Value Square Fund SICAV BEVEK. Rapport annuel révisé au 31 décembre 2014 Jaarverslag op 31 december 2014

Transcriptie

1 SICAV BEVEK Rapport annuel révisé au 31 décembre 2014 Jaarverslag op 31 december 2014 Société d investissement à capital variable publique de droit belge Catégorie Placements répondant aux conditions prévues par la Directive 2009/65/CE Beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal naar Belgisch recht Categorie Beleggingen die voldoen aan de voorwaarden voorzien door de Richtlijn 2009/65/EG

2 SICAV BEVEK Rapport annuel révisé au 31 décembre 2014 Jaarverslag op 31 december 2014 Aucune souscription ne peut être acceptée sur la base du présent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont effectuées après la remise à titre gratuit du prospectus ou du document d informations clés pour l investisseur. Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig indien ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van het prospectus of het document met essentiële beleggersinformatie.

3 INFORMATIONS GENERALES SUR LA SOCIETE D INVESTISSEMENT 1. ORGANISATION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF INFORMATIONS GENERALES SUR LA SOCIETE D INVESTISSEMENT 1. ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING Siège social Derbystraat Gand Maatschappelijke zetel Derbystraat Gent Date de constitution de la SICAV Oprichtingsdatum van de BEVEK 25 août augustus 2008 Conseil d administration de la SICAV Président Luc ASPESLAGH Administrateur indépendant Administrateurs Wim DESCAMPS Membre du Conseil d Administration de Value Square S.A. Bruno VERVISCH Administrateur indépendant Personnes physiques chargées de la direction effective: Wim DESCAMPS Wim HENNEMAN Type de gestion SICAV autogérée. Commissaire Deloitte Réviseurs d Entreprises / Bedrijfsrevisoren S.C. s.f.d. S.C.R.L. Dont le représentant permanent est Monsieur Maurice Vrolix. Berkenlaan 8b 1831 Diegem Promoteurs Value Square S.A. Derbystraat Gand Dépositaire KBC Securities S.A. Avenue du Port Bruxelles Gestion financière du portefeuille Value Square S.A. Derbystraat Gand Gestion administrative et comptable RBC Investor Services Belgium S.A. Place Rogier Bruxelles Raad van Bestuur van de BEVEK Voorzitter Luc ASPESLAGH Onafhankelijk Bestuurder Bestuurders Wim DESCAMPS Lid van de Raad van Bestuur Value Square N.V. Bruno VERVISCH Onafhankelijk Bestuurder Natuurlijke personen aan wie de effectieve leiding is toevertrouwd: Wim DESCAMPS Wim HENNEMAN Beheertype Zelfbeheerde BEVEK. Commissaris Deloitte Bedrijfsrevisoren / Deloitte Réviseurs d Entreprises B.V. o.v.v.e. C.V.B.A. Met als permanente vertegenwoordiger de heer Maurice Vrolix. Berkenlaan 8b 1831 Diegem Promotors Value Square N.V. Derbystraat Gent Bewaarder KBC Securities N.V. Havenlaan Brussel Financieel portefeuillebeheer Value Square N.V. Derbystraat Gent Administratief- en boekhoudkundig beheer RBC Investor Services Belgium N.V. Rogierplein Brussel 3

4 1. ORGANISATION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 1. ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) Service financier RBC Investor Services Belgium S.A. Place Rogier Bruxelles Distributeur(s) Value Square S.A. Derbystraat Gand BinckBank S.A., succursale en Belgique De Keyserlei Anvers Classe(s) d action Compartiment Classe C (Capitalisation) Classe I (Capitalisation) Classe S (Capitalisation) Financiële dienst RBC Investor Services Belgium N.V. Rogierplein Brussel Distributeur(s) Value Square N.V. Derbystraat Gent BinckBank N.V., bijkantoor te België De Keyserlei Antwerpen Aandelenklasse Compartiment Klasse C (Kapitalisatie) Klasse I (Kapitalisatie) Klasse S (Kapitalisatie) 4

5 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING Mesdames, Messieurs, Nous avons l honneur de vous présenter les comptes annuels arrêtés au 31 décembre 2014 du compartiment de la SICAV de droit belge Value Square Fund. Dames, Heren, Wij hebben het genoegen het jaarverslag per 31 december 2014 van het compartiment Equity World van de BEVEK Value Square Fund aan de aandeelhouders voor te leggen Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts 2.1. Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Le compartiment Equity World a été lancé le 1er octobre Het compartiment Equity World werd gelanceerd op 1 oktober La période de souscription initiale a été fixée du 1er septembre De initiële inschrijvingsperiode liep van 1 september t.e.m. au 1er octobre 2008 et le prix initial de souscription à EUR oktober 2008 en de initiële inschrijvingsprijs bedroeg 100 EUR. Les actions de la classe S sont commercialisées à partir du 16 janvier De aandelen van de klasse S worden gecommercialiseerd vanaf 16 januari Cotation en bourse Non applicable Beursnotering Niet van toepassing 2.3. Information aux actionnaires 2.3. Informatie aan de aandeelhouders La société anonyme Value Square Fund a été constituée, sous le régime d une Société d Investissement à Capital Variable (SICAV) de droit belge, ci après «La Société». De naamloze vennootschap Value Square Fund genaamd, werd opgericht onder het stelsel van een Beleggingsvennootschap met Veranderlijk Kapitaal (BEVEK) naar Belgisch recht, hierna La Société a opté pour des placements répondant aux «de Vennootschap» genoemd. De Vennootschap heeft conditions de la Directive 2009/65/CE et régie, en ce qui concerne son fonctionnement et ses placements, par la loi du 3 aôut 2012, relative aux organismes de placement collectif qui répondent aux conditions de la directive 2009/65/CE et aux organismes de placement en créances. geopteerd voor beleggingen die voldoen aan de voorwaarden van de Richtlijn 2009/65/EG en wordt, wat haar werking en beleggingen betreft, beheerst door de wet van 3 augustus 2012, betreffende de instellingen voor collectieve belegging die voldoen aan de voorwaarden van Richtlijn 2009/65/EG en de instellingen voor belegging in schuldvorderingen Vue d ensemble des marchés 2.4. Algemeen overzicht van de markten Contexte économique : États-Unis, Europe, Asie, Amérique Economische context : Verenigde Staten, Europa, Azië, latine Latijns-Amerka 2014 est derrière nous et nous pouvons en conclure que cette année a été marquée par des performances boursières très diverses. Les actions belges ont généralement réalisé d excellentes performances, avec une augmentation du BEL20 de 15,3 (dividendes compris). Les actions américaines ont fortement progressé, affichant des hausses (en USD) situées entre 7,5 et 11,4 pour le Dow Jones et le S&P500. Le groupe BRIC a enregistré des résultats très variés. L indice indien Sensex (+ 29,9 en INR) a connu une envolée après la victoire électorale de Modi, mais le Brésil (-2,9 en BRL) et surtout la Russie (-45,2 en USD) ont cédé beaucoup de terrain. La Chine se répartit entre deux bourses : celle de Shanghai (actions A) et celle de Hong Kong (actions H). Le Shanghai Composite Index, qui comporte un grand nombre de banques et de valeurs immobilières, a atteint des sommets ces derniers mois (+ 52,9 en 2014). Hong Kong l a suivi, mais de très loin, avec un rendement de 1,3 en Le compartiment a réalisé de faibles performances en rendement absolu (classe C + 0,49 en 2014), en particulier par rapport à l indice mondial MSCI AC, qui est allé de l avant, avec 16,92 en Cette forte augmentation s explique en grande partie par les solides performances des marchés boursiers américains et les taux de change (EUR/USD). Les actions américaines représentaient, fin 2014, plus de 50 de l indice mondial. Quelques investissements moins performants ont été effectués au cours des 18 derniers mois. Ainsi, des pertes ont été 2014 zit erop en we kunnen besluiten dat het een jaar was van zeer uiteenlopende beursprestaties. Belgische aandelen presteerden over het algemeen uitstekend met een stijging van de BEL20 met 15,3 (inclusief dividenden). Amerikaanse aandelen presteerden sterk met stijgingen (in USD) tussen 7,5 en 11,4 voor de Dow Jones en S&P500 index. De BRIC-landen kenden sterk uiteenlopende resultaten. De Indiase Sensex index (+29,9 in INR) ging fors hoger na de verkiezingsoverwinning van Modi, maar Brazilië (-2,9 in BRL) en vooral Rusland (-45,2 in USD) gingen fors onderuit. China is een verhaal van twee beurzen : die van Shanghai (A Shares) en die van Hong Kong (H Shares). De Shanghai Composite Index die heel wat banken en vastgoedaandelen bevat, schoot de laatste maanden de hoogte in (+52,9 in 2014). Hong Kong volgde maar matig met een return van 1,3 in Het compartiment presteerde zwak in absoluut rendement (C-klasse +0,49 in 2014), en zeker tegenover de MSCI AC Wereldindex die er in 2014 met 16,92 op vooruit ging. Die sterke stijging is in belangrijke mate toe te wijzen aan de sterke prestaties van de Amerikaanse beurzen en de wisselkoersen (EUR/USD). Amerikaanse aandelen hadden eind 2014 een gewicht van meer dan 50 in de wereldindex. Er werden een aantal minder goede investeringen gedaan de afgelopen 18 maanden. Zo werd in 2014 verlies genomen op 5

6 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) enregistrées en 2014, sur Nyrstar, Petrobras et Sistema. L investissement dans le secteur des plantations n a pas porté tous ses fruits. Nos producteurs d huile de palme ont suivi le prix de l huile de palme dans sa baisse; nos plantations de thé ont connu une mauvaise récolte et notre plantation d oranges a été affectée par des maladies et un ouragan. Heureusement, nous comptons aussi des réussites, avec de bons investissements dans les sociétés belge Melexis, turque Net Holding et indienne Bajaj Holding. Comme nous trouvons le marché boursier américain assez cher, nous ne détenons actuellement qu une seule action américaine. Cela explique en grande partie la dimunition de performance du fonds en Selon des études réalisées par Goldman Sachs, seuls 15 des fonds gérés activement ont pu dépasser son référentiel relatif en 2014, soit le plus bas niveau depuis La raison invoquée est l énorme afflux d ETF (Exchange Traded Funds). Les ETF ciblent principalement les actions d indices (comportant de grandes actions liquides), négligeant les valeurs boursières plus modestes. Cependant, la valeur intrinsèque fondamentale du fonds est proche d un maximum. Personne ne sait ce que 2015 nous réserve. Nous émettons cependant des réserves quant à la valorisation de la bourse américaine et surtout de certaines entreprises technologiques. Nous continuons d investir dans des entreprises qui réalisent des bénéfices, paient des dividendes et surtout, sont bon marché. Le rapport cours/bénéfices moyen pondéré (perspectives à 12 mois) des actions de la SICAV s élève à 9,9 (contre 14,3 pour l indice mondial Bloomberg), le rapport cours/valeur comptable de la SICAV s élève à 0,82 (contre 2,13 pour l indice mondial Bloomberg). Politique monétaire La politique monétaire restera sans doute «easy» en 2015, avec de faibles taux d intérêt aux États-Unis et en Europe. On s attend généralement à ce que la Réserve fédérale relève son taux d intérêt à court terme au cours du deuxième semestre. En Chine, nous avons vu des diminutions des taux d intérêt l année dernière; de nouvelles mesures pour stimuler l économie ne sont pas exclues. Dans des pays tels que l Indonésie, par contre, les taux d intérêt ont été relevés à 7,75 pour contrer la hausse de l inflation. En Europe, le président Draghi de la BCE a encore abaissé le taux en 2014 pour atteindre un niveau négatif. Il n est pas question d inflation actuellement. Dans certains pays européens, on assiste même à une déflation. Le taux d intérêt à long terme (10 ans) en Amérique s est élevé, fin 2014, à 2,172. Marchés des changes Les cours de change sont difficiles à prévoir et nous ne nous risquons donc pas à des prévisions concrètes. En 2014, nous avons observé une grande tendance : une hausse du dollar américain. De ce fait, beaucoup de devises de pays émergents ont à nouveau cédé du terrain. Des économies liées au pétrole, comme la Norvège et le Brésil, ont aussi vu leur monnaie diminuer. Lors du lancement de la SICAV au 1er octobre 2008, le rapport EUR/USD était de 1,32. Fin 2014, le rapport EUR/USD s établissait à 1,21. Une baisse prochaine de l euro par rapport à d autres monnaies ne doit pas nécessairement être considérée comme négative, dans la mesure où elle renforce la compétitivité des entreprises exportatrices. Nyrstar, Petrobras en Sistema. De investering in de plantagesector wierp voorlopig weinig vruchten af. De palmolieproducenten volgden de palmolieprijs naar beneden; de theeplantages kenden een slechte oogst en onze sinaasappelplantage werd getroffen door ziektes en een orkaan. Gelukkig waren er ook succesverhalen met goede investeringen in het Belgische Melexis, het Turkse Net Holding en het Indiase Bajaj Holding. Gezien we de Amerikaanse beurs eerder duur vinden, hebben we momenteel slechts een Amerikaans aandeel. Dit vormt een groot deel van de verklaring waarom het fonds in 2014 minder presteerde. Volgens studies van Goldman Sachs kon maar 15 van de actief beheerde fondsen het in 2014 beter doen dan zijn relatieve benchmark, het laagste niveau sinds Als reden werd de enorme toevloed naar ETF (Exchange Traded Funds) aangehaald. Deze ETF s zijn voornamelijk gericht op de indexaandelen (die grote liquide aandelen bevatten), waardoor kleinere beurswaarden links gelaten worden. Ondertussen zit de fundamentele intrinsieke waarde van het fonds dicht tegen een hoogtepunt. Wat 2015 brengt, dat weet niemand. Toch maken we ons bedenkingen bij de waardering van de Amerikaanse beurs en vooral bij die van sommige technologiebedrijven. Wij blijven investeren in bedrijven die winst maken, dividenden betalen én vooral goedkoop zijn. De gewogen gemiddelde koers/winstverhouding van de aandelen in de bevek bedraagt 9,9 (tegenover 14,3 voor de Bloomberg Wereldindex), de gewogen gemiddelde koers/boekwaarde van de bevek bedraagt 0,82 (tegenover 2,13 voor de Bloomberg wereldindex). Monetair beleid Het monetaire beleid zal in 2015 «easy» blijven met lage interestvoeten in Noord-Amerika en Europa. De algemene verwachting is dat de Federal Reserve in de tweede jaarhelft de korte termijn rente zal verhogen. In China zagen we vorig jaar verlagingen van interestvoeten; verdere stappen om de economie aan te zwengelen zijn niet uitgesloten. In landen zoals Indonesië verhoogde men de interestvoeten naar 7,75 om de verhoogde inflatie te lijf te gaan. In Europa verlaagde voorzitter Draghi van de ECB de rente nogmaals in 2014 tot een negatief niveau. Van inflatie is er momenteel geen sprake. In sommige Europese landen is er zelfs deflatie. De lange termijn-rente (10 jaar) in Amerika noteerde eind 2014 op 2,172. De Wisselmarkten Wisselkoersen zijn moeilijk te voorspellen en we wagen ons dan ook niet aan concrete voorspellingen. In 2014 was er een grote tendens : een stijging van de Amerikaanse dollar. Hierdoor verloren vele munten van opkomende landen opnieuw terrein. Ook oliegerelateerde economieën zoals Noorwegen en Brazilië zagen hun munt dalen. Bij de opstart van de bevek op 1 oktober 2008 stond de EUR/USD op 1,32. Eind 2014 eindigde de EUR/USD op 1,21. Een verdere daling van de euro ten opzichte van andere munten moet niet noodzakelijk als negatief aanzien worden, aangezien ze de competitiviteit van export gerelateerde bedrijven versterkt. 6

7 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) Marchés des obligations Le taux sur la dette de nombreux pays européens est artificiellement bas. Les investisseurs acceptent un intérêt inférieur à 1 pour bloquer leurs liquidités pendant 10 ans, alors que l inflation sur cette période pourrait bien être plus élevée. Leur pouvoir d achat est donc susceptible de s éroder. Reste à savoir si cette situation est tenable à long terme. Une remontée des taux d intérêt pourrait provoquer un véritable crash des obligations. D autre part, les durées plus courtes seront moins sanctionnées en cas de hausse des taux d intérêt. Marchés des actions 2009 s est révélée une année boursière forte, avec des performances de 20 à 30 en moyenne. L année 2010 a moins bien commencé pour la plupart des investisseurs sur indices, mais s est terminée malgré tout sur une note positive a été une année boursière difficile et la plupart des indices ont affiché un rendement négatif. Malgré toutes les mauvaises nouvelles concernant la situation économique, 2012 a été une bonne année et beaucoup de places boursières ont progressé de 10 à 15 en moyenne s est révélée une bonne année boursière pour les bourses occidentales et japonaise. De nombreux marchés émergents ont affiché des performances très faibles s est révélée de nouveau positive pour l Amérique du Nord, la Chine et l Inde, mais mauvaise pour la Russie, le Brésil et d autres pays émergents. De Obligatiemarkten De rente op het schuldpapier van veel Europese landen is artificieel laag. Investeerders accepteren minder dan 1 intrest om hun middelen tien jaar te blokkeren terwijl de inflatie over die periode hoger zou kunnen zijn. Hun koopkracht kan worden uitgehold. Vraag is of dergelijke situatie lang houdbaar is. Een opstoot van de intrestvoeten zou een ware obligatiecrash kunnen veroorzaken. Kortere looptijden zullen ook minder afgestraft worden indien er een rentestijging zou komen. De aandelenmarkten 2009 was een sterk beursjaar met prestaties gemiddeld tussen 20 en ging minder goed van start voor de meeste indexbeleggers maar eindigde toch positief was een moeilijk beursjaar waar de meeste indices een negatief rendement lieten zien werd, ondanks alle slechte berichten over de economische toestand, een goed jaar met vele beurzen die gemiddeld tussen 10 en 15 stegen was een zeer sterk jaar voor de Westerse beurzen en Japan. Vele opkomende markten presteerden erg zwak was opnieuw goed voor Noord-Amerika, China en India maar slecht voor Rusland, Brazilië en andere opkomende landen Informations requises en vertu de l article 96 du Code des Sociétés 2.5. Informatie die vereist is op grond van artikel 96 van het Wetboek van Vennootschappen Description des principaux risques auxquels est exposée la société Les risques auxquels est exposé la société diffèrent en fonction de la politique d investissement. Vous trouverez ci après un tableau qui reprend les principaux risques. L appréciation du profil de risque de la société est basée sur une recommandation de l Association belge des Asset Managers qui peut être consultée sur le site internet internetsite Risicotype Néant Faible Moyen Elevé Beschrijving van de voornaamste risico s waarmee de venootschap geconfronteerd wordt De risico s waarmee de vennootschap geconfronteerd wordt, verschillen in functie van het beleggingsbeleid. Hierna vindt u een tabel die de verschillende risico s herneemt. De inschatting van het risicoprofiel van de vennootschap is gebaseerd op een aanbeveling van de Belgische Vereniging van Asset Managers die geconsulteerd kan worden op de Risque de marché/marktrisico Elévé Hoog Risque de crédit/kredietrisico Faible Laag Risque de dénouement/afwikkelingsrisico Faible Laag Risque de liquidité/liquiditeitsrisico Moyen Middel Risque de change/wisselkoers- of valutarisico Moyen Middel Risque de conservation/bewaarnemingsrisico Faible Laag Risque de concentration/concentratierisico Faible Laag Risque de performance/rendementsrisico Elévé Hoog Risque de capital/kapitaalrisico Le compartiment n offre pas de protection de capital Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico Faible Laag Risqued inflation / Inflatierisico Faible Laag Risquelié à des facteurs externes / Risico afhankelijk van externe factoren Faible Autrerisque / Ander risico Geen Laag Middel - Hoog Het compartiment biedt geen kapitaalwaarborg Laag 7

8 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) Pour ce qui concerne les autres aspects relatifs à l évolution des affaires, aux résultats et à la situation de la société, conformément à l article 96, 1 du Code des sociétés, veuillez vous référer aux chapitres infra Données sur des événements importants survenus après la clôture de l exercice Aucun événement particulier n est survenu depuis la clôture de l exercice Indications sur les circonstances susceptibles d avoir une influence notable sur le développement de la société, pour autant qu elles ne soient pas de nature à porter gravement préjudice à la société Aucune circonstance particulière n a été relevée qui serait susceptible d avoir une influence notable sur le développement de la société Mentions à insérer au rapport annuel en vertu du Code des Sociétés Le présent rapport annuel comprend toutes les mentions que le Code des sociétés impose d y faire figurer En ce qui concerne l utilisation des instruments financiers par la société et lorsque cela est pertinent pour l évaluation de son actif, de son passif, de sa situation financière et de ses pertes ou profits Mention des objectifs et de la politique de la société en matière de gestion des risques financiers A cet égard, veuillez vous référer aux chapitres relatifs à chaque compartiment. Indications relatives à l exposition de la société au risque de prix, au risque de crédit, au risque de liquidité et au risque de trésorerie A cet égard, veuillez vous référer au tableau récapitulatif des risques. De andere aspecten met betrekking tot de ontwikkeling en de resultaten van de vennootschap, overeenkomstig artikel 96, 1 van het Wetboek van Vennootschappen worden besproken in de hierna vermelde hoofdstukken Informatie omtrent de belangrijkste gebeurtenissen die na het einde van het boekjaar hebben plaatsgevonden Geen enkele bijzondere gebeurtenis heeft plaatsgevonden na het einde van het boekjaar Inlichtingen over de omstandigheden die de ontwikkeling van de vennootschap aanmerkelijk kunnen beïnvloeden, voor zover zij niet van aard zijn dat zij ernstig nadeel zouden berokkenen aan de vennootschap Er hebben zich geen omstandigheden voorgedaan die de ontwikkeling van de vennootschap aanmerkelijk kunnen beïnvloeden Vermeldingen op te nemen in het jaarverslag volgens het Wetboek van Vennootschappen Voorliggend jaarverslag bevat al de vermeldingen waartoe het Wetboek van Vennootschappen verplicht Wat betreft het gebruik door de vennootschap van financiële instrumenten en voor zover zulks van betekenis is voor de beoordeling van haar activa, passiva, financiële positie en resultaat Vermelding van de doelstellingen en het beleid van de vennootschap inzake de beheersing van het risico Gelieve hiertoe het hoofdstuk van ieder compartiment in kwestie te raadplegen. Informatie betreffende het door de vennootschap gelopen prijsrisico, kredietrisico, liquiditeitsrisico, en kasstroomrisico Gelieve hiertoe de bovenvermelde tabel te raadplegen die de verschillende risico s herneemt Objectif et lignes de force de la politique de placement 2.6. Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Objectif du compartiment Le compartiment investit principalement dans des actions de sociétés, sans limitation géographique, qui sont cotées en bourse et tout titre qui confère une entrée dans le capital de ces sociétés Doel van het compartiment Het compartiment belegt voornamelijk in aandelen van beursgenoteerde vennootschappen zonder geografische beperking en in ieder effect dat toegang tot het kapitaal van deze vennootschappen verleent Politique de placement du compartiment Beleggingsbeleid van het compartiment Catégories d actifs autorisés Les actifs de ce compartiment seront investis principalement: en actions ou en valeurs mobilières assimilables telles que certificats d investissement, warrants, en produits de taux fixe ou variable ou en valeurs assimilables, et/ou en liquidités et instruments monétaires. Les actifs du compartiment pourront également être investis accessoirement au travers des autres catégories d actifs mentionnées dans les statuts annexés au présent document. Les éventuels placements en parts d organismes de placement collectif ne représenteront pas plus de 10 des actifs du compartiment. Categorieën van toegelaten activa De activa van dit compartiment worden voornamelijk belegd in aandelen en/of in met aandelen gelijk te stellen effecten zoals beleggingscertificaten, warrants, -vastrentende of niet-vastrentende waarden of daarmee gelijk te stellen waarden, -en/of liquide middelen en geldmarktinstrumenten. De activa van het compartiment kunnen eveneens bijkomstig worden belegd in de andere categorieën van activa die vermeld staan in de statuten die bij dit document gevoegd zijn. De eventuele beleggingen in rechten van deelneming van instellingen voor collectieve belegging mogen evenwel niet meer dan 10 van de activa van het compartiment vertegenwoordigen. 8

9 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) Opérations sur instruments financiers dérivés autorisées Le compartiment pourra également avoir recours, dans le respect des règles légales en vigueur, à l utilisation de produits dérivés, comme par exemple des options et des futures et ce, tant dans un but d investissement que dans un but de couverture des risques divers (du marché, de change,...) L investisseur doit être conscient du fait que ces types de produits dérivés sont plus volatils que les produits sous-jacents. Stratégie particulière Le compartiment investit principalement dans des actions de sociétés, sans limitation géographique, qui sont cotées en bourse et tout titre qui confère une entrée dans le capital de ces sociétés. La sélection d actions s opère sur base de l analyse fondamentale et d une approche ascendante où l accent est mis sur le principe d investissement «value». Le but du compartiment est de viser le plus haut rendement possible en termes absolus, plutôt que de surpasser les indices boursiers, et en même temps de limiter les risques. Dans les circonstances où le gestionnaire estime le risque sous-jacent plus élevé que le rendement potentiel, la part de l investissement en actions peut être diminué au profit d investissements en liquidités et en instruments de marché monétaire. Quand le gestionnaire estime le risque moyen, le compartiment peut investir jusqu à 25 en liquidités et/ou en instruments de marché monétaire. Quand l investisseur estime le risque de marché élevé, le compartiment peut investir jusqu à 50 en liquidités et/ou en instruments de marché monétaire. Le compartiment investira toujours au moins 50 en actions. Caractéristiques des obligations et des titres de créance Les émetteurs des obligations et titres de créance à taux fixe ou variable sont principalement réputés de bonne qualité. Les investissements seront principalement réalisés en valeurs émises par des gouvernements, le secteur public, le secteur privé et des institutions supranationales. Si la composition du portefeuille doit respecter des règles et limites générales prescrites par la loi ou les statuts, il n en reste pas moins qu une concentration de risques peut se produire dans des catégories d actifs et/ou des secteurs géographiques plus restreints. La politique d investissement veille à assurer une diversification des risques du portefeuille. L évolution de la valeur nette d inventaire est toutefois incertaine car elle est soumise aux différents types de risque évoqués ci-dessous. Il peut en résulter une volatilité relativement importante de son cours. Description de la stratégie générale visant à couvrir le risque de change Le compartiment n a pas l intention de couvrir l exposition au risque de change mais n exclut pas cette possibilité dans le futur. Aspects sociaux, éthiques et environnementaux La politique d investissement du compartiment n est pas particulièrement basée sur des critères sociaux, éthiques ou environnementaux. Néanmoins le compartiment n investira pas dans des titres de sociétés dont l activité consiste en la fabrication, l utilisation ou la détention de mines antipersonnel Toegelaten derivatentransacties Met inachtneming van de geldende wettelijke regels kan het compartiment ook gebruikmaken van genoteerde afgeleide producten, zoals bijvoorbeeld opties en futures, en dit zowel ter verwezenlijking van beleggingsdoelstellingen als ter dekking van verschillende risico s (markt, wissel,...). De belegger moet zich bewust zijn van het feit dat dit soort afgeleide producten volatieler is dan de onderliggende instrumenten. Bepaalde strategie De activa van dit compartiment worden voornamelijk belegd in aandelen van beursgenoteerde vennootschappen zonder geografische beperking en in ieder effect dat toegang verleent tot het kapitaal van deze vennootschappen. De selectie van de aandelen gebeurt op basis van fundamentele analyse en bottom-up benadering waarbij de nadruk wordt gelegd op het principe van Value-beleggen. Doel van het compartiment is een zo hoog mogelijk rendement na te streven in absolute termen, eerder dan het verbeteren van beursindexen, en tegelijkertijd om de risico s te beperken. In omstandigheden waarin de beheerder de neerwaartse risico s hoger inschat dan het potentiële rendement kan het gedeelte dat in aandelen wordt belegd worden afgebouwd ten voordele van beleggingen in liquide middelen en geldmarktinstrumenten. Wanneer de beheerder het marktrisico gemiddeld inschat, kan het compartiment tot 25 in liquide middelen en/of geldmarktinstrumenten belegd zijn. Wanneer de beheerder het marktrisico hoog inschat, kan het compartiment tot 50 in liquide middelen en/of geldmarktinstrumenten belegd zijn. Het compartiment zal altijd minstens 50 in aandelen belegd zijn. Kenmerken van de obligaties en van de schuldinstrumenten De emittenten van de vastrentende of niet-vastrentende waarden zijn voornamelijk emittenten met een erkende goede kwaliteit. Er wordt voornamelijk belegd in waarden die worden uitgegeven door overheden, de openbare sector, de privé-sector en supranationale instellingen. Het feit dat de samenstelling van de portefeuille weliswaar voldoet aan algemene, wettelijke en statutaire voorschriften en beperkingen, verhindert niet dat een risicoconcentratie kan ontstaan in bepaalde kleinere categorieën van activa of economische en geografische sectoren. Het beleggingsbeleid is erop gericht de risico s van de portefeuille te spreiden. De evolutie van de netto-inventariswaarde is echter onzeker omdat ze onderworpen is aan verschillende soorten risico s die hierna worden beschreven. Dit kan leiden tot een hogere volatiliteit van de koers. Beschrijving van de algemene strategie ter dekking van het wisselrisico Het compartiment heeft niet de intentie de blootstelling aan het wisselrisico in te dekken maar sluit deze mogelijkheid niet uit naar de toekomst toe. Sociale, ethische en milieuaspecten Het beleggingsbeleid van het compartiment is niet specifiek gebaseerd op sociale, ethische of milieucriteria. Niettemin zal het compartiment niet beleggen in effecten van een vennootschap waarvan de activiteit bestaat uit het vervaardigen, het gebruik of het bezit van antipersoonsmijnen en/of cluster bommen. 9

10 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) et/ou de bombes à sous-munitions. Investissements dans d autres OPCVM ou OPC Le compartiment ne peut investir plus de 10 de ses actifs dans des OPCVM ou autres OPC de type ouvert. Profil de risque du compartiment Il est rappelé à l investisseur que la valeur de son investissement peut augmenter comme diminuer et qu il peut donc recevoir moins que sa mise. Beleggingen in andere ICBE s of ICB s Een compartiment mag niet meer dan 10 van zijn activa beleggen in ICBE s of andere open ICB s. Risicoprofiel van het compartiment De belegger wordt eraan herinnerd dat de waarde van zijn belegging zowel kan stijgen als dalen, en hij dus minder kan terugkrijgen dan hij heeft ingelegd Indice(s) et benchmark(s) 2.7. Index en benchmark Non applicable. Niet van toepassing 2.8. Politique suivie pendant l exercice 2.8. Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Les actifs du compartiment Equity World sont placés De activa van het compartiment Equity World worden principalement en actions de sociétés cotées en bourse, sans voornamelijk belegd in aandelen van beursgenoteerde restriction géographique. La sélection des actions s opère sur la base d une analyse fondamentale et d une approche ascendante (bottom-up), où l accent porte sur le principe d investissement Value. Le compartiment vise le rendement le plus élevé possible en termes absolus, plutôt que l amélioration des indices boursiers, tout en limitant les risques. Si le gestionnaire estime que le risque à la baisse est supérieur au rendement potentiel, la vennootschappen zonder geografische beperking. De selectie van de aandelen gebeurt op basis van fundamentele analyse en bottom-up benadering waarbij de nadruk wordt gelegd op het principe van Value-beleggen. Doel van het compartiment is een zo hoog mogelijk rendement na te streven in absolute termen, eerder dan het verbeteren van beursindexen, en tegelijkertijd om de risico s te beperken. In omstandigheden waarin de beheerder partie investie en actions peut être réduite au profit de neerwaartse risico s hoger inschat dan het potentiële d investissements en liquidités et en instruments du marché monétaire. rendement kan het gedeelte dat in aandelen wordt belegd worden afgebouwd ten voordele van beleggingen in liquide middelen en geldmarktinstrumenten. Aucun dépassement de politique d investissement n a été constaté durant l exercice pour le compartiment Value Square Equity World. Er werd geen enkele beleggingsovertreding vastgesteld gedurende het boekjaar voor het compartiment Value Square Equity World Politique future 2.9. Toekomstig beleid Nous ne voyons aucune raison de modifier la politique menée. Wij zien geen redenen om het gevoerde beleid te wijzigen. Zoals Au regard de la situation telle qu elle se présente actuellement, de situatie zich nu aandient zal hetzelfde beleid gehandhaafd nous maintiendrons la même politique. blijven Classe de risque Risicoklasse L indicateur synthétique de risque et de rendement est calculé, conformément aux dispositions du Règlement 583/2010, sur la base de la volatilité (les hausses et baisses de sa valeur) sur une période précédente de cinq ans.cet indicateur est disponible, dans sa version la plus récente, dans les informations clés pour l investisseur. Il classe le fonds sur une échelle allant de 1 à 7. Plus le fonds est situé haut sur l échelle, plus le rendement possible est élevé, mais plus le risque de perte est important également. Le chiffre le plus bas ne signifie pas que le fonds ne présente aucun risque, mais que comparé à des chiffres plus élevés, ce produit offre en principe un rendement plus faible mais aussi plus prévisible. Les principales limites de l indicateur sont les suivantes : l indicateur de risque est calculé à partir des données passées, qui ne préjugent en rien de l évolution future. En conséquence, le degré de risque pourra évoluer dans le temps. Même si le fonds se situe dans la catégorie de risque la plus basse, l investisseur peut subir des pertes car aucune catégorie n est totalement exempte de risque. De synthetische risico- en opbrengstindicator wordt berekend overeenkomstig de bepalingen van Verordening 583/2010 op basis van de volatiliteit (stijging en daling van de waarde) op een voorafgaande periode van 5 jaar. De meest recente versie is terug te vinden in de essentiële beleggersinformatie. De synthetische risico- en opbrengstindicator rangschikt het compartiment op een schaal van 1 tot 7. Hoe hoger het compartiment gerangschikt is op de schaal, hoe hoger de potentiële opbrengst is, maar bijkomend is het verliesrisico eveneens hoog. Het laagste cijfer betekent niet dat het fonds risicoloos is, maar dat in vergelijking met hogere cijfers het product in principe een lagere opbrengst zal bieden met een hogere voorspelbaarheid. De voornaamste beperkingen van de synthetische risico- en opbrengstindicator zijn dat de historische gegevens die worden gebruikt voor de berekening van deze indicator, niet altijd een betrouwbare indicatie vormen van de toekomstige evolutie. Aldus kan de risicocategorie in de tijd variëren. Zelfs indien het compartiment gerangschikt in de laagste categorie is, kan de belegger nog steeds verliezen incasseren 10

11 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) want geen enkele categorie is totaal risicoloos. Ce compartiment se situe en classe 5. Het compartiment is ondergebracht in klasse Commissions et frais récurrents supportés par la SICAV (en EUR) - Rémunération Legal Life : EUR (HTVA) par an, payable mensuellement. - Rémunération Reporting : EUR (HTVA) par an, payable mensuellement. - Rémunération Service Financier : 625 EUR (HTVA) par compartiment par an. - Le mandat des administrateurs est gratuit à l exception de celui de l administrateurs indépendant, rémunéré à l occurrence de : - Luc Apeslagh : EUR (HTVA) par an. - Bruno Vervisch : EUR (HTVA) par an Recurrente provisies en kosten gedragen door de BEVEK (in EUR) - Vergoeding Legal Life: EUR (excl. BTW) per jaar, maandelijks betaalbaar. - Vergoeding Reporting: EUR (excl. BTW) per jaar, maandelijks betaalbaar. - Vergoeding van de financiële dienst: 625 EUR (excl. BTW) per compartiment per jaar. - Het mandaat van de bestuurders is onbezoldigd, behalve voor de onafhankelijke bestuurders aan wie de volgende bezoldiging toekomt: - Luc Aspeslagh: EUR (excl. BTW) per jaar. - Bruno Vervisch : EUR (excl. BTW) per jaar. LE CONSEIL D ADMINISTRATION DE RAAD VAN BESTUUR 11

12 3. RAPPORT D AUDITEUR 3. VERSLAG VAN DE COMMISSARIS NYA Interim reports - UCI - Auditor s report NYA Interim reports - UCI - Auditor s report 12

13 4. BILAN 4. BALANS 31/12/2014 EUR 31/12/2013 EUR TOTAL ACTIF NET TOTAAL NETTO ACTIEF , ,52 I. Actifs immobilisés I. Vaste activa 0,00 0,00 A. Frais d établissement et d organisation A. Oprichtings- en organisatiekosten 0,00 0,00 B. Immobilisations incorporelles B. Immateriële vaste activa 0,00 0,00 C. Immobilisations corporelles C. Materiële vaste activa 0,00 0,00 II. Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés II. Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB s en financiële derivaten , ,96 A. Obligations et autres titres de créance A. Obligaties en andere schuldinstrumenten 0,00 0,00 B. Instruments du marché monétaire B. Geldmarktinstrumenten 0,00 0,00 C. Actions et autres valeurs assimilables à des actions C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren , ,34 a. Actions a. Aandelen , ,34 a.1. Actions a.1. Aandelen , ,34 D. Autres valeurs mobilières D. Andere effecten , ,62 E. OPC à nombre variable de parts E. ICB s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming 0,00 0,00 F. Instruments financiers dérivés F. Financiële derivaten 0,00 0,00 III. Créances et dettes à plus d un an III. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar 0,00 0,00 A. Créances A. Vorderingen 0,00 0,00 B. Dettes B. Schulden 0,00 0,00 IV. Créances et dettes à un an au plus IV. Vorderingen en schulden op méér dan één jaar ( ,93) (3 478,35) A. Créances A. Vorderingen , ,49 a. Montants à recevoir a. Te ontvangen bedragen , ,49 b. Avoirs fiscaux b. Fiscale tegoeden 0,00 0,00 B. Dettes B. Schulden ( ,89) ( ,84) a. Montants à payer (-) a. Te betalen bedragen (-) ( ,89) ( ,84) V. Dépôts et liquidités V. Deposito s en liquide middelen , ,08 A. Avoirs bancaires à vue A. Banktegoeden op zicht , ,08 B. Avoirs bancaires à terme B. Banktegoeden op termijn 0,00 0,00 C. Autres C. Andere 0,00 0,00 VI. Comptes de régularisation VI. Overlopende rekeningen ( ,44) ( ,17) A. Charges à reporter A. Over te dragen kosten 0,00 0,00 B. Produits acquis B. Verkregen opbrengsten 0,00 0,00 C. Charges à imputer (-) C. Toe te rekenen kosten (-) ( ,44) ( ,17) D. Produits à reporter (-) D. Over te dragen opbrengsten (-) 0,00 0,00 TOTAL CAPITAUX PROPRES TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,52 A. Capital A. Kapitaal , ,10 B. Participations au résultat B. Deelneming in het resultaat , ,75 C. Résultat reporté C. Overdragen resultaat 0,00 0,00 D. Résultat de l exercice D. Resultaat van het boekjaar , ,67 13

14 5. POSTES HORS BILAN 5. POSTEN BUITEN-BALANSTELLING 31/12/2014 EUR 31/12/2013 EUR I. Sûretés réelles (+/-) I. Zakelijke zekerheden (+/-) 0,00 0,00 II. III. IV. A. Collateral (+/-) A. Collateral (+/-) 0,00 0,00 B. Autres sûretés réelles B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) 0,00 0,00 Valeurs sous-jacentes des contrats d option et des warrants (+) II. Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) 1,54 0,35 A. Contrats d option et warrants achetés A. Gekochte optiecontracten en warrants 1,54 0,35 B. Contrats d option et warrants vendus B. Verkochten optiecontracten en warrants 0,00 0,00 Montants notionnels des contrats à terme (+) III. Notionele bedragen van de termijncontracten (+) 0,00 0,00 A. Contrats à terme achetés A. Gekochte termijncontracten 0,00 0,00 B. Contrats à terme vendus B. Verkochten termijncontracten 0,00 0,00 Montants notionnels des contrat de swap (+) IV. Notionele bedragen van de swapcontracten (+) 0,00 0,00 A. Contrats de swap achetés A. Gekochte swapcontracten 0,00 0,00 B. Contrats de swap vendus B. Verkochte swapcontracten 0,00 0,00 V. Montants notionnels d autres instruments financiers dérivés (+) V. Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) 0,00 0,00 A. Contrats achetés A. Gekochte contracten 0,00 0,00 B. Contrats vendus B. Verkochte contracten 0,00 0,00 VI. Montants non appelés sur actions VI. Niet-opgevraagde bedragen op aandelen 0,00 0,00 VII. VIII. Engagements de revente résultant de cessions-rétrocessions Engagements de rachat résultant de cessions-rétrocessions VII. VIII. Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 0,00 0,00 IX. Instruments financiers prêtés IX. Uitgeleende financiële instrumenten 0,00 0,00 A. Actions A. Aandelen 0,00 0,00 B. Obligations B. Obligaties 0,00 0,00 14

15 6. COMPTE DE RESULTATS 6. RESULTATENREKENING 31/12/2014 EUR 31/12/2013 EUR I. Réductions de valeur, moins-values et plus-values I. Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden ( ,38) ,61 A. Obligations et autres titres de créance A. Obligaties en andere schuldinstrumenten 0,00 0,00 B. Instruments du marché monétaire B. Geldmarktinstrumenten 0,00 0,00 C. Actions et autres valeurs assimilables à des actions C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren ( ,13) ,43 a. Actions a. Aandelen ( ,13) ,43 b. OPC à nombre fixe de parts b. ICB s met een vast aantal rechten van deelneming 0,00 0,00 D. Autres valeurs mobilières D. Andere effecten ,36 ( ,35) E. OPC à nombre variable de parts E. ICB s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming 0,00 0,00 F. Instruments financiers dérivés F. Financiële derivaten 0, ,00 e. Sur actions e. Op aandelen 0, ,00 i. Contrats d option i. Optiecontracten 0, ,00 G. Créances, dépôts, liquidités et dettes G. Vorderingen, deposito s, liquide middelen en schulden 0,00 0,00 H. Positions et opérations de change H. Wisselposities en -verrichtingen ,39 ( ,47) a. Instruments financiers dérivés a. Financiële derivaten 0,00 0,00 i. Contrats d option i. Optiecontracten 0,00 0,00 b. Autres positions et opérations de change b. Andere wisselposities en -verrichtingen ,39 ( ,47) II. Produits et charges des placements II. Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,26 A. Dividendes A. Dividenden , ,91 B. Intérêts (+/-) B. Interesten (+/-) 4 670, ,96 b. Dépôts et liquidités b. Deposito s en liquide middelen 4 670, ,96 C. Intérêts d emprunts (-) C. Interesten in gevolge ontleningen (-) 0,00 (296,60) D. Contrats de swap (+/-) D. Swapcontracten (+/-) 0,00 0,00 E. Précomptes mobiliers (-) E. Roerende voorheffingen (-) ( ,00) ( ,01) a. D origine belge a. Van Belgische oorsprong ( ,60) ( ,12) b. D origine étrangère b. Van buitenlandse oorsprong ( ,40) ( ,89) F. Autres produits provenant des placements F. Andere opbrengsten van beleggingen 0,00 0,00 III. Autres produits III. Andere opbrengsten , ,90 A. Indemnité destinée à couvrir les frais d acquisition et de réalisation des actifs, à décourager les sorties et à couvrir les frais de livraison A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten , ,32 B. Autres B. Andere 484,66 0,58 IV. Coûts d exploitation IV. Exploitatiekosten ( ,61) ( ,10) A. Frais de transaction et de livraison inhérents aux placements (-) A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) ( ,35) ( ,47) B. Charges financières (-) B. Financiële kosten (-) (12 982,73) (17 206,20) C. Rémunération due au dépositaire (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) ( ,15) ( ,65) D. Rémunération due au gestionnaire (-) D. Vergoeding van de beheerder (-) ( ,77) ( ,28) a. Gestion financière a. Financieel beheer ( ,95) ( ,54) b. Gestion administrative et comptable b. Administratief- en boekhoudkundig beheer (71 774,82) (63 736,74) E. Frais administratifs (-) E. Administratie kosten (4 717,67) (4 694,84) F. Frais d établissement et d organisation (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) (18 580,60) (12 738,28) G. Rémunérations, charges sociales et pensions (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (- ) (10 998,65) (2 400,00) H. Services et biens divers (-) H. Diensten en diverse goederen (-) (23 637,12) (21 014,91) 15

16 6. COMPTE DE RESULTATS(SUITE) 6. RESULTATENREKENING (VERVOLG) I. Amortissements et provisions pour risques et charges (-) I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico s en kosten (-) 0,00 0,00 J. Taxes J. Taksen ( ,43) ( ,15) K. Autres charges (-) K. Andere kosten (-) (24 909,14) (33 247,32) Produits et charges de l exercice (du semestre) Sous-total II+III+IV V. Bénéfice courant (perte courante) avant impôts sur le résultat Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) Subtotaal II + III + IV V. Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting op het resultaat , , , ,67 VI. Impôts sur le résultat VI. Belastingen op het resultaat 0,00 0,00 VII. Résultat de l exercice VII. Resultaat van het boekjaar , ,67 16

17 7. AFFECTATIONS ET PRELEVEMENTS 7. RESULTAATVERWERKING 31/12/2014 EUR 31/12/2013 EUR A. Bénéfice (Pertes) à affecter A. Te bestemmen Winst (Te verwerken Verlies) a. Bénéfice reporté (Perte reportée) de l exercice précédent a. Overgedragen Winst (Verlies) van het vorige boekjaar , ,42 0,00 0,00 b. Bénéfice (Perte) de l exercice à affecter b. Te verwerken Winst (Verlies) van het boekjaar , ,67 c. Participations au résultat perçues (versées) c. Ontvangen (Uitgekeerde) deelnemingen in het , ,75 resultaat B. (Affectations au) Prélèvements sur le capital B. Onttrekking (Toevoeging) aan het Kapitaal ( ,51) ( ,42) C. (Bénéfice à reporter) Perte à reporter C. Over te dragen (Winst) Verlies 0,00 0,00 D. (Distribution des dividends) D. (Dividenduitkering) 0,00 0,00 17

18 8. RESUME DES REGLES DE COMPTABILISATION ET D EVALUATION 8. SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS 8.1. Résumé des règles 8.1. Samenvatting van de regels L évaluation des avoirs de la SICAV est déterminée de la manière suivante, conformément aux règles établies par l arrêté De waardering van de tegoeden van de bevek wordt als volgt bepaald conform de regels van het koninklijk besluit van 10 royal du 10 novembre 2006 relatif à la comptabilité, aux november 2006 op de boekhouding, de jaarrekening en de comptes annuels et aux rapports périodiques de certains organismes de placement collectif publics à nombre variable de part : periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming: 1. Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire et instruments financiers dérivés : Les valeurs mobilières, instruments du marché monétaire et instruments financiers dérivés détenus par la SICAV sont évalués à leur juste valeur. Afin de déterminer la juste valeur, la hiérarchie suivante doit être respectée : a) S il s agit d éléments du patrimoine pour lesquels il existe un marché actif fonctionnant à l intervention d établissements financiers tiers, ce sont le cours acheteur et le cours vendeur actuels formés sur ce marché qui sont retenus. S il s agit d éléments du patrimoine négociés sur un marché actif en dehors de toute intervention d établissements financiers tiers, c est le cours de clôture qui est retenu. b) Si les cours visés au point a) ne sont pas disponibles, c est le prix de la transaction la plus récente qui est retenu. c) Si, pour un élément du patrimoine déterminé, il existe un marché organisé ou un marché de gré à gré, mais que ce marché n est pas actif et que les cours qui s y forment ne sont pas représentatifs de la juste valeur, ou si, pour un élément du patrimoine déterminé, il n existe pas de marché organisé ni de marché de gré à gré, l évaluation à la juste valeur est opérée sur la base de la juste valeur actuelle d éléments du patrimoine similaires pour lesquels il existe un marché actif. d) Si, pour un élément du patrimoine déterminé, la juste valeur d éléments du patrimoine similaires telle que visée au point c) est inexistante, la juste valeur de l élément concerné est déterminée en recourant à d autres techniques de valorisation, en respectant certaines conditions, notamment leur validité doit être régulièrement testée. Si, dans des cas exceptionnels, il n existe pas, pour des actions, de marché organisé ou de marché de gré à gré et que la juste valeur de ces actions ne peut être déterminée de façon fiable conformément à la hiérarchie décrite ci-dessus, les actions en question sont évaluées au coût. C est en fonction de l instrument sous-jacent que les instruments financiers dérivés (contrat de swap, contrat à terme et contrat d option) évalués à leur juste valeur sont portés dans les sous-postes au bilan et/ou hors bilan. Les valeurs sous-jacentes des contrats d option et des warrants sont portées dans les postes hors bilan sous la rubrique «II. Valeurs sous-jacentes des contrats d option et des warrants». Les montants notionnels des contrats à terme et des contrats de 1. Effecten, geldmarktinstrumenten en afgeleide financiële instrumenten De effecten, geldmarktinstrumenten en afgeleide financiële instrumenten in de bevek worden gewaardeerd tegen hun waarde in het economisch verkeer. Om de waarde in het economisch verkeer te bepalen, moet de volgende hiërarchie in acht worden genomen: a) Als het gaat om vermogensbestanddelen waarvoor er een actieve markt bestaat die werkt door toedoen van derde financiële instellingen, worden de op die markt gevormde actuele aan- en verkoopkoers in aanmerking genomen. Gaat het om vermogensbestanddelen die verhandeld worden op een actieve markt zonder enige tussenkomst van derde financiële instellingen, dan wordt de slotkoers in aanmerking genomen. b) Als de in punt a) bedoeld koersen niet beschikbaar zijn, wordt de prijs van de recentste transactie in aanmerking genomen. c) Als er voor een bepaald vermogensbestanddeel een georganiseerde of een onderhandse markt bestaat, maar is die markt niet actief en zijn de koersen die er gevormd worden niet representatief voor de waarde in het economisch verkeer, of als er voor een bepaald vermogensbestanddeel geen georganiseerde noch onderhandse markt bestaat, dan wordt de waardering tegen de waarde in het economisch verkeer gedaan op basis van de actuele waarde in het economisch verkeer van gelijksoortige vermogensbestanddelen waarvoor er wel een actieve markt bestaat. d) Als de in punt c) bedoelde waarde in het economisch verkeer van gelijksoortige vermogensbestanddelen voor een bepaald vermogensbestanddeel onbestaande is, wordt de waarde in het economisch verkeer van dat bestanddeel bepaald door gebruik te maken van andere waarderingstechnieken, met inachtneming van bepaalde voorwaarden, zoals het regelmatig testen van hun rechtsgeldigheid. Als er in uitzonderlijke gevallen voor aandelen geen georganiseerde of onderhandse markt bestaat en de waarde in het economisch verkeer van die aandelen kan niet op betrouwbare wijze worden bepaald volgens de hierboven beschreven hiërarchie, worden de aandelen in kwestie gewaardeerd tegen kostprijs. De tegen hun waarde in het economisch verkeer gewaardeerde afgeleide financiële instrumenten (swapovereenkomst, termijnovereenkomst en optieovereenkomst) worden onder de subrubrieken in en/of buiten de balans geboekt volgens het onderliggende instrument. De onderliggende waarden van de optieovereenkomsten en van de warrants worden in de buitenbalansposten geboekt onder de rubriek «II. Onderliggende waarden van de optieovereenkomsten en van de warrants». De notionele bedragen van de termijnovereenkomsten en 18