Jaarrekening 2011 STICHTING BEHEER OIKOCREDIT NEDERLAND FONDS. Verslag van de beheerder 2. Balans per 31 december

Transcriptie

1 Jaarrekening 2011 STICHTING BEHEER OIKOCREDIT NEDERLAND FONDS INHOUDSOPGAVE Verslag van de beheerder 2 Balans per 31 december Winst en verliesrekening over het jaar Toelichting op de Jaarrekening Toelichting op de balans 7 Toelichting op de Winst en verliesrekening 8 Overige gegevens 9 Accountantsverklaring 10 Jaarrekening 2011 Stichting Beheer Oikocredit Nederland Fonds 1 / 11

2 Verslag van de beheerder De beheerder van het Oikocredit Nederland Fonds (ONF) kijkt met gemengde gevoelens terug op het jaar Enerzijds zijn wij verheugd dat de financiële positie van het fonds solide is gebleven, ondanks de voortwoekerende eurocrisis en de naweeën van de kredietcrisis. Ook de intrinsieke waarde van de aandelen Oikocredit International (hierna: Oikocredit ), de belangrijkste belegging van het fonds, bleef stabiel. Anderzijds is het minder positief dat de groei van het fonds terugviel tot 5,0%, terwijl in 2010 een groei van boven de 10% werd gerealiseerd. Begin 2011 heeft de bewaarder van het fonds, Pettelaar Effectenbewaarbedrijf NV, ons laten weten de activiteiten niet te willen continueren. Tijdens de participantenvergadering van 23 mei 2011 is de beheerder gemachtigd om, binnen bepaalde voorwaarden, een nieuwe bewaarder aan te stellen. Per 1 januari 2012 is de nieuw opgerichte Stichting Bewaarder Oikocredit Nederland Fonds de bewaarder van het ONF. Deze stichting wordt bestuurd door ANT Custody B.V. De kosten van het bestuur zullen worden gedragen door de beheerder. Tevens is per 1 januari 2012 een nieuwe vermogensbeheerder aangesteld voor de obligatieportefeuille van het ONF: ASN Vermogensbeheer. Tot dusver werd de portefeuille beheerd door SNS Securities. ASN Vermogensbeheer is binnen de SNS Groep de enige vermogensbeheerder die vermogensbeheer conform de ASN duurzaamheidscriteria uitvoert. Ook de kosten van de vermogensbeheerder zullen worden gedragen door de beheerder. De koers van de participaties ontwikkelde zich zoals verwacht. Oikocredit UA keerde in juni 2% dividend uit over 2010, het interim-dividend kon op het gebruikelijke verwachte niveau van 3,10 (1,55%) worden gehandhaafd. Resultaten Het fondsvermogen groeide in 2011 met 5,0% tot 76,9 miljoen (2010: +11,0%). De instroom als gevolg van koop van participaties bedroeg 7,9 miljoen en was 22% lager dan in De uitstroom als gevolg van terugkoop van participaties bedroeg 4,3 miljoen en was 47,5% hoger dan in De verschillen ten opzichte van 2010 worden met name veroorzaakt door een bancaire partij die in 2010 voor 1,2 miljoen participaties aankocht om deze in 2011 weer te verkopen. Ook als de invloed van dit distributiekanaal wordt geëlimineerd, is er sprake van een terugvallende groei: van 9,2% in 2010 tot 6,8% in Het ONF sluit 2011 af met een positief resultaat van 1,2 miljoen. Van dit bedrag is 1,1 miljoen uitbetaald als interim-dividend. Het resterende onverdeelde resultaat bedraagt (2010: ). Het onverdeelde resultaat versterkt de financiële positie van het fonds en komt tot stand doordat het rendement op de obligaties hoger is dan dat op de aandelen Oikocredit UA. Interne beheersing Het bestuur onderkent een aantal risico s die zich van buitenaf of intern kunnen voordoen. Deze worden periodiek besproken en waar nodig wordt actie ondernomen. Bovendien zijn in de gehanteerde procedures waarborgen opgenomen waardoor deze risico s worden gereduceerd. ONF belegt voor maximaal 90 procent in aandelen Oikocredit UA. De belangrijkste risico s van Oikocredit UA zijn het landenrisico, valutarisico en projectenrisico en juridische risico s zoals nader beschreven in het prospectus. De marktwaarde van de beleggingen in obligaties en aandelenfondsen kan fluctueren, samenhangend met de marktrente en de kwaliteit van de debiteuren. Als algemeen risico geldt dat bij het beleggen in aandelen rekening gehouden dient te worden met de gebruikelijke risico s die verbonden zijn aan het beleggen in aandelen, zoals - ongunstige ontwikkelingen in economische omstandigheden. Aangezien de beleggingen risicodragend kapitaal betreffen, staat ONF bloot aan economische factoren zoals rentestijging, teruggang van de economie en/of het beursklimaat of een verslechtering van de situatie van de beleggingen in portefeuille, faillissement van beleggingen in portefeuille of verslechtering van de markten waarop de beleggingen in portefeuille actief zijn. Dit betekent dat aandeelhouders hun inleg op een aandeel ten dele of zelfs volledig kunnen verliezen; - ongunstige ontwikkelingen in lokale marktomstandigheden; - ongunstige ontwikkelingen in de toepasselijke wet- en regelgeving; - de nadelige gevolgen van de illiquiditeit van de beleggingen. Aandelen Oikocredit UA worden aan andere beleggers en/of Oikocredit UA verkocht. Dit kan meer tijd vergen. In de regel tracht ONF dit risico te beperken door tijdelijk saldi bij banken aan te houden. De obligaties zijn direct verhandelbaar; hierop bestaat een risico van koersverlies. Jaarrekening 2011 Stichting Beheer Oikocredit Nederland Fonds 2/ 11

3 Als specifieke risico s kunnen genoemd worden: - prijsrisico: omvat niet alleen de kans op verliezen maar ook de kans op winsten. Oikocredit UA verhandelt haar aandelen tegen de koers van 200. Dit geldt echter alleen zolang de intrinsieke waarde en het saldo van in- en uitstroom dit toelaten. De obligaties worden verhandeld tegen marktwaarde, die maandelijks wijzigt; - liquiditeitsrisico: het risico dat de rechtspersoon niet de mogelijkheid heeft om de financiële middelen te verkrijgen die nodig zijn om aan de verplichtingen uit hoofde van de financiële instrumenten te voldoen. In het prospectus is voorzien dat bij een grotere inkoop dan verkoop van participaties het ONF tijdelijk dicht kan gaan om tekorten in liquiditeiten te voorkomen. De obligaties zijn direct verhandelbaar; - kredietrisico: het risico dat de ene contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichtingen zal voldoen, waardoor de rechtspersoon een financieel verlies te verwerken krijgt. De effecten waarin het Fonds belegt kunnen beperkt liquide en verhandelbaar zijn, waardoor het Fonds slechts met inachtneming van voorwaarden en beperkingen participaties zal inkopen. Het kredietrisico voor de obligaties is gering, omdat de obligaties allemaal een triple A rating hebben. - concentratierisico: grote posten kunnen leiden tot concentratierisico. Om te bepalen welke posten hieronder vallen, moeten per beleggingscategorie alle instrumenten met dezelfde debiteur worden opgeteld. Als grote post wordt aangemerkt elke post die meer dan 2% van het balanstotaal uitmaakt. In het algemeen geldt dat concentratierisico kan optreden als een adequate spreiding van activa en passiva ontbreekt. Voor het fonds betreft dit de beleggingspositie Oikocredit UA. - renterisico: over het algemeen kan gesteld worden dat een stijging van de rente een negatieve invloed heeft op de koersontwikkeling van ter beurze genoteerde obligaties; - valutarisico: het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De aandelen Oikocredit UA en de obligaties worden in euro s aangehouden. Om de gevolgen van deze risico s te beperken houdt Oikocredit UA een reserve aan. Deze reserve wordt in stand gehouden door een jaarlijkse toevoeging van niet als dividend uitgekeerd resultaat. Mede als gevolg van deze reserve heeft Oikocredit UA sinds haar oprichting in 1975 steeds haar eigen aandelen kunnen inkopen voor de nominale waarde. Het dividend is gedurende vele jaren constant gehouden op 2%, met uitzondering van de jaren 1998 en 1999, in welke jaren het dividend 1% bedroeg. Wij beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht (Wft) en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). In 2009 is een externe compliance officer aangesteld om de bedrijfsvoering te beoordelen en zo nodig de procedures aan te passen. Wij hebben kennis genomen van zijn bevindingen over het boekjaar 2011 en van de bevindingen van de accountant bij de controle van de jaarrekening over Op grond hiervan hebben we geconstateerd dat de beschrijving van de inrichting van de bedrijfsvoering voldoet aan het bepaalde ingevolge artikel 3:17, tweede lid, onderdeel c, en 4:14, eerste lid van de Wft en hebben wij geconcludeerd dat de bedrijfsvoering van ONF in materieel opzicht effectief en overeenkomstig de beschrijving functioneert. Vooruitzichten Ook voor 2012 verwacht het bestuur een gestage verder gaande groei van het ONF. We gaan in 2012 door op dezelfde voet om de bijzondere positie van Oikocredit UA en het Fonds als beleggingsinstelling onder de aandacht te brengen. De achterban zal gevraagd worden ons ook in 2012 weer volop te blijven ondersteunen. De stichting zal haar beleid ook in 2012 doorzetten. De heer E. Kok is na goedkeuring door de Autoriteit Financiële Markten (AFM) in april 2011 in het bestuur van Stichting Beheer ONF benoemd. Utrecht, april 2012 Het bestuur Stichting Beheer Oikocredit Nederland Fonds mr. E.C. Udo, voorzitter drs. M. Glazener, secretaris drs. J. van Eeghen, penningmeester mr. M.P. den Ottolander, bestuurslid ir. E.H. Kok, bestuurslid Jaarrekening 2011 Stichting Beheer Oikocredit Nederland Fonds 3/ 11

4 Balans per 31 december 2011, vóór winstverdeling ACTIEF Vaste activa 31/12/ /12/2010 EUR EUR Financiële vaste activa Depot Oikocredit UA (OI) (1) Aandelen Oikocredit UA (OI) (2) Lening u/g (3) Vlottende activa Vorderingen Rekening-courant ONF (4) Kortlopende vordering op Oikocredit UA (OI) (5) Oikocredit UA (OI) (6) Rente lening Stichting Bewaarder Oikocredit Nederland Fonds (3) Liquide middelen (7) TOTAAL ACTIEF PASSIEF Eigen vermogen (8) Kapitaal Aandelen Duurzaam belegd Overige reserve Exploitatiesaldo Subtotaal eigen vermogen Schulden Kortlopende schuld Crediteuren Rekening-courant Oikocredit Nederland (9) Overige schulden (10) TOTAAL PASSIEF Jaarrekening 2011 Stichting Beheer Oikocredit Nederland Fonds 4/ 11

5 Winst en verliesrekening over 2011 Resultaat Resultaat Baten Beheersvergoeding ONF (11) Plaatsingsfee Oikocredit UA (OI) (12) Rente deposito Oikocredit UA (OI) (1) Rente banken Rente lening u/g (3) 9 0 Dividend duurzaam belegd aandelen (2) Totaal baten Lasten Beheerskosten (13) Doorbelaste marketing- en administratiekosten (14) Kosten derden (15) Kosten accountant Kosten toezichthouder Kosten vermogensbeheerder Distributiekosten Kosten compliance officer Kosten fiscaal adviseur Bankkosten en rentelasten Totaal lasten Exploitatiesaldo Jaarrekening 2011 Stichting Beheer Oikocredit Nederland Fonds 5/ 11

6 Toelichting op de jaarrekening 2011 Algemeen De Stichting Beheer Oikocredit Nederland Fonds (SBONF) is opgericht 24 oktober 2002 op initiatief van Oikocredit Nederland (ON). De activiteiten zijn begonnen in Het voor de Stichting benodigde vermogen werd beschikbaar gesteld door ON. SBONF is beheerder van het Oikocredit Nederland Fonds (ONF) en valt onder de Wet op het financieel toezicht (Wft). SBONF is statutair gevestigd in Utrecht, Herculesplein 207a, 3584 AA Utrecht. De primaire taak van SBONF is het beheer van ONF, ten behoeve van het inzicht zal er daarom in dit verslag ook op de ontwikkelingen van ONF worden ingegaan. De werkzaamheden met betrekking tot marketing en administratie van SBONF worden op basis van een overeenkomst uitgevoerd door ON. Sinds 2005 worden de werkelijke kosten van ON doorbelast aan SBONF op basis van een verdeelsleutel tussen de werkzaamheden voor ONF en voor ON. SBONF ontvangt ook een plaatsingsfee van Oikocredit UA ter dekking van de marketingkosten en de administratiekosten. Participaties ONF worden door middel van een distributieovereenkomst met ING Bank ook door ING Bank aangeboden. De vergoeding (zie Toelichting, punt 15) aan ING is als afzonderlijke post onder de lasten opgenomen. Conform het in het prospectus vastgelegde beleggingsbeleid heeft ONF voor maximaal 90 procent belegd in aandelen Oikocredit UA en voor minimaal 10 procent in obligaties welke voldoen aan de beleggingscriteria van ASN. SBONF is niet belastingplichtig. Waarderingsgrondslagen Algemeen De jaarrekening is opgesteld volgens de voorschriften die zijn vastgelegd in Titel 9, Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek, Wft en de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, in het bijzonder Richtlijn 615 (RJ 615) Beleggingsinstellingen. Vanwege het feit dat wij dienen te voldoen aan RJ 615 hebben wij ervoor gekozen om RJ 640 bedoeld voor kleine organisaties zonder winststreven niet specifiek toe te passen. Ten opzichte van het voorgaande jaar hebben geen wijzigingen in de grondslagen plaatsgevonden. Er worden geen transactiekosten in rekening gebracht aan de participant. Er worden geen op- en afslagen berekend. Balans De bezittingen en schulden worden gewaardeerd tegen de nominale waarde per balansdatum; de aandelen Oikocredit UA tegen de reële waarde of lagere intrinsieke waarde. De vorderingen worden gewaardeerd tegen de nominale waarde per balansdatum onder aftrek van een voorziening wegens oninbaarheid van dubieuze debiteuren. De kortlopende schulden dienen binnen één jaar te worden afgelost. Winst en verliesrekening De opbrengsten en kosten worden verantwoord in de periode waarop zij betrekking hebben, waarbij voor dividend geldt het moment van vaststelling. Niet gerealiseerde waardemutaties worden als koersverschillen in de staat van baten en lasten opgenomen Gelieerde partijen Oikocredit UA SBONF is lid van de coöperatieve vereniging Oikocredit UA en heeft één stem in de Annual General Meeting van Oikocredit UA. Oikocredit UA betaalt een fee voor het voeren van de administratie en de promotie aan SBONF. Deze vergoeding is niet at arm s length vastgesteld. Deze vergoeding bestaat uit een vergoeding voor de netto aanwas (plaatsingsvergoeding), een vergoeding over het aantal beleggers en het netto ingelegd vermogen per begin van het boekjaar, volgens een afgesproken staffelopstelling. Oikocredit Nederland (ON) SBONF heeft de administratie en marketing van ONF aan ON uitbesteed. Op basis van een kostentoerekening worden de kosten die ON maakt voor het ONF doorbelast aan SBONF. Deze kostentoerekening bedraagt in (2011: ). Jaarrekening 2011 Stichting Beheer Oikocredit Nederland Fonds 6/ 11

7 Oikocredit Nederland Fonds (ONF) Het ONF betaald maandelijks een beheervergoeding aan SBONF ter dekking van de kosten die ten laste van ONF worden gemaakt. Deze vergoeding bedraagt 0,45% van het gemiddeld bedrag aan uitstaande participaties. Pettelaar Effectenbewaarbedrijf N.V. Pettelaar Effectenbewaarbedrijf N.V. treedt op als onafhankelijk bewaarder van alle vermogenswaarden die deel uitmaken of gaan uitmaken van ONF. Er hebben geen transacties plaatsgevonden met de bewaarder. Stichting Bewaarder Oikocredit Nederland Fonds Deze stichting is per 1 januari 2012 aangesteld als de nieuwe bewaarder van het ONF. De directie van de stichting wordt gevoerd door ANT Custody B.V. Grote beleggers Er zijn geen participanten die meer dan 25% in het eigen vermogen van het ONF vertegenwoordigen. Toelichting op de balans ACTIEF Financiële vaste activa. 1. Depot Oikocredit UA SBONF heeft bij Oikocredit UA een depot geplaatst van tegen een rente gelijk aan de eenmaands Euribor + 0,5%. Uit te betalen in november van elk jaar. De vordering is binnen 90 dagen opvraagbaar. 2. Aandelen Oikocredit UA SBONF verplicht zich om de giften ter duurzame belegging te beleggen in aandelen Oikocredit UA. De aandelen mogen niet worden verkocht, verpand of anderszins vervreemd of belast. Op 1 juli 2011 heeft Oikocredit UA het dividend over het boekjaar 2010 vastgesteld op 2%. 3. Lening u/g Op 9 november 2011 is de Stichting Bewaarder Oikocredit Nederland Fonds opgericht. Deze nieuwe bewaarder waarvan het bestuur gevormd wordt door ANT Custody B.V. zal de huidige bewaarder Pettelaar effectenbedrijf N.V. per 1 januari 2012 vervangen. SBONF heeft het kapitaal van voor de oprichting van de Stichting Bewaarder Oikocredit Nederland Fonds ter beschikking gesteld in de vorm van een lening u/g. Dit kapitaal is door de Stichting Bewaarder Oikocredit Nederland Fonds op een spaarrekening gestort. Deze spaarrekeningrente wordt vergoed aan SBONF. Een spaarrekeningrente percentage is niet marktconform. Vorderingen 4. Rekening-courant verhouding ONF Dit betreft de vordering van de beheervergoeding welke ONF aan SBONF vergoedt op basis van het prospectus. De beheervergoeding bedraagt maandelijks 1/12 van 0,45% van de waarde van het aantal uitstaande participaties tegen nominale waarde. Op deze vordering zijn kosten die ONF voor SBONF betaald heeft, in mindering gebracht. 5. Kortlopende vordering op Oikocredit UA In het kader van de aanpassing van het ONF hebben Oikocredit UA en SBONF afgesproken dat Oikocredit UA deze kosten door een hogere plaatsingsvergoeding zal vergoeden, wanneer SBONF onvoldoende resultaat heeft. Oikocredit UA heeft hiertoe elk jaar 20% ( ) van deze kosten voor haar rekening genomen en derhalve dient er voor 2011 geen vordering opgenomen te worden. 6. Oikocredit UA Voor het jaar 2010 betreft dit de vordering van SBONF op Oikocredit UA in het kader van de vergoeding van Oikocredit UA voor de kosten van het Fonds. Het betreft een vergoeding voor de netto aanwas (plaatsingsfee) en een vergoeding over het aantal beleggers en het netto ingelegd vermogen per begin van het boekjaar. Als gevolg van een gewijzigde systematiek door Oikocredit UA is het bedrag voor 2011 ineens bepaald en betaald in Jaarrekening 2011 Stichting Beheer Oikocredit Nederland Fonds 7/ 11

8 7. Liquide middelen Dit betreft een rekening-courant bij de ING-Bank. Dit tegoed is per direct opvraagbaar. PASSIEF 8. Eigen vermogen ON heeft het voor de beheerder van een beleggingsfonds minimaal vereiste vermogen van de Stichting bij de oprichting verstrekt ad Verloop Eigen vermogen 31/12/2010 Resultaat Resultaat 31/12/ Kapitaal * Aandelen Duurzaam belegd Overige reserve Exploitatiesaldo Eigen vermogen * geplaatst en gestort kapitaal Kortlopende schulden 9. Rekening-courant verhouding Oikocredit Nederland Dit betreft een schuld aan Oikocredit Nederland voor de kosten uit hoofde van de dienstverleningsovereenkomst tussen SBONF en ON. 10. Overige schulden Kosten Vermogensbeheerder (SNS bank) Accountantskosten Distributiekosten Compliance Contributie DUFAS Toelichting op de Winst en verliesrekening BATEN 11. Beheervergoeding SBONF is belast met het beheer over het ONF. De vergoeding voor het beheer wordt conform het prospectus maandelijks berekend op één twaalfde van 0,45% van het aantal uitstaande participaties maal de nominale waarde van de participaties (basiscomponent). De vergoeding dient ter dekking van de kosten die ten laste van ONF zijn gemaakt. 12. Vergoeding Oikocredit UA Oikocredit UA vergoedt een bedrag, dat bestaat uit een vergoeding voor de netto aanwas (plaatsingsvergoeding), een vergoeding over het aantal beleggers en het netto ingelegd vermogen per begin van het boekjaar, volgens een afgesproken staffelopstelling. Jaarrekening 2011 Stichting Beheer Oikocredit Nederland Fonds 8/ 11

9 LASTEN 13. Beheerkosten Het bestuur van SBONF bestaat uit vrijwilligers. Er hebben geen betalingen anders dan vergoeding van gemaakte kosten plaatsgevonden aan de bestuurders van de Stichting. Wel is er een bestuurdersaansprakelijkheidsverzekering. 14. Kosten Marketing en administratie Op grond van de dienstverleningsovereenkomst zijn de marketing en administratie van ONF uitbesteed aan ON. Sinds 2005 worden de werkelijke kosten van ON doorbelast aan SBONF op basis van een verdeelsleutel tussen de werkzaamheden voor ONF en voor ON. De totale doorbelasting in 2011 bedraagt (2010: ). 15. Kosten Derden Dit betreft de kosten van externe dienstverleners en toezichthouders ten behoeve van het ONF. Bewaarder De bewaarder, Pettelaar Effectenbewaarbedrijf N.V., brengt geen kosten in rekening bij SBONF. Volgend jaar zullen er wel kosten in rekening gebracht worden door de nieuwe bewaarder. Accountant De accountant, PricewaterhouseCoopers Accountants N.V. verricht de accountantscontrole van de jaarrekening SBONF en ONF en geeft de accountantsverklaring bij het prospectus af. De accountantskosten voor SBONF en ONF bedragen (2010: 6.247). De toename van de accountantskosten wordt veroorzaakt doordat PWC voor het jaar 2011 de controle tarieven heeft verhoogd en in 2011 zijn voor een bedrag van extra accountantskosten gemaakt als gevolg van werkzaamheden met betrekking tot de implementatie van de nieuwe bewaarder per 1 januari Toezichthouder De AFM houdt toezicht op het ONF. De kosten voor 2011 bedragen (2010: ). Compliance De kosten voor compliance bedragen in (2010: 9.639). In 2011 zijn extra compliance kosten gemaakt als gevolg van werkzaamheden met betrekking tot de implementatie van een nieuwe bewaarder per 1 januari Distributiekosten In 2011 bedroegen de distributiekosten ING 0,- (2010: 1.084). Vermogensbeheer Het vermogensbeheer van de obligatieportefeuille is uitbesteed aan SNS vermogensbeheerder, op basis van de beleggingscriteria volgens het prospectus met aanvullende ASN beleggingscriteria op het gebied van sociaal-ethische en duurzaamheidvoorwaarden. De kosten voor 2011 bedragen (2010: ). Per 1 januari 2012 is het vermogensbeheer overgenomen door ASN vermogensbeheer. Omloopsnelheid De omloopsnelheid van de activa bedraagt voor % (2010 0%). Bestuurdersbelangen c.q. bezoldiging bestuurders Het bestuur van SBONF bestaat uit vrijwilligers. Er vinden geen betalingen plaats anders dan vergoeding van gemaakte kosten aan de bestuurders van SBONF. In 2011 zijn er geen onkostenvergoedingen uitbetaald aan de bestuurders. De bestuurders van SBONF hebben 272,04 participaties in het ONF (2010: 2 participaties). SBONF heeft in het eerste jaar van 2011 geen personeelsleden in dienst gehad (2010: 0 personeelsleden). Voor de werkzaamheden wordt gebruik gemaakt van personeel van ON (dienstverleningsovereenkomst). Het hoofd administratie van ON ontvangt rechtstreeks van het bestuur van SBONF richtlijnen en opdrachten omtrent het ONF. Overige gegevens Verwerking resultaat Het onverdeelde resultaat over 2011 bedraagt Het resultaat zal ten gunste van de overige reserves gebracht worden. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich na balansdatum geen gebeurtenissen voorgedaan die van belang zijn voor de jaarcijfers Jaarrekening 2011 Stichting Beheer Oikocredit Nederland Fonds 9/ 11

10 Jaarrekening 2011 Stichting Beheer Oikocredit Nederland Fonds 10/ 11

11 Jaarrekening 2011 Stichting Beheer Oikocredit Nederland Fonds 11/ 11