JAARVERSLAG ConQuaestor Holding B.V.

Transcriptie

1 JAARVERSLAG 2012 ConQuaestor Holding B.V.

2 Inhoud 1 Jaarverslag Brief van de voorzitter Het verslag van de Raad van Commissarissen Controle jaarverslag en decharge Vergaderingen Samenstelling Raad van Commissarissen Samenstelling van het bestuur Het verslag van het bestuur 8 2 Geconsolideerde Jaarrekening Geconsolideerde Balans per 31 december 2012 (voor resultaatbestemming) Geconsolideerde Winst- en verliesrekening Geconsolideerd Kasstroomoverzicht Toelichting op de geconsolideerde balans en winst- en verliesrekening en kasstroomoverzicht Algemene toelichting Algemene grondslagen voor waardering van activa en passiva Grondslagen voor bepaling van het resultaat Financiële instrumenten en risicobeheersing Toelichting op de geconsolideerde balans Materiële vaste activa Vorderingen Groepsvermogen Aandeel Derden Voorzieningen Langlopende schulden Kortlopende schulden Verstrekte zekerheden Niet in de balans opgenomen verplichtingen Toelichting op de geconsolideerde winst- en verliesrekening Netto-omzet Personeelskosten Afschrijvingen op materiële vaste activa Overige bedrijfskosten Honoraria onafhankelijke accountantsorganisatie Financiële baten Financiële lasten Belastingen resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening 34 3 Vennootschappelijke jaarrekening Vennootschappelijke balans per 31 december 2012 (voor resultaatbestemming) Vennootschappelijke winst- en verliesrekening Toelichting op de vennootschappelijke balans en winst- en verliesrekening Algemeen Financiële vaste activa 37 ConQuaestor Holding B.V. 2 47

3 3.3.3 Vorderingen Eigen Vermogen Bezoldiging bestuurders en commissarissen Niet in de balans opgenomen activa en verplichtingen Vaststelling jaarrekening 42 4 Overige gegevens Statutaire regeling winstbestemming Voorstel winstbestemming Gebeurtenissen na balansdatum Controleverklaring van de onafhankelijke accountant 44 5 Global Report Initiative Index Application level C 46 ConQuaestor Holding B.V. 3 47

4 1 Jaarverslag 1.1 Brief van de voorzitter Beste Collegae, Het jaar 2012 kan worden gekenmerkt als een transitiejaar in de ontwikkeling van ConQuaestor. Een jaar waarin er veel veranderingen in gang zijn gezet en gerealiseerd. Het is ook een jaar geweest waarin de combinatie van veel interne veranderingen en de aanhoudende druk op de economie en onze markt het voor ConQuaestor tot een zwaar jaar heeft gemaakt. Het geeft daarom des te meer voldoening (al zijn we er nog niet!) om te zien dat het ons gelukt is om de winstgevendheid (deels) te herstellen, zeer lovende beoordelingen te ontvangen van onze trouwe klanten en een grote groep zeer betrokken professionals te kunnen binden. Veranderen gaat niet vanzelf en het is bovenal een kwestie van koers houden, inzet en onderweg niet vergeten te genieten van de mooie momenten die voorbij komen. In dit licht kunnen we oprecht spreken van een transitiejaar. Een transitie die zeker nog niet is afgerond, maar wel de basis heeft gelegd voor de toekomst van ConQuaestor. Veel van de veranderingen in 2012 vinden hun oorsprong eind 2011, toen we als partnergroep onze strategie en koers voor de toekomst hebben uitgezet. Onze strategie heeft als basis onze drijfveer om organisaties te verbeteren. Onze ambitie hierbij is om de toekomstige nummer 1 adviesorganisatie te zijn voor de (toekomstige) CFO. Om dit te bereiken hebben we de volgende pijlers gedefinieerd: We zijn en blijven een zelfstandig partnership voor en door professionals We richten ons op de CFO agenda in de top van het Nederlandse organisaties We groeien met nieuwe proposities, een internationale alliantie en innovatief Thought Leadership We investeren in onze mensen, cultuur en organisatie We gaan het gewoon weer doen! Deze pijlers hebben geleid tot veel initiatieven, met wisselend succes en effectiviteit. Een belangrijk succes is dat we grote stappen hebben gemaakt met het beter organiseren van onze slagkracht richting de markt. Een treffend voorbeeld hiervan is de implementatie van ons nieuwe CRM systeem, wat niet alleen een tool vormt maar ook een werkwijze waarin we door kennisdeling onze klanten beter kunnen begrijpen en zo ook beter en met meer toegevoegde waarde kunnen bedienen. Een vergelijkbaar voorbeeld aan de people kant, is de invoering van onze Mastering Performance methodiek waarmee we de randvoorwaarden hebben gecreëerd om het beste uit onze zelf en onze collegae te halen op het gebied van persoonlijke ontwikkeling en groei! Er zijn in 2012 een aantal fundamentele en deels ook moeilijke keuzes gemaakt. Ondanks alle veranderingen en winstherstel is er ook sprake geweest van krimp in onze markt, waarop we onze organisatie hebben moeten aanpassen. Hoewel nog niet geeffectueerd, is de keuze voor een internationale alliantie strategisch cruciaal voor de toekomst van ConQuaestor. Belangrijke keuzes, die echter veel tijd, aandacht en (zeker achteraf gezien) te veel interne focus hebben gevergd staat dan ook in het teken van afronding van een aantal lopende initiatieven en met de volledige blik naar buiten in een markt die, zonder enige twijfel, ook de komende jaren nog moeilijk zal blijven. Maar als je kijkt naar grote waardering die wij van onze klanten krijgen voor de wijze waarop wij hen, op onze geheel eigen wijze, ondersteunen, dan ben ik er van overtuigd dat we in staat zijn om ook naar de toekomst toe een organisatie te kunnen blijven waar klanten en collegae met veel waardering en trots naar kunnen kijken! ConQuaestor Holding B.V. 4 47

5 Graag wil ik iedereen bedanken die in het afgelopen jaar zijn, of haar bijdrage heeft geleverd aan de ontwikkeling van ConQuaestor en de groep professionals waardoor ConQuaestor wordt gevormd. In het bijzonder ook onze klanten, die met het doen van een beroep op onze dienstverlening, het ultieme bewijs vormen van ons bestaansrecht. Maar ook dank aan al die collegae die zich in het afgelopen jaar zo hebben ingezet voor het realiseren van onze ambities in deze soms lastige tijden. Ik kijk naar de toekomst, in het bijzonder de verdere ontwikkeling van onze organisatie en (voordat we het vergeten) het gezamenlijk plezier beleven aan ons werk en onze klanten! Utrecht, 15 april 2013 Jan Bosman ConQuaestor Holding B.V. 5 47

6 1.2 Het verslag van de Raad van Commissarissen Controle jaarverslag en decharge Conform artikel 28 van de statuten heeft het bestuur van ConQuaestor Beheer B.V. de jaarrekening 2012 opgemaakt. De jaarrekening is gecontroleerd en voorzien van een goedkeurende accountantsverklaring door PWC Accountants N.V. De jaarrekening is conform het RvC-reglement door de Raad van Commissarissen (RvC) beoordeeld, inclusief een bespreking van het concept met het bestuur en de accountant op 4 april Op grond hiervan adviseert de RvC aan de aandeelhouders van ConQuaestor Beheer B.V. om de jaarrekening vast te stellen in de Algemene vergadering van Aandeelhouders (AvA) op 25 april De RvC adviseert aan de AvA om decharge te verlenen aan het bestuur voor het door hen gevoerde beleid in 2012 en om de leden van de Raad van Commissarissen te dechargeren voor het door hen gehouden toezicht op dat beleid Vergaderingen De Raad van Commissarissen is gedurende het jaar 2012 voor de vennootschap acht maal in vergadering bijeengekomen met het bestuur. Regulier heeft de Raad zes van dergelijke bijeenkomsten. In het afgelopen jaar hebben twee additionele vergaderingen plaatsgevonden, waarin de Raad haar ondersteuning heeft verleend bij en haar visie heeft gegeven op, het verder uitwerken van de strategische opties; een van deze opties wordt thans uitgewerkt. Daarnaast heeft de Raad ook op andere wijzen veelvuldig contact gehouden met de bestuurders, zowel schriftelijk als telefonisch, gedurende het jaar. Bij één vergadering is de financial controller van de onderneming aanwezig geweest en eenmaal hebben de externe adviseurs van ABN AMRO een deel van de RvC vergadering bijgewoond. Tijdens de vergaderingen van de Raad met het bestuur zijn onder andere de volgende onderwerpen aan de orde gekomen: project Caesar, ontwikkeling van de strategische opties benoeming bestuursleden en voorzitter van het bestuur algemene economische ontwikkelingen, marktomstandigheden en klanten maandelijkse financiële rapportages met analyses en risico s het functioneren van het bestuur overleg inzake de relatie met en informatie aan vertrokken partners aandeelhouders businessplan 2012 en budget 2012 jaarverslag en jaarrekening Voorts heeft de Raad ook in 2012 een overleg gevoerd met leden van de Ondernemingsraad. De Raad van Commissarissen heeft gedurende het jaar veelvuldig onderlinge beraadslagingen gehad. De leden van de Raad zijn op individuele basis met regelmaat betrokken geweest bij de onderneming via separaat overleg met bestuursleden en managers en bij diverse interne en externe manifestaties van ConQuaestor. De Raad heeft in het afgelopen boekjaar de (financiële) ontwikkelingen vanwege de continuïteit van de onderneming op maandbasis gevolgd en zich op zeer regelmatig laten informeren over de gang van zaken binnen de onderneming. De Raad ondersteunt de strategie van ConQuaestor, zoals deze in samenwerking met Roland Berger Strategy Consultants is opgesteld. De Raad heeft intensief contact onderhouden met het bestuur om het gevoerde beleid kritisch te toetsen aan de vastgestelde strategie. De RvC zal dit voorzetten in 2013, waar naast de eerder genoemde onderwerpen, ook onderwerpen aan de orde zullen komen zoals de samenwerking met een strategische partner, de financiering van de vennootschap en de ontwikkeling van de resultaten. ConQuaestor Holding B.V. 6 47

7 1.2.3 Samenstelling Raad van Commissarissen De Raad van Commissarissen bestaat thans uit twee leden. Gedurende het boekjaar 2012 hebben zich geen wijzigingen voorgedaan in de samenstelling van de Raad. Medio april 2012 is Leon van den Boom afgetreden als commissaris en als voorzitter van de RvC in verband met zijn aflopende termijn. De heer Van den Boom stelde zich niet herverkiesbaar. Zijn rol als voorzitter is overgenomen door Piet Hoogendoorn. Wij danken Leon van den Boom voor zijn inzet en betrokkenheid in de afgelopen jaren. In de bava van 14 december 2012 is Piet Hoogendoorn herbenoemd voor een zittingstermijn van drie jaar. Het is van grote waarde dat de continuïteit van het toezicht is gewaarborgd dankzij de bereidheid van de heer Hoogendoorn om nogmaals 3 jaar als commissaris verbonden te blijven aan ConQuaestor. Het schema van aftreden voor de commissarissen is als volgt opgesteld: Piet Hoogendoorn (67) medio december 2015 (niet herkiesbaar) en Monika Milz (55) medio december 2014 (herkiesbaar). Commissarissen van de vennootschap zijn ook commissaris van ConQuaestor Holding B.V. en worden benoemd voor een periode van vier jaar met een mogelijke herbenoeming van nog eens vier jaar. In de bava van 14 december 2012 is een nieuwe procedure vastgesteld met betrekking tot de aanname van een commissaris. In dit BAC-R reglement is vastgelegd hoe de partners van ConQuaestor betrokken zijn bij de voordracht van een nieuwe commissaris. De zittingstermijn van de commissaris is gewijzigd naar vier jaar Samenstelling van het bestuur In het eerste kwartaal van 2012 is het transitieteam ontbonden en is na een verkiezing vanuit de aandeelhouders gekozen voor een tweehoofdig bestuur bestaande uit Jan Bosman en Jan Kalisvaart. In de transitieperiode heeft Pim Zoeteweij gefungeerd als interim voorzitter van het bestuur. Het bestuur van ConQuaestor Beheer B.V. heeft in 2012 bestaan uit Pim Zoeteweij, interim directeur, Jan Bosman en Jan Kalisvaart. In de tweede helft van 2012 heeft de heer Zoeteweij zich langzaam teruggetrokken uit de vennootschap. Tijdens de bava van 14 december 2012 is het vertrek van de heer Zoeteweij aangekondigd en in de bava van 31 januari 2013 is Jan Bosman aangesteld als voorzitter van het bestuur. De Raad van Commissarissen bedankt Pim Zoeteweij voor zijn optreden als interim directeur. Zijn raad aan het bestuur, zijn kordate manier van handelen en zijn leiderschap waren in deze transitieperiode voor ConQuaestor onontbeerlijk. De Raad van Commissarissen spreekt haar vertrouwen uit in het bestuur. Jan Bosman heeft zich in de loop der jaren doen kennen als een consultant in hart en nieren, wij hebben er vertrouwen in dat hij ook de rol van voorzitter van het bestuur op een energieke manier zal invullen. De Raad van Commissarissen wil haar waardering uitspreken voor de grote inzet van de partners, het bestuur en medewerkers van ConQuaestor in het afgelopen jaar. Utrecht, 15 april 2013 De Raad van Commissarissen Piet Hoogendoorn (voorzitter) Monika Milz ConQuaestor Holding B.V. 7 47

8 1.3 Het verslag van het bestuur Voorwoord bij het bestuursverslag Het jaar 2012 kan worden gekenmerkt als een transitiejaar in de ontwikkeling van ConQuaestor. Een jaar waarin naar aanleiding van strategische keuzes er veel veranderingen in gang zijn gezet en gerealiseerd. De strategie van ConQuaestor heeft als basis onze drijfveer om organisaties te verbeteren. Het ambitieniveau hierbij is om de toekomstige nummer 1 adviesorganisatie te zijn voor de (toekomstige) CFO. Om dit te bereiken zijn de volgende pijlers gedefinieerd: We zijn en blijven een zelfstandig partnership voor en door professionals We richten ons op de CFO agenda in de top van het Nederlandse organisaties We groeien met nieuwe proposities, een internationale alliantie en innovatief Thought Leadership We investeren in onze mensen, cultuur en organisatie We gaan het gewoon weer doen! Eind 2011 is voor de implementatie van de nieuwe strategie een nieuw bestuur aangesteld en een transitieteam geformeerd. Pim Zoeteweij heeft in 2012 als algemeen directeur leiding gegeven aan de transitie. Het transitieteam bestond uit; Jark Otten, Jan Kalisvaart, Marcel van Eerden en Jan Bosman. Als onderdeel van de transitie is begin 2012 een nieuw governance model ingevoerd, waarbij sprake is van een bestuur dat wordt gevormd vanuit de partnergroep. Dit bestuur wordt in beginsel gekozen vanuit de partners voor een periode van vier jaar. Dit heeft er toe geleid dat er tijdens de algemene vergadering van aandeelhouders van april 2012 een nieuw bestuur is geïnstalleerd bestaande uit Jan Kalisvaart en Jan Bosman, aangevuld met ai voorzitter Pim Zoeteweij. Eind 2012 is de interim functie van de heer Zoeteweij beëindigd en is Jan Bosman benoemd als voorzitter van het bestuur. De marktomstandigheden waren in 2012 wederom lastig. In navolging van de algehele economische ontwikkelingen, is er sprake geweest van een verdere krimp van de markt waarin ConQuaestor opereert. In het bijzonder is begin 2012 erg lastig geweest voor de consulting dienstverlening, nadat duidelijk werd dat in het eerste kwartaal diverse projecten bij tal van klanten werden gestopt en/of vertraagd. Dit heeft een directe impact gehad op de omzet ontwikkeling van ConQuaestor. De omzet daalde van 55,9 miljoen in 2011 naar een niveau van 44,6 miljoen over Dit is een omzetdaling van 20% en kan, ook in het licht van de marktontwikkeling, fors worden genoemd. Het algehele beeld is dat dit gelijke trend houdt met de krimp in de markt, maar is er geen sprake geweest van het aantoonbaar verslaan van de markt. Een belangrijke verklaring hiervan ligt (helaas) in de grote aandacht voor de (interne) transitie na een roerig Ondanks de omzetdaling is het resultaat na belasting van ConQuaestor Holding B.V. positiever dan het voorgaande jaar.; tegen in Dit levert dus een dubbel beeld op. Enerzijds is er de constatering dat de omzetontwikkeling een sterke daling te zien geeft, ook in verhouding tot de markt. Anderzijds is de winstgevendheid beter dan 2011 en dat is ten opzichte van veel concurrenten een aanzienlijk betere prestatie moet dan ook het jaar worden van afronding van een aantal lopen initiatieven en met de volledig blik naar buiten! Werkterrein ConQuaestor en vooruitzichten ConQuaestor verbetert organisaties. Door samen met de (toekomstige) CFO oplossingen te bedenken en implementeren rondom concrete vraagstukken, helpt ConQuaestor bij het blijvend verbeteren van organisaties. ConQuaestor wil de #1 adviesorganisatie voor de Nederlandse (toekomstige) CFO zijn, door een scherp zicht op de feiten, een focus op de echte problemen en een visie op de toekomst van de organisatie en de markt waarin zij zich begeeft. Kortom: Facts, Focus, Perspectives! De financiële functie is de laatste jaren zichtbaar breder geworden. De focus ligt niet meer alleen op de verantwoording over de resultaten van gisteren, maar op de controle over de processen van vandaag en het bieden van een realistisch zicht op de ConQuaestor Holding B.V. 8 47

9 toekomst van de organisatie. Deze verandering betekent voor de CFO een verdieping van zijn rol: van beheersen naar ontwikkelen, van controleren naar besturen en van beschrijven naar adviseren. Met steeds vaker de verantwoordelijkheid voor zaken als: Governance, Duurzaamheid, IT, Kosten van arbeid, Financiering, Risicomanagement, Toezicht, Regelgeving en Transparatie. Juist door die verdieping wordt de financiële functie meer en meer interdisciplinair: het gaat niet meer alleen om cijfers, verslaglegging en verantwoording, maar om het verbinden van verschillende expertises binnen het breder wordende finance domein. Of CFO s en financieel managers in staat zijn om hun organisatie daadwerkelijk op bovenstaande punten te verbeteren, wordt volledig bepaald door de mate waarin zij in staat zijn om deze thema s concreet te verbinden. Dit is bij uitstek het werkterrein van ConQuaestor. De verwachting is dat de komende jaren, in ieder geval tot 2017, sprake zal zijn van een zeer beperkte algemene economische groei. De meest realistische schattingen spreken nu over gemiddelde percentage van tussen de 1% en 1,5% voor de komende vijf jaar. Historisch gezien is er op macro niveau sprake van een multiplier van tussen de 5 en 8 voor de inzet van interim en consulting diensten. Dit betekent direct dat bij een economische groei die zo dichtbij de 0 blijft er sprake is van een zeer fragiel evenwicht, wat een macro voorspelling voor de markt voor interim en consultancy buitengewoon lastig maakt. Het verschil zal moeten worden gemaakt door het verslaan van de markt, in combinatie met het verbreden en verdiepen van het bestaande dienstenpallet. Hoewel de eerste voorzichtige stappen hiertoe in 2012 zijn gezet, onder andere door de verbinding van RiskMatrix (Treasury) aan ConQuaestor zal dit in 2013 een versnelling moeten krijgen door aanhaking bij een internationaal adviesnetwerk. Terugblik 2012 Zoals eerder vermeld is 2012 een jaar met een dubbel gezicht. Met een omzetdaling van 20% is er zonder meer sprake van een moeizaam jaar, maar tegelijkertijd is er ten opzichte van 2011 sprake van een winstherstel. De omzetdaling kan worden onderverdeeld naar de verschillende diensten en verschillende sectoren waarin consulting actief is. Allereerst valt op dat er begin 2012 sprake is geweest van een vrij scherpe omzetdaling binnen de consulting dienstverlening. In het eerste kwartaal is daar direct sprake geweest van een omzet daling van rond de 20%. Deze daling heeft zich enigszins gestabiliseerd in het tweede en derde kwartaal, maar in kwartaal vier heeft de daling zich verder doorgezet. Ook de Finance Interim praktijk heeft te maken met een daling van de omzet, maar minder scherp dan die van ConQuaestor. Over de sectoren heen is zichtbaar dat de langjarige trend van omzetdaling in de public sector zich ook in 2012 heeft doorgezet. De sector Handel, industrie en Dienstverlening (HID) kent een licht dalend, maar vrij stabiel verloop. In de Financiële Sector wordt een patroon zichtbaar, waarbij in het vierde en eerste kwartaal sprake is van een dalende omzet en vervolgens een stijgende lijn vertoont in kwartaal twee en drie. Al met al is duidelijk dat de markt voor de dienstverlening van ConQuaestor ook in 2012 moeizaam is gebleken. De druk in de markt en het bestaan van een overschot aan aanbod leidt echter (nog) niet direct tot een zichtbare druk op de gerealiseerde tarieven. Deze liggen in lijn met de tarieven van 2010 en Daar staat echter tegenover dat de tarieven worden gerealiseerd met een gemiddeld meer seniore groep van professionals, waardoor de druk op de marge toch groter wordt. Financieel resultaat Het jaar 2012 was financieel gezien geen goed jaar voor ConQuaestor. De omzet daalde verder. Ten opzichte van 2011 is de omzet gedaald met 20% en kwam daarmee over 2012 op 44,6 miljoen. De winst over 2012 bedraagt na belasting. Omzet: De omzetdaling wordt ook in 2012 hoofdzakelijk veroorzaakt door een volumedaling. De tarieven zijn ten opzichte van 2011 op hoofdlijnen gelijk gebleven. De omzetontwikkeling per Line of Business (LoB) verschilt behoorlijk, maar voor beiden geldt een daling. De Line of Business Consulting kende een omzetdaling van 24%, de Line of Business Finance Interim daalde met 14% ten opzichte van ConQuaestor Holding B.V. 9 47

10 De omzet gerealiseerd met de inzet van externen (zzp-ers) daalde met 23%. De daling van de omzet met zzp-ers is lager dan men op het eerste gezicht zou verwachten. In de huidige praktijk worden zzp-ers echter ingezet om maximaal te kunnen inspelen op de vaak zeer specifieke vraag van opdrachtgevers. Kosten: In 2012 is een kostenbeheersingsprogramma ingezet, waarmee een structurele kostendaling van 2,4 mln ten opzichte van de oorspronkelijke begroting is gerealiseerd. Deze kostenverlaging is gerealiseerd door een besparing van 1,3 mln op de directe kosten en 1,1 mln op de indirecte kosten. Dankzij het snel en effectief doorvoeren van deze kostenreductie is ondanks de scherpe omzetdaling, toch sprake geweest van een winstherstel ten opzichte van Het spreekt voor zich dat het doorvoeren van deze maatregelen een groot beroep heeft gedaan op de gehele organisatie. In 2012 is een additionele dotatie aan een reorganisatievoorziening verwerkt van Een deel van deze dotatie ( ) resteert jaareinde nog als voorziening voor Netto winst De netto winst is gestegen van over 2011 naar een winst van over Balans en netto kasstroom In de balans vallen een aantal zaken op: - De deelneming RedWhite&Blue administratie B.V. (opgericht ) en ConQuaestor Interim Management B.V. (opgericht ) zijn meegeconsolideerd. - De omvang van het debiteurensaldo en de nog te factureren kan enerzijds worden verklaard door de toegenomen betaaltermijn van met name grote beursgenoteerde organisaties en de afgenomen omzet voor wat betreft de nog te factureren omzet. De totale omvang van deze posten is ten opzichte van eind 2011 met 24% afgenomen. - De gevormde voorziening voor reorganisatiekosten bedraagt eind In 2012 is de kasstroom uit operationele activiteiten , waar deze over bedroeg een positief verschil van , ondanks een toename van de rekeningcourant positie met de moedermaatschappij. Vooruitblik 2013 staat volledig in het teken van de afronding van de keuzes vanuit de strategische koers. In het bijzonder betekent dit de hervorming van het partnermodel en de aanhaking bij een internationale samenwerkingspartner. Deze organisatorische randvoorwaarden zijn noodzakelijk om zo de juiste randvoorwaarden te scheppen om de ambities van ConQuaestor als de nummer 1 adviesorganisatie voor de Nederlandse CFO waar te maken. Economisch is onze verwachting dat op macro (inter) nationaal niveau het een lastige tijd blijft waarbij zowel voor Interim- als Consulting dienstverlening sprake zal zijn van een verder krimpende markt. De afronding van de interne hervormingen en positionering van ConQuaestor biedt echter perspectief voor een lichte (relatieve) groei in het laatste half jaar van ConQuaestor Holding B.V

11 Beheersing van proces en kwaliteit Kwaliteit is het overtreffen van klantverwachtingen en vormt de kern van ons bestaansrecht. Het overtreffen van de verwachtingen van onze klant is daarom een belangrijke drijfveer van alle professionals en medewerkers van ConQuaestor. Het is zo ook een van de onderscheidende factoren van ConQuaestor. Onze klanten zien dit ook en waarderen dit enorm. De klantwaardering is in 2012 uitgekomen op een 7,83. Dit is een heel mooi cijfer en daar mogen we echt trots op zijn! Het is een compliment van onze klant. Kwaliteit is ook voortdurend verbeteren. Om dit verbeteringsproces continue te stimuleren zijn wij gecertificeerd door CERTIKED; de certificeerder voor kennisintensieve dienstverleningen. Ook in 2012 is de jaarlijkse externe audit uitgevoerd door Certiked. In 2012 zijn ook een aantal opmerkelijke successen behaald op het terrein van beheersing van onze processen en kwaliteit. Enkele in de oogspringende zaken zijn: mini-audits op leads/projecten/klanten; interne communicatie over diverse zaken en dan specifiek de nieuwe huisstijl en mastering performance; verbeterde management review. Ons kwaliteitssysteem levert ook altijd een aantal waardevolle observaties en verbetermogelijkheden op. De belangrijkste verbeterpunten voor 2013 zijn: continue verbetering: We kunnen veel beter! Veel informatie is beschikbaar, maar daar maken we onvoldoende gebruik van om de PDCA cyclus volledig te voltooien planmatige ontwikkeling van producten/proposities: beter inbedden in de organisatie, volgens een gemene deler Risk Management In 2012 zijn geen grote veranderingen aangebracht in de wijze waarop ConQuaestor omgaat met risicobeheersing. Hier waren dan ook geen aanleidingen voor. Risk management richt zich op diverse soorten risico s. Deze zijn ook in 2012 geïnventariseerd en worden blijvend adequaat gemanaged. Strategische risico s doen zich vooral voor bij new business. Deze nieuwe activiteiten starten wij alleen op wanneer er sprake is van een solide plan, wanneer de leiding ervan in goede handen is en wanneer het financiële risico beperkt is, bijvoorbeeld door een beperkte kapitaalstorting in een separate vennootschap. Ook zorgen wij dat de nieuwe activiteiten goed zijn verzekerd tegen bedrijfs- en beroepsaansprakelijkheid. In ieder geval wordt per activiteit steeds een plan van aanpak vervaardigd waarin de risico s worden onderkend en waarin wordt aangegeven hoe wij met deze risico s willen omgaan. In 2012 is dit in in het bijzonder van toepassing op de overname van RiskMatrix. Ten opzichte van de overige activiteiten betreft dit een beperkte activiteit, maar het is een strategische investering in de uitbreiding van onze treasury activiteiten. De risico s die zijn verbonden met ons primaire bedrijfsproces (mensen aannemen, opdrachten verwerven en opdrachten laten uitvoeren door de mensen die wij hebben aangenomen) zijn eveneens geïnventariseerd. Voor het aannemen van mensen bestaat een goed ontwikkeld selectieproces. In geval van twijfel krijgen kandidaten geen contract aangeboden. Hierdoor is het risico op dit terrein beperkt. Een aandachtspunt dat verband houdt met ons primaire proces, is het risico van plotseling groot verloop. Door een nog onbekende oorzaak zou een groot deel van onze mensen plotseling kunnen opzeggen. Dan valt de verdiencapaciteit van de organisatie voor een belangrijk deel weg. Wij trachten dit te ondervangen door een goed personeelsbeleid. Voor opdrachten beschikken wij over een uitgeschreven proces, waarin voor aanvang van een opdracht risico s worden ingeschat en tijdens de opdracht risico s worden geëvalueerd. Op basis van deze risicoanalyse op projectniveau en de vastlegging ervan op het risicoformulier wordt waar nodig bijgestuurd. Risico s die zijn verbonden met onze rol als werkgever zijn eveneens beperkt. Wij hebben een risico inventarisatie en evaluatie door onze Arbo-dienst laten uitvoeren en daaruit volgen geen grote issues. Bovendien zijn wij adequaat verzekerd tegen bedrijfs- en beroepsaansprakelijkheid. ConQuaestor Holding B.V

12 De financiële risico s ontstaan vooral wanneer zich problemen voordoen bij één grote klant, of wanneer de conjunctuur omslaat. Onze grootste klant heeft een omvang van ruim 5% van de omzet en blijft daarmee ruim onder de door onszelf gestelde grens van 10%. Het faillissement of het plotselinge vertrek van een dergelijke klant zal zeker financiële gevolgen hebben, maar brengt de continuïteit van de onderneming niet in gevaar. De balanspositie en kostenstructuur van de onderneming (relatief veel kosten die variabel of semi-variabel zijn) maken haar weerbaar. Een ander financieel risico is het fiscale risico. Ondernemingen die zich niet aan de fiscale regels houden kunnen worden getroffen door grote naheffingen en boetes. ConQuaestor zoekt de fiscale grenzen niet op en heeft op alle belangrijke fiscaal risicovolle terreinen (inzet zzp-ers, vergoedingen aan personeel, etc.) haar dossiers op orde. Governance ConQuaestor Holding B.V. is een vennootschap naar Nederlands recht. De aandelen van deze vennootschap zijn voor 100% in het bezit van ConQuaestor Beheer B.V. Bestuur Het statutaire bestuur is verantwoordelijk voor de formulering en de uitvoering van de strategie en de uitvoering van de plannen, binnen de daarvoor aangegeven kaders. Tevens is het bestuur belast met de dagelijkse leiding van de organisatie, de infrastructuur en de borging van de processen. De individuele bestuurders zijn ieder verantwoordelijk voor één of meer Lines of Business, sectoren en stafdiensten. Het statutaire bestuur bestond vanaf 1 januari tot en met half april uit Pim Zoeteweij (ai). Vanaf april 2012 is het bestuur aangevuld met twee bestuurders vanuit de partnergroep. Dit zijn Jan Kalisvaart en Jan Bosman. In december 2012 heeft Pim Zoeteweij zijn interim periode beëindigd en bestaat het bestuur uit Jan Kalisvaart een Jan Bosman (voorzitter). Vennootschappelijke structuur De vennootschap ConQuaestor Holding B.V. in volledig eigenaar van ConQuaestor B.V. en heeft een minderheidsbelang in ConQuaestor Interim Management B.V. per 17 december Utrecht, 15 april 2013 Het bestuur Jan Kalisvaart Jan Bosman ConQuaestor Holding B.V

13 2 Geconsolideerde Jaarrekening Geconsolideerde Balans per 31 december 2012 (voor resultaatbestemming) Ref: 31 december december 2011 Activa Vaste activa Materiële vaste activa Andere vaste bedrijfsmiddelen Vlottende activa Vorderingen op groepsmaatschappijen Debiteuren Nog te factureren omzet Overige vorderingen en overlopende Activa ConQuaestor Holding B.V

14 Passiva Ref. R 31 december december 2011 Groepsvermogen Eigen vermogen Aandeel Derden Voorzieningen Reorganisatie Latente belastingen Langlopende schulden Achtergestelde lening Kortlopende schulden ConQuaestor Holding B.V

15 2.2 Geconsolideerde Winst- en verliesrekening 2012 Ref Netto-omzet Personeelskosten Afschrijvingen op materiële vaste activa Overige bedrijfskosten Som van de bedrijfskosten Bedrijfsresultaat Financiële baten Financiële lasten Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening voor belastingen Belasting resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening Aandeel Derden Resultaat na belastingen ConQuaestor Holding B.V

16 2.3 Geconsolideerd Kasstroomoverzicht december december 2011 Bedrijfsresultaat Aanpassingen voor: Afschrijvingen materiële vaste activa Mutatie voorzieningen Verandering in werkkapitaal: Vlottende activa Kortlopende schulden Kasstroom uit bedrijfsoperaties Ontvangen rente Betaalde rente Betaalde winstbelasting Kasstroom uit operationele activiteiten Desinvesteringen in financiële vaste activa Investeringen in materiële vaste activa Kasstroom uit investeringsactiviteiten Achtergestelde lening Betaald dividend - - Kasstroom uit financieringsactiviteiten Netto kasstroom Het verloop van de geldmiddelen is als volgt: Stand begin periode Mutaties boekjaar Stand eind periode ConQuaestor Holding B.V

17 2.4 Toelichting op de geconsolideerde balans en winst- en verliesrekening en kasstroomoverzicht Algemene toelichting ConQuaestor Holding B.V. is een naar Nederlands recht opgerichte besloten vennootschap. ConQuaestor is gevestigd in Utrecht en houdt aldaar kantoor aan het adres Orteliuslaan Activiteiten De activiteiten van de geconsolideerde vennootschappen bestaan voornamelijk uit het verzorgen van interim- en projectmanagement, het adviseren over en verzorgen van financiële administraties, het adviseren over en verzorgen van systeemimplementaties en het geven van adviezen op het gebied van management en organisatie van ondernemingen. Verkoop vindt plaats zowel in het binnenland als in het buitenland waarbij Nederland de belangrijkste afzetmarkt vormt Groepsverhoudingen ConQuaestor Holding B.V. behoort tot de ConQuaestor-groep. Aan het hoofd van deze groep staat ConQuaestor Beheer B.V. te Utrecht. De jaarrekening van ConQuaestor Holding B.V. is opgenomen in de geconsolideerde jaarrekening van ConQuaestor Beheer B.V. te Utrecht. De geconsolideerde jaarrekening van ConQuaestor Beheer B.V. is tegen kostprijs verkrijgbaar op het kantoor van ConQuaestor Holding B.V Stelselwijzigingen In 2012 hebben zich geen stelselwijzigingen voorgedaan Consolidatie In de consolidatie worden de financiële gegevens van ConQuaestor Holding B.V. opgenomen, samen met haar groepsmaatschappijen en andere rechtspersonen waarop zij een overheersende zeggenschap kan uitoefenen of waarover zij de centrale leiding heeft. Groepsmaatschappijen zijn rechtspersonen waarin ConQuaestor Holding B.V. direct of indirect overheersende zeggenschap kan uitoefenen doordat zij beschikt over de meerderheid van de stemrechten of op enig andere wijze de financiële en operationele activiteiten kan beheersen. Hierbij wordt tevens rekening gehouden met potentiële stemrechten die direct kunnen worden uitgeoefend op balansdatum. De groepsmaatschappijen en andere rechtspersonen waarop zij een overheersende zeggenschap kan uitoefenen of waarover zij de centrale leiding heeft, worden voor 100% in de consolidatie betrokken. Het aandeel van derden in het groepsvermogen en in het groepsresultaat wordt afzonderlijk vermeld. Intercompany-transacties, intercompany-winsten en onderlinge vorderingen en schulden tussen groepsmaatschappijen en andere in de consolidatie opgenomen rechtspersonen worden geëlimineerd, voor zover de resultaten niet door transacties met derden buiten de groep zijn gerealiseerd. Ongerealiseerde verliezen op intercompany-transacties worden ook geëlimineerd tenzij er sprake is van een bijzondere waardevermindering. Waarderingsgrondslagen van groepsmaatschappijen en andere in de consolidatie opgenomen rechtspersonen zijn waar nodig gewijzigd om aansluiting te krijgen bij de geldende waarderingsgrondslagen voor de Groep. ConQuaestor Holding B.V

18 Aangezien de winst-en-verliesrekening over 2012 van ConQuaestor Holding B.V. in de geconsolideerde jaarrekening is verwerkt, is (in de enkelvoudige jaarrekening) volstaan met weergave van een beknopte winst-en-verliesrekening in overeenstemming met art. 2:402 BW. De belangrijkste in de consolidatie begrepen vennootschappen zijn: ConQuaestor B.V. (100%) te Utrecht; ConQuaestor Interim Management B.V. (32,95%) te Utrecht Schattingen Om de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening te kunnen toepassen, is het nodig dat de directie van ConQuaestor Holding BV. zich over verschillende zaken een oordeel vormt, en dat de directie schattingen maakt die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien het voor het geven van het in art. 2:362 lid 1 BW vereiste inzicht noodzakelijk is, is de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen bij de toelichting op de betreffende jaarrekeningposten Toelichting op het kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode. De geldmiddelen in het kasstroomoverzicht bestaan uit de liquide middelen en het bankkrediet opgenomen onder de kortlopende schulden. Ontvangsten en uitgaven uit hoofde van interest, ontvangen dividenden en winstbelastingen zijn opgenomen onder de kasstroom uit operationele activiteiten. Betaalde dividenden zijn opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten Algemene grondslagen voor waardering van activa en passiva Algemeen De geconsolideerde jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de jaarverslaggeving, die uitgegeven zijn door de Raad voor de Jaarverslaggeving. Activa en verplichtingen worden in het algemeen gewaardeerd tegen de verkrijgings- of vervaardigingsprijs of de actuele waarde. Indien geen specifieke waarderingsgrondslag is vermeld vindt waardering plaats tegen de verkrijgingsprijs. In de balans, de winst-en-verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen. Met deze referenties wordt verwezen naar de toelichting Vergelijking met voorgaand jaar De gehanteerde grondslagen van waardering en van resultaatbepaling zijn ongewijzigd ten opzichte van het voorgaande jaar Materiële vaste activa De materiële vaste activa worden gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs inclusief direct toerekenbare kosten, onder aftrek van lineaire afschrijvingen gedurende de verwachte toekomstige gebruiksduur en bijzondere waardeverminderingen. ConQuaestor Holding B.V

19 Financiële vaste activa Deelnemingen Deelnemingen waarin invloed van betekenis kan worden uitgeoefend, worden gewaardeerd volgens de vermogensmutatiemethode (nettovermogenswaarde). Wanneer 20% of meer van de stemrechten uitgebracht kan worden, wordt ervan uitgegaan dat er invloed van betekenis is. De nettovermogenswaarde wordt berekend volgens de grondslagen die gelden voor deze jaarrekening: voor deelnemingen waarvan onvoldoende gegevens beschikbaar zijn voor aanpassing aan deze grondslagen, wordt uitgegaan van de waarderingsgrondslagen van de desbetreffende deelneming. Indien de waardering van een deelneming volgens de nettovermogenswaarde negatief is, wordt deze op nihil gewaardeerd. Indien en voor zover ConQuaestor Holding B.V. in deze situatie geheel of gedeeltelijk instaat voor de schulden van de deelneming, dan wel het stellige voornemen heeft de deelneming tot betaling van haar schulden in staat te stellen, wordt een voorziening getroffen. De eerste waardering van gekochte deelnemingen is gebaseerd op de reële waarde van de identificeerbare activa en passiva op het moment van acquisitie. Voor de vervolgwaardering worden de grondslagen toegepast die gelden voor deze jaarrekening, uitgaande van de waarden bij de eerste waardering. Deelnemingen waarop geen invloed van betekenis kan worden uitgeoefend, worden gewaardeerd tegen verkrijgingsprijs. Indien sprake is van een bijzondere waardevermindering vindt waardering plaats tegen de realiseerbare waarde, afwaardering vindt plaats ten laste van de winst-en-verliesrekening Bijzondere waardeverminderingen van vaste activa ConQuaestor Holding B.V. beoordeeld op iedere balansdatum of er aanwijzingen zijn dat een vast actief aan een bijzondere waardevermindering onderhevig kan zijn. Indien dergelijke indicaties aanwezig zijn, wordt de realiseerbare waarde van het actief vastgesteld. Indien het niet mogelijk is de realiseerbare waarde voor het individuele actief te bepalen, wordt de realiseerbare waarde bepaald van de kasstroomgenererende eenheid waartoe het actief behoort. Van een bijzondere waardevermindering is sprake als de boekwaarde van een actief hoger is dan de realiseerbare waarde; de realiseerbare waarde is de hoogste van de opbrengstwaarde en de bedrijfswaarde. Indien wordt vastgesteld dat een bijzondere waardevermindering die in het verleden verantwoord is, niet meer bestaat of is afgenomen, dan wordt de toegenomen boekwaarde van de desbetreffende activa niet hoger gesteld dan de boekwaarde die bepaald zou zijn indien geen bijzondere waardevermindering voor het actief zou zijn verantwoord Vorderingen Vorderingen worden bij eerste verwerking gewaardeerd tegen de reële waarde van de tegenprestatie. Handelsvorderingen worden na eerste verwerking gewaardeerd tegen de geamortiseerde kostprijs. Als de ontvangst van de vordering is uitgesteld op grond van een verlengde overeengekomen betalingstermijn wordt de reële waarde bepaald aan de hand van de contante waarde van de verwachte ontvangsten en worden er op basis van de effectieve rente rente-inkomsten ten gunste van de winst- en verliesrekening gebracht. Voorzieningen wegens oninbaarheid worden in mindering gebracht op de boekwaarde van de vordering. ConQuaestor Holding B.V

20 Liquide middelen Liquide middelen bestaan uit banktegoeden en direct opeisbare deposito s met een looptijd korter dan twaalf maanden. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder de kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen de nominale waarde Eigen vermogen Indien ConQuaestor Holding B.V. eigen aandelen inkoopt, wordt de verkrijgingprijs van de ingekochte aandelen in mindering gebracht op de overige reserves, of op andere reserves mits de statuten dit toestaan. totdat deze aandelen worden ingetrokken of worden verkocht. Indien ingekochte aandelen worden verkocht, komt de opbrengst uit verkoop ten gunste van de overige reserves, of andere reserves in het eigen vermogen. De opbrengst komt ten gunste van de reserve waarop eerder de inkoop van deze aandelen in mindering is gebracht (RJ ) Aandeel Derden Het aandeel Derden als onderdeel van het groepsvermogen wordt gewaardeerd tegen het bedrag van het netto belang in de netto-activa van de desbetreffende groepsmaatschappij Voorzieningen Algemeen Voorzieningen worden gevormd voor in rechte afdwingbare of feitelijke verplichtingen die op de balansdatum bestaan, waarbij het waarschijnlijk is dat een uitstroom van middelen noodzakelijk is en waarvan de omvang op betrouwbare wijze is te schatten. De voorzieningen worden gewaardeerd tegen de beste schatting van de bedragen die noodzakelijk zijn om de verplichtingen per balansdatum af te wikkelen. De voorzieningen worden gewaardeerd tegen de nominale waarde van de uitgaven die naar verwachting noodzakelijk zijn om de verplichtingen af te wikkelen, tenzij anders vermeld. Wanneer de verwachting is dat een derde de verplichting vergoedt, en wanneer het waarschijnlijk is dat deze vergoeding zal worden ontvangen bij de afwikkeling van de verplichting, dan wordt deze vergoeding als een actief in de balans opgenomen Latente belastingvorderingen en verplichtingen Latente belastingvorderingen en -verplichtingen worden opgenomen voor tijdelijke verschillen tussen de waarde van de activa en passiva volgens fiscale voorschriften enerzijds en de boekwaarden in deze jaarrekening gevolgd worden anderzijds. De berekening van de latente belastingvorderingen en -verplichtingen geschiedt tegen de belastingtarieven die op het einde van het verslagjaar gelden, of tegen de tarieven die in de komende jaren gelden, voor zover deze al bij wet zijn vastgesteld. Belastinglatenties worden gewaardeerd op nominale waarde Overige voorzieningen De overige voorzieningen worden opgenomen tegen nominale waarde van de voor de afwikkeling van de voorziening naar verwachting noodzakelijke uitgaven. ConQuaestor Holding B.V

21 Schulden Schulden worden bij de eerste verwerking gewaardeerd tegen reële waarde. Transactiekosten die direct zijn toe te rekenen aan de verwerving van de schulden worden in de waardering bij eerste verwerking opgenomen. Schulden worden na eerste verwerking gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs, zijn het ontvangen bedrag rekening houdend met agio of disagio en onder aftrek van transactiekosten. Het verschil tussen de bepaalde boekwaarde en de uiteindelijke aflossingswaarde wordt op basis van de effectieve rente gedurende de looptijd van de schulden in de winst- en verliesrekening als interestlast verwerkt Leasing Operationele leasing Bij de vennootschap bestaan er leasecontracten waarbij een groot deel van de voor- en nadelen die aan de eigendom verbonden zijn, niet bij de vennootschap ligt. Deze leasecontracten worden verantwoord als operationele leasing. Verplichtingen uit hoofde van operationele leasing worden, rekening houdend met ontvangen vergoedingen van de lessor, op lineaire basis verwerkt in de winst-en-verliesrekening over de looptijd van het contract Grondslagen voor bepaling van het resultaat Algemeen Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen de opbrengstwaarde van de geleverde prestaties en de kosten en andere lasten over het jaar. De opbrengsten op transacties worden verantwoord in het jaar waarin zij zijn gerealiseerd Opbrengstverantwoording Opbrengsten uit de levering van diensten geschieden naar rato van de geleverde prestaties, gebaseerd op de verrichtte diensten tot aan de balansdatum in verhouding tot de in totaal te verrichten diensten. Opbrengsten met betrekking tot onderhanden projecten in opdracht van derden bestaan uit de contractueel overeengekomen tegenprestaties, meer- en minderwerk en claims en vergoedingen voor zover het waarschijnlijk is dat die opbrengsten zullen worden gerealiseerd en betrouwbaar kunnen worden vastgesteld Netto-omzet Netto-omzet omvat de opbrengsten uit levering van diensten en gerealiseerde projectopbrengsten uit hoofde van onderhanden projecten onder aftrek van kortingen en dergelijke en van over de omzet geheven belastingen en na eliminatie van transacties binnen de Groep Afschrijvingen Immateriële vaste activa inclusief goodwill en materiële vaste activa worden vanaf het moment van ingebruikneming afgeschreven over de verwachte toekomstige levensduur van het actief. Indien een schattingswijziging plaatsvindt van de toekomstige gebruiksduur, dan worden de toekomstige afschrijvingen aangepast. ConQuaestor Holding B.V

22 Personeelsbeloningen Periodiek betaalbare beloningen Lonen, salarissen en sociale lasten worden op grond van de arbeidsvoorwaarden verwerkt in de winst- en verliesrekening voor zover ze verschuldigd zijn aan werknemers. Inhuurkosten professionals betreft de inhuur van zelfstandige ondernemers of medewerkers van andere financiële dienstverleners ten behoeve van de uitvoering van een opdracht. Inhuurkosten support betreft de inleen van zelfstandige ondernemers of medewerkers van uitzendorganisaties ten behoeve van ondersteunde diensten Pensioenen ConQuaestor Holding B.V. heeft alle pensioenregelingen verwerkt volgens de verplichtingenbenadering. De pensioengevende salarisgrondslag is het in een jaar ontvangen bruto loon inclusief vakantiegeld. De uitvoering van de pensioenregeling is ondergebracht bij één verzekeraar. De over het verslagjaar verschuldigde premie wordt als personeelskosten verantwoord zodra deze verschuldigd zijn. Vooruitbetaalde premies worden opgenomen als overlopende activa indien dit tot een terugstorting leidt of tot een vermindering van toekomstige betalingen. Nog niet betaalde premies worden als verplichting op de balans opgenomen. Op de Nederlandse pensioenregelingen zijn de bepalingen van de Nederlandse Pensioenwet van toepassing en worden op verplichte, contractuele of vrijwillige basis premies aan de verzekeringsmaatschappij betaald door ConQuaestor BV Overige bedrijfskosten Onder overige Bedrijfskosten worden die kosten verstaan die ten laste van het jaar komen Financiële baten en lasten Rentebaten en rentelasten Rentebaten en rentelasten worden tijdsevenredig verwerkt, rekening houdend met de effectieve rentevoet van de betreffende activa en passiva. Bij de verwerking van de rentelasten wordt rekening gehouden met de verantwoorde transactiekosten op de ontvangen leningen die als onderdeel van de berekening van de effectieve rente worden meegenomen Belastingen De belasting over het resultaat wordt berekend over het resultaat voor belastingen in de winst- en verliesrekening, rekening houdend met beschikbare, fiscaal compensabele verliezen uit voorgaande boekjaren (voor zover niet opgenomen in de latente belastingvorderingen) en vrijgestelde winstbestanddelen en na bijtelling van niet-aftrekbare kosten. Tevens wordt rekening gehouden met wijzigingen die optreden in de latente belastingvorderingen en latente belastingschulden uit hoofde van wijzigingen in het te hanteren belastingtarief. ConQuaestor Holding B.V