Allianz Holland Paraplufonds N.V. Halfjaarbericht. 1 oktober maart Allianz Nederland Asset Management B.V.

Transcriptie

1 Allianz Holland Paraplufonds N.V. Halfjaarbericht 1 oktober maart 2011 Allianz Nederland Asset Management B.V.

2 Beleggingsmaatschappij Allianz Holland Paraplufonds N.V. Halfjaarbericht 1 oktober maart 2011 Subfondsen Allianz Holland Fund Allianz Holland Obligatie Fonds Allianz Holland Selectie Fonds Allianz Holland Europe Fund Allianz Holland Pacific Fund Allianz Holland Euro Selectie Fonds Allianz Holland Dollar Fonds Allianz Holland Internationaal Rentefonds Allianz Holland Continu Klik Fonds Allianz Holland Amerika Fonds Allianz Duurzaam Wereld Fonds Allianz Holland Vastrentend Fonds Allianz Combi Obligatie Fonds Raad van Commissarissen A.C.M. Groeneveld J.M. Overmeer J.H. Ubas Directie Allianz Nederland Asset Management B.V. Nieuwegein Depotbank KAS BANK N.V. Amsterdam Fund Agent KAS BANK N.V. Amsterdam Administratie Allianz Nederland Administratiekantoor B.V. Nieuwegein Besloten fondsen voor gemene rekening Allianz Aandelen Fonds Allianz Obligatie Fonds Allianz Europees Fonds Accountant KPMG Accountants N.V. Utrecht Let op! De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Voor deze producten zijn financiële bijsluiters opgesteld met informatie over de producten, kosten en de risico s.vraag er om en lees deze aandachtig voordat u het product koopt. De financiële bijsluiter is kosteloos te verkrijgen en potentiële beleggers wordt geadviseerd het prospectus te lezen en een beleggingsadviseur te raadplegen alvorens een beleggingsbeslissing te nemen. 1

3 Inhoud Algemeen 3 Kerncijfers 9 Verslag van de directie Halfjaarbericht 2010/2011 Allianz Holland Paraplufonds N.V. 68 Balans 69 Winst- en verliesrekening 70 Kasstroomoverzicht 71 Toelichting Halfjaarcijfers 2010/2011 Subfondsen Allianz Holland Paraplufonds N.V.: 76 Allianz Holland Fund 82 Allianz Holland Obligatie Fonds 88 Allianz Holland Selectie Fonds 98 Allianz Holland Europe Fund 104 Allianz Holland Pacific Fund 112 Allianz Holland Euro Selectie Fonds 118 Allianz Holland Dollar Fonds 124 Allianz Holland Internationaal Rentefonds 131 Allianz Holland Continu Klik Fonds 136 Allianz Holland Amerika Fonds 143 Allianz Duurzaam Wereld Fonds 150 Allianz Holland Vastrentend Fonds 156 Allianz Combi Obligatie Fonds 182 Allianz Duurzaam Aandelen Fonds Overig 187 Overige gegevens Halfjaarcijfers 2010/2011 Besloten fondsen voor gemene rekening 188 Allianz Aandelen Fonds 193 Allianz Obligatie Fonds 200 Allianz Europees Fonds Halfjaarcijfers 2010/2011 Administratiepools 207 Allianz Pacific Pool 211 Allianz Verenigde Staten Pool Allianz Holland Paraplufonds N.V. p/a Allianz Nederland Asset Management B.V. Bezoekadres: Coolsingel AG Rotterdam Postadres: Buizerdlaan SB Nieuwegein Telefoon (030) info.am@allianz.nl 2

4 Kerncijfers Kerncijfers subfondsen (bedragen in veelvouden van 1.000,-) Allianz Holland Fund Overzicht intrinsieke waarde: 31 mrt sept sept sept sept. 07 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 59,95 56,29 53,73 56,52 96,62 Beleggingsresultaten: 2010/ / / / /2007 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,55 1,09 1,08 1,10 1,04 Rendement 11,1% 8,7% 2,9% -38,8% 15,2% Allianz Holland Obligatie Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 31 mrt sept sept sept sept. 07 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 60,72 66,78 65,56 63,35 64,94 Beleggingsresultaten: 2010/ / / / /2007 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,38 0,74 0,73 0,76 0,74 Rendement -5,0% 6,1% 7,9% 1,9% -0,5% Allianz Holland Selectie Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 31 mrt sept sept sept sept. 07 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 76,93 78,48 79,05 75,06 92,61 Beleggingsresultaten: 2010/ / / / /2007 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,55 1,09 1,09 1,10 1,04 Rendement 2,2% 3,2% 10,7% -15,4% 10,8% Allianz Holland Europe Fund Overzicht intrinsieke waarde: 31 mrt sept sept sept sept. 07 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 62,21 58,81 55,82 54,85 80,67 Beleggingsresultaten: 2010/ / / / /2007 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,56 1,09 1,10 1,15 1,09 Rendement 9,0% 8,8% 4,7% -30,9% 18,8% 3

5 Kerncijfers Allianz Holland Pacific Fund Overzicht intrinsieke waarde: 31 mrt sept sept sept sept. 07 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 64,14 62,41 52,85 50,17 80,58 Beleggingsresultaten: 2010/ / / / /2007 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,62 1,24 1,28 1,31 1,24 Rendement 4,3% 20,9% 8,3% -36,7% 27,5% Allianz Holland Euro Selectie Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 31 mrt sept sept sept sept. 07 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 32,94 33,38 32,57 29,92 34,89 Beleggingsresultaten: 2010/ / / / /2007 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,56 1,10 1,06 0,94 1) 0,27 Synthetische Expense Ratio (in %) N.v.t. N.v.t. N.v.t. 1,15 1) 1,21 Rendement 1,1% 5,7% 12,0% -13,2% 11,1% 1) Per 15 december 2007 houdt dit subfonds beleggingen aan in twee besloten fondsen. Vanaf deze datum worden de kosten vanuit deze besloten fondsen fiscaal transparant doorbelast. Als gevolg hiervan is de expense ratio toegenomen; deze nieuwe methodiek heeft géén invloed op de hoogte van de synthetische expense ratio. Allianz Holland Dollar Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 31 mrt sept sept sept sept. 07 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 25,22 27,69 25,07 25,36 24,12 Beleggingsresultaten: 2010/ / / / /2007 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,52 0,99 1,05 1,05 1,05 Rendement -6,9% 15,1% 1,6% 8,8% -7,0% Allianz Holland Internationaal Rentefonds Overzicht intrinsieke waarde: 31 mrt sept sept sept sept. 07 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 27,36 29,42 26,64 25,79 25,82 Beleggingsresultaten: 2010/ / / / /2007 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,44 0,87 0,90 0,88 0,89 Rendement -5,1% 13,8% 6,3% 3,1% -5,8% 4

6 Kerncijfers Allianz Holland Continu Klik Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 31 mrt sept sept sept sept. 07 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 25,79 25,84 27,12 25,75 25,87 Beleggingsresultaten: 2010/ / / / /2007 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,68 1,29 1,32 1,31 1,41 Rendement -0,2% -4,7% 5,3% -0,5% 5,5% Allianz Holland Amerika Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 31 mrt sept sept sept sept. 07 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 14,93 13,66 12,50 14,94 19,20 Beleggingsresultaten: 2010/ / / / /2007 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,66 1,27 1,41 1,86 1,29 Rendement 12,3% 12,9% -16,3% -21,3% 6,2% Allianz Duurzaam Wereld Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 31 mrt sept sept sept sept. 07 Totale intrinsieke waarde ²) Aantal aandelen ²) Intrinsieke waarde per aandeel 29,71 27,83 25,41 26,73 36,55 Beleggingsresultaten: 2010/ / / / /2007 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,66 1,22 1,16 0,95 1) 0,08 Synthetische Expense Ratio (in %) N.v.t. N.v.t. N.v.t. 1,22 1) 1,30 Rendement 9,0% 12,2% -2,3% -25,6% 12,6% 1) Per 15 december 2007 houdt Allianz Holland Wereld Fonds beleggingen aan in één besloten fonds en twee administratiepools. Vanaf deze datum worden de kosten vanuit dit besloten fonds resp. administratiepools fiscaal transparant doorbelast. Als gevolg hiervan is de expense ratio toegenomen; deze nieuwe methodiek heeft géén invloed op de hoogte van de synthetische expense ratio. 2) Per 1 oktober 2010 is Allianz Duurzaam Aandelen Fonds samengevoegd met Allianz Duurzaam Wereld Fonds. Allianz Holland Vastrentend Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 31 mrt sept sept sept sept. 07 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 11,62 12,66 12,19 11,73 11,75 Beleggingsresultaten: 2010/ / / / t/m Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,55 1,09 1,05 1,12 0,35 Rendement -5,1% 5,6% 7,7% 1,5% 1,0% 5

7 Kerncijfers Allianz Combi Obligatie Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 31 mrt sept sept sept sept. 07 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 40,72 40,03 34,37 29,24 30,66 Beleggingsresultaten: 2010/ / / / t/m Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,10 0,20 0,28 0,35 0,12 Expense Ratio onderliggend fonds (in %) * 0,69 0,69 1,01 0,93 0,91 Rendement 1,7% 16,5% 17,5% -4,6% 2,2% * Betreft de Expense Ratio van PIMCO Diversified Income Fund over het verslagjaar t/m , t/m , t/m , t/m en t/m Allianz Duurzaam Aandelen Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 31 mrt. 11 ¹ 30 sept sept sept sept. 07 Totale intrinsieke waarde Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel - 15,75 13,94 14,64 19,67 Beleggingsresultaten: 2010/ / / / t/m Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) - 0,16 0,24 0,59 0,34 Expense Ratio onderliggend fonds (in %) * - 1,74 1,78 1,71 1,68 Rendement - 13,0% -4,7% -25,6% -1,6% * Betreft de Expense Ratio van Allianz RCM Global Sustainability Fund over het verslagjaar t/m , t/m , t/m en t/m ¹ Per 1 oktober 2010 is Allianz Duurzaam Aandelen Fonds samengevoegd met Allianz Duurzaam Wereld Fonds. 6

8 Kerncijfers Kerncijfers besloten fondsen Allianz Aandelen Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 31 mrt sept sept sept sept. 07 Totale intrinsieke waarde Aantal participaties Intrinsieke waarde per participatie 22,28 20,04 18,42 17,83 29,15 Beleggingsresultaten: 2010/ / / / /2007 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,50 1,00 1,01 1,00 1,03 Rendement 11,2% 8,8% 3,3% -38,8% 15,2% Allianz Obligatie Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 31 mrt sept sept sept sept. 07 Totale intrinsieke waarde Aantal participaties Intrinsieke waarde per participatie 12,89 13,59 12,85 11,94 11,75 Beleggingsresultaten: 2010/ / / / /2007 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,50 1,00 0,99 1,01 1,03 Rendement -5,1% 6,0% 7,6% 1,6% -0,8% Allianz Europees Fonds Overzicht intrinsieke waarde: 31 mrt sept sept sept sept. 07 Totale intrinsieke waarde Aantal participaties Intrinsieke waarde per participatie 18,16 16,66 15,31 14,59 21,09 Beleggingsresultaten: 2010/ / / / /2007 Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,51 1,01 1,01 1,02 1,02 Rendement 9,0% 8,8% 4,9% -30,9% 19,0% 7

9 Kerncijfers Kerncijfers administratiepools Allianz Pacific Pool Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept. 08 Totale intrinsieke waarde Aantal participaties Intrinsieke waarde per participatie 65,98 54,53 50,38 Beleggingsresultaten: / / t/m t/m Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,51 1,11 1,14 0,93 Rendement 21,0% 8,2% -32,6% Allianz Verenigde Staten Pool Overzicht intrinsieke waarde: 30 sept sept sept. 08 Totale intrinsieke waarde Aantal participaties Intrinsieke waarde per participatie 14,37 12,71 15,16 Beleggingsresultaten: / / t/m t/m Inkomsten Koersresultaat Lasten Totaal Beleggingsresultaat Expense Ratio (in %) 0,43 1,06 1,11 0,87 Rendement 13,0% -16,1% -18,1% 8

10 Verslag van de directie Verslag van de directie Aan de aandeelhouders Hierbij brengen wij verslag uit over de eerste helft van het boekjaar lopend van 1 oktober 2010 tot en met 31 maart Ontwikkeling fondsvermogen Gedurende de verslagperiode is het eigen vermogen toegenomen van miljoen aan het begin van de verslagperiode tot miljoen per 31 maart mrt sept Subfonds Allianz Holland Fund (AHF) Subfonds Allianz Holland Obligatie Fonds (AHOF) Subfonds Allianz Holland Selectie Fonds (AHSF) Subfonds Allianz Holland Europe Fund (AHEF) Subfonds Allianz Holland Pacific Fund (AHPF) Subfonds Allianz Holland Euro Selectie Fonds (AHESF) Subfonds Allianz Holland Dollar Fonds (AHDF) Subfonds Allianz Holland Internationaal Rentefonds (AHIR) Subfonds Allianz Holland Continu Klik Fonds (AHCKF) Subfonds Allianz Holland Amerika Fonds (AHAF) Subfonds Allianz Duurzaam Wereld Fonds (ADWF) Subfonds Allianz Holland Vastrentend Fonds (AHVF) Subfonds Allianz Combi Obligatie Fonds (ACOF) Subfonds Allianz Duurzaam Aandelen Fonds (ADAF) Totaal Vermogen subfondsen Allianz Holland Paraplufonds N.V EUR MILJOEN sept. 02 sept. 03 sept. 04 sept. 05 sept. 06 sept. 07 sept. 08 sept. 09 sept. 10 mrt. 11 Allianz Holland Fund Allianz Holland Obligatie Fonds Allianz Holland Selectie Fonds Allianz Holland Europe Fund Allianz Holland Pacific Fund Allianz Holland Euro Selectie Fonds Allianz Holland Dollar Fonds Allianz Holland Intern. Rentefonds Allianz Holland Continu Klik Fonds Allianz Holland Amerika Fonds Allianz Duurzaam Wereld Fonds Allianz Holland Vastrentend Fonds Allianz Combi Obligatie Fonds Allianz Duurzaam Aandelen Fonds 9

11 Verslag van de directie Rendement Op basis van intrinsieke waarde inclusief herbelegging van uitgekeerd dividend. Eerste helft van boekjaar Geheel boekjaar 2010/ /2010 Subfonds Allianz Holland Fund 11,1% 8,7% Subfonds Allianz Holland Obligatie Fonds -5,0% 6,1% Subfonds Allianz Holland Selectie Fonds 2,2% 3,2% Subfonds Allianz Holland Europe Fund 9,0% 8,8% Subfonds Allianz Holland Pacific Fund 4,3% 20,9% Subfonds Allianz Holland Euro Selectie Fonds 1,1% 5,7% Subfonds Allianz Holland Dollar Fonds -6,9% 15,1% Subfonds Allianz Holland Internationaal Rentefonds -5,1% 13,8% Subfonds Allianz Holland Continu Klik Fonds -0,2% -4,7% Subfonds Allianz Holland Amerika Fonds 12,3% 12,9% Subfonds Allianz Duurzaam Wereld Fonds 9,0% 12,2% Subfonds Allianz Holland Vastrentend Fonds -5,1% 5,6% Subfonds Allianz Combi Obligatie Fonds 1,7% 16,5% Subfonds Allianz Duurzaam Aandelen Fonds - 13,0% Structuur Allianz Holland Paraplufonds N.V. is een beleggingsinstelling met veranderlijk kapitaal. De vennootschap kent een zogenaamde paraplustructuur, hetgeen betekent dat de gewone aandelen zijn onderverdeeld in verschillende series aandelen, waarbij elke serie correspondeert met een afzonderlijk subfonds. Administratieve herstructurering gedurende de verslagperiode In de Buitengewone Algemene Vergadering van Aandeelhouders (BAVA) van 24 juni 2010 is besloten tot het wijzigen van de statuten van Allianz Holland Paraplufonds N.V., waarbij Allianz Duurzaam Aandelen Fonds (serie 14) per 1 oktober 2010 zal worden samengevoegd met Allianz Holland Wereld Fonds (serie 10). In de publicaties is aangegeven, dat deze samenvoeging bij notariële akte zal geschieden. De reden voor deze samenvoeging is dat de relatief geringe omvang van Allianz Duurzaam Aandelen Fonds resulteert in een relatief hoge kostenratio (TER) wat ten koste gaat van de potentiële winstgevendheid van dit verdwijnende fonds. Naast deze samenvoeging heeft de directie van Allianz Holland Paraplufonds N.V. tevens besloten de naam van Allianz Holland Wereld Fonds per 1 oktober 2010 te wijzigen in Allianz Duurzaam Wereld Fonds in verband met het duurzame karakter dat het fonds krijgt. Het nieuwe beleggingsbeleid van Allianz Duurzaam Wereld Fonds is een combinatie van een duurzaamheidstoets en fundamenteel beleggen waarbij de groei, waardering en kwaliteit van het management beoordeeld worden door financieel analisten van RCM UK Ltd, aan welke partij vanaf 1 oktober 2010 het vermogensbeheer is uitbesteed. Voor een uitgebreide beschrijving van het nieuwe beleggingsbeleid wordt verwezen naar het prospectus van het fonds, welke is gepubliceerd op de websites van Allianz. Als gevolg van de wijziging van het beleggingsbeleid is de benchmark met ingang van het nieuwe boekjaar gewijzigd van MSCI World AC Index in Dow Jones Sustainability World Total Return Index, beiden gemeten in euro's. Alle kosten verbonden aan de samenvoeging zullen worden gedragen door Allianz Nederland Asset Management B.V., zijnde de statutaire directie van Allianz Holland Paraplufonds N.V. Deze kosten betreffen onder meer de kosten van advertenties, kosten van omwisseling van de aandelen, de kosten van de notaris, accountant en fiscaal adviseur alsmede eventuele transactiekosten. De samenvoeging is bekend gemaakt in Trouw en in de Officiële Prijscourant alsmede op de website van Allianz Holland Paraplufonds N.V., Daarnaast is de samenvoeging door middel van een uitgebreid informatie memorandum op de website van Allianz Holland Paraplufonds N.V., toegelicht. De AFM is gelijktijdig met de bekendmaking van de samenvoeging in kennis gesteld. Na goedkeuring van de samenvoeging door de BAVA heeft de bekendmaking daarvan wederom plaatsgevonden in Trouw en in de Officiële Prijscourant alsmede op de website van Allianz Holland Paraplufonds N.V. Tevens is de AFM van deze goedkeuring in kennis gesteld. Op 18 maart 2011 is overgegaan tot het opheffen van Allianz Pacific Pool en Allianz Verenigde Staten Pool. Het belang van Allianz Holland Pacific Fund in de vorm van participaties Allianz Pacific Pool is verkocht en de directe beleggingen van Allianz Pacific Pool zijn overgeheveld naar het subfonds Allianz Holland Pacific Fund. Het belang van Allianz Holland Amerika Fonds in de vorm van participaties Allianz Verenigde Staten Pool is verkocht en de directe beleggingen van Allianz Verenigde Staten Pool zijn overgeheveld naar het subfonds Allianz Holland Amerika Fonds. 10

12 Verslag van de directie Deze herstructurering heeft geen invloed gehad op de intrinsieke waarde van de aandelen in de desbetreffende subfondsen. Als gevolg van deze herstructurering is de huidige structuur nu als volgt: Allianz Holland Subfondsen Belegt in Allianz Holland Fund * Allianz Holland Obligatie Fonds * Allianz Holland Selectie Fonds Allianz Holland Europe Fund * Allianz Holland Pacific Fund Allianz Holland Euro Selectie Fonds * * Allianz Holland Dollar Fonds Allianz Holland Internationaal Rentefonds Allianz Holland Continu Klik Fonds Allianz Holland Amerika Fonds Allianz Duurzaam Wereld Fonds Allianz Holland Vastrentend Fonds * Allianz Combi Obligatie Fonds Allianz Besloten fondsen Allianz Aandelen Fonds * Allianz Obligatie Fonds * * * Allianz Europees Fonds * * Allianz Holland Paraplufonds N.V. is één juridische entiteit met een ongedeeld vermogen. Dit betekent dat een eventueel negatief vermogenssaldo van een subfonds gevolgen kan hebben voor andere subfondsen. Met name geldt dit bij het doen van uitkeringen alsmede in het geval van liquidatie en vereffening van een subfonds, waarbij een eventueel negatief vermogenssaldo wordt omgeslagen over de andere subfondsen. Gezien de aard van de beleggingen en gezien het feit dat de financiering van de beleggingen van ieder subfonds vrijwel uitsluitend geschiedt met eigen vermogen, is een dergelijke gebeurtenis in de praktijk nagenoeg uitgesloten. Bovendien worden geen transacties aangegaan waarbij de omvang onbegrensd en niet afgedekt is. Om de verhandelbaarheid van de aandelen van de subfondsen van Allianz Holland Paraplufonds N.V. te bevorderen, is gekozen voor de structuur van een open-end beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, waarvan de aandelen van een aantal subfondsen zijn genoteerd aan Eurolist by Euronext Amsterdam N.V. Een aantal subfondsen beleggen in besloten fondsen voor gemene rekening. In deze fondsen vinden de feitelijke beleggingen in de zin van aan- en verkopen van (beursgenoteerde) effecten plaats. Doelstelling Allianz Holland Paraplufonds N.V. beoogt aandeelhouders een beleggingsmogelijkheid te bieden in een actief en professioneel beheerde portefeuille van effecten. Het beleggingsbeleid van de subfondsen is erop gericht om -op basis van een brede spreiding- op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan een individuele belegger op eigen gelegenheid gemiddeld met een gelijk risico-niveau zou kunnen realiseren. Voor de specifieke doelstelling van een subfonds wordt verwezen naar het betreffende aanvullend prospectus. Risicoprofiel Aan beleggingen in (een) subfonds(en) zijn financiële kansen, maar ook financiële risico's verbonden. De beleggingen van elk subfonds zijn onderhevig aan marktfluctuaties en aan risico's die inherent zijn aan beleggingen. Deze laatste risico's zijn beperkt door gecontroleerde kaders. Er worden geen garanties gegeven dat de beleggingsdoelstellingen zullen worden gerealiseerd. De intrinsieke waarde van elk subfonds kan zowel stijgen als dalen. Het risicoprofiel van de afzonderlijke subfondsen wordt nader toegelicht in het corresponderende aanvullende prospectus. Fiscale status Allianz Holland Paraplufonds N.V. is een naar Nederlands recht opgerichte vennootschap te Utrecht. Op grond van de status van beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969 zal het nultarief van de vennootschapsbelasting van toepassing zijn, indien Allianz Holland Paraplufonds N.V. respectievelijk haar subfondsen onder meer voldoen aan de jaarlijkse uitdelingsverplichting. 11

13 Verslag van de directie Prospectus Voor nadere informatie over het profiel van Allianz Holland Paraplufonds N.V. en haar subfondsen verwijzen wij u naar het prospectus. Beleid stemrechten en stemgedrag De vennootschap voert het navolgende beleid ten aanzien van stemrechten en stemgedrag op aandelen in andere ondernemingen door de beleggingsinstelling. Allianz Holland Paraplufonds N.V. is voorstander van goede Corporate Governance. Met actief stemmen op aandeelhoudersvergaderingen kunnen aandeelhouders de kwaliteit van het ondernemingsbestuur bevorderen wat leidt tot een beter rendementsrisicoprofiel van een onderneming. Allianz Holland Paraplufonds N.V. beoogt met haar stembeleid een positieve bijdrage te leveren aan haar beleggingsresultaten. Allianz Holland Paraplufonds N.V. is van mening dat bedrijven met een goed ondernemingsbestuur, die transparant zijn richting hun aandeelhouders en andere stakeholders, uiteindelijk betere prestaties zullen leveren. Allianz Holland Paraplufonds N.V. beschouwt zich primair als belegger en wenst niet op de stoel te zitten van het bestuur van de ondernemingen waarin zij belegt. Dit betekent dat Allianz Holland Paraplufonds N.V. in principe voor voorstellen van het management zal stemmen. Indien deze voorstellen strijdig zijn met de visie van Allianz Holland Paraplufonds N.V. of ten nadele zijn van de klanten van Allianz Holland Paraplufonds N.V., zal Allianz Holland Paraplufonds N.V. tegen stemmen. In twijfelgevallen kan worden overgegaan tot het zich onthouden van stemmen. Allianz Holland Paraplufonds N.V. zal haar verantwoordelijkheid als aandeelhouder nemen door gebruik te maken van haar stemrecht. Bij de beslissing om wel of niet te stemmen staat het belang van de begunstigden voorop. Aangezien er bij de overgrote meerderheid van de aandeelhoudersvergaderingen geen tot weinig controversiële agendapunten zijn, beperkt Allianz Holland Paraplufonds N.V. het aantal bezoeken om haar stem uit te brengen. Allianz Holland Paraplufonds N.V. bezoekt alleen aandeelhoudersvergaderingen in Nederland vanwege de efficiency en het extra belang dat voor de Nederlandse markt wordt gevoeld. In de verslagperiode deden zich geen situaties voor waarin de directie het nuttig achtte, in vergaderingen van aandeelhouders zelf aanwezig te zijn. Wel hebben wij gedurende de verslagperiode 3 keer via proxy voting van ons stemrecht gebruik gemaakt. Corporate en Fund Governance Allianz Holland Paraplufonds N.V. past de bepalingen van de Nederlandse Corporate Governance Code niet toe, aangezien Allianz Holland Paraplufonds N.V. van mening is dat er regelgeving is, die veel beter is toegesneden op beleggingsinstellingen dan de Corporate Governance Code. Zo onderschrijft Allianz Holland Paraplufonds N.V. de Fund Governance Code, zoals opgesteld door de Dutch Fund and Asset Management Association. De Fund Governance Code, zoals die door de Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS) is opgesteld dient ertoe om ten behoeve van de beleggers in beleggingsinstellingen waarborgen te scheppen voor de integere uitoefening van het fondsbedrijf en een zorgvuldige dienstverlening zoals bedoeld is in de Wet op het financieel toezicht. Een integere uitoefening van het bedrijf en een zorgvuldige dienstverlening houdt in dat de beheerder van een beleggingsinstelling handelt in het belang van haar beleggers en er naar streeft om belangentegenstellingen tegen te gaan. Van in Nederland vergunninghoudende beheerders wordt verlangd dat zij een adequate fund governance regeling in hun bedrijfsvoering hebben geïmplementeerd en op de website publiceren. De principles of Fund Governance zijn opgenomen op de internetsite: De directie is van mening dat de beheerder van een beleggingsinstelling moet handelen in het belang van de deelnemers in zijn fondsen. Daarbij zijn een integere uitoefening van het bedrijf en een zorgvuldige dienstverlening een vereiste. Om belangenverstrengeling tegen te gaan is bij de organisatorische opzet gekozen voor een onafhankelijke Raad van Commissarissen die toezicht houdt op de beleggingsinstelling. Daarnaast zijn door het management algemene maatregelen genomen die de fund governance moeten waarborgen. Ook voor de dagelijkse day-to-day business zijn duidelijke regels en procedurebeschrijvingen gemaakt die deels opgenomen zijn in het basisprospectus van de beleggingsinstelling. Verder is Allianz Nederland Asset Management B.V. onder meer aangesloten bij de Stichting Eumedion en DUFAS. Eumedion is het platform voor institutionele beleggers dat zich onder andere bezighoudt met corporate governance. DUFAS is een belangenvereniging van in Nederland werkzame vermogensbeheerders en beleggingsinstellingen. 12

14 Verslag van de directie Aandeelhouders, Raad van Commissarissen en Directie Allianz Holland Paraplufonds N.V. Allianz Holland Paraplufonds N.V. biedt haar aandeelhouders de mogelijkheid om volwaardig aan de besluitvorming in de algemene vergadering van aandeelhouders deel te nemen. Allianz Holland Paraplufonds N.V. stelt aandeelhouders in de gelegenheid om op afstand te stemmen en om met alle aandeelhouders te communiceren. Iedere aandeelhouder is bevoegd de algemene vergadering van aandeelhouders bij te wonen, daarin het woord te voeren en (voorzover hem het stemrecht op de aandelen toekomt) zijn stem uit te brengen. De algemene vergadering van aandeelhouders benoemt de (leden van de) directie en de leden van de raad van commissarissen van Allianz Holland Paraplufonds N.V. Tijdens de jaarlijkse algemene vergadering van aandeelhouders wordt de aandeelhouders gevraagd om décharge te verlenen aan de directie voor het door hen gevoerde beleid over het afgelopen boekjaar, alsmede wordt aan de aandeelhouders gevraagd om décharge te verlenen aan de leden van de raad van commissarissen voor het door hen gehouden toezicht over het afgelopen boekjaar. Daarnaast dient de algemene vergadering van aandeelhouders de jaarrekening van Allianz Holland Paraplufonds N.V. vast te stellen en het voorstel tot uitkering van dividend goed te keuren. De raad van commissarissen van Allianz Holland Paraplufonds N.V. heeft tot taak om toezicht te houden op het beleid van de directie en op de algemene gang van zaken binnen Allianz Holland Paraplufonds N.V. De raad van commissarissen richt zich bij de vervulling van zijn taak naar het belang van Allianz Holland Paraplufonds N.V. Tevens staat de raad van commissarissen de directie met advies ter zijde. De raad van commissarissen is verantwoordelijk voor de kwaliteit van zijn eigen functioneren en bezint zich ook jaarlijks op zijn eigen functioneren. De raad van commissarissen van Allianz Holland Paraplufonds N.V. is zodanig samengesteld, dat de leden ten opzichte van elkaar, de directie en welk deelbelang dan ook onafhankelijk en kritisch kunnen functioneren. De directie van Allianz Holland Paraplufonds N.V. is belast met het besturen van Allianz Holland Paraplufonds N.V. Hierover legt de directie verantwoording af aan de raad van commissarissen en de algemene vergadering van aandeelhouders. De directie richt zich bij de vervulling van zijn taak naar het belang van Allianz Holland Paraplufonds N.V. De directie verschaft de raad van commissarissen tijdig alle informatie die nodig is voor de uitoefening van de taak van de raad van commissarissen. De directie van Allianz Holland Paraplufonds N.V. is verantwoordelijk voor de naleving van alle relevante wet- en regelgeving alsmede het beheersen van de risico s verbonden aan de activiteiten van Allianz Holland Paraplufonds N.V. De directie rapporteert en bespreekt jaarlijks de interne risicobeheersings- en controlesystemen met de raad van commissarissen van Allianz Holland Paraplufonds N.V. Administratieve organisatie en interne controle De administratieve organisatie en interne beheersing is afgestemd op de omvang van de organisatie en in lijn met de vereisten van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). De administratieve organisatie en interne beheersing kan geen absolute zekerheid bieden, maar is ontworpen om een zo groot mogelijke mate van zekerheid te verkrijgen over de effectiviteit van de maatregelen van interne beheersing over de risico s die gerelateerd zijn aan de activiteiten van de beleggingsinstelling. De beoordeling van de effectiviteit en het functioneren van de administratieve organisatie en interne beheersing is de verantwoordelijkheid van de directie, Allianz Nederland Asset Management B.V. Aan de beoordeling van de effectiviteit en het functioneren van de administratieve organisatie en interne beheersing wordt in de praktijk op een aantal manieren invulling gegeven: - Periodiek voert de directie een control risk self assessment uit waarin bepaald wordt welke risico s gelopen worden en in hoeverre die beheerst worden; - Jaarlijks wordt door de externe accountant een audit uitgevoerd op de primaire processen die door de directie worden uitgevoerd; - Periodiek wordt door de interne audit dienst van Allianz Global Investors een audit uitgevoerd op de primaire processen; - Er is een incidentenprocedure operationeel, waarbij onvoldoende functioneren van processen wordt beoordeeld en waarbij verbetermaatregelen worden getroffen; - Er is een pré-compliance procedure operationeel, waarbij controle en rapportage plaatsvindt op naleving van de beleggingsmandaten; - Tevens is er een post-compliance procedure operationeel, waarbij eventuele bevindingen en aanbevelingen direct worden gerapporteerd aan de directie; Gedurende de verslagperiode zijn de verschillende aspecten van de administratieve organisatie en interne beheersing door de directie en raad van commissarissen beoordeeld. Op grond van deze beoordeling is gebleken dat de beschrijving van de opzet van de administratieve organisatie en interne beheersing voldoet aan de de vereisten zoals opgenomen in het Bgfo en daaraan gerelateerde regelgeving. Ook is geconstateerd dat de maatregelen van interne beheersing effectief en overeenkomstig de beschrijving van de administratieve organisatie en interne beheersing zijn. 13

15 Verslag van de directie Klachtenregister Beleggers kunnen eventuele klachten over Allianz Holland Paraplufonds N.V. voorleggen aan de klachtencoördinator van Allianz Nederland Asset Management B.V. De klachtencoördinator zal binnen drie weken inhoudelijk reageren op de klacht. Beleggers die niet tevreden zijn met de reactie van de klachtencoördinator kunnen binnen een termijn van zes weken hun klacht richten tot de directie van Allianz Nederland Asset Management B.V. De directie zal binnen zes weken daarna inhoudelijk reageren. Allianz Holland Paraplufonds N.V. heeft gedurende de verslagperiode geen klachten ontvangen. Jaarverslag en halfjaarbericht Jaarlijks binnen vier maanden na afloop van elk boekjaar wordt een jaarverslag opgemaakt. Binnen twee maanden na afloop van de eerste zes maanden van elk boekjaar wordt een halfjaarbericht opgemaakt. Deze documenten worden gepubliceerd op de websites en Financiële bijsluiter Voor ieder subfonds is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over het product, de kosten en risico's. Nieuwe klanten worden actief geadviseerd kennis te nemen van de inhoud van de bijsluiter voordat het beleggingsproduct wordt gekocht. Verkrijgbaarheid van informatie Exemplaren van het jaarverslag, halfjaarbericht, financiële bijsluiters en het prospectus worden op aanvraag kosteloos ter beschikking gesteld. Voorts is informatie over onder meer de ontwikkeling van het rendement van de subfondsen opgenomen op de websites en 14

16 Verslag van de directie Marktontwikkelingen De internationale aandelenbeurzen hebben gedurende de verslagperiode de stijgende lijn door weten te zetten. Het economisch herstel schoof het gevreesde scenario van een zogenaamde dubbele dip verder uit beeld. De opkomende economieën bleven licht groeien, maar vooral het herstel van de arbeidsmarkt in de Verenigde Staten (VS) wijzigde de perceptie van beleggers. Ook in Europa was sprake van een aantrekkende economische groei. De resultaten die bedrijven in de 'ontwikkelde' landen publiceerden waren over het algemeen beter dan verwacht. De opstanden in Noord Afrika en het Midden-Oosten en de aardbeving in Japan zette de markten kortstondig onder druk, maar de Amerikaanse en Europese aandelenbeurzen konden hun eerdere terreinwinsten verder uitbreiden. Het economisch herstel en de aanhoudende winstgroei werd belangrijker geacht dan de mogelijke angst voor een economische terugval naar aanleiding van dit tumult. De Amerikaanse Dow Jones index steeg in het vierde kwartaal met 7,3% en ging er in het eerste kwartaal van 2011 met nog eens 6,4% op vooruit. De Japanse Nikkei klom in het vierde kwartaal met 9,2%, maar verloor in het eerste kwartaal van dit jaar 4,6%, nadat de beurs begin maart in minder dan een week met meer dan 18% daalde vanwege de aardbeving en de nasleep ervan. De indices van veel opkomende landen bleven achter onder invloed van monetaire verkrappings-maatregelen die daar ter beteugeling van de inflatie werden genomen. De MSCI Emerging Markets Index steeg in het vierde kwartaal met iets minder dan 7%, en bleef in het eerste kwartaal steken op hetzelfde niveau als per jaar ultimo. In Europa klom de Euro Stoxx 600 index in het vierde kwartaal met 6,2% en bleef stabiel in het eerste kwartaal, ondanks de oplaaiende spanningen over de overheidsschulden in de Europese periferie. De rendementen van de diverse Europese beurzen verschilden sterk, waarbij die van de 'probleemlanden' achterbleven. Zo moest bijvoorbeeld de beurs van Madrid zowel ten opzichte van eind september als ten opzichte van eind december vorig jaar inleveren. De AEX-index liep in het vierde kwartaal 6,1% op tot 354,57, en steeg in het eerste kwartaal van 2011 verder met 3,2% tot een niveau van 365,62. De indicaties van een betere economie gaven de centrale banken geen aanleiding verandering te brengen in hun beleid van monetaire stimulering. De Amerikaanse Federal Reserve (Fed) begon in oktober aan een tweede ronde van kwantitatieve verruiming in de vorm van het opkopen van Amerikaanse staatsobligaties voor een bedrag van $ 600 mrd. Doel van dit beleid is om naast de korte rente ook de lange rente laag te houden en op die manier het economisch herstel een extra steun in de rug te geven. Het gevaar van overmatige stimulering en daarmee het creëren van inflatie was in de ogen van de beleidsmakers beperkt vanwege de grote reservecapaciteit in de economie. In december kondigde de Europese Centrale Bank (ECB) aan het terugdraaien van de eerder genomen onconventionele maatregelen uit te stellen met het oog op de grote financieringsproblemen die banken in de Euro-periferie hebben. De geldmarktrentes liepen vervolgens op. De ECB hield de herbeleningsrente stabiel op 1%, maar de driemaands interbancaire rente steeg met 24 basispunten tot 1,24% omdat geldmarktpartijen op een verhoging van het centrale banktarief anticipeerden. Door het gebruik van het codewoord `vigilance` (waakzaamheid) liet ECB-president Trichet er begin maart weinig twijfel over bestaan dat in april de eerste renteverhoging zou worden doorgevoerd. Op de obligatiemarkten was het nogal onrustig. Overal liepen de effectieve rendementen fors op, wat betekent dat obligatiebezitters koersverliezen moesten incasseren. De wegebbende angst voor een tweede recessie was in eerste instantie de drijvende factor voor deze stijging, maar in het afgelopen kwartaal kon de stijging vooral aan hogere inflatieverwachtingen worden toegeschreven. De toonaangevende Duitse 10-jaarsrente steeg in het vierde kwartaal met 62 basispunten naar 2,9% en zette deze stijging in het eerste kwartaal verder voort tot een niveau van 3,3%. De Nederlandse 10-jaarsrente steeg in het vierde kwartaal met 64 basispunten tot 3,2% en in het eerste kwartaal met 40 basispunten tot 3,6%. De vrees dat Europese 'kernlanden' als Duitsland en Nederland uiteindelijk zullen moet opdraaien voor de schulden van Zuid-Europese landen en Ierland is een belangrijke renteopdrijvende factor geweest. Na de noodsteun aan Griekenland eerder vorig jaar, kwamen de Europese regeringsleiders in november tot een akkoord over steun aan Ierland. Het kon de rust op de markten echter niet terugbrengen. Omdat beleggers een steeds hogere premie verlangen als vergoeding voor het risico dat verplichtingen niet worden nagekomen, stegen de obligatierentes in de perifere landen nog harder dan in Duitsland. In het eerste kwartaal van 2011 ontstond een tweedeling in de perifere landen, waarbij we voor de landen Portugal, Ierland en Griekenland de renteverschillen met Duitsland verder zagen oplopen. Ondanks het akkoord tussen de Europese regeringsleiders over een permanent noodfonds, hebben marktpartijen er steeds minder vertouwen in dat de betreffende landen hun financiën onder controle kunnen krijgen. Voor Italië, Spanje en België steeg het vertrouwen juist weer, waardoor de renteverschillen met Duitsland weer wat terugliepen. Hoe groot de spanningen rond de Europese schuldencrisis ook waren, de gevolgen voor de waarde van de euro vielen mee. De euro sloot het jaar af op $ 1,3380, en steeg gedurende het eerste kwartaal door tot $ 1,4167, het hoogste niveau sinds januari De minder soepele houding van de ECB ten opzichte van die van de Fed en de minder slechte perspectieven voor de overheidsfinanciën op langere termijn lijken in het voordeel van de euro te werken. Het doorzettende economische herstel leidde tot een sterk aantrekkende vraag naar grondstoffen en dit laatste miste zijn uitwerking op de prijzen niet. Specifiek kijkende naar de olieprijzen, is er in de verslagperiode sprake van een stijging van ruim 38%, met een prijs voor een vat ruwe Brent olie die steeg van $ 85 per vat tot $ 117 per vat. Vooral de laatste twee maanden is deze prijsstijging toe te schrijven aan productieverstoringen of zorgen daarover door de onrust in Noord Afrika en het Midden-Oosten. Ook de prijs van goud steeg met bijna 10% in deze periode, van een niveau van iets boven de $ tot een niveau van boven de $ per troy ounce. Hier is het beleggingselement in hoge mate bepalend voor de vraag. De vrees dat veel landen er op uit zijn om uit concurrentieoverwegingen de eigen valuta in waarde te laten verminderen lijkt de vraag naar het edelmetaal gestuwd te hebben. Goud wordt dan als een valuta gezien, waarvan de waarde niet door beleidsmakers aangetast kan worden. 15

17 Verslag van de directie Ontwikkeling kapitaalmarktrente Rendement 10-jaars staatsobligatie 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% mrt. 01 mrt. 03 mrt. 05 mrt. 07 mrt. 09 mrt. 11 Nederland Verenigde Staten Japan Rendement op 10-jaars staatsleningen in % 31 mrt sept Australië 5,49 4,98 België 4,30 3,14 Canada 3,35 2,76 Denemarken 3,59 2,38 Duitsland 3,35 2,28 Finland 3,57 2,54 Frankrijk 3,71 2,66 Griekenland 12,83 10,45 Ierland 10,22 6,57 Italië 4,82 3,88 Japan 1,26 0,94 Nederland 3,64 2,51 Nieuw-Zeeland 5,67 5,03 Noorwegen 3,83 3,31 Polen 6,27 5,50 Spanje 5,30 4,12 Verenigd Koninkrijk 3,69 2,94 Verenigde Staten 3,47 2,51 Zweden 3,35 2,51 16

18 Verslag van de directie Aandelenmarkt performance (in EUR; mrt. 01 = 100) mrt. 01 mrt. 03 mrt. 05 mrt. 07 mrt. 09 mrt. 11 Nederland Pacific Basin Europa Noord Amerika Aandelenmarkten 31 mrt sept mutatie in % AEX-index 365,62 334,39 9,3% DAX-index 7.041, ,02 13,0% FTSE 100-index 5.908, ,62 6,5% Dow Jones Industrials , ,05 14,2% Hang Seng Index , ,17 5,2% Nasdaq Composite Index 2.781, ,62 17,4% Nikkei , ,35 4,1% 17

19 Verslag van de directie Vooruitzichten Economische groei Zowel de private als de publieke sector brengen na de crisis de schulden geleidelijk terug. De geschiedenis leert ons dat de economie minder groeit onder dergelijke omstandigheden. Uiteindelijk wordt het groeitempo grotendeels bepaald door monetair beleid en eventueel daar aan gerelateerde valutabewegingen. We verwachten zowel in 2011 als in 2012 positieve economische groei die wel lager ligt dan in de periode voor de crisis. Zowel in de G7 (Verenigd Koninkrijk, Frankrijk, Duitsland, Italië, Japan, Verenigde Staten en Canada) als in de BRIC-landen (Brazilië, Rusland, India en China) trekt de economische activiteit aan. Redenen hiervoor zijn een ruimer monetair beleid, verbeterde financiële status van de private sector, belastingverlagingen in de VS en aanhoudende structurele groei in de BRIC-landen. Om de groei te stimuleren zullen de centrale banken in Europa, de Verenigde Staten en Japan de rente laag houden. De ECB en de Bank of England zullen in 2011 wel voorzichtig van start gaan met het verhogen van de rente, de Fed en de Bank of Japan naar verwachting niet. In de opkomende markten zullen centrale banken het monetair beleid verder verkrappen om oplopende inflatie een halt toe te roepen. Echter met de huidige negatieve reële rentestanden in de meeste opkomende landen zullen er nog veel renteverhogingen nodig zijn voordat een werkelijk verkrappend effect tot stand komt. Inflatie Na een periode van deflatie in 2009 is in de meeste ontwikkelde landen de inflatie weer op normaal niveau. In opkomende markten blijft de inflatie hoog. Dit komt door relatief lage rentestanden gegeven de economische groei en door hoge kapitaalinstroom in reactie op het ruime monetaire beleid in Europa, de Verenigde Staten en Japan. Op middellange termijn zal het ruime monetaire en fiscale beleid leiden tot hogere inflatie. Het zeer ruime monetaire beleid van de afgelopen 2 jaar kan de basis vormen voor nieuwe toekomstige bubbels. China loopt het risico de volgende bubbel economie te worden. Beleidsmakers zullen alle zeilen bij moeten zetten om te voorkomen dat het huidige ruime monetaire beleid, de enorme groei van kredieten en de liberalisatie van financiële markten niet zal leiden tot oververhitting. China gerelateerde beleggingscategorieën als EM-aandelen, EM-obligaties en grondstoffen zullen vooral geraakt worden uitgaande van een bubbel scenario. Op dit moment is er overigens nog geen sprake van een bubbel. Valuta Valutatrends voorspellen is in 2011 een lastige exercitie. De Verenigde Staten, Europa, het Verenigd Koninkrijk en Japan hebben namelijk allemaal behoefte aan zwakkere valuta. China is het enige land dat een eventuele appreciatie van haar valuta zal kunnen dragen. Aandelen Vanwege de aantrekkelijke absolute en relatieve waardering verwachten we een positief rendement voor deze beleggingscategorie. Sterke economische groei in opkomende economieën in combinatie met lage reële rentes is gunstig voor aandelen. Door stevige herstructureringen gedurende de crisis staan bedrijven er over het algemeen goed voor. Bovendien hebben ondernemingen de beschikking over grote hoeveelheden cash. Nu de recessie-angst afneemt, zal dit geld ook worden uitgegeven. We verwachten een sterke toename van investeringen, dividendverhogingen en overnames. Naast deze overwegend positieve micro-factoren, houden macro risico s markten in hun greep. Onzekerheid omtrent toekomstige regelgeving in combinatie met de aanhoudende zorgen over de schuldenlast van diverse Europese landen blijven grote risicofactoren voor de financiële sector. De hoge olieprijs, einde van QE2 (quantitative easing), problemen met overheidstekorten en onrust in het Midden-Oosten blijven boven de markt hangen. In een omgeving van beperkte globale groei en hoge verwachte volatiliteit is het verstandig te beleggen in in kwaliteitsaandelen. Onze definitie van kwaliteitsaandelen, zijn liquide aandelen met goed management, een sterke balans, pricing power en een mogelijkheid tot marge expansie. Obligaties De ECB zal gegeven de betere stand van de economie langzaam maar zeker haar ruime beleid verlaten en overgaan naar een neutralere houding. De centrale bank zal een aantal renteverhogingen doorvoeren. Hierbij zullen de monetaire beleidsmakers wel voorzichtig te werk gaan omdat de Zuid-Europese economieën en Ierland er nog niet goed voor staan en bovendien erg gevoelig zijn voor het beleid van de centrale bank. De hypotheekrentes zijn er namelijk direct aan de ECB herbeleningsrente gekoppeld. De lange rente zal naar verwachting haar opwaartse beweging voortzetten. De reële rentes zijn namelijk laag in verhouding de economische groei. Ook geldt dat het anker van de korte rente, dat de ruimte voor stijging van de lange rente tot nog toe beperkte, los dreigt te slaan. Ondanks het feit dat rendementen op bedrijfsobligaties al sterk lager zijn dan bijvoorbeeld een jaar terug, blijven we positief op deze beleggingscategorie. Herhaaldelijk meevallende winstcijfers en grote cashposities zorgen voor een lagere risicopremie. Daarnaast biedt de extra risicopremie ten opzichte van staatsobligaties en redelijke buffer tegen het negatieve effect van rentestijgingen. 18

20 Verslag van de directie Allianz Holland Fund Fondsprofiel: Allianz Holland Fund maakt sinds 18 maart 2006 onderdeel uit van Allianz Holland Paraplufonds N.V., dat de status heeft van fiscale beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 Wet op de vennootschapsbelasting Het subfonds is opgericht op 18 september 1959 en heeft een boekjaar dat loopt van 1 oktober tot en met 30 september. Allianz Holland Fund heeft een open-end karakter en belegt, vanaf 18 maart 2006 via participaties in Allianz Aandelen Fonds, in een gespreide portefeuille die volledig bestaat uit aandelen van Nederlandse beursgenoteerde bedrijven. Het accent ligt daarbij op de grotere ondernemingen. Het beleggingsbeleid is niet zozeer gericht op het behalen van inkomsten, doch veeleer op het realiseren van lange termijn vermogenswinsten. Als benchmark geldt de AEX Total Return Index. De aandelen van Allianz Holland Fund zijn genoteerd aan NYSE Euronext Amsterdam. Allianz Holland Fund kent één handelsmoment per beursdag. Aan- en verkoopopdrachten die op een beursdag vóór uur worden ingelegd bij de Vennootschap zullen worden afgewikkeld tegen een transactiekoers, zoals die de eerstvolgende beursdag wordt vastgesteld. De transactiekoers van de aandelen van Allianz Holland Fund wordt iedere beursdag vastgesteld door Allianz Nederland Asset Management B.V. en is gebaseerd op de intrinsieke waarde van de aandelen met een vaste op- of afslag ter vergoeding van de aan- of verkoopkosten van de onderliggende beleggingen in het subfonds. Deze vergoeding dient ter bescherming van de zittende aandeelhouders van het subfonds en wordt in het eigen vermogen verantwoord onder agioreserve. Momenteel wordt voor deze vaste op- en afslag een percentage van 0,07% gehanteerd. Dit percentage is bepaald op basis van de gemiddelde, in rekening gebrachte, provisiepercentages bij effectentransacties. De directie is gerechtigd de inkoop en terugbetaling van aandelen tijdelijk op te schorten, onder meer in het geval de directie van mening is dat door de inkoop van de aangeboden aandelen de belangen van niet-aanbiedende aandeelhouders geschaad kunnen worden en wanneer zich omstandigheden voordoen die de vaststelling van de vermogenswaarde belemmeren. Ontwikkeling eigen vermogen: EUR MILJOEN sept. 02 sept. 03 sept. 04 sept. 05 sept. 06 sept. 07 sept. 08 sept. 09 sept. 10 mrt. 11 Effecten Liquiditeiten Gedurende de verslagperiode is het eigen vermogen toegenomen van 345,2 miljoen aan het begin van de verslagperiode tot 371,5 miljoen per 31 maart Het aantal uitstaande aandelen is toegenomen van tot De intrinsieke waarde per aandeel was 59,95 per 31 maart 2011 vergeleken met 56,29 aan het begin van de verslagperiode. Rekening houdend met herbelegging van het in december 2010 uitgekeerde cashdividend van 2,40 is er sprake van een positief rendement van 11,1%. Dit rendement laat zich vergelijken met een stijging van 10,2% voor de AEX Total Return Index. 19