DARLIN NV Halfjaarbericht

Transcriptie

1 DARLIN NV Halfjaarbericht

2 Geachte aandeelhouder In ons jaarbericht en jaarverslag 2016 hebben we aangegeven vertrouwen te hebben in de bedrijven in onze portefeuille. We zagen op dat moment geen directe noodzaak een investering te wisselen of toe te voegen, omdat we veel potentie zagen bij de bedrijven in de portefeuille. Deze potentie was en is gebaseerd op de positionering van de bedrijven in de voor hun relevante markten, waardoor ze goed in staat zijn te profiteren van de aantrekkende economie en over het algemeen positieve markttrends. Wij blijven positief over het investeringsklimaat in de voor ons relevante markten. De groeiende arbeidsmarkt heeft een positief effect op het consumentenvertrouwen en de consumentenbestedingen. Daar staat wel tegenover dat de centrale banken de eerste stappen nemen of verwachten te gaan nemen om de rente te verhogen en opkoopprogramma s van obligaties af te bouwen. Terugkijkend op het eerste halfjaar van 2017 kunnen we tevreden zijn en is de potentie die we zagen ook omgezet in een mooi rendement. De intrinsieke waarde van een aandeel Darlin bedroeg per 30 juni ,20 per aandeel. Rekening houdend met het in juni 2017 uitgekeerde dividend van 1,55 per aandeel, inclusief jubileumdividend van 0,05, komt het rendement over de eerste zes maanden uit op +31,7%. Alle bedrijven in de portefeuille hebben stevig bijgedragen aan dit resultaat met een totaalrendement (koers plus dividend) van elke investering van meer dan 20%. In het voorjaar bezochten we alle aandeelhoudersvergaderingen van de bedrijven in onze portefeuille. Naast dit officiële contactmoment zoeken we ook met regelmaat contact om ontwikkelingen bij het bedrijf, de markt, de concurrenten of de governance structuur te bespreken. We verdiepen ons op basis van goed onderbouwde eigen research naar belangrijke ontwikkelingen die impact kunnen hebben op het duurzaam waardecreërend vermogen van de onderneming. In de gesprekken met de besturen van de ondernemingen zijn we daarmee goed in staat te focussen op de belangrijkste punten. Uiteraard verwachten wij dat de door ons opgebrachte punten op een adequate manier geadresseerd worden door het bedrijf. Wij geloven dat we zo onze rol als ondernemende, betrokken langetermijnaandeelhouder goed invullen, uw investering adequaat beschermen en een bijdrage leveren aan het creëren van duurzame waarde door de onderneming. Inmiddels zijn de halfjaarcijfers van een aantal van de bedrijven in de portefeuille van Darlin gepubliceerd. Besi heeft wederom een exceptioneel resultaat gerealiseerd gedreven door goede marktomstandigheden, maar met name doordat de onderneming de juiste focus heeft en keuzes maakt. Met een focus op selectieve highend toepassingen heeft het bedrijf keuzes gemaakt met betrekking tot eindmarkten en strategisch onderzoek & ontwikkeling. Het is gebleken dat Besi de juiste keuzes heeft gemaakt en de concurrenten hebben het nakijken. 2

3 De halfjaarcijfers van Accell zijn minder goed ontvangen. Het bedrijf is het afgelopen half jaar door een rollercoaster gegaan, waarbij de CEO is vervangen, een nieuwe strategie met bijbehorende doelstellingen is neergezet en een overnamepoging door een sectorgenoot heeft gespeeld. De stevige correctie van de beurs koers is gedeeltelijk de overnamespeculatie premie die er uit is gelopen, maar toont ook nadrukkelijk de noodzaak van de nieuwe strategie en de urgentie van de implementatie daarvan. In de Nederlandse en de Amerikaanse markt wordt het traditionele fietssegment hard geraakt. De oorzaak hiervan is een markt die op zijn hoogst stabiel is en een toenemend aantal concurrenten die met trans formationele verdien modellen inspelen op het veranderde koopgedrag van consumenten. De transformatie van productiebedrijf naar consumenten bedrijf moet de komende jaren vorm gaan krijgen bij Accell. Voor Teslin was het eerste halfjaar van 2017 een intensieve, maar vooral stimulerende periode. Met steun van de aandeelhouders van Darlin en Todlin hebben wij beide fondsen kunnen samenvoegen in een nieuw fonds: Teslin Participaties. Het nieuwe fonds stelt ons in staat nog beter in te kunnen spelen op de ontwikkelingen in de markt. Wij geloven in onze filosofie van betrokken langetermijnaandeelhouderschap. Hier houden wij dus ook absoluut aan vast. We gaan onze wijze van werken echter nog intensiever invullen; de betrokkenheid vergroten. Dat doen we onder andere door grotere belangen te nemen in de bedrijven waarin wij geloven. Ondernemend aandeelhouderschap noemen wij dat en dat mag u van ons nu en in de toekomst verwachten. Maarsbergen, 27 juli 2017 Bij Sligro een zo op het oog vertrouwd beeld, waarbij de foodservice divisie het uitstekend heeft gedaan en de retaildivisie achter bleef bij de markt. Het bedrijf staat echter niet stil. Naast de overname van een deel van de drankengroothandel van Heineken heeft Sligro een aantrekkelijke samenwerking met Heineken aangekondigd op het gebied van de logistiek. Door het additionele volume zal Sligro in staat zijn haar distributienetwerk verder te optimaliseren. Belangrijker nog was de aankondiging dat Sligro actief op zoek gaat naar een partnership voor haar retailformule EMTÉ. Het ontbreekt EMTÉ aan voldoende schaal of geografische focus om op eigen kracht voldoende rendement te genereren de investering in de benodigde renovatie van de formule te verantwoorden. Er zal in het tweede halfjaar meer duidelijkheid komen over de voortgang van beide projecten. Met vriendelijke groet Teslin Capital Management BV Jan-Jaap Bongers Fondsmanager Darlin NV 3

4 Balans Darlin NV per 30 juni 2017 Bedragen in euro s Beleggingen Participaties Vorderingen Overige vorderingen Bank 0 44 Kortlopende schulden Bank Overige Uitkomst van vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Voorzieningen Winstparticipatie Uitkomst van activa min kortlopende schulden en voorzieningen Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agioreserve Overige reserves Onverdeeld resultaat Nettovermogenswaarde Nettovermogenswaarde Aantal uitstaande aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 72,20 56,01 4

5 Winst- en verliesrekening Darlin NV over de periode / Bedragen in euro s Opbrengsten uit beleggingen Dividenden Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Kosten Managementvergoeding Gerealiseerde winstparticipatie 0 0 Commissarissenbeloning Bewaarkosten Overige kosten Interest Dotatie voorziening winstparticipatie Aan- en verkoopkosten deelnemingen Resultaat vóór belastingen Vennootschapsbelasting 0 0 Nettoresultaat na belastingen

6 TOELICHTING OP DE BALANS PER 30 JUNI 2017 EIGEN VERMOGEN Geplaatst kapitaal Het maatschappelijk kapitaal van de vennootschap bestaat per 30 juni 2017 uit aandelen van nominaal 4,54. Hiervan zijn aandelen geplaatst en volgestort. De ontwikkeling in de diverse componenten van het eigen vermogen kan als volgt nader worden toegelicht: Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agioreserve Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal Stand per 1 januari Toegevoegd aan overige reserves Dividenduitkering Resultaat Stand per 30 juni

7 OVERIGE GEGEVENS Belangen van bestuurders en commissarissen Bestuurders houden gezamenlijk per 30 juni 2017 een middellijk belang van 9,06% (1 januari 2017: 9,06%) in de vennootschap en geen rechtstreeks belang in de vennootschap in de zin van de Wet op het financieel toezicht. Bestuursleden zijn directielid in verschillende vennootschappen die per 30 juni 2017 een middellijk belang van 0,82% (1 januari 2017: 0,82%) in Darlin NV houden. Bestuursleden zijn bestuurslid van stichtingen die gezamenlijk een middellijk belang van 0,45% houden (1 januari 2017: 0,45%) in de vennootschap. Commissarissen houden per 30 juni 2017 gezamenlijk een middellijk belang van 0,14% (1 januari 2017: 0,14%) in Darlin NV. Via een ander Teslin-fonds, Midlin NV, houden bestuurders een middellijk belang in Kendrion NV, NV Nederlandsche Apparatenfabriek Nedap en Sligro Food Group NV. Overige informatie De cijfers in het halfjaarbericht zijn niet door de externe accountant gecontroleerd. Er bestaat thans geen voornemen een interim-dividend uit te keren. De waarde van uw participatie kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Per 6 juli 2017 is de portefeuille van Darlin NV ingebracht in Teslin Participaties. Dit betekent dat Darlin NV vanaf dat moment haar gehele vermogen in Teslin Participaties investeert. De relevante informatie die betrekking heeft op het beleggingsbeleid van Teslin Participaties en de daarmee gepaard gaande risico s zijn beschreven in het daartoe opgestelde informatiememorandum. Darlin NV Woudenbergseweg ME Maarsbergen T +31 (0) F +31 (0) Postbus AB Maarn darlin@teslin.nl 7

8 Woudenbergseweg 11, 3953 ME Maarsbergen Postbus 60, 3950 AB Maarn T +31 (0) F +31 (0) info@teslin.nl