Beleggers kiezen het hazenpad

Transcriptie

1 Beleggers kiezen het hazenpad Dit document wordt verspreid door KBC Bank. De bevoegde controleautoriteit is de Nationale Bank van België Na een dagje respijt, gingen de beurzen gisteren weer stevig onderuit. Beleggers vrezen steeds meer een recessie. Het waren opnieuw de financiële aandelen die het hardst omlaag gingen. De Franse bank Société Générale werd bijzonder hard getroffen, het aandeel daalde meer dan 12 na de publicatie van de jaarcijfers. Daaruit bleek dat de winst het afgelopen jaar steeg, maar dat de bank maakt zich zorgen om de toekomst. De speech van Fed-president Janet Yellen in het Amerikaanse Congres waaruit viel op te maken dat de Federal Reserve geen haast zal maken met nieuwe rentestappen, bood onvoldoende steun. Beleggers lijken het vertrouwen in de centrale banken verloren te hebben. Beleggers vluchtten naar veilige havens zoals de yen en goud. De Amerikaanse beurzen konden niet ontsnappen aan de malaise en volgden het voorbeeld van de Europese beurzen, al bleven de verliezen eerder beperkt in vergelijking met Europa. Opbeurend nieuws uit de arbeidsmarkt bracht geen zoden aan de dijk. Het aantal werkzoekenden dat een aanvraag indiende voor een uitkering daalde vorige week naar , het laagste niveau sinds einde Economen hadden gerekend op aanvragen. Daarenboven lag het aantal Amerikanen dat vrijwillig opstapte bij zijn/haar werkgever op het hoogste niveau sinds de recessie. De arbeidsmarkt blijft dus robuust. Berichten dat OPEC bereidt is met landen buiten het kartel te praten over een productieverlaging stelpten de verliezen in de energiesector. De Japanse beurs gaat vanmorgen stevig onderuit. Buiten de mondiale vrees dat de globale economie in de problemen komt, hadden de aandelen last van de sterke yen. Bij de andere beurzen in het Verre Oosten blijven de verliezen beperkt. België BEL Europa DJ STOXX Verenigde Staten S&P Emerging Markets MSCI Emerging Markets (*) (*) (*) (*) Umicore Elia Bekaert D'Ieteren Ageas KBC Groep Engie Delta Lloyd Meda AB Randgold Resources +7.5 Natixis +5.6 Fresnillo PLC +5.4 Man Group PLC +4.6 UBI Banca Eurobank Ergasia Societe Generale SA SBM Offshore NV Boliden AB TripAdvisor Inc CenturyLink Inc CSRA Inc Cisco Systems Inc Expedia Inc Prudential Financial Lincoln National NRG Energy Inc Flavors & Fragrances Mylan Inc/PA Gold Fields Buenaventura Minas Harmony Gold Mining Zhaojin Mining Ind H Eneva Sa Gmr Infrastructure Angang Steel H Gerdau Metalurgica Pn Unitech Hyundai Merchant Mar Bedrijfsnieuws PepsiCo De Amerikaanse drankenproducent rapporteerde in het vierde kwartaal een winst per aandeel van 1,06 USD wat binnen de analistenverwachtingen lag. Het dividend werd met 7 verhoogd. Het bedrijf verwacht voor 2016 een winst per aandeel van 4,66USD ten opzichte van 4,57USD een jaar eerder. Mosaic De Amerikaanse meststoffenproducent rapporteerde in het vierde kwartaal een aangepaste winst per aandeel van 0,53 USD, aanzienlijk beter dan de verwachte 0,44 USD. De omzet bedroeg 2,16 miljard USD, meer dan de verwachte 1,93 miljard USD. Het bedrijf gaf mee dat het dit jaar minder meststoffen zal kunnen verkopen dan vorig jaar, ze beperken immers hun capaciteit omwille van de lage prijzen RIO TINTO PLC Teva Het Israëlische farmabedrijf rapporteerde voor het vierde kwartaal een winst per aandeel van 1,28 USD, net iets onder de verwachte 1,30 USD. De verkopen op hun topproduct Copaxone (behandeling voor multiple sclerose) daalden met 14, wat beleggers teleurstelden. Teva zei dat het na zijn grootste overname uit het bedrijf zijn geschiedenis dit jaar niet meer dan 3 miljard USD zal uitgeven aan overnames. Commerzbank De Duitse bank rapporteerde in het vierder kwartaal een nettowinst van 187 miljoen EUR, de verwachtingen lagen slechts op 156 miljoen EUR. Vorig jaar werd er nog een verlies van 280 miljoen EUR opgetekend. De core Tier 1 ratio kwam uit op 12 ten opzichte van 10,8 in het derde kwartaal. Het consumentenbankieren was voornamelijk verantwoordelijk voor de goede cijfers, de winst verdubbelde er in het vierde kwartaal ten opzichte van hetzelfde kwartaal vorig jaar tot 160 miljoen EUR. Lotus Bakeries De Belgische koekjesfabrikant kan terugblikken op een uitstekend halfjaar. De omzetgroei in het tweede halfjaar is nog versneld tegenover de eerste helft van het jaar. De nettowinst steeg met 8,8 miljoen EUR tot 45,6 miljoen EUR. Lotus investeert bovendien in de categorie gezonde tussendoortjes door de overnames van Natural Balance Foods en Urban Fresh Foods / / / / / / / /2015 De tweede grootste mijnbouwer ter wereld rapporteerde gisteren haar jaarresultaten van De onderliggende winst kwam uit op 4,5 miljard USD. Belangrijker dan haar jaarresultaten was het nieuws dat het progressief dividend vanaf boekjaar 2016 wordt vervangen door een payout-ratio tussen de 40 en 60. Het dividend voor het boekjaar 2015 zal nog 2,15 USD per aandeel bedragen, vanaf boekjaar 2016 zal mogelijks maar 1,10 USD per aandeel uitbetaald worden. Naast de besparingen op het dividend wordt er ook bespaard opslide kosten1 en op kapitaalsinvesteringen. Rio Tinto bouwt een oorlogskas op. We have a list of assets that we would be very keen to own if they were to become free, aldus het management. (*) dagreturn op laatste handelsdag; voor performance op vijf jaar zie blz. 7

2 Globale indices Koersverloop laatste kwartaal (index, start = 100) Index Europa EURO STOXX DJ STOXX FTSE 100 (VK) DAX (Duitsland) CAC 40 (Frankrijk) AEX (Nederland) IBEX 35 (Spanje) MIB (Italië) MICEX (Rusland) BEL Amerika S&P DOW JONES NASDAQ IBOVESPA (Brazilië) Azië (8u00 vandaag) NIKKEI gesloten CSI 300 (China) gesloten HANG SENG (Hong Kong) Globaal (in USD) MSCI World MSCI BRIC MSCI Emerging Markets DJ Euro Stoxx 50 (in EUR) S&P 500 (in USD) MSCI BRIC (Brazilië, India, Rusland en China, in USD) Nikkei 225 (in JPY) 70 11/ / /2016 Recente wijzigingen in de aanbevelingen KBC Asset Management (**) Aanbeveling Onderneming Datum wijziging Huidige koers Koersdoel Analist Oud Nieuw Rio Tinto Opbouwen Houden 11-feb GBp 1700 GBp Joris Franck Rio Tinto is en blijft de mijnbouwer met de sterkste balans. Echter, het verandert terecht haar dividendpolitiek waardoor het dividend over boekjaar 2016 bijna zal halveren. Ook maakt het zich klaar om overnames te gaan doen wanneer er zich opportuniteiten gaan voordoen. Helaas, blijven de vooruitzichten voor de grondstoffenprijzen omwille van het nieuws vanuit China de grootste consument van grondstoffen somber. ArcelorMittal Opbouwen Houden 05-feb EUR 3.25 EUR Joris Franck ArcelorMittal kondigt een kapitaalverhoging aan van 3 miljard USD. Deze kapitaalverhoging moet nog worden goedgekeurd door de aandeelhouders midden maart, maar we verwachten dat deze zal doorgaan. Ook blijven de vooruitzichten van de staalprijzen somber. China blijft haar overcapaciteit dumpen en er valt weinig te verwachten van anti-dumping maatregelen. We verlagen daarom ons koersdoel van opbouwen naar houden. Mondelez Opbouwen Kopen 04-feb USD 47 USD Nathalie Bally Het aandeel corrigeerde na teleurstellende kwartaalresultaten. Het lange termijn investeringsverhaal blijft voor ons echter intact. Mondelez biedt het grootste opwaarts potentieel op vlak van operationele marges binnen de sector. Daarnaast zal de koers verder ondersteund worden door verbeterde organische groei, sterke vrije kasstromen, een aantrekkelijk aandelen inkoopprogramma. Mondelez is ook een potentieel overnamedoelwit. Syngenta Houden Ingaan op bod 03-feb CHF 470 CHF Joris Franck Overnameprooi Syngenta wil in zee gaan met ChemChina. Beiden zijn al enkele jaren met elkaar in gesprek. ChemChina s bod in cash mag rijkelijk genoemd worden. We verwachten niet dat de aandeelhouders zulk bod langs zich neer zullen leggen. We verwachten ook weinig onoverkoombare problemen met de betrokken overheden. We verwachten dus dat de deal zal slagen en dan mag de huidige aandelenkoers van Syngenta zeer aantrekkelijk genoemd worden. Unibail Rodamco Houden Opbouwen 03-feb EUR 255 EUR Steven Lermytte Unibail-Rodamco, het grootste vastgoedbedrijf van Europa, rapporteerde met een winst per aandeel van 10,46 EUR solide jaarresultaten en stelt zichzelf uitdagende doelstellingen. Het kwaliteitsaandeel is niet goedkoop, maar het veilige dividend blijft aantrekkelijk. Er is nog steeds potentieel om de winst per aandeel in de toekomst te verhogen; komend jaar wil de onderneming 11,00 EUR tot 11,20 EUR winst per aandeel boeken. Carnival Opbouwen Kopen 03-feb USD 61 USD Kris Verheyen Mindere winstvooruitzichten van concurrent Royal Caribbean zetten Carnival onder druk. Nochtans bevestigt Royal Caribbean de gunstige vooruitzichten aan inkomstenkant. Carnival noteert nu aan 11,5x de winst voor 2017, dezelfde niveaus als in 2001 en 2008 toen respectievelijk terrorisme en een recessie de waardering onder druk zetten. Dit terwijl de fundamenten voor de cruisesector beter zijn dan ooit. Boeing Kopen Opbouwen 27-jan USD 140 USD Alex Martens Boeing ontgoochelt met de vooruitzichten voor De tegenvallende winstverwachting voor 2016 is vooral het gevolg van de tragere opstart van de 737MAX, Boeings nieuwste en zuinigste vliegtuig uit de zeer succesvolle 737 serie. Op korte termijn zullen de negatieve winstbijstellingen op het aandeel wegen. We verlagen onze aanbeveling naar opbouwen. Het zal tijd vergen om het vertrouwen te herstellen. Total Houden Kopen 26-jan EUR Slide 452EUR David Duchi Oliereus Total heeft zwaar te lijden onder de extreem lage olie- en gasprijzen maar is in staat om de storm zonder veel kleerscheuren te doorstaan dankzij de verticale integratie, drastische kostenbesparingen en productiegroei uit recent opgestarte projecten. Met Total kan een belegger op een weinig risicovolle manier inspelen op een geleidelijk herstel van de olieprijs met een mooi dividend als beloning voor het wachten. (**) voor advieswijzigingen over de laatste 12 maanden van de hier vermelde aandelen, zie blz. 7 2

3 Overheidsobligaties Rente op Europa rente 10 jaar bps verschil 1 dag bps spread 10 jaar tov Duitsland Duitsland Frankrijk België Italië Spanje VK Amerika 1 jaar 5 jaar 30 jaar Verenigde Staten n.r Canada n.r Azië / Stille Oceaan Japan n.r Australië n.r China 2.89 n.b. n.r India n.r Historisch renteverloop (10 jaarsrente in ) Verenigde Staten Duitsland België Japan 0 02/ / / / / / / / jaarsrente Duitsland () (laatste 2 weken) Spread België-Duitsland (laatste twee weken, in basispunten) Overige rentevoeten Euribor Libor USD Euroswap 1 maand jaar maand jaar maand jaar maand jaar jaar Eonia 30 jaar - 2 jaar Eonia jaar - 2 jaar /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/2016 Grondstoffen Grondstof Prijs 1 dag 1 maand 3 maand 1 jaar 5 jaar Energie & Metalen Brent Olie (USD/vat) Gas (USD/MMBtu) Goud (USD/ounce) Zilver (USD/ounce) Platinum (USD/ounce) Koper (USD/ton) Aluminium (USD/ton) Zink (USD/ton) Nikkel (USD/ton) Landbouwgewassen Tarwe (USd/bu) Koffie (USd/lb.) Suiker (USd/lb.) Mais (USd/bu) Palmolie (USD/ton) S&P GSCI Composite Indices (cf. grafiek hiernaast) Landbouwproducten Edelmetalen Industriële metalen Prijsontwikkeling grondstoffen (index op 2 jaar, start = 100) Landbouwproducten (maïs, sojabonen, tarwe, suiker, koffie, cacao en katoen) 40 Edelmetalen (goud en zilver) Industriële metalen (aluminium, koper, lood, zink en nikkel) Olie (Brent) 20 02/ / / / / / / /2015 Slide 3 3

4 Kalender bedrijfsresultaten Aandeel Publicatie datum Munt Periode Winst per aandeel Verwacht Alcatel-Lucent/France 11-Feb EUR FY Barco NV 11-Feb EUR FY L'Oreal SA 11-Feb EUR FY Metro AG 11-Feb EUR 1Q Mosaic Co/The 11-Feb USD FY Nokia OYJ 11-Feb EUR FY PepsiCo Inc/NC 11-Feb USD FY Publicis Groupe SA 11-Feb EUR FY Rio Tinto PLC 11-Feb GBp FY Societe Generale SA 11-Feb EUR FY Total SA 11-Feb EUR FY Zurich Financial Services 11-Feb CHF FY Commerzbank AG 12-Feb EUR FY Telecom Italia SpA 15-Feb EUR FY Air Liquide SA 16-Feb EUR FY Anglo American PLC 16-Feb GBp FY Orange SA 16-Feb EUR FY TNT Express 16-Feb EUR FY Ageas 17-Feb EUR FY Bombardier Inc 17-Feb CAD 4Q Enel SpA 17-Feb EUR FY Newmont Mining Corp 17-Feb USD 4Q Schneider Electric SA 17-Feb EUR FY Air France-KLM 18-Feb EUR FY Befimmo SCA Sicafi 18-Feb EUR FY Cap Gemini SA 18-Feb EUR FY EVS Broadcast Equipment 18-Feb EUR FY KBC Groep NV 18-Feb EUR FY Kinepolis Group NV 18-Feb EUR FY Nestle SA 18-Feb CHF FY Sipef SA 18-Feb EUR FY Vivendi SA 18-Feb EUR FY Wal-Mart Stores Inc 18-Feb USD 4Q Aegon NV 19-Feb EUR FY Allianz SE 19-Feb EUR FY Dexia SA 19-Feb EUR FY Essilor 19-Feb EUR FY Kering 19-Feb EUR FY BHP Billiton PLC 22-Feb GBp 1H Motorola Solutions 22-Feb USD 4Q Danone 23-Feb EUR FY Home Depot Inc 23-Feb USD 4Q Swiss Re AG 23-Feb CHF FY Airbus Group 24-Feb EUR FY Dividend uitkeringen Aandeel Munt Dividend Uitkering Schlumberger Ltd USD Feb Microsoft Corp USD Feb Carnival Corporation USD Feb AstraZeneca PLC GBp Feb GlaxoSmithKline PLC GBp Feb Royal Dutch Shell PLC GBp Feb Symantec Corp USD Feb Transocean Ltd USD ATK* 18-Feb Johnson & Johnson USD Feb Metro AG EUR Feb Novartis AG CHF Feb Rio Tinto PLC GBp Feb Time Warner Inc USD Feb McDonald's Corporation USD Feb Goldman Sachs Group Inc USD Feb Qualcomm Inc USD Feb Xilinx Inc USD Feb Mosaic Co/The USD Ma r Bank of America Corp USD Ma r PepsiCo Inc/NC USD Ma r Nike Inc USD Ma r Roche Holding AG CHF Ma r Hewlett-Packard Co USD Ma r Newmont Mining Corp USD Ma r Anglo American PLC GBp ATK* 17-Mar Nordea Bank AB SEK Mar STMicroelectronics NV EUR Mar Total SA EUR Mar Unibail-Rodamco SE EUR Mar Dow Chemical Co USD Mar Mondelez Intenrational USD Mar Sony Corp JPY Mar Toyota Motor Corp JPY ATK* 29-Mar Vestas Wind Systems A/S DKK Mar British Land GBp Mar Cisco Systems Inc USD Apr Daimler AG EUR Apr Potash Corp of Saskatchewan Inc USD Apr *ATK - Aante kondigen Slide 4 4

5 Economische kalender Datum Land/Regio Indicator Cijfer Consensus 19 feb 16 VS Index der consumptieprijzen feb 16 België Consumentenvertrouwen feb 16 Eurozone Consumentenvertrouwen feb 16 Eurozone BBP groeicijfer feb 16 VS Werkloosheidsgraad feb 16 Eurozone Ondernemersvertrouwen feb 16 België Werkloosheidsgraad feb 16 Eurozone Werkloosheidsgraad feb 16 VS Ondernemersvertrouwen jan 16 België BBP groeicijfer jan 16 VS BBP groeicijfer jan 16 Eurozone Consumentenvertrouwen jan 16 België Index der consumptieprijzen jan 16 VS Fed rentevoet jan 16 VS Consumentenvertrouwen jan 16 België Ondernemersvertrouwen jan 16 Eurozone Ondernemersvertrouwen jan 16 Eurozone ECB rentevoet BEL 20 aandelen Ackermans & Van Haaren Ageas A-B Inbev Befimmo Bekaert BPost Cofinimmo Colruyt Delhaize Delta Lloyd Selectie van andere Belgische aandelen Ablynx n.b. n.b. Agfa-Gevaert n.b. Barco Brederode Euronav EVS Exmar Fagron Eurostoxx 50 Airbus Air Liquide Allianz A-B Inbev ASML Holding Ass. Generali AXA BBVA Banco Santander BASF Bayer BMW BNP Paribas Carrefour Daimler Danone Deutsche Bank Deutsche Post Deutsche Telekom E.On Enel Eni Essilor Engie Fresenius SE Wisselkoersen 1 euro is gelijk aan munt koers -1 dag -1 maand -1 jaar AUD Australische Dollar BRL Braziliaanse Real CAD Canadese Dollar CHF Zwitserse Frank CNY Chinese Renminbi CZK Tsjechische Kroon DKK Deense Kroon GBP Britse Pond HUF Hongaarse Forint JPY Japanse Yen MXN Mexicaanse Peso NOK Noorse Kroon NZD Nieuw-Zeelandse Dollar PLN Poolse Zloty RUB Russische Roebel SEK Zweedse Kroon TRY Turkse Lire USD US Dollar ZAR Zuid-Afrikaanse Rand D'Ieteren Elia Engie GBL KBC Groep Proximus Solvay Telenet n.b. UCB Umicore Galapagos n.b. GIMV n.b. 5.7 KBC Ancora Kinepolis Melexis Mobistar n.b. Recticel Tessenderlo n.b. Iberdrola Inditex ING Groep Intesa Sanpaolo Koninklijke Philips L'Oreal LVMH Munich Re Nokia Orange Safran Sanofi St-Gobain SAP Schneider Siemens Societe Generale Telefonica Total Unibail-Rodamco Unicredit 2.88 Slide Unilever Vinci Vivendi Volkswagen

6 Selectie van andere Europese aandelen ABB CHF Abertis EUR Adidas EUR Alcatel-Lucent 3.03 EUR n.b. Alstom EUR n.b. Anglo American GBp ArcelorMittal 2.62 EUR Arkema EUR Astrazeneca GBp Barclays GBp BAT GBp BHP Billiton GBp BP GBp British Land GBp BT Group GBp Cap Gemini EUR Commerzbank 6.39 EUR n.b. Credit Suisse CHF Ericsson SEK Fresenius Medical Care EUR GlaxoSmithKline GBp Hennes & Mauritz SEK Imperial Brands Plc GBp Kering EUR Kingfisher GBp Klepierre EUR Kuehne + Nagel CHF LafargeHolcim CHF Lagardere EUR Metro EUR National Grid GBp Nestlé CHF Selectie van Amerikaanse aandelen Aandeel 11/02/2016 Advanced Micro Devices n.b. n.b. Alcoa Altria Alibaba n.b. Alphabet (Google) n.b. Amgen Apple AT&T Bank Of America Boeing Bombardier n.b. Carnival Caterpillar Check Point Software n.b. Cisco Citigroup Coca-Cola Dow Chemical Du PontDe Nemours ebay n.b. Eli Lilly EMC Encana n.b. 8.1 Exxon Mobil Fedex General Electric Goldman Sachs Hewlett-Packard Home Depot IBM Intel Wist je dat Nokia 5.19 EUR Nordea Bank SEK Novartis CHF Peugeot EUR n.b. Publicis EUR Repsol 8.24 EUR Richemont CHF Rio Tinto GBp Roche CHF Royal Bank of Scotland GBp n.b. Royal Dutch EUR RWE EUR Ryanair EUR Samsung EUR n.b. 0.1 ST Microelectronics 4.68 EUR Stora Enso 6.66 EUR Suez Environnement EUR Swatch CHF Swiss Re CHF Syngenta CHF Technip EUR Telecom Italia 0.83 EUR n.b. Tesco GBp n.b. Tui EUR UBS CHF Veolia EUR Vestas DKK Vodafone GBp Wienerberger EUR WPP GBp Zurich Fin Services CHF Aandeel 11/02/2016 Johnson & Johnson JP Morgan McDonald's Medtronic Merck & Co Microsoft Corp Mondelez International Mosaic Newmont Mining Nike Oracle Pepsico Petrobras n.b. Pfizer Potash Procter & Gamble Qualcomm Schlumberger Symantec Taiwan Semiconductor Teva Pharmaceutical Texas Instruments Time Warner Transocean Tyco Viavi Solutions n.b. Wal-Mart Xilinx Yahoo! n.b. Yum! Brands als het vrouwtje van de pandabeer succesvol met een mannetje heeft gepaard, wordt het sperma 1,5 tot 4 maanden in haar lichaam bewaard voor het bij de eicellen wordt gebracht. Dit mechanisme komt ook bij andere dieren voor en dient om de vrouwtjes de kans te geven om het nageslacht in de beste omstandigheden geboren te laten worden. Het vrouwtje is dan 4 tot 5,5 maanden drachtig, wat relatief Slide kort 6is voor beren van een dergelijke grootte. De jongen komen meestal ter wereld in augustus en september. 6

7 Return op vijf jaar of sinds notering van de aandelen vermeld in de dagprestatietabellen en het aandeel of de index in de rubriek in de kijker, beiden op de 1ste pagina België Europa Verenigde Staten Emerging Markets BEL 20 DJ STOXX 600 S&P 500 MSCI Emerging Markets return * return * return * return * Umicore Meda AB TripAdvisor Inc Gold Fields Elia Randgold Resources CenturyLink Inc Buenaventura Minas Bekaert Natixis CSRA Inc Harmony Gold Mining Fresnillo PLC Cisco Systems Inc Zhaojin Mining Ind H Man Group PLC Expedia Inc Eneva Sa D'Ieteren UBI Banca Prudential Financial Gmr Infrastructure Ageas Eurobank Ergasia Lincoln National Angang Steel H KBC Groep Societe Generale SA NRG Energy Inc Gerdau Metalurgica Pn Engie SBM Offshore NV Flavors & Fragrances Unitech Delta Lloyd Boliden AB Mylan Inc/PA Hyundai Merchant Mar In de kijker return * RIO TINTO PLC * (1) performance op vijf jaar of (2) performance sinds de beursintroductie indien het aandeel / de index nog geen vijf jaar noteert Advieswijzigingen over de laatste 12 maanden van de op pagina 2 vermelde aandelen Rio Tinto ArcelorMittal Mondelez Syngenta Van Opbouwen naar Houden 11/02/2016 Van Opbouwen naar Houden 05/02/2016 Van Opbouwen naar Kopen 04/02/2016 Van Houden naar Ingaan op bod 03/02/2016 Unibail Rodamco Carnival Boeing Total Van Houden naar Opbouwen 03/02/2016 Van Opbouwen naar Kopen 03/02/2016 Van Kopen naar Opbouwen 27/01/2016 Van Houden naar Kopen 26/01/2016 Van Opbouwen naar Houden 20/11/2015 Van Houden naar Opbouwen 25/08/2015 Contactgegevens KBC Asset Management Bart Vrelust Hoofd Aandelenanalyse Analist Sector Analist Sector Alex Martens Cyclische bedrijven Kris Verheyen Consumentenbedrijven Joris Franck Cyclische bedrijven Nathalie Bally Consumentenbedrijven David Duchi Cyclische bedrijven Johan Fastenakels Financiële bedrijven Kenneth De Bruycker Nutsbedrijven Dirk Sebrechts Financiële bedrijven Yves Dalemans Technologie, Media &Telecom Steven Lermytte Financiële bedrijven Kurt Ruts Technologie, Media &Telecom David Goovaerts Financiële bedrijven Carolien Bodewes SRI Pieter Mahieu Gezondheidszorg Steven Vermander Gezondheidszorg Disclaimer (KBC AM). De bevoegde controleautoriteit is de Autoriteit Financiële Diensten en Markten (FSMA). De aanbevelingen in dit document vallen niet onder de noemer 'onderzoek op beleggingsgebied' zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten, doch zijn publicitaire mededelingen, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebieden niet van toepassing zijn. Deze aanbevelingen vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen vóór de verspreiding van deze aanbevelingen handelen in het financieel instrument. De beloning van de medewerkers of aangestelden die voor KBC AM werkzaam zijn en die bij het opstellen van de aanbevelingen betrokken waren, is niet gekoppeld aan zakenbanktransacties. Voor een aantal essentiële elementen van de beleggingsaanbevelingen (waaronder de belangenconflictenregeling), die wegens plaatsgebrek niet in dit document zijn opgenomen, kunt u de "Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management" raadplegen op De resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices zijn resultaten behaald in het verleden en vormen als zodanig geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Indien de resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices uitgedrukt zijn in een andere valuta dan EUR, kan het rendement door valutaschommelingen hoger of lager uitvallen. De databron van alle gegevens in verband met de weergegeven financiële instrumenten is Bloomberg. Slide 7 Niets in dit document mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC AM NV. Deze informatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken. 7