ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS

Transcriptie

1 HALFJAARVERSLAG over de periode 1 januari juni 2014

2 ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS...4 ALGEMEEN...4 BELEGGINGSBELEID...4 BELEGGINGSDOELSTELLING... 5 RISICOPROFIEL... 5 VERSLAG VAN DE BEHEERDER...6 KERNCIJFERS HANDELSFONDSEN... 8 HALFJAARREKENING ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS BALANS...11 WINST- EN VERLIESREKENING...12 KASSTROOMOVERZICHT...13 TOELICHTING OP DE BALANS EN WINST- EN VERLIESREKENING ALGEMEEN...14 ALGEMENE GRONDSLAGEN...14 GRONDSLAGEN WAARDEBEPALING GRONDSLAGEN VOOR DE RESULTAATBEPALING GRONDSLAGEN VOOR HET KASSTROOMOVERZICHT...16 BEREKENING INTRINSIEKE WAARDE PER HANDELSFONDS...16 RISICOPARAGRAAF VERGADERING VAN PARTICIPANTEN...19 TOEZICHT DOOR AUTORITEIT FINANCIELE MARKTEN FISCALE POSITIE VAN HET FONDS...19 TOELICHTING OP DE BALANS TOELICHTING OP DE WINST- EN VERLIESREKENING...22 HALFJAARCIJFERS 2014 HANDELSFONDSEN...24 ALL MARKETS FUND ALPHA FUTURE SPREAD FUND ALPHA GLOBAL INDEX TRADER...45 DUTCH DARLINGS FUND OVERIGE GEGEVENS BESTUURDERSBELANGEN GELIEERDE PARTIJ...65 GEBEURTENISSEN NA BALANSDATUM RESULTAATBESTEMMING...65 CONTROLEVERKLARING VAN DE ONAFHANKELIJKE ACCOUNTANT... 65

3 Fonds Alpha High Performance Fund Bezoekadres: Veilinghavenkade AT UTRECHT website : Beheerder Elite Fund Management B.V. Rembrandtlaan CE ALKMAAR Bewaarder Stichting Bewaarder Alpha High Performance Fund (per 22 juli 2014 : SGG Depositary B.V.) Claude Debussylaan MD AMSTERDAM Prime Broker Interactive Brokers (U.K.) Limited Postadres: Gotthardstrasse ZUG Zwitserland Administrateur SGG Financial Services B.V. Claude Debussylaan MD AMSTERDAM Externe Compliance Officer A. van der Heiden Compliance Advies Financiële ondernemingen Rotondeweg BG BLARICUM Accountant Ernst & Young Accountants LLP Stationsplein 8c 6221 BT MAASTRICHT Belastingadviseur Ernst & Young Belastingadviseurs LLP Antonio Vivaldistraat HP AMSTERDAM

4 Het Alpha High Performance Fund (verder het Fonds) is een open-end beleggingsfonds voor gemene rekening met paraplustructuur. Maandelijks worden Participaties uitgegeven tegen betaling van de Netto Vermogenswaarde per Participatie in een Handelsfonds plus een opslag van 0,16% van de intrinsieke waarde. Het Fonds is verplicht participaties in te kopen. Ultimo boekjaar biedt het Fonds vier afzonderlijke Handelsfondsen (hierna ook Handelsfondsen ) aan. Het Prospectus van het Fonds, inclusief de Handelsfondsen is verkrijgbaar bij de Beheerder of via de website van het Fonds. De Beheerder beschikt over een vergunning voor het Fonds als bedoeld in artikel 2:65 van de Wet op het financieel toezicht (Wft). Van rechtswege wordt deze per 22 juli 2014 omgezet in een AIFMD vergunning. Het boekjaar is gelijk aan het kalenderjaar. De jaarrekening en het halfjaarverslag van het Fonds zijn schriftelijk opvraagbaar bij de Beheerder. Beide zijn tevens te downloaden op de website van het fonds: De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Beleggen bij wie en in welke vorm dan ook brengt financiële risico s met zich mee. Participanten kunnen mogelijk minder terugkrijgen dan de inleg. Op grond van artikel 9.5 van de Voorwaarden van beheer en bewaring in het prospectus kan de Beheerder tijdelijk of permanent besluiten tot het stoppen van de uitgifte van Participaties als de daar bedoelde situaties zich voordoen. BELLEGGINGSBELEID Het Fonds streeft, net als bij traditionele beleggingsportefeuilles, naar risicospreiding door diversificatie: verdeling van fondsvermogen over investeringsstijlen, producten en managers. Onafhankelijkheid van managers en een bewezen bekwaamheid in het beschermen en consistent laten renderen van vermogen vormen hierbij het uitgangspunt. Onderstaand wordt een korte toelichting gegeven per afzonderlijk Handelsfonds. All Markets Fund Het All Markets Fund wordt beheerd door Frans Schreiber, die in Nederland een autoriteit is op het gebied van automatische systeemhandel. In het fonds wordt gewerkt met ongeveer 15 (automatische) handelsmodellen. Deze modellen volgen meerdere strategieën. Het fonds werkt zowel met trendvolgende als anti-trendsytemen. Daarnaast worden ook nog uitbraakstrategieën en systemen die inspelen op koersrelevante gebeurtenissen ( event driven ) toegepast. Het fonds gaat zowel long- als shortposities aan. Door de geringe onderlinge correlatie van de modellen wordt een diversificatie verkregen, waardoor het risico sterk daalt. De modellen analyseren continu ruim 5000 financiële instrumenten, 24 uur per dag. Alpha Future Spread Fund Het Alpha Future Spread Fund voert twee strategieën. Bij de eerste strategie wordt gebruikgemaakt van de zogeheten Goldman Roll. De long-only fondsen in de commoditymarkten zijn genoodzaakt hun futureposities maandelijks door te rollen. Daar bijna 100 miljard dollar in deze fondsen is belegd, ontstaan er hectische momenten als deze fondsen hun posities gaan doorrollen. Deze strategieën werden tot ultimo 2013 uitgevoerd middels vier producten/fondsen, twee van Barclays Capital, één van Bank of America Merill Lynch en één van Goldman Sachs Asset Management. Deze producten zijn door tegenvallende resultaten achtereen volgens in het loop van de eerste helft van het jaar verkocht dan wel in de verkoop gedaan. Frans Schreiber is aangesteld als fondsbeheerder en heeft een aantal nieuwe strategieën ontwikkeld die in de loop van dit jaar actief worden of zijn geworden. Het beleggingsbeleid is iets ruimer geworden, hetgeen overeen is gekomen met de participanten op de participantenvergadering van 30 mei 2014; ook andere futurestermijncurves dan die van grondstoffen kunnen worden bespeeld, zoals de termijncurve van de VIX. 4

5 Gebruikmakend van deze wetenschap en de kracht van deze fondsen is een doordachte handelsmethodiek ontwikkeld die de komende jaren voor goede resultaten zou moeten kunnen zorgen. Er wordt verder gehandeld in zogenaamde intra-market spreads. Dit zijn futureposities in dezelfde commodity met verschillende uitoefenmaanden. Dit kan discretionair alsmede via gestructureerde/mechanische handelsregels. Deze strategieën worden ultimo 2013 uitgevoerd middels vier producten/fondsen, twee van Barclays Capital, één van Bank of America Merill Lynch en één van Goldman Sachs Asset Management. Alpha Global Index Trader De Alpha Global Index Trader maakt gebruik van geavanceerde computermodellen die speciaal voor hem zijn ontwikkeld door de beste systeemprogrammeurs op dit gebied. De volautomatische handelssystemen werken zonder tussenkomst van enig menselijke interventie. Geen emotie, vooraf gedefinieerde winstdoelen en speciaal op de markt afgestemd moneymanagement zorgen voor een prima risk/reward ratio. Er wordt gehandeld in futures op de DAX, Mini S&P, Mini Russell 2000 en de Mini S&P Midcap, commodities en renteproducten. Het gaat hier dus om een fonds dat louter belegt in futures. De volautomatische handelssystemen van deze programmeur/ontwikkelaar zijn in verschillende jaren gekozen tot de beste mechanische handelssystemen. Dutch Darlings Fund Het Dutch Darlings Fund is een voortzetting van het Alpha CFD Fund. Op 1 februari 2010 werd de toenmalige adviseur van het fonds, de Zweed Anders Tvelin, vervangen door portefeuillemanager Peter Brands en werd de naam en de beleggingsstrategie van het fonds gewijzigd. Per 1 januari 2014 is het beleggingsbeleid opnieuw gewijzigd en is een nieuwe fondsbeheerder aangesteld, Frans Schreiber. De hoofdstategie is nu het long en short handelen in Nederlandse aandelen. In goede beurstijden wordt de portefeuille beleend om extra te beleggen. In slechte beurstijden wordt de portefeuille zoveel mogelijk beschermd middels shortposities in aandelenindexfutures. Het Dutch Darlings Fund streeft er naar de 'margin-to-equity' (totale marginpositie van alle derivatenposities in relatie tot het fondsvermogen) niet groter te laten zijn dan 30%. BELEGGINGSDOELSTELLING Het Fonds geeft Participanten toegang tot een selectie van door beleggingsspecialisten ontwikkelde handelsprogramma s, aangeboden in de vorm van één of meerdere Handelsfondsen. De afzonderlijke Handelsfondsen streven naar het genereren van een bovengemiddeld voor risico gecorrigeerd rendement met een lage correlatie met aandelen- en obligatiemarkten. RISICOPROFIEL De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. Resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. Beleggen bij wie en in welke vorm dan ook brengt financiële risico s met zich mee. In aanvulling op bovenstaande wordt verwezen naar het prospectus. Beleggen in het Fonds brengt hoge risico s met zich mee en is alleen geschikt voor een deel van het langdurig beschikbaar vrij vermogen van een Participant. Participanten moeten door een (tussentijdse) forse koersdaling van het Fonds niet in hun financiële positie bedreigd worden. 5

6 VERSLAG VAN DE BEHEERDER Algemeen Markt Managed Futures (CTA s) hadden het lastige jaar 2013 aanvankelijk, in de eerste vier maanden van dit jaar, een slecht vervolg gegeven. Maar in de maanden mei en juni waren de resultaten weer goed te noemen. Mei was een goede maand toen de Dow Jones Credit Suisse Managed Futures Index met 3,09% steeg en bijna in één keer het verlies van de vier maanden daarvoor helemaal goedmaakte. In juni steeg de index nogmaals met 1,8% en staat daarmee year-to-date (ytd) op +0,87%. De Barclay CTA index steeg in juni met 0,61% (ytd: +0,63). Het verschil tussen beide indices is de dominantie van trendvolgende systemen in de Dow Jones Credit Suisse Managed Futures Index. De Barclay CTA Index is meer gespreid wat betreft verschillende soorten Managed Futures-fondsen. Doorgaans gedragen de Alpha-fondsen zich wat anders dan de indices, met name ten opzichte van de Dow Jones Credit Suisse Managed Futures Index, die zoals gezegd een sterke dominantie kent van trendvolgende CTA s, vooral CTA s die op de wat middellange termijn inspelen. De Alpha-fondsen zijn duidelijk verschillend van karakter. Dat blijkt bijna iedere maand uit de resultaten, hoewel dit jaar de verschillen wat minder pregnant zijn. Het Alpha Future Spread Fund speelt bijvoorbeeld voor het grootste gedeelte in op veranderingen in de termijnstructuur van grondstoffenfutures. Het Alpha European Select Fund werkt veel met opties. De Alpha Global Index Trader doet vooral aan daytrading en bespeelt eigenlijk alleen de heel korte trends. Het All Markets Fund handelt op diverse markten, met heel diverse handelsmodellen, soms trendvolgend, soms ook countertrending (multistrategy). De Alpha-fondsen zijn daarmee eigenlijk nicheproducten die een prima aanvulling zijn voor een belegger die CTA s in de portefeuille overweegt maar aanvulling zoekt op de bekende namen, bijvoorbeeld fondsen die wij ook altijd in de peergroupvergelijking opnemen, te weten Transtrend, MAN AHL Diversified en Superfund. Ter vergelijking: Transtrend Diversified Standard Risk ($) steeg in de eerste helft van 2014 met 5,12 %, MAN Diversified met 8,78% en het Superfund B met 0,42%. Het gemiddelde van de vier Alpha-fondsen komt over de eerste half jaar het jaar uit op 5,89%, waarmee er in lijn wordt gepresteerd met MAN Diversified en Transtrend, maar duidelijk beter wordt gepresteerd dan de hier beschreven indices. 6

7 Participantenvergadering Op 30 mei 2014 heeft de jaarlijkse participantenvergadering plaatsgevonden. Daarin zijn een aantal besluiten genomen: 1. Aanstelling Frans Schreiber als fondsbeheerder van het Alpha Future Spread Fund (verkopen van nog resterende uitbesteede mandaten aan externe beheerders BofA Merrill Lynch en Goldman Sachs). 2. Verbreding beleggingsmandaat van de termijnstructuurstrategieën in de futuremarkten van louter grondstoffen naar ook andere futuresmarkten; en aanpassing hiervan in het prospectus van het fonds (actiepunt); en naast futures, ook gebruik mogen maken van andere afgeleide producten, zoals opties (op futures), etn s en etf s. Deze kunnen vaak aanzienlijk goedkoper verhandeld worden, wat ten goede komt aan het rendement van het fonds; 3. Verandering naam van Alpha European Select Fund naar Dutch Darlings Fund; 4. Aanscherping beleggingsbeleid van het Dutch Darlings Fund in het prospectus van het fonds; 5. Verzoek aan datavendors om de historie van het Dutch Darlings Fund van voor 1 januari 2014 te onderdrukken. AIFMD De beheerder heeft de eerste helft van 2014 gebruikt om de interne organisatie en procedures en het prospectus van het Alpha High Performance Fund up-to-date te maken met de nieuwe regelgeving voor alternatieve beleggingsfonsden, de AIFMD, die op 22 juli 2014 van kracht is geworden. Op 22 juli is de beheerder van rechtswege een AIFMD-beheerder geworden. Op 22 juli werd het nieuwe prospectus op de website gezet en aan de AFM aangeboden. SGG Depositary is aangesteld als nieuwe bewaarder ( depositary ). Interactive Brokers (IB) is per 22 juli 2014 de prime broker voor alle vier de Alpha-fondsen. RISICO'S FONDSEN Voor de risicoparagraaf waarin de belangrijkste risico s van de fondsen worden beschreven, verwijzen we naar pagina 16. AO / IC De beheerder beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). De beheerder heeft gedurende de verslagperiode verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Ook is niet geconstateerd dat de administratieve organisatie en/of de maatregelen van interne controle niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneren. Bovendien maakt de beheerder gebruik van een externe compliance officer die een uitgebreid monitoringprogramma heeft ten aanzien van de procedures binnen de beheerder. Medio 2010 zijn alle procesbeschrijvingen in de AO/IC geactualiseerd. Alkmaar, 27 augustus 2014 Beheerder Elite Fund Management B.V. Bewaarder SGG Depositary B.V. 7

8 HANDELSFONDS ALL MARKETS FUND Aantal uitstaande participaties Participatiewaarde ( ) 35, , , , ,5590 Fondsvermogen Hoogste koers ( ) 35, , , , ,5064 Laagste koers ( ) 31, , , , ,7258 Beleggingsresultaat op basis van participatiewaarde 14,55% 8,65% (5,99%) 0,11% 7,99% Expense ratio na performance 2,21% 3,37% 3,10% 4,70% 4,92% fee (%) Lopende kosten ratio (%)* 1,72% 3,37% 3,10% 4,29% 4,92% HANDELSFONDS ALPHA FUTURE SPREAD FUND Aantal uitstaande participaties Participatiewaarde ( ) 1.914, , , , ,9892 Fondsvermogen Hoogste koers ( ) 1.914, , , , ,7220 Laagste koers ( ) 1.693, , , , ,7431 Beleggingsresultaat op basis van participatiewaarde 5,35% (4,17%) (7,50%) 4,28% 2,36% Expense ratio na performance 2,50% 3,71% 3,22% 4,94% 5,53% fee (%) Lopende kosten ratio (%)* 2,50% 3,71% 3,22% 4,94% 5,53% * Voor definitie kostenratio zie toelichting bij de subfondsen, vergelijkende cijfers voorgaande jaren betreft de kostenratio conform de voormalige definitie van de expense ratio. 8

9 HANDELSFONDS ALPHA GLOBAL INDEX TRADER Aantal uitstaande participaties Participatiewaarde ( ) 1.340, , , , ,5478 Fondsvermogen Hoogste koers ( ) 1.381, , , , ,0841 Laagste koers ( ) 1.337, , , , ,1211 Beleggingsresultaat op basis van participatiewaarde (1,57%) (0,24%) (11,51%) 20,34% 7,50% Expense ratio na performance 2,14% 5,41% 5,07% 6,78% 5,89% fee (%) Lopende kosten ratio (%)* 2,14% 5,41% 5,07% 6,04% 5,89% HANDELSFONDS DUTCH DARLINGS FUND Aantal uitstaande participaties Participatiewaarde ( ) 784, , , , ,3397 Fondsvermogen Hoogste koers ( ) 800, , , , ,3397 Laagste koers ( ) 747, , , , ,6651 Beleggingsresultaat op basis van participatiewaarde 4,85% (9,57%) (3,38%) 3,38% (17,17%) Expense ratio na performance 2,10% 4,60% 4,29% 4,96% 4,81% fee (%) Lopende kosten ratio (%)* 2,10% 4,60% 4,29% 4,96% 4,81% * Voor gewijzigde definitie kostenratio zie toelichting bij de subfondsen, vergelijkende cijfers voorgaande jaren betreft de kostenratio conform de voormalige definitie van de expense ratio. 9

10 HALFJAARREKENING 10

11 ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Balans per 30 juni 2014 (Na winstbestemming) Bedragen x Toelichting EUR EUR EUR EUR ACTIVA BELEGGINGEN 1 Aandelen Opties - 11 Futures VLOTTENDE ACTIVA Vorderingen en overlopende activa OVERIGE ACTIVA Liquide middelen TOTAAL ACTIVA PASSIVA FONDSVERMOGEN KORTLOPENDE SCHULDEN Verplichtingen inzake beleggingen toetredingen Nog te betalen bedragen TOTAAL PASSIVA

12 ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Winst- en Verliesrekening Over de periode 1 januari 2014 t/m 30 juni / / Bedragen x Toelichting EUR EUR EUR EUR OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige beleggingsopbrengsten LASTEN Lasten in verband met het beheer van beleggingen Overige bedrijfskosten RESULTAAT

13 ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS Kasstroomoverzicht Over de periode 1 januari 2014 t/m 30 juni / / Bedragen x Toelichting EUR EUR EUR EUR Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat Gerealiseerde waardeveranderingen (445) (81) Ongerealiseerde waardeveranderingen (178) (146) Mutatie beleggingen: (623) (227) Aankopen (51.475) (27.275) Verkopen Aan- en verkoopkosten - (78) Gerealiseerd op afgeleide fin. instrumenten (313) 219 Mutatie kortlopende vorderingen (1) 2 Mutatie kortlopende schulden (1.095) 895 Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten (1.216) 687 Kasstroom uit financieringsactiviteiten Saldo toe- en uittreding: Toetredingen Uittredingen (954) (2.308) Dividend - - Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten (512) (1.768) Koers en omrekeningsverschillen (79) (56) Netto Kasstroom (1.807) (1.137) Mutatie geldmiddelen Geldmiddelen per aanvang periode Geldmiddelen per einde periode Toename / (afname) geldmiddelen (1.807) (1.137) 13

14 TOELICHTING OP DE BALANS EN WINST- EN VERLIESREKENING (bedragen x 1.000, tenzij anders vermeld) ALGEMEEN Het Alpha High Performance Fund, te Utrecht, (verder het Fonds ) is een open-end beleggingsfonds voor gemene rekening in een paraplustructuur. De beheerder van het Fonds heeft een vergunning van de AFM zoals bedoeld in artikel 2:65 Wet op het financieel toezicht. Van rechtswege is deze per 22 juli 2014 omgezet in een AIFMD vergunning. De (half)jaarrekening en het verslag van de beheerder zijn opgesteld in overeenstemming met titel Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht (Wft). Het boekjaar van het Fonds valt samen met het kalenderjaar. De halfjaarrekening is opgemaakt op 27 augustus ALGEMENE GRONDSLAGEN Alle bedragen luiden in euro s, tenzij anders vermeld. GRONDSLAGEN WAARDEBEPALING Beleggingen Aandelen en opties worden gewaardeerd op reële waarde. Daarbij zijn de beleggingen gedurende de verslagperiode op transactiebasis gewaardeerd. De verantwoording vindt plaats op de transactiedatum. Koersresultaten (gerealiseerd en niet- gerealiseerd) worden rechtstreeks ten gunste of ten laste van de winst- en verliesrekening gebracht. De transactiekosten bij aan- en verkoop van beleggingen worden verwerkt in het aankoop- dan wel verkoopbedrag van de beleggingen. Opname van een actief of een verplichting Een actief wordt in de balans opgenomen wanneer het waarschijnlijk is dat de toekomstige economische voordelen naar het beleggingsfonds zullen toevloeien en de waarde daarvan betrouwbaar kan worden vastgesteld. Een verplichting wordt in de balans opgenomen wanneer het waarschijnlijk is dat de afwikkeling daarvan gepaard zal gaan met een uitstroom van middelen en de omvang van het bedrag daarvan betrouwbaar kan worden vastgesteld. Omrekening vreemde valuta's Activa en passiva luidende in vreemde valuta s worden omgerekend tegen de koers per balansdatum. Transacties in vreemde valuta s worden omgerekend tegen de koers per transactiedatum. Koersverschillen worden verwerkt in de winst- en verliesrekening. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs, welke overeenkomt met de nominale waarde. Fondsvermogen Betreft het ingebrachte vermogen van de Participanten. Overige reserves Betreft het cumulatief resultaat van de voorgaande boekjaren van het fonds. Resultaat Betreft het resultaat van het huidige boekjaar van het fonds. 14

15 Opslagen bij toe- en uittreding Het Fonds geeft participaties uit tegen de geldende netto vermogenswaarde per participatie, vermeerderd met een opslag van 0,16 % van de intrinsieke waarde. De inkoop wordt steeds verminderd met 0,16 % van de intrinsieke waarde. Deze op- en afslagen komen ten goede aan het Fonds en dienen ter dekking van de transactiekosten. GRONDSLAGEN VOOR DE RESULTAATBEPALING ALGEMEEN Het resultaat wordt bepaald door de aan de verslagperiode toe te rekenen opbrengsten te verminderen met de aan de verslagperiode toe te rekenen kosten. Aan- en verkoopkosten van beleggingen worden via de winst- en verliesrekening verwerkt. Directe opbrengsten uit beleggingen Dit betreffen de rente opbrengsten van de aangehouden banktegoeden en de dividendopbrengsten van de aangehouden beleggingen in het Fonds. Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De in de verslagperiode opgetreden gerealiseerde koersresultaten op beleggingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst de aankoopwaarde in mindering te brengen. Deze koersresultaten, alsmede die op vreemde valuta, worden ten gunste of ten laste van de resultatenrekening gebracht. Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De in de verslagperiode opgetreden ongerealiseerde koersverschillen op beleggingen worden bepaald door op de beurswaarde per balansdatum aan het einde van de verslagperiode de aankoopwaarde in mindering te brengen. Deze ongerealiseerde koersverschillen worden ten gunste of ten laste van de resultatenrekening gebracht. Overige bedrijfsopbrengsten Betreffen de opbrengsten welke direct verband houden met de toe- en uittredingen van Participanten. Transactiekosten Kosten die verband houden met de beleggingstransacties van het Fonds. Deze worden rechtstreeks ten laste van het resultaat gebracht. Beheerskosten en rentelasten Hieronder verstaan we alle kosten die het fonds moet maken om de toevertrouwde middelen te beheren. Hieronder vallen de kosten met uitzondering van de transactiekosten en kosten verband houdend met toeen uittreden van deelnemers. Het Fonds heeft geen personeel in dienst. De bezoldiging voor Elite Fund Management B.V. (de beheerder) is begrepen in de beheersvergoeding, die maandelijks in rekening wordt gebracht. De beheersvergoeding bedraagt op jaarbasis 2% tot 2,5% van de netto intrinsieke waarde. Overige bedrijfskosten Overige bedrijfskosten betreffen de kosten welke direct verband houden met de toe- en uittreding van Participanten. 15

16 GRONDSLAGEN VOOR HET KASSTROOMOVERZICHT Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirect methode BEREKENING INTRINSIEKE WAARDE PER HANDELSFONDS De intrinsieke waarde wordt berekend door het fondsvermogen te delen door het op de dag van vaststelling uitstaande aantal participaties. RISICOPARAGRAAF Risico s van algemeen en economische en politieke aard Beleggingen van het Fonds zijn onderhevig aan risico s van algemene economische aard zoals afname van economische activiteit, stijging van de rente, inflatie en stijging van grondstofprijzen. Ook kan de waarde van beleggingen van het Fonds beïnvloed worden door politieke ontwikkelingen en terroristische activiteiten. Koersrisico Aan het beleggen in Participaties zijn financiële risico s verbonden. Beleggers dienen zich te realiseren dat de beurskoers van de effecten waarin een Handelsfonds posities inneemt kan fluctueren. In het verleden hebben effectenmarkten gunstige rendementen gegenereerd. Dit biedt echter geen indicatie dan wel garantie voor de toekomst. Door koersschommelingen kan ook de Netto Vermogenswaarde van een Handelsfonds aan fluctuaties onderhevig zijn, wat kan betekenen dat Participanten niet hun volledige inleg terug zullen ontvangen bij beëindiging van hun deelname in een Handelsfonds. Marktrisico De financiële markten evolueren in de tijd. Sentimenten, veranderende wetgevingen, politieke beslissingen (of juist een gebrek daaraan), oorlogen en dergelijke kunnen grote invloed hebben op de markten van de financiële markten. De politiek zinspeelt bijvoorbeeld op het invoeren van een transactietaks of het beperken van beleggingsfondsen die automatische transacties doen. Als dergelijke maatregelen doorgaan vinden kan dit invloed hebben op de ontwikkeling van de Handelsfondsen. De politiek verbood tijdens de kredietcrisis in 2008 meerdere malen shortgaan in financiële waarden. Ook een dergelijke maatregel kan invloed hebben op de rendementsontwikkeling van de Handelsfondsen. Computersysteemrisico Veel handel in de diverse Handelsfondsen vindt automatisch of semi-automatisch plaats op basis van computersystemen. Corrupte data of uitval van computers of datasystemen kan tot verstoringen in de handel leiden, hetgeen positieve of negatieve resultaten kan opleveren. Derivaten Het Fonds zal gebruik maken van beursgenoteerde derivaten. Deze producten kunnen een hoge volatiliteit hebben, waardoor het gebruik een grote invloed kan hebben (zowel positief als negatief) op de waarde van het Fonds. Daarnaast ontstaat er een hefboomeffect. Valutarisico Niet alle door de Handelsfondsen ingenomen posities zijn genoteerd in euro s. Doordat er wordt gehandeld in instrumenten die niet luidend in euro s kan de koersontwikkeling van die valuta s invloed hebben op het fondsvermogen van de Handelsfondsen. Dat geldt voor het Alpha Future Spread Fund, de Alpha Global Index Trader en het All Markets Fund. Voor deze Handelsfondsen verwijzen we naar de verslagen van Handelsfondsen zelf. Het Dutch Darlings Fund handelt in principe alleen in effecten luidende in euro s, waardoor er voor dit fonds geen sprake is van valutarisico. 16

17 Tegenpartijrisico Het risico bestaat dat een uitgevende instelling of tegenpartij in gebreke blijft bij de nakoming van haar verplichtingen. Er bestaan verschillende vormen van tegenpartijrisico. De Handelsfondsen handelen bij een broker. De effecten waarin de Handelsfondsen handelen worden aangehouden bij aparte bewaarstichtingen van die brokers, waardoor bij een eventueel faillissement van de broker er geen problemen ontstaan, omdat de bewaarstichtingen buiten het faillissement worden gehouden. Het is echter niet uitgesloten dat de broker fraudeert, zoals in 2011 is gebleken bij de Amerikaanse broker MF Global, in welk geval een (lang juridisch) traject kan ontstaan om de gelden/instrumenten terug te krijgen. Wat betreft de aangehouden kassaldi van de Handelsfondsen is er wel duidelijk sprake van tegenpartijrisico als de broker omvalt. Onze Handelsfondsen houden aanzienlijke hoeveelheden kasgeld aan (bijvoorbeeld om aan de marginverplichtingen te kunnen voldoen). Kasgelden zijn maar tot een maximum beschermd bij het omvallen van de broker. Het omvallen van een broker kan dus zeer nadelige gevolgen hebben voor de vermogenspositie van de Handelsfondsen. Daarnaast is er bij de handel in beursgenoteerde derivaten ook sprake van tegenpartijrisico met het clearing house dat tussen de twee handelende partijen (waarvan dus de Handelsfondsen een die twee partijen zijn) instaat. Bij beursgenoteerde derivatenhandel neemt het clearing house het tegenpartijrisico over. Bij het omvallen van het clearing house van de betreffende beurs waarop gehandeld wordt, kunnen er verliezen ontstaan. Zover onze kennis reikt is er in het verleden nooit sprake geweest van het omvallen van een clearing house. Dit zijn zeer solide ondernemingen die zich aan zeer strenge regels van de beurzen moeten houden. Aangezien precedenten ontbreken is het lastig een inschatting te maken van de risico s van het omvallen van een clearing house. We kunnen echter niet uitsluiten dat er in de toekomst wel een clearing house van een bepaalde derivatenbeurs omvalt en dat hierdoor koersverliezen in het Handelsfonds dat handelt op die beurs. De derivatenposities die worden aangegaan hebben een kortlopend karakter. Gelet op dit kortlopende karakter is het risico dat onderpand verstrekt moet worden aan derden niet van toepassing. Tot slot is er bij gestructureerde producten nog sprake van tegenpartijrisico op de partij die het gestructureerde product uitgeeft. Alleen het Alpha Future Spread Fund handelt in dergelijke gestructureerde producten en hier wordt verwezen naar het specifieke Fondsverslag voor een nadere duiding van dit risico. Liquiditeitsrisico beleggingen Onder specifieke omstandigheden kunnen financiële markten gedurende korte of lange(re) tijd illiquide zijn waardoor het moeilijk of zelfs onmogelijk wordt om posities te kopen of verkopen tegen gangbare marktprijzen. Een dergelijke gebeurtenis kan tot aanzienlijke verliezen leiden voor het fonds. Opportuniteitsrisico Dit is het risico dat zich niet voldoende beleggingsmogelijkheden voor zullen doen, ten gevolge waarvan het beoogde rendement niet (volledig) gerealiseerd zal kunnen worden. Risico van beperkte overdraagbaarheid Participaties zijn alleen overdraagbaar aan het Fonds. Het Fonds is verplicht om een verzoek om overdracht te honoreren. 17

18 Concentratierisico (gebrek aan spreiding) Door de spreiding van posities over verschillende modellen en beurzen wordt het risico beperkt. In de praktijk heffen posities van verschillende modellen zich op, waardoor het totale risico beperkt wordt. Risicoverlaging als gevolg van spreiding werkt vooral als de diverse modellen weinig correlatie vertonen ten opzichte van de andere modellen. Het kan voorkomen dat verschillende modellen tegelijkertijd posities opbouwen in hetzelfde instrument. Het zal echter niet vaak voorkomen dat er een positie groter dan 10% in één fonds/financieel instrument wordt opgebouwd. Posities groter dan 10% zijn echter niet uitgesloten, waardoor er dus sprake kan zijn van concentratierisico. Dit speelt vooral bij het Alpha Future Spread Fund. Wij verwijzen naar het specifieke fondsverslag voor dit Handelsfonds voor meer informatie. Risico van (fiscale) wetswijzigingen Dit is het risico dat de fiscale behandeling van het Fonds in negatieve zin wijzigt of dat andere wetgeving tot stand komt die een negatieve invloed heeft op het Fonds en haar Participanten. Afwikkelingsrisico Dit is het risico dat afwikkeling via een betalingssysteem niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door een tegenpartij niet, niet tijdig of niet zoals verwacht plaatsvindt. Risico van verlies in bewaring gegeven activa In geval van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de Bewaarder in de zin van custodian bestaat het risico van verlies van in bewaring gegeven activa (zie ook Tegenpartijrisico). Kas- en inflatierisico Het Fonds houdt voor een aanzienlijk deel kasgelden aan ter dekking van de margineisen voor opties en futures. Dit kasgeld wordt aangehouden bij verschillende depotbanken. Het omvallen van de bank kan negatieve gevolgen hebben omdat het kasgeld in de faillissementsboedel van de bank valt (zie ook tegenpartijrisico). Door jaarlijkse inflatie wordt dit tegoed bovendien minder waard. Renterisico Onder renterisico wordt verstaan het risico dat de marktwaarde of toekomstige kasstromen van een financieel instrument zullen fluctueren vanwege veranderingen in de marktrente. Het aanhouden van kasgelden is geen doel op zich zelf maar een gevolg van het feit dat de gehanteerde strategieën lang niet altijd in de markt zitten. Ze staan dan te wachten op een gunstige situatie (signalen) en zolang wordt het vermogen dat aan de betreffende strategie is gealloceerd, liquide gehouden. Liquiditeit wordt grotendeels in euro s aangehouden. Juridisch risico Omdat een strikte juridische scheiding tussen afzonderlijke Handelsfondsen niet aanwezig is, loopt een investeerder in een Handelsfonds het risico aansprakelijk te worden gesteld voor eventuele verliezen geleden door een ander Handelsfonds. 18

19 Fondsstructuurrisico Een paraplufonds voor gemene rekening is geen rechtspersoon maar een overeenkomst tussen de Beheerder, de Bewaarder en de Participanten. In de Voorwaarden van Beheer en Bewaring in het prospectus is bepaald dat het Fonds geen maatschap, vennootschap onder firma of commanditaire vennootschap vormt. Dit heeft volgens de meeste deskundigen tot consequentie dat er geen sprake is van hoofdelijke aansprakelijkheid van de Participanten in een dergelijk fonds en dat de crediteuren daarvan zich dus slechts kunnen verhalen op het vermogen van dat fonds. Volgens die deskundigen kunnen de Participanten van het Fonds dus niet meer verliezen dan hun inleg. Het is echter niet met zekerheid te zeggen dat het Fonds onder geen enkele omstandigheid aangemerkt zal kunnen worden als een maatschap, omdat hierover geen duidelijke rechtspraak bestaat. Verder maakt ieder Handelsfonds deel uit van de Paraplustructuur van het Alpha High Performance Fund. Dit betekent dat er een verhaalrecht bestaat in het geval één van de Handelsfondsen met een negatief eigen vermogen wordt geconfronteerd. Andere Handelsfondsen uit de paraplustructuur kunnen dan worden aangesproken (in de zin van bijstorting) door het fonds met een negatief eigen vermogen (zie ook juridisch risico). VERGADERING VAN PARTICIPANTEN Binnen 6 maanden na afloop van het boekjaar wordt de jaarlijkse vergadering van Participanten gehouden, voor welke vergadering alle Participanten met inachtnemning van het bepaalde in artikel 17 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring in het prospectus worden opgeroepen. De agenda voor deze vergadering bevat in ieder geval als onderwerp van bespreking het verslag van de Beheerder en de Bewaarder over de gang van zaken in het boekjaar. De oproeping tot de vergadering en de vaststelling van de agenda voor de vergadering geschieden door de Beheerder. De oproeping geschiedt niet later dan de vijftiende dag voor die van de vergadering. De Beheerder kan, indien dit in het belang van de Participanten gewenst wordt geacht, een buitengewone vergadering van Participanten bijeenroepen. Bovendien zal de Beheerder een buitengewone vergadering bijeenroepen, zodra een of meer Participanten die alleen of tezamen ten minste 20% van het totale aantal participaties houdt/houden dit onder mededeling van de te behandelen onderwerpen schriftelijk aan de Beheerder verzoekt/verzoeken. TOEZICHT DOOR AUTORITEIT FINANCIELE MARKTEN Het Alpha High Performance Fund staat onder toezicht van de AFM en dient te voldoet aan de vereisten van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft. De Beheerder, Elite Fund Management B.V. beschikt over een vergunning in het kader van de Wet op het financiële toezicht zoals bedoeld in artikel 2:65 Wft. Van rechtswege is deze per 22 juli 2014 omgezet in een AIFMD vergunning en zal de Beheerder volledig compliant dienen te zijn aan deze Europese Regelgeving. FISCALE POSITIE VAN HET FONDS Het Fonds is een fiscaal besloten fonds voor gemene rekening. In deze hoedanigheid is het Fonds een op gemeenschappelijke vermogensbelegging gerichte samenwerkingsvorm zonder rechtspersoonlijkheid en zodoende niet onderworpen aan de vennootschapsbelasting. Daardoor is het Fonds over de beleggingswinst geen belasting verschuldigd. De activa en passiva van het Fonds worden naar rato van omvang en duur van de deelname geacht rechtstreeks tot het vermogen van de Participanten te behoren. Op de door het Fonds ontvangen dividenden wordt dividendbelasting ingehouden. Deze dividendbelasting komt niet voor rekening van het Fonds, maar voor rekening van de houders van de participaties in het Fonds. Binnen de regelgeving die daarvoor geldt, kunnen Participanten de dividendbelasting die is ingehouden op door het Fonds ontvangen dividenden met de door hen verschuldigde belastingheffing verrekenen dan wel terugvragen. 19

20 TOELICHTING OP DE BALANS (bedragen x 1.000) 1. Beleggingen Aandelen Stand begin verslagperiode Verworven effecten Afgestoten effecten (50.507) (71.955) Gerealiseerde koersverschillen Ongerealiseerde koersverschillen Stand einde verslagperiode Opties Stand begin verslagperiode 9 3 Verworven effecten Afgestoten effecten (20) (1.689) (11) 175 Gerealiseerde koersverschillen 17 (193) Ongerealiseerde koersverschillen (6) 27 Stand einde verslagperiode - 9 De in deze verloopoverzichten weergegeven beleggingen betreffen, voor zover van toepassing, het saldo van long en short posities. Long posities worden in de balans verantwoord onder beleggingen en de short posities worden verantwoord onder de verplichtingen inzake beleggingen. 2. Vorderingen en overlopende activa Rente 1 1 Rekening Courant verhouding met subfondsen 1 - De vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar

21 3. Liquide Middelen De post liquide middelen is als volgt opgebouwd: Rekening courant Binckbank Rekening courant Deutsche Bank 37 - Rekening courant Rabobank Brokers Liquide middelen staan ter vrije beschikking van het Fonds Fondsvermogen De mutaties in het Fondsvermogen gedurende de verslagperiode waren als volgt: 4.1 Geplaatst Participatiekapitaal Stand begin verslagperiode Liquidatie Handelsfondsen - - Toetredingen Uittredingen (954) (4.882) Algemene Reserve Stand begin verslagperiode (3.409) (2.559) Liquidatie Handelsfondsen - - Resultaat vorig boekjaar (27) (850) Toevoeging / onttrekking van wettelijke reserve - - (3.436) (3.409) 4.3 Onverdeeld Resultaat Stand begin verslagperiode (27) (850) Liquidatie Handelsfondsen - - Naar Algemene Reserve Resultaat boekjaar 502 (27) 502 (27) 21

22 5. Kortlopende schulden Rente 3 - Beheerder Bewaarder / Administrateur Stortingen nog te beleggen Accountant 7 17 Overige schulden De kortlopende schulden hebben een looptijd korter dan één jaar. TOELICHTING OP DE WINST- EN VERLIESREKENING (bedragen x 1.000) Opbrengsten uit beleggingen / / Rente-opbrengsten (31) (10) Dividend op aandelen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen / / Resultaten aandelen 818 (9) Resultaten opties 17 (85) Resultaten futures (313) 219 Resultaten forex (77) 35 Aan- en verkoopkosten - (79) Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen / / Resultaten aandelen Resultaten opties (6) - Resultaten futures 27 (91) Resultaten forex (5) (56)

23 9. Overige bedrijfsopbrengsten / / Toe- en uittredingsprovisie Kostenvergelijking Werkelijk Prospectus % Afwijking Performance fee 16-0,00% Beheervergoeding * ,00% Bewaarder / Administrateur * ,00% Accountant ** 8 - (Juridisch) Adviseur ** 3 - Overige kosten ** 14 - * De beheervergoeding en de kosten van de bewaarder zijn berekend in overeenstemming met de in het prospectus opgenomen percentages en eventueel genoemde vaste vergoedingen. ** De kosten van de accountant en de overige kosten worden niet gekwantificeerd, maar wel benoemd in het prospectus. 12. Personeel Bij het Fonds zijn geen personeelsleden in dienst

24 HANDELSFONDS ALL MARKETS FUND Balans per 30 juni 2014 (Na winstbestemming) Bedragen x Toelichting EUR EUR EUR EUR ACTIVA BELEGGINGEN 1 Aandelen Opties - - Futures VLOTTENDE ACTIVA Vorderingen en overlopende activa OVERIGE ACTIVA Liquide middelen TOTAAL ACTIVA PASSIVA FONDSVERMOGEN KORTLOPENDE SCHULDEN Verplichtingen inzake beleggingen toetredingen Nog te betalen bedragen TOTAAL PASSIVA

25 HANDELSFONDS ALL MARKETS FUND Winst- en Verliesrekening Over de periode 1 januari 2014 t/m 30 juni / / Bedragen x Toelichting EUR EUR EUR EUR OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen 6 (25) (16) Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige beleggingsopbrengsten LASTEN Lasten in verband met het beheer van beleggingen Overige bedrijfskosten RESULTAAT

26 HANDELSFONDS ALL MARKETS FUND Kasstroomoverzicht Over de periode 1 januari 2014 t/m 30 juni / / Bedragen x Toelichting EUR EUR EUR EUR Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat Gerealiseerde waardeveranderingen (473) (111) Ongerealiseerde waardeveranderingen (21) (263) Mutatie beleggingen: (494) (374) Aankopen (44.478) (25.985) Verkopen Aan- en verkoopkosten - (53) Gerealiseerd op afgeleide fin. instrumenten (336) 128 Mutatie kortlopende vorderingen 7 (1) Mutatie kortlopende schulden 33 (3) Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten 387 (82) Kasstroom uit financieringsactiviteiten Saldo toe- en uittreding: Toetredingen Uittredingen (453) (600) Dividend - - Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten (392) (501) Koers- en omrekeningsverschillen (81) (57) Netto Kasstroom (86) (640) Mutatie geldmiddelen Geldmiddelen per aanvang periode Geldmiddelen per einde periode Toename / (afname) geldmiddelen (86) (640) 26

27 FONDSVERSLAG ALL MARKETS FUND (AMF) Rendement All Markets Fund eerste halfjaar 2014: +14,55% Rendement benchmark (Dow Jones Credit Suisse Managed Futures) eerste halfjaar 2014: + 0,87% Fondsontwikkeling AMF (mei juli 2014) Fondsspecifieke risico s Valutakoersrisico Wat betreft het All Markets Fund kan met betrekking tot het valutarisico het volgende opgemerkt worden. Doordat het All Markets Fund ook handelt op beurzen waar effecten niet in euro s worden genoteerd is er een valutarisico. Dit valutarisico kan het rendement op het Handelsfonds positief, maar ook negatief beïnvloeden. In het All Markets Fund worden, voor wat betreft (afdekking) valutarisico, drie categorieën posities onderscheiden: Langetermijnposities Onder lange termijn wordt bij het All Markets Fund verstaan een positie die naar verwachting langer dan vijf dagen in portefeuille zal worden gehouden. Voor zover deze posities in buitenlandse valuta worden aangehouden en een aanzienlijk deel van het fondsvermogen uitmaken en de verwachting van de fondsbeheerder niet positief is over deze valuta, zullen deze beleggingen worden afgedekt door middel van valutafutures. Wanneer echter deze positie klein is ten opzichte van het fondsvermogen en de fondsbeheerder geen negatieve verwachting heeft over de betreffende buitenlandse valuta, kan de beheerder besluiten de positie (tijdelijk) niet af te dekken. Op 30 juni 2014 waren er geen langetermijnposities in portefeuille die in niet-euro s genoteerd waren. 27

28 Kortetermijnposities Onder korte termijn wordt bij het All Markets Fund verstaan posities die naar verwachting die vijf dagen of korter worden aangehouden. Deze posities (voor zover in buitenlandse valuta) worden in principe niet afgedekt. De kosten van afdekken zouden de baten van de handelsposities deels ondermijnen. Bovendien zijn deze posities zo kort in de markt dat het valutarisico laag is. Daarnaast zit het All Markets Fund zowel long als short in de markt, zodat de longpositie in een bepaalde buitenlandse valuta soms wordt gehedged door een shortpositie in die zelfde buitenlandse valuta en vice versa. Tot slot wordt bij een longpositie in een product in buitenlandse valuta, die valuta geleend en naar verwachting binnen vijf dagen weer terugbetaald. Daarom heeft een re- of devaluatie van de buitenlandse valuta geen invloed op het All Markets Fund, behalve dan dat de winst van die transactie iets hoger of lager is dan voor de re- of devaluatie. Valutamodellen / valutatransacties Daarnaast handelt het All Markets Fund op basis van modellen ook in valuta s zelf, vanzelfsprekend op de valutamarkten. Hierbij wordt op basis van statistiek bewust posities in buitenlandse valuta s ingenomen met het doel winst te genereren voor het fonds. Afdekking van valutarisico schiet hier zijn doel voorbij. Renterisico Op kasgeld aangehouden in Euro wordt bij Interactive Brokers (de depotbroker van het AMF) een rente van EONIA (Euro Overnight Index Average) 0,25% uitgekeerd. Wanneer de EONIA met 1% stijgt, zal het rendement van het AMF waarschijnlijk met (60% maal 1%) 0,6% stijgen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een hogere rente wordt betaald / verkregen. Wanneer EONIA met 1% daalt, zal het rendement van het AMF waarschijnlijk met (60% maal -1%) -0,6% dalen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een lagere rente wordt betaald / verkregen. Kas- en inflatierisico Door het Handelsfonds worden aanzienlijke hoeveelheden kasgeld aangehouden, onder andere ter dekking van marginvereisten. Ultimo juni 2014 stond het Handelsfonds grotendeels liquide. Het kas- en inflatierisico was ultimo juni 2014 groot. 28

29 Waarderingsgrondslagen De waarderingsgrondslagen zoals opgenomen in de toelichting op het paraplufonds (pagina 14 tot en met 16) zijn van toepassing voor het Handelsfonds. Resultaat per (bij derden uitstaand) deelnemingsrecht * 2014** Directe beleggingsopbrengsten (0,04) (0,29) (0,27) 0,10 0,25 Waardeveranderingen 5,39 4,29 (0,98) (0,04) 3,06 Kosten (0,76) (1,16) (1,04) (1,24) (1,72) * op basis van aantal uitstaande deelnemingsrechten ultimo periode ** eerste halfjaar ,59 2,84 (2,29) (1,18) 1,59 29

30 HANDELSFONDS ALL MARKETS FUND TOELICHTING OP DE BALANS (bedragen x 1.000) 1. Beleggingen Aandelen Stand begin verslagperiode Verworven effecten Afgestoten effecten (45.235) (70.422) (757) (317) Gerealiseerde koersverschillen Ongerealiseerde koersverschillen 5 (26) Stand einde verslagperiode Opties Stand begin verslagperiode - - Verworven effecten - - Afgestoten effecten Gerealiseerde koersverschillen - - Ongerealiseerde koersverschillen - - Stand einde verslagperiode - - De in deze verloopoverzichten weergegeven beleggingen betreffen, voor zover van toepassing, het saldo van long en short posities. Long posities worden in de balans verantwoord onder beleggingen en de short posities worden verantwoord onder de verplichtingen inzake beleggingen. De onderliggende (off balance) marktwaarde (* 1.000) voor futures bedraagt per balansdatum voor longposities en voor shortposities Vorderingen en overlopende activa Rente - - Rekening Courant verhouding met paraplufonds - 7 De vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar

31 3. Liquide Middelen De post liquide middelen is als volgt opgebouwd: Rekening courant Binckbank - - Rekening courant Deutsche Bank 37 - Rekening courant Rabobank - - Brokers Liquide middelen staan ter vrije beschikking van het Fonds Fondsvermogen De mutaties in het Fondsvermogen gedurende de verslagperiode waren als volgt: 4.1 Geplaatst Participatiekapitaal Stand begin verslagperiode Liquidatie Handelsfondsen - - Toetredingen Uittredingen (453) (1.259) Algemene Reserve Stand begin verslagperiode (3.652) (3.335) Liquidatie Handelsfondsen - - Resultaat vorig boekjaar 296 (317) Toevoeging / onttrekking van wettelijke reserve - - (3.356) (3.652) 4.3 Onverdeeld Resultaat Stand begin verslagperiode 296 (317) Liquidatie Handelsfondsen - - Naar Algemene Reserve (296) 317 Resultaat boekjaar Aantal participaties Stand begin verslagperiode , ,1323 Toetredingen 1.828, ,6638 Uittredingen , , , ,

32 4.5 Participatiewaarde per deelnemingsrecht Participatiewaarde 35, , Kortlopende schulden Rente 2 - Beheerder 12 7 Bewaarder / Administrateur 1 1 Stortingen nog te beleggen 27 - Accountant - 1 Overige schulden 1 1 De kortlopende schulden hebben een looptijd korter dan één jaar. TOELICHTING OP DE WINST- EN VERLIESREKENING (bedragen x 1.000) Opbrengsten uit beleggingen / / Rente-opbrengsten (23) (17) Dividend op aandelen (2) 1 (25) (16) 7. Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen* / / Resultaten aandelen Resultaten opties - - Resultaten futures (336) 128 Resultaten forex (77) 35 Aan- en verkoopkosten - (53) Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen** / / Resultaten aandelen Resultaten opties - - Resultaten futures Resultaten forex (5) (58) * Gerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koerswinsten (1.491), koersverliezen (-652), valutawinsten (81) en valutaverliezen (-34) en voor futures uit koerswinsten (308) en koersverliezen (-644). ** Ongerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koerswinsten (8) en koersverliezen (-3) en voor futures uit koerswinsten (21). 32

33 9. Overige bedrijfsopbrengsten* / / Toe- en uittredingsprovisie Kostenvergelijking Werkelijk Prospectus % Afwijking Performance fee 16-0,00% Beheervergoeding * ,00% Bewaarder / Administrateur * 8 8 0,00% Accountant ** 2 - (Juridisch) Adviseur ** - - Overige kosten ** 5 - * De beheervergoeding en de kosten van de bewaarder zijn berekend in overeenstemming met de in het prospectus opgenomen percentages en eventueel genoemde vaste vergoedingen. ** De kosten van de accountant en de overige kosten worden niet gekwantificeerd, maar wel benoemd in het prospectus. 11. Lopende Kosten Ratio (LKR) Op basis van door ESMA geformuleerde Europese wet- en regelgeving is een enigszins (ten opzichte van de voorheen gehanteerde Total Expense Ratio (TER)) gewijzigde kostenratio van toepassing. In de lopende kostenratio is het niet langer noodzakelijk performance fee in de berekening te betrekken, daarentegen is het wel verplicht opbrengsten uit fee sharing agreements (zoals securities lending) mee te wegen. Daarnaast zal het gemiddelde fondsvermogen, in tegenstelling tot bij de Total Expense Ratio gehanteerde vijf meetmomenten, nu berekend worden op basis van de frequentie van de NAV berekeningsmomenten. De kosten van beleggingstransacties en interest kosten worden buiten beschouwing gelaten evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen op- en afslagen. De totale kosten inclusief overige bedrijfslasten en exclusief performance fee bedragen over de periode 1 januari 2014 t/m 30 juni De gemiddelde intrinsieke waarde, berekend conform de definitie van de LKR, van het Fonds bedraagt , zodat de kostenratio over de periode 1 januari 2014 t/m 30 juni ,72% bedraagt (op vergelijkbare wijze berekend eerste halfjaar 2013: 1,79%). 12. Omloopfactor De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Ratio (PTR) is een door de toezichthouder bepaalde indicator voor de omloopsnelheid van de activa. Deze is gedefinieerd als de som van de aan- en verkopen van beleggingen minus de som van de uitgifte en inkopen van deelnemingsrechten gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds maal een factor van honderd. De PTR in de verslagperiode bedroeg 2.830,44% (eerste halfjaar 2013 : 1.344,37%). * Overige bedrijfsopbrengsten : Hieronder is tevens verantwoord een door de Beheerder aan het Handelsfonds betaalde vergoeding ad. 20k als vermeld in de gebeurtenissen na balansdatum in het jaarverslag 2013 (vergoeding schade door computerstoring waardoor het fonds onterecht verliesgevende posities kreeg)

34 13. Transactiekosten De kwantificeerbare transactiekosten zijn hieronder opgenomen. Het transactievolume waarvan de transactiekosten kwantificeerbaar zijn bedraagt 100% (vorig jaar 100%) van het totale transactievolume. Transactiekosten (x 1.000)* Transactiesoort : Aandelen Futures * eerste halfjaarperiode

35 HANDELSFONDS ALPHA FUTURE SPREAD FUND Balans per 30 juni 2014 (Na winstbestemming) Bedragen x Toelichting EUR EUR EUR EUR ACTIVA BELEGGINGEN 1 Aandelen Opties - - Futures VLOTTENDE ACTIVA Vorderingen en overlopende activa OVERIGE ACTIVA Liquide middelen TOTAAL ACTIVA PASSIVA FONDSVERMOGEN KORTLOPENDE SCHULDEN Verplichtingen inzake beleggingen toetredingen Nog te betalen bedragen TOTAAL PASSIVA

36 HANDELSFONDS ALPHA FUTURE SPREAD FUND Winst- en Verliesrekening Over de periode 1 januari 2014 t/m 30 juni / / Bedragen x Toelichting EUR EUR EUR EUR OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen 6 (2) - Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 7 (71) 12 Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen (11) Overige beleggingsopbrengsten 9-1 LASTEN 60 2 Lasten in verband met het beheer van beleggingen Overige bedrijfskosten RESULTAAT 40 (33) 36

37 HANDELSFONDS ALPHA FUTURE SPREAD FUND Kasstroomoverzicht Over de periode 1 januari 2014 t/m 30 juni / / Bedragen x Toelichting EUR EUR EUR EUR Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat 40 (33) Gerealiseerde waardeveranderingen 71 (12) Ongerealiseerde waardeveranderingen (133) 11 Mutatie beleggingen: (62) (1) Aankopen (825) (200) Verkopen Aan- en verkoopkosten - (1) Gerealiseerd op afgeleide fin. instrumenten - 20 Mutatie kortlopende vorderingen 7 - Mutatie kortlopende schulden Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten Kasstroom uit financieringsactiviteiten Saldo toe- en uittreding: Toetredingen Uittredingen (148) (462) Dividend - - Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten (70) (372) Koers- en omrekeningsverschillen 2 (1) Netto Kasstroom Mutatie geldmiddelen Geldmiddelen per aanvang periode 9 66 Geldmiddelen per einde periode Toename / (afname) geldmiddelen

38 FONDSVERSLAG ALPHA FUTURE SPREAD FUND (AFSF) Rendement Alpha Future Spread Fund eerste halfjaar 2014: +5,35% Rendement benchmark (Dow Jones Credit Suisse Managed Futures) eerste halfjaar 2014: +0,87% Fondsontwikkeling AFSF (augustus juli 2014) Fondsspecifieke risico s Valutakoersrisico Het Alpha Future Spread Fund belegt in twee grondstoffenproducten en een short positie in IPATH S&P 500 VIX S/T FU ETN. Deze laatste positie luidt in USD. Dit valutarisico kan het rendement op het Handelsfonds positief, maar ook negatief beïnvloeden. Concentratierisico Doordat het Handelsfonds per juni 2014 slechts belegt in een tweetal beleggingsfondsen, Goldman Sachs Commodity Opportunities Fund (24% van het fondsvermogen) en Bank of America Merill Lynch MLCX Commodity Alpha 5 (14% van het fondsvermogen), is er sprake van een aanzienlijk concentratierisico. Daarnaast wordt een short positie aangehouden in IPATH S&P 500 VIX S/T FU ETN (-16% van het fondsvermogen). De rendementsontwikkeling van het Handelsfonds is derhalve sterk gecorreleerd met de prestaties van de strategiëen achter deze fondsen / producten. 38

39 Renterisico Op kasgeld aangehouden in Euro wordt bij Interactive Brokers (de depotbroker van het Handelsfond) een rente van EONIA (Euro Overnight Index Average) 0,25% uitgekeerd. Over het algemeen wordt meer dan 60% van het fondsvermogen in kasgeld aangehouden. Dit kan echter variëren, afhankelijk van de hoeveelheid signalen die de modellen in het fonds genereren. Wanneer de EONIA met 1% stijgt, zal het rendement van het Handelsfonds met (60% maal 1%) 0,6% stijgen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een hogere rente wordt betaald / verkregen. Wanneer EONIA met 1% daalt, zal het rendement van het Handelsfonds waarschijnlijk met (60% maal -1%) -0,6% dalen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een lagere rente wordt betaald / verkregen. Waarderingsgrondslagen De waarderingsgrondslagen zoals opgenomen in de toelichting op het paraplufonds (pagina 14 tot en met 16) zijn van toepassing voor het Handelsfonds. Resultaat per (bij derden uitstaand) deelnemingsrecht * 2014** Directe beleggingsopbrengsten (5,35) 3,83 2,61 2,65 1,35 Waardeveranderingen 136,60 (16,68) (99,56) 192,91 136,72 Kosten (44,21) (113,10) (66,76) (103,51) (106,09) * op basis van aantal uitstaande deelnemingsrechten ultimo periode ** eerste halfjaar ,04 (125,95) (163,71) 92,05 31,98 39

40 HANDELSFONDS ALPHA FUTURE SPREAD FUND TOELICHTING OP DE BALANS (bedragen x 1.000) 1. Beleggingen Aandelen Stand begin verslagperiode Verworven effecten Afgestoten effecten (1.565) (1.151) Gerealiseerde koersverschillen (71) (29) Ongerealiseerde koersverschillen Stand einde verslagperiode Opties Stand begin verslagperiode - - Verworven effecten - - Afgestoten effecten Gerealiseerde koersverschillen - - Ongerealiseerde koersverschillen - - Stand einde verslagperiode - - De in deze verloopoverzichten weergegeven beleggingen betreffen, voor zover van toepassing, het saldo van long en short posities. Long posities worden in de balans verantwoord onder beleggingen en de short posities worden verantwoord onder de verplichtingen inzake beleggingen. 2. Vorderingen en overlopende activa Rente - - Rekening Courant verhouding met paraplufonds - 7 De vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar

41 3. Liquide Middelen De post liquide middelen is als volgt opgebouwd: Rekening courant Binckbank 24 9 Rekening courant Deutsche Bank - - Rekening courant Rabobank - - Brokers Liquide middelen staan ter vrije beschikking van het Fonds Fondsvermogen De mutaties in het Fondsvermogen gedurende de verslagperiode waren als volgt: 4.1 Geplaatst Participatiekapitaal Stand begin verslagperiode Liquidatie Handelsfondsen - - Toetredingen Uittredingen (148) (1.078) Algemene Reserve Stand begin verslagperiode Liquidatie Handelsfondsen - - Resultaat vorig boekjaar (61) (163) Toevoeging / onttrekking van wettelijke reserve Onverdeeld Resultaat Stand begin verslagperiode (61) (163) Liquidatie Handelsfondsen - - Naar Algemene Reserve Resultaat boekjaar 40 (61) 40 (61) 4.4 Aantal participaties Stand begin verslagperiode 486, ,7001 Toetredingen 43, ,5764 Uittredingen -83, , , ,

42 4.5 Participatiewaarde per deelnemingsrecht Participatiewaarde 1.914, , Kortlopende schulden Rente - - Beheerder 1 1 Bewaarder / Administrateur 1 1 Stortingen nog te beleggen - - Accountant 1 - Overige schulden 1 1 De kortlopende schulden hebben een looptijd korter dan één jaar. TOELICHTING OP DE WINST- EN VERLIESREKENING (bedragen x 1.000) Opbrengsten uit beleggingen / / Rente-opbrengsten (2) - Dividend op aandelen - - (2) - 7. Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen * / / Resultaten aandelen (71) (7) Resultaten opties - - Resultaten futures - 20 Resultaten forex - - Aan- en verkoopkosten - (1) (71) Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen ** / / Resultaten aandelen Resultaten opties - - Resultaten futures - (21) Resultaten forex - (1) 133 (11) * Gerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koerswinsten (25), koersverliezen (-95), valutawinsten (12) en valutaverliezen (-13). ** Ongerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koerswinsten (127), koersverliezen (-1) en valutawinsten (7). 42

43 9. Overige bedrijfsopbrengsten / / Toe- en uittredingsprovisie Kostenvergelijking Werkelijk Prospectus % Afwijking Performance fee - - 0,00% Beheervergoeding * 8 8 0,00% Bewaarder / Administrateur * 6 6 0,00% Accountant ** 2 - (Juridisch) Adviseur ** 1 - Overige kosten ** 3 - * De beheervergoeding en de kosten van de bewaarder zijn berekend in overeenstemming met de in het prospectus opgenomen percentages en eventueel genoemde vaste vergoedingen. ** De kosten van de accountant en de overige kosten worden niet gekwantificeerd, maar wel benoemd in het prospectus. 11. Lopende Kosten Ratio (LKR) Op basis van door ESMA geformuleerde Europese wet- en regelgeving is een enigszins (ten opzichte van de voorheen gehanteerde Total Expense Ratio (TER)) gewijzigde kostenratio van toepassing. In de lopende kostenratio is het niet langer noodzakelijk performance fee in de berekening te betrekken, daarentegen is het wel verplicht opbrengsten uit fee sharing agreements (zoals securities lending) mee te wegen. Daarnaast zal het gemiddelde fondsvermogen, in tegenstelling tot bij de Total Expense Ratio gehanteerde vijf meetmomenten, nu berekend worden op basis van de frequentie van de NAV berekeningsmomenten. De kosten van beleggingstransacties en interest kosten worden buiten beschouwing gelaten evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen op- en afslagen. De totale kosten inclusief overige bedrijfslasten en exclusief performance fee bedragen over de periode 1 januari 2014 t/m 30 juni De gemiddelde intrinsieke waarde, berekend conform de definitie van de LKR, van het Fonds bedraagt , zodat de kostenratio over de periode 1 januari 2014 t/m 30 juni ,50% bedraagt (op vergelijkbare wijze berekend eerste halfjaar 2013: 2,02%). 12. Omloopfactor De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Ratio (PTR) is een door de toezichthouder bepaalde indicator voor de omloopsnelheid van de activa. Deze is gedefinieerd als de som van de aan- en verkopen van beleggingen minus de som van de uitgifte en inkopen van deelnemingsrechten gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds maal een factor van honderd. De PTR in de verslagperiode bedroeg 274,63% (eerste halfjaar 2013 : 14,77%)

44 13. Transactiekosten De kwantificeerbare transactiekosten zijn hieronder opgenomen. Het transactievolume waarvan de transactiekosten kwantificeerbaar zijn bedraagt 100% (vorig jaar 100%) van het totale transactievolume. Transactiekosten (x 1.000)* Transactiesoort : Aandelen 2 1 Futures - - * eerste halfjaarperiode

45 HANDELSFONDS ALPHA GLOBAL INDEX TRADER Balans per 30 juni 2014 (Na winstbestemming) Bedragen x Toelichting EUR EUR EUR EUR ACTIVA BELEGGINGEN 1 Aandelen - - Opties - - Futures VLOTTENDE ACTIVA Vorderingen en overlopende activa OVERIGE ACTIVA Liquide middelen TOTAAL ACTIVA PASSIVA FONDSVERMOGEN KORTLOPENDE SCHULDEN Verplichtingen inzake beleggingen - 1 toetredingen - - Nog te betalen bedragen TOTAAL PASSIVA

46 HANDELSFONDS ALPHA GLOBAL INDEX TRADER Winst- en Verliesrekening Over de periode 1 januari 2014 t/m 30 juni / / Bedragen x Toelichting EUR EUR EUR EUR OPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige beleggingsopbrengsten 9-2 LASTEN 8 65 Lasten in verband met het beheer van beleggingen Overige bedrijfskosten RESULTAAT (20) 9 46

47 HANDELSFONDS ALPHA GLOBAL INDEX TRADER Kasstroomoverzicht Over de periode 1 januari 2014 t/m 30 juni / / Bedragen x Toelichting EUR EUR EUR EUR Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat (20) 9 Gerealiseerde waardeveranderingen (4) (57) Ongerealiseerde waardeveranderingen (4) (6) Mutatie beleggingen: (8) (63) Aankopen - - Verkopen - - Aan- en verkoopkosten - (11) Gerealiseerd afgeleide fin. instrumenten 4 68 Mutatie kortlopende vorderingen 7 - Mutatie kortlopende schulden (2) (2) 9 55 Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten (19) 1 Kasstroom uit financieringsactiviteiten Saldo toe- en uittreding: Toetredingen Uittredingen (229) (795) Dividend - - Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten (200) (483) Koers- en omrekeningsverschillen - 3 Netto Kasstroom (219) (479) Mutatie geldmiddelen Geldmiddelen per aanvang periode Geldmiddelen per einde periode Toename / (afname) geldmiddelen (219) (479) 47

48 FONDSVERSLAG ALPHA GLOBAL INDEX TRADER (AGIT) Rendement Alpha Global Index Trader eerste halfjaar 2014: -1,57% Rendement benchmark (Dow Jones Credit Suisse Managed Futures) eerste halfjaar 2014: +0,87% Fondsontwikkeling AGIT (augustus juli 2014) Fondsspecifieke risico's Valutakoersrisico De Alpha Global Index Trader handelt weliswaar in futures denominerende in verschillende valuta s (meestal dollars en euro s), maar de handel vindt grotendeels intradag plaats (einde dag meestal geen posities). Door deze manier van werken is de invloed van valutakoersontwikkelingen beperkt en voor zover er een invloed (meestal dus van de dollar) zou zijn is die door de grote hoeveelheid transacties niet of nauwelijks goed te berekenen. Renterisico Op kasgeld aangehouden in Euro wordt bij Interactive Brokers (de depotbroker van het Handelsfond) een rente van EONIA (Euro Overnight Index Average) 0,25% uitgekeerd. Over het algemeen wordt meer dan 60% van het fondsvermogen in kasgeld aangehouden. Dit kan echter variëren, afhankelijk van de hoeveelheid signalen die de modellen in het fonds genereren. Wanneer de EONIA met 1% stijgt, zal het rendement van het Handelsfonds met (60% maal 1%) 0,6% stijgen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een hogere rente wordt betaald / verkregen. Wanneer EONIA met 1% daalt, zal het rendement van het Handelsfonds waarschijnlijk met (60% maal -1%) -0,6% dalen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een lagere rente wordt betaald / verkregen. 48