Persconferentie Vooruitzichten Obligatiemarkten

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "Persconferentie Vooruitzichten Obligatiemarkten"

Transcriptie

1 Persconferentie Vooruitzichten Obligatiemarkten Nicolas Forest, Head of Interest Rate & Forex Strategy Koen Van de Maele, CFA, Global Head of Fixed Income Brussel, dinsdag 26 juni 212

2 Ondanks de schuldencrisis zijn overheidsobligaties nooit zo duur geweest 8 1 years Government Bonds US UK GER FR JAPAN G7 LT Fair Value

3 Terwijl de kredietmarkt al zijn vijfde crisisjaar ingaat 525 Een risicopremie geleid door 2 belangrijke gebeurtenissen Closing of interbank market, risk aversion, illiquidity premium, severe recession Debacle of subordinated financial debt Fiscal & monetary package. Some good news emerge from bank sector Greece PSI, Bailout 2 Spread To Interpolated Bench CDO downgrades, monoliners under Hedge Funds pressure, recession troubles, repricing Subprime CDO, ABCP Jan- 7 Apr- 7 Jul- 7 Oct- 7 Jan- 8 Lehman Bankruptcy Bear Stearns Bailout Apr- 8 Jul- 8 Oct- 8 Jan- 9 Apr- 9 Jul- 9 Oct- 9 Recovery story Chasing yield Jan- 1 Apr- 1 Sovereign Crisis Greece Bailout Jul- 1 Oct- 1 Crisis contagion & Recession Fears Sovereign Crisis Ireland Bailout Jan- 11 Apr- 11 Sovereign Crisis Portugal Bailout Jul- 11 Oct- 11 Jan- 12 LTRO effect Spanish banks recapitalisa tion Apr- 12 Financiële crisis Crisis van de overheidsschuld 3 Source : Dexia Asset Management Credit Research

4 4 Overheidsobligaties VS: veilige haven of reeds te duur?

5 Vorige perioden van negatieve rendementen Monetair beleid & inflatie 1 Fed Funds Rate 2% 15% 1% 5% % 5% Monetary tightening Inflationist pressures Monetary tightening Annual return of US government bonds Inflationist pressures Na een return van meer dan 1% in 211, hebben overheidsobligaties in de VS een geännualiseerde return afgeleverd van 3.6% dit jaar! 1 1 Year Average Inflation 5 Source Bloomberg Federal Reserve Bank of Greece ECB Dexia Asset Management

6 De Fed zal de rente laag houden zolang er op korte termijn geen inflatierisico is Fed Bilan Balance de la Sheet Fed en (in millions USD mio) de dollars Fed Bilan Balance de Fed Sheet & Anticipation & Inflation expectations d'inflation Jan 7 Jan 8 Jan 9 Jan 1 Jan 11 Jan 12 Reserve Balance Treasury Reserve Balance MBS Anticipation des taux monétaires Rate policies expectations Observed FF Expected FF T+1 Expected FF T Bilan de la FED Taux 1 ans breakeven Multiplicateur Money Multiplier Monétaire M1 Money Multiplier M2 Money Multiplier [R.H.S]

7 De Operatie «Twist» heeft de lange termijn rente in de VS onder 2.4% gehouden Taux d intérêt US américain Interest Rate & Assouplissement & Quantitative Easing Quantitatif /8/28 Jackson Hole speech QE1 Hinted 31/3/21 QE1 purchuases ends 3/11/21 QE2 purchuases end /11/28 QE1 annonced /3/29 QE1 expanded $1.725bn 1/1/29 QE1 purchuases begin $6bn 27/8/21 Jackson Hole speech QE2 Hinted 3/11/21 QE2 purchuases begin 21/9/211 Operation Twist $4bn 3/6/212 Operation Twist end /1/28 29/6/28 26/12/28 24/6/29 21/12/29 19/6/21 16/12/21 14/6/211 11/12/211 8/6/ USGG1YR Index VIX Index 3 per. Mov. Avg. (VIX Index)

8 Ondanks de hoge schuldgraad worden overheidsobligaties in de VS ondersteund door de Centrale Bank 25 Fixed Income Supply in USA 16 Supply Comparison 27 & Treasury ex bills Agency & GSE Corpoporate & Foreign Bond Treasuries ex Bill GSE GSE Mortgage Non Financial Financial ABS Treasuries Purchases 27 (billions of euros) Ménage Household Foreign Etranger Federal Réserve Reserve Fédérale Fonds Fund pension de pension Monetary Fonds monétaire funds Mutual Mutal funds Fonds Treasuries Purchases Ménage Household Foreign Etranger Réserve Federal Reserve Fédérale Fonds Fund pension de pension Monetary Fonds monétaire funds Mutal Mutual Fonds funds 8

9 De hausse van de US Dollar zou zich moeten doorzetten, vooral ten opzichte van de EUR 35 3 Government Courbes Obligataires Bonds Curve une Comparison comparaison with avec le Japan Japon 65 6 Leading PMI Indicateurs PMI indicators avancés s1s 2s1s Japanese Taux Japonais rates 2s1s 2s1s OATS OATs since since Current Niveau level Actuel OAT OAT 2s1s US U Treasuries 45% 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % Latin America Canada US : US: exportations par pays by de country destination of destination UK Switzerland Nordic Europe EMU Others Eastern Europe Africa Middle East Oceania Asia ex China China Japan America Europe Developing ex Asia Asia/Oceania 35 3 Jun 8 Jun 9 Jun 1 Jun 11 PMI US PMI EMU PMI UK PMI Japon 2.5 EUR/USD and et les the risques banking bancaires risks Jun 9 Jun 1 Jun 11 Jun 12 Actions Bankingbancaires stocks (US (US vs vs EMU) EUR/USD (r.h.s.) (r.h.s) 9

10 1 Euro Drachmatisering? Should I stay or should I go?

11 Het vierde bedrijf in de Griekse Tragedie, met de mogelijkheid van een exit year Taux Greek ans des sovereign Obligations bonds Grecques Feb 12 Succesvolle PSI (participation rate: 95.7% ) 3 Nov 11 Papandreou neemt ontslag Oct 9 Sterke opwaartse herziening van het Griekse tekort May 1 Eerste hulpplan (EUR 11bn) ECB koopt Griekse schuld via SMP Jul 11 Voorstel van PSI voor Griekenland Oct 11 Akkoord over een tweede hulpplan (EUR 13bn) May 12 Probailout partijen zijn niet in staat om een coalitie te vormen na de verkiezingen 1ste Bedrijf Fraude 2de Bedrijf Opgelegde solidariteit 3de Bedrijf PSI 4de Bedrijf Exit? Aug 9 Feb 1 Sep 1 Mar 11 Oct 11 Apr 12 11

12 De verkiezingen van juni maken een akkoord met de EU waarschijnlijker op de Europese top van juni New Democracy; 85 Nov. 212 PASOK; 152 KKE; 21 Syriza; 9 Greek Independent; 17 LAOS ; 16 New Democracy; 18 PASOK; 41 KKE; 26 May 212 Syriza; 52 Democratic left; 19 Greek Independent; 33 Golden Dawn; 21 New Democracy; 128 KKE ; 12 June 212 Syriza; 72 Democratic left ; 16 Greek Independent LAOS ; ; 2 Golden Dawn ; 19 PASOK ; % 75% 5% 25% % In favour of austerity plan 53 8 In favour of Euro Greek Polls Against austerity plan Help Hulpprogramma s packages to aan Greece Griekenland Against Euro Reeds Betaald Totaal gepland Bilateral Loans IMF 1er Package EFSF 2eme Package IMF 2eme Package Source Bloomberg Federal Reserve Bank of Greece ECB IMF Dexia Asset Management 2 28 Ondanks de afkeer voor de opgelegde bezuinigingsmaatregelen blijft de Griekse publieke opinie voorstander van het Europese project Na de verkiezingen van juni, heeft New Democracy samen met PASOK 161 vertegenwoordigers in het parlement t.o.v. 149 voordien, wat hen een meerderheid oplevert. Samen met Democratisch Links komen ze aan een stevige meerderheid. Zonder het Memorandum of Understanding in vraag te stellen, zou de nieuwe regering in staat moeten zijn de voorwaarden te heronderhandelen op de Europese top. Zonder de volgende betaling van het hulpplan, zal Griekenland volgens Kathimerini liquiditeitstekorten hebben vanaf 2 juli

13 Griekse exit is op korte termijn minder waarschijnlijk Politieke scenarios op korte termijn na de verkiezingen van juni Scenario 3 Onvrijwillige en ongeordende Griekse Exit Griekse Wanbetaling In het geval er geen akkoord is, kan de EFSF verzuimen aan de betaling van de juni schijf in het hulpplan en Griekenland zou daardoor in de loop van de zomer liquiditeitstekorten hebben. Griekenland zou dan kunnen beslissen de obligaties in handen van de ECB niet terug te betalen. Een veto van de ECB De ECB is blootgesteld aan Griekenland via twee kanalen, enerzijds via repo operaties, anderzijds via ELA (Emergency Liquidity Assistance). Als er een wanbetaling is door Griekenland, kan de ECB deze twee kanalen blokkeren. Bank Run Het einde van de injectie van liquiditeiten door de ECB zou tot een bank run leiden. Depositohouders zouden massaal hun cash weghalen bij hun bank wat de banken in een kritieke toestand zou achterlaten. Paniek in het monetaire systeem zal ontegensprekelijk leiden tot een vermindering van de kredieten aan bedrijven en het hele Griekse productiesysteem. In het geval van dergelijke gebeurtenissen, zouden de Griekse authoriteiten hun grenzen kunnen afsluiten, en kapitaalcontroles kunnen opleggen om de kapitaalvlucht tegen te houden. 13

14 De Griekse schuldenlast is onhoudbaar Greece Debt Sustainability Baseline Scenario (in % of GDP) Baseline Public Sector Debt Real GDP growth Primary deficit Average real interest rate % 26% Scénario Greek de dette debt pour scenarios la Gréce Taux Growth de croissance rate IMF IMF projections Projections 24% 2. 22% 2% 18% 16% 14% 12% 1% Sep 1 (1st Review) Dec 1 (2nd Review) Mar 11 (3rd Review) Jul 11 (4th Review) Dec 11 (5th Review) Mar Slechtste scenario Constante groeivertraging door de vermindering van de tekorten IMF scenario Steunt op een positieve groei in 214 (2.5%) en een primair surplus van bijna 4.5%! Medium scenario Steunt op soepelere budgetaire voorwaarden tot 215 om de groei te ondersteunen 14 Source Bloomberg Federal Reserve Bank of Greece ECB Dexia Asset Management

15 De directe kosten van een Griekse exit zouden minder dan 4% van het Europese BNP bedragen Greek exposure of Eurosystem (millions Euros) Directe kost via de banksector = EUR 55 bn. Directe kost via de Centrale Bank = Target 2 van 1 bn + EUR 47 bn via obligaties aangehouden bij de ECB Direct kosten via de andere Euro deelstaten = EUR 11 bn (bilaterale leningen en EFSF) Totale directe verliezen voor de Eurozone zouden oplopen tot EUR 3 bn wat minder dan 4% is van het Europese BNP Assets Liabilities 4.5% 4.% 3.5% 3.% 2.5% 2.% 1.5% 1.%.5%.% 2.9% 2.9% 4.2% Exposition to Greece in % of GDP 3.3% 3.1% 2.9% 2.% 3.5% 1.8% 2.9% 3.3% 3.9% 3.7% 3.4% 3.2% AT BE EST FI FR GE IR IT LX NL PT SL SLK SP EMU Exposure via bilateral loans, ECB, EFSF, IMF Which impact for Greece? (IMF projections) Een exit zou dramatisch zijn voor Griekenland in termen van groei en inflatie Zelfs als de direct kosten van een exit beheersbaar lijken (4% van het BNP), zijn de indirecte kosten (besmettingseffect) onvoorspelbaar In het geval van een snelle en ongewenste exit van Griekenland, zullen wij onze onderweging op perifere landen vergroten. 15

16 16 Euro Pooling onmiddellijke noodzaak of een einddoel?

17 De verschillen tussen de Europese rentevoeten zijn niet houdbaar 14 1Y Government Bonds Yields AAA countries vs. Non AAA Convergence United euro zone Divergence Euro AAA Euro Non AAA US UK Japan 17 Source Bloomberg Federal Reserve Bank of Greece ECB Dexia Asset Management

18 Drie mogelijk oplossingen in een schuldencrisis Monetisering De centrale bank koopt massaal staatsschuld op en positioneert zich als ultieme ontlener Toegepast op de Europese Unie De ECB kan de SMP (Securities Market Programme) reactiveren of een bankvergunning geven aan de ESM 12% 1% Welke risico s? Inflatievrees en de gevolgen van onvoldoende ethiek ( moral hazard ) zijn de twee belangrijkste kritieken 8% 6% 4% 2% % US Money Growth & Inflation Today % 5% 1% 15% 2% 193 4% R 2 = Pooling De landen worden gezamenlijk solidair voor de nationale schuld van andere landen. Toegepast op de Europese Unie Verschillende vormen van pooling staan ter discussie: een fonds voor het terugkopen van de schuld, rode & blauwe schuld, euro obligaties Welke risico s? Moral hazard is het belangrijkste bezwaar: voorbeeldige landen riskeren de facto te betalen voor de meer kwetsbare European rates 1y Taux Européens 1 ans Pays Core countries Cœur Pays Peripheral Périphériques countries Wanbetaling Europese landen betalen hun schuld niet integraal terug. Toegepast op de Europese Unie De Griekse PSI is een voorbeeld van een selectief falen, waardoor de verhouding schuld tot BNP verbeterde Welke risico s? Besmetting naar andere landen en een verhoogd inflatierisico zijn twee belangrijke risico s. Doorgaans stijgt in de jaren na het falen, de inflatie fors 18 Source Bloomberg Federal Reserve Bank of Greece ECB Dexia Asset Management

19 Enkel de ECB heeft tot nu toe bijgedragen tot een zekere stabilisering van de markten 9 december 211 Top 23 oktober 211 Top 2 18 Besmetting La contagion van andere obligataire obligatiemarkten dans la Zone in de Euro euro zone Une évolution Evolutie des 1 jaarsrente taux d intérêt 1 ans 21 juli 211 Top 1-years government bond yield maart 211 Top 2 ECB SMP ECB SMP LTRO Jan-9 Apr-9 Jul-9 Oct-9 Jan-1 Apr-1 Jul-1 Oct-1 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Italy Spain Greece Portugal Ireland 19 Source Bloomberg Federal Reserve Bank of Greece ECB Dexia Asset Management

20 Pooling is een noodzakelijke stap om de Europese credibiliteit en effectief bestuur aan te tonen Euro Bills Mutualisering van de kortetermijnschuld, ten belope van 1% van het BNP of 9 miljard euro. Het is een makkelijk oplossing met een beperkt moral hazard risico gezien het risico voor een land verhoogt bij uitsluiting Rode en blauwe obligaties Het is de bedoeling om schuld tot 6% van het BNP te mutualizeren (blauwe obligaties), de rest zou de vorm aannemen van achtergestelde schuld (rode obligaties) Er zouden 5.5 triljoen blauwe obligaties komen. Het risico op niet betaling van rode opligatis zou hoog blijven Austria Belgium Finland Blue Bonds / Red Bonds France Germany Greece Ireland Italy Netherlands Portugal Spain Obligaties van kernlanden zoals Frankrijk zouden goed reageren. Italiaanse obligaties zouden lijden gezien de graad van achterstelling van de schuld (meer dan 5%). Europees aflossingsfonds Dit is een nagenoeg tegengesteld idee. Een fonds met beperkte looptijd (2 25 jaar) zou de schuld boven de 6% van het BNP opkopen. Dit fonds zou ook gedurende een viertal jaren schuld uitgeven (met gezamenlijke gerantie) om hun financiebehoeften te dekken. Deze werkwijze zou een eerste stap kunnen zijn. 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % European Redemption Fund for Italian Bonds Debt/GDP without ERF Debt/GDP with ERF Belgische en Italiaanse obligaties zouden waarschijnlijk goed reageren. Obligaties van landen die reeds hulp krijgen (Spanje inbegrepen) zullen kwetsbaarder worden. 2 Source Bloomberg Federal Reserve Bank of Greece ECB Dexia Asset Management

21 De rentehefboom zou het meest efficiënt zijn om de staatsschuld te verminderen Primary Deficit to stabilize Debt Ratio Composition du of Fonds the European de rachat redemtion Européen (milliards fund (EUR d euros) bn) Germany Average Highly indebted G7 States United States United Kingdom Japan Italy Primary balance (% of GDP) Average PIGS Spain Portugal Ireland 1% 5% % 5% 1% 15% 2% avec with taux current actuel rate avec with a des 4% taux rate de 4% 21 Bron Bloomberg Federal Reserve Bank of Greece ECB Dexia Asset Management German Council

22 De budgettaire situatie van de eurozone is verre van de slechtste Primary Deficit adjusted to economic cycles Germany Japan United States United Kingdom Italy Spain Portugal Ireland Greece Budgetary Balances Average Highly indebted G7 States Average PIGS Germany * Les PIGS PIGS include incluent Portugal, le Portugal, Ireland, Greece l Irlande, la Spain Grèce et l Espagne * Les Highly Highly indebted indebted states states include incluent Japan, United le Japon, States les and Etats Unis United Kingdom et le Royaume Uni Government debt (in % of GDP) Average Highly indebted G7 States Average PIGS Germany 22 Bron Bloomberg Federal Reserve Bank of Greece ECB Dexia Asset Management

23 Zal de euro zone zijn schuld bundelen en waar ligt de toekomst van Griekenland? Europese Raspad Het uitstappen van Griekenland verhoogt het besmettingseffect dat leidt tot een implosie van de zone Verkoop alle perifere landen & koop langlopend Amerikaans overheidspapier in US dollar Aantal landen die uit de euro zone stappen Creatieve vernietiging De exit van Griekenland en mogelijk andere perifere landen gaat samen met een mutualisering van de schuld van de overblijvende landen van de zone. Koop langlopende obligaties van de kernlanden (Frankrijk, Belgie) tegen Duitsland Mutualisering van de schuld Status quo Griekenland blijft in de eurozone maar EU beleidsmensen maken geen vooruitgang in de mutualisering van de schuld Voorzichtig met perifere landen De US dollar biedt een goede bescherming in geval van implosie Constructie Mutualisering van de schuld laat toe het exitscenario van de meest kwetsbare landen te vermijden. Koop kortlopende obligaties van perifere landen (Italie) tegen Duitsland 23

24 24 Bedrijfsobligaties Wat zijn de opportuniteiten?

25 Investment Grade-bedrijfsobligaties Wat zijn de beleggingsopportuniteiten? Correlations between sovereigns and credit sectors Non financial companies offer the best potential of yield and risk 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% Banken nog steeds in het centrum van de storm %. 2% 1% -.5 Govt Corp Non Fin Equities % Non Core Fin Non Core Non Fin Core Fin Core Collat Core Non Fin Een nieuwe vlucht naar kwaliteit? Sharpe Ratio 15Y Sharpe Ratio 3Y Sharpe Ratio 1Y 25 Source : Dexia Asset Management Credit Research

26 Niet-financiële bedrijven Een zeer gediversifieerd universum dat een rendement biedt van 2.65% Utilities, 25.1 More than 2 issuers, well diversified by sector Basic, 6.87 Consumer Goods, Is the differential Core / Non Core justified fundamentally? Telecom, Technology,.6 Oil & Gas, 8.53 Industrials, and geographically Consumer Services, 5.8 Health Care, 5.6 Fundamental Ratios Yield % Index % Yield Core Non Fin Non Core Non Fin 5 - FR DE GB IT ES NL US SE CH AU BE DK AT LU NO 1 - Debt To Ebitda CFO To Sales Cash / Total Current Assets Yield 26 Source : Dexia Asset Management Credit Research

27 Niet-financiële bedrijven Een basis voor portefeuilleselectie, een defensieve belegging A concentrated distribution 24 Who are the issuers? % Index Core Non Fin "-5" "5-1" "1-15" "15-2" "2-25" Een gemiddelde risicopremie van 18 bp "25-3" "3-35" "35-4" "4-45" "45-5" "5-55" Average spread to Benchmark (bp) AMXLMM CEZCP VALEBZ VINCI VIEFP SGOFP ENFP HUWHY TKAAV KPN MEOGR IMTLN VLVY LMETEL HOLNVX WKLNA AALLN ELIASO FRTEL PPFP SESGFP TSCOLN HOFP CARLB A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3 Issuer internal Rating Vale (Baa2/A /BBB+), Braziliaans mijnbouwbedrijf actief in de productie en export van ijzererts met een balanstotaal van 1 miljard en een zeer gediversifieerde geografische aanwezigheid. Vinci (Baa1/BBB+/BBB+), Franse leider in de bouwsector (gebouwen, snelwegen, parkings, spoorwegen, energieinfrastructuur) met een balanstotaal van 6 miljard. Vinci SA bouwt en exploiteert tolwegen. Veolia Environment (Baa1/BBB+/BBB+), Frans bedrijf markleider in milieuoplossingen, actief in het water en afvalbeheer en energiediensten op basis van lange termijncontracten. Voert momenteel een schuldvermindering door. 27 Source : Dexia Asset Management Credit Research

28 Niet-financiële bedrijven Een dynamisch segment, een belegging in de buurt van de High Yield-grens. Linked to the solvability rating of sovereigns Offering a similar level of spread AAA Aa1 5 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Spread To Bund (bp) Baa1 Baa2 Baa3 Non Core Non Fin Core Non Fin Non Core Govt Core Govt 15 1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 '9 '1 '11 '12 Spain Corp Spain Iberdrola (Baa1/BBB+/A ), grootste producent van windenergie in de wereld, verticaal geïntegreerd met gereguleerde activiteiten die 51% van de winst vertegenwoordigen. Telefonica (Baa2/BBB/BBB+), nummer één operator in telecommunicatie in Europa met een balanstotaal van 123 miljard en ruim geografisch gediversifieerd. Enel (Baa1/BBB+/A ), grootste Italiaanse elektriciteitsbedrijf, wereldwijd de belangrijkste producent van geothermische energie met een balanstotaal van 169 miljard. 28 Source : Dexia Asset Management Credit Research

29 Investment Grade-bedrijfsobligaties Het 1-3 jarige maturiteitssegment is ook aantrekkelijk met een rendement van 3% Yield Yield To Maturity (%) /2/1 22/4/1 22/6/1 22/8/1 22/1/1 22/12/1 22/2/11 22/4/11 22/6/11 22/8/11 22/1/11 22/12/11 22/2/12 22/4/ Duration iboxx Corp 1-3 Y Yield Duration iboxx Govt 1-3 Y iboxx Corp 1-3 Y EMU Govt 1-3 Y iboxx Non Fin EMU Core 1-3 Y 29 Source : Dexia Asset Management Credit Research

30 3 Een risicopremie die een aanzienlijke buffer aanbiedt Het 1-3 jarige maturiteitssegment 6 3 bp of risk premium versus a 125 bp historical average Option Adjusted Spread Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Spread 1-3Y Average 1 Y Corp All /2/1 22/4/1 22/6/1 22/8/1 22/1/1 22/12/1 22/2/11 22/4/11 22/6/11 22/8/11 22/1/11 22/12/11 22/2/12 22/4/12 22/2/1 22/4/1 22/6/1 22/8/1 22/1/1 22/12/1 22/2/11 22/4/11 22/6/11 22/8/11 22/1/11 22/12/11 22/2/12 Spread To Yied (%) 22/4/12 The spread is 9% of the yield A protective cushion of 15 bp over a 1 year horizon Break Even 45 2 Corp 1-3Y Corp All Corp 1-3 Y Corp All Source : Dexia Asset Management Credit Research

31 Het 1-3 jarige maturiteitssegment Een aantrekkelijk en beter presterend segment 625 Risk premiums close to its highest reached in Spread To Bench Fin Ex T1 & Ut2 Non Fin Sub Sov Collat 5 Max Min Current 31 Cumulated Excess Return since The 1 3 years bucket outperforms the whole curve Fin Senior Non Fin Sub Sov Collat 1-3 Y All Source : Dexia Asset Management Credit Research

32 Het 1-3 jarige maturiteitssegment Emittenten met een gediversifieerde omzet, een sterke balans en geringe herfinancieringsbehoeften Geographic breakdown of non financial companies Geographic breakdown of financial companies % Index 3% 25% 2% 15% 1% 5% % DE FR GB ES US IT NL SE CH LU Crh, Wpp AT IE Gazprom RU JP NO DK Spread to Government ES 7% DE 8% CH 7% NO AU BE 2% 2% SE 3% 3% DK 2% US 18% NL 14% KFW The 1 most important issuers of the quasisovereign bucket EIB CADES ICO EFSF SFEFR FROB NRW NRWBK LANDER BNG IT 11% GB 11% FR 12% Senior financiële schuld die buiten het reglementair kader (bail in) valt Onze selectie van emittenten: Citigroup, General Electric Barclays, HSBC ING BFCM, BNP Paribas, Credit Mutuel Intesa Sanpaolo 32 Source : Dexia Asset Management Credit Research

33 Andere opportuniteiten Bedrijfsobligaties in USD en High Yield-obligaties Current Yield (%) Credit in the valuation landscape: Better valued than rates and less volatile than equity T US IG Eur IG Bund EM Corp US HY EUR HY SPX SX5E Historical Realized Volatility 12 M Z Spread Z Spread Which names are the most attractive on the market denominated in USD? 5 Jun-11 Jul-11 Aug-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 BNP 216 Eur Jun-11 Jul-11 Aug-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Dec-11 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Dec-11 Jan-12 Feb-12 BNP 216 USD Zelfs na afdekken van wisselkoersrisico, geeft de emissie in USD nog altijd,45% meer dan de EUR uitgifte Mar-12 Apr-12 May-12 Veolia 217 Eur Veolia 218 USD 33 Source : Dexia Asset Management Credit Research

34 34 Conclusies Beleggingsopportuniteiten

35 Beleggingsaanbevelingen Bundesbank exposure to Eurosystem (billions of Euros) Target 2 balans vertegenwoordigt bijna 28% van Duitsland s BBP. Duitsland houdt 27% van het kapitaal van de ECB aan, dit zou dus een directe impact van 7,5% van het BBP vertegenwoordigen % 8% 6% 4% 2% % 4% 6% 8% 1% 12% Correlation between BUND & Peripherals 2% Jan 9 Jul 9 Jan 1 Jul 1 Jan 11 Jul 11 Jan 12 PERIPH ITALY SPAIN De explosie of het bundelen van de schuld vertegenwoordigen een kostprijs voor Duitsland, waardoor het huidige renteniveau op lange termijn te laag is. Verkoper van Duitsland op lange termijn De vorm van schuldgroepering zal cruciaal zijn om te bepalen welk land uit de periferie het meest aantrekkelijk zal zijn om te kopen. Duitsland lijkt Italie te willen bevoordelen. Italie kopen in het geval van ERF. Franse schuld in het lange segment is aantrekkelijk boven de 3%. Koper van 1 jaar Franse overheidsschuld boven 3,% De Amerikaanse overheidsobligaties blijven een veilige haven en de Amerikaanse dollar kan nog verder appreciëren. Koper US schuld in dollars op korte termijn Benutten van trading opportuniteiten tussen /$ in het segment bedrijfsobligaties, waar hogere rendementen bekomen worden 35 Bron Bloomberg Federal Reserve Bank of Greece ECB Dexia Asset Management

36 Beleggingsaanbevelingen Credit Synoptic 15 June /6/212 Current Yield % Current Spread bp Corporate All Non-Financials Financials Collateralized Sub Sovereign $ Corporate All $ Non-Financials $ Financials $ Sub Sovereign ST Non-Financials ST Financials ST Collateralized ST Sub Sovereign De schuld van groeilanden in US dollars levert aantrekkelijke opportuniteiten op lange termijn. Koop schuld van groeilanden in US dollar voor de lange termijn. Koop niet financiële bedrijfsobligaties van emittenten met sterke fundamentals binnen de kern van de eurozone, die leiders zijn in hun sector, goed gediversifieerd zijn zowel op operationeel als op geografisch vlak en van een goede liquiditeitstoestand genieten. Overweeg het 1 3 jarige maturiteitssegment dat een belangrijke buffer aanbiedt bij een toename van de spreads en die aanzienlijk beter presteert dan de rest van de rentecurve. Binnen financiële bedrijfsobligaties geef de voorkeur aan senior emissies. Selecteer de globale High Yield markt. Deze markt biedt een goede kwaliteit en een waardering die het cyclisch aspect reeds in acht neemt. 36 Source : Dexia Asset Management Credit Research

37 Adressen Luxembourg Dexia Asset Management Luxembourg S.A. 136, route d Arlon 115 Luxembourg Tel.: België Dexia Asset Management Belgium SA Place Rogier Brussels Tel.: Frankrijk Dexia Asset Management S.A. 4, rue Washington 7548 Paris Cedex 8 Tel.: Duitsland Dexia Asset Management Luxembourg S.A. Zweigniederlassung Deutschland An der Welle Frankfurt Tel.: Australië Ausbil Dexia Ltd Veritas House Level Kent Street Sydney NSW 2 Tel.: Bahreïn Dexia Asset Management Luxembourg S.A. Middle East Representative Office Al Moayyed Tower 21st Office # 218 Bldg. 254 Road 2832 Blk 428 Al Seef District, PO Box Tel.: Dubaï Dexia Asset Management Luxembourg S.A. MENA Representative Office Dubai International Financial Office 24, The Gate Village, Dubai Tel.: Spanje Dexia Asset Management Luxembourg S.A. Sucursal en España Calle Ortega y Gasset, Madrid Tel.: Italië Dexia Asset Management Luxembourg S.A. Succursale Italiana Corso Italia Milano Tel.: Nederland Dexia Asset Management Nederlands bijkantoor Lichtenauerlaan ME Rotterdam Tel.: United Kingdom Dexia Asset Management Luxembourg S.A. UK Establishment 2 Aldersgate 13th Floor EC1A 4HD London Tel.: Zwitserland Dexia Asset Management Luxembourg S.A., succursale de Genève 2, rue de Jargonnant 127 Genève Tel.: Canada Dexia Asset Management Luxembourg S.A. Canadian Representative Office 155, Wellington Street West 6th floor Toronto, Ontario M5V 3L3 Canada Tel.:

38 Disclaimer Dit document heeft een louter informatief karakter. Het bevat geen aanbod tot aan- of verkoop van financiële instrumenten en houdt geen beleggingsadvies in. Het vormt evenmin de bevestiging van enige transactie tenzij uitdrukkelijk anders overeengekomen. De informatie in dit document is afkomstig van verschillende bronnen. Dexia Asset Management legt de grootst mogelijke zorg aan de dag bij het kiezen van zijn informatiebronnen en het doorgeven van de informatie. Fouten of weglatingen in deze bronnen of processen kunnen echter niet van tevoren worden uitgesloten. Dexia Asset Management kan niet aansprakelijk worden gesteld voor rechtstreekse of onrechtstreekse schade die voortvloeit uit het gebruik van dit document. De inhoud van dit document mag niet worden overgenomen zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Dexia Asset Management. De intellectuele eigendomsrechten van Dexia Asset Management moeten te allen tijde worden gerespecteerd. Opgelet : Als dit document melding maakt van resultaten behaald in het verleden van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst, verwijst naar simulaties van zulke resultaten of gegevens bevat met betrekking tot toekomstige resultaten, is de cliënt zich ervan bewust dat de in het verleden behaalde resultaten en/of prognoses geen betrouwbare indicator vormen voor toekomstige resultaten. Meer nog, Dexia Asset Management preciseert dat: indien het gaat om brutoresultaten, het resultaat kan worden beïnvloed door provisies, bijdragen en andere lasten. indien het resultaat in een andere valuta luidt dan die van het land waar de cliënt verblijft, de vermelde winsten kunnen stijgen of dalen, afhankelijk van de valutaschommelingen. Indien dit document verwijst naar een bepaalde fiscale behandeling, is de belegger zich ervan bewust dat zulke informatie afhangt van de individuele omstandigheden van elke belegger en in de toekomst aan wijzigingen onderhevig kan zijn. Dit document bevat geen onderzoek op beleggingsgebied zoals gedefinieerd in artikel 24 1 van de richtlijn 26/73/EG van 1 augustus 26 tot uitvoering van de richtlijn 24/39/EG van het Europees Parlement en de Raad. Indien deze informatie een publicitaire mededeling is, wenst Dexia AM te verduidelijken dat deze niet werd opgesteld overeenkomstig de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van het onderzoek op beleggingsgebied en niet onderworpen is aan een verbod om te handelen reeds vóór de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied. Dexia AM nodigt de belegger uit om steeds het prospectus te raadplegen vooraleer in één van haar fondsen te beleggen. Het prospectus en andere informatiebronnen die betrekking hebben op fondsen zijn beschikbaar op 38 Money does not perform. People do.

Nulrentes: is Europa Japan geworden? Zoektocht naar opportuniteiten voor obligatiebeleggers. Koen Van de Maele, CFA. Zaterdag 1 juni 2013

Nulrentes: is Europa Japan geworden? Zoektocht naar opportuniteiten voor obligatiebeleggers. Koen Van de Maele, CFA. Zaterdag 1 juni 2013 Nulrentes: is Europa Japan geworden? Zoektocht naar opportuniteiten voor obligatiebeleggers Koen Van de Maele, CFA Zaterdag juni Obligatievooruitzichten Zijn de Centrale Banken het noorden kwijt? Balanstotaal

Nadere informatie

Overheidsobligatiestrategie Focus op Griekenland

Overheidsobligatiestrategie Focus op Griekenland December 29 Overheidsobligatiestrategie Inhoud 1 Recente marktontwikkelingen... 2 2 De economische situatie... 3 3 Strategie... 4 Dexia Asset Management Zie wettelijke verklaring aan het einde van het

Nadere informatie

Alternatief beheer: Nieuwe uitdagingen voor een nieuwe groei

Alternatief beheer: Nieuwe uitdagingen voor een nieuwe groei Alternatief beheer: Nieuwe uitdagingen voor een nieuwe groei Roadshow Alternatief Beheer 2010 Fabrice CUCHET, Member of the Executive Committee Global Head of Alternative Investments Een vloedgolf aan

Nadere informatie

Alleen een koploper in Alternatief Beheer kan u zo n keuze voorstellen. samen naar de essentie

Alleen een koploper in Alternatief Beheer kan u zo n keuze voorstellen. samen naar de essentie Alleen een koploper in Alternatief Beheer kan u zo n keuze voorstellen samen naar de essentie Dexia Asset Management, een Europese topper in Alternatief Beheer n Actief in Alternatief Beheer sinds 1996

Nadere informatie

rofiel Rendement sinds 31/12/2013

rofiel Rendement sinds 31/12/2013 Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Januari 2014 Profiel Rendement sinds 31/12/2013 Belfius Pension Fund Low 0.31% Belfius Pension Fund Balanced Plus -0. Belfius Pension Fund High -0.45% Gegevens

Nadere informatie

De Sisyphus-economie. Wordt 2015 een kopie van 2014 of verwachten we meer? Peter Vanden Houte Chief Economist ING Belgium

De Sisyphus-economie. Wordt 2015 een kopie van 2014 of verwachten we meer? Peter Vanden Houte Chief Economist ING Belgium De Sisyphus-economie Wordt 2015 een kopie van 2014 of verwachten we meer? Peter Vanden Houte Chief Economist ING Belgium 1 Europese herstel is stop-and-go proces 2 BBP-evolutie sinds de start van de crisis

Nadere informatie

Alternatief beheer: Nieuwe uitdagingen voor een nieuwe groei

Alternatief beheer: Nieuwe uitdagingen voor een nieuwe groei Alternatief beheer: Nieuwe uitdagingen voor een nieuwe groei Roadshow Alternatief Beheer 2010 Fabrice CUCHET, Member of the Executive Committee Global Head of Alternative Investments Een vloedgolf aan

Nadere informatie

Ruilverhouding fondsen

Ruilverhouding fondsen Ruilverhouding fondsen Dit document dient enkel ter informatie en is 1) geen voorstel of aanbod tot het aankopen of verhandelen van de financiële instrumenten hierin beschreven en 2) geen beleggingsadvies.

Nadere informatie

Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. September 2013

Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. September 2013 Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting September 2013 Markten Aandelen Sterke economische cijfers en QE tapering in de focus Equity Indices - 1 month YTD (%, in EUR) MSCI Europe 4.32% 10.22% MSCI

Nadere informatie

Onze visie op de markten en ons aanbod van beleggingsdiensten. Trends Finance Day 01-06-2013

Onze visie op de markten en ons aanbod van beleggingsdiensten. Trends Finance Day 01-06-2013 Onze visie op de markten en ons aanbod van beleggingsdiensten Trends Finance Day 01-06-2013 Samenvatting wereldeconomie Economie Monetair Aandelen Obligaties EMU Core* - + + - EMU PIIGS** - - 0 - USA 0

Nadere informatie

Vooruitzichten 2014 Obligatiemarkten

Vooruitzichten 2014 Obligatiemarkten Vooruitzichten 1 Obligatiemarkten Nicolas Forest, Global Head of Fixed Income Koen Van De Maele, CFA, Global Head of Investment Engineering Januari 1 Agenda Inhoud I. Overheidsobligaties Ontwikkelde Markten

Nadere informatie

Waar liggen de kansen?

Waar liggen de kansen? Grip op je vermogen Waar liggen de kansen? Bob Homan ING Investment Office 20 april 2012 Welke economie is het snelst gegroeid na invoering van de euro?* a) Zwitserland b) Duitsland c) VS d) Griekenland

Nadere informatie

ECB Refi rate (%) 0.75 0.75 0.75 1.00 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25

ECB Refi rate (%) 0.75 0.75 0.75 1.00 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25 18 april 2 drs. Willemien Dee CFA +31 ()2 527 6524 w.dee@gilissen.nl BOND MARKET MONITOR Slotkoers 18-4- - 1 week - 3 maanden - 1 jaar EONIA (%).8.8.7.35 USD LIBOR overnight (%).16.16.16.15 3 maands EURIBOR

Nadere informatie

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.15 0.50 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.15 0.50 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25 3 oktober 2014 drs. Rogier Crijns +31 (0)20 527 6337 r.crijns@gilissen.nl BOND MARKET MONITOR (Slot)koers 3-10-14-1 week - 3 maanden - 1 jaar EONIA (%) -0.03 0.00 0.02 0.08 USD LIBOR overnight (%) 0.09

Nadere informatie

ECB Refi rate (%) 1.00 1.00 1.00 1.00 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25

ECB Refi rate (%) 1.00 1.00 1.00 1.00 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25 23 maart 2 drs. Willemien Dee CFA +31 ()2 527 6524 w.dee@gilissen.nl BOND MARKET MONITOR Slotkoers 22-3- - 1 week - 3 maanden - 1 jaar EONIA (%).35.36.51.69 USD LIBOR overnight (%).15.15.15.2 3 maands

Nadere informatie

Alternatief Beheer Een nieuwe veilige haven voor beleggers?

Alternatief Beheer Een nieuwe veilige haven voor beleggers? Alternatief Beheer Een nieuwe veilige haven voor beleggers? 2011 Alternative Investment Roadshow Paris Geneva Madrid Milan Brussels Zurich Luxembourg Frankfurt London Amsterdam Middle East Fabrice CUCHET

Nadere informatie

Scenarioplanning voor pensioenfondsen

Scenarioplanning voor pensioenfondsen Scenarioplanning voor pensioenfondsen Expected Returns 2013-2017 Pensioenbestuurders.nl Erasmus Universiteit Rotterdam, 14 mei 2013 Ronald Doeswijk, Chief Strategist Roderick Molenaar, Portfolio Strategist

Nadere informatie

Assetallocatie. Koen Maes, Global Head of Asset Allocation Strategy. Brussel, 6 december 2013

Assetallocatie. Koen Maes, Global Head of Asset Allocation Strategy. Brussel, 6 december 2013 Assetallocatie Koen Maes, Global Head of Asset Allocation Strategy Brussel, 6 december 213 Samenvatting De macro-economische omgeving en de globale geopolitiek in 214 worden gekenmerkt door een voortzetting

Nadere informatie

Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011

Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011 Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 3 oktober Grote Recessie was geen Grote Depressie Wereldhandel Aandelenmarkt 9 8 7 8 VS - S&P-5 vergelijking met crash 99 Wereld industriële

Nadere informatie

ECB Refi rate (%) 0,75 0,75 1,00 1,50 Fed Funds rate (%) 0,25 0,25 0,25 0,25

ECB Refi rate (%) 0,75 0,75 1,00 1,50 Fed Funds rate (%) 0,25 0,25 0,25 0,25 13 juli 2 Walter Leering MSc +31 ()2 527 6334 w.leering@gilissen.nl BOND MARKET MONITOR Slotkoers -7- - 1 week - 3 maanden - 1 jaar EONIA (%),13,33,34 1,2 USD LIBOR overnight (%),17,17,15,13 3 maands EURIBOR

Nadere informatie

Aanpassing Prospectussen Aegon, AEAM en Aegon Paraplu 1 Funds Per 1 augustus 2016

Aanpassing Prospectussen Aegon, AEAM en Aegon Paraplu 1 Funds Per 1 augustus 2016 Aanpassing Prospectussen Aegon, AEAM en Aegon Paraplu 1 Funds Per 1 augustus 2016 Per 1 augustus 2016 voert de beheerder van de Aegon Funds, de AEAM Funds en de Aegon Paraplu 1 Funds, Aegon Investment

Nadere informatie

Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Mei 2014

Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Mei 2014 Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Mei 2014 112 110 104 98 96 94 Rendement sinds 31/12/2013 (% verandering in EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe ( ) MSCI EMU

Nadere informatie

10 jaar. 3 jaar. 5 jaar

10 jaar. 3 jaar. 5 jaar Legg Mason Global Funds plc Gegevens per 0 september 202 en Vastrentende Compartimenten De weergegeven Klasse is de Klasse A Uitkeringsdeelbewijzen, uitgezonderd voor Legg Mason Western Asset US Adjustable

Nadere informatie

ECB Refi rate (%) 1.00 1.00 1.00 1.25 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25

ECB Refi rate (%) 1.00 1.00 1.00 1.25 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25 15 juni 2 Walter Leering MSc +31 ()2 527 6334 w.leering@gilissen.nl BOND MARKET MONITOR Slotkoers 14-6- - 1 week - 3 maanden - 1 jaar EONIA (%).33.31.36 1.19 USD LIBOR overnight (%).16.16.15.13 3 maands

Nadere informatie

Be on track met indexbeleggen Parworld Track Indexfondsen

Be on track met indexbeleggen Parworld Track Indexfondsen Be on track met indexbeleggen Parworld Track Indexfondsen Inhoud Indexbeleggen: mis de trend niet! Be on track met onze Parworld Track indexfondsen Onze aandelen indexfondsen Onze vastrentende waarden

Nadere informatie

Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014

Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014 Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014 110 108 106 104 96 94 Rendement sinds 31/12/2013 (% verandering in EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe ( ) MSCI

Nadere informatie

27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report

27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report 27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report Door Wim-Hein Pals, Head Robeco Emerging Markets Equities Vanwege hogere economische groei en sterkere financiële balansen, zijn de opkomende markten aantrekkelijker

Nadere informatie

TAK 21 : VEILIG BELEGGEN

TAK 21 : VEILIG BELEGGEN TAK 21 : VEILIG BELEGGEN EEN BLACK BOX (gedeeltelijk) Presentatie 31/01/12 Kempische Verzekeringskring OPEN GEMAAKT! Stéphane Willem Head of Equity Team Copyright Allianz 2010 2 INHOUD VERGELIJKING TAK21/TAK23

Nadere informatie

Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven. Koen De Leus Senior Economist KBC Group

Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven. Koen De Leus Senior Economist KBC Group Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven Koen De Leus Senior Economist KBC Group Agenda Constructiefouten EMU en oplossingen Beleggingsalternatieven Obligaties Aandelen Vastgoed 2 19 oktober 2012

Nadere informatie

BI CARMIGNAC PATRIMOINE

BI CARMIGNAC PATRIMOINE BI CARMIGNAC PATRIMOINE Beleggingsdoelstelling Het compartiment belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A (acc) EUR (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd en heeft als

Nadere informatie

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.05 0.25 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.05 0.25 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25 15 juni 2015 drs. Rogier Crijns +31 (0)20 527 6337 r.crijns@gilissen.nl BOND MARKET MONITOR (Slot)koers 15-6-15-1 week - 3 maanden - 1 jaar EONIA (%) -0.13-0.12-0.06 0.04 USD LIBOR overnight (%) 0.12 0.12

Nadere informatie

Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015. Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank

Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015. Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015 Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank Referentieportefeuille Obligaties onderwogen! Overheidsobligaties non investment grade 7% Overheidsobligaties investment

Nadere informatie

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.05 0.25 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.05 0.25 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25 20 april 2015 drs. Rogier Crijns +31 (0)20 527 6337 r.crijns@gilissen.nl BOND MARKET MONITOR (Slot)koers 20-4-15-1 week - 3 maanden - 1 jaar EONIA (%) -0.07-0.07-0.08 0.22 USD LIBOR overnight (%) 0.12

Nadere informatie

Economische opleving, een zegen voor de aandelenmarkt?

Economische opleving, een zegen voor de aandelenmarkt? Economische opleving, een zegen voor de aandelenmarkt? Frank Lierman Chief Economist Dexia Bank België Quest Investor Club Osterriethhuis, Antwerpen 11.2.2 1 1. Verenigde Staten: een te snelle expansie?

Nadere informatie

Assetallocatie - Vooruitzichten 2011. Koen Maes Global Head of Private Mandates & Allocation strategy Funds

Assetallocatie - Vooruitzichten 2011. Koen Maes Global Head of Private Mandates & Allocation strategy Funds Assetallocatie - Vooruitzichten 211 Koen Maes Global Head of Private Mandates & Allocation strategy Funds Een gunstige omgeving voor risicovolle activa: een zwak macroscenario Zeker de eerste helft van

Nadere informatie

Bouw uw eigen beleggingsportefeuille

Bouw uw eigen beleggingsportefeuille Bouw uw eigen beleggingsportefeuille Joost van Leenders, oktober 2013 Bouw uw eigen beleggigsportefeuille I oktober 2013 I 2 Agenda Strategisch versus tactisch beleggingsbeleid Spreiding, waarom ook alweer?

Nadere informatie

Persconferentie Obligatiemarkten Vooruitzichten 2013

Persconferentie Obligatiemarkten Vooruitzichten 2013 Persconferentie Obligatiemarkten Vooruitzichten 213 Nicolas FOREST, Head of Interest Rate & Forex Strategy Koen VAN DE MAELE, CFA, Global Head of Fixed Income Management Brussel, 12 December 212 Agenda

Nadere informatie

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.05 0.25 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.05 0.25 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25 23 maart 2015 drs. Rogier Crijns +31 (0)20 527 6337 r.crijns@gilissen.nl BOND MARKET MONITOR (Slot)koers 23-3-15-1 week - 3 maanden - 1 jaar EONIA (%) -0.06-0.04-0.06 0.16 USD LIBOR overnight (%) 0.12

Nadere informatie

Visie op 2010. Frans de Jong, directievoorzitter. Rabobank West Betuwe

Visie op 2010. Frans de Jong, directievoorzitter. Rabobank West Betuwe Visie op 21 Frans de Jong, directievoorzitter 1 Rabobank West Betuwe Programma Welkomstwoord: directievoorzitter Frans de Jong Visie op 21: Allard Bruinshoofd Gelegenheid tot vragen en afsluitende borrel

Nadere informatie

NN Investment Partners Voorheen ING Investment Management

NN Investment Partners Voorheen ING Investment Management NN Investment Partners Voorheen ING Investment Management Onderdeel van NN Group N.V. Hoofdkantoor: Den Haag AuM: EUR 180 miljard (per 30 sept. 2015) 1.100 medewerkers Actief in 16 landen in Europa, het

Nadere informatie

Wijziging in administratiediensten

Wijziging in administratiediensten Belangrijke informatie Geen maatregelen vereist Inleiding Om zeker te zijn dat wij aan beleggers een klantenservice en -zorg van de hoogste kwaliteit kunnen bieden, hebben wij International Financial Data

Nadere informatie

Recepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België

Recepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België Recepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België Financieel Forum Gent - 26 februari 2015 Jan Smets A. De stand van zaken 1. De (lange)

Nadere informatie

Hierna volgen de 3 presentaties van de beleggingsavond van 13/11/2012 "Macro-economische context voor beleggers"

Hierna volgen de 3 presentaties van de beleggingsavond van 13/11/2012 Macro-economische context voor beleggers Hierna volgen de 3 presentaties van de beleggingsavond van 13/11/212 "Macro-economische context voor beleggers" De uitweg uit de draaideurcrisis Peter DE KEYZER Chief Economist November 212atum 212 Peter

Nadere informatie

Orders via Beleggersgiro moeten ontvangen zijn voor (=T) Uw order wordt uitgevoerd Via Beurs

Orders via Beleggersgiro moeten ontvangen zijn voor (=T) Uw order wordt uitgevoerd Via Beurs LU0951484681 Rorento 15.00 uur (= T) 2 handelsdagen later tegen NAV T + 1 dag Buitenland LU0927664036 Kempen Global Property Index Fund 15.00 uur (= T) 2 handelsdagen later tegen NAV T + 1 dag Buitenland

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Huntsman Rozenburg Beleggingsplan 2011

Stichting Pensioenfonds Huntsman Rozenburg Beleggingsplan 2011 Stichting Pensioenfonds Huntsman Rozenburg Beleggingsplan 2011 April 2011 ING Investment Management / ICS Inleiding Jaarlijks stelt het Bestuur van de Stichting Pensioenfonds Huntsman Rozenburg (Huntsman)

Nadere informatie

Bericht 3 e kwartaal September 2014

Bericht 3 e kwartaal September 2014 Bericht 3 e kwartaal September 2014 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer

Nadere informatie

Inkomsten uit beleggingen Bob Hendriks

Inkomsten uit beleggingen Bob Hendriks Inkomsten uit beleggingen Bob Hendriks April 2014 Waarom is inkomen onderwerp van gesprek? Bron: FD Bron: FD 2 Agenda BlackRock? In welke omgeving zitten we als beleggers? Stabiliteit van uw kapitaal met

Nadere informatie

Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2015

Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2015 Levensloop Rendement Bouw Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2015 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd.

Nadere informatie

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.05 0.05 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25

ECB Refi rate (%) 0.05 0.05 0.05 0.05 Fed Funds rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25 9 november 2015 drs. Rogier Crijns +31 (0)20 527 6337 r.crijns@gilissen.nl BOND MARKET MONITOR (Slot)koers 9-11-15-1 week - 3 maanden - 1 jaar EONIA (%) -0.14-0.13-0.12-0.04 USD LIBOR overnight (%) 0.13

Nadere informatie

Recepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België

Recepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België Recepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België Financieel Forum West-Vlaanderen Kortrijk - 24 februari 2015 Jan Smets A. De stand van

Nadere informatie

Belangrijk nieuws van de Raad van Bestuur van uw Fonds

Belangrijk nieuws van de Raad van Bestuur van uw Fonds JPMORGAN FUNDS 10 JULI 2015 Belangrijk nieuws van de Raad van Bestuur van uw Fonds Geachte Aandeelhouder, Hierbij informeren wij u dat de aandelenklasse B waarin u belegd hebt, gaat fuseren met aandelenklasse

Nadere informatie

Terugblik 2013 en vooruitblik 2014. Eurodollar De eurodollar is 4,5% gestegen in 2013. Dit kwam onder andere door twee belangrijke factoren:

Terugblik 2013 en vooruitblik 2014. Eurodollar De eurodollar is 4,5% gestegen in 2013. Dit kwam onder andere door twee belangrijke factoren: Special Terugblik 2013 en vooruitblik 2014 Financial Markets Research Emile Cardon +31302169013 Nieuwe ronde, nieuwe kansen Inmiddels zit 2013 erop. Vorig jaar werd vooral gekenmerkt door de mogelijke

Nadere informatie

Flexibel Spaarpensioen Stichting GE Pensioenfonds

Flexibel Spaarpensioen Stichting GE Pensioenfonds Worksheet A Factsheets Fondsen Flexibel Spaarpensioen Stichting GE Pensioenfonds Datum: ultimo juni 2009 In het kader van het Flexibel Spaarpensioen zijn door uw pensioenfonds 8 fondsen geselecteerd, waarin

Nadere informatie

Verzekeraars, Lange-Termijn Garanties Investeringen en Toezicht De curve kwestie. Theo Berg

Verzekeraars, Lange-Termijn Garanties Investeringen en Toezicht De curve kwestie. Theo Berg Verzekeraars, Lange-Termijn Garanties Investeringen en Toezicht De curve kwestie Theo Berg Veranderende kapitaal regimes Sinds begin jaren 70 Solvency I regime: Wettelijk kader en volume gedreven In Nederland

Nadere informatie

Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015

Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015 Levensloop Rendement Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door Loyalis

Nadere informatie

Lage rentevoeten sluipend gif voor de economie? Alumni & Friends Actuariaat Leuven 28.09.2015 Tom Meeus

Lage rentevoeten sluipend gif voor de economie? Alumni & Friends Actuariaat Leuven 28.09.2015 Tom Meeus Lage rentevoeten sluipend gif voor de economie? Alumni & Friends Actuariaat Leuven 28.09.2015 Tom Meeus Trends, 06.06.2013 Is een lage rente (

Nadere informatie

Economische vooruitzichten

Economische vooruitzichten Economische vooruitzichten Joost Beaumont Economisch Bureau 31 oktober 211 Waar gaan we heen? Double-dip? Blijft de euro(zone)? 1 Wereldeconomie koelt af 8 4-4 -8 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 1 5-5 -1-15 Mondiaal

Nadere informatie

Update Rentevisie. Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office

Update Rentevisie. Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office ING Investment Office Publicatiedatum: 14 april 2015 Update Rentevisie Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office Na een voor obligatiebeleggers heel goed 2014 zijn de eerste

Nadere informatie

Kwartaalverslag derde kwartaal 2013

Kwartaalverslag derde kwartaal 2013 Kwartaalverslag derde kwartaal 2013 The problem with patience and discipline is that it requires both of them to develop each of them - Thomas Sterner - Opvallend Quantitative Easing (het maandelijks opkopen

Nadere informatie

De reële rente blijft negatief tot in 2015. Wat doen?

De reële rente blijft negatief tot in 2015. Wat doen? VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS EN NIET BESTEMD VOOR PUBLIEKE DISTRIBUTIE De reële rente blijft negatief tot in 2015. Wat doen? William De Vijlder, CIO Strategie en Partners Finance Avenue te Brussel, 20

Nadere informatie

SCHULD EN BOETE IN HET WESTEN. Jaap van Duijn Grip op je Vermogen 5 oktober 2012

SCHULD EN BOETE IN HET WESTEN. Jaap van Duijn Grip op je Vermogen 5 oktober 2012 SCHULD EN BOETE IN HET WESTEN Jaap van Duijn Grip op je Vermogen 5 oktober 2012 1 Wie zijn de schuldenaren? Bedrijven zij lenen om te investeren Gezinnen zij lenen om een huis te kopen (of om de aankoop

Nadere informatie

VOGON SEMINAR. Beleggen in Nederlandse huurwoningen, interessant voor (internationale) beleggers? 22 mei 2014

VOGON SEMINAR. Beleggen in Nederlandse huurwoningen, interessant voor (internationale) beleggers? 22 mei 2014 VOGON SEMINAR Beleggen in Nederlandse huurwoningen, interessant voor (internationale) beleggers? 22 mei 2014 AGENDA Perspectief van (internationale) beleggers op Nederlandse huurwoningen Korte introductie

Nadere informatie

Kwartaalverslag tweede kwartaal 2013

Kwartaalverslag tweede kwartaal 2013 Kwartaalverslag tweede kwartaal 2013 Everyone is a disciplined long-term investor, until the market goes down - Steve Forbes - Opvallend Schulden op onderpand aandelenportefeuilles stijgen fors! In de

Nadere informatie

Gaat de wereldeconomie Japan achterna? Peter Vanden Houte Chief Economist ING Belgium

Gaat de wereldeconomie Japan achterna? Peter Vanden Houte Chief Economist ING Belgium Gaat de wereldeconomie Japan achterna? Peter Vanden Houte Chief Economist ING Belgium Lange-termijnrente naar historisch dieptepunt 2 BBP-evolutie sinds start financiële crisis België Eurozone 3 Waarom

Nadere informatie

BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC

BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC Beleggingsdoelstelling Het interne beleggingsfonds belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A EUR acc (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd

Nadere informatie

Vraag en antwoord: waarom beleggen in staatsobligaties?

Vraag en antwoord: waarom beleggen in staatsobligaties? ING Investment Office Publicatiedatum: 13 maart 2014 Vraag en antwoord: waarom beleggen in staatsobligaties? In onze beleggingsvisie op 2014 ( Visie 2014: minder crisis, meer groei ) kunt u lezen dat we

Nadere informatie

De jaarlijkse kosteninhouding voor het beheer van de verzekering Levensloop Rendement bestaat uit een aantal componenten:

De jaarlijkse kosteninhouding voor het beheer van de verzekering Levensloop Rendement bestaat uit een aantal componenten: Levensloop Rendement Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2008 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door

Nadere informatie

Financial Markets weekly 17 oktober 2011

Financial Markets weekly 17 oktober 2011 Financial Markets weekly 17 oktober 2011 Algemeen Het herstel in de financiële markten zette zich ook in de voorbije week verder door. Onder beleggers was sprake van een grotere bereidheid tot meer risk

Nadere informatie

Legg Mason Global Funds FCP (Luxemburg) Gemeenschappelijk beleggingsfonds met Verschillende Compartimenten naar Luxemburgs recht

Legg Mason Global Funds FCP (Luxemburg) Gemeenschappelijk beleggingsfonds met Verschillende Compartimenten naar Luxemburgs recht VERGOEDINGEN, PROVISIE EN KOSTEN Legg Mason Global Funds FCP (Luxemburg) Gemeenschappelijk beleggingsfonds met Verschillende Compartimenten naar Luxemburgs recht A) Van de reeks CitiEquity 1. Legg Mason

Nadere informatie

FOR PROFESSIONAL INVESTORS. Emerging Dividends. Grip op je Vermogen, Den Haag, september 2012

FOR PROFESSIONAL INVESTORS. Emerging Dividends. Grip op je Vermogen, Den Haag, september 2012 FOR PROFESSIONAL INVESTORS Emerging Dividends Grip op je Vermogen, Den Haag, september 2012 Emerging Dividends I september 2012 I 2 Op zoek naar inkomen even Google checken GoogleTM zoek-activiteit naar

Nadere informatie

Finance Avenue 16 november 2013. Gilles Coens Verantwoordelijke portefeuillebeheer en advies

Finance Avenue 16 november 2013. Gilles Coens Verantwoordelijke portefeuillebeheer en advies Finance Avenue 16 november 2013 Gilles Coens Verantwoordelijke portefeuillebeheer en advies Wie zijn wij? Dichtbij en ten dienste van de klant Een luisterend oor inspelend op de behoe5e van de klant Een

Nadere informatie

Informatie Care IS Beleggingsportefeuille

Informatie Care IS Beleggingsportefeuille Informatie Care IS Beleggingsportefeuille Onderstaande informatie is samengesteld op14 juni 2013 Inleiding Binnen de beleggingsportefeuilles van Care IS wordt onderscheid gemaakt tussen de volgende beleggingscategorieën:

Nadere informatie

Op zoek naar rendement? Zoek niet langer

Op zoek naar rendement? Zoek niet langer Op zoek naar rendement? Zoek niet langer High-yield en opkomende markten Juni 2014 Uitsluitend voor professionele beleggers De rente op staatsobligaties blijft nog lang laag. In het nauw gedreven door

Nadere informatie

Media Relations. UBS Asset Management noteert 52 ETF's aan de Euronext Amsterdam Stock Exchange

Media Relations. UBS Asset Management noteert 52 ETF's aan de Euronext Amsterdam Stock Exchange Media Relations 27 januari 2016 Persbericht UBS Asset Management noteert 52 ETF's aan de Euronext Amsterdam Stock Exchange UBS is hiermee gelijk goed voor 25% van het totale aantal ETF s genoteerd in Amsterdam

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Nieuwegein, 28 september 2006 Agenda < Huidig Mandaat bij ING IM < Performance, Beleid en Vooruitzichten < Financieel Toetsingskader

Nadere informatie

Het Belgische schuldbeheer. tegen de achtergrond. van de schuldencrisis in de Eurozone

Het Belgische schuldbeheer. tegen de achtergrond. van de schuldencrisis in de Eurozone Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Het Belgische schuldbeheer tegen de achtergrond van de schuldencrisis in de Eurozone 16 Januari 2011 Inhoudstafel Deel 1 Het

Nadere informatie

FACTSHEETshort PEPPERS

FACTSHEETshort PEPPERS FACTSHEETshort PEPPERS Fruit&VegetableFacts; JanKeesBoon; +31654687684; fruitvegfacts15@gmail.com Paprika s: Nederland verliest terrein aan Spanje Export Nederland dit jaar fors gedaald De Nederlands export

Nadere informatie

Visie Van Lanschot 2012. BeterBusiness. Haarlem, 19 april 2012

Visie Van Lanschot 2012. BeterBusiness. Haarlem, 19 april 2012 Visie Van Lanschot 2012 BeterBusiness Haarlem, 19 april 2012 Welkom Frank Olde Agterhuis Directeur Van Lanschot Bankiers Haarlem Programma 16.40 tot 17.30 uur Visie Van Lanschot 2012 Slechte economie,

Nadere informatie

Economie en financiële markten

Economie en financiële markten Economie en financiële markten Bob Homan ING Investment Office Den Haag, 11 oktober 2013 Vraag 1: Begraafplaats Margraten gesloten vanwege. 1. Bezuinigen bij de Nederlandse overheid 2. Op last van Europese

Nadere informatie

Beleggen in de Belgische Staatsschuld. Opportuniteiten voor de particuliere belegger

Beleggen in de Belgische Staatsschuld. Opportuniteiten voor de particuliere belegger Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Beleggen in de Belgische Staatsschuld Opportuniteiten voor de particuliere belegger 9 November 2011 Inhoudstafel Deel 1 De Belgische

Nadere informatie

Zanders: Treasury and Finance Solutions 29-Dec-15 10:08 tel.:

Zanders: Treasury and Finance Solutions 29-Dec-15 10:08 tel.: Marktinformatie Aantal pagina's: 5 Bestemd voor: Financiën/Treasury Auteur: Bericht Goedemorgen, De Nederlandse Bank (DNB) heeft de Bank Nederlandse Gemeenten (BNG) gister aangemerkt als vijfde systeembank

Nadere informatie

Zanders: Treasury and Finance Solutions 4-Nov-15 8:57 tel.: 035-692 89 89 www.zanders.eu

Zanders: Treasury and Finance Solutions 4-Nov-15 8:57 tel.: 035-692 89 89 www.zanders.eu Marktinformatie Aantal pagina's: 5 Bestemd voor: Financiën/Treasury Auteur: Bericht Goedemorgen, De financiële stabiliteitsraad (FSB) publiceerde gisteren een bijgewerkte lijst van de belangrijke systeembanken

Nadere informatie

Supplement J Think iboxx AAA-AA Government Bond Tracker

Supplement J Think iboxx AAA-AA Government Bond Tracker Supplement J Think iboxx AAA-AA Government Bond Tracker Aandelen Serie J in ThinkCapital ETF s N.V. 15 oktober 2012 I. Belangrijke informatie Dit Supplement moet worden gelezen in samenhang met, en maakt

Nadere informatie

BELEGGINGSAVOND 24-11-2011. Beide presentaties staan na elkaar. Peter Vanden Houte: 29 pag. Guy Lerminiaux: 32 pag.

BELEGGINGSAVOND 24-11-2011. Beide presentaties staan na elkaar. Peter Vanden Houte: 29 pag. Guy Lerminiaux: 32 pag. BELEGGINGSAVOND 24-11-2011 Beide presentaties staan na elkaar. Peter Vanden Houte: 29 pag. Guy Lerminiaux: 32 pag. Komt er ooit een einde aan de crisis? Peter Vanden Houte Chief Economist ING België Schuld

Nadere informatie

Financieren van het wonen

Financieren van het wonen Financieren van het wonen Paul de Vries, Rabobank Paul.de.vries@rabobank.com 31 oktober 212 Kennis en Economisch Onderzoek Funding cap Spaargeld Eigen vermogen Kredietrisico Swaptarief Investeerders Hoe

Nadere informatie

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 1. Derde kwartaal 2012

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 1. Derde kwartaal 2012 ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 1 Derde kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten De plannen van de ECB hebben hun uitwerking op de financiële markten niet gemist. De rente op de obligatiemarkten

Nadere informatie

FACTSHEET Grapes: special India HScode 08 06 10 (10)

FACTSHEET Grapes: special India HScode 08 06 10 (10) FACTSHEET Grapes: special India HScode 08 06 10 (10) Summery India was sinds 2000 sterk in opkomst als exporteur van druiven. In 2000 ging het nog om een hoeveelheid van 16.000 ton en in 2008 bereikte

Nadere informatie

Zanders: Treasury and Finance Solutions 2-Dec-15 8:57 tel.: 035-692 89 89 www.zanders.eu

Zanders: Treasury and Finance Solutions 2-Dec-15 8:57 tel.: 035-692 89 89 www.zanders.eu Marktinformatie Aantal pagina's: 5 Bestemd voor: Financiën/Treasury Auteur: Bericht Goedemorgen, Volgens de cijfers die het Braziliaanse statistiekbureau gisteren publiceerde is de economie van Brazilië

Nadere informatie

Beleggingsvisie 2016. 15 december 2015

Beleggingsvisie 2016. 15 december 2015 Beleggingsvisie 2016 15 december 2015 Onze onderscheidende kracht Financiële onafhankelijkheid als drijfveer Dick van Rhee 15 december 2015 Wat is het onderscheidend vermogen van de Rabobank? Wat is het

Nadere informatie

Statistieken 2015 99 ste Vierdaagse

Statistieken 2015 99 ste Vierdaagse Statistieken 2015 99 ste Vierdaagse De limiet voor het aantal inschrijvingen is in 2015 gesteld op 46.000. In totaal zijn 5.462 personen uitgeloot voor de Vierdaagse. Barometer 2015 alle lopers % uitval

Nadere informatie

Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015

Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015 Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer

Nadere informatie

Macro-vooruitzichten & waar investeren in een lagerenteomgeving?

Macro-vooruitzichten & waar investeren in een lagerenteomgeving? Macro-vooruitzichten & waar investeren in een lagerenteomgeving? 7 december 2013 Koen De Leus Senior Economist, KBC Group www.kbceconomics.be @kbc_economics @koendeleus Opbouw MACRO Tien redenen waarom

Nadere informatie

Visie 2015 BNG Vermogensbeheer

Visie 2015 BNG Vermogensbeheer Visie 2015 BNG Vermogensbeheer Ronald Balk Portefeuillebeheer BNG Vermogensbeheer 19 november 2014, Muntgebouw Utrecht 2 19 november 2014 BNG Vermogensbeheer - Visie 2015 Centrale banken bepaalden het

Nadere informatie

Obligatiemarkten Vooruitzichten 2011

Obligatiemarkten Vooruitzichten 2011 Obligatiemarkten Vooruitzichten 211 Wim VERMEIR, Member of the Executive Committee Nicolas FOREST, Head of Interest Rate Strategy Koen VAN DE MAELE, CFA, Global Head of Fixed Income Januari 21 Agenda I.

Nadere informatie

BLACKROCK GLOBAL FUNDS

BLACKROCK GLOBAL FUNDS DIT IS EEN BELANGRIJK DOCUMENT DAT U ONMIDDELLIJK AANDACHTIG DIENT TE LEZEN. Indien u niet zeker weet wat u moet doen, dient u meteen uw effectenmakelaar, bankmanager, advocaat, boekhouder, relatiebeheerder

Nadere informatie

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk 2015

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk 2015 Care IS klantbijeenkomst Hotel Van der Valk 2015 Welkom Wij heten u van harte welkom in Van der Valk Hotel 2 Programma 19.00 uur Ontvangst 19.30 uur Opening 19.40 uur Presentatie rente 20.00 uur Korte

Nadere informatie

ING Investment Office

ING Investment Office ING Investment Office Publicatiedatum: 26 augustus 2014 Rentevisie Update augustus 2014 Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office Tegenvallende groei in de VS in het eerste kwartaal,

Nadere informatie

DE FONDSENLIJST PER BEHEERDER

DE FONDSENLIJST PER BEHEERDER Een selectie van performante beheerders! Uw contract laat u toe uw spaartegoed volledig vrij te beheren. U selecteert zelf, met de hulp van uw raadgever, de fondsen die overeenstemmen met uw strategie,

Nadere informatie

In de eurozone concentreerde de activiteit zich op de korte looptijden in de kernlanden en op de lange looptijden in de perifere landen

In de eurozone concentreerde de activiteit zich op de korte looptijden in de kernlanden en op de lange looptijden in de perifere landen De forse verlaging van de rente in de laatste versoepelingscyclus van de monetaire autoriteiten deed de overheidsrente in heel wat belangrijke landen, waaronder Duitsland, Frankrijk, Zweden, Denemarken

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Matthijs Claessens 30 september 2010 www.ingim.com Agenda Huidig mandaat bij ING IM Performance, beleid en vooruitzichten

Nadere informatie