Jaarverslag van de Raad van Bestuur

Transcriptie

1 Financieel Rapport Jaarverslag van de Raad van Bestuur Verklaring van de Raad van Bestuur Verslag van de commissaris Geconsolideerde jaarrekening Informatie aan de aandeelhouders Uittreksel uit de enkelvoudige, niet-geconsolideerde jaarrekening van AB InBev NV, opgesteld volgens Belgische boekhoudnormen Verklarende woordenlijst

2 44 Anheuser-Busch InBev Jaarverslag 2009 Jaarverslag van de Raad van Bestuur Anheuser-Busch InBev is een beursgenoteerd bedrijf (Euronext: ABI) met hoofdzetel in Leuven, België met een tweede notering op de New York Stock Exchange (NYSE: BUD) via een American Depositary Receipt. Het bedrijf is de wereldwijde leidinggevende brouwer en behoort tot s werelds top vijf van consumptiegoederenbedrijven. AB InBev, een verkoopgerichte organisatie waar de consument echt centraal staat, beheert een portfolio van meer dan merken, waaronder de wereldwijde vlaggenschipmerken Budweiser, Stella Artois en Beck s, snelgroeiende multilandenmerken zoals ondermeer Leffe en Hoegaarden en sterke lokale kampioenen zoals Bud Light, Skol, Brahma, Quilmes, Michelob, Harbin, Sedrin, Klinskoye, Sibirskaya Korona, Chernigivske, en Jupiler. Bovendien heeft de onderneming een belang van procent in de operationele dochter van Grupo Modelo, de grootste brouwer van Mexico en eigenaar van het wereldwijde merk Corona. AB InBev s toewijding aan erfgoed en kwaliteit gaat ver terug in de tijd, naar brouwtradities die dateren van en de brouwerij Den Hoorn in Leuven, België, en naar de pioniersgeest van de Anheuser & Co brouwerij, gevestigd in St. Louis in de Verenigde Staten sinds. AB InBev is geografisch gediversifieerd met een evenwichtige blootstelling aan ontwikkelde markten en groeimarkten en benut de collectieve sterkte van haar, bij benadering, medewerkers, die wereldwijd tewerk gesteld worden in vestigingen in meer dan landen. Het doel van de onderneming is het Beste Bierbedrijf in een Betere Wereld te worden. In realiseerde AB InBev, miljard US dollar aan opbrengsten. Bezoek voor meer informatie onze website: Dit jaarverslag dient samen met de geauditeerde geconsolideerde jaarrekening van Anheuser-Busch InBev gelezen te worden. De afgelopen twee jaar werden de bedrijfsresultaten en het financiële profiel van Anheuser-Busch InBev beïnvloed door een reeks overnames, desinvesteringen en joint ventures. Op november kondigde InBev aan dat ze de acquisitie van Anheuser-Busch had afgerond na de goedkeuring van de aandeelhouders van beide ondernemingen te hebben verkregen. Vanaf die datum werden de financiële resultaten van Anheuser- Busch opgenomen in de financiële resultaten van Anheuser-Busch InBev. De combinatie creëert de wereldwijde leidinggevende brouwer en één van s werelds top vijf consumptiegoederenbedrijven. InBev heeft haar naam gewijzigd in Anheuser-Busch InBev, een naam die de lange geschiedenis en de tradities van Anheuser-Busch weerspiegelt. Vanaf november wordt de onderneming op de beurs van Euronext Brussels genoteerd onder het nieuwe ticker symbool ABI. Anheuser-Busch werd een % dochteronderneming van Anheuser-Busch InBev en behield haar hoofdzetel in St. Louis in de staat Missouri. St. Louis werd ook het hoofdkantoor van de gecombineerde vennootschap voor Noord-Amerika. Na de Anheuser-Busch overname en de bijhorende gestegen schuldenlast, heeft de onderneming een aantal activa afgestoten. Als gevolg van dit programma heeft AB InBev in de volgende desinvesteringen verricht: de verkoop van het aandeel van % in Tsingtao (China), de verkoop van Oriental Brewery (Korea), de verkoop van vier fabrieken waar metalen drankblikverpakking werd geproduceerd en dewelke deel uitmaakten van de Amerikaanse metaalverpakkingsdochteronderneming, de verkoop van Busch Entertainment Corporation, de verkoop van haar activiteiten in Centraal Europa, de verkoop van het Tennent s biermerk en de daaraan gerelateerde activa in Schotland, Noord-Ierland en de Republiek Ierland en de verkoop van de distributierechten van Labatt USA. Meer details betreffende de verwerving van Anheuser-Busch en de overnames en desinvesteringen van andere filialen en de verwerving van minderheidsbelangen zijn opgenomen in toelichting Overnames en verkoop van dochterondernemingen en toelichting Goodwill. Meer details betreffende de verkoop van activa en van investeringen in geassocieerde deelnemingen zijn respectievelijk opgenomen in toelichting Activa en passiva aangehouden voor verkoop en toelichting Investeringen in geassocieerde deelnemingen. Verder in dit verslag refereren we naar Anheuser-Busch InBev als AB InBev of de onderneming.

3 45 Kerncijfers Onderstaande tabel geeft de componenten van de bedrijfsopbrengsten en -kosten weer alsook de kerncijfers uit het gecon - solideerd kasstroomoverzicht. Miljoen US dollar % Gerapporteerd % Gecombineerd % Opbrengsten % % % Kostprijs verkochte goederen (17 198) 47% (10 336) 44% (19 443) 50% Brutowinst % % % Distributiekosten (2 671) 7% (2 725) 12% (3 454) 9% Verkoop en marketingkosten (4 992) 14% (3 510) 15% (5 364) 14% Administratiekosten (2 310) 6% (1 478) 6% (2 270) 6% Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) 661 2% 440 2% 496 1% Bedrijfsresultaat voor eenmalige opbrengsten/ (kosten) (Genormaliseerde EBIT) % % % Eenmalige opbrengsten/(kosten) % (558) 2% Bedrijfsresultaat (EBIT) % % Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen % % % Genormaliseerde EBITDA % % % EBITDA % % Genormaliseerde winst toerekenbaar aan houders van AB InBev eigen-vermogensinstrumenten % % Winst toerekenbaar aan houders van AB InBev eigenvermogensinstrumenten % % De term genormaliseerd verwijst telkens naar prestatie-indicatoren (EBITDA, EBIT, Winst, WPA) vóór eenmalige opbrengsten en kosten. Eenmalige opbrengsten en kosten hebben betrekking op transacties die zich niet regelmatig voordoen als onderdeel van de normale activiteiten van de onderneming. Zij worden afzonderlijk weergegeven omdat ze belangrijk zijn om tot een goed begrip te komen van de onderliggende duurzame prestaties van de onderneming omwille van hun omvang of aard. Genormaliseerde cijfers zijn aanvullende cijfers gebruikt door het management en mogen niet dienen ter vervanging van de cijfers bepaald in overeenstemming met IFRS als weergave van de prestaties van de onderneming, maar moeten veeleer samen met de best vergelijkbare IFRS-cijfers gebruikt worden. Miljoen US dollar Gerapporteerd Operationele activiteiten Winst Interesten, belastingen en niet-kaselementen opgenomen in de winst Bedrijfskasstroom vóór wijziging in bedrijfskapitaal en gebruik van voorzieningen Veranderingen in bedrijfskapitaal Pensioenbijdragen en gebruik van voorzieningen (548) (490) (Betaalde)/ontvangen interesten en belastingen (4 345) (2 089) Netto kasstroom uit bedrijfsactiviteiten Investeringsactiviteiten Netto investeringsuitgaven (1 386) (2 424) Verwerving en verkoop van dochterondernemingen en geassocieerde deelnemingen, na aftrek van verworven/ afgestane liquide middelen en aankoop van minderheidsbelangen (52 432) Ontvangsten uit de verkoop van activa aangehouden voor verkoop en uit de verkoop van investeringen in geassocieerde deelnemingen Overige 256 (111) Netto kasstroom uit investeringsactiviteiten (54 878) Financieringsactiviteiten Uitgekeerde dividenden (1 313) (2 922) Aankoop eigen aandelen (797) Netto (terugbetaling)/opnames van leningen (11 793) Uitgifte van aandelen Overige (66) (638) Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten (13 096) Netto toename/(afname) van de liquide middelen Opbrengsten min accijnzen. In veel rechtsgebieden vertegenwoordigen de accijnzen een groot gedeelte van de aan onze klanten gefactureerde kostprijs van bier.

4 46 Anheuser-Busch InBev Jaarverslag 2009 Financiële resultaten Teneinde het inzicht in de onderliggende prestaties van AB InBev te vergemakkelijken, steunen de commentaren, behoudens andersluidende vermelding, op interne groeicijfers en genormaliseerde bedragen. De term interne groeicijfers houdt in dat bij de analyse van de financiële cijfers geen rekening gehouden wordt met de impact van wijzigingen in de wisselkoersen op de omrekening van buitenlandse activiteiten, noch met scopes. Scopes vertegenwoordigen de impact van acquisities en desinvesteringen, de opstart of beëindiging van activiteiten, winsten of verliezen uit hoofde van inperking of beëindiging van een regeling of de transfer van activiteiten tussen segmenten. De term genormaliseerd verwijst telkens naar prestatie-indicatoren (EBITDA, EBIT, Winst, WPA) vóór eenmalige opbrengsten en kosten. Gezien de omvang van de transactie met Anheuser-Busch, geeft AB InBev in dit verslag van de raad van bestuur de geconsolideerde volumes en resultaten tot genormaliseerde EBIT voor op gecombineerde basis (inclusief cijfers van Anheuser-Busch voor de twaalf maanden van in de vergelijkingsbasis) en zodoende zijn het deze cijfers die opgenomen zijn in de interne groeiberekeningen. De winst, het kasstroomoverzicht en de balans worden gepresenteerd overeenkomstig de in gerapporteerde cijfers. Zowel vanuit boekhoudkundig- als managementstandpunt, is AB InBev georganiseerd volgens zeven bedrijfszones. Na de acquisitie van Anheuser-Busch worden de activiteiten van Anheuser-Busch volgens hun geografische ligging gerapporteerd in de volgende segmenten: de bieractiviteiten in de Verenigde Staten en Modelo worden gerapporteerd in de zone Noord-Amerika, de activiteiten in het Verenigd Koninkrijk worden gerapporteerd in de zone West-Europa, de activiteiten van Harbin, Budweiser China en Tsingtao worden gerapporteerd in de zone Azië en de export, entertainment- en verpakkingsactiviteiten worden gerapporteerd in het segment van de Globale export en holdingmaatschappijen. Wisselkoers- Interne Interne AB INBEV WERELDWIJD Gecombineerd Scope e ect groei groei % Volumes (in duizend hl) ( ) ( ) (, )% Opbrengsten ( ) ( ), % Kostprijs verkochte goederen ( ) ( ), % Brutowinst ( ) ( ), % Distributiekosten ( ) ( ) ( ), % Verkoop- en marketingkosten ( ) ( ) ( ) (, )% Administratiekosten ( ) ( ) ( ) ( ) (, )% Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) ( ), % Genormaliseerde EBIT ( ), % Genormaliseerde EBITDA ( ) ( ), % Genormaliseerde EBITDA marge, %, % bp AB InBev realiseerde in een EBITDA-groei van, % terwijl de EBITDA-marge met basispunten steeg tot, %. De geconsolideerde volumes daalden met, % en de frisdrankvolumes stegen met, %. AB InBev s belangrijkste merken groeiden met, %. De belangrijkste merken zijn die met het hoogste groeipotentieel binnen elk relevant consumentensegment en waar AB InBev de grootste marketinginvestering in doet. AB InBev s opbrengsten groeiden met, % in vergelijking met vorig jaar. De geconsolideerde kostprijs verkochte goederen (KVG) daalde met, % in. De KVG per hl daalde met, % (exclusief de entertainment- en verpakkingsactiviteiten in de Verenigde Staten), als gevolg van de besparingen in aankoop, synergieprogramma s en lagere kosten voor niet- afdekbare basisproducten. Zie Verklarende Woordenlijst.

5 47 Volumes Onderstaande tabel toont de evolutie van onze wereldwijde verkoopvolumes per zone en de bijhorende commentaren zijn gebaseerd op interne groeicijfers. Het totale volume bevat niet enkel merken die AB InBev in eigendom of onder licentie heeft, maar ook het volume van merken van derden die AB InBev als onderaannemer brouwt en producten van derden die we via ons distributienetwerk verkopen, in het bijzonder in West-Europa. Volumes verkocht door de exportdivisie worden apart getoond. Het pro-rata aandeel in de volumes van Modelo en Tsingtao is niet opgenomen in de gerapporteerde volumes. Interne Interne In dulzend hl Gecombineerd Scope groei groei % Noord-Amerika (3 116) (2 798) (2,0)% Latijns-Amerika Noord (608) ,8% Latijns-Amerika Zuid (1 299) (3,8)% West-Europa (1 716) (4,9)% Centraal- en Oost-Europa (1 119) (4 845) (10,8)% Azië (2 911) (1 041) (2,0)% Globale export en holdingmaatschappijen ,0% AB InBev Wereldwijd (4 739) (2 771) (0,7)% De totale volumes in Noord-Amerika daalden met, % in. In de Verenigde Staten daalde het leveringsvolume met, %. De daling in de binnenlandse bierverkoop gecorrigeerd voor het aantal verkoopdagen aan kleinhandelaars met, % is in lijn met de zwakkere industrie. Het marktaandeel in bierverkoop aan kleinhandelaars bedraagt, % en is vergelijkbaar met vorig jaar, aangezien AB InBev met moeilijk vergelijkbare cijfers geconfronteerd werd binnen het kader van de succesvolle lancering van Bud Light Line medio. In Canada daalden de biervolumes met, % in als gevolg van zwakke marktomstandigheden en een marktaandeelverlies. Ondanks de vertraging van de industrie en ondanks aanzienlijke concurrentie in Canada, is AB InBev blijven investeren in innovatie en de belangrijkste merken. Latijns-Amerika Noord kende in een sterke stijging in volumes met, %, waarbij de biervolumes stegen met, % en het volume van de frisdranken groeide met, %. In Brazilië, steeg het biervolume met, % als gevolg van het verbeterd economisch klimaat en een groter marktaandeel. Het grotere marktaandeel is het gevolg van de positieve ontvangst van AB InBev s innovaties op het vlak van verpakkingen, zoals de fles van liter en het blikje van ml, alsook van productinnovatie, met name Antarctica Sub Zero. In is het marktaandeel met basispunten gestegen tot, %. In Latijns-Amerika Zuid daalden de volumes met, % te midden van een vertraging van de industrie op de meeste markten. Het volume niet-alcoholische dranken daalde met, %. In Argentinië daalde het biervolume met, % als gevolg van de zwakke prestatie van de industrie. De luxemerken van AB InBev bleven echter wel sterk presteren. Stella Artois groeide met, % in, dankzij nieuwe campagnes die de groei van het merk bevorderden. Het marktaandeel van AB InBev was iets hoger dan het vorige jaar. In West-Europa daalde het volume eigen bieren met, %. De totale volumes inclusief de uitbestede volumes daalden met, % grotendeels als gevolg van een dalende sector. In België daalde het volume eigen bieren met, % in. In Duitsland daalde het volume met, %, vooral wegens de achteruitgang van de industrie en een marktaandeelverlies door de agressieve prijszetting van de concurrenten. In het Verenigd Koninkrijk, daalde het volume eigen bieren met, % in. De volumegroei van de belangrijkste merken over heel het jaar werd meer dan teniet gedaan door een aanhoudende daling in de horeca, gekoppeld aan een daling in de grootdistributie, na jaren van groei. In Centraal- en Oost-Europa daalden volumes met, % in door een algemene achteruitgang van de industrie in alle landen van deze zone. In Rusland daalden de volumes met, % in. Het marktaandeelverlies is vooral te wijten aan de strategie om minder aandacht te schenken aan goedkope merken. In Oekraïne daalden de biervolumes met, %. In Azië daalden de volumes met, % in. In China daalden de volumes, %, en de Koreaanse volumes leverden een groeibijdrage van, % vóór de verkoop van de activiteiten. De belangrijkste merken van AB InBev in China, Budweiser en Harbin, kenden een groei van respectievelijk, % en, %.

6 48 Anheuser-Busch InBev Jaarverslag 2009 Bedrijfsactiviteiten per zone Onderstaande tabellen tonen een samenvatting van de resultaten per geografische zone, in miljoen US dollar, behalve volumes, in duizend hl. Wisselkoers- Interne Interne AB INBEV WERELDWIJD Gecombineerd Scope e ect groei groei % Volumes (4 739) (2 771) (0,7)% Opbrengsten (675) (2 680) ,5% Kostprijs verkochte goederen (19 443) (17 198) 3,4% Brutowinst (174) (1 575) ,2% Distributiekosten (3 454) (10) (2 671) 14,9% Verkoop- en marketingkosten (5 364) (111) (4 992) (2,1)% Administratiekosten (2 270) (31) 180 (190) (2 310) (8,2)% Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) (40) ,7% Genormaliseerde EBIT (758) ,8% Genormaliseerde EBITDA (13) (977) ,6% Genormaliseerde EBITDA marge 30,8% 35,5% 415 bp Wisselkoers- Interne Interne NOORD-AMERIKA Gecombineerd Scope e ect groei groei % Volumes (3 116) (2 798) (2,0)% Opbrengsten (180) ,6% Kostprijs verkochte goederen (7 948) (7 525) 4,0% Brutowinst (130) ,4% Distributiekosten (1 128) (792) 26,9% Verkoop- en marketingkosten (1 794) (1 694) 4,5% Administratiekosten (869) (43) (636) 28,5% Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) (62) 158 (42) 54 (61,8)% Genormaliseerde EBIT (67) ,5% Genormaliseerde EBITDA (77) ,2% Genormaliseerde EBITDA marge 30,2% 37,9% 669 bp Wisselkoers- Interne Interne LATIJNS-AMERIKA NOORD Gecombineerd Scope e ect groei groei % Volumes (608) ,8% Opbrengsten (6) (982) ,7% Kostprijs verkochte goederen (2 634) (1) 309 (162) (2 487) (6,2)% Brutowinst (6) (673) ,1% Distributiekosten (916) (781) 3,9% Verkoop- en marketingkosten (838) 126 (305) (1 016) (36,7)% Administratiekosten (418) 69 (202) (551) (48,6)% Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) (32) ,0% Genormaliseerde EBIT (2) (414) ,1% Genormaliseerde EBITDA (468) ,7% Genormaliseerde EBITDA marge 46,2% 45,7% (39) bp Wisselkoers- Interne Interne LATIJNS-AMERIKA ZUID Gecombineerd Scope e ect groei groei % Volumes (1 299) (3,8)% Opbrengsten (277) ,3% Kostprijs verkochte goederen (782) (21) 112 (44) (735) (5,6)% Brutowinst (166) ,5% Distributiekosten (145) (5) 27 (43) (166) (28,7)% Verkoop- en marketingkosten (191) (2) 28 (17) (182) (8,8)% Administratiekosten (72) (1) 9 (9) (73) (12,4)% Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) 11 1 (24) (12) (212,7)% Genormaliseerde EBIT (101) ,3% Genormaliseerde EBITDA (123) ,8% Genormaliseerde EBITDA marge 43,5% 46,1% 280 bp

7 49 Wisselkoers- Interne Interne WEST-EUROPA Gecombineerd Scope e ect groei groei % Volumes (1 716) (4,9)% Opbrengsten (94) (479) (82) (1,7)% Kostprijs verkochte goederen (2 354) (1 962) 3,9% Brutowinst (46) (223) ,3% Distributiekosten (615) (457) 16,1% Verkoop- en marketingkosten (1 001) (798) 11,6% Administratiekosten (348) (2) 37 (76) (389) (21,6)% Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) (143) 24 (6) 19 (107) 15,0% Genormaliseerde EBIT 505 (7) (61) ,7% Genormaliseerde EBITDA 976 (9) (98) ,8% Genormaliseerde EBITDA marge 19,6% 22,8% 266 bp Wisselkoers- Interne Interne CENTRAAL- EN OOST-EUROPA Gecombineerd Scope e ect groei groei % Volumes (1 119) (4 845) (10,8)% Opbrengsten (93) (707) ,8% Kostprijs verkochte goederen (1 693) (1 194) 5,7% Brutowinst (47) (346) ,7% Distributiekosten (410) (241) 23,0% Verkoop- en marketingkosten (660) (485) 2,9% Administratiekosten (176) 4 36 (34) (171) (20,1)% Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) (132) (3) 14 (121) 10,6% Genormaliseerde EBIT 196 (8) (114) ,4% Genormaliseerde EBITDA 571 (20) (207) ,3% Genormaliseerde EBITDA marge 17,5% 24,1% 763 bp Wisselkoers- Interne Interne AZIE Gecombineerd Scope e ect groei groei % Volumes (2 911) (1 041) (2,0)% Opbrengsten (308) (35) ,2% Kostprijs verkochte goederen (1 258) (1 052) 1,2% Brutowinst (122) (27) ,2% Distributiekosten (105) (41) 4 (142) Verkoop- en marketingkosten (589) (542) 1,6% Administratiekosten (116) 1 1 (28) (142) (24,9)% Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) 26 (5) ,3% Genormaliseerde EBIT 243 (131) (17) ,4% Genormaliseerde EBITDA 452 (148) (16) ,7% Genormaliseerde EBITDA marge 19,8% 17,6% 225 bp GLOBALE EXPORT EN Wisselkoers- Interne Interne HOLDING MAATSCHAPPIJEN Gecombineerd Scope e ect groei groei % Volumes ,0% Opbrengsten (211) (20) (382) (11,5)% Kostprijs verkochte goederen (2 774) (2 243) 12,9% Brutowinst 774 (23) (9) (49) 692 (6,6)% Distributiekosten (135) (93) 22,5% Verkoop- en marketingkosten (289) 19 7 (12) (275) (4,6)% Administratiekosten (271) (105) (349) (40,1)% Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) 589 (19) (1) 568 Genormaliseerde EBIT 667 (1) 16 (138) 543 (20,7)% Genormaliseerde EBITDA (20) 12 (145) 870 (14,5)%

8 50 Anheuser-Busch InBev Jaarverslag 2009 Opbrengsten Over het volledige jaar stegen de geconsolideerde opbrengsten met, % tot m US dollar. De toename van de opbrengst per hectoliter met, % is hoofdzakelijk het gevolg van selectieve prijsstijgingen die kostenstijgingen van compenseren. Kostprijs verkochte goederen De geconsolideerde kostprijs verkochte goederen ( KVG ) daalde in totaal met, % in en met, % per hectoliter, dankzij beste praktijken inzake aankoopactiviteiten, synergieën in de VS en winst in Azië. Latijns-Amerika Zuid en Centraal-en Oost-Europa daarentegen werden geconfronteerd met een hogere kostprijs verkochte goederen per hectoliter. Daarenboven werd de kostprijs verkochte goederen positief beïnvloed door gunstige wisselkoerseffecten en, in mindere mate, door lagere prijzen voor basisproducten die niet kunnen worden afgedekt. Bedrijfskosten De bedrijfskosten daalden met, % in. Distributiekosten daalden met, % in, ten gevolge lagere brandstof- en transportkosten, creatie van synergieën en een daling van de distributiekosten van atypische leveringen in de VS en lagere tarieven in Centraal- en Oost-Europa. Verkoop-en marketingkosten stegen met, % in, waarbij de hogere investeringen in het tweede half jaar gedeeltelijk gecompenseerd werden door een daling van het niet-verkoopgerelateerd kapitaal via het synergieprogramma alsook deflatie van de mediakosten op belangrijke markten. Administratiekosten stegen met, % in doordat ZBB-besparingen (Zero based budgeting) teniet gedaan werden door hogere voorzieningen voor variabele compensatie dan in, toen het personeel van Globale Export en holdingmaatschappijen en van de meeste zones geen variabele compensatie ontvingen ten gevolge van de bedrijfsprestatie op dat moment. Overige bedrijfsopbrengsten/kosten stegen met, % tot m US dollar in. Genormaliseerd bedrijfsresultaat vóór afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen (genormaliseerde EBITDA) De EBITDA voor steeg met, % tot m US dollar, en de EBITDA-marge bedroeg, % tegenover, % in op gecombineerde basis, een stijging met basispunten op interne basis. De interne groei van de EBITDA van Noord-Amerika steeg met, % tot m US dollar in. De EBITDA-marge steeg van, % in (op gecombineerde basis in ) tot, % in, als gevolg van synergiebesparingen en operationele discipline; De EBITDA van Latijns-Amerika Noord steeg met, % tot US dollar, met een lichte terugval in de EBITDA-marge met basispunten tot, % doordat de opbrengstengroei en een goed beheer van kosten teniet werden gedaan door de stijging in marketingkosten; In Latijns-Amerika Zuid steeg de EBITDA met, % tot m US dollar in, hoofdzakelijk door een opbrengstengroei, welke gedeeltelijk teniet gedaan werd door hogere verkoop- en marketingkosten voor commerciële campagnes en hogere distributiekosten; West-Europa noteerde een stijging in EBITDA van, % en bereikte m US dollar, de EBITDA-marge steeg met basispunten tot, % door een daling van de distributiekosten en besparingen in de verkoop-en marketingkosten (inclusief deflatie van de mediakosten); De EBITDA van Centraal- en Oost-Europa groeide met, % tot m US dollar, met een stijging in de EBITDA-marge van, % tot, %, als gevolg van hogere verkoopprijzen, lagere kostprijs verkochte goederen en lagere distributiekosten dankzij lagere transporttarieven en succesvolle projecten voor logistieke optimalisatie; Azië behaalde een EBITDA van m US dollar, een groei van, %, ten gevolge een verbetering van de bruto marge en een verhoging van de operationele efficiëntie. De EBITDA-marge voor de zone bedroeg, %, een stijging met basispunten tegenover het vorige jaar. Oriental Brewery werd weergegeven in de genormaliseerde cijfers tot op het moment van desinvestering;

9 51 De Globale export en holdingmaatschappijen, rapporteerden een EBITDA van m US dollar in, een daling met m US dollar ten opzichte van vorig jaar. Reconciliatie van genormaliseerde EBITDA en winst toerekenbaar aan houders van eigenvermogeninstrumenten De genormaliseerde EBITDA en EBIT zijn maatstaven die door AB InBev gebruikt worden om de onderliggende prestaties van de onderneming aan te tonen. Genormaliseerde EBITDA wordt berekend zonder rekening te houden met onderstaande effecten op de winst toerekenbaar aan houders van eigenvermogensinstrumenten van AB InBev: (i) Minderheidsbelangen, (ii) Belastingen, (iii) Aandeel in het resultaat van geassocieerde deelnemingen, (iv) Netto financiële kosten, (v) Eénmalige netto financiële kosten, (vi) Eénmalige opbrengsten en kosten, en (vii) Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen. Genormaliseerde EBITDA en EBIT zijn geen boekhoudkundige maatstaven binnen IFRS en mogen niet als een alternatief gezien worden voor de winst toerekenbaar aan houders van eigenvermogensinstrumenten als een maatstaf voor bedrijfsprestaties of als een alternatief voor de kasstroom als een maatstaf voor liquiditeit. Er bestaat geen vaste berekeningsmethode voor genormaliseerde EBITDA en EBIT en de definitie die AB InBev voor genormaliseerde EBITDA en EBIT hanteert, kan afwijken van de definitie die gebruikt wordt door andere bedrijven. Miljoen US dollar Toelichting Gerapporteerd Winsten toerekenbaar aan houders van AB InBev eigenvermogensinstrumenten Minderheidsbelangen Winst Belastingen Aandeel in het resultaat van geassocieerde deelnemingen (513) (60) Eenmalige netto nanciële kosten Netto nanciële kosten Eenmalige opbrengsten/kosten 8 (1 321) 558 Genormaliseerde EBIT Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen Genormaliseerde EBITDA Winst De genormaliseerde winst toerekenbaar aan houders van eigenvermogensinstrumenten van AB InBev bedroeg in m US dollar (genormaliseerde winst per aandeel, US dollar) tegenover m US dollar in. Op rapporteringsbasis, bedraagt de winst toekenbaar aan de houders van eigenvermogensinstrumenten van AB InBev m US dollar voor, en bevat de volgende elementen: Netto financiële kosten: m US dollar (versus m US dollar in ). De stijging is hoofdzakelijk te verklaren door de rente op de uitstaande schulden van Anheuser-Busch, op de senior facilities om de overname te financieren en door de afschrijving van de transactiekosten betaald op de senior facilities. Eenmalige netto financiële kosten: m US dollar is erkend als een eenmalige netto financiële kost. AB InBev heeft als gevolg van de vervroegde terugbetaling van de senior facility een verlies van in totaal m US dollar opgenomen als afdekkingsverlies op interestswaps op de senior facility die niet langer effectief zijn en m US dollar aan versnelde periode toerekeningkosten. Hiernaast liep AB InBev een afdekkingsverlies op van m US dollar op afdekkingen die niet langer effectief waren als gevolg van de verkoop van activiteiten in Centraal Europa. Aandeel in het resultaat van geassocieerde deelnemingen: m US dollar (versus m US dollar in ), is hoofdzakelijk het gevolg van de opname van maanden resultaat van de investering in Modelo volgend op de overname van Anheuser-Busch in. Belastingen: m US dollar met een effectief belastingtarief van, % (tegenover, % in ). Het effect op de belastingen wordt hoofdzakelijk veroorzaakt door de overname van Anheuser-Bush, die een nominale aanslagvoet van % heeft. Deze stijging wordt gedeeltelijk tenietgedaan door de meerwaarde op verkopen van het jaar die belastingvrij of aan een laag belastingtarief gerealiseerd werden. Winst toerekenbaar aan minderheidsbelangen: m US dollar (in : m US dollar).

10 52 Anheuser-Busch InBev Jaarverslag 2009 Impact van vreemde munten Wisselkoersen hebben een belangrijke invloed op de geconsolideerde jaarrekening van AB InBev. De volgende tabel geeft het percentage weer van de opbrengsten per valuta voor het jaar en. Gecombineerd US dollar 44,3% 43,1% Braziliaanse real 19,8% 18,7% Euro 8,5% 8,9% Canadese dollar 5,3% 5,1% Chinese yuan 4,7% 4,1% Britse pond 3,8% 4,3% Russische roebel 3,1% 4,0% Argentijnse peso 3,1% 3,0% In hadden wisselkoersschommelingen een negatieve impact van m US dollar op onze opbrengsten (versus een positieve impact van m US dollar in ), een negatief effect van m US dollar op genormaliseerde EBITDA (versus een positieve impact van m US dollar in ) en een negatieve impact van m US dollar op de genormaliseerde EBIT (versus een positieve impact van m US dollar in ). AB InBev s winst (na belastingen) was m US dollar lager door wisselkoersschommelingen (versus een positieve impact van m US dollar in ), terwijl de impact op onze winst per aandeelbasis (winst toerekenbaar aan houders van AB InBev eigenvermogensinstrumenten) m US dollar negatief was of (, ) US dollar per aandeel (versus een positieve impact van m US dollar of, per aandeel in ). De invloed van wisselkoersschommelingen op AB InBev s netto schuld is m US dollar (toename van de netto schuld) en m US dollar op het eigen vermogen (toename van het eigen vermogen). In was dit respectievelijk een impact van m US dollar (toename van de netto schuld) en ( )m US dollar (afname van het eigen vermogen). Eenmalige opbrengsten en kosten Eenmalige opbrengsten en kosten zijn ofwel inkomsten ofwel kosten die zich niet regelmatig voordoen als onderdeel van de normale activiteiten van de onderneming. Ze worden afzonderlijk meegedeeld aangezien ze belangrijk zijn voor een goed begrip van de onderliggende duurzame prestaties van de onderneming omwille van hun omvang of aard. Details over de aard van de eenmalige opbrengsten en kosten zijn te vinden in toelichting Eenmalige opbrengsten en kosten. Liquiditeitspositie en kapitaalmiddelen van de onderneming Kasstromen AB InBev s kasstroom uit operationele activiteiten steeg van m US dollar in tot m US dollar in, voornamelijk door hogere winsten als gevolg van de overname van Anheuser-Bush, en een versterkt werkkapitaalbeheer, gedeeltelijk gecompenseerd door een stijging van de betaalde interesten en belastingen. AB InBev levert aanzienlijke inspanningen voor een efficiënter gebruik van het werkkapitaal, in het bijzonder die elementen van werkkapitaal die als kern werkkapitaal aanzien worden (zijnde handelsvorderingen, voorraden en handelsschulden). De verandering in het werkkapitaal droeg m US dollar bij tot de operationele kasstroom in. Deze bevat voor ( )m US dollar uitgaande kasstromen gerelateerd aan afgeleide producten. Exclusief de impact van afgeleide instrumenten, had de verandering in het werkkapitaal de kasstroom met m US dollar positief beïnvloed. De evolutie van kasmiddelen die voor investeringsactiviteiten worden gebruikt van ( )m US dollar in tot m US dollar in is vooral het gevolg van een uitgaande kasstroom door de overname van Anheuser-Busch in die gevolgd werd door een inkomende kasstroom door het desinvesteringsplan dat AB InBev uitvoerde in. Als gevolg van dit plan verkocht AB InBev zijn belang

11 53 van % in Tsingtao (China), Oriental Brewery (Korea), vier fabrieken waar metalen drankblikverpakking werd geproduceerd en die deel uitmaakten van de Amerikaanse metaalverpakkingsdochteronderneming, Busch Entertainment Corporation, de activiteiten in Centraal Europa, het Tennent s biermerk en de daaraan gerelateerde activa in Schotland, Noord-Ierland en Ierland en de distributierechten van Labatt USA. Voor meer details inzake de overname van Anheuser-Bush en de overname en verkoop van andere deelnemingen en de aankoop van minderheidsbelangen verwijzen we naar, toelichting Overnames en verkoop van dochterondernemingen en toelichting Goodwill. Voor meer details over de verkoop van activa en investeringen in geassocieerde deelnemingen verwijzen we naar toelichting Activa en passiva aangehouden voor verkoop en toelichting Investeringen in geassocieerde deelnemingen. De netto-investeringsuitgaven in bedroegen m US dollar ( : m US dollar). In werd van de totale investeringsuitgaven ongeveer % besteed aan het verbeteren van onze productiefaciliteiten, terwijl % bestemd was voor logistieke en commerciële investeringen. Circa % werd gebruikt om de administratieve capaciteiten te verbeteren en voor de aankoop van hardware en software. De netto kasstroom uit financieringsactiviteiten bedroeg ( )m US dollar in, hoofdzakelijk het gevolg van de schuldafbouw. In was er een inkomende kasstroom van m US dollar, tengevolge van de financiering van de overname van Anheuser-Busch. AB InBev s liquide middelen min kortetermijnschulden bij kredietinstellingen bedragen m US dollar per december. Op december had de onderneming een totaal van m US dollar beschikbaar onder vastgelegde kortetermijnkredietfaciliteiten en een totaal van m US dollar onder vastgelegde langetermijnkredietfaciliteiten. Hoewel AB InBev deze kredietfaciliteiten kan opnemen om te voldoen aan haar liquiditeitsbehoefte, maakt de onderneming hoofdzakelijk gebruik van de kasstroom uit de operationele activiteiten om de dagelijkse activiteiten te financieren. Vreemd en eigen vermogen AB InBev s netto schuld daalde tot m US dollar per december tegen m US dollar per december. Naast bedrijfsresultaten verminderd met investeringsuitgaven onderging de netto schuld de impact van de netto ontvangsten uit de verkoop van geassocieerde deelnemingen, dochterondernemingen en activa ( m US dollar), de betaling van dividenden aan de aandeelhouders van AB InBev ( m US dollar), de betaling van dividenden aan minderheidsbelangaandeelhouders van AmBev ( m US dollar), betalingen aan de vorige aandeelhouders van Anheuser-Busch en van transactiekosten ( m US dollar) en de impact van wijzigingen in wisselkoersen ( m US dollar stijging in netto schuld). Om de verwerving van Anheuser-Busch te financieren, had AB InBev een senior facilities agreement voor een bedrag van miljard US dollar (waarvan miljard US dollar uiteindelijk opgenomen werd) en een bridge facility agreement voor een bedrag van, miljard US dollar afgesloten. De opname van deze financieringen liet toe de verwerving te verwezenlijken, met inbegrip van de betaling van, miljard US dollar aan de aandeelhouders van Anheuser-Busch, de herfinanciering van bepaalde schuldenlast van Anheuser-Busch, de betaling van alle transactiekosten, -vergoedingen en -uitgaven en de aangegroeide, maar nog niet betaalde rente op de uitstaande schuldenlast van Anheuser-Busch. Op december heeft AB InBev de schuld die het opliep uit de opname van de bridge facility terugbetaald met de netto-ontvangsten uit de uitgifte van rechten en met de ontvangsten uit de afdekking van de euro /US dollar wisselkoers die het eerder aanging in het kader van de rechtenuitgifte. Per december heeft AB InBev ongeveer miljard US dollar van de initiële miljard US dollar senior credit facility geherfinancierd met de ontvangsten uit verschillende aanbiedingen op de schuldkapitaalmarkten en de ontvangsten van het desinvesterings programma. De verhouding tussen de netto schuld en de genormaliseerde EBITDA per december is, op referentiebasis, dit bestaat erin de EBITDA te berekenen alsof de desinvesteringen hadden plaatsgevonden op januari zie Aangepaste Segment informatie. Het geconsolideerde eigen vermogen toerekenbaar aan houders van AB InBev eigen-vermogensinstrumenten bedraagt m US dollar per december tegenover m US dollar per einde. Het gecombineerde effect van de versterking van de slotkoers van hoofdzakelijk de Braziliaanse real, de Canadese dollar, de euro, het Britse pond en de Mexicaanse peso en de verzwakking van de slotkoersen van hoofdzakelijk de Argentijnse peso, de Chinese yuan en de Russische roebel resulteerde in een wijziging van de netto-valutakoersverschillen van m US dollar. Voor verdere informatie betreffende de bewegingen in het eigen vermogen verwijzen we naar het Geconsolideerd overzicht van de mutaties in het eigen vermogen. Voor meer details over de rentedragende leningen, terugbetalingsplannen en liquiditeitsrisico s verwijzen we naar toelichting Rentedragende leningen en toelichting Risico s verbonden aan financiële instrumenten.

12 54 Anheuser-Busch InBev Jaarverslag 2009 Onderzoek en ontwikkeling Gezien de focus op innovatie, hecht AB InBev grote waarde aan onderzoek en ontwikkeling. In spendeerde AB InBev m US dollar aan onderzoek en ontwikkeling, tegenover m US dollar in. Een deel hiervan werd uitgegeven aan marktonderzoek, maar het grootste gedeelte had betrekking op innovatie op het vlak van procesoptimalisatie en productontwikkeling. Onderzoek en ontwikkeling in procesoptimalisatie richt zich hoofdzakelijk op het verhogen van de capaciteit (de knelpunten uit de fabriek halen en het aanpakken van volumeproblemen en tegelijkertijd kapitaaluitgaven tot een minimum beperken), kwaliteitsverbetering en kostenbeheer. Nieuw ontwikkelde processen, materialen en/of apparatuur zijn gedocumenteerd in de best practices en worden verspreid over alle bedrijfsgebieden. De huidige projecten variëren van mouten tot het bottelen van afgewerkte producten. Onderzoek en ontwikkeling in productinnovatie heeft betrekking op vloeibare-, verpakkings- en conceptinnovatie. Productinnovatie bestaat uit een doorbraakinnovatie, innovatie in stappen en renovatie (dat wil zeggen implementatie van bestaande technologie). Het hoofddoel voor het innovatieproces is consumenten te voorzien van betere producten en ervaringen. Dit impliceert het introduceren van een nieuwe vloeistof, een nieuwe verpakking en nieuwe producten van het vat die een beter resultaat leveren, zowel voor de consument als voor de financiële resultaten, door het verhogen van AB InBev s concurrentiepositie in de relevante markten. Aangezien de consumenten producten en ervaringen vergelijken die worden aangeboden in heel verschillende drankcategorieën en het aanbod van drank vergroot, vereist AB InBev s onderzoeks- en ontwikkelingsinzet ook het kennen en begrijpen van de sterke en zwakke punten van andere drankcategorieën, het opmerken van kansen voor bier en het ontwikkelen van consumentenoplossingen (producten) die beter inspelen op de consumentenbehoeften en een betere ervaring geven. Dit vereist een begrip van de emoties en verwachtingen van de consument. Een feeling hebben voor ervaring, luxemerken creëren, voordeligheid, duurzaamheid en ontwerp: het vormen allemaal kernpunten voor de onderzoeks- en ontwikkelingsinspanningen van AB InBev. Kennisbeheer en opleiding zijn ook een integraal onderdeel van onderzoek en ontwikkeling. AB InBev probeert haar kennis voortdurend te vergroten via samenwerking met universiteiten en andere industrieën. AB InBev s onderzoeks- en ontwikkelingsteam wordt jaarlijks op de hoogte gebracht van de prioriteiten van de onderneming en de bedrijfsgebieden en keurt concepten goed die vervolgens prioriteit krijgen bij de ontwikkeling. Het introductiemoment, afhankelijk van de complexiteit en de prioriteitstelling, vindt meestal in het volgende kalenderjaar plaats. Het Global Innovation and Technology Center ( GITeC ), gevestigd in Leuven, herbergt de Packaging, Product, Process Developmentteams en faciliteiten zoals Labs, Experimental Brewery en het European Central Lab, dat ook Sensory Analysis omvat. Naast GITeC heeft AB InBev ook Product, Packaging and Process Development teams in elk van de zes AB InBev-gebieden die zich richten op de kortetermijnbehoeften van dergelijke gebieden. Risico s en onzekerheden Mits begrip van het feit dat dit geen exhaustieve lijst is, zijn de belangrijkste risicofactoren en onzekerheden van AB InBev hierna opgelijst. Eventuele andere risico s waarvan AB InBev zich niet bewust is kunnen bestaan. Ook kunnen er risico s bestaan waarvan AB InBev gelooft dat ze nu niet belangrijk zijn, maar die alsnog een wezenlijk ongunstig effect kunnen hebben. De volgorde waarin de risicofactoren hieronder staan beschreven, vormt geen aanwijzing voor hun waarschijnlijkheid van voorkomen of voor de omvang van de financiële gevolgen ervan. Risico s met betrekking tot AB InBev en de bier- en drankenindustrie AB InBev vertrouwt op de reputatie van haar merken en haar succes hangt af van haar vermogen om het imago en de reputatie van haar bestaande producten te handhaven en te versterken en om een positief imago en een positieve reputatie op te bouwen voor nieuwe producten. Een gebeurtenis, of een reeks gebeurtenissen, die de reputatie van één of meer merken van AB InBev wezenlijke schade toebrengt, zou een ongunstig effect kunnen hebben op de waarde van dat merk en derhalve ook op de inkomsten van dat merk of van die activiteit. Daarnaast kunnen eventuele beperkingen met betrekking tot de toegelaten adverteerstijl, de gebruikte media of boodschappen of de introductie van gelijkaardige beperkingen AB InBev beperken in haar vermogen om merken op te bouwen en dus de waarde van haar merken en gerelateerde inkomsten verminderen.

13 55 AB InBev is mogelijk niet in staat haar huidige en toekomstige merken en producten en haar intellectuele eigendomsrechten te beschermen, met inbegrip van handelsmerken, octrooien, domeinnamen, handelsgeheimen en know-how, wat een wezenlijk ongunstig effect kan hebben op haar activiteiten, bedrijfsresultaten, kasstromen of financiële toestand, en in het bijzonder op het vermogen van AB InBev om haar activiteiten te ontwikkelen. Sommige activiteiten van AB InBev hangen af van de inspanningen van onafhankelijke distributeurs of groothandelaars om de producten van AB InBev te verkopen en er kan geen garantie worden gegeven dat dergelijke distributeurs geen voorrang geven aan concurrenten van AB InBev. Indien AB InBev niet in staat zou zijn om onproductieve of inefficiënte distributeurs te vervangen, kan dit een ongunstig effect hebben op de activiteiten, de bedrijfsresultaten en de financiële toestand van AB InBev. Veranderingen in de beschikbaarheid of prijzen van basisproducten, grondstoffen en energie kunnen een ongunstig effect hebben op de bedrijfsresultaten van AB InBev. AB InBev vertrouwt op derden die een belangrijke rol spelen, inclusief de belangrijkste leveranciers van een reeks basisproducten voor bier en frisdranken, en voor verpakkingsmateriaal. De beëindiging van, of grote wijzigingen in, akkoorden met bepaalde belangrijke leveranciers of het onvermogen van een belangrijke leverancier om zijn contractuele verplichtingen na te komen, zouden een wezenlijke invloed kunnen hebben op AB InBev s productie, distributie en verkoop van bier en een wezenlijk ongunstig effect op de activiteiten, bedrijfsresultaten, kasstromen of financiële toestand van AB InBev. Concurrentie in de verschillende markten zou ertoe kunnen leiden dat AB InBev haar prijzen moet verlagen, investeringsuitgaven, marketinguitgaven en andere uitgaven moet verhogen, in de onmogelijkheid verkeert om haar prijzen te verhogen om hogere kosten te compenseren en bijgevolg haar marges moet verlagen of marktaandeel verliest, hetgeen elk afzonderlijk een wezenlijk ongunstig effect zou kunnen hebben op de activiteiten, de financiële toestand en de bedrijfsresultaten van AB InBev. De consolidatie van kleinhandelaars zou kunnen resulteren in een lagere rentabiliteit voor de bierindustrie in haar totaliteit en indirect een ongunstig effect hebben op de financiële resultaten van AB InBev. AB InBev zou substantiële kosten kunnen oplopen door naleving en/of schendingen van of aansprakelijkheden onder diverse reglementeringen waaraan de activiteiten van AB InBev onderworpen zijn. Daarnaast kunnen maatschappelijke bezorgdheid over bierconsumptie en eventuele daaruit voortvloeiende beperkingen ervoor zorgen dat de sociale aanvaardbaarheid van bierconsumptie aanzienlijk afneemt en de consumptietrends verschuiven van bier naar niet-alcoholische dranken, wat een wezenlijk ongunstig effect zou kunnen hebben op de activiteiten, de financiële toestand en de bedrijfsresultaten van AB InBev. De activiteiten van AB InBev zijn onderworpen aan milieureglementeringen, waarvan de naleving substantiële kosten met zich mee zou kunnen brengen en die ook tot geschillen inzake milieukwesties kunnen leiden. Antitrust- en mededingingswetgeving en wijzigingen in zulke wetgeving of in de interpretatie en handhaving daarvan alsook onderwerping aan nauwkeurig onderzoek naar de naleving van de wet- en regelgeving kunnen een wezenlijk ongunstig effect hebben op de activiteiten van AB InBev. In het bijzonder kunnen de voorwaarden van, toelatingen, goedkeuringen en/of vergunningen die nog verworven moeten worden of van elke procedure of handeling tot het verkrijgen van een billijke of andere schadevergoeding die een invloed heeft op de combinatie van InBev met Anheuser-Busch en haar acitiviteiten in specifieke rechtsgebieden of haar vermogen of dat van haar dochterondernemingen om rechten uit te oefenen die vervat zijn in bestaande overeenkomsten, of die AB InBev ertoe kan verplichten andere handelingen te ondernemen, inclusief de verkoop van activa of activiteiten, zouden de synergieën en de voordelen die AB InBev hoopt te realiseren met de vername van Anheuser- Busch aanzienlijk kunnen verminderen en een wezenlijk ongunstig effect hebben op AB InBev en op koers van haar effecten. Negatieve publiciteit aangaande de producten van AB InBev (bijvoorbeeld vanwege bezorgdheid over alcoholisme, alcoholgebruik door minderjarigen of zwaarlijvigheid) of publicatie van studies die aantonen dat gebruik van de producten van AB InBev over het algemeen een aanzienlijk risico inhoudt of wijzigingen in de percepties van de consument met betrekking tot de producten van AB InBev kunnen de verkoop en consumptie van de producten van AB InBev nadelig beïnvloeden en zouden een wezenlijk ongunstig effect kunnen hebben op haar activiteiten, bedrijfsresultaten, kasstromen of financiële toestand. De vraag naar producten van AB InBev kan nadelig worden beïnvloed door wijzigingen in de voorkeuren en smaken van de consumenten. Voorkeuren en smaken van consumenten kunnen op onvoorspelbare wijze veranderen. Het onvermogen van

14 56 Anheuser-Busch InBev Jaarverslag 2009 AB InBev om adequaat vooruit te lopen en in te spelen op gewijzigde voorkeuren en smaken van de consument zou de activiteiten, de bedrijfsresultaten en de financiële toestand van AB InBev ongunstig kunnen beïnvloeden. De bier- en drankensector kan onderworpen zijn aan wijzigingen in de belastingen, die in vele rechtsgebieden een groot gedeelte uitmaken van de aan de klanten aangerekende kostprijs van bier. Hogere belastingen leiden gewoonlijk tot een lagere totale consumptie en zetten consumenten ertoe aan om over te stappen op minder belaste categorieën van dranken. Hogere accijnzen op bier of andere belastingen kunnen een wezenlijk ongunstig effect hebben op de financiële resultaten en de bedrijfsresultaten van AB InBev. Seizoensgebonden consumptiecycli en ongunstige weersomstandigheden in de markten waarin AB InBev werkzaam is, kunnen resulteren in schommelingen in de vraag naar producten van AB InBev en kunnen derhalve een ongunstig effect hebben op de activiteiten, de bedrijfsresultaten en de financiële toestand van AB InBev. AB InBev is blootgesteld aan de risico s van opkomende markten aangezien een deel van de activiteiten van AB InBev plaatsvindt in opkomende Europese, Aziatische en Latijns-Amerikaanse markten, hetgeen een ongunstig effect zou kunnen hebben op de activiteiten, bedrijfsresultaten en financiële toestand van AB InBev. Indien een van de producten van AB InBev defecten vertoont of na onderzoek vervuilende stoffen blijkt te bevatten, kan AB InBev, ook al heeft ze bepaalde productaansprakelijkheidsverzekeringen afgesloten, ertoe verplicht worden producten terug te roepen of blootgesteld worden aan andere aansprakelijkheden, hetgeen een ongunstig effect zou kunnen hebben op haar activiteiten, bedrijfsresultaten en financiële toestand. AB InBev is mogelijk niet in staat om de nodige middelen te verwerven voor haar toekomstige kapitaal- of herfinancieringsbehoeften en loopt financiële risico s wegens haar schuldniveau en onzekere marktomstandigheden. AB InBev kan genoodzaakt zijn om bijkomende middelen te verkrijgen voor de toekomstige kapitaalbehoeften van AB InBev of om haar huidige schulden te herfinancieren via openbare of particuliere financiering, strategische relaties of andere regelingen, en er kan geen garantie gegeven worden dat deze bijkomende financiering, indien nodig, tegen gunstige voorwaarden beschikbaar zullen zijn. AB InBev heeft aanzienlijke schulden opgelopen bij de overnaùe van Anheuser- Busch. AB InBev financierde de overname van Anheuser-Busch deels met volledigovereengekomen kredietfaciliteiten. Hoewel AB InBev de schuld in verband met het overbruggingskrediet heeft terugbetaald en een gedeelte van de schuld in verband met de senior acquisitiefaciliteiten geherfinancieerd, heeft AB InBev nog steeds een verhoogd schuldniveau na de overname wat aanzienlijke ongunstige gevolgen zou kunnen hebben voor AB InBev, zoals (i) een verhoogde kwetsbaarheid voor algemene ongunstige economische en sectorspecifieke omstandigheden, (ii) een beperking van haar vermogen om toekomstig werkkapitaal en toekomstige investeringsuitgaven te financieren, toekomstige overname of ontwikkelingsactiviteiten te ondernemen of op enige andere wijze de waarde van haar activa en opportuniteiten volledig te realiseren, (iii) een beperking van haar flexibiliteit om wijzigingen in haar activiteiten en in de sector waar AB InBev actief is in te plannen of op dergelijke wijzigingen te reageren; (iv) een beperking van haar vermogen om in de toekomst bijkomende financiering te verwerven en (v) een verplichting voor AB InBev om bijkomende aandelen uit te geven (mogelijk in ongunstige marktomstandigheden). AB InBev kan ook en concurrentieel nadeel ondervinden tegenover andere ondernemingen met een lagere schuldenlast. Ook kan AB InBev in een nadelige situatie terechtkomen ten opzichte van haar concurrenten die minder schulden hebben. Het vermogen van AB InBev om haar uitstaande schuldenlast af te lossen, zal gedeeltelijk afhangen van de marktomstandigheden. Ongunstige omstandigheden zouden de kosten hoger dan momenteel verwacht kunnen doen oplopen en deze kosten zouden een wezenlijk ongunstig effect kunnen hebben op haar kasstromen, bedrijfsresultaten of beide. Bovendien verwacht AB InBev het bedrag van de uitgekeerde dividenden gedurende de eerste twee of drie jaar na de voltooiing van de overname te verminderen, en zal AB InBev zich misschien genoodzaakt zien de dividenden nog verder te verlagen of gedurende een langere periode beperkte dividenden uit te keren als gevolg van een strategie van het management om het schuldenniveau van AB InBev te verminderen, en om de verhoogde schuldenlast te beperken, evenals het effect van de financiële verbintenissen van de schuldfaciliteiten die zij is aangegaan om de overname te financieren. Bovendien kunnen ratingagentschappen de kredietrating van AB InBev verminderen tot onder hun huidige niveaus als gevolg van de fusie en de daarbij behorende financiële schuldenlast, en dit kan op zijn beurt de herfinancieringscapaciteit en de activiteiten van AB InBev ongunstig beïnvloeden. Daarnaast zou het onvermogen van AB InBev om bijkomend eigen vermogen of bijkomende schuldfinanciering te verkrijgen of om, indien nodig, een meerwaarde te genereren uit de verkoop van activa, een ongunstig effect kunnen hebben op haar activiteiten, bedrijfsresultaten en financiële toestand. De resultaten van AB InBev zouden negatief beïnvloed kunnen worden door stijgende interestvoeten. Hoewel AB InBev renteswaps aangaat om haar interestrisico te beheren en ook cross currency renteswaps aangaat om zowel valutarisico s als interestrisico s op rentedragende schuldern te beheren, kan er geen garantie worden gegeven dat deze instrumenten zullen volstaan om de risico s te verminderen die inherent zijn aan blootstelling aan renteschommelingen.

15 57 De bedrijfsresultaten van AB InBev worden beïnvloed door wisselkoersschommelingen. Elke wijziging van de wisselkoersen tussen de functionele valuta van de operationele ondernemingen van AB InBev en de US dollar zal een invloed hebben op haar geconsolideerde resultatenrekening en balans wanneer de resultaten van deze operationele ondernemingen omgezet worden in US dollar voor rapporteringsdoeleinden. Er kan ook geen garantie gegeven worden dat het beleid dat in voege is om de risico s voor AB InBev, gerelateerd aan grondstofprijzen en wisselkoersschommelingen, af te dekken, succesvol zal zijn tegen de effecten van dergelijke blootstelling aan vreemde valuta, vooral op lange termijn. Daarnaast zou het gebruik van financiële instrumenten om wisselkoersrisico s te ondervangen en alle andere inspanningen om de feitelijke valuta van de schulden van AB InBev beter te laten overeenstemmen met haar kasstromen kunnen leiden tot hogere kosten. Het vermogen van de dochterondernemingen van AB InBev om geld stroomopwaarts te verdelen, kan onderworpen zijn aan bepaalde voorwaarden en beperkingen. Het onvermogen om voldoende kasstromen te verwerven van binnen- en buitenlandse dochterondernemingen en verbonden vennootschappen zou een ongunstig effect kunnen hebben op het vermogen van AB InBev om haar aanzienlijk toegenomen schuld te betalen die het gevolg is van de overname van Anheuser-Busch en daarnaast een negeatief effect kunnen hebben op haar activiteiten, bedrijfsresultaten en financiële toestand. Het onvermogen om belangrijke kostenbesparingen en margeverbeteringen te realiseren via initiatieven om de bedrijfsefficiëntie te verbeteren, zou een ongunstig effect kunnen hebben op de rentabiliteit van AB InBev en op het vermogen van AB InBev om haar financiële doelstellingen te bereiken. Het integratieproces dat resulteert uit de overname brengt inherente kosten en onzekerheden met zich mee, en er kan geen garantie worden gegeven dat met de overname de groeimogelijkheden, kostenbesparingen, hogere winsten, synergieën en andere voordelen zullen worden gerealiseerd die AB InBev momenteel verwacht. Het is mogelijk dat AB InBev niet in staat is om bijkomende overnames en verdere integratie of herstructurering van activiteiten met succes uit te voeren. Wanneer de samenvoeging van de activiteiten onverwachte moeilijkheden ondervindt, of indien de activiteiten van AB InBev zich niet zoals verwacht ontwikkelen, kan dit in de toekomst leiden tot een waardevermindering op goodwill of andere immateriële activa, die aanzienlijk kan zijn en die een ongunstige invloed kan hebben op de bedrijfsresultaten en de financiële toestand van AB InBev. Hoewel de activiteiten van AB InBev in Cuba kwantitatief onbelangrijk zijn, kan haar algemene reputatie schade lijden of kan de onderneming onderworpen worden aan aanvullend nauwkeurig onderzoek naar de naleving van de wet- en regelgeving ten gevolge van haar activiteiten in Cuba op basis van het feit dat dit land als een sponsor van terrorisme gezien wordt en het doelwit is van economische en handelssancties door de VS. Indien investeerders beslissen om hun investeringen in bedrijven die in eender welke mate actief zijn in Cuba te liquideren of op enige andere manier van de hand te doen, zou dit een ongunstige invloed kunnen hebben op de markt voor en de waarde van onze effecten. AB InBev is mogelijk niet in staat sleutelpersoneel aan te werven of te behouden en ze met succes te leiden, wat de activiteiten van AB InBev zou kunnen verstoren en een wezenlijk ongunstig effect zou kunnen hebben op de financiële toestand van AB InBev, haar inkomsten uit activiteiten en haar concurrentiepositie. Daarnaast is AB InBev blootgesteld aan stakingen, geschillen en werkonderbrekingen of vertragingen, binnen haar activiteiten of binnen de activiteiten van haar leveranciers, of onderbrekingen of gebrek aan grondstoffen voor eender welke andere reden, welke een negatieve impact zouden kunnen hebben op de kosten, de inkomsten, de financiële toestand en het productieniveau van AB InBev en op haar vermogen om haar activiteiten uit te voeren.de reorganisatie en herstructurering van de activiteiten van AB InBev om aan de huidige uitdagingen van de markt tegemoet te komen of ten gevolge van de overname van Anheuser-Busch hebben inderdaad tot een meer gespannen verhouding met de vakbonden geleid binnen bepaalde activiteiten. De productie bij AB InBev kan ook negatief beïnvloed worden door werkonderbrekingen of vertragingen bij haar leveranciers, wegens geschillen met de vakbonden binnen het kader van bestaande collectieve arbeidsovereenkomsten, binnen het kader van onderhandelingen voor nieuwe collectieve arbeidsovereenkomsten, ten gevolge van financiële problemen van leveranciers, of vanwege andere redenen. Een werkonderbreking of vertraging bij de vestigingen van AB InBev zou het vervoer van grondstoffen van haar leveranciers of het vervoer van haar producten naar haar klanten kunnen verstoren. Dergelijke verstoringen zouden de relatie van AB InBev met haar leveranciers en klanten onder druk kunnen zetten en een blijvend effect kunnen hebben op haar activiteiten zelfs nadat de geschillen met haar personeel opgelost zijn, inclusief ten gevolge van negatieve publiciteit.

16 58 Anheuser-Busch InBev Jaarverslag 2009 Defecten of onderbrekingen van informatietechnologische apparatuur zouden de activiteiten van AB InBev kunnen verstoren en zouden een wezenlijk ongunstig effect kunnen hebben op de activiteiten, bedrijfsresultaten, kasstromen of financiële toestand van AB InBev. De activiteiten en bedrijfsresultaten van AB InBev zouden negatief beïnvloed kunnen worden door maatschappelijke, technische, natuur-, fysieke of andere rampen. Het is mogelijk dat de verzekeringsdekking van AB InBev niet volstaat. Indien er zich een onverzekerd schadegeval of een schadegeval boven de verzekerde limieten voordoet, zou dit een ongunstig effect kunnen hebben op de activiteiten, bedrijfsresultaten en financiële toestand van AB InBev. AB InBev is blootgesteld aan het risico van een wereldwijde recessie of een recessie in één of meerdere van haar kernmarkten, en aan de volatiliteit van krediet en de kapitaalmarkt en een economische en financiële crisis, hetgeen een ongunstig effect zou kunnen hebben op het vermogen van AB InBev om toegang te hebben tot kapitaal, op de activiteiten, bedrijfsresultaten en financiële toestand van AB InBev en op de marktprijs van de aandelen en American depositary shares van AB InBev, aangezien bierconsumptie in veel van de rechtsgebieden waarin AB InBev actief is, nauw samenhangt met de algemene economische omstandigheden en wijzigingen in het beschikbaar inkomen. AB InBev is nu, en kan ook in de toekomst betrokken worden in juridische procedures en claims, inclusief collectieve rechtszaken (class actions), en er kunnen aanzienlijke schadevergoedingen worden geëist. Gezien de inherente onzekerheid van procesvoering is het mogelijk dat AB InBev s aansprakelijkheid oploopt als gevolg van procedures en claims tegen AB InBev, hetgeen een wezenlijk ongunstig effect zou kunnen hebben op de activiteiten, bedrijfsresultaten, kasstromen of financiële toestand van AB InBev. De belangrijkste onzekerheden worden toegelicht in toelichting Onzekerheden van de geconsolideerde jaarrekening. De onzekerheden over de effecten van de overname van Anheuser-Busch zouden de activiteiten van AB InBev kunnen verstoren en een wezenlijk en ongunstig effect hebben op de activiteiten van AB InBev. Risico s verbonden aan financiële instrumenten Toelichting in de geconsolideerde jaarrekening over Risico s verbonden aan financiële instrumenten bevat gedetailleerde informatie over AB InBev s blootstelling aan risico s en haar beleidslijnen inzake risicomanagement. Gebeurtenissen na de balansdatum Gelieve toelichting Gebeurtenissen na balansdatum bij de geconsolideerde jaarrekening te consulteren. Aangepaste segmentinformatie Met ingang van januari heeft AB InBev haar segmentrapportering aangepast zoals deze door het senior management opgevolgd zal worden. Deze rapportering behandelt alle desinvesteringen alsof ze zouden zijn afgerond op januari. Daarenboven, worden eveneens een aantal intragroepstransacties, die voorheen in een zone werden ondergebracht, gerapporteerd in het Global export en holdingmaatschappij segment, dus zonder impact op de geconsolideerde cijfers. De onderliggende tabellen geven de segmentinformatie per zone weer voor zoals deze in door het management gebruikt zal worden om de prestaties te volgen. De verschillen tussen de referentiebasis en de vergelijkbare geauditeerde resultatenrekening zijn de effecten van de desinvesteringen.

17 59 Q Q Q Q Referentie- Referentie- Referentie- Referentie- Referentie- AB INBEV WERELDWIJD basis basis basis basis basis Volumes Opbrengsten Kostprijs verkochte goederen (3 559) (3 830) (4 013) (4 130) (15 532) Brutowinst Distributiekosten (563) (626) (657) (687) (2 533) Verkoop- en marketingkosten (963) (1 096) (1 200) (1 359) (4 618) Administratiekosten (479) (559) (507) (682) (2 227) Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) Genormaliseerde EBIT Genormaliseerde EBITDA Genormaliseerde EBITDA marge 35,1% 38,2% 36,0% 33,8% 35,8% Q Q Q Q Referentie- Referentie- Referentie- Referentie- Referentie- NOORD-AMERIKA basis basis basis basis basis Volumes Opbrengsten Kostprijs verkochte goederen (1 780) (1 870) (1 897) (1 708) (7 254) Brutowinst Distributiekosten (177) (215) (208) (178) (778) Verkoop- en marketingkosten (381) (410) (461) (439) (1 691) Administratiekosten (151) (144) (155) (182) (633) Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) Genormaliseerde EBIT Genormaliseerde EBITDA Genormaliseerde EBITDA marge 39,3% 45,9% 39,0% 37,0% 40,5% Q Q Q Q Referentie- Referentie- Referentie- Referentie- Referentie- LATIJNS-AMERIKA NOORD basis basis basis basis basis Volumes Opbrengsten Kostprijs verkochte goederen (504) (482) (615) (887) (2 488) Brutowinst Distributiekosten (161) (161) (194) (264) (781) Verkoop- en marketingkosten (183) (231) (240) (362) (1 016) Administratiekosten (100) (132) (132) (188) (551) Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) Genormaliseerde EBIT Genormaliseerde EBITDA Genormaliseerde EBITDA marge 47,7% 44,9% 45,2% 45,3% 45,7% Q Q Q Q Referentie- Referentie- Referentie- Referentie- Referentie- LATIJNS-AMERIKA ZUID basis basis basis basis basis Volumes Opbrengsten Kostprijs verkochte goederen (193) (158) (170) (215) (736) Brutowinst Distributiekosten (42) (36) (37) (51) (166) Verkoop- en marketingkosten (39) (38) (52) (53) (182) Administratiekosten (13) (21) (20) (19) (73) Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) (5) 4 (4) (3) (7) Genormaliseerde EBIT Genormaliseerde EBITDA Genormaliseerde EBITDA marge 49,3% 43,5% 41,0% 49,2% 46,3%

18 60 Anheuser-Busch InBev Jaarverslag 2009 Q Q Q Q Referentie- Referentie- Referentie- Referentie- Referentie- WEST-EUROPA basis basis basis basis basis Volumes Opbrengsten Kostprijs verkochte goederen (416) (526) (548) (546) (2 037) Brutowinst Distributiekosten (98) (107) (109) (103) (418) Verkoop- en marketingkosten (192) (173) (192) (218) (775) Administratiekosten (83) (98) (79) (128) (389) Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) Genormaliseerde EBIT Genormaliseerde EBITDA Genormaliseerde EBITDA marge 16,6% 31,7% 30,9% 19,3% 25,4% Q Q Q Q Referentie- Referentie- Referentie- Referentie- Referentie- CENTRAAL- EN OOST-EUROPA basis basis basis basis basis Volumes Opbrengsten Kostprijs verkochte goederen (161) (226) (224) (209) (822) Brutowinst Distributiekosten (34) (46) (41) (35) (157) Verkoop- en marketingkosten (47) (85) (78) (87) (297) Administratiekosten (22) (40) (26) (37) (126) Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) Genormaliseerde EBIT Genormaliseerde EBITDA Genormaliseerde EBITDA marge 21,9% 26,0% 30,4% 17,5% 24,5% Q Q Q Q Referentie- Referentie- Referentie- Referentie- Referentie- AZIE basis basis basis basis basis Volumes Opbrengsten Kostprijs verkochte goederen (223) (242) (260) (222) (947) Brutowinst Distributiekosten (24) (30) (35) (30) (120) Verkoop- en marketingkosten (93) (115) (135) (151) (493) Administratiekosten (31) (36) (30) (35) (132) Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) Genormaliseerde EBIT (19) 65 Genormaliseerde EBITDA Genormaliseerde EBITDA marge 12,5% 15,6% 21,3% 8,5% 15,0% Q Q Q Q GLOBALE EXPORT EN Referentie- Referentie- Referentie- Referentie- Referentie- HOLDINGMAATSCHAPPIJEN basis basis basis basis basis Volumes Opbrengsten Kostprijs verkochte goederen (280) (327) (299) (343) (1 249) Brutowinst Distributiekosten (26) (31) (33) (24) (114) Verkoop- en marketingkosten (27) (45) (42) (50) (164) Administratiekosten (78) (88) (66) (92) (324) Overige bedrijfsopbrengsten/(kosten) Genormaliseerde EBIT (89) (116) (73) (98) (375) Genormaliseerde EBITDA (44) (70) (25) (65) (204)

19 61 Verklaring van de Raad van Bestuur De Raad van Bestuur van AB InBev NV verklaart, in naam en voor rekening van de vennootschap, dat, voor zover hen bekend, (a) de geconsolideerde jaarrekening, die opgesteld is in overeenstemming met de International Financial Reporting Standards, een getrouw beeld geeft van het vermogen, van de financiële toestand en van de resultaten van de vennootschap en de in de consolidatie opgenomen ondernemingen, en (b) het jaarverslag met betrekking tot de geconsolideerde jaarrekening een getrouw overzicht geeft van de ontwikkeling en resultaten van AB InBev s activiteiten en de positie van het bedrijf en de entiteiten opgenomen in de consolidatiekring, samen met een omschrijving van de voornaamste risico s en onzekerheden waaraan ze het hoofd biedt.

20 62 Anheuser-Busch InBev Jaarverslag 2009 Verslag van de commissaris