De uitdagingen zijn wereldwijd aanwezig, de kansen ook!

Transcriptie

1 MARKET INSIGHTS De uitdagingen zijn wereldwijd aanwezig, de kansen ook! Europa Q4 215 Per 3 september 215 Vincent Juvyns, Global Market Strategist

2 De problemen in de opkomende landen drukken op de mondiale economie GTM Europa Nov Jan Okt Dec Feb Mrt Apr Mei Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec Jan Feb Mrt Apr Mei Jun Jul Aug Sep Mondiaal 51,9 52,8 52,9 52,9 53,1 52,4 51,9 52,1 52,6 52,4 52,5 52,2 52,2 51,8 51,5 51,7 51,9 51,7 51, 51,3 51, 51,1 5,7 5,6 Wereldeconomie Eurozone Eurozone Frankrijk Duitsland Italië Spanje 51,3 51,6 52,7 54, 53,2 53, 53,4 52,2 51,8 51,8 5,7 5,3 5,6 5,1 5,6 51, 51, 52,2 52, 52,2 52,5 52,4 52,3 52, 49,1 48,4 47, 49,3 49,7 52,1 51,2 49,6 48,2 47,8 46,9 48,8 48,5 48,4 47,5 49,2 47,6 48,8 48, 49,4 5,7 49,6 48,3 5,6 51,7 52,7 54,3 56,5 54,8 53,7 54,1 52,3 52, 52,4 51,4 49,9 51,4 49,5 51,2 5,9 51,1 52,8 52,1 51,1 51,9 51,8 53,3 52,5 5,7 51,4 53,3 53,1 52,3 52,4 54, 53,2 52,6 51,9 49,8 5,7 49, 49, 48,4 49,9 51,9 53,3 53,8 54,8 54,1 55,3 53,8 52,7 5,9 48,6 5,8 52,2 52,5 52,8 52,7 52,9 54,6 53,9 52,8 52,6 52,6 54,7 53,8 54,7 54,2 54,3 54,2 55,8 54,5 53,6 53,2 51,7 Ierland 54,9 52,4 53,5 52,8 52,9 55,5 56,1 55, 55,3 55,4 57,3 55,7 56,6 56,2 56,9 55,1 57,5 56,8 55,8 57,1 54,6 56,7 53,6 53,8 Ontwikkeld VK VS Japan 56,4 57,8 57,3 56,6 55,9 55,2 57,2 56,6 56,8 54,8 53, 51,5 53,4 53,4 52,8 52,9 53,9 54,1 51,7 51,9 51,4 51,9 51,5 51,5 51,8 54,7 55, 53,7 57,1 55,5 55,4 56,4 57,3 55,8 57,9 57,5 55,9 54,8 53,9 53,9 55,1 55,7 54,1 54, 53,6 53,8 53, 53,1 54,2 55,1 55,2 56,6 55,5 53,9 49,4 49,9 51,5 5,5 52,2 51,7 52,4 52, 52, 52,2 51,6 5,3 49,9 5,9 5,1 51,2 51,7 51, Brazilië 5,2 49,7 5,5 5,8 5,4 5,6 49,3 48,8 48,7 49,1 5,2 49,3 49,1 48,7 5,2 5,7 49,6 46,2 46, 45,9 46,5 47,2 45,8 47, Rusland 51,8 49,4 48,8 48, 48,5 48,3 48,5 48,9 49,1 51, 51, 5,4 5,3 51,7 48,9 47,6 49,7 48,1 48,9 47,6 48,7 48,3 47,9 49,1 Opkomend India China Korea 49,6 51,3 5,7 51,4 52,5 51,3 51,3 51,4 51,5 53, 52,4 51, 51,6 53,3 54,5 52,9 51,2 52,1 51,3 52,6 51,3 52,7 52,3 51,2 5,9 5,8 5,5 49,5 48,5 48, 48,1 49,4 5,7 51,7 5,2 5,2 5,4 5, 49,6 49,7 5,7 49,6 48,9 49,2 49,4 47,8 47,3 47,2 5,2 5,4 5,8 5,9 49,8 5,4 5,2 49,5 48,4 49,3 5,3 48,8 48,7 49, 49,9 51,1 51,1 49,2 48,8 47,8 46,1 47,6 47,9 49,2 Taiwan 53, 53,4 55,2 55,5 54,7 52,7 52,3 52,4 54, 55,8 56,1 53,3 52, 51,4 5, 51,7 52,1 51, 49,2 49,3 46,3 47,1 46,1 46,9 Laagste t.o.v. PMI 5 5 Hoogste t.o.v. PMI Bron: FactSet, Markit, J.P. Morgan Asset Management. De mondiale index van de inkoopmanagers (PMI) beoordeelt de economische gezondheid van de productiesector door te peilen naar de intenties op het vlak van productie en tewerkstelling. De Wereldwijde PMI is een BBP-gewogen berekening. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 september 215.

3 en zorgen wereldwijd voor een zwakke inflatiedynamiek GTM Europa 13 Wereldeconomie Inflatie van ontwikkelde economieën CPI* verandering jaar-op-jaar 5 4 Gemiddelde jan 29 tot sep 215: 1,5 3 Gemiddelde jan 199 tot dec 28: 2, '9 '92 '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 Inflatieverwachtingen op lange termijn 5 jaar/5 jaar inflatie** VK VS Eurozone Grondstoffen en productieprijzen in China (PPI) Bloomberg Commodity Index China PPI (j/j) 3 maanden achteraf Mrt 14 Sep 14 Mrt 15 Sep '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 ' Bron: (Boven) J.P. Morgan Economic Research, J.P. Morgan Asset Management. (Links- en rechtsonder) Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management. *CPI is de consumentenprijsindex. **5 jaar/5 jaar inflatieverwachtingen zijn de marktverwachtingen voor de gemiddelde inflatie over een periode van 5 jaar die begint over 5 jaar, afgeleid van inflatieswaps. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 september

4 wat (bijna alle) centrale banken dwingt om een ruimhartig beleid te voeren... GTM Europa 14 Wereldeconomie Marktverwachtingen voor de beleidsrente 2.8 Mediaanvoorspelling FOMC Am. Fed sep VK VS Eurozone 1.8 Balansen van de centrale bank van het nominale bbp 8 Japan 6 Eurozone VS VK Vooruitzichten* '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 Bron: (Links) Bloomberg, US Federal Reserve, J.P. Morgan Asset Management. (Rechts) Bank of England, Bank of Japan, ECB, US Federal Reserve, J.P. Morgan Economic Research, J.P. Morgan Asset Management. *Activa centrale banken als percentage van het nominale bbp is voorspeld van 3e kw. 215 tot 1e kw. 216 met behulp van de nominale bbp-voorspellingen en veronderstellingen voor de balansen van de centrale banken van J.P. Morgan Global Economics Research op basis van de verklaringen van de betrokken centrale banken en hun president. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 september

5 De divergentie van het monetaire beleid zou steun moeten bieden aan de USD GTM Europa 15 Wereldeconomie US Dollar Index Reële effectieve wisselkoers (REER) Gemiddeld sinds : -7,1 7 '73 '77 '81 '85 '89 '93 '97 '1 '5 '9 '13 Aug 215 US Dollar Index 95,7 97,3 1985: : Plaza-akkoord +52, : : 1987: : -21,8 +34,2 Louvre-akkoord -28, : +2, : -29,5 Wisselkoersen Reële effectieve wisselkoers, index 21 = Chinese yuan US dollar Euro Japanse yen Valutarendement ten opzichte van de US dollar Laatste 12 maanden '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14-4 Zwitserse frank Chinese Indiase roepie Britse renminbi pond Japanse yen Euro Zweedse kroon Can. dollar Aus. dollar Mex. peso Braziliaanse real Bron: (Boven) US Federal Reserve, J.P. Morgan Asset Management. (Linksonder) BIS, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. (Rechtsonder) FactSet, J.P. Morgan Asset Management. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 september

6 en zal de volatiliteit op de obligatiemarkten waarschijnlijk verhogen GTM Europa 52 Vastrentende effecten Rente 1-jaars obligaties Aanval van 11 september Fed QE '79 '84 '89 '94 '99 '4 '9 '14 Europese overheidsobligaties naar vervaldatum Duitsland Finland Frankrijk Zweden Ierland Italië Spanje Olieschok 1981 Negatieve rente Zwarte vrijdag 1987 Val van de Berlijnse Muur 1989 Groot-Brittannië verlaat ERM 1992 Aziatische valutacrisis 1997 Jaren Negatief in april 215 en nu positief* Positieve rente Staatsobligaties eurozone met negatieve rente Obligatie-index BofA/ML eurozone Dot-com bubble Feb 2 Obligaties eurozone met <1 rente Totale waarde VS VK Eurozone Sep 215 3,1 biljoen totaal uitstaand 64 BoE QE 29 Fed QE2 21 BoJ QE 213 Fed QE3 212 ECB QE 215 woensdag 3 september 215: 2 Aug 14 Okt 14 Dec 14 Feb 15 Apr 15 Jun 15 Jul 15 Sep 15 Bron: (Linksboven en -onder) FactSet, Tullett Prebon, J.P. Morgan Asset Management. (Rechtsonder) BofA/Merrill Lynch, Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management. *De laagste rente die in april 215 voor elk land werd bereikt. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 september

7 wat niet zonder risico s is GTM Europa 5 Vastrentende effecten Huidige en historische rendementen voor geselecteerde indices Laatste 1 jaar* Illustratie van de impact van een stijging van 1 van de lokale rente op geselecteerde indices Gaat uit van een parallelle verschuiving in de rentecurve en behouden spreads Staatsobligaties: Europa 1-3 jaar 5-7 jaar 1+ jaar Floating rente Investment-grade krediet Hoogrentend Staatsobl. opk. m. (USD) Bedr.obl. opk. m. (USD) Staatsobl. opk. m. (lokale valuta) Toelichting grafiek Max. Gemiddeld Heden Min. Koersrendement Totaalrendement Bron: (Beide grafieken) Barclays, FactSet J.P. Morgan Asset Management. *Analyse historische spreads gebaseerd op de laatste 1 jaar van gegevens, behalve over schuldpapier van opkomende markten uitgedrukt in lokale valuta's, die gebaseerd zijn op zes jaar van gegevens, wegens de beschikbaarheid van gegevens. De afgebeelde vastrentende sectoren zijn verstrekt door Barclays Capital en worden vertegenwoordigd door: staatsobligaties Europa: Barclays Pan-European Aggregate Government Treasury; floating rate: Barclays US Floating Rate Notes (BBB); krediet investment grade: Barclays Global Aggregate Corporates; hoogrentend: Barclays Global High Yield; staatsobligaties opkomende markten in USD: Barclays Emerging Markets Sovereigns; bedrijfsobligaties opkomende markten ($): Barclays Emerging Markets Corporates; staatsobligaties opkomende markten (LV): Barclays Emerging Market Local Currency Government. Uitsluitend voor illustratieve doeleinden. Verandering in koersobligatie berekend a.d.h.v. duration en convexiteit. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 september Staatsobligaties: Europa 1-3 jaar 5-7 jaar 1+ jaar Floating rente Beleggingskwaliteit krediet Hoogrentend Staatsobl. Opk. m. (USD) Bedr.obl. opk. m. (USD) Staatsobl. opk. m. (lokale valuta) 7

8 des te meer omdat deze markten massaal gekozen zijn GTM Europa 66 Cumulatieve kapitaalstromen beleggingsfondsen In VS gevestigde fondsen, USD miljard 1,2 Aandelenfondsen $ Obligatiefondsen 1, $1,175 bn Cumulatieve instroom in Amerikaanse aandelenfondsen Omvat zowel beleggingsfondsen als ETF's, USD miljard 8 $ 4 Institutioneel +$ 669 miljard 8 $837 bn -4 Retail -$ 763 miljard Overige beleggingen en beleggersgedrag $64 bn $17 bn '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 Maandelijkse kapitaalstromen beleggingsfondsen Netto nieuwe kasstromen naar Amerikaanse beleggingsfondsen, USD miljard 8 Aandelenfondsen $ 4 Obligatiefondsen -4-8 '1 '11 '12 '13 '14 Bron: (Links) FactSet, Strategic Insight, J.P. Morgan Asset Management. (Rechtsboven en -onder) FactSet, Investment Company Institute, J.P. Morgan Asset Management. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 september

9 Renteverhogingen zijn geen bedreiging voor de aandelenmarkten GTM Europa 39 Correlaties tussen wekelijkse aandelenrendementen en renteschommelingen Correlatie van wekelijkse rendementen van de S&P 5, MSCI Europe Index en de rente op Amerikaanse staatsobligaties op 2 jaar over voortschrijdende perioden van twee jaar, Positieve relatie tussen renteschommelingen en aandelenrendementen S&P 5 MSCI Europe Marktreactie toen de Amerikaanse Fed de rente verhoogde S&P 5 koersrendement Eerste reactie Latere marktreactie Aandelen Correlatie.2. Totale reactie Negatieve relatie tussen renteschommelingen en aandelenrendementen Rente op 2-jarig Amerikaans schatkistpapier Bron: FactSet, MSCI, Standard & Poor s, US Treasury, J.P. Morgan Asset Management. Rendementen zijn enkel gebaseerd op prijsindexen en omvatten geen dividenden. 'Eerste reactie' staat voor de periode waarin, naar ons oordeel, markten de eerste renteverhoging begonnen in te prijzen tot de datum van de tweede renteverhoging. 'Latere marktreactie' is de periode van de tweede renteverhoging tot een besloten punt dat het einde van de renteverhogingscyclus markeert. 'Totale reactie' is de marktbeweging over de volle cyclus van renteverhogingen. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 september

10 omdat niet alle voorwaarden voor een bear-markt aanwezig zijn... GTM Europa 38 Dalingen van de S&P 5 t.o.v. hoogste niveaus ooit marktdaling van Recessie Aandelen Kenmerken van baisse- en haussemarkten in het verleden Bear-markten Macro-economische omgeving Bull-markten Marktcorrecties Markt- Bear Duur Commodity Aggressive Extreme Bull Bull Duur piek return (maanden) Recessie spike Fed tightening valuations startdatum return (maanden) 1 Crash 1929 extreme leverage, irrationeel enthousiasme Sep Jul Verkrapping Fed voorbarige beleidsverkrapping Mrt Mrt Post-WWII crash naoorlogse demobilisatie, recessievrees Mei Apr Flash crash 1962 flash crash, Cubaanse raketcrisis Dec Okt Tech crash 197 economische oververhitting, sociale onrust Nov Okt Stagflatie olie-embargo OPEC Jan Mei Verkrapping Volcker campage tegen inflatie Nov Mrt Crash 1987 Programme trading, oververhitting markten Aug Aug Techno-bubble extreme waarderingen, dotcom-boom/bust Mrt Okt Mondiale fin. crisis Schulden/huizenmarkt, Lehman failliet Okt Okt Huidige cyclus Mrt Gemiddeld Bron: FactSet, NBER, Robert Shiller, Standard & Poor s, J.P. Morgan Asset Management. *Een baissemarkt vertegenwoordigt een daling van 2 of meer ten opzichte van de vorige marktpiek, aan de hand van een maandelijkse frequentie; een haussemarkt vertegenwoordigt een stijging van 2 of meer tegenover het vorige marktdal. Perioden van 'Recessie' worden gedefinieerd met behulp van datums voor bedrijfscycli van het Amerikaanse National Bureau of Economic Research (NBER). 'Grondstoffenpiek' wordt gedefinieerd als een aanzienlijke snelle stijging van de olieprijzen. Perioden van 'Extreme waarderingen' zijn perioden waarin de K/W-niveaus van de S&P 5 in de laatste twaalf maanden circa twee standaardafwijkingen boven het langetermijngemiddelde lagen. 'Agressief strak beleid van de Fed' wordt gedefinieerd als een onverwachte monetaire verstrakking door de Fed van aanzienlijke omvang. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 september 215.

11 Volatiliteit zal waarschijnlijk een belangrijke factor blijven GTM Europa 47 Intrajaarlijkse dalingen MSCI Europe Index t.o.v. rendementen per kalenderjaar Ondanks gemiddelde intra-jaarlijkse dalingen van 15,6 (mediaan 11,9), zijn de jaarrendementen positief in 27 van de 35 jaren Rendement kalenderjaar Intra-jaarlijkse daling Aandelen YTD '8 '82 '84 '86 '88 '9 '92 '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 Bron: FactSet, MSCI, J.P Morgan Asset Management. Rendementen zijn alleen gebaseerd op koers en zijn exclusief dividenden. Intra-jaarlijkse daling verwijst naar de grootste marktdaling van piek tot dal binnen een korte periode tijdens het kalenderjaar. Getoonde rendementen betreffen kalenderjaren 198 tot nu. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 september

12 maar belegd blijven blijft de beste bescherming GTM Europe Returns van de S&P 5 Performance van een belegging van $ 1. tussen 3 januari 1995 en 31 december 214 $7, $65,453 (9,85 return) HOE BELEGD TE BLIJVEN Aandelen $6, $5, $4, $3, $2, $1, $32,665 (6,1 return) $2,354 (3,62 return) Zes van de beste 1 dagen vonden plaats binnen twee weken na de slechtste 1 dagen $13,446 (1,49 return) $9,14 (-,45 return) $6,392 (-2,21 return) $4,57 (-3,84 return) Proberen om consistent de markt te timen is zeer moeilijk. Marktdalingen leiden vaak tot emotionele beslissingen. Beleggen voor de lange termijn en tegelijk de volatiliteit beheren kan zorgen voor een betere pensioenvoorziening. $ Volledig belegd Beste 1 dagen gemist Beste 2 dagen gemist Beste 3 dagen gemist Beste 4 dagen gemist Beste 5 dagen gemist Beste 6 dagen gemist Deze grafiek is alleen ter illustratie en weerspiegelt niet het rendement van enige belegging of groep van beleggingen. Bron: samengesteld door J.P. Morgan Asset Management met behulp van gegevens van Lipper. Geannualiseerde 2-jaars rendementen zijn gebaseerd op de S&P 5 Total Return Index, een onbeheerde, naar marktkapitalisatie gewogen index die de prestaties meet van 5 binnenlandse aandelen die alle belangrijke sectoren vertegenwoordigen. In het verleden behaalde resultaten vormen geen indicatie voor de toekomst. Een individu kan niet direct beleggen in een index. Cijfers per 31 december

13 des te meer omdat de aandelenmarkten een bron zijn van aantrekkelijke opbrengsten GTM Europa 46 Aandelen S&P 5 totaalrendement: Dividenden en vermogensgroei Gemiddelde geannualiseerde rendementen ,9 13,6 12,6 15,3 3, 1,6 4,4 4,7 5,4 6, 5,1 3,3 4,2 4,4 2,5-5,3 MSCI Europe indices: Koers vs. totaalrendement* Herberekend op 1 per december Totaalrendement aandelen met hoog dividend 2 15 Bronnen van inkomen Gemiddelde inflatie eurozone:,1 (12 maanden tot aug 215) ,8-2,7 Vermogensgroei Dividenden ,6 2,7 4, s 194s 195s 196s 197s 198s 199s 2s Totaalrendement Koersrendement , '99 ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 ' Contanten Bunds Euro Convert. obl. MSCI REIT's Opk. m. bedr.obl. Europa mondiaal schuld Hoogrentend 13 Bron: (Bovenaan) Ibbotson, Standard & Poor s, J.P. Morgan Asset Management. (Linksonder) FactSet, FTSE, J.P. Morgan Asset Management. Hoge dividendrendementen is de FTSE 35 Higher Yield Index. (Rechtsonder) Barclays, BofA/Merrill Lynch, FactSet, FTSE, Tullett Prebon, J.P. Morgan Asset Management. Bedrijfsobligaties euro: Barclays Euro Aggregate Credit - Corporate; schuldpapier opk.m.: J.P. Morgan EMBI Global; hoogrentend: BofA/Merrill Lynch Developed Markets High Yield Constrained; wereldwijde REIT's: FTSE NAREIT Index; Converteerbare obligaties: Barclays Global Convertibles; opk. aandelen; MSCI EM. Rendementen van obligatie-indices betreffen yield-to-worst en dividendrendementen voor de aandelenindices. Rendementen in lokale valuta. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 september 215.

14 die we absoluut nodig hebben, rekening houdend met onze levensverwachting en pensioentekorten GTM Europa 64 Kans op behalen van een specifieke leeftijd als men nu 65 is 1 94 Mannen Vrouwen 8 78 Echtpaar ten minste één haalt betreffende leeftijd Verwacht pensioentekort per land 25 jr 2 Verwacht spaartekort (jaren) Spaarvermogen naar verwachting voldoende voor (jaren) Overige beleggingen en beleggersgedrag jaar 9 jaar 5 1 Gemiddeld 8 VK 14 VS 9 Frankrijk Canada Australië 9 Singapore 12 Brazilië 1 1 China India 9 9 Mexico VAE Bron: (Links) ONS Life Tables, J.P. Morgan Asset Management. (Rechts) The Future of Retirement: A new reality' onderzoek door HSBC, J.P. Morgan Asset Management. Cijfers weerspiegelen het verwachte deel van de pensioenperiode dat niet wordt gedekt door pensioenspaargelden, gebaseerd op onderzoekscijfers. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 september

15 De meeste beleggers hebben een beleggingshorizon van meer dan 5 jaar, waardoor ze hun risico s kunnen verlagen GTM Europa 67 Reeks totale aandelen-en obligatierendementen Geannualiseerde totaalrendementen, Largecap-aandelen Obligaties 5/5-portefeuille Overige beleggingen en beleggersgedrag jr. voortschrijdend 5 jr. voortschrijdend 1 jr. voortschrijdend 2 jr. voortschrijdend Bron: Strategas/Ibbotson, J.P. Morgan Asset Management. Getoonde rendementen luiden per jaar en zijn berekend op basis van maandelijkse rendementen van 195 tot mei 215, dividenden inbegrepen. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 september

16 des te meer als ze kiezen voor een wereldwijde diversificatie GTM Europe Maximaliseren van de kracht van diversificatie Traditionele portefeuille Meer gediversifieerde portefeuille VERSTANDIG SPREIDEN Diversificatie kan betere rendementen opleveren bij een lager risico Overige beleggingen en beleggersgedrag Return: 4,81 Standaarddeviatie: 1,74 S&P 5 MSCI EAFE Barclays Agg. Return: 6,19 Standaarddeviatie: 1,19 Equity Mkt. Neutral 9 Commodities REIT S&P 5 Russell 2 MSCI EM MSCI EAFE Barclays Agg. 16 Indices en wegingen van de traditionele portefeuille zijn als volgt: aandelen VS: 55 S&P 5, obligaties VS: 3 Barclays Capital Aggregate, internationale aandelen: 15 MSCI EAFE. Portefeuille inclusief 25 alternatieve beleggingen is als volgt: aandelen VS: 22,2 S&P 5, 8,8 Russell 2; internationale aandelen: 4,4 MSCI EM, 13,2 MSCI EAFE; obligaties VS: 26,5 Barclays Capital Aggregate; alternatieve beleggingen: 8,3 CS/Tremont Equity Market Neutral, 8,3 DJ/UBS Commodities, 8,3 NAREIT Equity REIT Index. Return en standaarddeviatie berekend met behulp van Morningstar Direct. Grafieken zijn alleen getoond ter illustratie. Rendementen uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. Diversificatie biedt geen garantie voor beleggingsrendementen en sluit het risico op verlies niet uit. Cijfers per 31 december 214.

17 die zijn vruchten heeft afgeworpen in de laatste tien jaar GTM Europa YTD 3e kw jr. geann. 3 5,8 3 4, 4 3 3, 6 G ovt bonds 1, 2 6 2,8 2 7,6 9,2 2, 1 2 9,6 2 7, 1, 8 Govt bonds 1,5 1, 3 2 1, 4 2 8, 8 16,2 5, 7 5 9,4 16,8 7, 3 19,6 9,7 1, 4, 1,8 8, 16, 3 16, 1 12,6-8, 6 2 7,4 14,8 G ovt bonds 6,3 18, 9,1 6,2, 1, 7, 7 11, 9 13,9 G ovt bonds 1,6-9, 7 2 6,5 14,4 4,3 17, 4 7,3 5,6-1, 9 -, 1 7, 5 1, 13,8 8, 6-19, 1 2 6, 5 11,8 3,1 16, 4 3,8 5, 1 G ovt bonds - 2, 3 -, 9 6, 9 8, 3 13,7 6, 7-2 2, 9 2 5, 9 1, 9 1,7 12, 3 3,2 Fund s 4, 1-2, 8-1, 1 6, 5 Overige beleggingen en beleggersgedrag 7, 6 3, 6 2, 2-3,6 G ovt bonds - 6,7 1,5 7, 2 G ovt bonds 6, 4 3, 2,1 6, 5 5, 2 4, 4 3, 2-17, 8-2 6,9-3 5,6-3 7,3-3 8,3-4 5, 7 19,2 18,9 18,6 G ovt bonds 2,6 2,3 1,8 1,6 G ovt bonds 5,9 5,8 1,1 -,9-2,5-5, - 12, 5-13, 3 11,2 7,7 Govt bonds 1,8 1,2-1, 1,3,2 G ovt bonds - 4, 3-8, 3-9, 5 3,1,3, G ovt bond s -, 8-17, - 3, 5-3, 5-4, 5-6, 9-15, 8-3, 7-4, 4-7, 6-12, - 14, 5 Fund s 5, 8 4, 3 Govt bonds 3, 1 2, 2-1, Bron: Barclays, Bloomberg, FactSet, FTSE, MSCI, J.P. Morgan Economic Research, J.P. Morgan Asset Management. Geannualiseerd rendement omvat de periode van 25 tot 214. Staatsobligaties: Barclays Global Aggregate Government Treasuries; Hoogrentende obligaties: Barclays Global High Yield; Schuld opk. m.: Barclays Emerging Markets (USD); IG-obligaties: Barclays Global Aggregate Corporates; Grondstoffen: Bloomberg UBS Commodity; REIT's: FTSE NAREIT All ; Aandelen ontw. m: MSCI World; hedgefondsen: Credit Suisse/Tremont Hedge Fund; Contanten: JP Morgan Cash Index ECU (3M). Hypothetische portefeuille (louter ter illustratie en niet te beschouwen als een aanbeveling): 3 aandelen ontwikkelde markten; 1 aandelen opkomende markten; 15 IG-obligaties; 12,5 staatsobligaties; 7,5 hoogrentende obligaties; 5 schuldpapier opk. m.; 5 grondstoffen; 5 contanten; 5 REIT's en 5 hedgefondsen. Rendementen zijn niet-afgedekt. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 3 september 215.

18 18 Onze huidige positionering in onze wereldwijd gespreide fondsen Overige beleggingen en beleggersgedrag

19 J.P. Morgan Asset Management De Market Insights-reeks biedt uitgebreide gegevens en commentaren op de mondiale markten, zonder te verwijzen naar producten. De Markets Insights-reeks is ontworpen als instrument om klanten te helpen om de markten te begrijpen en hen te ondersteunen bij de besluitvorming over beleggingen, en is gericht op het onderzoeken van de implicaties van actuele economische gegevens en veranderende marktomstandigheden. Dit document is opgesteld voor informatieve doeleinden en de visies hierin moeten dan ook niet worden beschouwd als advies of aanbeveling om beleggingen of belangen te kopen of te verkopen. Alle voorspellingen, cijfers, opinies, verklaringen van financiële marktontwikkelingen en beleggingstechnieken en -strategieën zijn, tenzij anders weergegeven, die van J.P. Morgan Asset Management per de datum van dit document. Ze kunnen zonder verwijzing of kennisgeving aan u worden gewijzigd. Het is volledig ter beoordeling van de belegger of hij vertrouwt op de informatie in dit document. U mag zich niet baseren op dit materiaal bij het beoordelen van de geschiktheid van een belegging in bepaalde effecten of producten. Bovendien dienen de beleggers een onafhankelijke beoordeling uit te voeren van de wettelijke, regelgevende, fiscale, krediet- en boekhoudingsaspecten en samen met hun eigen professioneel adviseur na te gaan of in dit document vermelde beleggingen geschikt zijn in het kader van hun persoonlijke doelstellingen. De beleggers dienen zeker te stellen dat zij over alle relevante informatie beschikken alvorens een belegging uit te voeren. In het verleden behaalde resultaten en inkomsten bieden geen garantie voor het toekomstige rendement en u dient er rekening mee te houden dat de waarde van beleggingen en het inkomen daaruit kan fluctueren al naar gelang de marktomstandigheden. In het verleden behaalde resultaten en inkomsten bieden geen garantie voor het toekomstige rendement. Morgan Asset Management per de datum van dit document. Ze worden geacht nauwkeurig te zijn op het moment van schrijven. Ze kunnen zonder verwijzing of kennisgeving aan u worden gewijzigd. Bovendien kan de economische en politieke situatie in opkomende markten volatieler zijn dan in gevestigde economieën, wat een ongunstige invloed op de waarde van de beleggingen kan hebben. Het is de uitsluitende verantwoordelijkheid van de ontvanger om na te gaan of hij/zij in aanmerking komt en om alle vereisten krachtens de toepasselijke wettelijke en regelgevende stelsels te controleren bij het ontvangen van deze mededeling en het uitvoeren van een belegging. Alle hier vermelde casestudy's zijn louter bedoeld ter illustratie en mogen niet worden beschouwd als een advies of aanbeveling. De vermelde resultaten mogen niet worden beschouwd als de weerspiegeling van feitelijke beleggingsresultaten. J.P. Morgan Asset Management is de handelsnaam van de vermogensbeheeractiviteiten van JPMorgan Chase & Co en zijn filialen wereldwijd. Deze mededeling wordt uitgegeven door de volgende entiteiten: in Brazilië door Banco J.P. Morgan S.A. (Brazil), dat onder toezicht staat van de Braziliaanse Securities and Exchange Commission (CVM) en de Braziliaanse Centrale Bank (Bacen); in het Verenigd Koninkrijk door JPMorgan Asset Management (UK) Limited, waaraan vergunning is verleend door en dat onder toezicht staat van de Financial Conduct Authority (FCA); in andere EU-rechtsgebieden door JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l.; in Zwitserland door J.P. Morgan (Suisse) SA, dat onder toezicht staat van de Swiss Financial Market Supervisory Authority FINMA; in Hongkong door JF Asset Management Limited, JPMorgan (Asia) Limited of JPMorgan Asset Management Real Assets (Asia) Limited, die onder toezicht staan van de Securities and Futures Commission; in India door JPMorgan Asset Management India Private Limited, dat onder toezicht staat van de Securities & Exchange Board of India; in Singapore door JPMorgan Asset Management (Singapore) Limited of JPMorgan Asset Management Real Assets (Singapore) Pte. Ltd., die onder toezicht staan van de Monetary Authority of Singapore; in Taiwan door JPMorgan Asset Management (Taiwan) Limited, dat onder toezicht staat van de Financial Supervisory Commission; in Japan door JPMorgan Asset Management (Japan) Limited, dat lid is van de Investment Trusts Association, Japan, de Japan Investment Advisers Association en de Japan Securities Dealers Association, en onder toezicht staat van de Financial Services Agency (registratienummer 'Kanto Local Finance Bureau (Financial Instruments Firm) Nr. 33'); in Korea door JPMorgan Asset Management (Korea) Company Limited, dat onder toezicht staat van de Financial Services Commission (zonder verzekering door Korea Deposit Insurance Corporation) en in Australië voor grootcliënten zoals gedefinieerd in sectie 761A en 761G van de Corporations Act 21 (Cth) door JPMorgan Asset Management (Australia) Limited (ABN ) (AFSL ), dat onder toezicht staat van de Australian Securities and Investments Commission; in Canada door JPMorgan Asset Management (Canada) Inc.; en in de Verenigde Staten door J.P. Morgan Investment Management Inc., of J.P. Morgan Distribution Services, Inc., lid van FINRA SIPC. A-ontvangers: Als u telefonisch contact opneemt met J.P. Morgan Asset Management dient u er rekening mee te houden dat de telefoongesprekken kunnen worden opgenomen en gevolgd voor juridische, veiligheids- en trainingsdoeleinden. U dient er tevens rekening mee te houden dat de uit de gesprekken met u voortkomende informatie en gegevens worden verzameld, opgeslagen en verwerkt door J.P. Morgan Asset Management, in overeenstemming met het privacybeleid van de Europese registratieautoriteit (A). Dit kunt u raadplegen via de volgende website In het verleden behaalde prestaties bieden geen garantie voor vergelijkbare toekomstige resultaten. Diversificatie is geen garantie voor beleggingsrendementen en elimineert het risico van verlies niet. 93c2a8a12b1c/ 4d3c2a82e38b 19