Value Square Fund Equity World

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "Value Square Fund Equity World"

Transcriptie

1 Value Square Fund Equity World 5 JAAR VALUE SQUARE FUND EQUITY WORLD: RAPPORT - OKTOBER 2008 tot SEPTEMBER 2013 Vijf Jaarvergaderingen Value Square Fund Equity World N.V. is een BEVEK naar Belgisch recht. Het prospectus, de essentiële beleggersinformatie en de laatste periodieke verslagen zijn gratis verkrijgbaar in het Nederlands, het Engels en het Frans bij de promotor Value Square, Derbystraat 319, 9051 Gent, Tel.: 09/ , Waarschuwing: alvorens te beslissen om te investeren dient men eerst de essentiële beleggersinformatie te lezen. Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 1

2 Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 2

3 Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 3

4 Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 4

5 INHOUDSTABEL 1. De start van het fonds Investeren in onzekere tijden Ons investeringsproces... 8 Hoe weten we of de markt gaat stijgen of dalen?... 8 Wat is KI?... 9 Landen KI Demografie en sociale zekerheidsprogramma s vs Centrale bankiers: watch out Reizen naar bedrijven Het fonds vandaag Waardering Kosten Omloopsnelheid Trading kosten Jaarvergaderingen Onze 10 grootste posities op 30 september De HEEL lange termijn Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 5

6 Beleggingsbeleid De activa van dit compartiment worden voornamelijk belegd in aandelen van beursgenoteerde vennootschappen zonder geografische beperking. De selectie van de aandelen gebeurt op basis van fundamentele analyse en bottom-up benadering waarbij de nadruk wordt gelegd op het principe van Value-beleggen. Doel van het compartiment is een zo hoog mogelijk rendement na te streven in absolute termen, eerder dan het verbeteren van beursindexen, en tegelijkertijd om de risico s te beperken. In omstandigheden waarin de beheerder de neerwaartse risico s hoger inschat dan het potentiële rendement kan het gedeelte dat in aandelen wordt belegd worden afgebouwd ten voordele van beleggingen in liquide middelen en geldmarktinstrumenten. De volatiliteit van dit fonds kan hoog zijn als gevolg van de samenstelling van de portefeuille. Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 6

7 1. De start van het fonds Investeren in onzekere tijden Op 1 oktober 2008 ging Value Square Fund Equity World van start met 6,29 miljoen EUR kapitaal. Twee weken voor de opstart van het fonds was een van s werelds grootste investeringsbanken, Lehman Brothers, failliet gegaan en verkeerde het hele Europese en Amerikaanse bankwezen in shock. We horen investeerders soms zeggen: dat was een ideale tijd om te beginnen want aandelen waren toen heel goedkoop. Dit is natuurlijk eenvoudig om achteraf te zeggen nadat we weten dat de aandelenmarkten fors herstelden maar toen was het grote merendeel heel weigerachtig om ook maar te overwegen in aandelen te investeren. De eerste paar maanden van het fonds waren de meest turbulente in de recente beursgeschiedenis en hopelijk vinden we ons niet te vaak in deze situatie. Tussen 8 en 10 oktober 2008, in de eerste twee weken van het fonds, reisde Nic naar Turkije om er bedrijven te ontmoeten. Hij sprak regelmatig met Patrick via telefoon, e- mail of sms. Vrijdag 10 november was een extreem negatieve dag op de Europese markten met verliezen van 5 tot 6% voor vele indexen en individuele bedrijven die nog veel meer afgestraft werden. De beheerders beslisten toen om agressief onze 5 miljoen euro cash te beleggen. Nu weten we dat enkele maanden wachten beter was geweest maar vele bedrijven verdisconteerden toen een overdreven negatief scenario voor hun toekomstige winsten. De opstart van het fonds gebeurde met een relatief klein bedrag omdat investeerders nu eenmaal niet stonden te springen om in aandelen te stappen. Op 10 september 2008 gaven de beheerders een interview aan journalisten van De Tijd en we vertelden hen dat aandelen extreem ondergewaardeerd waren en dat er veel value te vinden was. Zoals wel vaker bij waardebeleggers hadden we gelijk, maar waren we ook te vroeg want aandelen daalden nog voort tot maart Een natuurlijke reactie bij al die volatiliteit en onzekerheid zou zijn om in cash te blijven en te wachten tot de onzekerheid verminderde. Nochtans zal je als belegger nooit een periode krijgen waarin men zich geen zorgen hoeft te maken. De toekomst is altijd onzeker geweest ook toen men investeerde in de jaren 60, 70 of 80, etc. Als je wacht tot alle onzekerheid is gaan liggen, zal je niet investeren want de timing zal nooit juist zijn. Of zoals Buffett zei: je moet een hoge prijs betalen voor een rooskleurige consensus. Als we u in september 2008 hadden gezegd dat Lehman Brothers, Dexia, Fortis, AIG, Citigroup allen failliet zouden gaan of gered moesten worden door de overheid; dat obligatierentes in Zuid-Europa zouden exploderen; dat de werkloosheid in vele Europese landen nieuwe records zou breken, dat vele landen in het Midden-Oosten een revolutie zouden meemaken; dat Griekenland op het punt stond om de Euro te verlaten en dat Cyprus moet gered worden. Zou u geïnvesteerd hebben of zou u te veel schrik hebben gehad? Allicht deze laatste optie, maar toch blijven bedrijven hun ding doen en worstelen ze zich naar best vermogen door al deze onzekerheid. Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 7

8 2. Ons investeringsproces Als belegger bent u wellicht geïnteresseerd in het gevoerde beleid van de bevek. Het is nuttig dat we nog eens kort bespreken hoe we in het fonds aandelen selecteren. Als we het van een vogelperspectief bekijken, geeft het volgende diagram een goed overzicht. Hoe weten we of de markt gaat stijgen of dalen? Als beheerders van dit fonds proberen we zo weinig mogelijk voorspellingen te maken maar in tegendeel zo veel mogelijk informatie te verzamelen over specifieke bedrijven via hun jaarverslagen, ontmoetingen met managers in binnen- en buitenland alsook het bijwonen van jaarvergaderingen en analistenmeetings. Dit kan worden samengevat in het onderstaande 8-stappen investeringsproces. Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 8

9 Wat is KI? Alle informatie die we over een bedrijf verzamelen, wordt samengevat in onze eigen KwaliteitsIndex (KI). Elk bedrijf krijgt een score van 0 tot 100%. In principe zoeken we naar bedrijven die een KI-score hebben van meer dan 70. We investeren ook in bedrijven met een lagere KI-score maar hier moet de margin of safety hoger zijn. Van elk bedrijf hebben we een conservatief waarderingsmodel dat ons een indicatie geeft van de waarde. Indien we denken dat bedrijf X vandaag 20 euro waard is en het noteert aan 10 euro lijkt ons dit interessant. Indien de korting, of zoals Buffett het noemt de Margin of Safety te klein is investeren we niet. Voorts geven we ook een kwalitatieve score aan het bedrijf via onze intern ontwikkelde KwaliteitsIndex (KI). Hier screenen we elk bedrijf op 6 verschillende parameters: 1 Waardering: Hoe goedkoop noteert het aandeel? 2 Rendabiliteit: Hoe rendabel is het bedrijf in het verleden geweest? 3 Solvabiliteit: Is de schuldenlast een gevaar voor de onderneming? 4 Liquiditeit: In welke mate is het bedrijf in staat om op korte termijn zijn schulden af te lossen? 5 Track Record: Heeft het bedrijf een lange geschiedenis en kon het bedrijf vroeger reeds waarde creëren voor zijn aandeelhouders? 6 Insiders: Ligt er iemand wakker van het bedrijf? Zijn er referentieaandeelhouders? Landen KI Naast onze KI-score per bedrijf brengen we ook de kwaliteit van landen in kaart via onze eigen Landen KI. Als wereldwijd fonds hebben we de keuze om te investeren in Zimbabwe, Venezuela, Duitsland of België. In 2009 besloten we om alle basisgegevens van een land in kaart te brengen. De Landen KI kwam tot stand met de hulp van onze Amerikaanse stagiaire, Laurence Unger. Laurence kon geen job vinden op Wall Street en besliste om naar Europa te komen en bij ons stage te lopen. Sindsdien is Laurence afgestudeerd op Columbia University in New York. De resultaten van onze studie publiceerden we voor het eerst in september We stelden vast dat er een belangrijke shift bezig was in economische slagkracht van het Westen naar het Oosten. De machtsverhoudingen kantelen stilaan van Europa en de Verenigde Staten naar landen in Azië en het Midden- Oosten. Dit is niet de eerste keer dat dit soort machtsverhoudingen wijzigt en we zijn uiteraard nooit zeker of de geschiedenis zich opnieuw zal herhalen. Toch geloven we sterk in het feit dat de groei in regio s met grote schulden en sociale zekerheidsprogramma s zal stagneren en regio s met minder schulden en weinig historische sociale zekerheidsuitgaven er beter voor staan. Een interessant boek over deze trend werd geschreven voor Harvard Professor Neil Ferguson. De titel van het boek is Civilization: The West and the Rest. Niet iedereen zal akkoord zijn met onze opinie maar een feit dat we niet kunnen ontkennen is demografie. Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 9

10 3. Demografie en sociale zekerheidsprogramma s Bovenstaande nachtfoto van NASA toont een wereldkaart en de cirkels geven een ruwe weergave welk percentage van de wereldbevolking in een bepaald continent of regio woont. Azië is duidelijk dominant, gevolgd door Europa/Rusland en de rest hinkt achterop. Demografische trends veranderen niet snel. We kunnen met zekerheid stellen dat de bevolking in vele delen van Azië (India, Indonesië, Maleisië) veel jonger is dan in Europa, Japan of de Verenigde Staten. In bijhorende tabel hebben we een samenvatting gemaakt van de gemiddelde leeftijd (mediaan) in een reeks landen in 2010, 2020 en Een oudere bevolking gaat vaak hand in hand met grote sociale zekerheidsprogramma s. Naarmate de babyboomer-generatie ouder wordt in de VS, Japan en Europa stijgt de kost van de vergrijzing spectaculair. Niet alle problemen in Europa kunnen afgewenteld worden op de demografische situatie, maar toch heeft dit een grote impact. De officiële pensioenleeftijd in de meeste EU-landen mag dan al 65 zijn, in vele landen zoals Frankrijk, België, Griekenland en Spanje gaat de gemiddelde man/vrouw veel vroeger met pensioen dankzij heel wat sociale programma s die dit mogelijk maken. Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 10

11 We houden geen betoog dat deze privileges moeten worden afgeschaft maar kunnen enkel vaststellen dat vele van deze historische beloftes onbetaalbaar zijn geworden en overheden dit onder ogen moeten zien. De Singaporese Eerste Minister verwoordde dit goed in zijn speech op 9 augustus, ter ere van de 48 ste verjaardag van de stadstaat: De bevolking moet zelf voorzienend zijn en voor zichzelf zorgen. Indien nodig zullen we hulpbehoevenden financieel helpen maar men mag niet verwachten dat de overheid al uw problemen oplost. De Koning van Nederland, Willem-Alexander, gaf recent dezelfde analyse. De jongste koning van Europa zei dat mensen verantwoordelijkheid moeten dragen voor de eigen toekomst en zorgen voor hun sociale zekerheid en financieel vangnet. Willem Alexander: De omslag naar een participatiesamenleving is in het bijzonder zichtbaar in de sociale zekerheid en in de langdurige zorg. De klassieke verzorgingsstaat uit de tweede helft van de twintigste eeuw heeft juist op deze terreinen regelingen voortgebracht die in hun huidige vorm onhoudbaar zijn en ook niet meer aansluiten bij de verwachtingen van mensen. In deze tijd willen mensen hun eigen keuzes maken, hun eigen leven inrichten en voor elkaar kunnen zorgen. Angela Merkel schreef op 16 december 2012 een opiniestuk in de Financial Times waarin ze stelde dat Europa 7% van de wereldbevolking heeft; 25% van het wereld BBP bijdraagt maar 50% van de wereldwijde sociale uitgaven heeft. De Verenigde Staten zijn in het zelfde bedje ziek aangezien het land voortdurend zijn schuldenplafond moet verhogen. We mogen ons afvragen waarom men het geen schuldenput noemt in plaats van een plafond. Onderstaande grafiek toont de voortdurende stijging van het schuldenplafond in de afgelopen decennia. Volgens schattingen van de Amerikaanse overheid zelf zal de schuld met 12 triljoen toenemen tussen 2008 en 2018, meer dan in de 63 jaar tussen 1945 en De Verenigde Staten zijn zeker niet het enige land dat voortdurend meer uitgeeft dan het ontvangt. Volgende grafiek van de Heritage Foundation vergelijkt een typische familie met het spendeerpatroon van de overheid. Eender wie zijn eigen huishoudelijk budget in de gaten houdt, snapt dat dergelijke situatie totaal onhoudbaar is. Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 11

12 Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 12

13 vs 2013 Vele Aziatische landen spendeerden totaal onverantwoordelijk eind jaren 90 en kwamen zo in de Aziatische financiële crisis terecht van Velen werden gedwongen om sterke aanpassingen te maken. Aangezien we vele investeringen hebben in Azië, volgen we de ontwikkelingen in deze regio met meer dan gemiddelde interesse. Sinds mei 2013 staan vele landen in Azië opnieuw onder druk en verloren lokale munten en beurzen fors terrein. We lezen nu veel artikels dat Azië een nieuwe Aziatische financiële crisis tegemoet gaat net zoals 15 jaar geleden. Volgens ons zijn er echter belangrijke verschillen: In 1997 waren veel munten in Azië gelinkt aan de Amerikaanse Dollar. Toen de buitenlandse muntreserves uitgeput waren, moesten landen zoals Thailand hun munt devalueren. Dit zorgde voor een sterke daling van de Thaise Bath met 40 tot 50% in minder dan twaalf maanden tijd. Vandaag zijn de meeste Aziatische munten niet meer gelinkt aan de Amerikaanse munt. De balansen van beursgenoteerde bedrijven zijn vandaag veel gezonder dan in (zie overzicht van CLSA in augustus 2013). De gemiddelde netto schuldgraad van Indonesische bedrijven is minder dan 25% en de Tier 1 ratio bij de banken is vaak meer dan het dubbele van de 8% die wij in het Westen als minimum stellen. Vele Europese banken blijven problemen hebben om een Tier 1 ratio van amper 8% te behalen. Onze reizen door de Aziatische regio over de laatste vijf jaar leren ons dat vele bedrijfsleiders zich de periode van nog levendig herinneren en een herhaling willen vermijden. Balansmatig staan de Aziatische overheden er gemiddeld beter voor dan 15 jaar geleden, al moeten we ons geen illusies maken. Azië heeft enkele goede jaren achter de rug en dan is het altijd verleidelijk om opnieuw veel geld te spenderen. China s schuldsituatie is ook slechter dan de officieel gerapporteerde cijfers aangezien de leningen die lokale overheden hebben uitstaan niet vervat zitten in volgende grafiek. Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 13

14 bron: Gavekal Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 14

15 Centrale bankiers: watch out Don t fight the Fed wordt vaak aangehaald in presentaties over het huidige beleggingsklimaat. We kunnen dan ook de kortetermijn impact die beleidsmakers hebben op de prestaties van ons fonds niet negeren. De laatste vijf jaar leven we in een wereld waar elke zucht van een centrale bankier wordt uitvergroot en het wereldnieuws domineert. Nooit eerder in de wereldgeschiedenis pompten centrale bankiers zoveel liquiditeiten in de economie. Deze geldstromen kunnen op korte termijn voor onevenwichten zorgen. We proberen ons niet blind te staren op voorspellingen van Mario Draghi of Ben Bernanke want voorspellingen zijn per definitie onzeker. Een recent voorbeeld van hun macht waren de sterke beurs- en muntreacties in Azië op de eerste geluiden (mei 2013) van de Amerikaanse FED dat men QE zou afremmen. In september 2013 vertelde Ben Bernanke dan dat men QE toch niet zou stopzetten. Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 15

16 5. Reizen naar bedrijven De voorbije vijf jaar reisden de beheerders en analisten regelmatig naar de volgende landen: China, Verenigde Staten, Brazilië, Argentinië, Maleisië, Filippijnen, India, Thailand, Indonesië, Hong Kong, Singapore, VK, Vietnam, Frankrijk, Luxemburg, Nederland, Noorwegen en Japan. Gemiddeld spreken we met bedrijven per jaar, dus de afgelopen vijf jaar spraken we met meer dan 1000 bedrijven. We zijn de tel kwijtgespeeld over het aantal uren dat we op vliegtuigen zaten om deze bedrijven te bezoeken. We denken dat het belangrijk is om fabrieken van bedrijven te bezoeken alsook het management te ontmoeten van onze participaties. Naast bestaande bedrijven hebben we ook afspraken met bedrijven waarin we nog niet geïnvesteerd zijn of bezoeken we sectorale concurrenten. Voorts doen we ook checks ter plaatse, waar de belegger Philp Fisher naar verwees als scuttlebutt research. Een voorbeeld hiervan was toen Heinz en Nic naar Peking en Shanghai reisden in november 2012 en vele grootwarenhuizen zoals Wal-Mart, Carrefour en CenturyMart bezochten om de aanwezigheid van Prince Frog shampoos en baby lotions te controleren. Toen we Prince Frog begonnen te bekijken (beursgenoteerd in Hong Kong) waren er shortsellers die geruchten verspreidden dat de producten van het bedrijf onvindbaar waren in grote steden in China. Onze eigen controles bevestigden dat de producten van dit bedrijf wel degelijk in de rekken stonden naast concurrenten Johnson & Johnson (Amerika) en Pigeon (Japan). We konden hun reclames zien op de Chinese TV met Kelly Chen (zangeres) als uithangbord. Prince Frog heeft sinds eind 2012 een sterke rerating doorgemaakt nadat grote beurshuizen zoals CLSA het bedrijf begonnen opvolgen. CLSA stuurde ook zijn China Reality Research (CRR) team op pad en hier werd ook bevestigd dat Prince Frog een bekend merk was in China. (CRR interviewde in totaal meer dan 200 families over heel China om de merkbekendheid van Prince Frog te verifiëren, zie bovenstaande CLSA grafieken) Euromonitor s laatste schattingen (maart 2013) bevestigen ook ons eigen onderzoekswerk waaruit blijkt dat in sommige subcategorieën (moisturizing lotions) het marktaandeel van Prince Frog zelfs groter is dan dat van Johnson & Johnson. Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 16

17 Naast dit ene voorbeeld zijn er nog meer bewijzen dat bezoeken aan het management van bedrijven voor betere resultaten zorgen. De Financial Times publiceerde in april 2013 extracten uit een studie van Harvard professoren David Solomon en Eugene Soltes die dit ook bevestigen (What are we meeting for? The consequences of private meetings with investors). Ervaring leert ons dat de ontmoeting met het management zorgt voor betere inzichten in de sector waarin men actief is en het competitieve landschap. Sommige bedrijfsinformatie is nu eenmaal niet beschikbaar door enkel het jaarverslag te lezen maar kan men enkel begrijpen door op eigen onderzoek te gaan. Eerlijkheidshalve moeten we wel toegeven dat we de voorbije jaren ook hele nutteloze meetings gehad hebben; het is niet omdat je de CEO/CFO ontmoet dat je iets nuttig leert. Hierbij geven we een beperkt overzicht van sommige bezoeken die we deden, wat we hieruit leerden en wat er sindsdien met de waardering van het bedrijf gebeurde: Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 17

18 6. Het fonds vandaag Na vijf jaar is het beheerde vermogen in het fonds gestegen tot 163,7 miljoen EUR, ofwel 221 miljoen USD. De beheerders van het fonds zijn nog steeds dezelfde maar het team werd versterkt. Patrick Millecam Nic Van Broekhoven Heinz Deweer In mei 2011 kwam Heinz Deweer ons vervoegen. Heinz kwam recht van de universiteit maar toonde al meermaals aan dat hij een zeer gedreven en waardevol lid is van het team. Heinz reisde al naar China, Thailand, Brazilië en het Verenigd Koninkrijk om onze research te ondersteunen. Op 13 augustus 2013 werd Value Square Singapore Pte Ltd opgericht en onze aanvraag om een RFMC (Registered Fund Management Company) registratie te verkrijgen werd ingediend. Nic verhuisde naar Singapore en zal het kantoor ter plaatse leiden. Het fonds behaalde betere returns dan de MSCI Wereld index in de meeste jaren, maar 2011 en 2013 (tot dusver) stelden teleur. In 2013 waren onze prestaties goed tot eind mei maar de laatste vijf maanden lopen we sterk achter. Dit is een korte periode, maar uiteraard zijn we hier als beheerders niet gelukkig mee. Het gemiddelde jaarlijkse rendement sinds opstart van het fonds 5 jaar geleden bedraagt 7,67% vs. 6,21% voor de MSCI Wereld Index over dezelfde periode. U vindt op pagina 6 van dit rapport gedetailleerde gegevens over onze prestaties. U kunt eveneens onze maandelijkse Factsheets raadplegen op Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 18

19 In onze vorige rapporten schreven we reeds meermaals dat investeerders niet moeten verwachten dat we het elke 3, 6, 9 of 12 maanden beter doen dan de beurs. We zijn geen indexfonds dus we zijn geen exacte kopie van één index over een bepaalde tijdspanne. Deze investeringsstijl zorgt er wel voor dat het bijna een zekerheid is dat we bepaalde periodes minder zullen presteren. Investeerders mogen uiteraard onze investeringsbeslissingen in vraag stellen maar men moet ook begrijpen dat indien men het beter wil doen dan de MSCI Wereld Index (of eender welke index naar keuze) men ook anders moet beleggen dan in indexwaarden. Het fonds bestaat nu vijf jaar en we beseffen dat dit niet lang genoeg is om statistisch relevant te zijn. Als men sceptisch is kan men dus stellen dat onze goede prestaties de eerste jaren puur geluk waren en onze mindere prestaties sinds mei dit jaar bevestigen dat we enkel terug afglijden naar het gemiddelde. Als beheerders geloven we uiteraard dat we waarde kunnen toevoegen maar dat onze prestaties niet in één rechte lijn zullen stijgen. Veel van de ondernemingen waarin we investeren zijn bedrijven die u niet onmiddellijk bekend in de oren klinken. Meerdere van deze bedrijven zijn illiquide en het duurt soms jaren voor we er een positie in kunnen opbouwen. We zijn ervan overtuigd dat deze bedrijven ons een goed rendement zullen geven na verloop van tijd. We blijven uiteraard ook zoeken hoe we ons investeringsproces kunnen verbeteren. De basisprincipes blijven dezelfde aangezien we geloven dat deze goede resultaten hebben opgeleverd. Investeren is echter een proces van continue educatie en nieuwe kennis of inzichten. De beheerders proberen dus het model te verbeteren met het oog op superieure toekomstige resultaten. Hierbij geven we enkele voorbeelden van bedrijven waarin we geïnvesteerd zijn en die zeker niet de hype van het moment zijn. Het fonds heeft investeringen in regionale spaarkassen van Crédit Agricole, palmoliebedrijven die op Londen noteren en op een EV/HA basis met een 50% discount noteren ten opzichte van hun Aziatische sectorgenoten. We bespelen de stijgende vraag naar rubber en palmolie in Afrika via Socfinaf. Voorts zetten we ook in op theeplantages in India via onze investeringen in Mcleod Russel en Camellia. Deze bedrijven zijn vaak minder bekend bij het grote publiek maar wel erg goedkoop geprijsd op de beurs. Al deze bedrijven hebben specifieke redenen waarom we erin investeren en we geloven dat onze analyse na verloop van tijd zal bevestigd worden door een hogere waardering op de beurs. Waardering Als beheerders van het fonds volgen we de algemene prestaties van het fonds maar kijken we ook naar de onderliggende waardering van onze portefeuille. In onderstaand overzicht vergelijken we het fonds met de waardering van de Bloomberg World Index op verschillende maatstaven. Zoals u kan zien noteert het fonds goedkoper op koerswinst en koersboekwaarde, hebben onze bedrijven gemiddeld minder schulden en behalen ze een hogere ROE. Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 19

20 Kosten Vermogensbeheerders rekenen een vergoeding aan voor het beheer van een fonds. Wij rekenen een vergoeding aan van 1% en onze TER (Total Expense Ratio) bedraagt 1,27%. Het fonds heeft ook een jaarlijkse minimumreturnvereiste van 6%. Indien deze 6% bereikt wordt, rekenen we een prestatievergoeding van 10%. Omloopsnelheid Volgens onafhankelijk researchbureau Morningstar heeft het gemiddelde fonds een omloopsnelheid van 80%. Dit wil zeggen dat het gemiddelde fonds zijn aandelen iets meer dan 1 jaar in portefeuille heeft. Zoals we eerder schreven beschouwen we onszelf als lange termijnbeleggers en houden we posities in bedrijven aan voor zeer lange tijd. Dit wordt bevestigd door de rotatiesnelheid in ons fonds. Onderstaande berekening toont aan dat de gemiddelde omloopsnelheid van het fonds tussen 2008 en 2012 amper 16% was. Trading kosten Wanneer men de kosten analyseert die een fonds aanrekent kijkt men vaak naar de TER, zoals eerder besproken. Een aspect dat we echter ook moeten bekijken zijn de commissies die wij aan onze makelaars Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 20

21 geven voor het afhandelen van onze transacties. Als beheerders willen we deze kosten graag zo laag mogelijk houden aangezien we niets verdienen door vaak te handelen, integendeel het kost ons enkel rendement. Hierbij geven we een overzicht van de tradingkosten de afgelopen jaren: Trading kosten 2009: 67,403 op activa van 23,5 miljoen = 0,29% Trading kosten 2010: 220,127 on activa van 73,9 milljoen = 0,30% Trading kosten 2011: 164,822 op activa van 91,5 milljoen = 0,18% Trading kosten 2013: 131,501 op activa van 109 miljoen = 0,12% Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 21

22 7. Jaarvergaderingen De twee beheerders van het fonds leerden elkaar kennen op een trip naar Omaha om de jaarvergadering van Berkshire Hathaway, het investeringsvehikel van Warren Buffet, bij te wonen in Voor diegene die nog niet de tocht maakten naar Omaha één advies: GO! Zolang Buffet nog leeft zou elke value belegger minstens één keer naar Omaha moeten gaan om de grappige en heldere analyses te aanhoren van Charlie Munger en Warren Buffett. Wat we leerden uit Buffets algemene vergadering was dat we onze eigen algemene vergadering ook interessant wilden maken en geen routinelezing van de statuten. Onze betrachting is niet om ook mensen een heel weekend te vermaken maar we doen het wel op een zaterdag zodat iedereen de kans krijgt om minstens één dag per jaar de beheerders van het fonds te aanhoren. De eerste jaarvergadering vond plaats in maart 2009 en het idee was van bij de opstart dat de beheerders een presentatie zouden geven over het gevoerde beleid en daarnaast twee bedrijven zouden uitnodigen waarin het fonds belegd was. De bedrijfsleiders kunnen hun onderneming dan in meer detail uitleggen aan onze aandeelhouders. De afgelopen jaren hadden we steeds tussen 200 en 250 aanwezigen. Op de eerste pagina s van dit rapport kon u alvast enkele foto s bekijken van de afgelopen jaren. We willen dat onze investeerders zich beschouwen als partners en co-eigenaars van het fonds. Via het fonds zijn onze investeerders mede-eigenaars van de bedrijven waarin we voor hen investeren. Hieronder geven we een overzicht van de bedrijven die aanwezig waren als sprekers op de jaarvergaderingen van 2009 tot 2013: Naar aanleiding van de jaarvergadering doet Patrick Millecam steeds een oefening waarbij hij in detail berekent waarvan onze investeerders exact aandeelhouder zijn. Hierbij enkele slides uit de presentatie van de meest recente jaarvergadering (maart 2013). Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 22

23 Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 23

24 Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 24

25 Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 25

26 Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 26

27 Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 27

28 Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 28

29 8. Onze 10 grootste posities op 30 september 2013 Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 29

30 9. De HEEL lange termijn Deze grafiek geeft een goed overzicht van de lange termijn aandelen returns in de Verenigde Staten. De grafiek werd samengesteld door Value Square met publieke informatie van Yale University en de New York Stock Exchange. Men ziet dat in de periode tussen 1825 en 2012 er 131 positieve beursjaren waren (inclusief dividenden) en 57 negatieve beursjaren. Value Square NV Maaltecenter Blok G Derbystraat Gent T F RPR Gent Pagina 30

T T A M. Vandaag lijken aandelen volgens TreeTop Asset Management absoluut en relatief goedkoop.

T T A M. Vandaag lijken aandelen volgens TreeTop Asset Management absoluut en relatief goedkoop. T T A M Een vermogen 249 keer verhogen sinds 1900 Ondanks twee wereldconflicten en de grote crisis van de jaren dertig, verhoogde de reële waarde (na inflatie) van een globale aandelenportefeuille 249

Nadere informatie

Nic Van Broekhoven- Portfolio Manager Value Square Fund Equity World 4 oktober / VFB Dag van de Tips 5 VALUE TIPS

Nic Van Broekhoven- Portfolio Manager Value Square Fund Equity World 4 oktober / VFB Dag van de Tips 5 VALUE TIPS Nic Van Broekhoven- Portfolio Manager Value Square Fund Equity World 4 oktober / VFB Dag van de Tips 5 VALUE TIPS Inhoud 5 Value Tips van Value Square 4 vragen voor elk bedrijf Geschiedenis van het bedrijf?

Nadere informatie

Verder zien. Meer weten. 1 EEN SOLIDE LANGETERMIJN BELEGGING Dankzij de gebundelde expertise van topbeleggers 2 De beste beleggers voor de beste resultaten Toegang tot de meest exclusieve fondsen ter wereld

Nadere informatie

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference

Nadere informatie

GLOBAL ANALYZER HANDLEIDING

GLOBAL ANALYZER HANDLEIDING HANDLEIDING GLOBAL ANALYZER RAPPORTS 1 Het Identificatie blok 1 Het Diagnose blok 1 Het Conclusies blok 1 Het bedrijfsprofiel 2 De verschillende Onderdelen 2 DE WAARDERING 2 Koop laag, verkoop hoog! 2

Nadere informatie

Verder zien. Meer weten.

Verder zien. Meer weten. Verder zien. Meer weten. 1 EEN SOLIDE LANGETERMIJN BELEGGING Dankzij de gebundelde expertise van topbeleggers 2 De beste beleggers voor de beste resultaten Toegang tot de meest exclusieve fondsen ter wereld

Nadere informatie

Veranderingen in de internationale positie van Nederlandse banken

Veranderingen in de internationale positie van Nederlandse banken Veranderingen in de internationale positie van Nederlandse banken De Nederlandse bancaire vorderingen 1 op het buitenland zijn onder invloed van de economische crisis en het uiteenvallen van ABN AMRO tussen

Nadere informatie

Robeco Emerging Conservative Equities

Robeco Emerging Conservative Equities INVESTMENT OPPORTUNITY oktober 2013 Voor professionals INTERVIEW MET PORTFOLIO MANAGER PIM VAN VLIET Robeco Emerging Conservative Equities Beleggen in opkomende markten met een lagere kans op grote koersdalingen.

Nadere informatie

VALUE INVESTING. Gepubliceerd door Mr. Market bvba

VALUE INVESTING. Gepubliceerd door Mr. Market bvba VALUE INVESTING Gepubliceerd door Mr. Market bvba First of all, know value VALUE INVESTING Waarde van het aandeel als belangrijkste parameter VALUE INVESTING DEEL 1: Wat? DEEL 2: Waarom? DEEL 3: Hoe? DEEL

Nadere informatie

High Risk. Equity Interest Other. ING Dutch Plus Note

High Risk. Equity Interest Other. ING Dutch Plus Note High Risk Equity Interest Other ING Dutch Plus Note Minimaal 155%* aflossing bij stijgende of beperkt dalende beurzen Bescherming tot 35% koersdaling t.o.v. de startwaarde Profiteer van een mogelijke stijging

Nadere informatie

«De Morning Buy strategie op Europese en Amerikaanse indices»

«De Morning Buy strategie op Europese en Amerikaanse indices» Tradingstrategieën voor CFD's «De Morning Buy strategie op Europese en Amerikaanse indices» Spreker: Philippe Dassonville WH Selfinvest 1) Ons bedrijf en haar diensten 2) CFD op indices 3) Morning Buy

Nadere informatie

Premium Special Report

Premium Special Report The Leading Authority on Value Research 15 Juni 2009 Bedrijfsomschrijving: Berkshire Hathaway De kredietcrisis heeft een schokgolf verzoorzaakt van verkopen op de effectenbeurzen die slechts zelden gebeurt.

Nadere informatie

Value Square Fund Equity World. Beheersverslag 29/06/2012

Value Square Fund Equity World. Beheersverslag 29/06/2012 Value Square Fund Equity World Beheersverslag 29/06/2012 1 Het prospectus, de essentiële beleggersinformatie en de laatste periodieke verslagen zijn gratis verkrijgbaar bij Value Square, Derbystraat 319,

Nadere informatie

Wall Street of niet, dat is de vraag

Wall Street of niet, dat is de vraag Wall Street of niet, dat is de vraag 1. Beleggers hebben geen leuke tijd achter de rug. 2011 was een moeilijk beleggingsjaar. Het begon goed, alsof het ingezet herstel na het bloedbad van 2008/2009 zich

Nadere informatie

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese

Nadere informatie

ING Olie Clicker. Profiteer van de mogelijke stijging van de olieprijs. Ieder halfjaar uw rendement vastclicken

ING Olie Clicker. Profiteer van de mogelijke stijging van de olieprijs. Ieder halfjaar uw rendement vastclicken Protection Equity Interest Other Deze brochure is opgesteld voor de aanbieding van deze Note en is na sluiting van de inschrijvingsperiode niet meer geactualiseerd. Voor actuele informatie met betrekking

Nadere informatie

De Pensioenkrant. Wilt u ook uw pensioen veilig stellen? Lees verder in de pensioenkrant...

De Pensioenkrant. Wilt u ook uw pensioen veilig stellen? Lees verder in de pensioenkrant... De Pensioenkrant Wilt u ook uw pensioen veilig stellen? Lees verder in de pensioenkrant... Het probleem Levensstandaard behouden wordt moeilijker Uit cijfers van het nationaal instituut voor statistiek

Nadere informatie

27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report

27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report 27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report Door Wim-Hein Pals, Head Robeco Emerging Markets Equities Vanwege hogere economische groei en sterkere financiële balansen, zijn de opkomende markten aantrekkelijker

Nadere informatie

In deze nieuwsbrief voor Q2 2014

In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 Werkloosheid Verenigde Staten - Fed blijft op toneel Rusland eist rol op, p.1. - Aandelen meest kansrijk in 2014, p.2. - Obligaties winnen in Q1 - weinig potentie, p.2.

Nadere informatie

Terug naar de kern Bob Hendriks

Terug naar de kern Bob Hendriks Terug naar de kern Bob Hendriks Oktober 2013 Waarom nog beleggen? 2 Agenda BlackRock? Sparen & beleggen We leven langer/pensioen Inkomsten uit beleggen Conclusie 3 BlackRock is opgericht voor deze nieuwe

Nadere informatie

Wij raden u aan om dit document zorgvuldig te lezen en fiscaal en beleggingsadvies in te winnen alvorens een definitieve beslissing te nemen.

Wij raden u aan om dit document zorgvuldig te lezen en fiscaal en beleggingsadvies in te winnen alvorens een definitieve beslissing te nemen. JPMorgan Investment Funds Société d Investissement à Capital Variable (the "Company") Registered Office: European Bank & Business Centre, 6 route de Trèves, L-2633 Senningerberg, Grand Duchy of Luxembourg

Nadere informatie

BI CARMIGNAC PATRIMOINE

BI CARMIGNAC PATRIMOINE BI CARMIGNAC PATRIMOINE Beleggingsdoelstelling Het compartiment belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A (acc) EUR (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd en heeft als

Nadere informatie

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder?

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Net als we vorig jaar meerdere keren hebben gezien, zijn de beurzen wederom bijzonder nerveus en vooral negatief. Op het moment van schrijven noteert de AEX 393

Nadere informatie

Ezcorp Inc. TIP 2: Verenigde Staten. Ticker Symbol. Credit Services

Ezcorp Inc. TIP 2: Verenigde Staten. Ticker Symbol. Credit Services TIP 2: Ezcorp Inc. Beurs Land Ticker Symbol ISIN Code Sector Nasdaq Verenigde Staten EZPW US3023011063 Credit Services Ezcorp (EZPW) is een bedrijf dat leningen verstrekt en daarnaast tweedehands spullen

Nadere informatie

De gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven

De gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven Philips Pensioenfonds heeft de uitvoering van het Philips flex pensioen uitbesteed aan Hewitt Associates Outsourcing B.V. U kunt bij Hewitt Associates terecht met al uw pensioenvragen. De gegevens van

Nadere informatie

Kennisgeving van Fusie tussen Sub-fondsen

Kennisgeving van Fusie tussen Sub-fondsen Kennisgeving van Fusie tussen Sub-fondsen Samenvatting Dit deel bevat belangrijke informatie over de fusie die voor u als aandeelhouder van belang is. Meer informatie kunt u vinden in de Gedetailleerde

Nadere informatie

INVINCO BENELUX. Goudprijs is alweer op zijn retour. Een crash blijft mogelijk

INVINCO BENELUX. Goudprijs is alweer op zijn retour. Een crash blijft mogelijk Goudprijs is alweer op zijn retour. Een crash blijft mogelijk 2 Wat is het geheim en de essentie van goed beleggen? Je moet anticiperen op de werkelijkheid van morgen en wat die voor gevolgen heeft voor

Nadere informatie

Essentiële beleggersinformatie

Essentiële beleggersinformatie Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande dit fonds. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven en is bedoeld om u meer inzicht te geven

Nadere informatie

Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg

Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg Capital Life Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg Situatie op 31/10/2014 Capital Balanced Benchmark obligaties: EuroMTS Global Index Datum Performance (%) Sterren NIW Info oprichting 1 maand 3 maanden

Nadere informatie

ING Soft Commodities Clicker. Profiteer van de mogelijke stijging van de prijs van landbouwgrondstoffen. Ieder halfjaar uw rendement vastclicken

ING Soft Commodities Clicker. Profiteer van de mogelijke stijging van de prijs van landbouwgrondstoffen. Ieder halfjaar uw rendement vastclicken Protection Equity Interest Other Deze brochure is opgesteld voor de aanbieding van deze Note en is na sluiting van de inschrijvingsperiode niet meer geactualiseerd. Voor actuele informatie met betrekking

Nadere informatie

Essentiële beleggersinformatie

Essentiële beleggersinformatie Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande dit fonds. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven en is bedoeld om u meer inzicht te geven

Nadere informatie

Maandbeleggen. Ook met een klein bedrag. Geen aankoopkosten. Betere spreiding. Flexibel. Van punt tot punt sneller naar je doel

Maandbeleggen. Ook met een klein bedrag. Geen aankoopkosten. Betere spreiding. Flexibel. Van punt tot punt sneller naar je doel Maandbeleggen Van punt tot punt sneller naar je doel Ook met een klein bedrag Geen aankoopkosten Betere spreiding Flexibel Elke maand dichter bij je doel Je legt geld opzij voor later. Om een onvergetelijke

Nadere informatie

Sicav naar Luxemburgs recht

Sicav naar Luxemburgs recht Sicav naar Luxemburgs recht Best Choice Best Choice is een selectie van fondsen die spe ciaal werd samengesteld voor wie vandaag flexibel en verstandig wil beleggen. Best Choice werd opgericht onder de

Nadere informatie

Asia Pacific Performance

Asia Pacific Performance Essentiële Beleggersinformatie 26 juni 2015 Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande dit fonds. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven

Nadere informatie

Performance Update. Legends Fund houdt verliezen beperkt in uiterst volatiele markten

Performance Update. Legends Fund houdt verliezen beperkt in uiterst volatiele markten Performance Update Augustus 2015: -2.68% Legends Fund houdt verliezen beperkt in uiterst volatiele markten Augustus 2015 gaat de boeken in als een van de meest volatiele maanden in aandelenmarkten van

Nadere informatie

Kennisgeving van Fusie tussen Compartimenten

Kennisgeving van Fusie tussen Compartimenten Kennisgeving van Fusie tussen Compartimenten Samenvatting Dit deel bevat belangrijke informatie over de fusie die voor u als aandeelhouder van belang is. Meer informatie kunt u vinden in de Gedetailleerde

Nadere informatie

Hof Hoorneman China Value Fund

Hof Hoorneman China Value Fund Hof Hoorneman China Value Fund UW VERMOGEN IS HET WAARD 1 China is en blijft de groeimotor van de wereld. Waarom beleggen in China? De Chinese economie groeit met ruim 7%. Dit groeipercentage is aanzienlijk

Nadere informatie

Om in te tekenen. Stuur het bijgevoegde inschrijvingsformulier terug in de voorgefrankeerde omslag.

Om in te tekenen. Stuur het bijgevoegde inschrijvingsformulier terug in de voorgefrankeerde omslag. Om in te tekenen Stuur het bijgevoegde inschrijvingsformulier terug in de voorgefrankeerde omslag. Surf naar www.deutschebank.be en teken in via internet. Een eenvoudige, veilige en comfortabele manier

Nadere informatie

Crelan Fund EconoStocks: investeer in de opportuniteiten van de aandelenmarkten.

Crelan Fund EconoStocks: investeer in de opportuniteiten van de aandelenmarkten. Compartiment van de Belgische bevek Crelan Fund N.V. Crelan Fund EconoStocks: investeer in de opportuniteiten van de aandelenmarkten. Bankieren met gezond verstand Crelan Fund EconoStocks: uw aandeel in

Nadere informatie

Nooit meer verliezen is een op/e

Nooit meer verliezen is een op/e Nooit meer verliezen is een op/e 12 december 2014 André Brouwers beleggingsinstituut.nl André Brouwers Educa6e en Informa6e Start 2011 15.000 beleggers getrained Training, coaching en beleggersinforma6e

Nadere informatie

AG Protect + Risk Control Europe 90 / 2. Lancering : 14 september tot en met 30 oktober 2015* *Behoudens vervroegde afsluiting

AG Protect + Risk Control Europe 90 / 2. Lancering : 14 september tot en met 30 oktober 2015* *Behoudens vervroegde afsluiting AG Protect + Risk Control Europe 90 / 2 Lancering : 14 september tot en met 30 oktober 2015* *Behoudens vervroegde afsluiting 1 21/08/2015 Waarom AG Protect + Risk Control Europe 90 / 2? Volgende reeks

Nadere informatie

FOR PROFESSIONAL INVESTORS. Emerging Dividends. Grip op je Vermogen, Den Haag, september 2012

FOR PROFESSIONAL INVESTORS. Emerging Dividends. Grip op je Vermogen, Den Haag, september 2012 FOR PROFESSIONAL INVESTORS Emerging Dividends Grip op je Vermogen, Den Haag, september 2012 Emerging Dividends I september 2012 I 2 Op zoek naar inkomen even Google checken GoogleTM zoek-activiteit naar

Nadere informatie

Rentabiliteitsratio s

Rentabiliteitsratio s 18 Rentabiliteitsratio s Nu we de begrippen balans, resultatenrekening en kasstromentabel onder de knie hebben, kunnen we overgaan tot het meer interessante werk, nl. het onderzoek naar de performantie

Nadere informatie

Long Term Secured Notes: u wint over de gehele lijn

Long Term Secured Notes: u wint over de gehele lijn Long Term Secured Notes: u wint over de gehele lijn >> U zult beleggen in een obligatie met AAA-rating. >> Gedurende de eerste 10 jaar ontvangt u een van coupon van minimum 4% bruto. >> Vervolgens, tot

Nadere informatie

Waar liggen de kansen?

Waar liggen de kansen? Grip op je vermogen Waar liggen de kansen? Bob Homan ING Investment Office 20 april 2012 Welke economie is het snelst gegroeid na invoering van de euro?* a) Zwitserland b) Duitsland c) VS d) Griekenland

Nadere informatie

CFD s van TradersOnly zijn OTC contracten die het rendement van het onderliggende aandeel, inclusief dividenden en corporate actions opleveren.

CFD s van TradersOnly zijn OTC contracten die het rendement van het onderliggende aandeel, inclusief dividenden en corporate actions opleveren. Wat zijn CFD s? CFD s van TradersOnly zijn OTC contracten die het rendement van het onderliggende aandeel, inclusief dividenden en corporate actions opleveren. Anders omschreven is het een overeenkomst

Nadere informatie

Kwartaalverslag derde kwartaal 2013

Kwartaalverslag derde kwartaal 2013 Kwartaalverslag derde kwartaal 2013 The problem with patience and discipline is that it requires both of them to develop each of them - Thomas Sterner - Opvallend Quantitative Easing (het maandelijks opkopen

Nadere informatie

Markt voor onderhandse derivaten in korte tijd sterk gekrompen

Markt voor onderhandse derivaten in korte tijd sterk gekrompen Markt voor onderhandse derivaten in korte tijd sterk gekrompen De mondiale markt voor onderhandse derivaten - niet gestandaardiseerd verhandeld op de beurs maar in maatwerk tussen grote partijen - is sinds

Nadere informatie

Grip op je Vermogen. Rendement maken in tijden van zwakke groei, wat te doen? Bob Homan. ING Investment Office. 5 en 6 oktober 2012

Grip op je Vermogen. Rendement maken in tijden van zwakke groei, wat te doen? Bob Homan. ING Investment Office. 5 en 6 oktober 2012 Grip op je Vermogen Rendement maken in tijden van zwakke groei, wat te doen? Bob Homan ING Investment Office 5 en 6 oktober 2012 Economie 2 En nu? valt uit elkaar Verdere integratie Economisch trend is

Nadere informatie

Wij raden u aan om dit document zorgvuldig te lezen en fiscaal en beleggingsadvies in te winnen alvorens een definitieve beslissing te nemen.

Wij raden u aan om dit document zorgvuldig te lezen en fiscaal en beleggingsadvies in te winnen alvorens een definitieve beslissing te nemen. JPMorgan Investment Funds Société d Investissement à Capital Variable (de "SICAV") naar Luxemburgs recht Registered Office: European Bank & Business Centre, 6 route de Trèves, L-2633 Senningerberg, Grand

Nadere informatie

EDMOND DE ROTHSCHILD GLOBAL VALUE (EdR Global Value ) ICBE naar Frans recht

EDMOND DE ROTHSCHILD GLOBAL VALUE (EdR Global Value ) ICBE naar Frans recht (EdR Global Value ) ICBE naar Frans recht ESSENTIËLE BELEGGERSINFORMATIE Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande deze ICBE. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie

Nadere informatie

Huishoudens bouwen hun effectenportefeuille af

Huishoudens bouwen hun effectenportefeuille af Huishoudens bouwen hun effectenportefeuille af Inleiding Door de opkomst van moderne informatie- en communicatietechnologieën is het voor huishoudens eenvoudiger en goedkoper geworden om de vrije besparingen,

Nadere informatie

NIEUWSBRIEF INDEX CAPITAL IN DEZE UITGAVE

NIEUWSBRIEF INDEX CAPITAL IN DEZE UITGAVE jaargang 2 tweede kwartaal 2013 NIEUWSBRIEF INDEX CAPITAL IN DEZE UITGAVE 1. BELEGGINGSFONDSEN: DRAMA S 2. RENDEMENTEN INDEX CAPITAL 2013 3. INDEX CAPITAL IN DE MEDIA 4. OP WEG NAAR VIJF STERREN! 5. MACRO-ECONOMISCHE

Nadere informatie

NN First Class Balanced Return Fund

NN First Class Balanced Return Fund NN First Class Balanced Return Fund Alle Fonds onder de loep cijfers zijn per 31/03/015 Het NN First Class Balanced Return Fonds won in het eerste kwartaal 8,9% Zeer sterke performances van aandelen en

Nadere informatie

BNP Paribas L1 Equity USA Small Cap afgekort tot BNPP L1 Equity USA Small Cap

BNP Paribas L1 Equity USA Small Cap afgekort tot BNPP L1 Equity USA Small Cap Equity USA Small Cap Presentatie van de Vennootschap BNP Paribas L1 is opgericht in Luxemburg op 29 november 1989 voor een onbeperkte duur in de vorm van een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal

Nadere informatie

High Risk. Equity Interest Other. ING Metal Index Note

High Risk. Equity Interest Other. ING Metal Index Note High Risk Equity Interest Other ING Metal Index Note 175% participatie in de mogelijke stijging van een metalen-index 60% garantie van de nominale waarde op einddatum Maximum aflossing: 187,50% van de

Nadere informatie

2. Aandelen. Dossier. 2.1.1. Omschrijving. 2.1.2. Het rendement. Dividend. Koerswinst - koersverlies. Rendement

2. Aandelen. Dossier. 2.1.1. Omschrijving. 2.1.2. Het rendement. Dividend. Koerswinst - koersverlies. Rendement 2. Aandelen 2.1. Enkele algemeenheden 2.1.1. Omschrijving Aandelen zijn risicokapitaal. Wie een aandeel koopt, is voor een klein deel mede-eigenaar van het bedrijf. De aandeelhouder profiteert mee wanneer

Nadere informatie

Opkomende markten: do s en don ts

Opkomende markten: do s en don ts Online Seminar Beleggen Opkomende markten: do s en don ts Simon Wiersma Investment Manager ING Investment Office Bart-Jan Blom van Assendelft Marketing Manager ING Beleggen Amsterdam, 12 november 2013

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015

BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 Beleggingsdoelstelling Het BIF Active Multi Allocation Fund streeft naar een rendement gelijk aan of hoger dan zijn benchmark. Het investeringsproces

Nadere informatie

Uitkomen voor de beste resultaten. DB Star Performer

Uitkomen voor de beste resultaten. DB Star Performer Uitkomen voor de beste resultaten DB Star Performer Gestimuleerd rendement Voordelen Hoe het werkt Simulatie aan de hand van historische gegevens geeft consistente resultaten op lange termijn Voordelen

Nadere informatie

Disclaimer voor woningfinanciering producten/dienstverlening

Disclaimer voor woningfinanciering producten/dienstverlening Disclaimer voor woningfinanciering producten/dienstverlening Sinds 2008 is GE Artesia Bank niet meer actief als hypotheekaanbieder. Dit product / deze dienst wordt daarom niet meer aangeboden aan nieuwe

Nadere informatie

SMALL-CAPS: EEN FACTOR VAN BELANG. Masterclass presentatie Fondsevent, 27 september 2015

SMALL-CAPS: EEN FACTOR VAN BELANG. Masterclass presentatie Fondsevent, 27 september 2015 SMALL-CAPS: EEN FACTOR VAN BELANG Masterclass presentatie Fondsevent, 27 september 2015 SMALL-CAPS: OVER WELKE THEMA S KRIJG JE DE MEESTE VRAGEN IN DE PRAKTIJK? A B C D Rendement vs Risico Timing Liquiditeit

Nadere informatie

DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN

DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN Banque de Luxembourg biedt u haar expertise aan op het gebied van vermogensbeheer. Door ons een

Nadere informatie

Euro Garant Note. Profiteer van de 50 belangrijkste aandelen uit de Eurozone Met een garantie op einddatum Dagelijks verhandelbaar.

Euro Garant Note. Profiteer van de 50 belangrijkste aandelen uit de Eurozone Met een garantie op einddatum Dagelijks verhandelbaar. Protection Equity Interest Other Euro Garant Note Profiteer van de 50 belangrijkste aandelen uit de Eurozone Met een garantie op einddatum Dagelijks verhandelbaar Beleg in de 50 belangrijkste aandelen

Nadere informatie

Het Allianz Pensioen onderscheidt zich door. deskundigheid betaalbaarheid

Het Allianz Pensioen onderscheidt zich door. deskundigheid betaalbaarheid Het Allianz Pensioen onderscheidt zich door gemak deskundigheid betaalbaarheid Pensioen in een veranderende wereld De pensioenwereld verandert snel. Door demografische, wettelijke en markttechnische ontwikkelingen

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015. Samenvatting:

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015. Samenvatting: Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is fors gestegen van 105,7% naar 115,4%. Dit komt

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Matthijs Claessens 30 september 2010 www.ingim.com Agenda Huidig mandaat bij ING IM Performance, beleid en vooruitzichten

Nadere informatie

De tien gouden regels voor het beleggen in aandelen door Aberdeen Asset Management

De tien gouden regels voor het beleggen in aandelen door Aberdeen Asset Management De tien gouden regels voor het beleggen in aandelen door Aberdeen Asset Management Finance Avenue, 14 november 2015 Christophe Palumbo, Senior Business Development Manager Benelux Aberdeen Asset Management

Nadere informatie

Zekerheden over een onzeker land

Zekerheden over een onzeker land Zekerheden over een onzeker land Parijs, 27 januari 2012 Paul Schnabel Universiteit Utrecht Demografische feiten 2012-2020 Bevolking 17 miljoen (plus 0,5 miljoen) Jonger dan 20 jaar 3,7 miljoen (min 0,2

Nadere informatie

Financiële infofiche Levensverzekering voor Tak 23. AG Fund+ 1. Type levensverzekering

Financiële infofiche Levensverzekering voor Tak 23. AG Fund+ 1. Type levensverzekering Financiële infofiche Levensverzekering voor Tak 23 AG Fund+ 1 Type levensverzekering Individuele levensverzekering waarvan het rendement gekoppeld is aan beleggingsfondsen (tak 23). Waarborgen Bij overlijden

Nadere informatie

Michiel Verbeek, januari 2013

Michiel Verbeek, januari 2013 Michiel Verbeek, januari 2013 1 2 Eens of oneens? De bankiers zijn schuldig aan de kredietcrisis. De huidige economische crisis is het gevolg van de kredietcrisis van 2008. Als een beurshandelaar voor

Nadere informatie

Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015

Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015 Levensloop Rendement Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door Loyalis

Nadere informatie

Top Rendement Invest Pluk de vruchten van uw belegging! 4,67 % gemiddeld over de laatste 9 jaar 1!

Top Rendement Invest Pluk de vruchten van uw belegging! 4,67 % gemiddeld over de laatste 9 jaar 1! 4,67 % gemiddeld over de laatste 9 jaar 1! Top Rendement Invest Pluk de vruchten van uw belegging! Top Rendement Invest is een individuele levensverzekering (tak 21) van AG Insurance. Raadpleeg de Financiële

Nadere informatie

Strategy Background Papers

Strategy Background Papers november 2013 Beleggen in vastgoed Huurder of eigenaar, iedereen krijgt in het dagelijkse leven te maken met vastgoed. De meeste eigenaars van een huis zien hun woning meer als een vorm van comfort dan

Nadere informatie

Market Update. Gold&Discovery Fund. Edelmetalen bevinden zich al ruim tien jaar in een sterke bullmarkt

Market Update. Gold&Discovery Fund. Edelmetalen bevinden zich al ruim tien jaar in een sterke bullmarkt Market Update Gold&Discovery Fund Na twee zeer sterke hersteljaren is er dit jaar sprake van een wereldwijde groeivertraging Hierdoor staan de prijzen van veel grondstoffen onder druk. Toch noteert goud

Nadere informatie

Advanced Battery Tech Inc.

Advanced Battery Tech Inc. TIP 1: Advanced Battery Tech Inc. Beurs Land Ticker Symbol ISIN Code Sector Nasdaq Verenigde Staten ABAT US00752H1023 Industrial Electrical Equipment Advanced Batteries (ABAT) ontwikkelt, fabriceert en

Nadere informatie

BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC

BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC Beleggingsdoelstelling Het interne beleggingsfonds belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A EUR acc (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd

Nadere informatie

Inlegvel 1 Prospectus Finles Multi Strategy Hedge Fund (30 juni 2011)

Inlegvel 1 Prospectus Finles Multi Strategy Hedge Fund (30 juni 2011) Inlegvel 1 Prospectus Finles Multi Strategy Hedge Fund (30 juni 2011) Samenvoeging Raad van Toezicht Finles beleggingsfondsen en Raad van Commissarissen Finles N.V. Op de jaarvergadering van de Finles

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Samenvatting: dalende euro en dalende rente Nominale dekkingsgraad gedaald van 117,4% naar 115,1%

Nadere informatie

Financial Markets weekly 17 oktober 2011

Financial Markets weekly 17 oktober 2011 Financial Markets weekly 17 oktober 2011 Algemeen Het herstel in de financiële markten zette zich ook in de voorbije week verder door. Onder beleggers was sprake van een grotere bereidheid tot meer risk

Nadere informatie

Over Oase-Investors http://www.oase-investors.com Oase-Investors: Beleggen met Respect

Over Oase-Investors http://www.oase-investors.com Oase-Investors: Beleggen met Respect Over Oase-Investors Oase-Investors is een onafhankelijk platform in vermogensbegeleiding. Portfolio monitoring is onze specialiteit. We bespreken ook vrijblijvend uw vragen betreffende fiscale vermogens-

Nadere informatie

Internationale vorderingen Nederlandse banken onder druk

Internationale vorderingen Nederlandse banken onder druk Internationale vorderingen Nederlandse banken onder druk De vorderingen van Nederlandse banken op het buitenland zijn onder invloed van de financiële crisis en de splitsing van ABN AMRO in 2007 en 2008

Nadere informatie

Trade van de Week. Meeliften. op het succes. van BESI

Trade van de Week. Meeliften. op het succes. van BESI Trade van de Week Meeliften op het succes van BESI Wanneer we de in Nederland genoteerde aandelen bekijken sinds de start van 2009, dan komen we toch wel tot de conclusie dat BE Semiconductor N.V. (BESI)

Nadere informatie

Top Rendement Invest Pluk de vruchten van uw belegging! 3,51 % gemiddeld over de laatste 8 jaar 1

Top Rendement Invest Pluk de vruchten van uw belegging! 3,51 % gemiddeld over de laatste 8 jaar 1 3,51 % gemiddeld over de laatste 8 jaar 1 Top Rendement Invest Pluk de vruchten van uw belegging! Top Rendement Invest is een individuele levensverzekering (tak 21) van AG Insurance. Raadpleeg de Financiële

Nadere informatie

Byloshi Investment Fund Jaarverslag 2011. Aangeboden door

Byloshi Investment Fund Jaarverslag 2011. Aangeboden door Byloshi Investment Fund Jaarverslag 2011 Aangeboden door Datum: 31 maart 2012 Inhoudsopgave Inhoudsopgave 2 1 Verslag van de beheerder 3 1.1 Byloshi Investments 3 1.2 Byloshi Earth 3 1.2.1 Portefeuillesamenstelling

Nadere informatie

Jaarverslag 2011 van de interne fondsen

Jaarverslag 2011 van de interne fondsen TwinStar Jaarverslag 31/12/2011-1 / 6 Jaarverslag 2011 van de interne fondsen twinstar Inhoudsopgave 1 Omschrijving...2 2 Beleggingsbeleid van de interne fondsen...2 2.1 Equity 50...2 2.2 Equity 100...2

Nadere informatie

Brazilië, Rusland, India en China in één Liric

Brazilië, Rusland, India en China in één Liric Brazilië, Rusland, India en China in één Liric ING LIRIC BRIC Beleg in de snelst groeiende regio s ter wereld met de Expertise van een team van beleggingsspecialisten en 90 % kapitaalgarantie BRIC; de

Nadere informatie

SCHULD EN BOETE IN HET WESTEN. Jaap van Duijn Grip op je Vermogen 5 oktober 2012

SCHULD EN BOETE IN HET WESTEN. Jaap van Duijn Grip op je Vermogen 5 oktober 2012 SCHULD EN BOETE IN HET WESTEN Jaap van Duijn Grip op je Vermogen 5 oktober 2012 1 Wie zijn de schuldenaren? Bedrijven zij lenen om te investeren Gezinnen zij lenen om een huis te kopen (of om de aankoop

Nadere informatie

Beursdagboek 12 September 2013.

Beursdagboek 12 September 2013. Beursdagboek 12 September 2013. De Amerikanen lieten tijdens de herdenking van 9-11 de markten voor de derde achtereenvolgende dag fors stijgen. Gisterenavond Tijd 22:10 uur. Zoals ik al schreef in mijn

Nadere informatie

= de ruilverhouding tussen 2 munten De wisselkoers is de prijs van een buitenlandse valuta uitgedrukt in de valuta van het eigen land.

= de ruilverhouding tussen 2 munten De wisselkoers is de prijs van een buitenlandse valuta uitgedrukt in de valuta van het eigen land. 1 De wisselmarkt 1.1 Begrip Wisselkoers = de ruilverhouding tussen 2 munten De wisselkoers is de prijs van een buitenlandse valuta uitgedrukt in de valuta van het eigen land. bv: prijs van 1 USD = 0,7

Nadere informatie

Beleggingsupdate Allianz Pensioen

Beleggingsupdate Allianz Pensioen Allianz Nederland Levensverzekering N.V. Beleggingsupdate Allianz Pensioen 1 maart 2016 Rendementen lifecycles Allianz Pensioen Beleggen In deze Beleggingsupdate vindt u tabellen met het 1-, 3- en 5-jaars

Nadere informatie

EMPEN C REDIT L INKED N OTE

EMPEN C REDIT L INKED N OTE EMPEN C REDIT L INKED N OTE per juli 2011 Profiteer van een aantrekkelijke rente met een beperkt risico Profiteer van een aantrekkelijke rente met een beperkt risico De Europese rente staat momenteel op

Nadere informatie

Media Relations. UBS Asset Management noteert 52 ETF's aan de Euronext Amsterdam Stock Exchange

Media Relations. UBS Asset Management noteert 52 ETF's aan de Euronext Amsterdam Stock Exchange Media Relations 27 januari 2016 Persbericht UBS Asset Management noteert 52 ETF's aan de Euronext Amsterdam Stock Exchange UBS is hiermee gelijk goed voor 25% van het totale aantal ETF s genoteerd in Amsterdam

Nadere informatie

UNIEK IN BELGIË. TWINSTAR Tomorrow. Vandaag investeren in een LEVENSLANG extra inkomen voor later.

UNIEK IN BELGIË. TWINSTAR Tomorrow. Vandaag investeren in een LEVENSLANG extra inkomen voor later. UNIEK IN BELGIË TWINSTAR Tomorrow Vandaag investeren in een LEVENSLANG extra inkomen voor later. 1 2 Levenslang een gegarandeerd extra maandelijks inkomen. Een innovatief product voor een inventieve generatie.

Nadere informatie

Beleggingsvennootschap met Veranderlijk Kapitaal naar Luxemburgs recht met verscheidene compartimenten

Beleggingsvennootschap met Veranderlijk Kapitaal naar Luxemburgs recht met verscheidene compartimenten Vereenvoudigd prospectus December 2011 Beleggingsvennootschap met Veranderlijk Kapitaal naar Luxemburgs recht met verscheidene compartimenten Dit vereenvoudigd prospectus bevat de belangrijkste informatie

Nadere informatie