Notulen. De bewaarder en het bestuur van de bewaarstichting zijn niet aanwezig omdat er geen belangrijke besluiten hoeven te worden genomen.

Transcriptie

1 Notulen Betreft: Notulen participantenvergadering Alpha High Performance Fund Locatie: Maastoren 43 fl, Wilhelminakade 1, Rotterdam Datum: 29 juni 2017 Aanvang: uur Aanwezigen - Harry Geels (voorzitter) - Frans Schreiber (fondsbeheerder) - Oxana Kucherenko (secretaris) - 9 participanten: (inclusief heren Geels en Schreiber, die zelf ook participant zijn) Harry Geels, de voorzitter, opent de vergadering om uur en stelt de aanwezigen voor aan de participanten van het Alpha High Performance Fund. De bewaarder en het bestuur van de bewaarstichting zijn niet aanwezig omdat er geen belangrijke besluiten hoeven te worden genomen. Voor de vergadering heeft de beheerder een Powerpoint-presentatie gemaakt die als leidraad dient bij de vergadering. Deze kan na de vergadering op verzoek aan de participant worden opgestuurd. Er worden negen onderdelen besproken tijdens de vergadering: Agenda 1. Ontwikkelingen All Markets Fund. 2. Ontwikkelingen Alpha Future Spread Fund 3. Ontwikkelingen Alpha Global Index Trader 4. Ontwikkelingen Dutch Darlings Fund 5. Toelichting op voorgenomen besluit tot herinvoering van performance fee van 15% voor het Alpha Future Spread Fund en besluit over invoering hiervan 6. Ontwikkelingen Altaica 7. Aanpassing in- en uitstapkosten van de fondsen 8. Bespreking jaarstukken Alpha High Performance Fund 9. Décharge aan de beheerder voor het gevoerde beleid Agendapunt 1: Ontwikkelingen All Markets Fund Het All Markets Fund (AMF) heeft het over 2016 zeer goed gedaan. Het had een rendement van ruim 8%, terwijl zijn peers als Transtrend bleef steken op 4% en Man AHL div markets op -7%. Ook de eerste helft van 2017 is weer goed, het fonds staat al weer op +9%.

2 Het gemiddelde rendement van het AMF vanaf mei 2009 is rond de 7%, terwijl de Dow Jones Credit Suisse index voor CTA fondsen ongeveer 1% gemiddeld heeft gedaan. Een van de redenen dat het AMF het beter doet, is dat het fonds zich onderscheid ten opzichte van andere fondsen, doordat het behalve trendvolgende, ook swingsystemen handelt. Andere fondsen doen dat niet of minder, omdat zij hiervoor te groot zijn geworden. Door deze swingmodellen kan het fonds gebruik maken van veel kortere bewegingen in de markt dan zijn collega s. Verder kan het AMF goed met moeilijke tijden voor aandelen omgaan. In onderstaande tabel is te zien dat wanneer (AEX) aandelen het moeilijk hebben (meer dan 3% verlies in een maand), het AMF meestal een positieve maand heeft of soms een negatieve, maar dan met veel lager verlies. Dit, terwijl het gemiddelde rendement van het AMF niet ver van dat van aandelen ligt (7% versa 8%) : NB: daar de gewichten (allocaties) van de trendvolgende modellen sinds 2015 relatief zijn verzwaard, zijn de jaarrendementen ook gestegen. Daarom is het doelrendement (en verwachte rendement) van het AMF 8%. Dat het AMF goed presteert in hectische tijden wordt nog duidelijker, wanneer de slechtste maanden/perioden van de AEX sinds 2009 op een rijtje zetten:

3 5% 0% -5% AEX All Markets Fund 1 6 m rt'1 1 a u g m e i (1 7 )ju n'1 6 (1 0 )fe b'1 6 d e c ' a u g '1 5 m e i+ju n i d e c '14 fe b ' s ep '1 1 a u g % -15% Dus het fonds zorgt voor een goede spreiding voor de belegger. 1. Vraag participant: Is het All Markets Fund beter dan zijn concurrenten, Transtrend en MAN AHL (vanaf mei 2009) doordat het fonds kleiner is wat betreft beheerd vermogen? Antwoord fondsbeheerder: Het fonds is anders: de grotere, genoemde concurrenten leggen meer de nadruk op trendvolgende systemen. Het All Markets Fund heeft ook swingsystemen die profiteren als de markten meer zijwaarts gaan. In de afgelopen jaren hebben veel markten per saldo zijwaartse bewegingen gezien. Daar heeft het All Markets Fund van geprofiteerd. Daarnaast is het inderdaad zo dat de hier genoemde concurrenten erg groot zijn en soms bij signalen niet zomaar kunnen handelen. Het zou ook kunnen dat zij de koersen zelf beïnvloeden. Het All Markets Fund is kleiner zodat het bij transacties minder koersimpact heeft. Zou die koersimpact op enig moment wel ontstaan dan gaat het fonds soft-closed. Grote fondsen hebben overigens wel meer onderhandelingskracht bij de brokers. Daardoor zullen ze waarschijnlijk wel lagere transactiekosten hebben. 2. Vraag participant: Het All Markets Fund gebruikt computermodellen: als veel beleggers dergelijke modellen gebruiken, werken ze dan nog wel? Antwoord fondsbeheerder: Er zijn zoveel modellen en voorkeuren dat het onwaarschijnlijk is dat de modellen uitgewerkt raken. Maar het zou inderdaad kunnen als er op basis van een of enkele modellen met steeds meer geld wordt belegd. Het All Markets Fund gebruikt modellen die niet publiekelijk bekend zijn. Dus is de kans klein dat ze op enig moment niet meer zouden werken. Als het All Markets Fund erg groot zou worden dan zou het in theorie ook kunnen dat de modellen niet goed meer werken. Dit is echter nu nog niet het geval. Het All Markets Fund kan

4 naar schatting gemakkelijk naar 50 miljoen beheerd vermogen groeien. De grotere concurrenten als Transtrend en MAN AHL zitten op miljarden euro s beheerd vermogen. Agendapunt 2: Ontwikkelingen Alpha Future Spread Fund Vorig jaar is op de participantenvergadering aangekondigd door de fondsmanager dat het Alpha Future Spread Fund per 1 juli 2016: 1. een extra filter zou gaan hanteren, 2. meer gaat handelen op volatiliteit, 3. meer gewicht op de short poot van de contangostructuur gaat leggen. Dit heeft goed uitgepakt. Het fonds heeft sinds 1 juli 2016 een rendement behaald van ruim 30% en staat in de Morningstar in de rubriek "Grondstoffen breed" op plaats nummer 1 qua rendement over een jaar. In deze rubriek zitten meer dan 150 fondsen. 3. Vraag participant: Is het Alpha Future Spread Fund vergelijkbaar met het All Markets Fund maar dan alleen met automatische handelsmodellen voor de grondstoffen- en VIX-futures? Antwoord fondsbeheerder: Nee, het Alpha Future Spread Fund werkt met één soort model. Het gaat direct en op de termijnstructuur van grondstoffen- en VIX(-futures) long- en short. Het model op de VIX wordt ook toegepast in het All Markets Fund. Daar is het maar een van de vijftien handelsmodellen. Agendapunt 3: Ontwikkelingen Alpha Global Index Trader De Alpha Global Index Trader had een minder jaar achter de rug, het heeft volatiliteit nodig, waar het in 2016 ontbrak. 4. Vraag participant: De Alpha Global Index Trader heeft de laatste jaren niet zulke goede rendement door de lage volatiliteit. Komt die lage volatiliteit door de grote toename van beheerd vermogen in ETF s? Antwoord voorzitter: Dat zou kunnen. Maar het zou ook de andere kant uit kunnen gaan: als veel beleggers weer op grote schaal uit de ETF s zouden stappen zou de volatiliteit weer kunnen stijgen. Dan zou de Alpha Global Index Trader kunnen profiteren. Het is aannemelijker dat de laatste jaren de VIX zó laag is geworden door centrale banken die de financiële markten

5 ondersteunen. Beleggers hebben blijkbaar zoveel vertrouwen in de centrale banken dat er nu weinig onrust is op de financiële markten. Maar dat zal niet altijd zo blijven. In het verleden hebben we altijd gezien dat er periode van relatieve rust en perioden van onrust zijn. Dan zou de Alpha Global Index Trader weer rendement moeten kunnen maken. Agendapunt 4: Ontwikkelingen Dutch Darlings Fund Het Dutch Darlings Fund deed het over 2016 meer dan goed. Het maakte 21%, meer dan 10% extra dan de AEX-index en zelfs bijna 25% beter dan de Credit Suisse Long/Short Hedgefund Index, dat een negatief jaar had. In de Morningstar wordt het fonds ingedeeld in de categorie "Alt Long/Short aandelen Europa", waar het fonds zowel op dit jaar (YTD), als op 1-jaarsbasis, als op 3-jaarsbasis op plek nummer 1 staat. Er zitten meer dan 120 Europese alternatieve fondsen in deze categorie:

6 Agendapunt 5: Toelichting op voorgenomen besluit tot herinvoering van performance fee van 15% voor het Alpha Future Spread Fund en besluit over invoering hiervan. In het Alpha Future Spread Fund wordt geen performance fee gerekend. Dat komt omdat het fonds voorheen werd beheerd door het selecteren van gestructureerde producten van zakenbanken als Barclays, Merrill Lynch en Goldman Sachs. In die producten zal al een performance fee besloten en de beheerder van het Alpha Future Spread Fund wilde geen dubbele performance fees rekenen. Nu het fonds wordt beheerd door Frans Schreiber (twee jaar geleden benoemd als fondsbeheerder) en er nu rechtstreeks wordt belegd in futures valt de kostenlaag van de gestructureerde producten weg. Nu de prestaties van het fonds bovendien beter worden vindt de beheerder het weer opportuun om marktconforme performance fee van 15% te gaan vragen. De voorzitter maakt het voornemen van dit besluit kenbaar en vraagt aan de aanwezige participanten of daar bezwaren tegen zijn. Er wordt eerst door een van de participanten een vraag gesteld. 5. Vraag participant: Hoe wordt die performance fee berekend? Antwoord voorzitter: Dat doen we op basis van het high-water mark principe, dus er wordt alleen performance fee berekend over nieuwe hoogste koersen. Dit wordt op maandbasis gedaan. Zodra er dus in enige maand een nieuwe high wordt gemaakt zal 15% van de winst boven die high als performance fee berekend worden. De all-time high-water koers bedraagt 2.170,56. De laatste koers is 1.944,61, dus het duurt nog even voordat er performance fee kan worden gerekend. De voorzitter vraagt opnieuw of er bezwaren zijn. Omdat een reactie uitblijft vraagt de voorzitter aan de participant die rechtstreeks in het betreffende fonds zit wat zijn mening is. Hij is akkoord. Hij vindt

7 performance fee een stimulatie voor de fondsbeheerder om zijn best te doen en om rendement te maken. Aangezien er verder geen bezwaren zijn besluit de voorzitter dat de performance fee wordt ingevoerd en wel op per de intrinsieke waarde van 1 augustus Participanten hebben dan gedurende de maand juni de tijd om uit te stappen tegen de oude voorwaarden. Besluit: Invoering van performance fee van 15% in het Alpha Futures Spread Fund op basis van het principe van de all-time high high-water mark. Agendapunt 6: Ontwikkelingen Altaica Voordat de voorzitter begint met de Altaica-presentatie vraagt hij of er participanten zijn die hierin geïnteresseerd zijn. Hij vraagt dit omdat er vandaag niemand aanwezig is die in de Altaica-fondsen zit belegd. Een van de participanten merkt op dat we wat hem betreft verder kunnen met het volgende agendapunt. De vergadering is al ruim 1,5 uur bezig. Agendapunt 7: Aanpassing in- en uitstapkosten van de fondsen De voorzitter stelt dat de kosten- voor in- en uitstappen gaan wijzigen per 1 oktober Dit komt omdat de administrateur van het fonds aan wie de beheerder de participantenadministratie heeft uitbesteed, de vergoedingsstructuur wil aanpassen, zodat deze meer in lijn is met de werkzaamheden die verricht worden. Er geldt nu een vergoeding van 35 per participant met een minimum van voor de totale paraplustructuur van het Alpha High Performance Fund. Dat wordt nu gewijzigd in: - vaste vergoeding van 35 per participant met een minimum van 600 per subfonds (deze wijziging is noodzakelijk omdat het aantal subfondsen is gegroeid en de vaste vergoeding van voor de totale structuur voor de administrateur niet meer toereikend is). - variabele vergoeding van 5 basispunten over de transactiewaarde van de in- en uitschrijving. De beheerder heeft opnieuw berekeningen gemaakt van de impactkosten bij in- en uitstappen. Er wordt nu 0,16% gerekend bij het in- en uitstappen bij de vier Alpha-fondsen en 0,25% bij het Altaica Alpha Strategies Fund en 0,20% bij het Altaica EUR-Asia Emerging Fund. Deze kosten worden aan het fonds vergoed, om achterblijvende participanten niet voor mutatiekosten in de portefeuille te laten opdraaien. De berekeningen laten zien dat deze kosten toereikend zijn voor alle fondsen, behalve het Dutch Darlings Fund. De beheerder stelt voor om de in- en uitstapkosten niet te verhogen voor de fondsen (behalve het Dutch Darlings Fund), maar de variabele kosten voor de participantenadministratie uit de reeds bestaande respectievelijk 0,16%, 0,20% en 0,25% te betalen. Concreet betekent dit dat voor de Alpha-fondsen (behalve Dutch Darlings Fund) bij in- en uitschrijving 0,11% (elf basispunten) over de transactiewaarde teruggaat naar het betreffende fonds en 0,05% (vijf basispunten) over de transactiewaarde naar de administrateur. Voor het Altaica Alpha Strategies Fund gaat over de transactiewaarde bij in- en uitschrijving 0,20% naar het fonds en 0,05% naar de administrateur en over het Altaica EUR-Asia Emerging Fund gaat over de transactiewaarde 0,15% naar het fonds en 0,05% naar de administrateur.

8 Voor het Dutch Darlings Fund blijkt uit de nieuwe berekeningen van de impactkosten dat de huidige 0,16% niet toereikend is. Dat komt omdat bij het Dutch Darlings Fund ook in kleinere Nederlandse aandelen wordt gehandeld en daar zijn vooral de bied- en laat- en de impactkosten wat hoger dan aanvankelijk berekend. Die kosten liggen tussen de 0,40% en 0,55%, afhankelijk van de marktomstandigheden. De beheerder stelt voor om de in- en uitschrijfkosten voor het Dutch Darlings Fund te verhogen naar 0,50%, waarvan 0,45% teruggaat naar het fonds en 0,05% gebruikt wordt om de administrateur te vergoeden. De voorzitter vraagt of er bezwaren zijn. Die zijn er niet. Besluit invoering gewijzigde in- en uitschrijfkosten per fonds en wel als volgt: - 0,16%, waarvan over de transactiewaarde 0,11% voor het fonds en 0,05% voor de administrateur voor All Markets Fund, Alpha Global Index Trader en Future Spread Fund (totale in- en uitschrijfkosten wijzigen niet); - 0,25%, waarvan over de transactiewaarde 0,20% voor het fonds en 0,05% voor de administrateur voor Altaica Alpha Strategies Fund (totale in- en uitschrijfkosten wijzigen niet); - 0,20%, waarvan over de transactiewaarde 0,15% voor het fonds en 0,05% voor de administrateur voor Altaica EUR-Asia Emerging Fund (totale in- en uitschrijfkosten wijzigen niet); - 0,50% waarvan over de transactiewaarde 0,45% voor het fonds en 0,05% voor de administrateur voor het Dutch Darlings Fund (verhoging in- en uitschrijfkosten). - Minimale vaste vergoeding per subfonds is 600 in plaats van de minimale vergoeding van voor de totale paraplustructuur van het Alpha High Performance Fund. De voorzitter merkt voor de volledigheid nog op dat participanten meer dan een maand de tijd hebben om eventueel tegen oude voorwaarden uit te stappen, mochten ze om wat voor reden dan ook deze kostenstructuurwijziging niet accepteren. Het is immers nu 29 juni en de wijziging gaat pas 1 oktober in. Agendapunt 8: Bespreking jaarstukken Alpha High Performance Fund De jaarstukken van het Alpha High Performance Fund zijn van te voren toegestuurd, bij de verzending van de uitnodiging van de vergadering. Verder is de balans per fonds per 31 december 2016 bij de Powerpoint-presentatie behandeld. De voorzitter vraagt of vragen zijn over de jaarstukken van Die zijn er niet. Agendapunt 9: Décharge aan de beheerder voor het gevoerde beleid De voorzitter vraagt of de participanten goedkeuring geven voor het gevoerde beleid van de beheerder, de depositary en de bewaarstichting van het Alpha High Performance Fund. De vergadering geeft goedkeuring. De voorzitter concludeert dat de participanten décharge geven voor het gevoerde beleid in De voorzitter vraagt of er verder nog vragen zijn. Er is nog een vraag:

9 6. Vraag participant: Hoe zit het nu met het adres van het Elite Fund Management? Op de site en andere documenten worden verschillende adressen genoemd. Ook het huisadres van een van de bestuurders. Dit komt niet professioneel over. Antwoord: Het huisadres is het postadres en het statutaire vestigingsadres. Het kantoor aan de Wilhelminakade 1 in Rotterdam (43 ste verdieping) is het bezoek- en werkadres. Hier wordt fysiek kantoor gehouden. We overwegen om dit ook het post en statutaire vestigingsadres te maken. De voorzitter sluit de vergadering om 16:15 uur.