Marktfocus - Iedereen weer wakker?

Transcriptie

1 Active Hedge Group 21 januari 2013 Marktfocus - Iedereen weer wakker? Volgende editie o.a. > Unilever Meer informatie Ga naar of bel 0900-MARKETS ( ; lokaal tarief) Beurs afgelopen week De winter is deze week dan echt begonnen in Nederland met sneeuw en vrieskou. Op de beurs is het gaan regenen en wel met de vierde kwartaalcijfers. In de Verenigde Staten zijn het deze week hoofdzakelijk de financiële instellingen die met de cijfers naar buiten komen. Deze cijfers komen boven de verwachtingen uit, maar de koersen weten niet echt te imponeren. De reden hiervan kan natuurlijk liggen in het feit dat de koersen al behoorlijk zijn opgelopen de laatste maanden. Tevens zijn de verwachtingen niet dusdanig hoog gesteld dat meevallende cijfers nu gezien worden als echte positieve uitschieters. Al met al blijven de fondsen na de cijfers goed liggen en weten enkele fondsen zelfs mooie plussen te boeken. In Amsterdam is het ASML geweest die als eerste met de jaarcijfers naar buiten zijn gekomen. Deze cijfers waren in lijn met de analisten verwachting, maar wat wellicht zwaarder woog was het vooruitzicht voor het jaar De koers van ASML moest wat terrein prijsgeven na de cijfers. Dit is een beeld dat we wellicht wat meer gaan zien de komende periode aangezien de cijfers zullen voldoen aan de verwachtingen, maar de outlook voor het komende jaar wel eens gelijk tot lager kunnen zijn t.o.v. het jaar Vorig jaar is qua winst een goed jaar geweest voor veel bedrijven. Gaat 2013 dat ook worden.?? Raymond Zitter rbs.nl/markets Beurs volgende week Volgende week staat natuurlijk weer in het teken van de vierde kwartaalcijfers. In de AEX gaat onze aandacht uit naar Unilever die de 23e met de cijfers komen. In Amerika zijn het een aantal Tech-fondsen die naar buiten komen en de concurrent van Unilever, te weten Procter & Gamble. Op macro economisch gebied kijken we naar de Amerikaanse huizencijfers en binnen Europa zijn het de Duitse producentenprijzen en het Europese consumenten vertrouwen. Verder zijn natuurlijk de inkoopmanagers cijfers van belang die zowel in de VS, EU en Duitsland naar buiten komen. Het zullen dus eerder de bedrijfscijfers zijn die de markt in beweging moeten zetten dan de macrocijfers. Dit kan betekenen dat we volgende week een relatief beperkte beweging gaan krijgen en dat de markten nog keurig binnen de gevormde grenzen blijven. Komende maandag zijn de Amerikaanse beurzen gesloten i.v.m. Martin Luther King Day. Highlights deze week maandag 21 januari HongKong CPI, cijfers: dinsdag 22 januari Existing Home Sales, cijfers: AMD woensdag 23 januari cijfers: Unilever, McDonalds, Sandisk, Symantec donderdag 24 januari Jobless Claims, Leading Indicators, cijfers: Nokia, Starbucks Vrijdag 25 januari New Home Sales, cijfers: Procter&Gamble, Honeywell, Halliburton Inhoud Marktfocus: AEX-Index 2 ASML 3 Het cijferseizoen is begonnen TNT Express 5 Retour afzender TNT Express 7 Charttechnisch PostNL 8 Charttechnisch TNT Express - PostNL 9 Charttechnisch Algemeen 10 Disclaimer 11 Volatiliteits overzicht (week) AEX-index: % DJ Stoxx 50: % S&P 500: % Extra service Wilt u een Technische Conditie van een Turbo Titel aanvragen? Stuur een naar RBS en geef in de titel aan dat het voor Active Hedge bestemd is. Suggesties, opmerkingen, aanvullingen? Stuur een .

2 Marktfocus - AEX-Index 21 januari 2013 AEX-Index - Algehele analyse De AEX heeft de afgelopen week tot twee keer toe het 346 niveau getest. Dit was steeds gedurende de dag en iedere keer wist de index op het slot boven de 347 te sluiten. Hiermee wordt het 347 niveau, dat een top was op 7 juli 2011 en dat we wisten te breken op de eerste handels dag van dit jaar, steeds sterker. Verder kunnen we ook nog een stijgende steunlijn tekenen onder de bodems van november en eind december. Deze lijn testen we dan keurig deze week. De eerste kwartaal cijfers worden redelijk tot goed ontvangen en dat zorgt ervoor dat de index weer rond de 350 noteert. Het koersdoel omhoog staat nog steeds op 356. Voor aankomende week staat alleen Unilever op het programma en natuurlijk de nodige fondsen uit de VS. Dit zal er waarschijnlijk nog niet toe leiden dat de AEX zal gaan uitbreken. De uitkomsten van de kwartaalcijfers zijn tot nu toe redelijk in lijn met de verwachtingen tot iets beter. Daar tegenover zien we macro economische cijfers die de markt eerder wat in toom houden. De grenzen kunnen wellicht weer worden opgezocht, maar voor een doorbraak zullen we toch meer nodig hebben. Steun: 347 Weerstand: 356 Raymond Zitter bekijk deze Turbo AEX-Index Grafiek op dagbasis AEX-Index Volatiliteit De Aex volatility staat nog steeds op een behoorlijk laag niveau. De beweging van de afgelopen week heeft er voor gezorgd dat de volatility redelijk stabiel is blijven liggen. Af en toe zagen we de volatility iets oplopen, maar dit mag eerder gezien worden als verwachtingswaarde in aanloop naar de cijfers. Als we kijken naar het gemiddelde niveau van deze week, dan kunnen we concluderen dat een niveau rond de 12 keurig is en ruim onder het jaar gemiddelde van 18% ligt. 2 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

3 Marktfocus - ASML 21 januari 2013 Trending Community Topic De cijfers zijn bekend, bezit van de zaak einde van het vermaak? Dacht het niet! In de beleggers community hebben we het de laatste dagen veel over het High Tech fonds ASML gehad. Het bedrijf uit Veldhoven en ex Philips dochter lijkt na het prachtige jaar 2012, waarbij ze de AEX index ruim hebben outperformed, even een pas op de te plaats te maken. ASML investeert om marktleider te blijven fors in personeel en technologische ontwikkelingen. En omdat ze marktleider zijn is de waardering voor het eens zeer cyclische fonds het afgelopen jaar fors omhoog gegaan. Het zijn van marktleider in die sector geeft de aandelen en dus de aandeelhouder een behoorlijke meerwaarde. De vragen die bij de beleggers naar boven kwamen waren: Wat gaat de koers doen na zo een topjaar? Zat al het positieve nieuws nu al in de koers verwerkt? Wat gebeurt er, als er een tegenvaller gemeld wordt, met de koers? Wat is de veerkracht van ASML als er even wat mindere tijden aanbreken? Eerst maar even een korte terugblik op het afgelopen jaar. ASML heeft grote partijen als Intel, TSMC en Samsung aan zich weten te binden. Intel heeft een belang van 12,75%, Samsung 3% en TSMC heeft een 5% belang genomen. Buiten het aandelenbelang hebben ze tevens een bedrag beschikbaar gesteld om kostbaar onderzoek en ontwikkelingen van nieuwe technologieën te helpen mee-ontwikkelen. Voordeel voor de drie genoemde partijen is dat ze voorrang hebben in het afnemen van de nieuwe machines, ze zijn immers grootaandeelhouder en financier. ASML is blij met de deal omdat ze deze kostenverslindende onderzoeken niet zelf hoeven te bekostigen. Ze weten via overleg met de aandeelhouders waar de vraag naar toe gaat en kunnen daar snel op inspelen. En, ook niet onbelangrijk, zijn ze verzekerd van grote afnemers. Door middel van een technische handeling hebben ze hun continuïteit op een prachtige manier geborgd. ASML heeft in 2012 een dure overname gedaan. Zij hebben het Amerikaanse Cymer voor een kleine 2 miljard ingelijfd. Cymer maakt gebruik van een techniek waarbij ze ultraviolet licht versnellen, de zogenoemde EUV-technologie. De reden was dat ASML te afhankelijk was van het bedrijf dat de lichtbron levert voor de machines en dat er de laatste tijd veel leveringsproblemen waren. Je moet dan denken aan lampen ter grote van een zeecontainer. ASML kon zich geen vertragingen permitteren en hebben dus een deal geforceerd. Nu zijn ze zelf verantwoordelijk voor een tijdige levering van dit belangrijke onderdeel. ASML heeft nog 2,5 miljard in kas, dus die overname geeft geen cashflow problemen. Eind vorig jaar zagen we al dat grote klanten van ASML de verwachtingen voor het laatste kwartaal 2012 en begin 2013 verlaagden. Een minder presterende PC markt en afnemende groei in de markt voor smartphones is daaraan debet, kijk maar naar de laatste berichten van Apple. Het jaar 2013 lijkt vergelijkbaar en dus hetzelfde moeizame beeld te geven. De vraag naar chips en geheugenchips komt onder druk. Positief is dat de vraag naar flashgeheugen en daarmee dus de prijs van de zogenaamde NAND chips toeneemt. Flashgeheugen is de vervanger van zeg maar de harde schijf. Het is energiezuiniger dan het gewone harde schijf geheugen. Voor de nieuwe 4G smartphones zal ook weer een nieuwe chip komen, mede reden dat er later in dit jaar weer op herstel wordt gerekend. Ander belangrijk punt is de onafhankelijkheid van ASML. Kan het bedrijf nog steeds belangrijke beslissingen zelf nemen of kunnen de grootaandeelhouders druk op het beleid uitoefenen. ASML is nog baas in eigen huis. Een ander belangrijk punt van de deal met de grootaandeelhouders is welke macht dezen krijgen en kan er sprake zijn van toekomstige kartelvorming binnen de afnemersgroep. De cijfers over het vierde kwartaal waren in lijn met de verwachting, alleen de outlook viel wat tegen. De nettowinst kwam uit op 285 miljoen euro mede door een forse belasting meevaller. De omzet daalde zoals verwacht naar 1 miljard, maar CEO Eric Meurice toonde zich toch tevreden met het beste jaar ooit voor ASML. Smetje zijn dus alleen de nieuwe orders, die maar 667 miljoen toenamen. De verwachting is dat dit door de EUV technologie later dit jaar weer wordt ingelopen. In de vorm van een dividendverhoging naar 0,53 cent spreekt het bedrijf voor beleggers vertrouwen uit in de toekomst De enige vraag die we ons kunnen stellen is of de voorspellingen van ASML en TSMC te behoudend zijn geweest. Ruud van de Bos ASML heeft een weging van 6.2% in de AEX index. Iedere euro in de koers van ASML levert een impact van iets minder dan 50 cent in de AEX. De beweging die vorige week werd neergezet omhoog was dus wel van impact op de AEX. ASML herstelde intraday 6 en dat had op de AEX een impact van bijna 3. De volatiliteit bij ASML was vanaf oktober rustig aan het dalen van de 30 naar de 25, maar door de uptick die werd neergezet op de dag na de cijfers schoot hij wederom omhoog naar de 30, het niveau dat in de maanden daarvoor gebruikelijk was. bekijk deze Turbo 3 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

4 Marktfocus 21 januari 2013 ASML - Technische Analyse ASML heeft sinds augustus 2011 een mooie trendmatige rit omhoog gemaakt. De steun en weerstandslijn van de trend zijn keurig parallel en de RSI indicator onder de koersgrafiek bevestigde keurig de trend. In juli vorig jaar veranderde het patroon, ASML brak aan de bovenkant uit de trend en ook de RSI indicator ging boven het 70 niveau. ASML begon heftiger te bewegen, er werd een nieuwe top neergezet boven de uptrend, maar ook een nieuwe bodem onder de uptrend. Ook de RSI indicator beweegt vanaf dat moment zowel aan de bovenkant als aan de onderkant buiten de neutrale zone die zich tussen de 40 en 60 bevindt. Van de rit omhoog die ASML heeft gemaakt vanaf augustus 2011 tot de top in augustus 2012 wordt met de bodem van oktober 38.2% gecorrigeerd en dat is een belangrijk Fibonacci niveau. Correctie tot dat niveau betekent dat het zeer waarschijnlijk is dat er minimaal de vorige top wordt opzocht en zelfs misschien een hogere wordt neergezet. Dat laatste gebeurde ruim 2 weken geleden. de bodems van de 2 handelsdagen ervoor. Rond het middag uur ontstond een ware rally omhoog die gepaard ging met groot volume. Door de koersbeweging is een projectie mogelijk geworden om een target omhoog te bepalen. Dit target van die projectie ligt tussen het en 54 niveau en dat is eveneens de bovenkant van het trendkanaal van de laatste maanden. Indien ASML die weerstand zou kunnen breken dan is de kans aanwezig dat ook de all time high wordt opgezocht rond de 55, maar dat zijn niveaus die ASML niet meer heeft gezien sinds de rally van Als ASML toch lager zou gaan is de bodem van november een mooi steun niveau, hij valt namelijk min of meer samen met het charttechnisch belangrijke 61.8% fibonacci retracement niveau van de laatste rit omhoog en dat versterkt elkaar. 1e steun: 43.50, het 61.8% niveau en de bodem van november. 1e weerstand: , de trendlijn en het projectieniveau. Rob Koning De laatste dagen is ASML omlaag gegaan in aanloop naar de cijfers en heeft het fonds al meer dan 38.2% gecorrigeerd van de laatste rit omhoog. Aanvankelijk zakte ASML na de cijfers door 4 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

5 Marktfocus - TNT Expresss - PostNL 21 januari 2013 Trending Community Topic Hoezo Hot Item? Zelden maak je mee dat niet één, maar twee aandelen zo hard dalen na een tegenvaller als op maandag 14 januari. Geen wonder dat TNT en PostNL met afstand de meest besproken aandelen waren van de afgelopen week. Daarom kijken we in de marktfocus deze week terug op wat er gebeurd is. Een leermomentje, vanzelfsprekend gevolgd door een methode om de eventuele schade in de toekomst te beperken. De hand is uitgespeeld Professionele blackjack spelers leren om nooit, maar dan ook nooit met twee tienen te splitsen. Splitsen is oh zo verleidelijk, maar lang niet altijd een slim idee. Nou gaan we hier niet direct lopen beweren dat het voormalige TNT uit alleen maar tienen bestond, maar de splitsing is zeker geen succes gebleken. Op 26 mei 2011 werd TNT op aandringen van activistische aandeelhouders gesplitst in TNT Express en PostNL. Samen stonden de aandelen op Het doel was om de onderwaardering voor aandeelhouders op te lossen. PostNL hield een 30% belang in TNT Express, maar ging wel als aparte entiteit verder. Sinds de splitsing zijn zowel de koers van TNT Express als PostNL echter flink onder druk komen te liggen. De marktomstandigheden vielen voor beide bedrijven bepaald niet mee, maar ook operationeel waren er de nodige problemen. TNT Express zakte in 2011 steeds verder weg, om over PostNL maar te zwijgen. Op de bodem waren ze samen nog net 6.50 waard. El Salvador Het wachten wordt beloond met een zeperd De goedkeuring bleek echter nog lastig. Er waren veel twijfels over de concurrentie. Het begon er langzaam op te lijken dat de Europese commissie geen zin had om goedkeuring te geven. De deadline werd enkele malen verlengd. De angst was terug te zien in de koers van de aandelen die steeds verder onder het overnamebod gingen noteren. Om de mededingingsautoriteiten gunstig te stemmen werd in november 2012 de luchtvaartdivisie verkocht. Dat leverde bij de beleggers wel meer vertrouwen en hogere koersen op, maar het mocht niet baten. Europees Commissaris van mededinging Joaquín Almunia blijft waarschuwen dat de maatregelen niet voldoende zijn. Op 13 januari trekt UPS de stekker er uit. TNT gaat in één klap 50% onderuit naar 4,05 en PostNL wordt gedecimeerd naar De laagste koersen ooit. Leergeld Een oud gezegde geeft aan dat een gek leert van zijn eigen fouten, een wijze van de fouten van een ander. Hopelijk valt u als lezer in de tweede categorie. De onvoorspelbaarheid van dit soort politieke beslissingen staat buiten kijf, maar dat wil niet zeggen dat er geen manieren zijn om je kwetsbaarheid te beperken. Een mooie gelegenheid om daar nu eens naar te kijken. Jeroen Santen In februari 2012 kwam het goede nieuws, of misschien zelfs de redding: El Salvador UPS bood 9,- per aandeel. TNT Express wees het bod af en er kwam zelfs een hoger bod van 9.50 uit de mouw. Zowel TNT Express als PostNL stonden er opeens weer een stuk beter voor. Nu was het alleen nog wachten op goedkeuring van de Europese mededingingsautoriteiten. Voor de zekerheid werd er een premie van 200 miljoen afgesproken voor het geval de deal niet door zou gaan. bekijk deze Turbo 5 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

6 Marktfocus - TNT Expresss - PostNL 21 januari 2013 Trending Community Topic Een rekensommetje uit de praktijk Hieronder de effecten voor drie verschillende types beleggers. De optimistische aandeelhouder, de realistische aandeelhouder en de behoudende turbobelegger. Alle drie willen zij een equivalent van 1000 aandelen TNT in portefeuille, maar bij dit soort bewegingen heeft er toch maar één de voorkeur. De optimistische aandeelhouder: Stel je bent optimistisch en hebt 1000 aandelen TNT Express in portefeuille hopend op een definitieve overname. Opeens komt het verwoestende nieuws. Het aandeel TNT was op vrijdag nog rond de 8 waard maar op maandag opent het aandeel op 4,20. Je staat voor de keuze om te blijven zitten, hopend op betere tijden. Of je verkoopt en neemt je verlies van De realistische aandeelhouder: Deze zijn voorzichtiger. Zij hebben 1000 aandelen op 8, een investering van 8000 en leggen, om eventuele verliezen te beperken, een stop loss order in met een limiet van bijvoorbeeld Die order wordt geactiveerd zodra er een transactie plaatsvindt onder de Meestal werkt dat prima, maar in dit geval heb je er niets aan. Omdat de beweging plaatsvindt terwijl de beurs dicht is wordt de order geactiveerd op de openingskoers van maandag 14 januari. Zodoende realiseert de realistische belegger ondanks zijn stop loss, een automatische verkoop op de koers van 4.20, zijnde 3800 verlies. Eveneens zeer pijnlijk. De behoudende turbobelegger: Deze belegger heeft zijn aandelen verruild voor turbo s. Hetzelfde aantal van Het verschil tussen de turboprijs en de aandelenkoers heeft hij op zijn spaarrekening gezet. Valkuil is als men meer dan die duizend koopt omdat de investering kleiner is. Dan geef je jezelf leverage en dat is niet behoudend. Turbo s hebben zowel een stop loss niveau als een financieringsniveau. Het financieringsniveau heeft als doel om de investering voor beleggers te verkleinen en een hefboom te creëren. Voorafgaand aan dit debacle waren er veel beleggers in het bezit van een turbo met een stop loss van Turbo s zijn door RBS meegefinancierd voor Maar het belangrijkste voordeel is in dit geval dat dit financieringsniveau er voor zorgt dat je nooit meer kwijtraakt dan je initiële inleg. Turbobeleggers liepen hier geen risico onder de In dit geval loopt het verschil op tot maar liefst = 2.70 per uitgestopte turbo. Deze behoudende belegger heeft dus minder risico genomen voor eenzelfde potentieel rendement. Hij verliest geen 3800 maar slechts Dus ondanks dat zijn turbo is uitgestopt is hij veel beter af. Hij heeft minder verloren en dus ook meer geld over om te herinvesteren. Hij verslaat hier de optimistische en de realistische aandelenbelegger twee keer. Eén maal op verlies en één maal op opportunity. Turbobeleggers zijn hier duidelijk in het voordeel. Eigenlijk ook logisch. Als je je investering beperkt, beperk je namelijk ook je risico. De keuze voor het stop niveau is wel van belang. Het moet een balans zijn tussen - ver genoeg van de aandelenkoers vandaan om niet zomaar een keertje geraakt te worden en - een niveau dat het echt aantrekkelijk maakt t.o.v. de totaal investering. Het lijkt onnatuurlijk. Maar als je evenveel turbo s koopt als je aandelen had willen kopen en de rest van het geld niet gebruikt om te beleggen, heb je als je turbo uitstopt wel de juiste productkeuze gemaakt. Datgene waar je bang voor was is namelijk gebeurd. Je kunt altijd overnieuw kopen en je winst is dan het verschil tussen het stopniveau en de nieuwe koers van het aandeel. Les die geleerd is: Bij overnames altijd je aandelen verruilen voor de juiste turbo s. Kan een hoop ellende besparen. En dan dit nog Tot slot nog een kanttekening: na de achterlijke koersval van TNT, zoals het door een handelaar werd samengevat, is de koers vrij rap weer deels- hersteld. De optimistische aandeelhouders die aandelen na de koersdaling aanhielden, deden dus wel mee in het gedeeltelijke herstel. Als je een herstelbeweging verwacht nadat je turbo is uitgestopt is het dus wel zaak om direct opnieuw turbo s long te kopen. Jeroen Santen TNT Express heeft een gewicht van 0.77% in de index en PostNL 0.26%. Dat betekent dat de daling die bij de fondsen heeft plaatsgevonden niet echt enorm van invloed is geweest op de AEX index. De koersval van 4 had een impact van net geen 2 in de AEX en samen met PostNL was de impact net iets onder de 2.50 op de AEX index. De volatiliteit daalde snel na het bod van UPS en liep langzaam weer op van een bodem op 10 naar iets onder de 30. Na het gap omlaag is de volatiliteit enorm gestegen en bereikte waarden boven de 100. Dat is natuurlijk een enorm hoge waarde, maar die wordt veroorzaakt door de extreme daling van 50% van de één op de andere handelsdag. bekijk deze Turbo 6 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

7 Marktfocus 21 januari 2013 TNT Express - Technische Analyse TNT Express is na de opsplitsing drie dagen omhoog gegaan en zette een top neer op Niemand had kunnen vermoeden dat die top ook meteen de all time high zou gaan worden voor het bedrijf na de opsplitsing van TNT. TNT Express daalde naar een bodem rond de 4.50 en zette daar een dubbele bodem neer. Over het algemeen is een dubbele bodem een positief signaal, zeker als een fonds zo n beetje 50% gedaald is in de periode ervoor. Als je vanaf de opening na de split kijkt bij TNT Express daalde het fonds namelijk 49.89%. Na de dubbele bodem van eind 2011 herstelde TNT Express tot net boven de 6. Het overnamebod van UPS werd bekend en er werd die dag op de opening een gap * neergezet in de koersgrafiek van TNT Express haalde op die dag van het bod overigens keurig netjes de oude all time high. Over het algemeen geldt in de technische analyse dat gap s moeten worden gevuld, maar in dit geval werd het gap neergezet door een overnamebod en dan is die regel niet zo waarschijnlijk. Desalniettemin daalde TNT Express na het gap zo ver terug dat er bijna een gapfill ontstond. Meestal levert het vullen van een gap steun, maar TNT Express bleef iets boven de onderkant van het gap. Het fonds liep keurig weer op naar de weerstandslijn en vond daar weerstand. Na de berichten over het afketsen van de overname werd er in de koersgrafiek van TNT Express een gap omlaag neergezet van ruim 4. Het gap omhoog was 3.90 dus in feite is daarmee het overnamegap omhoog gecorrigeerd.. De bodem die TNT Express neerzette tegen het 4 niveau kort na de opening vorige week dinsdag was wat overdreven, hij was zelfs lager dan de bodems uit Tijdens de handelsdag liep TNT Express ook meteen weer op en bleef dat de laatste handelsdagen doen en dat is natuurlijk positief. Er zijn uiteraard een aantal oude niveaus die voor weerstand kunnen zorgen en het eerste dat TNT omhoog tegenkomt is het oude 6.5 niveau uit Steun ligt uiteraard op de laatste bodem. 1e steun: 4.05, de laatste bodem 1e weerstand: 6.50, de toppen uit 2011 Rob Koning * Een gap is een gebied tussen twee koersniveaus in de grafiek waartussen niet gehandeld werd. 7 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

8 Marktfocus 21 januari 2013 PostNL - Technische Analyse Vanaf het moment dat de opsplitsing een feit was raakte PostNL in een vrije val die het bedrijf bijna 75% koersverlies opleverde. Er volgde een herstel van een kleine 25% en vervolgens kwam het bod op TNT Express dat uiteraard voor een koerssprong van PostNL zorgde. Het herstel dat PostNL liet zien kwam tot 50% van de voorgaande daling en vervolgens zakte PostNL verder terug om zelfs ruim het overnamegap te vullen een paar maande later. Normaliter kan het vullen van het gap voor steun zorgen, maar dat was niet het geval bij PostNL. Het bedrijf daalde verder en haalde gelukkig de bodem van eind 2011 niet. In de periode vanaf mei 2012 ontstond er een zijwaartse periode waarmee PostNL in rustiger vaarwater terecht kwam. Er werd een weerstandszone gecreëerd door alle toppen rond het 3 niveau. In de laatste weken liep PostNL keurig op binnen een smal trendkanaal en kon wederom de weerstandszone niet worden gebroken. bijna 1.70 en het gap omlaag bijna 1. Van herstel is nog geen enkele sprake en dat is charttechnisch gezien niet positief na zo n gap. PostNL raakte wat oversold uiteraard en is daarvan aan het herstellen door iets zijwaarts te bewegen en ook dat geeft geen kracht aan. De bodem van begin deze week op 1.70 zal wellicht voor iets steun zorgen als PostNL verder wegzakt en er is een bodem uit november die voor weerstand kan zorgen als PostNL toch meer herstel laat zien dan nu. 1e steun: 1.70, de laatste bodem 1e weerstand: 2.30, de bodems uit november Rob Koning Na de daling van TNT Express werd er uiteraard in de koersgrafiek van PostNL ook een daling ingezet die PostNL lager dan de bodems uit 2011 zette. Het gap omhoog dat PostNL neerzette was 8 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

9 Marktfocus 21 januari 2013 TNT Express - PostNL - een vergelijking Toen UPS met het bod op TNT Express kwam ging het fonds 3.90 hoger en na het intrekken van het bod ging het fonds ruim 4 lager. Het gap dat werd neergezet bij PostNL omhoog bedroeg bijna 1.70 en omlaag werd er een gap van 0.95 neergezet. Na de splitsing is de koers van TNT Express aanvankelijk bijna naar het charttechnisch belangrijke 50% fibonacci retracement niveau gedaald, waar de koers van PostNL maar liefst 75% moest prijsgeven. Beide fondsen hebben dus behoorlijk moeten inleveren zoals in de afzonderlijke koersgrafieken al duidelijk werd. In de onderstaande grafiek zijn de koersen van TNT Express en PostNL vergeleken. Duidelijk is te zien dat de koers van PostNL aanvankelijk sneller daalde dan die van TNT Express. Uiteraard zijn de koersbewegingen na het bod, en intrekken daarvan gelijk, maar duidelijk is te zien dat de koersdruk op PostNL een stuk groter is dan die van TNT Express. Daarnaast is TNT Express aan wat herstel begonnen terwijl de koers van PostNL gewoon blijft liggen. Charttechnisch gezien ziet de grafiek van TNT Express er dus wat rooskleuriger uit dan PostNL, maar duidelijk is dat beide fondsen nog niet heel veel herstel hebben laten zien na de opsplitsing van TNT. Rob Koning 9 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

10 Active Hedge - Marktfocus Active Hedge is gedurende beursuren in contact met vele beleggers over de ontwikkelingen op de Nederlandse beurs. Ervaren beroepshandelaren selecteren voor de marktfocus naast de AEX een drietal fondsen die op basis van selectiecriteria een mogelijke koersbeweging kunnen laten zien. Gekeken wordt onder andere naar (kwartaal)cijfers, volatiliteit, Technische Analyse of bijvoorbeeld performance binnen de sector. Bart Peters - Op de beurs sinds 1988 Optie- en Future-handelaar - directeur/moderator Active Hedge Aandelen, opties, futures, beursgenoteerde producten, risk management, obligaties. Rob Staalstra- Op de beurs sinds 1985 Directeur oprichter Active Hedge, Global Head Derivatives ING Bank, Derivatenhandelaar. Financial Markets Stragtegies, United Communicatios as a Service (UCaaS), Interactive Internet marketing, Financial Consultancy, Product Development Rob Koning - Op de beurs sinds 1986 Beursofficial, Floorbroker, Marketmaker manager/moderator Active Hedge Technische Analyse, aandelen, opties, futures, beursgenoteerde producten, web development Raymond Zitter- Op de beurs sinds 1986 Beursofficial, optie en future handelaar senior moderator Active Hedge Technische Analyse, aandelen, opties, futures, beursgenoteerde producten fundamentele analyse Ruud van de Bos - Op de beurs sinds 1988 Hoekman effectenbeurs, optiehandelaar moderator Active Hedge Aandelen, opties, futures, sector analyse Jeroen Santen- Op de beurs sinds 2009 Optiehandelaar moderator Active Hedge Aandelen, opties, futures, beursgenoteerde producten, Fundamentele Analyse

11 RBS Markets - Disclaimer Dit document is niet opgesteld in overeenstemming met de juridische vereisten die zijn opgenomen in de Europese Richtlijn 2004/39 en die van toepassing zijn op de verspreiding van onafhankelijke research. Juridische beperkingen op grond van deze richtlijn zijn derhalve voorafgaand aan de verspreiding van dit document niet van toepassing op de Royal Bank of Scotland N.V., de Royal Bank of Scotland plc en/of hun dochtervennootschappen en groepsondernemingen ( RBS ). Dit document is opgesteld door Active Hedge Group B.V. en verspreid door RBS. RBS en Active Hedge Group B.V. zijn een samenwerkingsverband aangegaan waarbij Active Hedge Group B.V. in ruil voor een financiële vergoeding analyses verzorgen voor RBS. De in dit document opgenomen analyses van Active Hedge Group, zijn niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Iedere (potentiële) belegging dienen beleggers te toetsen aan hun persoonlijke beleggingsprofiel en te bespreken met hun adviseur. De in dit document opgenomen standpunten en vooruitzichten zijn door Active Hedge Group B.V. gegeven in haar hoedanigheid van onafhankelijk analist. RBS kan van tijd tot tijd producten uitgeven die dezelfde onderliggende waarden kunnen hebben als de financiële instrumenten besproken in dit document dat is opgesteld door Active Hedge Group B.V. RBS heeft geen enkele betrokkenheid bij, op welke manier dan ook, invloed op, zeggenschap over of inspraak in de totstandkoming van de analyses van of namens Active Hedge Group B.V. of een aan haar gelieerde onderneming of persoon. AEX is een geregistreerde merknaam van Euronext N.V. of haar dochterondernemingen en wordt gebruikt met toestemming van Euronext Indices B.V. S&P 500 is een handelsmerk van The McGraw-Hill Companies, Inc en wordt met toestemming gebruikt (de Index Sponsoren ). De relevante Index Sponsoren zijn op generlei wijze betrokken bij de totstandkoming of verkoop van de producten genoemd in dit document, noch wordt door hen enig advies tot aankoop van deze producten gegeven. Turbo is een geregistreerde merknaam van The Royal Bank of Scotland Group plc.