Ahold presteerde het eerste kwartaal van 2013 min of meer gelijk aan de eerste

Transcriptie

1 nr juni ,95 NEWAYS is een speelbal van de economische onzekerheid geworden ICT AUTOMATISERING ontvangt een opmerkelijk overnamebod van DPA PHILIP MORRIS weet zich goed staande te houden ondanks anti-rookbeleid L'ORÉAL doet het goed maar is erg duur OPKOMENDE MARKTEN DOEN TIJDELIJK EEN STAP TERUG BEL025p001 COVER :06:58 GOUDEN-TIPS NIEUWSBRIEF LAGE PRIJZEN BIEDEN VEEL KANSEN 01 retailer met degelijke koers De Nederlandse retailer Ahold blijft ondanks de crisis sterk presteren en de omzet verhogen, zowel op de thuismarkt als in de Verenigde Staten. Het bedrijf volhardt in het volgen van een degelijke koers. Ahold presteerde het eerste kwartaal van 2013 min of meer gelijk aan de eerste maanden van Het bedrijf meldde de aandeleninkoop te verhogen naar 2 mrd. Ook maakte de Nederlandse retailer bekend de geplande besparingen door te zetten ondanks de verbeterde liquiditeitspositie. De kas van Ahold blijft dus goed gevuld en dat zal zo blijven. De omzet in de Verenigde Staten groeide in het eerste kwartaal met 3,4% tot $8,1 mrd dankzij de toegevoegde omzet van 15 Genuardi -winkels. De omzet van bol.com en de bijdrage van achttien voormalige C1000/Jumbo-winkels gaven de Nederlandse tak van Ahold steun in de rug, waardoor de omzet in totaal met 7,5% steeg tot 3,5 mrd in de eerste drie maanden. Positief was dat de identieke omzet ook steeg met 1,8%. Ahold presteert dus volgens verwachting, maar de strijd met de crisisconsument houdt aan. Sterk stijgende winsten zullen voorlopig op zich laten wachten, maar Ahold volhardt in het volgen van de degelijke koers. < dip na forse stijging Ahold tip: Hans Vogelsang Een bondig en actueel overzicht van de beste tips van Beleggers Belangen. Dat is wat de gouden-tipsnieuwsbrief om de twee weken voor de particuliere belegger biedt. In de column op pagina 2 leg ik uit wat het doel en opzet zijn van deze nieuwsbrief. Johan Brinkman, hoofdredacteur Beleggers Belangen ahold Amsterdam NL ,2 mrd 830 mln Koers 18-06: 12,01 Hoogste koers 12 mnd*: 13,10 Laagste koers 12 mnd*: 9,07 12,7 mrd Koers-winstverhouding: 12,6 Dividendrendement: 3,9% TIPS VAN DE WEEK Ahold Docdata Potash Intel Colgate-Palmolive General Mills SmallCap Dividend Wendel Sabanci Natural Gas Fund Met bovenstaande fondsen kunt u in onze visie het komende jaar een positief rendement behalen. We hebben de fondsen gerangschikt van 'eenvoudig' (één ster) tot 'ingewikkeld' (vijf sterren). De belangrijkste les: beleg alleen met instrumenten die u begrijpt. TIPS TERUGBLIK Dit is de allereerste gouden-tipsnieuwsbrief van Beleggers Belangen. Vanaf heden zullen we om de twee weken een nieuwe nieuwsbrief uitbrengen met een bondig en actueel overzicht van de beleggingstips van het tijdschrift Beleggers Belangen. Met iedere nieuwsbrief tien tips willen we een nieuwe service bieden aan particuliere beleggers die wel graag zelf willen beleggen, maar die niet de tijd en/of interesse hebben om zich wekelijks uitgebreid in de ontwikkelingen op de financiële markten te verdiepen. Omdat dit de eerste nieuwsbrief is, hebben we nu vanzelfsprekend geen tips om op terug te blikken. Over twee weken zullen we in deze kolom de rendementen geven van de tien bovenstaande tips en daarna zullen we iedere twee weken de rendementen van onze tips tot dan toe bijwerken. Daarbij zullen we ook aangeven of wij een tip uit het verleden nog steeds koopwaardig vinden. Als we menen dat de rendementsvooruitzichten van een van de door ons in het verleden getipte fondsen negatief zijn geworden, zullen wij een verkooptip geven. Zo blijft u op de hoogte van onze actuele visie.

2 2 column tekst: Johan Brinkman foto: ANP 02 tip: Peter Schutte Nederlands internetbedrijf Het Nederlandse e-commerce servicebedrijf Docdata ontwikkelt zich sterk. Online retail blijft groeien, wat in het eerste kwartaal leidde tot een sterke omzetgroei. Het aandeel is niet duur. Aan het begin van deze eeuw maakte de productie van cd s en dvd s nog ruim 90% van de omzet van Docdata uit. Die markt zakte in de jaren daarna echter snel in. Gelukkig werd onder leiding van de in 2002 aangetreden bestuursvoorzitter Michiel Alting von Geusau ingezet op een versnelde uitbouw van de fulfilment - diensten voor internetwinkels: de logistieke afhandeling van internetverkopen vanuit eigen magazijnen, zoals het versturen van orders, het verwerken van retourzendingen en het afhandelen van betalingen. Die groeien sterk en bieden vanaf 2007 voldoende compensatie voor de teruglopende opbrengsten uit de cd- en dvd-replicatie-activiteiten. De fulfilment-diensten zijn inmiddels goed voor 95% van de omzet, naast de technologiedivisie IAI Industrial Systems. Online retail blijft groeien, wat in het eerste kwartaal leidde tot een sterke omzetgroei. Onzekerheid bestaat er wel over het langzaam wegvallen van de grootste klant Zalando. Daar staat echter tegeer dat bol. com het assortiment flink uitbreidt. Risico is wel weer dat Ahold, eigenaar van bol. com, een belangrijk stuk van de backoffice zal overnemen. Uiteraard zou het ook juist meer werk voor Docdata kunnen impliceren. Gunstig dit jaar is dat het IAI een stuk meer orders heeft en een stuk meer aan de winst kan bijdragen. Met een k/w van 12 en een dividendrendement van ruim 4% is het aandeel niet duur. Kopen. < Sterke groei Docdata Docdata Amsterdam NL mln 7,6 mln Koers 18-06: 14,64 Hoogste koers 12 mnd*: 14,75 Laagste koers 12 mnd*: 10, mln Koers-winstverhouding: 12,2 Dividendrendement: 4,1% Een bondig en actueel overzicht van de beste beleggingstips van Beleggers Belangen. Dat is wat de gouden-tipsnieuwsbrief om de twee weken voor de particuliere belegger wil bieden. Net als in het tijdschrift ligt het zwaartepunt van de tips in deze nieuwsbrief - tien tips per editie - op Nederlandse, andere Europese en Amerikaanse aandelen. Maar eveneens zoals in het weekblad, komen ook onze beste obligatie-, grondstoffen- en valutatips in de nieuwsbrief te staan. Net zoals de 'pareltjes' uit onze voorbeeldportefeuilles, zoals de bekende dividendportefeuille of onze defensieve portefeuille. En vanzelfsprekend houden we de rendementen bij die u met onze tips had kunnen behalen. En houden we u - eveneens kort en bondig - op de hoogte van de belangrijkste beursontwikkelingen. De goudentipsnieuwsbrief is speciaal bedoeld voor beleggers die weinig tijd hebben om zich in beleggen te verdiepen, maar die toch meer rendement op hun vermogen willen behalen dan met een spaarrekening. De gouden-tipsnieuwsbrief maakt onderdeel uit van het Beleggers Belangen-abonnement. Abonnees kunnen de pdf daarom tweewekelijks gratis downloaden. Nog geen Beleggers Belangen-abonnee? Klik dan hier. Liever alleen de goudentipsnieuwsbrief ontvangen? Klik dan hier voor een abonnement. U betaalt 9,95 per maand en ontvangt daarvoor twee gouden-tipsnieuwsbrieven per maand. Ik wens u voor nu veel leesplezier en daarna veel beleggingssucces toe met deze eerste gouden-tipsnieuwsbrief. Suggesties ter verbetering? Mail mij: johan.brinkman@reedbusiness.nl. < Volg Johan brinkman op twitter: twitter.com/ johanbrinkman

3 3 VS, Europa, Nederland 18 juni 2012 = 100 $1(0 milj Potash tip: Menno van Hoven parel dividendportefeuille De Canadese meststoffenproducent Potash verhoogde het dividend de laatste jaren zeer fors en heeft desondanks nog voldoende ruimte voor toekomstige dividendverhogingen. S&P500 Stoxx600 AEX Westerse aandelenindices in een dip(je) na bijna een jaar lang koersstijgingen. 10-jaarsrente 2,0 1,5 $1(0 milj Potash is één van die zeldzame aandelen die het dividend de laatste jaren consequent zeer fors bleven verhogen. Het Canadese bedrijf is 's werelds grootste geïntegreerde meststoffenproducent en onder meer goed voor 20% van de wereldwijde kaliumcapaciteit. Potash spant de kroon met een totale dividendverhoging van 950% in een tijdsbestek van iets meer dan twee jaar, waarin het kwartaaldividend liefst vijf keer werd verhoogd. De laatste verhoging van 25% tot $0,35 per kwartaal werd op 15 nog aangekondigd, volgend op eveneens een stevige verhoging van ruim 33% een kwartaal eerder. Dergelijke zeer forse verhogingen die elkaar zo kort achter elkaar opvolgen, zijn zeer zeldzaam. Bij de huidige koers van $42 is het dividendrendement nu een fraaie 3,4%. Na de noodzakelijke investeringen blijft nog ruimschoots voldoende cash over om de gezonde balans nog verder aan te sterken en het dividend verder te verhogen, zij het niet met de spectaculaire groeipercentages van de laatste twee jaar. Analisten rekenen de komende jaren op een stevige groei van zowel omzet (taxatie +9% in zowel 2013 als 2014) als winst per aandeel voor Potash, dat met een voor dit jaar geschatte winst per aandeel van ruim $3 tegen een k/w van ongeveer 13 noteert. Al met al een prima dividendaandeel dat sinds kort dan ook opgenomen is in onze dividendportefeuille. Lees meer over Potash in onze dividendnieuwsbrief. < VS Ook Amerikaanse en Duitse rente bijna op hoogste niveau in een jaar tijd. GOUD Duitsland x $1(0 mil stevige groei verwacht Potash New York CA73755L1076 $7,9 mrd $2,1 mrd Koers 18-06: $41,09 Hoogste koers 12 mnd*: $46,16 Laagste koers 12 mnd*: $36,94 $35,6 mrd Koers-winstverhouding: 14,1 Dividendrendement: 3,4% Beleggers lijken het vertrouwen in goud helemaal kwijt te zijn geraakt. euro/dollar 1,35 1,30 1,25 $1(0 milj Het vertrouwen in de euro ten opzichte van de dollar neemt weer iets toe.

4 4 04 Intel tip: Michiel Pekelharing sneller dan concurrentie Een order van Samsung wakkert de hoop aan dat Intel een voet tussen de deur krijgt op de markt voor mobiele telefoons en tablets. De chips van Intel zijn krachtiger en sneller dan die van de concurrentie. Intel gaat chips leveren voor de nieuwe tabletcomputer van Samsung. Voor de chipfabrikant is dat een grote doorbraak, aangezien het bedrijf al langere tijd probeert om de activiteiten uit te breiden naar de markt voor mobiele apparaten. Traditioneel is Intel sterk afhankelijk van de productie van chips voor computers, laptops en servers, maar de afzet van deze producten stagneert. Door het assortiment uit te breiden naar chips voor mobiele apparaten moet de omzetdaling worden omgebogen. Het bedrijf heeft in dit segment een marktaandeel van slechts 1%, maar de overeenkomst met Samsung is een signaal dat dit percentage snel kan toenemen. Voor beleggers is het signaal dat de grote investeringen van Intel zich uit beginnen te betalen, belangrijker dan de inkomsten via de tabletverkopen. Intel heeft veel nieuwe machines aangeschaft waarmee de lijnen op een chip slechts 22 nanometer van elkaar geplaatst kunnen worden. Veel branchegenoten zitten nog op een niveau van 28 of 32 nanometer, zodat de chips van Intel krachtiger en sneller zijn dan die van de concurrentie. Dat maakt de kans zeer groot dat het concern de komende maanden meer opvallende orders zal binnenhalen, waardoor de winst vanaf volgend jaar weer een toename laat zien. De goede vooruitzichten en bescheiden waardering met een k/w van 11,5 en een dividendrendement van 3,5% zijn aanleiding voor dit. < bescheiden waardering Intel Nasdaq US $53,3 mrd $11,0 mrd Koers 18-06: $25,47 Hoogste koers 12 mnd*: $27,75 Laagste koers 12 mnd*: $19,23 $126,6 mrd Koers-winstverhouding: 11,5 Dividendrendement: 3,5% AEX (17-18 juni) GROOTSTE STIJGERS % PostNL +18,6 Aegon +5,3 DSM +4,3 SBM Offshore +3,9 DE Master Blenders +1,2 GROOTSTE dalers Royal Imtech -16,9 Unibail-Rodamco -13,6 Aperam -10,9 Heineken -9,8 Corio -9,0 AMX (17-18 juni) GROOTSTE STIJGERS % Pharming +54,8 TomTom +5,9 Ziggo +3,6 Nutreco +1,0 Vopak +0,8 GROOTSTE dalers Wereldhave -11,8 Vastned -11,6 Nieuwe Steen -10,0 Eurocommercial Properties -9,4 USG People -8,0 STOXX50 (17-18 juni) GROOTSTE STIJGERS % AXA +6,4 Vinci +3,2 E.ON +2,3 Bayer +0,1 GROOTSTE dalers ENI -14,2 Unibail-Rodamco -13,6 LVMH -10,5 CRH -9,3 Intesa Sanpaolo -8,7 DOW JONES (17-18 juni) GROOTSTE STIJGERS % Hewlett-Packard +19,6 Intel +6,0 Boeing +5,2 UnitedHealth +4,5 Merck +3,8 GROOTSTE dalers Coca-Cola -4,8 Alcoa -4,7 Caterpillar -3,6 AT&T -3,4 Verizon -3,4

5 5 column 05 Tip: Hildo Laman gestaag groeiend aandeel Colgate-Palmolive is een gestaag groeiend en defensief aandeel in de consumentenhygiëne. Voor de lange termijn is dit een aandeel met kansen, ondanks de hoge waardering van dit moment. Het Amerikaanse Colgate-Palmolive verkoopt persoonlijke hygiëneproducten, schoonmaakmiddelen en diervoedingsmiddelen. Het bedrijf is bekend van de Colgate-tandpasta en Palmolive-zeep. Het verkoopt deze middelen in vrijwel elk land in de wereld. Het gevolg is dat de groei vrij beperkt is. Hoe groter immers het bedrijf, hoe moeilijker het wordt om bovengemiddelde groei te bereiken. Daar komt bij dat de markt voor consumentenproducten een vrij stabiel verloop kent. De afgelopen vijf jaar was de gemiddelde jaarlijkse omzetgroei van Colgate-Palmolive 2,2%. Het voordeel is dat in moeilijke omstandigheden de neergang ook klein is. Colgate is dan ook een defensieve keuze. Het koersverloop over de afgelopen tien jaar is zeer positief. Hoewel Colgate ook tijdens de crisis in 2008 en 2009 zakte, was de daling van ruim 25% kleiner dan gemiddeld, en binnen een jaar was het aandeel alweer hersteld. Daarnaast is de winst per aandeel de afgelopen vijf jaar sneller gestegen dan de omzet, met 7,1% per jaar. De waardering is op dit moment aan de hoge kant. Maar dit is een aandeel voor de lange termijn, en het heeft een stijgend dividend. Het dividendrendement is 2,3% en stijgt al jaren. Beleggers kunnen wachten op een correctie voor een lagere instapkoers. Maar het risico is dan dat die er pas komt na een verdere stijging. Of dat, als de daling slechts beperkt is, het aandeel helemaal nooit gekocht wordt. < iets lagere instapkoers Colgate-Palmolive Colgate-Palmolive New York US $17,1 mrd $2,5 mrd Koers 18-06: $59,70 Hoogste koers 12 mnd*: $62,70 Laagste koers 12 mnd*: $49,50 $55,7 mrd Koers-winstverhouding: 20,9 Dividendrendement: 2,1% tekst: Michiel Pekelharing Overnames? Even niet... De huidige markt leent zich uitstekend voor het doen van overnames. Amerikaanse bedrijven hebben bijna $1800 mrd in kas en Europese bedrijven ruim $350 mrd. De lage rente maakt het bovendien goedkoop om geld te lenen voor een eventuele aankoop. Desondanks is het opvallend rustig op dit vlak. In het eerste kwartaal werden iets meer dan fusies of overnames van beursgenoteerde bedrijven aangekondigd en dat is het laagste aantal in meer dan acht jaar. Mogelijk wordt over een paar weken bekend dat in het tweede kwartaal een nieuw dieptepunt is bereikt. In Groot-Brittannië bijvoorbeeld werden slechts 60 transacties gedaan. Dat is het laagste aantal sinds het Office for National Statistics dit soort cijfers ging bijhouden. Daarmee werd overigens in 1969 begonnen. Het is niet lastig om de oorzaak aan te wijzen: de economische onzekerheid en twijfels over de looptijd van stimuleringsmaatregelen in Japan, de VS en Europa maakt bedrijven terughoudend bij het nemen van riskante beslissingen, zoals het opkopen van een branchegenoot. Ze zetten hun overvloedige geld liever op de bank of delen het met de aandeelhouders via een dividendverhoging of de inkoop van eigen aandelen. Veel beleggers zullen jaloers zijn dat het bedrijfsleven zich de luxe kan permitteren om geld op een spaarrekening te zetten. De lage spaarrente is onvoldoende om koopkrachtverlies door inflatie en vermogensbelasting te voorkomen, zodat beleggers weinig andere keuze hebben dan een groter gedeelte van hun vermogen in aandelen te stoppen. Die instroom zorgt er mede voor dat indices zoals de S&P500 en de Dow Jones ondanks terughoudendheid bij bedrijven toch nieuwe records hebben bereikt. <

6

7 7 Ma Di Wo Do Vr Agenda 06 tip: Freek Tewes General Mills fameus trackrecord General Mills is een defensief aandeel met een fameus trackrecord en goede vooruitzichten. De aandelen van de Amerikaanse voedselproducent, in veel landen marktleider, zijn bovendien relatief laag geprijsd. In deze tijden kan het geen kwaad om te focussen op defensieve aandelen. Een defensief aandeel met een uitstekend trackrecord is General Mills. Het bedrijf keert al 114 jaar op rij dividend uit en heeft een onderscheidende portefeuille van leidende merken. De waardering ten opzichte van de concurrentie is bescheiden. Het bedrijf heeft een gebroken boekjaar eindigend in en maakte de tweede helft van maart de derdekwartaalcijfers bekend. De winst per aandeel (wpa) kwam uit op $0,64 vergeleken met $0,55 vorig jaar en overtrof ruimschoots de marktconsensus van $0,57. De netto-omzet lag 8% hoger op jaarbasis en de operationele winst steeg met 11% tot $749 mln. De omzet uit de snelgroeiende internationale activiteiten lag maar liefst 25% hoger. Dit jaar verwacht General Mills een wpa van $2,66-$2,68. De winst over het vierde kwartaal zal op jaarbasis wel lager uitkomen door hogere grondstofkosten en een hoger belastingpercentage. Dit is in de koers ingeprijsd. Wij verwachten een wpa van $2,70. Voor het komende boekjaar wordt een hoge enkelcijferige winstgroei verwacht. Het bedrijf wil in dat jaar het dividend verhogen en 2% van de aandelen gaan inkopen. Wij verwachten een sterke groei van de internationale activiteiten. Het bedrijf heeft een uitgebreid assortiment merkproducten en de solvabiliteit is hoog. Daardoor beschikt de voedroducent over voldoende mogelijkheden om overnames te doen. < hogere kosten ingeprijsd General Mills New York US $16,7 mrd $1,6 mrd Koers 18-06: $49,91 Hoogste koers 12 mnd*: $50,97 Laagste koers 12 mnd*: $36,75 $32,2 mrd Koers-winstverhouding: 17,0 Dividendrendement: 2,6% 25 juni Walgreen, cijfers derde kwartaal 27 juni Kabel Deutschland, cijfers vierde kwartaal 8 i Vivenda, jaarcijfers Alcoa, cijfers tweede kwartaal 9 i RoodMicrotec, tradingupdate 12 i Ballast Nedam, halfjaarcijfers JPMorgan Chase, cijfers tweede kwartaal 16 i Coca-Cola, cijfers tweede kwartaal Goldman Sachs, cijfers tweede kwartaal L Oréal, cijfers tweede kwartaal 17 i ASML, cijfers tweede kwartaal IBM, cijfers tweede kwartaal Intel, cijfers tweede kwartaal 18 i AkzoNobel, cijfers tweede kwartaal Docdata, halfjaarcijfers Sligro, tradingupdate Ziggo, cijfers tweede kwartaal Carrefour, tradingupdate Microsoft, cijfers vierde kwartaal Nokia, cijfers tweede kwartaal Philip Morris, cijfers tweede kwartaal SAP, cijfers tweede kwartaal 25 i Potash, halfjaarcijfers Colgate-Palmolive, halfjaarcijfers 26 i General Mills, halfjaarcijfers 22 aug Ahold, halfjaarcijfers 29 aug Wendel, halfjaarcijfers k = kwartaal, h = halfjaar, j = jaar

8 8 Ma Di Wo Do Vr macro cijfers 07 tip: Menno van Hoven US SmallCap Dividend ETF amerikaanse smallcaps Het US SmallCap Dividend ETF van Wisdom Tree is het enige fonds dat de kans biedt te investeren in kleinere Amerikaanse dividendaandelen. Het zeer breed gespreide fonds keert elke maand dividend uit. Voor wie in Amerikaanse smallcaps wil beleggen met daarbij een focus op dividend is US Smallcap Dividend van Wisdom Tree een uitstekende optie. Dit ETF volgt de SmallCap Dividend Index, waarbij de weging van een aandeel afhangt van de verwachte hoeveelheid dividend die er per jaar uitgekeerd zal gaan worden door het desbetreffende bedrijf. Daarbij wordt deze index, die uit 662 aandelen bestaat, één keer per jaar herwogen. De Small Cap Dividend ETF van WisdomTree is passief en volgt de onderliggende index nagenoeg één op één met, per 31 maart 2013, posities in 647 Amerikaanse smallcaps. Daarbij is 84% van het fondsvermogen van ruim $550 mln belegd in 'echte' smallcaps, ofwel aandelen met een beurswaarde van minder dan $2 mrd. De resterende 16% zit in de categorie midcaps, ofwel aandelen met een beurswaarde tussen $2 mrd en $10 mrd. De zwaarste weging is weggelegd voor financials, met een kwart van de totale portefeuille, gevolgd door industrials met ruim 19% van het belegde vermogen. Onder de ruim 600 posities bevinden zich dan ook verschillende kleinere aandelen die al minstens 25 jaar op rij het dividend verhogen. De enorme spreiding, met slechts twee aandelen die meer dan 1% wegen, zorgt dan ook voor een relatief stabiele dividendstroom. Het dividendbedrag verschilt per maand. Het gemiddelde rendement over de laatste vijf jaar bedroeg 9,1%. < zware weging financials US SmallCap Dividend ETF NYSE Arca DES Koers 18-06: $59,40 Hoogste koers 12 mnd*: $60,27 Laagste koers 12 mnd*: $46,15 $553 mln Koers-winstverhouding: Dividendrendement: 24 juni Producentenvertrouwen Nederland juni (: -4,2; april: -5,6) 24 juni Importprijsindex Duitsland (april: -1,4%; maart: -0,1%) 24 juni Dallas Fed manufacturing index juni (verwachting: -5,0; vorig: -10,5) 25 juni Orders duurzame goederen VS (verwachting: +2,5%; vorig: +3,3%) 25 juni S&P Case-Shiller huizenprijsindex VS april (verwachting: +1,2%; vorig: +1,12%) 25 juni Consumentenvertrouwen VS juni (verwachting: 79,5; vorig: 76,2) 25 juni Verkoop nieuwe huizen VS (verwachting: +1,3%; vorig: +2,3%) 26 juni Bbp Nederland eerste kwartaal definitief (vierde kwartaal: -0,4%; derde kwartaal: -0,9%) 26 juni Gfk Consumentenvertrouwen Duitsland i (juni: 6,5; : 6,2) 26 juni Bbp Frankrijk eerste kwartaal definitief (vierde kwartaal: -0,3%; derde kwartaal: +0,1%) 27 juni Werkloosheid Duitsland juni (: 6,9%; april: 6,9%) foto: ANP

9 9 Ma Di Wo Do Vr macro cijfers 08 Wendel tip: Jeroen Boogaard actief op bouwmarkten Hoewel het Franse Wendel in private-equity-indices is opgenomen, beschouwt het zichzelf als een langetermijnbelegger. De onderneming neemt het liefst meerderheidsbelangen. De deelnemingen van Wendel in de beursgenoteerde bedrijven Bureau Veritas (50,8%), Saint-Gobain (17,3%) en - tot voor kort - Legrand (5,5%) vertegenwoordigen 80% van de brutowaarde van de portefeuille van 10,7 mrd. Onlangs verkocht Wendel zijn resterende belang in Legrand voor 526 mln. Voor uitbreiding de komende jaren met niet-beursgenoteerde ondernemingen, is nu een investeringsbudget beschikbaar van circa 2,5 mrd. Nu de schulden sinds 2009 zijn gehalveerd, wil Wendel binnen vier jaar terugkeren naar een investmentgrade-rating, waar het nu nog een stapje van verwijderd is. Zowel Saint-Gobain als Legrand is wereldwijd actief op de bouwmarkten en had vorig jaar te lijden onder de zwakke Europese economie. Hierdoor daalde Wendels aandeel in de nettowinst van zijn dochters met een kwart, tot 237,9 mln, en moest het bovendien 414 afboeken op zijn belang in Saint- Gobain. Daar stond echter een fraaie boekwinst van 689,2 mln op de verkoop van Deutsch tegeer. Per saldo steeg de portefeuille sterk in waarde, wat leidde tot een toename van het eigen vermogen per aandeel met 56% naar 116,20. Medio was de waarde 124,10. Hoewel de koers deze sterke ontwikkeling van het eigen vermogen heeft bijgehouden, noteert het fonds hier ruim 30% onder. Daarmee zijn de zwakke vooruitzichten voor aan de bouw gerelateerde dochters ruimschoots verwerkt. < zwakte in koers verwerkt Wendel Parijs FR ,7 mrd mln Koers 18-06: 84,73 Hoogste koers 12 mnd*: 89,99 Laagste koers 12 mnd*: 53,02 4,2 mrd Koers-winstverhouding: 14,1 Dividendrendement: 2,1% 27 juni Detailhandel Duitsland (april: -0,4%; maart: -0,3%) 27 juni Producentenvertrouwen eurozone juni (: 89,4; april: 88,6) 27 juni Consumentenvertrouwen eurozone juni voorlopig (: -21,9; april: -22,3) 27 juni Bbp VS eerste kwartaal derde raming (verwachting: +2,4%; vorig: +2,4%) 27 juni Particuliere inkomens VS (verwachting: +0,2%; vorig: +0,0%) 27 juni Particuliere bestedingen VS (verwachting: +0,3%; vorig: - 0,2%) 27 juni Winst industriële sector China (april: +11,4% jaar op jaar; maart: +12,1%) 28 juni Consumptieprijsindex Duitsland juni voorlopig (: +0,4%; april: -0,5%) 28 juni Chicago PMI juni (verwachting: 55,0; vorig: 58,7) 28 juni Consumentenvertrouwen VS University of Michigan definitief (verwachting: 83,0; vorig: 82,7)

10 10 portefeuilles De redactie van Beleggers Belangen houdt vier portefeuilles bij: de defensieve en offensieve portefeuille en de dividend- en modelportefeuille. Elke portefeuille heeft een eigen strategie. 09 tip: Daan Muusers Turks familieconglomeraat Sabanci is een groot Turks conglomeraat. Het bedrijf is actief in energie, voeding, auto's, cement, tabak, hotels en de bankensector. Sabanci opereert wereldwijd met eigen bedrijven, en in joint ventures met grote partijen. In de eigen bedrijven heeft Sabanci niet altijd het volledige belang. In tien bedrijven met een beursnotering houdt het een controlerend aandeel. De familie Sabanci bezit 61% van de aandelen, de rest wordt verhandeld op de beurs van Istanbul. De geconsolideerde omzet in 2012 was TRY26,1 mrd in 2012 (+17%) en TRY9,1 mrd (+16%) in het eerste kwartaal van De grootste stijging werd geboekt met cementverkopen (+21% naar TRY424 mln). De operationele winst steeg in 2012 ook, met 17% naar TRY4,8 mrd. De nettowinst bleef nagenoeg gelijk op TRY1,9 mrd. Dit kwam vooral door tegenvallende ontwikkelingen bij retailketen Diasa. Begin dit jaar heeft Sabanci het belang hierin verkocht. Ook de papieractiviteiten pasten niet langer in de portefeuille, en ze zijn overgedaan aan International Paper. Tegeer deze verkopen staan forse investeringen in energie en cement. Deze onderdelen moeten groeien om de afhankelijkheid van de financiële sector te verkleinen, die 50% van de boekwaarde beloopt. De recente maatregelen zorgden er mede voor dat de nettowinst bijna verdubbelde naar TRY570 mln. Naast de goede resultaten die Sabanci boekt, is het bedrijf voor beleggers ook interessant omdat het hen een gediversificeerde blootstelling biedt via een sterk groeiende onderneming in een grote opkomende markt. < winst bijna verdubbeld Sabanci Sabanci Istanbul TRASAHOL91Q5 TRY11,6 mrd TRY3,8 mrd Koers 18-06: TRY10,45 Hoogste koers 12 mnd*: TRY13,15 Laagste koers 12 mnd*: TRY7,26 TRY21,6 mrd Koers-winstverhouding: 10,2 Dividendrendement: 0,9% Op de website van Beleggers Belangen worden de rendementen van onze voorbeeldportefeuilles dagelijks bijgehouden ten opzichte van de AEX en worden regelmatig de wijzigingen toegelicht. Het doel van de offensieve portefeuille is het beter te doen dan de AEX. Dat doen wij door als de beurzen naar beneden gaan een deel cash aan te houden en als de beurzen omhoog gaan ons niet te beperken tot Nederlandse hoofdfondsen, maar ook veel buitenlandse aandelen en andere asset categorieën in de portefeuille op te nemen. Het belangrijkste doel van de defensieve portefeuille is om het vermogen op lange termijn in stand te houden. Op de tweede plaats komt pas vermogensgroei. Dat betekent dat wij tevreden zijn als wij in een neergaande beurs minder verliezen dan de AEX en dat wij ermee kunnen leven als wij in een opgaande beurs minder winnen dan de AEX. Het doel van de dividendportefeuille is om op lange termijn een zo hoog mogelijk totaalrendement te behalen. Alle aandelen in portefeuille keren een stabiel of vaak jaarlijks groeiend dividend uit dat vier keer per jaar wordt herbelegd. Amerikaanse aandelen hebben verreweg de zwaarste weging, vanwege de hogere dividendfrequentie en vooral ook het grotere aanbod van solide dividendbetalers met uitstekende trackrecords in de Verenigde Staten. Met de modelportefeuille proberen wij de AEX te verslaan. Dit proberen wij op twee manieren te doen. Ten eerste stoppen wij alleen de beste tips van de redactie van Beleggers Belangen in de portefeuille en ten tweede kopen wij putopties als de beurzen hard gestegen zijn. Bij een daling verkopen wij deze opties weer. Klik hier voor ons portefeuilleoverzicht.

11 11 column foto: ANP 10 profiteren van schaliegas De schaliegasrevolutie heeft geleid tot grote prijsverschillen in aardgas tussen de Verenigde Staten en Azië. Beleggers kunnen profiteren als die prijskloof in de toekomst minder groot wordt. Onlangs werd berekend dat de hoeveelheid winbaar aardgas wereldwijd met 47% zal toenemen door schaliewinning. In de VS heeft het ruimere aanbod de gasprijs met meer dan 80% gedrukt tussen de zomer van 2008 en begin vorig jaar. In andere landen verloopt het aanboren van schaliegas echter minder vlot. Omdat aardgas zich ook lastig laat vervoeren, zijn er grote prijsverschillen, maar daar komt naar verwachting vanaf 2015 en 2016 verandering in. Ook politiek is een belangrijke horde genomen, want de Amerikaanse regering schortte begin juni het exportverbod op van aardgas naar landen waarmee het geen handelsovereenkomst heeft. Dat maakt de weg vrij voor de uitvoer van lng naar onder meer Japan. Verschillende Japanse bedrijven hebben al miljoeneninvesteringen in lng-installaties aangekondigd. Hoewel het dichten van de prijskloof vooral betekent dat de aardgasprijs in Azië zal dalen, wijst de groeiende Amerikaanse afzet erop dat de prijs in dat land kan stijgen. Op kortere termijn vertoont de consumptie bovendien al een groei doordat veel industrie- en transportbedrijven de laatste jaren geïnvesteerd hebben in nieuwe machines die gebruikmaken van goedkoop aardgas. Beleggers kunnen nu gunstig positie kiezen voor de lange termijn met het United States 12 Month Natural Gas Fund (ISIN: US91288X1090), waarvan de prijs sinds begin april fors is gedaald (zie grafiek). < nu gunstige kooppositie Natural Gas Fund tip: Michiel Pekelharing 22,5 20,0 17,5 Natural Gas Fund NYSE Arca US Koers 18-06: $20,82 Hoogste koers 12 mnd*: $24,09 Laagste koers 12 mnd*: $17,30 $925 mln Koers-winstverhouding: Dividendrendement: tekst: Berend Izaks Prettig weerzijn Het is altijd een prettig weerzijn in New York. Hoe lastig het ook is om het te omschrijven, de metropool blijft fascineren, hoe vaak je er ook geweest bent. New York mist wel de gezelligheid van de Londense City of de knusse groezeligheid van het dorpse Amsterdam. Als je ooit op de top van één van de Twin Towers hebt gestaan en ook de puinhopen hebt gezien, dan hoort nu een bezoek aan het 9/11 Memorial erbij. Het Museum of Modern Art is weer een verplicht nummer. Deze keer ook de opgeknapte sloppenwijken. De stad is schoner geworden, bijna geen zwervers en bedelaars gezien. De (kennelijk) verminderde criminaliteit heeft wel als nadeel: veel minder sirenes, die zo mooi tussen de gebouwen gieren. Ook genoten van het lezen van het lokale sufferdje. Duurste 'flatje': $68 mln. Het aantrekkelijkste van een echte stad is misschien wel de rust enkele kilometers er buiten, totdat het landschap saai wordt. Met als afleiding de 'malls' de immense winkelcentra, doe-het-zelfwinkels, supermarkten en Outlet Stores, waar je merkkleding koopt voor prijzen die meer in verhouding staan tot de lonen in de foute fabrieken. Op het platteland wordt de reis onderbroken. De weg is een kwartiertje dicht. Ik raak met een wegwerker aan de praat, want het is al gauw 'waar komt u vandaan?'. 'O, het tolerante Nederland'. Ik spreek de man tegen. Ook de staat waarin de Nederlandse economie en de sociale voorzieningen verkeren verbaast hem, na zijn tirade tegen Obama en graaiende topbestuurders. Ik mag weer rijden. De man zegt: 'Nice meeting you, have a pleasant trip and thanks for supporting our economy'. Ik nodig hem uit om met dat doel toch vooral ook eens naar Nederland te komen. < berend.izaks@reedbusiness.nl