Beleggen in topbedrijven uit groeisectoren. VFB Trefpunt Gent 13 mei 2014 Paul Hermans

Transcriptie

1 Beleggen in topbedrijven uit groeisectoren VFB Trefpunt Gent 13 mei 2014 Paul Hermans Retail: stagnerende sector met lage marges Retailers hebben het moeilijk. Toenemende bestellingen via internet vragen grote investeringen. Anderzijds zorgt de sterke concurrentie voor dalende prijzen en afkalvende nettowinstmarges. Sinds de crisis van 2009 hecht de consument meer belang aan de prijs. Dat verklaart de spectaculaire opgang van discounters zoals Family Dollar en Dollar Tree in Amerika. In Europa floreren de niet-beursgenoteerde Duitse discounters Lidl en Aldi. Retail is dus duidelijk geen groeisector. En dat merkt men ook aan de beurskoersen! Gemiddeld houdt een grootwarenhuis slechts 3% van de omzet over. Om dan rendabel te zijn moet men superefficiënt werken. Dat betekent dat de omloopsnelheid en de toegevoegde waarde per personeelslid zeer hoog moet zijn. We maakten een vergelijking van 11 algemene retailers en we geven ze meteen in de volgorde van best presterend naar minder goed: Colruyt, Family Dollar, Wal-Mart, Ahold, Dollar Tree, Sainsbury's, Carrefour, Delhaize, Casino Guichard, Morrisons en Tesco. De totale omzet van deze bedrijven daalde met 0,6%. De gemiddelde nettowinstmarge daalde sinds 2010 van ongeveer 4% geleidelijk naar 3%, een afname met 25%! Dollar Tree heeft in 2013 de hoogste nettowinstmarge, alhoewel het goedkope producten verkoopt: 7,65%. Dat is dus meer dan het dubbele van de mediaanwaarde. Colruyt doet het met 4,3% veel beter dan gemiddeld en Delhaize bengelt onderaan met slechts 0,9%! Morrrisons was de enige retailer die verlies maakte. excelco

2 De omzet per werknemer is bij Colruyt en bij Delhaize , dat is de helft lager! De globale efficiëntie of omloopsnelheid (O/TA) die voor rentabiliteit moet zorgen is ruim 280% bij Family Dollar en Dollar Tree, 241% bij Colruyt, 182% bij Delhaize en 172% bij Carrefour! Tesco sluit de rij met amper 127%! In deze vergelijking scoort Colruyt op alle punten beter dan gemiddeld voor 2013 en haalt dus de maximale score. Delhaize eindigt achtste op elf met een score van 4 op 10. Mag je niet beleggen in Delhaize? Enkel als het aandeel beduidend onder zijn waarde noteert! De koers is de voorbije twee jaar ongeveer verdubbeld, omdat het aandeel te fors was afgestraft. Inmiddels noteert het iets boven zijn waarde. De courante winst van Delhaize daalde bovendien met 9% in het eerste kwartaal bij een stagnerende omzet. Delhaize geraakt moeilijk uit de put. Vooral in België kan het de concurrentie moeilijk aan. Structurele ingrepen zijn nodig om de efficiëntie te verbeteren en dat zal niet gemakkelijk verlopen. Er wordt gewerkt aan een bezuinigingsplan. Colruyt heeft in het lopende boekjaar 5% meer omzet bij een stabiele winst. Het Amerikaanse Family Dollar verslikte zich in de groei. In 2014 moet het een aantal verlieslatende winkels sluiten en bezuinigen op personeelskosten. Tevens worden de prijzen op producten verlaagd, wat de nettowinstmarge zal doen dalen. In 2014 zal de winst door de herstructureringskosten flink lager uitkomen. Explosieve groei voor internetservices De sector groeit explosief met een gemiddelde groei van 25% per jaar in de periode Het grootste deel van de wereldbevolking moet nog aangesloten worden op internet! Tussen 2006 en 2012 kon Google zijn omzet bijna vervijfvoudigen! Google en Priceline waren sterke groeiers. Enkel Yahoo kende een dalende omzet en is het zwakke broertje. In het zware crisisjaar 2009 groeide de sector in zijn geheel nog met bijna 12%. Van een crisisbestendige sector gesproken! De grootste rem op internetverkoop was de vrees voor fraude met de kredietkaartnummers of de vrees dat de bestelde goederen niet zouden geleverd worden. De positieve ervaringen met hotelboekingen en het bestellen & thuis printen van tickets voor vliegtuigen en treinen, counteren geleidelijk de schrik voor fraude. De volgende jaren zal online-shopping in China zeer sterk groeien, omdat veel artikelen in de nabije winkels niet te vinden zijn. China heeft wel een groot probleem inzake logistiek. Ook in het westen is het dikwijls tijdrovend gespecialiseerde goederen te vinden in de omgeving. Van online bestelde goederen kan men het vervoer op internet opvolgen en kijken op welke dag ze zullen geleverd worden. Zo stijgt het vertrouwen in cybershopping.

3 Volgens een onderzoek op vraag van de Japanse cosmeticaproducent Shiseido is de omvang van internetverkopen het grootst in volgende sectoren: informatie/publicaties: 45,7% mode (kleding, tassen, schoenen, accescoires): 29,1% hardware: 26,6% cosmetica: 24,1% entertainment (muziek, spelletjes, films): 22,7% reizen: 21% Audio/TV/camera's: 20,9% verse voeding: 18,8% (bron: Influence of IT on the Cosmetic Market, Shiseido, 2012) Uit andere onderzoeken blijkt de snelle groei van het bestellen van kleding en schoenen via internet. De mogelijkheid thuis rustig te passen en de artikelen binnen een aantal dagen terug te sturen bevordert het fenomeen. In China is de internetpenetratie nog in volle gang, maar inzake e-commerce is het land op wereldschaal nummer één. Verwacht wordt dat e-commerce er tussen 2015 en 2020 nog verdubbelt. Hoe meer producten en diensten via internet verhandeld worden, hoe meer reclame op het internet gemaakt wordt. En de grootste spelers zoals Google profiteren hiervan maximaal, want iedereen wil zijn reclameboodschap zoveel mogelijk verspreid zien. De grootste bedreiging voor de aanbieders van reclame komt van het toenemend gebruik van app's, waarbij men geen zoekmotor meer nodig heeft. Ook sociale media zoals Facebook en Twitter zoeken reclame-inkomsten. Facebook laat toe te netwerken met de vriendenkring. Bij Google+ kan men één groep vormen met mensen met dezelfde belangstelling. Via Twitter kan men bekende personen en nieuws volgen.

4 Het online streamen van muziek neemt een vlucht. Streaming vervangt meer en meer het downloaden. De omzet van bedrijven als Spotify en Pandora stijgt veel sneller dan die van downloadwebsites als itunes. Google en Microsoft hebben hun eigen diensten gelanceerd, met weinig succes tot hiertoe. Apple blijft in 2013 de voornaamste online muziekretailer met een geschat marktaandeel van 74%, volgens studiebureau Asymco. Het begint in 2013 in de VS met itunes Radio. Streaming is een model waarbij de luisteraar muziek kan beluisteren zonder ze te kopen. Wel moet hij de reclame erbij nemen of een maandelijks abonnement nemen. Bij streaming kan men soms kiezen uit een bibliotheek. Sommige diensten zoals Pandora selecteren automatisch songs volgens de smaak van de luisteraar. Streaming services worden ook ingebouwd in het infotainment systeem van wagens. Veel muziek wordt immers in auto's beluisterd. Netflix is een onlinevideoverhuurdienst. De huur van dvd's wordt in snel tempo vervangen door streaming van films. Daarnaast is er het business-segment van de cloud computing waarbij de data gestockeerd worden op internetservers van gespecialiseerde firma s. Akamai Technologies is één van de grootste aanbieders van cloud diensten in de VS met een geschat marktaandeel van 15% tot 20% van de internettrafiek. Akamai heeft wereldwijd een netwerk van meer dan servers in 80 landen. YTD omzetgroei per bedrijf

5 Marktaandeel in de sector Internetservices Alle bedrijven worden binnen hun sector vergeleken op acht fundamentele parameters en krijgen een score (tussen 0 & 10).

6 Evolutie van de sectorindex internetservices sinds Vertrekniveau = Deze tekst is met veel zorg samengesteld. Desalniettemin is Excelco bvba niet aansprakelijk voor onjuistheden of onvolledigheden in de aangeboden inhoud. Het programma Excelco beoogt te helpen bij het samenstellen van een aandelenportefeuille. De gebruiker blijft zelf volledig aansprakelijk voor het resultaat van zijn portefeuille. Excelco bvba kan hiervoor nooit aansprakelijk gehouden worden.