BELEGGEN IN EXCELLENTE BEDRIJVEN UIT GROEISECTOREN

Transcriptie

1 BELEGGEN IN EXCELLENTE BEDRIJVEN UIT GROEISECTOREN auteur: Paul Hermans 27 april 2013 Beleggers zijn zich meer dan ooit bewust van de risico s. Veilig beleggen met uitzicht op een goed rendement is moeilijker dan ooit. Topstrategen komen, meer en meer, tot het inzicht dat beleggen in excellente bedrijven, ook wel AAAbedrijven genoemd, de beste strategie is voor de volgende jaren (beleggen op basis van fundamentele analyse). Excelco biedt u de enige software om die strategie optimaal toe te passen! Welke bedrijven zijn excellent? Om de beste bedrijven te selecteren moet je ze vergelijken met concurrenten of gelijkaardige ondernemingen. Daarom wordt elke onderneming in een sector ondergebracht. Excelco gebruikt vervolgens 4 criteria om bedrijven te evalueren: rentabiliteit, solvabiliteit, efficiëntie en groei. Voor elk criterium zijn er telkens 2 maatstaven. Dat geeft 8 punten. Door de groeimaatstaven dubbel mee te tellen is de maximumscore 10. Een bedrijf scoort bijvoorbeeld één punt als haar nettowinstmarge hoger is dan het sectorgemiddelde (de mediaanwaarde). Een bedrijf scoort twee punten als de omzetgroei hoger is dan gemiddeld, enzovoort. Een tweede voorwaarde om opgenomen te worden onder de excellente bedrijven is dat de vooruitzichten voor het aandeel goed zijn. Dit gebeurt op basis van het bedrijfsprofiel, de kwartaalresultaten van het bedrijf en de sectorvooruitzichten. Als er bovenaan het bedrijfsrapport een groen bolletje staat zijn de vooruitzichten gunstig. Een grijs bolletje betekent neutraal en een rood bolletje staat voor ongunstig. Research Campus Hasselt (RCH1) Kempische Steenweg 301 bus 3 B-3500 Hasselt T E info@excelco.be W

2 Welke bedrijven zijn koopwaardig? Wanneer is een bedrijf koopwaardig? Excelco berekent voor elk bedrijf een waarde. De waarde van een bedrijf is een aantal keren de winst per aandeel en/of een aantal keren het eigen vermogen per aandeel en/of een aantal keren de omzet per aandeel en/of een aantal keren de cashflow per aandeel. Dat aantal keren verschilt per criterium, per sector en per bedrijf. Hoe kan Excelco toch een betrouwbare raming maken? Door deze parameters voor de zeven vorige jaren voor ieder bedrijf te berekenen en een gemiddelde (de mediaanwaarde) te nemen. Dat aantal keren noemen we multiplicator. Bij een stabiel en gestaag groeiend bedrijf zoals Colruyt zijn die hoger dan gemiddeld. Berekening van de waarde van een bedrijf De waarde wordt berekend uitgaande van de winst, omzet, eigen vermogen en cashflow van het laatste jaar. Voorbeeld: Colruyt Denk een paar jaar vooruit Met Excelco kan u ook een simulatie maken, wat inhoudt dat u de waarde voor de volgende twee jaar berekent, rekening houdend met de gemiddelde groei. Bedrijven die gemiddeld met 10% groeien, zien hun waarde elk jaar fors toenemen. Hoe een groeiportefeuille opbouwen? U kiest vooreerst het aantal aandelen dat u wenst op te volgen. Hoe groter de spreiding in uw portefeuille hoe moeilijker het is om de portefeuille op te volgen. Maar als u kiest, zoals Buffett voor een heel beperkt aantal dan stijgt uiteraard het risico. Een twintigtal aandelen is een goed gemiddelde. Gemiddeld belegt u dan in ieder aandeel 5% van uw portefeuille. Sommige sectoren zoals de internetdiensten en de medische technologie groeien sterker dan gemiddeld. Andere sectoren zoals de scheepvaart en de bankensector krimpen. Een groeisector is bijvoorbeeld de kledingsector. In 2012 bedroeg de gezamenlijke omzetgroei van die bedrijven 11%. Belangrijk is dat niet alleen de omzetcijfers maar ook de winsten groeien. De kledingsector groeit ook in crisisjaren en is bij uitstek recessiebestendig, alhoewel de winsten in 2009 daalden. Deze bedrijven zijn wereldwijd gekend en groeien door steeds nieuwe winkels te openen op toplocaties. Voor nieuwe spelers is het zo goed als onmogelijk om een significant marktaandeel te veroveren. Om de winst te bewaken sluiten ze onrendabele winkels. 2

3 In de grafiek rechts ziet u de beste bedrijven uit de sector. Hoe meer rechts boven hoe rendabeler het bedrijf is. H&M is het meest rendabel. Gemiddeld weet het een rentabiliteit op het eigen vermogen van bijna 40% te realiseren. Hoe groter het ballonnetje hoe sneller het bedrijf groeit. Crocs is de sterkste groeier. Puma presteert veel slechter dan het gemiddelde. Het bedrijf moet ook koopwaardig zijn. Links ziet u de koersevolutie en de waarde (de groene lijn) van H&M. Rechts die van Deckers Outdoor, bekend van het merk UGG. De koers van H&M evolueert rond de waarde, de koers van Deckers Outdoor klimt in de richting van de (minimale) waarde, nadat ze in 2012 sterk gedaald was, onder invloed van de gestegen wolprijzen. H&M Deckers Outdoor Deckers Outdoor is gespecialiseerd in schoeisel, vooral in laarzen. Het merk diversifieert naar kleding, handtassen, slippers en accessoires. Het belangrijkste merk is UGG, met een omzet van meer dan één mrd dollar. Daarnaast zijn er de merken Teva en Sanuk. Teva is een outdoormerk voor de vier seizoenen met schoenen en sandalen. Teva groeide snel in 2011 en Sanuk is gespecialiseerd in surfen en actiesporten. De andere merken zijn TSUBO, Ahnu en MOZO. In 2011 behaalde het merk voor het 14de opeenvolgende jaar een tweecijferige groei. UGG werd een hype maar door de hoge verkoopprijzen werd het merk gekopieerd. Het merk UGG zorgt voor ongeveer 87% van de verkopen was een moeilijk jaar omdat de prijzen van schapenwol en -vel met 80% stegen en de consument aarzelde. Worldwide leaders Beleg het grootste deel van uw portefeuille in worldwide leaders. Worldwide leaders zijn bedrijven die internationaal actief zijn, een bekend merk hebben en financieel zeer gezond zijn. Dikwijls hebben ze een competitief voordeel. Daarnaast kan u ruimte laten voor aandelen die fel teruggevallen zijn en ver onder hun waarde noteren. Beleggingen in worldwide leaders zijn zeer liquide. Er worden dagelijks miljoenen aandelen van verhandeld. Indien nodig kan u ze op een paar minuten tijd verkopen door hun grote verhandelbaarheid. U kan altijd aan uw geld. Dat is ook bij een plotse crisis van zeer groot belang! En zelfs als uw bank in faling zou gaan, behoudt u gewoon uw aandelen. 3

4 Kies voor groeisectoren! Zorg steeds voor voldoende diversificatie, door in verschillende sectoren te beleggen! Een individueel bedrijf kan een onverwacht probleem tegenkomen met een snelle waardedaling als gevolg. Door te spreiden over groeilanden en groeisectoren maximaliseert u de kans op succes. Accepteer een verlies op sommige aandelen U kan geen 20 aandelen selecteren die allemaal aan het stijgen zijn! Op tijd verlies nemen is belangrijk! Ook de best samengestelde portefeuille zal allicht een paar dalers kennen, een aantal stijgers en een paar uitschieters. Als een bepaald aandeel toch sterk daalt, verkoop het dan. Neem liever een beperkt verlies! U kan dat doen door uw bank opdracht te geven te verkopen als het aandeel bijvoorbeeld 15 % daalt. Door de dalers er uit te gooien zal het gemiddeld rendement toenemen! Met deze strategie hebt u een statistische zekerheid op succes. Het geeft u tevens de garantie dat uw verlies beperkt zal zijn als er plots een niet te voorziene beurspaniek uitbreekt. U lijdt dan een klein verlies maar u kan later goedkoper terug instappen. Kopen en verkopen Vergeet ook niet op tijd en stond winst te nemen. Als het aandeel daarna wat terugvalt kan u het altijd weer opnieuw kopen. Als u belegt via internet dan zijn de transactiekosten beperkt. Denk op termijn. Excellente bedrijven hebben minstens 7 jaar bewezen dat ze stabiel zijn en groeien. Op korte termijn kan niemand de wisselvalligheden van de beurs voorspellen. Een paar jaar geduld hebben met uw beste aandelen is nodig. Wanneer kopen? Niemand kan het dieptepunt van een koers voorspellen. Perfect timen is niet mogelijk. Als u beslist hebt te beleggen in een aandeel, dan koopt u het wanneer het niet te duur noteert. Best koopt u een aandeel met tussenpozen. Als u aandelen H&M wil kopen, begin dan met bijvoorbeeld 400 aandelen nu te kopen. Beleggen in uitmuntende bedrijven op het moment dat ze ondergewaardeerd zijn is de beste en zekerste optie. Excelco analyseert uw portefeuille Excelco kan uw portefeuille tot in het kleinste detail analyseren! Dat helpt u om de kwaliteit ervan te bewaken en uw inzicht verbeteren. 4

5 Van elk bedrijf krijgt u de score die behaald werd in vergelijking met de andere bedrijven uit dezelfde sector. Tevens wordt het aantal sterren vermeld, het procentueel aandeel in de totale portefeuille en het actuele advies. Excelco berekent voor elke sector de gemiddelde omzetgroei over de laatste zeven jaar. Elk bedrijf van uw portefeuille wordt ingedeeld bij de sectoren, naargelang de gemiddelde snelheid van de groei. Bovenstaande portefeuille is voor ruim 25% belegd in de snelst groeiende sectoren. Excelco kan u ook helpen een portefeuille van solide dividendwaarden samen te stellen. Beleg een deel in sterke munten! De muntevolutie kan de waarde van uw portefeuille sterk beïnvloeden. Excelco berekent voor elke belegging ook het resultaat van de muntschommeling. Deze tekst is met veel zorg samengesteld. Desalniettemin is Excelco bvba niet aansprakelijk voor onjuistheden of onvolledigheden in de aangeboden inhoud. Het programma Excelco beoogt te helpen bij het samenstellen van een aandelenportefeuille. Uiteraard blijft de gebruiker zelf volledig aansprakelijk voor het resultaat van zijn portefeuille. 5

6 Boekhoudspecialist lanceert software voor beleggers Interview door Jan Reyns, journalist VFB Excelco uit Hasselt Paul Hermans maakt graag van de nood een deugd. Zijn vermogensbeheerders maakten een potje van zijn portefeuille. Dan maar zelf aan de slag. Maar wat is het toch moeilijk om aan degelijke fundamentele informatie te geraken, ondervond Hermans. Opnieuw stak hij de handen uit de mouwen. En het was de moeite waard: Vandaag brengt hij een best indrukwekkend online softwarepakket voor beleggers op de markt. Paul Hermans is eigenlijk docent graduaat boekhouden, een expert in het analyseren van jaarrekeningen. Sinds begin de jaren tachtig was hij een voorloper in het ontwikkelen van fiscale software. In de jaren negentig verkocht hij zijn bedrijven aan Kluwer. Naast een smak geld leverde hem dat ook een ontgoocheling op: de professionele vermogensbeheerders maakten zijn portefeuille kleiner in plaats van groter. Maar hij vond nergens voldoende informatie over beursgenoteerde bedrijven. Laat staan gebruiksklare historische cijferreeksen die voortdurend aangevuld worden met de nieuwste cijfers. Hermans nam ontslag als directeur bij Kluwer, waar hij onder meer zijn eigen opgerichte bedrijven leidde. Samen met zijn zoon en dochter ontwikkelde hij in enkele jaren de software Excelco, die ze nu commercialiseren. De prijs voor jaarabonnement van het webgebaseerde pakket ligt voor de basisversie in de buurt van een abonnement op een beleggingsblad (195 euro voor een standaardpakket en 395 euro voor een professioneel pakket). Wat is er specifiek aan het pakket van Excelco? Bij mijn zoektocht naar gegevens, vond ik vooral een gebrek aan mogelijkheden om bedrijfscijfers goed te vergelijken, zegt Hermans. Om goed te beleggen moet je in de beste bedrijven beleggen, maar hoe spoor je die op als je niet kan vergelijken? Daarom hebben we zelf een indeling gemaakt in sectoren. Niet volgens de bestaande sectoren, maar met echt vergelijkbare bedrijven, zoals autoassemblage of bandenproducenten. De methode van Excelco doet denken aan de NAIC-methode, maar het verschil is dat Excelco er een vergelijkingsdimensie aan toevoegt en niet enkel winst meeneemt in de vergelijking, maar ook omzet, cashflow en balans. Om de beste de excellente bedrijven te vinden, wordt elk aandeel cijfermatig bekeken voor rentabiliteit, solvabiliteit, efficiëntie en groei. Dat gebeurt via acht ratio s waarmee het aandeel/bedrijf wordt beoordeeld en vergeleken met sectorgenoten. Daarmee wordt een score op tien gemaakt, waarbij de twee groeiratio s dubbel tellen. Om te zien of de excellente aandelen ook koopwaardig zijn, berekent het programma een waarde voor elk aandeel op basis van een vergelijking van de huidige waardering van de omzet, cashflow, winst en eigen vermogen vergeleken met die waarderingen uit het verleden. Na vergelijking tussen de waarde en de koers wordt een advies gegeven. Als gebruiker hoef je je niet te houden aan de historische vergelijking of de adviezen. Je kan eigen criteria volgen of bijvoorbeeld de schattingen of het groeitempo voor de toekomst zelf aanpassen. Excelco volgt zowat 500 bedrijven (en een 70 tal Belgische) over de hele wereld en kent aan elk bedrijf 0 tot 5 sterren toe op basis van de kerncijfers. Elk bedrijf en de sector wordt ook in een tekst beschreven. Die teksten zijn uiteraard minder objectief dan de cijfergegevens en sommige beleggers zullen het niet altijd eens zijn met de beoordeling. Hier en daar kloppen de beschrijvingen ook niet helemaal. Maar de meerwaarde van dit pakket zit in de gedetailleerde historische cijfers en de vele ratio s zoals winstmarge, rendement op eigen vermogen, graad van zelffinanciering, omzet per werknemer, Over het algemeen gesproken is dit een indrukwekkend pakket, waarmee de gevorderde belegger een grote hulp vindt om op een methodische manier gebruik te maken van een schat aan fundamentele cijfergegevens. De nieuwste resultaten worden op de voet gevolgd en verwerkt, verzekert Paul Hermans. Ook de aantrekkelijke presentatie en de leesbaarheid is knap. Wie graag wil kennismaken, krijgt een dag gratis toegang tot het pakket. Maar afhankelijk van de vertrouwdheid met de financiële ratio s (ze worden wel uitgelegd) en beleggen in aandelen, vraagt het toch een tijd om vertrouwd te raken met alle mogelijkheden en er uw persoonlijke beleggingsgids van te maken. Excelco biedt ook een maand toegang voor 15 euro. Ideaal is om de gratis voorstelling en opleiding te volgen die Excelco telkens op zaterdagvoormiddag organiseert. Meestal gebeurt dat in Hasselt, maar de familie Hermans organiseert ook sessies in andere provincies. Redactie 26 maart Gids voor de Beste Belegger VFB - april 2013 p