OPGAANDE SPIRAAL IN DEZE EDITIE. 02 Investeringsklimaat. 03 Rente en inflatie. 04 Beleggingen. 05 In het kader: De gangmaker neemt afscheid
|
|
- Nienke Bosman
- 6 jaren geleden
- Aantal bezoeken:
Transcriptie
1 JAARGANG 8, OKTOBER 2017, NUMMER 4 OPGAANDE SPIRAAL IN DEZE EDITIE 02 Investeringsklimaat In de belangrijkste regio s ter wereld presteert de economie nog steeds beter dan verwacht. Sterke monetaire verkrapping is uitgebleven, met hoge waarderingen en lage volatiliteit als gevolg. 03 Rente en inflatie De lage inflatie houdt de lange rentes laag. Dit geeft overheden tijd om economisch orde op zaken te stellen. 04 Beleggingen De markt verwacht lage inflatie en bovengemiddelde groei. Op korte termijn lijkt dit optimisme gerechtvaardigd. 05 In het kader: De gangmaker neemt afscheid Toen de Fed zich terugtrok uit de obligatiemarkt, stond de private sector klaar om het stokje over te nemen. In de eurozone, bij het begin van het einde van het opkoopprogramma van de ECB, zijn de verhoudingen totaal anders.
2 OPGAANDE SPIRAAL Er moesten bijzondere steunmaatregelen aan te pas komen, meerdere opkoopprogramma s, negatieve rentes en een hoop bezwerende woorden. Maar het is gelukt: centrale bankiers zien uit op de eerste synchrone groei van de wereldeconomie sinds de kredietcrisis van De wereld draait opeens in een virtueuze cirkel, waarbij de groei in iedere regio ook nog eens ondersteund wordt door de toegenomen handel met andere regio s, waar het ook beter gaat. Het lijkt alsof we, negen jaar na het faillisement van Lehman, eindelijk de crisis achter ons kunnen laten. Dan wordt het zo langzamerhand wel eens tijd om het stimulerende beleid terug te draaien. De Fed is er al een tijdje mee bezig, en ook andere centrale banken maken aanstalten. Daarmee komt er ook een einde aan het tijdperk waarin de monetaire vloedgolf zo n beetje alle beleggingen in waarde deed stijgen, ongeacht de staat van de achterliggende partij. Om een bekend spreekwoord te parafraseren, nu die vloedgolf weer wegtrekt krijgen we beter zicht op datgene waar de belegging eigenlijk om draaide. Met het vertrek van het macro-risico kunnen we ons weer bezig gaan houden met het micro-risico. Tenminste, als het macro-risico echt vertrokken is. Want op deze manier krijgen we ook, voor het eerst in negen jaar, een synchrone verkrapping in het wereldwijde monetaire beleid. De rente gaat omhoog, en dat roept de vraag op of al die opgelopen staatsschulden nog wel houdbaar zijn. Wellicht is het verstandig om nu vast te hervormen, zoals de Franse president probeert (pagina 3). En ondanks de vaart die recentelijk in de economie gekomen lijkt, is de vraag of het zonder monetaire steun net zo makkelijk gaat. Markten lijken zich geen zorgen te maken over de aanstaande verkrapping. Opgestuwd door het goede economische nieuws en de nu nog ruime steun zijn de waarderingen aan de hoge kant (pagina 2). Wellicht dat de trage inflatie het feest nog even door laat duren. Toch is het goed om al eens na te denken over wat er allemaal fout kan gaan, als de markt het zonder Mario en Janet moet doen. Er zijn risico s rondom het Britse vertrek uit de EU, Chinese schulden, en geopolitieke spanningen. Afhankelijk van de richting waaruit de tegenwind waait, zal de belegger zich op verschillende manieren moeten beschermen (zie Beleggingen op pagina 4). Ook de ECB doet er goed aan om op te letten tijdens de afbouw van de steun, om te voorkomen dat markten al te ruw wakker worden (pagina 5). Een lange adem en stuurmanskunst zijn daarbij vereist. Met de lage volatiliteit op aandelen en de vele woorden die we in deze AM View wijden aan monetair beleid, lijkt het alsof we in een omgekeerde wereld beland zijn, waarin het risico op renteschokken belangrijker is dan het gebruikelijke risico op zakelijke waarden. Dat maakt zakelijke waarden relatief aantrekkelijk. AM VIEW 1
3 INVESTERINGSKLIMAAT Ondanks een goed draaiende wereldeconomie blijft de inflatie laag. Het monetair beleid verkrapt dan wel, maar is nu nog accomoderend. Volatiliteit in aandelen- en obligatiemarkten bereikt nieuwe dieptepunten, en zakelijke waarden floreren. Hoge schuldenlasten vooral in China en geopolitieke spanningen blijven mogelijke risico s. Sterke groei, hoge schulden, stijgende winsten De wereldeconomie presteert beter dan verwacht met positieve groeiherzieningen in de eurozone, China en Japan. Producenten- en consumentenvertrouwen suggereren verdere expansie. Bedrijven gedijen in dit klimaat en halen een gemiddelde winstgroei van 12,5%. De snelle toename van de schulden in China vormt het belangrijkste macro-risico, al blijft het onzeker wanneer dit zich als probleem zal manifesteren. Elders heeft de private sector de schulden afgebouwd, maar hebben overheden schulden laten oplopen, waardoor de balans per saldo onveranderd is. Bij de huidige groei en rentestanden zijn deze schulden betaalbaar, maar bij een flink hogere rente en/of lagere groei zullen problemen ontstaan. Trage monetaire verkrapping, lagere dollar Inflatie blijft laag, wat ervoor zorgt dat de beweging van centrale banken richting een krapper beleid trager gaat dan verwacht. Het tempo van renteverhogingen in de VS is lager dan waar de markt eerder rekening mee hield, wat de lange rente doet dalen. De ECB laat vooralsnog in het midden of het opkoopprogramma in de eurozone al snel in omvang zal worden teruggebracht. De trager-danverwachte rentebeweging in de VS heeft de dollar dit jaar tot nu toe ruim 10% doen dalen ten opzichte van de euro, een duidelijke meewind voor opkomende markten. Lage volatiliteit, hoge waarderingen De positieve groeiherzieningen samen met een ruimer dan verwacht monetair beleid leggen een bodem onder zakelijke waarden, wat zich uit in extreem lage volatiliteit en hoge waarderingen. Op 17 maal de verwachte winst over 2017 is de MSCI ACWI Index duur. Het verwachte dividendrendement ligt met 2,5% aan de onderkant van de historische bandbreedte. Politieke risico s komen en gaan De confrontatie tussen Noord-Korea en de VS vormt het belangrijkste nieuwe geopolitieke risico. Financiële markten schudden de zorgen vooralsnog gemakkelijk van zich af en de Zuid-Koreaanse won kwam nauwelijks in beweging. De hervormingsbeweging in Frankrijk kreeg te kampen met een terugslag, maar staat nog voldoende stevig in de schoenen (zie p. 3). De winst voor de AfD bij de verkiezingen in Duitsland toont dat het risico van populisme in Europa weliswaar is weggeëbd, maar nog niet verdwenen. Het meest acute risico blijft het Verenigd Koninkrijk, waar toenemende inflatie tot een hogere rente aanleiding kan geven. In combinatie met afzwakkende economische groei kan dit leiden tot zorgen over de houdbaarheid van schulden. Moody s waardeerde de kredietwaardigheid van het VK eind september vast af. AM VIEW 2
4 RENTE EN INFLATIE Terwijl het monetair beleid verkrapt blijven lange rentes laag. Een van de oorzaken is de inflatie die steeds weer achterblijft bij de verwachtingen. Mocht het ooit weer tot een hogere inflatie komen, dan zou dat tot hogere rentes moeten leiden. Om in dat geval betalingsproblemen te voorkomen is het zaak om nu te hervormen. In Frankrijk is president Macron er inmiddels mee begonnen. Afbouw monetair beleid Hoewel het nog steeds ruim is, verandert het monetaire beleid. De Amerikaanse Fed is al in 2014 gestopt met kwantitatief verruimen en heeft inmiddels vier keer de rente verhoogd. De Fed gaat nu een stapje verder door aflossingen op aflopende obligaties voor een kleiner deel te herbeleggen om de balans te verkorten. Ook de ECB zal tijdens de vergadering van oktober ingaan op plannen voor het afbouwen van haar aankoopprogramma. Ondanks de monetaire verkrapping is de Amerikaanse 10-jaars rente gedaald. Ook in Duitsland blijft de 10-jaars rente laag en schommelt zo rond het niveau van 0,45%. Inflatie blijft lager dan verwacht Een van de oorzaken voor de hardnekkig lage rente is de lage inflatie: dit drukt de inflatiecomponent in de nominale rente, en de reële rente blijft beperkt omdat geen sterke monetaire verkrapping wordt voorzien. De PCE deflator, de favoriete maatstaf van de Fed, stagneerde in augustus opnieuw. De inflatie in de eurozone is dit jaar iets opgelopen, maar is nog steeds lager dan beoogd. Eerder kon de lage inflatie worden toegeschreven aan de gematigde groei, maar deze is nu duidelijk hoger. De oorzaak moet wellicht worden gezocht in de onbenutte capaciteit, meer flexibele arbeidsmarkten en de opmars van productiviteitsverhogende technologie. Mocht president Trump er toch in slagen om belastingverlagingen door het Congres te loodsen, en mochten Europese regeringen tot ruimer fiscaal beleid overgaan, dan kan dat hogere inflatie in de hand werken. Dit in combinatie met het normaliseren van het monetaire beleid zal een opwaartse druk op de rente geven. Echter, rentes kunnen niet te hoog oplopen zonder de betaalbaarheid van overheidsschulden in gevaar te brengen. Dit geldt in het bijzonder voor Zuid-Europa. Noodzakelijke hervormingen in Frankrijk De rente(-opslag) op Franse staatsobligaties nam verder af in het derde kwartaal, ingegeven door de aangekondigde hervormingen van president Macron. Het hervormen van de arbeidsmarkt leidt tot de gebruikelijke protesten onder de Franse bevolking, maar met een meerderheid in zowel Nationale Assemblee als Senaat zet Macron zijn plannen door. Dat is wel nodig ook, want zonder deze hervormingen is Frankrijk kwetsbaar. Ze zijn nodig om de groei aan te zwengelen en de begroting op orde te brengen, zodat de Franse economie weerbaarder is tegen hogere rentes. Rentes van 3 à 4% zijn moeilijk te dragen voor de Franse begroting. AM VIEW 3
5 BELEGGINGEN Rentes zijn laag en waarderingen op aandelenmarkten zijn hoog. De markten prijzen hoge groei en matige inflatie in. De vraag is wat er gebeurt als het rooskleurige macrobeeld verslechtert. Dat hangt af van de aard van de verslechtering: een groeischok vraagt om meer staatsobligaties, een politieke schok om meer grondstoffen, een hogere inflatie om meer aandelen. TERUGBLIK VOORUITBLIK WAT IS ER INGEPRIJSD TOTAL RETURN AANDELEN ONTLEED: DM & EM (% p.a.) INGEPRIJSDE VOLATILITEIT AANDELEN- EN RENTEOPTIES RISICO-OPSLAGEN HIGH YIELD EN ZUID-EUROPA 30% DM EM % % % % % High yield-spread VS fx eps p/e Bron: Datastream, Bloomberg, APG DY TR Aandelen: VIX (l) Rente: MOVE (r) Renteverschil Duitsland - Italië BENCHMARK RENDEMENTEN (EURO, %) CORRELATIE AANDELEN-OBLIGATIES REELE LANGE RENTE IN DUITSLAND; WAARDERING S&P Treas. Credits EQ Dev. EQ EM Real Est Comm Koers/gemiddelde winst S&P500 (l) Correlatie dagrendementen over drie maanden Reële rente Duitsland, 10jr (r) Draaiboek voor monetaire verkrapping De markten hebben zich sinds eind augustus weer hersteld. In historisch perspectief lijken de markten nu duur, zeker vastrentende waarden. Ook zakelijke waarden handelen op historisch hoge waarderingen. Opkomende markten en grondstoffen zijn beter geprijsd dan de rest van het beleggingsuniversum, maar daar is dan ook een hoger risicoprofiel aan gekoppeld. De vraag dringt zich op wat een rentenormalisering zal betekenen voor onze beleggingen en wat normalisering betekent qua renteniveau. Tot dusver luidt de consensus dat rentes niet naar een langetermijngemiddelde zullen tenderen en daarmee structureel lager zullen uitkomen. Kijkende naar de VS heeft het terugdraaien van het ruime monetair beleid nog niet tot rampspoed geleid. Het beëindigen en terugdraaien van het obligatieopkoopprogramma in de eurozone vereist grote zorgvuldigheid, zoals het kader op pagina 5 laat zien. Markten nemen nog geen stelling Zover wij kunnen zien is er in de markt niets ingeprijsd voor een eventuele economische schok of aanpassing. Deze aanpassing kan komen uit een groeischok of het doorschieten van inflatie. De wereldeconomie is sinds 2008/2009 in herstel en op enig moment is een vorm van groeischok te verwachten. Verder is duidelijk dat de geopolitieke risico's zijn toegenomen door de politieke onzekerheid in de VS, het VK en rondom Noord-Korea. Voor elk van deze schokken geldt uiteraard dat een andere portefeuilleopbouw gewenst is. In het geval van een vertraging van de groei zouden Amerikaanse en Duitse staatsobligaties, ondanks de huidige waarderingen, een veiliger belegging vormen. Echter, als we te maken krijgen met een inflatoire schok zijn staatsobligaties een uitermate slechte belegging. Indien de inflatieschok mild blijkt te zijn, zouden juist zakelijke waarden en grondstoffen goede bescherming bieden. Bij geopolitiek conflict tenslotte zou de portefeuille voordeel hebben bij meer beleggingen in grondstoffen (olie en goud) en Amerikaanse dollarbeleggingen. Risico s niet dominant Hoewel wij zeer beducht zijn voor de bovengenoemde risico s zien wij geen katalysator die deze op korte termijn kan laten verwezenlijken. De markten willen, bij deze lage rente, begrijpelijkerwijs profiteren van de carry die zij vergoed krijgen. Het eerste belangrijke moment is de aankondiging van beleidswijzigingen van de ECB. Tot nu toe hebben de grootste centrale banken minder verkrapt dan de markten verwachtten. AM VIEW 4
6 IN HET KADER: De gangmaker neemt afscheid Na een eerste vergissing wist de Fed betrekkelijk schokvrij haar obligatieopkoopprogramma te beëindigen. Dat op dat moment de private sector al netto koper was van obligaties zal een rol hebben gespeeld. De situatie in de eurozone is, aan de vooravond van een eventuele verkleining van het opkoopprogramma van de ECB, wezenlijk anders. De ECB is de enige marginale koper. Toen in juni 2013 voorzitter Bernanke uitlegde onder welke omstandigheden het obligatie-opkoopprogramma van de Federal Reserve zou worden beperkt, steeg in enkele maanden tijd de rente op Amerikaanse staatsleningen met 75 basispunten. Zo n stijging betekent op zichzelf al monetaire verkrapping, in dit geval voortijdig. Pas toen bleek dat de economie zich niet zodanig ontwikkelde dat het opkoopprogramma kon worden ingekrompen, kalmeerden de obligatiemarkten en daalden de rentes weer. Beleggers en centrale bankiers leerden hieruit dat de verwachtingen omtrent het opkoopprogramma inderdaad een grote rol spelen bij de prijsvorming op de obligatiemarkt, en dat goede communicatie over een dergelijk opkoopprogramma - en over monetair beleid in het algemeen van groot belang is voor de effectiviteit ervan. Deze les was belangrijk, ook voor de Europese Centrale Bank. Niet voor niets heeft ze sindsdien meerdere onderzoeken gewijd aan effectieve communicatie en het sturen van verwachtingen. Sinds de aankondiging van het Europese opkoopprogramma in maart 2015 heeft de ECB consequent een tijdsperiode aangegeven waarin, en de economische omstandigheden geschetst waaronder het programma van kracht zou zijn. Ook over het rentebeleid en het herbeleggen van de opbrengsten uit de groeiende obligatieportefeuille is in dergelijke termen gecommuniceerd. Nu de tijdsperiode die voor het programma in zijn huidige vorm geldt bijna ten einde is, zal de ECB moeten aangeven hoe het verder gaat. De ECB heeft, met een kleine slag om de arm, dat voor de vergadering in oktober in het vooruitzicht gesteld. De reactie op de Amerikaanse obligatiemarkten in 2013 (die ook effect had op markten elders in de wereld) was zeer fors. En dat terwijl ook nog andere centrale banken, die van landen met een aan de dollar vastgeklonken valuta, grootschalig en zonder zich om de prijs te bekommeren Treasuries opkochten. Kennelijk speelden ook andere kopers nog een rol in de prijsvorming: inderdaad kocht de sector huishoudens (een economische categorie waartoe in de VS onder andere ook hedge funds en grote liefdadigheidsfondsen behoren) ook nog op grote schaal. De suggestie dat de Fed minder zou aankopen was voldoende voor hen om de markt tijdelijk de rug toe te keren, met stijgende rentes als gevolg. Zie de illustratie hiernaast (bron: Federal Reserve), waar de aankopen per sector staan aangegeven als percentage van de uitgifte van nieuwe staatsobligaties. Naderhand was de aanwezigheid van echte beleggers op de obligatiemarkten een voordeel: toen de Fed eind 2014 daadwerkelijk en beter aangekondigd - het opkopen beëindigde, namen huishoudens en andere beleggers het kopen van de Fed naadloos over. De rente bewoog slechts beperkt. Kennelijk had de Fed de markt goed op het afscheid voorbereid, en kon de rente door risico- en rendementsoverwegingen worden bepaald. De marktverhoudingen zijn wezenlijk anders in de eurozone: sinds de start van het Europese opkoopprogramma heeft de ECB meer staatsobligaties opgekocht dan de regeringen hebben uitgegeven (plaatje rechts, bron ECB). Per saldo hebben de overige sectoren dus steeds obligaties kunnen verkopen.. Natuurlijke kopers zullen weinig ruimte hebben gehad. Wellicht bleef daarom ook een Europees taper tantrum tot dusver uit: er waren te weinig private beleggers die met hun misnoegen de rente konden doen oplopen. Des te meer zal de ECB worden gemist als zij zich van de markt terugtrekt. AM VIEW 5
7 COLOFON Met AM View willen wij u informeren over financiële markten en economieën, de mogelijkheden en risico s voor uw portefeuille, en de belangrijkste marktfactoren voor de waarde van uw pensioenverplichtingen. Daarbij geldt dat de wijze waarop deze visie uiteindelijk in het beleggingsbeleid wordt vertaald mede afhankelijk is van de inhoud van het geldende beleggingsmandaat. Redactie Pim Lausberg (AA&O) Herman Bots (DM Aandelen) Thijs Knaap (EFM) Frank Smudde (AA&O) Rafael Torres-Villalba (Onroerend Goed Europa) Rob van de Wijngaert (EM Aandelen) pim.lausberg@apg-am.nl herman.bots@apg-am.nl thijs.knaap@apg-am.hk frank.smudde@apg-am.nl rafael.torresvillalba@apg-am.nl rob.vande.wijngaert@apg-am.nl Adres APG Asset Management Postbus AG Amsterdam Laatste dag waarop de data zijn ingelezen: 2 oktober 2017 Disclaimer APG Asset Management staat niet in voor de juistheid, volledigheid of tijdigheid van de in deze uitgave opgenomen informatie. Aan de inhoud van AM View kunnen geen rechten worden ontleend. De inhoud van AM View is niet bedoeld als beleggingsadvies. APG Asset Management is niet aansprakelijk voor de gevolgen van activiteiten die worden ondernomen op basis van deze uitgave. Op de inhoud van deze disclaimer is Nederlands recht van toepassing. AM VIEW 6
QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?
QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese
Nadere informatie10-jaars rente Duitsland. 10-jaars rente VS. Van Lieshout & Partners Nieuwsbrief 4 e kwartaal 2017
In onze tweede nieuwsbrief nieuwe stijl blikken wij terug op het afgelopen kwartaal, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en presenteren wij onze visie op de financiële markten voor het komende kwartaal.
Nadere informatieVan Lieshout & Partners Nieuwsbrief 1 e kwartaal 2019
In deze nieuwsbrief blikken wij terug op het afgelopen jaar, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en presenteren wij onze visie op de financiële markten voor de komende periode. Terugblik 2018 Voordat
Nadere informatieVan Lieshout & Partners Nieuwsbrief 3 e kwartaal Bron: Reuters
In onze eerste nieuwsbrief nieuwe stijl willen wij terugblikken op het afgelopen kwartaal, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en uiteraard geven wij onze visie op de financiële markten. Terugblik
Nadere informatiePresentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1
Presentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg,
Nadere informatiePresentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1
Presentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg,
Nadere informatieHET DRAAIT IN DEZE EDITIE. 02 Investeringsklimaat. 03 Rente en inflatie. 04 Beleggingen. 05 In het kader: China
JAARGANG 8, JULI 217, NUMMER 3 HET DRAAIT IN DEZE EDITIE 2 Investeringsklimaat De acute dreiging van het populisme is geweken. De Europese economie draait lekker, maar China en de VS vertragen iets 3 Rente
Nadere informatiePresentatie beleggingsresultaten eerste kwartaal 2018 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1
Presentatie beleggingsresultaten eerste kwartaal 2018 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg, Aegon Asset
Nadere informatieOktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :
Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden
Nadere informatieBeleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington
Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference
Nadere informatieBericht 3 e kwartaal September 2014
Bericht 3 e kwartaal September 2014 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer
Nadere informatieTerugblik. Maandbericht mei 2018
Maandbericht mei 2018 Terugblik Crisis Italië had weinig vat op aandelen in mei, veilige havens floreren Ondanks de politieke onrust in Italië zijn alle modelportefeuilles met een positief rendement geëindigd
Nadere informatieDOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN
DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische
Nadere informatieInterpolis Obligaties 4e kwartaal 2013
Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Gedurende het slotkwartaal van 2013 heeft de ECB ervoor gekozen om het monetaire beleid verder te verruimen. De reden hiervoor was onder meer een verrassend lage
Nadere informatieWelkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015
Welkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015 Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Marktontwikkelingen derde kwartaal 2015 Geen renteverhoging
Nadere informatiePresentatie beleggingsresultaten over het jaar 2016 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg Lex Solleveld 1
Presentatie beleggingsresultaten over het jaar 2016 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg Lex Solleveld 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg,
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal januari 2017 t/m 31 maart Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2017-1 januari 2017 t/m 31 maart 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 105,7% naar 110,5%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieAls de Centrale Banken het podium verlaten
Als de Centrale Banken het podium verlaten Als de centrale banken het toneel verlaten 1. Zichtbaar economisch herstel 2. Het restprobleem 3. Onbekend terrein 4. Wat betekent dit voor asset allocatie? Zichtbaar
Nadere informatieTerugblik. Maandbericht april 2018
Maandbericht april 2018 Terugblik Aandelenbeurzen lopen in april groot deel van verlies in De keuzes die we voor u maakten in de portefeuilles - we zijn overwogen in aandelen en vastgoed ten koste van
Nadere informatieTerugblik. Maandbericht maart 2018
Maandbericht maart 2018 Terugblik Aandelenbeurzen onder druk, veilige havens worden gezocht De economie draait op volle toeren, maar beleggers zijn terughoudend. De ontwikkelingen in het handelsconflict
Nadere informatieMarktomstandigheden In het tweede kwartaal van 2016 zijn de rentes op de kapitaalmarkt van de eurozone verder gedaald. In het algemeen gold hoe langer
Marktomstandigheden In het tweede kwartaal van 2016 zijn de rentes op de kapitaalmarkt van de eurozone verder gedaald. In het algemeen gold hoe langer de looptijd hoe groter de daling. Zo nam de rente
Nadere informatieSPELEN IN DE EXTRA TIJD
JAARGANG 6, oktober 2015, NUMMER 4 SPELEN IN DE EXTRA TIJD IN DEZE EDITIE 02 Investeringsklimaat Er zijn sterke verschillen tussen verschillende regio's, en iedereen kijkt met een schuin oog naar elkaar.
Nadere informatieInterpolis Obligaties 4e kwartaal 2012
Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2012 Op de financiële markten keerde de rust enigszins terug in het vierde kwartaal. In de VS hield de zogenoemde fiscal cliff de beleggers nog wel geruime tijd in haar
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Eerste kwartaal 2017-1 januari 2017 t/m 31 maart 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad eind maart 2017 is 112,6% en is gestegen ten opzichte
Nadere informatieAEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006
Profiel Het AEGON Equity Fund is een besloten fonds voor gemene rekening, waarin verzekeringsrelaties van AEGON kunnen participeren. Het AEGON Equity Fund belegt wereldwijd in aandelen met de nadruk op
Nadere informatieInterpolis Obligaties 3e kwartaal 2012
Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 De obligatiemarkten werden in het derde kwartaal vooral beïnvloed door de ingrepen van de Europese Centrale Bank (ECB). Aan het begin van het kwartaal bleven aanvankelijk
Nadere informatieOp zoek naar rendement? Zoek niet langer
Op zoek naar rendement? Zoek niet langer High-yield en opkomende markten Juni 2014 Uitsluitend voor professionele beleggers De rente op staatsobligaties blijft nog lang laag. In het nauw gedreven door
Nadere informatieKWARTAALBERICHT Eerste kwartaal 2015
KWARTAALBERICHT Eerste kwartaal 2015 Terugblik De aandelenmarkten presteerden het afgelopen kwartaal boven verwachting. De behaalde koerswinsten waren ongekend. Hiermee is het eerste kwartaal van 2015
Nadere informatieWATERSCHEIDING IN DEZE EDITIE. 02 Investeringsklimaat. 03 Rente en inflatie. 04 Beleggingen. 05 In het kader: olie
JAARGANG 7, januari 216, NUMMER 1 WATERSCHEIDING IN DEZE EDITIE 2 Investeringsklimaat Hoewel de consensus is dat het herstel in 216 doorzet, is het sentiment niet overal positief; het risico op negatieve
Nadere informatieSTILTE NA DE STORM IN DEZE EDITIE. 02 Investeringsklimaat. 03 Rente en inflatie. 04 Beleggingen. 05 In het kader: Het VK en de EU
JAARGANG 7, april, NUMMER STILTE NA DE STORM IN DEZE EDITIE Investeringsklimaat Na een volatiel eerste kwartaal lijkt de rust weergekeerd op financiële markten. Stappen van de centrale banken in Europa
Nadere informatieMaandbericht Beleggen April 2015
ING Investment Office Publicatiedatum: 22 april 2015 Maandbericht Beleggen April 2015 maart april + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika
Nadere informatiePerspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke
Perspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke Serious Money. Taken Seriously. Actuele stand van zaken Repressie houdt aan Verbeteringen en verslechteringen in Zuid-Europa Regelingen
Nadere informatieStichting Pensioenfonds Ballast Nedam
Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Nieuwegein, 28 september 2006 Agenda < Huidig Mandaat bij ING IM < Performance, Beleid en Vooruitzichten < Financieel Toetsingskader
Nadere informatieKwartaalbericht Q2 2016. The beat goes on (1967), Sonny & Cher
The beat goes on (1967), Sonny & Cher Inleiding Zorgen over de houdbaarheid van de economische groei dicteerden de financiële markten in het eerste kwartaal van 2016. Wederom kwamen centrale banken met
Nadere informatieMarktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).
Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2014 130,4%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 30 juni 2014. Over de eerste negen maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad
Nadere informatieEerder technische dan fundamentele correctie 7 februari 2018
ASSETALLOCATIE FLASH Multi-asset, Quantitative and Solutions (MAQS) Eerder technische dan fundamentele correctie 7 februari 2018 VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS Christophe MOULIN hoofd Multi Asset christophe.p.moulin@bnpparibas.com
Nadere informatieUpdate april 2015 Beleggen
Update april 2015 Beleggen Laag, lager, laagst In mijn vorige column schreef ik over de actie van de ECB, die 22 januari jongstleden werd aangekondigd, om maandelijks 60 miljard Euro aan obligaties op
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Derde kwartaal 2017-1 juli 2017 t/m 30 september 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad eind september 2017 is 117,8% en is gestegen ten opzichte
Nadere informatieIN DE WACHTKAMER IN DEZE EDITIE. 02 Investeringsklimaat. 03 Rente en inflatie. 04 Beleggingen. 05 In het kader: Weinig extra s voor meer risico
JAARGANG 6, juli 5, NUMMER IN DE WACHTKAMER IN DEZE EDITIE Investeringsklimaat Ondanks de onzekerheid rond Griekenland hebben beleggers een positief beeld over het beleggingsklimaat. De rente blijft laag,
Nadere informatieUpdate Macro-Economie & Belangrijkste Beleggingsthema's
Update Macro-Economie & Belangrijkste Beleggingsthema's Christian J. Van den Heede Oct 6, 2014 EFFECTENHANDEL EN ADVIES VERMOGENSBEHEER TRANSPARANT FONDSEN Macro Economie: update & thema's Inhoudstafel:
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal oktober 2013 t/m 31 december Samenvatting: stijgende aandelen
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2013-1 oktober 2013 t/m 31 december 2013 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 120,6% naar 123,0% Reële
Nadere informatieObligatie. helpdesk SANDRA CROWL OLAF VAN DEN HEUVEL LARS DIJKSTRA SANDOR STEVERINK TRENDS
Obligatie helpdesk Ze zijn de hoeksteen van vrijwel iedere beleggingsportefeuille: obligaties. Terecht, want vastrentende beleggingen hebben een fantastische bullmarkt beleefd. Maar wat gebeurt er met
Nadere informatie25-01-2015, Jaargang 2, Editie 4. Mario Draghi slaagt voor zijn eerste examen
25-01-2015, Jaargang 2, Editie 4 Mario Draghi slaagt voor zijn eerste examen Het is alweer ruim twee jaar geleden, dat Mario Draghi een verdere verdieping van de crisis in Europa afwendde. Hij deed dat
Nadere informatieKWARTAALBERICHT Vierde kwartaal Terugblik
KWARTAALBERICHT Vierde kwartaal 2017 Terugblik 2017 was een jaar van contrasten. Zo was er enerzijds onzekerheid door toenemende geopolitieke spanningen en de mogelijke politieke gevolgen van verkiezingsuitkomsten.
Nadere informatieNiettemin, blijft de inflatie in de V.S. op een laag niveau en alleszins onder het FED target van 2%.
November 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Renteverhoging verwacht Recent gaf de Amerikaanse centrale bank indirect aan dat de kans op een renteverhoging in december meer waarschijnlijk
Nadere informatieMarktwaardedekkingsgraad per 30 september ,8%, een toename van 1,3%-punt ten opzichte van 30 juni 2013.
Kwartaalbericht 2013 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2013 122,8%, een toename van 1,3%-punt ten opzichte van 30 juni 2013. Meer informatie vindt u op de website. Beleggingsrendement
Nadere informatievisie op 2018 Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer 1 november 2017 Jack Julicher, Chief Investment Officer
visie op 2018 Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer 1 november 2017 Jack Julicher, Chief Investment Officer de zon schijnt, maar centrale banken vinden het nog fris 2 okt-16 nov-16 dec-16 jan-17 feb-17 mrt-17
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Samenvatting: dalende euro en dalende rente Nominale dekkingsgraad gedaald van 117,4% naar 115,1%
Nadere informatieWelkom bij webinar over beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI over het eerste kwartaal 2016
Welkom bij webinar over beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI over het eerste kwartaal 2016 Bas Endlich Jacob Vijverberg Lex Solleveld 1 Marktontwikkelingen eerste kwartaal 2016
Nadere informatieJaarbericht ABC 2013
Jaarbericht ABC 2013 Terugblik De wereldeconomie maakte zich in 2013 op voor de tweede fase van groeiherstel na de crisis van 2008-2010. De groei van de wereldeconomie bedroeg over 2013 circa 3%, vergelijkbaar
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal april 2017 t/m 30 juni Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede 2017-1 april 2017 t/m 30 juni 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 110,5% naar 113,6%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieDe gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven
Philips Pensioenfonds heeft de uitvoering van het Philips flex pensioen uitbesteed aan Hewitt Associates Outsourcing B.V. U kunt bij Hewitt Associates terecht met al uw pensioenvragen. De gegevens van
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Derde kwartaal juli 2017 t/m 30 september Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Derde kwartaal 2017-1 juli 2017 t/m 30 september 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 113,6% naar 116,5%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieHoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011
Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 3 oktober Grote Recessie was geen Grote Depressie Wereldhandel Aandelenmarkt 9 8 7 8 VS - S&P-5 vergelijking met crash 99 Wereld industriële
Nadere informatieMaandbericht Beleggen Januari 2016
ING Investment Office Publicatiedatum: 24 december 2015 Maandbericht Beleggen Januari 2016 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 Samenvatting: dalende euro en dalende rente door monetair beleid De beleidsdekkingsgraad is gedaald
Nadere informatieKwartaal Update. Gold&Discovery Fund. Er lijkt een einde gekomen aan de zware correctie in grondstofgerelateerde. januari 2012
Kwartaal Update Gold&Discovery Fund januari 2012 In de eerste maand van dit jaar steeg goud bijna 11%, zilver 21%, terwijl de koperprijs 12% steeg. De waarde van onze portfolio steeg zelfs circa 18%. Hiermee
Nadere informatieRentestijging: wat kunnen/zullen we hebben?
Economisch Bureau Rentestijging: wat kunnen/zullen we hebben? Han de Jong, Chief Economist 25 september 2018 De rente is uitzonderlijk laag Rente 10-jaars staatsleningen, % 16 12 8 4 0 1540 1590 1640 1690
Nadere informatieBericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015
Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer
Nadere informatieWijs & van Oostveen VISIE Robert Schuckink Kool Hoofd Beleggingsstrategie. drs. Martijn Meijer Hoofd Vermogensbeheer
Wijs & van Oostveen VISIE 2014 Robert Schuckink Kool Hoofd Beleggingsstrategie drs. Martijn Meijer Hoofd Vermogensbeheer Driebergen - Rijsenburg, 22 januari 2014 Programma Visie 2013 - Programma Robert
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014. Samenvatting: stijgende aandelen
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,0% naar 123,6% Reële dekkingsgraad
Nadere informatieNN First Class Return Fund
NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/09/015 Het NN First Class Return Fund verloor in het derde kwartaal 9,6% Het kwartaal werd gekenmerkt door winstnemingen na een positieve
Nadere informatieInternationale Economie. Doorzettend, maar mager groeiherstel, veel neerwaartse risico s
Internationale Economie Doorzettend, maar mager groeiherstel, veel neerwaartse risico s Wim Boonstra, 27 november 2014 Basisscenario: Magere groei wereldeconomie, neerwaartse risico s De wereldeconomie
Nadere informatieRapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015
Rapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015 Samenvatting Hoofdpunten In het derde kwartaal zorgden twijfels over de houdbaarheid van de economische groei in China voor onrust op de financiële
Nadere informatieBNP PARIBAS OBAM N.V.
BNP PARIBAS OBAM N.V. OBAM AANDEELHOUDERS- VERGADERING 2016 Amsterdam, 8 juni 2017 Agenda Terugblik 2016 & Resultaat Beleid 2016 Positionering Recente marktontwikkelingen & Vooruitzichten OBAM highlights
Nadere informatieMAKE PROFITS GREAT AGAIN
JAARGANG 10, januari 2017, NUMMER 1 MAKE PROFITS GREAT AGAIN IN DEZE EDITIE 02 Investeringsklimaat Politici worden belangrijker voor het economisch beleid waardoor beleidsonzekerheid stijgt. Intussen trekt
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal april 2012 t/m ultimo juni Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2012-1 april 2012 t/m ultimo juni 2012 Samenvatting: Nominale dekkingsgraad gedaald van 107,6% naar 101,9% Beleggingsrendement is 1,6%
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal oktober 2016 t/m 31 december Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2016-1 oktober 2016 t/m 31 december 2016 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 98,8% naar 105,7%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieKWARTAALBERICHT Vierde kwartaal 2013
KWARTAALBERICHT Vierde kwartaal 2013 Korte terugblik 2013 Ben Bernanke, de voorzitter van het Amerikaanse stelsel van Centrale Banken (de Fed ), was in 2013 voor het tweede jaar op rij één van de blikvangers
Nadere informatieDraghi draaft door. 22 maart 2017 Stand van het stoplicht: Groen
22 maart 2017 Stand van het stoplicht: Groen Draghi draaft door Resumé Door verschillende oorzaken stijgt momenteel de kapitaalmarktrente in Europa en in de Verenigde Staten. De rente is na de financiële
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Tweede kwartaal 2017-1 april 2017 t/m 30 juni 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad eind juni 2017 is 115,7% en is gestegen ten opzichte van
Nadere informatieMarktwaarde van de pensioenverplichtingen in het tweede kwartaal gestegen van 15.941 miljoen naar 16.893 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).
Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2014 129,5%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 31 maart 2014. Over de eerste zes maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad
Nadere informatieNN First Class Balanced Return Fund
NN First Class Balanced Return Fund Alle Fonds onder de loep cijfers zijn per 31/03/015 Het NN First Class Balanced Return Fonds won in het eerste kwartaal 8,9% Zeer sterke performances van aandelen en
Nadere informatieMaandbericht Beleggen Maart 2015
ING Investment Office Publicatiedatum: 25 maart 2015 Maandbericht Beleggen Maart 2015 februari maart + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Ongewijzigde
Nadere informatieDe Ezel en de Spiegel: over disjunctie van de reële economie en financiële markten
De Ezel en de Spiegel: over disjunctie van de reële economie en financiële markten 1. Toen Ben Bernanke op 19 juni in een optimistische noot over de vooruitzichten van de VS economie de mogelijkheid opperde
Nadere informatieDe marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015.
Kwartaalbericht 2015 Samenvatting De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015. De reële dekkingsgraad ultimo tweede kwartaal was
Nadere informatieMaandbericht Beleggen November 2015
ING Investment Office Publicatiedatum: 21 oktober 2015 Maandbericht Beleggen November 2015 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika
Nadere informatie27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report
27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report Door Wim-Hein Pals, Head Robeco Emerging Markets Equities Vanwege hogere economische groei en sterkere financiële balansen, zijn de opkomende markten aantrekkelijker
Nadere informatieIn de Verenigde Staten zien we solide consumentenbestedingen, waardoor de omzet en winst bij bedrijven zich positief blijven ontwikkelen.
KWARTAALBERICHT Eerste kwartaal 2018 Terugblik Met een vliegende start in de eerste maand van het jaar leken de koersen en met name de verwachtingen te ver vooruit te lopen op de realiteit. Vorig jaar
Nadere informatieRapportage 2e kwartaal 2016
Rapportage 2e kwartaal 2016 Economische ontwikkelingen Inleiding Markten worden geregeerd door de uitkomst van het referendum in Groot Brittannië (VK) eind juni. De keuze om de Europese Unie te verlaten
Nadere informatieING Investment Office Publicatiedatum: 14 augustus 2017, 16:20 uur
ING Investment Office Publicatiedatum: 14 augustus 2017, 16:20 uur Ti Juli Augustus Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie aandelen Noord-Amerika
Nadere informatieUpdate Rentevisie. Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office
ING Investment Office Publicatiedatum: 14 april 2015 Update Rentevisie Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office Na een voor obligatiebeleggers heel goed 2014 zijn de eerste
Nadere informatieVan Lieshout & Partners Nieuwsbrief 4 e kwartaal 2018
In deze nieuwsbrief blikken wij terug op de afgelopen kwartalen, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en presenteren wij onze visie op de financiële markten voor de komende periode. Terugblik afgelopen
Nadere informatieMarktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013.
Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013. Meer informatie vindt u op de website. Beleggingsrendement
Nadere informatieKWARTAALRAPPORT ASSETALLOCATIE K4 2017
KWARTAALRAPPORT ASSETALLOCATIE K4 2017 19 januari 2018 BNPP AM Multi Asset, Quantitative and Solutions (MAQS) VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS Christophe MOULIN hoofd Multi Asset Multi Asset Team, MAQS christophe.p.moulin@bnpparibas.com
Nadere informatiePersbericht ABP, eerste halfjaar 2008
Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008 Hoofdpunten Rendement over eerste helft 2008 is 5,1%. De dekkingsgraad is medio 2008 uitgekomen op 132%. De kredietcrisis eist zijn tol. Vooral aandelen en onroerend
Nadere informatieKWARTJES EN DE STOOMWALS
JAARGANG 10, APRIL 2019, NUMMER 2 KWARTJES EN DE STOOMWALS IN DEZE EDITIE 02 Investeringsklimaat De economische groeicijfers bleven achter bij de verwachtingen. Beleidsmakers reageren alert en dat verkleint
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM. Tweede kwartaal april 2012 t/m 30 juni Samenvatting: Lage rente drukt dekkingsgraad
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Tweede kwartaal 2012-1 april 2012 t/m 30 juni 2012 Samenvatting: Lage rente drukt dekkingsgraad Nominale dekkingsgraad is gedaald van 110,0% naar 105,1% Beleggingsrendement
Nadere informatieOerend hard. 16 juni 2015
16 juni 2015 Oerend hard De laatste weken is de obligatierente in Europa en de VS hard op weg naar normaal. De lage rentegevoeligheid van de portefeuilles heeft de verliezen van obligaties beperkt gehouden
Nadere informatieBEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA
BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/15 Macro & Markten, strategie 1. Rente en conjunctuur : EUROPA De Europese rentevoeten zijn historisch laag, zowel op het korte als op het lange einde, en geven de
Nadere informatieLicht op energie (2013 - november)
PMI index Licht op energie (2013 - november) Macro-economische ontwikkelingen De indicator van Markit voor economische bedrijvigheid in de Eurozone ligt sinds enkele maanden net boven de 50 punten. In
Nadere informatieNovember MaandJournaal. Special Outlook Aantrekkelijke aandelenmarkten.
November 2017 MaandJournaal Special Outlook 2018 - Aantrekkelijke aandelenmarkten www.nnip.nl Beleggingsvooruitzichten 2018 De wereldeconomie staat er goed voor. Het economisch vertrouwen, winstgroei en
Nadere informatieMacro Update jaareinde 2017: Kijken onder de motorkap van de groeimachine.
Macro Update jaareinde 2017: Kijken onder de motorkap van de groeimachine. Het macro-economische beeld ziet er aantrekkelijk uit. De markten voor zakelijke waarden hebben hier al ruimschoots op geanticipeerd:
Nadere informatieHet 1 e kwartaal van 2015.
1 Het 1 e kwartaal van 2015. Achteraf bezien was het eerste kwartaal van 2015, vooral in Europa, uiterst vriendelijk voor beleggers. Hoewel door Invest4You, ondanks de jubelverhalen in de pers een zekere
Nadere informatieBIJSCHENKEN IN DEZE EDITIE. 02 Investeringsklimaat. 03 Rente en inflatie. 04 Beleggingen. 05 In het kader: Handelsoorlog
JAARGANG 10, JULI 2019, NUMMER 3 BIJSCHENKEN IN DEZE EDITIE 02 Investeringsklimaat Hoog spel met handelsbelangen ondermijnt het ondernemersvertrouwen. 03 Rente en inflatie Pensioenfondsen betalen de rekening
Nadere informatieRobeco Life Cycle Funds. Kwartaalbericht Q3 2017
Robeco Life Cycle Funds Kwartaalbericht Q3 2017 Kwartaalbericht Q3 2017 Inleiding In dit kwartaalbericht voor de Robeco Life Cycle fondsen vindt u de resultaten over het derde kwartaal van 2017. Het beeld
Nadere informatieDekkingsgraad 121,8% per 30 september 2012, toename van 9,3%-punt ten opzichte van 30 juni 2012.
Kwartaalbericht 2012 Samenvatting 121,8% per 30 september 2012, toename van 9,3%-punt ten opzichte van 30 juni 2012. Meer informatie over de dekkingsgraad vindt u op de website. Beleggingsrendement 4,2%
Nadere informatieHoe ABN, Achmea en Clavis zich positioneren voor het eindspel
Hoe ABN, Achmea en Clavis zich positioneren voor het eindspel Door Harm Luttikhedde - Vandaag FN Premium Nu de volatiliteit terug is op de markten dringt de vraag zich op of het eindspel begonnen is en
Nadere informatieHet inflatie dilemma
Het inflatie dilemma Het monetaire beleid is de afgelopen jaren zeer bepalend geweest voor het herstel van de economie en de financiële markten. Door de historisch lage rentestanden hebben consumptie en
Nadere informatie