NOTULEN BUITENGEWONE VERGADERING VAN VENNOTEN Universal Brisbane (trade) CV

Transcriptie

1 NOTULEN BUITENGEWONE VERGADERING VAN VENNOTEN Universal Brisbane (trade) CV Datum: 26 april 2012 Locatie: Hotel Postiljon te Bunnik Aanwezig kapitaal: US dollar Tijd: Agenda Opening Huidige marktsituatie en aanleiding van de vergadering Toelichting op alternatief plan Rondvraag Besluitvorming over alternatief plan Sluiting Opening De heer Vermeulen heet alle aanwezigen van harte welkom op deze buitengewone vergadering van vennoten. HUIDIGE MARKTSITUATIE EN AANLEIDING VAN DE VERGADERING Cor Vermeulen (algemeen directeur) De Universal Brisbane is in het voorjaar van 2010 besteld bij de Qingshan werf in Wuhan. De scheepvaartmarkt was destijds herstellende van de crisis van 2008 en 2009, en scheepswerven waren bereid ver te zakken met de prijzen voor nieuwbouwschepen. In 2007 zijn vier zusterschepen van de Universal Brisbane besteld voor een bedrag van 50 mln US dollar per schip. De Universal Brisbane is besteld voor een bedrag van 35 mln US dollar. In het prospectus is een rendement geprognosticeerd van 12,3%. Maar het is niet meer de verwachting dat dit rendement zal worden behaald als we nu zouden doorgaan met de Universal Brisbane. De chartertarieven voor bulkcarriers van tdw zijn het afgelopen jaar gedaald tot onder de USD per dag. De laatste weken is er weer een lichte stijging van de tarieven. We hebben eergisteren (24 april) de Universal Bangkok opgeleverd gekregen waarvoor we een chartercontract hebben afgesloten voor USD per dag Verslechtering van de markt Bank vraagt extra zekerheden, onder andere kredietverzekering. Doorlooptijd financiering langer, financiering duurder. Gemiddelde chartertarieven (1 jaar) per dag Supramax USD jan-02 jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 1

2 Het afgelopen jaar zijn er veel negatieve berichten geweest. De charteraar van drie zusterschepen van de Universal Brisbane heeft eind vorig jaar wegens tegenvallende resultaten haar kantoor moeten sluiten. Deze schepen verdienden bij deze charteraar - San Juan Navigation uit Seattle boven de USD per dag. De schepen varen nu voor tarieven nipt boven de US dollar per dag. Financiering Ten tijde van de emissie voor de Universal Brisbane (eind 2010) waren de gesprekken met de Eximbank voor een financiering in een vergevorderd stadium. In 2011 heeft de Chinese overheid aangegeven om voorzichtiger te worden met financieringen. Dit heeft tot gevolg gehad dat een kredietverzekeringmaatschappij betrokken moest worden bij het aantrekken van de financiering. Dit heeft het proces fors vertraagd, en heeft het krediet ook duurder gemaakt. De definitieve offerte hebben we uiteindelijk eind 2011 ontvangen. Onderhandelingen Hongxin Yard We hebben sinds medio 2011 gesprekken gehad met de Hongxin yard. Een werf waarbij we een paar jaar geleden ook twee bulkcarriers hadden besteld. De Hongxin yard had twee schepen in aanbouw voor een Roemeense reder. Maar deze partij heeft zich wegens financieringsproblemen moeten terugtrekken. We hebben vorig jaar aangegeven interesse te hebben in de schepen, maar tevens dat we geen beschikking hadden over voldoende eigen vermogen en financiering. Er is wel uit voorzorg een team toezichthouders naar de werf gestuurd om de kwaliteit van de bouw te controleren. De vraagprijs van de werf was vorig jaar 21,5 mln US dollar per schip (exclusief uitrusting en grijpers voor de kranen). De totaalprijs zou hiermee uitkomen op 23,5 mln US dollar. We hebben ons het afgelopen jaar behoudens het bouwtoezicht - redelijk afzijdig gehouden van de voortgang van de bouw. Dit veranderde 6 a 7 weken geleden. De werf kwam in nood, want ze hadden nog geen afnemer of financier voor de schepen. De gesprekken met de werf zijn gisteren (25 april) in Shanghai afgerond. De werf wacht nu op het besluit van deze vergadering. Universal Brisbane Er is bij het aangaan van het contract voor de Universal Brisbane een aanbetaling gedaan van US dollar. Dit bedrag is betaald vanuit Universal Marine. De Qingshan werf is bereid om het schip te vergroten naar een tdw bulkcarrier, met een zuinigere hoofdmotor, zonder meerkosten. Een aantrekkelijk aanbod. Maar er is onzekerheid over het herstel van de markt. Als we de werf nu opdracht zouden geven om met de bouw van het schip te beginnen dan wordt het schip in de tweede helft van 2013 opgeleverd. Het is niet zeker of de markt in 2013 al is hersteld. Het voorstel van de Hongxin werf kwam daardoor op een goed moment. Doorgaan? Financiering is rond, maar hoge kosten tdw plus lager brandstofverbruik tegen dezelfde prijs mogelijk Oplevering tweede helft 2013 Onzeker of markt in 2013 voldoende is hersteld (minimum benodigd tarief: $ per dag) Of iets anders? 2

3 Alternatief: Universal Durban De Universal Durban kan mogelijk zonder banklening worden aangekocht. Hierdoor is er geen druk van een bankier om de financieringslasten te betalen. De huidige tarieven zijn voldoende om de operationele kosten te betalen. Het schip kan veel kleine havens aandoen en is hiermee interessant voor veel ladingbelanghebbenden. Alternatief: Universal Durban Hongxin Shipyard Schip werd oorspronkelijk voor een andere eigenaar gebouwd De werf bouwt het schip voor eigen rekening en risico Team bouwbegeleiding van Universal Marine heeft toezicht gehouden tdw schip, drie kranen, vier ruimen Verwachte oplevering eind juni 2012 Kan waarschijnlijk zonder banklening worden aangekocht Leeftijdsopbouw vloot Universal Durban - Aankoopprijs van Universal Durban is gunstig: 19 mio USD - Handysize segment is verouderd en er wordt relatief weinig gebouwd Leeftijdsopbouw vloot en orderboek Handysize 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 58% < 20 jaar 42% >= 20 jaar 21% huidige vloot orderboek t/m 2015 FINANCIEEL John Mangindaan (financieel directeur) Geen banklening benodigd In de huidige markt is het niet mogelijk om van de opbrengsten de rente en aflossing van een financiering te betalen. Dit leidt bij veel schepen inmiddels tot problemen. De laatste bank waarmee we gesprekken hebben gevoerd voor een financiering was de Friesland bank, zij waren positief. Maar het werd ineens erg stil. Daarna is het idee ontstaan om het schip zonder banklening te kopen. Hierdoor vervalt de verplichting om gedurende looptijd te de rente en aflossing te betalen. Bij een bank kan hierover niet worden onderhandeld, dit is zowel in goede als in slechte tijden verplicht. Er is een chartertarief van 3

4 6.000 US dollar benodigd om de kosten (exclusief de financieringslasten) te dekken. De huidige tarieven liggen rond de US dollar. Wanneer de markt in voldoende mate is hersteld en een banklening verantwoord wordt geacht, zal er alsnog worden overwogen om een banklening aan te gaan. - Voordeel: lager exploitatierisico, zonder rentelasten en aflossingsverplichtingen kan dit schip varen voor US dollar per dag. - Nadeel: geen hefboom Hefboomeffect Het voordeel van een banklening is het zogenaamde hefboomeffect: wanneer de kosten van vreemd vermogen lager zijn dan de rentabiliteit van het totale vermogen, dan neemt de rentabiliteit van het eigen vermogen toe. De hefboom gaat echter ook gepaard met het hefboomrisico: bij tegenvallende resultaten daalt het rendement versneld. In de huidige markt zou het toepassen van een heftboom leiden tot een lager rendement. Daarnaast gaat hefboomrisico altijd gepaard met het financieringsrisico: de bank heeft als zekerheid het eerste recht van hypotheek op het schip. Ook worden de banktegoeden, de vordering uit hoofde van vrachtopbrengsten en verzekeringsuitkeringen aan de bank verpand. Als niet aan de verplichtingen richting de bank kan worden voldaan, dan heeft de bank het recht om zekerheden uit te winnen, dus om het schip gedwongen te verkopen. Het wegvallen van het hefboomeffect lijkt een groot nadeel, omdat het verwachte rendement lager uitvalt. Onder de huidige marktomstandigheden is dit echter een voordeel omdat het financieringsrisico wegvalt. Bij herstel zal worden bekeken om deel van de financiering om te zetten in banklening. Lening van participanten/ derden We hebben de participanten in de CV in eerste instantie verzocht om een indicatie te geven van de lening die zij willen verstrekken. Indien het leningbedrag buiten de CV zal moeten worden opgehaald dan dient er een prospectus te worden opgesteld. Lening van participanten/ derden Aantrekkelijke lening met een laag risico: - 5% rente per jaar - 10% bonusuitkering bij aflossing (over oorspronkelijke hoofdsom) - Recht van eerste hypotheek op het schip - De CV kan de lening vervroegd aflossen, indien liquiditeit dit toelaat - Aflossing bij herfinanciering of bij verkoop van het schip - Totale benodigde leningsbedrag: 3,5 mio USD Deze lening is noodzakelijk voor het laten doorgaan van Universal Durban Lening Universal Marine Universal Marine verstrekt een lening aan de CV van 1,6 mln US dollar. Hiervoor wordt een tweede recht van hypotheek gevestigd. Deze lening geldt als korte termijn overbruggingsfinanciering. De rente op deze lening bedraagt 5% (zonder bonusrente). De lening zal eind 2013 worden afgelost, mits er voldoende liquiditeit is opgebouwd. 4

5 Lening participanten Het totale benodigde leningbedrag is 3,5 mln US dollar. Er wordt een eerste recht van hypotheek gevestigd. De lening komt hierdoor bij liquidatie van de CV vóór alle andere schuldeisers en vóór de commanditaire vennoten. De lening wordt afgelost bij verkoop van het schip of bij het aangaan van een banklening. Door het lagere risico geldt een relatief lage rente van 5%, daarnaast wordt er een bonusrente van 10% over de oorspronkelijke hoofdsom uitgekeerd bij totale aflossing van de lening. De rente van 5% wordt jaarlijks bijgeschreven op de lening, maar mocht er voldoende liquiditeit zijn opgebouwd dan wordt deze 5% wel jaarlijks uitgekeerd. Financiering Financiering Investering: Aankoopprijs Universal Durban $ Emissiekosten $ Smeerolie $ Totaal $ Financiering Commanditair kapitaal $ Hyp. lening participanten/derden $ Hyp. lening UM (of gelieerd) $ Rekening-courant UM $ Totaal $ Omdat het een kleiner schip betreft is Universal Marine bereid om slechts 1 mln US dollar van de initiële projectkosten door te berekenen, in plaats van 2 mln US dollar die in het prospectus staat aangegeven. Werkkapitaal niet meegefinancierd Er wordt een werkkapitaal opgebouwd omdat de huurpenningen altijd vooruit worden betaald. De kosten hoeven niet direct te worden betaald. 5

6 Chartertarieven in drie scenario s Chartertarieven in drie scenario s USD Chartertarieven in drie scenario's normaal herstel sterk herstel zwak herstel Er wordt in alle drie scenario s uitgegaan van herstel, maar in een ander tempo. In alle scenario s wordt uitgegaan van een tarief van US dollar in Zwak scenario: rekening houdend met een tariefstijging tot USD in 2016 Normaal scenario: rekening houdend met een tariefstijging tot USD in 2016 Sterk scenario: rekening houdend met een tariefstijging tot USD in 2016 Operationele kosten - De operationele kosten zijn gebaseerd op de daadwerkelijke kosten van onze tdw schepen (Universal Amsterdam en Universal Antwerp) - Er is rekening gehouden met een jaarlijkse kostenstijging van 3% Kasstroomoverzicht Kasstroom (normaal herstel) 6

7 Exploitatieperiode Er is rekening gehouden met een exploitatieperiode van 4,5 jaar. Dit is voor scheepvaartprojecten een hele korte periode. Dit geeft ook het uitgangspunt weer van dit project: het schip verkopen op moment dat er een acceptabel bod ligt. Dit was het uitgangspunt voor de Universal Brisbane en ook weer voor dit schip. Verkoopprijzen De verkoopprijs van het schip bepaalt een groot deel van het rendement. In het prospectus is rekening gehouden met een jaarlijkse afschrijving van 3,5%. Deze afschrijving is niet toegepast bij de Universal Durban. Verkoopprijzen in 3 scenario s Verkoopprijzen 5 jaar oude Handysize ( tdw) miljoen USD 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 jan-05 mei-05 sep-05 jan-06 mei-06 sep-06 jan-07 mei-07 sep-07 jan-08 mei-08 sep-08 jan-09 mei-09 sep-09 jan-10 mei-10 sep-10 jan-11 mei-11 sep-11 jan-12 Markt zwak herstel normaal herstel sterk herstel Verwacht rendement Verwacht rendement USD Verwacht rendement resultaat uit verkoop resultaat uit exploitatie 18,4% 11,3% 2,4% zwak herstel normaal herstel sterk herstel 7

8 FISCAAL EN JURIDISCH Sander Wortelboer (belastingadviseur bij Deloitte) Participatiestructuur (licht gewijzigd) U neemt direct of indirect deel in Universal Brisbane CV. Als u direct participeert in een CV dan heeft u een participatie in de besloten CV, met een participatie in de open CV participeert u indirect in de CV. De obligatieleningen zullen worden verstrekt door participanten van de CV of derden. Er wordt een aparte stichting opgericht om de hypotheek te vestigen. De stichting houdt voor de leningverstrekkers het hypotheekrecht. Participatiestructuur (licht gewijzigd) Stichting leningverstrekkers ms Universal Durban Participanten: Particulieren & BV s Obligatielening Universal Brisbane Trade CV (open CV) Universal Brisbane CV (besloten CV) Het juridische eigendom van het schip is gevestigd op Malta. Om deze reden zal ook de hypotheek worden gevestigd op Malta. Fiscale aspecten participatie De tonnagewinst was voor de Universal Brisbane uitgerekend op 26 euro per participatie van euro per jaar. Dit wordt met de kleinere Universal Durban een bedrag van 12 euro. Fiscale aspecten Tonnageregime Wijziging jaarlijkse winst op basis van het tonnageregime Netto tonnage = Was Wordt Netto tonnage Tonnagewinst 100% Per participatie ,06697% 26,- 12,- 8

9 Fiscale aspecten obligatielening Besloten CV: De lening loopt mee met het tonnageregime. De participanten in de besloten CV hoeven enkel de tonnagewinst aan te geven, maar niet apart de lening of rente (ongeacht het bedrag dat wordt verstrekt aan lening). Dit geldt ook als u met een BV deelneemt in de besloten CV. Open CV: De lening moet evenals de participatie in box 3 worden opgegeven. Voor een BV valt de lening en rente in de reguliere Vpb heffing. Op dit moment ligt er een aanvullende ruling bij de Belastingdienst om voor u zekerheid te geven over de fiscale behandeling van de obligatielening. We verwachten binnen 2 weken een bevestiging te ontvangen van de Belastingdienst. De Belastingdienst heeft op 7 mei de ruling afgegeven. U ontvangt jaarlijks een fiscale jaaropgave waarin precies staat aangegeven hoe u de participatie moet aangeven. VRAGENRONDE De Universal Brisbane heeft omgerekend naar kosten per ton draagvermogen een lagere kostprijs dan de Universal Durban. Bovendien heeft de Universal Brisbane 4 kranen i.p.v. 3 kranen. Je zou hiermee kunnen zeggen dat de Universal Durban duurder is dan de Universal Brisbane. Hoe kleiner een schip, hoe duurder het schip per ton draagvermogen zal zijn. Want ook een klein schip heeft een hoofdmotor en een machinekamer. De Universal Durban verdient per ton meer. Dit schip vaart in een andere markt. Het hangt er ook vanaf wat je met het schip wil doen. Wil je alleen ijzererts vervoeren tussen China en Rotterdam, of meer verschillende ladingsoorten vervoeren en kleine havens aandoen. Bij de Qingshan werf is USD aanbetaald. Wat gebeurd er met de aanbetaling? De aanbetaling is gedaan vanuit Universal Marine om het recht te hebben de schepen over te nemen. De aanbetaling is niet weg, want we hebben nog altijd het recht op die schepen. We zijn voornemens om verder te gaan met de Universal Brisbane, maar pas als de markt is verbeterd. Als de vennoten akkoord gaan met de aankoop van de Universal Durban dan zal dit bedrag niet in rekening worden gebracht bij de CV. Is er een contract met de Qingshan werf? Ja, tussen Universal Marine en de werf. Maar niet tussen Universal Brisbane CV en de werf. Stel dat de CV wordt geliquideerd, welk bedrag wordt er dan in rekening gebracht bij de CV? Want de aanbetaling was voor 2 schepen. Er is een aanbetaling gedaan van USD per schip. Deze zal dan in rekening worden gebracht bij de CV plus de initiële kosten van 2 mln USD en de kosten van het bouwtoezicht. Begrijp ik dat Universal Brisbane CV geen contract had met de werf? Nee. De CV heeft een overeenkomst met Universal Marine. Wat zou het ontbinden van de CV betekenen voor de participanten? Het doel is om ergens in te investeren wat rendement opbrengt. Wij zijn verplicht om een alternatief aan te dragen dat vergelijkbaar is het oorspronkelijke project qua looptijd en rendement. We kunnen het oorspronkelijke project wel doorzetten, maar wij denken dat dit een minder aantrekkelijk alternatief is geworden. Indien de CV nu zou worden ontbonden dan zullen de kosten voor de emissie, bouwtoezicht moeten worden betaald vanuit de CV. De dollarkoers is wel weer gestegen, wat positief uitwerkt als we de dollars weer verkopen voor euro s. Per saldo zal er worden uitgekomen op een verlies van 12 a 15%. De markt is slecht en de vooruitzichten zijn slecht. Heel veel schepen zullen nog moeten worden afgewaardeerd. Dit schip is al afgewaardeerd. De zusterschepen (Universal Amsterdam en Universal Antwerp) zijn voor 33 mln in de vaart gekomen. 9

10 Er is bij de emissie van de Universal Brisbane aangegeven dat er meer behoefte zou zijn aan grotere bulkcarriers? Wij denken dat er aan dit formaat ook behoefte is. Een groot deel van de vloot (42%) is ouder dan 20 jaar en zal binnen enkele jaren worden gesloopt. Ik wil graag een gecontroleerd liquidatieoverzicht van de CV. Wat blijft erover? Er wordt in deze vergadering een voorstel gedaan om een alternatief schip te kopen. Als het voorstel wordt verworpen dan zal in principe het oorspronkelijke project (de Universal Brisbane) doorgang vinden. Er is dus geen sprake van liquidatie. Ik wil u graag wijzen op het prospectus (Paragraaf 15.4) waarin staat aangegeven dat het inlegbedrag zal worden teruggestort wanneer er geen banklening kan worden verkregen. Er is wel een banklening, maar deze is nog niet door ons ondertekend. De voorwaarden zijn naar onze mening niet gunstig. We kunnen mogelijk niet aan de voorwaarden voldoen. Ik wil aangeven dat je een belegging moet aankopen als de koers laag staat, en verkopen als de koers hoog staat. Ik wil iedereen aanmoedigen om door te gaan met het alternatieve voorstel. Maar waarom wordt het CV-kapitaal niet uitgebreid i.p.v. een aanvullende lening? Voor het aanvullen van het CV-kapitaal is toestemming nodig van alle vennoten (niemand uitgezonderd). Deze wijze is daardoor eenvoudiger. We kunnen bovendien zekerheden (eerste recht van hypotheek) koppelen aan de lening wat de kansen voor het ophalen van het bedrag vergroot. Wilt u de emissiekosten nader verklaren? Dit zijn kosten die te maken hebben met het opzetten van het project waaronder de wervingskosten van het CVkapitaal, juridische en fiscale begeleiding. In de exploitatiebegroting van het nieuwe schip wordt geen rekening gehouden met de financieringslasten. Kunt u in het zwakke scenario de rente betalen van de extra lening? Deze lening is wel meegenomen in de exploitatieperiode maar wordt helemaal aan het eind van de looptijd (inclusief rente) terugbetaald. De 2% die onderaan staat aangegeven is het rendement na afbetaling van de obligatielening plus rente. Heeft het CV-kapitaal nog wat opgeleverd het afgelopen jaar? Nauwelijks. De dollarrente die wordt verkregen op de rekening van de CV is zeer gering. Bij de Universal Brisbane was er sprake van een mogelijke poolvorming verdeling van de risico s. In hoeverre is hier sprake van een pool? We gaan niet uit van een pool als er wordt doorgegaan met de Universal Durban Is er al een charteraar voor dit schip? Nee. Wij willen nu niet in een slechte markt op een vroeg tijdstip bij een charteraar aankomen. De Universal Bangkok is 2 dagen geleden opgeleverd en we hebben onlangs 5 offertes van charteraars ontvangen waaruit we kunnen kiezen. Als er geen charteraar wordt gevonden voor begin juli dan wordt er geen werkkapitaal opgebouwd en komt de CV in liquiditeitsproblemen. Indien er geen charteraar wordt gevonden dan is het mogelijk dat we een reischarter aannemen of zelf lading verzorgen. Maar we hebben nu het schip nog niet in de vaart. Zoals aangegeven willen we in deze tijden pas laat bij de charteraars aankomen. We zijn overigens in gesprek met de ABN AMRO bank voor financiering van een klein werkkapitaal. Is een chartertarief van USD per dag voldoende om het schip varende te houden? Ja. De operationele kosten (exclusief opbouw voorziening groot onderhoud) zijn zelfs nog wat lager. 10

11 Heeft de obligatielening gelijke rechten met het CV-kapitaal? Nee. De obligatielening krijgt een eerste recht van hypotheek. Welke zekerheden krijgt Universal Marine voor haar extra leningen? De lening van Universal Marine krijgt een tweede hypotheekrecht mee, dit is lager in rang van de lening van de participanten (of derden). Maar de lening van Universal Marine wordt eerder afgelost. Wat zijn de afspraken tussen Universal Marine en de CV omtrent de lening. Is de lening van Universal Marine direct opeisbaar? Wij zullen deze lening niet opeisen. Maar als er wat met Universal Marine gebeurt? Deze lening is niet opeisbaar is zo n situatie. Is de liquidatie een agendapunt geworden? ik wil daar namelijk bezwaar tegen maken. Nee. Een liquidatie van de CV is geen agendapunt geworden. Als de CV failliet gaat, heeft de fiscus dan voorgang op de obligatiehouders, i.v.m. de vestiging van hypotheek op Malta? De fiscus heeft nauwelijks vorderingen op de CV. De CV is transparant. De belastingafdracht ligt daardoor bij u als participant of bij de open CV s. Er zal hooguit sprake zijn van loonbelasting voor de bemanning. Wat is de reden van een Maltavlag? We hebben schepen varen onder de Nederlandse, Luxemburgse, Cypriotische en Maltese vlag. De meeste schepen van ons varen onder de Cypriotische vlag. De reden waarom wij meer en meer voor Malta kiezen is de problematiek tussen Cyprus en Turkije. Turkije wordt steeds belangrijker als handelsland, en het is onhandig om dit land uit te sluiten door onder de Cypriotische vlag te varen. Wat is de kans dat dit schip dezelfde richting opgaat als de Amur River en er additionele leningen moeten worden aangetrokken? En waar bovendien teruggave van de oorspronkelijke inleg klein is? Dat risico is er altijd. Bij het investeren in een onderneming is er een risico dat er een verlies optreedt. Wij denken dat het risico met de Universal Durban veel kleiner is. Er is geen bankier betrokken bij de financiering van de Universal Durban. Het financieringsrisico is hiermee in beginsel weggevallen. Het probleem van veel varende schepen (waaronder de Amur River) is dat zij onvoldoende verdienen om de financieringslasten te kunnen betalen. Er zit een gat tussen de informatievoorziening en de snelheid waarin we nu moeten beslissen. We moeten toegegeven dat dit lang heeft geduurd. De mogelijkheden moeten worden beoordeeld en uitgewerkt, dat kost tijd. Excuus dat het zo lang heeft geduurd. Wij denken dat de Universal Durban de beste oplossing is. Er is voor 3,5 miljoen US dollar kosten gemaakt. In de berekening van de Universal Durban zijn deze niet terug te zien? We hebben maar een gedeelte van de kosten in rekening gebracht. We denken met de bestaande contracten bij de Qingshan werf verder te komen. De initiële kosten hebben we gehalveerd omdat de Universal Durban een kleiner schip is. Deze voorzichtige financiering gaat ten kosten van het rendement, kunt u dat uitleggen? Hefboomeffect. De banklening zorgt bij een positief resultaat dat er meer overblijft voor de commanditaire vennoten. Maar de herfboom werkt de negatieve kant op in mindere tijden. Waarom heeft u het rendement niet doorgerekend zonder herstel? Dit hadden we kunnen doen. Wat we echter hebben willen aangeven is het rendement waar we volgens ons op kunnen uitkomen. Wij zijn hierbij uitgegaan van een licht, middelmatig en sterk herstel. Als er helemaal geen herstel zal zijn dan betekent dit dat er geen rendement zal worden behaald, of dat er zelfs een verlies moet worden genomen. 11

12 De commanditaire vennoten kunnen een vergadering uitschrijven met 20% van het CV-kapitaal. Dat kunt u doen. Maar vanavond wordt dit voorstel in stemming gebracht. Als de Universal Durban zal worden verkocht dan zullen de emissiekosten die nu niet worden doorberekend toch niet alsnog in rekening gebracht? Nee. Welke stand van de Baltic Dry Index (BDI ) hoort bij het slechte, en bij het goede rendement? De BDI is een index voor de wereldhandel van droge bulkgoederen. Deze Index omvat alle segmenten van de bulkschepen. Er wordt hierbij geen onderscheid gemaakt tussen de verschillende segmenten. Er is ook een aparte index voor de handysize bulkcarriers. Een stand van 550 punten op deze Index is gelijk aan een chartertarief van ongeveer US dollar a US dollar per dag. Als de index stijgt dan gaan de timecharters omhoog. Wat is de impact als er tegen of onthouding wordt gestemd? Er wordt over een besluit gestemd. Of u bent voor dit besluit of tegen. Stemt u onthouding dan wordt uw stem niet toegekend aan voor of tegen. Als er tegen wordt gestemd dan zal dit betekenen dat het voorstel (in dit geval de aankoop van de Universal Durban) niet door kan gaan. In dit geval zal dat betekenen dat de Universal Brisbane ongewijzigd doorgaat. In een volgend stadia kan daar dan wel weer van worden afgeweken. Wat is het aandeel van Universal Marine in deze CV? Universal Marine neemt met een derde van het CV-kapitaal deel in deze CV. Wat gebeurt er als de benodigde 3,5 mln US dollar niet wordt opgehaald? We hebben in eerste instantie gevraagd om een indicatie. Rekening houdend dat er onvoldoende leningen worden verstrekt door participanten dan kunnen we ook leningen buiten de CV aantrekken. Voor deze vergadering is er 1 mln US dollar aan lening toegezegd. Krijgen participanten voorgang op derden om een obligatielening te nemen? Ja. Wordt de obligatielening aan derden met dezelfde condities aangeboden als de participanten? Ja. BESLUITVORMING Het aankopen en exploiteren van het bulkschip ms Universal Durban ( tdw) ter vervanging van het schip ms Universal Brisbane en het aangaan van daarmee samenhangende geldleningsovereenkomsten en het vestigen van zekerheidsrechten, waaronder het vestigen van één of meer hypotheken. Voor 97 % ( stemmen) Tegen 2 % (254 stemmen) Onthouding 1 % (121 stemmen) Het voorstel is aangenomen met een ruime meerderheid van stemmen. Sluiting van de vergadering De heer Vermeulen dankt de aanwezigen en sluit de vergadering. 12