HALFJAARLIJKS VERSLAG PRIME BEVEK

Transcriptie

1 HALFJAARLIJKS VERSLAG PRIME BEVEK Openbare Beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal naar Belgisch recht met verschillende compartimenten Naamloze vennootschap ICB die geopteerd heeft voor beleggingen in financiële instrumenten en liquide middelen Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van het document met essentiële beleggersinformatie of het prospectus.

2 INHOUDSOPGAVE 1. ALGEMENE INFORMATIE BETREFFENDE HET BELEGGINGSFONDS ORGANISATIE VAN HET BELEGGINGSFONDS BEHEERVERSLAG GEGLOBALISEERDE BALANS GEGLOBALISEERDE RESULTATENREKENING SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT PRIME ASYMMETRIC BALANCED W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT PRIME ASYMMETRIC BALANCED W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT PRIME ASYMMETRIC BALANCED W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT PRIME ASYMMETRIC GROWTH W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT PRIME ASYMMETRIC GROWTH W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT PRIME ASYMMETRIC GROWTH W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT PRIME ASYMMETRIC STABILITY W

3 8.1. BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT PRIME ASYMMETRIC STABILITY W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT PRIME ASYMMETRIC STABILITY W BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 75 3

4 1. ALGEMENE INFORMATIE BETREFFENDE HET BELEGGINGSFONDS 1.1. ORGANISATIE VAN HET BELEGGINGSFONDS Maatschappelijke zetel Warandeberg Brussel Oprichtingsdatum 24 mei 2013 Benaming PRIME Rechtsvorm Naamloze vennootschap Raad van bestuur van de bevek Olivier Lafont, Voorzitter, General Manager van BNP Paribas Investment Partners. Alexandre Deveen, Onafhankelijke Bestuurder. Marnix Arickx, Senior Project Manager Global Fund Solutions van BNP Paribas Investment Partners. Pierre Picard, Bestuurder, Deputy Head of Group Network van BNP Paribas Investment Partners. Kristel Cools, Bestuurder, Head of Sales Belgium, Distribution Partners van BNP Paribas Investment Partners. BNP Paribas Fortis, vertegenwoordigd door Thierry Charlier, Bestuurder. Natuurlijke personen aan wie de effectieve leiding is toevertrouwd Marnix Arickx Olivier Lafont Kristel Cools Beheertype Bevek die een vennootschap voor beheer van instellingen voor collectieve belegging heeft benoemd. Beheermaatschappij Naam : BNP Paribas Investment Partners Belgium Rechtsvorm : naamloze vennootschap Maatschappelijke zetel : Vooruitgangstraat 55, 1210 Brussel Oprichtingsdatum : 30 juni 2006 Bestaansduur : onbeperkt Lijst van de beheerde fondsen : BNP Paribas B Pension Balanced, BNP Paribas B Pension Growth, BNP Paribas B Pension Stability en Metropolitan-Rentastro Growth Lijst van de andere beveks die door de beheermaatschappij worden beheerd : Altervision, BNP Paribas B Control, BNP Paribas B Fund I, BNP Paribas B Fund II, BNP Paribas B Global, BNP Paribas B Institutional I, BNP Paribas Fix 2010, BNP Paribas Protect, Fortis B Fix, Fortis B Fix 2006, Fortis B Fix 2007, Fortis B Fix 2008, Fortis B Fix 2009, Post-Fix Fund, Prime. Bestuurders : Charlotte Dennery, Voorzitter, Chief Operating Officer van BNP Paribas Investment Partners. Marnix Arickx, Bestuurder, Senior Project Manager Global Fund Solutions van BNP Paribas Investment Partners. Vincent Cambonie, Bestuurder, Chief Financial Officer van BNP Paribas Investment Partners. Stefaan Dendauw, Bestuurder, Chief Financial Officer van BNP Paribas Investment Partners Belgium. William De Vijlder, Bestuurder, Chief Investment Officer, Strategy & Partners, BNP Paribas Investment Partners. Max Diulius, Bestuurder, Global Head, Europe, Turkey and Russia van BNP Paribas Investment Partners. Carolus Janssen, Bestuurder, Head of Institutional Northern Europe van BNP Paribas Investment Partners. 4

5 Alain Kokocinski, Onafhankelijk Bestuurder Julian Kramer, Bestuurder, Head of External Distribution Northern Europe van BNP Paribas Investment Partners Olivier Lafont, Bestuurder, CEO van BNP Paribas Investment Partners Belgium Marc Raynaud, Bestuurder, Head of Global Fund Solutions van BNP Paribas Investment Partners. Hans Steyaert, BestuurderHead of Operational Change Management van BNP Paribas Investment Partners. Natuurlijke personen aan wie de effectieve leiding is toevertrouwd : Olivier Lafont, Bestuurder Marnix Arickx, Bestuurder Stefaan Dendauw, Bestuurder William De Vijlder, Bestuurder Hans Steyaert, Bestuurder Commissaris : Deloitte, Bedrijfsrevisoren CVBA, Berkenlaan 8b, 1831 Diegem vertegenwoordigd door Philip Maeyaert Kapitaal : ,03 EUR Delegatie van de administratie BNP Paribas Securities Services Brussels Branch, Louis Schmidtlaan, Brussel Financiële dienstverlening BNP Paribas Fortis, Warandeberg Brussel Distributeur(s) BNP Paribas Fortis, Warandeberg Brussel Bewaarder BNP Paribas Fortis, Warandeberg Brussel Onderbewaarder(s) BNP Paribas Securities Services, 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange LUXEMBOURG aan wie de materiële taken zijn gedelegeerd die worden beschreven in artikel 10, 1, 1 tot 3 van het Koninklijk Besluit van 12 november Commissaris PwC Reviseurs d'entreprises S.C.C.R.L., Woluwedal, Sint-Stevens-Woluwe vertegenwoordigd door Damien Walgrave Promotor BNP Paribas Fortis N.V. Lijst van de compartimenten PRIME Asymmetric Balanced W12 PRIME Asymmetric Balanced W6 PRIME Asymmetric Balanced W9 PRIME Asymmetric Growth W12 PRIME Asymmetric Growth W6 PRIME Asymmetric Growth W9 PRIME Asymmetric Stability W12 PRIME Asymmetric Stability W6 PRIME Asymmetric Stability W9 5

6 1.2. BEHEERVERSLAG Informatie aan de aandeelhouders PRIME is een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal (afgekort BEVEK ) met meerdere compartimenten naar Belgische recht opgericht in de vorm van een naamloze vennootschap met onbepaalde duur. Zij is ingeschreven bij de Kruispuntbank voor Ondernemingen onder het nr Haar statuten zijn neergelegd op de griffie van de rechtbank van koophandel van Brussel. Bevek met verschillende compartimenten die geopteerd heeft voor beleggingen die niet voldoen aan de voorwaarden van de richtlijn 2009/65/EG en die, wat haar werking en beleggingen betreft, wordt beheerst door de wet van 3 augustus 2012 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles. Zij heeft BNP Paribas Investment Partners Belgium benoemd tot beheermaatschappij van instellingen voor collectieve belegging met het oog op de globale uitoefening van het geheel van de beheerfuncties. De financiële verslagen worden zonder kosten ter beschikking gehouden van de aandeelhouders op de zetel van de bevek en aan de loketten van de instellingen, bevoegd om de intekeningen, terugbetalingen en omwisselingen van de aandelen te ontvangen. De betalingen aan de aandeelhouders, de terugkopen en de omzettingen van aandelen gebeuren door bemiddeling van de distributeurs. Alle informatie in verband met het bevek wordt gepubliceerd op de site van BEAMA ( Het boekjaar begint op 1 juli en eindigt op 30 juni van elk jaar. De jaarlijkse algemene vergadering van aandeelhouders wordt gehouden op de maatschappelijke zetel van de vennootschap of op elke andere plaats van het Brussels Hoofdstedelijk Gewest vermeld in de oproepingsberichten, de derde donderdag van september om 15 uur 30. Indien deze dag geen bankwerkdag is, zal de jaarlijkse algemene vergadering op de eerstvolgende bankwerkdag plaatsvinden. Deugdelijk bestuur en stemming bij volmacht BNP Paribas Investment Partners (BNPP IP) is van oordeel dat de bevordering van goede praktijken voor corporate governance een essentieel onderdeel vormt van zijn verantwoordelijkheden. Onder corporate governance wordt het systeem verstaan waarmee een vennootschap wordt bestuurd en gecontroleerd. Het heeft betrekking op de werking van de directie, het toezicht en de controlesystemen, en op de relatie met de stakeholders. Een goede corporate governance vormt de basis voor het kader dat ervoor zorgt dat de vennootschap wordt beheerd in het langetermijnbelang van de aandeelhouders. BNPP IP verwacht van alle bedrijven waarin het belegt dat zij de beste praktijken op het vlak van corporate governance naleven. Stemmen op de algemene vergaderingen vormt een belangrijk element voor de dialoog met de bedrijven waarin de beleggingen gebeuren en maakt integraal deel uit van de beheerprocessen van BNPP IP. BNPP IP draagt er zorg voor zijn stemrechten uit te oefenen op basis van de specifieke omstandigheden van het betrokken bedrijf. Het beleid en de richtlijnen voor het stemmen worden ieder jaar herzien om rekening te houden met de evolutie van de gedragscodes voor governance en de marktpraktijken. Zij worden goedgekeurd door de Raad van Bestuur van BNPP IP. Het stembeleid is van toepassing op alle beheeractiviteiten van BNPP IP. De entiteiten waaraan het beheer wordt gedelegeerd, moeten hun stemrechten uitoefenen conform de verwachtingen van BNPP IP en de marktpraktijken, en moeten geregeld communiceren over de bereikte resultaten. Governance en stemprincipes Onderstaande principes belichamen de verwachtingen van BNPP IP voor de genoteerde bedrijven waarin het belegt. Zij vormen de te volgen gedragslijn voor de uitoefening van de verantwoordelijkheden van BNPP IP. 1. In het langetermijnbelang van de aandeelhouders handelen. De bedrijven moeten er in de eerste plaats naar streven waarde op lange termijn voor de aandeelhouders te creëren. De praktijken inzake corporate governance zouden de aandacht van de raad op deze doelstelling moeten focussen. Er moet een heldere strategie ingevoerd worden om deze doelstelling te bereiken, die rekening houdt met alle relevante stakeholders. 2. De rechten van de aandeelhouders vrijwaren Alle aandeelhouders moeten over de mogelijkheid beschikken om te stemmen over de besluiten die de fundamentele veranderingen in het bedrijf aansturen. De bedrijven moeten ervoor zorgen dat de rechten van de beleggers gevrijwaard zijn en op billijke wijze behandeld worden, bijvoorbeeld door naleving van het principe van één aandeel één stem één dividend. De kapitaalverhogingen moeten zorgvuldig gecontroleerd worden om het risico van verwatering voor de bestaande aandeelhouders tot een minimum te beperken. De overnamewerende maatregelen mogen niet worden gebruikt om de bedrijfsleiders in staat te stellen hun verantwoordelijkheden te ontlopen. 3. Waken over een onafhankelijke en doelmatige structuur voor de raad De raad en de comités moeten voorzien in voldoende onafhankelijke bestuurders voor een doelmatige controle van de directie. De bestuurders moeten blijk geven van de bekwaamheid en betrokkenheid die nodig is om de efficiency van de raad te versterken. Ten slotte moeten de bestuurders verkozen worden met inachtneming van een geschikte verscheidenheid. 4. De vergoedingsstructuren afstemmen op het langetermijnbelang van de aandeelhouders De vergoedingen moeten uitgelijnd worden op de langetermijnresultaten van het bedrijf. De remuneratieprogramma s mogen het vermogen van het bedrijf om zijn leiders aan te trekken en te behouden niet aantasten. Zij moeten de beste praktijken op de markt naleven en moeten duidelijk worden meegedeeld aan de aandeelhouders. 6

7 5. Bekendmaking van nauwkeurige, geschikte en tijdige informatie De bedrijven moeten erover waken dat de financiële en exploitatieresultaten, de spreiding van het kapitaal en de prestaties op sociaal, milieu- en governancevlak tijdig en nauwkeurig worden meegedeeld. Alle bedrijven zouden hun financiële resultaten aan een jaarlijkse audit door externe en onafhankelijke accountants moeten onderwerpen. 6. Waken over de goede sociale en milieuprestaties De bedrijven moeten op verantwoordelijke wijze omgaan met alle stakeholders en de beste sociale, milieu- en governancepraktijken hanteren om de langetermijnbelangen van de aandeelhouders te beschermen. De bedrijven zouden informatie moeten verstrekken over hun koolstofuitstoot en hun bijdrage aan de strijd tegen de klimaatverandering. Praktische stemvoorwaarden 1. De klantbenadering BNPP IP adviseert zijn klanten om hun stemrecht te delegeren aan BNPP IP teneinde hun aandeelhoudersbelangen te vrijwaren. BNPP IP stemt uitsluitend in het belang van zijn klanten en van de eindbegunstigden van de fondsen waar het voor instaat. BNPP IP mag de belangen van zijn klanten niet ondergeschikt maken aan andere doelstellingen. Voor de klanten die hun stemrecht hebben gedelegeerd aan BNPP IP, waakt BNPP IP erover dat de nodige volmachten worden ontvangen en dat de stemming conform zijn richtlijnen verloopt. Alle klanten van BNPP IP worden op de hoogte gebracht van het feit dat dit beleid en deze procedures zijn ingevoerd. 2. Stemcomité BNPP IP heeft een stemcomité benoemd ( Proxy Voting Committee, PVC) dat het stembeleid uitstippelt en erover waakt dat dit beleid en de procedures worden gevolgd. Aangezien het stemmen beschouwd wordt als een integraal onderdeel van het beleggingsproces, valt de eindverantwoordelijkheid van het stemmen toe aan de beheerverantwoordelijke. 3. Stemkring De keuze van de effecten waarvoor het stemrecht wordt uitgeoefend, komt tegemoet aan een dubbele doelstelling: de inspanningen concentreren op de posities die een aanzienlijk deel vertegenwoordigen van de beheerde activa en deelnemen aan de algemene vergaderingen van de bedrijven waarin het collectieve beheer een aanzienlijk deel van het kapitaal houdt. De stemkring wordt gevormd door de bedrijven waarvan de samengenomen posities beantwoorden aan volgende twee voorwaarden: - 90% van het gecumuleerde totaal van de aandelenposities vertegenwoordigen - 1% of meer van de beurskapitalisatie van het bedrijf vormen. 4. Stemprocedure De volgende punten beschrijven de sleutelfasen van het stemproces per post, van de kennisgeving van de agenda van de gewone algemene vergadering (GAV) of de buitengewone algemene vergadering (BAV) tot de uitoefening van het stemrecht: a. Kennisgeving door het bedrijf van de GAV/BAV en de agenda b. De bewaarder verstuurt de bulletins naar het stemplatform c. Herinnering of beperking inzake de effectenleningen als de stemming belangrijk is voor het bedrijf of als een te groot aantal effecten is uitgeleend. d. Analyse van de agenda en stemadvies. e. Dialoog met de emittenten op ad-hocbasis. f. Steminstructie door de beheerder of het PVC en stemming via het platform. 5. Belangenconflicten De vrije uitoefening van het stemrecht door BNPP IP kan beïnvloed worden door volgende situaties: - Medewerker die persoonlijke of professionele banden heeft met het bedrijf waarin moet worden gestemd, - Handelsrelaties tussen het bij de stemming betrokken bedrijf en een andere entiteit van de Groep BNP Paribas, - Uitoefening van het stemrecht betreffende de aandelen van de groep BNP Paribas of van aanzienlijke participaties van de groep. Er zijn diverse mechanismen ontwikkeld om eventuele belangenconflicten te voorkomen: - Het stembeleid schrijft voor dat het wordt uitgevoerd in het uitsluitende belang van de klanten om de waarde van hun belegging op lange termijn te beschermen en te versterken ; - De stemrichtlijnen die dienen als beslissingskader bij de uitoefening van de stemrechten worden goedgekeurd door de Raad van Bestuur van BNPP IP; - De voorstellen van besluit worden geëvalueerd op basis van analyses die worden uitgevoerd door externe en onafhankelijke consultants; - De medewerkers dienen de procedures na te leven die de geschenken en persoonlijke voordelen regelen en moeten iedere andere professionele activiteit melden; - Het bestaan van een Chinese muur tussen BNPP IP en de andere entiteiten van de Groep staat er borg voor dat de medewerkers van BNPP IP onafhankelijk blijven in de uitvoering van hun opdrachten en verantwoordelijkheden. De dossiers betreffende alle potentiële belangenconflicten en hun oplossing worden bijgehouden in het kader van de notulen van het PVC. 7

8 De belangenconflicten die niet kunnen worden voorkomen, worden opgelost volgens een getrapt mechanisme waarbij de directie van BNPP IP betrokken is: i. De Verantwoordelijke van het beheer ii. De Verantwoordelijken voor compliance en de interne controle iii. De Voorzitter 6. Transparence & Reporting BNPP IP is transparant inzake zijn benadering van het stemmen en de uitoefening ervan: - Een exemplaar van dit beleid kan worden geraadpleegd op de website van BNPP IP; - Jaarlijks wordt een reporting gepubliceerd met een overzicht van de stemactiviteiten; - De details van de stemmingen, besluit per besluit, zijn verkrijgbaar op verzoek. Stemrichtlijnen De stemrichtlijnen vormen het sluitstuk van het stembeleid voor de algemene vergaderingen van de genoteerde bedrijven van BNPP IP. De belangrijkste types besluiten die ter stemming worden voorgelegd, vallen onder vier grote thema s: 1. Goedkeuring van de rekeningen 2. Financiële transacties 3. Benoeming en vergoeding van de bestuurders en de vennootschappelijke mandatarissen 4. Andere besluiten (bijv. gereglementeerde overeenkomsten) Voor ieder type besluit reiken de richtlijnen de beste praktijken aan, naast de situaties die kunnen leiden tot een tegenstem of een onthouding bij het stemmen: De stembesluiten zijn gebaseerd op volgende principes: - Voor : het besluit weerspiegelt of leunt aan bij de beste praktijken en is afgestemd op het langetermijnbelang van de aandeelhouders. - Onthouding : het besluit vormt een probleem vanuit het standpunt van de aandeelhouders. - Tegen : het besluit is niet aanvaardbaar en is niet afgestemd op het langetermijnbelang van de aandeelhouders. Verklaring volgens artikel 118 van het Koninklijk Besluit van 12 november 2012 Ervan uitgaande dat de soft commissions die door de effectenmakelaars worden betaald aan BNP Paribas Investment Partners in het kader van de verwerking van de orders inzake de effecten van de bevek een commercieel voordeel vormen, dat door deze makelaars wordt verleend aan de beheervennootschap zelf, voor de informatica-, administratieve en andere middelen die zij heeft ontwikkeld voor een gestroomlijnde transmissie, uitvoering en vereffening van deze orders, ontstaat er geen belangenconflict vanwege de verwerving van dit commercieel voordeel uit hoofde van deze eheervennootschap ten opzichte van de bevek die zij beheert Algemeen overzicht van de markten Conjunctuur De tweede jaarhelft werd gekenmerkt door een algemene verbetering van de conjunctuur: herstel van de activiteitsenquêtes in de maaksector, einde van de recessie in de eurozone en opleving van de wereldwijde handel, wat gunstig is voor de opkomende markten. Er ging veel aandacht naar de bijsturing van de activa-aankopen door de Amerikaanse Federal Reserve (Fed), wat een groot deel van de schommelingen van de financiële activa in de afgelopen maanden verklaart. De aankondiging aan het einde van het jaar van een bescheiden afbouw van deze aankopen vanaf 2014 leidt niet tot een wezenlijke wijziging van het monetaire beleid, te meer daar zowel de Bank of Japan (BoJ) als de Europese Centrale Bank (ECB) hun soepele aanpak voortzetten. Verenigde Staten Na de zeer zwakke groei eind 2012 en begin 2013 is het Amerikaanse bbp aan het begin van de tweede jaarhelft versneld. De groei van het 3e kwartaal (4,1% op jaarbasis ten opzichte van het vorige kwartaal) overschat waarschijnlijk de opleving van de activiteit door de aanzienlijke bijdrage van de voorraadopbouw. Maar ook zonder voorraden is de interne vraag toegenomen, een trend die is bevestigd door de aan het einde van het jaar gepubliceerde indicatoren inzake het verbruik van de huishoudens, de industriële productie en de bestellingen van duurzame goederen. De vastgoedmarkt is weer gestegen na een vlakke periode tijdens de zomer door de spanningen op de hypotheekrente. Kortom, de Amerikaanse economie lijkt de tijdelijke sluiting van overheidsdiensten in oktober door de impasse in het Congres zonder veel kleerscheuren te hebben doorstaan. Het in december in Washington afgesloten compromis elimineert het risico van een nieuwe tijdelijke shutdown, maar lost het probleem van het schuldenplafond niet op, dat nog voor de lente zal moeten worden aangepakt. De werkloosheid is in november afgenomen tot 7%, maar de situatie op de arbeidsmarkt is nog lang niet genormaliseerd, wat de reden is voor de voorzichtigheid van de Fed. Toen Ben Bernanke in december een bescheiden verlaging van de activa-aankopen aankondigde voor januari, stelde hij meteen ook dat de basisrente nog een hele tijd laag zou blijven, ook wanneer de werkloosheid onder 6,5% was gedaald. Europa Het einde van de recessie in de eurozone tijdens het 2e kwartaal na zes kwartalen van krimp is bevestigd. Zo zijn de activiteitsenquêtes verder verbeterd, waarbij de PMI-indexen (enquêtes bij de aankoopdirecteurs) terug naar hun hoogste niveaus klommen sinds midden Ditmaal zou het dus geen valse start zijn voor de Europese groei, die echter zeer bescheiden blijft (slechts +0,1% in het 3e kwartaal, na +0,3% in het 2e). Bovendien leken de aanhoudende verschillen tussen de landen aan het einde van de periode zelfs nog groter te worden. De binnenlandse vraag in Duitsland is toegenomen onder impuls van de versnelling van de 8

9 productie-investeringen en de inhaalbeweging van de bouwsector. In Frankrijk is het bbp echter licht gekrompen in het 3 e kwartaal (- 0,1%, na +0,6% in het 2 e ) door de afgenomen investeringen en een vertraging van het verbruik bij de huishoudens. De perifere landen (Portugal, Spanje, Italië) beginnen de vruchten te plukken van hun hervormingen. Het herstel van de kredietverstrekking blijft echter achterwege, ondanks het zeer soepele monetaire beleid. Tegelijk is de inflatie duidelijk afgenomen (van 1,6% in juni naar 0,8% in december), en de ECB heeft haar basisrente begin november verlaagd, waarbij zij er wel van uitging dat dat de risico s inzake de prijzen globaal in evenwicht zijn op middellange termijn. Japan De Japanse economie raakte in de tweede jaarhelft wat in ademnood: het bbp groeide 1,1% op jaarbasis in het 3e kwartaal, na 4,5% en 3,6% in het 1e en 2e kwartaal, maar bleef wel boven haar langetermijnpotentieel. Het beleid van premier Shinzo Abe, die eind 2012 werd verkozen, boekt dus resultaten, maar de beloofde structurele hervormingen schitteren voorlopig door afwezigheid. Tot nu toe is de Japanse economie vooral ondersteund door de overheidsuitgaven en de door de lage yen gestimuleerde export. Een hervorming van de arbeidsmarkt lijkt essentieel, nu de stijging van de inflatie (1,5% in november, tegen 0,2% in juni) door de duurder wordende energie-import de koopkracht dreigt aan te tasten. De Bank of Japan, die in april aankondigde haar monetaire basis binnen twee jaar te willen verdubbelen, heeft aan het einde van het jaar gesuggereerd dat zij de komende maanden nieuwe maatregelen voor kwantitatieve versoepeling zou nemen. Die beslissing zou al begin 2014 kunnen vallen, dan wordt immers de btw verhoogd, terwijl de overheid ook een steunplan aankondigde om te voorkomen dat deze verhoging het verbruik onder druk zou zetten. Opkomende markten De groei van de opkomende landen blijft onder hun langetermijnpotentieel (dat rond de 5,5% schommelt). De uitspraken van de Chinese autoriteiten zijn er uiteindelijk in geslaagd de beleggers gerust te stellen: bij de invoering van de hervormingen zou het behoud van de groei, een cruciale factor voor de arbeidsmarkt, een prioriteit blijven. De opleving van de export en de activiteitsenquêtes blijven kwetsbaar maar zijn wel reëel, vooral in de meer cyclische landen van Azië, en in opkomend Europa, dat profiteert van het herstel in Duitsland. Een aantal grote landen (India, Brazilië) staat echter onder druk door economische verstoringen, zoals de aftakeling van het lopend saldo en de toename van de inflatiedruk, die de betrokken centrale banken er in de tweede jaarhelft toe noopte om de rente op te trekken. Aan het einde van het jaar doken er ook nieuwe politieke spanningen op (Thailand, Turkije, Oekraïne). Monetair beleid Door de verlaging van de basisrente van de ECB begin november bedraagt de herfinancieringsrente nu 0,25% en de marginale leenfaciliteit 0,75%. De depositorente ligt al sinds juli 2012 op 0%. Sinds juli 2013 stelt de ECB prognoses op voor het toekomstige traject van de rente ( forward guidance ): de basisrente zou nog een lange tijd op het huidige niveau of nog lager blijven. De raad van bestuur heeft overigens beslist om de procedures voor tenders met vooraf gekende vaste rente tot 7 juli 2015 te handhaven ongeacht het gevraagde bedrag ( vasterentetenders met volledige toewijzing ). Dat vormt een sterke verbintenis voor de ECB, die echter niet overging tot de invoering van specifieke maatregelen (liquiditeitsinjectie, activa-aankopen) om de kredietverstrekking nieuw leven in te blazen. Mario Draghi heeft aan het einde van het jaar zelfs gesteld dat een nieuwe LTRO (Long-Term Refinancing Operation) alleen aan bod zou zijn als er zekerheid is dat de geleende bedragen worden ingezet om de reële economie te ondersteunen, en niet voor carry-activiteiten, zoals wel het geval was bij vorige operaties. Reeds in de lente had de Fed voor het eerst gewag gemaakt van het einde van haar derde fase van kwantitatieve versoepeling (dat erin bestaat voor 85 miljard dollar per maand aan effecten te kopen sinds september 2012), verwijzend naar eerst het terugschroeven van de aankopen ( tapering ) en vervolgens hun stopzetting (daarbij stellend dat de basisrente nog een hele tijd laag zou blijven). Zij heeft de laatste vergadering van het jaar afgewacht om een bescheiden vermindering aan te kondigen (-10 miljard dollar) in het licht van de conjunctuurverbetering, en haar boodschap van aanhoudend lage basisrente versterkt. Het comité heeft aangegeven dat de objectieve rente van de Fed Funds (0% à 0,25% sinds december 2008) ongewijzigd zou blijven nog lang na het dalen van de werkloosheid tot onder 6,5%, wat een sterke boodschap vormt, gelet op het werkloosheidspercentage van 7% in november. Die aankondiging verduidelijkt de talrijke verklaringen van Ben Bernanke en Janet Yellen (zijn opvolgster aan het hoofd van de Fed in 2014), en beperkt het belang van de drempel van 6,5%. Valutamarkten De EUR/USD-koers varieerde sterk in de tweede jaarhelft (van 1,28 tot 1,38) en is uiteindelijk 5,9% gestegen. Het begin van de periode werd gekenmerkt door een verzwakking van de euro door de toezegging van de ECB dat de basisrente nog een lange tijd zeer laag zou blijven. Op 9 juli zakte de EUR/USD-koers onder 1,28 (tegen 1,30 eind juni), om daarna weer te stijgen. Zij is vervolgens binnen een vork van 1,28 tot 1,34 gebleven tot augustus, om daarna hoger te schieten tot een piek van 1,35 op 18 september door het ongewijzigde monetaire beleid van de Fed. Hoewel dit een logische evolutie lijkt, lijden de marktspelers toch in zekere zin aan selectieve blindheid, want de door de ECB bekrachtigde baissetrend heeft geen duurzame impact gehad op de wisselkoersen. De ontwikkelingen van het eerste kwartaal vormen daar een goede illustratie van. In oktober drukte de onzekerheid rond de sluiting van overheidsdiensten in de VS door de begrotingsimpasse op de dollar (koers boven 1,38). Na de onverwachte verlaging van de rente door de ECB op 7 november is de koers onder 1,33 gezakt, maar door het uitblijven van nieuwe niet-conventionele maatregelen is de koers niet verder gedaald. De euro is weer opwaarts gegaan en de koers steeg naar 1,38. Hoewel de niet geheel verwachte aankondiging van een verlaging van de activa-aankopen door de Fed steun bood aan de dollar in december, is de waardestijging van de greenback beperkt gebleven. De euro sloot het jaar af op 1,3772 dollar. De USD/JPY-koers is zijwaarts blijven evolueren rond 98 tot begin november, waarmee een pauze werd ingelast in de aanzienlijke stijging sinds de verkiezing van Shinzo Abe eind 2012 (de koers bedroeg circa 80 in november 2012) en de invoering van een ultrasoepel monetair beleid door de BoJ begin Tegen het einde van het jaar zette de yen haar waardedaling voort, waarbij steeds meer marktspelers ervan uit leken te gaan dat de BoJ haar steun voor de economie zou voortzetten door zich op te maken voor een verdere daling van de yen. De USD/JPY-koers sloot het jaar af op 105,15, wat een daling van de yen van 5,6% vormt in zes maanden. Tegenover de euro daalde de yen 10,9% tijdens de jaarhelft, goed voor een nieuwe historische drempel op 145 yen voor een euro. Obligatiemarkten Het begin van de verslagperiode werd gekenmerkt door een sterke spanning op de lange Amerikaanse rente door de verwachte afname van de kwantitatieve versoepeling bij de Fed. De verklaringen van Ben Bernanke in mei liggen aan de basis van deze 9

10 ontwikkeling, ook al nuanceerde de president van de Fed in de loop van de daaropvolgende weken zijn woorden, om een te sterke en bruuske aftakeling van de obligatiemarkten te voorkomen. Feit blijft dat de bezorgdheid over het terugschroeven door de Fed van haar maandelijkse activa-aankopen de rente op de T-note op 10 jaar begin september tot 3% opdreef (tegen 2,49% eind juni). De Fed heeft in september de status quo bewaard, wat een ontspanning tot oktober mogelijk maakte, nog versterkt door de perikelen rond de begrotingsonderhandelingen. De 10-jarige rente is opnieuw omhoog gegaan vanaf midden november, door de verwachting van lagere activa-aankopen door de Fed. Deze tapering werd uiteindelijk aangekondigd op 18 december. Op zes maanden kwam de spanning uit op 54 bp, waarbij de publicatie van een zeer solide vertrouwensindex voor de huishoudens de rente opdreef naar 3,03% bij de afsluiting van de laatste beursdag van het jaar, het hoogste niveau sinds midden De Europese rente deed het beter dan zijn Amerikaanse tegenhanger, dankzij de renteverlaging door de ECB begin november, de baissetrend in het monetaire beleid, de lage inflatie en een bescheiden economische groei. De rente van de Bund op 10 jaar steeg 20 bp in zes maanden, om het halfjaar af te sluiten op 1,93%, dus onder de drempel van 2% die in september even was gehaald. De outperformance van de Europese rente was nog duidelijker bij de Spaanse en Italiaanse rentevoeten, ondanks hun woelige eerste jaarhelft. Zij daalden in de loop van het halfjaar door de verbintenis van de ECB in de zomer van 2012, die de beleggers ertoe aanzette te profiteren van de carry in een bedaarde rentecontext dankzij de OMT (Outright Monetary Transaction, die echter nog niet geactiveerd is) en het vooruitzicht van een lange periode van zeer lage basisrente. De rente van de 10-jarige Italiaanse staatsobligatie sloot het jaar af op 4,13% (-42 bp), zijn Spaanse tegenhanger op 4,15% (-62 bp), waarmee zij blijk geven van een prima weerstand tegen de spanning op de lange rente aan de overzijde van de Plas. Aandelenmarkten Ondanks een aantal haperingen noteerde de MSCI AC World index een stijging over de jaarhelft van 14,8% (in dollar). Aan het begin van de periode boekten de aandelenmarkten uiteenlopende resultaten, vooral bij de Amerikaanse en opkomende effecten. De beleggers maakten zich zorgen over de mogelijkheid dat de Fed haar maandelijkse obligatieaankopen in het kader van haar kwantitatieve beleid zou terugschroeven. In de herfst ging de trend weer opwaarts na de wat onverwachte beslissing van de Fed om haar monetair beleid niet te wijzigen in september, ondanks de tekenen van een versnelling van de economie. Na nog wat aarzelingen door de begrotingsperikelen zette de S&P 500 zijn klim naar nieuwe records voort, maar steeds beïnvloed door de verwachtingen inzake het monetair beleid. Naarmate de weken vorderden, kregen de beleggers steeds meer aandacht voor de verklaringen van Ben Bernanke en Janet Yellen (die hem begin 2014 opvolgt), die benadrukten dat de basisrente nog een hele tijd zeer laag zou blijven. Na de wisselvallige evolutie in november werd de aankondiging van de tapering op 18 december gevolgd door een fraaie stijging van de aandelen, dankzij de solide economische indicatoren (vooral inzake de arbeidsmarkt). De S&P 500 index legde op de laatste beursdag van het jaar een nieuw record vast op 1848,36 punten (+15,1% op zes maanden). In de eurozone steeg de Eurostoxx 50 19,5%. Deze lichte outperformance is het gevolg van de inhaalbeweging van de Europese beurzen na het zwakke jaarbegin. Japan vertoonde een vergelijkbare stijging (+19,1% voor de Nikkei 225). Na een wat aarzelende evolutie aan het begin van de periode door de twijfel over de door premier Abe beloofde structurele hervormingen en winstneming was de beurs van Tokio vanaf begin november weer favoriet bij de beleggers. Die hernieuwde belangstelling is het gevolg van de nieuwe baissefase van de yen, na drie maanden van vooral zijdelingse evolutie tegenover de dollar. De opkomende indexen zijn achtergebleven (+6,6% voor de MSCI Emerging) door de aanzienlijke kapitaaluitstroom in juli en augustus. Zij hebben later hun achterstand gedeeltelijk ingehaald dankzij de beterende economische indicatoren en het wegebben van de bezorgdheid over de beleidswijziging bij de Fed. 10

11 1.3. GEGLOBALISEERDE BALANS Op (In EUR) AFDELING 1: BALANSSCHEMA TOTAAL NETTO-ACTIEF ,12 II. Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB s en financiële derivaten ,45 E. ICB s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming ,86 F. Financiële derivaten j. Op deviezen ii. Termijncontracten (+/-) ,59 IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar ,36 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen ,16 B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) ,39 c. Ontleningen (-) ,13 V. Deposito s en liquide middelen ,58 A. Banktegoeden op zicht ,58 VI. Overlopende rekeningen ,55 C. Toe te rekenen kosten (-) ,55 TOTAAL EIGEN VERMOGEN ,12 A. Kapitaal ,22 B. Deelneming in het resultaat ,47 D. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) ,37 AFDELING 2 : POSTEN BUITEN-BALANSTELLING III. Notionele bedragen van de termijncontracten (+) ,92 A. Gekochte termijncontracten ,68 B. Verkochte termijncontracten ,24 11

12 1.4. GEGLOBALISEERDE RESULTATENREKENING Op (In EUR) AFDELING 3 : SCHEMA VAN DE RESULTATENREKENING I. Waardevermindering, minderwaarden en meerwaarden ,46 E. ICB s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming ,70 H. Wisselposities en verrichtingen a. Financiële derivaten ii. Termijncontracten ,18 b. Andere wisselposities en verrichtingen ,42 II. Opbrengsten en kosten van beleggingen 4.454,91 A. Dividenden 5.728,07 B. Intresten (+/-) b. Deposito s en liquide middelen 1,29 C. Intresten in gevolge ontleningen (-) ,45 IV. Exploitatiekosten ,00 A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) ,89 C. Vergoeding van de bewaarder (-) ,04 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer ,45 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer ,84 H. Diensten en diverse goederen (-) ,93 J. Taksen ,85 Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) ,09 Subtotaal II + III + IV V. Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting op het resultaat ,37 VII. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) ,37 12

13 1.5. SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS Samenvatting van de regels Onderstaande waarderingsregels zijn opgesteld in navolging van het KB van 10 november 2006 betreffende de boekhouding, de jaarrekening en de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantalrechten van deelneming. Meer bepaald, zijn de bepalingen van Art. 7 t/m 19 van toepassing. Kosten Teneinde grote schommelingen in de netto-inventariswaarde te voorkomen op datum van de betaling van de kosten, zijn de kosten met een recurrent karakter geprovisioneerd prorata temporis. Het zijn voornamelijk de recurrente provisies en kosten zoals weergegeven in het prospectus (bijvoorbeeld de vergoeding voor het beheer van de beleggingsportefeuille, de administratie, de bewaarder, de commissaris, ). De oprichtingkosten worden lineair afgeschreven over een periode van één of meerdere jaren, met een maximum van 5 jaar. Boeking van aan- en verkopen De effecten, geldmarktinstrumenten, rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging en financiële derivaten die tegen reële waarde worden gewaardeerd, worden bij aanschaffing en vervreemding in de boekhouding respectievelijk geboekt tegen de aankoopprijs en verkoopprijs. De bijkomende kosten zoals verhandelings- en leveringskosten, worden onmiddellijk ten laste gebracht van de resultatenrekening. Vorderingen en schulden De vorderingen en de schulden op korte termijn evenals de termijnplaatsingen worden in de balans opgenomen onder hun nominale waarde. Indien het beleggingsbeleid van het compartiment hoofdzakelijk gericht is op het beleggen van haar/zijn middelen in deposito's, liquide middelen of geldmarktinstrumenten, worden de termijnplaatsingen gewaardeerd aan reële waarde. Effecten, geldmarktinstrumenten en financiële derivaten De effecten, geldmarktinstrumenten en financiële derivaten (optiecontracten, termijncontracten en swapcontracten) worden gewaardeerd tegen hun reële waarde overeenkomstig de volgende hiërarchie: - Voor vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat die functioneert door toedoen van derde financiële instellingen,wordt de biedkoers (activa) en de laatkoers (passiva) weerhouden. In uitzonderlijke situaties, kunnen deze koersen niet beschikbaar zijn voor obligaties en andere schuldinstrumenten. In voorkomend geval, zal gebruik gemaakt worden van de middenkoers en zal deze werkwijze worden toegelicht in het (half) jaarverslag. - Voor vermogensbestanddelen die op een actieve markt worden verhandeld zonder toedoen van derde financiële instellingen, wordt de slotkoers weerhouden. - Gebruik van de prijs van de meeste recente transactie op voorwaarde dat de economische omstandigheden niet wezenlijk zijn gewijzigd sinds deze transactie. - Gebruik van andere waarderingstechnieken die maximaal gebruik maken van marktgegevens, die consistent zijn met de algemeen aanvaarde economische methodes en die op regelmatig basis worden geijkt en de validiteit wordt getest. De waardering van niet op de markt genoteerde rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming wordt gebaseerd op de netto-inventariswaarde van de deelbewijzen. De waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden voortvloeiend uit de hogervernoemde regels, worden in de resultatenrekening opgenomen onder de desbetreffende subpost van de rubriek "I. Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden. De waardeschommelingen ten gevolge de prorata temporis verwerking van de gelopen interesten met betrekking tot obligaties en andere schuldinstrumenten, wordt opgenomen in de resultatenrekening als bestanddeel van de post II. Opbrengsten en kosten van de beleggingen - B. Interesten. De reële waarde van de financiële derivaten (optiecontracten, termijncontracten en swapcontracten) wordt in de verschillende posten van de balans opgenomen in functie van het onderliggende instrument. De onderliggende waarde (optiecontracten en warrants) en de notionele bedragen (termijn- en swapcontracten) worden in de posten buiten-balanstelling opgenomen onder de respectievelijke rubrieken. Bij uitoefening van de optiecontracten en warrants worden de premies gevoegd bij of afgetrokken van de aankoop- of verkoopprijs van de onderliggende vermogensbestanddelen. Tussentijdse betalingen en ontvangsten in gevolge swapcontracten worden in resultaat opgenomen onder de subpost "II. Opbrengsten en kosten van de beleggingen - D. Swap-contracten". Verrichtingen in deviezen De in buitenlandse valuta uitgedrukte vermogensbestanddelen worden omgezet in de munt van het compartiment op basis van demiddenkoers op de contantmarkt en het saldo van de positieve en negatieve verschillen die resulteren uit de omzetting van devermogensbestanddelen, wordt per munt in de resultatenrekening opgenomen. 13

14 Wisselkoersen EUR 1,2255 CHF 0,8320 GBP 144,8295 JPY 1,3780 USD 14

15 PRIME ASYMMETRIC BALANCED W12 2. INFORMATIE BETREFFENDE HET COMPARTIMENT PRIME ASYMMETRIC BALANCED W BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum van het compartiment en inschrijvingsprijs van de deelbewijzen 21/11/2013 tegen de prijs van 100 EUR per deelbewijs Doelstelling van het compartiment Dit compartiment is een fonds van fondsen. De doelstelling van dit compartiment is de beleggers een zo hoog mogelijke waardestijging van het belegde kapitaal te bieden, en hen tegelijk te laten profiteren van een brede risicospreiding Beleggingsbeleid van het compartiment Dit compartiment belegt hoofdzakelijk in andere instellingen voor collectieve belegging die op hun beurt hoofdzakelijk beleggen in de obligatie- en aandelenmarkten en in alternatieve beleggingen (1). De selectie van de fondsen wordt gebaseerd op de strategische aanbevelingen voor activaspreiding zoals gedefinieerd door de beheerder. De grote meerderheid van deze fondsen wordt passief beheerd door een vennootschap van de BNP Paribas Groep. Er kan ook aanvullend worden belegd in alle andere overdraagbare effecten en in liquiditeiten, en in financiële instrumenten die zijn afgeleid van deze activatypes, met het oog op een maximale rentabiliteit rekening houdend met het genomen risico. De nadruk ligt op een internationale diversificatie van beleggingen. Het risico hangt nauw samen met de in de diverse vermogenscategorieën belegde percentages. In de veronderstelling van een hausse van de financiële markten, zal de beheerder zich houden aan het volgende spreidingsmodel: o Aandelen: 40% o Obligaties: 40% o Alternatieve beleggingen: 20% o Liquiditeiten: 0% In het kader van een actief beheer van de portefeuille kan de beheerder afwijken van deze samenstelling, tot 10% in positieve of negatieve zin, afhankelijk van de marktomstandigheden en zijn verwachtingen. De beheerder zal daarentegen, in de veronderstelling van een baisse van de financiële markten, al het mogelijke doen om het negatieve rendement te beperken tot een vooraf bepaald niveau, afhankelijk van het gehanteerde risicoprofiel. In deze veronderstelling zal het compartiment zich tegen deze baisse indekken door een gedeelte of het geheel van zijn activa te beleggen in geldmarktinstrumenten en in obligaties die in euro luiden (waarvan de gewogen gemiddelde resterende looptijd (WAL*) minder is dan 12 maanden en de resterende looptijd nooit meer mag bedragen dan 3 jaar) en in bijkomende mate in termijndeposito's en in liquiditeiten. Het compartiment mag tot 100% van zijn vermogen beleggen in geldmarktinstrumenten en in liquiditeiten. Het doel van de beheerder is het negatieve rendement van dit compartiment te beperken tot maximaal 10% per jaar van de referentiewaarde (2). Onder referentiewaarde verstaan we de netto-inventariswaarde per aandeel die is berekend op de eerste werkdag van de referentieperiode (01/12 30/11). De referentiewaarde wordt elk jaar vastgesteld. Bij wijze van uitzondering zal de eerste referentiewaarde gelijk worden gesteld aan de initiële inschrijvingsprijs per aandeel. Bovendien, indien op een gegeven moment de netto-inventariswaarde met minstens 5% stijgt ten opzichte van de referentiewaarde van het lopende jaar, zal deze netto-inventariswaarde de nieuwe referentiewaarde worden, wat een opwaartse click (verhoging) van de referentiedrempel (3) tot gevolg zal hebben. Bij de jaarlijkse herziening van de referentiewaarde kan deze referentiewaarde, net als de referentiedrempel die ermee samenhangt, zowel stijgen als dalen. De doelstelling is alleen van toepassing bij de vergelijking van de netto-inventariswaarde aan het einde van de periode met de referentiewaarde. Er kan geen garantie worden gegeven over de verwezenlijking van deze doelstelling. (1) Onder alternatieve beleggingen verstaan wij onder andere beleggingen in rechten van deelnemeing van instellingen voor collectieve belegging van het type Absolute Return en in financiële instrumenten die het compartiment een bepaalde blootstelling bieden aan de vastgoed- en grondstoffenmarkten. (2) Indien de referentiewaarde voor het lopende jaar bijvoorbeeld 100 EUR is, zal de beheerder er alles aan doen om de waarde tijdens het lopende jaar niet te laten zakken onder de referentiedrempel die als volgt wordt berekend: 100 EUR (10% x 100 EUR) = 90 EUR). (3) Indien de referentiewaarde voor het lopende jaar bijvoorbeeld 100 EUR is en de netto-inventariswaarde van het compartiment stijgt tot 108 EUR, dan zal de nieuwe referentiewaarde 108 EUR zijn en zal de beheerder er alles aan doen om de waarde tijdens het lopende jaar niet te laten zakken onder een referentiedrempel van 108 EUR (10% x 108 EUR) = EUR. * De Weighted Average Life (WAL) is de resterende looptijd tot de terugbetaling, waarmee het kredietrisico kan worden gemeten. 15

16 ASYMMETRIC BALANCED W12 PRIME Beheer van de beleggingsportefeuille De aangestelde beheervennootschap blijft verantwoordelijk voor het beheer van de activa Tijdens het boekjaar gevoerde beleid We bleven wereldwijd neutraal in aandelen tijdens het hele 3e kwartaal. Begin juli openden we een overweging in opkomende versus ontwikkelde aandelen. In augustus werden we overwogen in Europese versus Amerikaanse aandelen. We moesten onze lange durationpositie (via Duitse Bunds) sluiten na het bereiken van ons stop-loss niveau. Wij bleven onderwogen in Europese bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit versus Europese aandelen. We handhaafden onze overwogen positie in opkomende schuld in dollar versus staatsobligaties in euro. In augustus schakelden we over van overwogen in Amerikaans vastgoed versus Amerikaanse aandelen naar een netto overwogen positie in Amerikaans vastgoed. In het hele 4e kwartaal blijven wij wereldwijd neutraal gepositioneerd in aandelen, maar aan het begin van het 1e kwartaal van 2014 besloten wij een overwogen wereldwijde aandelenpositie op te bouwen. Wij behielden onze overwogen positie in opkomende versus ontwikkelde aandelen, net als onze overweging in Europese versus Amerikaanse aandelen. In november startten wij een overwogen positie in Amerikaanse small-caps versus Amerikaanse large-caps. We bleven het hele 4e kwartaal neutraal wat duration betreft. In november schroefden wij onze overweging in opkomende obligaties in US dollar terug. Nog in november startten wij een overweging in hoogrentende obligaties in euro versus staatsobligaties van de eurozone. In oktober namen we winst door onze onderweging in Europese bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit versus Europese aandelen te sluiten Toekomstig beleid Algemeen wordt verwacht dat 2014 een goed jaar wordt voor de wereldwijde groei, vooral in de ontwikkelde wereld. De economische cyclus blaakt echter nog niet van gezondheid. De autoriteiten in de VS blijven voor verwarring zorgen, wat het vertrouwen ondermijnt, en de aanhoudende impact van hogere schulden in de Chinese privésector is nog niet van de baan Risico- en opbrengstprofiel 4 op een schaal van 1 (laagste risico) tot 7 (hoogste risico). Het doel van deze schaal is het risico- en opbrengstprofiel van het fonds in cijfers te vertalen. De synthetische risico- en opbrengstindicator (SRRI) wordt berekend conform de bepalingen van reglement 583/2010. Het betreft de berekening van de jaarlijkse volatiliteit van de posities in portefeuille per 31 december 2013 over een periode van 5 jaar. Categorie 1 stemt overeen met het laagste risiconiveau en 7 met het hoogste. De laagste risicocategorie betekent niet dat de belegging zonder risico is, maar duidt op een laag risico. Aan een lager risiconiveau, aangeduid door een lage categorie, is een lager potentieel rendement verbonden en omgekeerd is er aan een hoger risiconiveau, aangeduid door een hogere categorie, een hoger potentieel rendement verbonden. De in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor het toekomstige risicoprofiel. De risicocategorie van het product is niet gegarandeerd en kan veranderen in de tijd, het recentste cijfer wordt gepubliceerd in de essentiële beleggersinformatie. 16

17 PRIME ASYMMETRIC BALANCED W BALANS Op (In EUR) AFDELING 1: BALANSSCHEMA TOTAAL NETTO-ACTIEF ,32 II. Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB s en financiële derivaten ,15 E. ICB s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming ,41 F. Financiële derivaten j. Op deviezen ii. Termijncontracten (+/-) 5.435,74 IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar 3.872,06 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen ,20 B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) ,14 V. Deposito s en liquide middelen ,80 A. Banktegoeden op zicht ,80 VI. Overlopende rekeningen ,69 C. Toe te rekenen kosten (-) ,69 TOTAAL EIGEN VERMOGEN ,32 A. Kapitaal ,30 B. Deelneming in het resultaat 5.930,09 D. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) ,07 AFDELING 2 : POSTEN BUITEN-BALANSTELLING III. Notionele bedragen van de termijncontracten (+) ,36 A. Gekochte termijncontracten ,67 B. Verkochte termijncontracten ,69 17