De financiële crisis. Hoe is hij onstaan? Hoe is hij bij ons terechtgekomen? Hoe moet het nu verder?

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "De financiële crisis. Hoe is hij onstaan? Hoe is hij bij ons terechtgekomen? Hoe moet het nu verder?"

Transcriptie

1 De financiële crisis Hoe is hij onstaan? Hoe is hij bij ons terechtgekomen? Hoe moet het nu verder?

2 Hoe is de crisis ontstaan? l De gevolgen van financiële deregulering l Gecombineerd met een stimulerende overheid l En met lage interestvoeten l Leidt tot een luchtbel in de VS l Die moest ooit doorprikt worden l Aanleiding: inflatie

3 De aard van financiële deregulering l Deregulering in de banksector leidt tot l Meer competitie l Meer efficiëntie l Meer welvaart l Meer innovatie l Meer risico l Deregulering vraagt altijd om nieuwe regulering van de nieuwe risico s

4 Geschiedenislessen l Keer op keer worden nieuwe risico s niet, niet afdoende, of te laat gereguleerd l US Savings and Loans In 80 l Japan en Zweden in 90 l Latijns-Amerikaanse crisissen l LTCM debacle l Er waren dus waarschuwingen

5 Welke innovatie? l Oude bank model: originate and hold l Nieuw bank model: originate and distribute l Hypotheek-brokers verkopen hypotheken l Banken effectiseren ze (RMBS, ABS) en verkopen ze door l Investeringsbanken herverpakken ze nog eens en verkopen ze verder door (CDO) l Ratingagentschappen ontwerpen en beoordelen deze producten l Verzekeraars verzekeren de beste tranches

6 Mortgage-Backed Securities/CDOs ontleners Banken Investeringsbanken Lening Lening Commissies Aanvragen voor leningen Eenvoudige producten Bank verkoopt de lening door Potentieel probleem: Moral hazard. Gevolgen: povere kredietkwaliteit Bonussen met als gevolg te veel risico Verzamel en herverpak leningen en verkoop als obligatie (MBS, CDOs) aan investeerders Complexe producten Investeerders Bank, pensioenfonds, verzekeringmaatschappij hedge funds, SIVs etc. Poentieel probleem: Weinig of geen begrip van de echte risico s van de CDO Trustees Bewaren de effecten en geven de betalingen door aan de investeerders Hypotheek brokers Kredietrating agentschappen Servicers Hoe meer kredieten hoe meer commissies Potentieel probleem: Moral hazard. Gevolgen: povere kredietkwaliteit Subprime Subprime-ARM NINJA, ALT-A, Jumbo, Balloon Maandelijkse afbetalingen Beoordelen de kwaliteit van de effecten die de inversteringsbanken maken Potentiel probleem: belangenconflict Onderschatting van het risico Ontvangen betalingen van de ontleners en bezorgen die aan de trustee Handelt praktische zaken af zoals wanbetalingen, uitzettingen enzomeer. Potentieel probleem: Belangenconflicten tussen de onlener en de investeerder

7 De bronnen van de kaswaterval

8 Bestemming van de kaswaterval

9 Typische CDO Tranching of an average CDO Gedekt door een Verzekeringsmaatschappij

10 Instrumenten van gestructureerde financieringen n RMBS Residential Mortgage Backed Securities n CMBS Commercial Mortgage Backed Securities n MBS Mortgage Backed Securities n ABS Asset Backed Securities n CDO Collateralised Debt Obligations n CDS Credit Default Swaps 10

11 Gevolgen voor de sector l Niemand heeft incentive om risico te mijden l Niet de broker l Niet de bank l Niet de investeringsbank l Niet het kredietratingagentschap l Niet de uiteindelijke koper van het effect l De banksector neemt meer risico l De risico s zijn meer verspreid en hebben geen prijs l De huizenprijzen rijzen uit de pan

12 Actief beleid van de VS overheid l Lonen zijn in de VS de laatste 25 jaar nauwelijks gestegen l Maar de consumptie is gestegen l Door meer en meer te consumeren op krediet l Deze stimulans gebeurde via door de overheid gesubsidieerde banken l Freddie Mac l Fannie Mae

13 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% VS Schuld van de gezinnen op recordniveau (in % BBP) Total household debt Household mortgage debt

14 Huizenprijzen in US

15 Meer bakstenen in de maag

16 Gekke jongens die Amerikanen

17 De hypotheken zitten NIET bij de banken But who is Buying the MBS?

18 Waarom spelen de banken mee? l Hoger rendement op eigen vermogen: l Ze kunnen uitlenen zonder financiering door deposito s of interbancaire leningen l Geen kosten van monitoring of screening l Het risico komt niet op de balans, dus er is ook geen kapitaal nodig l Ze verdienen commissie op elke doorverkochte hypotheek l Het wordt een gigantische markt ($6 trillion)

19 De vette subprime markt

20 Interestvoeten en huizenprijzen jan/95 jan/96 jan/97 jan/98 jan/99 jan/00 jan/01 jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 Fed interestvoet (in %) NASDAQ (Jan = 1) VS huizenprijzen (Case Shiller, y-o-y verandering, RHS)

21

22 De ineenstorting l Hogere interestvoeten in de US l Olieprijzen l Inflatie l Gevolg: l Defaults op hypotheken en dalende huizenprijzen l Investeringsbanken slikken toxische equity tranches l Downgrades op CDO s en gelijkaardige producten l Minderwaardes voor banken (IFRS) l Zware klappen voor herverzekeraars l Totale vertrouwenscrisis tussen banken

23 De meltdown van de huisprijzen

24 hypothekenmarkt Problemen op de VS Defaults US hypotheekmarkt (in %) 120 ABX indices tumbling (*) 20% 18% 16% Subprime hypotheken % 80 12% 10% 8% jun/98 4% 3% 2% 1% jun/98 jun/99 Prime hypotheken jun/99 jun/00 jun/00 jun/01 jun/01 Source: Datastream; Bloomberg jun/02 jun/02 jun/03 jun/03 jun/04 jun/04 jun/05 jun/05 jun/06 jun/06 jun/07 jun/07 jun/08 jun/ jan/06 feb/06 apr/ AAA Closing Price BBB Closing Price AAA Closing Price BBB Closing Price jun/06 jul/06 sep/06 nov/06 jan/07 feb/07 apr/07 jun/07 jul/07 (*) index of CDSs on mortgage-related assetbacked securities sep/07 nov/07 jan/08 feb/08 apr/08 jun/08 jul/08 sep/08 24

25 Hoe is de crisis bij ons terechtgekomen? l Onze banken l hebben CDO en CDS gekocht, vooral de laatste drie jaren in feite l Hebben leningen aan VS banken l Hebben leningen aan elkaar l Hebben weinig kapitaal ondanks de regels l En moeten minderwaardes snel boeken l De vertrouwenscrisis tussen banken l Wie heeft welke lijken in de kast?

26

27 De ruwe kapitalisatie ging omlaag

28 De liquiditeitscrisis l Er is geen weinig transparantie over welke bank welke lijken in de kast heeft l Gevolg l Het vertrouwen in de banken wordt gebroken l Interbankenmarkt droogt op l Niet gerelateerde markten drogen ook op l Deponenten en aandeelhouders lopen weg l Bankaandelen crashen door de totale onzekerheid l Banken, verzekeringsmaatschappijen gaan over kop

29 Ted spread (US T-bill 3 maand libor) Lehman brothers Bear Stearns IKB heeft problemen met subprime hypotheken, krijgt geen interbancair krediet meer, BNP Paribas schorst terugtrekkingen van drie investeringsfondsen. August 2007

30 Het kaartenhuisje valt uit elkaar Wordt het een langdurige recessie?

31 Het licht aan het eind van de tunnel

32 Scenario s l V: diepe val, snel herstel l L : steile val, langzaam herstel l Double dip l Nieuwe recessie door financiële volatiliteit l UUU l Eerste U is voorbij (financiële crisis) l Tweede U komt als de kraan van de overheid dicht gaat l Derde U bij de volgende financiële crisis en werkloosheidspiek ( ?)

33 Plan van aanpak voor de toekomst van de financiële sector

34 Accounting standaarden l Twee problemen met IFRS 1. Geen level playing field (nationale verschillen) l Bijvoorbeeld mark to market implicaties op eigen vermogen van achtergestelde obligaties 2. Fair value accounting behelst mark to market waarderingen l l l Indien er nauwelijks of geen marktliquiditeit is, dan is de marktwaarde geen faire waarde Gevaar voor vicieuze cirkel van afwaarderingen en lagere marktwaardes ingeval van een zware schok Marktwaarderingen werken niet, precies wanneer een juiste waardering het allerbelangrijkst is

35 Beleidsadvies accounting standaarden l Maak een level playing field, minstens in de EU l Nieuwe regels voor fair value waarderingen in illiquide markten l heeft IASB gedaan l Duidelijke regels voor waardeverminderingen op available-for-sale instrumenten (zie KBC) l Zijn we mee bezig l Duidelijke regels om instrumenten in andere klassen zonder fair value waardering te herklasseren (zie Dexia loans and investments)

36 Kredietrating agentschappen 1. Rating van nieuwe producten (AAA) l l l Geven advies en consultancy bij het ontwerpen van financiële producten en geven die producten dan zelf een rating Reusachtig belangenconflict Leidt tot ratinginflatie 2. Vergoedingsysteem l l l Bedrijf dat wordt gewaardeerd betaalt voor de rating, zonder dat het ratingagentschap verantwoordelijk kan gehouden worden Gigantisch belangenconflict Leidt tot ratinginflatie

37 Kredietrating agentschappen 3. Problemen met de modellen l l l Sommige producten zijn gewoon niet te waarderen waardering hangt af van veronderstellingen over erg instabiele parameters Modellen volgen meestal de realiteit en de markt 4. Problemen met kapitaalregels en IFRS l l l Banken mogen ratings gebruiken in Basel II en dringen aan op goede ratings, want dan daalt de kapitaalkost Rating shopping en ratinginflatie 5. Overheid l Anti-notching wetgeving en kapitaalregulering

38 Beleidsadvies kredietrating agentschappen l Splits advies en rating l Analoog met auditing, boekhouddiensten en andere consultancy opdrachten l Verbied ratings als basis voor kapitaalregulering van complexe producten l Toezicht op modellen voor systemisch belangrijke producten l Verplichte spreiding in ratings (vb. niet meer dan 5% van de geratete effecten mogen AAA zijn)

39 Bonussen l Is niet alleen een morele, maar vooral een economische discussie l Als bonussen voor traders en managers de volgende eigenschappen hebben l Eenzijdig (beloning bij winst, geen straf bij verlies) l Gericht op de korte termijn (winst per maand, kwartaal of jaar) Dan ontstaat een incentive voor overmatig risico In de banksector leidt dit tot systeemrisico en is daarom een maatschappelijk probleem

40 Beleidsadvies bonussen l Minder eenzijdigheid l Bonus-malus systeem invoeren l Minder focus op korte termijn l Geen onmiddellijke uitkering (gespreid over een aantal jaren en niet volledig in cash) l Geen uitkering voor werknemers die op korte termijn de bank verlaten l Afdwingingbeleid l Supervisor controleert of banken dit wel naleven l Waarom niet voor andere bedrijven? l Geen systemisch risico l Zijn niet too big to fail l Geen moral hazard

41 Problemen Basel II kapitaalregels l Geen level playing field l Definitie van kernkapitaal verschilt van land tot land l Misbruik om echte kapitalisatie te verlagen l Procyclische interne modellen (Spanje en Canada) l Securitisaties en off-balance sheet risico s l Beroep op ratings zonder eigen evaluatie (zie KBC) l Marktdiscipline heeft niet gewerkt l Complexe regels met veel vrijheidsgraden en gebruikt voor kapitaalminimisatie l de standardized benadering l internal ratings benadering. Banken raten zelf hun activa mits goedkeuring door toezichthouder

42 Problemen bij supervisie l Kunnen kleine nationale supervisoren grote multinationale banken controleren? l Fortis, Dexia l Hoe superviseer je internetbanken? l KAUPTHING l Impliceert Competitie tussen banken negatieve competitie tussen supervisoren? l CBFA versus Nederlandsche Bank l Zijn politieke criteria een goede keus bij benoemingen voor technische functies? l Wie heeft er eigenlijk zicht op systeemrisico?

43 Problemen bij supervisie l Banken vrezen supervisor niet: moral hazard l Too big to fail l Grote banken moet je redden l Too many to fail l Te veel bankfaillissementen kan je niet toelaten l Too big to be disciplined adequately l Te complexe dossiers kan je niet controleren l Neiging van supervisoren om problemen te negeren tot het te laat is

44 Oplossingen supervisie l European bank Authority l Superviseert direct de multinationale banken l Laat nationale banken aan nationale supervisor l ESFS (European System of Financial Supervisors) kan EBA organiseren l European Systemic Risk Board (erg belangrijk) l Op niveau van de ECB l Bewaakt stabiliteit van het systeem l Evacuatieplan (erg belangrijk) l Maak op voorhand afspraken over de eventuele ontmanteling van internationale banken l En over de verdeling van de kosten (vb ieder land a rato van het aandeel in de EU deposito s

45 Depositogarantie l Geen level playing field in Europa of EU l Patchwork met gaten en overlappingen l Denk aan de problemen met KAUPTHING l Depositogarantie is zinnig om crisis te stoppen maar heeft een grote kost l Marktdiscipline verdwijnt (deponent is alleen bezig met de prijs, niet met de kwaliteit) l In geval van competitie zal de bank meer risico gaan nemen met deponentengeld en hogere rente bieden l Met meer systemisch risico tot gevolg

46 Oplossing depositogarantie l Een uniform Europees basissysteem. l Er moet iets veranderen l Ofwel minder depositogarantie l Ofwel minder competitie tussen banken l Of beide l Indien alles bij het oude blijft l Dan zien we vandaag reeds de zaden voor de crisis van morgen l Analoog met de Savings and loans crisis in de VS in de 80er jaren

47 Disaster myopia (Tverksy and Kahneman) Subjective probability of disaster Subjective probability = f(time since last crisis) Real probability Treshold heuristic Last crisis time

48 Problemen banken zelf l Welke activiteiten mogen banken doen l Interne investeringsbank met prop trading? l Waarom hebben banken eigenlijk CDO s gekocht? l Grenzen aan de securitisatie l Hoe afhankelijk mogen banken zijn van andere banken (liquiditeitsrisico)? l Fortis permanent rond de 50 miljard l Dexia permanent meer dan 100 miljard l Kaupthing l Dit is geen gezond bankmodel en leidt tot enorme besmettingseffecten in tijden van crisis

49 Beleidsadvies banken l Strikte scheiding investeringsbankactiviteiten l Aparte juridische entiteit l Hogere kapitaalvereiste l Ring fencing. l Duidelijke level playing field regels nodig omtrent het liquiditeitsmodel van banken l Banken met hoge loan to deposit ratio s l hebben meer kapitaal nodig l moeten hogere bijdragen doen aan de depositoverzekering l Er moet een absolute limiet zijn op liquiditeitsrisico l Komt er aan in Basel III

50 Kredietkliniek l Probleem l Overheid redt de banken l Overheid redt niet de klanten van de banken l Bedrijven raken in problemen met convenanten en banken spelen het soms erg hard l Oplossing kredietkliniek l Haal de slechte kredieten uit de banken in ruil voor overheidsleningen tegen lage rente l Laat de kredietkliniek nieuwe voorwaarden onderhandelen voor de bedrijfsschulden (schuldherschikking, meer tijd voor afbetaling, lagere interestvoet)

51 Kredietkliniek II l Voordelen l Banken doen afstand van risico en winnen liquiditeit (overheidschuld kan verpand worden bij ECB) l gezondere banken l meer ruimte voor nieuwe leningen bij heropleving l De bedrijven die kunnen overleven krijgen een aanvaardbare herstructurering l de overheid kan zich goedkoper en langer financieren l Bedrijven die echt in de problemen raken kunnen terecht in de nieuwe wet op de continuïteit l De kost voor de overheid is beperkt en gespreid in de tijd (de eerste jaren alleen interesten op overheidsschuld)

52 Kredietkliniek III l De kredietkliniek zou ook spaargeld kunnen mobiliseren l Geef obligaties uit die door de overheid gewaarborgd worden l De interest stroom uit de geherstructureerde kredieten moet volstaan om de in principe lagere interesten op de obligaties te betalen l Bijkomend voordeel l Geen kost voor de overheid l Alleen een risico op de solvabiliteit van de kredietkliniek

53 Belastingsherverdeling l Redding van de banken l Genieter: de vermogende l Betaler via belastingen: de werknemer l Een grootschalige, in de tijd uitgestrekte transfer van arbeid naar kapitaal l Vandaar: Financial Activities Taks l Andere voorbeeld: laatste stimulus plan van Obama

54 Naakte short selling l Short selling = verkoop van geleende effecten l Naakte short selling = verkoop van geleende effecten zonder ze effectief te kunnen leveren l Erg problematische techniek die speculanten allicht te veel macht geeft

55 De Eurocrisis

56 De Griekse crisis

57 Van de boodschapper en de boodschap Yield = *(excess debt) *(EDP adjustment) *(liquidity)

58 Relatie euro-crisis - bankencrisis l Zeer duidelijke relatie l Verschuiving van bankschulden naar de overheid heeft het probleem acuut gemaakt l De reden waarom een faillissement van Griekenland moet vermeden worden is: overleving van de zombie banken l Vrees voor faillissement deed in de dagen voor het plan van 750 miljard de liquiditeit opnieuw verschrompelen (Lehman was back)

59 Fundamenteel l Griekenland redden is niet verstandig l Want het leidt tot moral hazard: geef maar uit, en als het fout gaat komt Europa l Het leidt tot solidariteit van de hangmat l MAAR het moest omdat de zombie -banken een nieuwe schok niet zouden overleven l En DUS was de bijkomende voorwaarde de fiscale discipline van Griekenland l In feite moet de Euro-zone zelf hervormd worden

60 De oplossing l Reddingsplan van 750 miljard euro l 500 miljard van de Europese landen l 250 miljard van IMF l Toekenning voorwaardelijk l De markten reageerden onmiddellijk

61 Het probleem van moral hazard

62

63 De EU als debiteur

64 De Ierse crisis

65 5 De eurocrisis komt terug bij de banken en dus bij de overheden Bancaire blootstelling aan perifere landen (Griekenland, Spanje, Portugal, Italië), zowel publieke als private schuld in % van BBP

66 6 Vertrouwen in de financiële sector slinkt zienderogen 600 itraxx Europe Series, 5Y Credit Default Swaps, in basis points (05/09/2011) okt/07 jan/08 apr/08 jul/08 okt/08 jan/09 apr/09 jul/09 okt/09 jan/10 apr/10 jul/10 okt/10 jan/11 apr/11 jul/11 0 Overall Financial Subordinated Financial Senior Source: Datastream Thomson Financial

67 7 Waardering van de financiële sector verschrompelt DJ EURO STOXX 50 (05/09/2011) DJ EURO STOXX 50 DJ EURO STOXX FINANCIALS jan/07 apr/07 jul/07 okt/07 jan/08 apr/08 jul/08 okt/08 jan/09 apr/09 jul/09 okt/09 jan/10 apr/10 jul/10 okt/10 jan/11 apr/11 jul/11 Source: Datastream

68 De VS als debiteur 12/11/10: 13,738

69

70

71 Conclusie lwerk AAN DE WINKEL lherstructurering nodig loverheden lbanken lhuiswerk maken in plaats van op de bui te wachten

Michiel Verbeek, januari 2013

Michiel Verbeek, januari 2013 Michiel Verbeek, januari 2013 1 2 Eens of oneens? De bankiers zijn schuldig aan de kredietcrisis. De huidige economische crisis is het gevolg van de kredietcrisis van 2008. Als een beurshandelaar voor

Nadere informatie

ECB Refi rate (%) 0.75 0.75 0.75 1.00 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25

ECB Refi rate (%) 0.75 0.75 0.75 1.00 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25 18 april 2 drs. Willemien Dee CFA +31 ()2 527 6524 w.dee@gilissen.nl BOND MARKET MONITOR Slotkoers 18-4- - 1 week - 3 maanden - 1 jaar EONIA (%).8.8.7.35 USD LIBOR overnight (%).16.16.16.15 3 maands EURIBOR

Nadere informatie

ECB Refi rate (%) 0,75 0,75 1,00 1,50 Fed Funds rate (%) 0,25 0,25 0,25 0,25

ECB Refi rate (%) 0,75 0,75 1,00 1,50 Fed Funds rate (%) 0,25 0,25 0,25 0,25 13 juli 2 Walter Leering MSc +31 ()2 527 6334 w.leering@gilissen.nl BOND MARKET MONITOR Slotkoers -7- - 1 week - 3 maanden - 1 jaar EONIA (%),13,33,34 1,2 USD LIBOR overnight (%),17,17,15,13 3 maands EURIBOR

Nadere informatie

ECB Refi rate (%) 1.00 1.00 1.00 1.00 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25

ECB Refi rate (%) 1.00 1.00 1.00 1.00 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25 23 maart 2 drs. Willemien Dee CFA +31 ()2 527 6524 w.dee@gilissen.nl BOND MARKET MONITOR Slotkoers 22-3- - 1 week - 3 maanden - 1 jaar EONIA (%).35.36.51.69 USD LIBOR overnight (%).15.15.15.2 3 maands

Nadere informatie

Europa in crisis. George Gelauff. Rijksacademie voor Financiën, Economie en Bedrijfsvoering

Europa in crisis. George Gelauff. Rijksacademie voor Financiën, Economie en Bedrijfsvoering Europa in crisis George Gelauff Rijksacademie voor Financiën, Economie en Bedrijfsvoering Opzet Baten en kosten van Europa Banken en overheden Muntunie en schulden Conclusie 2 Europa in crisis Europa veruit

Nadere informatie

Alternatieve financieringen voor middelgrote bedrijven. 24 september 2013 1 1

Alternatieve financieringen voor middelgrote bedrijven. 24 september 2013 1 1 Alternatieve financieringen voor middelgrote bedrijven 24 september 2013 1 1 1 Inhoud Alternatieve vormen van financiering Een Europese Private Placement? Financiering van NPEX Contact: Victor Meijer (victor.meijer@nibc.com)

Nadere informatie

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.15 0.50 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.15 0.50 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25 3 oktober 2014 drs. Rogier Crijns +31 (0)20 527 6337 r.crijns@gilissen.nl BOND MARKET MONITOR (Slot)koers 3-10-14-1 week - 3 maanden - 1 jaar EONIA (%) -0.03 0.00 0.02 0.08 USD LIBOR overnight (%) 0.09

Nadere informatie

ECB Refi rate (%) 1.00 1.00 1.00 1.25 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25

ECB Refi rate (%) 1.00 1.00 1.00 1.25 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25 15 juni 2 Walter Leering MSc +31 ()2 527 6334 w.leering@gilissen.nl BOND MARKET MONITOR Slotkoers 14-6- - 1 week - 3 maanden - 1 jaar EONIA (%).33.31.36 1.19 USD LIBOR overnight (%).16.16.15.13 3 maands

Nadere informatie

Waar liggen de kansen?

Waar liggen de kansen? Grip op je vermogen Waar liggen de kansen? Bob Homan ING Investment Office 20 april 2012 Welke economie is het snelst gegroeid na invoering van de euro?* a) Zwitserland b) Duitsland c) VS d) Griekenland

Nadere informatie

INHOUD. Voorwoord... v Dankwoord... vii. Onderzoeksvraag en afbakening van het onderzoek... 1. Hoofdstuk I. Het tegenpartij- en kredietrisico...

INHOUD. Voorwoord... v Dankwoord... vii. Onderzoeksvraag en afbakening van het onderzoek... 1. Hoofdstuk I. Het tegenpartij- en kredietrisico... INHOUD Voorwoord............................................................ v Dankwoord.......................................................... vii Onderzoeksvraag en afbakening van het onderzoek.......................

Nadere informatie

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.05 0.25 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.05 0.25 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25 15 juni 2015 drs. Rogier Crijns +31 (0)20 527 6337 r.crijns@gilissen.nl BOND MARKET MONITOR (Slot)koers 15-6-15-1 week - 3 maanden - 1 jaar EONIA (%) -0.13-0.12-0.06 0.04 USD LIBOR overnight (%) 0.12 0.12

Nadere informatie

Premium Special Report

Premium Special Report Premium Special Report The Leading Authority on Value Research 15 Juni 2010 Hoog dividend als alternatief voor obligaties De grote problemen die zijn ontstaan bij de banken tijdens de kredietcrisis, scheppen

Nadere informatie

Financiering Nederlandse woningmarkt onder druk

Financiering Nederlandse woningmarkt onder druk Position paper Financiering Nederlandse woningmarkt onder druk November 2011 De financiering van de hypotheekmarkt geschiedt voor een deel door middel van spaargeld. Voor het andere gedeelte zijn banken

Nadere informatie

Verzekeraars, Lange-Termijn Garanties Investeringen en Toezicht De curve kwestie. Theo Berg

Verzekeraars, Lange-Termijn Garanties Investeringen en Toezicht De curve kwestie. Theo Berg Verzekeraars, Lange-Termijn Garanties Investeringen en Toezicht De curve kwestie Theo Berg Veranderende kapitaal regimes Sinds begin jaren 70 Solvency I regime: Wettelijk kader en volume gedreven In Nederland

Nadere informatie

Vergelijking verzekeraars en banken

Vergelijking verzekeraars en banken Vergelijking verzekeraars en banken Level playing field vanuit toezicht en kapitaaleisen? Presentatie door drs. Juriaan Borst AAG ACIS Symposium - Universiteit van Amsterdam 5 september 2014 2014 Towers

Nadere informatie

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.05 0.25 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.05 0.25 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25 23 maart 2015 drs. Rogier Crijns +31 (0)20 527 6337 r.crijns@gilissen.nl BOND MARKET MONITOR (Slot)koers 23-3-15-1 week - 3 maanden - 1 jaar EONIA (%) -0.06-0.04-0.06 0.16 USD LIBOR overnight (%) 0.12

Nadere informatie

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.05 0.25 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.05 0.25 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25 20 april 2015 drs. Rogier Crijns +31 (0)20 527 6337 r.crijns@gilissen.nl BOND MARKET MONITOR (Slot)koers 20-4-15-1 week - 3 maanden - 1 jaar EONIA (%) -0.07-0.07-0.08 0.22 USD LIBOR overnight (%) 0.12

Nadere informatie

zorg financiering in 2014 en verder Anja van Balen Sector Banker Zorg ABNAMRO

zorg financiering in 2014 en verder Anja van Balen Sector Banker Zorg ABNAMRO zorg financiering in 2014 en verder Anja van Balen Sector Banker Zorg ABNAMRO Financiering in een reguliere bancaire omgeving Miti ganten Jaar verslag Basel 3 kosten van financiering Basel 3 Wat houdt

Nadere informatie

PPS & Alternatieve Financiering Enkele aanbevelingen voor de Praktijk. 2 december 2013 BDO

PPS & Alternatieve Financiering Enkele aanbevelingen voor de Praktijk. 2 december 2013 BDO PPS & Alternatieve Financiering Enkele aanbevelingen voor de Praktijk 2 december 2013 BDO Presentation Outline Introduc)e - PPS aandachtspunten vanuit een gewijzigde financiële markt - Bedenkingen voor

Nadere informatie

COUNTRY PAYMENT REPORT 2015

COUNTRY PAYMENT REPORT 2015 COUNTRY PAYMENT REPORT 15 Het Country Payment Report is ontwikkeld door Intrum Justitia Intrum Justitia verzamelt informatie bij duizenden bedrijven in Europa en krijgt op die manier inzicht in het betalingsgedrag

Nadere informatie

BLACKROCK GLOBAL FUNDS

BLACKROCK GLOBAL FUNDS DIT IS EEN BELANGRIJK DOCUMENT DAT U ONMIDDELLIJK AANDACHTIG DIENT TE LEZEN. Indien u niet zeker weet wat u moet doen, dient u meteen uw effectenmakelaar, bankmanager, advocaat, boekhouder, relatiebeheerder

Nadere informatie

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.05 0.05 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.05 0.05 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25 9 november 2015 drs. Rogier Crijns +31 (0)20 527 6337 r.crijns@gilissen.nl BOND MARKET MONITOR (Slot)koers 9-11-15-1 week - 3 maanden - 1 jaar EONIA (%) -0.14-0.13-0.12-0.04 USD LIBOR overnight (%) 0.13

Nadere informatie

TAK 21 : VEILIG BELEGGEN

TAK 21 : VEILIG BELEGGEN TAK 21 : VEILIG BELEGGEN EEN BLACK BOX (gedeeltelijk) Presentatie 31/01/12 Kempische Verzekeringskring OPEN GEMAAKT! Stéphane Willem Head of Equity Team Copyright Allianz 2010 2 INHOUD VERGELIJKING TAK21/TAK23

Nadere informatie

Het nieuwe toezicht op de financiële sector. Brussel, 28 september 2011. Freddy Van den Spiegel Professor VUB Economisch Adviseur BNP Paribas Fortis

Het nieuwe toezicht op de financiële sector. Brussel, 28 september 2011. Freddy Van den Spiegel Professor VUB Economisch Adviseur BNP Paribas Fortis Het nieuwe toezicht op de financiële sector Brussel, 28 september 2011. Freddy Van den Spiegel Professor VUB Economisch Adviseur BNP Paribas Fortis 1 1 Het nieuwe toezicht op de financiële sector. Het

Nadere informatie

Bouw uw eigen beleggingsportefeuille

Bouw uw eigen beleggingsportefeuille Bouw uw eigen beleggingsportefeuille Joost van Leenders, oktober 2013 Bouw uw eigen beleggigsportefeuille I oktober 2013 I 2 Agenda Strategisch versus tactisch beleggingsbeleid Spreiding, waarom ook alweer?

Nadere informatie

Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven. Koen De Leus Senior Economist KBC Group

Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven. Koen De Leus Senior Economist KBC Group Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven Koen De Leus Senior Economist KBC Group Agenda Constructiefouten EMU en oplossingen Beleggingsalternatieven Obligaties Aandelen Vastgoed 2 19 oktober 2012

Nadere informatie

Solvency II: Impact op Financiële instellingen

Solvency II: Impact op Financiële instellingen Solvency II: Impact op Financiële instellingen Op weg naar een risico georiënteerde financiële branche Eye on Insurance 9 December 2009 Niek Hoek Agenda Belang risico management voor financiële instellingen

Nadere informatie

Hartelijk Welkom. Joep Kok, directievoorzitter

Hartelijk Welkom. Joep Kok, directievoorzitter Hartelijk Welkom Joep Kok, directievoorzitter Kennis Netwerken Alle ondernemers Vraaggestuurd programma Bert Bruggink Chief Financial & Risk Officer Rabobank Rabobank. Een bank met ideeën. Crisis op

Nadere informatie

De financieringsbereidheid van banken anno 2010

De financieringsbereidheid van banken anno 2010 De financieringsbereidheid van banken anno 2010 Gerard Kneppers Partner Finance & Projects Casper Hamersma Partner Corporate Oorzaken en gevolgen van de crisis Legal Business Day 2010 - De financieringsbereidheid

Nadere informatie

FINANCIËLE SUPERVISIE IN HET LICHT VAN DE FINANCIËLE CRISIS

FINANCIËLE SUPERVISIE IN HET LICHT VAN DE FINANCIËLE CRISIS UNIVERSITEIT GENT FACULTEIT ECONOMIE EN BEDRIJFSKUNDE ACADEMIEJAAR 2009-2010 FINANCIËLE SUPERVISIE IN HET LICHT VAN DE FINANCIËLE CRISIS Masterproef voorgedragen tot het bekomen van de graad van Master

Nadere informatie

De staat van de Nederlandse hypothekenmarkt

De staat van de Nederlandse hypothekenmarkt De staat van de Nederlandse hypothekenmarkt Alex van de Minne alexvandeminne@gmail.com Real Capital Analytics Amsterdam Business School Finance Group, Faculty of Economics and Business May, 2015 Amsterdam

Nadere informatie

Crisis op crisis Wanneer houdt het op? Bert Bruggink Chief Financial & Risk Officer Rabobank

Crisis op crisis Wanneer houdt het op? Bert Bruggink Chief Financial & Risk Officer Rabobank Crisis op crisis Wanneer houdt het op? Bert Bruggink Chief Financial & Risk Officer Rabobank Grote veranderingen in 28 2 Agenda Kredietcrisis Financiële crisis Economische crisis Landencrisis Pensioencrisis

Nadere informatie

SCHULD EN BOETE IN HET WESTEN. Jaap van Duijn Grip op je Vermogen 5 oktober 2012

SCHULD EN BOETE IN HET WESTEN. Jaap van Duijn Grip op je Vermogen 5 oktober 2012 SCHULD EN BOETE IN HET WESTEN Jaap van Duijn Grip op je Vermogen 5 oktober 2012 1 Wie zijn de schuldenaren? Bedrijven zij lenen om te investeren Gezinnen zij lenen om een huis te kopen (of om de aankoop

Nadere informatie

Factsheet 1 WAAROM EEN INVESTERINGSPLAN VOOR DE EU?

Factsheet 1 WAAROM EEN INVESTERINGSPLAN VOOR DE EU? Factsheet 1 WAAROM EEN INVESTERINGSPLAN VOOR DE EU? Als gevolg van de wereldwijde economische en financiële crisis heeft de EU met een laag investeringsniveau te kampen. Alleen met gezamenlijke gecoördineerde

Nadere informatie

Kwartaalverslag tweede kwartaal 2013

Kwartaalverslag tweede kwartaal 2013 Kwartaalverslag tweede kwartaal 2013 Everyone is a disciplined long-term investor, until the market goes down - Steve Forbes - Opvallend Schulden op onderpand aandelenportefeuilles stijgen fors! In de

Nadere informatie

Werkkapitaal Management & Marktontwikkelingen

Werkkapitaal Management & Marktontwikkelingen Advisory Finance Infrastructure Werkkapitaal Management & Marktontwikkelingen Investments 4 maart, 2010 Principal Financial Company B.V. Inhoud 1. Oorzaken kredietcrises 2. Katalysator kredietcrises 3.

Nadere informatie

YOU AIN T SEEN NOTHING YET. Kees de Kort

YOU AIN T SEEN NOTHING YET. Kees de Kort Ter gelegenheid van de opening van de eerste vestiging van ClubOffice in Zeist op 12 november 2009, gaven Kees de Kort en Gert-Jan Geels hun visie op beleggen in deze moeilijke tijden. PRESENTATIES TUIN

Nadere informatie

De rol van de waarde van vastgoed in crisistijd op de verslaggeving van vastgoed ondernemingen

De rol van de waarde van vastgoed in crisistijd op de verslaggeving van vastgoed ondernemingen De rol van de waarde van vastgoed in crisistijd op de verslaggeving van vastgoed ondernemingen VBA - Seminar Jef Holland Head of Real Estate Audit Amsterdam Tel. : +31 (0)20-582 4504 E-Mail: jholland@deloitte.nl

Nadere informatie

De financiële situatie van Pensioenfonds UWV vanaf 31 augustus 2014

De financiële situatie van Pensioenfonds UWV vanaf 31 augustus 2014 De financiële situatie van Pensioenfonds UWV vanaf 31 ustus 2014 Op 31 ustus 2014 liep het kortetermijnherstelplan van Pensioenfonds UWV af. Tegen de verwachting in heeft het pensioenfonds de pensioenen

Nadere informatie

De tien gouden regels voor het beleggen in aandelen door Aberdeen Asset Management

De tien gouden regels voor het beleggen in aandelen door Aberdeen Asset Management De tien gouden regels voor het beleggen in aandelen door Aberdeen Asset Management Finance Avenue, 14 november 2015 Christophe Palumbo, Senior Business Development Manager Benelux Aberdeen Asset Management

Nadere informatie

Aanpassing Prospectussen Aegon, AEAM en Aegon Paraplu 1 Funds Per 1 augustus 2016

Aanpassing Prospectussen Aegon, AEAM en Aegon Paraplu 1 Funds Per 1 augustus 2016 Aanpassing Prospectussen Aegon, AEAM en Aegon Paraplu 1 Funds Per 1 augustus 2016 Per 1 augustus 2016 voert de beheerder van de Aegon Funds, de AEAM Funds en de Aegon Paraplu 1 Funds, Aegon Investment

Nadere informatie

Na de crisis: de wraak van de toezichthouders of verstandig prudentieel beleid? Sweder van Wijnbergen

Na de crisis: de wraak van de toezichthouders of verstandig prudentieel beleid? Sweder van Wijnbergen Na de crisis: de wraak van de toezichthouders of verstandig prudentieel beleid? Sweder van Wijnbergen Na de crisis Toezichthouders hebben evident de build up of fragility in het financieel systeem voor

Nadere informatie

AG Protect + Risk Control Europe 90 / 2. Lancering : 14 september tot en met 30 oktober 2015* *Behoudens vervroegde afsluiting

AG Protect + Risk Control Europe 90 / 2. Lancering : 14 september tot en met 30 oktober 2015* *Behoudens vervroegde afsluiting AG Protect + Risk Control Europe 90 / 2 Lancering : 14 september tot en met 30 oktober 2015* *Behoudens vervroegde afsluiting 1 21/08/2015 Waarom AG Protect + Risk Control Europe 90 / 2? Volgende reeks

Nadere informatie

10 dingen over rente die beleggers moeten weten

10 dingen over rente die beleggers moeten weten Online Seminar Beleggen 10 dingen over rente die beleggers moeten weten Simon Wiersma Investment Manager ING Investment Office Bart-Jan Blom van Assendelft Manager ING Beleggen Amsterdam, 13 augustus 2013

Nadere informatie

VOGON SEMINAR. Beleggen in Nederlandse huurwoningen, interessant voor (internationale) beleggers? 22 mei 2014

VOGON SEMINAR. Beleggen in Nederlandse huurwoningen, interessant voor (internationale) beleggers? 22 mei 2014 VOGON SEMINAR Beleggen in Nederlandse huurwoningen, interessant voor (internationale) beleggers? 22 mei 2014 AGENDA Perspectief van (internationale) beleggers op Nederlandse huurwoningen Korte introductie

Nadere informatie

Financieren van het wonen

Financieren van het wonen Financieren van het wonen Paul de Vries, Rabobank Paul.de.vries@rabobank.com 31 oktober 212 Kennis en Economisch Onderzoek Funding cap Spaargeld Eigen vermogen Kredietrisico Swaptarief Investeerders Hoe

Nadere informatie

Vastgoed financieren. In een commerciële omgeving. Anja van Balen Sector Banker zorg 31 oktober 2013

Vastgoed financieren. In een commerciële omgeving. Anja van Balen Sector Banker zorg 31 oktober 2013 Vastgoed financieren In een commerciële omgeving Anja van Balen Sector Banker zorg 31 oktober 2013 Welkom in de commerciële bancaire wereld Businessplannen Bancaire normen Business plan Focus aanbrengen

Nadere informatie

Hoe diep is de crisis? D. PARA

Hoe diep is de crisis? D. PARA Hoe diep is de crisis? D. PARA 1. De Amerikaanse huizencrisis 2. De huizencrisis wordt wereldwijde kredietcrisis 3. Kredietcrisis wordt bank- en beurscrisis 4. Krediet- en bankcrisis wordt dollarcrisis

Nadere informatie

Toenemende concurrentie op de Nederlandse hypotheekmarkt

Toenemende concurrentie op de Nederlandse hypotheekmarkt Toenemende concurrentie op de Nederlandse hypotheekmarkt FEBRUARI 2016 www.dmfco.nl Met de toenemende beleggingen van Nederlandse pensioenfondsen in Nederlandse hypotheken kent de hypotheekmarkt nu drie

Nadere informatie

Ezcorp Inc. TIP 2: Verenigde Staten. Ticker Symbol. Credit Services

Ezcorp Inc. TIP 2: Verenigde Staten. Ticker Symbol. Credit Services TIP 2: Ezcorp Inc. Beurs Land Ticker Symbol ISIN Code Sector Nasdaq Verenigde Staten EZPW US3023011063 Credit Services Ezcorp (EZPW) is een bedrijf dat leningen verstrekt en daarnaast tweedehands spullen

Nadere informatie

Grafiek 1: Evolutie van de voornaamste aandelenindices in de VS, Eurozone, China en de groeilanden in vergelijking met de evolutie van de goudprijs.

Grafiek 1: Evolutie van de voornaamste aandelenindices in de VS, Eurozone, China en de groeilanden in vergelijking met de evolutie van de goudprijs. BEHEERSVERSLAG 31/3/2015 Macro & Markten, strategie Na de forse klim van de aandelenmarkten in 2014 zetten vooral de Zuidoost Aziatische en Europese aandelenmarkten deze trend in 2015 verder. Meer en meer

Nadere informatie

Wat is mis met onze banken? Presentatie 15 juni - Bank to Basics

Wat is mis met onze banken? Presentatie 15 juni - Bank to Basics Wat is mis met onze banken? Presentatie 15 juni - Bank to Basics 1 Voorbeeld debat Wat is mis? Oorzaken financiële crisis Foute evaluatie van het risico door banksector Massale investeringen in VS-rommelhypotheken

Nadere informatie

Financial Markets weekly 17 oktober 2011

Financial Markets weekly 17 oktober 2011 Financial Markets weekly 17 oktober 2011 Algemeen Het herstel in de financiële markten zette zich ook in de voorbije week verder door. Onder beleggers was sprake van een grotere bereidheid tot meer risk

Nadere informatie

Persbijeenkomst jaarverslag ABP 2008. Amsterdam, 11 mei 2009

Persbijeenkomst jaarverslag ABP 2008. Amsterdam, 11 mei 2009 Persbijeenkomst jaarverslag ABP 20 Amsterdam, 11 mei 2009 20: een bijzonder jaar Sterke positie begin 20 met dgr van 140% Volledige indexatie en volledige na-indexatie Halfjaarcijfers al minder rooskleurig

Nadere informatie

bankfinanciering / bedrijfswaardering

bankfinanciering / bedrijfswaardering bankfinanciering / bedrijfswaardering Masterclass Internationaal ondernemen in de tuinbouw 4 November 2015 H.A.Rijken 1 MKB financiering: bankiersperspectief 1 Relatieve kredietwaardigheid in het MKB 2

Nadere informatie

Verklaring van Beleggingsbeginselen. Joachim Aelvoet CBFA

Verklaring van Beleggingsbeginselen. Joachim Aelvoet CBFA Verklaring van Beleggingsbeginselen Joachim Aelvoet CBFA 17 maart 2011 Onderzoek 29 IBP's +/- 4,5 miljard euro vermogen +/- 100.000 aangeslotenen methode: eerste analyse individueel gesprek conclusies

Nadere informatie

Beschrijving van het Belgische Bankenlandschap 5 jaar na Lehman

Beschrijving van het Belgische Bankenlandschap 5 jaar na Lehman Beschrijving van het Belgische Bankenlandschap 5 jaar na Lehman Belgian Finance Club, 18 november 2013 Luc Coene Gouverneur Overzicht van de presentatie Marktindicatoren Ingrijpende herstructurering van

Nadere informatie

Het is echt niet zo moeilijk

Het is echt niet zo moeilijk Het is echt niet zo moeilijk Wat is er misgegaan en hoe moet het anders? De commissie-larosière kwam onlangs met een waslijst met aanbevelingen om het internationale financiële toezicht te verbeteren.

Nadere informatie

Themaonderzoek 2012. Waardering van en transparantie over staatsobligaties en andere posities met landenrisico. Toezicht Financiële Verslaggeving

Themaonderzoek 2012. Waardering van en transparantie over staatsobligaties en andere posities met landenrisico. Toezicht Financiële Verslaggeving Themaonderzoek 2012 Waardering van en transparantie over staatsobligaties en andere posities met landenrisico Toezicht Financiële Verslaggeving 26 juli 2012 Inhoudsopgave 1 Samenvatting en Conclusies 4

Nadere informatie

Aan het college van burgemeester en schepenen,

Aan het college van burgemeester en schepenen, Ham, 19 september 2011 Aan het college van burgemeester en schepenen, Betreft: Schriftelijke vraag met schriftelijk antwoord over de Gemeentelijk Holding Geacht college, De Gemeentelijk Holding (verder:

Nadere informatie

De harde Kern van de KredietCrisis bron: www.hoefgeest.nl RTL7 TXT pagina 555

De harde Kern van de KredietCrisis bron: www.hoefgeest.nl RTL7 TXT pagina 555 De harde Kern van de KredietCrisis bron: www.hoefgeest.nl RTL7 TXT pagina 555 Inleiding: Krediet = schuld, dus de KredietCrisis is een Schuldencrisis, en wel de Kondratieffschuldencrisis. Maar die is niet

Nadere informatie

Here to stay. Visie op de toekomst van (vastgoed)banken. Real Estate Clients Erik Steinmaier Head of Real Estate Advisory Mei2015

Here to stay. Visie op de toekomst van (vastgoed)banken. Real Estate Clients Erik Steinmaier Head of Real Estate Advisory Mei2015 Here to stay. Visie op de toekomst van (vastgoed)banken Real Estate Clients Erik Steinmaier Head of Real Estate Advisory Mei2015 Met een (on)gelukkige timing. Wat vind Gerrit Zalm van commercieel vastgoedfinancieringen?

Nadere informatie

De zoektocht naar rendement: een hernieuwde opleving van alternatives?

De zoektocht naar rendement: een hernieuwde opleving van alternatives? De zoektocht naar rendement: een hernieuwde opleving van alternatives? Nu de rente op obligaties volledig opgedroogd lijkt te zijn, staatsleningen en ook zelfs sommige bedrijfsleningen een negatieve rente

Nadere informatie

Belang juiste waardering hypotheekleningen

Belang juiste waardering hypotheekleningen Onderwerp: Bijlage Q&A Waardering hypotheekleningen in de toereikendheidstoets Dit document beschrijft welke aspecten DNB betrekt bij haar oordeel over de waardering en het waarderingsproces (conform artikel

Nadere informatie

Bankieren met de menselijke maat. Jaarverslag 2015

Bankieren met de menselijke maat. Jaarverslag 2015 Bankieren met de menselijke maat Jaarverslag 2015 302 SNS Bank N.V. Jaarverslag 2015 > Aanvullende informatie Definities SNS Bank N.V. Jaarverslag 2015 > Aanvullende informatie 303 Begrip Advanced Internal

Nadere informatie

Zanders: Treasury and Finance Solutions 20-Oct-15 9:52 tel.: 035-692 89 89 www.zanders.eu

Zanders: Treasury and Finance Solutions 20-Oct-15 9:52 tel.: 035-692 89 89 www.zanders.eu Marktinformatie Aantal pagina's: 5 Bestemd voor: Financiën/Treasury Auteur: Bericht Goedemorgen, De Chinese economie is in het derde kwartaal van 215 minder sterk gegroeid dan in het voorgaande kwartaal.

Nadere informatie

Financieren anno 2015 BDO M&A - Debt Advisory Strategisch financieringsadvies

Financieren anno 2015 BDO M&A - Debt Advisory Strategisch financieringsadvies Financieren anno 2015 BDO M&A - Debt Advisory Strategisch financieringsadvies drs. Roel van der Sar RC RV Manager Corporate Finance Debt Advisory Introductie drs. Roel van der Sar RC RV Senior Manager

Nadere informatie

Verpakken van leningen via securitisaties stil gevallen, gedekte obligaties populairder

Verpakken van leningen via securitisaties stil gevallen, gedekte obligaties populairder Verpakken van leningen via securitisaties stil gevallen, gedekte obligaties populairder Na het uitbreken van de kredietcrisis kwam de openbare markt voor het bundelen van woninghypotheken en andere kredieten

Nadere informatie

Overheidsobligatiestrategie Focus op Griekenland

Overheidsobligatiestrategie Focus op Griekenland December 29 Overheidsobligatiestrategie Inhoud 1 Recente marktontwikkelingen... 2 2 De economische situatie... 3 3 Strategie... 4 Dexia Asset Management Zie wettelijke verklaring aan het einde van het

Nadere informatie

Een financiële sector in transformatie

Een financiële sector in transformatie Een financiële sector in transformatie Belgisch Financieel Forum - Leuven 28 januari 2010 Uitdagingen en engagementen Panel Moderator Presentatie Panelleden Bruno Huygebaert VRT nieuwsdienst Stefaan Decraene

Nadere informatie

NIBE-SVV, 2013 OEFENEXAMEN ALGEMENE OPLEIDING BANKBEDRIJF

NIBE-SVV, 2013 OEFENEXAMEN ALGEMENE OPLEIDING BANKBEDRIJF NIBE-SVV, 2013 OEFENEXAMEN ALGEMENE OPLEIDING BANKBEDRIJF 1. Bij welke activiteit handelt een bank NIET op de financiële markten? A. Bij activiteiten uit hoofde van de transformatiefunctie. B. Bij activiteiten

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA

BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/15 Macro & Markten, strategie 1. Rente en conjunctuur : EUROPA De Europese rentevoeten zijn historisch laag, zowel op het korte als op het lange einde, en geven de

Nadere informatie

Workshop Sparen of beleggen? Karel Mercx en Hildo Laman Redacteuren Beleggers Belangen

Workshop Sparen of beleggen? Karel Mercx en Hildo Laman Redacteuren Beleggers Belangen Workshop Sparen of beleggen? Karel Mercx en Hildo Laman Redacteuren Beleggers Belangen Voorstellen Karel Mercx Hildo Laman Begonnen in de internetzeepbel Begonnen in de optiehandel Programma Voor & nadelen

Nadere informatie

Visie op 2010. Frans de Jong, directievoorzitter. Rabobank West Betuwe

Visie op 2010. Frans de Jong, directievoorzitter. Rabobank West Betuwe Visie op 21 Frans de Jong, directievoorzitter 1 Rabobank West Betuwe Programma Welkomstwoord: directievoorzitter Frans de Jong Visie op 21: Allard Bruinshoofd Gelegenheid tot vragen en afsluitende borrel

Nadere informatie

Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015. Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank

Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015. Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015 Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank Referentieportefeuille Obligaties onderwogen! Overheidsobligaties non investment grade 7% Overheidsobligaties investment

Nadere informatie

Uitkomsten DNB macro-stresstest zomer 2009

Uitkomsten DNB macro-stresstest zomer 2009 Uitkomsten DNB macro-stresstest zomer 2009 Stresstesting wordt door DNB al een aantal jaren gebruikt als instrument voor het financiële stabiliteitsbeleid en het prudentiële toezicht. Deze zomer is opnieuw

Nadere informatie

LONG/SHORT TRADING FUND

LONG/SHORT TRADING FUND LONG/SHORT TRADING FUND Frog Capital Management B.V. Van Weedestraat 3 3761 CA Soest +31 (0)35 6039201 info@frogfund.nl www.frogcapitalmanagement.com Frog Capital Management B.V. Opgericht maart 2002 Tot

Nadere informatie

STRUCTURED FINANCE, EEN INLEIDENDE VERKENNING Johan T. Jol, Legal Houdini Academy. Inhoudsopgave:

STRUCTURED FINANCE, EEN INLEIDENDE VERKENNING Johan T. Jol, Legal Houdini Academy. Inhoudsopgave: 1 STRUCTURED FINANCE, EEN INLEIDENDE VERKENNING Johan T. Jol, Legal Houdini Academy Inhoudsopgave: Inleiding - pag 2-1. Begrippen apparaat structured finance - pag 2, 3 en 4-2. Betrokken partijen bij structured

Nadere informatie

Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)!

Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Vragen aangeduid met een * toetsen in het bijzonder het inzicht en toepassingsvermogen. Deze vragenreeksen zijn vrij beschikbaar.

Nadere informatie

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk april 2016

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk april 2016 Care IS klantbijeenkomst Hotel Van der Valk april 2016 Welkom! Wij heten u van harte welkom 2 Programma 19.00 uur - Ontvangst 19.30 uur - Opening 19.40 uur - Impact lage olieprijs 20.00 uur - Pauze 20.10

Nadere informatie

Van zeepbel tot zeepbel

Van zeepbel tot zeepbel Van zeepbel tot zeepbel David Para Marxistische zomeruniversiteit 22 augustus 2008 Van zeepbel tot zeepbel 1. Het begin in 1973 2. Het Amerikaanse antwoord 3. De technologische crisis 4. Besluiten Het

Nadere informatie

AUGUSTUS 2009. Beste insider,

AUGUSTUS 2009. Beste insider, AUGUSTUS 2009 Beste insider, De meeste wereldbeurzen noteren meer dan 50% boven de lows van maart, nauwelijks 5 maanden geleden. Je moet al heel ver teruggaan in de tijd om een dergelijke stijging in een

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Nieuwegein, 28 september 2006 Agenda < Huidig Mandaat bij ING IM < Performance, Beleid en Vooruitzichten < Financieel Toetsingskader

Nadere informatie

Tweede Kamer der Staten-Generaal

Tweede Kamer der Staten-Generaal Tweede Kamer der Staten-Generaal 2 Vergaderjaar 2009 2010 31 371 Kredietcrisis Nr. 327 BRIEF VAN DE MINISTER VAN FINANCIËN Aan de Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Den Haag, 19 maart 2010

Nadere informatie

Kwartaalverslag derde kwartaal 2013

Kwartaalverslag derde kwartaal 2013 Kwartaalverslag derde kwartaal 2013 The problem with patience and discipline is that it requires both of them to develop each of them - Thomas Sterner - Opvallend Quantitative Easing (het maandelijks opkopen

Nadere informatie

Risico s en kenmerken van beleggen

Risico s en kenmerken van beleggen Risico s en kenmerken van beleggen 1. Risico s en kenmerken in het algemeen Beleggen brengt risico s met zich mee. Vaak geldt: hoe hoger het verwachte rendement, hoe meer risico s. Ook geldt dat in het

Nadere informatie

Flexibel Spaarpensioen Stichting GE Pensioenfonds

Flexibel Spaarpensioen Stichting GE Pensioenfonds Worksheet A Factsheets Fondsen Flexibel Spaarpensioen Stichting GE Pensioenfonds Datum: ultimo juni 2009 In het kader van het Flexibel Spaarpensioen zijn door uw pensioenfonds 8 fondsen geselecteerd, waarin

Nadere informatie

E F F E C T U E E L. augustus 2011-18. Slachtoffer van eigen succes? Hilaire van den Bergh

E F F E C T U E E L. augustus 2011-18. Slachtoffer van eigen succes? Hilaire van den Bergh E F F E C T U E E L augustus 2011-18 Slachtoffer van eigen succes? Hilaire van den Bergh Hilaire van den Bergh werkt bij BCS Vermogensbeheer B.V. te Rotterdam. De inhoud van deze publicatie schrijft hij

Nadere informatie

Nederlandse banken doorstaan Europese stresstest goed

Nederlandse banken doorstaan Europese stresstest goed Nederlandse banken doorstaan Europese stresstest goed 23 juli 2010 De vier Nederlandse banken die in samenwerking met De Nederlandsche Bank (DNB) hebben deelgenomen aan de stresstest van het Europese Comité

Nadere informatie

Bericht 3 e kwartaal September 2014

Bericht 3 e kwartaal September 2014 Bericht 3 e kwartaal September 2014 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer

Nadere informatie

De jaarlijkse kosteninhouding voor het beheer van de verzekering Levensloop Rendement bestaat uit een aantal componenten:

De jaarlijkse kosteninhouding voor het beheer van de verzekering Levensloop Rendement bestaat uit een aantal componenten: Levensloop Rendement Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2008 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door

Nadere informatie

De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Postbus 20018 2500 EA 's-gravenhage

De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Postbus 20018 2500 EA 's-gravenhage > Retouradres Postbus 20201 2500 EE Den Haag De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Postbus 20018 2500 EA 's-gravenhage Korte Voorhout 7 2511 CW Den Haag Postbus 20201 2500 EE Den Haag www.rijksoverheid.nl

Nadere informatie

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.05 0.25 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.05 0.25 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25 9 maart 2015 drs. Rogier Crijns +31 (0)20 527 6337 r.crijns@gilissen.nl BOND MARKET MONITOR (Slot)koers 9-3-15-1 week - 3 maanden - 1 jaar EONIA (%) -0.06 0.06-0.04 0.16 USD LIBOR overnight (%) 0.12 0.12

Nadere informatie

Groei van het BBP. Kwartaal op kwartaal, geannualiseerd. Bron: IMF

Groei van het BBP. Kwartaal op kwartaal, geannualiseerd. Bron: IMF VKW Metena stelt voor: Outlook 2010 Met dank aan Groei van het BBP Kwartaal op kwartaal, geannualiseerd Bron: IMF Groei van het BBP Kwartaal op kwartaal, geannualiseerd Bron: IMF 2009 2010 VS Eurozone

Nadere informatie

Lijst van vragen en antwoorden bij Kamerstukken II 2008/09, 31 965 IXA, Nr.

Lijst van vragen en antwoorden bij Kamerstukken II 2008/09, 31 965 IXA, Nr. Lijst van vragen en antwoorden bij Kamerstukken II 2008/09, 31 965 IXA, Nr. Eerst suppletoire begroting Ministerie van Financiën IXA Vraag 1 Hoe hebben de spreads van de G20-landen en EU-lidstaten zich

Nadere informatie

Het aandeel Telenet. telenet // jaarverslag 2009 : activiteitenverslag

Het aandeel Telenet. telenet // jaarverslag 2009 : activiteitenverslag 6 Het aandeel Telenet 82 ± 83 P 6 het aandeel telenet ID van het aandeel Telenet Markt Ticker ISIN code Bloomberg code Thomson code Euronext Brussel TNET BE0003826436 TNET BB TNET-BT Investor Relations

Nadere informatie

2513AA22XA. De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Binnenhof 1 A 2513 AA S GRAVENHAGE

2513AA22XA. De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Binnenhof 1 A 2513 AA S GRAVENHAGE > Retouradres Postbus 90801 2509 LV Den Haag De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Binnenhof 1 A 2513 AA S GRAVENHAGE 2513AA22XA Postbus 90801 2509 LV Den Haag Anna van Hannoverstraat 4

Nadere informatie

Search for Yield versus Capital

Search for Yield versus Capital Search for Yield versus Capital De huidige situatie op de financiële markten zorgt voor een uitdagende zoektocht naar rendement voor institutionele beleggers. Verzekeraars en pensioenfondsen hebben verplichtingen

Nadere informatie