MM Emerging Market Debt Fund

Transcriptie

1 MM Emerging Market Debt Fund JAARVERSLAG 2014

2 2 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag 2014 INHOUDSOPGAVE 1 Algemene informatie 3 2 Profiel 5 3 Kerncijfers 8 4 Verslag van de beheerder Verslag Gebruik financiële instrumenten Risicobeheer 15 5 Jaarrekening Balans (na verwerking resultaatbestemming) Winst-en-verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting Grondslagen voor de jaarrekening Grondslagen voor de balans Grondslagen voor de winst-en-verliesrekening Grondslagen voor het kasstroomoverzicht Toelichting op de balans en winst-en-verliesrekening Overige toelichtingen 33 6 Overige gegevens Resultaatsbestemming Gebeurtenissen na balansdatum Belangen van de beheerder Controleverklaring van de onafhankelijke accountant 37

3 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag Algemene informatie

4 4 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag 2014 Beheerder en Bewaarder TKP Investments B.V., gevestigd te Groningen, is de Beheerder. TKP Investments B.V. beheert alle fondsgoederen (art. 4 Terms & Conditions TKPI MM Fund Series). Vanaf 22 juli 2014 vervult Citibank International Ltd. Netherlands Branch, gevestigd te Schiphol, de taak van bewaarder. De toezichthoudende taken heeft Citibank International Ltd. uitbesteed aan Citibank N.A. Tot 22 juli 2014 was de bewaarder Aegon Custody B.V., gevestigd te Den Haag. Aegon Custody B.V. vervult vanaf 22 juli 2014 alleen nog de taak van juridisch eigenaar. Directie TKP Investments B.V. De directie van TKP Investments B.V. wordt gevoerd door R. van Wijk-Russchen RBA, drs. C. Luning RBA, drs. A. Laning RA RC en drs. R.E. Leenes RBA. Adres Europaweg AS Groningen Correspondentieadres Postbus GC Groningen Telefoon: (050) Fax: (050) Internetadres Onafhankelijke accountant PricewaterhouseCoopers Accountants N.V. Beheer en administratie TKP Investments B.V. (hierna ook genoemd TKPI ) voert het beheer en de administratie van het MM Emerging Market Debt Fund. TKPI maakt gebruik van de diensten van Stichting TKP Pensioen Treasury alwaar voor rekening van het fonds posities in rekening courant en deposito s kunnen worden aangehouden.

5 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag Profiel

6 6 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag 2014 Het MM Emerging Market Debt Fund (hierna ook genoemd Emerging Market Debt Fund of het fonds) is opgericht op 21 juli Het fonds heeft vanaf 1 september 2005 beleggingen onder haar beheer. Het fonds is een Multi Manager fonds. Het fonds is een Fonds voor Gemene Rekening en is een beleggingsinstelling in de zin van artikel 1:1 van de Wet op het financieel toezicht. Multi Manager Fonds Het beleggingsfonds wordt beheerd door TKP Investments. TKP Investments hanteert het Multi Manager -concept waarbij binnen het fonds van een of meerdere gespecialiseerde externe managers gebruik kan worden gemaakt. Aan externe managers worden nauw omschreven mandaten verleend. Deze mandaten kunnen zowel actief als passief van aard zijn. Per mandaat zijn met de externe managers een maximale tracking error en/of verschillende lineaire restricties overeengekomen. De omvang van een mandaat ten opzichte van de omvang van de totale portefeuille is afhankelijk van het risicoprofiel van het desbetreffende mandaat. In het geval van dit fonds gaat het om een actief mandaat dat verstrekt is aan meerdere managers. Beleggingsbeleid Het fonds belegt direct en indirect in obligaties van in ontwikkeling zijnde en opkomende markten. De uiteindelijke beleggingen worden gedaan volgens het Multi Manager concept, waarbij een aantal managers worden aangesteld. De benchmark is de JP Morgan EUR EMBI Global Diversified Index hedged to euros. Een outperformance van deze benchmark wordt nagestreefd. Het fonds keert geen dividend uit. Alle ontvangen inkomsten worden herbelegd. Ter verkrijging van marktexposure kan het fonds gebruik maken van aan obligaties gerelateerde instrumenten, zoals index futures en valuta futures. Bovendien draagt de beheerder er zorg voor dat de totale exposure van de portefeuille niet groter is dan de exposure die bereikt kan worden zonder gebruik te maken van derivaten Doelstelling Het behalen van een driejaars geannualiseerde outperformance van 50 basispunten boven de gekozen benchmark en een beoogde tracking error van 200 basispunten. Benchmark JP Morgan EMBI Global Diversified Index hedged to euros. Beleggingen in met de beheerder gelieerde beleggingsfondsen Het fonds heeft geen beleggingen in gelieerde beleggingsfondsen. Structuur Het fonds is een Fonds voor Gemene Rekening van het semi-open-end type. De verplichting tot inname van units door het fonds is beperkt qua frequentie. Rechtspersoon en voorwaarden Het fonds heeft geen rechtspersoonlijkheid. De Terms & Conditions en hetgeen ter uitvoering daarvan geschiedt, vormen geen maatschap, vennootschap onder firma of commanditaire vennootschap. Het fonds heeft als doelstelling het collectief en voor rekening en risico van de participanten beleggen in effecten. De werking van het fonds is neergelegd in de Terms & Conditions. In de productnota is het beleggingsbeleid van het fonds omschreven. Participanten In het fonds kunnen uitsluitend entiteiten participeren die aangemerkt kunnen worden als gekwalificeerde belegger volgens de Wet op het financieel toezicht. Units De door de participanten te verwerven units luiden op naam en zijn, behoudens inlossing door de beheerder, niet overdraagbaar en mogen niet worden verpand of bezwaard met enig ander beperkt recht van welke aard dan ook. De beheerder geeft geen participatiebewijzen uit. De beheerder zal krachtens en in overeenstemming met het bepaalde in de Toetredingsovereenkomst of het Bijschrijvingsbericht, respectievelijk het Bericht van Uittreding, op elke Waardebepalingsdatum units uitgeven respectievelijk inlossen. Elke laatste werkdag van de maand geldt als Waardebepalingsdatum alsmede door de beheerder op verzoek van de participant vastgestelde werkdagen. De vergoeding bij toetreding is vanaf 1 juni 2014 forfaitair vastgesteld op 0,45% van de ingelegde gelden, respectievelijk het bedrag van de inlossing. Tussen 1 juni 2014 en 15 januari 2014 bedroeg de vergoeding 0,50% van de ingelegde gelden respectievelijk het bedrag van de

7 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag inlossing.tot 15 januari 2014 bedroeg de vergoeding 0,50% van de ingelegde gelden, en 0,40% van het bedrag van de inlossing. De beheerder is te allen tijde bevoegd om, in afwijking van het voorgaande, de werkelijke transactiekosten in rekening te brengen. De beheerder is bevoegd om de transactiekosten te laten vervallen indien en voor zover toe- en uittredingen gesaldeerd kunnen worden. De vergoeding bij toe- en uittreding komt volledig ten gunste van het fonds en dient ter dekking van de transactiekosten die door toe- en uittreding veroorzaakt worden. De door het fonds ontvangen vergoedingen voor toe- en uittredingen zijn als een separate inkomstencategorie opgenomen in de winst-en-verliesrekening. De grondslag voor toe- en uittreding en de berekening van de marktwaarde per unit is de netto fondsvermogenswaarde, zoals bepaald in de Terms & Conditions. Fiscaal Er is sprake van fiscale transparantie, dat wil zeggen dat het fonds niet is onderworpen aan vennootschapsbelasting en dat de resultaten op beleggingen rechtstreeks worden toegerekend aan de participanten zelf. Oprichting Het fonds is per 21 juli 2005 opgericht. Inceptie Vanaf 1 september 2005 heeft het fonds beleggingen onder beheer.

8 8 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag Kerncijfers

9 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag Waardeontwikkeling (bedragen x 1.000) Fondsvermogen Aantal units Unitwaarde (in ) 158, , , , ,59484 Rendement Netto rendement 5,5% (6,5%) 17,8% 6,8% 12,1% Rendement benchmark 7,1% (5,6%) 16,8% 7,4% 11,6% Outperformance (1,5%) (1,0%) 0,8% (0,5%) 0,4% Outperformance sinds inceptie (3,6%) (2,2%) (1,2%) (2,0%) (1,5%) Annualized outperformance sinds inceptie (0,4%) (0,3%) (0,2%) (0,3%) (0,3%) Waardeontwikkeling per unit 1 (bedragen x 1) Inkomsten 8,80 8,43 8,77 8,42 7,99 Waardeveranderingen (2,48) (18,44) 16,08 1,20 7,12 Overig resultaat (2012 en eerder: Toe- en uittredingsvergoedingen) 1,71 0,03 0,16 0,12 0,05 Kosten (0,23) (0,29) (0,34) (0,17) (0,53) Totaal resultaat 7,80 (10,27) 24,67 9,57 14,63 Waardeontwikkeling 2 (bedragen x 1.000) Inkomsten Waardeveranderingen (13.742) (95.284) Overig resultaat (2012 en eerder: Toe- en uittredingsvergoedingen) Kosten (1.295) (1.482) (1.550) (584) (1.878) Totaal resultaat (53.074) Kosten ratio s Ongoing Charges Figure (OCF) 3 0,15% 0,16% 0,18% Omloopsnelheid Bepaling beleggingsrendement Het beleggingsrendement is de time weighted return berekend op dagbasis na kosten. 1 Waardeontwikkeling is op basis van gemiddeld aantal uitstaande units. Tot 2013 werd het gemiddeld aantal units berekend gebaseerd op de som van de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en 31 december van het huidige boekjaar, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de verhouding: 0,5:1:1:1:0,5.. Met ingang van boekjaar 2013 wordt het gemiddeld aantal units berekend op basis van de aantallen units op elke dag dat de intrinsieke waarde van het fonds is bepaald gedurende de verslaggevingsperiode. De vergelijkende cijfers over 2012 zijn overeenkomstig aangepast. 2 De indeling van de winst- en verliesrekening is aangepast naar aanleiding van de invoering van de AIFMD. De kerncijfers inzake waardeontwikkeling over 2014 en 2013 zijn overeenkomstig aangepast. De kerncijfers inzake waardeontwikkeling over eerdere jaren zijn niet aangepast. 3 Het Ongoing Charges Figure is vanaf boekjaar 2013 toegevoegd aan de jaarrekening, met vergelijkende cijfers over Om die reden zijn geen vergelijkende cijfers over 2011 en oudere jaren opgenomen. 4 Met ingang van boekjaar 2013 wordt de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds (onderdeel van de berekening van de omloopsnelheid) berekend op basis van de intrinsieke waarden van elke dag dat deze zijn bepaald gedurende de verslaggevingsperiode. Het vergelijkende cijfer over 2012 is overeenkomstig aangepast.

10 aug-05 feb-06 aug-06 feb-07 aug-07 feb-08 aug-08 feb-09 aug-09 feb-10 aug-10 feb-11 aug-11 feb-12 aug-12 feb-13 aug-13 feb-14 aug MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag 2014 Ontwikkeling van de unitwaarde vanaf inceptiedatum (inceptie =100) Fonds Benchmark 70

11 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag Verslag van de beheerder

12 12 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag Verslag 2014 Marktontwikkelingen Het rendement op Emerging Market Debt was in 2014 positief. Dit positieve rendement werd voornamelijk behaald in de eerste helft van het verslagjaar door de daling van de risicopremie. Daarnaast daalde de rente in de Verenigde Staten. De tweede helft van het jaar liet een ander beeld zien, doordat de risicopremie op Emerging Market Debt opliep. Per saldo daalde de rente op Emerging Market Debt licht van 5,88% aan het begin van 2014 tot 5,64% aan het einde van het jaar. In combinatie met het couponrendement kwam het totale rendement voor Emerging Market Debt uit op 7,09%. De risicopremie voor Emerging Market Debt steeg in 2014 van 3,08% naar3,53%. Eén van de landen die daarbij opviel was Venezuela. De overheidsfinanciën van dit land zijn sterk afhankelijk van de olie-inkomsten. Met de scherpe daling van de olieprijs is het voor het land veel moeilijker geworden om aan de betalingsverplichtingen te voldoen. Obligaties uitgegeven door Venezuela daalden daardoor sterk in waarde. Daarnaast behaalden de obligaties uitgegeven door Oekraïne en Rusland negatieve rendementen, veroorzaakt door de gevechten in Oost Oekraïne, economische sancties en de dalende olieprijs. Ondanks problemen met schuldeisers behaalden obligaties uitgegeven door Argentinië positieve rendementen. Turkije en India deden het eveneens goed. Voor beide landen was een daling van de olieprijs gunstig. In het algemeen deden obligaties met een investment grade rating het in 2014 beter dan obligaties met een high yield rating. Spreadontwikkeling EMD wereldwijd (JP Morgan EMBI Global Diversified Index 5 ) dec-13 feb-14 apr-14 jun-14 aug-14 okt-14 dec-14 Beleggingsbeleid Portefeuille Het MM Emerging Market Debt Fund belegt in obligaties uitgegeven door overheden van opkomende landen. Tijdelijk zijn vier externe managers gebruikt vanwege het hoge verloop onder vermogensbeheerders in deze categorie. In februari 2014, op het moment dat dit verloop daalde, heeft het fonds het aantal externe managers teruggebracht. Daarnaast is in september 2014 één externe manager vervangen. De managers voeren een actief beleggingsbeleid en selecteren obligaties op basis van fundamentele factoren. Hierbij mag het fonds maximaal 20% beleggen in andere valuta dan de euro en de Amerikaanse dollar. 5 Information has been obtained from sources believed to be reliable but J.P. Morgan does not warrant its completeness or accuracy. The Index is used with permission. The Index may not be copied, used, or distributed without J.P. Morgan's prior written approval. Copyright 2014, J.P. Morgan Chase & Co. All rights reserved.

13 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag Rendement Het rendement van het MM Emerging Market Debt Fund bedroeg in ,5%. Dit was 1,5% lager dan het rendement van de benchmark, de JP Morgan EMBI Global Diversified Index afgedekt naar euro 6. Het fonds was, ten opzichte van de benchmark, overwogen in Venezuela. Dit had een negatief effect omdat de koersen van obligaties uitgegeven door Venezuela daalden. Daarbij was het fonds aan het begin van het jaar gepositioneerd om te profiteren van een stijging van de rente in de Verenigde Staten en een daling van de risicopremie van Emerging Market Debt. Deze positionering droeg negatief bij. Risico Het risico van het fonds wordt aangegeven door de tracking error. Dit getal geeft een indicatie van de mate waarin het rendement van de portefeuille afwijkt van het rendement van de benchmark. Hoe hoger de tracking error, hoe hoger het actief risico. Een tracking error van 1% geeft aan dat bij een normale verdeling, in twee van de drie jaar het rendement van de portefeuille minder dan 1% afwijkt van het rendement van de benchmark. De ex-ante tracking error geeft het risicoprofiel van het fonds weer. Deze was per 31 december ,7%. De ex-post tracking error (op basis van gerealiseerde rendementen in de afgelopen 36 maanden) bedroeg eind ,7% ten opzichte van 0,8% eind Vooruitzichten Het verwachte rendement op Emerging Market Debt is laag. Dit is in lijn met de lage verwachte rendementen op staatsobligaties van ontwikkelde landen. Het extra rendement van Emerging Market Debt boven staatsobligaties van ontwikkelde landen is wel aantrekkelijk. Het selecteren van de juiste landen is van groot belang. Zo is een dalende olieprijs gunstig voor bijvoorbeeld Turkije en ongunstig voor Venezuela. De economische groei in opkomende landen is sterker dan de economische groei in ontwikkelde landen. Een risico is de sterker wordende US dollar. Maatschappelijk verantwoord beleggen Inleiding Wij hebben de overtuiging dat aandacht voor Environmental, Social en Governance (ESG)-aspecten in het beleggingsproces bijdraagt aan een beter risico/rendementsprofiel van de door ons aangeboden beleggingsfondsen. Het Verantwoord Beleggen beleid bestaat uit de periodieke screening op duurzaamheid van de ondernemingen waarin wordt belegd, het voeren van een dialoog met bedrijven, uitsluiting van bepaalde bedrijven en landen en een actief stembeleid. Ook is de integratie van ESG-criteria in het beleggingsproces een vast onderdeel van het multi manager selectieproces. TKPI voert dit beleid al langere tijd maar het was nog niet voor alle beleggingsfondsen formeel vastgelegd. Het beleid is met ingang van 2014 geformaliseerd via de fondsvoorwaarden van de TKPI beleggingsfondsen. Om beter in staat te zijn de aspecten van maatschappelijk verantwoord beleggen te betrekken bij de beslissingen die de portefeuille managers nemen, volgden alle portefeuille managers een uitgebreide e-learning module bij de PRI Academy. PRI Academy is gespecialiseerd in het geven van trainingen op het gebied van verantwoord beleggen. Uitsluitingen Op basis van universeel erkende veroordelingen sluiten wij een aantal landen uit om in te beleggen. Het gaat hier om landen die betrokken zijn bij het schenden van mensenrechten. In 2014 stonden 12 landen op deze lijst. Hiervan zit alleen Wit Rusland in een benchmark van één van de TKPI beleggingsfondsen. Dit betreft het TKPI MM Emerging Market Debt Fund. Het gewicht van Wit Rusland is 0,21% per eind 2014 en leidt tot een (kleine) mismatch in de portefeuille. Daarnaast passen wij een uitsluitingsbeleid toe op alle bedrijven die betrokken zijn bij controversiële wapens. Dit zijn de volgende soorten wapens, munitie en mijnen: biologische wapens, nucleaire wapens, chemische wapens, anti-persoonsmijnen, clusterbommen en munitie met verarmd uranium. Met dit uitsluitingenbeleid voldoet TKPI ook aan het wettelijke verbod op 6 Information has been obtained from sources believed to be reliable but J.P. Morgan does not warrant its completeness or accuracy. The Index is used with permission. The Index may not be copied, used, or distributed without J.P. Morgan's prior written approval. Copyright 2014, J.P. Morgan Chase & Co. All rights reserved.

14 14 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag 2014 investeren in bedrijven die betrokken zijn bij de productie van clustermunitie zoals dat sinds 1 januari 2013 van kracht is. 4.2 Gebruik financiële instrumenten Het fonds maakt gebruik van diverse financiële instrumenten. Het fonds belegt in obligaties, obligatiefondsen, afgeleide financiële instrumenten en deposito s. Afgeleide financiële instrumenten bevatten rechten en verplichtingen, waardoor één of meer van de financiële risico s waaraan de onderliggende primaire financiële instrumenten onderhevig zijn, tussen partijen worden overgedragen. Zij leiden niet tot overdracht van het onderliggende primaire financiële instrument bij het aangaan van de overeenkomst en overdracht behoeft ook niet altijd plaats te vinden bij expiratie van de overeenkomst. Voorbeelden van afgeleide financiële instrumenten zijn termijncontracten, swaps en futures. Het onderliggende primaire financiële product kan onder meer een valutaproduct of een aandelenproduct zijn. De overgedragen financiële risico s zijn de prijsrisico s van de onderliggende markten. Indien van toepassing worden valutarisico s conform het beleggingsbeleid van het fonds afgedekt door middel van valutatermijncontracten en valuta futures. De valutatermijncontracten betreffen over-the-counter contracten. De futures zijn ter beurze genoteerd. Verder wordt gebruik gemaakt van afgeleide financiële instrumenten om op een snelle en efficiënte wijze de asset allocatie te wijzigen door middel van het kopen of verkopen van futures op aandelen en obligaties. In het algemeen zijn de volgende risico s verbonden aan het gebruik van financiële instrumenten: (1) Het risico dat schommelingen in wisselkoersen de waarde van beleggingen beïnvloeden; (2) Het risico dat een te grote concentratie van beleggingen een navenante invloed kan hebben op de waarde van beleggingen; (3) Het risico dat een positie in effecten niet tijdig tegen een redelijke prijs geliquideerd kan worden; (4) Het risico dat betrokken partijen in faillissement of surseance van betaling geraken, nalatig zijn of frauduleus handelen; (5) Het risico dat een uitgevende instelling of een tegenpartij in gebreke blijft; (6) Het risico dat er in bepaalde markten geen gelijktijdige levering en betaling is waardoor geleverd of betaald kan zijn met uitblijven van de tegenprestatie; (7) Het risico dat de hele markt of een categorie van beleggingen daalt, waardoor de prijs en de waarde van de beleggingen worden beïnvloed. De waardering van de financiële instrumenten is gebaseerd op de actuele waarde zijnde de marktwaarde van deze instrumenten per balansdatum. Op basis van marktontwikkelingen en/of nieuwe informatie kan de waarde van de financiële instrumenten en daarmede de waardering van het fonds nadien stijgen of dalen. Het na balansdatum stijgen of dalen van de waardering van financiële instrumenten en daarmede stijgen of dalen van de waardering van het fonds is een inherent beleggingsrisico.

15 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag Risicobeheer Het beheersen van risico's is integraal onderdeel van de bedrijfsvoering van TKPI. Centraal hierbij is de risico-inschatting van TKPI zelf, de Risk Self Assessment (RSA), van de operationele processen van TKPI, inclusief de uitbestede processen. De RSA wordt enerzijds gevoed uit de permanente bewaking van de procesuitvoering en anderzijds uit de planning- en controlcyclus binnen TKPI. In de analyse wordt meegenomen de kwaliteit van de beheersmaatregelen bij uitbestedingspartners op basis van de ISAE3402 Type II rapportages van deze partijen. De RSA leidt tot de identificatie van risico's en de mate waarin deze risico's zijn afgedekt. De onderkende risico's worden bewaakt door middel van risicomeetsystemen en door interne beheersmaatregelen. De opzet, het bestaan en de werking van de interne beheersmaatregelen zijn beschreven in het ISAE3402 Type II rapport van TKP Investments. Deze beheersmaatregelen hebben betrekking op de diverse onderdelen van de bedrijfsvoering van TKPI zoals het aanstellen en monitoren van externe managers, het opstellen van strategische beleggingsplannen, het rapporteren over beleggingsresultaten en diverse andere aandachtsgebieden binnen TKPI. Dit ISAE 3402 rapport is voorzien van een Assurance rapport van de externe accountant met een oordeel over de effectiviteit van de beheersmaatregelen en de mate waarin de beschreven controle doelstellingen worden behaald. Groningen, 20 maart 2015 TKP Investments B.V. R. van Wijk-Russchen RBA drs. C. Luning RBA

16 16 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag Jaarrekening

17 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag Balans (na verwerking resultaatbestemming) (bedragen x 1.000) ACTIVA Beleggingen Obligaties en obligatiefondsen {1} Valutatermijncontracten {2} Beleggingen Liquide middelen {4} Vorderingen {5} TOTAAL ACTIVA PASSIVA Fondsvermogen participanten {6} Beleggingen Valutatermijncontracten {2} Beleggingen Kortlopende schulden Schulden uit hoofde van beleggingsactiviteiten {7} Kortlopende schulden TOTAAL PASSIVA {.} De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de toelichting op de balans en winst-enverliesrekeningen

18 18 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag Winst-en-verliesrekening (bedragen x 1.000) Interest Direct beleggingsresultaat Waardeveranderingen van beleggingen {9} (13.742) (95.284) Indirect beleggingsresultaat (13.742) (95.284) Totaal beleggingsresultaat (51.745) Toe- en uittredingsvergoedingen Koersresultaten op valutaomrekening (471) Overige inkomsten Totaal overig resultaat Beheervergoeding {10} (1.159) (1.371) Bewaarvergoeding (70) (83) Accountantskosten (3) (3) Juridische kosten (25) (9) Administratie- en bankkosten (2) - Overige kosten (36) (16) Som van de kosten {11} (1.295) (1.482) Totaal resultaat (53.074) {.} De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de toelichting op de balans en winst-enverliesrekeningen

19 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag Kasstroomoverzicht (bedragen x 1.000) Interest Overige inkomsten (114) 87 Ontvangsten uit hoofde van beleggingen Aankopen van beleggingen ( ) ( ) Verkopen van beleggingen Saldo aan- en verkopen van beleggingen (49.127) ( ) Afwikkeling valutatermijncontracten (84.929) Uitgaven en verrekeningen inzake kosten (1.724) (1.551) Kasstroom uit beleggingsactiviteiten (88.750) (40.965) Stortingen Onttrekkingen (38.981) (41.960) Toe- en uittredingsvergoedingen Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten Koersverschillen (471) Netto kasstroom (11.009) Liquide middelen begin boekjaar Liquide middelen einde boekjaar Mutatie liquide middelen (11.009) De liquide middelen bestaan uit de banktegoeden, de schulden aan kredietinstellingen en de rekening-courant verhoudingen met Stichting TKP Pensioen Treasury.

20 20 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag Toelichting Grondslagen voor de jaarrekening Algemeen De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de jaarverslaggeving, die uitgegeven zijn door de Raad voor de Jaarverslaggeving. Bedragen luiden in euro, tenzij anders vermeld. Een actief wordt in de balans verwerkt als het waarschijnlijk is dat de toekomstige economische voordelen naar het Fonds zullen toevloeien en het actief een waarde heeft waarvan de omvang op betrouwbare wijze kan worden vastgesteld. Een post van het vreemd vermogen wordt in de balans verwerkt, wanneer het waarschijnlijk is dat de afwikkeling van een bestaande verplichting gepaard zal gaan met een uitstroom van middelen die economisch voordeel in zich bergen en de omvang van het bedrag waartegen afwikkeling zal plaatsvinden op betrouwbare wijze kan worden vastgesteld. Bij de waardering van activa en passiva en bij de bepaling van het resultaat over het boekjaar, zijn baten en lasten toegerekend aan de periode waarop deze betrekking hebben. Financiële instrumenten worden verwerkt op transactiedatum en niet op afwikkelingsdatum. Als gevolg hiervan kan sprake zijn van een post nog af te wikkelen transacties welke als kortlopende vordering hetzij als kortlopende schuld wordt opgenomen. Stelselwijziging Tot en met 2013 werd de jaarrekening van het fonds opgesteld in overeenstemming met grondslagen gebaseerd op de voorwaarden van beheer en bewaring. Met ingang van 2014 wordt de jaarrekening opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de jaarverslaggeving, die uitgegeven zijn door de Raad voor de Jaarverslaggeving. Dit betekent een wijziging van het stelsel van grondslagen, maar heeft geen effect op de wijze van waardering van de beleggingen en de overige posten in de jaarrekening. Als gevolg van deze stelselwijziging is het niet nodig de gepresenteerde vergelijkende cijfers aan te passen. Waardering Activa en verplichtingen worden op het moment van verkrijging gewaardeerd tegen de verkrijgingprijs inclusief kosten, zijnde de actuele waarde van het actief of de verplichting. Vervolgens worden de beleggingen en afgeleide financiële instrumenten, gewaardeerd tegen actuele waarde. De actuele waarde is gebaseerd op marktwaarde, tenzij anders is vermeld. De waardering op marktwaarde wordt gebaseerd op de waarde waarvoor de betreffende beleggingen aan een effectenbeurs zijn genoteerd. Eventuele incourante en/of niet aan een effectenbeurs genoteerde beleggingen worden gewaardeerd op basis van de voor deze beleggingen meest recente beschikbare informatie waarover de Beheerder beschikt. De Beheerder zal zich inspannen om te beschikken over de meest recente informatie. Dit impliceert dat in tegenstelling tot beursgenoteerde beleggingen voor incourante en/of niet aan een effectenbeurs genoteerde beleggingen een mate van datering kan gelden. Indien na vaststelling van de intrinsieke waarde maar voorafgaand aan publicatie van het jaarverslag informatie beschikbaar komt, die leidt tot een materieel ander inzicht ten aanzien van de te publiceren intrinsieke waarde in het jaarverslag, dan zal dit in het verslag worden gemeld. De nadere informatie zal verwerkt worden bij de eerstvolgende vaststelling van de intrinsieke waarde. Beleggingen waarvan in zijn geheel geen informatie over de waardering beschikbaar is, zal de marktwaarde, door middel van waarderingsmodellen, door de Beheerder worden vastgesteld. De overige posten worden gewaardeerd op basis van nominale waarde, tenzij anders is vermeld. Aan- en verkoopkosten van beleggingen De aan- en verkoopkosten van beleggingen worden direct in het aankoopbedrag respectievelijk verkoopbedrag van de beleggingen opgenomen.

21 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag Saldering Een financieel actief en een financiële verplichting worden gesaldeerd en als nettobedrag in de balans opgenomen als er sprake is van een wettelijke of contractuele bevoegdheid om het actief en de verplichting gesaldeerd en gelijktijdig af te wikkelen en bovendien de intentie bestaat om de posten op deze wijze af te wikkelen. Karakter beleggingen Alle participaties, investeringen in beleggingsfondsen, trusts en andere Fondsen voor Gemene Rekening hebben een beleggingskarakter en vormen geen groepsmaatschappij en/of deelneming in de zin van de wet. Vreemde valuta Activa en verplichtingen in vreemde valuta worden omgerekend naar euro tegen de valutakoers per balansdatum. Deze waardering is onderdeel van de waardering tegen actuele waarde. In de winsten-verliesrekening worden koersverschillen verwerkt onder overig resultaat. Baten en lasten voortvloeiend uit transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers per transactiedatum Grondslagen voor de balans Beleggingen Beleggingen genoteerd aan een effectenbeurs worden gewaardeerd tegen de meest recente openings- of slotkoers, of, bij gebreke daarvan, op de door de Beheerder getaxeerde waarde. Bij deze waardering wordt de mid-prijs aangehouden. Indien financiële instrumenten op verschillende effectenbeurzen zijn genoteerd, bepaalt de Beheerder van welke effectenbeurs de koers in aanmerking wordt genomen. In geval van bijzondere omstandigheden (zoals bijvoorbeeld grote volatiliteit op financiële markten) waardoor naar de mening van de Beheerder de waardering op de hierboven beschreven wijze leidt tot een waardering die niet de werkelijke waarde weerspiegelt, kan de Beheerder bij de vaststelling van de waarde van beursgenoteerde financiële instrumenten rekening houden met verwachte noteringen aan de hand van relevante indices op financiële markten. Eventuele incourante en/of niet aan een effectenbeurs genoteerde beleggingen worden gewaardeerd op basis van de voor deze beleggingen meest recente beschikbare informatie waarover de Beheerder beschikt. De Beheerder zal zich inspannen om te beschikken over de meest recente informatie. Dit impliceert dat in tegenstelling tot beursgenoteerde beleggingen voor incourante en/of niet aan een effectenbeurs genoteerde beleggingen een mate van datering kan gelden. Indien na vaststelling van de intrinsieke waarde maar voorafgaand aan publicatie van het jaarverslag informatie beschikbaar komt, die leidt tot een materieel ander inzicht ten aanzien van de te publiceren intrinsieke waarde in het jaarverslag, dan zal dit in het verslag worden gemeld. De nadere informatie zal verwerkt worden bij de eerstvolgende vaststelling van de intrinsieke waarde. Beleggingen waarvan in zijn geheel geen informatie over de waardering beschikbaar is, zal de marktwaarde, door middel van waarderingsmodellen, door de Beheerder worden vastgesteld. Alle beleggingen worden geacht deel uit te maken van de handelsportefeuille van het Fonds. Liquide middelen Dit betreft direct opeisbare tegoeden in rekening-courant bij banken. Vorderingen De vorderingen betreffen zaken zoals te vorderen belastingen, vastgestelde dividenden, lopende rente, vorderingen uit nog niet afgewikkelde transacties en overige vorderingen alsmede uitgezette deposito s en vorderingen in rekening-courant bij Stichting TKP Pensioen Treasury. Deposito s worden gewaardeerd tegen nominale waarde inclusief de lopende interest per balansdatum. Vorderingen worden bij eerste verwerking gewaardeerd tegen reële waarde. Na eerste verwerking worden vorderingen gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs, verminderd met, indien van toepassing, de noodzakelijk geachte voorzieningen voor oninbaarheid. Indien er geen sprake is van agio of disagio of transactiekosten is de geamortiseerde kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de vordering.

22 22 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag 2014 Fondsvermogen participanten Het fondsvermogen participanten geeft de netto fondsvermogenswaarde weer van units die door de participanten in het fonds worden gehouden. De mutatie in het fondsvermogen wordt bepaald door het resultaat en toe- en uittredingen. Kortlopende schulden De kortlopende schulden betreffen zaken zoals nog te betalen beheervergoedingen aan externe managers inzake base- en performance fees, schulden in rekening-courant aan banken, schulden uit hoofde van nog niet afgewikkelde transacties alsmede opgenomen deposito s en schulden in rekening-courant aan Stichting TKP Pensioen Treasury. Deposito s worden gewaardeerd tegen nominale waarde inclusief de lopende interest per balansdatum. De kortlopende schulden worden bij eerste verwerking gewaardeerd tegen reële waarde. Na eerste verwerking worden kortlopende schulden gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs.. Indien er geen sprake is van agio of disagio of transactiekosten is de geamortiseerde kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de kortlopende schulden Grondslagen voor de winst-en-verliesrekening Presentatiewijziging In het kader van de implementatie van de AIFMD is de indeling van de winst- en verliesrekening aangepast. Resultaten uit hoofde van valutaomrekening activa en passiva anders dan de beleggingen van het fonds werden voorheen als onderdeel van de waardeveranderingen gepresenteerd. Met ingang van boekjaar 2014 worden resultaten uit hoofde van valutaomrekening op andere activa en passiva dan de beleggingen van het fonds als aparte post koersverschillen op valutaomrekening in de winst- en verliesrekening opgenomen onder Overig resultaat. De post Toe- en uittredingsvergoedingen, voorheen een afzonderlijke post in de winst- en verliesrekening, wordt met ingang van boekjaar als onderdeel van het Overig resultaat gepresenteerd. Directe beleggingsopbrengsten Dit betreft directe beleggingsopbrengsten uit hoofde van inkomsten uit dividend en rente. Dividenden worden verantwoord op ex-dividenddatum, rekening houdend met de niet terugvorderbare dividendbelasting. Rente wordt verantwoord in de periode waarop zij betrekking heeft Indirecte beleggingsopbrengsten Dit betreft de indirecte beleggingsopbrengsten uit hoofde van gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen en valutakoersverschillen. Deze opbrengsten worden verwerkt in de periode waarin zij optreden of worden herkend. De gerealiseerde waardeveranderingen en valutakoersverschillen worden bepaald als het verschil tussen de verkoopwaarde en de gemiddelde historische aankoopwaarde. De ongerealiseerde waardeveranderingen en valutakoersverschillen worden bepaald als de mutatie in de ongerealiseerde waardeveranderingen en valutakoersverschillen gedurende het boekjaar. De terugboeking van in voorgaande jaren verwerkte ongerealiseerde waardeveranderingen en valutakoersverschillen is opgenomen in de ongerealiseerde waardeveranderingen en valutakoersverschillen bij realisatie van deze resultaten. Toe- en uittredingsvergoedingen De participanten betalen bij toe- en uittreding een vergoeding aan het fonds. Deze vergoeding wordt verwerkt in de periode waarop zij betrekking heeft. De door het fonds ontvangen vergoedingen voor toe- en uittredingen zijn als onderdeel van het Overig resultaat opgenomen in de winst-en-verliesrekening. Kosten Kosten worden verwerkt in de periode waarop zij betrekking hebben. Aankoopkosten worden verwerkt in de verkrijgingprijs. Kosten die worden gemaakt bij de verkoop van beleggingen worden in mindering gebracht op de verkoopopbrengsten van deze beleggingen. Kosten inzake fondsen waarin direct of indirect wordt deelgenomen Kosten inzake fondsen waarin direct of indirect wordt deelgenomen worden, ongeacht de wijze waarop deze kosten uiteindelijk voor rekening van het fonds komen, niet opgenomen als kosten in

23 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag de winst-en-verliesrekening van het fonds maar verantwoord door opname van deze kosten in een synthetische kostenratio in de toelichting.

24 24 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag Grondslagen voor het kasstroomoverzicht Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht wordt opgesteld volgens de directe methode waarbij de operationele ontvangsten en uitgaven als zodanig worden gepresenteerd. Ontvangsten en uitgaven uit hoofde van beleggingen zijn verantwoord onder de kasstroom uit beleggingsactiviteiten. Ontvangsten en uitgaven inzake toe- en uittredingen door participanten zijn als kasstroom uit financieringsactiviteiten opgenomen. De liquide middelen in het kasstroomoverzicht omvatten de direct opeisbare tegoeden en schulden bij banken en de rekening-courant verhoudingen met Stichting TKP Pensioen Treasury. Deze definitie wijkt af van de definitie van de balans. Op de balans worden de gesaldeerde uitgezette en opgenomen deposito s en vorderingen in rekeningcourant aan de actiefzijde gepresenteerd en de schulden in rekening-courant aan de passief zijde. Aankopen en verkopen van obligaties zijn inclusief lopende rente en transactiekosten. De verkopen worden getoond op basis van marktwaarde. Het kasstroomoverzicht is op basis van afgewikkelde transacties opgesteld. Voor beleggingen wordt op de balans de economische positie gehanteerd. De mutaties in de verloopoverzichten kunnen hierdoor afwijken van de stromen in het kasstroomoverzicht. De in- en uitgaande geldstromen van futurecontracten inzake te ontvangen en te stellen zekerheden op marginaccounts en het afwikkelen en/of sluiten van futurecontracten worden gesaldeerd opgenomen. Kasstromen in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers van de transactie. Koersverschillen worden afzonderlijk getoond Toelichting op de balans en winst-en-verliesrekening 1. Mutatieoverzicht obligaties en obligatiefondsen (bedragen x 1.000) Marktwaarde begin boekjaar Aankopen Verkopen en aflossingen ( ) ( ) Waardeveranderingen ( ) Marktwaarde einde boekjaar Mutatieoverzicht valutatermijncontracten (bedragen x 1.000) Marktwaarde begin boekjaar Verkopen en expiraties (18.795) Waardeveranderingen ( ) Marktwaarde einde boekjaar (27.219) Overzicht valutatermijncontracten naar categorie (bedragen x 1.000) Exposure Waarde Exposure Waarde Amerikaanse Dollar ( ) (27.219) ( ) Totaal ( ) (27.219) ( ) De per balansdatum resterende looptijd van de valutatermijncontracten bedraagt maximaal 2 maanden.

25 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag Relevante risico s ten aanzien van de financiële instrumenten Marktrisico Marktrisico is te omschrijven als het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderde economische, politieke of marktomstandigheden. Het risico dat wordt gelopen als gevolg van deze veranderingen wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar land en bedrijfstakken. Portefeuillesamenstelling naar land Het overzicht van de portefeuillesamenstelling naar land is opgesteld gebruik makend van data waarbij het land waar economisch risico wordt gelopen als basis wordt genomen. (bedragen x 1.000) in % in % Albanië , ,2 Angola , ,9 Argentinië , ,2 Armenië , ,4 Azerbaijan , ,7 Bahrein , ,3 Belize , ,2 Bolivia , ,4 Brazilië , ,3 Chili , ,9 China , ,1 Colombia , ,9 Costa Rica , ,0 Croatië , ,1 Dominicaanse Republiek , ,3 Ecuador , ,3 Egypte , ,2 El Salvador , ,2 Ethiopië 688 0,1-0,0 Filipijnen , ,8 Gabon , ,4 Georgië , ,5 Ghana , ,7 Guatamala , ,3 Honduras , ,0 Hongarije , ,5 India 862 0, ,2 Indonesië , ,4 Irak , ,8 Ivoorkust , ,7 Jordanië - 0, ,4 Jamaica ,9-0,0 Kazachstan , ,7 Kenia ,5-0,0 Letland , ,8 Libanon , ,1 Litouwen , ,7 Maleisië , ,4 Marokko , ,3 Mexico , ,3 Mongolië , ,8 Montenegro , ,2 Mozambique 816 0,1-0,0 Subtotaal (transporteren) , ,8

26 26 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag 2014 (bedragen x 1.000) in % in % Subtotaal (transporteren) , ,8 Namibië , ,3 Nigeria , ,8 Pakistan , ,2 Panama , ,1 Paraguay , ,3 Peru , ,1 Filipijnen , ,8 Polen , ,2 Roemenië , ,9 Rusland , ,2 Rwanda ,2-0,0 Senegal , ,2 Servië , ,6 Slovenië , ,2 Slowakije ,6-0,0 Sri Lanka , ,8 Tanzania - 0, ,1 Trinidad en Tobago - 0, ,6 Turkije , ,4 Ukraine , ,2 Uruguay , ,2 Venezuela , ,1 Verenigde Arabische Emiraten , ,0 Verenigde Staten , ,6 Vietnam , ,3 Zambia , ,3 Zuid-Afrika , ,7 Totaal , ,0 Portefeuillesamenstelling naar land ultimo boekjaar in % Indonesië 6,2% Turkije 5,8% Mexico 5,5% Hongarije 5,2% Rusland 4,4% Brazilië 4,3% Colombia 3,8% Kazachstan 3,5% Croatië 3,3% Zuid-Afrika 3,2% Venezuela 3,0% Roemenië 2,6% Panama 2,3% Filipijnen 2,3% Argentinië 2,2% Overige 42,4%

27 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag Portefeuillesamenstelling naar bedrijfstakken Het overzicht van de portefeuillesamenstelling naar bedrijfstak is bepaald aan de hand van de Global Industry Classification Standard-bedrijfstakverdeling. (bedragen x 1.000) in % in % Energie , ,8 Financiële instellingen , ,0 Industrie , ,8 Basismaterialen ,2-0,0 Nutsbedrijven , ,4 Overheid , ,5 Overige 800 0, ,5 Totaal , ,0 Portefeuillesamenstelling naar bedrijfstakken ultimo boekjaar in % Energie 10,4% Financiële instellingen 4,0% Industrie 0,5% Basismaterialen 0,2% Nutsbedrijven 3,8% Overheid 81,0% Overige 0,1% Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van de marktrente. Het fonds belegt in rentedragende instrumenten in de Emerging Markets regio en loopt derhalve een significant renterisico. (bedragen x 1.000) in % in % <5 jaar , , jaar , , jaar , , jaar , ,1 > 20 jaar , ,2 Totaal , ,0

28 28 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag 2014 Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van valutawisselkoersen. Het fonds belegt in financiële instrumenten welke noteren in Amerikaanse Dollar en in Euro. Het fonds maakt gebruik van derivaten voor het afdekken van het valutarisico. Samenstelling fondsvermogen naar valuta Het overzicht van de samenstelling van het fondsvermogen naar valuta is gebaseerd op data waarbij niet de valuta van notering, maar het land waarover economisch risico wordt gelopen als basis wordt genomen. (bedragen x 1.000) in % in % Amerikaanse Dollar (7.632) (0,9) (14.684) (1,9) Braziliaanse Real - 0, ,2 Chinese Yuan - 0, ,1 Euro , ,7 Mexicaanse Peso - 0, ,6 Russische Roebel - 0, ,3 Totaal , ,0 Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat een contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichtingen zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het fonds belegt in financiële instrumenten welke onderhevig zijn aan kredietrisico en is derhalve blootgesteld aan een significant kredietrisico. Portefeuillesamenstelling naar rating Het overzicht van de portefeuillesamenstelling naar rating is als volgt bepaald: voor elk issue wordt een rating bepaald op basis van de (aanwezige) issue ratings van Moody s, S&P en Fitch. Voor elk van deze 3 rating agencies wordt deze rating vervolgens vertaald naar een bijbehorende score (met tussen elke punt op de ratingschaal een gelijk interval). Wanneer een issue van slechts 1 agency een rating heeft wordt die rating score gebruikt. Als er issue ratings van 2 agencies beschikbaar zijn wordt de laagste van de 2 rating scores gebruikt. Als van alle 3 agencies een issue rating beschikbaar is wordt de gemiddelde rating score gebruikt. Voor elke issue wordt vervolgens de bijbehorende issue rating bepaald door, met behulp van de afgeronde rating score, de rating op te zoeken in een gecombineerde/algemene ratingschaal. Voor het bepalen van de gemiddelde rating van een gehele portefeuille worden de rating scores van individuele issues gewogen op basis van de bijbehorende marktwaardes en wordt, met behulp van de afgeronde gewogen gemiddelde rating score, de bijbehorende rating bepaald. (bedragen x 1.000) in % in % AAA - 0, ,6 AA , ,7 A , ,2 BBB , ,7 BB , ,6 B , ,0 CCC , ,5 CC - 0, ,7 Geen rating beschikbaar , ,0 Totaal , ,0

29 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag Portefeuillesamenstelling naar rating ultimo boekjaar in % AA 2,7% A 7,2% BBB 47,8% BB 18,0% B 14,2% CCC 6,1% Overig 4,0% Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico is het risico dat het fonds niet de mogelijkheid heeft de financiële middelen te verkrijgen die nodig zijn om aan de verplichtingen uit hoofde van de financiële instrumenten te voldoen. In de Terms & Conditions zijn door het fonds waarborgen opgenomen die het risico van een tekort aan liquiditeiten sterk beperken. Kasstroomrisico Kasstroomrisico is het risico dat toekomstige kasstromen verbonden aan een monetair financieel instrument zullen fluctueren in omvang. Het fonds belegt beperkt in financiële instrumenten waarvan de aan het fonds toekomende kasstromen afhankelijk zijn van een variabele rente. Het fonds is als gevolg hiervan niet blootgesteld aan een significant kasstroomrisico. 4. Liquide middelen De liquide middelen bestaan uit aangehouden tegoeden bij Citibank. 5. Vorderingen (bedragen x 1.000) Rekening-courant met Stichting TKP Pensioen Treasury Inzake niet afgewikkelde transacties Inzake niet afgewikkelde toetredingen 1 - Lopende rente obligaties Overige Totaal vorderingen Rekening-courant met Stichting TKP Pensioen Treasury De vorderingen in rekening-courant met Stichting TKP Pensioen Treasury staan niet volledig ter vrije beschikking. De per balansdatum resterende looptijd van de hierin opgenomen deposito s van bedraagt maximaal 9 dagen. Ter beperking van het kredietrisico worden alleen deposito s aangegaan door Stichting TKP Pensioen Treasury met tegenpartijen die voldoen aan de kredietwaardigheidscriteria op basis van een limitatieve lijst.

30 30 MM Emerging Market Debt Fund Jaarverslag Fondsvermogen participanten (bedragen x 1.000) Stand begin boekjaar Stortingen Onttrekkingen (38.981) (41.960) Resultaat (53.074) Stand einde boekjaar Meerjarenoverzicht fondsvermogen participanten Fondsvermogen (x 1.000) Aantal units Unitwaarde (in ) 158, , , , ,59484 Specificatie unithouders (in aantallen units) Stichting CAPPITAL Premiepensioeninstelling 45 - Stichting Ondernemingspensioenfonds KPN Stichting Ondernemingspensioenfonds TNT Stichting Pensioenfonds Aon Groep Nederland Stichting Pensioenfonds AVEBE Stichting Pensioenfonds KPN Stichting Pensioenfonds PostNL Stichting Pensioenfonds TNT Express Stichting Voorzieningsfonds Getronics Totaal Schulden uit hoofde van beleggingsactiviteiten (bedragen x 1.000) Inzake niet afgewikkelde transacties Te betalen beheervergoeding Overige schulden uit hoofde van beleggingsactiviteiten 188 Totaal schulden uit hoofde van beleggingsactiviteiten Verbonden partijen TKP Investments B.V. Op grond van de Terms & Conditions wordt het beheer van het fonds gevoerd door TKP Investments B.V. (de beheerder ). De beheerder maakt tevens gebruik van de diensten van Stichting TKP Pensioen Treasury alwaar voor rekening van het fonds posities in rekening courant en deposito s kunnen worden aangehouden. Bewaarder De bewaarvergoeding is opgebouwd uit een vergoeding per transactie en een vergoeding over de marktwaarde van het vermogen dat in bewaring is. Vanaf 22 juli 2014 vervult Citibank