DE AANDELEN STELEN DE SHOW VERMOGENS- ADVIES. Wat verandert de nieuwe wet?

Transcriptie

1 Analyses DECEMBER 2014 #33 Monthly EDITORIAAL DE AANDELEN STELEN DE SHOW Beste cliënt, November was de maand waarin we op de beurzen zowaar een spiegelbeeld kregen van wat oktober ons bracht. De S&P 500-index zocht bijna elke dag nieuwe hoogten op en nam de overige beurzen op sleeptouw. Dit gold ook voor Europa, waar de macro-economische cijfers nochtans twijfelachtig bleven. De bedrijfswinsten waren dan weer wat beter in het derde kwartaal. De zwakkere euro levert een steeds grotere bijdrage aan de winst, vooral voor de exporterende bedrijven, maar de belangrijkste steun voor de aandelenmarkten komt nog steeds van de centrale banken. Zowel de ECB, de BoJ in Japan als de PBoC in China waren op hun beurt actief. Zo liet Mario Draghi zich ontvallen dat de lage inflatie hem zorgen baart, omdat daardoor de inflatieverwachtingen ook lager zouden kunnen worden bijgesteld, met potentiële negatieve gevolgen voor de economie. In China werd de rente echter verlaagd, omdat deze - naar Chinese normen - flink onder de norm blijft. De vertraging van de economie is natuurlijk een extra reden. Tot slot is er nog Japan, waar de centrale bank heeft aangekondigd om nog meer geld te drukken, waarmee ze dan opnieuw meer obligaties koopt, maar ook aandelen en vastgoedfondsen. Met zoveel bancair geweld vloeit er nog meer geld naar de markten en voor het eerst laten de aandelen de obligaties achter zich. Dat is een primeur, want tot midden oktober lieten de obligaties betere returns optekenen. Ondertussen zijn de aandelen dus aan een heropleving bezig. Hoe ver deze zal gaan blijft onduidelijk, maar het zal zeker niet aan de centrale bank van de eurozone liggen. Misschien ligt de aankoop van staatsobligaties nu wel concreet op tafel. De tijd zal het ons leren. Het feestgedruis op de aandelenmarkten ging helemaal voorbij aan de meeste grondstoffen. Vooral de prijs van een vat ruwe olie ging volledig onderuit. Hij daalde deze maand weer met bijna 10% en de val van ongeveer 30% de zomer is gewoon indrukwekkend. Zolang de consument er echter beter van wordt, is dit eerder goed nieuws op de langere termijn. FRANK VRANKEN Chief Strategist WERELD- ECONOMIE VERMOGENS- ADVIES IBA P P.05 P.07 Wat brengt 2015? Wat verandert de nieuwe wet? De terugkeer van de protonen! Wenst u deze publicatie in elektronisch formaat te ontvangen? Schrijf u in via de website:

2 Analyses Monthly Macro-economie WERELDECONOMIE: Wordt 2015 een beter jaar? CHRISTOPHE VAN CANNEYT Chief Economist 2014 was voor de wereldeconomie (alweer) een bewogen jaar, waarvan we de volgende krachtlijnen kunnen onthouden. Europa zag in 2014 eindelijk weer een bescheiden groei, die waarschijnlijk net onder de 1% zal afklokken. Bemoedigend was het duidelijke herstel in de Europese periferie, waarbij Spanje, Griekenland en Ierland weer aanknoopten met een relatief stevige groei. Anderzijds lijkt de groei in Duitsland, de voorbije jaren de sterkhouder van de Europese economie, stil te vallen en ook de prestaties van Italië en Frankrijk blijven zorgwekkend. «MEN REKENT EROP DAT DE MEESTE LANDEN MAATREGELEN GAAN NEMEN OM DE ECONOMIE OP EEN STABIELERE BASIS TE BRENGEN, WAT POSITIEVE EFFECTEN OP DE GROEI MOET HEBBEN» AMERICA IS BACK Beter nieuws is er daarentegen aan de overkant van de Atlantische Oceaan. Voor de VS lijkt 2014 het jaar te worden waarin de economie zich definitief aan het crisismoeras kon onttrekken. De economie groeide met meer dan 3% en de VS konden maandelijks ruim nieuwe banen scheppen. Dankzij deze stevige groei kon ook de twijfel rond de financierbaarheid van de begroting worden weggenomen: het begrotingstekort, nog 10% van het bnp in 2009, werd teruggedrongen tot 2,8% van het bnp. Dit liet de Fed toe om het monetaire steunprogramma geleidelijk af te bouwen en in oktober werden de steunaankopen van overheidsobligaties zelfs helemaal stopgezet. Voor de groeilanden was 2014 dan weer minder goed. De Chinese economie zoekt een nieuw evenwicht, waarbij de groei eerder van binnenlandse consumptie dan van investeringen en export moet komen. De groei bedraagt er een nog steeds indrukwekkende 7,5%, maar ligt daarmee wel lager dan de 10% uit het verleden. Vooral de situatie op de vastgoedmarkt blijft er zorgwekkend, maar de impact hiervan op het bancaire systeem is moeilijk in te schatten. Brazilië moet omgaan met de gevolgen van de dalende grondstoffenprijzen. Het land is in een situatie van stagflatie beland: de economie krimpt er, terwijl de inflatie meer dan 7% beloopt. Door de droom van Poetin om het groot-russische rijk van weleer terug te verenigen, heeft Rusland zich dan weer in een situatie van totaal isolement gemanoeuvreerd. En in India zal de nieuwe sterke man Modri veel werk hebben om de vastgelopen economie zijn vroegere elan terug te bezorgen. Anderzijds konden een aantal kleinere groeilanden wel sterke prestaties neerzetten. DE WERKLOOSHEID BLIJFT EEN PIJNPUNT IN EUROPA Wat mogen we nu verwachten voor 2015? Voor Europa zijn de verwachtingen alvast niet hooggespannen. Positief is wel dat de meeste landen een bescheiden groeivooruitgang zouden boeken, maar deze zal onvoldoende zijn om veel impact te hebben op de grootste problemen waarmee ons continent worstelt: de werkloosheid en de neerwaartse druk op de prijzen. De werkloosheid in Europa stabiliseert al enkele maanden op een hoog niveau, maar vooral in de zuiderse landen blijft ze een gesel. De onvrede van de bevolking over de situatie is dan ook groot en de stugge besparingswoede die Europa oplegt, valt begrijpelijkerwijze niet in goede aarde. Dit klimaat was een voedingsbodem voor nieuwe 2

3 Macro-economie Analyses Monthly Juppé een bittere vete uit. Marine Le Pen, ook al fervent anti-europees, is de lachende derde. INKOOP VAN STAATSOBLIGATIES IN ZICHT 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % -2 % Eurozone België populistische anti-europese partijen, die met het uitlekken van corruptieschandalen binnen de klassieke partijen (o.a. in Spanje en Portugal) nog een stevige duw in de rug kregen. In het Verenigd Koninkrijk, altijd al een koele minnaar van Europa, wint het nationalistische UKIP steeds meer aanhangers. Met verkiezingen in het Verenigd Koninkrijk, Spanje, Portugal en Griekenland zouden deze anti-europese strekkingen wel eens aan belang kunnen winnen, zodat het besturen van de eurozone nog complexer wordt. Ook in het veelgeplaagde Frankrijk is de politieke impasse compleet: Hollande haalt in de polls nog nauwelijks 12%, een absoluut dieptepunt de 5de republiek, en aan de rechterzijde vechten Sarkozy en Evolutie van de groei van het bbp Frankrijk Duitsland Bron : KBL European Private Bankers Italië Nederland Zwitserland * 2015* Spanje Verenigd Koninkrijk Wat de druk op de prijzen betreft, is het duidelijk dat de ECB de deflatoire dreiging zeer ernstig neemt en alles uit de kast zal halen om ze de pas af te snijden. Dit betekent dat een programma van monetaire stimuli «à l américaine», dus met aankopen van overheidsobligaties, zeer waarschijnlijk is. Dat zal de rente nog een tijd op een zeer laag niveau houden, tot wanhoop van vele beleggers. NAAR EEN RENTEVERHOGING IN DE VERENIGDE STATEN Voor de VS liggen de kaarten totaal anders. Het groeiherstel is er zelfvoedend geworden en de na de recessie ontstane overcapaciteit, zowel op de arbeidsmarkt als qua productiecapaciteit, is intussen verdwenen. We mogen dus stilaan een opwaartse druk op de lonen en prijzen verwachten en logischerwijs zal de FED hierop moeten reageren door de extreem lage rente op te trekken. Algemeen wordt verwacht dat de rente medio 2015 zal worden verhoogd. De groeilanden, en vooral China, blijven de joker in het economische spel. Er wordt algemeen op gerekend dat de meeste landen maatregelen gaan nemen om de economie op een stabielere basis te brengen, wat positieve effecten op de groei moet hebben. Als dat niet het geval is, zou het een zeer kwalijke zaak zijn voor een nog steeds erg mank lopende wereldeconomie. * Voorspellingen We wijzen de beleggers erop dat in het verleden behaalde resultaten geen garantie zijn voor de resultaten in de toekomst. 3 Private Bankers

4 Analyses Monthly Fiscaliteit VERHOGING VAN DE TAKS OP BEURSVERRICHTINGEN: Welke tarieven worden opgetrokken? BRUNO FERRIER Senior Estate Planner Tot de verschillende maatregelen die door de nieuwe regering Michel I werden besloten, behoort (weerom, zijn we geneigd te zeggen) een verhoging van de TOB (Taks Op Beursverrichtingen) vanaf 1 januari Het wetsontwerp, in zijn huidige versie, voorziet een stijging van sommige tarieven van de TOB, maar eveneens een verhoging van sommige plafonds. Concreet blijft het tarief van 0,09% behouden, evenals het plafond van 650 euro. Het tarief van 0,25% zou worden opgetrokken tot 0,27% en het plafond van 740 euro zou stijgen tot 800 euro. Het tarief van 1% zou worden verhoogd tot 1,32% en het plafond van euro zou worden opgetrokken tot euro. OP WELKE VERRICHTINGEN ZIJN DE VERSCHILLENDE TARIEVEN EN PLAFONDS VAN TOEPASSING? «ENKEL DE VERRICHTINGEN (AAN- OF VERKOOP) OP DE SECUNDAIRE MARKT EN DE INKOOP VAN SOMMIGE BEVEKS ZIJN AAN DE TOB ONDERWORPEN» In de eerste plaats herinneren we eraan dat deze taks niet kan worden toegepast wanneer de verrichting op de primaire markt wordt uitgevoerd, dat wil zeggen bij de uitgifte van nieuwe effecten, bijvoorbeeld naar aanleiding van een beursintroductie, een kapitaalverhoging of een obligatie-uitgifte. Enkel de verrichtingen (aan- of verkoop) op de secundaire markt en de inkoop van sommige beveks zijn aan de TOB onderworpen. De tabel hiernaast bevat de meest klassieke financiële activa en het toepasselijke TOBtarief. Een snelle blik laat ons toe om vast te stellen dat het tarief van 1,32% slechts van toepassing is op de verrichtingen uitgevoerd op deelbewijzen van kapitalisatiebeveks die openbaar op de Belgische markt worden verdeeld. Aan/verkoop Inkoop Max. Aandelen 0,27% NVT* 800 Obligaties 0,09% NVT* 650 Openbare kapitalisatiebevek 1,32% 1,32% 2000 Private kapitalisatiebevek 0,27% NVT* 800 Openbare distributiebevek 0,09% NVT* 650 Private distributiebevek 0,27% NVT* 800 Belgische openbare gemeenschappelijke beleggingsfondsen Belgische private gemeenschappelijke beleggingsfondsen Buitenlandse openbare gemeenschappelijke beleggingsfondsen Buitenlandse private gemeenschappelijke beleggingsfondsen * NVT = Niet Van Toepassing WAT TE DOEN? 0,09% NVT* 650 NVT* NVT* NVT* 0,09% NVT* 650 0,27% NVT* 800 Men dient in gedachten te houden dat men zich niet mag laten leiden door het fiscale regime bij de aankoop van een goed financieel product. Men kan overwegen om bepaalde transacties in de portefeuille door te voeren door eventueel te opteren voor minder belaste financiële producten. Op het ogenblik van schrijven gaat het slechts om een wetsontwerp. Het is momenteel dus moeilijk om de exacte contouren ervan te schetsen (zullen de huidige toepasselijke vrijstellingen in 2015 nog van toepassing zijn?). Aarzel niet om contact op te nemen met uw private banker of met de medewerkers van de Estate Planning indien u bijkomende informatie wenst. Wij zullen u op de hoogte houden van de verdere ontwikkelingen hieromtrent. 4

5 Estate Planning Analyses Monthly VERMOGENSADVIES: Wat verandert er door de nieuwe wet? BENOÎT de CARITAT Estate Planner Op 1 november 2014 is de wet inzake financiële planning in werking getreden. Deze nieuwe regelgeving wijzigt het kader waarin vermogensadvies in België kan worden verstrekt. De wetgever beschouwt financiële planning voortaan als de dienstenactiviteit die wordt uitgevoerd door het verstrekken van raad aan cliënten (natuurlijke personen). Deze raad heeft als doel om de cliënt te adviseren over de optimalisering van de structurering, de planning in de tijd, de bescherming, de juridische organisatie of de overdracht van zijn (zowel roerend als onroerend) vermogen, in functie van de behoeften en de doelstellingen die hij heeft uitgedrukt. Het doel van deze nieuwe regelgeving bestaat erin om een juridisch kader te creëren voor een beroep dat voortdurend in ontwikkeling is. Dit kader is tweeledig: enerzijds, legt het criteria op betreffende de toegang tot het beroep en, anderzijds, bepaalt het gedragsregels die toepasselijk zijn op onafhankelijke financiële planners, zoals banken en andere gereglementeerde instellingen. TUSSENKOMSTEN DIE NIET DOOR DE NIEUWE REGELGEVING WORDEN BEOOGD De meeste tussenkomsten van het team van vermogensstructurering en planning worden niet rechtstreeks door deze nieuwe regelgeving beoogd. «HET DOEL VAN DEZE NIEUWE REGELGEVING BESTAAT ERIN OM EEN JURIDISCH KADER TE CREËREN VOOR EEN BEROEP DAT VOORTDUREND IN ONTWIKKELING IS» Dit geldt meer bepaald indien de gestelde vragen slechts betrekking hebben op een specifiek punt van een welbepaalde vermogenssituatie, indien men vermogensinformatie wenst te bekomen (in plaats van gepersonaliseerde raad over een specifieke situatie in haar geheel) of indien het verzoek zich beperkt tot de uitvoering van een door de cliënt besloten planning, al dan niet op advies van een derde (notaris, advocaat, fiscalist, enz.). In deze gevallen zal de Bank haar cliënten blijven bedienen zonder dat er raad over financiële planning moet worden opgesteld in de zin van de wet. Indien de cliënt dit wenst, kan er nadien uiteraard nog altijd raad over financiële planning worden opgesteld, met inachtneming van de wettelijke bepalingen. TUSSENKOMSTEN DIE DOOR DE NIEUWE REGELGEVING WORDEN BEOOGD Wanneer een cliënt vermogensadvies (in de ruime zin van het woord) vraagt, zal de Bank voortaan schriftelijke raad opstellen. De raad zal noodzakelijkerwijs (zoals voorheen reeds door onze dienst Estate Planning in acht werd genomen) in overeenstemming zijn met de financiële, gezins- en beroepssituatie van de persoon in kwestie en overeenkomstig zijn doelstellingen en behoeften in termen van financiële planning. Behoudens uitdrukkelijke vraag moet de raad verplicht de volgende vier aspecten belichten: het burgerlijk recht, het fiscaal recht, de sociale zekerheid en de bestaanszekerheid, alsook de economische en de financiële context. Tot slot legt de wet eveneens de naleving van een zeker formalisme op. Zo moet men voortaan, alvorens raad te verstrekken, een informatiefiche aan de cliënt bezorgen en hem een overeenkomst laten ondertekenen waarin de rechten en plichten van de partijen worden vermeld, evenals het kader en de toepasselijke regels. 5 Private Bankers

6 Analyses Monthly Aandelen BAYER: Een lonende farmaceutische herpositionering MARC ERNAELSTEEN Head of Equities Bayer AG is een bedrijf dat wereldwijd actief is in de farmacie en de chemie. Het werd opgericht in 1863 en heeft zijn maatschappelijke zetel in Duitsland. Sinds 2003 heeft de onderneming haar operationele activiteiten gereorganiseerd in drie takken: Healthcare (farmacie, geneesmiddelen zonder voorschrift, dierengezondheid en diverse diagnostica), CropScience (agrochemie voor de bescherming van teelten, zoals onkruidverdelgers, pesticiden en schimmeldodende middelen, evenals producten voor de behandeling van zaden) en MaterialScience (hoogtechnologische materialen, zoals polycarbonaten en polyurethanen bestemd voor de bouw- en de automobielsector). IN DE VOORHOEDE BIJ DE GENEESMIDDELEN ZONDER VOORSCHRIFT Vanaf 2004 heeft Bayer een strategie doorgevoerd die erop gericht was om zich om te vormen tot een speler die op levenswetenschappen focust. Concreet hield dit in dat de takken Healthcare en CropScience de prioritaire pijlers van zijn ontwikkeling geworden zijn, onder impuls van opportunistische acquisities. Zijn laatste grote externe groeioperatie bestond in de integratie van de divisie Consumer Care van Merck & Co, die Bayer toeliet om op te klimmen tot de tweede plaats op wereldvlak in de commercialisering van geneesmiddelen zonder voorschrift. «QUA WAARDERING WORDT HET BEDRIJF MOMENTEEL DOOR DE BELEGGERS BESCHOUWD ALS DEEL UITMAKEND VAN DE MINDER CYCLISCHE FARMASECTOR» Anderzijds is het bedrijf overgegaan tot de afstoting van meer cyclische activiteiten die voornamelijk voortgekomen zijn uit zijn oorspronkelijke chemische activiteit. Onlangs heeft Bayer zich ertoe verbonden om zich binnen 12 tot 18 maanden van zijn tak MaterialScience te ontdoen via een beursintroductie. De strategie van de groep is grotendeels gericht op de ontwikkeling van concurrentievoordelen in de gezondheid en, in mindere mate, in de agrochemie. De farmatak is goed gepositioneerd in sommige therapeutische indicaties, met een zeer veelbelovend potentieel voor vijf geneesmiddelen die onlangs op de markt werden gebracht, waaronder Xarelto (cardiologie). Bayer legt de nadruk op onderzoek en goede commerciële partnerships. Het segment Healthcare omvat eveneens de geneesmiddelen zonder voorschrift. In deze categorie is een uitstekend merkimago essentieel, naar het voorbeeld van de alom bekende Aspirine, die reeds meer dan een eeuw met succes gecommercialiseerd wordt. De overname van Merck Consumer Care werd ingegeven door het streven naar een optimale kritische massa. In de agrochemie bezit de groep eveneens een solide commerciële positie en zit ze de nummer één van de wereld, Syngenta, op de hielen. Naar het voorbeeld van de farmacie wordt de dynamiek van deze activiteit grotendeels bepaald door het vermogen om te innoveren. De hoge toegangsdrempels en de patenten zijn concurrentievoordelen voor Bayer. GOEDE REPUTATIE Het management van Bayer geniet een goede reputatie inzake de uitvoering van een coherente strategie. Voor de aandeelhouders bieden de door het bedrijf vooropgestelde financiële doelstellingen een mooi winstgroeivooruitzicht op middellange termijn. In termen van waardering wordt het bedrijf momenteel door de beleggers beschouwd als deel uitmakend van de minder cyclische farmaceutische sector en is het dus niet meer onderworpen aan een décote van conglomeraat, die voorheen gerechtvaardigd werd door het hybride karakter van zijn portefeuille van activiteiten die hoofdzakelijk uit de chemie voortkwamen. 6

7 IBA: Home Equity Funds Analyses Monthly De terugkeer van de protonen! JÉRÔME TRUYENS Financial Analyst De anciens zullen zich zeker de protontherapie (PT) herinneren die nagenoeg door IBA werd uitgevonden. Spijtig genoeg is de groep gedurende vele jaren afgedwaald naar ontwikkelingen, acquisities die te overmoedig gebleken zijn en die zwaar op de financiële en beursperformances hebben gewogen. Maar er is goed nieuws! Dit alles behoort tot het verleden en IBA wordt opnieuw DE speler om te beleggen in deze veelbelovende technologie: de vernietiging van kankergezwellen via een protonenbundel! «IBA BIEDT EEN SUPERIEURE TECHNOLOGISCHE OPLOSSING WAARAAN EEN MEER TOEGANKELIJK FINANCIEEL PLAN GEKOPPELD IS» De PT heeft enorme vooruitgang geboekt, maar wordt omwille van het kostenplaatje nog steeds relatief weinig gebruikt ten opzichte van de klassieke radiotherapie. In vergelijking met de traditionele behandelingen laat de PT toe om het gezwel in de kern te bereiken, waarbij de nevenwerkingen bij de patiënt sterk worden verminderd. De fysieke kenmerken van de protonenbundel zorgen er immers voor dat de dosis op de gewenste plaats terechtkomt en het gezonde weefsel rond het gezwel aanzienlijk minder beschadigt. De behandelingen worden gestuurd via krachtige software die in staat is om het gezwel in real time (3D) weer te geven naargelang van de evolutie van het lichaam van de patiënt. Ondanks deze superioriteit is de PT slechts goed voor 1% van de markt van de kankerbehandelingen via radiotherapie. Slechts 200 behandelkamers zijn met PT uitgerust, ten opzichte van met X-stralen. De ASTRO (American Society for Radiation Oncology) heeft onlangs aangegeven dat er op basis van haar aanbevelingen kamers nodig zijn, waardoor het aandeel van de PT op 17% zou uitkomen! WERELDLEIDER Doorheen zijn 27-jarige bestaan heeft IBA de beste technologie ontwikkeld om vandaag de wereldleider op de markt van de PT te worden. IBA is eveneens het enige bedrijf dat gewerkt heeft aan een financieel toegankelijker aanbod, waardoor het een belangrijk voordeel heeft ten opzichte van zijn concurrenten, aangezien de kostprijs vaak een groot obstakel blijft. De volledige oplossing, de ProteusPLUS, kost minstens 100 miljoen euro (afhankelijk van het aantal kamers), terwijl de ProteusONE met één enkele kamer slechts 40 miljoen euro kost. Deze compactere machine werd onlangs door de Amerikaanse controleautoriteiten goedgekeurd en de eerste patiënt werd zopas behandeld. Dit zijn twee aanzienlijke stappen voor de ontwikkeling van het bedrijf. Bovendien heeft IBA recent een belangrijk partnership met Philips gesloten om zijn commercialiseringsnetwerk uit te breiden. De groep kan bouwen op ervaring en wint aan rentabiliteit. Ze heeft de installatietijd van een kamer verlaagd van 3 jaar tot 12 maanden en biedt haar klanten de mogelijkheid om de investering sneller te laten renderen. Door een superieure technologische oplossing aan te bieden waaraan een meer toegankelijk financieel plan gekoppeld is, is IBA beter gepositioneerd dan zijn concurrenten. Wij verwachten de komende jaren dan ook regelmatige aankondigingen van nieuwe contracten. Een mooi Belgisch verhaal van een universitaire spin-off die tot een wereldleider is uitgegroeid en tevens één van de sterke overtuigingen van onze bevek PLDW Belgium! 7 Private Bankers

8 Monthly Performances Indices Analyses Monthly AANDELEN SECTOREN (STOXX 600) BEURZEN Europa - DJ Euro Stoxx 600 3,1 % 5,8 % 17,4 % Europa - DJ Euro Stoxx 50 4,4 % 4,6 % 17,9 % België - Bel 20 4,1 % 12,5 % 18,1 % Nederland - AEX 3,5 % 6,0 % 17,2 % Frankrijk - CAC 40 3,7 % 2,2 % 18,0 % Duitsland - DAX 7,0 % 4,5 % 25,5 % Verenigd Koninkrijk - FTSE 100 1,1 % 4,2 % 11,7 % Spanje - Ibex 35 2,8 % 8,6 % 21,4 % Italië - FTSE MIB 1,2 % 5,5 % 16,6 % Zwitserland - SMI 3,9 % 13,7 % 18,5 % Dow Jones Industrial Average 3,3 % 19,3 % 21,1 % S&P 500 3,2 % 24,0 % 24,0 % Nasdaq Composite 4,3 % 27,2 % 32,4 % Brazilië - Bovespa -3,3 % 8,0 % -29,9 % Japan - Nikkei 225 1,3 % 5,3 % 23,0 % Hong Kong - Hang Seng 0,7 % 14,1 % -1,6 % China - Shangai Composite 11,2 % 38,5 % -8,1 % Taiwan - Taiex 0,0 % 12,2 % 4,6 % Korea - Kospi 0,0 % 5,6 % -2,4 % Healthcare 3,7 % 21,1 % 20,4 % Oil & Gas -7,7 % -12,0 % 3,8 % Food & Beverages 4,6 % 13,1 % 8,5 % Personal & Household Goods 6,7 % 10,8 % 14,0 % Telecommunication 8,4 % 10,6 % 32,1 % Insurance 4,6 % 9,7 % 28,9 % Technology 5,9 % 4,3 % 26,7 % Retail 6,4 % -6,4 % 19,6 % Real Estate 3,6 % 19,7 % 5,3 % Chemicals 5,5 % 5,2 % 13,9 % Media 6,3 % 5,8 % 33,7 % Utilities 0,9 % 16,2 % 7,5 % Automobiles & Parts 8,5 % 4,1 % 37,3 % Construction & Materials 3,8 % 4,3 % 21,8 % Industrial Goods & Services 2,6 % -2,1 % 22,5 % Travel & Leisure 7,6 % 14,0 % 27,9 % Financial Services 5,4 % 8,6 % 35,0 % Banks 1,2 % 1,4 % 19,0 % Basic Resource -1,3 % -4,4 % -13,4 % MUNTEN USD - EUR -0,6 % -9,4 % 4,2 % GBP - EUR 1,6 % -4,1 % 2,3 % JPY - EUR 5,0 % 2,1 % 26,4 % BEDRIJFSOBLIGATIES (IBOXX INDICES) AAA 0,0 % 0,8 % 1,7 % AA 0,1 % 4,6 % 0,7 % A 0,2 % 4,9 % 1,7 % BBB 0,1 % 5,7 % 4,6 % Investment Grade 0,5 % 7,8 % 2,2 % High Yield 0,9 % 4,6 % 7,9 % OVERHEIDSOBLIGATIES (JPM INDICES) 1-3 j 0,1 % 1,7 % 1,9 % 3-5 j 0,3 % 5,6 % 2,3 % 5-7 j 0,9 % 10,6 % 3,4 % 7-10 j 1,7 % 15,8 % 3,1 % > 10 j 3,3 % 25,5 % 1,6 % GRONDSTOFFEN PERFORMANCES IN USD Goud -0,5 % -3,2 % -28,0 % Ruwe olie -17,9 % -32,8 % 7,2 % WENST U TE REAGEREN? - Herrmann-Debrouxlaan Brussel - 02/ newsletter@pldw.be Facebook: - Twitter: Linkedin: Analyses Monthly is een financiële nieuwsbrief uitgegeven onder de verantwoordelijkheid van: Danny Wittenberg, Chief Investment Officer, en Christophe Van Canneyt, Chief Economist, van Private Bankers NV waarvan de maatschappelijke zetel gevestigd is aan de Herrmann-Debrouxlaan 46 te 1160 Brussel. BTW BE De redactie van deze nieuwsbrief werd afgesloten op 2 december De verstrekte informatie mag niet worden beschouwd als een aanbod of een verzoek tot aan- of verkoop van om het even welk financieel instrument. Brussel Antwerpen Hasselt Luik Meise Namen Sint-Martens-Latem Waregem