2010 BELANGRIJKSTE DEELNEMINGEN IN FINANCIEEL VASTE ACTIVA Niet-beursgenoteerde ondernemingen 15,39 % Leningen 1,14 % Durfkapitaalfondsen 12,47 % Technologie Farma & Biotech Technologie Farma & Biotech Nantofen III 0,38 % 0,16 % 0,28 % Cleantech 1,01 % 1,28 % I IV 5,25 % 2,17 % 0,07 % 1,71 % 0,27 % II 1,41 % 1,19 % 0,09 % 1,09 % 0,20 % 0,41 % 0,80 % 0,47 % Co-investments 1,48 % Health - tech 3,54 % 2,21 % 0,22 % 0,14 % 1,42 % 0,76 % 1,00 % 7,45 % 7,95 % 1,14 % 7,19 % 5,29 % 4 l FINANCIEEL VERSLAG 2010

7 Genoteerde ondernemingen 59,95 % Medische uitrusting & diensten Farma & Biotech Electrical & Engineering Software & diensten Technologie Hardware Materialen Halfgeleiders Andere sectoren 2,92 % 1,01 % 3,57% 1,91 % 3,28 % 1,51 % 1,97 % 1,43 % 1,05 % 2,76 % 4,27 % 4,51 % 3,35 % 4,04 % 1,55 % 2,07 % 1,61 % 0,67 % 1,49 % 3,75 % 1,71 % 1,87 % 1,42 % 1,01 % 4,46 % 0,78 % 3,97 % 5,84 % 16,08 % 15,46 % 8,12 % 5,55 % 1,97 % 2,98 % FINANCIEEL VERSLAG 2010 l 5

8 JAARREKENING 1. Balans 31 december 31 december 31 december 31 december 31 december ACTIVA Vaste activa december december december december december Oprichtingskosten Financiële vaste activa Aandelen Vorderingen Vlottende activa Vorderingen op meer dan één jaar Handelsvorderingen Overige vorderingen Vorderingen op ten hoogste één jaar Handelsvorderingen Overige vorderingen Geldbeleggingen Eigen aandelen Termijnbeleggingen Liquide middelen Overlopende rekeningen TOTAAL DER ACTIVA PASSIVA Eigen vermogen Ingetekend kapitaal Reserve Onbeschikbare reserves Beschikbare reserves Overgedragen winst Overgedragen verlies ( ) ( ) ( ) 0 0 Schulden Schulden op ten hoogste één jaar Financiële schulden Handelsschulden Belastingen Te betalen dividenden van het boekjaar Overige schulden Overlopende rekeningen TOTAAL DER PASSIVA l FINANCIEEL VERSLAG 2010

9 2. Resultatenrekening Boekjaar Boekjaar Boekjaar Boekjaar Boekjaar Boekjaar 2010 Boekjaar 2009 Boekjaar 2008 Boekjaar 2007 Boekjaar 2006 Bedrijfsopbrengsten en bedrijfskosten Brutomarge ( ) Gerealiseerde meer / minderwaarden op aandelen ( ) ( ) Niet gerealiseerde meer / minderwaarden op aandelen ( ) ( ) Resultaat uit optieverrichtingen (16.463) ( ) Gerealiseerde resultaten uit termijnwisselovereenkomsten ( ) ( ) (45.926) Niet gerealiseerde resultaten uit termijnwisselovereenkomsten ( ) Afschrijvingen en waardeverminderingen Andere bedrijfskosten ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Management fee ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Vergoeding depothoudende bank (43.940) (29.871) (43.820) (67.015) (59,036) Vergoeding bedrijfsrevisoren (9.183) (12.047) (9.680) (20.933) (20.364) Druk- en publicatiekosten (64.155) (68.663) ( ) ( ) ( ) Abonnementstaksen (67.763) (53.892) (92.616) (76.754) (67.163) Bestuurdersvergoedingen (72.398) (68.719) (53.350) (53.140) (60.538) Adviesverlening (34.683) (22.219) (14.731) (22.024) (16.797) Accountants (0) (0) (0) (16.200) (16.200) Andere (70.602) (75.966) (75.595) (56.399) (66.088) Bedrijfswinst / verlies ( ) Financiële opbrengsten Financiële kosten ( ) ( ) ( ) ( ) Waardevermindering op eigen aandelen* ( ) ( ) 0 Kosten van kapitaalverhoging (0) (0) (0) ( ) 0 Andere ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Winst / Verlies van het boekjaar, vóór belasting ( ) Belastingen op het resultaat (70) (72) 154 (97) (324) Winst / Verlies van het boekjaar, na belasting ( ) *terugnemingen Boekjaar Boekjaar Boekjaar Boekjaar Boekjaar Boekjaar Boekjaar Boekjaar Boekjaar Boekjaar Te bestemmen winstsaldo Resultaatverwerking Te verwerken verliessaldo ( ) ( ) ( ) Te bestemmen winst van het boekjaar Te bestemmen verlies van het boekjaar ( ) Overgedragen winst/verlies van het vorige boekjaar ( ) ( ) Onttrekking aan het eigen vermogen Aan de reserves Toevoeging aan het eigen vermogen Aan de overige reserves Over te dragen resultaat ( ) ( ) (20.993) (812) Over te dragen winst (20.993) (812) Over te dragen verlies ( ) ( ) Uit te keren winst ( ) ( ) Dividenduitkering FINANCIEEL VERSLAG 2010 l 7

10 8 l FINANCIEEL VERSLAG 2010

11 4. Buitenbalansposities Verbintenis in devies Verbintenis in 31/12/2010 Verbintenis in 31/12/ Investeringsverbintenissen Munt Capricorn Cleantech Fund Capricorn Health-tech Fund Carlyle Europe Technology Partners I Carlyle Europe Technology Partners II Life Sciences Partners III Life Sciences Partners IV Schroder Ventures International Life Sciences Fund II $ Ventech Capital Vertex III $ Totaal Termijnwisselovereenkomsten in deviezen Waardedatum Tegenpartij Quest for Growth koopt Quest for Growth verkoopt 31/01/2011 Dexia Bank , /01/2011 KBC Bank , /01/2011 Dexia Bank , $ 31/01/2011 KBC Bank , $ FINANCIEEL VERSLAG 2010 l 9

12 5. Toelichting bij de jaarrekening 1. Staat van de Financieel vaste activa 1.1. Effecten genoteerde ondernemingen Wijzigingen sinds 30/12/2009 Munt Beurskoers % van de Intrinsieke Waarde Onderneming Sector / Markt Aantal aandelen Waardering in Software & Diensten ECONOCOM Euronext Brussel , ,67% INIT INNOVATION Deutsche Börse , ,91% LEGUIDE.COM Euronext Parijs , ,71% NEMETSCHEK Deutsche Börse , ,51% PHARMAGEST INTERACTIVE Euronext Parijs , ,78% TRANSICS Euronext Brussel , ,42% UNIT 4 Euronext Amsterdam , ,46% Technologie Hardware EVS BROADCAST EQUIPM. Euronext Brussel , ,28% HEWLETT PACKARD NYSE $ 42, ,49% LEM Holding SWX Swiss Exchange CHF 573, ,35% Farma & Biotech ABLYNX Euronext Brussel , ,01% ROCHE HOLDINGS SWX Swiss Exchange CHF 137, ,07% TEVA PHARMACEUTICAL Nasdaq $ 52, ,76% Medische diensten & Uitrusting STRATEC BIOMEDICAL Deutsche Börse , ,05% UNITED DRUG Dublin , ,92% Electrical & Engineering ANDRITZ AG Wenen , ,57% ARCADIS Euronext Amsterdam , ,27% FAIVELEY Euronext Parijs , ,61% IMTECH Euronext Amsterdam , ,75% PFEIFFER VACUUM TECHN. Deutsche Börse , ,87% PHOENIX SOLAR Deutsche Börse , ,01% Halfgeleiders SMA SOLAR Deutsche Börse , ,97% Materialen CENTROTEC Deutsche Börse , ,51% UMICORE Euronext Brussel , ,04% Andere sectoren ACCELL GROUP Euronext Amsterdam , ,43% KPN Euronext Amsterdam , ,55% ,95 % 10 l FINANCIEEL VERSLAG 2010

13 1.2. Effecten niet-genoteerde ondernemingen Onderneming Sector / Markt Munt Waardering in % v. Intrinsieke waarde ACTIVE CIRCLE Software & Diensten ,38% ANTERYON Technology Hardware ,41% CLEAR2PAY Software & Diensten $ ,25% IDEA AG Farma & Biotech ,16% KIADIS PHARMA Farma & Biotech ,17% MAGWEL Software & Diensten ,41% NANTOFEN Farma & Biotech $ 409 0,00% OXAGEN Ltd. Farma & Biotech ,00% PROSONIX Farma & Biotech ,19% SPHERE MEDICAL Medische diensten & uitrusting ,80% SYNTAXIN Farma & Biotech ,21% TCLAND EXPRESSION Farma & Biotech ,42% ,39 % 1.3. Investeringen in durfkapitaalfondsen Onderneming Munt Laatste waardering Waardering In % v. Intrinsieke Waarde CAPRICORN CLEANTECH FUND 30/09/2010 1,070,789 1,01% CAPRICORN HEALTH-TECH FUND 22/12/2010 3,750,000 3,54% CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS I 30/09/2010 1,808,135 1,71% CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS II 30/09/2010 1,153,162 1,09% CETP LP CO-INVESTMENTS 30/09/2010 1,566,881 1,48% KIWI I VENTURA SERVICOS 30/09/ ,636 0,14% LIFE SCIENCES PARTNERS III 30/09/2010 1,360,863 1,28% LIFE SCIENCES PARTNERS IV 30/09/ ,149 0,27% SCHRODER VENTURES LSF II $ 30/06/ ,651 0,20% VENTECH CAPITAL 2 30/09/ ,497 0,76% VERTEX III $ 30/09/2010 1,063,479 1,00% ,47 % Totaal Financieel Vaste Activa - Aandelen ,80 % 1.4. Vorderingen op ondernemingen Niet-genoteerde ondernemingen Nominale waarde in LENINGEN KIADIS PHARMA convertible loan note Farma & Biotech ,07% MAPPER Convertible loan note Halfgeleiders ,09% NANTOFEN loan note Farma & Biotech $ ,28% PROSONIX loan note Farma & Biotech ,22% TC LAND loan note Farma & Biotech ,47% % Niet-genoteerde ondernemingen Nominale waarde in COMMERCIAL PAPER DEME ,77% CODRALUX (Jan De Nul) ,41% % Totaal Financieel Vaste Activa - Vorderingen ,32% Totaal Financieel Vaste Activa ,13% FINANCIEEL VERSLAG 2010 l 11

14 2. Uitsplitsing gerealiseerde en niet-gerealiseerde meer/minderwaarden op Financieel Vaste Activa Genoteerde portefeuille Niet-genoteerde portefeuille Durfkapitaalfondsen Totaal Niet-gerealiseerde meer/minderwaarden ( ) Gerealiseerde meer/minderwaarden (63.651) Totaal meer/minderwaarden Nieuwe of bijkomende investeringen in niet-genoteerde ondernemingen in de loop van het boekjaar $ januari februari maart april mei juni juli augustus september oktober november december 1,136,977 $ Active Circle Op 18 juli 2008 investeerde Quest for Growth in Active Circle. De onderneming leed sterk onder de algemene economische terugval. Het bedrijf oriënteerde zich in het voorbije jaar met succes op de markt van de videoarchivering. Quest for Growth investeerde in bijkomend. Omwille van de hoge financieringsnood heeft Quest for Growth een waardevermindering van 75 % op deze investering geboekt Clear2Pay Op 23 december 2009 rondde Clear2Pay een financieringsronde van 50 miljoen af. Deze financieringsronde werd geleid door het Amerikaanse Aquiline Capital Partners. Quest for Growth investeerde in deze ronde De eerste tranche is betaald op 23 december De tweede tranche van is betaald op 10 december Kiadis Op 12 maart 2009 investeerde Quest for Growth in een converteerbare obligatielening ten belope van Deze obligatielening werd op 15 juni 2010 omgezet in aandelen. Op 21 mei 2010 investeerde Quest for Growth nogmaals in een converteerbare obligatielening. Begin 2011 maakte het bedrijf bekend dat het voor zijn belangrijkste product een licentieovereenkomst afsloot met Hospira, Inc. een wereldwijd opererend farmaceutisch bedrijf Sphere Medical In oktober 2008 investeerde Quest for Growth 1 miljoen in Sphere Medical Holdings. Op 8 januari 2010 en op 12 maart 2010 investeerde Quest for Growth extra in Sphere Medical. Sphere Medical ontwikkelt medische apparatuur, waarmee klinische chemische parameters en medicinale concentraties gemeten worden in reële tijd Syntaxin Quest for Growth investeerde in oktober ,5 miljoen ( 2,1 miljoen) in Syntaxin Ltd, een Brits bedrijf dat zich toelegt op de ontwikkeling van geneesmiddelen. Op 28 september en 26 oktober 2010 is nogmaals geïnvesteerd. Bij deze nieuwe financieringsronde is een kleine waardevermindering op de globale investering geboekt Prosonix loan note Op 22 december 2010 investeerde Quest for Growth in Prosonix Ltd. Quest for Growth investeerde eerder, in november 2007, al ( 1,5 miljoen) in Prosonix Ltd, een Britse toonaangevende leverancier van ultrasone deeltjestechnieken en scheikundige procesoplossingen voor de farmaceutische en aanverwante industrieën. 12 l FINANCIEEL VERSLAG 2010

15 3.7. Anteryon Op 1 juni en op 30 augustus 2010 investeerde Quest for Growth respectievelijk 1 miljoen en in Anteryon, een Nederlands bedrijf dat wereldleider is in Wafer Optics technologie en dat cameramodules produceert voor onder meer mobiele telefoons. 4. Exits 4.1. Concept Group Op 18 april 2005 investeerde Quest for Growth in Concept Group Holdings, een niet-genoteerd bedrijf in Coventry, U.K. dat actief is in ontwerp- en ontwikkelingsdiensten voor de auto-industrie. De investering gebeurde door middel van een converteerbare obligatie, gewaarborgd door een hypothecaire lening. Op 30 april 2009 zocht Concept Group bescherming tegen schuldeisers. Gezien de hoge graad van onzekerheid werd het nog uitstaand saldo van de schuldvordering in 2009 volledig afgeschreven. Quest for Growth inde in 2010 nog Het geïnvesteerde bedrag, inclusief rente, is uiteindelijk volledig gerecupereerd Movetis Movetis haalde in miljoen op bij de eerste significante beursintroductie in de Europese Life Sciences sector sinds begin Het aandeel werd geïntroduceerd aan een beurskoers van en noteerde sinds 4 december 2009 op Euronext Brussel. Quest for Growth investeerde eerder in Movetis. Voor voltooiing van het aanbod bezat Quest for Growth aandelen. Bij aanvang van het boekjaar stond Movetis (rekening houdend met de beurskoers en met de toegepaste discount omwille van de niet-verkoopovereenkomst) in de boeken voor een waarde van of 6,32% van de portefeuille. In augustus 2010 deed Shire plc een publiek overnamebod op Movetis aan een prijs van 19 per aandeel. Quest for Growth aanvaardde dit bod en ontving de overeenkomstige prijs in cash. Quest for Growth realiseerde hierdoor een meerwaarde van op de investeringskost en een meerwaarde van op basis van de boekwaarde bij aanvang van het boekjaar Goadv In juli 2008 tekende Quest for Growth in op een converteerbare obligatielening in GoAdv. Deze obligatie had een looptijd van 5 jaar en was beursgenoteerd. Op 1 juli 2010 is deze obligatie vervroegd terugbetaald met een IRR van 12% CoreOptics Op 5 juli 2006, op 25 april en 4 september 2008 en in 2009 investeerde Quest for Growth respectievelijk $ , $ , $ en $ in CoreOptics. De technologie van CoreOptics laat toe de capaciteit van bestaande glasvezelnetwerken te verhogen. Telecommunicatiebedrijven kunnen hierdoor hun kapitaal- en operationele netwerkkosten verlagen. Op 20 mei 2010 verkocht Quest for Growth zijn deelneming in CoreOptics Inc. aan Cisco Systems Inc. ( genoteerd op Nasdaq. Cisco is de wereldleider in netwerkinfrastructuur voor het internet. Bij de verkoop realiseert Quest for Growth een meerwaarde van $ ( ). De meerwaarde op basis van de boekwaarde bij het begin van het boekjaar bedraagt uiteindelijk 2,5 miljoen. FINANCIEEL VERSLAG 2010 l 13

16 5. Wijzigingen in waarderingen van deelnemingen in niet-genoteerde ondernemingen 5.1. Active Circle Zie Sphere Medical Op de investering in Sphere Medical is een waardevermindering van 50 % geboekt omdat het bedrijf een behoefte heeft aan dringende bijkomende financiering Syntaxin Zie Idea AG Het bedrijf is in liquidatie en keerde na kapitaalvermindering uit. De waardering van de investering werd voor hetzelfde bedrag verminderd. 6. Wijzigingen in waarderingen van vorderingen op niet-genoteerde ondernemingen 6.1. Mapper Lithography Convertible loan note De converteerbare obligatielening is verlengd voor een termijn van 1 jaar. De onderneming blijft in hoge mate afhankelijk van nieuwe financieringen. Quest for Growth boekte een bijkomende waardevermindering van omwille van de graad van onzekerheid van nieuwe financieringsbronnen. 14 l FINANCIEEL VERSLAG 2010

17 7. Wijzigingen in de waardering van investeringen in durfkapitaalfondsen De waardering van de investeringen in durfkapitaalfondsen zijn gebaseerd op de laatste beschikbare verslagen van de Raad van Bestuur van de betrokken fondsen. Voor negen van de elf fondsen is de waardering gebaseerd op de rapportering van de toestand op 30 september Voor één fonds (Capricorn Health-tech Fund) is de waardering gebaseerd op de inbreng bij oprichting (22 december 2010) en voor één fonds (Schroder Ventures Life Sciences Fund II) is de waardering gebaseerd op de rapportering van de toestand op 30 juni Carlyle Europe Technology Partners I in EUR Waardering op 31/12/2009: Geldopvragingen: Terugbetalingen en dividenden: Waardevermeerdering/waardevermindering: Waardering op 31/12/2010: Uit de portefeuille van Carlyle Europe Technology Partners I en het eraan gelinkte co-investment Fund is de deelneming in FRS Global voor meer dan drie maal de investeringskost verkocht aan Wolters Kluwer Financial Services Carlyle Europe Technology Partners II in EUR Waardering op 31/12/2009: Geldopvragingen: Terugbetalingen en dividenden: - Waardevermeerdering/waardevermindering: Waardering op 31/12/2010: Capricorn Health-tech Fund (*) in EUR Waardering op 31/12/2009: - Geldopvragingen: Terugbetalingen en dividenden: - Waardevermeerdering/waardevermindering: - Waardering op 31/12/2010: Life Sciences Partners III in EUR Waardering op 31/12/2009: Geldopvragingen: Terugbetalingen en dividenden: Waardevermeerdering/waardevermindering: Waardering op 31/12/2010: Uit de portefeuille van het Life Sciences Partners III fonds is de participatie in Movetis, na het openbaar bod door Shire plc eveneens met winst verkocht CETP LP co-investment in EUR Waardering op 31/12/2009: Geldopvragingen: - Terugbetalingen en dividenden: Waardevermeerdering/waardevermindering: Waardering op 31/12/2010: Life Sciences Partners IV in EUR Waardering op 31/12/2009: Geldopvragingen: Terugbetalingen en dividenden: Waardevermeerdering/waardevermindering: Waardering op 31/12/2010: Capricorn Cleantech Fund (*) in EUR Waardering op 31/12/2009: Geldopvragingen: Terugbetalingen en dividenden: - Waardevermeerdering/waardevermindering: Waardering op 31/12/2010: (*) Dr. Jos B. Peeters is Gedelegeerd Bestuurder van Capricorn Venture Partners (Bestuurder van Capricorn Cleantech Fund en Capricorn Health-Tech Fund) en tevens voorzitter van de Raad van Bestuur van Quest for Growth Kiwi I Ventura Serviços in EUR Waardering op 31/12/2009: Geldopvragingen: - Terugbetalingen en dividenden: Waardevermeerdering/waardevermindering: Waardering op 31/12/2010: De portefeuille van Kiwi I Venture Serviços omvat slechts 3 investeringen, waarvan een onderneming recent een geslaagde IPO afrondde. Er wordt actief gewerkt aan een exit strategie. FINANCIEEL VERSLAG 2010 l 15

18 7.9. Schroder Ventures Life Sciences Fund II in USD in EUR Waardering op 31/12/2009: Geldopvragingen: - - Terugbetalingen en dividenden: Waardevermeerdering/waardevermindering: Waardering op 31/12/2010: Ventech Capital 2 in EUR Waardering op 31/12/2009: Geldopvragingen: Terugbetalingen en dividenden: Waardevermeerdering/waardevermindering: Waardering op 31/12/2010: Vertex III in USD in EUR Waardering op 31/12/2009: Geldopvragingen: Terugbetalingen en dividenden: - - Waardevermeerdering/waardevermindering: Waardering op 31/12/2010: Totaal durfkapitaalfondsen in EUR Waardering op 31/12/2009: Geldopvragingen: Terugbetalingen en dividenden: Waardevermeerdering/waardevermindering: Waardering op 31/12/2010: Angiosonics, Easdaq, PlasticLogic, Phytera en Trigen maken nog deel uit van de portefeuille, maar hebben geen restwaarde. 9. Waarden uitgedrukt in een vreemde munteenheid zijn in de jaarrekening naar euro omgerekend op basis van onderstaande wisselkoersen (op 31/12/2010): 1,00 $ 1,3362 0,86075 CHF 1,2504 DKK 7,4535 NOK 7,8000 SEK 8, Voor bepaalde transacties (termijndeposito s, termijnwisselverrichtingen, effectenverrichtingen) deed Quest for Growth een beroep op Dexia Bank. Dexia Bank is via Dexia Insurance (onrechtstreeks) de grootste aandeelhouder van de vennootschap. Zoals vermeld in het verslag van het auditcomité zijn alle transacties aan marktconforme voorwaarden gebeurd. 11. Quest Management NV is door de Raad van Bestuur aangesteld als gedelegeerd bestuurder. De Raad van Bestuur keurde op 15 maart 2010 een vergoeding goed voor de gedelegeerd bestuurder van per jaar voor de periode van 1 april 2010 tot 31 maart De totale beheervergoeding voor het jaar 2010 bedroeg De vergoeding voor de gedelegeerd bestuurder kan begrensd worden op basis van een globale kostenratio van 3,5 % op de netto inventariswaarde. Deze kosten omvatten naast de beheervergoeding ook alle andere operationele uitgaven, zoals de vergoeding van de bewaarder, kosten van boekhouding, bestuurdersvergoedingen, kosten van periodieke verslaggeving, audit, enz. Bij overschrijding van de bovengrens zullen in overleg tussen Quest Management en de onafhankelijke bestuurders maatregelen overwogen worden die de vennootschap toelaten de kostenratio opnieuw beneden de 3,5 % maximum grens te brengen. De globale kostenratio berekend voor het boekjaar 2010 bedroeg 2,24 % van het eigen vermogen op het einde van het vorige boekjaar voor winstverdeling. Op basis van het eigen vermogen op het einde van het huidige boekjaar bedraagt de globale kostenratio slechts 1,80 % 16 l FINANCIEEL VERSLAG 2010

19 13. Dexia Bank treedt op als depothoudende bank voor Quest for Growth. De vergoeding is als volgt bepaald: Naam en adres % Datum van drempeloverschrijding Dexia Insurance Belgium SA Livingstonelaan 6, 000 Brussel - België 11,82 % 21/06/2010 Aard van de activa Commissie Afhandelingsvergoeding per transactie Genoteerde effecten 0,07 % per jaar 37,1840 Niet-genoteerde deelnemingen 0,01 % per jaar Niet van toepassing Geldbeleggingen en Niet van toepassing 0,01 % per jaar liquiditeiten De bovenvermelde commissies zijn driemaandelijks betaalbaar op het einde van elke periode. De afhandelingsvergoedingen worden afgerekend bij elke transactie. Buiten de vermelde commissies en vergoedingen is geen enkele andere vergoeding verschuldigd voor de activiteiten van de depothoudende bank. 18. Kennisgevingen van aandeelhouders die meer dan 5 % van het ingetekende kapitaal bezitten Laxey Partners Limited 4th Floor, Derby House, 64 Athol Street, Douglas Isle of Man IM1 1JD Verenigd Koninkrijk 9,86 % 17/09/2010 Quest for Growth betaalde voor het boekjaar eindigend op 31 december 2010 een vergoeding van aan Dexia Bank voor haar diensten als depothoudende bank. 14. Vergoeding betaald aan de commissaris KPMG Bedrijfsrevisoren CVBA Uitoefening mandaat Advies i.v.m. recuperatie KPMG Tax Advisors roerende voorhef fing van de Neder - landse overheid De vergoedingen aan de commissaris zijn goedgekeurd door het auditcomité. 15. Op 31 december had Quest for Growth eigen aandelen in bezit. Deze aandelen zijn niet dividendgerechtigd. De eigen aandelen zijn gewaardeerd aan Lower of Cost or Market (LOCOM). Voor het boekjaar 2010 zijn aan waardeverminderingen op eigen aandelen teruggenomen. De totale minderwaarde op eigen aandelen bedraagt nu nog slechts Overlopende rekeningen Over te dragen kosten 488 Toe te rekenen kosten Financiële kosten Andere financiële kosten omvatten voornamelijk wisselkoersverschillen op vlottende activa en kosten van financiële dienstverlening (uitkering dividend). FINANCIEEL VERSLAG 2010 l 17

20 7. Waarderingsregels De waardering van de activa van de vennootschap gebeurt overeenkomstig het KB van 30 januari 2001 met betrekking tot de jaarrekening, aangevuld met de toepasselijke regels van het KB van 10 november 2006 op de boekhouding, de jaarrekening en de periodieke informatie van bepaalde instellingen voor collectieve beleggingen met een veranderlijk aantal rechten van deelneming, zoals bepaald in het KB van 18 april 1997 met betrekking tot de instellingen voor beleggingen in niet-genoteerde vennootschappen en groeibedrijven. 1. Beleggingen in financiële instrumenten van bedrijven die niet genoteerd zijn op een gereglementeerde markt: a) De beleggingen worden gewaardeerd aan kostprijs. b) De belegging wordt geherwaardeerd indien er voldoende objectieve aanwijzingen voorhanden zijn, zoals (maar niet beperkt tot): een betekenisvolle kapitaalinbreng door een derde, aan een hogere waardering; een netto-actief dat duidelijk hoger is dan de gehanteerde waardering; een stabiele winststroom die onweerlegbaar op een hogere waarde wijst. c) De waardering wordt verminderd indien (maar niet beperkt tot): de resultaten van de vennootschap beduidend minder gunstig zijn dan voorzien, wat wijst op een permanente waardedaling; er behoefte is aan bijkomende financiering om vereffening, gerechtelijk akkoord of faling te voorkomen; een derde een betekenisvolle transactie deed aan een lagere waardering. 18 l FINANCIEEL VERSLAG 2010

21 2. Voor financiële instrumenten die genoteerd zijn op een gereglementeerde beurs: a) Instrumenten verhandeld op een gereglementeerde en liquide markt: de gepubliceerde slotkoers. b) Indien er voor een bepaald financieel insrtrument wel een georganiseerde of onderhandse markt bestaat doch deze markt niet actief is en de koersen die er zich vormen niet representatief zijn voor de reële waarde bepaalt de raad van bestuur de reele waarde, overeenkomstig artikel 12 van het Koninklijk Besluit van 10 november 2006 op de boekhouding, de jaarrekening en de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming. c) Investeringen uitgedrukt in vreemde valuta worden omgerekend in hun tegenwaarde in EUR op basis van de referentiekoersen die dagelijks door de Europese Centrale Bank gepubliceerd worden. d) Aandelenoptieovereenkomsten worden behandeld als financiële vaste activa. Aandelenoptieovereenkomsten die verhandeld worden op een gereglementeerde of liquide markt worden in de balans vermeld aan de gepubliceerde slotkoers. Indien zij niet op een gereglementeerde of liquide markt verhandeld worden en de eventuele slotkoers volgens de Raad van Bestuur geen correcte weergave is van de markt, wordt de waardering bepaald volgens objectieve criteria (zoals Black & Scholes) die door de Raad van Bestuur werden vastgelegd. e) Verbintenissen en rechten die voortvloeien uit termijnwisselovereenkomsten op deviezen worden buiten balans weergegeven. Ze worden gewaardeerd tegen marktwaarde. Tussentijdse verschillen worden opgenomen in het resultaat van de periode onder verslag. f) In tegenstelling tot artikel 7 2 van het K.B. van 10 november 2006 worden effecten en andere financiële instrumenten bij aanschaffing in de boekhouding opgenomen tegen aankoopprijs, inclusief kosten. Overdracht van effecten en andere financiële instrumenten wordt in de boekhouding opgenomen tegen verkoopprijs. Bijkomende kosten worden in mindering van de verkoopprijs gebracht. 3. Kosten en uitgaven ten gevolge van de oprichting van de vennootschap en kosten voor kapitaalverhoging worden volledig ten laste van het lopend boekjaar genomen. 4. De boekwaarde van de financieel vaste activa wordt bepaald volgens de methode van de gewogen gemiddelde prijs. 5. Voor de waardering van financiële instrumenten van beursgenoteerde ondernemingen die het voorwerp uitmaken van een niet-verkoopovereenkomst wordt een discount op de beurskoers toegepast van 1,5 % per nog lopende maand van de niet verkoopovereenkomst met een maximum van 25 %. FINANCIEEL VERSLAG 2010 l 19

22 VERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR Dames, Heren, Overeenkomstig de algemeen geldende wetgeving en de statuten van de vennootschap hebben wij de eer u verslag uit te brengen over de activiteiten van Quest for Growth NV en u de jaarrekening afgesloten op 31 december 2010 ter goedkeuring voor te leggen. Activiteiten Quest for Growth werd in juni 1998 opgericht om particuliere en institutionele investeerders de kans te geven te investeren in Europese groeibedrijven in de technologische en biotechnologische sector. Het bedrijf investeert in zorgvuldig geselecteerde genoteerde bedrijven en nietgenoteerde bedrijven en is een investeerder in fondsen van ervaren risicokapitaalbeleggers. Het dagelijks bestuur van Quest for Growth NV is toevertrouwd aan Quest Management NV, een bedrijf gespecialiseerd in het beheer van beleggingen in nieuwe technologische en life sciences groeibedrijven. De privak structuur biedt u, aandeelhouders van Quest for Growth NV, volledige fiscale transparantie voor uw investering en verzekert de hoogste kwaliteitsstandaard voor transparantie en van deugdelijk bestuur. De Raad van Bestuur heeft Quest Management de bevoegdheid verleend voor investeringen in genoteerde bedrijven. Deelnemingen in niet genoteerde bedrijven worden door Quest Management NV aan een investeringscomité, samengesteld uit een aantal leden van de Raad van Bestuur van Quest for Growth NV, voorgelegd en goedgekeurd. Quest Management NV bezorgt aan de Raad van Bestuur driemaandelijks een gedetailleerd verslag over alle activiteiten en investeringsresultaten. Kwartaal- en jaarverslagen worden aan de aandeelhouders ter beschikking gesteld via de website of op eenvoudig verzoek. De portefeuillesamenstelling van Quest for Growth kan eveneens teruggevonden worden op dezelfde website en wordt onmiddellijk na het einde van de maand, samen met de publicatie van de intrinsieke waarde, aangepast. Genoteerde bedrijven worden beoordeeld op basis van hun groeipotentieel op lange termijn, de kwaliteit van het management en de continuïteit van hun concurrentiepositie. Investeringen in deze bedrijven nemen toe of nemen af in functie van de beoordeling van hun marktwaarde door Quest Management NV. Bij de keuze van investeringen in aandelen wordt rekening gehouden met de sprei- 20 l FINANCIEEL VERSLAG 2010

23 ding over verschillende sectoren zodat de portefeuille voldoende gediversifieerd blijft, en met de liquiditeit van de ondernemingen waarin geïnvesteerd wordt. Investeringen in niet-genoteerde bedrijven zijn gebaseerd op dezelfde criteria als investeringen in genoteerde bedrijven, met als bijkomende voorwaarde dat er binnen de 3 jaar na de intekening door Quest for Growth een redelijke kans op een exit moet bestaan. In de praktijk zullen sommige bedrijven eerder op de beurs noteren of een uitstapmogelijkheid bieden en zullen andere bedrijven er langer over doen dan verwacht. De investeringen worden opgenomen in de post Financiële Vaste Activa en opgesplitst tussen enerzijds aandelen en anderzijds vorderingen. Onder de rubriek vorderingen vinden we de leningen aan niet-genoteerde en genoteerde bedrijven terug. Details over samenstelling van de financiële activa vindt u terug in de toelichting. Meer informatie over de portefeuillebedrijven vindt u terug in het algemeen deel van dit jaarverslag. Jaarrekening Voor het boekjaar dat eindigde op 31 december 2010 boekte de vennootschap een winst op van (tegenover een winst van voor het boekjaar eindigend op 31 december 2009) of 1,74 per aandeel (tegenover 1,53 per aandeel voor het vorige boekjaar). Op 31 december 2010 bedroeg het totaal der activa tegenover op het einde van De intrinsieke waarde per aandeel (Net Asset Value) bedroeg eind ,99 tegenover 7,25 op 31 december De koers per aandeel bedroeg op 31 december ,31 tegenover 4,65 op het einde van vorig boekjaar. Onafgezien van het feit dat de vennootschap op het einde van het boekjaar afgesloten op 31 december 2010 nog een overgedragen verlies heeft, is de jaarrekening opgesteld in de veronderstelling van voortzetting van de activiteiten van de onderneming. Gebeurtenissen tijdens het boekjaar Quest for Growth verlengde bij aanvang van het boekjaar de bestaande overeenkomst met Quest Management NV voor de uitoefening van het mandaat van gedelegeerd bestuurder. De vergoeding van 1 april 2010 tot 31 maart 2012 werd vastgelegd op ( 0,13 per aandeel) tegenover ( 0,16 per aandeel) in 2009 en ( 0,19 per aandeel) in De Algemene Vergadering van Aandeelhouders keurde op 18 maart 2010 de jaarrekening en de bestemming van het resultaat over het boekjaar 2009 goed. De durfkapitaalmarkt waarin Quest for Growth actief is verbeterde aanzienlijk. Meer beloftevolle ondernemingen kwamen naar de markt voor kapitaalverhogingen aan interessantere waarderingen en ook de exitmarkt verbeterde geleidelijk zowel door een opleving bij de overnames als via een heropening van het IPO-venster. Tezelfdertijd liet de verbetering van de economie de meeste bestaande portefeuillebedrijven toe om beter dan gedurende de afgelopen recessie hun business plan te halen. Eén en ander had tot gevolg dat Quest for Growth voor het eerst sinds lang een nieuwe investering deed in een nietgenoteerd bedrijf. Op 1 juni en op 30 augustus 2010 investeerde Quest for Growth respectievelijk 1 miljoen en in Anteryon, een Nederlands bedrijf dat wereldleider is in Wafer Optics technologie en dat cameramodules produceert voor onder meer mobiele telefoons. Quest for Growth realiseerde tijdens het voorbije boekjaar 4 exits uit de niet genoteerde portefeuille: Concept Group Holdings, een niet-genoteerd bedrijf uit Coventry, V.K. waarin Quest for Growth in via een converteerbare obligatie, achteraf gewaarborgd door een hypothecaire lening investeerde zocht bescherming tegen schuldeisers. Gezien de hoge graad van onzekerheid werd het nog uitstaande saldo van de schuldvordering in 2009 volledig afgeschreven. Quest for Growth inde in 2010 nog Het geïnvesteerde bedrag is uiteindelijk volledig gerecupereerd. GoAdv, een Frans bedrijf actief in online product- en winkelgidsen, waarin Quest for Growth in juli investeerde via een converteerbare obligatielening, betaalde op 1 juli 2010 zijn lening vervroegd terug. Quest for Growth realiseerde hierbij een IRR van 12%. CoreOptics, een bedrijf dat technologie ontwikkelt om de capaciteit van bestaande glasvezelnetwerken te verhogen, en waarin Quest for Growth sinds 2006 circa $ 4 miljoen investeerde, werd op 20 mei overgenomen door Cisco Systems, Inc. Bij de verkoop realiseert Quest for Growth een meerwaarde van $ ( ). De meerwaarde op basis van de boekwaarde bij het begin van het boekjaar bedraagt 2,5 miljoen. Er worden FINANCIEEL VERSLAG 2010 l 21

24 geen bijkomende financiële details vrijgegeven. Movetis haalde in miljoen op bij de eerste significante beursintroductie in de Europese Life Sciences sector sinds begin Het aandeel werd geïntroduceerd aan een beurskoers van 12,25 en noteerde sinds 4 december 2009 op Euronext Brussel. Quest for Growth investeerde eerder in Movetis. Voor voltooiing van het aanbod bezat Quest for Growth aandelen. Bij aanvang van het boekjaar stond Movetis (rekening houdend met de beurskoers en met de toegepaste discount omwille van de niet-verkoopovereenkomst) in de boeken voor een waarde van of 6,32% van de portefeuille. In augustus 2010 deed Shire plc een publiek overnamebod op Movetis aan een prijs van 19 per aandeel. Quest for Growth aanvaardde dit bod en ontving de overeenkomstige prijs in cash. Quest for Growth realiseerde hierdoor een meerwaarde van op de investeringskost en een meerwaarde van op basis van de boekwaarde bij aanvang van het boekjaar. Voor een aantal bedrijven uit de niet genoteerde portefeuille is extra kapitaal voorzien, hetzij via een kapitaalverhoging hetzij via een obligatielening: Quest for Growth investeerde in bijkomend in Active Circle. De onderneming leed sterk onder de algemene economische terugval. Het bedrijf oriënteerde zich in het voorbije jaar met succes op de markt van de video-archivering. Omwille van de hoge financieringsnood heeft Quest for Growth een waardevermindering van 75 % op deze investering geboekt. Clear2Pay rondde op 23 december 2009 een financieringsronde van 50 miljoen af. Deze financieringsronde werd geleid door het Amerikaanse Aquiline Capital Partners. Quest for Growth investeerde in deze ronde De eerste tranche is betaald op 23 december De tweede tranche van is betaald op 10 december De converteerbare obligatielening van aan Kiadis werd op 15 juni 2010 omgezet in aandelen. Op 21 mei 2010 investeerde Quest for Growth nogmaals in een converteerbare obligatielening. Begin 2011 maakte het bedrijf bekend dat het voor zijn belangrijkste product een licentieovereenkomst afsloot met Hospira, Inc. een wereldwijd opererend farmaceutisch bedrijf. Op 8 januari 2010 en op 12 maart 2010 investeerde Quest for Growth extra in Sphere Medical. Sphere Medical ontwikkelt medische apparatuur, waarmee klinische chemische parameters en medicinale concentraties gemeten worden in reële tijd. Syntaxin Ltd is een Brits bedrijf dat zich toelegt op de ontwikkeling van geneesmiddelen. Op 28 september en 26 oktober 2010 is bijkomend geïnvesteerd. Omwille van deze nieuwe financieringsronde is een kleine waardevermindering op de totale investeringskost geboekt. Ook in de portefeuilles van de durfkapitaalfondsen zijn een aantal exits gerealiseerd. Uit de portefeuille van Carlyle Europe Technology Partners I en het eraan gelinkte co-investment Fund Fund is de deelneming in FRS Global voor meer dan drie maal de investeringskost verkocht aan Wolters Kluwer Financial Services. Uit de portefeuille van het Life Sciences Partners III fonds is de participatie in Movetis, na het openbaar bod door Shire plc eveneens met winst verdwenen. Eind december verbond Quest for Growth zich tot een investering van in het Capricorn Health-tech Fund. Een eerste schijf van (25% van het kapitaal) is reeds volstort. Door de investering in het Capricorn Health-tech Fund verhoogt Quest for Growth in deze sector de deal flow en wordt het voor zijn investeringen in niet genoteerde ondernemingen bijgestaan door een sterker investeringsteam. De Raad van Bestuur zal erop toezien dat geen dubbele beheervergoeding (Quest Management en Capricorn Venture Partners) aangerekend wordt. Dank zij de hoge weging van Duitse aandelen en de totale afwezigheid van Griekse, Portugese, Spaanse of Italiaanse aandelen in de portefeuille zorgden de meeste trends op de markten voor een gunstige wind in de portefeuille genoteerde aandelen van Quest for Growth. Verder was de onverminderd goede beursprestatie van kleinere beurskapitalisaties (small & mid caps) een erg positieve factor voor de portefeuille. Op sectorvlak was de banksector, een sector waarin Quest for Growth typisch niet belegt, absoluut te mijden. Cyclische aandelen presteerden het best, maar ook de technologiesector deed het uitstekend. De farmasector presteerde minder goed dan het marktgemiddelde. Dit geldt ook voor cleantech (schone technologie), vooral omwille van erg negatieve evoluties in hernieuwbare energie. Ook Quest for 22 l FINANCIEEL VERSLAG 2010

25 Growth maakte in 2010 verliezen met beleggingen in winden zonne-energie, maar dit werd ruimschoots gecompenseerd door sterke prestaties in andere segmenten binnen het cleantech-thema, met name energie-efficiëntie, wateren milieubeheer en nieuwe materialen. Uiteindelijk zette de portefeuille genoteerde aandelen van Quest for Growth in 2010 een performance neer van meer dan 25% (exclusief de bijdrage van Movetis). Profielen en kerncijfers van alle bedrijven waarin belegd werd op 31 december 2010 zijn verder in het jaarverslag terug te vinden onder het hoofdstuk Ondernemingsprofielen. Het mandaat voor inkoop eigen aandelen dat door de Buitengewone Algemene Vergadering van 15 maart 2007 voor een termijn van 18 maanden aan de Raad van Bestuur werd verleend liep af op 31 oktober Er zal aan de aandeelhouders een machtiging gevraagd worden om de eigen aandelen te vernietigen. Op 31 december zijn in totaal of 2,20 % eigen aandelen in bezit van de vennootschap. Quest for Growth blijft de nadruk leggen op kwaliteitsvolle informatie en transparantie. Ook in 2010 werden opnieuw Quest Investor Clubs georganiseerd en nam Quest for Growth deel aan verschillende events om de aandeelhouders blijvend te informeren. De Managing Directors Agreement tussen Quest for Growth NV en Quest Management NV ging gepaard met de introductie van een globale kostenratio van 3,5 % op de netto inventariswaarde. Deze kosten omvatten naast de beheervergoeding ook alle andere operationele uitgaven, zoals de vergoeding van de bewaarder, kosten van boekhouding, bestuurdersvergoedingen, kosten van periodieke verslaggeving, audit, enz. Bij overschrijding van de bovengrens moeten in overleg tussen Quest Management en de onafhankelijke bestuurders maatregelen genomen worden die de vennootschap moeten toelaten de kostenratio opnieuw beneden de 3,5 % maximum grens te brengen. De globale kostenratio voor het boekjaar 2010 bedroeg 2,24 % van het eigen vermogen voor winstuitkering bij aanvang van het boekjaar (1,80 % op het eigen vermogen op 31 december 2010). Op 23 december 2010 deelden Capricorn Venture Partners NV en Quest Management NV, de gedelegeerd bestuurder van Quest for Growth, mee dat hun respectievelijke Raden van Bestuur voorstellen om beide vennootschappen te fusioneren. Capricorn Venture Partners NV zal een aanvraag indienen bij de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen tot het verkrijgen van een vergunning als vennootschap voor vermogensbeheer en beleggingsadvies. Na het bekomen van de vergunning, gevolgd door de goedkeuring door de aandeelhouders van de twee vennootschappen van het voorstel tot fusie door overname, zal Capricorn Venture Partners NV de activiteiten en het personeel alsook alle andere activa en passiva van Quest Management overnemen. De ééngemaakte vennootschap zal de continuïteit van de adviesverlening aan en het dagelijks bestuur van de diverse investeringsvennootschappen verzekeren. Risicobeheer De Raad van Bestuur volgt de voornaamste risico s waaraan de vennootschap blootgesteld is van nabij op. Risicobeheer is voor Quest for Growth een belangrijk gegeven. De belangrijkste risico s zijn het marktrisico (de schommelingen op de aandelenmarkten en het liquiditeitsrisico) en ten aanzien van de niet-genoteerde vennootschappen het niet performantierisico en, daardoor een waarderingsrisico. Andere beheerde risico s hebben vooral betrekking op deviezenposities en op operationele risico s. Aan de Raad van Bestuur wordt maandelijks door Quest Management gerapporteerd over de volledige portefeuille, de cashposities en de schuldposities. Deze rapportering stelt de Raad van Bestuur in staat de gediversifieerde portefeuille en cashposities effectief te controleren. De posities worden driemaandelijks door de Raad van Bestuur besproken en indien nodig bijgestuurd. Het gebruik van financiële instrumenten De vennootschap heeft in de loop van het boekjaar gebruik gemaakt van financiële instrumenten om de beurs en wisselkoersrisico s verbonden aan de activiteiten te beperken. Wisselkoersrisico s op portefeuilleposities uitgedrukt in GBP zijn ten dele ingedekt door termijnwisselovereenkomsten op deviezen. Wisselkoersrisico s op portefeuilleposities uitgedrukt in USD zijn volledig ingedekt door termijnwisselovereenkomsten op deviezen. In de loop van het boekjaar zijn aandelenoptieovereenkomsten op aandelenindexen afgesloten om te grote marktrisico s in de portefeuille te verminderen. Op 31 december 2010 zijn er geen uitstaande aandelenoptieovereenkomsten. FINANCIEEL VERSLAG 2010 l 23

26 Interne Controle Het dagelijks bestuur van Quest for Growth is toevertrouwd aan Quest Management NV. De raad van bestuur van Quest for Growth en meer in het bijzonder het audit comité houden toezicht op: De kwaliteit en de integriteit van de interne controle, de boekhouding en de financiële rapporteringprocessen van de vennootschap; De financiële verslagen en andere financiële informatie die door de vennootschap aan de aandeelhouders verstrekt wordt. De organisatie van de interne controle inzake boekhouding, financiële transacties en naleving van de wetten waaraan de vennootschap onderworpen is. Quest Management NV heeft als gedelegeerd bestuurder een aantal procedures opgezet die de kwaliteit en de integriteit van de financiële verslaggeving waarborgen. Die procedures zijn opgenomen in de procedureboeken van Quest for Growth en Quest Management en die bijgewerkt worden indien nodig. De belangrijkste kenmerken en/of doelstellingen van het door Quest Management gehanteerde interne controlesysteem zijn: De beschikbaarheid van correcte financiële en beheerinformatie; De bescherming van de activa van de vennootschap Toezicht op de naleving van de wetgeving waaraan de vennootschap onderworpen is; De voorkoming van fraude; Verhoging van de kwaliteit van de verslaggeving; Vaststelling en correctie van foute gegevens. Het opstellen van maatregelen om vastgestelde fouten in de toekomst te vermijden; Waarborgen van de continuïteit van de verslaggeving door het maken van duidelijke afspraken, het vastleggen van verantwoordelijkheden en documentatie van processen; Efficiëntieverhoging van werking; Interne en externe transparantie. Quest for Growth heeft geen activiteiten op het gebied van onderzoek en ontwikkeling. Bestemming van het resultaat De Raad van Bestuur stelt de Algemene Jaarvergadering van Aandeelhouders voor om de te bestemmen winst van het boekjaar ten belope van ( 1,74 per aandeel) te verrekenen op het overgedragen verlies van het vorig boekjaar. Het overgedragen verlies na aftrek van de winst van het boekjaar bedraagt op 31 december Belangenconflicten - toepassing van Artikel 523 Wetboek Vennootschappen 1. Investering ten belope van in Capricorn Health-tech Fund Raad van bestuur van 2 december 2010 Euro Invest Management NV, vertegenwoordigd door de heer Philippe Haspeslagh, de heer Jos Peeters en de heer René Avonts delen voor aanvang van de vergadering mee dat zij een rechtstreeks of onrechtstreeks belang van vermogensrechtelijke aard hebben dat strijdig is met de te nemen beslissing of verrichting in de zin van artikel 523 van het wetboek Vennootschappen en bijgevolg niet aan de bespreking van en de beslissing over de betrokken investering kunnen deelnemen. De voorzitter van het auditcomité en de commissaris zijn hiervan in kennis gesteld. De heer Avonts is gedelegeerd bestuurder en aandeelhouder van Quest Management NV. De heren Haspeslagh en Peeters zijn bestuurder en aandeelhouder van Quest Management NV en Capricorn Venture Partners NV. De heer Peeters licht het investeringsvoorstel toe en beantwoordt een aantal vragen van de overige leden van de raad van bestuur. Het voorstel om te investeren in het Capricorn Health-tech Fund wordt door de overige leden van de raad van bestuur die geen rechtstreeks of onrechtstreeks belang van vermogensrechtelijke aard met de voorgestelde verrichting hebben, besproken. Alle leden van de raad van bestuur geven individueel hun mening over het voorstel. De voorgestelde verrichting wordt unaniem goedgekeurd door de leden van de raad van bestuur van Quest for Growth NV. De bestuurders hebben geen kennis van andere feiten na het einde van het boekjaar die een beduidende invloed zouden kunnen hebben op de ontwikkeling van de vennootschap. 24 l FINANCIEEL VERSLAG 2010