zorgvuldig positie kiezen

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "zorgvuldig positie kiezen"

Transcriptie

1 zorgvuldig positie kiezen Beleggingsstrategie 2 e helft 2015

2 Inhoud Zorgvuldig positie kiezen 2 Evaluatie actieve strategieën 3 De stukken op hun plek 4 Aandelenkoersen kunnen verder omhoog 6 Megatrends geven aandelen een impuls 7 Winst nemen op obligaties 8 Hedge funds: kies specifieke strategieën 9 Vastgoed herstelt gestaag 9 Private equity: volgroeid maar dynamisch 10 Grondstoffen: zoektocht naar evenwicht 11 Sterke dollar bepaalt het beeld 12 Prognoses 13 Assetallocatie 14 Assetallocatie profielen 15 Medewerkers 16 Dit is een internationale publicatie van ABN AMRO. Risicoprofielen en beschikbare beleggingsproducten kunnen per land verschillen. Neemt u voor informatie contact op met uw lokale adviseur.

3 Actief en waakzaam Ook na de opmerkelijk goede marktresultaten over de eerste helft van 2015 blijven de vooruitzichten positief. Wel is er een lastiger marktklimaat ontstaan voor risicovollere beleggingen. De extreme stimuleringsmaatregelen van centrale banken blijven de markten ondersteunen maar hebben een keerzijde in de vorm van, bijvoorbeeld, kuddegedrag en tussentijdse correcties. Toch zijn dergelijke correcties noodzakelijk en gezond: ze stimuleren het risicobewustzijn en zorgen ervoor dat momentum-trends niet uitgroeien tot zeepbellen. Didier Duret Chief Investment Officer, ABN AMRO Private Banking juni 2015 Wij zijn er nog altijd van overtuigd dat aandelen in de tweede helft van het jaar betere rendementen zullen opleveren dan cash en obligaties. Het is onze verwachting dat de Europese economie aan kracht zal winnen en dat de VS zal herstellen van de economische tegenvallers waar het land in het eerste kwartaal mee te kampen had. Azië biedt interessante mogelijkheden om te profiteren van groei en om portefeuillespreiding aan te brengen. In de VS is de Federal Reserve op weg naar een normalisering van het monetaire beleid. Daarnaast hebben we te maken met een extreme situatie, nu de obligatierendementen in veel gevallen vrijwel nihil zijn. Dit alles vraagt om een nieuw perspectief op het beleggingsbeleid: een zeer actieve benadering waarbij een uitgesproken strategie hand in hand gaat met waakzaamheid en risicobewustzijn. In deze publicatie informeren wij u als belegger daarom graag over een aantal actieve strategieën. Zo adviseren wij u om aandelenposities goed te spreiden, om zo het risico van lokale correcties te verkleinen. Daarnaast zien we een belegging in grondstoffen als mogelijkheid om het risico van draaiende trends in andere beleggingscategorieën af te dekken. Hedge funds kunnen eveneens interessant zijn: specifieke hedge-fundstrategieën kunnen fungeren als buffer tegen de volatiliteit waar de markten wellicht mee te maken krijgen. Het beleggingsteam van ABN AMRO Private Banking werkt deze en andere aanbevelingen uit op de hiernavolgende pagina s. Uw beleggingsadviseur is u graag van dienst bij het samenstellen van een portefeuille waarmee u voorbereid bent op de ontwikkelingen in de tweede helft van 2015 en daarna.

4 Zorgvuldig positie kiezen De rally van de aandelenmarkten is in een vergevorderd stadium en de rendementen op obligaties zijn fors gedaald. In deze fase vinden wij het wenselijk om beleggingsportefeuilles actief te beheren. Daarbij benadrukken we het belang van spreiding, met als doel risico s te verminderen. Aandelenmarkten hebben nog altijd de wind in de zeilen, terwijl het karakter van de obligatiemarkten ingrijpend is veranderd. Verder zien we dat de volatiliteit in de valutamarkten toeneemt en dat het beleid van centrale banken nog steeds een zwaar stempel drukt op de financiële markten. Wij staan nog altijd positief tegenover aandelen en handhaven onze overwogen positie in deze beleggingscategorie. Als gevolg van de stijgende koersen dijde de aandelenpositie in de portefeuilles van onze cliënten eerder dit jaar uit, tot een niveau dat hoger was dan wij voor ogen hadden. Om die reden hebben wij eind april een herbalancering doorgevoerd, door wat winst te nemen. Vanwege de dalende obligatierendementen (yields) tot niveaus onder de nullijn hebben wij het (al sterk onderwogen) belang in obligaties verder verlaagd, tot een minimale positie. Naast een evenwichtige portefeuille bestaande uit Amerikaanse, Europese en Aziatische aandelen, adviseren wij een combinatie van inflatie-geïndexeerde obligaties, grondstoffen, smallcaps en hedge-fund-strategieën. Door op deze manier te spreiden, kan het risico van correcties worden verkleind. Spreiden door zorgvuldig te kiezen Lokaal risico Aandelen Internationaal Momentum-risico Grondstoffen Long/short equity CTA Waar nog waarde te vinden is Smallcaps Inflatiegeïndexeerde obligaties High-yield obligaties Trends Economisch herstel blijft afhankelijk van monetair beleid. Het deflatiegevaar lijkt eindelijk afgewend te zijn in Europa. De groei van de Amerikaanse economie zal naar verwachting versnellen in de tweede helft van De effecten van de lagere olieprijs en de daling van de euro zijn nog niet volledig zichtbaar in de economische groei en de bedrijfswinsten. Het positieve effect dat een lagere olieprijs zal hebben op groei, inflatie en balansposities zou aandelenmarkten steun in de rug moeten geven. Andere aanjagers voor aandelenmarkten. Aandelenselectie op basis van fundamentele situatie maakt plaats voor momentum-positionering. Uitzonderlijk monetair beleid brengt uitdagingen met zich mee Krachtdadig beleid van centrale banken heeft een keerzijde. Het monetaire beleid maakt het lastiger om obligaties hun traditionele rol in een portefeuille te laten vervullen. Consensus-visies leiden tot positionering op basis van momentum. Dit jaagt winstnemingen aan en leidt tot correcties van de Amerikaanse dollar en op de obligatiemarkten. De kortetermijnvolatiliteit op de Europese aandelenmarkten is eveneens toegenomen. Lage financieringskosten verminderen de noodzaak voor overheden om schulden te reduceren en hervormingen door te voeren. Dit kan het herstel van de eurozone hinderen. Spreidingsmogelijkheden Internationale aandelenselectie, waardoor lokale correcties een minder sterke impact hebben op de portefeuille. Smallcap- en midcap-aandelen profiteren van kapitaalinstroom, nu largecap-aandelen relatief duur zijn geworden. High-yield en inflatie-geïndexeerde obligaties behoren tot de laatste obligatiesegmenten die nog waarde bieden. Grondstoffen kunnen tegenwicht bieden in het geval van ongunstige bewegingen op obligatie-, aandelen- en valutamarkten. Hedge-fund-strategieën waarmee kan worden ingespeeld op, bijvoorbeeld, dalende markten (long/short equity) zijn interessant uit het oogpunt van spreiding en rendement. Didier Duret Chief Investment Officer Bron: ABN AMRO Private Banking 2 juni 2015

5 Evaluatie actieve strategieën Twaalf van de zestien actieve strategieën hebben de benchmark in het lopende jaar verslagen Marktmomentum stuwt aandelen Aandelenspreiding over regio s en sectoren is lonend Het ABN AMRO Beleggingscomité heeft succes door op een actieve manier te beleggen. Het comité heeft zestien actieve strategieën geïmplementeerd, die samen 72% van de portefeuille beslaan. Twaalf van de zestien strategieën deden het dit jaar tot dusver beter dan hun benchmarks (resultaten per 30 april 2015). Het merendeel van de actieve aandelenstrategieën profiteerde van het sterke marktmomentum. De overweging van grondstoffen was een contraire strategie (dat wil zeggen: tegen de heersende marktconsensus in). Gedurende de eerste vier maanden van 2015 waren de resultaten van de meeste beleggingscategorieën duidelijk beter dan het jaarlijkse gemiddelde van de afgelopen tien jaar (zie tabel). Uit de resultaten van onze actieve strategieën wordt duidelijk wat de kracht is van een langetermijnbenadering. Aandelen uit opkomende markten, bijvoorbeeld, worstelden met een hogere kortetermijnvolatiliteit. Maar qua resultaten scoorden aandelen uit deze markten hoog, zowel op de korte als de lange termijn. We stellen eveneens vast dat het loont om aandelenposities internationaal te spreiden, aangezien over een brede linie van landen en sectoren rendement werd behaald. Marktrendementen van actieve strategieën 2015 t/m 30 april jaar Aandelen China 36,2% Aandelen opkomend Azië 21,3% Aandelen gezondheidszorg 16,8% Aandelen Europa 16,6% Aandelen telecom 16,0% Aandelen luxegoederen & diensten 15,6% Aandelen wereldwijd 13,7% Aandelen VS 10,2% Grondstoffen 7,8% Aandelen India 40,9% Aandelen gezondheidszorg 34,5% Aandelen nutsbedrijven 31,3% Aandelen VS 27,4% Aandelen China 23,3% Aandelen wereldwijd 18,6% Aandelen opkomend Azië 16,7% Aandelen telecom 11,7% Bedrijfsobligaties 8,3% (geannualiseerd) Aandelen China 17,5% Aandelen India 13,7% Aandelen opkomend Azië 12,7% Aandelen gezondheidszorg 12,2% Aandelen luxegoederen & diensten 11,4% Aandelen telecom 9,7% Aandelen VS 9,3% Aandelen wereldwijd 8,5% Aandelen nutsbedrijven 7,7% Niet met alle actieve strategieën werd een outperformance gerealiseerd. Zo waren we in 2014 ondervertegenwoordigd in Amerikaanse aandelen en, meer recent, in de telecomsector en in India. Deze strategieën hadden een nadelige impact op onze portefeuilleresultaten. Maar hier geldt eveneens dat spreiding kan helpen om het portefeuillerisico te beperken, ook als sommige strategieën niet het gewenste resultaat opleveren. Met onze huidige actieve aandelenstrategieën sluiten we aan bij industriële en geografische langetermijntrends. Europese aandelen doen het dit jaar tot dusver beter dan de bredere aandelenmarkt. Dit toont aan dat de Europese aandelenmarkt, die lange tijd achterbleef bij andere markten, nu bezig is met een inhaalslag. Op korte termijn worden de aandelenbeurzen in sterke mate gedreven door het marktsentiment. Op de lange termijn zal de ontwikkeling van de aandelenkoersen meer bepaald worden door het vermogen van bedrijven om hun winstgevendheid structureel op peil te houden. Investment Strategy & Portfolio Expertise Hans Peters Hoofd Investment Risk Aandelen India 6,1% Aandelen nutsbedrijven 4,5% High-yield 4,2% Hedge funds 2,0% Obligaties wereldwijd 1,0% Bedrijfsobligaties 1,0% Cash 0,0% Obligaties wereldwijd 8,1% Aandelen Europa 6,8% High-yield 2,3% Cash 0,1% Hedge funds -1,0% Legenda Groen: overwogen Rood: onderwogen (resultaten in euro s) Bron: ABN AMRO Private Banking, Bloomberg, FactSet High-yield 7,5% Aandelen Europa 7,1% Bedrijfsobligaties 4,4% Obligaties wereldwijd 4,3% Cash 1,6% Hedge funds 0,4% Grondstoffen -0,2% zorgvuldig positie kiezen 3

6 De stukken op hun plek Economie VS wordt sterker Eurozone overtreft verwachtingen Groeiversnelling wereldeconomie verwacht voor 2015 en 2016 Qua economische groei heeft 2015 tot dusver meer teleurstellend nieuws dan positieve verrassingen opgeleverd. Wij denken dat de teleurstellende berichten van tijdelijke aard waren en verwachten dat het cyclische herstel in de loop van het jaar aan kracht zal winnen. Vertraging VS is tijdelijk Voor de Amerikaanse economie is het jaar 2015 niet al te overtuigend van start gegaan. Volgens ons is deze valse start vooral te wijten aan factoren van tijdelijke aard, zoals ongunstige weersomstandigheden en havenstakingen aan de Amerikaanse westkust. Deze tegenvallers liggen inmiddels achter ons. Wel zal het effect van de sterkere dollar voorlopig aanhouden, zo verwachten wij. Daarnaast heeft de daling van de olieprijs geleid tot een sterke afname van investeringen binnen de energiesector. Het positieve effect van de lagere olieprijs een toename van de consumentenbestedingen laat nog op zich wachten. Het duurt doorgaans even voordat een daling van de olieprijs zich vertaalt in hogere consumentenuitgaven. Al met al rekenen wij erop dat de economische groei in de VS geleidelijk zal toenemen. Aangename verrassingen in Europa De eurozone-economie heeft lastige jaren achter de rug, maar profiteert nu van een aantal positieve factoren: de zwakkere euro, de daling van de olieprijs en aanmerkelijk lagere financieringskosten. Een aantal landen heeft ingrijpende hervormingen doorgevoerd; deze landen plukken daar nu de vruchten van in de vorm van sterkere groei. Het resultaat van dit alles is, dat de eurozone-economie nu al maanden achtereen de verwachtingen verslaat. De detailhandelsverkopen, bijvoorbeeld, laten een verrassend sterke ontwikkeling zien (zie figuur 1). Bovendien presteren de landen in de Europese periferie Griekenland vormt misschien een uitzondering indrukwekkend. Wij denken dat de eurozone voorlopig de wind in de zeilen zal blijven hebben. Maar als we kijken naar hervormingen die tot een serieuze groeistijging leiden, dan heeft Europa nog een lange weg te gaan. Daarnaast worden de groeiramingen in de markt opwaarts bijgesteld, wat betekent dat het voor de eurozoneeconomie lastiger zal worden om de verwachtingen te overtreffen. Per saldo denken wij dat de eurozone dit en volgend jaar een acceptabele groei zal laten zien. Gemengd beeld in opkomende markten De opkomende economieën vormen een bont gezelschap. De lagere olieprijs en dalende prijzen van andere grondstoffen hebben een drukkend effect op de economische groei van bepaalde opkomende landen. Het ziet er niet naar uit dat deze situatie in 2015 of 2016 wezenlijk zal veranderen. Ook in China blijft de groei vertragen. Dit is niet per se een negatieve ontwikkeling, aangezien de groeiafname deels voortkomt uit pogingen van de Chinese regering om de corruptie te bestrijden en om problemen op de huizenmarkt en in de financiële sector op te lossen. Uiteindelijk zou de economie hierdoor gezonder moeten worden. Mochten de Chinese beleidsmakers de groei als te zwak gaan beschouwen, dan zullen zij actie ondernemen om de economische activiteit te stimuleren. Dit is een effectieve strategie. Wij verwachten dan ook dat de economische groei in China geleidelijk en op een gecontroleerde manier zal vertragen. Voor de wereldeconomie lijkt dit geen rooskleurig scenario te zijn. Maar 6-7% groei in het China van vandaag de dag is in absolute zin nog altijd meer dan de 10% groei die het land realiseerde toen de Chinese economie een veel beperktere omvang had. Deflatie-angst neemt af De sterke daling van de olieprijs resulteerde vorig jaar in lagere inflatie (zie figuur 2). De inflatie nam zó sterk af, dat mede vanwege de relatief zwakke economische groei de angst voor pijnlijke deflatie de kop op stak in de eurozone en elders. Maar sterkere economische groei en een bescheiden herstel van de olieprijs deden deze angst als sneeuw voor de zon verdwijnen. De vraag rijst dan ook, of de lancering Figuur 1: detailhandelsverkopen eurozone %j-o-j Bron: Bloomberg 4 juni 2015

7 van een grootschalig obligatie-opkoopprogramma door de Europese Centrale Bank (ECB) echt nodig was. Sommige van de markten waarin de ECB obligaties opkoopt, zijn daadwerkelijk aan het krimpen. De Duitse overheid, bijvoorbeeld, heeft een bescheiden begrotingsoverschot en hoeft derhalve minder staatsobligaties uit te geven dan er worden afgelost. De acties van de ECB hebben daarom een sterke impact op de obligatierendementen (yields) en op het functioneren van de obligatiemarkten in het algemeen. Einde steunprogramma ECB niet in zicht In onze optiek was het obligatie-opkoopprogramma van de ECB niet echt noodzakelijk. We geloven echter niet dat de centrale bank haar steunprogramma op korte termijn zal stopzetten. Een vroegtijdig einde van het programma zou de geloofwaardigheid van de ECB kunnen schaden. Bovendien zou een plotselinge, scherpe stijging van de obligatierendementen als gevolg van het beëindigen van de steunaankopen een schadelijk effect kunnen hebben op de economieën van de diverse eurolanden. Hoe het ook zij, de deflatie-angst is weliswaar sterk afgenomen, maar de daadwerkelijke inflatie ligt nog altijd beduidend lager dan het niveau dat de ECB zich ten doel heeft gesteld. liet in de afgelopen tijd geen overtuigende groei zien en de dollar is aanzienlijk sterker geworden. Wij denken dat de Fed in september de eerste renteverhoging zal doorvoeren, om de rente vervolgens geleidelijk verder op te schroeven. Risico s Naar verwachting zal de groei van de wereldeconomie versnellen, aangevoerd door Europa en de VS. Daarnaast gaan wij ervan uit dat de inflatie voorlopig laag zal blijven en dat centrale banken een verruimend beleid zullen blijven voeren. Maar er zijn risico s. Het is mogelijk dat centrale banken met hun agressieve monetaire beleid van de afgelopen jaren verstoringen in de financiële markten hebben veroorzaakt. Onduidelijk is daarbij, hoe markten en economieën zullen reageren op de (verwachte) terugkeer naar een normale marktsituatie. Daarnaast zou tegenvallende economische groei de deflatie-angst weer kunnen aanwakkeren en zou de crisis in de eurozone weer kunnen escaleren. Ten slotte dienen we de geopolitieke risico s niet te vergeten, die altijd op de achtergrond aanwezig zijn. Economisch Bureau Han de Jong Hoofdeconoom ABN AMRO Het steunprogramma van de ECB kan ook helpen om mogelijk besmettingsgevaar vanuit Griekenland te bezweren. Onder geen beding zal de centrale bank het risico willen lopen dat de problemen van Griekenland overslaan naar landen als Portugal en Spanje. Vooralsnog rekenen wij erop dat de ECB haar obligatie-opkoopprogramma zal voortzetten en afronden zoals gepland. Als er een oplossing voor de Griekse schuldencrisis gevonden wordt, als de eurozone-economie blijft groeien en als de inflatie in de buurt van het streefniveau komt (dicht bij maar onder 2%), dan is het denkbaar dat de ECB in de loop van 2016 haar maandelijkse steunaankopen gaat afbouwen ( tapering ). Renteverhogingen Fed komen dichterbij Normalere economische omstandigheden in de VS rechtvaardigen ook een normalisering van het Amerikaanse rentebeleid. Het moment waarop de Federal Reserve (Fed) zal beginnen met het verhogen van de rente de eerste renteverhoging sinds 2006 komt dichterbij. Uit de commentaren van verschillende Fed-beleidsmakers maken we op dat er verdeeldheid heerst binnen de Amerikaanse centrale bank met betrekking tot de timing en het tempo van de renteverhogingen. Er valt iets te zeggen voor een langzame aanpak: de inflatie is laag, de Amerikaanse economie Figuur 2: olieprijs en inflatieverwachtingen eurozone Brent olie (USD/bbl) linkeras Eurozone inflatie gebaseerd op 5-jaars inflatie swaps rechteras jan 2014 jul 2014 jan 2015 Bron: Bloomberg 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 zorgvuldig positie kiezen 5

8 Aandelenkoersen kunnen verder omhoog Licht op groen voor verdere koersstijgingen Aandelen Europa en opkomende markten hebben de voorkeur Luxegoederen & diensten en gezondheidszorg zijn sectoren met opwaarts potentieel Aandelen zijn in 2015 voortvarend uit de startblokken gekomen. Wij geloven dat aandelenkoersen in de tweede helft van dit jaar verder kunnen stijgen, ondanks de correctie die we in april en begin mei zagen. Deze correctie was, naar onze mening, van tijdelijke aard. We hebben namelijk nog steeds te maken met een aantal factoren die positief zijn voor aandelen, waaronder lage rentestanden en aantrekkende bedrijfswinsten. In het eerste kwartaal hebben deze factoren geleid tot flinke stijgingen van de Europese aandelenmarkten. Amerikaanse aandelen deden het minder goed in die periode. In de opkomende markten waren Chinese aandelen zonder meer de winnaars. Europese aandelen hebben goede kaarten Binnen onze overwogen allocatie naar aandelen raden wij beleggers aan om zich te positioneren in Europa en de opkomende markten. Hogere bedrijfswinsten zouden in de komende maanden steun moeten bieden aan de Europese aandelenmarkten. De bijgaande grafiek laat zien, dat de winstgevendheid van Europese ondernemingen toeneemt. De binnenlandse vraag in Europa zal groeien, zo verwachten wij. Dit zou de winstgevendheid van Europese bedrijven ten goede moeten komen. Kijkend naar de tweede helft van 2015, verwachten wij dat de winsten van kleine en middelgrote ondernemingen zullen oplopen, gestut door stijgende verkopen aan binnenlandse consumenten en internationale bedrijven. Hoge waarderingen Amerikaanse aandelen Ondanks de verwachte groei van de Amerikaanse economie en de robuuste bedrijfswinsten aldaar, hanteren wij een onderwogen allocatie naar Amerikaanse aandelen. De gestegen marges maken dat er volgens ons slechts beperkte ruimte is voor een verdere uitbouw van de winstgevendheid. Bovendien zijn de waarderingen van aandelen in de VS flink opgelopen en hebben Amerikaanse exporteurs last van de sterke dollar. Binnen de opkomende markten heeft Azië onze voorkeur, met name China en India. De regio profiteert van verruimend monetair beleid, lagere inputprijzen voor grondstoffen en een toenemende consumentenvraag. Gezondheidszorg en luxegoederen & diensten Innovatieve sectoren blijven het beduidend beter doen dan de bredere markt. Aandelenmarkten in de ontwikkelde wereld worden gestuwd door koersstijgingen van technologiebedrijven, innovatieve spelers op het gebied van gezondheidszorg en ondernemingen die industriële oplossingen ontwikkelen. In Azië blijven consumenten geld uitgeven, de consumentenbestedingen in de VS zijn aan het herstellen en in Europa nemen het vertrouwen en ook de bestedingen toe. Tegen deze achtergrond hebben de sectoren gezondheidszorg en luxegoederen & diensten onze voorkeur. Aandelenkoersen van bedrijven in deze sectoren zijn veelal gestegen, in lijn met een toenemende omzet- en winstgroei. Sectoren die te maken hebben met grote verschuivingen zullen naar verwachting achterblijven bij de bredere markt. We hebben een neutrale visie op de energiesector, aangezien deze sector zich moet aanpassen aan veranderende energieprijzen. Gezien de impact van reguleringsmaatregelen en online concurrentie, staan we eveneens neutraal tegenover de financiële sector. Ook in de detailhandel voelt men de concurrentiedruk van online spelers; vandaar onze voorzichtige houding jegens de sector consumptiegoederen. Voorzichtigheid is, zo denken wij, eveneens geboden ten opzichte van de industriële sector. Het groeipotentieel van deze sector staat onder druk: de toenemende capaciteit loopt uit de pas met de bescheiden vraag. % Investment Strategy & Portfolio Expertise Annemijn Fokkelman Hoofd Aandelenstrategie & Portefeuillebeheer Sterker winstmomentum verwacht in Europa Europa Azië VS p 2016p Consensusverwachting winst per aandeel (verwachte winst ) en gerealiseerde winst ( ), in lokale valuta. Data is geïndexeerd: 2008 = 100%; p = prognose. Bron: Bloomberg, MSCI 6 juni 2015

9 Megatrends geven aandelen een impuls Megatrends weerspiegelen krachtige ontwikkelingen Innovatie heeft brede economische impact Portefeuillespreiding via thematische beleggingen Megatrends zijn krachtige demografische, sociale, wetenschappelijke en economische trends. Onder de oppervlakte kunnen dergelijke trends een impuls geven aan de koersen van aandelen. Door met specifieke beleggingsthema s aan te haken op deze megatrends kunt u als belegger spreiding aanbrengen in uw portefeuille. Met onze thematische beleggingen focussen wij op de onderstaande trends: Demografische verschuivingen en opkomende middenklasse Bevolkingsgroei en een hogere levensverwachting resulteren in, onder andere, toenemende consumptie en hogere spaartegoeden. Als gevolg van economische en sociale ontwikkelingen nemen urbanisatie en industrialisatie een vlucht en plukken meer mensen de vruchten van innovatie. De opkomst van de wereldwijde middenklasse maakt dat de vraag naar en de toegankelijkheid van, onder meer, gezondheidsproducten en -diensten en duurzame goederen toeneemt. Hierdoor ontstaan kansen voor beleggers. Innovatie De technologische ontwikkelingen en wetenschappelijke ontdekkingen van de afgelopen 20 jaar hebben in toenemende mate een economische impact. Hogere productiviteit is daar een goed voorbeeld van. Van intensief internetgebruik en robotisering tot de ontwikkeling van nieuwe medicijnen: innovatie kan het welzijn en de gezondheid van mensen bevorderen. Energie genoeg Energievoorraden groeien en zijn niet alleen meer afhankelijk van traditionele aanbieders. Zo is de VS een belangrijke olie- en gasproducent geworden. Daarnaast winnen alternatieve energiebronnen, zoals zonne- en windenergie, terrein. Schatzoeken in bedrijven In een omgeving waar bedrijven zich genoodzaakt zien te concurreren op de wereldmarkt en waar de rentes laag zijn, zijn beleggers naarstig op zoek naar hogere rendementen op hun aandelenbeleggingen. Aandeelhouders zetten bedrijven onder druk om te veranderen: conglomeraten moeten hun activiteiten opsplitsen, daarbij een onderscheid makend tussen oude en nieuwe technologieën, alsmede tussen activiteiten die een hoge dan wel een lage marge opleveren. In het verlengde van deze trend ligt de mogelijkheid om aan oude technologie gerelateerde activiteiten samen te voegen met activiteiten die een lage marge genereren. Dit kan resulteren in meer pricing power (het vermogen om prijsverhogingen door te voeren zonder dat dit leidt tot een vraagafname) en hogere rendementen op investeringen. Investment Strategy & Portfolio Expertise Edith Thouin Hoofd Themaresearch Aandelen Overwogen Beleggingscategorie Megatrend Belangrijke kenmerken Aanbevelingen Aandelen Demografische verschui- Economische ontwikkeling en demografische Actavis/Allergan, Berkshire Hathaway, vingen en opkomende middenklasse Innovatie Energie genoeg Schatzoeken in bedrijven verschuivingen leiden tot inkomen en welvaart. Grotere vraag naar onder meer gezondheidsproducten en -diensten en duurzame goederen. Innovatie verhoogt productiviteit. Automatisering en kunstmatige intelligentie krijgen steeds sterkere invloed. Toename van gepersonaliseerde medicijnen. Uitgebreidere keuze in meer soorten energie. Consumenten worden producenten. OPEC heeft minder invloed. Toegenomen efficiëntie en wereldwijde concurrentie, lage rente en lage inflatie. Druk neemt toe om meer waarde te creëren. Kans op hogere waardering door grote bedrijven op te knippen. BlackRock, Ping An Nestlé, Illumina, ABB, Kuka, Roche Dow Chemical, FedEx, Nucor DuPont, Dow Chemical, Amgen, Novartis, Nokia, Adidas, HSBC Holdings zorgvuldig positie kiezen 7

10 Winst nemen op obligaties Lastig om rendement te behalen op obligaties in tweede helft 2015 Aanbeveling: winst nemen en minimale obligatiepositie aanhouden Aanbeveling: illiquide posities verkopen en herinvesteren in fondsen De ECB heeft ervoor gezorgd dat de obligatierendementen (yields) tot extreem lage niveaus zijn gedaald. Wat ons betreft is de tijd rijp om de winsten van de afgelopen jaren te verzilveren en de allocatie naar obligaties tot een minimum te beperken. Later dit jaar kunnen de yields gaan stijgen (oftewel: dalende obligatiekoersen), aangejaagd door verbeterende economische vooruitzichten in Europa, een groeiversnelling in de VS en de eerste renteverhoging door de Fed sinds bijna 10 jaar. Yields op Duitse staatsobligaties met een looptijd tot 9 jaar zijn in april onder de nullijn gedoken (zie figuur). Hoewel de rente in mei weer steeg, heeft de eerdere daling van de yields bijgedragen aan het portefeuillerendement van 2,5% dat we in het eerste kwartaal hebben behaald. De overwogen positionering in obligaties uit de eurozone-periferie en de allocatie naar bedrijfsobligaties kwamen onze obligatieportefeuilles ten goede. We geloven echter niet dat we in de tweede helft van 2015 vergelijkbare rendementen kunnen behalen, zelfs niet als we kiezen voor obligaties met langere looptijden of voor risicovollere obligatiesegmenten. Sterkere onderweging obligaties In april hebben we gekozen voor een nog sterkere onderweging van obligaties in onze portefeuilles. Hierbij hebben we vooral staatspapier met de kortste looptijden en de laagste yields verkocht. Dit betekent dat de portefeuilleduratie ietwat verhoogd is, van 4,5 naar 5,5 jaar (neutrale duratie ten opzichte van onze benchmark voor de in euro s noterende portefeuilles). Voor de in dollars noterende portefeuilles werd vastgehouden aan een duratie van 4 jaar (neutraal). In het staatsobligatiesegment hebben we onze allocatie naar inflatie-geïndexeerde obligaties waar de hoofdsom en de couponrente gelinkt zijn aan de inflatieontwikkeling gehandhaafd. In de subsegmenten handhaafden we onze allocatie naar bedrijfsobligaties en high-yield obligaties. Voorkeur voor staatspapier uit periferie De steunaankopen van de ECB hebben als doel de economie te stimuleren en de inflatie aan te jagen. Qua staatsobligaties geven wij daarom nog steeds de voorkeur aan schuldpapier uit de Europese periferie (met name Italië en Spanje). De situatie in Griekenland blijft problematisch en de kans op een escalatie is relatief groot. Maar het besmettingsgevaar het risico dat de problemen overslaan naar andere perifere landen is gering, zolang de uitstroom van binnenlands kapitaal uit de periferie beperkt blijft. Wel moeten we er rekening mee houden dat perifere staatsobligaties te maken krijgen met meer volatiliteit. Maar gezien het voornemen van de ECB om obligaties op te blijven kopen, denken wij dat eventuele marktnervositeit van tijdelijke aard zal zijn. Vermijd illiquide obligaties High-yield obligaties bieden aantrekkelijke rendementen. Maar aangezien het wereldwijde non-investment-grade segment (oftewel high-yield) voor een belangrijk deel bestaat uit Amerikaanse bedrijfsobligaties, is high-yield erg gevoelig voor monetaire beleidswijzigingen in de VS. Verwachtingen omtrent renteverhogingen door de Fed kunnen het gehele high-yield segment dan ook negatief beïnvloeden en leiden tot een tijdelijke toename van de volatiliteit. Beleggers met posities in individuele, kleine, minder liquide bedrijfsobligaties geven wij in overweging om nu winst nemen. De verhandelbaarheid van dergelijke obligaties neemt in hoog tempo af. Bovendien zijn deze obligaties kwetsbaar als de Fed of de ECB een andere monetaire koers gaat varen. Wij adviseren beleggers om illiquide individuele obligaties te verkopen en de opbrengst te investeren in obligatiefondsen die dagelijks verhandelbaar zijn. Investment Strategy & Portfolio Expertise Roel Barnhoorn Senior Expert Obligatiethema s Henk Wiersma - Senior Expert Obligatieresearch- en advies Rendement staatsobligaties eurozone en high-yield wereldwijd 25% 20% 15% 10% 5% 0% High-yield obligaties wereldwijd Spaanse 10-jaars staatsobligaties Duitse 10-jaars staatsobligaties jan 05 jan 07 jan 09 jan 11 jan 13 jan 15 Bron: Bloomberg, Barclays 8 juni 2015

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012 ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 3 Tweede kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten Volgens recente signalen vertoont de mondiale economie tekenen van verzwakking. Tegelijkertijd nemen de risico

Nadere informatie

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur : Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden

Nadere informatie

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 1. Derde kwartaal 2012

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 1. Derde kwartaal 2012 ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 1 Derde kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten De plannen van de ECB hebben hun uitwerking op de financiële markten niet gemist. De rente op de obligatiemarkten

Nadere informatie

AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006

AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006 Profiel Het AEGON Equity Fund is een besloten fonds voor gemene rekening, waarin verzekeringsrelaties van AEGON kunnen participeren. Het AEGON Equity Fund belegt wereldwijd in aandelen met de nadruk op

Nadere informatie

Update april 2015 Beleggen

Update april 2015 Beleggen Update april 2015 Beleggen Laag, lager, laagst In mijn vorige column schreef ik over de actie van de ECB, die 22 januari jongstleden werd aangekondigd, om maandelijks 60 miljard Euro aan obligaties op

Nadere informatie

Go with the flow. 2 April 2015

Go with the flow. 2 April 2015 2 April 2015 Go with the flow De financiële markten hebben een bewogen 1 e kwartaal achter de rug. Met name Centrale Bank acties hebben grote geldstromen ( flows ) op gang gebracht die tot sterke marktbewegingen

Nadere informatie

De gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven

De gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven Philips Pensioenfonds heeft de uitvoering van het Philips flex pensioen uitbesteed aan Hewitt Associates Outsourcing B.V. U kunt bij Hewitt Associates terecht met al uw pensioenvragen. De gegevens van

Nadere informatie

Rapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015

Rapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015 Rapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015 Samenvatting Hoofdpunten In het derde kwartaal zorgden twijfels over de houdbaarheid van de economische groei in China voor onrust op de financiële

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Nieuwegein, 28 september 2006 Agenda < Huidig Mandaat bij ING IM < Performance, Beleid en Vooruitzichten < Financieel Toetsingskader

Nadere informatie

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference

Nadere informatie

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 5. Derde kwartaal 2012

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 5. Derde kwartaal 2012 ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 5 Derde kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten De plannen van de ECB hebben hun uitwerking op de financiële markten niet gemist. De rente op de obligatiemarkten

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA

BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/15 Macro & Markten, strategie 1. Rente en conjunctuur : EUROPA De Europese rentevoeten zijn historisch laag, zowel op het korte als op het lange einde, en geven de

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Januari 2016

Maandbericht Beleggen Januari 2016 ING Investment Office Publicatiedatum: 24 december 2015 Maandbericht Beleggen Januari 2016 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

Bericht 3 e kwartaal September 2014

Bericht 3 e kwartaal September 2014 Bericht 3 e kwartaal September 2014 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer

Nadere informatie

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen April 2015

Maandbericht Beleggen April 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 22 april 2015 Maandbericht Beleggen April 2015 maart april + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling

Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling Heeft u vragen over dit beleggingsverslag of over de prepensioneringsregeling? Neemt u dan gerust contact op met onze Klantenservice. De contactgegevens

Nadere informatie

NN First Class Balanced Return Fund

NN First Class Balanced Return Fund NN First Class Balanced Return Fund Alle Fonds onder de loep cijfers zijn per 31/03/015 Het NN First Class Balanced Return Fonds won in het eerste kwartaal 8,9% Zeer sterke performances van aandelen en

Nadere informatie

Financial Markets weekly 17 oktober 2011

Financial Markets weekly 17 oktober 2011 Financial Markets weekly 17 oktober 2011 Algemeen Het herstel in de financiële markten zette zich ook in de voorbije week verder door. Onder beleggers was sprake van een grotere bereidheid tot meer risk

Nadere informatie

Update juli 2014 Beleggen

Update juli 2014 Beleggen Update juli 2014 Beleggen Waar is de Europese Centrale Bank (ECB) mee bezig? Op 5 juni heeft de Europese Centrale Bank (vanaf nu afgekort naar ECB) opnieuw drastische maatregelen aangekondigd. De rente

Nadere informatie

Oerend hard. 16 juni 2015

Oerend hard. 16 juni 2015 16 juni 2015 Oerend hard De laatste weken is de obligatierente in Europa en de VS hard op weg naar normaal. De lage rentegevoeligheid van de portefeuilles heeft de verliezen van obligaties beperkt gehouden

Nadere informatie

Met het kompas op 2015

Met het kompas op 2015 17 December 2014 Met het kompas op 2015 Begin december hebben we het risico in de portefeuilles verder verlaagd. We zien toegenomen onzekerheid omdat er geen einde lijkt te komen aan de daling van de olieprijs.

Nadere informatie

KWARTAALBERICHT Eerste kwartaal 2015

KWARTAALBERICHT Eerste kwartaal 2015 KWARTAALBERICHT Eerste kwartaal 2015 Terugblik De aandelenmarkten presteerden het afgelopen kwartaal boven verwachting. De behaalde koerswinsten waren ongekend. Hiermee is het eerste kwartaal van 2015

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015

BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 Beleggingsdoelstelling Het BIF Active Multi Allocation Fund streeft naar een rendement gelijk aan of hoger dan zijn benchmark. Het investeringsproces

Nadere informatie

In deze nieuwsbrief voor Q2 2014

In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 Werkloosheid Verenigde Staten - Fed blijft op toneel Rusland eist rol op, p.1. - Aandelen meest kansrijk in 2014, p.2. - Obligaties winnen in Q1 - weinig potentie, p.2.

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012

Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 De obligatiemarkten werden in het derde kwartaal vooral beïnvloed door de ingrepen van de Europese Centrale Bank (ECB). Aan het begin van het kwartaal bleven aanvankelijk

Nadere informatie

Grafiek 1: Evolutie van de voornaamste aandelenindices in de VS, Eurozone, China en de groeilanden in vergelijking met de evolutie van de goudprijs.

Grafiek 1: Evolutie van de voornaamste aandelenindices in de VS, Eurozone, China en de groeilanden in vergelijking met de evolutie van de goudprijs. BEHEERSVERSLAG 31/3/2015 Macro & Markten, strategie Na de forse klim van de aandelenmarkten in 2014 zetten vooral de Zuidoost Aziatische en Europese aandelenmarkten deze trend in 2015 verder. Meer en meer

Nadere informatie

Beleggingsstrategie. Zeer defensief. ingsstrategie

Beleggingsstrategie. Zeer defensief. ingsstrategie Zeer defensief ingsstrategie Beleggingsklimaat Ontwikkeling en vooruitzichten beleidsrente VS 1,5 EMU 0,5 12-2010 12-2011 12-2012 12-2013 12-2014 12-2015 Ontwikkeling en vooruitzichten tienjaarsrente 5,0

Nadere informatie

Edelmetalen Watch. Van pessimist naar optimist. Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research. Insights.abnamro.nl/en.

Edelmetalen Watch. Van pessimist naar optimist. Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research. Insights.abnamro.nl/en. Edelmetalen Watch Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research Van pessimist naar optimist 18 februari 2016 Georgette Boele Co-ordinator FX & Precious Metals Strategy Tel: +31 20 629 7789 georgette.boele@nl.abnamro.com

Nadere informatie

Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015)

Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015) 17 December 2015 Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015) Gisteravond heeft de Centrale Bank van de VS eindelijk een renteverhoging aangekondigd. Dit was slechts één van

Nadere informatie

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder?

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Zoals u waarschijnlijk weet, is de beurs nog steeds bijzonder nerveus en vooral negatief. De directe aanleiding is de tegenvallende groei in China waar wij

Nadere informatie

Economie en financiële markten

Economie en financiële markten Economie en financiële markten Bob Homan ING Investment Office Den Haag, 11 oktober 2013 Vraag 1: Begraafplaats Margraten gesloten vanwege. 1. Bezuinigen bij de Nederlandse overheid 2. Op last van Europese

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Maart 2015

Maandbericht Beleggen Maart 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 25 maart 2015 Maandbericht Beleggen Maart 2015 februari maart + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Ongewijzigde

Nadere informatie

het evenwicht bewaren

het evenwicht bewaren het evenwicht bewaren Beleggingsstrategie september 2015 Inhoud Cyclische stap voorwaarts 1 Het evenwicht bewaren 2 Actieve strategieën in vogelvlucht 3 Europa trekt de kar 4 China: historische overgang

Nadere informatie

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese

Nadere informatie

het evenwicht bewaren

het evenwicht bewaren het evenwicht bewaren Beleggingsstrategie september 2015 Inhoud Cyclische stap voorwaarts 1 Het evenwicht bewaren 2 Actieve strategieën in vogelvlucht 3 Europa trekt de kar 4 China: historische overgang

Nadere informatie

Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015. Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank

Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015. Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015 Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank Referentieportefeuille Obligaties onderwogen! Overheidsobligaties non investment grade 7% Overheidsobligaties investment

Nadere informatie

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013). Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2014 130,4%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 30 juni 2014. Over de eerste negen maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen September 2015

Maandbericht Beleggen September 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 26 augustus 2015 Maandbericht Beleggen September 2015 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

ING Maandbericht Beleggen April 2014

ING Maandbericht Beleggen April 2014 ING Investment Office Publicatiedatum: 23 april 2014 ING Maandbericht Beleggen April 2014 Maart April + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen December 2015

Maandbericht Beleggen December 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 25 november 2015 Maandbericht Beleggen December 2015 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

KWARTAALBERICHT Vierde kwartaal 2013

KWARTAALBERICHT Vierde kwartaal 2013 KWARTAALBERICHT Vierde kwartaal 2013 Korte terugblik 2013 Ben Bernanke, de voorzitter van het Amerikaanse stelsel van Centrale Banken (de Fed ), was in 2013 voor het tweede jaar op rij één van de blikvangers

Nadere informatie

Jaarbericht ABC 2013

Jaarbericht ABC 2013 Jaarbericht ABC 2013 Terugblik De wereldeconomie maakte zich in 2013 op voor de tweede fase van groeiherstel na de crisis van 2008-2010. De groei van de wereldeconomie bedroeg over 2013 circa 3%, vergelijkbaar

Nadere informatie

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk april 2016

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk april 2016 Care IS klantbijeenkomst Hotel Van der Valk april 2016 Welkom! Wij heten u van harte welkom 2 Programma 19.00 uur - Ontvangst 19.30 uur - Opening 19.40 uur - Impact lage olieprijs 20.00 uur - Pauze 20.10

Nadere informatie

BETERE ECONOMISCHE VOORUITZICHTEN VOOR 2013 ONDERSTEUNEN VOORKEUR VOOR AANDELEN

BETERE ECONOMISCHE VOORUITZICHTEN VOOR 2013 ONDERSTEUNEN VOORKEUR VOOR AANDELEN Persbericht Bank of America Merrill Lynch Financieel Centrum 2 King Edward Street Londen EC1A 1HQ Neem voor meer informatie voor de media contact op met: Carolien Pors Media Relaties Nederland Merrill

Nadere informatie

Vastgoed. Sectorcommentaar. ING Investment Office. Publicatiedatum: 5 juni. Door Jan Kleipool, analist van het ING Investment Office

Vastgoed. Sectorcommentaar. ING Investment Office. Publicatiedatum: 5 juni. Door Jan Kleipool, analist van het ING Investment Office ING Investment Office Publicatiedatum: 5 juni Sectorcommentaar Vastgoed Door Jan Kleipool, analist van het ING Investment Office De vooruitzichten voor beursgenoteerd vastgoed zijn volgens ons voor zowel

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Maart 2016

Maandbericht Beleggen Maart 2016 ING Investment Office Publicatiedatum: 17 februari 2016 Maandbericht Beleggen Maart 2016 Februari Maart + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie

Nadere informatie

Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008

Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008 Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008 Hoofdpunten Rendement over eerste helft 2008 is 5,1%. De dekkingsgraad is medio 2008 uitgekomen op 132%. De kredietcrisis eist zijn tol. Vooral aandelen en onroerend

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Samenvatting: dalende euro en dalende rente Nominale dekkingsgraad gedaald van 117,4% naar 115,1%

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015. Samenvatting:

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015. Samenvatting: Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is fors gestegen van 105,7% naar 115,4%. Dit komt

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014. Samenvatting: stijgende aandelen

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014. Samenvatting: stijgende aandelen Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,0% naar 123,6% Reële dekkingsgraad

Nadere informatie

Licht op energie (2013 - november)

Licht op energie (2013 - november) PMI index Licht op energie (2013 - november) Macro-economische ontwikkelingen De indicator van Markit voor economische bedrijvigheid in de Eurozone ligt sinds enkele maanden net boven de 50 punten. In

Nadere informatie

het roer houden in 2016

het roer houden in 2016 het roer houden in 2016 Beleggingsstrategie december 2015 Inhoud Een pragmatische koers 1 Het roer houden in 2016 2 Overtuigender herstel in 2016 3 Een volwassen aandelenmarkt 4 Aandelenthema: reis om

Nadere informatie

Aanwezig: - Wilgenhaege Fondsen Management B.V. vertegenwoordigd door de heer R.G.A. Steenvoorden en de heer R.L. Voskamp.

Aanwezig: - Wilgenhaege Fondsen Management B.V. vertegenwoordigd door de heer R.G.A. Steenvoorden en de heer R.L. Voskamp. NOTULEN van de jaarlijkse algemene vergadering van Participanten van Steady Growth Fund, gevestigd en kantoorhoudende te Polarisavenue 97, 2132 JH Hoofddorp (de vennootschap) gehouden te Hoofddorp op 28

Nadere informatie

De afnemende vrees voor een Amerikaanse interventie in Syrië zorgde voor lagere olieprijzen. Ten opzichte van vorige week is de prijs 1,7 % gedaald.

De afnemende vrees voor een Amerikaanse interventie in Syrië zorgde voor lagere olieprijzen. Ten opzichte van vorige week is de prijs 1,7 % gedaald. Energiemarktanalyse Powerhouse Olie Olie (volgende maand) De afgelopen week waren de ogen van beleggers vooral gericht op een eventuele aanval van de VS op Syrië. Omdat het lijkt dat Obama steeds meer

Nadere informatie

Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015

Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015 Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/09/015 Het NN First Class Return Fund verloor in het derde kwartaal 9,6% Het kwartaal werd gekenmerkt door winstnemingen na een positieve

Nadere informatie

Grondstoffen en beleggingsportefeuilles

Grondstoffen en beleggingsportefeuilles 30 Oktober 2015 Grondstoffen en beleggingsportefeuilles Door de marktomstandigheden tijdens de zomer hadden we een publicatie over het onderwerp grondstoffen even geparkeerd. Het marktherstel van oktober

Nadere informatie

Kwartaalrapportage Q1 2014 Volendam, 17 april 2014

Kwartaalrapportage Q1 2014 Volendam, 17 april 2014 Kwartaalrapportage Q1 2014 Volendam, 17 april 2014 Care IS Toelichting rendement Inleiding In de tabel hiernaast worden de rendementen van de Care IS modelportefeuilles over het eerste kwartaal van 2014

Nadere informatie

Outlook 2016. Figuur 1: Invloed van Chinese groei op wereldwijde groei. (bron: Capital Economics) december 2015 Pagina 2 van 7

Outlook 2016. Figuur 1: Invloed van Chinese groei op wereldwijde groei. (bron: Capital Economics) december 2015 Pagina 2 van 7 Outlook 2016 Inleiding 2016 is in China het jaar van de aap. Apen zijn de genieën van de Chinese dierenriem. Ze leven in groepen, zijn intelligent en geestig. Niets is voor hen te moeilijk. Als het wel

Nadere informatie

Op zoek naar rendement? Zoek niet langer

Op zoek naar rendement? Zoek niet langer Op zoek naar rendement? Zoek niet langer High-yield en opkomende markten Juni 2014 Uitsluitend voor professionele beleggers De rente op staatsobligaties blijft nog lang laag. In het nauw gedreven door

Nadere informatie

NIEUWSBRIEF INDEX CAPITAL IN DEZE UITGAVE

NIEUWSBRIEF INDEX CAPITAL IN DEZE UITGAVE jaargang 2 tweede kwartaal 2013 NIEUWSBRIEF INDEX CAPITAL IN DEZE UITGAVE 1. BELEGGINGSFONDSEN: DRAMA S 2. RENDEMENTEN INDEX CAPITAL 2013 3. INDEX CAPITAL IN DE MEDIA 4. OP WEG NAAR VIJF STERREN! 5. MACRO-ECONOMISCHE

Nadere informatie

Obligatie. helpdesk SANDRA CROWL OLAF VAN DEN HEUVEL LARS DIJKSTRA SANDOR STEVERINK TRENDS

Obligatie. helpdesk SANDRA CROWL OLAF VAN DEN HEUVEL LARS DIJKSTRA SANDOR STEVERINK TRENDS Obligatie helpdesk Ze zijn de hoeksteen van vrijwel iedere beleggingsportefeuille: obligaties. Terecht, want vastrentende beleggingen hebben een fantastische bullmarkt beleefd. Maar wat gebeurt er met

Nadere informatie

Beleggingsvisie. Specials. Pagina 2: Fondsselectie Pagina 3: Fonds onder de aandacht

Beleggingsvisie. Specials. Pagina 2: Fondsselectie Pagina 3: Fonds onder de aandacht Beleggingsvisie Specials Pagina 2: Fondsselectie Pagina 3: Fonds onder de aandacht - Totaaloplossing voor de dynamische wereld van vandaag Economische omgeving Na gedenkwaardig kwartaal blijft klimaat

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Juni 2015

Maandbericht Beleggen Juni 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 27 mei 2015 Maandbericht Beleggen Juni 2015 mei juni + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

beleggingsvisie update Fors overwogen belang in aandelen gehandhaafd Invloed groeivertraging China op wereldeconomie tijdelijk

beleggingsvisie update Fors overwogen belang in aandelen gehandhaafd Invloed groeivertraging China op wereldeconomie tijdelijk beleggingsvisie update November - December 2015 Fors overwogen belang in aandelen gehandhaafd We verwachten dat het economisch herstel wereldwijd zal doorzetten en dat de huidige afzwakking tijdelijk is.

Nadere informatie

het roer houden Beleggingsstrategie december 2015

het roer houden Beleggingsstrategie december 2015 het roer houden Beleggingsstrategie december 2015 Inhoud Een pragmatische koers 1 Het roer houden 2 Overtuigender herstel in 2016 3 Een volwassen aandelenmarkt 4 Aandelenthema: reis om de wereld 5 Obligaties:

Nadere informatie

27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report

27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report 27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report Door Wim-Hein Pals, Head Robeco Emerging Markets Equities Vanwege hogere economische groei en sterkere financiële balansen, zijn de opkomende markten aantrekkelijker

Nadere informatie

MarketScope. Vooruitzichten voor risicovolle beleggingen blijven gunstig. 22 april 2015

MarketScope. Vooruitzichten voor risicovolle beleggingen blijven gunstig. 22 april 2015 MarketScope Een maandelijkse visie op actuele en potentiële ontwikkelingen op de wereldwijde markten De markten zijn in de afgelopen maanden sterk gestegen, gedreven door de vraag naar risicovolle beleggingen.

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 2015

BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 2015 BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : Europa Griekenland heeft een akkoord kunnen bereiken met zijn schuldeisers waardoor de rentevoeten in

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Gedurende het slotkwartaal van 2013 heeft de ECB ervoor gekozen om het monetaire beleid verder te verruimen. De reden hiervoor was onder meer een verrassend lage

Nadere informatie

Kwartaalrapportage Q2 2015 Volendam, 10 juli 2015

Kwartaalrapportage Q2 2015 Volendam, 10 juli 2015 Kwartaalrapportage Q2 2015 Volendam, 10 juli 2015 Care IS toelichting rendement Inleiding Waar de beurzen in het eerste kwartaal alleen de weg omhoog konden vinden, is het tweede kwartaal een stuk moeizamer

Nadere informatie

Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling

Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling Heeft u vragen over dit beleggingsverslag of over de prepensioneringsregeling? Neemt u dan gerust contact op met onze Klantenservice. De contactgegevens

Nadere informatie

Risico pariteit -1- 1 Aandelen Wereldwijd Ontwikkelde Markten - MSCI World Index MSCI Daily Net TR World Euro, Aandelen Wereldwijd

Risico pariteit -1- 1 Aandelen Wereldwijd Ontwikkelde Markten - MSCI World Index MSCI Daily Net TR World Euro, Aandelen Wereldwijd Risico pariteit Risico pariteit is een techniek die wordt ingezet om de risico s in een beleggingsportefeuille te reduceren. Sinds 2008 heeft risico pariteit om drie redenen veel aandacht gekregen: 1.

Nadere informatie

Internationale varkensvleesmarkt 2012-2013

Internationale varkensvleesmarkt 2012-2013 Internationale varkensvleesmarkt 212-213 In december 212 vond de jaarlijkse conferentie van de GIRA Meat Club plaats. GIRA is een marktonderzoeksbureau, dat aan het einde van elk jaar een inschatting maakt

Nadere informatie

De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015.

De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015. Kwartaalbericht 2015 Samenvatting De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015. De reële dekkingsgraad ultimo tweede kwartaal was

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen November 2015

Maandbericht Beleggen November 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 21 oktober 2015 Maandbericht Beleggen November 2015 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

Futures Trading Commission.

Futures Trading Commission. => We hebben op korte termijn een long positie in USD en een short positie in EUR Over minstens één aspect van de Amerikaanse economie zijn "stieren en beren" het eens: namelijk dat de dollar, de meest

Nadere informatie

Update Rentevisie. Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office

Update Rentevisie. Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office ING Investment Office Publicatiedatum: 14 april 2015 Update Rentevisie Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office Na een voor obligatiebeleggers heel goed 2014 zijn de eerste

Nadere informatie

Verder zien. Meer weten.

Verder zien. Meer weten. Verder zien. Meer weten. 1 EEN SOLIDE LANGETERMIJN BELEGGING Dankzij de gebundelde expertise van topbeleggers 2 De beste beleggers voor de beste resultaten Toegang tot de meest exclusieve fondsen ter wereld

Nadere informatie

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk 2015

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk 2015 Care IS klantbijeenkomst Hotel Van der Valk 2015 Welkom Wij heten u van harte welkom in Van der Valk Hotel 2 Programma 19.00 uur Ontvangst 19.30 uur Opening 19.40 uur Presentatie rente 20.00 uur Korte

Nadere informatie

BNP Paribas OBAM N.V.

BNP Paribas OBAM N.V. Alleen voor professionele beleggers MAANDRAPPORTAGE MEI 2015 BNP Paribas OBAM N.V. Bruto rendement Afgelopen Laatste Laatste Laatste Laatste Laatste Bruto rendement (%) YTD maand 3M 12M 24M* 36M* 60M*

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/06/015 Het NN First Class Return Fund leverde in het tweede kwartaal 1,7% in De wereldeconomie vertraagde sterk, aandelen begonnen

Nadere informatie

Risicoprofielen voor Vermogensbeheer A la Carte

Risicoprofielen voor Vermogensbeheer A la Carte Risicoprofielen voor Vermogensbeheer A la Carte Inleiding Onze risicoprofielen 1. Wat is een risicoprofiel? 2. Wat zijn vermogenscategorieën? 3. Welke risicoprofielen gebruiken wij? Uw risicoprofiel 4.

Nadere informatie

Internationale Economie. Doorzettend, maar mager groeiherstel, veel neerwaartse risico s

Internationale Economie. Doorzettend, maar mager groeiherstel, veel neerwaartse risico s Internationale Economie Doorzettend, maar mager groeiherstel, veel neerwaartse risico s Wim Boonstra, 27 november 2014 Basisscenario: Magere groei wereldeconomie, neerwaartse risico s De wereldeconomie

Nadere informatie

Olie en opkomende markten: Een tweesnijdend zwaard

Olie en opkomende markten: Een tweesnijdend zwaard Olie en opkomende markten: Een tweesnijdend zwaard Date : december 29, 2014 De olieprijs stortte dit jaar in elkaar als gevolg van de volatiliteit op de meeste markten en een tijdelijke onbalans tussen

Nadere informatie

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder?

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Net als we vorig jaar meerdere keren hebben gezien, zijn de beurzen wederom bijzonder nerveus en vooral negatief. Op het moment van schrijven noteert de AEX 393

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 Samenvatting: dalende euro en dalende rente door monetair beleid De beleidsdekkingsgraad is gedaald

Nadere informatie

Rapportage vierde kwartaal 2015 Volendam, 18 januari 2016

Rapportage vierde kwartaal 2015 Volendam, 18 januari 2016 Rapportage vierde kwartaal 2015 Volendam, 18 januari 2016 Samenvatting Hoofdpunten Het vierde kwartaal was positief voor aandelen. Wereldwijd veerden de koersen van aandelen op, nadat deze in het derde

Nadere informatie

Kwartaalrapportage Q4 2013 Volendam, 14 januari 2013

Kwartaalrapportage Q4 2013 Volendam, 14 januari 2013 Kwartaalrapportage Volendam, 14 januari 2013 Care IS Toelichting rendement Inleiding In de tabel hiernaast worden de rendementen van de Care IS profielportefeuilles over het vierde kwartaal en over heel

Nadere informatie

Vraag & antwoord. Update: koersen opnieuw lager

Vraag & antwoord. Update: koersen opnieuw lager ING Investment Office Publicatiedatum: 20 januari 2016 Vraag & antwoord Update: koersen opnieuw lager Door Simon Wiersma, Investment Manager Twee weken geleden publiceerden we al een Vraag & antwoord naar

Nadere informatie

Robeco Emerging Conservative Equities

Robeco Emerging Conservative Equities INVESTMENT OPPORTUNITY oktober 2013 Voor professionals INTERVIEW MET PORTFOLIO MANAGER PIM VAN VLIET Robeco Emerging Conservative Equities Beleggen in opkomende markten met een lagere kans op grote koersdalingen.

Nadere informatie

Jaarlijks gemiddeld Cumulatief vanaf 1970 2008 Q2 2008 Q1 2008 Q4 2007 Q3 2007 Q2 2007 Dekkingsgraad (kwartaalultimo) 143% 137% 148% 153% 153%

Jaarlijks gemiddeld Cumulatief vanaf 1970 2008 Q2 2008 Q1 2008 Q4 2007 Q3 2007 Q2 2007 Dekkingsgraad (kwartaalultimo) 143% 137% 148% 153% 153% Kwartaalbericht 2e kwartaal 2008 Dekkingsgraad op 143% Rendement 0,2% in tweede kwartaal Belegd vermogen 86,3 miljard Klein positief resultaat in moeilijke markt In het tweede kwartaal is een totaalrendement

Nadere informatie

DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN

DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN Banque de Luxembourg biedt u haar expertise aan op het gebied van vermogensbeheer. Door ons een

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Matthijs Claessens 30 september 2008 www.ingim.com Agenda Huidig Mandaat bij ING IM Performance, Beleid en Vooruitzichten

Nadere informatie

Kwartaalrapport Vermogensbeheer

Kwartaalrapport Vermogensbeheer Kwartaalrapport Vermogensbeheer Januari - Maart 2015 medirectbank.be Portefeuilles van MeDirect blijven sterk presteren Xavier De Pauw CEO MeDirect Welkom bij ons kwartaalverslag voor de periode januari

Nadere informatie

Dutch Meat Importers Association. Noordwijk, 7 nov 2014

Dutch Meat Importers Association. Noordwijk, 7 nov 2014 Dutch Meat Importers Association Noordwijk, 7 nov 2014 Introductie Laurens Maartens Nooit verlegen om een praatje! Geeft met veel plezier zijn visie op de markten. Oa DFTtv en WallStreetJournal. UBS /

Nadere informatie

Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt?

Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt? Augustus 2012 Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt? Ondanks zwakke macro-economische cijfers, een teleurstellend resultatenseizoen en een voortdurende crisis in de Eurozone, houden

Nadere informatie