Actief versus passief beheer: de Eurozone als testcase

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "Actief versus passief beheer: de Eurozone als testcase"

Transcriptie

1 Actief versus passief beheer: de Eurozone als testcase Samenvatting Modellen ter verklaring van de werking van de financiële markten zoals de Efficiënte Markten Hypothese ( EMH ) kennen belangrijke tekortkomingen. De betere portefeuillebeheerders buiten deze uit met als resultaat consistent hogere rendementen dan deze van hun referte index, bij een vergelijkbaar risico. De prestaties op lange termijn van een aantal fondsen dat belegt in aandelen uit de eurozone zijn hiervan een voorbeeld. Ze tonen aan dat actief management loont. Bovendien, en in tegenstelling tot de gekende caveat die zegt dat prestaties uit het verleden geen voorafspiegeling zijn van toekomstige prestaties, blijkt in dit geval dat historische rendementen wel degelijk een indicatie geven over de te verwachten opbrengsten. 1. Actief beheer als bron van alfa 1 Zou de Efficiënte Marktenhypothese (EMH) zoals samengevat door E. Fama correct zijn 2, dan was actief management vrijwel zinloos. Immers, efficiënte markten sluiten het gedurende langere tijd optreden van anomalieën uit. Marktdeelnemers kunnen deze dus niet systematisch uitbuiten zodat ze op lange termijn geen extra rendement kunnen realiseren. Daarom is voor adepten van EMH beleggen in referte indices, bijvoorbeeld via Exchange Traded Funds (ETF), de aangewezen oplossing: minder kosten dan bij actief beheer en de zekerheid de indexprestatie van nabij af te spiegelen. Bovendien impliceert EMH dat een positieve of negatieve afwijking van de referte index, zal worden gevolgd door een correctie terug naar de benchmark. Deze mean reversion is een extra reden voor sommige investeerders om niet te zoeken naar een consistente outperformance. Ook veel institutionele beleggers (e.g. pensioenfondsen), zijn die richting ingeslagen met in het achterhoofd de bijkomende overweging dat een prestatie afleveren die deze van de benchmark stelselmatig benadert, niet meteen aanleiding zal geven tot kritiek. De aanname dat markten efficiënt zijn, staat echter onder druk. Emoties, momentum en het (onbewuste) gebruik van foutieve denkschema s bepalen evenzeer hun evolutie; soms primeert het 1 De return van een effect, portefeuille of fonds in relatie tot de verwachte marktreturn wordt alfa genoemd. Een alfa hoger dan 0 betekent dat het effect, portefeuille of fonds beter dan zijn referte index heeft gepresteerd, rekening gehouden met het genomen risico. 2 E. Fama, Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work, The Journal of Finance, 1970, 25, (2), pp Deze theorie stelt dat de prijs van een publiek genoteerd effect op ieder ogenblik alle beschikbare informatie en toekomstverwachtingen weerspiegelt. Dit zou zo zijn omdat uitsluitend in effecten wordt gehandeld op basis van rationele overwegingen: wijzigt een extern gegeven (bijvoorbeeld de winst van een bepaald aandeel komt een stuk lager uit dan algemeen verwacht), dan zal de markt dit gewijzigde gegeven meteen vertalen in een lagere prijs voor het effect in kwestie. EMH stelt niet dat iedere marktdeelnemer afzonderlijk rationeel handelt, maar dat de markt als geheel en op lange termijn dit wel doet. De onderliggende veronderstelling is dat individuele reacties van de marktdeelnemers (de ene persoon reageert feller dan de andere op dezelfde nieuwe informatie) een normaalverdeling volgen, zodat de markt als geheel efficiënt is. De aanname dat de reacties van de marktdeelnemers een normaalverdeling volgen, is een van de zwakheden van EMH. 1

2 irrationele 3. Daarnaast werden de jongste decennia nieuwe financiële producten en technieken ontwikkeld, die dermate complex zijn dat ze slechts worden begrepen door mathematici (de zogenaamde quants ). De complexiteit van deze nieuwe producten en technieken creëert een ongelijk speelveld: niet alle informatie staat op ieder ogenblik en in dezelfde mate ter beschikking van alle marktdeelnemers 4. Hierdoor komt EMH nog meer in de verdrukking. Tenslotte hoeft eraan te worden herinnerd dat EMH eendimensionaal is. Hiermee bedoel ik dat zo bijvoorbeeld de S&P500 index als benchmark voor een portefeuille wordt gebruikt, deze portefeuille in principe zijn investeringen dient te beperken tot de aandelen die deel uitmaken van de S&P500 index om een correcte evaluatie van zijn return volgens de regels van EMH mogelijk te maken. Zo past onder meer het permanent aanhouden van een cashpositie met de bedoeling een minimale onmiddellijke liquiditeit te realiseren, niet in dit concept. Bovendien kost beleggen geld: de kosten van het samenstellen, beheren en administreren van een passief beheerde portefeuille of fonds zullen hoe dan ook aanleiding geven tot een minderprestatie vergeleken met de benchmark. Een passief beheerde portefeuille of fonds zal daarom nooit ver onder zijn referte index presteren, maar een consistente outperformance is uitgesloten 5. De aannames waarop EMH is gebouwd samen met het eendimensionale karakter ervan, bieden kansen aan portefeuillebeheerders die gebruik maken van reëel actief management om extra rendement te creëren, m.a.w. om een prestatie neer te zetten die consistent deze van de benchmark overtreft. Dit komt tot uiting in de prestaties van sommige beleggingsfondsen. Hoewel bijvoorbeeld in de Verenigde Staten volgens Malkiel 79% van de fondsen het op lange termijn niet beter doet dan zijn referte index 6, betekent dit tegelijkertijd dat een aantal wel zijn benchmark overtreft. De wijze waarop dit consistent hogere rendement tot stand komt, is te danken aan actief management. Actief management kan worden gedefinieerd als de mate waarin de percentsgewijze samenstelling van de posities in een fonds afwijkt van deze van zijn referte index (het zogenaamde Active Share gedeelte) 7. Wat onder deze brede noemer echter valt, verschilt. Sommige fondsen zullen voor de eigen beleggingen de weging van de componenten van hun benchmark grondig aanpassen en op een dynamische manier opvolgen (dit heet dan Active Share management). Andere zullen tijdelijk het gedeelte cash van de portefeuille verhogen, indien de volatiliteit van de financiële markten oploopt 8. Uiteraard zijn combinaties van 3 Zie o.a. A. Tversky & D. Kahneman, Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases, Science, New Series, Vol. 185, No (Sep. 27, 1974), pp W. De Bondt & R. Thaler, Does the Stock Market overreact?, The Journal of Finance, 1985, 40 (3), pp A. Tversky & D. Kahneman, Rational Choice and the Framing of Decisions, The Journal of Business, 1986, 59 (S4), pp. S251 S278. R. Shiller, Irrational Exuberance, 2 nd Edition, Crown Business Press, 2006, 336 p. D. Kahneman, Thinking, fast and slow, Allen Lane, 2012, 499 p. 4 In België illustreert het Memorandum van de FSMA van 20/06/2011 deze problematiek. Dit Memorandum nodigt financiële instellingen uit niet langer de promotie te verzorgen van nodeloos ingewikkelde gestructureerde producten. 5 Sommige beheerders van indextrackers trachten het kostenprobleem op te vangen door bijvoorbeeld de effecten die deel uitmaken van de gevolgde index tegen een vergoeding aan een derde partij uit te lenen. Het hoeft geen betoog, dat dergelijke techniek een extra risico introduceert. 6 B. Malkiel, The Efficient Market Hypothesis and Its Critics in Journal of Economic Perspectives, Volume 17, Number 1, 2003, pp Bij het interpreteren van dit cijfer dat betrekking heeft op de S&P500 index moet men er rekening mee houden, dat heel wat zogenaamd actief beheerde fondsen helemaal niet actief worden beheerd. Hun prospectus laat niet toe in voldoende mate van hun benchmark af te wijken opdat ze het label actief beheer zouden verdienen. In feite zijn het indexfondsen die omdat ze zogezegd actief opereren, een hogere managementvergoeding in rekening kunnen brengen. De combinatie pseudo indexfonds/hogere kosten verklaart meteen waarom ze hun benchmark nooit kunnen verslaan. 7 M. Cremers & A. Petajisto, How active is your Fund Manager? A new Measure that predicts Performance, in Yale ICF Working Paper, No , De mate waarin een fonds dat bijvoorbeeld een welbepaalde aandelenindex als benchmark heeft niet volledig belegd is, geeft aanleiding tot controverse: hoe kan men immers de prestaties van dit fonds beoordelen als het door tijdelijk op de geldmarkt te beleggen, belangrijk afwijkt van zijn referte index? Het consistent realiseren van een positieve alfa, heeft echter alles te maken met het systematisch niet blind reproduceren van de eigen 2

3 beide eveneens mogelijk, samen met het gebruik van andere technieken zoals het gedekt schrijven van opties. In het kader van deze bijdrage, is dit verder zonder belang. Wat telt is gegeven een bepaalde referte index dat er beleggingsfondsen bestaan die deze index op een consistente manier en gedurende lange tijd overtreffen. 2. De Europese aandelenmarkt (eurozone grote bedrijven) als testcase Met de bedoeling na te gaan of er op Europees vlak consistent beter presterende fondsen bestaan, heb ik de prestaties van fondsen die voor het overgrote deel beleggen in Europese blue chip aandelen van bedrijven waarvan de hoofdzetel is gevestigd in de eurozone, tegen het licht gehouden. Morningstar omschrijft dit universum als de categorie aandelen eurozone large cap. De onderzochte periode beslaat 15 jaar en 105 dagen (van 01/01/2001 t.e.m. 15/04/2016), d.w.z. een voldoende lange periode om betekenisvolle besluiten te kunnen trekken. Deze periode is gekenmerkt door zowel sterk stijgende koersen (onder meer van 2003 tot 2007) als instortende (bijvoorbeeld tijdens de financiële crisis van ). Met de bedoeling de relevantie van de resultaten te verhogen, heb ik geen rekening gehouden met fondsen die op 15 april 2016 minder dan 50 miljoen EUR onder beheer hadden en/of die hun netto inventariswaarde niet dagelijks berekenen. Indien verschillende versies van eenzelfde fonds worden aangeboden, heb ik steeds voor de oudste retailversie gekozen met kapitalisatie van de ontvangen dividenden en eventuele andere uitkeringen. Op die manier gedefinieerd, behelst het universum 25 fondsen. Ik vergelijk de prestaties van deze fondsen met de EuroStoxx50 Net Return index, een van de meest gebruikte Europese aandelenindices 9. Deze index omvat de 50 grootste bedrijven uit de eurozone. Hij kapitaliseert de netto dividenden en wordt berekend rekening houdend met het percentage vrij verhandelbare aandelen. Om de vergelijkingen te vergemakkelijken, stel ik alle waarden op 01/01/2001 gelijk aan index 100,00. De nettoinventariswaarden ( NIW ) zijn deze zoals aangeleverd door Bloomberg. De NIW verrekenen niet alleen de eigenlijke beheerskosten, maar ook alle andere kosten eigen aan een beleggingsfonds (administratie, audit, kosten van aan en verkoop van de effecten...), met uitzondering van eventuele instap en/of uitstapkosten. De fondsen staan in alfabetische volgorde opgelijst. Naam, ISIN code en datum van oprichting Benchmark gebruikt door het fonds Activa in beheer op 15/04/2016 (in miljoen EUR) NIW op 01/01/2001 (geïndexeerd) NIW op 15/04/2016 (geïndexeerd) Procentueel verschil van 01/01/2001 t.e.m. 15/04/2016 Meer of minderprestatie vergeleken met de EuroStoxx50 Net Return index EuroStoxx50 Net Return index n.v.t. n.v.t. 100,00 96,90 3,10% n.v.t. Afer Actions Euro FR /07/1998 Ampega Euro Star 50 DE /11/2000 EuroStoxx NR 2.889,38 100,00 95,16 4,84% 1,74% EuroStoxx 50 PR 76,49 100,00 86,33 13,67% 10,57% benchmark dankzij bijvoorbeeld tijdelijk naar cash over te schakelen, door belangrijk af te wijken van de weging van de indexvariabelen, of nog, door een beroep te doen op alternatieve technieken zoals shorten. Voor de gemiddelde fondsenbelegger is de techniek die gebruikt wordt om de index te verslaan, irrelevant. Wat telt, is dat het fonds op lange termijn beter presteert dan zijn benchmark. 9 Gelet op het actueel ruim verspreide gebruik van deze index kan het verbazing wekken dat slechts 25 fondsen sinds 01/01/2001 en die vandaag nog bestaan deze index als benchmark gebruiken. Enerzijds is dit het gevolg van het elimineren van fondsen met een marktkapitalisatie lager dan 50 miljoen EUR. Maar aan de andere kant zijn veruit de meeste fondsen die de EuroStoxx50 afspiegelen van jongere datum. We hebber er echter de voorkeur aan gegeven zo ver mogelijk in de tijd terug te gaan, d.w.z. tot voor de officiële invoering van de euro op 1 januari 2002, met de bedoeling ons onderzoek zo relevant mogelijk te maken. 3

4 Aviva Investors Actions Euro FR /04/2000 AXA Rosenberg Eurobloc Alpha IE /05/2000 AXA Valeurs Euro FR /06/1999 BCEE Lux EuroStocks LU /04/1998 BlackRock GF Euromarkets LU /01/1999 BNP Paribas Euro Valeurs Durables FR /04/1998 CamGestion Valeurs Euro FR /09/1991 Candriam Eq. Euro 50 LU /07/1989 CPR FR /07/1998 DBV Winterthur DJ EuroStoxx50 LU /06/1999 DWS SOP DE /03/1998 Fidelity Funds Euro Blue Chip LU /09/1998 Fidelity Fund EuroStoxx50 LU /11/1998 Henderson HF LU /07/1984 KBC Index Fund BE /08/1999 Lazard Objectif Actions Euro FR /06/1986 Myria Euro Valeur FR /09/1999 NN Euro High Dividend LU /04/1999 MSCI EMU NR 471,52 100,00 121,95 +21,95% +25,05% MSCI EMU NR 64,40 100,00 114,44 +14,44% +17,54% MSCI EMU NR 192,38 100,00 119,30 +19,30% +22,40% EuroStoxx50 NR 76,54 100,00 84,58 15,42% 12,32% MSCI EMU NR 1.482,48 100,00 162,80 +62,80% +65,90% MSCI EMU NR 78,83 100,00 99,58 0,42% +2,68% EuroStoxx NR 407,98 100,00 112,42 +12,42 +15,52% EuroStoxx 50 PR 53,53 100,00 69,58 30,42% 27,32% MSCI EMU NR 681,47 100,00 110,96 +10,96% +14,06% EuroStoxx 50 NR 71,77 100,00 85,50 14,50% 11,40% niet vermeld 94,24 100,00 95,41 4,59% 1,49% MSCI EMU NR 205,99 100,00 121,08 +21,08% +24,18% EuroStoxx 50 NR 128,34 100,00 66,47 33,53% 30,43% MSCI EMU NR 647,61 100,00 143,08 +43,08% +46,18% EuroStoxx 50 NR 396,89 100,00 92,54 7,46% 4,36% EuroStoxx 50 NR 178,82 100,00 138,55 +38,55% +41,65% EuroStoxx 50 NR 798,21 100,00 115,66 +15,66 +18,76% MSCI EMU NR 173,68 100,00 138,48 +38,48% +41,58% 4

5 Petercam Eq. BE /04/1998 Pioneer LU /12/2000 Schroder ISF Euro Equity LU /05/2000 Swiss Life Eq. Euro Zone LU /06/1999 UBS Euro Countries Opp. LU /04/1998 MSCI EMU NR 50,66 100,00 118,23 +18,23% +21,33% MSCI EMU NR 206,15 100,00 129,60 +29,60% +32,40% MSCI EMU NR 520,02 100,00 152,69 +52,69% +55,79% EuroStoxx NR 127,22 100,00 109,68 +9,68% +12,78% niet vermeld 769,65 100,00 118,37 +18,37% +21,47% Naast de vaststelling dat sinds begin 2001 beleggen in het EuroStoxx50 universum via buy & hold hoe dan ook geen slimme zet zou zijn geweest (vastrentende waarden als obligaties of spaarboekjes rendeerden veel meer en dit tegen een lager risico), valt het op dat slechts 8 van de 25 beschouwde fondsen of 32% het slechter doen dan de EuroStoxx50 NR, hun benchmark. Dit is een veel gunstiger resultaat dan wat blijkt uit de hoger genoemde studie van Malkiel (zie voetnoot 6). Dit is op de eerste plaats te danken aan het feit dat het hier weerhouden universum van 25 fondsen gemiddeld een veel actievere beleggingspolitiek volgt dan het fondsenuniversum dat Malkiel onderzocht; m.a.w. meer fondsen hebben een hoger active share gedeelte 10. De drie best en de drie zwakst presterende fondsen over de periode 1 januari 2001 tot en met 15 april 2016 zijn de volgende. 3 best presterende fondsen Totale prestatie (01/01/ /04/2016) 3 zwakst presterende fondsen Totale prestatie (01/01/ /04/2016) BlackRock GF Euro +62,80% Fidelity Funds EuroStoxx50 33,53% Markets Schroder ISF Euro Equities +52,69% Candriam Equities Euro50 30,42% Henderson HF +43,08% BCEE Lux Euro Stoxx 15,42% Grafisch ziet het koersverloop sinds begin 2001 tot en met half april 2016 van hoger vermelde zes fondsen, inclusief hun benchmark, er als volgt uit Actief versus passief fondsenbeheer in de eurozone (01/01/2001 tot en met 15/04/2016) SX5T Index BlackRock GF EuroMarkets Henderson HF 0.00 Schroder ISF Euro Eq. Fidelity EuroStoxx50 Candriam Eq. Euro50 1/01/2001 1/01/2003 1/01/2005 1/01/2007 1/01/2009 1/01/2011 1/01/2013 1/01/ In het onderzochte universum van 25 fondsen zijn er slechts twee die als beleggingsdoelstelling het spiegelen van de index hebben; het zijn zuivere indexvolgers. Dit betreft DWS SOP en KBC Index Fund. Gelet op de kosten die het reproduceren van de indexprestatie met zich meebrengt, is het te verwachten dat het totaalrendement over de beschouwde periode van beide fondsen net onder dat van hun benchmark ligt. 5

6 Van deze grafiek is meteen af te lezen, dat er spraak is van consistentie in de prestaties, zowel in positieve als in negatieve zin. Al na een paar jaar (vanaf 2003) scheiden de fondsen zich af die midden april 2016 hun referte index ruim verslaan. Hetzelfde geldt maar dan in omgekeerde richting wat betreft de zwakst presterende, waarbij de turbulente beursperiode tussen 2007 en 2009 het prestatieverschil nog meer onderstreept. Het verschil tussen het best presterende fonds (BlackRock GF Euro Markets) en het zwakst presterende (Fidelity Funds EuroStoxx50) bedraagt net geen 100 procentpunten. Het spreekt vanzelf dat dergelijk groot verschil niet kan verklaard worden door een eventueel zwaardere kostenstructuur 11, maar dat het succesvol actieve beheer er voor tekent. Concreet betekent dit dat het BlackRock fonds niet alleen in aandelen investeert die deel uitmaken van de EuroStoxx50 NR index, maar ook in aandelen van bedrijven die het grootste deel van hun omzet in de eurozone behalen. Op basis van voorgaande eenvoudige rendementsanalyse is het duidelijk dat een belegging in de beste actief beheerde fondsen te verkiezen is bovenop het kopiëren van de benchmark, met name de EuroStoxx50 NR. Returncijfers zeggen echter niets over het genomen risico: misschien hebben de best presterende fondsen grote risico s genomen met de bedoeling de referte index te overtreffen 12. Volgende tabel geeft de resultaten weer van de risicoanalyse voor de drie best presterende fondsen. De berekeningen betreffen geannualiseerde data over de laatste drie jaar t.e.m. 15 april 2016, met uitzondering van het samengesteld jaarlijks rendement dat loopt van 1 januari 2001 t.e.m. 15 april Parameter BlackRock GF Schroder ISF Henderson HF EuroStoxx50 Euro Markets Euro Equity Net Return Index Samengesteld jaarlijks rendement 3,24% 2,81% 2,37% 0,21% Standaardafwijking 18,46% 16,98% 17,42% 19,64% Bèta 0,85 0,83 0,89 1,00 Alfa 1,49 2,87 4,83 n.v.t. Information Ratio (IR) 0,10 0,47 1,09 n.v.t. Correlatie met de EuroStoxx50 NR index 0,92 0,95 0,94 1,00 Het beduidend hoger samengesteld jaarrendement ( CAGR compound annual growth rate ) van de drie best presterende fondsen komt tot stand zonder het nemen van buitensporige risico s. De geannualiseerde standaardafwijking van de drie fondsen over de laatste drie jaar is lager dan die van de benchmark. Ook de bèta die de gevoeligheid van de fondsen voor veranderingen van de index weergeeft, wijst in dezelfde richting: een lagere beweeglijkheid. Alfa en IR zijn voor de drie fondsen duidelijk positief. Tenslotte is de correlatie met de benchmark hoog, maar niet volkomen (een indextracker zal normalerwijze een correlatie hebben gelijk aan 1,00). Deze niet perfecte correlatie onderstreept ten overvloede dat voor het realiseren van een resultaat dat dit van de onderliggende index overtreft, het noodzakelijk is de portefeuillesamenstelling te laten afwijken van deze van de onderliggende index. 11 In dit geval is het zelfs zo dat de jaarlijkse lopende kostenfactor zoals berekend per 29/01/2016 door Morningstar voor het Fidelity fonds slechts 0,35% bedraagt tegenover 1,82% voor het BlackRock fonds. Het Fidelity fonds heeft alle kenmerken van een indexknuffelaar, maar is in de periode augustus 2009 om onduidelijke redenen ongeveer 5% kwijt gespeeld tegenover de EuroStoxx50 NR. Gezien dit fonds nadien getrouw de benchmark is blijven spiegelen, kon deze achterstond niet meer worden goed gemaakt. 12 Het betreft hier het relatieve risico (d.w.z. tegenover EuroStoxx50 NR referte index) en niet het absolute risico, tegenover de risicovrije rente zoals bijvoorbeeld gemeten door de Sharpe ratio. 6

7 3. Besluit Omdat o.a. de Efficiënte Markten Hypothese lacunes vertoont, slagen een aantal beleggingsfondsen erin om op lange termijn hun referte index te verslaan. Deze outperformance is consistent. M.a.w. ze is niet het gevolg van gelukstreffers. Bovendien komt ze tot stand zonder het nemen van extra risico. De belangrijkste verklaring voor het realiseren van dit consistent hogere rendement wordt gevonden in het actief beheer van een beperkt deel van de portefeuille volgens een fondseigen methodiek. Het loont bijgevolg de moeite om met de meeste zorg en op basis van open architectuur de fondsen te kiezen waarin men wil beleggen. Niet alleen vermijdt men hierdoor achterblijvers, maar kan men op de koop toe een hoog extra rendement binnenhalen. Deze vaststelling geldt overigens niet alleen voor het in deze bijdrage onderzochte universum, maar evengoed voor andere landen, regio s en sectoren. Mark Scholliers Managing partner Precisis nv, Kattenstraat 37, B1741 Ternat, België. Telefoon: 053/ E mail: info@precisis.be. Web: Disclaimer. Deze bijdrage inclusief alle erin vermelde gegevens dient uitsluitend informatieve doeleinden. In geen geval kan ze worden beschouwd als een aanbod tot aankoop of intekening op roerende waarden, noch als een gericht beleggingsadvies. Het copyright van deze bijdrage berust bij Precisis nv. Slechts mits voorafgaand schriftelijk akkoord, is het gebruik of op gelijk welke manier dupliceren van deze bijdrage, van stukken ervan, of van specifieke afbeeldingen of grafieken, toegelaten. Alle rechten voorbehouden. 7

Actief versus passief beheer: de Belgische aandelenmarkt als testcase

Actief versus passief beheer: de Belgische aandelenmarkt als testcase VARIA / DIVERS Actief versus passief beheer: de Belgische aandelenmarkt als testcase Mark SCHOLLIERS Managing partner van Precisis nv Partner bij Financial Research & Development (FRD) nv Modellen ter

Nadere informatie

Active Share. De toegevoegde waarde van Ostrica door actief vermogensbeheer

Active Share. De toegevoegde waarde van Ostrica door actief vermogensbeheer Active Share De toegevoegde waarde van Ostrica door actief vermogensbeheer MSc. A.M. Koen Portfolio Management Ostrica BV 11 juni 2012 MSc. P.C.M. Snoek Portfolio Management Ostrica BV Samenvatting Ostrica

Nadere informatie

Actief vs. Passief. Niels Faassen, Fund Analyst HCC Beleggen Symposium "Je bent nooit te oud om te leren" 10 oktober 2015

Actief vs. Passief. Niels Faassen, Fund Analyst HCC Beleggen Symposium Je bent nooit te oud om te leren 10 oktober 2015 Actief vs. Passief Niels Faassen, Fund Analyst HCC Beleggen Symposium "Je bent nooit te oud om te leren" 10 oktober 2015 2014 Morningstar. All Rights Reserved. Agenda Morningstar Fondsbeleggen Introductie

Nadere informatie

2011 Rampjaar voor actief beheerde beleggingsfondsen

2011 Rampjaar voor actief beheerde beleggingsfondsen 2011 Rampjaar voor actief beheerde beleggingsfondsen Fondsen die wereldwijd in zowel large cap groei- als large cap waardeaandelen beleggen (Morningstar categorie Global Large-Cap Blend) beleefden in 2011

Nadere informatie

VIVIUM DYNAMIC FUND FACT SHEET 30 september 2017

VIVIUM DYNAMIC FUND FACT SHEET 30 september 2017 FACT SHEET 30 september 2017 Beleggingsbeleid De beheerdoelstelling van dit compartiment stemt overeen met een hoog risiconiveau in vergelijking met de beurs- en obligatiemarkten. De activa van dit compartiment

Nadere informatie

Fund Life Opportunity Selection 5 Dynamic

Fund Life Opportunity Selection 5 Dynamic - Halfjaarverslag 30.06.2018-1 / 5 Halfjaarverslag 30.06.2018 Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid van... 2 3. Samenstelling van AXA Life Opportunity Selection 5 in bedragen en in percentages

Nadere informatie

BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC

BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC Beleggingsdoelstelling Het interne beleggingsfonds belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A EUR acc (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd

Nadere informatie

Klant: Is beleggen een alternatief voor sparen? Woensdag 11 oktober 2017

Klant: Is beleggen een alternatief voor sparen? Woensdag 11 oktober 2017 Klant: Is beleggen een alternatief voor sparen? Woensdag 11 oktober 2017 Wie ben ik? Bouke van den Berg Ruim 15 jaar actief in de financiële wereld Gewerkt voor ING, Russel en Vanguard Sinds vijf jaar

Nadere informatie

BI CARMIGNAC PATRIMOINE

BI CARMIGNAC PATRIMOINE BI CARMIGNAC PATRIMOINE Beleggingsdoelstelling Het compartiment belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A (acc) EUR (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd en heeft als

Nadere informatie

Fund Life Opportunity Selection 5 Dynamic

Fund Life Opportunity Selection 5 Dynamic Fund Life Opportunity Selection 5 - jaarverslag 31.12.2017-1 / 6 Jaarverslag 31.12.2017 Fund Life Opportunity Selection 5 Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid van Fund Life Opportunity

Nadere informatie

2

2 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 WOORDENLIJST A Active Return: Verschil tussen het rendement van het fonds en van de referte-index. Alpha: Indicator

Nadere informatie

2

2 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 WOORDENLIJST A Active Return: Verschil tussen het rendement van het fonds en van de referte-index. Alpha: Indicator die de bijdrage van de beheerder tegenover de referte-index

Nadere informatie

2

2 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 WOORDENLIJST A Active Return: Verschil tussen het rendement van het fonds en van de referte-index. Alpha: Indicator

Nadere informatie

AXA Life Protected Millesimo RS

AXA Life Protected Millesimo RS AXA Life Protected Millesimo RS - Jaarverslag 31.12.2013-1 / 5 Jaarverslag 31.12.2013 AXA Life Protected Millesimo RS Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid van ALP Millesimo RS 1... 2

Nadere informatie

Wijziging voorwaarden TCM aandelenfondsen

Wijziging voorwaarden TCM aandelenfondsen Wijziging voorwaarden TCM aandelenfondsen Inleiding Trustus Capital Management B.V. (Trustus) voert op dit moment de directie en het beheer van Intereffekt Investment Funds N.V. (IIF). Trustus is in het

Nadere informatie

Klant: Is beleggen een alternatief voor sparen? Woensdag 5 april 2017

Klant: Is beleggen een alternatief voor sparen? Woensdag 5 april 2017 Klant: Is beleggen een alternatief voor sparen? Woensdag 5 april 2017 Even voorstellen Bouke van den Berg Ruim 14 jaar actief in de financiële wereld Diverse commerciële functies bij ING, Vanguard en Russell

Nadere informatie

Top speler in Europa. BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro

Top speler in Europa. BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro Top speler in Europa BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro 1 Wij denken dat dit een goed moment is om in Europese ondernemingen te beleggen en wel om de volgende redenen: Ze zijn momenteel sterk: ondanks

Nadere informatie

VIVIUM DYNAMIC FUND. FACT SHEET 31 maart 2016 Beleggingsbeleid. Risicoklasse. Algemene kenmerken

VIVIUM DYNAMIC FUND. FACT SHEET 31 maart 2016 Beleggingsbeleid. Risicoklasse. Algemene kenmerken FACT SHEET 31 maart 2016 Beleggingsbeleid De beheerdoelstelling van dit compartiment stemt overeen met een hoog risiconiveau in vergelijking met de beurs- en obligatiemarkten. De activa van dit compartiment

Nadere informatie

Klant: Is beleggen een alternatief voor sparen?

Klant: Is beleggen een alternatief voor sparen? Klant: Is beleggen een alternatief voor sparen? Over Think Think is opgericht in 2009 als eerste Nederlandse ETF aanbieder. Waarom? Omdat ETF s nog niet perfect waren. Think is sinds 2011 een 60% dochter

Nadere informatie

Verder zien. Meer weten. 1 EEN SOLIDE LANGETERMIJN BELEGGING Dankzij de gebundelde expertise van topbeleggers 2 De beste beleggers voor de beste resultaten Toegang tot de meest exclusieve fondsen ter wereld

Nadere informatie

Woordenlijst Active Return: Verschil tussen het rendement van het fonds en van de referte-index. Alpha: Indicator die de bijdrage van de beheerder tegenover de referte-index aangeeft, rekening houdend

Nadere informatie

WOORDENLIJST A Active Return: Verschil tussen het rendement van het fonds en van de referte-index. Alpha: Indicator die de bijdrage van de beheerder tegenover de referte-index aangeeft, rekening houdend

Nadere informatie

AXA Active Protection Trendshare 1

AXA Active Protection Trendshare 1 AXA Active Protection Trendshare 1 - Halfjaarverslag 30.06.2018-1 / 6 Halfjaarverslag 30.06.2018 AXA Active Protection Trendshare 1 Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid van fund trendshare

Nadere informatie

Indexmatig beheer indexmatig beheer.

Indexmatig beheer indexmatig beheer. Indexmatig beheer Naast actief beheer van beleggingen, wint een andere aanpak veld: die van het indexmatig beheer. Bij deze beheersvorm streeft men naar een marktconform rendement tegen een zo laag mogelijke

Nadere informatie

Addendum. Prospectus van 1 mei 2018 RZL Beleggingsfondsen N.V.

Addendum. Prospectus van 1 mei 2018 RZL Beleggingsfondsen N.V. Addendum Prospectus van 1 mei 2018 RZL Beleggingsfondsen N.V. 1 augustus 2018 Inhoudsopgave 1 Wijziging Hoofdstuk 11, Supplementen, paragraaf 11.2.1 Beleggingsbeleid RZL Azië Aandelenfonds' 2 Wijziging

Nadere informatie

VIVIUM DYNAMIC FUND FACT SHEET 31 maart 2017

VIVIUM DYNAMIC FUND FACT SHEET 31 maart 2017 FACT SHEET 31 maart 2017 Beleggingsbeleid De beheerdoelstelling van dit compartiment stemt overeen met een hoog risiconiveau in vergelijking met de beurs- en obligatiemarkten. De activa van dit compartiment

Nadere informatie

Overzicht van kosten en lasten van financiële instrumenten

Overzicht van kosten en lasten van financiële instrumenten Overzicht van kosten en lasten van financiële instrumenten Introductie Beste cliënt, In dit document vindt u een overzicht van de kosten, lasten en taksen met betrekking tot transacties en diensten op

Nadere informatie

Verder zien. Meer weten.

Verder zien. Meer weten. Verder zien. Meer weten. 1 EEN SOLIDE LANGETERMIJN BELEGGING Dankzij de gebundelde expertise van topbeleggers 2 De beste beleggers voor de beste resultaten Toegang tot de meest exclusieve fondsen ter wereld

Nadere informatie

Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg

Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg Capital Life Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg Situatie op 31/10/2014 Capital Balanced Benchmark obligaties: EuroMTS Global Index Datum Performance (%) Sterren NIW Info oprichting 1 maand 3 maanden

Nadere informatie

AXA Life Protected Millesimo US

AXA Life Protected Millesimo US AXA Life Protected Millesimo US - Jaarverslag 31.12.2012-1 / 5 Jaarverslag 31.12.2012 AXA Life Protected Millesimo US Inhoudsopgave 1. Omschrijving...2 2. Beleggingsbeleid van ALP Millesimo US 1...2 3.

Nadere informatie

Fund Life Opportunity Index 2

Fund Life Opportunity Index 2 - jaarverslag 31.12.2017-1 / 5 Jaarverslag 31.12.2017 Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid van... 2 3. Samenstelling van AXA Life Opportunity Index 2 in bedragen en in percentages op

Nadere informatie

VIVIUM DYNAMIC FUND FACT SHEET 31 december 2016

VIVIUM DYNAMIC FUND FACT SHEET 31 december 2016 FACT SHEET 31 december 2016 Beleggingsbeleid De beheerdoelstelling van dit compartiment stemt overeen met een hoog risiconiveau in vergelijking met de beurs- en obligatiemarkten. De activa van dit compartiment

Nadere informatie

PODIUM 10. ProBeleggen Symposium Think ETF s/ Van Eck

PODIUM 10. ProBeleggen Symposium Think ETF s/ Van Eck PODIUM 10 ProBeleggen Symposium 2018 Think ETF s/ Van Eck ETF de oorzaak van een volgende crash? Is het waarschijnlijk dat ETF s de volgende crash veroorzaken? ETF-workshop voor gevorderden 14-6-2018 Wie

Nadere informatie

Fidea Triodos Sustainable Equity Fund

Fidea Triodos Sustainable Equity Fund Waarschuwing - U staat op het punt een product te kopen dat niet eenvoudig en misschien moeilijk te begrijpen is. Fidea Triodos Sustainable Equity Fund Algemeen Dit Essentiële informatiedocument (EID)

Nadere informatie

AXA Life Protected Primavera OIT

AXA Life Protected Primavera OIT AXA Life Protected Primavera OIT - Jaarverslag 31.12.2013-1 / 5 Jaarverslag 31.12.2013 AXA Life Protected Primavera OIT Inhoudsopgave Inhoudsopgave... 1 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid van ALP

Nadere informatie

Fund Life Opportunity Index

Fund Life Opportunity Index - Jaarverslag 31.12.2018-1 / 5 Jaarverslag 31.12.2018 Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid van... 2 3. Samenstelling van AXA Life Opportunity Index in bedragen en in percentages op 31

Nadere informatie

Millesimo Tocqueville Dividend 1

Millesimo Tocqueville Dividend 1 Millesimo Tocqueville Dividend 1 - Halfjaarverslag 30.06.2011-1 / 5 Halfjaarverslag 30.06.2011 Millesimo Tocqueville Dividend 1 Inhoudsopgave 1. Omschrijving...2 2. Beleggingsbeleid van Millesimo Tocqueville

Nadere informatie

Millesimo Tocqueville Dividend 1

Millesimo Tocqueville Dividend 1 Millesimo Tocqueville Dividend 1 - Jaarverslag 31.12.2013-1 / 5 Jaarverslag 31.12.2013 Millesimo Tocqueville Dividend 1 Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid van Millesimo Tocqueville

Nadere informatie

Onderzoek Indextrackers. Samenvatting

Onderzoek Indextrackers. Samenvatting Onderzoek Indextrackers Samenvatting 1. Inleiding De stichting Autoriteit Financiële Markten (AFM) houdt toezicht op correcte, duidelijke en niet misleidende informatieverstrekking aan consumenten. Het

Nadere informatie

Beleggen? of toch maar niet? Koers. Tijd

Beleggen? of toch maar niet? Koers. Tijd Koers Beleggen? of toch maar niet? Tijd 23-2-2018 Wie ben ik? Martijn Rozemuller Oprichter & directeur Think ETF s Technische bedrijfskunde, Optiver Minder kosten & meer spreiding als recept voor een succesvolle

Nadere informatie

PODIUM 8. ProBeleggen Symposium VOC Fonds Rob Stuiver

PODIUM 8. ProBeleggen Symposium VOC Fonds Rob Stuiver PODIUM 8 ProBeleggen Symposium 2018 VOC Fonds Rob Stuiver Ondernemend beleggen: VOC Fonds Rob Stuiver Amsterdam, 8 juni 2018 Uw spreker van vanmiddag Rob Stuiver Fund Manager VOC Fonds Blogger VOCbeleggen.nl

Nadere informatie

Jaarverslag Millesimo Carmignac

Jaarverslag Millesimo Carmignac Millesimo Carmignac - Jaarverslag 31.12.2013-1 / 5 Jaarverslag 31.12.2013 Millesimo Carmignac Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid van Millesimo Carmignac... 2 3. Samenstelling van Millesimo

Nadere informatie

Onderzoek Indextrackers. Samenvatting

Onderzoek Indextrackers. Samenvatting Onderzoek Indextrackers Samenvatting 1. Inleiding De stichting Autoriteit Financiële Markten (AFM) houdt toezicht op correcte, duidelijke en niet misleidende informatieverstrekking aan consumenten. Het

Nadere informatie

Slimmer beleggen met ETF s. Donderdag 22 juni te Nijmegen

Slimmer beleggen met ETF s. Donderdag 22 juni te Nijmegen Slimmer beleggen met ETF s Donderdag 22 juni te Nijmegen Even voorstellen Martijn Rozemuller Ruim 20 jaar actief in de financiële wereld In 1995 gestart als arbitrage handelaar bij Optiver Oprichter en

Nadere informatie

Veilig Klant: beleggingsadvies. met ETF s. Is beleggen een alternatief voor sparen? Donderdag 28 september2017

Veilig Klant: beleggingsadvies. met ETF s. Is beleggen een alternatief voor sparen? Donderdag 28 september2017 Veilig Klant: beleggingsadvies Is beleggen een alternatief voor sparen? met ETF s Donderdag 28 september2017 Wie ben ik? Martijn Rozemuller Ruim 20 jaar actief in de financiële wereld In 1995 gestart als

Nadere informatie

AXA Life Protected Millesimo US

AXA Life Protected Millesimo US AXA Life Protected Millesimo US - Halfjaarverslag 30.06.2011-1 / 5 Halfjaarverslag 30.06.2011 AXA Life Protected Millesimo US Inhoudsopgave 1. Omschrijving...2 2. Beleggingsbeleid van ALP Millesimo US

Nadere informatie

AXA Life Protected Millesimo RS

AXA Life Protected Millesimo RS AXA Life Protected Millesimo RS - jaarverslag 31.12.2014-1 / 5 Jaarverslag 31.12.2014 AXA Life Protected Millesimo RS Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid van ALP Millesimo RS 1... 2

Nadere informatie

VIVIUM BALANCED FUND FACT SHEET 31 december 2017

VIVIUM BALANCED FUND FACT SHEET 31 december 2017 FACT SHEET 31 december 2017 Beleggingsbeleid De beheerdoelstelling van dit compartiment stemt overeen met een matig risiconiveau in vergelijking met de beurs- en obligatiemarkten. De activa van dit compartiment

Nadere informatie

NN First Class Balanced Return Fund

NN First Class Balanced Return Fund NN First Class Balanced Return Fund Alle Fonds onder de loep cijfers zijn per 31/03/015 Het NN First Class Balanced Return Fonds won in het eerste kwartaal 8,9% Zeer sterke performances van aandelen en

Nadere informatie

Primavera Force Talents 1

Primavera Force Talents 1 Primavera Force Talents - jaarverslag 31.12.2014-1 / 5 Jaarverslag 31.12.2014 Primavera Force Talents 1 Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid van Primavera Force Talents 1... 2 3. Samenstelling

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/06/015 Het NN First Class Return Fund leverde in het tweede kwartaal 1,7% in De wereldeconomie vertraagde sterk, aandelen begonnen

Nadere informatie

VIVIUM BALANCED FUND FACT SHEET 31 maart 2017

VIVIUM BALANCED FUND FACT SHEET 31 maart 2017 FACT SHEET 31 maart 2017 Beleggingsbeleid De beheerdoelstelling van dit compartiment stemt overeen met een matig risiconiveau in vergelijking met de beurs- en obligatiemarkten. De activa van dit compartiment

Nadere informatie

Eenvoudig beleggen met trackers

Eenvoudig beleggen met trackers Eenvoudig beleggen met trackers Rabobank Rijn en Veenstromen 14 Oktober 2010 Gertjan Dorrepaal Directoraat Private Banking Beleggingscompetence Agenda 1. Wat zijn Trackers? Explosieve groei Geschiedenis

Nadere informatie

VIVIUM STABILITY FUND FACT SHEET 31 december 2017

VIVIUM STABILITY FUND FACT SHEET 31 december 2017 FACT SHEET 31 december 2017 Beleggingsbeleid De beheerdoelstelling van dit compartiment stemt overeen met een matig risiconiveau in vergelijking met de beurs- en obligatiemarkten. De activa van dit compartiment

Nadere informatie

Sicav naar Luxemburgs recht

Sicav naar Luxemburgs recht Sicav naar Luxemburgs recht Best Choice Best Choice is een selectie van fondsen die spe ciaal werd samengesteld voor wie vandaag flexibel en verstandig wil beleggen. Best Choice werd opgericht onder de

Nadere informatie

Beleggen binnen financieel Advies

Beleggen binnen financieel Advies Beleggen binnen financieel Advies Workshop passief beleggen met Exchange Traded Funds (ETF s) 25 april 2018 Wie ben ik? Bouke van den Berg Business development Think ETF s > 15 jaar ervaring bij o.a. ING,

Nadere informatie

Beleggingsfondsanalyse door Morningstar

Beleggingsfondsanalyse door Morningstar Beleggingsfondsanalyse door Morningstar Trends Finance Day Brussel, 24 mei 2014 Ronald van Genderen, CFA Fund Analyst Morningstar Benelux 2013 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden. Overzicht Morningstar

Nadere informatie

Fidea BGF Euro Short Duration Bond

Fidea BGF Euro Short Duration Bond Waarschuwing - U staat op het punt een product te kopen dat niet eenvoudig en misschien moeilijk te begrijpen is. Fidea BGF Euro Short Duration Bond Algemeen Dit Essentiële informatiedocument (EID) heeft

Nadere informatie

BNP PARIBAS OBAM N.V.

BNP PARIBAS OBAM N.V. BNP PARIBAS OBAM N.V. AANDEELHOUDERS- VERGADERING JAAR 2017 Amsterdam, 11 juni 2018 Agenda OBAM rendement boekjaar 2017 en overview langere termijn Gevoerd beleid 2017 OBAM fonds positionering OBAM highlights

Nadere informatie

VIVIUM BALANCED FUND FACT SHEET 31 december 2016

VIVIUM BALANCED FUND FACT SHEET 31 december 2016 FACT SHEET 31 december 2016 Beleggingsbeleid De beheerdoelstelling van dit compartiment stemt overeen met een matig risiconiveau in vergelijking met de beurs- en obligatiemarkten. De activa van dit compartiment

Nadere informatie

ING Life Personal Protected 1

ING Life Personal Protected 1 ING Life Personal Protected 1 Type levensverzekering Levensverzekering (tak 23), behorende tot het productengamma Secure Invest van ING Life Belgium nv waarvan het rendement gekoppeld is aan beleggingsfondsen.

Nadere informatie

Presentatie ETF s voor BSC Duitenberg. Dinsdag 17 februari 2015

Presentatie ETF s voor BSC Duitenberg. Dinsdag 17 februari 2015 Presentatie ETF s voor BSC Duitenberg Dinsdag 17 februari 2015 De agenda Wat is een ETF De impact van kosten Wat is een index Manieren om een index te volgen Dividendlekkage Portefeuillemanagement & verhandeling

Nadere informatie

AXA Life Protected Millesimo

AXA Life Protected Millesimo AXA Life Protected Millesimo - jaarverslag 31.12.2010-1 / 5 Jaarverslag 31.12.2010 AXA Life Protected Millesimo Inhoudsopgave 1. Omschrijving...2 2. Beleggingsbeleid van ALP Millesimo 1...2 3. Samenstelling

Nadere informatie

Beleggen als onderdeel van een gezond financieel lange termijnplan? Donderdag 6 oktober 2016

Beleggen als onderdeel van een gezond financieel lange termijnplan? Donderdag 6 oktober 2016 Beleggen als onderdeel van een gezond financieel lange termijnplan? Donderdag 6 oktober 2016 Even voorstellen Martijn Rozemuller Ruim 20 jaar actie in de financiële wereld In 1995 gestart als arbitrage

Nadere informatie

De risico-indicator volgens de zogenaamde synthetische risico- en opbrengstindicator (SRRI): 6 (schaal van 1 7)

De risico-indicator volgens de zogenaamde synthetische risico- en opbrengstindicator (SRRI): 6 (schaal van 1 7) Waarschuwing - U staat op het punt een product te kopen dat niet eenvoudig en misschien moeilijk te begrijpen is. Fidea Pictet Digital Algemeen Dit Essentiële informatiedocument (EID) heeft betrekking

Nadere informatie

Capital Life. Beleggingsfondsen met een veelbelovende toekomst. Capital Life

Capital Life. Beleggingsfondsen met een veelbelovende toekomst. Capital Life Capital Life Beleggingsfondsen met een veelbelovende toekomst Capital Life Capital Life U zoekt: een uitgekiende spreiding van uw beleggingen de deskundigheid van één van de wereldleiders op het gebied

Nadere informatie

21 juni Wegwijs in Tak 23

21 juni Wegwijs in Tak 23 21 juni 2017 Wegwijs in Tak 23 Inhoud Vastrentende beleggingen en obligaties Wat zijn de alternatieven? Investeren in fondsen? Tak 23: de eenvoudige investering Tips om te slagen VASTRENTENDE BELEGGINGEN

Nadere informatie

stars for life growth

stars for life growth zelfstandigen fondsenfiche stars for life growth stars for life growth het groeipotentieel van de markt benutten de fondsselectie van stars for life Growth Met stars for life growth kan men op lange termijn

Nadere informatie

AXA Life Protected Millesimo ML

AXA Life Protected Millesimo ML AXA Life Protected Millesimo ML - Jaarverslag 31.12.2013-1 / 5 Jaarverslag 31.12.2013 AXA Life Protected Millesimo ML Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid van ALP Millesimo ML 1... 2

Nadere informatie

Slimmer beleggen met Think ETF s

Slimmer beleggen met Think ETF s Slimmer beleggen met Think ETF s Vrijdag 23 september 2016 Wie geeft deze presentatie? Martijn Rozemuller Hiervoor arbitrage handelaar bij Optiver In 2008 oprichter en sindsdien Managing Director Think

Nadere informatie

Het leven is aan de vroege vogels. KEYPRIVATE New Generation Portfolio Management

Het leven is aan de vroege vogels. KEYPRIVATE New Generation Portfolio Management Het leven is aan de vroege vogels KEYPRIVATE New Generation Portfolio Management Wat is vermogensbeheer? $ Roerend vermogen toevertrouwen aan een beheerder $ Beheerder neemt investeringsbeslissingen $

Nadere informatie

Fidea BGF Euro Corporate Bond

Fidea BGF Euro Corporate Bond Waarschuwing - U staat op het punt een product te kopen dat niet eenvoudig en misschien moeilijk te begrijpen is. Fidea BGF Euro Corporate Bond Algemeen Dit Essentiële informatiedocument (EID) heeft betrekking

Nadere informatie

de ICBE/het Fonds: de BEVEK naar Luxemburgs recht, genaamd BNP PARIBAS L1. Dit Fonds wordt beheerd door BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUXEMBOURG.

de ICBE/het Fonds: de BEVEK naar Luxemburgs recht, genaamd BNP PARIBAS L1. Dit Fonds wordt beheerd door BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUXEMBOURG. Aanvullende informatie bij de Essentiële Beleggersinformatie in het kader van de distributie in België van aandelen van instellingen voor collectieve belegging in effecten vallend onder het recht van een

Nadere informatie

Millesimo Tocqueville Dividend 1

Millesimo Tocqueville Dividend 1 - jaarverslag 31.12.2014-1 / 5 Jaarverslag 31.12.2014 Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid van... 2 3. Samenstelling van in bedragen en in percentages op 31 december 2014... 3 4. Beheerders...

Nadere informatie

Fidea RAM European Equities

Fidea RAM European Equities Waarschuwing - U staat op het punt een product te kopen dat niet eenvoudig en misschien moeilijk te begrijpen is. Fidea RAM European Equities Algemeen Dit Essentiële informatiedocument (EID) heeft betrekking

Nadere informatie

ING Lifelong Income 1

ING Lifelong Income 1 ING Lifelong Income 1 Type levensverzekering Levensverzekering (tak 23) van NN Insurance Belgium nv waarvan het rendement gekoppeld is aan beleggingsfondsen (beschreven verder in deze infofiche), waarbij

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/09/015 Het NN First Class Return Fund verloor in het derde kwartaal 9,6% Het kwartaal werd gekenmerkt door winstnemingen na een positieve

Nadere informatie

Primavera Optimal Active 1

Primavera Optimal Active 1 Primavera Optimal Active 1 - Jaarverslag 31.12.2012-1 / 6 Jaarverslag 31.12.2012 Primavera Optimal Active 1 Inhoudsopgave 1. Omschrijving...2 2. Beleggingsbeleid van de Primaver Optimal Active 1...2 3.

Nadere informatie

Disclaimer voor woningfinanciering producten/dienstverlening

Disclaimer voor woningfinanciering producten/dienstverlening Disclaimer voor woningfinanciering producten/dienstverlening Sinds 2008 is GE Artesia Bank niet meer actief als hypotheekaanbieder. Dit product / deze dienst wordt daarom niet meer aangeboden aan nieuwe

Nadere informatie

Fidea BSF European Select Strategies

Fidea BSF European Select Strategies Waarschuwing - U staat op het punt een product te kopen dat niet eenvoudig en misschien moeilijk te begrijpen is. Fidea BSF European Select Strategies Algemeen Dit Essentiële informatiedocument (EID) heeft

Nadere informatie

Fidea BGF World Technology

Fidea BGF World Technology Waarschuwing - U staat op het punt een product te kopen dat niet eenvoudig en misschien moeilijk te begrijpen is. Fidea BGF World Technology Algemeen Dit Essentiële informatiedocument (EID) heeft betrekking

Nadere informatie

BNP Paribas L1 Equity USA Small Cap afgekort tot BNPP L1 Equity USA Small Cap

BNP Paribas L1 Equity USA Small Cap afgekort tot BNPP L1 Equity USA Small Cap Equity USA Small Cap Presentatie van de Vennootschap BNP Paribas L1 is opgericht in Luxemburg op 29 november 1989 voor een onbeperkte duur in de vorm van een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal

Nadere informatie

VERVANGENDE FONDSEN VOOR DE BLACKROCK FUNDS OF ISHARES

VERVANGENDE FONDSEN VOOR DE BLACKROCK FUNDS OF ISHARES ONDERZOEK NAAR VERVANGENDE FONDSEN VOOR DE BLACKROCK FUNDS OF ISHARES NOVEMBER 2014 Met dank aan: Naar aanleiding van het besluit van BlackRock om per 31 december 2014 de Funds of ishares op te heffen

Nadere informatie

Marktwaarde per aandeel. Winst per aandeel (WPA)

Marktwaarde per aandeel. Winst per aandeel (WPA) Wat betekent k/boekwaarde (koers/boekwaarde)- of K/B-ratio? Een ratio die de marktwaarde van een aandeel vergelijkt met zijn boekwaarde. De ratio wordt berekend door de actuele slotkoers van het aandeel

Nadere informatie

INVEST 23 Referentie: B5870 LEV

INVEST 23 Referentie: B5870 LEV INVEST 23 Referentie: B5870 LEV.20171231.001 Bijlage aan het Essentiële-informatiedocument Inhoud 1. Inleiding 2. Specifieke informatie over de tak23-fondsen 3. Andere contractuele informatie over Invest

Nadere informatie

Fund Life Opportunity Selection 2 Dynamic

Fund Life Opportunity Selection 2 Dynamic - jaarverslag 31.12.2014-1 / 5 Jaarverslag 31.12.2014 Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid van dynamic... 2 3. Samenstelling van AXA Life Opportunity Selection 2 dynamic in bedragen en

Nadere informatie

Fidea BGF Euro reserve

Fidea BGF Euro reserve Waarschuwing - U staat op het punt een product te kopen dat niet eenvoudig en misschien moeilijk te begrijpen is. Fidea BGF Euro reserve Algemeen Dit Essentiële informatiedocument (EID) heeft betrekking

Nadere informatie

Millesimo Richelieu 1

Millesimo Richelieu 1 - jaarverslag 31.12.2016-1 / 5 Jaarverslag 31.12.2016 Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid van... 2 3. Samenstelling van in bedragen en in percentages op 31 december 2016.... 3 4. Beheerders...

Nadere informatie

De kracht van call opties

De kracht van call opties De kracht van call opties Rob Stuiver & Tycho Schaaf Amsterdam, 8 augustus 2017 Uw sprekers van vanavond Rob Stuiver Tycho Schaaf Fund Manager VOC Fonds Beleggingsexpert LYNX Blogger VOCbeleggen.nl 3 Algemeen

Nadere informatie

Mijn klant wil beleggen

Mijn klant wil beleggen Mijn klant wil beleggen Workshop portefeuillemanagement voor adviseurs 9-11-2017 Wie ben ik? Bouke van den Berg Business development Think ETF s > 10 jaar ervaring bij o.a. ING, Russell, Vanguard Tijdens

Nadere informatie

Jaarverslag Millesimo Carmignac. 1. Omschrijving Beleggingsbeleid van Millesimo Carmignac... 2

Jaarverslag Millesimo Carmignac. 1. Omschrijving Beleggingsbeleid van Millesimo Carmignac... 2 - jaarverslag 31.12.2017-1 / 6 Jaarverslag 31.12.2017 Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid van... 2 3. Samenstelling van in bedragen en in percentages op 31 december 2017... 3 4. Beheerders...

Nadere informatie

Managed Funds Balanced Fund 1

Managed Funds Balanced Fund 1 Managed Funds Balanced Fund 1 PENSIOENSPAREN, LANGE TERMIJNSPAREN EN NIET-FISCAAL SPAREN Type levensverzekering Levensverzekering met een rendement dat gekoppeld is aan beleggingsfondsen (tak 23). Waarborgen

Nadere informatie

Millesimo Carmignac. Halfjaarverslag Inhoudsopgave. 1. Omschrijving Beleggingsbeleid van Millesimo Carmignac...

Millesimo Carmignac. Halfjaarverslag Inhoudsopgave. 1. Omschrijving Beleggingsbeleid van Millesimo Carmignac... - Halfjaarverslag 30.06.2018-1 / 6 Halfjaarverslag 30.06.2018 Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid van... 2 3. Samenstelling van in bedragen en in percentages op 30 juni 2018... 3 4.

Nadere informatie

Ontwikkel eenvoudig innovatieve indexportefeuilles binnen het nationaal regime

Ontwikkel eenvoudig innovatieve indexportefeuilles binnen het nationaal regime Ontwikkel eenvoudig innovatieve indexportefeuilles binnen het nationaal regime Even voorstellen Martijn Rozemuller Ruim 20 jaar actief in de financiële wereld In 1995 gestart als arbitrage handelaar bij

Nadere informatie

Fidea BGF Global Allocation Hedged

Fidea BGF Global Allocation Hedged Waarschuwing - U staat op het punt een product te kopen dat niet eenvoudig en misschien moeilijk te begrijpen is. Fidea BGF Global Allocation Hedged Algemeen Dit Essentiële informatiedocument (EID) heeft

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/09/016 Het NN First Class Return Fund behaalde dit kwartaal,9% De groei in opkomende markten werd breder gedragen Wereldwijde aandelen

Nadere informatie

Millesimo BlackRock 1

Millesimo BlackRock 1 Millesimo BlackRock - Jaarverslag 31.12.2013-1 / 5 Jaarverslag 31.12.2013 Millesimo BlackRock 1 Inhoudsopgave 1. Omschrijving... 2 2. Beleggingsbeleid van de Millesimo BlackRock 1.... 2 3. Samenstelling

Nadere informatie

Fidea BGF European Special Situations

Fidea BGF European Special Situations Waarschuwing - U staat op het punt een product te kopen dat niet eenvoudig en misschien moeilijk te begrijpen is. Fidea BGF European Special Situations Algemeen Dit Essentiële informatiedocument (EID)

Nadere informatie

Informatiefiche Argenta Fund of Funds

Informatiefiche Argenta Fund of Funds Informatiefiche Argenta Fund of Funds Zeer Defensief Kapitalisatie 29-06-2017 Argenta Fund of Funds Zeer Defensief is een compartiment van 'Argenta Fund of Funds', een SICAV naar Luxemburgs recht (beleggingsvennootschap

Nadere informatie