BNP PARIBAS B PENSION BALANCED

Transcriptie

1 HALFJAARLIJKS VERSLAG BNP PARIBAS B PENSION BALANCED PENSIOENSPAARFONDS Gemeenschappelijk beleggingsfonds naar Belgisch recht Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van het document met essentiële beleggersinformatie of het prospectus.

2 INHOUDSOPGAVE 1. ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING 3 2. BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum van de instelling voor collectieve belegging en inschrijvingsprijs van de deelbewijzen Informatie aan de aandeelhouders Algemeen overzicht van de markten Doelstelling van het Fonds Beleggingsbeleid van het Fonds Tijdens het boekjaar gevoerde beleid Toekomstig beleid Risico- en opbrengstprofiel BALANS RESULTATENREKENING SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS Samenvatting van de regels Wisselkoersen SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS Samenstelling van de activa op Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) Wijziging in de samenstelling van de activa (en EUR) Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Return Lopende kosten Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens 34 2

3 1. ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING Oprichtingsdatum van de instelling voor collectieve belegging 1 februari 1987 Beheermaatschappij Naam : BNP Paribas Investment Partners Belgium Rechtsvorm : naamloze vennootschap Maatschappelijke zetel : Vooruitgangstraat 55, 1210 Brussel Oprichtingsdatum : 30 juni 2006 Bestaansduur : onbeperkt Lijst van de andere beheerde fondsen : BNP Paribas B Pension Growth, BNP Paribas B Pension Stability en Metropolitan-Rentastro Lijst van de beveks waarvan de beheermaatschappij het beheer uitoefent : Altervision, BNP Paribas B Control, BNP Paribas B Fund I, BNP Paribas B Fund II, BNP Paribas B Global, BNP Paribas B Institutional I, BNP Paribas Fix 2010, BNP Paribas Protect, Fortis B Fix, Fortis B Fix 2006, Fortis B Fix 2007, Fortis B Fix 2008, Fortis B Fix 2009, Post-Fix Fund, Prime. Bestuurders : Charlotte Dennery, Voorzitter, Chief Operating Officer van BNP Paribas Investment Partners. Marnix Arickx, Bestuurder, Senior Project Manager Global Fund Solutions van BNP Paribas Investment Partners. Vincent Cambonie, Bestuurder, Chief Financial Officer van BNP Paribas Investment Partners. Stefaan Dendauw, Bestuurder, Chief Financial Officer van BNP Paribas Investment Partners Belgium. William De Vijlder, Bestuurder, Chief Investment Officer, Strategy & Partners, BNP Paribas Investment Partners. Max Dilius, Bestuurder, Global Head, Europe, Turkey and Russia van BNP Paribas Investment Partners. Carolus Janssen, Bestuurder, Head of Institutional Northern Europe van BNP Paribas Investment Partners. Alain Kokocinski, Onafhankelijk Bestuurder Julian Kramer, Bestuurder, Head of External Distribution Northern Europe van BNP Paribas Investment Partners Olivier Lafont, Bestuurder, CEO van BNP Paribas Investment Partners Belgium Marc Raynaud, Bestuurder, Head of Global Fund Solutions van BNP Paribas Investment Partners. Hans Steyaert, Bestuurder, Head of Operational Change Management van BNP Paribas Investment Partners. Natuurlijke personen aan wie de effectieve leiding is toevertrouwd : Olivier Lafont, Bestuurder en CEO Marnix Arickx, Bestuurder Stefaan Dendauw, Bestuurder William De Vijlder, Bestuurder Hans Steyaert, Bestuurder Commissaris : Deloitte, Bedrijfsrevisoren CVBA, Berkenlaan 8b, 1831 Diegem vertegenwoordigd door Philip Maeyaert Kapitaal : ,03 EUR Delegatie van de administratie BNP Paribas Securities Services Brussels Branch, Louis Schmidtlaan, Brussel Beheer van de beleggingsportefeuille BNP Paribas Investment Partners Belgium S.A. - Vooruitgangstraat Brussel (activaspreiding en beheer van de activa die niet zijn toevertrouwd aan andere beheerders) BNP Paribas Asset Management SAS, 1 boulevard Haussmann, F Paris BNP Paribas Investment Partners UK Limited, 5 Aldermanbury Square, London, EC2V 7BP, United Kingdom BNP Paribas Investment Partners Netherlands N.V., Burgerweeshuispad Tripolis building 200, 1076 GR Amsterdam, Nederland BNP Paribas Investment Partners Asia Ltd., 30/F Three Exchange Square, 8 Connaught Place, Central Hong-Kong River Road Asset Management LLC, 462 South Forth Street, Suite 1600, Louisville, Kentucky 40202, USA 3

4 Financiële dienstverlening BNP Paribas Fortis N.V., Warandeberg Brussel Distributeur(s) BNP Paribas Fortis N.V., Warandeberg 3, 1000 Brussel Bank Degroof NV, Nijverheidsstraat 14, 1040 Brussel Citibank Belgium NV, Generaal Jacqueslaan 263, 1050 Brussel Dexia Bank NV, Pachecolaan 44, 1000 Brussel Europabank, Burgstraat 170, 9000 Gent Petercam NV, Sinter-Goedeleplein 19, 1000 Brussel VDK Spaarbank NV, Sint-Michielsplein 16, 9000 Gent Distributienetwerk "Fintro", BNP Paribas Fortis N.V., Warandeberg 3, 1000 Brussel AXA Bank NV, Grotesteenweg 214, 2600 Berchem Delta Lloyd NV, Sterrenkundelaan 23, 1210 Brussel Rabobank.be, Uitbreidingsstraat 86 (bus 3), 2600 Antwerpen Bewaarder BNP Paribas Fortis N.V., Warandeberg Brussel Onderbewaarder(s) BNP Paribas Securities Services, 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange LUXEMBOURG aan wie de materiële taken zoals beschreven in artikel 10, 1, 1 en 2 van het Koninklijk Besluit van 12 november 2012 zijn gedelegeerd voor de roerende waarden en liquiditeiten. De vergoeding voor de onderbewaarder wordt volledig gedragen door de bewaarder en bezwaart niet de kosten gedragen door de deelnemers. Commissaris PwC Bedrijfsrevisoren BCVBA, Woluwedal Sint-Stevens-Woluwe vertegenwoordigd door Damien Walgrave Promotor BNP Paribas Fortis N.V., Warandeberg Brussel Type aan het publiek aangeboden deelbewijzen Rechten van de deelnemers in het onverdeelde mede-eigendom van het Fondsvermogen (onafhankelijk van dat van de Beheermaatschappij), uitsluitend vertegenwoordigd door deelbewijzen van het kapitalisatietype, opgesplitst in duizendsten ervan en niet materieel leverbaar. Zij maken het voorwerp uit van inschrijvingen op naam op een rekening die uit naam van de deelnemer wordt geopend bij de financiële tussenpersonen. 4

5 2. BEHEERVERSLAG 2.1. Lanceringsdatum van de instelling voor collectieve belegging en inschrijvingsprijs van de deelbewijzen 28/02/1987 tegen de prijs van BEF (24,79 EUR) per deelbewijs Informatie aan de aandeelhouders BNP PARIBAS B PENSION BALANCED is een gemeenschappelijk beleggingsfonds zoals geregeld in de bepalingen betreffende de pensioenspaarfondsen van het Wetboek van Inkomstenbelastingen Gemeenschappelijk beleggingsfonds die geopteerd heeft voor beleggingen die niet voldoen aan de voorwaarden van de richtlijn 2009/65/EG en die, wat zijn werking en beleggingen betreft, wordt beheerst door de wet van 3 augustus 2012 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles. Het Fonds heeft geen rechtspersoonlijkheid en het vermogen vormt de onverdeelde eigendom van de participanten. De rechten van de deelnemers zijn vertegenwoordigd door rechten van deelneming en duizendsten hiervan, in het onverdeeld vermogen van het Fonds, dat onderscheiden is van het patrimonium van de beheersvennootschap. Deze rechten van deelneming worden onder de vorm van nominatieve inschrijvingen ingeschreven bij de financiële instelling waar de pensioenrekening werd geopend. Het aantal rechten van deelneming is onbeperkt. Het beheer van het Fonds werd sinds 1 oktober 2006 opgedragen aan BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS BELGIUM. De rekeningen van het Fonds en die van de beheersvennootschap worden nagezien door een erkende commissaris. De financiële verslagen van het Fonds worden zonder kosten ter beschikking gehouden van de deelnemers op de zetel van de beheersvennootschap en aan de loketten van de instellingen, bevoegd om de intekeningen en terugbetalingen te ontvangen. De netto-inventariswaarde van de rechten van deelneming in mede-eigendom van het Fonds wordt door de beheersvennootschap op elke bankwerkdag bepaald. De netto-inventariswaarde van de distributie- en/of kapitalisatieaandelen van elke categorie, hun emissie- en terugkoopprijs evenals alle berichten aan aandeelhouders zijn te verkrijgen op elke bankwerkdag op de maatschappelijke zetel van de bevek en bij bovenvermelde organismen. Ze werden bovendien gepubliceerd op de BEAMA-site ( Het boekjaar begint op 1 januari en eindigt op 31 december van elk jaar. De jaarlijkse algemene vergadering van deelnemers wordt gehouden op de maatschappelijke zetel van de vennootschap of op elke andere plaats van het Brussels Hoofdstedelijk Gewest vermeld in de oproepingsberichten, de vierde donderdag van april. Indien deze dag geen bankwerkdag is, zal de jaarlijkse algemene vergadering op de eerstvolgende bankwerkdag plaatsvinden. Deugdelijk bestuur en stemming bij volmacht BNP Paribas Investment Partners (BNPP IP) is van oordeel dat de bevordering van goede praktijken voor corporate governance een essentieel onderdeel vormt van zijn verantwoordelijkheden. Onder corporate governance wordt het systeem verstaan waarmee een vennootschap wordt bestuurd en gecontroleerd. Het heeft betrekking op de werking van de directie, het toezicht en de controlesystemen, en op de relatie met de stakeholders. Een goede corporate governance vormt de basis voor het kader dat ervoor zorgt dat de vennootschap wordt beheerd in het langetermijnbelang van de aandeelhouders. BNPP IP verwacht van alle bedrijven waarin het belegt dat zij de beste praktijken op het vlak van corporate governance naleven. Stemmen op de algemene vergaderingen vormt een belangrijk element voor de dialoog met de bedrijven waarin de beleggingen gebeuren en maakt integraal deel uit van de beheerprocessen van BNPP IP. BNPP IP draagt er zorg voor zijn stemrechten uit te oefenen op basis van de specifieke omstandigheden van het betrokken bedrijf. Het beleid en de richtlijnen voor het stemmen worden ieder jaar herzien om rekening te houden met de evolutie van de gedragscodes voor governance en de marktpraktijken. Zij worden goedgekeurd door de Raad van Bestuur van BNPP IP. Het stembeleid is van toepassing op alle beheeractiviteiten van BNPP IP. De entiteiten waaraan het beheer wordt gedelegeerd, moeten hun stemrechten uitoefenen conform de verwachtingen van BNPP IP en de marktpraktijken, en moeten geregeld communiceren over de bereikte resultaten. Governance en stemprincipes Onderstaande principes belichamen de verwachtingen van BNPP IP voor de genoteerde bedrijven waarin het belegt. Zij vormen de te volgen gedragslijn voor de uitoefening van de verantwoordelijkheden van BNPP IP. 1. In het langetermijnbelang van de aandeelhouders handelen. De bedrijven moeten er in de eerste plaats naar streven waarde op lange termijn voor de aandeelhouders te creëren. De praktijken inzake corporate governance zouden de aandacht van de raad op deze doelstelling moeten focussen. Er moet een heldere strategie ingevoerd worden om deze doelstelling te bereiken, die rekening houdt met alle relevante stakeholders. 2. De rechten van de aandeelhouders vrijwaren Alle aandeelhouders moeten over de mogelijkheid beschikken om te stemmen over de besluiten die de fundamentele veranderingen in het bedrijf aansturen. De bedrijven moeten ervoor zorgen dat de rechten van de beleggers gevrijwaard zijn en op billijke wijze behandeld worden, bijvoorbeeld door naleving van het principe van één aandeel één stem één dividend. De kapitaalverhogingen moeten zorgvuldig gecontroleerd worden om het risico van verwatering voor de bestaande aandeelhouders tot een minimum te beperken. De overnamewerende maatregelen mogen niet worden gebruikt om de bedrijfsleiders in staat te stellen hun verantwoordelijkheden te ontlopen. 5

6 3. Waken over een onafhankelijke en doelmatige structuur voor de raad De raad en de comités moeten voorzien in voldoende onafhankelijke bestuurders voor een doelmatige controle van de directie. De bestuurders moeten blijk geven van de bekwaamheid en betrokkenheid die nodig is om de efficiency van de raad te versterken. Ten slotte moeten de bestuurders verkozen worden met inachtneming van een geschikte verscheidenheid. 4. De vergoedingsstructuren afstemmen op het langetermijnbelang van de aandeelhouders De vergoedingen moeten uitgelijnd worden op de langetermijnresultaten van het bedrijf. De remuneratieprogramma s mogen het vermogen van het bedrijf om zijn leiders aan te trekken en te behouden niet aantasten. Zij moeten de beste praktijken op de markt naleven en moeten duidelijk worden meegedeeld aan de aandeelhouders. 5. Bekendmaking van nauwkeurige, geschikte en tijdige informatie De bedrijven moeten erover waken dat de financiële en exploitatieresultaten, de spreiding van het kapitaal en de prestaties op sociaal, milieu- en governancevlak tijdig en nauwkeurig worden meegedeeld. Alle bedrijven zouden hun financiële resultaten aan een jaarlijkse audit door externe en onafhankelijke accountants moeten onderwerpen. 6. Waken over de goede sociale en milieuprestaties De bedrijven moeten op verantwoordelijke wijze omgaan met alle stakeholders en de beste sociale, milieu- en governancepraktijken hanteren om de langetermijnbelangen van de aandeelhouders te beschermen. De bedrijven zouden informatie moeten verstrekken over hun koolstofuitstoot en hun bijdrage aan de strijd tegen de klimaatverandering. Praktische stemvoorwaarden 1. De klantbenadering BNPP IP adviseert zijn klanten om hun stemrecht te delegeren aan BNPP IP teneinde hun aandeelhoudersbelangen te vrijwaren. BNPP IP stemt uitsluitend in het belang van zijn klanten en van de eindbegunstigden van de fondsen waar het voor instaat. BNPP IP mag de belangen van zijn klanten niet ondergeschikt maken aan andere doelstellingen. Voor de klanten die hun stemrecht hebben gedelegeerd aan BNPP IP, waakt BNPP IP erover dat de nodige volmachten worden ontvangen en dat de stemming conform zijn richtlijnen verloopt. Alle klanten van BNPP IP worden op de hoogte gebracht van het feit dat dit beleid en deze procedures zijn ingevoerd. 2. Stemcomité BNPP IP heeft een stemcomité benoemd ( Proxy Voting Committee, PVC) dat het stembeleid uitstippelt en erover waakt dat dit beleid en de procedures worden gevolgd. Aangezien het stemmen beschouwd wordt als een integraal onderdeel van het beleggingsproces, valt de eindverantwoordelijkheid van het stemmen toe aan de beheerverantwoordelijke. 3. Stemkring De keuze van de effecten waarvoor het stemrecht wordt uitgeoefend, komt tegemoet aan een dubbele doelstelling: de inspanningen concentreren op de posities die een aanzienlijk deel vertegenwoordigen van de beheerde activa en deelnemen aan de algemene vergaderingen van de bedrijven waarin het collectieve beheer een aanzienlijk deel van het kapitaal houdt. De stemkring wordt gevormd door de bedrijven waarvan de samengenomen posities beantwoorden aan volgende twee voorwaarden: - 90% van het gecumuleerde totaal van de aandelenposities vertegenwoordigen - 1% of meer van de beurskapitalisatie van het bedrijf vormen. 4. Stemprocedure De volgende punten beschrijven de sleutelfasen van het stemproces per post, van de kennisgeving van de agenda van de gewone algemene vergadering (GAV) of de buitengewone algemene vergadering (BAV) tot de uitoefening van het stemrecht: a. Kennisgeving door het bedrijf van de GAV/BAV en de agenda b. De bewaarder verstuurt de bulletins naar het stemplatform c. Herinnering of beperking inzake de effectenleningen als de stemming belangrijk is voor het bedrijf of als een te groot aantal effecten is uitgeleend. d. Analyse van de agenda en stemadvies. e. Dialoog met de emittenten op ad-hocbasis. f. Steminstructie door de beheerder of het PVC en stemming via het platform. 5. Belangenconflicten De vrije uitoefening van het stemrecht door BNPP IP kan beïnvloed worden door volgende situaties: - Medewerker die persoonlijke of professionele banden heeft met het bedrijf waarin moet worden gestemd, - Handelsrelaties tussen het bij de stemming betrokken bedrijf en een andere entiteit van de Groep BNP Paribas, - Uitoefening van het stemrecht betreffende de aandelen van de groep BNP Paribas of van aanzienlijke participaties van de groep. Er zijn diverse mechanismen ontwikkeld om eventuele belangenconflicten te voorkomen: - Het stembeleid schrijft voor dat het wordt uitgevoerd in het uitsluitende belang van de klanten om de waarde van hun belegging op lange termijn te beschermen en te versterken ; - De stemrichtlijnen die dienen als beslissingskader bij de uitoefening van de stemrechten worden goedgekeurd door de Raad van Bestuur van BNPP IP; 6

7 - De voorstellen van besluit worden geëvalueerd op basis van analyses die worden uitgevoerd door externe en onafhankelijke consultants; - De medewerkers dienen de procedures na te leven die de geschenken en persoonlijke voordelen regelen en moeten iedere andere professionele activiteit melden; - Het bestaan van een Chinese muur tussen BNPP IP en de andere entiteiten van de Groep staat er borg voor dat de medewerkers van BNPP IP onafhankelijk blijven in de uitvoering van hun opdrachten en verantwoordelijkheden. De dossiers betreffende alle potentiële belangenconflicten en hun oplossing worden bijgehouden in het kader van de notulen van het PVC. De belangenconflicten die niet kunnen worden voorkomen, worden opgelost volgens een getrapt mechanisme waarbij de directie van BNPP IP betrokken is: i. De Verantwoordelijke van het beheer ii. De Verantwoordelijken voor compliance en de interne controle iii. De Voorzitter 6. Transparence & Reporting BNPP IP is transparant inzake zijn benadering van het stemmen en de uitoefening ervan: - Een exemplaar van dit beleid kan worden geraadpleegd op de website van BNPP IP; - Jaarlijks wordt een reporting gepubliceerd met een overzicht van de stemactiviteiten; - De details van de stemmingen, besluit per besluit, zijn verkrijgbaar op verzoek. Stemrichtlijnen De stemrichtlijnen vormen het sluitstuk van het stembeleid voor de algemene vergaderingen van de genoteerde bedrijven van BNPP IP. De belangrijkste types besluiten die ter stemming worden voorgelegd, vallen onder vier grote thema s: 1. Goedkeuring van de rekeningen 2. Financiële transacties 3. Benoeming en vergoeding van de bestuurders en de vennootschappelijke mandatarissen 4. Andere besluiten (bijv. gereglementeerde overeenkomsten) Voor ieder type besluit reiken de richtlijnen de beste praktijken aan, naast de situaties die kunnen leiden tot een tegenstem of een onthouding bij het stemmen: De stembesluiten zijn gebaseerd op volgende principes: - Voor : het besluit weerspiegelt of leunt aan bij de beste praktijken en is afgestemd op het langetermijnbelang van de aandeelhouders. - Onthouding : het besluit vormt een probleem vanuit het standpunt van de aandeelhouders. - Tegen : het besluit is niet aanvaardbaar en is niet afgestemd op het langetermijnbelang van de aandeelhouders. Verklaring volgens artikel 118 van het Koninklijk Besluit van 12 november 2012 Ervan uitgaande dat de soft commissions die door de effectenmakelaars worden betaald aan BNP Paribas Investment Partners Belgium in het kader van de verwerking van de orders inzake de effecten van het Fonds een commercieel voordeel vormen, dat door deze makelaars wordt verleend aan de beheermaatschappij zelf, voor de informatica-, administratieve en andere middelen die zij heeft ontwikkeld voor een gestroomlijnde transmissie, uitvoering en vereffening van deze orders, ontstaat er geen belangenconflict vanwege de verwerving van dit commercieel voordeel uit hoofde van deze beheermaatschappij ten opzichte van het Fonds dat zij beheert. 7

8 2.3. Algemeen overzicht van de markten Conjunctuur Na het onrustige jaarbegin door gebeurtenissen buiten het economische vlak (strenge weersomstandigheden, geopolitieke spanningen) vertoont de eerste jaarhelft een wisselvallige conjunctuurbalans. In de ontwikkelde zones zijn de activiteitsenquêtes relatief solide gebleven (tot de lente in Europa) of hebben zij na enkele maanden weer met hun vroegere niveaus aangeknoopt (in de Verenigde Staten na de koudegolf). Deze verstoringen leidden echter automatisch tot een neerwaartse herziening van de voor 2014 verwachte groei, vooral in de opkomende zones die werden getroffen door de onzekerheid over de wereldhandel en de geopolitieke problemen (Oekraïne, Irak). De risicoactiva zijn blijven profiteren van de context van lage rente, die het gevolg is van het aanhoudend stimulerende economische beleid. Verenigde Staten Sinds het begin van het jaar trekken het Amerikaanse monetaire beleid en de weerberichten alle aandacht naar zich toe. De zeer koude weersomstandigheden tijdens de wintermaanden hebben een krimp van het bbp van het 1e kwartaal veroorzaakt, die nog verscherpt is door de zeer korte voorraadcyclus na de opstapeling tijdens de tweede jaarhelft van De economische indicatoren van het 2e kwartaal hebben de uitzonderlijke aard van de sterke daling van het bbp aan het jaarbegin (-2,9%) bevestigd met een relatief sterke opleving, die hoop biedt op een solide groei voor de lente. De indexen van het sentiment van de aankoopdirecteurs in de industrie en in de diensten, die weer tot 50 waren geklommen bij de jaarwisseling, lagen in mei al op 55. Die evolutie ligt aan de basis van de voortgezette verbetering van de arbeidsmarkt: de werkloosheid is gedaald van 6,7% in december 2013 naar 6,3% in mei 2014, terwijl de maandelijkse banenschepping sinds februari boven de is gebleven. De Amerikaanse Federal Reserve (de Fed) houdt natuurlijk rekening met deze evolutie, maar zij denkt dat de arbeidsmarkt nog niet echt naar behoren werkt. De hardnekkig hoge langdurige werkloosheid en de beperkte loonstijgingen zijn daar een illustratie van. Tegen die achtergrond en bij een aanhoudend milde inflatie (exclusief voeding en energie steeg de prijzenindex in mei 2% op jaarbasis, tegen 1,7% in december 2013) is de Fed begonnen met de geleidelijke afbouw van de activa-aankopen die zij elke maand uitvoert in het kader van haar beleid van kwantitatieve versoepeling, waarbij zij aangaf dat de basisrente nog tot 2015 in de buurt van nul zou blijven. Door de opleving van de activiteit in het 2e kwartaal menen sommige marktwaarnemers echter dat de positie van de Fed niet helemaal gerechtvaardigd is. Europa De PMI-indexen (enquêtes bij de aankoopdirecteurs) zijn in april 2013 tot het hoogste peil van de afgelopen drie jaar geklommen. De composite index (die rekening houdt met de maaksector en met de dienstensector) is daarna weer licht gedaald tot 52,8 in juni (het laagste peil sinds het begin van het jaar). Hij blijft echter boven de 50, wat wijst op een expansie van de activiteit in de eurozone en het einde van de recessie bevestigt dat was vastgesteld in het 2e kwartaal van 2013, toen het bbp 0,3% steeg ten opzichte van het voorgaande kwartaal, na zes opeenvolgende kwartalen van inkrimping. De groei is echter op een laag pitje gebleven in het licht van de verbetering van de diverse activiteitsenquêtes sinds midden De stijging van 0,2% van het bbp in het 1e kwartaal van 2014 (laatste gepubliceerde cijfer) is een tegenvaller, zeker als we bekijken welke grote verschillen tussen de grote landen van de eurozone hierachter schuil gaan: Duitsland blijft duidelijk op kop, Spanje plukt de vruchten van zijn inspanningen op concurrentiegebied, Italië en Frankrijk blijven achter ondanks de maatregelen die de laatste maanden zijn aangekondigd. In Italië heeft de nieuwe premier Matteo Renzi (benoemd in februari 2014) ambitieuze structurele hervormingen beloofd, wat op enthousiasme kan rekenen bij de bevolking. In Frankrijk verloopt de omschakeling naar een economisch beleid van sociaaldemocratisch type niet zonder slag of stoot, en de initiatieven van president François Hollande stuiten zelfs binnen zijn eigen meerderheid op weerstand. Los van deze tegenvaller van het 1e kwartaal zouden de vertragingen die de investeringen de laatste jaren hebben opgelopen en bemoedigende elementen inzake het particuliere verbruik begin 2014, moeten uitmonden in een versnelling van de groei tijdens de komende kwartalen. De economische actoren zullen echter eerst hun vertrouwen moeten terugvinden, en de recente evolutie van de verschillende enquêtes bij de bedrijven en de consumenten wijzen niet echt in die richting. In dat verband zouden de door de Europese Centrale Bank (ECB) begin juni aangekondigde maatregelen van cruciaal belang kunnen zijn om de deflatieverwachtingen in de kiem te smoren. De zwakke interne vraag tot nu toe gaat immers gepaard met een zeer lage inflatie (0,5% op jaarbasis in mei). Japan Begin 2014 is de activiteit abrupt versneld onder impuls van de verhoogde consumptie-uitgaven in de aanloop naar de btw-verhoging op 1 april. De groei van het bbp van het 1e kwartaal kwam uit op 6,7% op jaarbasis. De eerste beschikbare cijfers voor het 2e kwartaal wijzen op een correctie in de lente, maar de enquêtes die het economische klimaat meten, gaan niet uit van een diepere implosie van de activiteit. Tegen die achtergrond heeft de Bank of Japan (BoJ) niet aangegeven dat zij haar streefcijfer voor activa-aankopen zou optrekken. Zij hield het in maart bij de bijsturing van een aantal elementen voor een betere transmissie van haar zeer ambitieuze monetaire beleid en gaat ervan uit dat haar inflatiedoelstelling van 2% op middellange termijn haalbaar blijft. In mei bedroeg de inflatie 3,7% (door de btw-verhoging en de waardedaling van de yen de afgelopen tijd), tegen 1,6% in december en -0,3% in mei Aan het einde van de jaarhelft heeft de regering wat meer duidelijkheid verschaft over het derde luik van het economische beleid dat Shinzo Abe sinds einde 2012 invoert. De structurele hervormingen passen in het kader van een groeistrategie en zijn gericht op de versterking van de productiviteit en van het rendement van de bedrijven, en meer flexibiliteit op de arbeidsmarkt. Opkomende markten Om het even welke indicator we bekijken (bbp, industriële productie, detailverkoop, investeringen), de groei van de grote opkomende economieën blijft onder hun potentieel en is de afgelopen maanden niet versneld. De enquêtes bij de aankoopdirecteurs (PMI s) van de maaksector komen hierop neer: de composite index voor het geheel van de opkomende markten is zonder duidelijke trend rond de 50 blijven schommelen tijdens de laatste zes maanden en trekt de verbetering van de herfst van 2013 dus niet door. De Wereldbank heeft haar verwachtingen neerwaarts bijgesteld en zij gaat nu uit van een bbp-groei van slechts 4,8% in de ontwikkelingslanden in 2014 (tegen 5,3% volgens de in januari gepubliceerde raming). De laatste maanden zijn er echter diverse ingrepen geweest in het kader van het monetaire beleid van een aantal grote landen die een toekomstige verbetering zouden moeten vergemakkelijken. Zo hebben de autoriteiten in China, waar de bbp-groei onder 7,5% is gedaald (op jaarbasis) in het 1e kwartaal van 2014, na aanvankelijke aarzelingen een mini-stimulering aangekondigd (steun voor bankleningen, overheidsuitgaven, infrastructuur) die de groeidoelstelling van 7,5% haalbaar zou moeten maken. Deze maatregelen hebben wellicht bijgedragen tot de terugkeer van de Chinese PMI tot boven 8

9 50 in juni. Na de verkiezingen van mei heeft de nieuwe regering in India het voornemen aangekondigd om de economie op korte termijn te hervormen, bijvoorbeeld om investeringen door buitenlanders te vergemakkelijken en de infrastructuur te ontwikkelen. Over het algemeen hebben de monetaire autoriteiten van de grote opkomende landen blijk gegeven van een snel reageervermogen. Monetair beleid Aan het einde van de jaarhelft heeft de Europese Centrale Bank (ECB) haar basisrente verlaagd, als antwoord op de zeer lage inflatie. Sinds de jaarwisseling hebben diverse verklaringen de baissetrend van het monetaire beleid bevestigd en de verwachtingen gevoed, niet-conventionele maatregelen inbegrepen. De ECB heeft echter pas begin juni de stap gezet. De herfinancieringsrente bedraagt nu 0,15%, de marginale leenfaciliteit 0,40% en de depositorente -0,10%, allemaal ongezien lage niveaus. Daarnaast worden de vasterentetenders, met toewijzing van het geheel van de inschrijvingen, verlengd tot minstens einde De ECB heeft ook een nieuw instrument aan haar arsenaal toegevoegd: de TLTRO (Targeted Long Term Refinancing Operation, gerichte herfinancieringstransacties op langere termijn), die bedoeld zijn om de bankleningen aan de niet-financiële privésector te versterken (exclusief woningleningen). Dit is een zeer omvattend programma en hoewel sommige punten nog moeten worden uitgewerkt, lijkt het duidelijk de bedoeling om de kredietverstrekking te ondersteunen ten gunste van de reële activiteit en om de deflatieverwachtingen de kop in te drukken. Sinds het begin van het jaar heeft de Fed haar maandelijkse activa-aankopen teruggeschroefd met telkens 10 miljard dollar na elk van de vier vergaderingen van het halfjaar. Na afloop van de vergadering van juni waren de aankopen dan ook reeds gedaald tot 35 miljard dollar (tegen 85 van eind 2012 tot eind 2013). Toen het eenmaal zover was, viel dit aspect van de normalisering van het monetaire beleid grotendeels in goede aarde bij de marktactoren, die er al in sterke mate op hadden vooruitgelopen. De speculaties over de basisrente veroorzaakten meer onrust. Zoals eerder al Ben Bernanke heeft ook Janet Yellen die hem in februari 2014 opvolgde aan het hoofd van de Fed herhaald dat de basisrente van de federal funds nog lange tijd zeer laag zou blijven. De communicatie daarover liep echter niet altijd van een leien dakje. Eerst moest de Fed in maart 2014 de verwijzing naar een streefcijfer voor de werkloosheid van 6,5% laten vallen, gelet op de onverwacht snelle daling van deze indicator, die nog 7,9% bedroeg toen deze drempel voor het eerst expliciet werd vermeld in december Rond datzelfde tijdstip, ter gelegenheid van haar eerste persconferentie als voorzitter van de Fed, gaf Janet Yellen ook de indruk dat het optrekken van de rente reeds in de lente van 2015 zou kunnen worden ingezet, iets vroeger dus dan de markten verwachtten. De verklaringen daarna hebben dit misverstand snel rechtgezet, maar de beleggers zijn aandachtig gebleven voor alle signalen die op een weifeling bij de Fed zouden kunnen duiden (of als zodanig kunnen worden uitgelegd). Op haar persconferentie van juni stelde Janet Yellen de markten gerust door te herhalen dat de inflatie onder het streefcijfer van de Fed bleef en dat er duidelijk nog sprake was van onderbenutting op de arbeidsmarkt. Deze twee elementen rechtvaardigen het behoud van de basisrente op een peil in de buurt van nul gedurende een aanzienlijke periode, ondanks de in het 2e kwartaal vastgestelde opklaring van de conjunctuur. Valutamarkten Begin 2014 werd de actualiteit op de valutamarkten gedomineerd door de sterke schommelingen van sommige opkomende valuta s (Argentijnse peso, Turkse lira, Zuid-Afrikaanse rand, roebel, Indiase roepie ) door het wantrouwen dat de kop opstak na de problemen in Argentinië. Dat wantrouwen was het gevolg van een mix van objectieve analyses van de handelstekorten in een aantal landen, de twijfel over de groei in China en de gezondheid van de financiële sector, de politieke spanningen en de onzekerheid over de gevolgen van de normalisering van het monetaire beleid van de Fed voor de opkomende activa. De betrokken centrale banken hebben snel gereageerd door hun basisrente op te trekken, wat resulteerde in een afname van de volatiliteit bij de opkomende valuta s tijdens de jaarhelft. Door deze opflakkering van de nervositeit aan het begin van het jaar heeft de dollar weer zijn rol van vluchthaven gespeeld, en de EUR/USD-koers, die eind ,3772 bedroeg, is eind januari weer onder 1,35 beland (het laagste peil van de jaarhelft). Dat niveau weerspiegelde ook de verwachting van verdere renteverlagingen door de ECB. Begin februari besloot Mario Draghi nog niet in te grijpen, en tegen een achtergrond van Amerikaanse economische indicatoren die minder solide bleken dan verwacht door de uitzonderlijke weersomstandigheden, is de koers weer gestegen, tot bijna 1,40 in maart. Deze trend verliep echter met horten en stoten, in het kielzog van de beslissingen en commentaren van de centrale banken aan beide zijden van de Atlantische Oceaan. Het hoogste punt van de jaarhelft werd dan ook bereikt na de aankondiging van de status-quo voor de basisrente van de ECB begin mei. De zeer stimuleringsgerichte commentaren van Mario Draghi op de persconferentie na de Raad van Bestuur van de ECB hebben daarna geleid tot de daling van de koers. Dat was ook te danken aan de latere verklaringen van de leden van de ECB, die op het verband tussen de hoge euro en de lage inflatie wezen en aangaven dat een negatieve depositorente werd overwogen. Bij de aankondiging van die beslissing op 5 juni benaderde de EUR/USD-koers 1,35. Later bleef hij iets boven dit niveau tot de vergadering van het FOMC van 17 en 18 juni. Met de herbevestiging van haar voornemen om de objectieve rente van de federal funds nog heel wat maanden in de buurt van nul te houden, joeg Janet Yellen de koers weer naar 1,3650. De publicatie aan het einde van de maand van teleurstellende economische indicatoren in de Verenigde Staten (veel sterkere inkrimping van het bbp in het 1e kwartaal dan verwacht, bescheiden toename van het verbruik van de huishoudens in mei) zette de dollar blijkbaar onder druk, met aanpassing van haussegerichte posities op de valuta tot gevolg. De koers sluit het halfjaar af op 1,3690, een daling van slechts 0,6% ten opzichte van eind 2013, ondanks het door Mario Draghi ingezette arsenaal. Eind 2013 bereikte de USD/JPY-koers zijn hoogste peil sinds oktober 2008, op meer dan 105. De marktactoren gingen ervan uit dat de Bank of Japan, gelet op de verwachte vertraging van de activiteit na de btw-verhoging in de lente van 2014, verplicht zou zijn om de doelstellingen van haar in april 2013 ingevoerde kwantitatieve monetaire beleid snel en massaal op te trekken. Niet dus. De BoJ hield het enerzijds bij enkele kleinere aanpassingen via de versoepeling van de mechanismen voor steun aan het bankkrediet, en anderzijds gaf zij aan dat het inflatiestreefcijfer op middellange termijn (2%) een haalbare kaart leek. De in de lente gepubliceerde conjunctuurenquêtes wezen er daarnaast op dat de activiteit weer zou moeten aantrekken na de dip van het 2e kwartaal, waardoor de verwachting van een verdere versoepeling van het monetaire beleid wegebde. In die context kwam de USD/JPY-koers uit op 101,29 aan het einde van de jaarhelft, een daling van 3,7% op zes maanden. De EUR/JPY-koers, die een piek van meer dan 145 bereikte eind 2013, vertoont een stijging van 4,2% ten opzichte van eind

10 Obligatiemarkten De rente van de T-note op 10 jaar, die 3,03% bedroeg eind 2013, is relatief sterk gedaald sinds het begin van het kwartaal, ondanks de geleidelijke vermindering van de activa-aankopen door de Fed. Dat aspect van de normalisering van het monetaire beleid lijkt nu goed verteerd door de beleggers, wat als een succes kan worden beschouwd na de scherpe aftakeling in mei 2013, toen Ben Bernanke voor het eerst de hypothese van een toekomstige verlaging ter sprake bracht. De 10-jarige rente installeerde zich al snel binnen een relatief smalle vork (2,60% - 2,80%) in het kielzog van de economische indicatoren, alvorens vanaf april 2014 een vrijwel ononderbroken daling in te zetten, tot onder 2,50% eind mei. De positionering van de beleggers vormt waarschijnlijk de belangrijkste reden waarom de markt toen niet duurzaam reageerde op de publicatie van economische indicatoren die wezen op een opleving van de activiteit in het 2e kwartaal of de versnelling van de inflatie. Ook de toezegging van de Fed om de basisrente in de buurt van nul te houden heeft een rol gespeeld in deze evolutie, net als de verschuiving naar activa met minder risico door de opflakkerende geopolitieke spanningen (conflicten in Oekraïne en Irak). Na wat fluctuaties in juni hebben de staatsobligaties geprofiteerd van de afgenomen risicobereidheid aan het einde van de periode. De 10-jarige rente sloot af op 2,53%, een daling van 50 bp op zes maanden. Tijdens diezelfde periode is de 2-jarige rente 8 bp gestegen tot 0,46%. De rente van de Duitse Bund op 10 jaar (1,93% eind 2013) vertoonde een vrijwel ononderbroken daling onder impuls van de officiële verklaringen van de ECB om de verwachting van een zeer stimulerend monetair beleid te voeden, gevolgd door de renteverlaging in juni, relatief tegenvallende economische cijfers aan het einde van de periode, een zeer lage inflatie en de gebeurtenissen in Oekraïne, allemaal factoren die de aantrekkingskracht van de vluchthavenactiva versterken. Eind juni was de rente van de Duitse Bund op 10 jaar dan ook al gedaald tot 1,25%, zijn laagste punt van de jaarhelft en goed voor een daling van 68 bp op zes maanden. In de Europese periferie zette de rente een duidelijke outperformance neer. Naast de zoektocht naar opbrengst (in een gekalmeerd klimaat na de verklaring van Mario Draghi in de zomer van 2012) liggen ook de toezegging van de ECB dat het bijzonder stimulerende monetaire beleid zou worden aangehouden en de verwachting van een doorslaande ingreep in de aard van een kwantitatieve versoepeling daaraan ten grondslag. De Spaanse markt heeft bovendien geprofiteerd van de goede economische resultaten en het optrekken van de rating van zijn staatsschuld. De 10-jarige rente is zo gedaald van 4,15% naar 2,66%, 149 bp lager op zes maanden. Het traject van de Italiaanse rente verliep vrijwel even gunstig, vooral door het enthousiasme voor de economische plannen van de regering van Matteo Renzi, die in februari tot Voorzitter van de Raad werd benoemd. De rente van de 10-jarige BTP is 128 bp gedaald, om het jaar af te sluiten op 2,85%. En Griekenland is op 10 april naar de obligatiemarkten teruggekeerd met een ruim overingeschreven uitgifte van 3 miljard euro op 5 jaar tegen 4,95%, een symbolische stap die kan tellen. Aandelenmarkten Hoewel de aandelen 2013 afsloten op een positieve noot, waarbij ze profiteerden van de zeer gunstige context van het monetaire beleid en de S&P 500 op 31 december een nieuw record vestigde, kwamen de geopolitieke situatie en de bezorgdheid over de opkomende economieën begin 2014 roet in het eten gooien. De aandelenkoersen waren duidelijk in correctiemodus sinds 23 januari. De publicatie van een tegenvallende PMI-index in China en de scherpe waardedaling van een aantal opkomende valuta s (Argentijnse peso, Turkse lira, roebel, Indiase roepie, Zuid-Afrikaanse rand) zijn daar debet aan. De daling was het meest uitgesproken bij de opkomende aandelen, omdat de beleggers meer oog kregen voor de kwetsbaarheid van bepaalde economieën (inflatie, handelstekorten). In februari hebben de beleggers ondanks de gebeurtenissen in Oekraïne de aandelenmarkten weer opgezocht. De risicobereidheid bleef echter schommelen. De beleggers werden verscheurd tussen enerzijds de bezorgdheid over de wereldconjunctuur en de geopolitieke spanningen en anderzijds de geruststellende verklaringen van de grote centrale banken. Dat laatste element speelde een cruciale rol in mei en zorgde voor een duidelijke opleving van de haussetrend, om vervolgens in juni aan kracht te verliezen toen weer twijfel rees over de groei (vooral in de eurozone) en de geopolitieke spanningen opflakkerden, onder andere in Irak (met alle gevolgen van dien voor de aardoliekoers). Een deel van de lichte daling aan het einde van de periode kan waarschijnlijk worden toegeschreven aan winstneming voor de zomer, op 19 juni was de MSCI AC World index immers al meer dan 5% gestegen ten opzichte van eind De volatiliteit is duidelijk afgenomen ten opzichte van de pieken van het jaarbegin, om aan het einde een zeer laag niveau te bereiken (minder dan 12% voor VIX-index berekend op de opties van de S&P 500). De balans van de afgelopen zes maanden blijft positief, ondanks de problemen aan het begin van de periode en de afname van de stijging aan het einde van de jaarhelft. De MSCI AC World en MSCI Emerging indexen (beide in dollar) hielden gelijke tred, met stijgingen van respectievelijk 4,9% en 4,8% (verschillen berekend op in dollar luidende indexen). Na een zeer moeilijk jaarbegin, dat resulteerde in een daling van 8,6% van de MSCI Emerging in iets meer dan een maand, zijn de opkomende aandelen weer flink gestegen vanaf april. Sinds het begin van het jaar is de S&P 500 6,1% gestegen, terwijl de belangrijkste indexen van de eurozone stijgingen vertonen van 3% à 4% en de EUR/USD-koers tijdens diezelfde periode nauwelijks wijzigde (-0,6%). De S&P 500 sloot de jaarhelft af op meer dan 1960 punten, dicht bij het nieuwe record dat enkele dagen eerder was gevestigd. De Europese markten werden echter getroffen door de publicatie van tegenvallende economische indicatoren. In Tokio heeft de Topix-index onder impuls van bemoedigende economische vooruitzichten voor de tweede jaarhelft aan het einde van de periode een deel van zijn achterstand sinds het jaarbegin goedgemaakt en komt hij uit op een daling van 3,1% op zes maanden. 10

11 2.4. Doelstelling van het Fonds De doelstelling van het fonds bestaat erin een zo hoog mogelijke waardestijging te bieden en te zorgen voor een brede spreiding van de risico's door voornamelijk in euro of een valuta van een lidstaat van de Europese Economische Ruimte te beleggen in alle soorten activaklassen (aandelen, obligaties, geldmarktinstrumenten en contanten), zonder sectorale beperkingen. Het beheer richt zich op een samenstelling van de portefeuille van 50% aandelen en 50% obligaties. De samenstelling van de tegoeden van het fonds zal rekening houden met de voorwaarden voor pensioenspaarfondsen, om de deelnemers in staat te stellen van de geplande fiscale voordelen te profiteren Beleggingsbeleid van het Fonds BNP Paribas B Pension Balanced zal een evenwichtige belegging opbouwen in aandelen van bedrijven uit de Europese Economische Ruimte en in obligaties en andere schuldbewijzen die zijn uitgedrukt in euro of in de valuta van een lidstaat van de Europese Economische Ruimte. In ondergeschikte mate kan het Fonds ook in andere activa beleggen. Wat de aandelen betreft, wordt rekening gehouden met het economische belang en de beurskapitalisatie van de verschillende sectoren en met de vooruitzichten en specifieke omstandigheden van de individuele effecten. Wat de obligaties betreft, wordt voor de samenstelling van de portefeuille rekening gehouden met de voorspellingen inzake de rentevoeten die leiden tot een verkorting of een verlenging van de resterende levensduur van de obligaties in de portefeuille. Categorieën van toegelaten activa: effecten, deelbewijzen van instellingen voor collectieve belegging, deposito s bij een kredietinstelling, instrumenten van de geldmarkt, liquiditeiten. Toegelaten derivatentransacties: het Fonds mag geen gebruik maken van financiële derivaten, noch voor afdekkingsdoeleinden, noch met het oog op de verwezenlijking van de beleggingsdoelstellingen. Kenmerken van de obligaties en schuldbewijzen: de obligaties en schuldbewijzen waarin het Fonds belegt, worden uitgegeven door alle types emittenten: staten, territoriale overheidsinstanties, internationale openbare organismen, bedrijven De looptijd zal doorgaans in lijn met de markt zijn. De beheerder beschikt echter over de mogelijkheid om hiervan af te wijken naargelang zijn mening over de toekomstige evolutie van de rentevoeten. De grote meerderheid van de obligaties beschikt ten minste over een rating van beleggingskwaliteit ( investment grade ). Investment grade -obligaties zijn de obligaties die zijn uitgegeven door leningnemers die een bepaalde rating krijgen op basis van marktafspraken. Deze rating varieert van AAA tot BBB- volgens de schaal van Standard & Poor s. Andere ratingbureaus hanteren vergelijkbare ratings. Daartegenover staan de non-investment grade -obligaties, ook wel speculatieve of high yield -obligaties (hoogrentende obligaties) genoemd. Deze obligaties, met een rating van BB+ tot D volgens dezelfde schaal van Standard & Poor s, gaan gepaard met een aanzienlijk hoger risico. De rating wijst op het wanbetalingsrisico (het risico dat de coupon niet wordt uitbetaald en/of dat de hoofdsom niet wordt terugbetaald). Hoe hoger de rating (AAA), hoe lager het risico. Hoe lager de rating (non-investment grade D), hoe hoger het risico. Effectenleningen Het Fonds kan gebruikmaken van effectenleentransacties ( securities lending ) als techniek voor een efficiënt portefeuillebeheer, om zijn opbrengst te maximaliseren, doch steeds rekening houdend met het belang van de deelnemers. Deze transacties veroorzaken geen wijzigingen in het risicoprofiel van het Fonds en brengen op geen enkele wijze het beheer van de activa noch de uitvoering van de terugkooporders in het gedrang. Effectenleentransacties worden verricht in het kader van een gestandaardiseerd en georganiseerd leensysteem, beheerd door een Agent, namelijk BNP Paribas Securities Services ( BPSS ), 3, rue d Antin, Paris, Frankrijk, handelend via zijn kantoor in Londen, 55 Moorgate, London EC2R 6PA, Verenigd Koninkrijk, in het kader van een exclusief contract. De Agent laat zich voor de uitvoering van zijn operationele taken bijstaan door BGL BNP Paribas, een Luxemburgse financiële instelling, die voor deze diensten wordt vergoed. De Agent en de onderbewaarder, namelijk BNP Paribas Securities Services Luxembourg, zijn beide dochtermaatschappijen van BPSS France. De Agent treedt op als tussenpersoon tussen de icb en de tegenpartijen. De eigendom van de effecten wordt overgedragen aan de tegenpartijen. De opbrengst van deze effectenleentransacties (na aftrek van de kosten van de Agent) wordt verdeeld tussen het Fonds en de Beheermaatschappij. De betaling aan de Beheermaatschappij vergoedt met name de kosten die voortvloeien uit het opzetten en opvolgen van een systeem voor de controle van effectenleningen. Noch de Beheermaatschappij noch de andere entiteiten die betrokken zijn bij de effectenleentransacties rekenen andere directe of indirecte kosten aan het Fonds aan. Met de nettowinst kan het Fonds het rendement van zijn portefeuille optimaliseren en zodoende verhogen. De beheermaatschappij noch de andere entiteiten die betrokken zijn bij de effectenleentransacties rekenen directe of indirecte kosten aan het compartiment aan. De tegenpartijen die in aanmerking komen voor deze transacties worden geselecteerd op basis van de hieronder beschreven criteria. Het kunnen bedrijven zijn die verbonden zijn met de BNP Paribas-groep. De relatie tussen BNP Paribas Investment Partners en de tegenpartijen wordt opgevolgd aan de hand van een geformaliseerd geheel van procedures, door een gespecialiseerd team dat verslag uitbrengt aan de Chief Investment Officer en het hoofd van de afdeling Risk Management. Elke nieuwe relatie wordt onderworpen aan een goedkeuringsprocedure om het risico van wanbetaling tot een minimum te beperken. In het kader van deze selectieprocedure voor tegenpartijen wordt gebruikgemaakt van de volgende criteria: het voorstellen van concurrerende bemiddelingskosten, de kwaliteit van de uitvoering van orders, de relevantie van de onderzoeksdiensten verleend aan 11

12 de gebruikers, hun bereidheid om hun diagnoses te bespreken, het aanbieden van een (ruim of gespecialiseerd) assortiment van producten en diensten die beantwoorden aan de behoeften van BNP Paribas Investment Partners, hun vermogen om de administratieve verwerking van de transacties te optimaliseren. De in aanmerking komende tegenpartij(en) beschik(t)(ken) over geen enkele beslissingsbevoegdheid over de samenstelling of het beheer van de portefeuille van het Fonds. Door effectenleningen aan te gaan, is de icb blootgesteld aan het tegenpartijrisico, in die zin dat de icb het risico loopt de uitgeleende effecten niet meteen terug te krijgen wanneer de tegenpartij in gebreke blijft, wat een negatieve impact op het rendement zou hebben. Financiële zekerheden ontvangen in het kader van effectenleentransacties. Met het oog op een goed verloop van deze transacties verstrekt de tegenpartij aan de uitlenende icb een financiële zekerheid in overeenstemming met de bepalingen van het Koninklijk Besluit van 7 maart 2006 en de Richtsnoeren van de ESMA betreffende ETF s en andere kwesties in verband met icbe s die zijn opgenomen in de omzendbrief FSMA_2013_03, waarvan de waarde te allen tijde hoger is dan die van de uitgeleende effecten. Om zich in te dekken tegen het in gebreke blijven van een tegenpartij, kunnen de effectenleentransacties gepaard gaan met de afgifte van effecten en/of contanten als zekerheid. De financiële zekerheden die worden ontvangen in de vorm van effecten zullen de kenmerken hebben zoals gedefinieerd in de onderstaande tabel. Activa Contanten (EUR, USD en GBP) Renteproducten Overheidseffecten uitgegeven door een lidstaat van de OESO, aanvaard door de Beheermaatschappij Supranationale effecten en effecten uitgegeven door Agencies (organisaties die zijn opgericht door een of meerdere landen) Overheidseffecten uitgegeven door Andere landen, aanvaard door de Beheermaatschappij Aandelen uitgegeven door een onderneming waarvan het hoofdkantoor is gevestigd in een lidstaat van de OESO, aanvaard door de Beheermaatschappij Converteerbare obligaties uitgegeven door een onderneming waarvan het hoofdkantoor is gevestigd in een lidstaat van de OESO, aanvaard door de Beheermaatschappij Deelbewijzen of aandelen van geldmarkt-icbe s conform de Europese normen (1) Depositocertificaten uitgegeven door een onderneming waarvan de maatschappelijke zetel in een lidstaat van de OESO of Andere landen ligt, elk afzonderlijk toegelaten door de Beheermaatschappij Indexen toegelaten door de Beheermaatschappij en verbonden aandelen Geëffectiseerde instrumenten (2) (1) Uitsluitend icbe s die worden beheerd door ondernemingen van de groep BNP Paribas Investment Partners. (2) Financiële instrumenten die financiële instellingen de mogelijkheid bieden hun schuldvorderingen op bedrijven of particulieren om te zetten in verhandelbare effecten. De aanvaarding van een geëffectiseerd instrument als financiële zekerheid is steeds onder voorbehoud van goedkeuring van de Risico-afdeling van BNP Paribas Investment Partners. De toelating en het percentage van de hierboven opgesomde effecten worden gedefinieerd in overeenstemming met de beleggingsbeperkingen die zijn vastgelegd door de Risico-afdeling van de Beheermaatschappij, met de intentie een vrij defensief risicoprofiel in stand te houden. De haircutprocedure wordt eveneens bepaald door de Risico-afdeling van de Beheermaatschappij en dient om de portefeuille van financiële zekerheden te verzekeren tegen negatieve evoluties van de waarde ervan. De huidige beperkingen die zijn vastgesteld door de Risico-afdeling, en die kunnen worden herzien in geval van conjuncturele ontwikkelingen en/of nieuwe voorstellen van de Risico-afdeling, hebben de volgende kenmerken: De portefeuille van financiële zekerheden moet alle diversificatieregels naleven die zijn vastgelegd door artikel 80 van het Koninklijk Besluit van 12 november 2012 en de Richtsnoeren van de ESMA betreffende ETF s en andere kwesties in verband met icbe s, die zijn opgenomen in de omzendbrief FSMA_2013_03. Er gelden limieten per effect en per emittent. Per categorie van renteproducten is een minimumrating vastgesteld waaraan elk effect moet voldoen, volgens het risiconiveau van de categorie. De rating is een beoordeling die is gegeven door instellingen die hierin gespecialiseerd zijn. De rating wijst op het wanbetalingsrisico (het risico dat de coupon niet wordt uitbetaald en/of dat de hoofdsom niet wordt terugbetaald). Hoe hoger de rating (AAA), hoe lager het risico. Hoe lager de rating (tot D), hoe hoger het risico. Per categorie is de maximumlimiet vastgelegd van effecten van deze categorie aanvaard als financiële zekerheid. Dit maximum zal lager liggen voor categorieën die als riskanter worden beschouwd, en omgekeerd. De totale waarde van alle financiële zekerheden wordt dagelijks bepaald om de waarde te bepalen, wordt een haircut toegepast volgens activacategorie. Het haircutniveau zal hoger liggen voor categorieën die als riskanter worden beschouwd, en omgekeerd. Financiële zekerheden die geen contanten zijn, mogen niet worden verkocht, herbelegd of verpand; 12

13 De financiële zekerheden die als contanten zijn ontvangen, mogen alleen: o in deposito worden gegeven bij een kredietinstelling waarvan de maatschappelijke zetel gevestigd is een lidstaat van de OESO of een ander land dat gelijkwaardige prudentiële regels toepast; o worden belegd in staatsobligaties van hoge kwaliteit; o worden gebruikt voor omgekeerde terugkoopovereenkomsten, op voorwaarde dat deze transacties worden gesloten met kredietinstellingen die onder prudentieel toezicht staan en dat de icbe op elk ogenblik het totale bedrag van de liquiditeiten kan terugvorderen inclusief de aangegroeide rente; o worden belegd in instellingen voor collectieve belegging die kortetermijngeldmarktfondsen zijn zoals gedefinieerd door de Richtsnoeren betreffende een gemeenschappelijke definitie van Europese geldmarkt-icb s. Sociale, ethische en milieuaspecten: bedrijven die antipersoonsmijnen, clustermunitie of inerte munitie en bepantsering met verarmd uranium of elk ander industrieel uranium, vervaardigen, gebruiken, herstellen, te koop stellen, verkopen, uitdelen, invoeren of uitvoeren, opslaan of vervoeren, komen niet in aanmerking voor belegging Tijdens het boekjaar gevoerde beleid Aan het begin van het eerste kwartaal van 2014 hebben wij besloten onze aandelenpositie op te trekken, gelet op de aantrekkende groei in de VS en de eurozone, de lage inflatie en het stimulerende monetaire beleid. In juni schroefden wij deze aandelenpositie weer terug omdat wij twijfels kregen over de vooruitzichten voor de groei en de bedrijfswinsten, ondanks een aantal positieve factoren voor aandelen, zoals het soepele monetaire beleid en de ruime wereldwijde liquiditeit. In april versterkten wij onze positie in staatsobligaties, gelet op onze bezorgdheid dat de geopolitieke spanningen in Oekraïne de beleggers naar vluchthavenactiva zoals de Duitse Bunds zouden kunnen drijven. De langzaamaan verbeterende economie en arbeidsmarkt lijken erop te wijzen dat de inflatie zijn diepste punt heeft bereikt. Toch zijn de rentevoeten in de eurozone verder gedaald onder impuls van de nieuwe beleidsmaatregelen van de ECB. De groei- en inflatievooruitzichten wijzen op de reële mogelijkheid van stijgende rentevoeten, vooral in Duitsland, maar het aanhoudend sterke neerwaartse momentum en de geopolitieke risico s weerhouden ons er voorlopig van om onze positie in staatsobligaties te verlagen Toekomstig beleid Het zeer stimulerende beleid van de Europese Centrale Bank zal vermoedelijk steun blijven bieden voor de Europese obligaties. Hoewel wij denken dat de rente vroeg of laat omhoog zal gaan, zijn wij nog niet zeker dat een korte durationpositie in Duitsland of de VS lonend zal zijn Risico- en opbrengstprofiel 4 op een schaal van 1 (laagste risico) tot 7 (hoogste risico). Het doel van deze schaal is het risico- en opbrengstprofiel van het fonds in cijfers te vertalen. De synthetische risico- en opbrengstindicator (SRRI) wordt berekend conform de bepalingen van reglement 583/2010. Hij geeft de jaarlijkse volatiliteit van het fonds weer over een periode van 5 jaar. Categorie 1 stemt overeen met het laagste risiconiveau en 7 met het hoogste. De laagste risicocategorie betekent niet dat de belegging zonder risico is, maar duidt op een laag risico. Aan een lager risiconiveau, aangeduid door een lage categorie, is een lager potentieel rendement verbonden en omgekeerd is er aan een hoger risiconiveau, aangeduid door een hogere categorie, een hoger potentieel rendement verbonden. De in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor het toekomstige risicoprofiel. De risicocategorie van het product is niet gegarandeerd en kan veranderen in de tijd, het recentste cijfer wordt gepubliceerd in de essentiële beleggersinformatie. 13

14 3. BALANS Op (In EUR) Op (In EUR) AFDELING 1: BALANSSCHEMA TOTAAL NETTO-ACTIEF , ,19 II. Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB s en financiële derivaten , ,45 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,53 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met «embedded» financiële derivaten , ,08 B. Geldmarktinstrumenten , ,80 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen , ,49 D. Andere effecten , ,55 IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar , ,36 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen , ,27 b. Fiscale tegoeden 3.657,15 B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) , ,06 V. Deposito s en liquide middelen , ,66 A. Banktegoeden op zicht , ,66 VI. Overlopende rekeningen , ,72 B. Verkregen opbrengsten , ,81 C. Toe te rekenen kosten (-) , ,09 TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,19 A. Kapitaal , ,38 B. Deelneming in het resultaat , ,67 D. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,48 AFDELING 2 : POSTEN BUITEN-BALANSTELLING IX. Uitgeleende financiële instrumenten , ,91 14

15 4. RESULTATENREKENING Op (In EUR) Op (In EUR) AFDELING 3 : SCHEMA VAN DE RESULTATENREKENING I. Waardevermindering, minderwaarden en meerwaarden , ,96 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,75 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met «embedded» financiële derivaten 5.950, ,96 B. Geldmarktinstrumenten ,20 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen , ,83 D. Andere effecten ,42 H. Wisselposities en verrichtingen b. Andere wisselposities en verrichtingen , ,08 II. Opbrengsten en kosten van beleggingen , ,88 A. Dividenden , ,24 B. Intresten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten , ,87 b. Deposito s en liquide middelen 7.188, ,75 C. Intresten in gevolge ontleningen (-) -103, ,33 E. Roerende voorheffingen (-) a. Van Belgische oorsprong -66,08 b. Van buitenlandse oorsprong , ,05 F. Andere opbrengsten van beleggingen 3.808, ,40 III. Andere opbrengsten 0,01 A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, 0,01 tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten IV. Exploitatiekosten , ,37 A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) , ,35 C. Vergoeding van de bewaarder (-) Classic , ,79 O -1,92 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer , ,59 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer Classic , ,79 O -1,92 H. Diensten en diverse goederen (-) Classic , ,79 O -1,92 J. Taksen Classic , ,13 O 3,15 K. Andere kosten (-) -1, ,93 Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) , ,52 Subtotaal II + III + IV V. Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting op het resultaat , ,48 VII. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,48 15

16 5. SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS 5.1. Samenvatting van de regels Onderstaande waarderingsregels zijn opgesteld in navolging van het KB van 10 november 2006 betreffende de boekhouding, dejaarrekening en de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantalrechten van deelneming. Meer bepaald, zijn de bepalingen van Art. 7 t/m 19 van toepassing. Kosten Teneinde grote schommelingen in de netto-inventariswaarde te voorkomen op datum van de betaling van de kosten, zijn de kosten meteen recurrent karakter geprovisioneerd prorata temporis. Het zijn voornamelijk de recurrente provisies en kosten zoals weergegeven inhet prospectus (bijvoorbeeld de vergoeding voor het beheer van de beleggingsportefeuille, de administratie, de bewaarder, decommissaris, ). De oprichtingkosten worden lineair afgeschreven over een periode van één of meerdere jaren, met een maximum van 5 jaar. Boeking van aan- en verkopen De effecten, geldmarktinstrumenten, rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging en financiële derivaten dietegen reële waarde worden gewaardeerd, worden bij aanschaffing en vervreemding in de boekhouding respectievelijk geboekt tegende aankoopprijs en verkoopprijs. De bijkomende kosten zoals verhandelings- en leveringskosten, worden onmiddellijk ten lastegebracht van de resultatenrekening. Vorderingen en schulden De vorderingen en de schulden op korte termijn evenals de termijnplaatsingen worden in de balans opgenomen onder hun nominalewaarde. Indien het beleggingsbeleid van het compartiment hoofdzakelijk gericht is op het beleggen van haar/zijn middelen in deposito's, liquidemiddelen of geldmarktinstrumenten, worden de termijnplaatsingen gewaardeerd aan reële waarde. Effecten, geldmarktinstrumenten en financiële derivaten De effecten, geldmarktinstrumenten en financiële derivaten (optiecontracten, termijncontracten en swapcontracten) wordengewaardeerd tegen hun reële waarde overeenkomstig de volgende hiërarchie: - Voor vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat die functioneert door toedoen van derde financiële instellingen,wordt de biedkoers (activa) en de laatkoers (passiva) weerhouden. In uitzonderlijke situaties, kunnen deze koersen niet beschikbaarzijn voor obligaties en andere schuldinstrumenten. In voorkomend geval, zal gebruik gemaakt worden van de middenkoers en zal dezewerkwijze worden toegelicht in het (half) jaarverslag. - Voor vermogensbestanddelen die op een actieve markt worden verhandeld zonder toedoen van derde financiële instellingen, wordtde slotkoers weerhouden. - Gebruik van de prijs van de meeste recente transactie op voorwaarde dat de economische omstandigheden niet wezenlijk zijngewijzigd sinds deze transactie. - Gebruik van andere waarderingstechnieken die maximaal gebruik maken van marktgegevens, die consistent zijn met de algemeenaanvaarde economische methodes en die op regelmatig basis worden geijkt en de validiteit wordt getest. De waardering van niet op de markt genoteerde rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijkaantal rechten van deelneming wordt gebaseerd op de netto-inventariswaarde van de deelbewijzen. De waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden voortvloeiend uit de hogervernoemde regels, worden in deresultatenrekening opgenomen onder de desbetreffende subpost van de rubriek "I. Waardeverminderingen, minderwaarden enmeerwaarden. De waardeschommelingen ten gevolge de prorata temporis verwerking van de gelopen interesten met betrekking tot obligaties enandere schuldinstrumenten, wordt opgenomen in de resultatenrekening als bestanddeel van de post II. Opbrengsten en kosten van debeleggingen - B. Interesten. De reële waarde van de financiële derivaten (optiecontracten, termijncontracten en swapcontracten) wordt op het moment van de aankoop in de respectievelijke posten van de balans opgenomen ten belope van hun aankoopprijs. Na de eerste evaluatie wordt de variatie in de waarde geboekt in de resultatenrekening. De onderliggende waarden (van de optiecontracten en warrants) en de notionele bedragen (van de termijn- en swapcontracten) worden buiten de balans geboekt in de desbetreffende rubrieken. Bij uitoefening van de optiecontracten en warrants worden de premies gevoegd bij of afgetrokken van de aankoop- of verkoopprijs vande onderliggende vermogensbestanddelen. Tussentijdse betalingen en ontvangsten in gevolge swapcontracten worden in resultaatopgenomen onder de subpost "II. Opbrengsten en kosten van de beleggingen - D. Swap-contracten". 16

17 Verrichtingen in deviezen De in buitenlandse valuta uitgedrukte vermogensbestanddelen worden omgezet in de munt van het compartiment op basis van demiddenkoers op de contantmarkt en het saldo van de positieve en negatieve verschillen die resulteren uit de omzetting van devermogensbestanddelen, wordt per munt in de resultatenrekening opgenomen Wisselkoersen EUR 1,4506 AUD 1,4201 AUD 1,4584 CAD 1,3713 CAD 1,2142 CHF 1,2299 CHF 7,4554 DKK 7,4588 DKK 0,8007 GBP 0,8570 GBP 10,6114 HKD 10,0821 HKD 309,5100 HUF 294,5350 HUF ,2748 IDR ,0120 IDR 138,7018 JPY 129,1206 JPY 4,3964 MYR 4,1069 MYR 8,4015 NOK 7,9370 NOK 1,5638 NZD 1,6831 NZD 59,7634 PHP 56,1535 PHP 9,1533 SEK 8,7733 SEK 44,4358 THB 40,3149 THB 1,3692 USD 1,2999 USD 17

18 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. Samenstelling van de activa op Benaming Hoeveelheid op Valuta Koers in valuta Evaluatie (in EUR) % Portefeuille % Netto- Actief EFFECTEN EN GELDMARKTINSTRUMENTEN TOEGELATEN TOT DE VERHANDELING OP EEN GEREGLEMENTEERDE OF HIERMEE GELIJK TE STELLEN MARKT 4 ENERGY INVEST SHS EUR 3, ,72 0,00% 0,00% ABLYNX NV EUR 9, ,00 0,15% 0,15% ACCENTIS EUR 0, ,25 0,00% 0,00% ACKERMANS & VAN HAAREN EUR 92, ,33 0,20% 0,19% AEDIFICA EUR 50, ,00 0,18% 0,18% AGEAS EUR 29, ,00 0,91% 0,88% AGFA-GEVAERT NV EUR 2, ,51 0,11% 0,11% ANHEUSER-BUSCH INBEV NV EUR 83, ,40 3,25% 3,18% ARSEUS NV EUR 41, ,41 1,26% 1,23% ASCENCIO EUR 52, ,00 0,06% 0,06% BEFIMMO S.C.A EUR 55, ,14 0,04% 0,04% BEKAERT NV EUR 27, ,62 0,08% 0,08% BELGACOM SA EUR 24, ,27 0,54% 0,53% BPOST SA EUR 18, ,25 0,12% 0,11% CMB CIE MARITIME BELGE EUR 19, ,47 0,04% 0,04% COFINIMMO EUR 91, ,60 0,06% 0,06% COLRUYT SA EUR 37, ,70 0,21% 0,21% DECEUNINCK NV EUR 2, ,68 0,01% 0,01% DELHAIZE GROUP EUR 49, ,46 0,72% 0,71% DIETEREN SA/NV EUR 30, ,19 0,06% 0,05% ECONOCOM GROUP SA/NV EUR 6, ,93 0,22% 0,22% EVS BROADCAST EQUIPMENT S.A EUR 36, ,88 0,34% 0,33% EXMAR NV EUR 11, ,40 0,07% 0,07% FLUXYS - NEW EUR 27, ,44 0,06% 0,06% GALAPAGOS NV EUR 14, ,76 0,25% 0,25% GIMV NV EUR 36, ,85 0,10% 0,10% GROUPE BRUXELLES LAMBERT SA EUR 75, ,41 0,45% 0,44% HAMON SA EUR 15, ,36 0,01% 0,01% JENSEN-GROUP NV EUR 14, ,00 0,02% 0,02% KBC GROEP NV EUR 39, ,25 1,17% 1,13% KINEPOLIS EUR 138, ,50 0,77% 0,75% LOTUS BAKERIES EUR 959, ,25 0,13% 0,13% MELEXIS NV EUR 32, ,67 0,41% 0,40% MOBISTAR SA EUR 13, ,38 0,06% 0,06% NYRSTAR EUR 2, ,42 0,02% 0,02% ONCOMETHYLOME SCIENCES SA EUR 3, ,59 0,02% 0,02% ONTEX GROUP NV - W/I EUR 18, ,04 0,16% 0,15% PINGUINLUTOSA EUR 12, ,73 0,00% 0,00% QRF COMM VA EUR 24, ,12 0,10% 0,10% REALDOLMEN EUR 22, ,20 0,01% 0,01% RECTICEL EUR 7, ,48 0,15% 0,15% RETAIL ESTATES EUR 64, ,93 0,08% 0,08% SAPEC EUR 42, ,65 0,01% 0,01% SIPEF NV EUR 62, ,00 0,22% 0,21% SOFINA EUR 84, ,90 0,03% 0,03% SOLVAY SA EUR 125, ,30 0,52% 0,51% TELENET GROUP HOLDING NV EUR 41, ,28 0,48% 0,47% TESSENDERLO CHEMIE EUR 21, ,10 0,35% 0,35% THROMBOGENICS NV EUR 9, ,13 0,05% 0,05% TIGENIX EUR 0, ,00 0,00% 0,00% UCB SA EUR 61, ,51 0,98% 0,95% UMICORE EUR 33, ,49 0,46% 0,45% VAN DE VELDE EUR 38, ,20 0,18% 0,18% WAREHOUSES DE PAUW SCA EUR 54, ,68 0,49% 0,48% WERELDHAVE BELGIUM EUR 97, ,00 0,04% 0,04% België ,83 16,41% 16,05% ALSTRIA OFFICE REIT-AG EUR 9, ,73 0,59% 0,58% AMADEUS FIRE AG EUR 55, ,72 0,35% 0,34% BASF SE EUR 85, ,03 0,38% 0,37% BAYER AG-REG EUR 103, ,55 0,56% 0,55% 18

19 Benaming Hoeveelheid op Valuta Koers in valuta Evaluatie (in EUR) % Portefeuille % Netto- Actief BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG EUR 92, ,50 0,27% 0,26% BECHTLE AG EUR 62, ,79 0,29% 0,28% BIOTEST AG-VORZUGSAKTIEN EUR 94, ,74 0,33% 0,32% COMPUGROUP MEDICAL AG EUR 20, ,06 0,19% 0,18% CONTINENTAL AG EUR 169, ,20 0,32% 0,32% DELTICOM AG EUR 33, ,00 0,25% 0,24% E.ON SE EUR 15, ,28 0,13% 0,13% FRESENIUS MEDICAL CARE AG & EUR 49, ,44 0,20% 0,20% GEA GROUP AG EUR 34, ,94 0,21% 0,21% GRAMMER AG EUR 41, ,40 0,43% 0,42% INIT INNOVATION IN TRAFFIC S EUR 21, ,12 0,15% 0,14% KRONES AG EUR 72, ,62 0,09% 0,09% LINDE AG EUR 155, ,70 0,26% 0,26% MORPHOSYS AG EUR 68, ,00 0,08% 0,08% NORMA GROUP EUR 40, ,02 0,32% 0,31% PFEIFFER VACUUM TECHNOLOGY EUR 80, ,83 0,40% 0,39% QSC AG EUR 3, ,73 0,21% 0,20% SAP AG EUR 56, ,40 0,25% 0,25% STRATEC BIOMEDICAL AG EUR 37, ,28 0,24% 0,23% SYMRISE AG EUR 39, ,44 0,16% 0,16% TELEFONICA DEUTSCHLAND HOLDI EUR 6, ,40 0,13% 0,13% TIPP24 SE EUR 49, ,63 0,37% 0,36% VOSSLOH AG EUR 62, ,59 0,09% 0,08% Duitsland ,14 7,25% 7,08% ADP EUR 96, ,98 0,22% 0,21% ALTEN EUR 34, ,88 0,35% 0,35% ALTRAN TECHNOLOGIES SA EUR 7, ,30 0,15% 0,15% ATOS EUR 60, ,36 0,04% 0,04% BNP PARIBAS EUR 49, ,36 0,36% 0,36% CASINO GUICHARD PERRACHON EUR 96, ,91 0,14% 0,14% COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN EUR 41, ,57 0,18% 0,18% DANONE EUR 54, ,72 0,22% 0,21% FAIVELEY TRANSPORT EUR 52, ,90 0,34% 0,33% GDF SUEZ EUR 20, ,56 1,51% 1,47% GENTICEL SA- W/I EUR 5, ,70 0,04% 0,04% INGENICO EUR 63, ,45 0,15% 0,15% INTERPARFUMS SA EUR 26, ,44 0,24% 0,24% LEGRAND SA EUR 44, ,66 0,19% 0,18% LISI EUR 115, ,00 0,19% 0,19% LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI EUR 140, ,40 0,27% 0,27% MERSEN (EX CARBON LORRAINE) EUR 22, ,68 0,42% 0,41% PARROT SA EUR 18, ,50 0,13% 0,12% PLASTIC OMNIUM EUR 22, ,16 0,16% 0,15% PUBLICIS GROUPE EUR 61, ,60 0,16% 0,16% SAFT GROUPE SA 250 EUR 28, ,00 0,00% 0,00% SCHNEIDER ELECTRIC SA EUR 68, ,00 0,26% 0,26% SCOR SE EUR 25, ,40 0,07% 0,07% SEB SA EUR 64, ,75 0,03% 0,02% SECHILIENNE-SIDEC EUR 18, ,00 0,37% 0,37% STALLERGENES EUR 56, ,76 0,24% 0,24% SWORD GROUP EUR 18, ,00 0,16% 0,16% TECHNIP SA EUR 79, ,80 0,23% 0,22% TELEPERFORMANCE EUR 44, ,01 0,10% 0,09% Frankrijk ,85 6,92% 6,78% ADMIRAL GROUP PLC GBP 15, ,61 0,08% 0,08% ASHTEAD GROUP PLC GBP 8, ,36 0,16% 0,16% BARRATT DEVELOPMENTS PLC GBP 3, ,71 0,19% 0,18% BHP BILLITON PLC GBP 18, ,50 0,08% 0,08% BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC GBP 34, ,05 0,09% 0,08% DERWENT LONDON PLC GBP 26, ,30 0,06% 0,06% DIALOG SEMICONDUCTOR PLC EUR 25, ,95 0,56% 0,55% DIPLOMA PLC GBP 6, ,34 0,13% 0,12% DOMINO PRINTING SCIENCES PLC GBP 6, ,45 0,05% 0,05% DS SMITH PLC GBP 2, ,20 0,12% 0,11% ESSENTRA PLC GBP 7, ,33 0,12% 0,12% FENNER PLC GBP 3, ,77 0,11% 0,10% FERREXPO PLC GBP 1, ,59 0,04% 0,04% GLAXOSMITHKLINE PLC GBP 15, ,26 0,14% 0,14% HIKMA PHARMACEUTICALS PLC GBP 16, ,67 0,12% 0,12% HSBC HOLDINGS PLC GBP 5, ,65 0,20% 0,20% IG GROUP HOLDINGS PLC GBP 5, ,71 0,13% 0,13% INCHCAPE PLC GBP 6, ,02 0,08% 0,08% INTERNATIONAL PERSONAL FINAN GBP 5, ,52 0,16% 0,16% JAZZTEL PLC EUR 10, ,80 0,16% 0,15% 19

20 Benaming Hoeveelheid op Valuta Koers in valuta Evaluatie (in EUR) % Portefeuille % Netto- Actief MFI FURNITURE GROUP PLC GBP 3, ,93 0,10% 0,10% MICRO FOCUS INTERNATIONAL PLC GBP 8, ,17 0,10% 0,10% NATIONAL GRID PLC GBP 8, ,60 0,09% 0,09% PEARSON PLC GBP 11, ,27 0,03% 0,03% PRUDENTIAL PLC GBP 13, ,87 0,13% 0,13% RIO TINTO PLC GBP 31, ,60 0,07% 0,07% ROYAL DUTCH SHELL PLC-B SHS GBP 25, ,40 0,25% 0,25% SENIOR PLC GBP 2, ,34 0,09% 0,09% SIG PLC GBP 1, ,61 0,06% 0,06% SPECTRIS PLC GBP 22, ,55 0,10% 0,10% SPIRAX-SARCO ENGINEERING PLC GBP 27, ,66 0,11% 0,11% SSE PLC GBP 15, ,94 0,06% 0,06% STANDARD CHARTERED PLC GBP 11, ,49 0,09% 0,08% TALKTALK TELECOM GROUP GBP 3, ,72 0,13% 0,13% TESCO PLC GBP 2, ,50 0,05% 0,05% THOMSON REUTERS CORP USD 36, ,63 0,07% 0,06% VODAFONE GROUP SHS GBP 1, ,27 0,07% 0,07% WH SMITH PLC GBP 10, ,43 0,13% 0,12% WOOD GROUP (JOHN) PLC GBP 8, ,63 0,05% 0,05% Verenigd Koninkrijk ,40 4,56% 4,46% AALBERTS INDUSTRIES NV EUR 23, ,57 0,06% 0,06% ACCELL GROUP EUR 14, ,56 0,16% 0,16% AKZO NOBEL EUR 54, ,25 0,21% 0,20% ARCADIS NV EUR 25, ,88 0,08% 0,07% ASM INTERNATIONAL NV EUR 30, ,90 0,10% 0,09% ASML HOLDING NV EUR 68, ,12 0,19% 0,18% BETER BED HOLDING NV EUR 17, ,50 0,17% 0,17% BINCKBANK NV EUR 9, ,66 0,42% 0,41% BRUNEL INTERNATIONAL EUR 21, ,61 0,14% 0,14% DELTA LLOYD NV EUR 18, ,84 0,39% 0,38% ING GROEP NV-CVA EUR 10, ,54 0,38% 0,37% KONINKLIJKE AHOLD NV SHS EUR 13, ,66 0,19% 0,19% NUTRECO NV EUR 32, ,68 0,14% 0,14% REED ELSEVIER NV EUR 16, ,25 0,11% 0,11% TEN CATE NV EUR 19, ,48 0,12% 0,12% WERELDHAVE NV EUR 67, ,40 0,08% 0,08% ZIGGO NV EUR 33, ,00 0,19% 0,19% Nederland ,90 3,13% 3,06% ABM INDUSTRIES INC USD 26, ,38 0,01% 0,01% ADT CORP/THE USD 34, ,81 0,07% 0,07% AIRCASTLE LTD USD 17, ,11 0,03% 0,02% BECTON DICKINSON AND CO USD 118, ,69 0,02% 0,02% BEMIS COMPANY USD 40, ,92 0,04% 0,04% BLACKROCK INC USD 319, ,13 0,06% 0,06% BOB EVANS FARMS USD 50, ,90 0,03% 0,03% CA INC USD 28, ,30 0,05% 0,05% CHEVRON CORP USD 130, ,81 0,19% 0,18% CINEMARK HLDGS INC USD 35, ,51 0,04% 0,04% CME GROUP INC USD 70, ,89 0,06% 0,06% COMPASS DIVERSIFIED HOLDINGS USD 18, ,58 0,03% 0,03% COMPASS MINERALS INTERNATION USD 95, ,13 0,01% 0,01% CORNING INC USD 21, ,81 0,06% 0,06% CSG SYSTEMS INTL INC USD 26, ,30 0,00% 0,00% DARDEN RESTAURANTS INC USD 46, ,35 0,05% 0,05% DR PEPPER SNAPPLE GROUP INC USD 58, ,49 0,09% 0,09% EMERSON ELECTRIC CO USD 66, ,72 0,05% 0,05% ENERGIZER HOLDINGS INC USD 122, ,64 0,05% 0,05% ENSCO PLC-CL A USD 55, ,09 0,04% 0,04% GENERAL ELECTRIC CO USD 26, ,42 0,09% 0,08% HASBRO INC USD 53, ,22 0,07% 0,06% INNOPHOS HOLDINGS INC USD 57, ,71 0,03% 0,03% INTEL CORP USD 30, ,07 0,13% 0,13% IRON MOUNTAIN INC USD 35, ,75 0,07% 0,07% J2 GLOBAL COMMUNICATIONS INC USD 50, ,08 0,05% 0,05% KIMBERLY-CLARK CORP USD 111, ,42 0,05% 0,05% KOHLS CORP USD 52, ,09 0,07% 0,07% MICROSOFT CORP USD 41, ,53 0,09% 0,09% MOLSON COORS BREWING CO -B USD 74, ,02 0,06% 0,05% MYERS INDUSTRIES INC USD 20, ,74 0,01% 0,01% NATIONAL CINEMEDIA INC USD 17, ,90 0,02% 0,02% NATIONAL FUEL GAS CO USD 78, ,76 0,10% 0,10% NATIONAL OILWELL VARCO INC USD 82, ,42 0,03% 0,03% NORFOLK SOUTHERN CORP USD 103, ,91 0,03% 0,03% NUCOR CORP USD 49, ,37 0,04% 0,04% 20

21 Benaming Hoeveelheid op Valuta Koers in valuta Evaluatie (in EUR) % Portefeuille % Netto- Actief OCCIDENTAL PETROLEUM CORP USD 102, ,20 0,10% 0,10% OWENS & MINOR INC USD 33, ,26 0,05% 0,05% PEPSICO INC USD 89, ,43 0,11% 0,10% PNC FINANCIAL SERVICES GROUP USD 89, ,38 0,09% 0,09% PROCTER & GAMBLE CO/THE USD 78, ,01 0,14% 0,14% QUALCOMM INC USD 79, ,35 0,09% 0,09% QUEST DIAGNOSTICS INC USD 58, ,72 0,06% 0,06% REPUBLIC SERVICES INC USD 37, ,11 0,05% 0,05% SAFETY INSURANCE GROUP INC USD 51, ,98 0,01% 0,01% SYSCO CORP USD 37, ,67 0,08% 0,08% TARGET CORP USD 57, ,88 0,06% 0,06% UNITED PARCEL SERVICE-CL B USD 102, ,58 0,08% 0,08% US BANCORP USD 43, ,62 0,08% 0,08% VERIZON COMMUNICATIONS INC USD 48, ,97 0,12% 0,12% WESTERN UNION CO USD 17, ,09 0,06% 0,06% Verenigde Staten ,22 3,10% 3,04% AMADEUS IT HOLDING SA-A SHS EUR 30, ,92 0,15% 0,14% BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA EUR 9, ,10 0,43% 0,42% BANCO SANTANDER SA EUR 7, ,71 0,62% 0,61% GRIFOLS SA EUR 39, ,37 0,17% 0,17% GRIFOLS SA - B EUR 31, ,90 0,01% 0,01% GRUPO CATALANA OCCIDENTE SA EUR 26, ,01 0,11% 0,11% MEDIASET ESPANA COMUNICACION EUR 8, ,39 0,12% 0,11% RED ELECTRICA CORPORACION SA EUR 66, ,80 0,28% 0,28% TECNICAS REUNIDAS SA EUR 45, ,23 0,13% 0,13% VISCOFAN SA EUR 43, ,42 0,08% 0,08% Spanje ,85 2,10% 2,06% ATLANTIA SPA EUR 20, ,90 0,18% 0,17% BANCA GENERALI SPA EUR 20, ,70 0,12% 0,12% DIGITAL MULTIMEDIA TECH SPA EUR 39, ,50 0,46% 0,45% ENI SPA EUR 19, ,20 0,41% 0,40% GTECH SPA EUR 17, ,25 0,05% 0,05% INTESA SANPAOLO EUR 2, ,38 0,23% 0,22% LUXOTTICA GROUP SPA EUR 42, ,36 0,09% 0,09% RECORDATI SPA EUR 12, ,64 0,12% 0,12% SNAM SPA EUR 4, ,60 0,15% 0,15% Richtlijn 2009/65/EG - Niet FSMA ,53 1,81% 1,77% Italië ,53 1,81% 1,77% BANQUE CANTONALE VAUDOIS-REG CHF 483, ,40 0,10% 0,10% DUFRY AG-REG CHF 161, ,32 0,14% 0,13% HELVETIA HOLDING AG-REG CHF 407, ,18 0,12% 0,12% IMPLENIA AG-REG CHF 59, ,95 0,21% 0,21% NESTLE SA-REG CHF 68, ,39 0,14% 0,14% NOVARTIS AG-REG CHF 80, ,95 0,22% 0,21% ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN CHF 264, ,44 0,20% 0,20% SYNGENTA AG-REG CHF 330, ,01 0,07% 0,07% Zwitserland ,64 1,20% 1,18% CRH PLC EUR 18, ,78 0,18% 0,18% DCC PLC GBP 35, ,69 0,15% 0,15% FBD HOLDINGS PLC EUR 15, ,60 0,19% 0,19% KENTZ CORP LTD GBP 9, ,09 0,32% 0,31% KINGSPAN GROUP PLC EUR 12, ,25 0,15% 0,14% SMURFIT KAPPA GROUP PLC EUR 16, ,82 0,12% 0,12% Ierland ,23 1,11% 1,09% CRAMO OYJ EUR 17, ,89 0,47% 0,46% HUHTAMAKI OYJ EUR 19, ,10 0,13% 0,12% OUTOTEC OYJ EUR 7, ,64 0,05% 0,05% RAMIRENT OYJ EUR 8, ,63 0,10% 0,10% SAMPO OYJ-A SHS EUR 36, ,05 0,29% 0,29% Finland ,31 1,04% 1,02% ANDRITZ AG EUR 42, ,48 0,21% 0,21% ERSTE GROUP BANK AG EUR 23, ,66 0,17% 0,17% KAPSCH TRAFFICCOM AG EUR 33, ,00 0,21% 0,20% SCHOELLER-BLECKMANN OILFIELD EUR 94, ,68 0,05% 0,05% VIENNA INSURANCE GROUP AG EUR 39, ,99 0,14% 0,14% Oostenrijk ,81 0,78% 0,77% 21

22 Benaming Hoeveelheid op Valuta Koers in valuta Evaluatie (in EUR) % Portefeuille % Netto- Actief AGL ENERGY LTD AUD 15, ,45 0,01% 0,01% AMCOR LIMITED AUD 10, ,38 0,02% 0,02% AMP LTD AUD 5, ,54 0,02% 0,02% AUST AND NZ BANKING GROUP AUD 32, ,34 0,09% 0,08% BHP BILLITON LTD AUD 36, ,12 0,13% 0,13% BRAMBLES LTD AUD 9, ,71 0,02% 0,02% COCA-COLA AMATIL LTD AUD 9, ,29 0,01% 0,01% COMMONWEALTH BANK OF AUSTRAL AUD 79, ,23 0,11% 0,11% COMPUTERSHARE LTD AUD 12, ,29 0,02% 0,02% MACQUARIE GROUP LTD AUD 58, ,17 0,02% 0,02% NATIONAL AUSTRALIA BANK LTD AUD 32, ,87 0,06% 0,06% ORORA LTD AUD 1, ,34 0,00% 0,00% QBE INSURANCE GROUP LTD AUD 10, ,17 0,00% 0,00% SONIC HEALTHCARE LTD AUD 17, ,15 0,01% 0,01% SUNCORP GROUP LTD AUD 13, ,80 0,02% 0,02% SYDNEY AIRPORT AUD 4, ,94 0,01% 0,01% TELSTRA CORP LTD AUD 5, ,25 0,03% 0,03% TOLL HOLDINGS LTD AUD 5, ,62 0,00% 0,00% TRANSURBAN GROUP AUD 7, ,82 0,02% 0,02% WESFARMERS LTD AUD 41, ,75 0,04% 0,04% WESTPAC BANKING CORP AUD 33, ,32 0,09% 0,09% WOOLWORTHS LTD AUD 35, ,34 0,03% 0,03% Australië ,89 0,76% 0,75% ELECTROLUX AB-SER B SEK 169, ,40 0,03% 0,03% ERICSSON LM-B SHS SEK 80, ,10 0,08% 0,08% FABEGE AB SEK 94, ,24 0,06% 0,06% HEXPOL AB SEK 606, ,32 0,13% 0,13% LOOMIS AB-B SEK 205, ,79 0,10% 0,09% NORDEA BANK AB SEK 94, ,23 0,08% 0,08% RATOS AB-B SHS SEK 61, ,59 0,02% 0,02% SKF AB-B SHARES SEK 170, ,33 0,05% 0,05% SVENSKA HANDELSBANKEN-A SHS SEK 327, ,33 0,06% 0,06% VOLVO AB-B SHS SEK 92, ,34 0,06% 0,06% Zweden ,67 0,67% 0,66% RTL GROUP EUR 81, ,60 0,62% 0,61% Luxemburg ,60 0,62% 0,61% GALP ENERGIA SGPS SA-B SHRS EUR 13, ,64 0,17% 0,16% JERONIMO MARTINS EUR 12, ,85 0,16% 0,16% ZON OPTIMUS SGPS SA EUR 4, ,60 0,07% 0,07% Portugal ,09 0,40% 0,39% ASAHI INTECC CO LTD JPY 4.165, ,45 0,01% 0,01% CANON INC JPY 3.319, ,79 0,03% 0,03% CHUBU ELECTRIC POWER CO INC JPY 1.263, ,77 0,01% 0,01% CHUGOKU ELECTRIC POWER CO JPY 1.384, ,06 0,00% 0,00% COSMO OIL COMPANY LTD JPY 216, ,43 0,01% 0,00% EISAI CO LTD JPY 4.244, ,91 0,01% 0,01% HOKURIKU ELECTRIC POWER CO JPY 1.344, ,95 0,00% 0,00% ITOCHU CORP JPY 1.313, ,45 0,04% 0,03% JX HOLDINGS INC JPY 549, ,77 0,01% 0,01% LAWSON INC JPY 7.620, ,98 0,01% 0,01% MANI INC 700 JPY 5.560, ,21 0,00% 0,00% MARUBENI CORP JPY 739, ,28 0,02% 0,02% MIRACA HOLDINGS INC JPY 4.950, ,84 0,01% 0,01% MITSUBISHI CORP JPY 2.153, ,10 0,02% 0,02% MIZUHO FINANCIAL GROUP INC JPY 207, ,00 0,01% 0,01% MS&AD INSURANCE GROUP HOLDIN JPY 2.465, ,10 0,01% 0,01% NIHON KOHDEN CORP JPY 5.140, ,28 0,01% 0,01% NIPPON TELEGRAPH & TELEPHONE JPY 6.360, ,64 0,03% 0,03% NISSAN MOTOR CO LTD JPY 972, ,68 0,01% 0,01% NITORI HOLDINGS CO LTD JPY 5.500, ,06 0,01% 0,01% NTT DOCOMO INC JPY 1.755, ,37 0,03% 0,03% RICOH CO LTD JPY 1.218, ,47 0,01% 0,01% SUMITOMO CORP JPY 1.385, ,17 0,02% 0,02% SUMITOMO MITSUI FINANCIAL GR JPY 4.293, ,24 0,04% 0,04% SUMITOMO MITSUI TRUST HOLDIN JPY 467, ,77 0,01% 0,01% TAKEDA PHARMACEUTICAL CO LTD JPY 4.722, ,87 0,02% 0,02% TOSHIBA CORP JPY 475, ,48 0,01% 0,01% Japan ,12 0,40% 0,38% 22

23 Benaming Hoeveelheid op Valuta Koers in valuta Evaluatie (in EUR) % Portefeuille % Netto- Actief STATOIL ASA NOK 188, ,41 0,09% 0,09% TELENOR ASA NOK 139, ,81 0,05% 0,05% TGS NOPEC GEOPHYSICAL CO ASA NOK 196, ,44 0,13% 0,12% Noorwegen ,66 0,27% 0,26% AURIGA INDUSTRIES-B DKK 279, ,08 0,21% 0,20% ROYAL UNIBREW A/S DKK 856, ,85 0,05% 0,05% Denemarken ,93 0,26% 0,25% ROGERS COMMUNICATIONS INC-B USD 40, ,84 0,07% 0,07% SHAW COMMUNICATIONS INC-B USD 25, ,69 0,05% 0,05% Canada ,53 0,12% 0,12% BOC HONG KONG HOLDINGS LTD HKD 22, ,54 0,01% 0,01% CLP HOLDINGS LTD HKD 63, ,52 0,02% 0,02% DAH SING BANKING GROUP LTD HKD 13, ,77 0,00% 0,00% DAH SING FINANCIAL HKD 41, ,44 0,00% 0,00% HANG SENG BANK LTD HKD 126, ,51 0,02% 0,02% HKE & HKE LTD STAPLED SECURITY HKD 5, ,23 0,00% 0,00% PCCW LTD HKD 4, ,55 0,01% 0,01% POWER ASSETS HOLDINGS LTD HKD 67, ,47 0,01% 0,01% Hong-Kong ,03 0,07% 0,07% CHEUNG KONG INFRASTRUCTURE HKD 53, ,96 0,01% 0,01% PARTNERRE LTD USD 109, ,18 0,06% 0,05% Bermuda-eilanden ,14 0,07% 0,06% AUCKLD INTL ARPT SHS NZD 3, ,99 0,01% 0,01% FLETCHER BUILDING LTD NZD 8, ,33 0,02% 0,02% RECALL HOLDINGS LTD AUD 4, ,07 0,00% 0,00% TELECOM CORP OF NEW ZEALAND NZD 2, ,26 0,02% 0,02% Nieuw-Zeeland ,65 0,05% 0,05% BANK RAKYAT INDONESIA PERSER IDR , ,09 0,01% 0,01% TELEKOMUNIKASI INDONESIA SER B IDR 2.470, ,89 0,01% 0,01% Indonesië ,98 0,02% 0,02% MAXIS BHD MYR 6, ,51 0,01% 0,01% PUBLIC BANK BHD MYR 19, ,90 0,01% 0,01% Maleisië ,41 0,02% 0,02% PHILIPPINE LONG DISTANCE TEL PHP 2.984, ,71 0,01% 0,01% SECURITY BANK CORP PHP 123, ,94 0,01% 0,01% Filippijnen ,65 0,02% 0,02% ADVANCED INFORMATION TE-NVDR THB 31, ,55 0,00% 0,00% Thailand ,55 0,00% 0,00% AANDELEN ,61 53,16% 52,02% UCI 10 A 04-22/06/2036 FRN EUR 91, ,99 0,00% 0,00% EUR ,99 0,00% 0,00% ANDERE SCHULDINSTRUMENTEN - Met embedded financiële derivaten ,99 0,00% 0,00% AGFA-GEVAERT NV - STRIP VVPR EUR 0,00 117,58 0,00% 0,00% ARSEUS NV - STRIP VVPR EUR 0,00 31,75 0,00% 0,00% BARCO N.V.-STRIP VVPR EUR 0,02 92,97 0,00% 0,00% BEKAERT NV-STRIP VVPR EUR 0,00 157,57 0,00% 0,00% BREDERODE-STRIP VVPR 195 EUR 0,00 0,20 0,00% 0,00% DIETEREN N.V.-STRIP VVPR EUR 0,00 1,12 0,00% 0,00% EXMAR NV - VVPR STRIP EUR 0,00 134,21 0,00% 0,00% HAMON-STRIP VVPR EUR 0,00 46,29 0,00% 0,00% PINGUIN NV - STRIP VVPR EUR 0,00 33,10 0,00% 0,00% PUNCH INTERNATIONAL NV-VVPR EUR 0,00 951,70 0,00% 0,00% SAPEC-STRIP VVPR 129 EUR 0,70 90,30 0,00% 0,00% TESSENDERLO CHEMIE-STRIP VVP EUR 0,01 788,53 0,00% 0,00% ZENITEL-STRIP VVPR 208 EUR 0,00 0,21 0,00% 0,00% België 2.445,53 0,00% 0,00% PUBLIC BANK BERHAD RTS 18/07/ MYR 5, ,82 0,00% 0,00% Maleisië ,82 0,00% 0,00% ANDERE EFFECTEN ,35 0,00% 0,00% 23

24 Benaming Hoeveelheid op Valuta Koers in valuta Evaluatie (in EUR) % Portefeuille % Netto- Actief ITALY BOTS 0% 13-12/09/ EUR 99, ,44 0,29% 0,29% EUR ,44 0,29% 0,29% GELDMARKTINSTRUMENTEN ,44 0,29% 0,29% ABB FINANCE BV 2.625% 12-26/03/ EUR 107, ,00 0,01% 0,01% ABBEY NATL TREAS 3.375% 10-20/10/ EUR 103, ,46 0,03% 0,03% ABERTIS 2.5% 14-27/02/ EUR 99, ,00 0,02% 0,02% ABERTIS 4.625% 09-14/10/ EUR 109, ,50 0,02% 0,02% ABN AMRO BANK NV 06-29/03/2049 SR EUR 101, ,00 0,01% 0,01% ABN AMRO BANK NV 14-06/03/2019 FRN EUR 100, ,00 0,08% 0,08% ABN AMRO BANK NV 2.125% 13-26/11/ EUR 104, ,00 0,03% 0,03% ABN AMRO BANK NV 2.5% 13-29/11/ EUR 104, ,00 0,08% 0,07% ABN AMRO BANK NV 6.375% 11-27/04/ EUR 122, ,00 0,03% 0,03% ACCOR 2.5% 13-21/03/ EUR 104, ,00 0,02% 0,02% ACCOR 2.625% 14-05/02/ EUR 103, ,00 0,02% 0,02% ACHMEA BV 2.5% 13-19/11/ EUR 104, ,00 0,04% 0,04% ADECCO INT FIN 2.75% 13-15/11/ EUR 106, ,00 0,01% 0,01% AGF 05-29/06/2049 SR EUR 101, ,00 0,03% 0,03% AIR LIQUIDE FIN 2.125% 12-15/10/ EUR 104, ,00 0,00% 0,00% AIR LIQUIDE FIN 3.889% 10-09/06/ EUR 115, ,00 0,02% 0,02% AIR LIQUIDE SA 2.908% 10-12/10/ EUR 108, ,50 0,01% 0,01% ALLIANDER 13-29/11/2049 FRN EUR 103, ,00 0,01% 0,01% ALLIANZ FINANCE 05-29/12/2049 SR EUR 105, ,00 0,01% 0,01% ALLIANZ FINANCE 11-08/07/2041 FRN EUR 116, ,00 0,06% 0,06% ALLIANZ FINANCE 3.5% 12-14/02/ EUR 113, ,00 0,01% 0,01% ALLIANZ FINANCE 4.75% 09-22/07/ EUR 118, ,50 0,02% 0,02% ALLIANZ SE 12-17/10/2042 FRN EUR 116, ,00 0,18% 0,18% ALLIANZ SE 13-29/10/2049 FRN EUR 108, ,00 0,01% 0,01% ALSTOM 4.125% 10-01/02/ EUR 107, ,00 0,01% 0,01% AMGEN INC 2.125% 12-13/09/ EUR 104, ,00 0,01% 0,01% ANGLO AMERICAN 3.25% 14-03/04/ EUR 104, ,00 0,03% 0,03% ANGLO AMERICAN 3.5% 12-28/03/ EUR 108, ,00 0,08% 0,08% ANHEUSER-BUSCH 2.7% 14-31/03/ EUR 104, ,00 0,03% 0,03% AON PLC 2.875% 14-14/05/ EUR 102, ,20 0,02% 0,02% AQUARIUS + INV 13-02/10/2043 FRN EUR 108, ,00 0,02% 0,02% AREVA SA 3.125% 14-20/03/ EUR 102, ,00 0,06% 0,06% AREVA SA 4.375% 09-06/11/ EUR 113, ,00 0,01% 0,01% ASSICURAZIONI 2.875% 14-14/01/ EUR 106, ,00 0,02% 0,02% ASSICURAZIONI 4.125% 14-04/05/ EUR 102, ,00 0,05% 0,05% AT&T INC 2.4% 14-15/03/ EUR 102, ,00 0,02% 0,02% ATLANTIA 5.625% 09-06/05/ EUR 108, ,00 0,01% 0,01% AUCHAN SA 1.75% 14-23/04/ EUR 101, ,00 0,02% 0,02% AUCHAN SA 2.875% 10-15/11/ EUR 107, ,00 0,04% 0,04% AUCHAN SA 3.625% 11-19/10/ EUR 111, ,00 0,01% 0,01% AUTOROUTES DU SU 2.95% 14-17/01/ EUR 107, ,00 0,07% 0,07% AUTOROUTES DU SU 4% 11-24/09/ EUR 112, ,00 0,03% 0,03% AUTOROUTES DU SU 4.125% 10-13/04/ EUR 115, ,00 0,02% 0,02% AUTOROUTES DU SUD 5.625% 07-04/07/ EUR 128, ,00 0,09% 0,09% AUTOROUTES PARIS 2.25% 14-16/01/ EUR 104, ,00 0,01% 0,01% AUTOROUTES PARIS 7.5% 09-12/01/ EUR 103, ,00 0,01% 0,01% AVIVA PLC 04-29/11/2049 SR EUR 100, ,58 0,02% 0,02% AVIVA PLC 13-05/07/2043 FRN EUR 117, ,00 0,03% 0,03% AVIVA PLC 14-03/07/2044 FRN EUR 99, ,60 0,02% 0,02% AXA SA 07-29/10/2049 FRN EUR 109, ,00 0,04% 0,04% AXA SA 10-16/04/2040 FRN EUR 112, ,00 0,09% 0,09% AXA SA 13-04/07/2043 FRN EUR 112, ,00 0,01% 0,01% AXA SA 14-20/05/2049 FRN EUR 98, ,50 0,01% 0,01% BANCO BILBAO VIZ 3.25% 06-24/01/ EUR 104, ,00 0,35% 0,34% BANESTO 3.75% 12-17/06/ EUR 105, ,00 0,07% 0,07% BANK OF AMER CRP 2.375% 14-19/06/ EUR 99, ,00 0,02% 0,02% BANK OF AMER CRP 2.5% 13-27/07/ EUR 105, ,00 0,01% 0,01% BANKINTER SA 2.75% 13-26/07/ EUR 104, ,00 0,29% 0,28% BANQ FED CRD MUT 1.625% 13-11/01/ EUR 102, ,00 0,02% 0,02% BANQ FED CRD MUT 2.625% 14-18/03/ EUR 103, ,00 0,03% 0,03% BANQ FED CRD MUT 3% 14-21/05/ EUR 101, ,00 0,02% 0,02% BANQ FED CRD MUT 4% 10-22/10/ EUR 111, ,00 0,08% 0,08% BANQ FED CRD MUT 4.125% 10-20/07/ EUR 115, ,00 0,04% 0,04% BANQ FED CRD MUT 5% 03-30/09/ EUR 105, ,00 0,01% 0,01% BARCLAYS BK PLC 2.25% 14-10/06/ EUR 100, ,40 0,01% 0,01% BARCLAYS BK PLC 6% 08-23/01/ EUR 115, ,32 0,07% 0,07% BARCLAYS BK PLC 6% 10-14/01/ EUR 118, ,00 0,09% 0,09% BASF SE 2% 12-05/12/ EUR 103, ,00 0,01% 0,01% 24

25 Benaming Hoeveelheid op Valuta Koers in valuta Evaluatie (in EUR) % Portefeuille % Netto- Actief BAT HOLDINGS BV 2.375% 12-19/01/ EUR 103, ,00 0,02% 0,02% BAT HOLDINGS BV 4% 10-07/07/ EUR 114, ,00 0,01% 0,01% BAT INTL FINANCE 5.375% 07-29/06/ EUR 113, ,47 0,01% 0,01% BAYER AG 14-01/07/2074 FRN EUR 101, ,80 0,02% 0,02% BAYER AG 14-01/07/2075 FRN EUR 101, ,50 0,05% 0,05% BBVA SENIOR FIN 3.75% 13-17/01/ EUR 109, ,00 0,04% 0,03% BBVA SUB CAP UNI 14-11/04/2024 FRN EUR 103, ,00 0,04% 0,04% BELGACOM SA 2.375% 14-04/04/ EUR 103, ,00 0,00% 0,00% BELGIAN % 11-28/06/ EUR 109, ,36 0,52% 0,51% BELGIAN % 11-28/03/ EUR 126, ,30 0,19% 0,19% BELGIAN % 12-28/09/ EUR 112, ,00 0,42% 0,41% BELGIAN 3.75% 13-22/06/ EUR 119, ,20 0,24% 0,23% BELGIAN RETAIL 2.25% 13-22/06/ EUR 106, ,00 0,37% 0,36% BMW FINANCE NV 1% 13-24/10/ EUR 100, ,03 0,01% 0,01% BMW FINANCE NV 2% 13-04/09/ EUR 104, ,00 0,05% 0,05% BMW FINANCE NV 3.625% 11-29/01/ EUR 109, ,00 0,05% 0,04% BNP PARIBAS 14-20/03/2026 FRN EUR 101, ,50 0,02% 0,02% BNP PARIBAS 2.25% 14-13/01/ EUR 103, ,00 0,06% 0,06% BNP PARIBAS 2.375% 14-20/05/ EUR 100, ,11 0,03% 0,03% BNP PARIBAS 2.5% 12-23/08/ EUR 105, ,00 0,02% 0,02% BNP PARIBAS 2.875% 12-24/10/ EUR 106, ,00 0,04% 0,04% BNP PARIBAS 3% 12-24/02/ EUR 105, ,00 0,01% 0,01% BNP PARIBAS 3.5% 11-07/03/ EUR 104, ,00 0,02% 0,02% BNP PARIBAS 5.431% 07-07/09/ EUR 112, ,00 0,04% 0,04% BOUYGUES 3.641% 10-29/10/ EUR 111, ,00 0,13% 0,13% BP CAPITAL PLC 2.972% 14-27/02/ EUR 107, ,50 0,02% 0,02% BPCE 1.375% 14-22/05/ EUR 100, ,00 0,10% 0,09% BPCE 10-29/03/2049 FRN EUR 104, ,00 0,03% 0,03% BPCE 14-08/07/2026 FRN EUR 99, ,00 0,04% 0,04% BPCE 4.625% 13-18/07/ EUR 112, ,00 0,04% 0,04% BRITISH TEL PLC 1.125% 14-10/06/ EUR 100, ,50 0,03% 0,03% BUNDESOBL % 11-08/04/ EUR 104, ,40 0,57% 0,55% BUNDESOBL % 11-14/10/ EUR 102, ,80 0,34% 0,33% CAISSE EPARG ECR 5.1% 08-27/06/ EUR 113, ,24 0,01% 0,01% CAISSE EPARG PRE 03-29/07/2049 SR EUR 100, ,57 0,01% 0,01% CAIXABANK 2.5% 13-18/04/ EUR 103, ,00 0,01% 0,01% CARGILL INC 1.875% 12-04/09/ EUR 103, ,00 0,00% 0,00% CARGILL INC 2.5% 14-15/02/ EUR 104, ,10 0,02% 0,02% CARLSBERG BREW 3.375% 10-13/10/ EUR 107, ,00 0,01% 0,01% CARREFOUR SA 1.75% 13-22/05/ EUR 103, ,00 0,10% 0,10% CASINO GUICHARD 3.157% 12-06/08/ EUR 108, ,00 0,05% 0,04% CASINO GUICHARD 3.994% 12-09/03/ EUR 113, ,00 0,02% 0,02% CASINO GUICHARD 4.379% 10-08/02/ EUR 109, ,00 0,04% 0,04% CASINO GUICHARD 5.125% 09-30/01/ EUR 102, ,00 0,01% 0,01% CITIGROUP INC 04-10/02/2019 SR EUR 99, ,00 0,01% 0,01% CLOVERIE PLC 12-01/09/2042 FRN EUR 127, ,00 0,02% 0,02% CNP ASSURANCES 06-29/12/2049 SR EUR 103, ,00 0,00% 0,00% CNP ASSURANCES 14-05/06/2045 FRN EUR 101, ,00 0,01% 0,01% COFACE 4.125% 14-27/03/ EUR 105, ,00 0,01% 0,01% COMMERZBANK AG 3.625% 12-10/07/ EUR 108, ,00 0,01% 0,01% COMPASS GROUP 1.875% 14-27/01/ EUR 100, ,20 0,02% 0,02% COMPASS GROUP 3.125% 12-13/02/ EUR 109, ,00 0,04% 0,03% CONTINENTAL AG 3.125% 13-09/09/ EUR 109, ,00 0,06% 0,06% CORIO NV 4.625% 10-22/01/ EUR 111, ,00 0,01% 0,01% CRED AGRICOLE SA 3.875% 12-13/02/ EUR 112, ,00 0,01% 0,01% CRED AGRICOLE SA 3.9% 10-19/04/ EUR 110, ,00 0,04% 0,04% CRED MUTUEL- CIC 1.125% 14-06/02/ EUR 102, ,00 0,27% 0,26% CREDIT AGRICOLE 09-29/10/2049 FRN EUR 120, ,00 0,03% 0,02% CREDIT AGRICOLE 2.375% 13-27/11/ EUR 105, ,00 0,02% 0,02% CREDIT AGRICOLE 2.375% 14-20/05/ EUR 101, ,00 0,05% 0,05% CREDIT SUIS GUER 1% 14-12/03/ EUR 101, ,28 0,32% 0,31% CREDIT SUISSE 13-18/09/2025 FRN EUR 111, ,00 0,04% 0,04% CREDIT SUISSE LD 1.375% 14-29/11/ EUR 100, ,78 0,07% 0,07% CREDIT SUISSE LD 3.875% 10-25/01/ EUR 107, ,00 0,08% 0,08% CRH FINANCE BV 5% 12-25/01/ EUR 117, ,00 0,00% 0,00% CRH FINLAND SERV 2.75% 13-15/10/ EUR 107, ,00 0,09% 0,09% DAIMLER AG 1% 13-08/07/ EUR 101, ,00 0,02% 0,02% DAIMLER AG 1.75% 12-21/01/ EUR 103, ,00 0,06% 0,06% DAIMLER AG 2% 13-07/04/ EUR 104, ,00 0,03% 0,03% DAIMLER AG 2.625% 12-02/04/ EUR 107, ,00 0,01% 0,01% DANONE 2.5% 11-29/09/ EUR 104, ,00 0,01% 0,01% DEUTSCHE ANN FIN 3.625% 13-08/10/ EUR 110, ,00 0,02% 0,02% DEUTSCHE BANK AG 2.375% 13-11/01/ EUR 105, ,00 0,01% 0,01% DEUTSCHE BANK AG 5.125% 07-31/08/ EUR 113, ,00 0,03% 0,03% DEUTSCHE POST AG 2.875% 12-11/12/ EUR 106, ,00 0,02% 0,02% DEUTSCHE TEL FIN 2.125% 13-18/01/ EUR 105, ,00 0,11% 0,11% 25

26 Benaming Hoeveelheid op Valuta Koers in valuta Evaluatie (in EUR) % Portefeuille % Netto- Actief DEUTSCHLAND REP 1.5% 13-15/05/ EUR 103, ,40 0,50% 0,49% DEUTSCHLAND REP 3.25% 09-04/01/ EUR 115, ,60 1,03% 1,00% DEUTSCHLAND REP 4% 05-04/01/ EUR 133, ,80 0,36% 0,35% DEUTSCHLAND REP 4.75% 08-04/07/ EUR 151, ,30 0,45% 0,44% DEUTSCHLAND REP 5.5% 00-04/01/ EUR 150, ,70 0,98% 0,95% DEXIA CRED LOCAL 1% 13-11/07/ EUR 101, ,20 0,29% 0,28% DEXIA CRED LOCAL 1.625% 13-29/10/ EUR 103, ,00 0,76% 0,74% DIAGEO FIN PLC 1.125% 14-20/05/ EUR 100, ,00 0,03% 0,03% DNB BANK ASA 13-26/09/2023 FRN EUR 105, ,50 0,01% 0,01% E.ON INTL FIN BV 5.75% 08-07/05/ EUR 124, ,00 0,10% 0,10% EFSF 0.875% 13-16/04/ EUR 101, ,00 1,18% 1,15% ELEC DE FRANCE 13-29/12/2049 FRN EUR 110, ,00 0,06% 0,06% ELEC DE FRANCE 14-29/01/2049 FRN EUR 104, ,00 0,04% 0,04% ELSEVIER FINANCE 2.5% 12-24/09/ EUR 105, ,00 0,01% 0,01% ENAGAS FIN SA 2.5% 14-11/04/ EUR 104, ,00 0,03% 0,03% ENEL (ENTNZENEL) 5.25% 07-20/06/ EUR 112, ,00 0,02% 0,02% ENEL FIN INTL NV 3.625% 12-17/04/ EUR 108, ,50 0,03% 0,03% ENEL FIN INTL NV 4.125% 11-12/07/ EUR 109, ,00 0,00% 0,00% ENEL FIN INTL NV 4.625% 11-24/06/ EUR 103, ,00 0,01% 0,01% ENEL FIN INTL NV 5% 11-12/07/ EUR 120, ,00 0,06% 0,06% ENEL FIN INTL SA 4% 09-14/09/ EUR 106, ,98 0,02% 0,02% ENEL FIN INTL SA 5% 09-14/09/ EUR 121, ,00 0,01% 0,01% ENEL SOC AZIONI 5.25% 04-20/05/ EUR 125, ,25 0,03% 0,03% ENERGIE BADEN-WU 14-02/04/2076 FRN EUR 99, ,00 0,02% 0,02% ENI SPA 2.625% 13-22/11/ EUR 106, ,00 0,03% 0,03% ENI SPA 3.25% 13-10/07/ EUR 110, ,00 0,03% 0,03% ENI SPA 4.125% 09-16/09/ EUR 114, ,00 0,01% 0,01% ENI SPA 4.25% 12-03/02/ EUR 115, ,00 0,06% 0,06% ESB FINANCE LTD 4.375% 12-21/11/ EUR 116, ,00 0,01% 0,01% EUROPEAN INVT BK 1.5% 14-15/04/ EUR 103, ,40 0,49% 0,48% EUTELSAT SA 2.625% 13-13/01/ EUR 105, ,00 0,03% 0,03% EUTELSAT SA 4.125% 10-27/03/ EUR 108, ,00 0,03% 0,03% EVONIK 1.875% 13-08/04/ EUR 103, ,00 0,03% 0,03% EXANE SA 06-17/10/2016 FRN EUR 95, ,00 0,04% 0,04% EXOR SPA 5.375% 07-12/06/ EUR 112, ,00 0,01% 0,01% FCE BANK PLC 1.75% 13-21/05/ EUR 102, ,00 0,01% 0,01% FCE BANK PLC 1.875% 13-12/05/ EUR 102, ,00 0,04% 0,04% FCE BANK PLC 1.875% 14-18/04/ EUR 102, ,00 0,03% 0,03% FCE BANK PLC 1.875% 14-24/06/ EUR 100, ,00 0,02% 0,02% FERROVIAL EMISIO 3.375% 13-07/06/ EUR 109, ,00 0,00% 0,00% FINNISH GOVT 1.125% 13-15/09/ EUR 103, ,60 0,26% 0,25% FMS WERTMANAGE 1.625% 12-22/02/ EUR 103, ,00 0,62% 0,60% FORTIS BNK 5.757% 07-04/10/ EUR 113, ,00 0,01% 0,01% FORTIS BNK SA/NV 04-29/10/2049 SR EUR 100, ,00 0,07% 0,07% FRANCE O.A.T. 2.5% 14-25/05/ EUR 102, ,80 0,38% 0,37% FRANCE O.A.T. 3.25% 06-25/04/ EUR 105, ,72 0,81% 0,79% FRANCE O.A.T. 3.5% 05-25/04/ EUR 102, ,01 0,20% 0,19% FRANCE O.A.T. 4% 06-25/10/ EUR 125, ,90 0,82% 0,80% FRANCE O.A.T. 4.25% 07-25/10/ EUR 124, ,76 0,74% 0,73% FRANCE O.A.T. 4.5% 09-25/04/ EUR 136, ,50 0,45% 0,44% FRANCE O.A.T.I/L 0.7% 14-25/07/ EUR 101, ,09 0,27% 0,26% FRANCE TELECOM 1.875% 13-02/10/ EUR 103, ,00 0,01% 0,01% FRANCE TELECOM 3.625% 05-14/10/ EUR 103, ,00 0,01% 0,01% FRENCH BTAN 1.75% 12-25/02/ EUR 104, ,91 0,24% 0,24% FRENCH BTAN 5Y 2% 10-12/07/ EUR 102, ,54 0,25% 0,25% GAS NAT FENOSA F 3.5% 13-15/04/ EUR 111, ,00 0,01% 0,01% GAS NATURAL CAP 4.125% 12-24/04/ EUR 109, ,00 0,01% 0,01% GAS NATURAL CAP 4.375% 09-02/11/ EUR 107, ,00 0,01% 0,01% GAS NATURAL CAP 5.625% 11-09/02/ EUR 112, ,00 0,02% 0,02% GAS NATURAL CAP 6.375% 09-09/07/ EUR 124, ,00 0,08% 0,08% GDF SUEZ 1.375% 14-19/05/ EUR 100, ,00 0,03% 0,03% GDF SUEZ 13-29/07/2049 FRN EUR 104, ,00 0,07% 0,07% GDF SUEZ 14-02/06/2049 FRN EUR 100, ,00 0,02% 0,02% GDF SUEZ 14-02/06/2049 FRN EUR 101, ,00 0,01% 0,01% GDF SUEZ 2.375% 14-19/05/ EUR 101, ,00 0,01% 0,01% GECINA 4.75% 12-11/04/ EUR 115, ,00 0,03% 0,03% GENERALI FINANCE 06-29/06/2049 SR EUR 103, ,00 0,00% 0,00% GOLDMAN SACHS GP 2.5% 14-18/10/ EUR 103, ,20 0,05% 0,05% GOLDMAN SACHS GP 2.875% 14-03/06/ EUR 100, ,00 0,02% 0,02% HAMMERSON PLC 2% 14-01/07/ EUR 100, ,66 0,01% 0,01% HANNOVER FINANCE 10-14/09/2040 FRN EUR 116, ,00 0,01% 0,01% HANNOVER FINANCE 12-30/06/2043 FRN EUR 113, ,00 0,00% 0,00% HEATHROW FNDG 1.875% 14-23/05/ EUR 100, ,33 0,01% 0,01% HEATHROW FUNDG LTD 4.375% 12-25/01/ EUR 108, ,00 0,01% 0,01% HEINEKEN NV 2.5% 12-19/03/ EUR 107, ,00 0,02% 0,02% HELLA KGAA HUECK 1.25% 14-07/09/ EUR 100, ,20 0,01% 0,01% 26

27 Benaming Hoeveelheid op Valuta Koers in valuta Evaluatie (in EUR) % Portefeuille % Netto- Actief HELLA KGAA HUECK 2.375% 13-24/01/ EUR 104, ,00 0,01% 0,01% HIT FINANCE BV 5.75% 11-09/03/ EUR 116, ,00 0,03% 0,03% HOLCIM US FINANC 2.625% 12-07/09/ EUR 106, ,00 0,02% 0,02% HSBC BANK PLC 3.75% 09-30/11/ EUR 107, ,00 0,01% 0,01% HSBC CAP FUNDING 04-29/03/2049 SR EUR 105, ,00 0,03% 0,03% HSBC FRANCE 1.625% 13-03/12/ EUR 102, ,00 0,01% 0,01% HSBC HLDGS PLC 6% 09-10/06/ EUR 120, ,38 0,08% 0,08% HSBC HOLDINGS 13-10/01/2024 FRN EUR 105, ,50 0,03% 0,02% IBERDROLA FIN SA 3.5% 10-13/10/ EUR 106, ,00 0,02% 0,02% IBERDROLA INTL 2.5% 14-24/10/ EUR 104, ,00 0,02% 0,02% IBERDROLA INTL 2.875% 13-11/11/ EUR 108, ,00 0,03% 0,03% IBERDROLA INTL 3% 13-31/01/ EUR 108, ,00 0,03% 0,03% IBERDROLA INTL 4.5% 12-21/09/ EUR 111, ,00 0,05% 0,05% IMERYS SA 2.5% 13-26/11/ EUR 104, ,00 0,01% 0,01% IMP TOBACCO FIN 3.375% 14-26/02/ EUR 106, ,80 0,02% 0,02% IMP TOBACCO FIN 8.375% 09-17/02/ EUR 112, ,00 0,02% 0,02% INBEV NV 8.625% 09-30/01/ EUR 120, ,00 0,02% 0,02% ING BANK NV 1.25% 14-13/12/ EUR 99, ,00 0,09% 0,08% ING BANK NV 1.875% 13-27/02/ EUR 103, ,00 0,05% 0,05% ING BANK NV 13-21/11/2023 FRN EUR 104, ,25 0,10% 0,09% ING BANK NV 14-25/02/2026 FRN EUR 103, ,00 0,02% 0,02% ING BANK NV 3.25% 12-03/04/ EUR 110, ,00 0,08% 0,08% ING GROEP NV 4.75% 07-31/05/ EUR 111, ,26 0,04% 0,04% ING VERZEKERING 14-08/04/2044 FRN EUR 104, ,00 0,03% 0,03% INTESA SANPAOLO 2% 14-18/06/ EUR 100, ,88 0,01% 0,01% INTESA SANPAOLO 3% 13-28/01/ EUR 106, ,00 0,02% 0,02% INTESA SANPAOLO 3.375% 10-19/01/ EUR 101, ,00 0,04% 0,04% INTESA SANPAOLO 3.75% 09-23/11/ EUR 106, ,00 0,01% 0,01% INTESA SANPAOLO 4% 12-09/11/ EUR 108, ,04 0,03% 0,03% INTESA SANPAOLO 4.125% 11-14/01/ EUR 104, ,00 0,01% 0,01% INTESA SANPAOLO 4.125% 12-19/09/ EUR 106, ,00 0,04% 0,04% INTESA SANPAOLO 4.875% 12-10/07/ EUR 104, ,00 0,03% 0,03% IRISH GOVT 3.4% 14-18/03/ EUR 109, ,09 0,34% 0,34% IRISH GOVT 4.5% 04-18/04/ EUR 118, ,40 0,39% 0,38% IRISH GOVT 5.4% 09-13/03/ EUR 126, ,19 0,19% 0,19% ITALY BTPS 1.65% 14-23/04/ EUR 102, ,28 0,35% 0,34% ITALY BTPS 3.5% 13-01/06/ EUR 108, ,10 1,71% 1,66% ITALY BTPS 3.75% 05-01/08/ EUR 103, ,40 0,78% 0,77% ITALY BTPS 3.75% 13-01/05/ EUR 110, ,50 0,30% 0,30% ITALY BTPS 4.5% 04-01/02/ EUR 115, ,01 1,73% 1,68% ITALY BTPS 4.75% 08-01/08/ EUR 117, ,76 0,59% 0,58% ITALY BTPS 5% 03-01/08/ EUR 119, ,94 0,52% 0,51% ITALY BTPS 5% 09-01/03/ EUR 119, ,48 0,59% 0,58% ITALY BTPS 5% 09-01/09/ EUR 118, ,20 0,50% 0,49% ITALY BTPS 5.5% 12-01/09/ EUR 122, ,51 0,46% 0,45% ITALY BTPS 5.75% 02-01/02/ EUR 129, ,97 0,34% 0,34% ITALY BTPS 6% 00-01/05/ EUR 132, ,76 0,35% 0,34% ITALY BTPS 6.5% 97-01/11/ EUR 135, ,20 0,29% 0,29% ITALY BTPS I/L 2.15% 13-12/11/ EUR 624, ,02 0,72% 0,70% JCDECAUX SA 2% 13-08/02/ EUR 103, ,00 0,03% 0,03% JPMORGAN CHASE 1.875% 12-21/11/ EUR 103, ,00 0,02% 0,02% JPMORGAN CHASE 14-19/02/2017 FRN EUR 99, ,80 0,03% 0,03% JPMORGAN CHASE 3% 14-19/02/ EUR 106, ,00 0,02% 0,02% KBC IFIMA NV 2.125% 13-10/09/ EUR 104, ,00 0,03% 0,03% KBC IFIMA NV 3% 12-29/08/ EUR 104, ,00 0,01% 0,01% KBC IFIMA NV 4.5% 09-17/09/ EUR 100, ,00 0,01% 0,01% KERING 2.5% 13-15/07/ EUR 105, ,00 0,05% 0,05% KLEPI 2.75% 12-17/09/ EUR 107, ,00 0,02% 0,02% KPN NV 3.25% 12-01/02/ EUR 108, ,00 0,01% 0,01% KPN NV 5.625% 09-30/09/ EUR 125, ,64 0,02% 0,02% LEASEPLAN CORP 2.5% 12-19/09/ EUR 103, ,00 0,02% 0,02% LEGAL & GENL 05-08/06/2025 SR EUR 101, ,00 0,01% 0,01% LEGRAND SA 4.25% 10-24/02/ EUR 109, ,00 0,00% 0,00% LEHMAN BROS CA 3.875% 06-29/12/2049 DFLT EUR 0,01 292,50 0,00% 0,00% LINDE FINANCE BV 1.875% 14-22/05/ EUR 100, ,20 0,02% 0,02% LINDE FINANCE BV 3.125% 11-12/12/ EUR 109, ,00 0,00% 0,00% LLOYDS BANK PLC 1.875% 13-10/10/ EUR 103, ,00 0,11% 0,11% LLOYDS TSB BANK 11-16/12/2021 FRN EUR 124, ,00 0,08% 0,08% LLOYDS TSB BANK 6.5% 10-24/03/ EUR 121, ,00 0,01% 0,01% LOTTOMATICA SPA 5.375% 09-05/12/ EUR 110, ,00 0,01% 0,01% LUXOTTICA GROUP 2.625% 14-10/02/ EUR 105, ,00 0,04% 0,04% LVMH MOET HENN 1.75% 13-13/11/ EUR 103, ,00 0,04% 0,04% METRO AG 3.375% 12-01/03/ EUR 109, ,00 0,01% 0,01% METRO AG 4.25% 10-22/02/ EUR 108, ,00 0,01% 0,01% MONDELEZ INT INC 1.125% 13-26/01/ EUR 100, ,00 0,02% 0,02% MONDELEZ INT INC 2.375% 13-26/01/ EUR 104, ,00 0,03% 0,02% 27

28 Benaming Hoeveelheid op Valuta Koers in valuta Evaluatie (in EUR) % Portefeuille % Netto- Actief MOTABILITY OPER 3.25% 12-30/11/ EUR 109, ,00 0,01% 0,01% MUNICH RE 07-29/06/2049 FRN EUR 108, ,50 0,05% 0,05% MUNICH RE 12-26/05/2042 FRN EUR 121, ,00 0,02% 0,02% NATL AUSTRALIABK 2% 13-12/11/ EUR 103, ,90 0,06% 0,06% NED WATERSCHAPBK 0.625% 14-03/07/ EUR 99, ,50 0,17% 0,16% NETHERLANDS GOVT 0.75% 12-15/04/ EUR 100, ,40 0,77% 0,76% NETHERLANDS GOVT 1.75% 13-15/07/ EUR 103, ,60 0,46% 0,45% NETHERLANDS GOVT 2.75% 14-15/01/ EUR 110, ,40 0,15% 0,15% NETHERLANDS GOVT 3.5% 10-15/07/ EUR 116, ,20 0,29% 0,28% NETHERLANDS GOVT 4% 08-15/07/ EUR 114, ,98 0,27% 0,27% NETHERLANDS GOVT 5.5% 98-15/01/ EUR 144, ,24 0,15% 0,14% NGG FINANCE 13-18/06/2076 FRN EUR 106, ,00 0,04% 0,04% NORDEA BANK AB 1.375% 13-12/04/ EUR 102, ,00 0,02% 0,02% NORDEA BANK AB 2% 14-17/02/ EUR 103, ,00 0,02% 0,02% NORDEA BANK AB 2.25% 12-05/10/ EUR 104, ,00 0,05% 0,05% NORDEA BANK AB 4% 10-29/03/ EUR 112, ,00 0,05% 0,05% NORDEA BANK AB 4.5% 10-26/03/ EUR 115, ,00 0,01% 0,01% ORANGE 14-28/02/2049 FRN EUR 102, ,00 0,11% 0,11% ORANGE 4.75% 07-21/02/2017 (ligne 715) EUR 110, ,00 0,04% 0,04% ORANGE 5.625% 08-22/05/ EUR 117, ,00 0,11% 0,10% PEARSON FUND FIV 1.875% 14-19/05/ EUR 101, ,50 0,01% 0,01% PEPSICO INC 1.75% 14-28/04/ EUR 102, ,20 0,01% 0,01% PERNOD-RICARD SA 2% 14-22/06/ EUR 102, ,00 0,02% 0,02% PORTUGUESE OTS 4.75% 09-14/06/ EUR 110, ,00 0,10% 0,10% PORTUGUESE OTS 4.95% 08-25/10/ EUR 110, ,40 0,12% 0,12% PRAXAIR INC 1.5% 14-11/03/ EUR 101, ,90 0,02% 0,02% PROCTER & GAMBLE 2% 13-05/11/ EUR 104, ,00 0,12% 0,11% PROLOGIS INTL II 2.75% 13-23/10/ EUR 105, ,25 0,00% 0,00% PROLOGIS INTL II 2.875% 14-04/04/ EUR 103, ,85 0,01% 0,01% RABOBANK 1.75% 14-22/01/ EUR 103, ,00 0,02% 0,02% RABOBANK 14-26/05/2026 FRN EUR 99, ,10 0,03% 0,03% RABOBANK 2.375% 13-22/05/ EUR 104, ,00 0,07% 0,07% RABOBANK 4% 12-11/01/ EUR 116, ,00 0,08% 0,07% RABOBANK 4.125% 12-14/09/ EUR 111, ,00 0,01% 0,01% RABOBANK 4.375% 09-05/05/ EUR 106, ,00 0,01% 0,01% RABOBANK 5.875% 09-20/05/ EUR 119, ,34 0,02% 0,02% RABOBANK NEDERLAND 4.75% 08-15/01/ EUR 113, ,00 0,05% 0,05% RCI BANQUE 1.75% 13-06/07/ EUR 101, ,00 0,01% 0,01% RCI BANQUE 2.125% 12-24/11/ EUR 100, ,00 0,03% 0,03% RCI BANQUE 2.25% 14-29/03/ EUR 103, ,60 0,02% 0,02% RCI BANQUE 4% 11-16/03/ EUR 105, ,00 0,01% 0,01% RCI BANQUE 5.625% 12-13/03/ EUR 103, ,00 0,01% 0,01% RED ELE FIN BV 3.5% 10-07/10/ EUR 106, ,00 0,00% 0,00% REP OF AUSTRIA 1.65% 14-21/10/ EUR 100, ,72 0,09% 0,09% REP OF AUSTRIA 3.2% 10-20/02/ EUR 108, ,60 0,54% 0,53% REP OF AUSTRIA 4.15% 07-15/03/ EUR 133, ,80 0,25% 0,25% REP OF POLAND 3% 14-15/01/ EUR 107, ,80 0,32% 0,31% REP OF SLOVENIA 3% 14-08/04/ EUR 103, ,00 0,10% 0,10% REPSOL INTL FIN 2.625% 13-28/05/ EUR 106, ,00 0,04% 0,04% REPSOL INTL FIN 4.875% 12-19/02/ EUR 116, ,00 0,06% 0,05% REPSOL SA 4.25% 11-12/02/ EUR 105, ,00 0,01% 0,01% ROBERT BOSCH INV 2.625% 13-24/05/ EUR 104, ,00 0,01% 0,01% ROCHE FINANCE EU 2% 12-25/06/ EUR 105, ,00 0,01% 0,01% ROLLS-ROYCE PLC 2.125% 13-18/06/ EUR 104, ,00 0,13% 0,13% ROYAL BK SCOTLND 1.5% 13-28/11/ EUR 101, ,00 0,02% 0,02% ROYAL BK SCOTLND 1.625% 14-25/06/ EUR 100, ,04 0,01% 0,01% ROYAL BK SCOTLND 4.35% 06-23/01/ EUR 105, ,00 0,07% 0,07% ROYAL BK SCOTLND 5.375% 09-30/09/ EUR 119, ,00 0,02% 0,02% RWE FINANCE BV 1.875% 13-30/01/ EUR 103, ,00 0,03% 0,03% RWE FINANCE BV 3% 13-17/01/ EUR 108, ,00 0,01% 0,01% RWE FINANCE BV 6.625% 08-31/01/ EUR 124, ,00 0,01% 0,01% SABMILLER HLD IN 1.875% 12-20/01/ EUR 103, ,00 0,03% 0,03% SANOFI 1% 12-14/11/ EUR 101, ,00 0,02% 0,02% SANOFI 1.875% 13-04/09/ EUR 103, ,00 0,12% 0,12% SANOFI 2.5% 13-14/11/ EUR 105, ,00 0,03% 0,03% SANTAN CONS FIN 1.45% 14-29/01/ EUR 100, ,00 0,04% 0,04% SANTAN CONS FIN 1.625% 13-23/04/ EUR 100, ,92 0,03% 0,03% SANTANDER CONSUM 1% 14-10/06/ EUR 100, ,94 0,02% 0,02% SANTANDER INTL 1.375% 14-25/03/ EUR 100, ,00 0,06% 0,06% SANTANDER INTL 3.381% 11-01/12/ EUR 103, ,00 0,00% 0,00% SCHNEIDER ELEC 2.5% 13-06/09/ EUR 106, ,00 0,00% 0,00% SCHNEIDER ELEC 3.5% 11-22/01/ EUR 111, ,00 0,03% 0,03% SCHNEIDER ELEC 5.375% 07-08/01/ EUR 102, ,00 0,01% 0,01% SES GLOBAL GROUP 1.875% 13-24/10/ EUR 103, ,00 0,08% 0,08% SIAS 3.375% 14-13/02/ EUR 106, ,00 0,02% 0,02% SIEMENS FINAN 1.5% 12-10/03/ EUR 102, ,00 0,03% 0,03% 28

29 Benaming Hoeveelheid op Valuta Koers in valuta Evaluatie (in EUR) % Portefeuille % Netto- Actief SIEMENS FINAN 2.875% 13-10/03/ EUR 107, ,00 0,01% 0,01% SIEMENS FINAN 5.625% 08-11/06/ EUR 118, ,00 0,02% 0,02% SIMON PROP GP LP 2.375% 13-02/10/ EUR 105, ,00 0,03% 0,03% SKANDINAV ENSKIL 09-29/10/2049 FRN EUR 104, ,00 0,01% 0,01% SKANDINAV ENSKIL 14-28/05/2026 FRN EUR 100, ,51 0,06% 0,06% SKANDINAV ENSKIL 2% 14-19/02/ EUR 103, ,00 0,08% 0,08% SKANDINAV ENSKIL 3.875% 12-12/04/ EUR 108, ,00 0,03% 0,03% SKANDINAV ENSKIL 4% 12-12/09/ EUR 107, ,00 0,01% 0,01% SKF AB 2.375% 13-29/10/ EUR 104, ,60 0,07% 0,07% SKF AB 3.875% 11-25/05/ EUR 110, ,46 0,04% 0,04% SLOVAK REPUBLIC 1.5% 13-28/11/ EUR 103, ,00 0,09% 0,09% SLOVAK REPUBLIC 4.375% 09-20/05/ EUR 102, ,60 0,05% 0,05% SLOVAKIA GOVT 3.625% 14-16/01/ EUR 111, ,00 0,10% 0,10% SLOVAKIA GOVT 4.35% 10-14/10/ EUR 120, ,02 0,03% 0,03% SNAM 1.5% 14-24/04/ EUR 100, ,95 0,02% 0,02% SNAM 2% 12-13/11/ EUR 101, ,00 0,01% 0,01% SNAM 2.375% 13-30/06/ EUR 104, ,00 0,02% 0,02% SNAM 4.375% 12-11/07/ EUR 107, ,00 0,02% 0,02% SNAM SPA 3.875% 12-19/03/ EUR 110, ,00 0,07% 0,07% SOCIETE GENERALE 2.25% 13-23/01/ EUR 105, ,00 0,10% 0,10% SOCIETE GENERALE 3.75% 09-21/08/ EUR 100, ,00 0,01% 0,01% SOCIETE GENERALE 4% 13-07/06/ EUR 107, ,00 0,04% 0,04% SOCIETE GENERALE 4.75% 11-02/03/ EUR 120, ,00 0,03% 0,03% SODEXO 6.25% 09-30/01/ EUR 103, ,00 0,01% 0,01% SOLVAY FIN 13-29/05/2049 FRN EUR 103, ,50 0,05% 0,05% SPAIN I/L BOND 1.8% 14-30/11/ EUR 103, ,95 0,19% 0,19% SPANISH GOVT 3.25% 10-30/04/ EUR 105, ,60 0,50% 0,49% SPANISH GOVT 4.2% 05-31/01/ EUR 107, ,32 0,64% 0,62% SPANISH GOVT 4.25% 11-31/10/ EUR 108, ,00 0,52% 0,51% SPANISH GOVT 4.6% 09-30/07/ EUR 115, ,14 0,41% 0,40% SPANISH GOVT 5.15% 13-31/10/ EUR 120, ,20 0,10% 0,10% SPANISH GOVT 5.4% 13-31/01/ EUR 122, ,82 1,35% 1,31% SPANISH GOVT 5.5% 02-30/07/ EUR 114, ,60 0,88% 0,86% SPANISH GOVT 5.9% 11-30/07/ EUR 128, ,20 0,38% 0,37% SPAREBANK 1 SMN 1.5% 14-20/05/ EUR 101, ,00 0,01% 0,01% SSE PLC 12-29/09/2049 FRN EUR 109, ,00 0,00% 0,00% SSE PLC 2% 13-17/06/ EUR 103, ,00 0,10% 0,10% ST GOBAIN 3.625% 12-28/03/ EUR 113, ,00 0,03% 0,03% STANDARD CHART 1.625% 13-20/11/ EUR 102, ,00 0,04% 0,04% SUEZ ENVIRON 14-23/06/2049 FRN EUR 100, ,00 0,01% 0,01% SUEZ ENVIRON 2.75% 13-09/10/ EUR 106, ,00 0,02% 0,02% SUEZ ENVIRON 5.5% 09-22/07/ EUR 130, ,50 0,01% 0,01% SVENSKA CELLULOS 2.5% 13-09/06/ EUR 104, ,00 0,01% 0,01% SVENSKA HANDELSBANKEN 05-29/12/2049 SR EUR 103, ,00 0,02% 0,02% SVENSKA HANDELSBANKEN 14-15/01/2024 FRN EUR 103, ,20 0,01% 0,01% SVENSKA HANDELSBANKEN 3.375% 12-17/07/ EUR 108, ,00 0,01% 0,01% SVENSKA HANDELSBANKEN 3.75% 10-24/02/ EUR 108, ,00 0,08% 0,08% SWEDBANK AB 1.5% 14-18/03/ EUR 102, ,00 0,05% 0,05% SWEDBANK AB 12-05/12/2022 FRN EUR 104, ,00 0,02% 0,02% SWEDBANK AB 3.375% 12-09/02/ EUR 107, ,00 0,14% 0,13% SWISS LIFE 05-29/11/2049 SR EUR 102, ,00 0,01% 0,01% SWISS RE 06-29/05/2049 SR EUR 104, ,50 0,02% 0,02% SWISSCOM AG 2% 13-30/09/ EUR 103, ,00 0,01% 0,01% SYNGENTA FINANCE 1.875% 14-02/11/ EUR 102, ,00 0,01% 0,01% TALANX AG 3.125% 13-13/02/ EUR 108, ,00 0,03% 0,03% TELE DANMARK 5.875% 09-16/12/ EUR 107, ,00 0,02% 0,02% TELECOM ITALIA 5.125% 11-25/01/ EUR 105, ,00 0,03% 0,03% TELEFONICA EMIS 2.242% 14-27/05/ EUR 101, ,00 0,08% 0,08% TELEFONICA EMIS 3.661% 10-18/09/ EUR 108, ,00 0,03% 0,03% TELEFONICA EMIS 3.961% 13-26/03/ EUR 113, ,00 0,05% 0,05% TELEFONICA EMIS 4.693% 09-11/11/ EUR 116, ,00 0,01% 0,01% TELEFONICA EMIS 5.811% 12-05/09/ EUR 114, ,00 0,01% 0,01% TELEKOM FINANZ 3.125% 13-03/12/ EUR 108, ,00 0,02% 0,02% TELFONICA DEUTSC 1.875% 13-22/11/ EUR 102, ,00 0,02% 0,02% TELFONICA DEUTSC 2.375% 14-10/02/ EUR 103, ,00 0,05% 0,05% TELIASONERA AB 4.25% 11-18/02/ EUR 116, ,00 0,03% 0,03% TELIASONERA AB 4.75% 09-16/11/ EUR 121, ,64 0,01% 0,01% TERNA SPA 2.875% 12-16/02/ EUR 106, ,00 0,01% 0,01% TESCO CORP TREAS 1.25% 13-13/11/ EUR 101, ,00 0,03% 0,03% TESCO CORP TREAS 1.375% 14-01/07/ EUR 100, ,60 0,02% 0,02% THALES SA 1.625% 13-20/03/ EUR 102, ,00 0,01% 0,01% TOTAL CAP CANADA 1.875% 13-09/07/ EUR 104, ,00 0,10% 0,10% TOTAL CAPITAL 4.875% 09-28/01/ EUR 118, ,00 0,04% 0,04% TOYOTA MTR CRED 1.8% 13-23/07/ EUR 103, ,00 0,01% 0,01% UBS AG 14-12/02/2026 FRN EUR 106, ,75 0,03% 0,03% UBS AG LONDON 3.125% 12-18/01/ EUR 104, ,00 0,02% 0,02% 29

30 Benaming Hoeveelheid op Valuta Koers in valuta Evaluatie (in EUR) % Portefeuille % Netto- Actief UBS CAPITAL 07-29/12/2049 FRN EUR 114, ,00 0,01% 0,01% UNIBAIL RODAM SE 3% 12-22/03/ EUR 108, ,00 0,01% 0,01% UNIBAIL RODAM SE 3.375% 10-11/03/ EUR 102, ,00 0,02% 0,02% UNIBAIL-RODAMCO 1.875% 13-08/10/ EUR 103, ,00 0,06% 0,06% UNIBAIL-RODAMCO 2.5% 14-04/06/ EUR 100, ,44 0,01% 0,01% UNICREDIT BK AUS 2.625% 13-30/01/ EUR 104, ,00 0,02% 0,02% UNICREDIT SPA 1.5% 14-19/06/ EUR 99, ,00 0,03% 0,03% UNICREDIT SPA 2.25% 13-16/12/ EUR 102, ,00 0,04% 0,04% UNICREDIT SPA 3.375% 12-11/01/ EUR 106, ,00 0,01% 0,01% UNICREDIT SPA 4.875% 12-07/03/ EUR 109, ,00 0,05% 0,05% UNICREDITO ITALI 04-22/09/2019 SR EUR 100, ,00 0,01% 0,01% UNIONE DI BANCHE 2.875% 14-18/02/ EUR 105, ,00 0,03% 0,03% VALEO SA 3.25% 14-22/01/ EUR 108, ,00 0,02% 0,02% VALEO SA 4.875% 11-11/05/ EUR 113, ,00 0,01% 0,01% VEOLIA ENVRNMT 13-29/01/2049 FRN EUR 103, ,00 0,01% 0,01% VEOLIA ENVRNMT 4.247% 10-06/01/ EUR 116, ,00 0,02% 0,02% VEOLIA ENVRNMT 6.75% 09-24/04/ EUR 126, ,80 0,01% 0,01% VERIZON COMM INC 2.375% 14-17/02/ EUR 104, ,50 0,03% 0,02% VIER GAS TRANSPO 2% 13-12/06/ EUR 103, ,00 0,02% 0,02% VINCI SA 4.125% 11-20/02/ EUR 108, ,00 0,01% 0,01% VIVENDI SA 2.375% 13-21/01/ EUR 105, ,00 0,03% 0,03% VIVENDI SA 2.5% 12-15/01/ EUR 105, ,00 0,04% 0,04% VODAFONE GROUP 5% 03-04/06/ EUR 115, ,00 0,04% 0,04% VOLKSWAGEN INTFN 13-29/09/2049 FRN EUR 105, ,00 0,05% 0,05% VOLKSWAGEN INTFN 14-29/03/2049 FRN EUR 103, ,00 0,03% 0,03% VOLKSWAGEN INTFN 2% 13-14/01/ EUR 104, ,00 0,08% 0,08% VOLKSWAGEN INTFN 2.125% 12-19/01/ EUR 100, ,00 0,03% 0,03% VOLKSWAGEN LEAS 1.5% 12-15/09/ EUR 101, ,00 0,01% 0,01% VOLVO TREASURY 5% 07-31/05/ EUR 111, ,00 0,01% 0,01% WELLS FARGO CO 2.125% 14-04/06/ EUR 100, ,24 0,01% 0,01% WOLTERS KLUWER-C 2.875% 13-21/03/ EUR 106, ,00 0,02% 0,02% WPP FINANCE % 13-20/11/ EUR 107, ,40 0,01% 0,01% WPP GROUP PLC 6.625% 08-12/05/ EUR 110, ,00 0,01% 0,01% YORKSHRE BLD SOC 2.125% 14-18/03/ EUR 102, ,80 0,03% 0,03% EUR ,63 46,45% 45,49% OBLIGATIES ,63 46,45% 45,49% ANDERE EFFECTEN LOTTO EUR 3, ,66 0,06% 0,06% Duitsland ,66 0,06% 0,06% AANDELEN ,66 0,06% 0,06% ALBIOMA OPTION RTS 20/06/ EUR 0,00 0,00 0,00% 0,00% CIE DE SAINT GOBAIN OPTIO RTS 25/06/ EUR 0,00 0,00 0,00% 0,00% INTERPARFUMS RTS 02/07/ EUR 5, ,75 0,04% 0,04% PUBLICIS GRP RTS 23/06/ EUR 0,00 0,00 0,00% 0,00% Frankrijk ,75 0,04% 0,04% WDP RTS 23/05/ EUR 0,00 0,00 0,00% 0,00% België 0,00 0,00% 0,00% SECURITY BANK CORP RTS 04/07/ PHP 0,00 0,00 0,00% 0,00% Filippijnen 0,00 0,00% 0,00% ANDERE EFFECTEN ,75 0,04% 0,04% TOTAAL PORTEFEUILLE ,43 100,00% 97,90% BP2S EUR ,42 2,15% BP2S USD ,93 0,05% BP2S GBP ,69 0,04% BP2S AUD ,97 0,02% BP2S JPY ,86 0,01% BP2S NOK ,19 0,00% BP2S HKD ,52 0,00% BP2S NZD ,96 0,00% BP2S CAD ,00 0,00% BP2S DKK 1.230,04 0,00% BP2S SEK 209,89 0,00% BP2S CHF 79,59 0,00% Banktegoeden op zicht ,06 2,27% DEPOSITO'S EN LIQUIDE MIDDELEN ,06 2,27% 30

31 Benaming Hoeveelheid op Valuta Koers in valuta Evaluatie (in EUR) % Portefeuille % Netto- Actief OVERIGE VORDERINGEN EN SCHULDEN ,63-0,63% ANDERE ,84 0,46% TOTAAL NETTO-ACTIEF ,70 100,00% 6.2. Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) AANDELEN 53,22% Australië 0,76% België 16,41% Bermuda-eilanden 0,07% Canada 0,12% Denemarken 0,26% Duitsland 7,31% Filippijnen 0,02% Finland 1,04% Frankrijk 6,92% Hong-Kong 0,07% Ierland 1,11% Indonesië 0,02% Japan 0,40% Luxemburg 0,62% Maleisië 0,02% Nederland 3,13% Nieuw-Zeeland 0,05% Noorwegen 0,27% OBLIGATIES-ICB'S 1,81% Oostenrijk 0,78% Portugal 0,40% Spanje 2,10% Thailand 0,00% Verenigd Koninkrijk 4,56% Verenigde Staten 3,10% Zweden 0,67% Zwitserland 1,20% OBLIGATIES 46,45% EUR 46,45% GELDMARKTINSTRUMENTEN 0,29% EUR 0,29% ANDERE EFFECTEN 0,04% België 0,00% Filippijnen 0,00% Frankrijk 0,04% Maleisië 0,00% ANDERE SCHULDINSTRUMENTEN - Met embedded financiële derivaten 0,00% EUR 0,00% TOTAAL PORTEFEUILLE 100,00% 31

32 6.3. Wijziging in de samenstelling van de activa (en EUR) Omloopsnelheid 1ste HALFJAAR Aankopen ,41 Verkopen ,04 Totaal ,45 Inschrijvingen ,78 Terugbetalingen ,58 Totaal ,36 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen ,82 Omloopsnelheid 57,45% Een cijfer dat de 0% benadert, impliceert dat de transacties met betrekking tot de effecten, respectievelijk met betrekking tot de activa met uitzondering van deposito's en liquide middelen tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en de terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties is gratis beschikbaar bij BNP Paribas FORTIS N.V., Warandeberg 3, 1000 Brussel, die instaat voor de financiële dienst Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Classic Bedragen betaald en ontvangen door de ICB Periode Evolutie van het aantal aandelen in omloop (EUR) Jaar Inschrijvingen Terugbetalingen Einde periode Inschrijvingen Terugbetalingen Netto-inventariswaarde Einde periode (in EUR) van één aandeel Kap. Kap. Kap. Kap. Kap. van het class Kap , , ,53 133, , , ,26 149, , , ,77 159,51 O Bedragen betaald en ontvangen door de ICB Periode Evolutie van het aantal aandelen in omloop (EUR) Jaar Inschrijvingen Terugbetalingen Einde periode Inschrijvingen Terugbetalingen Netto-inventariswaarde Einde periode (in EUR) van één aandeel Kap. Kap. Kap. Kap. Kap. van het class Kap , , ,68 32

33 6.5. Return Het betreft cijfers uit het verleden die geen indicator van toekomstige rendementen zijn. Deze cijfers houden geen rekening met mogelijke herschikkingen, noch met commissies en kosten verbonden met de emissie en terugkoop van deelbewijzen. De rendementen van deze klasse worden berekend sinds in de basisvaluta EUR. Rendementen uit het verleden kunnen misleidend zijn. Staafdiagram met jaarlijks rendement over de laatste 10 boekjaren (in %): Tabel van het historisch rendement per deelbewijs: 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar 11,8% 7,1% 9,7% 6,8% Vanaf 2011 worden de rendementen van kapitalisatieaandelen berekend zoals dat voor distributieaandelen gebeurt. Deze berekening is gebaseerd op de gepubliceerde officiële NIW s en op het principe dat alle uitkeerbare inkomsten van de icb werden herbelegd. Die nieuwe methode wordt ook op de rendementen uit het verleden toegepast. Deze methode brengt geen grote wijzigingen mee vergeleken met de voorheen gebruikte methode. Aanvullende informatie over de berekening van het rendement: De prestatie op jaarbasis van een gegeven periode n wordt aan de hand van volgende formule berekend: P (t; t+n) = ([ (1 + P t ) (1 + P t+1 ) (1 + P t+n )] ^ (1/n)) 1 met P (t; t+n) n P t = de prestatie van t tot t+n het aantal jaren (periodes) [α x (VNI t+1 / VNI t)] - 1 met P t VNI t+1 VNI t α l de jaarlijkse prestatie voor de eerste periode de netto-inventariswaarde per aandeel op t+n de netto-inventariswaarde per aandeel op t de volgende algebraïsche variabele: α = [1 + (Dt / VNI ext)] [1+(Dt2 / VNI ext2] [1+(Dtn / VNIextn)] met Dt, Dt2, Dtn VNI ext VNI extn n de uitgekeerde bedragen van het dividend gedurende het jaar t l de netto-inventariswaarde per aandeel ex-coupon op dag t waarop de coupon wordt afgeknipt het aantal dividenduitkeringen gedurende de periode t 33