NEDERLANDSE AANDELENFONDS. Jaarverslag 2012

Transcriptie

1 NEDERLANDSE AANDELENFONDS Jaarverslag 2012 Nederlandse Aandelenfonds Jaarverslag 2012

2 Inhoudsopgave Jaarverslag Nederlandse Aandelenfonds Algemene informatie... 4 Kerncijfers... 7 Verslag van de beheerder... 9 Jaarrekening Balans per 31 december Winst-en-verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting Toelichting op de balans Toelichting op de winst-en-verliesrekening Overige gegevens Verklarende woordenlijst Jaarverslag ING Nederland Basis Fonds Algemene informatie Verslag van de beheerder Jaarrekening Balans per 31 december Winst-en-verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting Toelichting op de balans Toelichting op de winst-en-verliesrekening Samenstelling van de beleggingen Overige gegevens Nederlandse Aandelenfonds 2 Jaarverslag 2012

3 Nederlandse Aandelenfonds Beheerder ING Fund Management B.V. Schenkkade AS Den Haag Internet: / Directieleden ING Fund Management B.V. D.A. Buggenhout J.L. van der Giessen A.A.M. van den Heuvel M.C.W. den Hollander Bewaarder ING Bewaar Maatschappij III B.V. ING Bewaar Maatschappij III B.V. ING Bewaar Maatschappij I B.V. Directieleden ING Bewaar Maatschappij I B.V. H. Brink F.J.J. van Geel W.A. van Woudenberg Accountant Ernst & Young Accountants LLP Wassenaarseweg CZ Den Haag Bankier ING Bank N.V. Bijlmerplein MG Amsterdam Nederlandse Aandelenfonds 3 Jaarverslag 2012

4 Algemene informatie Algemeen Het jaarverslag van Nederlandse Aandelenfonds bevat naast het verslag van het fonds zelf ook als bijlage het jaarverslag van één of meer ING Basis Fondsen waarin het fonds direct of indirect participeert. Op deze wijze is het mogelijk inzicht te verkrijgen in de feitelijke beleggingen waarin wordt geparticipeerd en de daarmede samenhangende risico s. Het fonds heeft geen medewerkers in dienst. ING Fund Management B.V., gevestigd te Den Haag, is de beheerder van het fonds. Alle aandelen in ING Fund Management B.V. worden gehouden door ING Investment Management (Europe) B.V. ING Fund Management B.V. en ING Investment Management (Europe) B.V. maken deel uit van ING Groep N.V. Voor de beheeractiviteiten wordt een managementvergoeding in rekening gebracht. Doelstelling Nederlandse Aandelenfonds heeft als doelstelling het bieden van een actief en professioneel beheerde portefeuille van aandelen in hoofdzakelijk Nederlandse ondernemingen, waarbij wordt gestreefd naar een beter totaalrendement op lange termijn dan de benchmark. Beleggingsbeleid Nederlandse Aandelenfonds belegt zijn vermogen door hoofdzakelijk te participeren in het ING Nederland Basis Fonds. ING Nederland Basis Fonds belegt zijn vermogen in hoofdzaak in aandelen in rechtspersonen die in Nederland hun zetel hebben, (om andere reden) deel uitmaken van de AEX Index dan wel waarvan de daarbij betrokken ondernemingen in Nederland hun hoofdactiviteit(en) hebben. Het fonds heeft de mogelijkheid om de beleggingen zowel direct als indirect bijvoorbeeld door het aangaan van exposure op de betreffende financiële instrumenten via derivaten of beleggingen in andere beleggingsfondsen aan te houden. ING Nederland Basis Fonds kan gebruik maken van derivaten zoals opties, futures, warrants, swaps en valutatermijncontracten. Deze kunnen worden toegepast voor het afdekken van risico s, efficiënt portefeuillebeheer en verhoging van het rendement. Daarbij kan sprake zijn van hefboomwerking waardoor de gevoeligheid van het fonds voor marktbewegingen wordt vergroot. Bij het gebruik van derivaten wordt ervoor zorg gedragen dat de portefeuille als geheel binnen de beleggingsrestricties blijft. Benchmark AEX TR Nederlandse Aandelenfonds 4 Jaarverslag 2012

5 Structuur Nederlandse Aandelenfonds is een fonds voor gemene rekening dat is ingesteld onder Voorwaarden van Beheer en Bewaring Unit Linked Fondsen. De Unit linked fondsen vallen niet onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten of De Nederlandsche Bank N.V. uit hoofde van de Wet op het financieel toezicht. Participaties in de beleggingsfondsen die onder toepassing van deze voorwaarden worden c.q. zijn ingesteld, kunnen slechts worden verworven indien: de Participatie voldoet aan de volgende voorwaarden: - de eerste inleg bedraagt minimaal ,- (exclusief kosten) dan wel een op enig moment op grond van de Wet op het financieel toezicht daarvoor in de plaats tredend ander bedrag en bedoeld bedrag wordt ineens betaald door de Participant, waarbij het aangaan van een uitgestelde verplichting om het bedrag van ,- te voldoen niet voldoende is, een en ander in verband met de mogelijkheid van het aanbieden van deelnemingsrechten in beleggingsinstellingen zonder dat de beheerder daarvan over een vergunning voor het beheren van die beleggingsinstellingen beschikt/dient te beschikken; - een vervolginleg van minder dan ,- mag alleen door de reeds zittende Participanten worden gedaan; en - het ingelegde bedrag per Participant bedraagt nimmer minder dan ,- waarbij waardedaling niet is inbegrepen; of de Participant een gekwalificeerde belegger is in de zin van artikel 1:1 Wet op het financieel toezicht dan wel een op enig moment daarvoor in de plaats tredend ander wettelijk begrip. BELEGGING IN ING BASIS FONDSEN Het fonds belegt haar vermogen door hoofdzakelijk te participeren in één of meerdere ING Basis Fondsen. De ING Basis Fondsen zijn fondsen voor gemene rekening en hebben derhalve geen rechtspersoonlijkheid. In de ING Basis Fondsen vinden de feitelijke beleggingen, in de zin van aan- en verkopen van financiële instrumenten, plaats. De ING Basis Fondsen vallen niet onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten of De Nederlandsche Bank N.V. uit hoofde van de Wet op het financieel toezicht. STEMBELEID Verantwoording over de bepalingen gericht tot aandeelhouders in het algemeen en institutionele beleggers in het bijzonder in de Nederlandse corporate governance code. Met de invoering in 2004 van de Nederlandse corporate governance code (de "Code") is de aandacht voor corporate governance in Nederland sterk toegenomen. Ondernemingen zijn in toenemende mate aandacht gaan besteden aan het onderwerp goed ondernemingsbestuur. Daarnaast zijn in 2008 ook aanvullende principes en best practices in de Nederlandse corporate governance code opgenomen die specifiek gericht zijn tot institutionele beleggers (IV IV.4.3) alsook tot alle aandeelhouders in Nederlandse beursvennootschappen (IV.4.4 IV.4.6). Van institutionele beleggers wordt onder andere verwacht dat zij een stembeleid publiceren op de website, op grond waarvan het stemrecht wordt uitgeoefend op aandeelhoudersvergaderingen. ING Fund Management B.V. ( beheerder ) heeft in haar rol als beheerder van de ING Basis Fondsen in 2012 een nieuw stembeleid ontwikkeld op grond waarvan het stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen (in en buiten Nederland) wordt uitgeoefend. Dit stembeleid wordt door ING Investment Management Europe ( ING IM Europe ) ook gebruikt voor het uitoefenen van het stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen namens Belgische en Luxemburgse beleggingsfondsen. Aangezien de klanten van ING Investment Management Europe zeer divers zijn en veelal eigen opvattingen hebben over corporate governance, is ons stembeleid zoveel mogelijk gebaseerd op algemeen geaccepteerde best practices. Een voorbeeld hiervan zijn de richtlijnen van het International Corporate Governance Network (ICGN). Bij het uitoefenen van het stemrecht wordt zoveel mogelijk rekening gehouden met de regelgeving en normen in de landen en sectoren waarin wordt belegd. Het stembeleid dient als een belangrijk raamwerk op basis waarvan wij ons stemrecht uitoefenen, waarbij afwijking van het stembeleid steeds mogelijk is indien, ter discretie van de fondsbeheerder, het collectieve belang van de beleggers in het fonds daarmee is gediend. De beheerder is van oordeel dat bedrijven met aandacht voor goed ondernemingsbestuur, en die bij de bedrijfsvoering de belangen van aandeelhouders en andere relevante stakeholders in ogenschouw nemen, uiteindelijk betere prestaties zullen leveren. Door actief gebruik te maken van het aan de aandelen verbonden stemrecht, kan de beheerder een positieve invloed uitoefenen op de corporate governance van de betreffende ondernemingen. Aandeelhouders kunnen zich bijvoorbeeld uitspreken over de benoeming van nieuwe bestuurders en commissarissen, maar ook over het beloningsbeleid van ondernemingen en wijzigingen van de statuten. Nederlandse Aandelenfonds 5 Jaarverslag 2012

6 Stemmen voor ING fondsen Met het oog op de afweging tussen het belang van beleggers bij de uitoefening van het stemrecht enerzijds en kostenbeheersing en praktische uitvoerbaarheid anderzijds, wordt alleen gestemd op aandelen die worden gehouden in de Nederlandse -, Belgische en Luxemburgse beleggingsfondsen van ING IM Europe met meer dan EUR 100 miljoen aan beheerd vermogen in aandelen. Voor de fondsen die aan dit criterium voldoen zal het stemrecht worden uitgeoefend, tenzij de uitoefening van deze rechten niet in het collectieve belang van de beleggers in het fonds wordt geacht of in strijd is met lokale regelgeving. Voor fondsen die vallen onder ING IM Europe's Sustainable Investments Strategy wordt geen minimum omvang criterium gehanteerd, daar deze fondsen specifiek hun duurzame beleid en criteria ook via het stembeleid willen uitvoeren. Daarbij kan bij agendapunten die milieuzaken en sociale aangelegenheden betreffen, het stemgedrag afwijken van het stemgedrag bij de andere fondsen waarvoor wordt gestemd. De beheerder heeft een proxy voting comité aangesteld dat verantwoordelijk is voor het uitoefenen van het stemrecht. Het stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen kan elektronisch worden uitgeoefend waarbij de beheerder niet zelf aanwezig is op de vergadering, maar in enkele gevallen wordt er ook voor gekozen om zelf een aandeelhoudersvergadering bij te wonen en daar het woord te voeren. Ook kan het voorkomen dat aan een andere institutionele belegger een volmacht wordt gegeven om namens beheerder het woord te voeren. Voor de uitvoering van het stembeleid wordt gebruik gemaakt van de diensten van het stemadviesbureau ISS. Zoals al eerder aangegeven heeft ING IM Europe in 2012 een nieuw stembeleid gepubliceerd op basis waarvan de stembesluiten worden genomen op aandeelhoudersvergaderingen. Omdat we zeker willen zijn van het feit dat op alle aandeelhoudersvergaderingen wereldwijd wordt gestemd in lijn met dit beleid, hebben we ISS gevraagd om het stemadvies af te stemmen op ons eigen stembeleid. In enkele landen worden de aandelen door het uitoefenen van het stemrecht op een Algemene Vergadering van Aandeelhouders in depot geblokkeerd en kunnen als gevolg daarvan niet worden verhandeld tot na de vergadering (zgn. blocking markets). In blocking markets zal slechts op 5% van de gehouden aandelen worden gestemd om enerzijds wel een signaal af te kunnen geven, maar anderzijds te voorkomen dat ongewenst economisch risico wordt gelopen. Wanneer uitoefening van stemrechten buitensporige kosten met zich mee brengt of praktisch niet of slechts tegen onevenredige inspanning uitvoerbaar is, kan ervan worden afgezien deze uit te oefenen. Voor een beschrijving van het stembeleid en inzicht in het daadwerkelijke stemgedrag zoals dat in het boekjaar 2012 van toepassing was, verwijzen wij naar de website onder "Over ING IM/corporate governance/stembeleid ING IM Europe. Nederlandse corporate governance code In de in december 2008 aangepaste Nederlandse corporate governance code zijn, naast het principe en de drie best practice bepalingen (IV IV.4.3) die specifiek gericht zijn tot institutionele beleggers, een principe en een drietal best practice bepalingen opgenomen die zich richten tot alle aandeelhouders in Nederlandse beursvennootschappen (IV.4.4 IV.4.6). ING IM Europe past de best practices IV IV.4.6 toe, waarbij wel een voorbehoud wordt gemaakt ten aanzien van best practice IV.4.4. Hierin is vastgelegd dat wanneer een of meerdere aandeelhouders het voornemen hebben de agendering te verzoeken van een onderwerp dat kan leiden tot wijziging van de strategie van de vennootschap, bijvoorbeeld door het ontslag van één of meer bestuurders of commissarissen, het bestuur in de gelegenheid gesteld een redelijke termijn in te roepen om hierop te reageren (de responstijd). ING IM Europe onderschrijft de best practice bepaling om het agenderingsrecht slechts uit te oefenen nadat de aandeelhouder daarover in overleg is getreden met het bestuur, tenzij dat niet werkbaar is in het kader van het beschikbare tijdsbestek. ING IM Europe zal wel van geval tot geval beoordelen of zij bereid is de responstijd te respecteren, aangezien de responstijd van maximaal 180 dagen op gespannen voet staat met het wettelijke recht van aandeelhouders om uiterlijk 60 dagen voor de aandeelhoudersvergadering een onderwerp voor de agenda van de aandeelhoudersvergadering aan te dragen. Nederlandse Aandelenfonds 6 Jaarverslag 2012

7 Kerncijfers Algemeen Fondsvermogen Aantal geplaatste participaties Intrinsieke waarde per participatie 12,21 10,74 12,22 11,24 7,96 In % Netto rendement van het fonds 13,71-12,15 8,73 41,15-49,65 Rendement van de benchmark 14,05-8,80 9,24 42,14-50,26 Relatief rendement -0,34-3,35-0,51-0,99 0,61 Meerjarenoverzicht in totalen Bedragen in Inkomsten Bedrijfslasten Waardeveranderingen Totaal beleggingsresultaat Meerjarenoverzicht per participatie Bedragen in Inkomsten 0,32 0,37 0,33 0,31 0,59 Bedrijfslasten 0,07 0,07 0,07 0,05 0,07 Waardeveranderingen 1,74-1,82 0,72 3,04-8,31 Totaal beleggingsresultaat 1,99-1,52 0,98 3,30-7,79 Nederlandse Aandelenfonds 7 Jaarverslag 2012

8 Algemeen De vermelde cijfers hebben betrekking op 31 december respectievelijk de periode 1 januari tot en met 31 december van het betreffende jaar, tenzij anders vermeld. Het netto rendement van het fonds is gebaseerd op de intrinsieke waarde per participatie. Het relatief rendement betreft het verschil tussen het netto rendement van het fonds en het rendement van de benchmark. Het gemiddeld aantal participaties, zoals dat wordt gebruikt in de berekening van het meerjarenoverzicht per participatie, wordt bepaald als het gewogen gemiddelde van de uitstaande participaties op dagbasis, gebaseerd op het aantal dagen dat de intrinsieke waardebepaling plaatsvindt gedurende de rapportageperiode. Voor de kerncijfers over 2011 en eerder is het gemiddeld aantal participaties gehanteerd, berekend als het gewogen gemiddelde van de uitstaande participaties op kwartaalbasis. Nederlandse Aandelenfonds 8 Jaarverslag 2012

9 Verslag van de beheerder ALGEMENE FINANCIEEL ECONOMISCHE ONTWIKKELINGEN IN 2012 Beleggers zullen zich 2012 herinneren als het jaar dat de centrale banken het verschil maakten. Dankzij zeer lage rentes voor langere tijd, massale liquiditeitssteun en vooral innovatief beleid van de Europese Centrale Bank (ECB) stegen wereldwijde aandelen fors (+14% in euro). De centrale bank wist het vertrouwen in de eurozone fors te verhogen. Wereldwijde vastgoedaandelen (+28%) en financials (+27%) wonnen het meest. Daarnaast vielen de uitstekende prestaties van (hoogrentende) bedrijfsleningen en schuldpapier van opkomende markten op; de risicopremies daalden sterk. Afwisselend voerden risicobereidheid en massale risicoaversie op de financiële markten de boventoon. Beleggers lieten zich vooral leiden door hun verwachtingen over het verloop van de economische indicatoren, het beleid van de centrale banken en de eurosysteemcrisis. Zo droegen meevallende economische indicatoren en massale liquiditeitssteun van de centrale banken tot omstreeks medio maart bij aan hogere aandelenkoersen. Nadat economische indicatoren teleurstelden en de eurosysteemcrisis (Spanje, Griekenland) weer oplaaide, bereikten aandelen begin juni het laagste niveau van het jaar. Dat de Griekse Parlementsverkiezingen in mei niet in de vorming van een regering uitmondden en nieuwe verkiezingen nodig maakten, leidde tot grote nervositeit op de markten, dus tot massale risicoreductie. Beleggers vluchtten in Duitse en Amerikaanse staatsleningen. De Duitse rente daalde eind mei even onder 1,2%. Kortlopende obligaties van Duitsland en van andere, als veilig beschouwde, landen hadden in periodes van crisis zelfs negatieve rentes. Dat er in juni een Griekse coalitieregering kon worden gevormd, was een grote opluchting voor beleggers. Dat de opwaartse koersbeweging kon doorzetten, had mede te maken met de lage waarderingsniveaus waarop aandelen en andere risicovolle beleggingen terecht waren gekomen. Wat bijdroeg aan de positievere stemming, was dat de Europese regeringsleiders eind juni stappen zetten in de richting van meer economische en politieke integratie van de 17 landen in de eurozone. Zo werd de weg vrijgemaakt voor directe steun aan kwetsbare banken, dus buiten de begroting van de betreffende overheid om. De in 2012 behaalde beleggingsrendementen waren echter vooral te danken aan de ECB. Eind juli zei Mario Draghi in Londen met ongebruikelijk grote nadruk dat de centrale bank alles zal doen om de euro te redden. In augustus en september volgden details over de aanpak. Door deze beleidsverandering is het systeemrisico in de eurozone weliswaar niet verdwenen maar wel sterk verminderd. De ECB zal een land dat hulp nodig heeft, steun geven onder de voorwaarde dat het betreffende land formeel om steun vraagt en aan, door de centrale bank gestelde, eisen voldoet. Dit nieuwe beleid heeft van de ECB, zij het onder voorwaarden, de redder in laatste instantie van de landen in de eurozone gemaakt. De nieuwe aanpak van de ECB wierp zijn vruchten af. Vanaf juli daalden de risicopremies van landen als Spanje en Italië fors zonder dat de centrale bank feitelijk steun hoefde te verlenen. Dat droeg eraan bij dat Spanje, voor de markten al enige tijd kandidaat voor een formele steunaanvraag, in 2012 kon afzien van het doen van een dergelijke aanvraag. Vanaf september presteerden cyclische aandelensectoren beter dan hun defensieve evenknieën. De draai naar sectoren, gevoelig voor de economische cyclus, hield vooral verband met toegenomen tekenen van economisch herstel in met name de VS, China en andere landen in Azië. Dat defensieve sectoren relatief duur waren geworden, speelde mee. Nederlandse Aandelenfonds 9 Jaarverslag 2012

10 ALGEMENE VOORUITZICHTEN Economie Na de consolidatie van het wereldwijde groeitempo in de afgelopen maanden kan de groei later dit jaar weer -gematigdaantrekken. De verhoging van het groeitempo zal naar verwachting vooral worden gesteund door verder aantrekkende consumentenbestedingen in landen als de VS, Duitsland en Japan (G3). Tevens verwachten wij een grotere bereidheid van het bedrijfsleven om meer te investeren. In Japan zorgen het expansieve begrotingsbeleid van de regering-abe en de revolutionaire mate van versoepeling door de Bank van Japan ervoor dat de economie fors positief verrast. Duitsland presteert duidelijk beter dan de andere Europese landen. Echter, enkele recente signalen indiceren een economische verbetering in de periferie in de eurozone, dus een verbreding van het herstel. Obligatiemarkten Gezien het gematigde herstel van de wereldeconomie en de hogere risicobereidheid van beleggers kunnen de rentes op, door beleggers als veilig beschouwde, staatsleningen (VS, Duitsland) de komende maanden onder enige opwaartse druk blijven staan. Onze verwachting van slechts beperkt oplopende rentes houdt verband met de (nog altijd aanwezige) grote overcapaciteit in de economie. Hierdoor ontbreken voorlopig de inflatierisico s. Neerwaartse rentedruk kan uitgaan van marktonzekerheid over het toekomstige monetaire beleid van de Federal Reserve, van onzekerheid omtrent de duurzaamheid van het economische herstel en van politieke onzekerheid. Politieke risico s kunnen gerelateerd zijn aan bijvoorbeeld de begrotingsonderhandelingen in de VS en aan de besluitvormingsprocessen in de eurozone. De huidige omgeving is naar verwachting redelijk constructief voor een aantal meer risicovolle obligatiecategorieën, waaronder hoogrentende bedrijfsobligaties. Aandelen Na de forse stijging van wereldwijde aandelen in 2012 en de eerste vijf maanden van 2013 bevinden aandelen zich in een consolidatiefase. In de huidige omgeving zijn wereldwijde aandelen aantrekkelijk gewaardeerd versus andere beleggingscategorieën. Het zeer soepele monetaire beleid van de centrale banken en de zeer lage rentes blijven een steun voor aandelen. Uitgaande van een doorgaand herstel van de wereldeconomie handhaven wij onze positieve visie op wereldwijde aandelen. Vastgoedaandelen Vastgoedaandelen profiteren van de geleidelijke rotatie uit obligaties richting aandelen. Daarbij vormen het hogere dividendrendement versus algemene aandelen en versus het bedrijfsleningenrendement (investment grade) alsook inflatiebescherming de belangrijkste drijfveren van beleggers. Wereldwijde vastgoedaandelen zijn gemiddeld gesproken fair geprijsd. Hoewel vastgoedaandelen in de VS een duidelijke premie doen, leiden de economische groei, de verbeterende huizenmarkt en het gebrek aan aantrekkelijke alternatieven tot een evidente vraag naar de beleggingscategorie. Europese vastgoedaandelen zijn aantrekkelijk gewaardeerd, terwijl naar onze mening het systeemrisico duidelijk is afgenomen. Echter, de economische groei in de regio valt vooralsnog tegen. Nederlandse Aandelenfonds 10 Jaarverslag 2012

11 FONDSSPECIFIEKE ONTWIKKELINGEN IN 2012 Marktontwikkelingen Het was een goed jaar voor Nederlandse aandelen. De AEX (TR) Index steeg met 14,1% (inclusief dividend), maar bleef daarmee wel iets achter bij Europese aandelen (+18,1%). Het jaar stond in het teken van centrale banken en beleidsmakers die met ingrijpende maatregelen een deel van de zorgen over de eurozone en het financiële stelsel wisten weg te nemen. Vooral ECB-president Draghi sorteerde effect met zijn uitspraak alles te zullen doen om de euro te beschermen. Ook saneringsplannen voor de Griekse en Spaanse schuldenlast en groen licht in de EU voor de oprichting van het nieuwe ESM-reddingsfonds en voor centraal bankentoezicht door de ECB werden positief beoordeeld. Nederland en de gehele eurozone belandden in een recessie. Zelfs de aanvankelijk zeer robuuste economische groei in Duitsland kwam onder druk te staan. Vanwege de afgenomen systeemrisico s nam de risicobereidheid bij beleggers toe. Financiële instellingen als Aegon (+67%) en ING (+27%) wisten hiervan te profiteren. Ook cyclische aandelen, met als uitblinker Air France-KLM (+76%), presteerden duidelijk beter dan meer defensieve aandelen als Ahold (+1%), Unilever (+12%) en Royal Dutch Shell (-3%). Tot de overige stijgers behoorden TNT Express (+46%, overnamebod van UPS), ASML (+45%, succesvolle executie) en Heineken (+44%, acquisitie van de Aziatische brouwer APB). Buiten de AEX index vielen Dockwise (+56%), CSM (+42%) en Vopak (+33%) op. Tot de verliezers van 2012 behoorden KPN (-56%) en SBM Offshore (-34%). Gevoerd beleggingsbeleid De bruto performance van het fonds bedroeg 14,37%, versus een performance van 14,05% voor de benchmark. Deze bruto performance betreft de performance van het fonds exclusief de kosten welke gemaakt worden voor het beheer van het fonds. De relatieve outperformance was vooral te danken aan onze aanvankelijk terughoudende positionering in KPN. Dit resulteerde in een relatieve rendementsbijdrage van +0,8%. Inmiddels hebben wij weer een licht overwogen positie. Overnameactiviteiten pakten goed uit voor de portefeuille. PostNL (rendementsbijdrage van +0,4%) profiteerde in het begin van het jaar van het overnamebod van UPS op TNT Express. PostNL bezit 30% van de aandelen TNT Express. Bij het in zwaar zeetransport gespecialiseerde Dockwise (bijdrage van +0,3%) hebben we eerst meegedaan in de uitgifte van aandelen om de overname van Fairstar te bekostigen. Later in het jaar ontving Dockwise zelf een overnamebod van Boskalis en hebben we onze positie verkocht. Ook de farmaceutische groothandel Mediq ontving een overnamebod waarvan onze (kleine) positie in dit aandeel profiteerde (+0,1%). Verder droegen onze belangen in ING (overwogen) en Royal Dutch Shell (aanvankelijk onderwogen) bij aan het positieve relatieve resultaat (elk +0,7%). Tegenover onze overweging in ING stond een onderweging in vastgoedonderneming Unibail- Rodamco en de uiteindelijk geheel verkochte positie in Aegon. De posities resulteerden samen in een negatieve rendementsbijdrage van 1,8%. Onze terughoudendheid ten aanzien van andere outperformers als Heineken en DSM kostte per saldo 0,8% rendement. De belangrijkste portefeuilleverschuivingen in 2012 waren de opname van kabelaar Ziggo, het vergroten van de positie in Dockwise (na het overnamebod verkocht) en de volledige verkoop van het belang in Wavin (overname). De overwogen positie in Akzo Nobel is naar onderwogen gegaan nadat de nieuwe CEO zijn werk had hervat en de koers was opgelopen. KPN en Royal Dutch Shell gingen van onderwogen naar overwogen. Beide aandelen waren achtergebleven bij de AEX en de verwachtingen en waarderingen waren laag. We deden de belangen in uitzender Randstad en Aperam (producent van roestvrijstaal) van de hand en namen BE Semiconductors nieuw op in portefeuille. Gebruik derivaten in de verslagperiode In de portefeuille van de ING Basis Fondsen, waarin door het fonds wordt belegd, is gebruik gemaakt van derivaten. Het fonds heeft een positie aangehouden in futures op de AEX-index, ter dekking van de nog te ontvangen dividenden. Nederlandse Aandelenfonds 11 Jaarverslag 2012

12 Vooruitzichten Wij zijn positief over aandelen. Wereldwijd gaan wij voor 2013 uit van een gematigd economisch herstel. Daarnaast zijn de redelijke waarderingen bij de aanhoudend lage rentes een steun voor onze positieve visie. Tot slot lijken beleggers meer dan voorheen bereid om niet meer uitsluitend te kijken naar onzekerheden maar ook naar eventuele kansen. Dat is vooral te danken aan de maatregelen van de centrale banken en de daardoor substantieel afgenomen systeemrisico s. OVERIGE ASPECTEN Wijziging samenstelling directie ING Fund Management B.V. In 2012 is de samenstelling van de directie van ING Fund Management B.V. ("de directie") gewijzigd. Per 1 april 2012 is de heer D.A.M.P. Suetens teruggetreden uit de directie. Per 6 augustus 2012 is de heer M.C.W. den Hollander toegetreden tot de directie. Na balansdatum, per 1 januari 2013, is de heer S.S. Bapat teruggetreden uit de directie. Wijziging samenstelling directie ING Bewaar Maatschappij I B.V. In 2012 is de samenstelling van de directie van ING Bewaar Maatschappij I B.V. ("de directie") gewijzigd. Per 21 september 2012 is de heer G.W.M. Dashorst teruggetreden uit de directie. Per 21 september 2012 is de heer H. Brink toegetreden tot de directie. Voorwaarden van Beheer en Bewaring Unit Linked Fondsen In januari 2012 zijn de Voorwaarden van Beheer en Bewaring Unit Linked Fondsen aangepast. Belangrijkste wijzigingen zijn verhoging van de minimum inleg, inkorting van de wachttermijn, aanpassing van de settlement-termijn, herformulering van de kostenparagraaf en de wijziging van de wijze van berekenen van de management fee. Wijziging berekeningswijze managementvergoeding De berekeningswijze van de managementvergoeding is per 1 januari 2012 aangepast. De managementvergoeding wordt voortaan niet meer op maandbasis, maar op dagbasis berekend. Het jaarpercentage van de managementvergoeding wordt herleid op dagbasis en berekend over het dagelijks vastgestelde fondsvermogen. De aanpassing beoogt een meer nauwkeurige berekening gedurende een maand en leidt niet tot substantiële verhoging of verlaging van vergoeding. Nederlandse Aandelenfonds 12 Jaarverslag 2012

13 RISICO S BIJ HET DEELNEMEN IN BELEGGINGSFONDSEN Beleggen impliceert het aangaan van transacties in financiële instrumenten. Aan het beleggen in het onderhavige fonds en derhalve aan het gebruik van financiële instrumenten zijn zowel kansen als ook risico s verbonden. Het beheersen van risico s die met beleggen zijn verbonden moet altijd in samenhang worden gezien met de kansen, zoals die tot uitdrukking komen in het rendement. Risicomanagement is daarom niet zozeer het zoveel mogelijk inperken van risico s als wel het streven naar een optimale verhouding tussen rendement en risico binnen acceptabele limieten. Onderstaande opsomming bevat een aantal van de belangrijkste risico s die zich voordoen bij daadwerkelijke transacties in financiële instrumenten zoals die worden uitgevoerd in de ING Basis Fondsen en niet Nederlandse ING Fondsen. Daar het vermogen hoofdzakelijk wordt belegd in één of meerdere ING Basis Fondsen en niet Nederlandse ING Fondsen, worden de risico s aangemerkt als risico s van het onderhavige fonds. De belangrijkste risicocategorieën, verbonden met transacties in financiële instrumenten, zijn: Prijsrisico s Marktrisico Het risico dat de waarde van een financieel instrument kan fluctueren als gevolg van verandering in de marktprijs, ten gevolge van factoren die van toepassing zijn op een individueel instrument dan wel voor een verzameling van instrumenten. Het risico varieert met de volatiliteit van de beleggingen. Renterisico Het risico dat de waarde van een financieel instrument kan fluctueren als gevolg van verandering in de marktrente. Valutarisico Het risico dat de waarde van een financieel instrument kan fluctueren als gevolg van verandering in valutakoersen. Kredietrisico Het risico dat voortvloeit uit het feit dat een specifieke tegenpartij tegenover het fonds niet in staat is aan zijn verplichtingen uit hoofde van contracten inzake financiële instrumenten te voldoen. Liquiditeitsrisico Het risico dat het fonds niet de mogelijkheid heeft om de financiële middelen te verkrijgen, die zijn benodigd om aan bepaalde verplichtingen te kunnen voldoen. Het liquiditeitsrisico, dat een fonds loopt, is in hoofdzaak gerelateerd aan de beleggingen van het fonds in incourante effecten. Kasstroomrisico Het risico dat toekomstige kasstromen verbonden aan een financieel instrument zullen fluctueren in omvang. Afwikkelingsrisico Het risico dat een afwikkeling via een betalingssysteem niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door een tegenpartij niet, niet op tijd of niet zoals verwacht plaatsvindt. Bewaarnemingrisico Het risico van verlies van in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de bewaarnemer van die activa. Uitlenen van effecten Effecten kunnen worden uitgeleend. Er geldt geen beperking van het percentage van de effecten dat kan worden uitgeleend. Het fonds loopt door het uitlenen van effecten een afwikkelingsrisico zoals hierboven omschreven. Nederlandse Aandelenfonds 13 Jaarverslag 2012

14 Cash management risico Het fonds kan, via de ING Basis Fondsen waarin het fonds direct of indirect belegt, gebruik maken van de cash management diensten van ING Asset Management B.V. ("ING Asset Management"). Hierdoor worden gelden van het ING Basis Fonds uitgezet en belegd door ING Asset Management. Deze gelden worden door ING Liquidity Management Solutions B.V. ( LMS ) aangehouden voor rekening en risico van het ING Basis Fonds. In extreme marktomstandigheden kan het netto resultaat van de cash management diensten negatief zijn hetgeen betekent dat het ING Basis Fonds een negatieve rente betaalt. Een dergelijke extreme omstandigheid kan zich voordoen indien de wederpartijen van LMS (dit kunnen andere ING Basis Fondsen zijn) niet kunnen voldoen aan hun verplichtingen jegens LMS. Dit risico wordt beperkt doordat ING Asset Management de gegoedheid van een potentiële wederpartij onderzoekt voordat LMS hiermee een transactie aangaat. Bij de uitvoering van de cash management diensten door ING Asset Management bestaan er operationele risico s. Deze risico s zijn beperkt aangezien ING Asset Management een vergunning heeft op grond van de Wft voor het verrichten van vermogensbeheerdiensten en uit dien hoofde aan een groot aantal verplichtingen dient te voldoen m.b.t. haar bedrijfsvoering. LMS kan door ING Asset Management ook gebruikt worden voor dienstverlening aan derden voor wie ING Asset Management vermogensbeheerdiensten verricht. De gelden van het ING Basis Fonds worden derhalve gezamenlijk met de gelden van andere cliënten uitgezet en belegd en niet uitsluitend voor het ING Basis Fonds waardoor sprake is van vermenging van vermogens. Als bewaarder van de gelden behoeft LMS geen vergunning en dienovereenkomstig worden geen kapitaalseisen gesteld. Er is slechts sprake van indirect toezicht door de Autoriteit Financiële Markten via het toezicht op ING Asset Management. Tegenpartijrisico Het fonds loopt in beginsel tegenpartijrisico tot de vermelde bedragen voor alle actiefposten die op de Balans zijn opgenomen. Voor de verschillende activa met een substantieel financieel belang kan het volgende worden toegelicht: Voor het tegenpartijrisico met betrekking tot de beleggingen in Participaties in ING Basis Fondsen verwijzen wij naar de jaarrekening van de ING Basis Fondsen. Liquide middelen worden aangehouden bij ING Bank N.V. ING Bank N.V. heeft per een deposit credit rating van A2 (Moody 's), A+ (Standard & Poor 's) en A+ (Fitch). Naast bovenstaande opsomming kunnen zich ook risico s voordoen die niet specifiek met het gebruik van financiële instrumenten samenhangen. Het betreft: Wijziging in financiële en fiscale wetgeving Doordat financiële en fiscale wetgeving aan verandering onderhevig zijn, kan een omstandigheid ten tijde van toetreding ten nadele wijzigen. Risico verhandelbaarheid In uitzonderlijke situaties kan sprake zijn van verminderde verhandelbaarheid van de rechten van deelneming in het fonds. Dit kan zich voordoen indien binnen een kort tijdsbestek relatief omvangrijke uittreding uit het fonds plaatsvindt waardoor er onvoldoende mogelijkheid is, ingegeven door marktomstandigheden, om beleggingen om te zetten in liquide middelen. Dit risico is nauw verwant aan het liquiditeitsrisico. Operationeel risico Het risico dat schade ontstaat als gevolg van tekortschietende interne processen en systemen, menselijke onvoorziene fouten of externe gebeurtenissen. Nederlandse Aandelenfonds 14 Jaarverslag 2012

15 INZICHT IN RISICO S Het jaarverslag heeft onder meer als functie om inzicht te verschaffen in risico s die zich ultimo verslagperiode voordoen. Dit inzicht is het beste te verkrijgen door het in samenhang beoordelen van het onderhavige fonds en van de ING Basis Fondsen en indien van toepassing niet Nederlandse ING Fondsen waarin het fonds (indirect) participeert. In de toelichting op de balans bij de ING Basis Fondsen worden de specifieke risico s ten aanzien van het gebruik van financiële instrumenten van het betreffende ING Basis Fonds weergegeven. Het in de ING Basis Fondsen en niet Nederlandse ING Fondsen opgenomen overzicht Samenstelling van de beleggingen biedt informatie inzake de mate van spreiding van beleggingen op het gebied van zowel regio en valuta als per individuele naam, alsmede inzake rentepercentage en resterende looptijd per belegging in geval van vastrentende beleggingen en geeft daarmede onder meer een indicatie van prijsrisico s. Terzake van afgeleide financiële instrumenten zijn, voor zover deze instrumenten onderdeel van de portefeuille op verslagmoment uitmaken, overzichten en specificaties opgenomen waarin relevante informatie is weergegeven. Het ING Basis Fonds kan rechtstreeks derivatentransacties met een geselecteerde groep van financiële instellingen afsluiten. Deze financiële instellingen hebben minimaal een investment grade rating. Voor vorderingen langer dan drie maanden uit hoofde van deze transacties wordt cash collateral als zekerheid ontvangen, dit wordt op de balans onder Vorderingen Collateral verantwoord. In de Toelichting op de Balans is in het geval het ING Basis Fonds in vastrentende waarden belegd, informatie opgenomen met betrekking tot duratie en credit ratings van de portefeuille. De duratie is een maatstaf voor de gevoeligheid van vastrentende portefeuilles voor wijzigingen in de marktrente. Het overzicht Valutapositie dat is opgenomen in de Toelichting op de balans geeft inzicht in de mate waarin de activa en passiva van het fonds in euro dan wel in andere valuta luiden, met inbegrip van de afgeleide financiële instrumenten, zoals valutatermijncontracten, die daaraan mede sturing geven. Indien het fonds, via de ING Basis Fondsen, effecten uitleent wordt in de Toelichting op zowel de Balans als de W&V nadere informatie verstrekt waarmee inzicht wordt verkregen in de specifieke risico s en de beheersing van die risico s. Als er sprake is van Cash management in de ING Basis Fondsen, dan wordt dit verantwoord in de Balans onder Cash Management en in de W&V onder resultaat Cash Management van het betreffende ING Basis Fonds. RISICOBEHEER ING Fund Management B.V., de beheerder van het fonds, bewaakt met behulp van een systeem van risicobeheersingsmaatregelen dat het fonds in het algemeen en de beleggingsportefeuille in het bijzonder voortdurend blijft voldoen aan de randvoorwaarden zoals die in de Voorwaarden van Beheer en Bewaring Unit Linked Fondsen zijn vastgelegd, aan de wettelijke kaders en aan de meer fondsspecifieke interne uitvoeringsrichtlijnen. Dergelijke richtlijnen zijn onder meer gesteld ten aanzien van de mate van spreiding van de portefeuille, de kredietwaardigheid van debiteuren, de kwaliteit van marktpartijen waarmede zaken worden gedaan en de liquiditeit van de beleggingen. Zo zal een brede en goede spreiding van de beleggingen naar verwachting een dempend effect hebben op onderkende prijsrisico s, terwijl selectie op kredietwaardigheidsniveau en limietbewaking de mogelijkheid scheppen om kredietrisico s te beheersen. Liquiditeitsrisico s kunnen worden beperkt door hoofdzakelijk in courante, beursgenoteerde effecten te beleggen. Het ING Basis Fonds kan door gebruik te maken van afgeleide financiële instrumenten prijsrisico s zoals valuta- en renterisico s afdekken of sturen. Tevens bieden deze instrumenten mogelijkheden tot efficiënt portefeuillebeheer bijvoorbeeld bij anticipatie op in- en uitstroom. Bij het gebruik van derivaten wordt ervoor zorg gedragen dat de market exposure van de portefeuille in lijn is met hetgeen bereikt zou kunnen worden zonder gebruik te maken van derivaten. Ter verduidelijking, dit betekent dat deze derivaten kunnen worden toegepast voor zowel het afdekken van risico's, efficiënt portefeuillebeheer als verhoging van het rendement. Hierbij kan ook sprake zijn van hefboomwerking, waardoor de gevoeligheid van het fonds voor marktbewegingen wordt vergroot. Daarnaast zullen derivaten zodanig worden gebruikt dat de portefeuille als geheel binnen de beleggingsrestricties blijft. De bedrijfsvoering van de beheerder, voor zover die van toepassing is op de activiteiten van de beleggingsinstelling, is mede gericht op het beheersen van operationele risico s. Den Haag, 21 juni 2013 ING Fund Management B.V. Nederlandse Aandelenfonds 15 Jaarverslag 2012

16 Jaarrekening 2012 (Over de periode 1 januari 2012 tot en met 31 december 2012) Nederlandse Aandelenfonds 16 Jaarverslag 2012

17 Balans per 31 december Vóór resultaatbestemming Bedragen in Referentie Beleggingen Participaties in ING Basis Fondsen Vorderingen 2 Uit hoofde van beleggingstransacties Overige vorderingen Overige activa 3 Liquide middelen Kortlopende schulden 4 Schulden aan participanten Overige schulden Uitkomst van vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden Uitkomst van activa minus passiva Fondsvermogen Nederlandse Aandelenfonds 17 Jaarverslag 2012

18 Winst-en-verliesrekening Over de periode 1 januari tot en met 31 december Bedragen in Referentie BEDRIJFSOPBRENGSTEN Opbrengsten uit beleggingen Toegerekend direct beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen Waardeveranderingen beleggingen Toegerekend indirect beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen Overige resultaten 6 Overige bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfsopbrengsten BEDRIJFSLASTEN 7 Kosten Som der bedrijfslasten Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening Nederlandse Aandelenfonds 18 Jaarverslag 2012

19 Kasstroomoverzicht Over de periode 1 januari tot en met 31 december Bedragen in KASSTROOM UIT BELEGGINGSACTIVITEITEN Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening Af: Toegerekende directe resultaten ING Basis Fondsen Af: Waardeverandering beleggingen Bij: Toegerekende kosten ING Basis Fondsen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Totale kasstroom uit beleggingsactiviteiten KASSTROOM UIT FINANCIERINGSACTIVITEITEN Plaatsing van participaties Inkoop van participaties Mutatie kortlopende schulden Totale kasstroom uit financieringsactiviteiten NETTO KASSTROOM Stand liquide middelen begin verslagperiode Stand liquide middelen ultimo verslagperiode Nederlandse Aandelenfonds 19 Jaarverslag 2012

20 Toelichting ALGEMEEN De jaarrekening is opgesteld overeenkomstig de door de wetgever opgestelde modellen ten behoeve van de jaarrekening voor beleggingsinstellingen en is in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW. Op onderdelen zijn in de jaarrekening bewoordingen gehanteerd die afwijken van die modellen, omdat deze beter de inhoud van de post weergeven. Het juridisch eigendom van de activa berust bij de bewaarder. VENNOOTSCHAPSBELASTING & DIVIDENDBELASTING Het fonds is fiscaal transparant, hetgeen betekent dat zij niet zelfstandig belastingplichtig is voor de vennootschapsbelasting. De fiscale resultaten worden direct toegerekend aan de participanten van het fonds. Als gevolg van deze transparantie kunnen deze fondsen geen dividend uitkeren. WAARDERINGSGRONDSLAGEN Alle bedragen luiden in euro, tenzij anders vermeld. Alle financiële instrumenten, zoals die in dit verslag onder beleggingen dan wel onder kortlopende schulden zijn gerubriceerd, worden opgenomen in de Balans gedurende de periode dat het economisch risico aan het fonds is toe te rekenen en voor zover aan het instrument een reële waarde is toe te kennen. Alle beleggingen zijn aangehouden voor handelsdoeleinden en zijn gewaardeerd tegen reële waarde met wijzigingen in de reële waarde verantwoord in de winst-en-verliesrekening. Participaties in ING Basis Fondsen worden gewaardeerd op de ultimo verslagperiode berekende intrinsieke waarde. Deze waarde wordt bepaald op basis van de grondslagen zoals vermeld in de jaarrekeningen van de ING Basis Fondsen. De participaties in ING Basis Fondsen zijn niet genoteerd aan enige beurs of andere daarmede vergelijkbare marktplaats en zijn dientengevolge als incourant aan te merken. De vaststelling van de waarde van de participaties vindt plaats door de beheerder en wordt verricht op basis van grondslagen van waardering en resultaatbepaling zoals die in de jaarrekeningen van de ING Basis Fondsen zijn opgenomen. De beheerder van de ING Basis Fondsen verzoekt een onafhankelijke deskundige jaarlijks de jaarrekeningen te controleren en daarover een controleverklaring te verstrekken. Het jaarverslag van de ING Basis Fondsen waarin het fonds participeert bevat een dergelijke controleverklaring. Vorderingen, bestaande uit vorderingen uit hoofde van beleggingstransacties, vorderingen op participanten en overige vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Liquide middelen opgenomen onder overige activa worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Kortlopende schulden, bestaande uit schulden uit hoofde van beleggingstransacties, schulden aan kredietinstellingen, schulden aan participanten en overige schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Nederlandse Aandelenfonds 20 Jaarverslag 2012

21 GRONDSLAGEN VAN RESULTAATBEPALING Bedrijfsopbrengsten en bedrijfslasten worden toegerekend aan de periode waarop deze betrekking hebben. Waardeverandering van participaties in ING Basis Fondsen bestaat uit drie componenten, die separaat worden verantwoord. De waardeverandering uit hoofde van directe beleggingsresultaten, die wordt gevormd door de Som der bedrijfsopbrengsten exclusief Waardeverandering van beleggingen minus de onder Bedrijfslasten opgenomen interestlasten, worden, voor zover niet uitgekeerd, verantwoord in de winst-en-verliesrekening onder Toegerekend direct beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen. De waardeverandering uit hoofde van toegerekende kosten, die wordt gevormd door de Som der bedrijfslasten minus de interestlasten, wordt verantwoord in de winst-en-verliesrekening onder Kosten en in de toelichting op de winst-en-verliesrekening onder Toegerekende kosten ING Basis Fondsen. De waardeverandering uit hoofde van toegerekend indirect beleggingsresultaat, die wordt gevormd door zowel de gerealiseerde als de niet-gerealiseerde koers- en valutakoersresultaten op de feitelijke beleggingen, wordt verantwoord in de winst-en-verliesrekening onder Toegerekend indirect beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen. De toerekening aan elk van de componenten vindt gedurende de verslagperiode plaats op basis van het dagelijks van toepassing zijnde deelnemingspercentage in de ING Basis Fondsen. Aan- en verkoopkosten van beleggingen worden opgenomen in de kostprijs respectievelijk in mindering gebracht op de verkoopopbrengst van de betreffende beleggingen. KASSTROOMOVERZICHT Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode. De liquide middelen in het overzicht bestaan uit direct opeisbare banktegoeden. Nederlandse Aandelenfonds 21 Jaarverslag 2012

22 Toelichting op de balans De opgenomen verloopoverzichten hebben betrekking op de periode 1 januari tot en met 31 december BELEGGINGEN Bedragen in Participaties in ING Basis Fondsen Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Waardeverandering u.h.v. toegerekend direct beleggingsresultaat Waardeverandering u.h.v. toegerekend indirect beleggingsresultaat Waardeverandering u.h.v. toegerekende kosten Stand ultimo verslagperiode Overzicht van de participaties in ING Basis Fondsen Per 31 december 2012 Aantal Intrinsieke Deelnemings- Waarde Naam fonds participaties waarde in percentage in ING Nederland Basis Fonds ,43 3,3% Stand ultimo verslagperiode Per 31 december 2011 Aantal Intrinsieke Deelnemings- Waarde Naam fonds participaties waarde in percentage in ING Nederland Basis Fonds ,35 2,0% Stand ultimo verslagperiode Nederlandse Aandelenfonds 22 Jaarverslag 2012

23 2. VORDERINGEN Alle vorderingen hebben een resterende looptijd korter dan een jaar tenzij anders vermeld. Uit hoofde van beleggingstransacties Deze vorderingen ontstaan ten gevolge van het feit dat tussen de verkoopdatum en de datum van ontvangst van de betaling van beleggingstransacties enkele dagen liggen. Overige vorderingen Onder overige vorderingen kunnen onder meer zijn begrepen vorderingen inzake Nederlandse dividendbelasting, verdiende, niet ontvangen interest op liquide middelen en overige transitorische posten, eventueel onder aftrek van een noodzakelijk geachte voorziening voor oninbaarheid. 3. OVERIGE ACTIVA Liquide middelen Betreft direct opeisbare banktegoeden. Op de banktegoeden wordt op basis van het tarief voor de marktrente interest verkregen. 4. KORTLOPENDE SCHULDEN Schulden aan participanten Betreft schulden uit hoofde van ingekochte eigen participaties. Overige schulden Onder overige schulden kunnen onder meer zijn begrepen nog te betalen interest op schulden aan kredietinstellingen, nog te betalen kosten en overige transitorische posten. Nederlandse Aandelenfonds 23 Jaarverslag 2012

24 5. FONDSVERMOGEN Bedragen in Mutatieoverzicht fondsvermogen Stand begin verslagperiode Plaatsing van participaties Inkoop van participaties Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening Stand ultimo verslagperiode Onder plaatsing van participaties is voor aan transacties opgenomen waarover, middels een besluit van de beheerder, een afwijkende afslag in rekening is gebracht. De reden is dat bij deze transacties reeds vooraf vastgesteld kon worden dat als gevolg van deze transacties geen of verminderde transactiekosten gemaakt zouden gaan worden bij het uitvoeren van de beleggingstransacties. De zittende participanten zijn derhalve niet gedupeerd door deze transacties en de daaraan verbonden afwijkende afslag. VALUTAPOSITIE De valutapositie geeft de positie in percentage van het totale eigen vermogen en is inclusief de valutapositie van (het belang van het fonds ultimo verslagperiode in) de onderliggende ING Basis Fondsen. Oorspronkelijke valuta EUR 100,0% 100,0% VERMOGENSGEGEVENS 100,0% 100,0% Bedragen in Fondsvermogen Aantal geplaatste participaties Intrinsieke waarde per participatie 12,21 10,74 12,22 Nederlandse Aandelenfonds 24 Jaarverslag 2012