Robeco Customized US Large Cap Equities N.V.

Transcriptie

1 Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. Beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal naar Nederlands recht Instelling voor collectieve belegging in effecten KvK Halfjaarbericht 2015

2 Inhoudsopgave Algemene informatie 4 Kerncijfers per aandelenklasse 5 Verslag van de directie 6 Algemene inleiding 6 Beleggingsresultaat 6 Beleggingsbeleid 7 Sustainability investing 7 Halfjaarcijfers 9 Balans 9 Winst- en verliesrekening 10 Kasstroomoverzicht 10 Toelichtingen 11 Algemeen 11 Risico s financiële instrumenten 11 Grondslagen voor waardering en bepaling van het resultaat 13 Toelichting op de balans 14 Toelichting op de winst- en verliesrekening 16 Spreiding van het vermogen 19 Valutatabel 19 Effectenportefeuille 20 Overige gegevens 22 Bijzondere statutaire zeggenschapsrechten 22 Belangen van bestuurders 22 Accountant 22 Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 2

3 Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. (beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, statutair gevestigd te Rotterdam, Nederland) Contactgegevens Mr. D.H. Cross (secretaris) Coolsingel 120 Postbus 973 NL-3000 AZ Rotterdam Tel Fax Internet: Directie (tevens beheerder) Robeco Institutional Asset Management B.V. Directieleden: Drs. L.M.T. Boeren Drs. H.W.D.G. Borrie Drs. H.A.A. Rademaker Fondsmanagers M.E. Donovan, CFA D. Pyle, CFA Fund agent en betaalkantoor Rabobank International Europalaan KS Utrecht Accountant KPMG Accountants N.V. Rijnzathe PV De Meern Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 3

4 Algemene informatie Juridische aspecten Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. (het fonds ) is een in Nederland gevestigde beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal. Het fonds is een instelling voor collectieve belegging in effecten (icbe) als bedoeld in de Richtlijn Beleggingsinstellingen d.d. 13 juli 2009 (Richtlijn 2009/65/EG). Voor icbe s zijn er ter bescherming van de belegger (onder meer) restricties gesteld aan het beleggingsbeleid. Aanpassing afwikkeling orders naar T+2 Met ingang van 14 april 2015 is de afwikkeling (settlement) van orders in alle aandelenklassen van het fonds aanpast van 3 handelsdagen naar 2 handelsdagen. Aandelenklassen De gewone aandelen zijn verdeeld over vier series. Een serie wordt steeds aangeduid als een aandelenklasse. Per balansdatum is één serie opengesteld. Dit betreft de volgende serie: Aandelenklasse A: Robeco Customized US Large Cap Equities - EUR G Deze aandelenklasse kent geen distributeursvergoeding. Toerekening aandelenklassen De administratie van het fonds is zo ingericht dat toerekening van resultaten aan de verschillende aandelenklassen op dagbasis pro rato geschiedt. De plaatsingen en opnamen van eigen aandelen worden per aandelenklasse geregistreerd. Fiscale aspecten Het fonds heeft op basis van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting de status van een fiscale beleggingsinstelling en is 0% vennootschapsbelasting verschuldigd, mits het fonds de voor uitkering vastgestelde winst in de vorm van dividend aan de aandeelhouders uitkeert binnen acht maanden na afloop van het boekjaar en aan de overige relevante voorschriften wordt voldaan. Verhandelbaarheid gewone aandelen Het fonds is een open-end beleggingsinstelling die, behoudens bijzondere omstandigheden, op dagelijkse basis gewone aandelen uitgeeft of inkoopt tegen de intrinsieke waarde met een beperkte op- of afslag. Deze op- of afslag dient alleen ter dekking van de kosten die door het fonds moeten worden gemaakt voor het toe- of uittreden van beleggers. Het vigerende op- of afslagpercentage bedraagt maximaal 0,30%. Een eventueel overschot of tekort komt geheel ten goede aan c.q. ten laste van het fonds. De aandelenklasse Robeco Customized US Large Cap Equities - EUR G is sinds 22 augustus 2014 genoteerd aan Euronext Amsterdam, segment Euronext Fund Service. Essentiële beleggersinformatie en prospectus Voor Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. zijn een prospectus en essentiële beleggersinformatie opgesteld met informatie over het fonds, de kosten en de risico s. Beide documenten zijn kosteloos verkrijgbaar ten kantore van het fonds en via Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 4

5 Kerncijfers per aandelenklasse Overzicht Robeco Customized US Large Cap Equities - EUR G /08/ /12/ Gemiddeld 6 Performance in % op basis van: Beurskoers 1 8,0 12,8 21,8 Intrinsieke waarde 1 8,9 12,5 22,6 Russell 1000 Value Index (Total Return) in EUR 2 7,9 13,6 22,6 Vermogen Een mogelijk verschil tussen de performance op basis van de beurskoers en de intrinsieke waarde wordt veroorzaakt doordat de laatste beurskoers van de rapportageperiode en de intrinsieke waarde op een verschillend tijdstip worden vastgesteld. De laatste beurskoers van de rapportageperiode wordt vastgesteld op de laatste beursdag van de desbetreffende rapportageperiode waarbij de om 6 uur s morgens bekende gegevens met betrekking tot de waardering worden gehanteerd. De intrinsieke waarde is gebaseerd op de waarderingen zoals bekend aan het einde van die beursdag. 2 Voor de valutaomrekening wordt gebruikgemaakt van de koersen van World Market Reuters. 3 In miljoenen euro s. 4 Betreft de periode 1 januari tot en met 30 juni Voor de performanceberekening is uitgegaan van de datum dat het fonds is toegelaten tot de handel bij Euronext. 6 Betreft het gemiddelde over de periode 22 augustus 2014 tot en met 30 juni Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 5

6 Verslag van de directie Algemene inleiding Economie in de VS De Amerikaanse aandelenmarkten schommelden sterk in de eerste helft van 2015 en sloten het halfjaar af met wisselend resultaat voor de verschillende referentie-indexen. De S&P 500 won 1,2%, de MSCI USA 1,4% en de Russell 1000 Value Index verloor 0,6%. Het jaar begon problematisch voor de Amerikaanse economie met een dalende olieprijs, valuta-effecten en tegenvallende BBP-groei. In het eerste kwartaal deed groei het beter dan waarde en overtroffen smallcaps/largecaps. Beleggers keken namelijk naar bedrijven waarvan men dacht dat de resultaten voorspelbaar zouden zijn en naar bedrijven met minder inkomsten vanuit het buitenland. Toen het kwantitatieve verruimingsprogramma van de ECB op stoom kwam, verschoof de aandacht van beleggers naar Europese economieën met goede bbp-vooruitzichten. Het tweede kwartaal werd beheerst door mondiale kwesties. De economische indicatoren in de VS verbeterden en er waren positieve berichten over de woningsector, kredietverlening en werkgelegenheid. Toen de zorgen om Griekenland en China het nieuws gingen overheersen, steeg de volatiliteit. De lange rente steeg het hele kwartaal toen er na de eerste drie sombere maanden steeds meer tekenen kwamen van wereldwijd economisch herstel. Tegen deze achtergrond boekten financiële aandelen het beste resultaat over het kwartaal. Het vooruitzicht van een hogere rente was immers gunstig voor de netto rentemarges en het rendement op beleggingen, terwijl sectoren die als vervanging gelden voor obligaties REIT's en nutsbedrijven achterbleven. Bovendien verloor de Amerikaanse dollar 4% ten opzichte van de euro, dit in tegenstelling tot de algemene verwachting dat de dollar nog sterker zou worden. Vooruitzichten voor de Amerikaanse aandelenmarkten Wij verwachten dat de Amerikaanse economie zich in de rest van het jaar zal herstellen na de licht negatieve bbp-groei in het eerste kwartaal. De huidige bedrijfsactiviteit bevestigt dit beeld, terwijl ook voorlopende economische indicatoren en de werkgelegenheidscijfers blijven verbeteren. Hoewel sommige angsten van beleggers het afgelopen kwartaal naar de achtergrond zijn verdwenen, zijn ook weer nieuwe opgedoemd. De deflatiezorgen zijn verdampt en de lange rente is van crisisniveau weer opgelopen naar wat we voor de langere termijn qua inflatie ongeveer mogen verwachten. Beleggers lijken meer overtuigd van de economieën in Europa en Japan en maken zich minder druk over het concurrentievermogen van deze regio's binnen de wereldeconomie. De bezorgdheid dat de sterke dollar zou leiden tot een scherpe daling van de Amerikaanse export nam af toen de dollar verzwakte. De nieuwe problemen waarmee beleggers te maken hebben, zijn onder andere de voortdurend veranderende onderhandelingen tussen Griekenland en zijn schuldeisers en de zorgen over de staat van de Chinese economie. Op de Amerikaanse markten blijven de waarderingen historisch gezien hoog, ligt de winstgroei rond de nul en is de Amerikaanse rente op 10-jaarsobligaties licht gestegen. Desondanks lijken de markten zich wel min of meer rationeel te gedragen. Beleggers worden steeds onrustiger over het gebrek aan inkomsten en winstgroei, de duurzaamheid van bedrijfsmarges, de trend in kapitaaluitgaven en de duur van de bullmarkt. Maar veel actie is daar niet uit voortgekomen. Hoewel er veel speelt in het hoofd van beleggers, denken we toch dat als winst en inkomsten werkelijk gaan groeien in de tweede helft van het jaar de aandelenmarkten verder zullen stijgen. Beleggingsresultaat Beleggingsresultaat per aandelenklasse Aandelenklasse Koers in EUR x 1 30/06/2015 Koers in EUR x 1 31/12/2014 Uitgekeerd dividend Robeco Customized US Large Cap Equities - EUR G 0,00 Beleggingsresultaat verslagperiode in % 1 - Beurskoers 30,56 28,30 12,8 - Intrinsieke waarde 30,66 28,13 12,5 1 Indien dividenduitkering plaatsvindt in enig jaar, dan wordt rekening gehouden met een herbelegging van het uitgekeerde dividend. Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 6

7 Het fonds heeft het in het eerste halfjaar van 2015 beter gedaan dan de benchmark. In de sectoren basisindustrie, communicatie, duurzame consumentengoederen, niet-duurzame consumentengoederen, energie, REIT's, technologie en nutsbedrijven behaalde het fonds een hoger rendement dan de benchmark. In de sectoren kapitaalgoederen, consumentendiensten, financiële dienstverlening, gezondheidszorg en transport presteerden de belangen van de benchmark juist beter. De grootste positieve bijdrage aan het resultaat kwam van energie en technologie. Binnen energie droeg onze overweging naar E&P-bedrijven en raffinaderijen bij aan de relatieve performance, en ook de afwezigheid van oliedienstverleners en grote geïntegreerde oliemaatschappijen pakte goed uit. Binnen technologie boekten onze belangen in elektronica bijna 12% winst, tegen een verlies van 6,7% voor de index. De sectorallocatie droeg bijna 1% bij aan de outperformance dankzij onze onderweging in REIT's en nutsbedrijven, sectoren die 6,6% respectievelijk 10,7% verloren. Beleggingsbeleid Sinds de oprichting van Boston Partners in 1995 hanteert de Large Cap-strategie consequent een fundamentele bottom-up benadering door zich te richten op de 'drie kenmerken die werken': waardering aantrekkelijk geprijsde bedrijven ten opzichte van sectorgenoten en het eigen verleden, fundamentals bedrijven met sterke bedrijfsfundamentals (bijv. het potentieel om vrije cashflow te genereren) en momentum bedrijven met een verbeterend of neutraal bedrijfsmomentum. Het proces wordt aan de voorkant ondersteund door een kwantitatieve screening, die het universum beperkt tot een verzameling kansrijke bedrijven zodat we gericht op zoek kunnen gaan naar de beste kansen. Vanaf dit punt nemen de desbetreffende sectoranalisten de verantwoordelijkheid over voor het controleren van de overgebleven namen. Eerst verifiëren ze de eigenschappen en voeren ze een volledige fundamentele analyse uit. Na deze fundamentele analyse stellen de analisten een 'Three Circle Note' op met hun bevindingen en waarin een koersdoel staat. Dit verslag wordt via verschillende kanalen teruggekoppeld aan de portefeuillemanager. Vervolgens bespreekt de portefeuillemanager het aandeel met de analist, bekijkt het fundamentele onderzoek en beslist uiteindelijk of het aandeel wel of niet wordt opgenomen in de portefeuille. De analist blijft het aandeel in de gaten houden en updatet het verslag elk kwartaal (of vaker als dat nodig is). Valutabeleid Het fonds belegt voornamelijk in aandelen die zijn uitgegeven in vreemde valuta (USD). Het fonds heeft geen actief valutabeleid. Sustainability investing Sustainability investing in de fondsen bij Robeco wordt met minimale beperkingen aan het beleggingsuniversum uitgevoerd en bestaat uit een combinatie van effectieve instrumenten: uitoefening stemrechten engagement uitsluitingen integratie ESG-factoren 1 in beleggingsprocessen Uitoefening stemrechten De beheerder heeft het streven om wereldwijd het stemrecht uit te oefenen op door het fonds gehouden aandelen. De beheerder doet dit vanuit de overtuiging dat good corporate governance op de lange termijn goed is voor de aandeelhouderswaarde. Het corporate governance beleid van de beheerder is gebaseerd op de internationaal geaccepteerde principes van het International Corporate Governance Network (ICGN). De beheerder heeft de opvatting dat lokale wetten en codes voor ondernemingsbestuur, zoals de Corporate Governance Code in Nederland, het leidende kader voor de corporate governance praktijk en het stemgedrag vormen. Deze aanpak is in lijn met de ICGN Global Governance Principles. Engagement Engagement is het actief gebruiken van de rechten van beleggers om invloed uit te oefenen op bedrijven. Robeco treedt in actieve dialoog met ondernemingen over verantwoord ondernemerschap en een maatschappelijk verantwoord ondernemingsbeleid. Dit verhoogt naar onze mening op de langere termijn de aandeelhouderswaarde voor onze klanten. Wij hanteren hierbij een geïntegreerde aanpak waarbij kennis van onze beleggingsanalisten, onze sustainability investing research analisten en onze engagement specialisten wordt gecombineerd. Door financiële 1 ESG staat voor Environmental, Social and Corporate Governance; in het Nederlands: milieu, maatschappij en goed bestuur. Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 7

8 materialiteit als uitgangspunt te nemen voor onze dialoog streven we ernaar dat de dialoog waarde toevoegt en resulteert in een beter risico-rendement profiel van de aandelen. Hiermee creëren we zowel waarde voor onze klanten als voor de maatschappij. Uitsluitingen Het uitsluitingenbeleid van Robeco bestaat uit drie onderdelen. Ten eerste worden ondernemingen uitgesloten die controversiële wapens of essentiële onderdelen daarvan produceren of omzet realiseren met de verkoop of transport van deze wapens. Sinds 1 januari 2013 is er nieuwe Nederlandse wetgeving in werking getreden rondom het investeren in clustermunitie- bedrijven, en wij baseren ons op deze wet voor wat het niet investeren in deze ondernemingen betreft. Ten tweede is er een beleid voor het uitsluiten van landen. Volgens Robeco is een land controversieel als de regering van het land systematisch de mensenrechten schendt van haar eigen burgers. Deze uitsluitingen hebben betrekking op investeringsgerelateerde sancties die door de VN of de EU worden opgelegd. Ten derde kan een niet-succesvolle dialoog op termijn leiden tot uitsluiting van een onderneming van het beleggingsuniversum. Het gaat hierbij om een dialoog waarbij wij spreken met ondernemingen over ernstige en structurele schendingen van internationaal breed geaccepteerde richtlijnen voor verantwoord ondernemen. In het bijzonder richt Robeco zich hierbij op het United Nations Global Compact. De uiteindelijke bevoegdheid om ondernemingen en landen op de uitsluitingslijst te plaatsen ligt bij de directie van de Robeco Groep. Robeco Institutional Asset Management B.V. in haar hoedanigheid van beheerder past deze uitsluitingslijst toe. Integratie ESG-factoren in beleggingsprocessen Voor Robeco US Large Cap Equities worden ESG-factoren kwalitatief meegewogen op een individuele basis in het fundamentele proces. De factoren zijn niet standaard geïntegreerd in het beleggingsproces. Rotterdam, 31 augustus 2015 De directie Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 8

9 Halfjaarcijfers Balans Voor resultaatbestemming, EUR x duizend 30/06/ /12/2014 ACTIVA Beleggingen Financiële beleggingen Aandelen Som der beleggingen Vorderingen Overige vorderingen Overige activa Liquide middelen PASSIVA Kortlopende schulden Schulden aan kredietinstellingen 4 29 Overige schulden Vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden Activa minus passiva Samenstelling van het eigen vermogen Geplaatst kapitaal 6, Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Intrinsieke waarde Robeco Customized US Large Cap Equities EUR G per aandeel 6 30,66 28,13 De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de desbetreffende nummers in de toelichtingen. Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 9

10 Winst- en verliesrekening 01/01- EUR x duizend 30/06/2015 Opbrengst beleggingen Waardeveranderingen Ongerealiseerd Gerealiseerd Kosten Beheerkosten Service fee Overige kosten Nettoresultaat Kasstroomoverzicht Indirecte methode, EUR x duizend 01/01-30/06/2015 Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Kasstroom uit financieringsactiviteiten Nettokasstroom 870 Koers- en omrekeningsverschillen op geldmiddelen 283 Toename(+)/afname( ) geldmiddelen* 3, De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de desbetreffende nummers in de toelichtingen. Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 10

11 Toelichtingen Algemeen Het halfjaarbericht is opgesteld in overeenstemming met Titel 9 van Boek 2 van het Nederlands Burgerlijk Wetboek en de Wft van 28 september Het boekjaar van het fonds is gelijk aan het kalenderjaar. Aangezien het voorgaand boekjaar slechts de periode 5 augustus 2014 tot en met 31 december 2014 betrof, zijn er geen vergelijkende cijfers voor de periode 1 januari tot en met 30 juni De toelichtingen op de eigen aandelen van het fonds betreffen de gewone geplaatste aandelen. De gewone aandelen zijn verdeeld over vier series. Een serie wordt steeds aangeduid als een aandelenklasse. Per balansdatum is één serie opengesteld. Dit betreft de volgende serie: Aandelenklasse A: Robeco Customized US Large Cap Equities - EUR G Risico s financiële instrumenten Beleggingsrisico De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. De intrinsieke waarde van het fonds is afhankelijk van ontwikkelingen op de financiële markten en kan zowel stijgen als dalen. Aandeelhouders lopen het risico dat zij minder of niets terugkrijgen van hetgeen zij hebben ingelegd. Het algemeen beleggingsrisico kan ook worden gekenmerkt als marktrisico. Marktrisico Binnen marktrisico wordt er een onderscheid gemaakt tussen prijsrisico, concentratierisico en valutarisico. Marktrisico s worden begrensd door middel van limieten op kwantitatieve risicomaatstaven zoals tracking-error, volatiliteit of valueat-risk. Indirect worden hierdoor ook de onderliggende risicotypes (prijsrisico, concentratierisico en valutarisico) begrensd. Prijsrisico De intrinsieke waarde van het fonds is gevoelig voor marktbewegingen. Daarnaast dienen beleggers zich bewust te zijn van de mogelijkheid dat de waarde van beleggingen kan variëren als gevolg van wijziging in politieke, economische of marktomstandigheden, alsmede door een veranderde individuele bedrijfssituatie. Valutarisico De gehele of een deel van de effectenportefeuille van het fonds kan worden belegd in (financiële instrumenten luidende in) andere valuta s dan de euro. Valutakoersschommelingen kunnen daardoor zowel een negatieve als een positieve invloed hebben op het beleggingsresultaat van het fonds. Valutarisico s kunnen worden afgedekt door middel van valutatermijncontracten en valutaopties. Valutarisico s kunnen worden begrensd door middel van relatieve of absolute valutaconcentratielimieten. Voor nadere kwantitatieve informatie over het valutarisico wordt verwezen naar de valutaire verdeling in de Spreiding van het vermogen, onderdeel van het hoofdstuk Toelichtingen op pagina 19. Concentratierisico Op grond van zijn beleggingsbeleid kan het fonds beleggen in financiële instrumenten van uitgevende instellingen die (hoofdzakelijk) opereren binnen dezelfde sector, regio, of op dezelfde markt. Bij geconcentreerde beleggingsportefeuilles hebben gebeurtenissen binnen de sectoren, regio s of markten waarin wordt belegd een sterkere invloed op het fondsvermogen dan bij minder geconcentreerde beleggingsportefeuilles. Concentratierisico s kunnen worden begrensd door middel van relatieve of absolute landen- of sectorconcentratielimieten. Voor nadere kwantitatieve informatie over het concentratierisico wordt verwezen naar de geografische verdeling en de sectorverdeling in de Spreiding van het vermogen, onderdeel van het hoofdstuk Toelichtingen op pagina 19. Tegenpartijrisico Tegenpartijrisico is een onopzettelijke vorm van risico, dat een consequentie is van het gevoerde beleggingsbeleid. Tegenpartijrisico manifesteert zich als een tegenpartij van het fonds tekortschiet in de nakoming van zijn financiële verplichtingen uit hoofde van financiële transacties jegens het fonds. Het tegenpartijrisico wordt zoveel mogelijk beperkt door het in acht nemen van de nodige voorzichtigheid bij de selectie van tegenpartijen. Bij de selectie van tegenpartijen wordt rekening gehouden met het oordeel van onafhankelijke rating bureaus en andere relevante indicatoren. Daar waar het in de markt gebruikelijk is, worden door het fonds zekerheden gevraagd en verkregen om Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 11

12 het tegenpartijrisico te beperken. In onderstaande tabel staat het bedrag dat het beste het maximale kredietrisico weergeeft dat wordt gelopen. 30/06/ /12/2014 In EUR x duizend In % van het vermogen In EUR x duizend In % van het vermogen Vorderingen , ,2 Liquide middelen , ,9 Totaal , ,1 Bij de berekening van het maximale kredietrisico is geen rekening gehouden met eventuele ontvangen onderpanden. Tegenpartijrisico s worden begrensd door middel van limieten op de blootstelling per tegenpartij uitgedrukt als percentage van het fondsvermogen. Per balansdatum zijn er geen tegenpartijen met een blootstelling van meer dan 5% van het fondsvermogen. Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico is een onopzettelijke vorm van risico, dat een consequentie is van het gevoerde beleggingsbeleid. Liquiditeitsrisico manifesteert zich als financiële instrumenten niet tijdig verkocht kunnen worden zonder daarvoor additionele kosten te maken. Liquiditeitsrisico laat zich in twee categorieën opsplitsen: toe- en uittredingsrisico en liquiditeitsrisico van financiële instrumenten. Toe- en uittredingsrisico Toe- en uittredingsrisco s materialiseren zich wanneer door het toe- of uittreden van één of meerdere klanten de waardering van het fonds negatief beïnvloed wordt, waardoor bestaande klanten worden benadeeld. De mate waarin de waardering van het fonds negatief beïnvloed kan worden is afhankelijk van de liquiditeit van de financiële instrumenten in de portefeuille, alsmede de concentratie van klanten. Toe- en uittredingsrisico s worden beheerst door middel van het meten van klantconcentraties in het fondsvermogen. Liquiditeitsrisico van financiële instrumenten De hoogte van feitelijke aan- en verkoopkoersen van financiële instrumenten waarin het fonds belegt, is mede afhankelijk van de liquiditeit van de betreffende financiële instrumenten. Het is mogelijk dat een ten behoeve van het fonds ingenomen positie niet tijdig tegen een redelijke prijs kan worden geliquideerd vanwege gebrek aan liquiditeit in de markt in het kader van vraag en aanbod. Om dit risico te beperken, belegt het fonds voornamelijk in dagelijks verhandelbare financiële instrumenten. Bovendien worden liquiditeitsrisico s van financiële instrumenten begrensd door middel van limieten op het niet liquide deel van de effectenportefeuille. Beheerder Robeco Institutional Asset Management B.V. ( RIAM ) is de beheerder van het fonds. RIAM neemt in die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing en distributie van het fonds voor haar rekening. RIAM beschikt over een AIFMD- vergunning als bedoeld in artikel 2:65 Wft. Daarnaast beschikt RIAM over een vergunning als bedoeld in artikel 2:69b Wft en staat onder toezicht van de Stichting Autoriteit Financiële Markten ( AFM ). Het fonds is door de beheerder geregistreerd bij de AFM. RIAM is een 100%-dochteronderneming van Robeco Groep N.V. Robeco Groep N.V. onderdeel van ORIX Corporation. ORIX Corporation bezit 90,01% van de aandelen van Robeco Groep N.V. Rabobank Groep bezit 9,99% van de aandelen. Gelieerde maatschappijen Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken van de diensten van en transacties verrichten met aan het fonds gelieerde maatschappijen als bedoeld in het BGfo, zoals onder meer Robeco Institutional Asset Management B.V. ( RIAM ), Robeco Nederland B.V. en ORIX Corporation. De diensten betreffen het uitvoeren van aan deze maatschappijen uitbestede werkzaamheden, zoals (1) het uitlenen van effecten en (2) het inlenen van personeel. Onder andere de volgende transacties kunnen worden verricht met gelieerde maatschappijen: treasury management, derivatentransacties, bewaring van financiële instrumenten, uitlenen van financiële instrumenten, kredietverstrekking en het aan- en verkopen van financiële instrumenten op een gereglementeerde markt of multilaterale handelsfaciliteit. Alle diensten en transacties vinden plaats tegen marktconforme tarieven. Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 12

13 Grondslagen voor waardering en bepaling van het resultaat Algemeen De grondslagen voor de waardering van activa, passiva en resultaatbepaling zijn ongewijzigd en derhalve conform de weergave in de meest recente jaarrekening. Tenzij anders vermeld zijn de in het halfjaarbericht opgenomen posten gewaardeerd op nominale waarde en luiden de bedragen in duizenden euro s. Toerekening aandelenklassen De administratie van het fonds is zo ingericht dat toerekening van resultaten aan de verschillende aandelenklassen op dagbasis pro rato geschiedt. De plaatsingen en opnamen van eigen aandelen worden per aandelenklasse geregistreerd. Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 13

14 Toelichting op de balans 1 Aandelen Van deze portefeuille is een specificatie opgenomen onder Effectenportefeuille en een verdeling naar landen en valuta onder Spreiding van het vermogen, beide onderdeel van het hoofdstuk Toelichtingen. 2 Overige vorderingen Dit betreft vorderingen uit hoofde van gedeclareerde, nog niet ontvangen netto dividenden, vorderingen uit hoofde van effectentransacties en overige vorderingen. 3 Liquide middelen Dit betreft de direct opeisbare banktegoeden en eventuele callgelden. 4 Schulden aan kredietinstellingen Dit betreft debetstanden op bankrekeningen. 5 Overige schulden Dit betreft schulden uit hoofde van effectentransacties, schulden aan gelieerde maatschappijen en overige schulden. 6 Eigen vermogen Samenstelling en verloop eigen vermogen EUR x duizend 30/06/2015 Geplaatst kapitaal Robeco Customized US Large Cap Equities - EUR G Stand begin boekjaar Ontvangen op geplaatste aandelen 549 Betaald op ingekochte aandelen 86 Stand per 30 juni Agio Robeco Customized US Large Cap Equities - EUR G Stand begin boekjaar Ontvangen op geplaatste aandelen Betaald op ingekochte aandelen Stand per 30 juni Overige reserves Stand begin boekjaar Toevoeging resultaat voorgaand boekjaar Stand per 30 juni Onverdeeld resultaat Stand begin boekjaar Toevoeging overige reserves Nettoresultaat Stand per 30 juni Eigen vermogen Het maatschappelijk kapitaal bedraagt EUR 10 miljoen, verdeeld in gewone aandelen en 10 prioriteitsaandelen van elk nominaal EUR 1. De prioriteitsaandelen zijn alle geplaatst. Het maatschappelijk kapitaal van de gewone aandelen is verdeeld over vier series, waarvan er één is opengesteld. In het agio zijn geen kosten opgenomen. Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 14

15 7 Vermogen, uitstaande aandelen en intrinsieke waarde per aandeel Vermogen, uitstaande aandelen en intrinsieke waarde per aandeel Robeco Customized US Large Cap Equities - EUR G 30/06/2015 Vermogen in EUR x duizend Stand aantal geplaatste aandelen begin boekjaar In boekjaar geplaatste aandelen In boekjaar ingekochte aandelen Aantal uitstaande aandelen Intrinsieke waarde per aandeel in EUR x 1 30,66 Uitgekeerd dividend per aandeel gedurende boekjaar 0,00 Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 15

16 Toelichting op de winst- en verliesrekening Opbrengsten 8 Opbrengst beleggingen Dit betreft ontvangen netto dividenden. Kosten 9 Lopende kosten Lopende kosten Robeco Customized US Large Cap Equities - EUR G 22/ In % 30/06/2015* Kostensoort Beheerkosten 0,63 Service fee 0,12 Overige kosten 0,04 Totaal 0,79 * Percentage is geannualiseerd. Het percentage van de lopende kosten is gebaseerd op het gemiddelde totale vermogen per aandelenklasse. De lopende kosten omvatten alle kosten die in de verslagperiode ten laste van de aandelenklassen zijn gebracht, exclusief de kosten van transacties in financiële instrumenten en interestkosten. In de lopende kosten zijn evenmin opgenomen de betaalde vergoedingen voor toe- en uittreding. Uit de beheerkosten worden bekostigd alle kosten die voortvloeien uit het beheer en de marketing van het fonds. Indien de beheerder door hem te verrichten werkzaamheden aan derden uitbesteedt, worden de hieraan verbonden kosten uit de beheervergoeding voldaan. Uit de service fee worden bekostigd de kosten voor administratie, externe accountant, overige externe adviseurs, toezichthouders, de kosten met betrekking tot wettelijke rapportages waaronder jaar- en halfjaarberichten en de kosten voor vergaderingen van aandeelhouders. De kosten voor de externe accountant voor het fonds worden vanuit de service fee door RIAM betaald. Derhalve zijn er in het resultaat van het fonds geen kosten voor de externe accountant opgenomen. De overige kosten zijn nader gespecificeerd in toelichting Beheerkosten en service fee De beheervergoeding en service fee worden in rekening gebracht door de beheerder. De beheerkosten betreffen uitsluitend de beheervergoeding. De vergoedingen worden dagelijks berekend op basis van het fondsvermogen. Beheerkosten en service fee In % Robeco Customized US Large Cap Equities - EUR G Beheerkosten 0,63 Service fee 1 0,12 1 Voor de aandelenklassen bedraagt de service fee 0,12% per jaar over het vermogen tot EUR 1 miljard, over het vermogen boven EUR 1 miljard 0,10% en over het vermogen boven EUR 5 miljard 0,08%. 11 Performance fee Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. is niet onderworpen aan een performance fee. Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 16

17 12 Overige kosten Overige kosten 01/01-30/06/2015 Bewaarloon 6 Bankkosten 1 Kosten plaatsingen/opnamen eigen aandelen 30 Totaal Transactiekosten De brokerkosten en beursbelastingen van de beleggingstransacties zijn verdisconteerd in de kostprijs c.q. de opbrengstwaarde van de beleggingen. Deze kosten en belastingen komen ten laste van het resultaat uit hoofde van waardeveranderingen. De kwantificeerbare transactiekosten zijn hieronder opgenomen. Transactiekosten EUR x duizend 01/01-30/06/2015 Transactiesoort Aandelen 25 Futures 0 RIAM wil er zeker van zijn dat de selectie van tegenpartijen voor orderuitvoering ( brokers ) plaatsvindt op basis van procedures en criteria die de beste resultaten opleveren voor het fonds. De door brokers in rekening gebrachte kosten kunnen uitsluitend de uitvoering van een order betreffen maar kunnen daarnaast ook betrekking hebben op door brokers geleverd onderzoek. RIAM betaalt uitsluitend voor onderzoek als dit onderzoek leidt tot verbetering van de beleggingsbeslissingen binnen RIAM. De kosten voor onderzoek kunnen door het fonds worden betaald via full service fees of via commission sharing agreements (CSA). De transactiekosten aandelen over de verslagperiode zijn als volgt verdeeld: Uitsplitsing transactiekosten aandelen EUR x duizend 01/01-30/06/2015 Type transactie Orderexecutie 10 Beursbelastingen Onderzoek via full service 3 Onderzoek via CSA 12 Totaal transactiekosten Omloopfactor De omloopfactor (portfolio turnover rate) bedraagt over de periode 22 augustus 2014 tot en met 30 juni %. De omloopfactor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille van het fonds en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortkomende beleggingstransacties. De omloopfactor wordt bepaald door het bedrag van de turnover uit te drukken in een percentage van het gemiddelde fondsvermogen. Het gemiddeld fondsvermogen wordt op dagbasis berekend. Het bedrag van de turnover wordt bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnamen van eigen aandelen. Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 17

18 15 Transacties met gelieerde maatschappijen In de verslagperiode zijn geen transacties uitgevoerd met gelieerde maatschappijen. De bedragen die de beheerder, RIAM, heeft ontvangen aan management en service fee zijn separaat opgenomen in de winst en verliesrekening. 16 Personeelskosten Het fonds heeft geen personeel in dienst. Robeco Nederland B.V. is werkgeefster van de voor (het bestuur van) het fonds in Nederland werkzame personen. De beloning van deze personen geschiedt uit de beheerkosten. Het beloningsbeleid van Robeco Nederland B.V. bestaat voor fondsmanagers uit enerzijds het vaste inkomen en anderzijds het variabele inkomen. Het secundaire arbeidsvoorwaardenpakket ligt in lijn met wat gebruikelijk is binnen de financiële dienstverlening. Het variabele inkomen biedt de fondsmanager een beloning voor zijn meerjarige outperformance. De systematiek is gerelateerd aan de outperformance ten opzichte van een vooraf gesteld target. Het trackrecord over een periode van 1 jaar, 3 jaar en 5 jaar wordt meegewogen in de vaststelling van de variabele beloning. Bij de bonusbepaling zijn tevens van belang de mate waarin team en individuele kwalitatieve doelstellingen behaald worden alsmede de mate waarin de Robeco corporate values worden nageleefd. Daarnaast wordt de bijdrage van de fondsmanager aan diverse organisatiedoelstellingen meegewogen. Bij goede performance kan de variabele beloning hoger zijn dan het vastgestelde drempelbedrag, waarna de uitbetaling van de variabele beloning gefaseerd plaats vindt over vier of vijf jaar. De nog uitstaande bedragen bewegen mee met de toekomstige bedrijfsresultaten. Conform de Code Banken en Regeling Beheerst Beloningsbeleid wordt de variabele beloning goedgekeurd door de raad van commissarissen van Robeco Groep N.V.. De beheerder van het fonds heeft sinds 22 juli 2014 een AIFMDvergunning. De herziening van het beloningsbeleid conform AIFMD-eisen is per 1 januari 2015 volledig geïmplementeerd. In het jaarverslag over 2015 zal dan ook voor het eerst kwantitatieve informatie worden verstrekt over het gehele boekjaar. Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 18

19 Spreiding van het vermogen Geografische en valutaire verdeling Geografisch Valutair Aandelen 30/06/ /06/ /06/2015 Naar landen EUR x duizend in % in % Amerika (96,0%) Verenigde Staten ,6 100,0 Canada ,4 Europa (0,5%) Verenigd Koninkrijk 643 0,5 Azië (1,2%) Israël ,2 Overige activa en passiva (2,3%) ,3 Totaal ,0 100,0 Sectorverdeling In % 30/06/2015 Financiële dienstverlening 29,8 Informatietechnologie 16,3 Farmacie en gezondheidszorg 18,7 Consument cyclisch 9,2 Energie 9,2 Consument defensief 3,8 Industrie en dienstverlening 4,5 Basismaterialen 4,0 Nutsbedrijven 1,1 Telecom 1,1 Overige activa en passiva 2,3 Totaal 100,0 Valutatabel Valutakoersen 30/06/ /12/2014 EUR 1 CAD 1,3910 1,4016 USD 1,1142 1,2101 Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 19

20 Effectenportefeuille Per 30 juni 2015 Reële waarde Reële waarde Amerika (96,0%) EUR USD Verenigde Staten (94,6%) ACE Ltd AES Corp/VA AbbVie Inc Activision Blizzard Inc Allstate Corp/The Ally Financial Inc American Homes 4 Rent American International Group Inc Anadarko Petroleum Corp Anthem Inc Aon PLC Apple Inc Avery Dennison Corp BB&T Corp Berkshire Hathaway Inc Brocade Communications Systems Inc CVS Health Corp Capital One Financial Corp Cigna Corp Cisco Systems Inc Citigroup Inc Comcast Corp Crane Co Crown Holdings Inc Delta Air Lines Inc Discover Financial Services EMC Corp/MA EOG Resources Inc EQT Corp Energen Corp Express Scripts Holding Co Fifth Third Bancorp Gap Inc/The Gilead Sciences Inc Harris Corp Hewlett-Packard Co Huntsman Corp Ingersoll-Rand PLC International Paper Co JPMorgan Chase & Co Johnson & Johnson Las Vegas Sands Corp Lear Corp Liberty Broadband Corp Liberty Global PLC Liberty Media Corp Liberty Media Corp A shares Reële waarde Reële waarde Macy's Inc Marathon Petroleum Corp MeadWestvaco Corp Medtronic PLC Merck & Co Inc MetLife Inc Microsoft Corp NXP Semiconductors NV ON Semiconductor Corp Occidental Petroleum Corp Omnicare Inc Omnicom Group Inc Oracle Corp Pfizer Inc Phillips Prudential Financial Inc QEP Resources Inc Quest Diagnostics Inc Rice Energy Inc Scripps Networks Interactive Inc Seagate Technology PLC Six Flags Entertainment Corp TE Connectivity Ltd Target Corp Time Inc Travelers Cos Inc/The Tyson Foods Inc United Continental Holdings Inc United Technologies Corp Verizon Communications Inc Wells Fargo & Co Western Digital Corp XL Group PLC Zimmer Biomet Holdings Inc EUR USD Canada (1,4%) Barrick Gold Corp Canadian Natural Resources Ltd Methanex Corp Europa (0,5%) EUR USD Verenigd Koninkrijk (0,5%) Shire PLC ADR Azië (1,2%) EUR USD Israël (1,2%) Teva Pharmaceutical Industries ADR Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 20

21 Rotterdam, 31 augustus 2015 De directie Robeco Institutional Asset Management B.V. Drs. L.M.T. Boeren Drs. H.W.D.G. Borrie Drs. H.A.A. Rademaker Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 21

22 Overige gegevens Bijzondere statutaire zeggenschapsrechten Van het aandelenkapitaal van de vennootschap worden 10 prioriteitsaandelen gehouden door Robeco Groep N.V. De statutaire rechten van de prioriteitsaandelen hebben onder meer betrekking op de benoeming van bestuurders en wijziging van de statuten. Verantwoordelijk voor de wijze waarop van het stemrecht gebruik wordt gemaakt zijn de leden van de directie van Robeco Groep N.V.: Drs. R.M.S.M. Munsters, voorzitter Drs. L.M.T. Boeren Drs. H.W.D.G. Borrie Drs. H.A.A. Rademaker Mr. J.B.J. Stegmann (tot 1 mei 2015). Belangen van bestuurders Op 1 januari 2015 respectievelijk 30 juni 2015 hadden de bestuurders van het fonds geen persoonlijke belangen bij beleggingen van het fonds. Accountant Er heeft geen accountantscontrole plaatsgevonden. Robeco Customized US Large Cap Equities N.V. 22