Samenvatting Jos Versteeg Theodoor Gilissen

Transcriptie

1 Samenvatting Jos Versteeg Theodoor Gilissen ASML ASML kreeg onlangs een grote order van Intel voor de levering van 15 EUV machines. Daarmee maakt het bedrijf een grote doorbraak met deze nieuwe technologie waar het bedrijf al jaren aan werkt. Nu Intel volop op deze technologie inzet kan de ontwikkeling van de infrastructuur rond deze apparaten ook sneller gaan (maskers, reticle etc.). ASML is het enige bedrijf ter wereld dat nog in staat is chipmachines te maken die nog dunnere lijnen kunnen trekken. Dat is essentieel voor de chipmarkt die elke twee jaar het aantal lijnen op een chip moet kunnen verdubbelen. Alleen zo kunnen chips steeds sneller en goedkoper worden. Op korte termijn zijn de vooruitzichten voor ASML goed. De markt voor geheugenchips is gezond en logic (oa processors) bestelt vooral de nieuwste dure machines. Op lange termijn profiteert ASML van de snelle groei van de chipmarkt. ASML is de enige producent die nog de nieuwste hoogwaardige machines kan maken en de concurrenten Nikon en Canon zullen op termijn steeds meer marktaandeel verliezen aangezien het voor veel chipproducenten te duur wordt om meerdere leveranciers van chipmachines (wafersteppers) aan te houden. Daarnaast produceert ASML steeds meer software rond de machines en de verkoop daarvan is lucratief met hoge marges. Daarnaast heeft de productie van EUV-machines een leercurve: op termijn zal ASML de machines efficiënter en goedkoper kunnen maken, waardoor de marge verder verbetert. Kortom: de wpa van ASML kan in een paar jaar verdubbelen naar EUR 10. Mijn koersdoel van EUR 110 is aan de voorzichtige kant. Aalberts Industries Aalberts Industries gaf onlangs een trading update over het eerste kwartaal waarin het bedrijf melding maakte van een goede start in De Amerikaanse bouw herstelt en in Europa zit het herstel er aan te komen. Recente acquisities (Nexus Valve en Flamco) presteren goed en de industrieactiviteiten profiteren van groei in de semiconductor- en auto-industrie. Daarnaast kunnen de marges verbeteren door het Operational Excellence Program. De onderneming is marktleider in gefragmenteerde markten waar het schaalvoordelen kan behalen. Bij de industriële producten, die vaak heel klantspecifiek zijn, heeft het een sterke pricing power. Daarnaast heeft Aalberts Industrie een sterke balans en gezonde kasstroom die het bedrijf gebruikt om de positie verder te versterken. De winstgroei stijgt naar meer dan 10% mede door het aantrekken van de bouw, waar meer dan de helft van de omzet vandaan komt. Het koersdoel is EUR 31. Randstad De koers van Randstad reageerde negatief op de cijfers over het eerste kwartaal, maar zo slecht waren die niet. De markt was mogelijk wat teleurgesteld dat de organische groei in maart slechts 4,3% en in april maar een tikje beter. Over het hele eerste kwartaal bedroeg de groei 5,6%. Dat zou dus kunnen duiden op een afzwakking van de groei in het tweede kwartaal. Een deel van de tegenvallende groei in maart komt door het slechte weer in de VS. Gezien het voortgaande herstel in Europa denken wij dat de wat zwakke cijfers in maart en april slechts tijdelijk zijn en de groei dit jaar verder doorzet. De sterke Amerikaanse dollar helpt daarbij aanzienlijk, aangezien Randstad bijna een kwart van de omzet in de VS behaalt. De marges ontwikkelen zich goed en het concern is hard op weg om de marge verder te verbeteren naar de doelstelling van 5 6% in 2016 (4,1% in 2014). Randstad is een van de leidende uitzendorganisaties wereldwijd. Het bedrijf profiteert van de trend in het bedrijfsleven om met minder toeleveranciers te werken en een bredere dienstverlening te verlangen. Daarnaast heeft het concern voordeel bij de trend van toenemende flexibilisering van arbeid. Momenteel bestaat een groot deel van de activiteiten nog uit Staffing, waar de marges relatief laag zijn, maar in de komende jaren verschuift het concern de mix geleidelijk naar professionals en Inhouse, waar de marges beter zijn. Het bedrijf heeft een gezonde balans en hoge kasstroom die worden gebruikt voor verder overnames. Gezien de sterke kaspositie verwachten wij binnen afzienbare tijd weer een grote overname. De koers is recent wat teruggevallen en ons koersdoel van EUR 58 is nog aan de voorzichtige kant.

2 Algemene disclaimer Theodoor Gilissen Theodoor Gilissen Bankiers N.V. is een effectenkredietinstelling en beschikt over een bankvergunning op grond van de Wet op het financieel toezicht (Wft). Theodoor Gilissen Bankiers N.V. en andere onderdelen van Theodoor Gilissen Bankiers N.V. die als effecteninstelling of beleggingsinstelling zijn aan te merken zijn geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam (AFM). Genoemde effecten- en beleggingsinstellingen beschikken over een vergunning van de AFM op grond van de Wft. Het vergunningnummer van Theodoor Gilissen Bankiers N.V. bij de AFM is De door Theodoor Gilissen Bankiers N.V. op/via deze site(s) verstrekte informatie is geen aanbod, beleggingsadvies of financiële dienst. De door Theodoor Gilissen Bankiers N.V. verstrekte informatie is ontleend aan bronnen die betrouwbaar mogen worden geacht. Echter voor de juistheid en volledigheid daarvan kan Theodoor Gilissen Bankiers N.V. niet instaan. De verstrekte informatie is uitsluitend indicatief en kan op ieder moment zonder verdere aankondiging worden gewijzigd. Theodoor Gilissen Bankiers N.V. alsook (eventuele) overige leveranciers van informatie aan deze site(s) aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid voor de inhoud van deze site(s) en de daarop/daardoor verstrekte informatie. Theodoor Gilissen Bankiers N.V. aanvaardt geen enkele aansprakelijkheid voor de inhoud van sites die niet door Theodoor Gilissen Bankiers N.V. worden onderhouden en waarnaar wordt verwezen of die verwijzen naar de site(s) van Theodoor Gilissen Bankiers N.V. Theodoor Gilissen Bankiers N.V. geeft geen garantie en wil evenmin de indruk wekken dat het gebruik van het op deze website aanwezige materiaal in elke jurisdictie is toegestaan of dat de transacties, producten, diensten of instrumenten die op de site besproken worden op iedere locatie beschikbaar zijn of dat het aanbieden daarvan is toegestaan. Gebruikers van deze site zijn zelf verantwoordelijk voor de naleving van de lokale wet- en regelgeving. Het aanbieden, verkopen en/of distribueren van producten en diensten zoals eventueel beschreven op deze website is niet gericht tot personen in jurisdicties waar het aanbieden, verkopen en/of distribueren van dergelijke producten of diensten wettelijk niet is toegestaan, waaronder de Verenigde Staten van Amerika (VS). Als u een product of dienst van Theodoor Gilissen Bankiers N.V. wilt afnemen, dient u Theodoor Gilissen Bankiers N.V. in te lichten wanneer u als US Person aangemerkt kan worden, dan wel als de wetgeving van het land waar u woonachtig bent het afnemen van deze producten of diensten van Theodoor Gilissen Bankiers N.V. niet toelaat. De inhoud van deze website kan niet worden aangemerkt als een aanbod of uitnodiging voor US Persons om effecten te verwerven of als een uitnodiging om effecten te verkopen of enig ander bankproduct of -service af te nemen. De effectendienstverlening, waaronder ook begrepen de advisering daarover, zoals beschreven op deze website, is tevens niet bedoeld voor US Persons. Een US Person wordt gedefinieerd als een natuurlijke persoon, die woonachtig is c.q. gedurende langere tijd verblijft in de VS en/of elke (juridische) entiteit of organisatie, die is georganiseerd in de VS of volgens de wetgeving van dit land is opgericht. VS staatsburgers (US Citizens), die woonachtig zijn buiten de VS kunnen onder omstandigheden ook worden aangemerkt als US Person. Bij de berekeningen op de website zijn we uitgegaan van een aantal algemene uitgangspunten waarvan niet vaststaat of die op uw persoonlijke situatie van toepassing zijn. De berekeningen zijn derhalve uitsluitend indicatief en kunnen aan wijziging onderhevig zijn. U bent verantwoordelijk voor de keuze en het gebruik van de informatie. Zonder voorafgaande uitdrukkelijke toestemming van Theodoor Gilissen Bankiers N.V. mag de informatie uitsluitend door u zelf worden gebruikt. Het is derhalve niet toegestaan om de informatie zonder uitdrukkelijke toestemming van Theodoor Gilissen Bankiers N.V. over te dragen, te verveelvoudigen, bewerken of verspreiden. U dient aanwijzingen van Theodoor Gilissen Bankiers N.V. omtrent het gebruik van de informatie op te volgen. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Er wordt geen enkele garantie gegeven omtrent de juistheid, volledigheid en/of tijdigheid van informatie uit externe bronnen. Beleggers dienen rekening te houden met de risico's verbonden aan het verhandelen van financiële instrumenten. Het is de verantwoordelijkheid van de beleggers om zelf alle nuttige informatie te verzamelen om met kennis van zaken een weloverwogen (beleggings)beslissing te kunnen nemen.

3 LOEF Technische Analyse DE TECHNICIAN 12 mei 2015 We study the past, to understand the future door Edward Loef CFTe Geachte belangstellenden, Op 11 mei jl. werd door BNP Paribas Markets in samenwerking met IEX een gratis seminar/webinar georganiseerd waarin vijf experts in het kader van de jaarlijkse Hollandse Aandelenavond hun favoriete Nederlandse aandelen onder de aandacht brachten. Hieronder volgt een terugblik op mijn favoriete keuzes vorig jaar, mijn nieuwe top-3 voor de komende 12 maanden en mijn argumenten! TERUGBLIK mei 2014 mei 2015 Op 9 mei 2014 sprak ik mijn voorkeur uit voor de aandelen Unilever, Ahold en Corio. Met een koersresultaat van +34% blijkt er sprake van outperformance ten opzichte van de overige selecties door de andere experts. Beleg met de wind in de zeilen luidde mijn argumentatie vorig jaar (= loefzijde ). VOORUITBLIK mei 2015 mei 2016 Voor komend jaar valt mijn keuze op de aandelen Gemalto, Ahold en KPN. Deze selectie is gebaseerd op de technische aanname nu dat de koersgeschiedenis in de periode mei 2007 mei 2008 zich in de komende 12 maanden waarschijnlijk herhaalt. Lees ook mijn column het beste timingmoment is nu! (LOEF: koersdoel AEX 375) LOEF Technische Analyse publiceert beleggingsresearch op basis technische analyse. Op kunt u zich - geheel vrijblijvend - registreren voor een proefabonnement op de beleggingsresearch van LOEF Technische Analyse. TIP: vraag naar de speciale aanbieding! Informatie & contact Edward Loef, CFTe LOEF Technische Analyse website contact: mail@edwardloef.com Voor nadere informatie en/of het maken van een vrijblijvende afspraak kunt u ook telefonisch contact opnemen via

4 Geen kwantiteit, maar kwaliteit Jim Tehupuring, ProBeleggen.nl Maandag volgde u de Hollandse Avond. De mannen van BNP Paribas organiseerden dit event alweer voor de vijfde keer op rij in samenwerking met IEX. Ik had de eer om ditmaal mijn 3 favoriete aandelen te mogen bespreken. Deze licht ik hieronder nog kort toe. Het was leuk om tijdens de borrel nog na te spreken met beleggers. Daarbij kwam een aantal zaken naar voren die ik niet heb behandeld tijdens de presentatie, maar wel goed zijn om hier alsnog te benoemen. Ten eerste vroeg een dame mij of ik zelf ook beleg. Ik zou het niet correct vinden beleggingen aan te raden als ik ze niet zelf bezit. Dus ja ik beleg privé, heb euro echt geld bij ProBeleggen gestort die ik daar zichtbaar beheer en ben bovendien zelf ook klant bij ons vermogensbeheerbedrijf. Vegetarische slagers vind ik niet geloofwaardig. Een tweede vraag, of eigenlijk opmerking, kwam van iemand die het onzin vond om te streven naar 8 procent per jaar (zoals ik). Je kunt immers makkelijk 90 procent rendement maken, zo zei hij. Dat kan inderdaad. Maar dat betekent ook extreem veel risico. Hoewel je als belegger moet denken in percentages is het een substantieel verschil of je 8 procent rendement maakt op of op De vereiste tijdsbesteding is hetzelfde, maar de inspanning staat in het tweede geval niet in verhouding tot het resultaat. Ik denk daarom dat zijn rendementswens meer zegt over het belegd vermogen dan over realiteitszin. Ik raad u aan te streven naar een realistisch rendement bij acceptabele risico s. De derde discussie ging over hoe actief je nu eigenlijk moet beleggen. Bij ProBeleggen stuur ik wekelijks ongeveer 2 berichten naar leden, maar daarvan betreffen misschien 2 per maand transacties. Hele actieve handel betekent vooral veel transactiekosten en vaak veel handel op basis van emotie. Ik beleg liever op basis van ratio en alleen in echt goede beleggingsideeën. Die heb ik niet elke dag. Kwaliteit in plaats van kwaliteit. Uiteindelijk is het toch het resultaat dat telt. Nu de aandelen die ik besprak en waar ik bij ProBeleggen al langer positie in heb: 1. KPN (ook zeer goed in te vullen met Turbo s met een lage hefboom ~3) Tij bij KPN zal keren nu het volledig focust op de Nederlandse markt met twee speerpunten: Ten eerste kostenefficiëntie (oa 2500 ontslagen) om winstgevendheid te verbeteren en schuldpositie te verlagen. Ten tweede innovatie om voorsprong op concurrentie te behouden. Belang van 20,5% in Telefonica Deutschland (dankzij verkoop van E-plus) is een belangrijke asset. Winstuitkeringen van Telefonica worden doorgegeven aan de aandeelhouder, wat over 2014 een extra 3,5 cent (=1%) betekent. In Q3 zullen eerste verbeteringen zichtbaar worden van stappen die de onderneming heeft gezet. KPN is vergeleken met sector genoten niet goedkoop geprijsd, maar zal door kostenreductie de winstgevendheid verbeteren. 2. Aperam (volatiel, dus met Turbo s geen last van tijdswaarde) Gevoelig voor ecomische schokken in positieve en negatieve zin. Met primair focus op Europa en het huidig economisch herstel is het eerste realistischer. Het bedrijf heeft door een krachtig kostenbesparingsprogramma van 575 miljoen de marges laten stijgen. Schuld is 27% verminderd in 1 jaar. Winstgevendheid in het Q1 was $0,54 waar dit in 2013 nog -$1 was. Productiecapaciteit nu voor 75% benut. Omzet zal stijgen na anti-dumping maatregelingen. Verwachte winst 2016: $3,60. Bijna de helft goedkoper dan sectorgenoot Outukompu. Koersdoel 47,50 3. TomTom Aandelenkoers profiteert van interesse in Nokia Here, dat qua activiteiten, markt en omzet vergelijkbaar is. Met de volgende optiepositie (of een veelvoud) kan in ruim 5 weken een mooi rendement worden behaald indien de koers op 19 juni boven 8 noteert. - Koop 100 aandelen TomTom - Schrijf 1 Call TTM Jun 15 8,00 - Schrijf 1 Put TTM Jun 15 8,00 Aanbieding: ProBeleggen Symposium + Goudlidmaatschap t/m augustus voor 179,- Met het goudabonnement van ProBeleggen.nl hebt u toegang tot de echte beleggingsportefeuilles en analyses van 8 professionals als Jim Tehupuring, Jacob Schoenmaker en Jaap Koelewijn. Bij kansen in de markt ontvangt u direct bericht. Bovendien bent u welkom op het geheel verzorgde Symposium op 12 juni:een geweldig dag met workshops van alle Pro s en sprekers als CEO Randstad, CEO Heijmans, Durk Veenstra (RTL Z) en Hans Biesheuvel. En natuurlijk waardevolle beleggingstips. Probeer het nu en ervaar het gemak!

5 Hollandse Dagen 2015 Technische Analyse met Nico P.R. Bakker Amsterdam, 11 mei 2015

6 4S Methodiek: Sleepkabel Swingteller Spanningsmeter Scenario analyse Mijn Marktlens

7 BE Semiconductor Scenario analyse BE Semiconductor Als boven een witte weekcandle van start gaat, is een rally naar krap 32,00 haalbaar. swingteller sleepkabel spanningsmeter

8 Heineken - Scenario analyse Heineken Bodemstampers actief als voorbereiding voor een aanval op de 75,00 weerstand. swingteller sleepkabel spanningsmeter

9 Reed Elsevier - Scenario analyse Reed Elsevier Met 21,00-22,00 als vangnet voor de bulls is een aanval op 24+ in voorbereiding. swingteller sleepkabel spanningsmeter

10 Meer TA coaching? Technische Analyse met Nico P.R. Bakker Amsterdam, 11 mei 2015

11 Disclaimer Deze presentatie wordt verzorgd door Bakker Technische Analyse Consultancy B.V. (BTAC). Nico Bakker is bestuurder van BTAC en hij is een onafhankelijk analist. BNP Paribas en BTAC zijn een samenwerkingsverband aangegaan waarin BTAC in ruil voor een financiële vergoeding technische analyse verzorgt en bepaalde promotionele activiteiten verricht. De informatie in deze presentatie is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Iedere belegging die u overweegt, dient u te toetsen aan uw persoonlijk beleggersprofiel en te bespreken met uw beleggingsadviseur. De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De in deze presentatie gegeven standpunten en vooruitzichten van BTAC/Nico Bakker geven zijn technische mening weer in zijn hoedanigheid als technisch analist. Zijn beloning staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten in deze presentatie. BNP Paribas kan van tijd tot tijd producten uitgeven die dezelfde onderliggende waarden kunnen hebben als de financiële instrumenten besproken in deze presentatie. BNP Paribas heeft echter geen enkele betrokkenheid bij, op welke manier dan ook, invloed op, zeggenschap over of inspraak in de totstandkoming van de technische analyses van of namens BTAC of een aan haar gelieerde onderneming of persoon. BNP Paribas is niet verantwoordelijk voor de volledigheid, juistheid en geschiktheid voor welke doeleinden dan ook en aanvaardt geen enkele aansprakelijkheid in verband met de technische analyses van BTAC of een aan haar gelieerde onderneming of persoon. Ten tijde van deze presentatie heeft Nico Bakker in privé dan wel zakelijk mogelijk een positie in onderstaande onderliggende waarden dan wel onderstaande financiële instrumenten gerelateerd aan de onderliggende waarden die aan de orde komen in deze presentatie:aex en DAX index. Verder zijn er geen andere potentiële belangenconflicten bekend.