Jaarverslag G A L S R E V R A A J V M I G

Transcriptie

1 Jaarverslag 2005

2

3 1. Kerncijfers Geconsolideerde jaarrekening (beperkte consolidatie) (in EUR 000) Eigen vermogen (toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moedermaatschappij) Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat + leningen aan ondernemingen behorend tot de investeringsportefeuille Liquide middelen Netto liquide middelen (1) Balanstotaal Nettoresultaat (toerekenbaar aan de aandeelhouders van moedermaatschappij) Totaal brutodividend Investeringen in financiële activa (2) Aantal werknemers Kerncijfers per aandeel (in EUR) Eigen vermogen (toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moedermaatschappij) Nettoresultaat (toerekenbaar aan de aandeelhouders van moedermaatschappij) Verwaterde nettoresultaat (toerekenbaar aan de aandeelhouders van moedermaatschappij) (3) Brutodividend Aandelenkoers Totaal aantal aandelen Ratio s (in EUR 000) Pay-out ratio (4) 47.6% 110.6% Rendement op eigen vermogen (5) 17.0% 5.3% Premie(+) / discount(-) versus eigen vermogen (6) 6.5% 13.8% (1) Liquide middelen na aftrek van de langlopende en kortlopende financiële verplichtingen. (2) Inclusief EUR 17.2 miljoen investeringen binnen het Halder-GIMV Duitsland fonds. (3) In de veronderstelling dat alle opties/warrants die in the money zijn op het einde van de periode, worden uitgeoefend. (4) Totaal brutodividend / nettoresultaat (toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moedermaatschappij). (5) Nettoresultaat (toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moedermaatschappij) / eigen vermogen (toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moedermaatschappij - bij begin van het jaar). (6) (Eigen vemogen - Aandelenkoers) / Eigen vermogen OPMERKING VOOR DE LEZER: het decimaalteken in de getallen is de punt, duizendtallen zijn gescheiden door een spatie.

4 2. Inhoudstafel GIMV 1 Kerncijfers 2 Inhoud 3 Portfolio en eigen vermogen 4 Brief van de voorzitter 2 5 Bestuursorganen 4 6 Profiel 5 7 Samenvattend overzicht 6 8 Business review 10 1 Operationele structuur 12 2 De Europese private equity markt 14 3 GIMV Corporate Investment 17 4 GIMV Information & Communication Technology 28 5 GIMV Life Sciences 33 6 Investeringen in durfkapitaalfondsen 39 9 Human resources & sociale impact Corporate governance 46 1 Inleiding 48 2 Aandeelhouderschap en kapitaal 49 3 Raad van bestuur 50 4 Comités 56 5 Samenstelling en vergoeding van het dagelijks bestuur 58 6 De co-investeringsvennootschappen 60 7 Bezoldiging van investeringsmanager en stafmedewerkers 61 8 Controle van de vennootschap 62 9 De leidraad Verslag Institutional Shareholder Service Europe Toelichting bij de afwijkingen ten opzichte van de Code Lippens Investor relations 66 1 Algemene aandeelhoudersinformatie 68 2 Evolutie van het aandeel sinds IPO 68 3 Evolutie van het aandeel in Het GIMV-aandeel in vergelijking met de BAS-index, de BEL20-index en de DJ Eurostoxx Verdeling van de beschikbare winst 70 6 Dividendpolitiek 70 7 Aandeelhoudersstructuur 71 8 Financiële kalender 71 9 Investor relations contact Beperkte en wettelijke geconsolideerde jaarrekening GIMV Groep 72 (gedetailleerde inhoud bij het hoofstuk, zie pagina 75) 13 Enkelvoudige jaarrekening GIMV NV (Belgian GAAP) Balans enkelvoudige jaarrekening na winstverdeling Resultatenrekening enkelvoudige jaarrekening Bespreking balans en resultatenrekening enkelvoudige jaarrekening Verklarende woordenlijst Algemene inlichtingen 136

5 3. Portfolio en eigen vermogen (beperkte consolidatie - in EUR 000) Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat (I) waarvan beursgenoteerde participaties: Bedrijf Bloomberg-symbool Deelneming Deelneming Biedkoers Waarde in % in aantal aandelen in lokale munt (in EUR 000) Avalon Parma AVRX US 10.60% Barco BAR BB 8.87% Carestel CARB BB 3.59% Devgen DEVG BB 5.61% Exelixis EXEL US 0.18% FLV Fund FLV BB 2.81% LSG LSG BB 15.75% Maximiles ALMAX FP 9.84% Memory Pharmaceuticals MEMY US 3.07% Telenet TNET BB 3.99% Telenet warrants ( ) Totaal beursgenoteerde participaties Leningen aan ondernemingen behorende tot de investeringsportefeuille (II) Totaal portfolio (I + II) Overige activa na aftrek van verplichtingen (III) Minderheidsbelangen (IV) Eigen vermogen (toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moedermaatschappij) (I+II+III-IV) Een gediversifieerde en gebalanceerde portfolio financiële activa van EUR miljoen Corporate Investment Nederland (5.1%) Barco (11.2%) Corporate Investment Duitsland (6.0%) ICT (12.4%) Telenet (10.0%) Life Sciences (22.9%) Corporate Investment België (32.5%)

6 In een kwarteeuw groeiden we als bedrijvenbouwer naar de top. En meer dan ooit geven we onze partners die beslissende voorsprong om winstkansen om te zetten in duurzaam resultaat. Want we weten nog precies hoe het voelt om vol ambitie in de startblokken te staan.

7 4. Brief van de voorzitter Herman Daems voorzitter raad van bestuur Het voorbije jaar 2005 is met een verdrievoudiging van de winst niet alleen een topjaar geweest voor GIMV, het was ook het vijfentwintigste jaar in onze geschiedenis, een kwarteeuw waarin we een sleutelrol hebben gespeeld in de technologische vernieuwing en internationalisering van de Vlaamse economie. Dit mooie resultaat legt de basis voor meerwaardecreatie in de toekomst, waarbij we voluit kiezen voor de Europese dimensie om onze groei te bestendigen. Winst voornamelijk afkomstig van gerealiseerde meerwaarden Onze winst van EUR 172 miljoen voor 2005 werd voor het grootste stuk gedreven door de gerealiseerde meerwaarden, een gegeven dat we benadrukken in dit eerste jaar waarin onze financiële rapportering de IFRSregels volgt. In IFRS worden ook de niet-gerealiseerde meer- en minderwaarden opgenomen in het resultaat, waardoor niet alleen de volatiliteit van de resultaten kan toenemen maar er ook het risico bestaat dat de markt overdreven veel aandacht zal hebben voor de kortetermijnresultaten. Het goede resultaat van 2005 kon quasi doorheen al onze business units worden opgetekend. Enkel in Life Sciences was het gezien de lage waarderingen in deze sector wat moeilijker om tot rendabele exits te komen. Investeringen en desinvesteringen Het investeringsvolume over 2005 kende opnieuw een gestage, zij het zeer voorzichtige stijging tot EUR 117 miljoen. Deze gecontroleerde groei van het investeringsritme werd gedragen door de diverse business units en hing samen met een verhoogde en kwalitatieve dealflow. Door optimaal gebruik te maken van de goede marktwaarderingen en door in te spelen op de verhoogde activiteit op het vlak van fusies, overnames en beursintroducties, kon GIMV voor maar liefst EUR 329 miljoen aan desinvesteringen realiseren. Dit had twee belangrijke gevolgen. Enerzijds heeft dit geleid tot een zeer comfortabele kaspositie. Dit wijst uiteraard op de sterkte van onze maatschappij, maar er dient direct te worden aan toegevoegd dat het slechts om een momentopname gaat. Investeringen en desinvesteringen in private equity en venture capital verlopen cyclisch, de ideale momenten van kopen en verkopen vallen immers zelden samen. Hierdoor kunnen tijdelijke onevenwichten ontstaan. Merken we op dat deze comfortabele kaspositie ook deals aantrekt. Dit creëert potentieel voor onze investeringsteams, die in het verleden in alle marktomstandigheden bewezen hebben steeds opnieuw deals te kunnen afsluiten die meerwaarden creëren. Anderzijds vertoonde ook het eigen vermogen een sterke groei tot EUR 1.11 miljard. Rekening houdend met de in 2005 uitgekeerde dividenden, betekent deze aangroei een rendement op eigen vermogen van maar liefst procent, wat fors hoger is dan het gemiddelde rendement van 13.3 procent dat sinds de start van GIMV werd gerealiseerd. Het rendement van GIMV steeg in 2005 tot procent, hoger dan het gemiddelde rendement van 13.3 procent dat sinds de start van GIMV werd gerealiseerd. Op de beurs werd dit resultaat verzilverd in een daling van de discount en dus een betere waardering van het aandeel door de aandeelhouders. Alhoewel een correcte waardering nog niet helemaal werd bereikt, sluit de waardering van het GIMV-aandeel meer aan bij de internationale waarderingstrend waarbij investeringsmaatschappijen actief in private equity noteren met een premie. GIMV Jaarverslag 2005

8 Dividendbeleid GIMV heeft altijd de grootste zorg besteed aan het creëren van waarde voor zijn aandeelhouders en laat deze aandeelhouders dan ook delen in het positieve resultaat. Dit gebeurt niet alleen door de aangroei van de onderliggende waarde van het aandeel, maar ook door een riante dividendenstoom. Zo wordt over het boekjaar 2005 een vierde van de totale desinvesteringen uitgekeerd onder de vorm van (interim)dividend, wat neerkomt op een bedrag van circa EUR 82 miljoen. GIMV biedt hiermee een van de hoogste dividendrendementen op de Belgische markt. Bovendien zal ook in de toekomst een gestaag oplopend dividend worden nagestreefd. Vasthouden en loslaten De titel van het boek Vasthouden en loslaten, uitgegeven naar aanleiding van de vijfentwintigste verjaardag van GIMV, slaat zowel op de evolutie die GIMV doormaakte als op het door GIMV gehanteerde businessmodel. In de loop der jaren zijn we geëvolueerd van traditionele holdingmaatschappij met een exclusief Vlaamse aanwezigheid tot een toonaangevende Europese durfkapitaalverschaffer. GIMV zal weloverwogen zelf fondsen creëren waarin derden kunnen instappen. Dit laat een betere spreiding van kosten en risico s toe en geeft potentieel hogere rendementen. Oorspronkelijk groeide GIMV onder de vleugels van de Vlaamse overheid. In mei 1997 werd het een beursgenoteerde onderneming, om sinds de private plaatsing van mei 2005 een onderneming te worden met zestig procent vrij verhandelbare aandelen en een zeer sterk internationaal gespreid aandeelhoudersschap. Elke dag opnieuw zet GIMV mee de schouders onder de succesvolle groei van tal van bedrijven, niet alleen door te zorgen voor financiering, maar vooral door zijn gespecialiseerde knowhow en internationale contacten ter beschikking te stellen van deze bedrijven. Als zijn rol is uitgespeeld laat GIMV deze ondernemingen echter opnieuw los, zodat ze alleen hun groei kunnen verder zetten. Strategische focus De toekomst van GIMV ligt in het verder uitbouwen en versterken van de Europese dimensie. Onze strategie van zorgvuldig uitgekozen segmenten blijft daarbij richtinggevend. In de traditionele sectoren viseren we kleine tot middelgrote buy-outs. Geografisch ligt daarbij de nadruk op België, Nederland en Duitsland, met lokale teams die vertrouwd zijn met de eigenheden van hun lokale markten. In de ICT-branche richt GIMV zich in het hart van West-Europa op een aantal specifieke domeinen waarin het team gespecialiseerde deskundigheid heeft verworven. Op gebied van life sciences volgt GIMV een insiderstrategie, met contacten in alle life sciences centra ter wereld. In het beheren van zijn globale portefeuille blijft GIMV de voorkeur geven aan 55 procent investeringen in traditionele sectoren en 45 procent in venture capital (ICT en life sciences). Eigen fondsen Ons huidig businessmodel, waar de winsten voornamelijk bestaan uit gerealiseerde meerwaarden, zal in de toekomst meer evolueren naar een hybried model waarin naast meerwaarden ook inkomsten worden gegenereerd uit management fees en carried interest. GIMV zal weloverwogen zelf fondsen creëren waarin derden kunnen instappen. Dit laat een betere spreiding van kosten en risico s toe en geeft potentieel hogere rendementen. Corporate governance GIMV blijft de grootste aandacht besteden aan corporate governance. De voorschriften van de Code Lippens worden voor 94 procent nageleefd. GIMV streeft ernaar om een voortrekkersrol te blijven innemen op gebied van corporate governance. In 2005 hebben de heren Jacques Laverge, Marc Vanhoey en René Mannekens de raad van bestuur van GIMV verlaten wegens van het bereiken van de leeftijdsgrens. GIMV wenst zijn waardering uit te drukken en deze bestuurders oprecht te danken voor hun waardevolle bijdrage aan de groei en uitbouw van onze onderneming. We verwelkomen ook de nieuwe leden van de raad van bestuur, Professor Christine Van Broeckhoven, de heren Eddy Geysen, Jan Kerremans en Emile Van Der Burg, die GIMV opnieuw verzekeren van een evenwichtige structuur met de gewenste diversiteit en spreiding van competenties. Het doet GIMV genoegen dat het succes van 2005 ook ten goede is gekomen aan de medewerkers en het dankt zijn medewerkers voor hun volgehouden inzet om steeds opnieuw mooie resultaten neer te zetten. We wensen ook alle aandeelhouders te danken voor het vertrouwen dat zij stellen in onze onderneming en zijn toekomst. We streven ernaar om ook de komende kwarteeuw voor onze aandeelhouders een mooi rendement te kunnen realiseren. Brief van de voorzitter

9 5. Bestuursorganen 1. Raad van bestuur Voorzitter Herman Daems Ondervoorzitter Leo Victor Gedelegeerd bestuurder Dirk Boogmans Bestuurders Zeger Collier Greet De Leenheer Eddy Geysen Jan Kerremans Frank Meysman Marc Ooms Martine Reynaers Eric Spiessens Marc Stordiau Christine Van Broeckhoven Emile Van Der Burg Aanwezig met raadgevende stem Marc Vercruysse Aanwezig als secretaris Dirk Beeusaert Ere-voorzitter Raynier van Outryve d Ydewalle Ere-ondervoorzitter Clair Ysebaert 2. Dagelijks bestuur Gedelegeerd bestuurder Dirk Boogmans Leden executief comité Dirk Beeusaert Alex Brabers Paul Deiters Paul De Ridder Guy Mampaey Patrick Van Beneden Marc Vercruysse Aanwezig met raadgevende stem Herman Daems 3. Commissaris Ernst & Young Bedrijfsrevisoren BCVBA (B160), vertegenwoordigd door Rudi Braes 4. Comités Voor een overzicht en een bespreking van de diverse comités (auditcomité, remuneratiecomité, benoemingscomité) wordt verwezen naar punt GIMV Jaarverslag 2005

10 6. Profiel GIMV is de belangrijkste durfkapitaalverschaffer in Vlaanderen en de grootste individuele speler in de Belgische private equity markt. Met de combinatie van de eigen portefeuille en de fondsactiviteiten voor derden beheert GIMV momenteel meer dan EUR 1.4 miljard. In 2005 werd een belangrijk hoofdstuk in de geschiedenis van GIMV geschreven. Door de verkoop van 30 procent van de aandelen, tot dan in handen van de Vlaamse overheid, kregen institutionele beleggers een groter aandeel in de maatschappij. Ook onder dit gewijzigde aandeelhoudersschap blijft het voor GIMV een essentiële doelstelling zijn knowhow door te geven aan startende en groeiende ondernemingen. Zo heeft GIMV van bij zijn oprichting in 1980 bijgedragen tot het succes van een aantal sterke ondernemingen als Barco en Telenet. Internationaal is de maatschappij uitgegroeid tot een gewaardeerde speler in Europese en Amerikaanse markten. Om de groei te bestendigen wordt deze Europese dimensie voor GIMV steeds belangrijker. Sleutelwoorden in de investeringsstrategie van GIMV zijn specialisatie, waardecreatie, internationalisering en portefeuillediversificatie. GIMV past deze strategie toe binnen drie onderscheiden domeinen: informatie- & communicatietechnologie, life sciences en corporate investment (buyout en groeikapitaal). In elk van deze branches heeft GIMV een gespecialiseerd team van investeringsmanagers uitgebouwd dat in de uitgekozen marktsegmenten niet-genoteerde, Sleutelwoorden in de investeringsstrategie van GIMV zijn specialisatie, waardecreatie, internationalisering en portefeuillediversificatie. In de organisatiestructuur zijn vijf afzonderlijke business units verantwoordelijk voor de strategische keuzes in deze domeinen. Naast GIMV Life Sciences en GIMV ICT zijn er de business units GIMV Corporate Investment België, GIMV Corporate Investment Nederland en GIMV Corporate Investment Duitsland. Door hun lokale aanwezigheid kunnen ze inspelen op de eigenheid van elk land. Voor zijn aandeelhouders streeft GIMV naar optimaal rendement. De investeringsstrategie werpt ook z n vruchten af voor beleggers: het aandeel van GIMV is een bijzonder flexibele manier van beleggen in private equity. De GIMVportefeuille is samengesteld uit meer dan 100 bedrijven, voor het grootste deel niet-beursgenoteerd, en participaties in gespecialiseerde private equity-fondsen waardoor GIMV zich verzekerd weet van een strategische link in markten waar het minder actief is. Zo weten beleggers zich verzekerd van een grote risicospreiding, zowel qua activiteit als geografisch, en een goed rendement (waaronder een aantrekkelijke en relatief stabiele jaarlijkse dividenduitkering). Bovendien biedt GIMV zijn beleggers op deze wijze toegang tot private equity en venture capital markten die niet direct toegankelijk zijn voor kleinere institutionele en particuliere beleggers en dit in combinatie met liquiditeit omwille van de ruime verhandelbaarheid van het GIMV aandeel. De corporate governance regels die de raad van bestuur heeft geformuleerd, weerspiegelen de ambitie van GIMV om een pionier te zijn op dit gebied. Het Instituut voor Bestuurders (IvB) beloonde de inspanningen rond corporate governance met een nominatie voor de Best Board Award 2003, en ook Institutional Shareholder Service Europe kende GIMV een hoge score toe voor corporate governance. Zowel particuliere en institutionele beleggers als andere stakeholders kunnen rekenen op een grote beleidsmatige transparantie, goede praktijken en weloverwogen handelen, conform de principes van behoorlijk bestuur. beloftevolle ondernemingen opspoort om hen via financiële inbreng en kennisoverdracht van succesvolle groei te verzekeren. Zo zorgt het voor een maximale waardecreatie bij de ondernemingen waarin het investeert. GIMV beseft ook dat het de gespecialiseerde investeringsteams alleen maar succesvol kan maken indien zij ook internationaal kunnen opereren. De internationale dimensie komt ook ten goede aan de ondernemingen waarin geïnvesteerd wordt omdat zij kunnen profiteren van het stevige internationale netwerk en goede reputatie van GIMV. Door binnen zijn portefeuille verschillende specialisaties uit te bouwen slaagt GIMV er ook in om de risico s voor zijn aandeelhouders te diversifiëren over verschillende activiteiten. 5 Profiel

11 7. Samenvattend overzicht 1. Nettowinst van EUR miljoen GIMV realiseert over het boekjaar 2005 een nettowinst van EUR miljoen. Deze winst komt tot stand door de gunstige evolutie van de waarde van de GIMVportefeuille. Onder IFRS realiseert GIMV immers zijn winst op basis van de waarde-evolutie van de portefeuille waarin zowel de gerealiseerde meerwaarden en minderwaarden in rekening worden gebracht, alsook de niet-gerealiseerde waardeschommelingen. Dit resultaat is meer dan verdrievoudigd tegenover het resultaat onder IFRS over het boekjaar 2004 dat EUR 50.1 miljoen bedroeg. en na aftrek van belastingen (EUR 2.5 miljoen) en minderheidsbelangen (EUR 3.5 miljoen) realiseert GIMV over 2005 aldus een nettowinst (deel van de groep) van EUR miljoen. GIMV heeft een totaal van EUR 132 miljoen dat onderhevig is aan valutarisico (USD miljoen en GBP 17.3 miljoen). GIMV streeft ernaar om zich voor het einde van 2006 op gepaste wijze tegen deze valutarisico s in te dekken. In die optiek werd eind 2005 werd reeds een eerste schijf van USD 40 miljoen ingedekt op 1 jaar door een combinatie van verschillende instrumenten. In 2005 werden gerealiseerde en niet-gerealiseerde nettomeerwaarden opgetekend ten bedrage van EUR miljoen. EUR 17.1 miljoen is afkomstig van De in 2005 verkochte participaties leverden in totaal 64.7 procent meer op dan hun boekwaarde per 31 december de Corporate Investment activiteiten (België, Nederland en Duitsland), EUR miljoen van ICT en een negatieve bijdrage ten belope van EUR 8.1 miljoen van de unit Life Sciences. Samen met het overige operationeel resultaat ten bedrage van EUR 15.3 miljoen, een financieel resultaat ten belope van EUR 9.3 miljoen 2. Meer dan 63 procent van nieuwe directe investeringen betreft nieuwe portefeuillebedrijven Over 2005 investeerde GIMV EUR miljoen. Dit totaal omvat enerzijds de investeringen op de eigen balans van GIMV ten belope van EUR miljoen (waarvan EUR 4.6 miljoen stortingen aan het Halder- GIMV Duitsland fonds), en anderzijds de totale investeringen door het Halder-GIMV Duitsland fonds in 2005 ten belope van EUR 17.9 miljoen. GIMV investeerde EUR 74.8 miljoen binnen Corporate Investment (41.7 in België, 15.2 in Nederland en 17.9 in Duitsland), EUR 24.4 miljoen euro in ICT en EUR 18.0 miljoen in Life Sciences. Van het totale investeringsbedrag ging 38 procent naar België en werd grotendeels geïnvesteerd in Belgische buy-outs. Daarnaast investeerde GIMV 51 procent van Wijzigingen in reële waarde van de portefeuille financiële activa (in EUR miljoen) Corporate Investment Barco ICT Telenet Life Sciences Totaal (excl. Barco) (excl. Telenet) Gerealiseerde meerwaarden Gerealiseerde verliezen Niet-gerealiseerde meerwaarden (1) (2) 87.2 (3) Niet-gerealiseerde verliezen (4) (1) inclusief EUR 1.7 miljoen positieve wisselkoerseffecten (2) inclusief EUR 7.0 miljoen positieve wisselkoerseffecten (3) inclusief EUR 39.6 miljoen niet-gerealiseerde meerwaarden op de beursgenoteerde financiële activa (4) inclusief EUR 13.3 miljoen niet-gerealiseerde verliezen op de beursgenoteerde financiële activa Investeringen 2005 (in EUR miljoen) Activiteitsdomein Corporate Corporate Corporate ICT Life Sciences Totaal Investment Investment Investment Regio België Duitsland (1) Nederland België Rest van West-Europa West-Europa Verenigde Staten Rest van de wereld Totaal (1) Halder-GIMV Duitsland Fonds GIMV Jaarverslag 2005

12 het totale bedrag in andere West-Europese landen en 11 procent in de Verenigde Staten. De belangrijkste investeringen per business unit in 2005 betreffen PDC Brush (Corporate Investment België), De Groot International (Corporate Investment Nederland), BHS Getriebe (Corporate Investment Duitsland), Metris (ICT) en Ablynx (Life Sciences). 85 procent of EUR miljoen werd geïnvesteerd 3.75 in directe participaties (op balans van GIMV of via het Halder-GIMV Duitsland fonds). Van deze rechtstreekse investeringen ging EUR 63.4 miljoen naar nieuwe participaties 2.00 en EUR 36.7 miljoen naar bestaande portefeuillebedrijven De overige 15 procent investeerde 1.25 GIMV 1.00 in durfkapitaalfondsen van derden Historisch verloop investeringen (in EUR miljoen) Daarenboven genereerden de verkochte participaties voor GIMV in 2005 eveneens voor EUR 16.3 miljoen dividenden. Bijgevolg leverden deze verkochte participaties in totaal EUR miljoen of 64.7 procent meer op dan hun boekwaarde per 31 december 2004 (gewaardeerd aan reële waarde in de beperkte consolidatie) en 78.3 procent boven hun oorspronkelijke aanschaffingswaarde van EUR miljoen. 4. Portefeuillewaarde bedraagt EUR miljoen Het balanstotaal op 31 december 2005 bedraagt EUR miljoen, waarvan EUR miljoen financiële activa. Deze financiële activa bestaan uit EUR miljoen beursgenoteerde deelnemingen en EUR niet-beursgenoteerde deelnemingen. De nettokaspositie van GIMV per einde 2005 bedraagt EUR miljoen. Ontwikkeling portefeuille financiële activa in 2005 (in EUR miljoen) Life Sciences 30.9 ICT Halder-GIMV Duitsland Fonds Corporate Investment (excl. Halder-GIMV Duitsland Fonds) Succesvolle exits leiden tot EUR miljoen 800bruto-opbrengsten realiseerde 0 GIMV binnen Corporate Investment, In 2005 verkocht GIMV onder meer zijn participaties in Ecu-Line, FCS Control Systems, Omnistor, Single Temperiertechnik en Telenet (gedeeltelijk) alsook het resterend belang in LMS International. In totaal verkocht GIMV participaties voor een bedrag van EUR miljoen. 31 procent van deze desinvesteringen 67 procent betreft de verkoop van ICT participaties en 2 procent Life Sciences bedrijven Corporate Investment Nederland (5.1%) Corporate Investment Duitsland (6.0%) Barco (11.2%) Financiële activa 31/12/ Transferten Investeringen Gerealiseerde meer- en minderwaarden ICT (12.4%) Een gediversifieerde portefeuille financiële activa ter waarde van EUR miljoen Niet gerealiseerde meer- en minderwaarden Desinvesteringen Financiële activa 31/12/2005 Telenet (10%) LIfe Sciences (22.9%) Deze desinvesteringen vertegenwoordigden op 31 december 2004 een totale waarde van EUR miljoen in de GIMV-portefeuille. Corporate Investment België (32.5%) 7 Samenvattend overzicht

13 Samenvattend overzicht 2.25 Zoals 2.00 de meeste Europese durfkapitalisten past GIMV 1.75 de 1.50 nieuwe internationale waarderingsregels voor investeringsmaatschappijen 1.00 toe. Deze nieuwe regels zijn compatibel 0.50 met de nieuwe IFRS-regels en de herziene 0.25 EVCA-regels Eigen vermogen stijgt tot meer dan EUR 1.1 miljard 200 De waarde van het eigen vermogen (deel van de groep) op datum van 31 december 2005 bedraagt 150 EUR miljoen. Dit betekent een waarde van EUR per aandeel op 31 december 2005, tegenover 100 EUR miljoen (of EUR 43.5 euro per aandeel) op 31 december De aangroei van het eigen vermogen in 50 combinatie met de in 2005 uitgekeerde dividenden betekent dat er in 2005 een rendement op eigen vermogen werd gerealiseerd van procent. 0 Rendement op eigen vermogen van 17 procent (in EUR miljoen) Eigen vermogen 31/12/ Slotdividend 31/05/ Interimdividend 15/11/ Nettoresultaat Eigen vermogen 31/12/ Basisdividend verhoogt met 33 procent De raad van bestuur zal aan de gewone algemene vergadering van 31 mei 2006 voorstellen om over het boekjaar 2005 een brutodividend van EUR (netto EUR 2.65) per aandeel uit te keren. Gelet op het interimdividend dat werd uitgekeerd op 15 november 2005 (EUR bruto per aandeel), is het de verwachting dat op 6 juni 2006 een slotdividend van EUR 2.20 bruto per aandeel (netto EUR 1.65) zal worden betaalbaar gesteld (coupon nr. 11). Dit betekent een verhoging van het basisdividend met 33 procent. Dit slotdividend van bruto EUR 2.20 per aandeel zal als basis worden gebruikt voor de verdere dividendpolitiek, waarbij een dividendgroei wordt vooropgesteld die minstens gelijk is aan de inflatie, voor zover de winst dit toelaat Belangrijkste gebeurtenissen januari 500 Via zijn vestiging 400 in Nederland (Halder) neemt GIMV het Nederlandse 300 Geveke Werktuigbouw BV 200 alsook het Belgische Proquip NV en Geveke Climate Technology 100 NV over via een management buy-out. 0 februari GIMV sluit de financieringsronde van het Halder-GIMV Duitsland fonds definitief af op EUR 155 miljoen. GIMV investeerde zelf EUR 34 miljoen naast andere internationale institutionele investeerders. Na een eerdere gedeeltelijke afbouw van zijn participatie in 2004, verkoop GIMV zijn resterend belang in LMS International. april GIMV investeert USD 10 miljoen in Genesis Partners III, een Israëlisch fonds dat zich richt op startende bedrijven in Israël en trekt eenzelfde bedrag uit voor co-investeringsopportuniteiten met het fonds Opsplitsing eigen vermogen per 31/12/2005 (deel van de groep - in EUR miljoen) Activiteitsdomein Corporate Barco Corporate Corporate ICT Telenet Life Totaal Overige Eigen Investment Investment Investment Sciences portefeuille netto- vermogen België Duitsland Nederland financiële activa (deel van Regio activa de groep) België Rest van West-Europa West-Europa Verenigde Staten Rest van de wereld Totale portefeuille financiële activa waarvan beursgenoteerd 6.3% 100% 0% 0% 4.0% 100% 10.6% 26.2% Overige netto-activa Eigen vermogen (deel van de groep) GIMV Jaarverslag 2005

14 Als onderdeel van een grotere financieringsronde van EUR 20 miljoen, investeert GIMV EUR 7 miljoen in het Belgische Metris, een spin-off van de Katholieke Universiteit Leuven, die uitgroeide tot de wereldwijde marktleider met totaaloplossingen voor driedimensionele kwaliteitscontrole. mei Via een private plaatsing bij een zeer diverse groep van internationale institutionele investeerders verkoopt de Vlaamse Participatiemaatschappij (VPM) 30 procent van de aandelen van GIMV. Als gevolg van deze transactie daalt het belang van VPM in GIMV van 70 procent tot 40 procent en verdubbelt het aantal vrij verhandelbare aandelen tot 60 procent. Deze plaatsing werd begeleid door een bankensyndicaat bestaande uit Credit Suisse First Boston, Fortis Bank, ING en Bank Degroof. GIMV investeert in de familiale buy-out van Westerlund Group, de Europese specialist inzake behandeling van forest products (papier, pulp en hout). juni De participatie in Omnistor, leverancier voor aftermarket accessoires voor vrijetijdsvoertuigen, wordt verkocht aan het Zweedse Thule, s werelds grootste fabrikant van lastdragers voor auto s. GIMV verkoopt zijn belang in Ecu-Line, een maritieme groepage- en transportgroep, aan het management van de onderneming en Allcargo. GIMV versterkt zijn positie in het Franse Européenne de la Mer (EDLM) in het kader van een operatie die leidde tot de volledige overname van Les Produits Franco-Helléniques/Tassos door de groep EDLM. Er wordt een belang verworven in het Nederlandse De Groot International, een internationale onderneming actief op het gebied van import, distributie en export van groeten en fruit. Door het goede resultaat van het eerste semester en de verkoop van een groot deel van de participatie in Telenet beslist de raad van bestuur van GIMV om een uitzonderlijk interimdividend uit te keren van EUR bruto per aandeel. Daarnaast wordt een verhoging met 33 procent van het jaarlijkse basisdividend in het vooruitzicht gesteld en de strategie bevestigd om een langetermijnrendement van 13 procent op het eigen vermogen na te streven januari Als gevolg van een herschikking van de aandeelhoudersstructuur, versterkt GIMV zijn positie in het Belgische Business Architects International, een softwarebedrijf dat oplossingen levert aan de financiële sector. GIMV investeert EUR 10 miljoen in Metris. Deze investering kadert in een nieuwe financieringsronde van EUR 35 miljoen, waarvan de fondsen zullen worden gebruikt voor een drievoudige overname. Het belang in het Duitse Single Temperiertechnik, een producent van temperatuuregelsystemen, wordt verkocht aan de Zwitserse Looser Holding. augustus In het kader van een management buy-out neemt GIMV een 85 procent participatie in PDC Brush, een toonaangevende producent van reinigingsapparaten en borstels voor huishoudelijke gebruik, hoofdzakelijk onder private label. Het Nederlandse FCS Control Systems, ontwerper en producent van elektromechanische en elektrohydraulische uitrustingen voor vlucht- en voertuigsimulatie evenals testsystemen voor de ruimtevaart- en automobielmarkt, wordt verkocht aan het Amerikaanse beursgenoteerde Moog. oktober Naar aanleiding van de beursintroductie van Telenet, verkoopt GIMV 70 procent van zijn participatie in de onderneming aan de introductieprijs van EUR 21 per aandeel wat voor GIMV een onmiddellijke kasopbrengst betekent van EUR miljoen. november februari Via een secundaire buy-out verkoopt GIMV zijn participatie in Konrad Hornschuch, de Duitse producent van (schuim)folies, aan DZ Equity Partner en L-EA Private Equity. Het Duitse Dialog Imaging Systems, een spin-off van het beursgenoteerde Dialog Semiconductor dat geavanceerde cameramodules voor mobiele telefoons ontwikkelt, haalt in een nieuwe kapitaalronde meer dan EUR 22 miljoen op, waarin GIMV participeert ten belope van EUR 4.8 miljoen. GIMV werkt aan de oprichting van een nieuw fonds voor Rusland (Eagle Russia Fund), dat voornamelijk groeikapitaal zal verstrekken aan middelgrote Russische bedrijven actief in traditionele sectoren. Een eerste project werd intussen reeds uitgevoerd en betreft een investering in de Russische fitnessgroep Strata Partners. GIMV zal deze participatie tijdelijk in de portefeuille nemen en inbrengen in dit nieuw op te richten fonds. 9 Samenvattend overzicht

15 8 Business review

16

17 8.1 Operationele structuur GIMV Corporate Investment België, Centraal- & Oost-Europa Guy Mampaey Directeur België Alain Grillaert Alain Keppens Peter Kloeck Kris Van Look Centraal- & Oost-Europa Jan Dewijngaert Financiën en Administratie Marc Vercruysse Directeur Juridisch Departement Dirk Beeusaert Directeur Edmond Bastijns Leen Druyts Hans Zitman Frank De Leenheer Rudi Hillaert Raf Kiss Frank Peeters Chris Pollie Rombout Poos Simon Vogel GIMV ICT Alex Brabers Directeur Steven Coppens Bart Diels Elderd Land Rudi Severijns Eline Talboom 12 GIMV Jaarverslag 2005

18 Nederland Paul Deiters Directeur GIMV Life Sciences Patrick Van Beneden Directeur Ward Bouwers Dennis Plomp Sander van Vreumingen Ivo Vincente GIMV Corporate Investment Duitsland Paul De Ridder - Directeur Frank Bulens Jim Van heusden Trudy Vanhove Gedelegeerd Bestuurder Dirk Boogmans Gerard Oertel Beate Pelz Susanne Quint Marcel van Wijk Michael Wahl Fabian Walesch Binnen GIMV zijn vijf operationele business units: Corporate Investment België, Corporate Investment Nederland, Corporate Investment Duitsland, ICT en Life Sciences. Naast de operationele business units bevat de organisatiestructuur ook twee organisatieondersteunende units: Financiën & Administratie en het Juridische Departement. Bij de uitvoering van zijn taak laat de Gedelegeerd Bestuurder zich bijstaan door een Executief Comité, dat is samengesteld uit de verantwoordelijken van zowel de operationele business units als deze van de organisatie-ondersteunende units. 13 Business review

19 8.2 De Europese private equity markt De totale waarde van de M&A 1 -activiteiten in Europa steeg in 2005 met niet minder dan 52 procent tot EUR 803 miljard 2, wat het drukste jaar betekende sinds Na een sterk vierde kwartaal in 2004, ging 2005 relatief zwak van start om daarna een zeer sterke tweede jaarhelft te kennen. De drie grootste transacties van het jaar (Endesa, O2 en Autoroutes du Sud de la France) werden dan ook in het tweede semester aangekondigd. Dit bewijst dat de markt zich niet negatief liet beïnvloeden door externe factoren zoals de bomaanslagen in Londen, het orkaangeweld in de Verenigde Staten of de stijgende energieprijzen. Waar vroeger de klemtoon lag op kleinere add-on acquisities en de focus op de kernactiviteiten, wordt 2005 gekenmerkt door meer ingrijpende, grotere (> EUR 500 miljoen) en grensoverschrijdende deals. De stijging van het gemiddelde transactiebedrag met 33 procent (tot ongeveer EUR 155 miljoen) wijst er dan ook op dat het vooral deze grotere transacties waren die zorgden voor de 50 procent stijging van de totale transactiewaarde. Ook in 2005 hadden de private equity spelers een groeiende invloed op het M&A-gebeuren, ondanks de verhoogde concurrentie van strategische kopers. Dit heeft uiteraard nog steeds te maken met de ruime beschikbaarheid van goedkope schuldfinanciering, die private equity transacties volop ondersteunt. Het onderzoeksbureau Dealogic schat dat het transactievolume gegenereerd door private equity spelers in procent uitmaakt van alle Europese M&A-transacties (versus 21 procent in 2004). Het eerste kwartaal van 2006 laat een beduidende terugval zien in het aantal transacties, maar een verdere groei van het volume, wat erop wijst dat ook in het eerste trimester de grotere deals het mooie weer bleven maken. Deze evolutie en het feit dat de meeste private equity spelers over ruime kasmiddelen beschikken laten ons vermoeden dat we ook in 2006 behoorlijk wat M&Aactiviteit mogen verwachten. Alleen is er in zowel in Europa als de Verenigde Staten het risico van stijgende intrestvoeten, wat de concurrentiepositie van private equity spelers negatief kan beïnvloeden ten voordele van industriële kopers. In historisch perspectief was 2005 een recordjaar voor de Europese private equity industrie. Zowel wat betreft investeringen, desinvesteringen als opgehaald kapitaal konden recordcijfers worden opgetekend. Voorlopige cijfers van EVCA wijzen uit dat het totaal opgehaalde kapitaal (fundraising) in 2005 meer dan verdubbelde ten opzichte van 2004 (EUR 59.5 miljard versus EUR 27.5 miljard). Niet minder dan EUR 45.6 miljard of 77 procent van deze middelen werden opgehaald door buy-out fondsen. Zelf exclusief de EUR 25.6 miljard (!) opgehaald door 5 mega -fondsen (CVC Capital Partners, BC Partners, Permira, Cinven en Apax Partners) betekent dit een groei van het door buy-out fondsen opgehaalde geld met 20 procent. Uiteraard worden deze recordcijfers mee gedreven door de hoge rendementen die de afgelopen jaren konden worden opgetekend, en de daarmee gepaard gaande positieve kasstroom voor de investeerders omwille van desinvesteringen door de bestaande fondsen. Daarnaast kon ook een zeer positieve evolutie worden vastgesteld bij de door de venture capital fondsen opgehaalde middelen (+44 procent tot EUR 12.6 miljard). Na het voorzichtig herstel in VC-funding dat in 2004 kon worden opgetekend, geeft dit een belangrijk signaal van een hernieuwde aantrekkingskracht van technologie-investeringen voor investeerders. Sectorspecialisten schatten dat er momenteel wereldwijd ongeveer 700 private equity fondsen M&A-activiteit in Europa (in EUR miljard - bron Mergermarket) kw kw kw kw kw kw kw kw kw kw kw 2003 (1) Mergers & Acquisitions, ofwel fusies & overnames (2) Bron: Mergermarket 4 kw kw kw kw kw kw kw kw kw kw GIMV Jaarverslag 2005

20 gecombineerd USD 220 à 250 miljard aan nieuw kapitaal wensen op te halen (waarvan USD 40 à 50 miljard door meer dan 170 Europese fondsen). Deze nieuwe lading fondsen gekoppeld aan de grote appetijt van institutionele investeerders op zoek naar rendement laten vermoeden dat ook op het niveau van fundraising 2006 een sterk jaar belooft te worden. Deze positieve vooruitzichten houden voor de private equity industrie ook gevaren in. Het risico is reëel dat er opnieuw meer geld zal beschikbaar zijn dan er op een zinvolle manier kan worden geïnvesteerd, wat een domper kan zetten op de toekomstige returns en het vertrouwen van beleggers in deze alternatieve activa-klasse. Bovendien kan elke verslechtering van het kredietklimaat het enthousiasme van de markt drukken, omdat er zo minder ruimte is voor herfinancieringen en de daarbijhorende kasstromen richting investeerders. Opgehaalde fondsen en private equity investeringen in Europa (in EUR miljard - voorlopige cijfers voor bron EVCA) Volgens Standard & Poor s Leverage Commentary and Data (LCD) bedroeg de gemiddelde acquisitie-multiple in Europa maar liefst 8.3x EBITDA, tegenover 7.7x in 2004 en 6.8x in Er zijn twee duidelijke redenen voor deze forse stijging van de prijzen. Enerzijds beschikken de private equity investeerders over heel wat liquiditeiten en anderzijds is er de ogenschijnlijk onbeperkte beschikbaarheid van goedkope schuldfinanciering (van o.a. banken, hedge- en CDO-fondsen). Parallel met deze trend daalde de laatste twee jaren helaas ook de gemiddelde kredietkwaliteit. Research van Standard & Poors alsook Société Générale leert ons dat het gemiddeld schuldniveau in 2005 was opgelopen tot maar liefst 5.2 à 5.6x EBITDA (versus 4.6x in 2004). Bovendien steeg het aandeel van leningen met een B-rating in de European Leveraged Loan Index van Standard & Poor s tot een spectaculaire 72 procent ten nadele van papier met de betere BBrating (22 procent). Begin 2003 was deze verhouding nog omgekeerd. De hoge prijzen en de verhoogde schuldgraad maken echter dat de ruimte voor fouten in de realisatie van het business-plan zeer klein geworden is. De selectie van de juiste deals, waar ook operationeel waarde kan worden gecreëerd, vergt dan ook heel wat discipline van de buy-out huizen. Buy-outs / Buy-ins in Europa (bron CMBOR/Barclays PE/Deloitte) Opgehaalde fondsen PE investeringen Op basis van het voorlopige cijfer van EUR 38.5 miljard kunnen we ervan uitgaan dat ook de investeringen een recordniveau haalden, met het vierde opeenvolgende jaar van stijging. Door extrapolatie wordt het finale investeringscijfer geschat op EUR 43 miljard. Met 66 procent van het totaal geïnvesteerde bedrag, maakten de buy-outs net zoals vorig jaar opnieuw het mooie weer. Overvloedige aanwezigheid van kapitaal en schuldfinanciering hebben ertoe geleid dat in 2005 voor een recordbedrag aan buy-outs werden uitgevoerd. Hierbij valt te bemerken dat de groei voor 90 procent kon worden opgetekend buiten het Verenigd Koninkrijk. Een andere opvallende trend hierbij is een forse toename van het gemiddeld transactiebedrag (+56 procent), waarbij de stijging zelfs nog groter was in Europa, exclusief het VK (+69 procent). Het feit dat buiten Groot-Brittanië niet minder dan 21 grote buy-out transacties (> EUR 1 miljard) werden gerealiseerd voor een totale waarde van ongeveer EUR 50 miljard zal aan beide fenomenen niet vreemd zijn. Volume (in EUR miljard) Volume Continentaal Europa Volume Europa (incl. VK) Aantal Continentaal Europa Aantal Europa (incl. VK) De desinvesteringen (aan kostprijs) stegen met 22 procent tot EUR 24.0 miljard. Herfinancieringen alsook de verkoop van participaties aan strategische kopers en ander private equity spelers vormden de voornaamste bronnen van liquiditeiten (samen 63 procent van het totaalbedrag). Daarnaast kende de IPO-markt in Europa een heropleving na jaren van complete afwezigheid. Dit in schril contrast met de Verenigde Staten waar de IPO-activiteit daalde in vergelijking met het vorige jaar. Geschat wordt dat in 2005 aan de andere kant van de oceaan slechts USD 4.5 miljard werd opgehaald bij IPO s van door durfkapitalisten gesteunde ondernemingen tegenover USD 11 miljard in Het feit dat de Europese markt voor beursintroducties beter was dan deze in de Verenigde Staten wordt algemeen gezien als een zeer uitzonderlijk fenomeen Aantal 15 Business review

21 8.2 De Europese private equity markt IPOs in de Verenigde Staten (bron Bloomberg) Vomume (in USD miljard) Aantal Q91 2Q91 3Q91 4Q91 1Q92 2Q92 3Q92 4Q92 1Q93 2Q93 3Q93 4Q93 1Q94 2Q94 3Q94 4Q94 1Q95 2Q95 3Q95 4Q95 1Q96 2Q96 3Q96 4Q96 1Q97 2Q97 3Q97 4Q97 1Q98 2Q98 3Q98 4Q98 1Q99 2Q99 3Q99 4Q99 1Q00 2Q00 3Q00 4Q00 1Q01 2Q01 3Q01 4Q01 1Q02 2Q02 3Q02 4Q02 1Q03 2Q03 3Q03 4Q03 1Q04 2Q04 3Q04 4Q04 1Q05 2Q05 3Q05 4Q05 1Q06 0 Volume Aantal De waardeverminderingen daalden tot 5.5 procent van de totale desinvesteringen, wat het laagste cijfer is sinds Desinvesteringen en waardeverminderingen in Europa (aan kostprijs - in EUR miljard - voorlopige cijfers voor bron EVCA) verschillende onderliggende trend, met buy-out returns die - weliswaar op een hoog niveau - slechts licht stegen tegenover 2004, doch met returns in venture capital die een spectaculaire stijging kenden. Dit laatste illustreert het verdere herstel van de venture capital markt na de post-bubbel kater van begin deze eeuw, wat in 2004 ook reeds voorzichtig tot uiting kwam in de returncijfers. Daarenboven lopen deze resultaten ook parallel met de hernieuwde appetijt van institutionele investeerders voor venture capital Waardeverminderingen Desinvesteringen In 2005 kon de private equity sector ronduit schitterende returns voorleggen, met een quasi verdubbeling van de kortetermijnrendementen. Dit cijfer verhult evenwel een De langetermijnrendementen daarentegen lieten een vrij stabiel verloop optekenen. Met een jaarlijks nettorendement van 9.6 procent over een periode van 20 jaar wordt bewezen dat investingen in private equity op lange termijn nog steeds mooie returns opleveren in vergelijking met de andere activa-klassen. Netto IRR per 31/12/ jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar 20 jaar Venture 25.4% 0.6% -4.0% 5.3% 5.7% Buyouts 20.9% 7.9% 5.0% 12.6% 12.4% All private equity 24.1% 5.2% 1.2% 10.2% 9.6% Bron: EVCA, Thomson Financial - voorlopige cijfers 16 GIMV Jaarverslag 2005

22 8.3 GIMV Corporate Investment 1. Inleiding De corporate investment activiteiten van GIMV in Europa verlopen over geografisch gespreide business units: Corporate Investment België, Corporate Investment Nederland, Corporate Investment Duitsland. Door zijn lokale aanwezigheid kan GIMV optimaal opportuniteiten inschatten en rekening houden met de eigenheid van het land. GIMV beheert ook fondsen die investeren in Centraal- en Oost-Europa en bevestigt zijn interesse om actief te blijven op deze markt via een nieuw op te richten opvolgingsfonds voor de Russische markt. De term Corporate Investment omvat twee activiteiten, namelijk de buy-in of buy-out financieringen (MBI/ MBO) en het verstrekken van groeikapitaal. Bij MBI/MBO ontstaat een nieuwe aandeelhoudersstructuur waarbij GIMV - alleen of samen met andere private-equity spelers - de meerderheid van de onderneming verwerft. Via groeikapitaal neemt GIMV minderheidsparticipaties waarbij geen sprake is van een wijziging in corporate control. In 2005 investeerde Corporate Investment Geografische spreiding EUR Corporate 74,8 miljoen Investment (1), waarvan EUR portefeuille 58.3 miljoen in 7 (gebaseerd nieuwe participaties. op de waarde van Daarnaast de portefeuille werden per 31/12/2005) verschillende participaties gedesinvesteerd voor een totaal bedrag van EUR miljoen. De waarde van de portefeuille per eind België (46%) Fondsen 2005 (20%) bedroeg EUR miljoen (EUR miljoen exclusief Barco). West-Europa (ex-belgië) (32%) RoW (2%) 2. Investeringsstrategie Binnen de activiteit Corporate Investment investeert GIMV in ondernemingen actief in meer traditionele sectoren die steunen op een sterk management en die een bewezen en goed track record kunnen voorleggen. Andere sleutelfactoren om te investeren zijn groeiperspectieven voor de omzet, winstgevendheid, innovatiekracht en het vermogen om in te spelen op kansen in de markt. Binnen deze doelgroep heeft GIMV geen voorkeur qua sector. De financiering van een management buy-out/buy-in richt zich vooral op middelgrote ondernemingen met een sterke marktpositie en/of groeimogelijkheden. Ondernemingen in deze doelgroep hebben een omzet van EUR 10 tot 150 miljoen. In 2005 investeerde Corporate Investment EUR 74.8 miljoen, waarvan EUR 58.3 miljoen in 7 nieuwe participaties. Via groeikapitaal neemt GIMV een minderheidsparticipatie in het kapitaal wat de betrokken ondernemingen moet toelaten om hun expansie verder te zetten. GIMV is bereid de groei van de onderneming te ondersteunen, in verschillende fases van haar levenscyclus, van de opstartfase tot de pre-ipo-fase. Daarbij wordt een minimale investering beoogd, in één of meerdere fases, van EUR 2.5 miljoen. Corporate Investment portefeuille volgens activiteit (gebaseerd op waarde van de portefeuille per 31/12/2005) Geografische spreiding Corporate Investment portefeuille (gebaseerd op de waarde van de portefeuille per 31/12/2005) Fondsen (20%) Fondsen (20%) België (46%) MBO/MBI (48%) Groeikapitaal (32%) West-Europa (ex-belgië) (32%) RoW (2%) (1) Inclusief EUR 17.9 miljoen investeringen binnen het Halder-GIMV Duitsland Fonds. Corporate Investment portefeuille volgens activiteit 17 Business review (gebaseerd op waarde van de portefeuille per 31/12/2005)

23 8.3 GIMV Corporate Investment 3. Corporate Investment België Zoals verwacht kende de Europese economie in 2005 een lichte heropleving en presteerden ook de beurzen zeer goed. Deze externe factoren hebben het investeringsklimaat bevorderd maar leidden niet tot een belangrijke toename van de vraag naar groeikapitaal. In de buy-in/buy-out markt zette de opwaartse trend van het afgelopen jaar zich echter voort. In België kon GIMV als meest actieve speler drie transacties afronden, waaronder één secundaire buy-out. Het Belgische team ontving 81 investeringsvoorstellen en bracht een indicatief bod uit op 19 van deze bedrijven. 1. Investeringen In 2005 werd er in totaal voor EUR 41.7 miljoen geïnvesteerd onder de vorm van EUR 22.4 miljoen in nieuwe investeringen en EUR 19.3 miljoen in vervolginvesteringen. De nieuwe investeringen zijn Westerlund Group, PDC Brush en Européenne de la Mer (EDLM). Eind 2005 versterkte GIMV zijn positie in het Franse Européenne de la Mer (EDLM), in het kader van een operatie die leidde tot de volledige overname van Les Produits Franco-Helléniques (LPFH)/Tassos door de groep EDLM/Charles Amand. Met deze overname wil de groep EDLM/Charles Amand de complementariteit van beide marktleiders bundelen en zo één strategische pool creëren. Naast GIMV treden ook het management van Charles Amand, alsook de financiële investeerders EPF en Initiative & Finance toe tot het aandeelhouderschap van de nieuwe groep. LPFH commercialiseert een volledig assortiment van verse producten (vnl. tarama en blini s), evenals een assortiment van bereide smeerbare gerechten op basis van traditionele Griekse recepten. LPFH is op dit gebied een van de marktleiders in Frankrijk. De groep Charles Amand daarentegen bekleedt een leidinggevende positie in Frankrijk in de markten van visterrines en bereide gerechten op basis van vis en zeevruchten. Vóór deze transactie was GIMV reeds indirect aandeelhouder van EDLM/Charles Amand via zijn participatie in Pan European Seafood Holding (PESH). omzet van meer dan EUR 60 miljoen en telt ongeveer 300 werknemers in 3 vestigingen. GIMV heeft medio 2005 via een management buy-out een 85 procent participatie verworven in PDC Brush, een toonaangevende Europese speler in reinigingsapparaten voor huishoudelijk gebruik. De overige 15 procent van het bedrijf komt in handen van het management. Het bedrijf was tot dan in handen van de familiale eigenaars. De klantenportefeuille van PDC Brush situeert zich voornamelijk in West-Europa en omvat een groot aantal voorname Europese retailketens in onder meer België, Nederland, Frankrijk, Duitsland en het Verenigd Koninkrijk. Het bedrijf kent sinds de start in 1946 een continue groei. GIMV en het management zien samen mogelijkheden om deze groei de volgende jaren te bestendigen door een verdere geografische expansie en door een uitbreiding van het productaanbod. PDC heeft in 2005 een omzet gerealiseerd van EUR 34 miljoen en een ebitda van EUR 5.6 miljoen. Westerlund, opgericht in 1903, is als haven- en logistiek bedrijf gespecialiseerd in de behandeling van zogenaamde forest products (voornamelijk papier en pulp). De onderneming heeft een geleidelijke groei gekend met als belangrijkste mijlpalen over de laatste 20 jaar de opening - als allereerste havenbedrijf - van een belangrijke terminal op Linkeroever (aan het Vrasenedok) in 1987, de opstart in 1995 van Westerlund-France (Rouen) en van een container freight station in het VK (Tilbury). Operaties in Changshu (China) begonnen in De Antwerpse vestiging op Linkeroever is ondertussen uitgegroeid tot de grootste terminal ter wereld gespecialiseerd in de behandeling van pulp en papier en bestrijkt een oppervlakte van maar liefst m 2, waarvan m 2 overdekt. Daarnaast beschikt de groep te Antwerpen ook over de grootste kaoline-terminal in Europa. De activiteiten van de groep omvatten vandaag veel meer dan loutere stouwerij-opdrachten en zijn de laatste jaren geëvolueerd naar een volledige logistieke dienstverlening. Met de overname van LPFH/Tassos wil de groep EDLM/Charles Amand een strategische pool creëren van bedrijven die gespecialiseerd zijn in bereide zeeproducten, door gebruik te maken van de complementariteit tussen beide ondernemingen die op hun markt elk een leiderspositie bekleden en over sterke merken beschikken. De nieuwe groep realiseert een Westerlund behandelde in 2004 meer dan 6 miljoen ton goederen. Hiermee realiseerde het een omzet van ongeveer EUR 86 miljoen met een bedrijfscashflow (ebitda) van EUR 10.5 miljoen en een bedrijfsresultaat (ebit) van afgerond EUR 4 miljoen. 18 GIMV Jaarverslag 2005