MIDLIN NV Halfjaarbericht

Transcriptie

1 MIDLIN NV Halfjaarbericht

2 Beste mede-aandeelhouder De intrinsieke waarde van Midlin steeg in de eerste zes maanden van boekjaar 2016/2017 naar 162,19. In februari keerden we een dividend uit van 4,40 per aandeel. Het rende ment over de eerste helft van het boekjaar eindigend op 31 maart 2017 komt daarmee op 10,2%. Vrijwel alle bedrijven in portefeuille hebben aan dit rendement bijgedragen. Alleen de koers van detacheerder Brunel kwam in deze periode per saldo niet van zijn plaats. De koersen van Nedap, technotrans, Fagron, CENTROTEC en Kendrion stegen bovengemiddeld en de andere bedrijven stegen ook, maar minder dan het portefeuillegemiddelde. De koersrendementen werden gerealiseerd in een overwegend positief beursklimaat. Belangrijke ontwikkelingen in de portefeuille De kapitaalinjectie in de zomer van 2016 bij Fagron leidde tot rust in de financiering van de onderneming. Het management richt zich nu weer volledig op de business en de kansen die er liggen. Zo startte Fagron USA in maart 2017 de productie op van een nieuw laboratorium voor steriele (medicijn)bereidingen. De eisen die hieraan gesteld worden zijn de afgelopen jaren door de overheid fors opgeschroefd en daarom besteden steeds meer ziekenhuizen dit uit aan gespecialiseerde partijen zoals Fagron. Het nieuwe Amerikaanse lab heeft een omzetcapaciteit van $ 100 miljoen en is daarmee een belangrijke factor in de verdere groei van Fagron de komende jaren. De waarde van technologiebedrijf Nedap is het afgelopen halfjaar met een derde gestegen. Beleggers lopen daarmee vooruit op de effecten van scherpere keuzes die de directie van Nedap maakt. Zo is besloten een aantal verliesgevende activiteiten op te geven en is de productportfolio gerationaliseerd en teruggebracht van varianten tot 400. Ook is begonnen met de uitbesteding van een groot deel van de productie. Nedap zelf gaat zich volledig richten op het (door)ontwikkelen van innovatieve producten en de wereldwijde verkoop hiervan. Wij verwachten dat alle genomen maatregelen de komende jaren tot een mooie winstgevende groei zullen leiden. Ook het Duitse technotrans maakt een bloeiperiode door. De specialist in het verwarmen en koelen van machines (zoals lasers, batterijen, bagage en medische scanners) heeft een mooie winstgroei gerealiseerd in 2016 en ook de vooruitzichten voor 2017 zien er zonnig uit. In het najaar van 2016 nam technotrans het familiebedrijf gwk Gesellschaft Wärme Kältetechnik over dat gespecialiseerd is in het verwarmen en koelen van extrusie- en spuitgietmachines voor kunststoffen. Daarmee verbreedt technotrans haar klantenbestand in een nieuwe industrie, maar blijft tegelijkertijd dicht bij haar technologische kerncompetentie. Door de overname is technotrans een maatje groter gegroeid en komt ze op de radar van een nieuwe groep beleggers. Ook Sligro zette een belangrijke strategische stap met de overname van ISPC België. Daarmee verwierf het Brabantse foodservice bedrijf twee zelfbedieningsvestigingen in Brussel en Luik van waaruit ook bezorgd wordt. Begin 2016 werd met de overname van JAVA al een bezorgdienst overgenomen in 2

3 Vlaanderen. Met beide overnames geeft Sligro inhoud aan de ambitie om een belangrijke speler op de Belgische foodservice markt te worden. Bij het Duitse Schaltbau is CEO Cammann in november plotseling opgestapt. Het boterde al langer niet tussen de heer Cammann en de voorzitter van de Raad van Commissarissen, de heer Zimmermann. De CFO-kandidaat van de Raad van Commissarissen werd door de heer Cammann niet geaccepteerd. De Raad vindt een versterking en professionalisering van de financiële functie binnen de holding juist belangrijk. Begin 2017 is de nieuwe CFO van start gegaan en de opvolger van de heer Cammann startte op 1 april. Ondertussen heeft een externe consultant het bedrijf doorgelicht en dat stelt het nieuwe directieteam in staat een nieuwe koers uit te zetten. Wij hebben in deze onzekere periode intensief contact gehad met zowel de commissarissen als de nieuwe CFO. We denken dat het bedrijf per saldo sterker uit deze interne crisis zal komen. Tot slot nog een positief bericht over zooplus. Europa s grootste webwinkel van huisdierproducten zal in 2017 de symbolische omzetgrens van 1 miljard doorbreken en lanceerde daarom een nieuwe doelstelling. In 2020 wil het bedrijf minimaal 2 miljard omzet realiseren en daarmee Europa s grootste speler op dit gebied worden, groter dan Fressnapf Group dat met bijna winkels in Europa een omzet van 1,8 miljard realiseert. De lage prijzen, het gemak van thuisbezorging en het grote assortiment lokken steeds meer honden- en kattenbaasjes van de winkel om de hoek, naar de webwinkel van zooplus. Mutaties in de portefeuille Zoals we in het jaarverslag al schreven hebben we in het najaar van 2016 een nieuwe positie opgebouwd in het Duitse softwarebedrijf NEXUS. Het bedrijf uit Baden-Württemberg ontwikkelt, verkoopt en implementeert software voor ziekenhuizen (ziekenhuis informatie systemen) en medisch specialisten (software voor diagnostische afdelingen). Het bedrijf lanceerde in 2016 een nieuwe generatie software NEXT NEXUS. Het bedrijf verwacht de komende jaren veel nieuwe en bestaande klanten over te zetten op de moderne software. Wij verwachten dat NEXUS net als in voorgaande jaren marktaandeel blijft winnen in de Duitse markt. Goede software helpt om kwalitatief goede zorg te leveren door het voorkomen van medische fouten en de kosten van de zorg in de hand te houden. Na een zorgvuldige afweging hebben we besloten de betrekkelijk nieuwe investering in Lucas Bols (jenevers en likeuren) weer te verkopen. Belangrijkste reden is het behoorlijk gestegen risicoprofiel van het bedrijf als gevolg van een met geleend geld betaalde grote overname. Hierdoor is de schuld fors gestegen in absolute zin, maar ook ten opzichte van de verdiencapaciteit van het bedrijf. Dat betekent dat de overname van het Franse likeurmerk Passoã een succes moet worden en er elders ook geen tegenvallers meer mogen zijn. Zit er ook maar iets tegen dan sneuvelt het dividend geheid of moet het bedrijf nieuwe aandelen uitgeven. Vooruitblik De winstgroeivooruitzichten voor de bedrijven in onze portefeuille zijn positief voor Natuurlijk profiteren de bedrijven 3

4 van de positieve economische ontwikkelingen in Europa en de rest van de wereld. Maar vooral ook het ondernemerschap en het uitbouwen van sterke marktposities met goede producten en diensten ligt aan de basis van de verwachte winstgroei. Dat gebeurt zowel autonoom als met behulp van overnames. Een aantal van deze ontwikkelingen kwam in dit verslag aan bod. Bedrijven opereren echter wel in een onzekere wereld. In Europa staan verkiezingen op de rol in Frankrijk, Duitsland en het Verenigd Koninkrijk. De uitslagen daarvan kunnen belangrijke consequenties hebben voor de Europese Unie. Terrorisme en geopolitieke ontwikkelingen bepalen het nieuws. En het rentebeleid van centrale banken staat op een keerpunt. In de Verenigde Staten is men begonnen met het voorzichtig terug draaien van het stimulerende beleid en in Europa zal de discussie hierover in 2017 weer oplaaien. Een stijgende rente kan valuta s in beweging zetten en de concurrentiepositie van bedrijven beïnvloeden. Al deze onzekerheden kunnen impact hebben op het beurssentiment en de koop- en investeringsbereidheid van consumenten, bedrijven en overheden. Dat is nu niet anders dan andere jaren. Alles overziend behouden we ook nu weer alle vertrouwen in een positieve waardeontwikkeling van het aandeel Midlin op de lange termijn. Met vriendelijke groet Teslin Capital Management BV Rombout Houben Fondsmanager Midlin NV 4

5 Balans Midlin NV per 31 maart 2017 Bedragen in euro s Beleggingen Aandelen Vorderingen Overige activa Liquide middelen Kortlopende schulden Winstparticipatie Managementvergoeding Overige Uitkomst van vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Uitkomst van activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agioreserve Overige reserves Onverdeeld resultaat Nettovermogenswaarde Nettovermogenswaarde Aantal uitstaande aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 162,19 151,14 5

6 Winst- en verliesrekening Midlin NV over de periode / Bedragen in euro s Opbrengsten uit beleggingen Dividenden Interest Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Overige opbrengsten Op- en afslag Kosten Managementvergoeding Winstparticipatie Commissarissenbeloning Bewaarkosten Overige kosten Aan- en verkoopkosten beleggingen Resultaat vóór belastingen Vennootschapsbelasting 0 0 Nettoresultaat na belastingen

7 TOELICHTING OP DE BALANS PER 31 MAART 2017 EIGEN VERMOGEN Geplaatst kapitaal Het maatschappelijk kapitaal van de vennootschap bestaat per 31 maart 2017 uit aandelen van nominaal 1,00. Hiervan zijn aandelen geplaatst en volgestort, waarvoor Stichting Administratiekantoor Midlin ( SAK Midlin ) een gelijk aantal certificaten heeft uitgegeven. De heer R.W. van Beek en de heer M. Hartog zijn bestuurders van SAK Midlin. De ontwikkeling in de diverse componenten van het eigen vermogen kan als volgt nader worden toegelicht: Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agioreserve Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal Stand per 01/10/ Uitgifte van certificaten Inkoop van certificaten Toevoeging aan overige reserves Dividenduitkering Resultaat boekjaar Eindstand

8 OVERIGE GEGEVENS Belangen van bestuurders en commissarissen Per 31 maart 2017 houden de bestuurders van Teslin een rechtstreeks belang van 3,08% (30 september 2016: 3,23%) en een middellijk belang van 0,04% (30 september 2016: 0,05%) in Midlin. Bestuursleden zijn bestuurslid van stichtingen die per 31 maart 2017 gezamenlijk een belang in Midlin houden van 1,75% (30 september 2016: 1,84%). De commissarissen van Midlin houden per 31 maart 2017 gezamenlijk een rechtstreeks belang in Midlin van 0% (30 september 2016: 0%) en een middellijk belang van 0% (30 september 2016: 1,43%). Via de Teslin-fondsen Darlin NV en Gerlin NV houden de bestuurders van Teslin een middellijk belang in Kendrion NV, NV Nederlandsche Apparatenfabriek Nedap, Sligro Food Group NV en technotrans AG. Overige informatie De cijfers in het halfjaarbericht zijn niet door de externe accountant gecontroleerd. Er bestaat thans geen voornemen een interim-dividend uit te keren. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Het prospectus en de statuten van Midlin NV worden u op verzoek kosteloos toegezonden. Het prospectus is ook te downloaden op Hier vindt u ook de algemene en actuele informatie over Midlin NV. Midlin NV Woudenbergseweg ME Maarsbergen T +31 (0) F +31 (0) Postbus AB Maarn midlin@teslin.nl 8

9 Woudenbergseweg 11, 3953 ME Maarsbergen Postbus 60, 3950 AB Maarn T +31 (0) F +31 (0) info@teslin.nl