Wereldeconomie en bedrijfswinsten in de lift

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "Wereldeconomie en bedrijfswinsten in de lift"

Transcriptie

1 Beleggingsvisie update Wereldeconomie en bedrijfswinsten in de lift December 2017 Goldilocksscenario voor wereldeconomie De wereldeconomie staat er verrassend goed voor met een solide groeitempo, lage inflatie en weinig verstorende invloeden: ook wel het Goldilocks-scenario genoemd. Geopolitieke risico s in de vorm van verkiezingen en conflicten hebben hier geen of nagenoeg geen negatieve invloed op kunnen uitoefenen. Voorwaarden voor het voortbestaan van dit scenario zijn dat de Chinese groei niet te sterk afneemt, de investeringen van bedrijven blijven toenemen, de inflatie niet plotseling gaat stijgen en centrale banken niet fors op de rem gaan staan. Hoewel we het niet kunnen uitsluiten, verwachten we niet dat deze risico s zich de komende zes tot twaalf maanden zullen voordoen. Marktomgeving > pagina 2 Jay Powell, de nieuwe voorzitter van de Fed Begin november heeft de Amerikaanse president Trump Jerome (Jay) Powell voorgedragen als nieuwe voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve. Powell zit sinds 2012 in het bestuur van de Fed en algemeen wordt verwacht dat hij voor continuïteit van het beleid zal zorgen. Daar waar zijn voorgangers onder moeilijke omstandigheden voortvarend te werk gingen en soms creatieve beleidsinitiatieven namen, heeft Powell bij stemmingen altijd een veilige positie gezocht. Vooralsnog lijkt dat geen probleem, maar als de Verenigde Staten eerder dan nu verwacht in een recessie zouden belanden, is het beleidsinstrumentarium wellicht niet toereikend. Special > pagina 5 Verschuiving in regionale aandelenpositionering De afgelopen maand hebben we geen wijzigingen aangebracht in onze assetallocatie. We blijven dus overwogen in aandelen en liquide middelen en fors onderwogen in obligaties. In de aandelenportefeuille hebben we Europa teruggebracht van overwogen naar neutraal ten gunste van Amerikaanse aandelen. De laatste blijven licht onderwogen tegenover een overwogen positie in opkomend Azië. Argumenten daarvoor zijn dat de cyclische achterstand van Europa goeddeels is ingelopen en bij de recente resultaten is gebleken dat Amerikaanse bedrijven de verwachtingen meer hebben overtroffen dan Europese. Binnen alternatieve beleggingen blijven we neutraal in vastgoed en grondstoffen. Vooruitzichten > pagina 6

2 2 Beleggingsvisie december 2017 Marktomgeving De wereldeconomie blijft in positieve zin verrassen. De economische groei is solide en breed gespreid over regio s. Bovendien strekt de groei zich nagenoeg overal uit over alle componenten (consumptie, investeringen en exporten). Geopolitieke problemen in de vorm van verkiezingen in Europa en conflicten met Noord-Korea en in het Midden Oosten hebben de groei niet negatief weten te beïnvloeden. Tegelijkertijd blijft de inflatie in de belangrijkste economieën verrassend laag en zijn centrale banken voorzichtig bij het normaliseren van hun beleid, dat de afgelopen jaren erg expansief is geweest. Dit beeld, dat ook wel het Goldilocks scenario wordt genoemd, is tot dusverre niet verstoord door grootscheepse overheidsuitgaven in de Verenigde Staten (VS), die president Trump wel in het vooruitzicht had gesteld. Op de wereldwijde financiële markten heeft dit scenario geleid tot heel gematigd stijgende kapitaalmarktrentes en een beloning voor het nemen van risico. De aandelenkoersen hebben ervan geprofiteerd, temeer daar de bedrijfswinsten stegen en een hogere waardering gerechtvaardigd was. Blijft Goldilocks voorlopig actief De vooruitzichten voor een ongestoorde voortzetting van het huidige positieve economische verloop hangen voor een belangrijk deel af van verschillende factoren: de groei in China, de bijdrage die de bedrijfsinvesteringen leveren, de rol van centrale banken en het verloop van de inflatie in de belangrijkste landen. De meest ongewisse factor is de Chinese economie, die heel langzaam aan het afkoelen is. Zolang dit afkoelingstempo gematigd en beheerst blijft, is het risico beperkt. De investeringen hebben in het begin van de cyclus slechts bescheiden bijgedragen aan de groei, maar zijn recentelijk op stoom gekomen. Dit is van belang voor een toename van de stijging van de arbeidsproductiviteit, die de economische opleving een zelfversterkend karakter kan geven en kan bijdragen aan een verdere stijging van de werkgelegenheid. De kracht van allerlei vertrouwensindicatoren, zoals bijvoorbeeld de Duitse Ifo-index, biedt vertrouwen dat de investeringen nog verder aan zullen trekken. De inflatie zal naar onze mening het komende jaar relatief laag blijven. Hoewel de olieprijzen recent wat zijn opgelopen en ook de prijzen van andere grondstoffen vermoedelijk wat zullen stijgen, zijn er voldoende tegenkrachten. De stijging van de arbeidsproductiviteit leidt tot neerwaartse druk op de arbeidskosten en in de meeste landen blijft de loonstijging beperkt. Beleid lijkt niet verstorend, belastingplan Trump vormt echter risico Voor centrale banken is er bij laagblijvende inflatie geen reden om het beleid snel en sterk te verkrappen en de rente te verhogen. Binnen de Fed is al geruime tijd een debat gaande over het structurele karakter van de lage inflatie, waarbij technologie een belangrijke rol speelt. Hoewel de Fed daarom terughoudend is met renteverhogingen, lijkt een verhoging in december waarschijnlijk en zullen er volgens ons in 2018 nog twee volgen. De nieuwe voorzitter Powell zal daar vermoedelijk niet veel aan veranderen (zie ook de Special op pagina 5). Ook voor de Europese Centrale Bank, de ECB, is er geen reden om van het pad af te wijken. In de eerste negen maanden van 2018 zal nog EUR 30 miljard aan obligaties worden gekocht en daarna zal worden bekeken wat het vervolg is. Een renteverhoging zal voor 2019 niet aan de orde zijn. Veel Europese overheden hebben hun huishoudboekje beter op orde dan een paar jaar geleden en hoeven dus minder op de budgettaire rem te trappen. Daardoor oefenen ze ook minder druk uit op de economische groei. Een van de uitzonderingen is de VS, waar binnenkort de discussie over het verhogen van het schuldplafond weer zal opkomen. Het belastingplan van president Trump en de aanpassingen die de Republikeinen in het Congres inmiddels zijn overeengekomen, zullen zeker niet helpen om een akkoord te bereiken. Zonder bezuinigingen op de (beloofde) uitgaven en vermindering van een aantal aftrekposten, zullen belastingverlagingen zeker leiden tot een forse vergroting van het overheidstekort en de overheidsschuld.

3 Beleggingsvisie december Infoscan feiten & cijfers Economische groei in 2017 In alle belangrijke regio s ligt de economische groei op een comfortabel niveau. In de eurozone trekt de groei zelfs sterker aan dan in de Verenigde Staten. In China vlakt de groei op een hoog peil iets af en in Nederland was door incidentele oorzaken de groei in het tweede kwartaal uitzonderlijk hoog. % t.o.v. voorgaand jaar Beleidsrente van de Fed en de ECB In de Verenigde Staten is de conjunctuur verder voortgeschreden en de inflatie dichter bij de doelstelling van de Fed (2%) dan in de eurozone. Daarom is de fed funds rate al verder verhoogd en zijn volgende verhogingen in december en 2018 waarschijnlijk. De ECB zal eerst zijn opkoopprogramma van obligaties moeten hebben afgerond en een renteverhoging is daarom pas waarschijnlijk in % Verenigde Staten China Japan Eurozone Nederland 2017 Kw Kw Kw Fed funds rate ECB Refirente Bron: Datastream Bron: Datastream Obligatierenteverschil met Duitsland Het renteverschil op de obligatiemarkt van Spanje en Italië met Duitsland is tussen april en augustus 2017 behoorlijk teruggelopen. In de aanloop naar het Catalaanse referendum liep de Spaanse rente weer behoorlijk op terwijl de Italiaanse rente in een geringere bandbreedte bleef. In Italië vond vervolgens een sterke rentedaling plaats nadat veranderingen in de kieswet tot meer politieke rust leidde. % - punt 2,2 2 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 jan feb mrt apr mei jun jul aug sep okt nov Spanje Italië Bron: Datastream

4 4 Beleggingsvisie december 2017 Marktontwikkelingen Sinds het vorige beleggingscomité van ABN AMRO op 19 oktober hebben de financiële markten twee gezichten laten zien. De aandelenmarkten wisten aanvankelijk hun positieve stemming te behouden en bereikten jaarrecords - in de VS zelfs absolute records. Vanaf begin november kwam daar enigszins de klad in. Weliswaar bleef het economisch beeld onverminderd gunstig, maar enkele bedrijven publiceerden minder goede kwartaalresultaten en in de media werd wat erg vaak gerept over hoge waarderingen. De obligatiemarkten vormden tegelijkertijd oases van rust, hoewel politieke spanningen - zoals in Spanje met Catalonië en beleidsintenties van centrale banken - af en toe rimpelingen soms zelfs golfjes in deze rust veroorzaakten. De olieprijs is sinds medio september verder gestegen. Dat gold overigens sterker voor Brentolie uit de Noordzee dan voor WTI uit Texas. Het prijsverschil tussen beide fluctueerde dit jaar tot medio augustus (toen het orkaanseizoen begon) rond de USD 3 per vat. Dit verschil is sindsdien ruwweg verdubbeld. De prijs van Brent bereikte 10 november een hoogste punt van USD 64 per vat om daarna weer wat terug te zakken. Belangrijkste oorzaak van de stijging is de toegenomen vastberadenheid bij de organisatie van olieexporterende landen (OPEC) om de productie wat langer te beperken. Sterke aandelenbeurzen ondanks recente koersdaling Een sterke verklaring voor de koersdalingen sinds begin november is moeilijk te geven of het moet al zijn dat beleggers wat ongerust worden over de (zeer beperkte) groeivertraging in China. De wereldeconomie floreert even goed als in de voorgaande maanden en de geopolitieke risico s lijken eerder wat naar de achtergrond te zijn verdwenen dan dat ze op de voorgrond staan. Meer nog dan de Europese markten, zijn de Amerikaanse markten sinds medio oktober behoorlijk gestegen. Dat gold wel vooral voor de grotere bedrijven want de Russell-2000 (kleinere bedrijven) verloor circa 1%. De Dow Jones ging op 19 oktober nog door de en bereikte op 8 november een zoveelste record boven punten. De technologiesector wist ook de afgelopen maand de grootste koerswinst te boeken, getuige de stijging van de technologieindex Nasdaq met bijna 3%. De meeste Europese markten verloren ongeveer 1%, waarbij de beurzen van Frankfurt (+0,4%) en Milaan (+0,3%) positieve uitzonderingen waren. Een mogelijke verklaring voor het achterblijven van de Europese beurzen is dat de bedrijfsresultaten de verwachtingen minder vaak overtroffen dan bij Amerikaanse bedrijven het geval was. Overigens waren de verwachtingen voor winst en omzet in de VS het afgelopen jaar sterker verlaagd dan bij Europese bedrijven is gebeurd. Ook de procentuele winstgroei van Europese bedrijven was in het derde kwartaal van dit jaar gemiddeld genomen echter wat lager dan van Amerikaanse. Het verschil in sectorstructuur gedomineerd door de Amerikaanse sector kan daar echter ook deels een verklaring voor zijn. Kijken we naar de koersontwikkeling sinds ultimo 2016 dan staan de Amerikaanse en de Europese op mooie winsten, die op een paar uitzonderingen na boven de 10% liggen. Die uitzonderingen zijn de Britse FTSE (ruim 3%) en de Spaanse IBEX (bijna 8%), die te lijden hadden van spanningen met respectievelijk Brexit en Catalonië. Rustig beeld op de meeste obligatiemarkten Ook de afgelopen weken (sinds 19 oktober) bleef het betrekkelijk rustig op de wereldwijde obligatiemarkten. In de VS en het VK liep het rendement op 10-jaars staatsobligaties iets op, maar op het Europese continent was juist sprake van een hele lichte daling van de rente. Uitzonderingen waren Spanje en Italië waar de rente wat sterker daalde. In Spanje was de rente in de aanloop naar het referendum op 1 oktober behoorlijk gestegen. Hoewel de spanning in de daaropvolgende weken aanhield, liep toen de rente al weer snel terug. In Italië reageerde de obligatiemarkt positief op een verhoging van het kredietoordeel door S&P en een wijziging van de kieswet, die het moeilijker maakt dat populistische partijen deel uitmaken van een regering. Verder stonden de obligatiemarkten vooral in het teken van beleidsvoorstellen van centrale banken. De Fed hield begin november de belangrijkste beleidsrente, de fed funds rate, ongewijzigd, maar een verhoging in december is wel waarschijnlijker geworden. Van het verkleinen van de balans van de Fed, waarmee in oktober zou worden begonnen, is in de statistiek tot dusverre niet veel terug te vinden. De ECB heeft aangekondigd het opkoopprogramma van obligaties met ingang van januari 2018 te halveren tot EUR 30 miljard per maand. Omdat het programma tegen beschikbaarheidsgrenzen van staatsobligaties aanloopt zal een groter deel bestaan uit bedrijfsobligaties van goede kwaliteit. Dit segment zal daardoor dus het komende jaar aan aantrekkingskracht winnen. De Britse centrale bank heeft begin november haar belangrijkste beleidsrente, de base rate, verhoogd van 0,25% tot 0,5% om de (tot 3%) gestegen inflatie terug te dringen. Het opkoopprogramma van obligaties blijft vooralsnog wel gehandhaafd.

5 Beleggingsvisie december Special Wat kunnen we verwachten van de nieuwe Fed voorzitter Powell? Begin november heeft de Amerikaanse president Donald Trump Jerome (Jay) Powell voorgedragen als nieuwe voorzitter van de Federal Reserve, het Amerikaanse stelsel van centrale banken. De voordracht moet nog worden goedgekeurd door de Amerikaanse senaat, maar gezien de Republikeinse meerderheid lijkt dat een benoeming als opvolger van Janet Yellen niet in de weg te staan. Het is opvallend dat Trump gebroken heeft met de traditie om een voorzitter, die goed heeft gefunctioneerd, niet voor te dragen voor een tweede termijn. Powell zou de eerste voorzitter zijn sinds William Miller ( ) die geen (monetair) geschoold econoom is. Hij is evenals Miller jurist en daarnaast ook politicoloog. De carrière van Powell heeft zich vooral afgespeeld op Wall Street. Na een start als advocaat heeft hij daar tussen 1984 en 2010 gewerkt, onderbroken door drie jaar op het ministerie van Financiën ( ). Hieronder proberen we in het kort te schetsen wat de ideeën van Powell zijn en wat we als voorzitter van hem kunnen verwachten. Moeilijk te kwalificeren als beleidsbepaler Volgens een enquête in maart 2017 onder 30 economen zou Powell meer een voorstander zijn van verruimend monetair beleid dan het gemiddelde van het Fed-bestuur. Daar staat echter tegenover dat hij zeer sceptisch was over een derde ronde van monetaire verruiming in 2012, hoewel hij daar vervolgens evenals een grote meerderheid van het beleidsbepalende comité wel mee instemde. Dat laatste kenmerkt Powell ook wel in hoge mate. Sinds hij in 2012 toetrad tot het beleidsbepalende comité (het Federal Open Market Committee) heeft hij zich nooit als tegenstemmer van een van de voorstellen laten registreren. Verder is van Powell bekend dat hij een warm voorstander is van deregulering of zelfregulering van het financiële stelsel. Zijn werk op Wall Street (voornamelijk bij de investment bank Dillon, Read & Co) zal daaraan niet vreemd zijn. Vooral na het uitbreken van de financiële crisis zijn in echter juist veel maatregelen getroffen om deze crisis het hoofd te bieden om een herhaling te voorkomen. Uit de verkiezingscampagne in 2016 is bekend dat president Trump deze voorkeur voor deregulering met Jerome Powell deelt. Voortvarendheid bij de voorgangers van Powell De benoeming van Powell wordt algemeen gezien als een keuze voor continuïteit en wordt daarmee positief beoordeeld. De normalisering van het (extreem ruime) monetaire beleid, dat is ingezet door zijn voorgangers Bernanke en Yellen zal hij ongetwijfeld niet ingrijpend wijzigen. Wel is de vraag hoe hij gaat opereren in moeilijke en spannende tijden. Zijn voorgangers handelden daarbij zeer voortvarend. Volcker heeft aan het einde van de jaren zeventig met draconische renteverhogingen de verstorend hoge inflatieverwachtingen beteugeld. Greenspan heeft de financiële markten van overvloedig geld voorzien tijdens de technologiecrisis en de terroristische aanslagen in Bernanke heeft het aangedurfd om een monetair experiment (kwantitatieve verruiming) te starten toen markten verlamd waren en het financiële systeem dreigde in te storten. Yellen ten slotte, heeft op een hele beheerste en rustige wijze leiding gegeven aan de laatste fase van normalisering. Omdat Powell zich tot dusverre heeft laten zien als iemand die vooral met de meerderheid van het monetaire comité mee stemt, is het dus de vraag of hij ook nieuwe lijnen zal (kunnen) uitzetten als dat nodig is. Beleidsmogelijkheden in de komende jaren Binnen de florerende wereldeconomie zijn de vooruitzichten voor de Amerikaanse economie voor 2018 ook vooralsnog gunstig. De Fed zal onder die omstandigheden het beleid van geleidelijke renteverhogingen en het verkleinen van de balans kunnen voortzetten. Als de bank daar lang genoeg mee door kan gaan, verschaft het de Fed en dus ook Powell beleidsruimte. Die ruimte zal de Fed nodig hebben bij het bestrijden van een onverhoopt optredende recessie. De bank kan dan kiezen uit ofwel het rente-instrument ofwel kwantitatieve verruiming. Het zou anders zijn als een dergelijke recessie van de Amerikaanse economie al binnen een jaar zou optreden of wanneer de wereldeconomie in zwaar weer komt, zoals dat bijvoorbeeld in het begin van 2016 het geval was (of achteraf leek te zijn). Dan zal van de Fed en zeker ook van haar voorzitter leiderschap en creativiteit worden gevraagd om de moeilijke situatie het hoofd te bieden. Hopelijk zal Jay Powell dan bewijzen dat hij een dergelijke situatie even goed aankan als zijn voorgangers.

6 6 Beleggingsvisie december 2017 Vooruitzichten Regionaal iets meer voorkeur voor Amerikaanse aandelen dan voor Europese Hoewel er zeker risico s bestaan nu de wereldeconomie zich in gunstige omstandigheden bevindt, handhaven we de bestaande overweging van aandelen. Risico s in de vorm van aantrekkende (Amerikaanse) inflatie en economische afkoeling, een sterkere teruggang van de Chinese economie en/of een sterkere verkrapping van het beleid van centrale banken zijn niet ondenkbaar. Daar is echter voldoende rekening mee gehouden in onze huidige gematigde overweging, zeker na de gedeeltelijke winstneming vorige maand. De huidige overweging wordt onder meer gerechtvaardigd door de solide macro-economische ontwikkeling, de robuuste winstgroei van bedrijven en de gestegen maar niet overdreven waardering van aandelen. In onze regionale voorkeuren hebben we begin november een beperkte wijziging aangebracht. De overweging van Europese aandelen is teruggebracht naar neutraal en de Amerikaanse onderweging is daarmee wat verminderd. Er resteert nog een kleine onderweging tegenover een overweging van aandelen in Aziatische opkomende markten. Het inlopen van de cyclische achterstand door Europa heeft zich goeddeels voorgedaan en bij de recente resultaten is gebleken dat Amerikaanse bedrijven de verwachtingen meer hebben overtroffen dan de Europese bedrijven. Risico s in Europa in de vorm van een verkrappend ECB-beleid en de Brexit komen bovendien wat dichterbij. Overigens betreft het zeer beperkte wijzigingen. In onze sectorvoorkeuren hebben we afgelopen maand geen wijzigingen aangebracht. We blijven overwogen in de meer cyclische sectoren industrie en luxe goederen & diensten. We verwachten dat deze sectoren meer dan gemiddeld zullen profiteren van de gunstige macro-economische omgeving. We blijven onderwogen in de meer defensieve sectoren telecom en consumptiegoederen (voeding- en genotmiddelen). Voor de overige sectoren blijven we neutraal. Deze positie in staatsobligaties gebruiken we overigens wel als een soort buffer waarmee we een actief duratiebeleid voeren. Dit houdt in dat we in tijden van rentestijgingen de gemiddelde looptijd verkorten en in tijden van rentedalingen doen we het omgekeerde. Hierdoor ondervindt de portefeuille minder nadeel van een eventuele rentestijging en kan deze zelfs extra profiteren van een eventuele rentedaling. Voor de rest van de obligatieportefeuille zoeken we bewust naar segmenten die wat extra rendement kunnen bieden. Daarbij is, gezien de gunstige vooruitzichten voor de wereldeconomie, extra risico gerechtvaardigd. Om de risico s te spreiden, beleggen we in meerdere segmenten van de obligatiemarkt. Een voorbeeld daarvan is overheidsschuld van opkomende landen. De economische groei in deze regio s bevindt zich nog in een vroege fase en de inflatieverwachtingen zijn laag. Een ander segment van de obligatiemarkt waar wat extra rendement kan worden behaald, is de markt voor bedrijfsobligaties. Daar zijn we belegd in zowel obligaties van zeer kredietwaardige bedrijven alsook in high yield, obligaties van meer risicovolle bedrijven die een hoger rendement opleveren. Vastgoed en grondstoffen In het alternatieve gedeelte van de portefeuille zijn afgelopen maand geen wijzigingen aangebracht. We hebben een neutrale visie op grondstoffen. Enerzijds verwachten we stijgende olieprijzen in de komende twaalf maanden. Anderzijds zijn voor andere grondstoffen zoals agrarische grondstoffen en basismetalen de vooruitzichten minder gunstig en met meer onzekerheden omgeven. Ook op vastgoed hebben we een neutrale visie. Hoewel het onderliggende beeld bij vastgoedbedrijven redelijk is, neemt de mate van groei af. We verwachten voor deze categorie slechts een zeer gering totaalrendement dat lager is dan het rendement op aandelen. Daarnaast is de beleggingscategorie rentegevoeliger. Licht stijgende rentes zijn dan van negatieve invloed. Obligaties: streven naar diversificatie en aanvaardbaar rendement We handhaven een forse onderweging van obligaties in de portefeuille, gelet op het historisch lage renteniveau in de meeste toonaangevende landen en regio s en de verwachting dat de kapitaalmarktrente het komende jaar zij het beperkt zal stijgen. De onderweging is volledig gesitueerd binnen het segment overheidsobligaties van ontwikkelde markten.

7 Algemene Disclaimer De in dit document aangeboden informatie is opgesteld door Beleggingsadvies en Vermogens beheer Nederland van ABN AMRO Bank N.V. ( ABN AMRO ) en is bedoeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlijke situatie. De informatie mag daarom nadrukkelijk niet beschouwd worden als een advies of als een voorstel of aanbod tot 1) het aankopen of verhandelen van financiële instrumenten en/of 2) het afnemen van beleggings diensten noch als een beleggingsadvies. Beslissingen op basis van de informatie uit dit document zijn voor uw eigen rekening en risico. De informatie en de voorwaarden die van toepassing zijn op door ABN AMRO aangeboden financiële instrumenten en beleggingsdiensten verleend door ABN AMRO kunt u vinden in de Voorwaarden Effectendienstverlening ABN AMRO en het Informatieblad Effectendienstverlening ABN AMRO die verkrijgbaar zijn via Hoewel ABN AMRO tracht juiste, volledige en actuele informatie uit betrouwbaar geachte bronnen aan te bieden, verstrekt ABN AMRO expliciet noch impliciet enige garantie dat de aangeboden informatie in dit document juist, volledig of actueel is. ABN AMRO aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie kan worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. ABN AMRO is niet verplicht de hierin opgenomen informatie te actualiseren of te wijzigen. ABN AMRO en/of haar agenten of onderaannemers aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid ten aanzien van enige schade (met inbegrip van gederfde winst), die op enigerlei wijze voortvloeit uit de informatie die u in dit document wordt aangeboden of het gebruik daarvan. ABN AMRO, of de rechthebbende, behoudt alle rechten (waaronder auteursrechten, merkrechten, octrooien en andere intellectuele eigendoms rechten) met betrekking tot alle in dit document aangeboden informatie (waaronder alle teksten, grafisch materiaal en logo s). Het is niet toegestaan de informatie uit dit document te kopiëren of op enigerlei wijze openbaar te maken, te verspreiden of te vermenigvuldigen zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ABN AMRO of rechtmatige toestemming van de rechthebbende. US Person Disclaimer Beleggen ABN AMRO Bank N.V. ( ABN AMRO ) is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in respectievelijk de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934 en de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, noch in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika. Tenzij zich op grond van de hiervoor genoemde wetten een uitzondering voordoet, is de effectendienstverlening van ABN AMRO inclusief (maar niet beperkt tot) de hierin omschreven producten en diensten, alsmede de advisering daaromtrent niet bestemd voor Amerikaanse ingezetenen ( US Persons in de zin van vorenbedoelde wet- en regelgeving). Dit document of kopieën daarvan mogen niet worden verzonden of meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan Amerikaanse ingezetenen. Onverminderd het voorgaande is het niet de intentie de in dit document beschreven diensten en/of producten te verkopen of te distribueren of aan te bieden aan personen in landen waar dat ABN AMRO op grond van enig wettelijk voorschrift niet is toegestaan. Een ieder die beschikt over dit document of kopieën daarvan dient zelf na te gaan of er wettelijke beperkingen bestaan tegen de openbaarmaking en verspreiding van dit document en/of het afnemen van de in dit document beschreven diensten en/of producten en zodanige beperkingen in acht te nemen. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor schade als gevolg van diensten en/of producten die in strijd met de hiervoor bedoelde beperkingen zijn afgenomen. Colofon Ben Steinebach, Hoofd Beleggingsstrategie Ralph Wessels, Beleggingsstrateeg Indien u naar aanleiding van deze nieuwsbrief vragen heeft, verzoeken wij u contact op te nemen met uw vermogensbeheerder of beleggingsadviseur. abnamro.nl k Twitter Twitter LinkedIn Google + My Space Tumblr Bebo re Delicious Digg Stumbleupon Reddit Technorati Slashdot Share this e Flikr Instagram Pinterest Deviant Art Soundcloud Vimeo Twylah RSS Skype AA NOV 2017

2e kwartaal Export drijft Europees herstel. Ben Steinebach

2e kwartaal Export drijft Europees herstel. Ben Steinebach Beleggingsvisie 2e kwartaal 2015 Export drijft Europees herstel We beleven bijzondere tijden in de eurozone. De obligatierente was al geruime tijd aan het dalen en bereikte begin dit jaar in Duitsland

Nadere informatie

beleggingsvisie update Markten sorteren voor op nieuwe fase Industrie en informatietechnologie verder ophogen

beleggingsvisie update Markten sorteren voor op nieuwe fase Industrie en informatietechnologie verder ophogen beleggingsvisie update Juli/Augustus 2013 Maandelijkse nieuwsbrief Markten sorteren voor op nieuwe fase Geleidelijk aan begint men op de financiële markten te wennen aan het idee dat monetaire stimulansen

Nadere informatie

beleggingsvisie update Zwakke fase in de mondiale conjunctuur Aandelen blijven aantrekkelijk

beleggingsvisie update Zwakke fase in de mondiale conjunctuur Aandelen blijven aantrekkelijk beleggingsvisie update Mei/Juni 2013 Vermogensadvies en Vermogensbeheer maandelijkse nieuwsbrief Zwakke fase in de mondiale conjunctuur De wereldeconomie bevindt zich in een zwakke fase. Voor een deel

Nadere informatie

Beleggingsvisie update

Beleggingsvisie update Kenniscentrum VermogensAdvies & Beleggen Beleggingsvisie update Nieuwe invalshoeken Augustus 2016 Marktomgeving blijft ook in de rest van het jaar onrustig Na de beslissing van de Britse bevolking om de

Nadere informatie

koers houden uitgave 2e kwartaal 2013 Beleggingsvisie

koers houden uitgave 2e kwartaal 2013 Beleggingsvisie koers houden uitgave 2e kwartaal 2013 Beleggingsvisie 2e kwartaal 2013 Ons nieuwe motto voor het tweede kwartaal van 2013 is koers houden. In de scheepvaart impliceert het ook dat er turbulente tijden

Nadere informatie

beleggingsvisie het roer houden Vergelijking met 2008 is voor de economische vooruitzichten niet gerechtvaardigd

beleggingsvisie het roer houden Vergelijking met 2008 is voor de economische vooruitzichten niet gerechtvaardigd KENNISCENTRUM VERMOGENSADVIES & BELEGGEN beleggingsvisie het roer houden Update Maart 2016 Vergelijking met 2008 is voor de economische vooruitzichten niet gerechtvaardigd Door de sterke onrust op de financiële

Nadere informatie

beleggingsvisie update Spanningen blijven vooralsnog lokaal Lage inflatie, geen echte deflatie Kleine accentverschuiving op het gebied van vastgoed

beleggingsvisie update Spanningen blijven vooralsnog lokaal Lage inflatie, geen echte deflatie Kleine accentverschuiving op het gebied van vastgoed beleggingsvisie update April / Mei 2014 Maandelijkse nieuwsbrief Spanningen blijven vooralsnog lokaal Ondanks een akkoord tussen het Westen, Rusland en Oekraïne moet worden afgewacht of de rust terugkeert.

Nadere informatie

Welkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015

Welkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015 Welkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015 Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Marktontwikkelingen derde kwartaal 2015 Geen renteverhoging

Nadere informatie

Beleggingsvisie update

Beleggingsvisie update Kenniscentrum VermogensAdvies & Beleggen Beleggingsvisie update Onderweg waarde toevoegen November 2016 Nog steeds veel onzekerheden maar minder onrust De financiële markten bevinden zich nog altijd in

Nadere informatie

Beleggingsvisie update

Beleggingsvisie update Kenniscentrum VermogensAdvies & Beleggen Beleggingsvisie update Onderweg waarde toevoegen December 2016 Geopolitieke onzekerheden in een verbeterende economie Ook na de verrassende verkiezingsoverwinning

Nadere informatie

Beleggingsvisie. Kenniscentrum VermogensAdvies & Beleggen PLATFORM VOOR GROEI. Uitgave 1e kwartaal 2017

Beleggingsvisie. Kenniscentrum VermogensAdvies & Beleggen PLATFORM VOOR GROEI. Uitgave 1e kwartaal 2017 Kenniscentrum VermogensAdvies & Beleggen Beleggingsvisie PLATFORM VOOR GROEI Uitgave 1e kwartaal 2017 Remmende onzekerheid voorlopig naar de achtergrond ECB verlengt opkoopprogramma met lager maandbedrag

Nadere informatie

beleggingsvisie update Kans op GREXIT en BREXIT vooralsnog gering Nieuw evenwicht voor olieprijs en verdere verzwakking euro verwacht

beleggingsvisie update Kans op GREXIT en BREXIT vooralsnog gering Nieuw evenwicht voor olieprijs en verdere verzwakking euro verwacht beleggingsvisie update Mei - Juni 2015 maandelijkse nieuwsbrief Kans op GREXIT en BREXIT vooralsnog gering De afgelopen maand hebben de onderhandelingen met Griekenland zich moeizaam voortgesleept. Dat

Nadere informatie

ABN AMRO Turbo Tip 29 Sluiting Suiker short

ABN AMRO Turbo Tip 29 Sluiting Suiker short ABN AMRO Turbo Tip 29 Sluiting Suiker short 14 augustus 2012, 13:25u Technische opinie: bereikt koersdoel Handelsplan Suiker short (SB2) Actuele koers 21.10 Beleggingshorizon Daily Instapkoers 22.45 Koersdoel

Nadere informatie

De fiscaal vriendelijke en flexibele uitkering voor nu en later Eén van de drie Fiscale Vermogens Oplossingen van ABN AMRO

De fiscaal vriendelijke en flexibele uitkering voor nu en later Eén van de drie Fiscale Vermogens Oplossingen van ABN AMRO ABN AMRO Leefrente De fiscaal vriendelijke en flexibele uitkering voor nu en later Eén van de drie Fiscale Vermogens Oplossingen van ABN AMRO ABN AMRO Leefrente De fiscaal vriendelijke en flexibele uitkering

Nadere informatie

op stoom uitgave 4e kwartaal 2013 Beleggingsvisie

op stoom uitgave 4e kwartaal 2013 Beleggingsvisie op stoom uitgave 4e kwartaal 2013 Beleggingsvisie 4e kwartaal 2013 Sinds begin mei is de kapitaalmarktrente in de Verenigde Staten en Europa buitengewoon sterk gestegen. In Duitsland bedroeg de stijging

Nadere informatie

beleggingsvisie update Verlaging aandelenbelang om risico s te beperken Wereldeconomie in 2015 wat zwakker gegroeid

beleggingsvisie update Verlaging aandelenbelang om risico s te beperken Wereldeconomie in 2015 wat zwakker gegroeid beleggingsvisie update December 2015 maandelijkse nieuwsbrief Verlaging aandelenbelang om risico s te beperken Hoewel de vooruitzichten voor de wereldeconomie niet ongunstig zijn, zijn er nogal wat risico

Nadere informatie

beleggingsvisie update Fors overwogen belang in aandelen gehandhaafd Invloed groeivertraging China op wereldeconomie tijdelijk

beleggingsvisie update Fors overwogen belang in aandelen gehandhaafd Invloed groeivertraging China op wereldeconomie tijdelijk beleggingsvisie update November - December 2015 Fors overwogen belang in aandelen gehandhaafd We verwachten dat het economisch herstel wereldwijd zal doorzetten en dat de huidige afzwakking tijdelijk is.

Nadere informatie

Beleggingsvisie update

Beleggingsvisie update Kenniscentrum VermogensAdvies & Beleggen Beleggingsvisie update Wereldeconomie en bedrijfswinsten in de lift november 2017 Wereldeconomie staat er uitzonderlijk goed voor De economische indicatoren staan

Nadere informatie

Van Lieshout & Partners Nieuwsbrief 3 e kwartaal Bron: Reuters

Van Lieshout & Partners Nieuwsbrief 3 e kwartaal Bron: Reuters In onze eerste nieuwsbrief nieuwe stijl willen wij terugblikken op het afgelopen kwartaal, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en uiteraard geven wij onze visie op de financiële markten. Terugblik

Nadere informatie

in essentie uitgave 4e kwartaal 2014 Beleggingsvisie

in essentie uitgave 4e kwartaal 2014 Beleggingsvisie in essentie uitgave 4e kwartaal 2014 Beleggingsvisie 4e kwartaal 2014 In essentie De wereld kent momenteel een aantal gevaarlijke conflicten zoals rondom Oekraïne, de Gazastrook en met Islamic State in

Nadere informatie

Terugblik. Maandbericht mei 2018

Terugblik. Maandbericht mei 2018 Maandbericht mei 2018 Terugblik Crisis Italië had weinig vat op aandelen in mei, veilige havens floreren Ondanks de politieke onrust in Italië zijn alle modelportefeuilles met een positief rendement geëindigd

Nadere informatie

Beleggingsvisie. Verbeterende economische vooruitzichten. Centrale banken blijven economische steun bieden

Beleggingsvisie. Verbeterende economische vooruitzichten. Centrale banken blijven economische steun bieden KENNISCENTRUM VERMOGENSADVIES & BELEGGEN Beleggingsvisie WHATEVER IT TAKES!? Uitgave 2e kwartaal 2016 Verbeterende economische vooruitzichten Centrale banken blijven economische steun bieden Verhoging

Nadere informatie

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese

Nadere informatie

ABN AMRO Profielfondsen

ABN AMRO Profielfondsen ABN AMRO Profielfondsen kwartaalbericht kwartaalbericht voor beleggers voor die beleggers in het ABN die AMRO in het AAV Profielfonds Profielfonds 5 beleggen 5 beleggen Vierde kwartaal 2016 Vermogensverdeling

Nadere informatie

De voordelige en flexibele uitkering voor later Eén van de drie Fiscale Vermogens Oplossingen van ABN AMRO

De voordelige en flexibele uitkering voor later Eén van de drie Fiscale Vermogens Oplossingen van ABN AMRO ABN AMRO Uitgestelde Hypotheek Aflossing De voordelige en flexibele uitkering voor later Eén van de drie Fiscale Vermogens Oplossingen van ABN AMRO ABN AMRO Uitgestelde Hypotheek Aflossing Lage kosten,

Nadere informatie

uw vermogensrapportage online Internet Bankieren

uw vermogensrapportage online Internet Bankieren uw online Internet Bankieren eenvoudig te raadplegen via internetbankieren Als u belegt bij ABN AMRO MeesPierson, kunt u in Internet Bankieren gebruikmaken van een online versie van uw Vermogensrapportage.

Nadere informatie

beleggingsvisie Twijfel over wereldeconomie Aandelenpositie blijft ongeveer neutraal

beleggingsvisie Twijfel over wereldeconomie Aandelenpositie blijft ongeveer neutraal beleggingsvisie Mei 2012 Vermogensadvies en Vermogensbeheer zeswekelijkse nieuwsbrief Twijfel over wereldeconomie Het IMF verwacht dat de wereldeconomie in 2012 met 3,5% zal groeien en in 2013 met 4,1%.

Nadere informatie

beleggingsvisie update Wereldeconomie ontwikkelt zich gunstig ondanks tal van conflicten Scenario s voor de situatie rondom Oekraïne

beleggingsvisie update Wereldeconomie ontwikkelt zich gunstig ondanks tal van conflicten Scenario s voor de situatie rondom Oekraïne beleggingsvisie update Augustus-September 2014 maandelijkse nieuwsbrief Wereldeconomie ontwikkelt zich gunstig ondanks tal van conflicten Een toenemend aantal conflicten en de uitbraak van het ebolavirus

Nadere informatie

ABN AMRO 4,25% rentevast obligatie

ABN AMRO 4,25% rentevast obligatie ABN AMRO 4,25% rentevast obligatie 2 ABN AMRO 4,25% rentevast obligatie Zoekt u naar een belegging met vaste renteinkomsten? Wellicht is de 4,25% Rentevast Obligatie iets voor u. Deze Obligatie keert namelijk

Nadere informatie

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur : Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden

Nadere informatie

beleggingsvisie update Lichte wijzigingen in sectorvoorkeuren Financiële markten blijven in december en januari nerveus

beleggingsvisie update Lichte wijzigingen in sectorvoorkeuren Financiële markten blijven in december en januari nerveus beleggingsvisie update Januari - Februari 2015 Lichte wijzigingen in sectorvoorkeuren Binnen het beleggingsbeleid hebben we de bestaande onderweging van consumptiegoederen verhoogd tot neutraal. De daling

Nadere informatie

op stoom uitgave 4e kwartaal 2013 Beleggingsvisie

op stoom uitgave 4e kwartaal 2013 Beleggingsvisie op stoom uitgave 4e kwartaal 2013 Beleggingsvisie 4e kwartaal 2013 Sinds begin mei is de kapitaalmarktrente in de Verenigde Staten en Europa buitengewoon sterk gestegen. In Duitsland bedroeg de stijging

Nadere informatie

Januari MaandJournaal. Special Licht op groen voor cyclische aandelen.

Januari MaandJournaal. Special Licht op groen voor cyclische aandelen. Januari 2018 MaandJournaal Special Licht op groen voor cyclische aandelen www.nnip.nl Licht op groen voor cyclische aandelen Cyclische aandelen hoorden in 2017 tot de uitblinkers op de financiële markten.

Nadere informatie

verder herstel in 2015 uitgave 1e kwartaal 2015 Beleggingsvisie

verder herstel in 2015 uitgave 1e kwartaal 2015 Beleggingsvisie verder herstel in 2015 uitgave 1e kwartaal 2015 Beleggingsvisie 1e kwartaal 2015 Verder herstel in 2015 In de tweede helft van 2014 is er twijfel gerezen over de kracht van de wereldeconomie. Vooral de

Nadere informatie

AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006

AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006 Profiel Het AEGON Equity Fund is een besloten fonds voor gemene rekening, waarin verzekeringsrelaties van AEGON kunnen participeren. Het AEGON Equity Fund belegt wereldwijd in aandelen met de nadruk op

Nadere informatie

ABN AMRO Turbo Tip 8 Close Goud Turbo Long 26 April 2011, 16:00u

ABN AMRO Turbo Tip 8 Close Goud Turbo Long 26 April 2011, 16:00u ABN AMRO Turbo Tip 8 Close Goud Turbo Long 26 April 2011, 16:00u Technische opinie: profit stop geraakt Handelsplan Goud Actuele koers 1506.23 Beleggingshorizon Daily/Weekly Instapkoers 1455.18 Koersdoel

Nadere informatie

Beleggingsvisie update

Beleggingsvisie update Kenniscentrum VermogensAdvies & Beleggen Beleggingsvisie update Platform voor groei Februari 2017 Gunstige economische vooruitzichten, maar ook risico s Democraten verslaan de Republikeinen op arbeidsmarkt

Nadere informatie

November MaandJournaal. Special Outlook Aantrekkelijke aandelenmarkten.

November MaandJournaal. Special Outlook Aantrekkelijke aandelenmarkten. November 2017 MaandJournaal Special Outlook 2018 - Aantrekkelijke aandelenmarkten www.nnip.nl Beleggingsvooruitzichten 2018 De wereldeconomie staat er goed voor. Het economisch vertrouwen, winstgroei en

Nadere informatie

meesterlijke selectie uitgave 2e kwartaal 2014 Beleggingsvisie

meesterlijke selectie uitgave 2e kwartaal 2014 Beleggingsvisie meesterlijke selectie uitgave 2e kwartaal 2014 Beleggingsvisie 2e kwartaal 2014 Meesterlijke selectie Aandelenmarkten van ontwikkelde economieën hebben geruime tijd de vruchten geplukt van het vrijgevige

Nadere informatie

beleggingsvisie Toegenomen turbulentie op de meeste financiële markten Aandelen blijven ongeveer neutraal

beleggingsvisie Toegenomen turbulentie op de meeste financiële markten Aandelen blijven ongeveer neutraal beleggingsvisie Juni/Juli 2012 Vermogensadvies en Vermogensbeheer zeswekelijkse nieuwsbrief Toegenomen turbulentie op de meeste financiële markten Twee ontwikkelingen spelen de financiële markten sinds

Nadere informatie

ABN AMRO 4,375% obligatie 2011-2015 in NOK

ABN AMRO 4,375% obligatie 2011-2015 in NOK ABN AMRO 4,375% obligatie 2011-2015 in NOK 2 Zoekt u naar een belegging met vaste rente-inkomsten? Wellicht is de ABN AMRO 4,375% Obligatie 2011-2015 in Noorse kronen iets voor u. Deze Obligatie keert

Nadere informatie

ABN AMRO 5,125% obligatie 2011-2014 in AUD

ABN AMRO 5,125% obligatie 2011-2014 in AUD ABN AMRO 5,125% obligatie 2011-2014 in AUD 2 Zoekt u naar een belegging met vaste rente-inkomsten? Wellicht is de ABN AMRO 5,125% Obligatie 2011-2014 in Australische dollars iets voor u. Deze Obligatie

Nadere informatie

beleggingsvisie Tijdelijke hapering in mondiaal economisch groeiverloop Onder de loep Defensiever profiel aandelen terecht

beleggingsvisie Tijdelijke hapering in mondiaal economisch groeiverloop Onder de loep Defensiever profiel aandelen terecht beleggingsvisie juni / juli 2011 zeswekelijkse nieuwsbrief Tijdelijke hapering in mondiaal economisch groeiverloop Sinds april is er een kentering opgetreden in de vooruitzichten voor de economische groei.

Nadere informatie

10-jaars rente Duitsland. 10-jaars rente VS. Van Lieshout & Partners Nieuwsbrief 4 e kwartaal 2017

10-jaars rente Duitsland. 10-jaars rente VS. Van Lieshout & Partners Nieuwsbrief 4 e kwartaal 2017 In onze tweede nieuwsbrief nieuwe stijl blikken wij terug op het afgelopen kwartaal, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en presenteren wij onze visie op de financiële markten voor het komende kwartaal.

Nadere informatie

Bericht 3 e kwartaal September 2014

Bericht 3 e kwartaal September 2014 Bericht 3 e kwartaal September 2014 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer

Nadere informatie

Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM

Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Eerste kwartaal 2017-1 januari 2017 t/m 31 maart 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad eind maart 2017 is 112,6% en is gestegen ten opzichte

Nadere informatie

KWARTAALBERICHT Vierde kwartaal Terugblik

KWARTAALBERICHT Vierde kwartaal Terugblik KWARTAALBERICHT Vierde kwartaal 2017 Terugblik 2017 was een jaar van contrasten. Zo was er enerzijds onzekerheid door toenemende geopolitieke spanningen en de mogelijke politieke gevolgen van verkiezingsuitkomsten.

Nadere informatie

het roer houden uitgave 1e kwartaal 2016 Beleggingsvisie

het roer houden uitgave 1e kwartaal 2016 Beleggingsvisie het roer houden uitgave 1e kwartaal 2016 Beleggingsvisie 1e kwartaal 2016 Het roer houden De wereldwijde economische vooruitzichten voor 2016 zijn niet ongunstig, maar de wereld is wel sterk in beweging.

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal januari 2017 t/m 31 maart Samenvatting:

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal januari 2017 t/m 31 maart Samenvatting: Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2017-1 januari 2017 t/m 31 maart 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 105,7% naar 110,5%; De beleidsdekkingsgraad

Nadere informatie

Beleggingsvisie update

Beleggingsvisie update Kenniscentrum VermogensAdvies & Beleggen Beleggingsvisie update Meer gangmakers voor groei September 2017 Gunstige economische vooruitzichten ondanks geopolitieke spanningen Bitcoin en andere cryptocurrencies

Nadere informatie

beleggingsvisie update Amerikaans voorjaar positief voor financiële markten Renteverwachtingen wereldwijd neerwaarts bijgesteld

beleggingsvisie update Amerikaans voorjaar positief voor financiële markten Renteverwachtingen wereldwijd neerwaarts bijgesteld beleggingsvisie update Mei/Juni 2014 Maandelijkse nieuwsbrief Amerikaans voorjaar positief voor financiële markten Op de financiële markten blijven beleggers bezorgd over de spanningen rondom Oekraïne.

Nadere informatie

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 1. Derde kwartaal 2012

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 1. Derde kwartaal 2012 ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 1 Derde kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten De plannen van de ECB hebben hun uitwerking op de financiële markten niet gemist. De rente op de obligatiemarkten

Nadere informatie

Update april 2015 Beleggen

Update april 2015 Beleggen Update april 2015 Beleggen Laag, lager, laagst In mijn vorige column schreef ik over de actie van de ECB, die 22 januari jongstleden werd aangekondigd, om maandelijks 60 miljard Euro aan obligaties op

Nadere informatie

Van Lieshout & Partners Nieuwsbrief 1 e kwartaal 2019

Van Lieshout & Partners Nieuwsbrief 1 e kwartaal 2019 In deze nieuwsbrief blikken wij terug op het afgelopen jaar, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en presenteren wij onze visie op de financiële markten voor de komende periode. Terugblik 2018 Voordat

Nadere informatie

beleggen zoals u dat wilt

beleggen zoals u dat wilt beleggen zoals u dat wilt Zelf, met advies of laten beleggen Kennismaken met beleggen Wat is het en hoe werkt het? 04 Waarom beleggen? Kansen, doelen en risico s. 06 Beleggen zoals u het wilt Welke manier

Nadere informatie

beleggingsvisie update Verdere verkleining van het belang in (staats)obligaties Griekenland blijft risico voor financiële markten

beleggingsvisie update Verdere verkleining van het belang in (staats)obligaties Griekenland blijft risico voor financiële markten beleggingsvisie update Mei 2015 maandelijkse nieuwsbrief Verdere verkleining van het belang in (staats)obligaties De rente op Duitse 10-jaars staatsleningen heeft in april nieuwe laagterecords bereikt.

Nadere informatie

Presentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1

Presentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Presentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg,

Nadere informatie

beleggingsvisie Groeivertraging met toegenomen risico van recessie

beleggingsvisie Groeivertraging met toegenomen risico van recessie beleggingsvisie September / Oktober 011 Vermogensadvies en Vermogensbeheer zeswekelijkse nieuwsbrief Groeivertraging met toegenomen risico van recessie De mondiale economische groei is sinds de lente aan

Nadere informatie

het multi manager mandaat Discretionair Vermogensbeheer

het multi manager mandaat Discretionair Vermogensbeheer het multi manager mandaat Discretionair Vermogensbeheer het multi manager mandaat: direct profiteren van de expertise van externe vermogensbeheerders en de goed gepositioneerde beleggingsfondsen van wereldwijd

Nadere informatie

beleggingsvisie Centrale banken bieden wederom steun Sector gezondheidszorg is aantrekkelijker geworden

beleggingsvisie Centrale banken bieden wederom steun Sector gezondheidszorg is aantrekkelijker geworden beleggingsvisie Augustus 2012 Vermogensadvies en Vermogensbeheer zeswekelijkse nieuwsbrief Centrale banken bieden wederom steun De mondiale economische vooruitzichten verslechteren nog steeds, maar er

Nadere informatie

beleggingsvisie update Iets minder risico in de portefeuilles is gewenst IMF en Angelsaksische wereld te somber over Europa

beleggingsvisie update Iets minder risico in de portefeuilles is gewenst IMF en Angelsaksische wereld te somber over Europa beleggingsvisie update Oktober-November 2014 Iets minder risico in de portefeuilles is gewenst Hoewel de vooruitzichten voor de wereldeconomie volgens ons minder somber zijn dan recente situatie op de

Nadere informatie

beleggingsvisie update Wereldeconomie aan de vooravond van verder herstel Beleggen in Azië Europa in de belangstelling bij beleggers

beleggingsvisie update Wereldeconomie aan de vooravond van verder herstel Beleggen in Azië Europa in de belangstelling bij beleggers beleggingsvisie update Oktober / November 2013 Vermogensadvies en Vermogensbeheer maandelijkse nieuwsbrief Wereldeconomie aan de vooravond van verder herstel Hoewel de politieke tegenstellingen in de VS

Nadere informatie

Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM

Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Vierde kwartaal 2017-1 oktober 2017 t/m 31 december 2017 Samenvatting: De (12 maands)beleidsdekkingsgraad is gestegen van 112,7% eind september 2017 naar 115,3%

Nadere informatie

visie op 2018 Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer 1 november 2017 Jack Julicher, Chief Investment Officer

visie op 2018 Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer 1 november 2017 Jack Julicher, Chief Investment Officer visie op 2018 Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer 1 november 2017 Jack Julicher, Chief Investment Officer de zon schijnt, maar centrale banken vinden het nog fris 2 okt-16 nov-16 dec-16 jan-17 feb-17 mrt-17

Nadere informatie

Update april 2014 Beleggen

Update april 2014 Beleggen Update april 2014 Beleggen Is China het nieuwe Japan? De Chinese economie groeit al tientallen jaren heel erg hard. De grote vraag is of dat zo door kan gaan. De groei lijkt op dit moment namelijk serieus

Nadere informatie

Presentatie beleggingsresultaten eerste kwartaal 2018 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1

Presentatie beleggingsresultaten eerste kwartaal 2018 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Presentatie beleggingsresultaten eerste kwartaal 2018 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg, Aegon Asset

Nadere informatie

beleggingsvisie update Positief scenario tekent zich af Hervormingen in Japan Beleggingsbeleid in het teken van risico-acceptatie

beleggingsvisie update Positief scenario tekent zich af Hervormingen in Japan Beleggingsbeleid in het teken van risico-acceptatie beleggingsvisie update Juli-Augustus 2014 maandelijkse nieuwsbrief Positief scenario tekent zich af Hoewel de spanningen in Oekraïne verder oplaaien als gevolg van de ramp met de Maleisische Boeing en

Nadere informatie

ING Investment Office

ING Investment Office ING Investment Office Publicatiedatum: 16 november 2016, 12.00 uur Oktober November Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika Europa

Nadere informatie

beleggingsvisie Geleidelijk verbeterende wereldeconomie Aandelen blijven aantrekkelijker dan andere beleggingen

beleggingsvisie Geleidelijk verbeterende wereldeconomie Aandelen blijven aantrekkelijker dan andere beleggingen beleggingsvisie update Februari 2013 Vermogensadvies en Vermogensbeheer maandelijkse nieuwsbrief Geleidelijk verbeterende wereldeconomie Met het verminderen van de risico s die samenhangen met de Europese

Nadere informatie

beleggingsvisie update Winterweer verstoort Amerikaanse indicatoren Overwogen belang in aandelen op een iets lager peil

beleggingsvisie update Winterweer verstoort Amerikaanse indicatoren Overwogen belang in aandelen op een iets lager peil beleggingsvisie update Februari / Maart 2014 Maandelijkse nieuwsbrief Winterweer verstoort Amerikaanse indicatoren De vooruitzichten voor de wereldeconomie blijven gunstig ondanks tegenvallende indicatoren

Nadere informatie

Terugblik. Maandbericht maart 2018

Terugblik. Maandbericht maart 2018 Maandbericht maart 2018 Terugblik Aandelenbeurzen onder druk, veilige havens worden gezocht De economie draait op volle toeren, maar beleggers zijn terughoudend. De ontwikkelingen in het handelsconflict

Nadere informatie

nieuwe wegen naar groei uitgave 1e kwartaal 2013

nieuwe wegen naar groei uitgave 1e kwartaal 2013 nieuwe wegen naar groei uitgave 1e kwartaal 2013 Beleggingsvisie 1e kwartaal 2013 De verbetering van de wereldeconomie zet geleidelijk door. Positieve acties van de Europese Centrale Bank en Europese regeringsleiders

Nadere informatie

Welke hypotheek past bij mijn persoonlijke en financiële situatie?

Welke hypotheek past bij mijn persoonlijke en financiële situatie? Welke hypotheek past bij mijn persoonlijke en financiële situatie? Stappenplan Wat voor hypotheek past bij mij EEN ONDERNEMING VAN ABN AMRO BANK N.V. WELKE HYPOTHEEK PAST BIJ MIJ? Je hebt je pijlen gericht

Nadere informatie

5 FINANCIËLE IDEEËN VOOR MEER INVLOED OP UW INKOMEN VOOR LATER

5 FINANCIËLE IDEEËN VOOR MEER INVLOED OP UW INKOMEN VOOR LATER 5 FINANCIËLE IDEEËN VOOR MEER INVLOED OP UW INKOMEN VOOR LATER Dat is Preferred Banking anno nu Het pensioen verandert We leven gemiddeld langer, de rente staat historisch laag, de beleggingen vallen tegen

Nadere informatie

Marktvisie oktober 2018

Marktvisie oktober 2018 In het kort Figuur PMI Manufacturing index - Verdere afzwakking van economische groei; - Verenigde Staten is positieve uitzondering; - Euro-dollarkoers stabiel; - High yield bedrijfsobligaties behoorden

Nadere informatie

beleggingsvisie update Iets minder risico in de portefeuilles is gewenst IMF en Angelsaksische wereld te somber over Europa

beleggingsvisie update Iets minder risico in de portefeuilles is gewenst IMF en Angelsaksische wereld te somber over Europa beleggingsvisie update Oktober-November 2014 maandelijkse nieuwsbrief Iets minder risico in de portefeuilles is gewenst Hoewel de vooruitzichten voor de wereldeconomie volgens ons minder somber zijn dan

Nadere informatie

Rapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015

Rapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015 Rapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015 Samenvatting Hoofdpunten In het derde kwartaal zorgden twijfels over de houdbaarheid van de economische groei in China voor onrust op de financiële

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal oktober 2016 t/m 31 december Samenvatting:

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal oktober 2016 t/m 31 december Samenvatting: Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2016-1 oktober 2016 t/m 31 december 2016 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 98,8% naar 105,7%; De beleidsdekkingsgraad

Nadere informatie

Beleggingsvisie update

Beleggingsvisie update Kenniscentrum VermogensAdvies & Beleggen Beleggingsvisie update Politiek risico neemt af Mei 2017 Markten gesteund door gunstig macrobeeld De positieve stemming op de wereldwijde financiële markten heeft

Nadere informatie

beleggingsvisie update Overwogen belang aandelen en onderwogen belang obligaties gehandhaafd

beleggingsvisie update Overwogen belang aandelen en onderwogen belang obligaties gehandhaafd beleggingsvisie update Februari 2016 maandelijkse nieuwsbrief Overwogen belang aandelen en onderwogen belang obligaties gehandhaafd Ondanks de turbulentie op de wereldwijde financiële markten handhaven

Nadere informatie

Eerder technische dan fundamentele correctie 7 februari 2018

Eerder technische dan fundamentele correctie 7 februari 2018 ASSETALLOCATIE FLASH Multi-asset, Quantitative and Solutions (MAQS) Eerder technische dan fundamentele correctie 7 februari 2018 VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS Christophe MOULIN hoofd Multi Asset christophe.p.moulin@bnpparibas.com

Nadere informatie

een nieuwe impuls uitgave 3e kwartaal 2014 Beleggingsvisie

een nieuwe impuls uitgave 3e kwartaal 2014 Beleggingsvisie een nieuwe impuls uitgave 3e kwartaal 2014 Beleggingsvisie 3e kwartaal 2014 Een nieuwe impuls In het begin van dit jaar trokken er zwarte wolken over de wereldeconomie. In de Verenigde Staten en Japan

Nadere informatie

Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM

Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Derde kwartaal 2017-1 juli 2017 t/m 30 september 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad eind september 2017 is 117,8% en is gestegen ten opzichte

Nadere informatie

Perspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke

Perspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke Perspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke Serious Money. Taken Seriously. Actuele stand van zaken Repressie houdt aan Verbeteringen en verslechteringen in Zuid-Europa Regelingen

Nadere informatie

Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM. Eerste kwartaal januari 2013 t/m 31 maart 2013

Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM. Eerste kwartaal januari 2013 t/m 31 maart 2013 Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Eerste kwartaal 2013-1 januari 2013 t/m 31 maart 2013 Nominale dekkingsgraad is gestegen van 116,5% naar 119,9% Beleggingsrendement is 2,2% Het belegd vermogen

Nadere informatie

ING Investment Office Publicatiedatum: 15 februari 2017, uur

ING Investment Office Publicatiedatum: 15 februari 2017, uur ING Investment Office Publicatiedatum: 15 februari 2017, 14.00 uur Januari Februari Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie aandelen Noord-Amerika

Nadere informatie

beleggingsvisie Groeivertraging maar vermoedelijk geen recessie

beleggingsvisie Groeivertraging maar vermoedelijk geen recessie beleggingsvisie September / Oktober 2011 Vermogensadvies en Vermogensbeheer zeswekelijkse nieuwsbrief Groeivertraging maar vermoedelijk geen recessie De mondiale economische groei is sinds de lente wat

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal april 2017 t/m 30 juni Samenvatting:

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal april 2017 t/m 30 juni Samenvatting: Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede 2017-1 april 2017 t/m 30 juni 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 110,5% naar 113,6%; De beleidsdekkingsgraad

Nadere informatie

Je Hypotheek in 7 stappen

Je Hypotheek in 7 stappen Je Hypotheek in 7 stappen Stappenplan: Je hypotheek aanvragen en afsluiten EEN ONDERNEMING VAN ABN AMRO BANK N.V. JE HYPOTHEEK IN 7 STAPPEN Je hebt (bijna) een huis gekocht, en weet wat voor hypotheek

Nadere informatie

Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM

Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Tweede kwartaal 2017-1 april 2017 t/m 30 juni 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad eind juni 2017 is 115,7% en is gestegen ten opzichte van

Nadere informatie

Presentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1

Presentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Presentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg,

Nadere informatie

Welkom bij webinar over beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI over het eerste kwartaal 2016

Welkom bij webinar over beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI over het eerste kwartaal 2016 Welkom bij webinar over beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI over het eerste kwartaal 2016 Bas Endlich Jacob Vijverberg Lex Solleveld 1 Marktontwikkelingen eerste kwartaal 2016

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 Samenvatting: dalende euro en dalende rente door monetair beleid De beleidsdekkingsgraad is gedaald

Nadere informatie

Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011

Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011 Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 3 oktober Grote Recessie was geen Grote Depressie Wereldhandel Aandelenmarkt 9 8 7 8 VS - S&P-5 vergelijking met crash 99 Wereld industriële

Nadere informatie

ABN AMRO 5,00% Obligatie 2012-2022 in EUR

ABN AMRO 5,00% Obligatie 2012-2022 in EUR ABN AMRO 5,00% Obligatie 2012-2022 in EUR 2 Zoekt u naar een belegging met vaste rente-inkomsten? Wellicht is de ABN AMRO 5,00% Obligatie 2012-2022 in euro s iets voor u. Deze Obligatie keert namelijk

Nadere informatie

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal oktober 2013 t/m 31 december Samenvatting: stijgende aandelen

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal oktober 2013 t/m 31 december Samenvatting: stijgende aandelen Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2013-1 oktober 2013 t/m 31 december 2013 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 120,6% naar 123,0% Reële

Nadere informatie

beleggingsvisie Problemen met overheidsschulden op de voorgrond Een meer gebalanceerde positionering voor zakelijke waarden

beleggingsvisie Problemen met overheidsschulden op de voorgrond Een meer gebalanceerde positionering voor zakelijke waarden beleggingsvisie Augustus / September 2011 Vermogensadvies en Vermogensbeheer zeswekelijkse nieuwsbrief Problemen met overheidsschulden op de voorgrond Zowel in Europa als in de Verenigde Staten hangen

Nadere informatie

vermogensbeheer oog voor de toekomst Preferred Banking

vermogensbeheer oog voor de toekomst Preferred Banking vermogensbeheer oog voor de toekomst Preferred Banking Professioneel beheer van uw vermogen Passende beleggingsportefeuille volgens uw risicoprofiel Heldere kwartaalrapportage 2 3 Vermogensbeheer, oog

Nadere informatie

ABN AMRO Profielfondsen voor wie beleggen eenvoudig wil houden

ABN AMRO Profielfondsen voor wie beleggen eenvoudig wil houden ABN AMRO Profielfondsen voor wie beleggen eenvoudig wil houden Op eenvoudige wijze beleggen Altijd in lijn met uw risicoprofiel Actief beheer door experts 2 < De Profielfondsen van ABN AMRO > 3 U wilt

Nadere informatie