Vorig weekend verzamelden

Transcriptie

1 BeursBlad.com Waardevolle beurstips voor beleggers - BeursBlad Value - april nummer 7 - jaargang 1 - EDITORIAAL Achtergrond: waarom beleggingsblaadjes vaak niet werken Buffett aan het woord Vorig weekend verzamelden veertigduizend beleggers in Omaha voor de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering van Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B) - het investeringsvehikel van Warren Buffett en Charlie Munger. Het evenement wordt ook wel eens de hoogmis van de waardebelegger genoemd. Buffett en Munger vergaarden door de jaren heen een klein fortuin door te beleggen in ondergewaardeerde waarde-aandelen. Via Twitter en verschillende online newsfeeds volgden we met BeursBlad Value het evenment live op. We schoven de publicatiedatum van het eerste nummer van BeursBlad Value zelfs met enkele dagen op en dit voor de eenvoudige reden dat de inzichten van Buffett en Munger niet kunnen ontbreken in dit eerste nummer. Het belang van cash Het is geen geheim dat Buffett steeds een stevige cashreserve aanhoudt. Deze cashreserve geeft hem de mogelijkheid om in moeilijke tijden aandelen en zelfs volledige bedrijven aan interessante voorwaarden op de kop te tikken. De vraag is echter hoeveel cash te veel is. In de aanloop naar de aandeelhoudersvergadering liet Buffett al ontsnappen dat Berkshire in de toekomst (binnen vijf tot tien jaar) mogelijk een dividend zou kunnen uitkeren. Veel hangt echter af van de economische situatie. In Omaha herhaalde Buffett dat zolang het huidige rentevoetbeleid ongewijzigd blijft, aandelen relatief goedkoop blijven. Het belang van een moat Buffett en Munger kregen ook een aantal interessante vragen over de grote merken waarin ze over de jaren heen investeerden. Berkshire heeft posities in ondermeer Coca-Cola (NYSE: KO) en IBM (NYSE: IBM), twee aandelen die het de laatste tijd een pak minder deden. Buffett gaf aan nog steeds vertrouwen te hebben in IBM. Het bedrijf vond zichzelf reeds meerdere malen opnieuw uit en Buffett denkt dat het deze keer niet anders zal zijn. Over Coca-Cola was Buffett minder duidelijk. De moat (het competitieve voordeel dat het bedrijf heeft ten opzichte van zijn concurrenten) verkleint, maar De duivel zit hem in de details. Waar kan u als particuliere belegger maar beter op letten? Start to value invest: het coachingtraject van Jan PERI: beleggen in mobiele advertenties? Twee jaar geleden had Perion Network nog ambities om een miljard dollar omzet te realiseren. Nu is het aandeel voor een prikje te koop.

2 is nog steeds aanzienlijk. Buffett gelooft echter dat Coca-Cola naar de eindconsument luistert en inspeelt op de vraag naar gezondere alternatieven. Buffett ging zelfs zover door te stellen dat het hem niet zou verwonderen als Coca-Cola binnen twintig jaar meer flesjes zou verkopen aan een hogere marge dan vandaag. Op Twitter barstte meteen een discussie los. Sommige beleggers beweren dat Buffett het bij het verkeerde eind heeft. De consument heeft genoeg van ongezonde suikerdrankjes. Aan de andere kant is echter duidelijk dat Coca-Cola blijft innoveren. Recent lanceerde Coca-Cola met het merk Fairlife een gezonde, op melk gebaseerde proteïnedrank. Verschillende topmanagers binnen de Coca-Cola-groep lieten optekenen dat als Fairlife aanslaat, het geld zal regenen. Fairlife heeft niet alleen een langere houdbaarheidsdatum dan gewone melk, de flesjes kosten ook bijna drie keer meer en kunnen dus een hogere marge ondersteunen. Wil je meer weten over Buffett en Munger? Met meer dan vijftig jaar ervaring in de beleggingswereld blijven zowel Buffett als Munger twee bijzonder interessante rolmodellen. Met BeursBlad Value proberen we hun klassieke inzichten toe te passen in een snel veranderende economische omgeving. Buffett gaf toe dat zijn succes vooral te maken had met zijn openheid om continue te blijven leren en experimenteren. Met BeursBlad Value trachten we net hetzelfde te doen. MVDV INHOUD Editoriaal 1 Portefeuille: openstaande orders 9 Achtergrond: beleggingsblaadjes 3 Watchlist magische formule 10 Start to value invest: het traject van Jan 4 Opties Cameco: aandeel breekt uit 11 Start to value invest: introductie value 6 PERI: beleggen in mobile ads? 12 Portefeuille: bespreking april 8 Thematisch beleggen rond overnames 14 Portefeuille: posities 9 Auteurs 16 COLOFON BEURSBLAD.COM geeft onafhankelijke nieuwsbrieven uit over beleggen in aandelen en opties op de beurs. BeursBlad.com 2015, alle rechten voorbehouden. De informatie in deze nieuwsbrief is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De verstrekte informatie steunt op betrouwbare bronnen en zorgvuldige analyse. BeursBlad.com kan geenszins aansprakelijk worden gesteld voor gederfde winst of verlies n.a.v. de verstrekte informatie of het gebruik ervan. Lettertype: News Plantin - gelicentieerd door LinoType GmbH. Fotografie: Fotolia, Sven Vande Broek, Michael Van de Velde. Financiële data: YCharts, gebruikt met toestemming. Hoofdredacteur: Sven Vande Broek Redactie & lay-out: Michael Van de Velde v.u.: Sven Vande Broek Boomsesteenweg Wilrijk sven@beursblad.com Online: BeursBlad.com

3 ACHTERGROND Waarom beleggingsblaadjes vaak niet werken voor beleggers? Er zijn verschillende redenen waarom een belegger zich abonneert op een beleggingsnieuwsbrief over de beurs. Maar toch wel de belangrijkste reden is de toegang tot goede beurstips: Welk aandeel moet ik nu kopen? Dat is de prangende vraag die bij de meeste beleggers voortdurend op de lippen brandt. Er zijn een massa beleggingsblaadjes op de markt, de drempel om iets te publiceren is tegenwoordig ook vrij laag. Voortdurend komen er nieuwe initiatieven uit, maar velen verdwijnen ook weer snel. Niet iedereen die ermee van start gaat kan, durft of wil open kaart spelen. Anderen vinden dan weer onvoldoende een publiek. De hoge marges die het businessmodel van een nieuwsbrief toelaten, trekken ook puur commerciële initiatieven aan. Je kent ze wel: de blaadjes die gouden bergen beloven en het enkel over hun 2 of 3 meest winstgevende posities hebben. Frequent bestoken ze je met marketingmails waarvan je inhoudelijk weinig tot niets opsteekt. In eer en geweten handelen is sommigen zelfs onbekend. Zij kopen eerst zelf aandelen en gaan ze dan vervolgens actief promoten. Hierdoor lokken ze enthousiast gemaakte kopers naar de markt en stijgen hun aandelen vaak snel in waarde. Deze bedenkelijke praktijk, waarbij hun lezerspubliek als koopvee wordt behandeld heet frontrunning. De tipgevers worden er enkel zelf beter van en ogen zelfs succesvol. Zo is de cirkel rond en staat er vast weer een nieuwe marketingactie voor de deur. Kan het ook anders? Jazeker! Een goede nieuwsbrief voor beleggers kan je gelukkig makkelijk herkennen: ze spelen open kaart en ondertekenen hun analyses met hun eigen naam. Ze geloven in hun werk en beleggen zelf in de door hen aangeraden aandelen. Maar om dus ook in eer en geweten te kunnen handelen, zal een degelijke publicatie steeds alle beurstips in primeur aan zijn eigen lezers aankondigen. Pas na de publicatie zal de analist zelf tot actie kunnen overgaan. Net zoals zijn familieleden en vrienden, want vaak zijn zij eveneens lezers. Dat maakt dat deze analisten hun posities ook van aankoop tot verkoop blijven opvolgen. Uiteraard doen ze dat in een portefeuille met echt geld waarin de werkelijke kosten meegeteld worden. Om transparant naar de buitenwereld te kunnen treden, worden alle afgesloten posities bijgehouden in een track record. Het totale nettorendement wordt niet verstopt en kan je bij iedere portefeuille-update terugvinden: zo kunnen de prestaties makkelijk met die van anderen worden vergeleken in goede en slechte tijden. Een track record opbouwen is een werk van lange adem: noem het gerust een marathon. Een portefeuille publiceren zorgt vaak voor kritiek en koersdalingen leveren boegeroep op. Maar gelukkig mogen ze af en toe toch ook wel op een kleine aanmoediging rekenen. Waarom beleggingsblaadjes vaak niet werken? Omdat er maar weinig publicaties zijn die deze belangrijke stappen niet overslaan. Dat maakt dat het rendement dat wij behalen, ook door onze lezers kan worden behaald. Zij worden ook steeds betere beleggers, want we doen meer dan enkel wat losse beurstips geven. Dat is eveneens nodig om een beleggingsblad te laten werken voor zijn lezers, want er zijn veel valkuilen op de beurs. Regelmatig schrijven we over onderwerpen die u kunnen helpen om een betere belegger te worden. Ook wij zullen wat aan marketing moeten doen in de toekomst, maar ons doel zal altijd zijn om uw belangen voorop te stellen. Dat is iets wat bij BeursBlad al van bij de basis begint, het maakt deel uit van onze fundamentals! SVB 3

4 START TO VALUE INVEST Het coachingtraject van Jan Deel 1 - Introductie waardebeleggen Door te lezen over beleggen leer je niet hoe je zelf succesvol kan beleggen. Wel door ervaringen op te doen in de praktijk. Maar op de beurs kunnen fouten je duur komen te staan. Dat maakt dat de drempel om te starten met beleggen hoog is en het traject een lange leercurve kent. Zou het niet leuk zijn als iemand je op dit vlak vooruit wil helpen? Daarom plaatste ik twee weken geleden een oproep op een ondernemersforum: Voor een nieuw initiatief rond waardebeleggen ben ik op zoek naar iemand die wil leren beleggen & ondernemen zoals Warren Buffett. Samen werken we een individueel begeleidingstraject uit op maat. De ideale kandidaat voor deze ervaring is een ondernemende of carrièregeoriënteerde dertiger of veertiger. Hij kan enkele uurtjes per maand uittrekken en is bereid om zijn ervaringen te delen met ons publiek. In ruil vertel ik wat je moet weten om succesvol te beleggen en waarschuw je voor valkuilen. Met jouw reisverslagen doorheen het traject zorg je voor een meerwaarde voor onze lezers. Jan wil financieel onafhankelijk worden Aan de andere kant van de lijn spreekt een sympathieke Limburgse ondernemer. Jan is 29 jaar en heeft een masterdiploma Elektromechanica op zak. Na enkele jaren in loondienst te hebben gewerkt, heeft hij eind vorig jaar de sprong naar het ondernemerschap gemaakt. Ook heeft hij al wat ervaring op de beurs opgedaan en belegt hij vooral 4 in fondsen. Ik vraag hem hoe hij is begonnen en wat zijn strategie is. Jan: In de zomer van 2007 heb ik mijn eerste stappen op de beurs gezet onder begeleiding van de toenmalige huisbankier Fortis. Ik heb toen, zoals vele anderen, de fout gemaakt om aandelen van Fortis en Dexia te kopen. Die werden toen door alle media aangeprezen. Ook heb ik toen enkele fondsen gekocht op aanraden van de bank was een zeer pijnlijk jaar voor mij, want toen heb ik een verlies geleden van meer dan Voor iemand die pas gestart was met werken, was dit een enorme klap. Geruime tijd heb ik niets meer op de beurs gedaan en ben pas in 2010 met mondjesmaat teruggekeerd. Ik heb mezelf wat opgeleid door o.a. de boeken van Paul D hoore te lezen en verschillende fora & websites te volgen. Midden 2013 ben ik actief op de beurs gestart, vooral met fondsen. Dit heeft ervoor gezorgd dat ik nu een nettowinst van meer dan heb. De strategie die ik toepas, is kijken welke fondsen het beste gepresteerd hebben en inzetten op trends waar ik in geloof. Ook heb ik jouw advies gevolgd en kocht verschillende aandelen die jij besproken hebt (nvdr: Pulse Seismic, Western Lithium, SFX Entertainment, Elcora Resources & Kivalliq). Ik kijk ernaar uit wanneer daar meerwaarden kunnen worden gerealiseerd. Sven: Knap dat je dat verlies helemaal hebt kunnen ombuigen Jan! Fortis en Dexia, dat waren toch goede huisvaderaandelen? Hoe kwam je tot die 2 aankoopbeslissingen? Jan: Omdat iedereen erover praatte, dacht ik dat het niet mis kon gaan. Ik vertrouwde de mening van de media en de bank zonder zelf onderzoek

5 te doen. Fortis en Dexia werden toen aangeprezen als dé aandelen met enorm potentieel. Ik heb me helaas laten leiden door hebzucht. Sven: Hoe heb je het verlies emotioneel ervaren? Jan: Het was emotioneel zeer moeilijk te verteren, want het verlies was zo groot als het loon van 4 maanden werk. Ik was kwaad op de bank en hun adviseur, maar zeker ook op mezelf omdat ik zo onbezonnen te werk was gegaan! Sven: Is door je ervaring met Fortis & Dexia jouw aanpak rond het selecteren van aandelen veranderd? Jan: Ja, die is heel sterk veranderd. Wanneer aandelen in de media worden aangeraden, koop ik ze sowieso niet meer. Als je de massa volgt, dan krijg je wat de massa krijgt en dat is meestal niet veel. Ik geloof heel sterk in de aandelen die verbonden zijn met elektrische auto s. Ook zie ik potentieel in Afrika door de regeringen die er verbeteren. Sven: Wat verwacht je van het coachingtraject? Jan: Ik wil begrijpen hoe je een analyse en selectie maakt van aandelen. Ik wil dus professioneler bezig zijn en denk dat ik nog te veel op geluk koop. Ik wil dit beter onderbouwen. Zelf heb ik niet de ambitie om een expert te worden, wel wil ik weten hoe ik de juiste expertise kan vinden en hoe ik dat het beste kan controleren. Onderweg naar vrijheid Jan heeft dus een duidelijke interesse om zijn financiële toekomst beter in handen te nemen. Maar het is (gelukkig) niet het geld dat hem drijft. Zijn motief blijkt rond vrijheid te draaien: Mijn grote droom is om financieel onafhankelijk te worden zodat ik elke dag de vrijheid heb om te kiezen wat ik doe. Voorlopig lukt dat nog het beste met beleggen op de beurs. Hij geeft me zelfs spontaan een streefdatum (2030) en vertelt mij ook hoe hij dagelijks zijn financiën opvolgt in Excel. Op de vraag of een hoger risico ook tot een hoger rendement leidt, antwoordt Jan met een duidelijke ja. Ook zegt hij: No pain, no gain! Spontaan haalt hij er enkele statistieken bij: aandelen leverden over een periode van 90 jaar gemiddeld een jaarlijks rendement op van 10%, terwijl obligaties en cash respectievelijk 5% en 3,5% opleverden. Aandelen brachten dus tweemaal zoveel op dan obligaties. Exponentiële groei Jan weet ook dat, door het effect van samengesteld rendement, aandelen meer dan tweemaal zo interessant zijn dan obligaties. Beleggers die een samengesteld rendement van 5% behalen, verdubbelen hun inleg na 14,4 jaar. Wie 10% kan behalen, doet daar de helft minder lang over: 7,2 jaar. Dat maakt dat na 15 jaar de eerste belegger 108% heeft verdiend, terwijl de tweede belegger niet op 216% eindigt, maar uitkomt op 318%. Samengesteld rendement zorgt dus voor exponentiële groei. 40,000 30,000 20,000 10,000 Exponentiële groei: de sleutel naar een vermogen 5% 10% Coaching Maar ik moet Jan zijn enthousiasme en ambitie op de beurs toch wel wat gaan intomen. Er ontbreekt nog iets essentieels... Als hij de beurs op een verstandige manier voor hem wil laten blijven werken, dan is dat op dit moment zijn grootste aandachtspunt. Als hij dat goed doet, zal het hem helpen om financieel onafhankelijk te kunnen worden. Ik vermoed dat hij het zelf kan benoemen en hoop het straks naar de voorgrond te kunnen halen. Ook over risico en de wereld van aandelenanalyse mist hij enkele basisconcepten. Op een vraag over technische analyse ontdekte ik dat hij het eigenlijk over fundamente analyse had. Dus leg ik hem het verschil tussen beide methodologieën uit. Technische analyse Dit is de kunst van het interpreteren van koersgrafieken op basis van historische koers- en volumegegevens. De technische analyse (t.a.) gaat uit van de efficiënte markthypothese: alle informatie die over een aandeel beschikbaar is, zit in de huidige koers verwerkt. De koers weerspiegelt het geheel van feiten en verwachtingen en past zich snel aan nieuwe informatie aan. De Dowtheorie ligt aan de basis van t.a.: koersen hebben een sterke neiging om in 5 trends te bewegen. Beoefenaars van

6 t.a. tekenen steun- en weerstandslijnen uit op koersgrafieken om deze trends te herkennen. Een voorbeeld van een rolwisseling of trendbreuk zie je hieronder. De stijgende strend keerde om en het aandeel zit nu in een dalend trendkanaal gevangen. De kans op verdere koersdalingen is groot. aspect heeft Jan al goed begrepen: twee maanden geleden begon hij met doelen op te stellen voor zijn posities. Zo werkt hij met stoporders en dat helpt hem om verliezen te beperken en winsten mooi te laten oplopen. Bovendien kan hij zo zijn emoties onder controle houden: door op voorhand doelen op te stellen, vermijdt hij de emotionele valkuilen van hebzucht en angst. Growth vs. value De beleggingswereld wordt opgedeeld in twee grote stijlen: growth investing en value investing. Het eerste focust op snelgroeiende bedrijven, het andere op goedkoop gewaardeerde bedrijven. Ook worden allerlei indicatoren om koop- en verkoopsignalen af te leiden geanalyseerd. T.a. levert veel van die signalen op en het hoeft dan ook niet te verbazen dat banken en brokers de beoefenaars ervan graag een handje helpen. De basis is makkelijk te leren en zorgt meteen voor actieve beleggers die regelmatig beursorders plaatsen. Dat levert de tussenpersoon telkens een commissie op. Zelf handel ik niet zo frequent en zie t.a. eerder als een aanvulling op andere analysemethodes. Fundamentele analyse Net zoals economie en technische analyse geen exacte wetenschappen zijn, geldt dat ook voor de fundamentele analyse. Deze methodologie liggen mij en Michael veruit het beste. Wij onderzoeken het bedrijf en hun positie in de markt. We lezen jaarverslagen, analyseren het businessmodel, bestuderen de boekhouding en vormen een opinie over het management. We besteden ook veel aandacht aan economische trends. Vervolgens maken we een inschatting van de intrinsieke waarde van de onderneming en kijken we m.b.v ratio-analyse of de aandelen van het bedrijf over- of ondergewaardeerd zijn. Last but not least schrijven we onze bevindingen op een toegankelijke, concrete manier uit voor onze lezers. Risico- en positiebeheer Of je nu een voorstander van technische of fundamentele analyse bent, de winnaars op de beurs 6 besteden allemaal grote aandacht aan het beheer van hun risico s. Dat Value investing Jan is nog niet vertrouwd met de principes van value investing (waardebeleggen). Daarom vertel ik hem wat over het leven van Warren Buffett, zijn mentor Benjamin Graham en wie de beleggingsgrootmeester nog zoal beïnvloedt heeft. De verschillende disciplines in waardebeleggen komen kort aan bod. Ook deel ik met hem de echte reden achter het enorme succes van Warren Buffett. Op het einde van het gesprek vraag ik Jan of hij mij nu wel in 1 woord kan vertellen wat zijn aandachtspunt is. Iets wat Jan nu probleemloos kan benoemen. Volgt u even mee. Warren Buffett & Benjamin Graham Niemand ter wereld kan een sterker track record op lange termijn voorleggen dan Warren Buffett. Over een periode van 50 jaar liet het orakel van Omaha de boekwaarde van zijn holding (Berkshire Hathaway) groeien met gemiddeld 19,4% per jaar. Hij deed dat door te beleggen volgens de valuestijl die hij aanleerde van Benjamin Graham, zijn professor aan de Columbia Business School. Graham had een grondige hekel aan speculatie, dat hij omschreef als een vorm van gokken. Beleggen was een wetenschap volgens hem. Buffett raakte er helemaal in de ban van. Graham is de grondlegger van het klassieke waardebeleggen. Hij ging op zoek naar aandelen die erg zwaar ondergewaardeerd waren t.o.v. hun intrinsieke waarde. De aandelen waarin hij belegde waren stuk voor stuk lelijke eendjes: bedrijven die in zware moeilijkheden zaten en daardoor beneden hun liquidatiewaarde noteerden. Individueel waren deze aandelen risicovol, maar door het risico te spreiden over een groep van aandelen met deze kenmerken, kon hij

7 een samengesteld rendement van 20% behalen tussen 1936 en Graham versloeg hiermee de markt met bijna 8% per jaar. Warren Buffett & Charlie Munger Beïnvloed door zijn zakenpartner Charlie Munger, schoof Warren Buffett steeds meer zijn stijl op in de richting van kwaliteitsaandelen met groeipotentieel. Deze degelijke aandelen kocht hij enkel als er een stevige korting op de intrinsieke waarde was. De principes van deze stijl zijn ontleend uit de inzichten van Philip Fisher: die vond het zinloos om de beurs proberen te voorspellen. Ook vond Fisher dat, in plaats van een grote groep goedkope aandelen in portefeuille te hebben, het beter is om een handvol uitstekende bedrijven te bezitten. Als de aandelen goed gekozen zijn, hoeft er zelfs nooit meer te worden verkocht. Tegen de principes van Graham in, mocht er ook wat meer voor de aandelen van die wondermooie bedrijven worden betaald. Al blijft een grote korting op de intrinsieke waarde voor een waardebelegger een must. En zo kocht Buffett in 87 zijn bekendste belang. Hij belegde een kwart van de boekwaarde van Berkshire Hathaway in aandelen van Coca-Cola (NYSE: KO). Dat aandeel leek toen met een koers-winstverhouding van 15 en een koersboekwaarde van 5 niet bijster goedkoop. Twee jaar later, in 1989, schreef Buffett in zijn brief aan de aandeelhouders: It s far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price. Coca-cola was toen al 80% in waarde gestegen. Fishers principes in gedachten, verkocht hij de aandelen niet. Terecht, want acht jaar later was het initieel belang van $1 miljard vertienvoudigd in waarde. Het geheim van Warren Buffett Het leidt geen twijfel dat Buffett een beleggingsgrootmeester is die de juiste aandelen weet uit te kiezen. Maar wat weinigen weten, is dat zijn succes voor een groot stuk aan toch iets helemaal anders te danken is. Mocht je precies dezelfde aandelen op hetzelfde moment als hem gekocht hebben, dan zou je samengesteld rendement niet eens in de buurt van 19,4% komen. Dat komt omdat Buffett niet alleen een goede belegger is, hij is ook een autoriteit op het vlak van verzekeringen. Berkshire Hathaway heeft verschillende grote (her)verzekeraars in zijn bezit en dat draagt significant bij aan zijn succesformule. Dat werkt zo: verzekeraars ontvangen premies, maar moeten pas later claims uitbetalen. Dat verschil heet de verzekeringsfloat. Een gedeelte daarvan kan Buffett gebruiken om te beleggen. Hij maakt dus gebruik van een hefboom en belegt gemiddeld 60% meer geld dan dat Berkshire eigenlijk in bezit heeft. Beleggen met een hefboom? Moeten we dan zoals Buffett met een hefboom gaan beleggen? Zeer zeker niet! Buffetts hefboom is absoluut niet te vergelijken met een effectenlening of portfolio margin. Bij deze laatste twee dient je portefeuille nl. als onderpand voor de lening. Als je aandelen in waarde zakken, kan je snel in de problemen komen. Buffett heeft dat nadeel niet, hij kan door de aard van het verzekeringsmodel rustig op lange termijn beleggen en betaalt intussen ook geen interest. Dat maakt dat hij een storm op de beurs rustig en jarenlang kan uitzitten. Cashflow genereren Wat een jonge ondernemer als Jan wel kan doen, is zich concentreren op het bouwen van zijn kasstromen. Zo kan ook hij een veilige, renteloze float opbouwen. Daarmee kan Jan investeren in de verdere uitbouw van zijn activiteiten en een gedeelte op lange termijn beleggen. Dit doet Jan goed Hij heeft een spaarbuffer aangelegd en belegt enkel met het geld dat hij voor enkele jaren kan missen. Jan gelooft dat je niet moet doen wat de massa doet, wat van hem een kandidaatvaluebelegger maakt. Ook stelt hij voorafbepaalde doelen op. Dit kan hij verbeteren Jan blijkt uitgestippeld te hebben hoeveel geld hij per kwartaal wil verdienen op de beurs. Hierdoor trapt hij in een val: hij loopt het gevaar om te veel risico s te nemen. Hij is bereid om risico te nemen in ruil voor een hoger potentieel rendement, maar verstandiger is om op zoek te gaan naar assymetrische verhoudingen tussen risico en rendement. Op lange termijn blijkt het kopen van de best presterende fondsen geen goed idee. Tot slot: dagelijks koersen opvolgen laat hem te veel focussen op de korte termijn. SVB 7

8 Sven Vande Broek Value-portefeuille Bespreking april 8 In het vorige nummer kondigden we een opsplitsing aan. BeursBlad verschijnt vanaf deze maand in 2 smaken: BeursBlad Value en BeursBlad Growth. Voor u ligt BeursBlad Value, de editie die waardebeleggen als beleggingsstijl zal gaan volgen. De Trends & Value-portefeuille wordt omgedoopt naar de Value-portefeuille en nieuwe posities zullen die stijl stilaan gaan reflecteren. Bestaande posities blijven we uiteraard tot aan de finish opvolgen. Vorige maand schreven we ook dat Elcora het totale rendement van de portefeuille al enkele maanden fors naar beneden trok. Gelukkig kon het piepkleine grafietaandeel in de laatste week van april even fors herstellen. Dankzij de grote weging in de portefeuille, stuwde ons totaalrendement voor het eerst uit boven de kaap van 50%. In een value-portefeuille hoort Elcora echter helemaal niet thuis, maar het is een bestaande positie die we zeker blijven opvolgen. Bedrijfsnieuws loert om de hoek en kan traders naar het aandeel lokken. Omdat dat vaak tot een kortstondige piek leidt, plaatsen we een bijkomend order om aandelen te verkopen aan een limiet van C$0,26. De limietkoers van $48 op Chicago Bridge & Iron werd behaald, maar met amper 266 in kas hebben we het order uiteindelijk toch niet laten doorgaan. We riskeren een opportuniteitskost door het aandeel later aan een hogere koers te moeten kopen, maar zien het niet zitten om op margin te kopen. We volgen het aandeel verder op, want dit aandeel past prima in een value-portefeuille. We nemen ook definitief afscheid van het quasi onverkoopbare Tri-Tech, dat al ruim een jaar op de grijze markt noteert. Sinds vorige maand vindt de CEO niet langer gehoor over de interne financiële richting en hij stapte dan ook wijselijk op. Ik volg hem en boekte de kleine waarde dat het aandeel nog rest volledig af. Het is niet leuk om $1.605 definitief te verliezen, al kan ik het wat nuanceren: netto hield ik met Tri-Tech $1.308 winst over en dat geld rendeerde intussen ook aardig. Toch zal er op mijn track record een allereerste verlies gaan verschijnen en jammer genoeg is dat meteen al een van 100%... Het koersdoel van $11 op SFX Entertainment is niet langer realistisch na Sillermans bod van $4,75. We verlagen ons doel naar $5,5 omdat er misschien nog wel een hoger bod inzit.

9 Posities in portefeuille ELCORA RESOURCES (TSXV: ERA.V) KIVALLIQ (TSXV: KIV.V) Munt Rating Horizon Koersdoel Koers Prestatie Aantal Gewicht CAD 3B 3-5 jaar 0,8 0,15 9% % CAD 2B 3-5 jaar 0,9 0,145-20% % WESTERN LITHIUM CAD 2B 1 jaar 1,5 0,72 44% % (TSX: WLC.TO) SFX ENTERTAINMENT USD 3B 1 jaar 5,5 4,35 10% % (NASDAQ: SFXE) PULSE SEISMIC (TSX: PSD.TO) C 17 JAN 2017 (opties CAMECO) P 160 JAN 2016 (opties SPIDER S&P 500) CAD 3A 3-5 jaar 4,5 2,75 15% 615 8% USD 3C 1-2 jaar 6 3,34 37% 5 8% USD 2C 1-2 jaar n.v.t. 1,73-44% 4 3% Rendement sinds 01/01/ ,31% Cash 266 1% Rendement sinds 15/11/ ,63% Totaal % Samengesteld rendement (CAGR) 18,46% Uitgevoerde orders Geen Munt Rating Horizon Koersdoel Koers Type Aantal Limiet Openstaande orders Munt Rating Horizon Koersdoel Koers Type Aantal Limiet CHICAGO BRIDGE & IRON USD 2A 1-2 jaar 60 49,87 aankoop 20 48,00 (NYSE: CBI) ELCORA RESOURCES (TSXV: ERA.V) ELCORA RESOURCES (TSXV: ERA.V) CAD 3B 3-5 jaar 0,8 0,15 verkoop ,20 CAD 3B 3-5 jaar 0,8 0,15 verkoop ,26 Rating: 1 kopen, 2 opbouwen, 3 houden, 4 afbouwen, 5 verkopen Risico: A marktrisico, B bovengemiddeld, C hoog 9

10 Watchlist magische formule Naam van het aandeel (Beurs: ticker) Koers Hoogste koers (52 w.) Laagste koers (52 w.) Marktkapitalisatie Grahamcijfer Piotroski F-score Koers-winst Verwachte koers-winst Koers-omzet Verwachte koers-omzet Koers-boekwaarde Return on equity Return on invested capital Perion Network (NASDAQ: PERI) Pilgrims Pride (NASDAQ: PPC) 3,6 11,3 3, mln. 6,53 1 7,2 8,6 0,79 1,30 0,97 16% 14% 24,78 38,64 22,39 6,4 mld. 15,74 6 7,9 7,7 0,75 0,73 7,10 48% 36% REX American Resources 63,37 (NYSE: REX) 110,65 51, mln. 103,59 7 5,9 96,0 0,90 0,73 1,43 27% 22% GameStop (NYSE: GME) 40,19 46,59 31,69 4,3 mld. 39, ,4 10,5 0,49 0,45 2,09 18% 17% psivida (NASDAQ: PSDV) 3,93 4,94 3, mln. 2,79-12,5 15,7 4,09-0,00 3,58 45% - Strayer Education (NASDAQ: STRA) 48,02 79,77 43, mln. 29, ,0 14,1 1,16 1,21 4,92 54% 22% Gold Resource (NYMKT: GORO) 3,34 6,35 2, mln. 3, ,1 9,5 1,58 1,93 2,01 20% 20% Kulicke & Soffa Industries 13,51 (NASDAQ: KLIC) 16,54 12,14 1,0 mld. 14, ,8 18,5 1,67 1,68 1,30 9% - Clarke (TSX: CKI.TO) 11,05 12,24 8, mln. 35,53 3 2,5-4,43-0,88 46% 40% Hennessy Advisors (NASDAQ: HNNA) 19,94 24,95 11, mln. 15,52-12,9-3,03-2,88 24% 14% Deze lijst is een aanzet tot verder onderzoek. Ze bevat een selectie van aandelen die voldoen aan de criteria van Joel Greenblatt, auteur van "The little book that beats the market". Greenblatt suggereert om maandelijks 2 tot 3 van dergelijke aandelen te kopen voor een vast, beperkt bedrag. Dit doe je totdat je een totaal van 20 tot 30 kleine posities hebt opgebouwd. Ieder aandeel hou je 1 jaar in portefeuille. Niet in elk jaar kan zo de markt worden verslaan, maar op langere termijn lukt dat wel. Greenblatt behaalde op die manier een samengesteld rendement van maar liefst 30,8% tussen 1988 en Een realistischer cijfer dat je zelf kan behalen, ligt volgens ons ergens tussen de 10 à 14% en dat is lang niet 10

11 UPDATE CAMECO C 17 JAN 2017 Aandeel CCJ Koers 17,22 Hoog (52 w.) 21,67 Laag (52 w.) 13,62 Munt USD Marktkap. 6,8 mld. Koers-b.w. 1,58 Optie C 17 JAN 2017 Koers 3,34 Rating 3C Advies houden Risico hoog Horizon 1-2 jaar Koersdoel 6 Opties Cameco: aandeel breekt uit Op de grafiek aan de linkerkant is het in een oogopslag te zien: het aandeel Cameco heeft een mooie sprong noordwaarts gemaakt. Dat is goed nieuws voor de aandeelhouders, maar schitterend nieuws voor de bezitters van callopties. Twee belangrijke gebeurtenissen lagen aan de basis van de koersopleving. India Midden april was Narendra Modi, de Indiase eerste minister, op bezoek in Canada om er te praten over zijn energieplannen. Kernenergie is een belangrijke pijler in Modi s beleid om India in de toekomst van duurzame energie te voorzien. Het Aziatische groeiland wil het bestaande reactorenaantal van 21 ruim gaan verdubbelen. 6 reactoren zijn momenteel in constructie en de bouw van de laatste wordt volgend jaar al afgerond. Verder staan een dertigtal reactoren op de planning. Op dit moment wordt in India amper 4% van de elektriciteitscapaciteit door kernenergie voorzien. Het leidt geen twijfel dat deze projecten op middellange termijn een substantiële impact hebben op de toekomst van de uraniumsector. De bilaterale gesprekken tussen India en Canada verkeerden al in een vergevorderd stadium. Het bezoek had dan ook een eerder ceremoniële functie. Op 15 april 2015 werd de decennialange uraniumban tussen beide landen opgeheven. De historische aankondiging leverde Cameco een contract op ter waarde van 350 miljoen Canadese dollar. Japan Een tweede belangrijke gebeurtenis was een beslissing van de Japanse rechtbank in de prefectuur Kagoshima: ze deed een vorig gerechtelijk bevel teniet, dat de heropstart van de eerste reactoren na de kernramp in Fukushima in de weg stond. Mogelijk kan al in juni de eerste reactor (Sendai) heropgestart worden. Dat zou de perceptie rond de geplaagde uraniumsector wel eens kunnen keren en beleggers aantrekken. Analisten Een meerderheid van de analisten die het aandeel Cameco volgen, trokken hun rating voor het op. Van de 17 analisten die het aandeel volgen, hebben er 13 een koopaanbeveling. De vier overige analisten adviseren om Cameco te behouden. Gemiddeld ligt hun koersdoel op $24,44. Conclusie De afgelopen maanden hebben we het in BeursBlad al meermaals gehad over de uraniummarkt: een herstel van de sector zit in de kaarten en dat zal er eentje zijn die kan opvallen. Als het dan eindelijk de goede kant uitgaat, mag je het best wat tijd geven. We behouden dan ook onze callopties. SVB 11

12 ANALYSE PERION NETWORK NASDAQ: PERI Koers 3,6 Hoog (52 w.) 11,3 Laag (52 w.) 3,11 Munt USD Marktkap. 255 mln. Koers-b.w. 1,01 Rating - Advies - Risico bovengem. Horizon - Koersdoel - 12 Beleggen in mobiele advertenties? Perion Network is een Israëlisch softwarebedrijf dat met online advertenties sjekels tracht te verdienen. Drie jaar geleden noemde het bedrijf nog IncrediMail, een naam die je misschien wel kent van het gelijknamige gratis programma. Wereldwijd kent IncrediMail zo n 10 miljoen gebruikers. Ooit was het nog een alternatief voor Outlook, maar tegenwoordig richt IncrediMail zich meer tot een veel jonger publiek. Denkt u daarbij maar aan s met vele smileys, afbeeldingen van dieren en kleurrijke achtergronden. Van Google naar Bing Perion heeft een duidelijke haatliefdeverhouding met Google en kende voor zijn inkomsten een grote afhankelijkheid van de Amerikaanse zoekgigant. Zo ontstond in 2008 even opschudding nadat Google het Adsense-account van IncrediMail tijdelijk afsloot. Gedurende 2 weken verloor IncrediMail zo alle reclame-inkomsten. De aandelenkoers kreeg toen enkele rake klappen, maar dat was niets in vergelijking met de mokerslag die het bedrijf 6 jaar later te verwerken zou krijgen... Dat vraagt om enkele woorden uitleg. Eind 2013 werd Perion Network (als beursvehikel op de NASDAQ) gebruikt om ClientConnect, de toolbardivisie van het Israëlische Conduit, in onder te brengen. Dit gebeurde via een omgekeerde overname. Zakelijke ethiek Browserwerkbalken of toolbars hebben een bedenkelijke reputatie. Het is berucht omwille van malware: software die je browser onwerkbaar maakt door ongevraagd allerlei werkbalken te installeren en je homepage te kapen. Alsof dat nog niet vervelend genoeg is, bestoken ze je ook nog eens met massa s ongewenste reclame. Malware is best lastig om te verwijderen en heeft menig PC-gebruiker al luidop doen vloeken. Perions toolbardivisie weert naar verluidt wel klanten die op dergelijke manier hun advertentietechnologie willen misbruiken. Maar de lijn tussen wat mag en technologisch kan, is niet altijd even duidelijk. Sommige online marketingbedrijven spelen een kat-en-muisspel met de grote zoekbedrijven en Perion lijkt hierin niet anders. De dag dat Google ingreep Toen de overname van Conduit ClientConnect werd beklonken, sprak Perion toekomstige

13 omzetambities van een miljard dollar uit. Maar niet veel later viel dat plan in duigen. Op vraag van vele internetgebruikers besloot Google om zijn privacyverklaring te verscherpen. Een gevolg daarvan was dat gebruikers nu expliciet een goedkeuring moeten geven voordat een toolbar kan worden geïnstalleerd. Een uitstekende beslissing van Google, maar geen goed nieuws voor Perion en nog veel minder voor ClientConnect. Perion verloor hierdoor de greep op DisplayFuel, een zoekwerkbalk die enkele jaren een grote inkomstenbron vormde voor het bedrijf en waarin ook de overname van ClientConnect paste. De koers van het aandeel viel terug van $12 naar een schamele drie dollar. Perion behaalt intussen geen enkele omzet meer via Google: deze bron van inkomsten droogde volledig op. Dus focusten ze nadien maar op Bing, de zoekmotor van Microsoft. Via Bing wordt wel nog een substantiële omzet behaald, maar het is niet ondenkbaar dat ook Microsoft op een dag de deuren voor dergelijke tools sluit. Online advertenties Bijna een kwart van alle advertentie-uitgaven ter wereld wordt vandaag de dag online gespendeerd ($120 miljard). De online advertentiemarkt werd lange tijd gedomineerd door de zoekmotoren van Google, Yahoo en Microsoft. Ze bieden adverteerders de mogelijkheid om te adverteren op zoekwoorden. Niet alleen de zoekmotoren verdienen aan online advertenties, ook de eigenaars van websites en de ontwikkelaars van mobiele applicaties en spelletjes kunnen dat. Om hun toepassingen gratis aan te kunnen bieden, worden online advertenties toegepast. Hiervoor wordt gebruik gemaakt van advertentietechnologie of kortweg ad tech. Een honderdtal bedrijven zijn actief in deze snelgroeiende en gefragmenteerde sector. In 2015 zal de combinatie van ad tech en social media een even groot aandeel in de online advertentiemarkt hebben als de zoekmotoren. Waardering Door de koersval, maar ook wel door de verborgen waarde van het ClientConnectnetwerk (meer dan klanten), is het aandeel best aantrekkelijk gewaardeerd geworden. Al zal het bedrijf zichzelf moeten herpositioneren om de afhankelijkheid van oudere producten (zoals IncrediMail) en bedenkelijke producten (zoals de browserwerkbalken) te verlagen. Perion kon in het verleden fraaie marges behalen en bouwde zo een nettokaspositie op van $1 per aandeel ($75 miljoen). Het plan is nu om hun aanbod in de snelgroeiende markt van mobile advertising uit te breiden. Herpositionering De globale markt voor mobiele advertenties is enorm en wordt voor 2018 al geschat op een grootte van $159 miljard. Het aandeel van de VS in die markt wordt tegen dan op $42 miljard geschat. Om zich beter op die groeimarkt te kunnen positioneren, nam Perion 2 snelgroeiende en winstgevende platformen over: GrowMobile (mobiele advertenties) en het in Parijs gevestigde MakeMeReach (advertenties op Facebook en Twitter). Beide overnames passen in het aanbod van Perion om ontwikkelaars van gratis apps een advertentieplatform te bieden. Mobiele advertenties Op het eerste zicht lijkt deze aanpak veel duurzamer dan die van de werkbalken. Een pc heeft nl. geen gesloten ecosysteem voor de software die erop kan worden gebruikt. Dat geeft veel vrijheid voor gebruikers, maar leidt ook tot misbruiken zoals virussen en malware. Smartphones en tablets hebben daar vele malen minder last van: het ecosysteem is een marktplaats die in handen is van de fabrikant van het toestel. Dubieuze software deze marktplaats inloodsen, is dus veel moeilijker. Conclusie Perion werkt niet langer samen met Google en dat is eigenlijk toch wel veelzeggend voor de duurzaamheid van enkele van hun activiteiten. Bovendien loopt Perion het gevaar dat Bing, net zoals Google, op een dag ook de deur dichtdoet. Dat zou de beurskoers naar een nieuw dieptepunt kunnen leiden. Door ongevraagd werkbalken te installeren bij miljoenen internetgebruikers, stal de onderneming een stukje productiviteit van een enorme groep mensen. Ironisch genoeg betekent perion in het Hebreeuws productiviteit... De mobiele divisie kan ons boeien, maar de toolbardivisie vinden we maar niets, in zo n onderneming wensen we niet te beleggen. SVB 13

14 THEMATISCH BELEGGEN Thematisch beleggen rond overnames Dit voorjaar was de beleggerswereld in de ban van overnames. Het begon in de farmaceutische industrie. Het Ierse Perrigo (NYSE: PRGO) dat vorig jaar nog Marc Coucke s Omega Pharma overnam, kwam in het vizier van Mylan (NASDAQ: MYL) te liggen. Op hetzelfde moment ontving Mylan een bod van het veel grotere Israëlische Teva (NYSE: TEVA). De overnamewoede beperkt zich echter niet enkel tot de farmaceutische industrie. De Amerikaanse expressdienst FedEx (NYSE: FDX) deed een bod op het Nederlandse TNT (EURONEXT: TNTE), Intel (NASDAQ: INTC) ging achter chipbakker Altera (NASDAQ: ALTR) aan en vorige week werd bekend dat Salesforce (NYSE: CRM) een aantal zakenadvocaten onder de arm had genomen om een anoniem vijandig bod af te wenden. Wie wie nu overneemt, is koffiedik kijken. Wat wel duidelijk is, is dat investeerders zich in 2015 en 2016 aan een aantal interessante overnames kunnen verwachten. De motieven? Vanwaar de plotselinge opstoot van overnames komt is moeilijk te zeggen. Sommige analisten beweren dat het goedkope geld dat de FED de laatste jaren in de economie pompte, ergens heen moet en dat overnames hiervoor uitermate geschikt zijn. Overnames zijn inderdaad een dure aangelegenheid en goedkope financiering blijft een belangrijke randvoorwaarde. Toch is de huidige gekte niet uniek. Midden jaren 80, werden er in de 14 Verenigde Staten een recordaantal van overnames uitgevoerd. Met behulp van goedkoop geld (in de vorm van junk bonds) vergaarden investeerders zoals Carl Icahn en Ron Perelman hun fortuin. Wat wel opvalt, is de grote van de deals. Wanneer een bedrijf zoals Salesforce, met een marktkapitalisatie van bijna $50 miljard plots een overnamedoelwit blijkt te zijn, is er wat meer aan de hand. Wat zegt de vakliteratuur? In de economische vakliteratuur worden doorgaans twee hypotheses besproken. Aan de ene kant is er de zogenaamde synergiehypothese. Deze stelt dat overnames geïnitieerd worden omdat er dankzij de overname extra waarde gegenereerd kan worden (de zogenaamde synergieën). De tweede belangrijke hypothese is de zogenaamde hybrishypothese. Hierbij wordt gesteld dat overnames gedreven worden door hebzucht en ego. Het is moeilijk om aan te tonen welke van de twee hypotheses de juiste is. Het cijfermateriaal is vaak statistisch irrelevant of gewoon niet beschikbaar. Bovendien is de hybrishypothese logisch inconsistent en vermoedelijk niet falsifieerbaar en blijft de synergiehypothese - zelfs wanneer ze waar zou zijn - bijzonder triviaal. Aan het wetenschappelijk onderzoek rond de motieven achter overnames heeft de individuele belegger met andere woorden bitter weinig. Wat wel interessant is, zijn de analyses van de beurskoersen voor, tijdens en enkele jaren na de overname. Bij een overnamebod stijgt de koers van het bedrijf dat zal worden overgenomen en

15 daalt de koers van diegene die het bod initieerde. Vervolgens normaliseert de situatie enigszins, wat uiteraard afhangt van de receptie van het bod: wordt het bod door zowel de aandeelhouders als door de diverse regulatoren aanvaard? Tot slot wordt in het wetenschappelijk onderzoek duidelijk aangetoond dat de meeste overnames mislukken. De gepercipieerde synergieën worden zelden gerealiseerd: de nieuwe samengestelde koers is vaak lager dan de geprojecteerde koers mocht de overname niet plaats hebben gevonden. Strategieën voor de individuele belegger? Juist omdat overnames doorgaans mislukken is het voor de waardebelegger vaak interessant om meteen na het overnamebod de aandelen van de hand te doen. Op die manier kan je de koersstijging nemen en herbeleggen in een ander aandeel. Omdat de koers vaak met enkele tientallen procenten stijgt, wordt de waardebelegger soms te euforisch en vergeet hij om zijn huiswerk opnieuw te maken (daar heb ik mij in het verleden ook al op laten betrappen). Bij een overname verandert de initiële beleggingsthese vaak zodanig dat de originele analyse niet meer geldt en je in feite in een volledig nieuw bedrijf belegt. De kaarten liggen anders wanneer een van de posities in de portefeuille zelf een bod doet. Doorgaans daalt de koers aanzienlijk. Bij een overname komen immers een pak kosten kijken en is er steeds het risico aanwezig dat de overname niet afgerond wordt. Sowieso zit je dan als waardebelegger in de hoek waar de klappen vallen en daar valt weinig aan te doen. Afhankelijk van je risicoappetijt kan het interessant zijn de positie voorlopig te behouden (riding out the storm) of gedeeltelijk - zo niet volledig - af te bouwen. Achternahollen van aangekondigde overnames De verleiding bestaat erin om, wanneer aangekondigd wordt dat een bedrijf mogelijks wordt overgenomen, een positie te nemen in dit bedrijf. Dit is niet altijd even verstandig. Tussen een overnamebod en het aanvaarden van dat bod kan er niet alleen veel tijd gaan, ook kan er een heleboel mislopen. Wanneer de overname uiteindelijk niet plaatsvindt, kan de koerswinst die het gevolg was van het bod snel verdampen. Bovendien moet men er rekening mee houden dat niet elk bod gewenst is. Het zou niet de eerste keer zijn dat een bedrijf beroep doet op een gifpilconstructue om een overnamepartij af te wenden. Het overnamedoelwit kan haar balans bijvoorbeeld verslechteren door schuldpapier met slechte voorwaarden uit te schrijven. Ook diverse gouden parachute-regelingen en andere clausules die aandeelhouderswaarde vernietigen, kunnen ingeroepen worden. Beleggen rond overnames met ETF s Een aantal ETF s (exchange traded funds) spelen in op de thematiek van de overnames. We bekijken twee interessante opties en gaan na welke rol ze kunnen spelen in een gebalanceerde portefeuille. De ProShares Merger ETF (BATS: MRGR) is een tracker die de S&P merger arbitrage index volgt. Deze index bevat zo n 40 publiekelijk aangekondigde overnames van bedrijven in de grote markten (VS, Europa en Japan). Elke aangekondigde overnamekanditaat weegt voor bijna 3% door op de index. De achterliggende strategie is inspelen op mogelijke koerswisselingen tussen het moment dat de deal wordt aangekondigd en wordt afgerond. De tracker zelf is vrij licht. Slechts $3,7 miljoen is erin belegd en ook het dagelijks volume is beperkt. De reden hiervoor moet niet ver gezocht worden: in vergelijking met de S&P 500 presteert de tracker ronduit slecht. De Guggenheim Spin-Off ETF (NYSEarca: CSD) is een tracker die op het eerste zicht weinig met overnames te maken heeft. Ze volgt immers een select groepje van beursgenoteerde bedrijven die afgesplitst werden van hun grotere broertjes. Echter, deze nieuwe entiteiten zijn - zo leert de geschiedenis alvast - erg interessante overnamepartijen. Bij een overnamebod schiet deze index uiteraard omhoog. Bovendien wordt er dankzij een spin-off vaak over verschillende jaren heen extra aandeelhouderswaarde gecreëerd. Vaak geeft de spin-off extra ademruimte aan het jonge bedrijf om verder te groeien. Dit heeft ook een positieve impact op de koers. Deze ETF doet het trouwens erg goed in vergelijking met de S&P 500. Ze kan bijna 6% jaarlijks rendement voorleggen en ook in het verleden bleek deze ETF het erg goed te doen in vergelijking met andere investeringsproducten. De markt is ook diep genoeg en met bijna $600 miljoen aan activa is dit een interessante ETF. MVDV 15

16 BeursBlad.com Waardevolle beurstips voor beleggers S ven Vande Broek is een 37-jarige informaticus uit Antwerpen. Als consultant deed hij heel wat financiële en technische kennis op met binnen- en buitenlandse projecten voor start-ups, banken, vermogensbeheerders, farmabedrijven en technologiegiganten. Hij schreef aandelenanalyses en achtergrondartikels voor verschillende financiële adviesbrieven en werkte als analist op de derivatenafdeling van een investeringsbank. Met BeursBlad Value wil Sven zijn 20-jarige passie voor de financiële markten vertalen naar concrete, winstgevende beurstips voor particuliere beleggers. Michael Van de Velde (29 jaar) studeerde Filosofie en Toegepaste Economische wetenschappen aan de Vrije Universiteit Brussel. Tijdens zijn studentenjaren publiceerde hij in zowel De Moeial, Blauwzuur (LVSV) als diverse andere universitaire publicaties. Begin 2014 emigreerde Michael naar Ierland waar hij vandaag aan de slag is als account executive voor het beursgenoteerde LinkedIn. Met BeursBlad Growth wil Michael zijn interesse en passie in het beurswezen delen met een breder publiek. Vanuit Dublin heeft Michael een bijzondere en soms gepriviligeerde invalshoek op nieuwe ontwikkelingen in het technologielandschap. De analyses en tips van Michael beperken zich echter niet tot groeiaandelen in de technologiesector. Regelmatig schrijft hij mee aan BeursBlad Value (editoriaal, specials).