CENTRALISED CLEARING ONDER EMIR
|
|
- Francisca Sanders
- 6 jaren geleden
- Aantal bezoeken:
Transcriptie
1 CENTRALISED CLEARING ONDER EMIR OPLOSSINGEN VOOR PORTEFEUILLEBEHEER - VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS - SEPTEMBER 2016 INTRODUCTIE In deze notitie wordt ingegaan op centralised clearing onder EMIR. Wij beschrijven de achtergrond en de consequenties voor het beheer van een beleggingsportefeuille met daarin over-the-counter (OTC) derivaten. Ook beschrijven wij een alternatief in de vorm van een fondsoplossing, specifiek voor matchingportefeuilles. Deze oplossing is zeer geschikt voor professionele (institutionele) beleggers die zelf geen rechtstreekse operationele consequenties willen ondervinden van centralised clearing. ACHTERGROND EMIR Na de financiële crisis van 2008 hebben regelgevers besloten om de vereisten rondom OTC-derivaten aan te scherpen om derivatenmarkten stabieler, transparanter en efficiënter te maken. Dit heeft in de EU tot European Market Infrastructure Regulation (EMIR) regelgeving geleid. EMIR regelgeving is sinds 2012 van kracht en wordt gefaseerd ingevoerd. Centralised clearing onder EMIR geldt voor gestandaardiseerde OTCderivaten, dit zijn momenteel interest rate swaps en credit default swaps. De regelgeving is inmiddels van kracht voor gespecificeerde marktpartijen. Pensioenfondsen hebben uitstel gekregen dat (momenteel) tot augustus 2017 loopt. Aangezien keuzes met betrekking tot centralised clearing en de operationele inrichting tijd in beslag zullen nemen, is het van belang om tijdig te beginnen met de voorbereidingen. In de eerste plaats zullen er keuzes gemaakt moeten worden omtrent de inrichting van de portefeuille en de uitvoering van cash management. Ook kent de operationele inrichting enige doorlooptijd. In de tweede plaats kan het reeds voor het aflopen van de uitstelperiode tot augustus 2017 wenselijk zijn vrijwillig (nieuwe transacties) te gaan clearen. De OTC-tegenpartijen zijn namelijk onderhevig aan Basel III regelgeving waarin zij additionele risicobuffers dienen aan te houden waardoor bilateraal handelen voor hen minder aantrekkelijk kan worden. De kosten met betrekking tot EMIR kunnen aanzienlijk zijn. Dit heeft betrekking op externe vaste en variabele kosten die aan het clearing house en de clearing member betaald moeten worden. Ook is er sprake van een opportunity loss die te maken heeft met het genereren en aanhouden van cash en de kosten die daarmee samenhangen. Deze kostenoverwegingen zullen moeten worden meegenomen bij het kiezen van de meest geschikte portefeuille inrichting en het moment van overgaan naar centralised clearing. BILATERAAL HANDELEN VERSUS CENTRALISED CLEARING In de bestaande bilaterale OTC-derivatenomgeving wordt een contract afgesloten tussen twee partijen: het pensioenfonds en een investment bank waar ISDA/CSA contracten mee zijn afgesloten. Op dagelijkse basis wordt de marktwaarde van de uitstaande posities bepaald en het collateral uitgewisseld. Centralised clearing houdt in dat bepaalde gestandaardiseerde OTCderivaten, waaronder interest rate swaps, via een clearing house (CCP) centraal moeten worden gecleard. Dit houdt in dat niet langer twee contractpartijen een risico op elkaar lopen, maar dat beide contractpartijen uiteindelijk een risico lopen op het clearing house. Toegang tot het clearing house gebeurt via een Clearing Member (ook wel Clearing Broker genoemd), dit is over het algemeen een investment bank die aan de specifieke eisen voldoet om als Clearing Member te kunnen optreden. Een van de consequenties van het centraal clearen van derivatentransacties is dat er initial margin (margin die wordt gestort bij het aangaan van de transactie) en variation margin (margin als gevolg van waardeveranderingen van het onderliggende instrument) als collateral moeten worden gestort. Initial margin kan in cash of securities worden gestort, variation margin alleen in cash. Het uitstel van centralised clearing voor pensioenfondsen heeft als achtergrond dat pensioenfondsen van nature weinig cash aanhouden in de portefeuille. Het uitstel was bedoeld om een oplossing te vinden voor de verplichting om cash te storten voor de variation margin en mogelijkheden te vinden om ook securities als variation margin te storten. Op dit moment is dit echter nog steeds niet mogelijk. Voor een pensioenfonds betekent dit dat er liquide middelen moeten worden aangehouden in de portefeuille danwel dat er cash vanuit de fysieke portefeuille moet worden gegenereerd of op een
2 Centralised Clearing onder EMIR pagina 2 andere wijze toegang moet zijn tot cash om aan de variation margin verplichtingen te voldoen. Het wordt daarmee belangrijk om een vorm van actief cash management te implementeren. Bestaande interest rate derivatentransacties zullen aanvankelijk in de bilaterale omgeving kunnen blijven en hoeven niet te worden ingebracht bij het clearing house (CCP). In de toekomst zal ook initial margin voor bilaterale transacties gestort moeten worden. Afhankelijk van de omvang van de uitstaande derivatenposities zal dit voor de meeste pensioenfondsen in september 2019 of september 2020 van kracht worden. Het kan dan wenselijk zijn om ook uitstaande interest rate derivatentransacties over te brengen van de bilaterale naar de geclearde omgeving. CASH MANAGEMENT INITIAL MARGIN De omvang van de initial margin die gestort moet worden, is niet constant en kan tussentijds door de CCP worden aangepast afhankelijk van de marktomstandigheden. Bij de berekening wordt met name rekening gehouden met de looptijd van de swap en de volatiliteit van de rentemarkt. De initial margin kan in obligaties worden gestort. Na transacties of bij fluctuaties in de initial margin zal er in veel gevallen moeten worden voorgefinancierd met cash, omdat de initial margin dezelfde dag gestort moet worden en obligaties niet dezelfde dag settelen. Daarna kan de cash verwisseld worden voor obligaties. VARIATION MARGIN Naast de initial margin moet er variation margin in cash worden gestort. In normale omstandigheden vinden er dagelijkse margin calls plaats, onder stressvolle omstandigheden kan dit oplopen tot 7 margin calls per dag. Er moet dus altijd voldoende cash aanwezig zijn of gegenereerd kunnen worden om mogelijke renteveranderingen op te vangen. Om een inschatting te maken over de contante buffer die mogelijk nodig is om aan de variation margin te kunnen voldoen hebben wij een analyse van historische stress scenario s uitgevoerd. Ter illustratie hebben wij de 20 jaar swap rente als een proxy belegging gebruikt om de gevolgen van een mogelijke rentebeweging te analyseren. Er is data beschikbaar vanaf augustus Wij hebben in deze periode gekeken naar schokken over 10 aaneengesloten werkdagen. Aangezien de portefeuille van een pensioenfonds veelal long duration is gepositioneerd, moet de variation margin betaald worden na opwaartse rentebewegingen. De resultaten hiervan zijn als volgt: De grootste opwaartse schok over 2 weken was 80 basispunten (december 2008); De tweede grootste schok was in april 2015, met een rentestijging van 54 basispunten; Gemeten over 5 werkdagen waren de twee grootste opwaartse renteschokken 72 basispunten en 39 basispunten; De grootse twee schokken over 1 werkdag zijn 38 basispunten en 30 basispunten. Om de grootste opwaartse schok te kunnen opvangen moet 80 basispunten x de DV01 van de swapportefeuille in cash beschikbaar zijn of kunnen worden gegenereerd. In praktijk moet rekening worden gehouden dat op dezelfde dag kan worden voldaan aan de cash margin-verplichting van een renteschok van circa 30 basispunten. AANHOUDEN EN TRANSFORMEREN VAN CASH Het aanhouden van een groot bedrag in cash is niet efficiënt vanuit een rendementsperspectief. Indien het pensioenfonds dit geld direct bij de custodian aanhoudt loopt het pensioenfonds een kredietrisico op de custodian en in de huidige renteomgeving dient er voor het aanhouden van cash te worden betaald aan de custodian. Het is dan ook van belang verschillende alternatieven voor het aanhouden van cash te bekijken. Om de portefeuille robuust te maken ten aanzien van marktbewegingen kan men een (combinatie van) verschillende middelen gebruiken, die hieronder nader worden uitgewerkt. REPO TRANSACTIES Om de hoeveelheid aan te houden cash te beperken, kan een deel van het bedrag voor de variation margin uit de matching portefeuille gegenereerd worden door middel van repo transacties. Een repo transactie is een overeenkomst om een obligatie te verkopen voor een bepaalde prijs, met een gelijktijdige overeenkomst om dezelfde obligatie op een latere datum terug te kopen tegen een vastgestelde prijs. In de praktijk kan men staatsobligaties uit de portefeuille aan tegenpartijen uitlenen en contant geld terugkrijgen. Cash dat middels de repo wordt gegenereerd en niet direct wordt gebruikt voor margin calls kan worden aangehouden in een geldmarkt beleggingsfonds. CONTINGENT REPO Om margin calls in geval van grotere bewegingen dan verwacht te faciliteren, kan een contingent repo facility gebruikt worden. Deze faciliteit treedt alleen in werking (= contingent aan) als deze situatie optreedt. Ze is verbonden aan een referentie swap met een vooraf gedefinieerde looptijd (bijvoorbeeld 20 jaar), notional en coupon. De contingent repo facility is duurder dan een gewone repo. De redenen om hiervan eventueel toch gebruik van te maken, is dat het in marktschoksituaties wellicht niet mogelijk is om een gewone repo (snel genoeg) af te kunnen sluiten en om geen constante grote allocatie naar geldmarktfondsen aan te hoeven houden. ANDERE CASH FACILITEITEN Een alternatieve mogelijkheid om intraday aan cash te komen is het afsluiten van een extra stand-by faciliteit die bij de custodian en/of de clearing broker afgesloten kunnen worden. Deze kosten kunnen in potentie echter vrij hoog zijn. Daarnaast kan securities lending worden gebruikt om aan een cash behoefte te voldoen. VERDERE OVERWEGINGEN Zoals eerder aangegeven zullen in eerste instantie niet alle renteswaps naar de CCP gemigreerd hoeven te worden. De bestaande swaps in de portefeuille kunnen voorlopig buiten de CCP blijven bestaan. Op het moment dat ook de initial margin verplichting op niet-geclearde transacties wordt ingevoerd, kan worden besloten om ook deze swaps via de CCP te laten clearen (het zogenaamde backloaden van bestaande bilaterale swaps). Een mogelijkheid om aan centralised clearing gerelateerde kosten te verlagen is het frequent resetten van de swapportefeuille. Hierdoor vermindert de omvang van de variation margin. De cash behoefte voor het opvangen dagelijkse renteschommelingen zal echter niet veranderen. Ten slotte is het mogelijk een allocatie naar cash aan te houden binnen de portefeuille ten laste van een deel van de allocatie naar traditionele asset categorieën (zoals aandelen, vastrentende waarden beleggingen). Deze allocatie kan bijvoorbeeld dienen om minder gebruik te hoeven maken van repo s ofwel om een additionele cashbuffer te hebben in geval van marktstress. Om in die situatie toch exposure naar bijvoorbeeld aandelen of vastrentende waarden te houden, kan gebruik worden gemaakt van future overlays. Dit is het zogenaamde equitizen van de cashpositie. Echter, het zal dan onmogelijk zijn om dat deel van de portefeuille actief te beheren. Verder moet voor listed derivaten ook cash management worden uitgevoerd, is hiervoor ook margin cash vereist en worden er kosten gemaakt.
3 Centralised Clearing onder EMIR pagina 3 PORTEFEUILLEBEHEER IN EEN CENTRAAL GECLEARDE OMGEVING Centralised clearing brengt extra werk en additionele kosten met zich mee. Zowel ten aanzien van de operationele inrichting als directe en indirecte kosten voor het aanhouden en genereren van cash. Het is daarom belangrijk om kennis te nemen van de alternatieve mogelijkheden voor de inrichting van de matchingportefeuille als onderdeel van de algehele besluitvorming rondom centralised clearing. MOGELIJKHEID 1: MATCHING PORTEFEUILLE MET BONDS EN SWAPS Een matching portefeuille met bonds en swaps heeft, net als dat dit momenteel het geval is, het voordeel dat er een efficiënte hedge van de verplichtingen kan worden geïmplementeerd en maatwerk in de portefeuilleconstructie kan worden geboden. Aangezien de verplichtingen met de swapcurve contant worden gemaakt, vormen swaps een goed instrument om het renterisico af te dekken. Daarnaast is een voordeel van swaps dat er meer renterisico kan worden afgedekt, zonder hiervoor extra fysieke beleggingen in de matching portefeuille aan te houden. Er wordt dan gebruik gemaakt van leverage. Dit maakt de portefeuilleconstructie efficiënter. Het nadeel is dat er kosten gepaard gaan met centralised clearing, zoals hiervoor beschreven. MOGELIJKHEID 2: PORTEFEUILLE MET BONDS EN DERIVATEN DIE NIET CENTRAAL WORDEN GECLEARD Het is mogelijk andere instrumenten in de portefeuille te gebruiken, die (nog) niet onder de centralised clearing verplichting vallen. Hiermee kan de hoeveelheid interest swaps en de bijbehorende initial cash margin verplichting worden beperkt. Hier kunnen bijvoorbeeld forward starting bonds en swaptions-structuren worden overwogen. Deze optie kan de efficiëntie van de afdekking verminderen, maar leverage blijft mogelijk. MOGELIJKHEID 3: PORTEFEUILLE MET ALLEEN OBLIGATIES Een portefeuille met alleen obligaties heeft als voordeel dat er niet gecleard hoeft te worden en geen ISDA/CSA documentatie meer nodig is, er worden immers geen derivaten meer gebruikt. Het nadeel is dat de afdekking van de verplichtingen minder nauwkeurig is. Aangezien de verplichtingen met een swapcurve worden verdisconteerd is er een basisrisico tussen de bondportefeuille en de verplichtingenkasstromen. Daarnaast kan alleen leverage worden verkregen door lange duration bonds te kopen waardoor de hedge niet gelijkmatig over de verplichtingentermijnstructuur wordt verdeeld. Op het ultralange einde van de curve zijn weinig bonds beschikbaar. De hedge wordt minder nauwkeuring en het vereist eigen vermogen zal toenemen. MOGELIJKHEID 4: PORTEFEUILLE MET LDI FONDSEN EVENTUEEL IN COMBINATIE MET OBLIGATIEPORTEFEUILLE Een andere mogelijkheid is het gebruik maken van fondsbeleggingen voor het inrichten van de matchingportefeuille. Het voordeel is dat centralised clearing binnen de fondsen wordt afgehandeld en de institutionele belegger geen consequenties ondervindt van de operationele aspecten van centralised clearing. Sinds 2005 bieden wij een range van zeven BNP Paribas LDI fondsen aan. De fondsen dekken elk een andere duration-bucket af. Door het combineren van de fondsen kan een nauwkeurige en efficiënte matchingportefeuille worden ingericht, desgewenst in combinatie met een portefeuille line-by-line bonds. Elk LDI fonds past een gecontroleerde hefboomfactor (leverage) toe, zodat 100% van de verplichtingen kan worden gematched met minder dan 100% van de beleggingen. De actuele leverage factoren liggen (per juli 2016) tussen de 1,1 en 2,3 en zijn afhankelijk van het niveau van de rente. Een leverage factor van 1,1 betekent dat 1 miljoen vermogen dat geïnvesteerd is in een fonds, met een vastgestelde duration target, dezelfde rente exposure geeft als dat we 1,1 miljoen vermogen zouden hebben geïnvesteerd in obligaties met dezelfde duration target. Indien gewenst, kan leverage worden geneutraliseerd door beleggingen in LDI fondsen te combineren met beleggingen in geldmarktfondsen. Ook is het bijvoorbeeld mogelijk om deze fondsen te combineren met beleggingen in line-by-line overheids- of bedrijfsobligaties. Het vermogen dat in de verschillende LDI fondsen zal worden belegd, hangt af van de verplichtingenstructuur van het pensioenfonds, het percentage renterisico dat de institutionele belegger wenst af te dekken en de mate van leverage van elk fonds. De beleggingen in de zeven LDI fondsen worden vervolgens op een dusdanige manier gecombineerd, dat deze aansluiten bij de verplichtingenstructuur van het pensioenfonds en dat de duration mismatch en de convexiteit zijn geminimaliseerd. In onderstaande figuur is de afdekking van de zeven LDI fondsen schematisch weergegeven ten opzichte van een fictief verplichtingenpatroon. Figuur: Verplichtingen van pensioenfondsen matchen met LDI fondsen (Bron: BNP Paribas Investment Partners). LDI Fonds BNP Paribas LDI Fund 0-5 jaar BNP Paribas LDI Fund 5-10 jaar BNP Paribas LDI Fund jaar BNP Paribas LDI Fund jaar BNP Paribas LDI Fund jaar BNP Paribas LDI Fund jaar ISIN LU LU LU LU LU LU BNP Paribas LDI Fund jaar LU Tabel: ISIN codes LDI fondsen (Bron: BNP Paribas Investment Partners) De institutionele belegger kan op deze wijze indirect beleggen in een combinatie van veilige staatsobligaties en renteswaps om de verplichtingen af te dekken, maar hoeft geen operationele infrastructuur voor rentederivaten te hebben omdat dit binnen de fondsen gebeurt. In het bijzonder tegen de achtergrond van ontwikkelingen zoals centralised clearing onder EMIR, kunnen deze LDI fondsen een aantrekkelijk alternatief vormen.
4 Centralised Clearing onder EMIR pagina 4 TOT SLOT In dit document hebben wij een overzicht gegeven van consequenties die centralised clearing onder EMIR met zich meebrengen. De meest geschikte portefeuille en wijze van implementatie is uiteindelijk afhankelijk van de specifieke karakteristieken van de opdrachtgever. Wij bespreken graag uw specifieke situatie om een maatwerk advies te kunnen uitbrengen. CONTACT Dit is een publicatie van het Customised & Fiduciary Solutions team en het Institutional Client team in Nederland. Voor meer informatie of een maatwerk advies, kunt u contact opnemen met een van onderstaande contactpersonen.
5 Centralised Clearing onder EMIR pagina 5 BELANGRIJKE INFORMATIE Dit document dient enkel ter informatie en is 1) geen voorstel of aanbod tot het aankopen of verhandelen van de financiële instrumenten hierin beschreven en 2) geen beleggingsadvies. Voordat u investeert in enig product van BNP Paribas Investment Partners* dient u zich te informeren over de (financiële) risico's die verbonden zijn aan een belegging in dit product en mogelijke restricties die u en uw beleggingsactiviteiten als gevolg van de op u van toepassing zijnde wet- en regelgeving ondervinden. Indien u na het lezen van dit materiaal een belegging in dit product overweegt, wordt u dan ook geadviseerd om een zodanige belegging te bespreken met uw relatiebeheerder of persoonlijke adviseur en na te gaan of dit product - gezien de daarmee verbonden risico's - past binnen uw beleggingsactiviteiten. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt; het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. BNP Paribas Investment Partners* heeft alle redelijkerwijs mogelijke zorg besteed aan de betrouwbaarheid van dit materiaal, echter aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie en opinies kunnen worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. BNP Paribas Investment Partners is niet verplicht de hierin opgenomen informatie en opinies te actualiseren of te wijzigen. * BNP Paribas Investment Partners is de wereldwijde merknaam van de vermogensbeheerdiensten van BNP Paribas Groep. Dit document is uitgegeven door BNP Paribas Investment Partners Nederland N.V. (adres: Herengracht 595, 1017 CE Amsterdam) dat deel uitmaakt van de BNP Paribas groep.
Wat te doen met je pensioen? Grip op je Vermogen - Dirk van Ommeren - 3 oktober 2014
Wat te doen met je pensioen? Grip op je Vermogen - Dirk van Ommeren - 3 oktober 2014 2 Pensioen: turen naar de vrijheid 50 jaar lang werken we toe naar ons pensioen Dan willen we onafhankelijk zijn En
Nadere informatieDoelbeleggen. Dirk van Ommeren, 5 maart 2015
Doelbeleggen Dirk van Ommeren, 5 maart 2015 I 09/03/2015 I 2 Mijn financiële tijdslijn Doelbeleggen of doelsparen? 2025 2030 2035 EUR 15.000? EUR 25.000? EUR 35.000? I 09/03/2015 I 3 Doelbeleggen of doelsparen
Nadere informatieAddendum bij prospectus 18 december Zwitserleven Institutionele Beleggingsfondsen
Addendum bij prospectus 18 december 2017 Zwitserleven Institutionele Beleggingsfondsen 18 juni 2018 Inhoudsopgave 1 Wijziging Hoofdstuk 8 - Risicofactoren en risicomanagement, paragraaf 8.4.3 Tegenpartijrisico
Nadere informatieRenteafdekkingonderEMIR & central clearing
RenteafdekkingonderEMIR & central clearing David van Bragt & Derek Milner Sr. Consultant Investment Solutions & Sr. Portfolio Manager Derivatives & Hedging 27 september 2016 Agenda Een EMIR-proof LDI fonds
Nadere informatieBouw uw eigen beleggingsportefeuille
Bouw uw eigen beleggingsportefeuille Joost van Leenders, oktober 2013 Bouw uw eigen beleggigsportefeuille I oktober 2013 I 2 Agenda Strategisch versus tactisch beleggingsbeleid Spreiding, waarom ook alweer?
Nadere informatieAddendum bij het Prospectus van Zwitserleven Institutionele Beleggingsfondsen d.d. 1 januari 2017
Addendum bij het Prospectus van Zwitserleven Institutionele Beleggingsfondsen d.d. 1 januari 2017 Betreft: I. Wijziging Hoofdstuk 7 Kosten en vergoedingen, paragraaf 7.1.1 Transactiekosten... 2 II. Wijziging
Nadere informatieCentral clearing vanuit een pensioenfonds perspectief: to clear or not to clear
entral clearing vanuit een pensioenfonds perspectief: to clear or not to clear Vereniging van Beleggingsanalisten (VBA) Zeist, 13 October 2016 Leontien van den Oever (Principal Risk anager PGG Investments)
Nadere informatieAddendum bij prospectus 22 februari Zwitserleven Beleggingsfondsen
Addendum bij prospectus 22 februari 2018 Zwitserleven Beleggingsfondsen 18 juni 2018 Inhoudsopgave 1 Wijziging Hoofdstuk 8 - Risicofactoren en risicomanagement, paragraaf 8.4.3 Tegenpartijrisico 3 2 Wijziging
Nadere informatieWERELDWIJD BELEGGEN: HIER LIGGEN DE KANSEN Sander Zondag, CIO Global Equities (OBAM) Grip op je Vermogen, 3 Oktober 2014
WERELDWIJD BELEGGEN: HIER LIGGEN DE KANSEN Sander Zondag, CIO Global Equities (OBAM) Grip op je Vermogen, 3 Oktober 2014 2 Waarom in aandelen? Waarom wereldwijd? Welke aanpak? 3 NINJA Loans?! NO Income,
Nadere informatieBNP Paribas Plan Easy Future
Januari 2014 easy future: GEEF JE PLANNEN VORM Q&A BNP Paribas Plan Easy Future 1/Als er geen subfonds beschikbaar is met een looptijd die aansluit bij mijn project, in welk fonds moet ik dan beleggen?
Nadere informatieMAART Samenvoeging van subfondsen. BNP Paribas L1 en Parvest
MAART 2011 Samenvoeging van subfondsen en Parvest Samenvoeging van subfondsen - en Parvest I maart 2011 I 2 Sinds het samengaan met Fortis Investments, bestaat het fondsaanbod van BNP Paribas Investment
Nadere informatieRenterisico Scan. Een second opinion voor pensioenfondsen. met betrekking tot hun rente afdekkingsbeleid. For professional investors
Renterisico Scan Een second opinion voor pensioenfondsen met betrekking tot hun rente afdekkingsbeleid For professional investors 1 Onderwerpen > Waarom deze Scan? > Hoe werkt het? > Contact over de scan
Nadere informatieTop speler in Europa. BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro
Top speler in Europa BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro 1 Wij denken dat dit een goed moment is om in Europese ondernemingen te beleggen en wel om de volgende redenen: Ze zijn momenteel sterk: ondanks
Nadere informatieDit document maakt gebruik van bladwijzers.
Dit document maakt gebruik van bladwijzers. NBA Alert 33 Mei 2014 Status NBA Alert Deze publicatie, die tot stand is gekomen onder verantwoordelijkheid van de NBA, beoogt registeraccountants en accountants-administratieconsulenten
Nadere informatieLiability Driven Solutions
Liability Driven Solutions Brochure Inhoud Samenvatting 3 1. Het belang van renteafdekking 5 1.1. Renterisico 5 1.2 Solvabiliteitsbeslag 6 2. Het Strategic Liability Matching (SLM) fonds 7 21. Doelstelling
Nadere informatieFOR PROFESSIONAL INVESTORS. Emerging Dividends. Grip op je Vermogen, Den Haag, september 2012
FOR PROFESSIONAL INVESTORS Emerging Dividends Grip op je Vermogen, Den Haag, september 2012 Emerging Dividends I september 2012 I 2 Op zoek naar inkomen even Google checken GoogleTM zoek-activiteit naar
Nadere informatieOpgave derivaten INHOUDSOPGAVE HOOFDSTUK 1 ALGEMENE GEGEVENS. HOOFDSTUK 2 DERIVATEN ZONDER BIJSTORTVERPLICHTING 2.1 Overzicht portefeuille
Opgave derivaten INHOUDSOPGAVE HOOFDSTUK 1 ALGEMENE GEGEVENS HOOFDSTUK 2 DERIVATEN ZONDER BIJSTORTVERPLICHTING 2.1 Overzicht portefeuille HOOFDSTUK 3 DERIVATEN MET BIJSTORTVERPLICHTING 3.1 Overzicht portefeuille
Nadere informatieHoe te beleggen onder Solvency II regelgeving t.a.v. verdiscontering verplichtingen?
Hoe te beleggen onder Solvency II regelgeving t.a.v. verdiscontering verplichtingen? 1 Impact regelgeving t.a.v. beleggingsbeleid! "! # $ %&! $' (" ' )* + *! " &,!,, --- 2 Verdisconteringscurve: van economisch
Nadere informatieVerder gaan is elke stap zorgvuldig zetten.
Integrale aanpak Verder gaan is elke stap zorgvuldig zetten. Integrale aanpak Risicobeheersing staat aan de basis van elk beleggingsbeleid. Omdat het renterisico het belangrijkste risico voor pensioenfondsen
Nadere informatieDe schijnveiligheid van de Ultimate Forward Rate
ROCK note Februari 2013 Alleen voor professionele beleggers De schijnveiligheid van de Ultimate Forward Rate Johan Duyvesteyn Quantitative Research Martin Martens Quantitative Research Roderick Molenaar
Nadere informatieProductinformatie rentemanagement
Productinformatie rentemanagement 2 Inhoud Uw onderneming en mogelijke renterisico s 3 Renteswap 5 Rentecap 9 Meer informatie De producten in deze brochure zijn rentederivaten. Rentederivaten zijn complexe
Nadere informatieDecompositie van het dekkingsgraad risico
FOR PROFESSIONAL INVESTORS Decompositie van het dekkingsgraad risico Anton Wouters, Head of Customized & Fiduciary Solutions, Amsterdam, 19 mei 2015 Multi Asset Solutions I mei 2015 I 2 Risico management
Nadere informatieEerder technische dan fundamentele correctie 7 februari 2018
ASSETALLOCATIE FLASH Multi-asset, Quantitative and Solutions (MAQS) Eerder technische dan fundamentele correctie 7 februari 2018 VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS Christophe MOULIN hoofd Multi Asset christophe.p.moulin@bnpparibas.com
Nadere informatieStraks ook een Vestia onder de pensioenfondsen?
ROCK note Juli 2012 Alleen voor professionele beleggers Straks ook een Vestia onder de pensioenfondsen? Johan Duyvesteyn Quantitative Research Martin Martens Quantitative Research Tom Steenkamp Co-head
Nadere informatieAlle pensioenfondsen met technische voorzieningen voor risico van het pensioenfonds
Beleggingen K201 BELEGGINGEN VOOR RISICO FONDS In te vullen door: Alle pensioenfondsen met technische voorzieningen voor risico van het pensioenfonds Wanneer in te vullen: Elk kwartaal Laatste wijziging
Nadere informatieAddendum. Ultimate Forward Rate
Addendum Ultimate Forward Rate Wilt u meer weten over renterisico s, swaps en swaptions? Neem dan contact op met uw Account-CIO of met onze balansmanagement adviseurs Bas Scholten via bas.schoiten@achmea.ni
Nadere informatieEMIR reikt verder dan swap clearing
EMIR reikt verder dan swap clearing Drie dilemma's (èn oplossingen) waar pensioenfondsen mee geconfronteerd worden maart 2017 Swap clearing 2 Het belangrijkste thema van EMIR is swap clearing Aanhouden
Nadere informatieBalans management in de praktijk
I 23/05/2012 I 1 VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS Balans management in de praktijk Maarten Hoedjes I 27/09/2012 I 2 Agenda Introductie Strategieën Fund Ratio Protection Floor Protection Target Volatility Fundamentele
Nadere informatieOptimaal rente- en inflatiebeheer: een integrale matchingaanpak
Optimaal rente- en inflatiebeheer: een integrale matchingaanpak Inleiding Door de malaise op de financiële markten is het voor veel pensioenfondsen zaak om hun financiële beleid (verder) te optimaliseren.
Nadere informatieEen flexibel en efficiënt ontwerp van LDI-strategieën. gegeven de nieuwe EMIR richtlijnen 1
Een flexibel en efficiënt ontwerp van LDI-strategieën gegeven de nieuwe EMIR richtlijnen 1 Drs. Dr. Ir. David van Bragt RBA Senior Consultant Investment Solutions, Aegon Asset Management Drs. Martin Bottenberg
Nadere informatieLong Duration Overlay. Dé oplossing voor de mismatch tussen beleggingen en verplichtingen
Long Duration Overlay Dé oplossing voor de mismatch tussen beleggingen en verplichtingen 2 AEGON: wereldwijde expertise voor financiële veiligheid AEGON N.V. is met ongeveer 27.000 medewerkers wereldwijd
Nadere informatie2013: de uitdaging blijft
2013: de uitdaging blijft 2013: Het jaar van de slang Aan de andere kant van het spectrum in de dierenriem is de slang het symbool van yin energie (koel / wijfje). De slang is een wijs teken, dat raadselachtig
Nadere informatieLiability Driven Solutions
Liability Driven Solutions Brochure Inhoud Samenvatting 3 1. Het belang van renteafdekking 5 1.1. Renterisico 5 1.2 Solvabiliteitsbeslag 6 2. Het Strategic Liability Matching (SLM) fonds 7 21. Doelstelling
Nadere informatieLiability Driven Solutions. Renterisico onder controle
Liability Driven Solutions Renterisico onder controle 1 oktober 2016 Aegon Asset Management Investment Solutions Oktober 2016 Inhoud Samenvatting 3 1. Het belang van renteafdekking 4 1.1 Renterisico 4
Nadere informatieStichting Pensioenfonds Huntsman Rozenburg Beleggingsplan 2011
Stichting Pensioenfonds Huntsman Rozenburg Beleggingsplan 2011 April 2011 ING Investment Management / ICS Inleiding Jaarlijks stelt het Bestuur van de Stichting Pensioenfonds Huntsman Rozenburg (Huntsman)
Nadere informatieLiability Driven Solutions. Renterisico onder controle
Liability Driven Solutions Renterisico onder controle februari 2017 Aegon Asset Management Investment Solutions Februari 2017 Inhoud Samenvatting 3 1. Het belang van renteafdekking 4 1.1. Renterisico 4
Nadere informatieDUURZAAM BELEGGEN MAAKT HET VERSCHIL! HUBRIEN, HANS EN MATTHIJS PFP Forum, 31 Januari 2018
DUURZAAM BELEGGEN MAAKT HET VERSCHIL! HUBRIEN, HANS EN MATTHIJS PFP Forum, 31 Januari 2018 Inhoud I. Duurzaam beleggen II. Een gesprek over duurzaam beleggen III. Discussie Q&A 30/01/2018 2 Even voorstellen
Nadere informatieAlleen bedoeld voor professionele beleggers - Februari 2011. Samenvoeging van subfondsen. BNP Paribas L1 en Parvest
Alleen bedoeld voor professionele beleggers - Februari 2011 Samenvoeging van subfondsen en Parvest Samenvoeging van subfondsen - en Parvest I februari 2011 I 2 Sinds het samengaan met Fortis Investments,
Nadere informatieJaarverslag best execution obligaties. Mn Services Vermogensbeheer B.V april 2018
Jaarverslag best execution obligaties Mn Services Vermogensbeheer B.V. 2017 30 april 2018 Jaarlijkse publicatie Top 5 plaatsen van uitvoering financiële instrumenten Als gevolg van de EU Markets in Financial
Nadere informatie31.07.2015 VOORSTEL EN TOELICHTING TOT WIJZIGING VAN DE VOORWAARDEN VAN DEELNAME VAN
DELTA LLOYD CORPORATE BOND FUND, DELTA LLOYD COLLATERALIZED BOND FUND, DELTA LLOYD SOVEREIGN BOND FUND, DELTA LLOYD SOVEREIGN LT BOND FUND, DELTA LLOYD SOVEREIGN XLT BOND FUND, DELTA LLOYD SUB SOVEREIGN
Nadere informatieBNP PARIBAS OBAM N.V.
BNP PARIBAS OBAM N.V. AANDEELHOUDERS- VERGADERING JAAR 2017 Amsterdam, 11 juni 2018 Agenda OBAM rendement boekjaar 2017 en overview langere termijn Gevoerd beleid 2017 OBAM fonds positionering OBAM highlights
Nadere informatieFinancieel risicobeheer op 1 A4. 2 november 2017 Armijn Eikelboom
Financieel risicobeheer op 1 A4 2 november 2017 Armijn Eikelboom Financieel Risicobeheer op 1 A4 en in 5 stappen 1 Bepaal en controleer pijngrens en fijngrens 2 Bepaal en controleer omvang risicobudget
Nadere informatieUpdate UFR. Update UFR 17 juli 2015 For professional investors. Inleiding
1 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100 Zero rentes Update UFR 17 juli 2015 For professional investors Update UFR Voor een gemiddeld pensioenfonds stijgt de waardering van de verplichtingen
Nadere informatieEMIR (European Market Infrastructure Regulation): aandachtspunten
EMIR (European Market Infrastructure Regulation): aandachtspunten Voor wie zijn de aandachtspunten bedoeld? De aandachtspunten zijn bedoeld voor: 1) Banken, pensioenfondsen en verzekeraars die OTC-derivaten
Nadere informatieBeleggingsbeleid Pensioenfonds PGB. 29 april 2016
Beleggingsbeleid Pensioenfonds PGB 29 april 2016 1 Uw pensioen bij PGB in 2016 3 september 2015 Pensioenfonds balans 50% 50% Bezittingen Matching portefeuille Staatsobligaties Bedrijfsobligaties Hypotheken
Nadere informatieRenteafdekking op basis van de ultimate forward rate: Bezint eert ge begint?
Renteafdekking op basis van de ultimate forward rate: Bezint eert ge begint? Drs. Dr. Ir. David van Bragt RBA 1 Senior Consultant Investment Solutions, Aegon Asset Management Samenvatting Binnen het Financieel
Nadere informatieBNP PARIBAS OBAM N.V. Aandeelhoudersvergadering 2014/ Mei 2016
BNP PARIBAS OBAM N.V. Aandeelhoudersvergadering 2014/2015 20 Mei 2016 2 Agenda Boekjaar 2014 / 2015 Resultaat & Beleid Recente marktontwikkelingen Vooruitzichten OBAM highlights 3 Boekjaar 2014/15 OBAM
Nadere informatieBrexit impact op OTC derivaten
Brexit impact op OTC derivaten De officiële datum voor Brexit komt steeds dichterbij (29 maart 2019). Voor pensioenfondsen is dit vooral van belang omdat de meeste derivatentransacties bij het afdekken
Nadere informatiePortefeuillekeuze voor lange-termijn beleggers met liquiditeitsrisico's. Joost Driessen 26 maart 2013
Portefeuillekeuze voor lange-termijn beleggers met liquiditeitsrisico's Joost Driessen 26 maart 2013 Illiquide assets voor lange-termijn beleggers? David Swensen, CIO Yale endowment: "Accepting illiquidity
Nadere informatieRenderen bij een stijgende rente
ARTIKEL 26 juni 2015 Voor professionele beleggers Renderen bij een stijgende rente Bij stijgende rentes verliezen zowel de verplichtingen als de rentedragende beleggingen van pensioenfondsen waarde. Om
Nadere informatieRenterisico. in een pensioenbalans
Renterisico in een pensioenbalans Wilt u meer weten over renterisico s, swaps en swaptions? Neem dan contact op met uw Account CIO of met onze balansmanagement adviseurs Bas Scholten via bas.schoiten@achmea.ni
Nadere informatieStichting Pensioenfonds Ballast Nedam
Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Nieuwegein, 28 september 2006 Agenda < Huidig Mandaat bij ING IM < Performance, Beleid en Vooruitzichten < Financieel Toetsingskader
Nadere informatieRenterisico. in een pensioenbalans
Renterisico in een pensioenbalans Wilt u meer weten over renterisico s, swaps en swaptions? Neem dan contact op met uw Account CIO of met onze balansmanagement adviseurs Bas Scholten via bas.schoiten@achmea.ni
Nadere informatieAG8! Derivatentheorie Les3! Swaps & options. 23 september 2010
AG8! Derivatentheorie Les3! Swaps & options 23 september 2010 1 Agenda Huiswerk vorige keer Swaps (H7 1 t/m 4) Optie markt (H8) 2 Interest Rate Swaps Een interest rate swap (IRS) is een financieel contract
Nadere informatiePODIUM 9. ProBeleggen Symposium BNP Paribas OBAM Siegfried Kok
PODIUM 9 ProBeleggen Symposium 2018 BNP Paribas OBAM Siegfried Kok BNP PARIBAS OBAM 5 MANIEREN OM KANSRIJKE AANDELEN TE VINDEN OP DE BEURS MARKETING COMMUNICATIE SIEGFRIED KOK BUSSUM, 8 JUNI 2018 Agenda
Nadere informatieBeleggen en financiële markten Hoofdstuk 5 Derivaten
Beleggen en financiële markten Hoofdstuk 5 Derivaten 5.1 Opties, termijncontracten en andere titels Opties en warrants Termijncontracten Swaps en gestructureerde producten 5.2 De markt voor derivaten Handelsplaatsen
Nadere informatieBROCHURE RENTEDERIVATEN
BROCHURE RENTEDERIVATEN In deze brochure legt de AFM de belangrijkste eigenschappen van een rentederivaat uit en zijn vragen opgenomen die u kunt stellen aan uw bank. Deze brochure kunt u gebruiken als
Nadere informatieBrochure. Beleggingsbeleid
Brochure Beleggingsbeleid van SPF Beleggingsbeleid van SPF Waarom belegt SPF? Werkgever en werknemers betalen iedere maand pensioenbijdrage. Met dat geld wordt later het pensioen van de werknemer betaald.
Nadere informatieStichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering
Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Marjon Brandenbarg 27 september 2012 www.ingim.com Agenda Mandaat ING Markt en Performance Vooruitzichten 2 2011: Mandaat ING Door het Bestuur
Nadere informatieIs uw organisatie al klaar voor EMIR? Zie ook: www.afm.nl/emir
Zie ook: www.afm.nl/emir Zoals bekend moet door de invoering van EMIR iedere partij die een derivatencontract heeft gesloten of gaat afsluiten de details van deze transactie rapporteren. De AFM heeft de
Nadere informatieAG8 Derivatentheorie Les6 Hedging. 14 oktober 2010
AG8 Derivatentheorie Les6 Hedging 14 oktober 2010 1 Agenda Huiswerk Casus Hedgen 2 Dag 1 Structured Products 3 Payoff structures Je baas wil nieuwe producten ontwikkelen die het makkelijker maken voor
Nadere informatieEssentiële Beleggersinformatie
Essentiële Beleggersinformatie Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande dit fonds. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven en is bedoeld
Nadere informatieBijlage: Openstaande Kamervragen beleidsdoorlichting Risicomanagement van de staatsschuld en hoofdlijnen van het beleid
1 Bijlage: Openstaande Kamervragen beleidsdoorlichting Risicomanagement van de staatsschuld en hoofdlijnen van het beleid Vraag 9: Hoe wordt in het nieuwe kader omgegaan met de neveneffecten die zich in
Nadere informatieUW MENSEN, UW KAPITAAL. Beleggingsinformatie. Vrij beleggen. Life Cycle beleggen. Rendement en risico s. Kosten
UW MENSEN, UW KAPITAAL Beleggingsinformatie 2 Life Cycle beleggen Vrij beleggen Rendement en risico s 4 6 8 Kosten 9 Beleggingsinformatie Hoe werkt het beleggingspensioen van Cappital? In de pensioenregeling
Nadere informatieAanpassing Prospectussen Aegon, AEAM en Aegon Paraplu 1 Funds Per 1 augustus 2016
Aanpassing Prospectussen Aegon, AEAM en Aegon Paraplu 1 Funds Per 1 augustus 2016 Per 1 augustus 2016 voert de beheerder van de Aegon Funds, de AEAM Funds en de Aegon Paraplu 1 Funds, Aegon Investment
Nadere informatieUpdate over Advies Commissie UFR Alleen voor professionele beleggers
Investment Solutions & Research Update oktober 2013 Update over Advies Commissie UFR Alleen voor professionele beleggers Door Peter van der Spek, Remmert Koekkoek, Daniel Lai - Customized Overlay Management
Nadere informatieUW MENSEN, UW kapitaal. Beleggingsinformatie. Vrij beleggen. Life Cycle beleggen. Rendement en risico s. Kosten
UW MENSEN, UW kapitaal Beleggingsinformatie 2 Life Cycle beleggen Vrij beleggen Rendement en risico s 4 6 8 Kosten 9 Beleggingsinformatie Hoe werkt het beleggingspensioen van Cappital? In de pensioenregeling
Nadere informatieBNP Paribas Plan Target Click Funds Uw belegging afgestemd op uw financiële doelen
Uw belegging afgestemd CORPORATE op uw financiële EXPERTISE doelen I juli PRODUCTS 2010 I 1 BNP Paribas Plan Target Click Funds Uw belegging afgestemd op uw financiële doelen Kijk voor meer informatie
Nadere informatieAmbassador Investments Fondsen
Ambassador Investments Fondsen Ambassador Investments Fondsen Vanaf het vierde kwartaal 2013 is het voor beleggers mogelijk te participeren in de beleggingsstijl van Ambassador Investments door zelfstandig
Nadere informatieALM & alternatieve beleggingen. Seminar IBS. 13 juni 2019 Martin Bakker
ALM & alternatieve beleggingen Seminar IBS 13 juni 2019 Martin Bakker Agenda 1. Wie zijn wij? 2. Stichtingen vs. Pensioenfondsen 3. ALM en scenario analyse 4. Alternatieve beleggingen in ALM-context 2
Nadere informatieVragen en antwoorden met betrekking tot de liquidatie van Robeco Life Cycle N.V.
Vragen en antwoorden met betrekking tot de liquidatie van Robeco Life Cycle N.V. Algemeen 1. Waarom wordt Robeco Life Cycle Funds N.V. geliquideerd? 2. Waarheen wordt het geliquideerde vermogen overgebracht?
Nadere informatieBenchmark Benchmark matching portefeuille. Benchmark matching portefeuille
Bijlage 5 srichtlijnen A. srichtlijnen Ingangsdatum: 1 januari 2014 Beheerder dient de beleggingsrestricties ten aanzien van de samenstelling van de portefeuille en de toelaatbare risico's ln acht te nemen,
Nadere informatie2513AA22XA. De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Binnenhof 1 A 2513 AA S GRAVENHAGE
> Retouradres Postbus 90801 2509 LV Den Haag De Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal Binnenhof 1 A 2513 AA S GRAVENHAGE 2513AA22XA Postbus 90801 2509 LV Den Haag Anna van Hannoverstraat 4
Nadere informatiePiazza AXA IM Euro Bonds
Piazza - Jaarverslag 31.12.2018-1 / 5 Jaarverslag 31.12.2018 Piazza Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid Piazza... 2 3. Samenstelling van het interne fonds in bedrag en percentage op
Nadere informatieEerste Kamer der Staten-Generaal
Eerste Kamer der Staten-Generaal 1 Vergaderjaar 2016 2017 34 751 Herziening van de European Market Infrastructure Regulation (EMIR) COM(2017)208 en 225 1 A VERSLAG VAN EEN SCHRIFTELIJK OVERLEG Vastgesteld
Nadere informatieInhoud. Voorwoord 11. Hoofdstuk 1 Treasury 13
Inhoud Voorwoord 11 Hoofdstuk 1 Treasury 13 1.1 Treasurytaken 13 1.1.1 Cash & liquidity management / Financiering 14 1.1.2 Renterisicobeheer 14 1.1.3 Valutarisicobeheer 15 1.1.4 Beheer van prijsrisico
Nadere informatieAG8! Derivatentheorie Les7! Hedging in de praktijk. 28 oktober 2010
AG8! Derivatentheorie Les7! Hedging in de praktijk 28 oktober 2010 1 Agenda Rente Hedge Aandelen Hedge Garantie product 2 Rente Hedge 3 Rentegevoeligheid Waarde van toekomstige kasstromen zijn gevoelig
Nadere informatieLevensverzekeraars reduceren renterisico met derivaten
Levensverzekeringen worden in de regel voor een lange periode afgesloten. De rente speelt hierdoor voor levensverzekeraars een belangrijke rol. Bij een rentedaling daalt het eigen vermogen van deze sector
Nadere informatieinvestment academy BNPP IP Campus Welkom bij de Investment Academy
investment academy Welkom bij de Investment Academy OpleIdIngen voor pensioenfondsbestuurders In 2013 investment academy Investment Academy Kennis en deskundigheid met u delen BNP Paribas Investment Partners
Nadere informatieBI CARMIGNAC PATRIMOINE
BI CARMIGNAC PATRIMOINE Beleggingsdoelstelling Het compartiment belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A (acc) EUR (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd en heeft als
Nadere informatiePutoptie. 1Productinformatie!
Putoptie 1Productinformatie! Een valutatransactie is een overeenkomst tussen twee partijen om een afgesproken hoeveelheid van één valuta te ruilen tegen een afgesproken hoeveelheid van één andere valuta.
Nadere informatieBNP PARIBAS OBAM N.V.
BNP PARIBAS OBAM N.V. OBAM AANDEELHOUDERS- VERGADERING 2016 Amsterdam, 8 juni 2017 Agenda Terugblik 2016 & Resultaat Beleid 2016 Positionering Recente marktontwikkelingen & Vooruitzichten OBAM highlights
Nadere informatieEuropean Forward Extra
European Forward Extra 1Productinformatie! Een valutatransactie is een overeenkomst tussen twee partijen om een afgesproken hoeveelheid van één valuta te ruilen tegen een afgesproken hoeveelheid van één
Nadere informatieWoningcorporaties & Renterisicomanagement
Aedes Corporatiedag 2012 Woningcorporaties & Renterisicomanagement Rotterdam, World Trade Center 31 mei 2012 Arjan van der Linden Tim Monten Agenda Introductie 5 minuten Renterisico en derivaten 15 minuten
Nadere informatieOnderbouwing Prudent Person regel Bijlage O bij ABTN
Onderbouwing Prudent Person regel Bijlage O bij april 2017 Dit document heeft 5 pagina s Versiebeheer Versie Auteur Datum Revisie V1.0 BAC 11 april 2017 Nieuwe bijlage i Inhoudsopgave Strategisch beleggingsbeleid
Nadere informatieCylinder. 1Productinformatie!
Cylinder 1Productinformatie! Een valutatransactie is een overeenkomst tussen twee partijen om een afgesproken hoeveelheid van één valuta te ruilen tegen een afgesproken hoeveelheid van één andere valuta.
Nadere informatieEquity Derivatives Market Structure. Overview of TOM MTF and TOM Smart Execution
Equity Derivatives Market Structure Overview of TOM MTF and TOM Smart Execution 1 SPREKERS - Omar Abdellaoui - Head Business Development & Markets TOM MTF - Tycho Schaaf - Beleggingsspecialist LYNX 2 MARKTSTRUCTUUR
Nadere informatieNedlloyd Pensioenfonds Beter in control bij alternatieve vastrentende waarden door samenwerking
Nedlloyd Pensioenfonds Beter in control bij alternatieve vastrentende waarden door samenwerking Financial Investigator Zeist 19 juni 2017 Frans Dooren directeur Agenda Introductie Nedlloyd Pensioenfonds
Nadere informatieNN First Class Balanced Return Fund
NN First Class Balanced Return Fund Alle Fonds onder de loep cijfers zijn per 31/03/015 Het NN First Class Balanced Return Fonds won in het eerste kwartaal 8,9% Zeer sterke performances van aandelen en
Nadere informatieToelichting beleggingsbeleid Triodos Bank Private Banking
Toelichting beleggingsbeleid Triodos Bank Private Banking Heeft u vragen? Neemt u dan telefonisch contact op met Triodos Bank Private Banking via 030 693 65 05. Of stuur een e-mail naar private.banking@triodos.nl.
Nadere informatieOrderuitvoeringsbeleid IBS Asset Management
Orderuitvoeringsbeleid IBS Asset Management Inleiding In dit document informeren wij u over de wijze waarop wij effectenorders voor u uitvoeren en de procedures die hierbij worden gehanteerd. Wij maken
Nadere informatieAG8! Derivatentheorie Les7! Hedging in de praktijk. 28 oktober 2010
AG8! Derivatentheorie Les7! Hedging in de praktijk 28 oktober 2010 1 Agenda Rente Hedge Aandelen Hedge Garantie product 2 Rente Hedge 3 Rentegevoeligheid Waarde van toekomstige kasstromen zijn gevoelig
Nadere informatiejaarverslag 2013 Stichting Pensioenfonds Randstad
jaarverslag 2013 Stichting Pensioenfonds Randstad 57 Herverzekeringscontracten De waarde van de voorziening voor de herverzekering van het WAO-hiaat bedroeg per 31 december 2013 603 (2012: 649). Dit betreft
Nadere informatieAddendum bij het Prospectus van Zwitserleven Beleggingsfondsen d.d. 1 april 2017
Addendum bij het Prospectus van Zwitserleven Beleggingsfondsen d.d. 1 april 2017 Betreft: I. Wijziging Hoofdstuk 11 Supplementen, onderdeel 11.1 Zwitserleven Aandelenfonds, paragraaf 11.1.1 Beleggingsbeleid...
Nadere informatieEMIR en pensioenfondsen
EMIR en pensioenfondsen Het creëren van een effectieve nieuwe strategie voor LDI-gedreven investeringen David van Bragt & Martin Bottenberg Whitepaper Samenvatting van de hoofdlijnen In deze whitepaper
Nadere informatieOxylife AXA IM Global Optimal Balance
Oxylife AXA IM Global Optimal jaarverslag 31.12.2017-1 / 5 Jaarverslag 31.12.2017 Oxylife AXA IM Global Optimal Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid oxylife AXA IM Global Optimal... 2
Nadere informatieETF s als bouwblokken voor een goed gespreide portefeuille Kant-en-klaar indexbeleggen
ETF s als bouwblokken voor een goed gespreide portefeuille Kant-en-klaar indexbeleggen Vrijdag 22 april 2016 Wie geeft deze presentatie? Martijn Rozemuller Voormalig arbitrage handelaar bij Optiver Oprichter
Nadere informatieRenteswap. omruilen voor vaste swaprente. Hoe werkt een variabele Euribor-rente? Wat is een renteswap? Zo werkt de renteruil
variabele Euriborrente omruilen voor vaste swaprente In dit productinformatieblad leest u in het kort wat een renteswap is, hoe het werkt en wat de voordelen en risico s zijn. De renteswap is een complex
Nadere informatieTerug naar de kern Bob Hendriks
Terug naar de kern Bob Hendriks Oktober 2013 Waarom nog beleggen? 2 Agenda BlackRock? Sparen & beleggen We leven langer/pensioen Inkomsten uit beleggen Conclusie 3 BlackRock is opgericht voor deze nieuwe
Nadere informatieAlgemene vergadering van deelnemers. 21 juni 2016
Algemene vergadering van deelnemers 21 juni 2016 1 Agenda 1. Opening 2. Verslag AV van Deelnemers d.d. 23 juni 2015 3. Verslag van het bestuur 4. Verslag van het verantwoordingsorgaan 5. Verslag van de
Nadere informatie