INVESTOR RELATIONS BULLETIN

Transcriptie

1 Jaargang 6, no. 2 Oktober 2008 INVESTOR RELATIONS BULLETIN Het Investor Relations Bulletin is een digitale nieuwsbrief van KAS BANK N.V. Deze verschijnt tweemaal per jaar en wordt elektronisch verzonden aan aandeelhouders van KAS BANK en belangstellenden. INHOUD Voorwoord 2 Koers KAS BANK 3 Kalender 2008/ Persberichten KAS BANK en de financiële crisis 4 Kredietcrisis leidt tot tegenvallend kwartaal 4 KAS BANK: geen exposure op Fortis Holding 6 Situatie Lehman Brothers leidt tot schade voor KAS BANK 6 Reactie in de media: Steun geldmarkten onder voorwaarden 7 Halfjaarcijfers 2008: Stijging nettowinst bij blijvend laag risicoprofiel 9 Lichte omzetgroei in turbulente markt 9 Reacties van analisten en de media 11 KAS BANK loopt verkoudheid op 11 KAS BANK handhaaft stabiele prestaties 11 ING start coverage KAS BANK met sell-advies 12 KAS BANK: To acquire or not to acquire 12 Minefa Holdings B.V. komt en gaat als grootaandeelhouder KAS BANK 13 KAS BANK geeft invulling aan Europese groei door strategische overname in Duitse institutionele markt 14 KAS Investment Servicing onderscheidt zich door diepgaande kennis van de Duitse institutionele markt 16 KAS BANK uitgeroepen tot Custodian of the Year 19 Meer concurrentie voor gevestigde Europese beurzen 20 KAS BANK in het nieuws 22 KAS BANK blijft buiten de spotlights 22 Met implementatie van Windows Vista en Microsoft Office 2007 is KAS BANK gereed voor het nieuwe werken 23 Colofon 26 1

2 Voorwoord De financiële orkaan Kredietcrisis raast onverminderd voort. Links en rechts deelt hij, op zijn zachts gezegd, gevoelige tikken uit. De perikelen rondom banken en verzekeraars in de Verenigde Staten en Europa bewijzen eens te meer dat marktprocessen hun eigen dynamiek kennen en als een vloedgolf over ons heen kunnen komen. Maar de grootste schade is wel het verlies van vertrouwen in het financiële en monetaire systeem bij consumenten en beleggers. De keten van gebeurtenissen na de surseance van Lehman Brothers heeft ook KAS BANK niet onberoerd gelaten. Wij zijn er echter van overtuigd dat de door ons genomen maatregelen de mogelijke gevolgen voor onze cliënten en voor de bank tot het uiterste zullen beperken. Wij voelen ons daarbij gesteund door het door onze grootaandeelhouders uitgesproken vertrouwen in de strategie van onze bank. Een overzicht van onze maatregelen vindt op Uiteraard kunt u altijd contact opnemen met ons opnemen als u meer wilt weten over de invloed van de huidige situatie op KAS BANK. De onzekere situatie op de financiële markten zien wij terug in de halfjaarcijfers van KAS BANK. Onze cliënten ontplooien minder activiteiten op de beurzen dan voorheen. Maar het vertrouwen in onze bank is onverminderd groot. In onze kernmarkten is onze marktpositie verder verbeterd. Op de Duitse institutionele markt hebben wij een belangrijke stap vooruit gezet met de overname van KAS Investment Servicing. En direct na de start konden wij de alternatieve beurzen Turquoise en Nasdaq-OMX Europe al toevoegen aan ons Europees netwerk van directe aansluitingen. Ook werken wij in toenemende mate samen met belangrijke institutionele beleggers als PGGM en APG. Al deze ontwikkelingen laten zien dat KAS BANK een proactieve en markt- en klantgerichte organisatie is. Al ver voor de gebeurtenissen van eind september hebben wij risicobeheer bovenaan de agenda geplaatst, zowel voor onze cliënten als voor de bank zelf. Dit heeft geresulteerd in een verder versterkte solvabiliteit - met een BIS ratio van 16% per eind juni 2008 vergeleken met een BIS van 14% eind 2007 en een zeer hoge liquiditeit. Hierdoor kunnen wij snel en effectief inspelen op de ontwikkelingen in de markt. Ook de markt behoudt duidelijk het vertrouwen in KAS BANK. Onlangs promoveerden wij bijvoorbeeld naar de AScX Index van NYSE Euronext Amsterdam. De internationale investeringsmaatschappij Minefa Holdings nam een belang van 5,2% in KAS BANK. Als voorzitter ben ik trots op de prestaties van de ruim 800 medewerkers van onze bank. Onze positionering als onafhankelijke en neutrale effectenspecialist voor de zakelijke markt werpt duidelijk vruchten af. Ik wil u dan ook hartelijk bedanken voor uw vertrouwen als aandeelhouder van KAS BANK, juist in deze uitdagende tijden. Albert Röell Voorzitter Raad van Bestuur KAS BANK 2

3 Koers KAS BANK Koersontwikkeling KAS BANK versus AEX Bron: Bloomberg Kalender 2008 / Donderdag 26 februari 2009 bekendmaking jaarcijfers 2008 analistenbijeenkomst Donderdag 26 maart 2009 publicatie jaarverslag 2008 Woensdag 22 april 2009 jaarlijkse Algemene Vergadering van Aandeelhouders Vrijdag 24 april 2009 ex-dividendnotering certificaat van aandeel KAS BANK Dinsdag 28 april 2009 record date ter bepaling van de dividendgerechtigheid Woensdag 6 mei 2009 betaalbaarstelling slotdividend 2008 Donderdag 20 augustus 2009 bekendmaking halfjaarcijfers 2009 analistenbijeenkomst Vrijdag 21 augustus 2009 ex-dividendnotering certificaat van aandeel KAS BANK Dinsdag 25 augustus 2009 record date ter bepaling van de dividendgerechtigheid Donderdag 9 september 2009 betaalbaarstelling interim-dividend

4 Persberichten KAS BANK en de financiële crisis Naar aanleiding van de crisis op de financiële markten heeft KAS BANK onderstaande pers - berichten gepubliceerd. KAS BANK heeft direct een aantal maatregelen getroffen om de gevolgen van de crisis voor onze cliënten en voor de bank tot het absolute minimum te beperken. Voor een overzicht van deze maatregelen verwijzen wij u naar onze website Kredietcrisis leidt tot tegenvallend kwartaal Persbericht 21 oktober 2008 Ondanks positieve klantaanwas licht afgenomen omzet en fors lagere winst als gevolg van kredietcrisis Solvabiliteit en liquiditeit onverminderd sterk Aanvullende impairment van 6-8 miljoen boven de eerder aangegeven 15 miljoen Aanvullende maatregelen getroffen ter verbetering van de rentabiliteit Gedurende het derde kwartaal van 2008 heeft KAS BANK sterke hinder ondervonden van de kredietcrisis die de financiële markten getroffen heeft. De omzet over de eerste negen maanden steeg fractioneel ten opzichte van 2007, terwijl de operationele winst 20 procent afnam. Deze terugval vindt zijn oorzaak in de kredietcrisis, die tot lagere koersen, minder handel en sterk teruggevallen opbrengsten uit securities lending heeft geleid. Ook de rente-inkomsten groeiden minder snel ten opzichte van het eerste halfjaar als gevolg van de keuze om het risicoprofiel zo laag mogelijk te houden. De nieuwe klantgroei was bevredigend, terwijl het verloop van klanten tot een minimum beperkt bleef. De kosten stabiliseerden zich op het niveau van het voorgaande kwartaal. Risicoprofiel KAS BANK onverminderd laag De solvabiliteit van KAS BANK bedraagt per eind september 15 procent. Het zogenaamde core tier 1 kapitaal zit daar circa 0,1% onder. Per half oktober bevindt de solvabiliteit zich eveneens ruim boven de externe doelstelling van 12,5 procent. De liquiditeit van de bank bleef onverminderd sterk. Het surplus boven het wettelijk vereiste minimum beweegt zich rond 1,5 miljard. Update voor verkoop beschikbaar -portefeuille De grote schokken op de beurzen hebben ertoe geleid dat een aanvullende impairment van 6-8 miljoen noodzakelijk is. Deze impairment houdt verband met de hoge volatiliteit van onderpandposities als gevolg van de hevig fluctuerende beurzen, de verslechterde recovery rate op Lehman Brothers en de verder gedaalde beurskoers van NYSE Euronext. Bij de publicatie van de halfjaarcijfers en naar aanleiding van de surseance van Lehman Brothers werden reeds impairments van in totaal 15 miljoen gemeld. 4

5 De obligaties en het geldmarktpapier in portefeuille zijn als volgt naar rating (volgens Moody s) vastgesteld: in miljoenen euro s 30 sept 2008 Procentuele 30 juni 2008 Prcentuele verdeling verdeling Aaa t/m Aa % % A1 t/m A3 27 3% 35 4% Baa1 t/m Baa3 9 1% 9 1% P1 t/m P % % Aandelen 27 3% 31 4% Totaal beleggingen voor verkoop beschikbaar % % Van alle in portefeuille aanwezige obligaties komt 96 procent uit Europa en 4 procent uit de Verenigde Staten. Aanvullende maatregelen Inmiddels heeft KAS BANK een aantal maatregelen getroffen die zullen bijdragen aan verbetering van de rentabiliteit in De kosten, waaronder de kosten van externen, worden in het komende kwartaal teruggebracht, waardoor de totale kosten ten opzichte van het afgelopen kwartaal enigszins zullen dalen. Daarnaast worden aanvullende maatregelen op commercieel gebied genomen om afnemende opbrengsten op te vangen. De nadruk op risicobeheersende diensten institutional risk management zal worden geïntensiveerd, omdat juist aan deze dienstverlening als gevolg van de kredietcrisis extra behoefte is bij institutionele beleggers. Daarnaast biedt onze neutrale en onafhankelijke positie in de Europese markt aanvullende groeikansen. Optreden Centrale Overheden In Europees verband zijn de afgelopen weken maatregelen genomen die het vertrouwen in de financiële sector kunnen herstellen. De spoedige detaillering daarvan door de Nederlandse overheid is van groot belang voor de financiële sector als geheel. KAS BANK is met name verheugd over de maatregelen die het interbancaire verkeer weer op gang kunnen brengen. Gegeven haar solide positie in de markt verwacht KAS BANK vooralsnog geen gebruik van de maatregelen te maken. 5

6 KAS BANK: geen exposure op Fortis Holding Vanwege de voortdurende onrust op de financiële markten maakt KAS BANK heden bekend dat er geen sprake is van enige exposure op Fortis Holding (België). KAS BANK is geen aandeelhouder en bezit geen obligaties of andere posities in Fortis Holding. KAS BANK is ook niet betrokken bij money markets instrumenten van Fortis. Evenmin bestaat er een securities lending relatie. De clearing en settlement dienstverlening van KAS BANK heeft uitsluitend betrekking op Fortis Nederland, waarvan de Nederlandse Staat sinds kort enig aandeelhouder is. De solvabiliteit van KAS BANK (BIS ratio) bedraagt per ultimo september circa 15%. Dit is ruim boven de externe doelstelling van 12,5%. De liquiditeit bevindt zich ruim boven de norm van De Nederlandsche Bank. Per ultimo september is de liquiditeit nagenoeg op hetzelfde niveau als per ultimo juni, zoals vermeld bij de halfjaarcijfers van KAS BANK. Persbericht 7 oktober 2008 Situatie Lehman Brothers leidt tot schade voor KAS BANK In verband met de situatie bij Lehman Brothers meldt KAS BANK dat zij obligaties ter waarde van bruto 8 miljoen in deze instelling bezit. Daarnaast heeft KAS BANK, na afwikkeling van verbruikleen posities en als gevolg van de abnormale fluctuaties op de beurzen in de afgelopen dagen, vorderingen op Lehman Brothers ter waarde van bruto 12 miljoen. Naar verwachting zal het netto effect op de winst over 2008 circa 8 tot 10 miljoen bedragen. KAS BANK is geen aandeelhouder in Lehman Brothers. KAS BANK treedt ook niet op als clearing member voor deze bank. KAS BANK bezit daarnaast geen directe exposure op de Amerikaanse verzekeraar AIG in de vorm van aandelen of obligaties. Er bestaan bovendien geen directe handelsrelaties met AIG. Bij de presentatie van de halfjaarcijfers eind augustus werd reeds aangegeven dat verdere onrust op de financiële markten tot een verhoogd kredietrisico voor de bank zou leiden. KAS BANK heeft inmiddels extra aanvullende maatregelen getroffen om de effecten van aanhoudende onzeker - heden ten aanzien van de financiële sector tegen te gaan. Persbericht 18 september

7 Reactie in de media Steun geldmarkt onder voorwaarden Bestuursvoorzitter Albert Röell van Kas Bank ziet nog een aantal valkuilen rond het plan van het kabinet om de interbancaire kredietmarkt weer op gang te helpen. De DNB moet voor alles overmatig gebruik van de garanties voorkomen. Kas Bank mag een kleinere partij zijn, de bank is net als de meeste andere zeer afhankelijk van een goed functionerende kredietmarkt tussen banken onderling. Kas Bank heeft als uitvoerder van effectentransacties voor institutionele beleggers dagelijks tientallen miljoenen aan liquiditeiten uitstaan wereldwijd. Deze moeten op een veilige en snelle manier bij andere banken worden ondergebracht. En in het geval van een tekort moet juist even kunnen worden geleend. Bestuursvoorzitter Albert Röell volgt de kabinetsplannen om terugbetaling van interbancair krediet te garanderen op de voet. Premier Balkenende kondigde maandag aan dat het om een garantie gaat van 200 mrd, nadere invulling van het voorstel volgt later deze week. Röell heeft contact gezocht met het ministerie van Financiën en toezichthouder De Nederlandsche Bank (DNB) om de regeling zo efficiënt mogelijk op te zetten. Röell noemt het optreden van de Nederlandse overheid daadkrachtig. Volgens de banktopman is de Nederlandse garantiestelling met 200 mrd in vergelijking met andere Europese landen relatief fors. In normale tijden staat er op de Nederlandse geldmarkt dagelijks voor honderden miljarden aan onderlinge kortlopende kredieten uit. Frankrijk en Duitsland hebben een geldmarkt die een veelvoud is van de Nederlandse, maar hun garantiestelling is slechts grofweg het dubbele. Het is zeer positief dat de overheid naast een fonds voor het versterken van de solvabiliteit ook met een garantieregeling komt om de geldmarkt weer vlot te trekken, zegt Röell. De afgelopen weken is het interbancaire verkeer praktisch stil komen te vallen, waardoor banken hun kortlopende geldverkeer via de centrale banken deden. Dat geldt zowel voor banken met tekorten als die met overschotten. Kas Bank, dat doorgaans vooral een liquiditeitsoverschot heeft, schroefde de limieten voor kredietverlening aan andere banken geleidelijk terug. Er was zo veel onrust in de markt, dat het in combinatie met de sneldalende beurskoersen leek of er geen bank meer veilig was. Op dit moment lenen we nog slechts heel kleine bedragen voor zeer korte perioden aan een beperkt aantal banken uit. Volgens Röell hebben de centrale banken goed gehandeld door ruimschoots in te springen, maar is het noodzakelijk dat het bancaire geldverkeer spoedig weer onderling wordt geregeld. Dat nu een groot deel van het verkeer via de Europese Centrale Bank loopt, is op termijn niet houdbaar, zegt Röell. Afgezien van het feit dat de markt weer op eigen poten moet komen te staan, kan de centrale bank ook niet alles overnemen, aldus Röell. Hij geeft de dagelijkse effectentransacties die zijn bank voor klanten uitvoert als voorbeeld. Als gevolg van deze transacties staan er door 7

8 de dag heen geregeld tientallen miljoenen ongedekt bij andere banken uit. Dit soort bedragen is niet onmiddellijk weg te zetten naar de centrale bank, maar het tegenpartijrisico hebben we wel. Volgens Röell hebben daarom alle partijen er belang bij dat de geldmarkt weer op gang komt. In het interbancaire verkeer werd het tegenpartijrisico in feite altijd op nul geschat, daardoor werkte ook het verdere verkeer tussen financiële partijen goed. Nu moeten we er alles aan doen om ervoor te zorgen dat we geen grote bedragen hebben uitstaan. In het geval van Kas Bank worden effectentransacties in noodzakelijke gevallen in delen afgehandeld, een zeer inefficiënte en fysiek bijna onmogelijke procedure. Röell wijst op het gevaar van misbruik van de nieuwe garantieregeling van 200 mrd. Financiën en DNB moeten er volgens de Kas Bank-voorman op toezien dat de garantie banken geen prikkel geeft om te veel risico s te nemen. De overheid moet alleen garanties geven op kredieten die overeenkomen met de volumes die banken doorgaans inlenen. Als de kredietinname bij banken ineens bovengemiddeld oploopt, wijst dat op verkeerd gebruik van de regeling. Samenhangend daarmee moet DNB erop toezien dat banken die van de garanties gebruikmaken, een goede solvabiliteitspositie hebben en houden. Wat ons betreft moeten banken die inlenen op basis van de garantiestelling een tarief aan de overheid betalen. Dit tarief moet afhankelijk worden gesteld van de risico s die een bank loopt, aldus Röell. Pas als de markt weer tot rust is gekomen, kan het tarief in zijn geheel worden verhoogd, waarna de overheid er uiteindelijk helemaal tussenuit kan gaan. In een brief aan de Kamer laat Balkenende weten dat de garantie kredieten betreft met een looptijd van maximaal drie jaar. Volgens Röell is deze termijn relatief lang. Het gaat er vooral om dat de kortlopende kredietverlening tussen banken op gang komt. Als die eenmaal werkt, zijn banken en beleggers vanzelf bereid om leningen met een langere looptijd te verschaffen. Tot slot moet er volgens Röell snel helderheid komen over het grensoverschrijdende karakter van de garantieregeling. Het is nu nog onduidelijk of uitzettingen aan buitenlandse banken ook worden gegarandeerd en wie dat dan voor zijn rekening neemt. De bankvoorzitter verwacht dat wanneer de Europese lidstaten hun nationale garantieregelingen hebben opgezet, snel kan worden overgegaan tot internationale afspraken. Het liefst ziet hij dat ook landen als de Verenigde Staten en China in dergelijke regelingen worden betrokken. Bron: Het Financieele Dagblad, 15 oktober

9 Halfjaarcijfers 2008 Lichte omzetgroei in turbulente markt Op donderdag 28 augustus heeft KAS BANK N.V. de halfjaarcijfers over 2008 gepubliceerd. Onderstaand treft u een samenvatting aan van ons persbericht. Voor een uitgebreide toelichting verwijzen wij u graag naar het bericht over het eerste halfjaar 2008 op onze website Investor Relations, Halfjaarcijfers Samenvatting Groeiende rentebaten en stabiele provisies leiden tot 6% groei van de omzet. Winst exclusief bijzondere posten 14,5 mln (2007: 15,6 mln) als gevolg van minder cliëntactiviteit, dalende beurskoersen en kosten conform verwachting. Bijzondere last door afwaardering van aandelenbelang in NYSE/Euronext met 5,0 mln (2007: + 13 mln). Onder de huidige marktomstandigheden geen verdere afwaardering op de obligatieportefeuille (2007: 1,1 mln). Hoge BIS-ratio per ultimo juni van 16% (ultimo 2007: 14%) als gevolg van een sterke focus op risicobeheer. Onlangs afgeronde acquisitie in Duitsland versterkt onze onafhankelijke marktpositie en heeft in 2008 een beperkt effect op het resultaat Overzicht kerncijfers H H verandering in % Operationele winst 14,5 miljoen 15,6 miljoen -7 % Totale winst 9,4 miljoen 42,3 miljoen -78 % Operationele winst per aandeel 0,97 1,04-7 % Totale winst per aandeel 0,63 2,83-78 % Interim-dividend 0,45 0,45 - % Quote van de voorzitter KAS BANK heeft het eerste halfjaar van 2008 gegeven de lastige marktomstandigheden behoorlijk gepresteerd, aldus Albert Röell, bestuursvoorzitter van de bank. Onze marktpositie in onze kernmarkten is verbeterd terwijl het risicoprofiel van de bank onverminderd laag is gebleven. Dit blijkt onder andere uit onze hoge BIS ratio van 16 %, die het resultaat is van risicomijdend gedrag in combinatie met een sterke balans. Het licht lagere operationele resultaat ten opzichte van het eerste halfjaar van 2007 wordt verklaard door de effecten van lagere beurskoersen en door minder activiteit bij cliënten als gevolg van de onrustige financiële markten. De kosten ontwikkelden zich conform verwachting. 9

10 KAS BANK richt zich sinds 2007 volledig op institutionele effectendienstverlening aan zakelijke en institutionele cliënten. Deze focus en onze onafhankelijke positie garanderen neutraliteit en voorkomen belangentegenstellingen zoals transacties afwikkelen voor broker/dealers in combinatie met zelf handelen of ten behoeve van pensioenfondsen beleggingsresultaten beoordelen en tegelijk zelf beleggen. De in begin juli in Duitsland afgeronde acquisitie van Delta Lloyd Investment Managers GmbH past geheel in deze focusstrategie en versterkt onze onafhankelijke positie in Europa. Vooruitzichten Het sinds 2007 aanhoudend onrustige klimaat op de financiële markten leidt onder andere tot een verhoogd liquiditeits- en kredietrisico voor de beleggingen van de bank. Indien deze trend zich voortzet, kan dit in de tweede helft van 2008 tot additionele waardeverminderingen leiden. De Raad van Bestuur spreekt gezien deze onzekere ontwikkelingen dan ook geen resultaat - verwachtingen uit ten aanzien van geheel Interim-dividend Met goedkeuring van de Raad van Commissarissen is besloten evenals vorige jaren een interimdividend uit te keren van 0,45 (H1-2007: 0,45) per gewoon aandeel KAS BANK, te betalen in contanten. Resultaatontwikkeling Geschoond voor bijzondere posten daalde de operationele winst met 7% tot 14,5 miljoen (H1-2007: 15,6 miljoen). Onder invloed van de onrustige markt, lagere transactievolumes en beurskoersen, is een stijging van de operationele baten met 6% gerealiseerd door groeiende rentebaten en stabiele provisies. De operationele kosten zijn conform de verwachting met 11% gestegen in verband met investeringen in automatisering, productontwikkeling en de kwaliteit van de dienstverlening. De lasten liggen in de eerste helft % onder het niveau van de tweede helft De totale winst, inclusief bijzondere posten, bedraagt in de eerste helft ,4 miljoen (H1-2007: 42,3 miljoen). In de eerste helft 2008 is er sprake van een bijzondere post in de vorm van de afwaardering van het aandelenbelang in NYSE/Euronext met een negatief effect op de totale winst van 5,0 miljoen (H1 2007: effect positieve bijzondere post op winst 13,0 miljoen). De marktwaarde van andere aandelen in de portefeuille Beleggingen voor verkoop beschikbaar, ligt ruimschoots boven de kostprijs. Na zorgvuldige beoordeling is vastgesteld dat er, behalve de afwaardering van NYSE/Euronext, geen sprake is van verdere bijzondere waardeverminderingen van aandelen of obligaties. 10

11 Reacties van analisten en de media Kas Bank loopt verkoudheid op AMSTERDAM (AFN) - Kas Bank heeft in de eerste zes maanden van dit jaar een winstdaling geboekt van 7 procent. De kredietcrisis is een longontsteking, zei topman Albert Roëll donderdag in een toelichting op de halfjaarcijfers. En wij hebben ook een verkoudheid opgelopen. De Europese effectenbank behaalde een nettowinst exclusief bijzondere posten van 14,5 miljoen euro. De bank nam verder een last van 5 miljoen euro wegens een afwaardering van een aandelenbelang in beursbedrijf NYSE Euronext. Kas Bank stelt dat, als de trend zich doorzet, meerdere afwaarderingen kunnen volgen in de tweede helft van dit jaar. De nettowinst inclusief bijzondere posten kwam als gevolg van de afwaardering uit op 9,4 miljoen euro, een daling van 78 procent in vergelijking met dezelfde periode vorig jaar. De totale inkomsten van Kas Bank stegen wel met 6 procent tot 71 miljoen euro. De rente-inkomsten stegen zelfs met 43 procent tot 13,2 miljoen euro. Oorzaak van de stijging is volgens Kas Bank een verbetering van de rentemarge. Onrust Roëll zei dat Kas Bank door de huidige onrust op de financiële markten de teugels willens en wetens heeft aangetrokken. Hij verwacht dat de kredietcrisis nog niet ten einde is. De longontsteking is best fors. De bank, die begin juli nog een Duits onderdeel van Delta Lloyd overnam voor 19 miljoen euro, is terughoudend ten aanzien van nieuwe overnames. We zitten nu midden in een storm en dan moet je oppassen met je vliegertje. Kas Bank is de laatste Nederlandse bank die zijn halfjaarcijfers publiceert. Woensdag bleek dat Rabobank ondanks de crisis een winststijging had geboekt van 12 procent. Fortis en ING boekten respectievelijk een winstdaling van 41 en 22 procent. Beleggers reageerden negatief op de cijfers van Kas Bank. Het aandeel stond in de ochtendhandel 3,7 procent lager op 24,50 euro. Bron: 28 augustus 2008 KAS BANK handhaaft stabiele prestaties AMSTERDAM (Dow Jones) De eerstehalfjaarcijfers van KAS Bank zijn licht onder de verwachting van analist Georgh Krijg van Rabo Securities, maar de stabiele prestaties houden aan. De licht lagere operationele winst, exclusief eenmalige posten, komt vooral door lagere inkomsten uit provisies (2% lager dan verwacht) en hogere kosten door meer werknemers en IT-investeringen. De afwaardering van EUR 5 miljoen op het NYSE-Euronext-belang kan worden gevolgd door meer lasten in het tweede halfjaar. Rabo handhaaft de winsttaxaties, alsmede het hold-advies en koersdoel van EUR 27. (AVR) 11

12 IRIS-advies: Houden Bedrijfsomschrijving: Kas Bank heeft in Nederland een sterke positie op de markt voor effectenbewaring en de afwikkeling van effectentransacties. De onderneming levert diensten op het gebied van beleggingsadministratie en richt zich hoofdzakelijk op institutionele klanten. Vanuit deze basis breidt Kas Bank verder uit in Europa. De tarievenstructuur die Kas Bank hanteert, is degressief, waardoor de inkomsten minder hard schommelen dan de transactievolumes. Nadeel is de beperkte schaal van Kas Bank. Het aandeel Kas Bank is naar onze huidige inschatting 10% tot 25% overgewaardeerd. In de koers is een langetermijnwinstgroei van 10% ingeprijsd, terwijl wij uitgaan van een winstgroei van 8%. Daarmee behoort de onderneming ons inziens tot de minst aantrekkelijk gewaardeerde Nederlandse bedrijven. Het technisch beeld is sterk. Op industriegroepniveau zijn de vooruitzichten voor overige financiële dienstverlening gemiddeld. Het huidige economische en fundamentele plaatje is aantrekkelijk, maar de waardering van de bedrijfstak en het koersbeeld van overige financiële dienstverlening zijn relatief onaantrekkelijk. De optelsom van de kwantitatieve variabelen is positief. Relatief gezien zijn dividendrendement, kasgenererend vermogen en betrouwbaarheid van winstschattingen sterke punten. Kas Bank scoort gemiddeld op efficiënt kapitaalgebruik en rentabiliteit van het eigen vermogen. Tot slot is de trend in de winstverwachtingen een minpunt. Bron: MARKET TALK, 1 september Auteur Jos Versteeg, analist van IRIS Research, heeft geen belangen in het fonds KAS BANK N.V. ING start coverage Kas Bank met sell-advies AMSTERDAM (Dow Jones) ING Wholesale Banking gaat het aandeel Kas Bank volgen met als eerste advies 'sell' en een koersdoel van 19,00. Analisten van ING stellen dat Kas Bank een rol zal spelen in een consolidatieproces in de sector. Zij zijn voorts zeer voorzichtig over de winstgroei. Het bedrijf moet schaalgrootte genereren wil het concurrerend blijven. Daarbij lijkt de prijs voor het aandeel volgens ING aan de hoge kant, daar al veel overnamespeculatie in de koers is ingeprijsd. [ ] (ANS) Bron: MARKET TALK, 4 september KAS Bank: To acquire or not to acquire Coverage initiated with a SELL. The valuation is rich and the earnings visibility low. We see KAS participating in industry consolidation. Targets are likely of the size of KAS itself, resulting in a potential large share overhang. 12

13 KAS is well positioned to benefit from: 1) M&A opportunities; 2) increasing demand by clients for independent services. In our view, this is reflected fully in the share price. Furthermore, we are increasingly cautious on earnings growth due to the difficult comparison base and low visibility on key drivers due to unsettled financial markets. We forecast underlying EPS growth at 2.5% over F, falling well short of its financial target of 8%. KAS s dilemma: stuck between autonomy and scale. To remain competitive and on par in the industry the company needs to increase its scale. Deals could be of the size of KAS itself, needing equity funding and resulting in a large share overhang. Such a transformational deal could be a good move depending on price and synergies. However, we fail to see how M&A can add enough value to justify the current rich trading multiples. Uncertain earnings outlook. The shares outperformed the DJ Stoxx banks by 20% YTD, which is at odds with the near-term profit outlook. KAS is fully valued, trading at a 2009F PER of 13.7x, at a 10% premium to its large cap peers, while the historic discount was 20-25%. We initiate coverage with a SELL recommendation and set our LEFAC-based target price at Bron: ING Wholesale Banking, Equity Markets, Initiating coverage Minefa Holdings B.V. komt en gaat als grootaandeelhouder KAS BANK Persbericht 14 oktober 2008 Met ingang van 8 augustus 2008 houdt Minefa Holidings B.V. een belang van 5,2% in KAS BANK. Het belang is vandaag gemeld bij de AFM in het kader van de melding zeggenschap beursgenoteerde bedrijven. Minefa Holdings is een internationale investeringsmaatschappij en onderdeel van de Wedge Group. Wedge en Minefa staat onder leiding van I.M. Fares, oud-vicepremier van Libanon en internationaal investereerder. Per dezelfde datum heeft grootaandeelhouder ING Groep bericht dat zij haar belang in KAS BANK heeft teruggebracht naar 8,3%. Bij de laatste medling van ING uit 2006 was het belang nog 13%. Op 16 oktober heeft Minefa Holdings B.V. aan KAS BANK en de AFM gemeld dat het belang in KAS BANK per 10 oktober is teruggebracht tot 2,7%. 13

14 KAS BANK N.V. geeft invulling aan Europese groei door strategische overname in Duitse institutionele markt Persbericht 1 juli 2008 KAS BANK N.V. heeft vandaag een belangrijke overname gedaan in Duitsland. De exclusieve gesprekken met Delta Lloyd Deutschland AG hebben vandaag geresulteerd in de formele overdracht van Delta Lloyd Investment Managers GmbH in Wiesbaden aan KAS BANK. Met deze overname geeft KAS BANK invulling aan haar groeistrategie in West-Europa. Albert Röell, voorzitter Raad van Bestuur KAS BANK N.V. "Duitsland heeft altijd hoog op onze lijst gestaan. Wij zijn zeer tevreden dat de overname van Delta Lloyd Investment Managers, naadloos passend in onze groeistrategie in Europa, met succes is afgerond. De combinatie van de onafhankelijke positie van KAS BANK en lokale expertise zorgt voor een grote sprong voorwaarts in de Duitse institutionele markt". Christof W. Göldi, voorzitter van de Raad van Bestuur van Delta Lloyd Deutschland AG "Het doet ons genoegen dat we de succesvolle samenwerking van onze Nederlandse moedermaatschappij met KAS BANK thans ook naar Duitsland kunnen uitbreiden. De verkoop van onze fondsadministratie is een onderdeel van onze strategie, waarbij de aandacht uitgaat naar een slankere structuur, outsourcing van niet-kernactiviteiten aan betrouwbare partners als KAS BANK en een betere benutting van de synergie binnen de Delta Lloyd Groep. Vermogensbeheer en portefeuillebeheer van ons Fund of Funds en ons Superfonds blijven na de verkoop bij Delta Lloyd Deutschland AG bestaan." De groeistrategie van KAS BANK is al jaren gestoeld op een solide toename van de omzet en winst in combinatie met een laag risicoprofiel. Het fundament voor verdere expansie in Europa is onze sterke positie in Nederland, het Verenigd Koninkrijk en ons vorig jaar gestarte kantoor in Duitsland (Frankfurt). Ons hooggeschoolde, internationaal samengestelde bij KAS BANK werken meer dan dertig nationaliteiten team van bijna 800 medewerkers beschikt over uitgebreide kennis van en ervaring met de Europese effectenindustrie. Naast groei op onze thuismarkten in Nederland, Duitsland en het Verenigd Koninkrijk blijven wij actief op zoek naar verdere groei in de rest van Europa. Daar is de overname van Delta Lloyd Investment Managers GmbH in Duitsland een uitstekend voorbeeld van. Binnen Europa zijn banken, brokers en institutionele beleggers steeds meer overtuigd van de kracht van ons efficiënte Europese platform en de voordelen van onze positie als neutrale en onafhankelijke pure play effectenbank. 14

15 Deze neutraliteit en de onafhankelijke en unieke positie van KAS BANK in Europa zijn voor Delta Lloyd Deutschland AG van doorslaggevend belang geweest om exclusief met KAS BANK verder te praten over de overdracht van Delta Lloyd Investment Managers GmbH. Voor KAS BANK is het belangrijk haar positie als onafhankelijke specialist in de effectendienstverlening uit te bouwen. Delta Lloyd Investment Managers GmbH, dat evenals Delta Lloyd Deutschland AG haar hoofdkantoor in Wiesbaden (omgeving Frankfurt) heeft, wordt binnen KAS BANK geïntegreerd en blijft volledig verantwoordelijk voor het relatiebeheer en de uitbouw van het cliëntenbestand en de day-to-day effectendienstverlening voor haar cliënten. De onderneming zal onder de nieuwe naam KAS Investment Servicing GmbH verder gaan en haar zetel in Wiesbaden behouden. Albert Röell, voorzitter Raad van Bestuur KAS BANK N.V. "Fondsadministratie en de daarbij behorende rapportage dienstverlening moet bij uitstek door neutrale specialisten worden uitgevoerd. KAS Investment Servicing biedt een uitstekend platform voor institutionele partijen om hun Duitse fondsadministratie activiteiten onder te brengen." Strategie KAS BANK KAS BANK heeft zich de afgelopen jaren ontwikkeld tot de onafhankelijke Europese pure play specialist op het gebied van zakelijke effectendienstverlening. Deze positie biedt een uitstekend perspectief op verdere groei, omdat onze cliënten waaronder banken, brokers, asset managers, pensioenfondsen, verzekeraars en charitatieve instellingen in toenemende mate behoefte hebben aan neutraliteit en objectiviteit in de dienstverlening. Onze operationele systemen en ons bedrijfsmodel zijn al sinds het einde van de vorige eeuw ingericht op verdere groei binnen Europa. Het Europese model van KAS BANK is uniek in Europa. Deze vooruitziende blik werpt vruchten af nu duidelijk sprake is van consolidatie en voortgaande professionalisering van de Europese kapitaalmarkt. De voortgaande groei van de complexiteit, gedreven door onder andere productinnovatie en aanvullende regelgeving op het gebied van compliance en rapportage, leiden tot een verdergaande behoefte aan outsourcing van activiteiten. Voor instellingen die overwegen om hun vermogens- en effectendiensten uit te besteden aan derde partijen is het van buitengewoon belang om in zee te gaan met partners die zowel continuïteit bieden als de zekerheid dat zij geen directe concurrent zijn op aanpalende terreinen als actief vermogensbeheer en financiering. Als neutrale partij biedt KAS BANK die garantie. Daarom ook is onze neutraliteit essentieel voor toekomstige groei. Zowel op het gebied van het beheer van de beleggingsadministratie en de rapportage van risico s, als bij het uitvoeren en afwikkelen van handelsstromen treden verschuivingen richting neutrale specialisten zoals KAS BANK op. In dat licht moet ook de overname van Delta Lloyd Investment Managers GmbH bezien worden. 15

16 Naast consolidatie is verdergaande professionalisering een duidelijke trend in de Europese effectenindustrie als geheel. Met name onze expertise op het terrein van diensten met toegevoegde waarde, zoals de administratie en onafhankelijke waardering van beleggingen, transitiemanagement en overlay services, en hoogwaardige backofficediensten plaatsen KAS BANK in een uitstekende uitgangspositie om de markt verder te ondersteunen in dit proces. Inzicht in de behoeften van onze cliënten gecombineerd met diepgaande kennis van de lokale regels en gewoonten op de Europese markt zijn een uitstekend vertrekpunt voor verdere insourcing door KAS BANK van beleggingsadministraties of andere vormen van effectendienstverlening. KAS Investment Servicing onderscheidt zich door diepgaande kennis van de Duitse institutionele markt Ruim een jaar geleden startten KAS BANK en Delta Lloyd Deutschland exclusieve gesprekken over de overname van Delta Lloyd Investment Managers GmbH in Wiesbaden. Op 1 juli 2008 ondertekenden beide partijen de overeenkomst voor de overname van deze gespecialiseerde aanbieder voor fondsenadministratie op de Duitse markt. Onder de nieuwe naam KAS Investment Servicing (KIS) worden de werkzaamheden ongewijzigd vanuit Wiesbaden voortgezet. De dagelijkse leiding is in handen van Frank Linker en Christoph Cramer. Samen met Ryanne Cox, per 1 juli benoemd tot Managing Director KAS BANK Germany, introduceren zij de nieuwe dochteronderneming van KAS BANK in Duitsland. Frank Linker is Geschäftsführer van de front office van KIS. In die functie is hij verantwoordelijk voor sales en relatiebeheer. Wij zijn een Duitse fondsenadministratie (Kapital Anlage Gesellschaft-KAG) met een licentie en onder toezicht van de BaFin (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, de Duitse toezichthouder voor banken, verzekeringsmaatschappijen en effecten/vermogensbeheerders). Wij administreren beleggingen van institutionele beleggers als pensioenfondsen en verzekeraars. Verder begeleiden wij de uitgifte van private beleggingsfondsen door onaf hankelijke beleggingsadviseurs. Tevens bieden wij een in eigen beheer ontwikkeld administratief platform dat zowel IFRS als de Duitse Frank Linker rapportage voorschriften ondersteund. Op dit moment administreren wij in hoofdzaak de Duitse beleggingen van onze voormalige eigenaar Delta Lloyd Germany. Verder voeren wij de administratie van verschillende beleggingsfondsen die worden aangeboden door onafhankelijke adviseurs en door banken als de BMW bank. 16

17 Pure player Net als KAS BANK is KIS een pure player binnen de institutionele investeringsmarkt, zegt Ryanne Cox. Wij houden ons niet bezig met actief vermogensbeheer, beleggingsadvies en handel voor eigen rekening. Onze dienstverlening is volledig complementair aan in plaats van concurrerend met de diensten die onze cliënten zelf aanbieden. Daarom zijn wij er stellig van overtuigd dat KIS een uitstekende partij is voor kleine en middelgrote partijen op de Duitse institutionele markt die op zoek zijn naar een onafhankelijke aanbieder van effectendiensten. Wij hebben het volste vertrouwen dat KIS een substantiële groei zal doormaken als dochter van KAS BANK. Here to stay Ryanne Cox: Als wij een nieuwe markt betreden gaat daar een zorgvuldig besluitvormingsproces aan vooraf. Zo hebben wij dat aangepakt in het Verenigd Koninkrijk, waar wij al in 1987 een eigen kantoor hebben opgezet, en zo doen wij dat nu ook met onze activiteiten in Duitsland. Na onze start in 2003 als General Clearing Member voor Deutsche Börse hebben we onze activiteiten geleidelijk aan verder uitgebreid tot een totaalpakket van effectendiensten voor Duitse en buitenlandse cliënten in Duitsland. Begin dit jaar hebben we officieel een eigen kantoor geopend in Ryanne Cox Frankfurt am Main. Van daaruit bedienen we met name Duitse financiële instellingen met Duitse en internationale cliënten. Met de acquisitie van KAS Investment Servicing zetten we nu de volgende stap richting institutionele investeerdersmarkt. In 2009 breiden wij onze dienstverlening uit met Depotbank diensten voor Duitse instituten. Onze investeringen in de Duitse markt, zowel op het gebied van techniek als kantoren en medewerkers, zijn een duidelijk bewijs van onze diepgaande en langdurige betrokkenheid bij deze belangrijke Europese markt. Onze boodschap is duidelijk: we are here to stay. Synergie Linker: Onze strategische gesprekken met KAS BANK zijn vooral gebaseerd op de overtuiging dat wij onder een nieuwe eigenaar en met een nieuwe naam verder kunnen groeien als onafhankelijke KAG. KIS onderscheidt zich van andere aanbieders door de brede en diepgaande kennis van de Duitse verzekeringsbranche en de wettelijke bepalingen. Fondsenadministratie en fondsbeheer voor verzekeraars zijn typisch Duitse diensten. Bij KIS werken experts met veel ervaring en kennis op dat gebied. Zij zijn volledig op de hoogte van alle ontwikkelingen in de verzekeringsindustrie en wat het voor een verzekeraar betekent om zijn fondsenadministratie uit te besteden aan een externe partij als KIS. Verder onderscheiden wij ons door onze omvang. KIS is meer een boetiek dan een grote supermarkt. Onze cliënten gaan rechtstreeks met onze Duitstalige specialisten in gesprek over maatwerk oplossingen voor hun specifieke behoeften. Tegelijkertijd profiteren zij van de Europese effectendienstverlening die wij kunnen aanbieden via KAS BANK. Zij krijgen direct toegang tot de belangrijkste Europese markten en meer dan 90 markten wereldwijd. Via KAS BANK verlenen wij 17

18 global custody diensten en bieden hen het volledige pakket KAS BANK diensten voor institutionele beleggers en financiële instellingen aan. Daarmee hebben wij een voorsprong op onze concurrenten op de Duitse markt. Kortom, er is duidelijk sprake van synergie tussen onze activiteiten en KAS BANK. Beste van twee werelden Christoph Cramer is verantwoordelijk voor de back office activiteiten van KIS. Volgens Cramer biedt de huidige markt grote mogelijkheden voor een gespecialiseerde aanbieder als KIS. Duitse verzekeraars voeren hun beleggingsadministratie nog steeds grotendeels zelf in plaats van deze uit te besteden. De BaFin heeft onlangs echter zijn reglementen voor verzekeraars zodanig aangepast dat zij hun administratieve verplichtingen en activiteiten mogen uitbesteden aan een derde partij. De wetgeving en regels voor beleggingsfondsen zijn nu vergelijkbaar met die in Luxemburg en Ierland. In de huidige marktomstandigheden krijgen verzekeraars te maken met steeds striktere regels en wettelijke bepalingen van de BaFin. Zo moeten zij aan dezelfde MA Risk bepalingen (de minimum standaard voor effectief risicomanagement) voldoen als de banken. De BaFin benadrukt dat alle verzekeraars aan de nieuwe aanvullende regels moeten voldoen. Voor middelgrote ondernemingen brengt dit grote investeringen in (risico)systemen met zich mee. Daarom staan zij nu wel open voor outsourcing van hun beleggingsadministraties, inclusief risicomanagement en risicobeheer. Dat maakt het leven voor hen niet alleen eenvoudiger, zij kunnen zich dan ook volledig richten op hun kernactiviteit. Overigens blijven de verzekeraars zelf verantwoordelijk voor hun vermogensbeheer, aangezien KIS geen actieve vermogensbeheerdiensten aanbiedt. Cramer: Bij KIS staan twee belangrijke uitgangspunten centraal: technologie en mensen. Hoogwaardige systemen en gemotiveerde medewerkers vormen voor onze cliënten de garantie dat zij de beste dienstverlening krijgen die beschikbaar is. Integratie van onze administratieve systemen gaat ongetwijfeld veel synergie opleveren. Dat geldt met name voor het pakket Dimension, dat door de markt algemeen wordt beschouwd als de beste administratieve toepassing voor institutionele beleggers. Bovendien kunnen wij als onderdeel van KAS BANK voortaan ook het volledige pakket KAS BANK diensten en producten Christoph Cramer aanbieden, waaronder, vanaf 2009, Depotbank diensten. Daarmee krijgen onze cliënten het beste van twee werelden: gespecialiseerde fondsenadministratie én toegang tot wereldwijde effectendiensten. Cox: De Duitse markt is een grote en belangrijke Europese markt voor ons. Maar wij zien zeker ook mogelijkheden voor groei in andere Duitstalige landen en in Oost-Europa. Nu richten wij onze focus echter eerst volledig op Duitsland. Als wij onze naam eenmaal gevestigd hebben kijken we wellicht naar verdere expansie. Natuurlijk willen wij graag groeien. Maar wel op een zorgvuldige manier. Wij gaan geen omzet kopen maar ons cliëntenbestand op een organische manier uitbreiden. 18

19 KAS BANK in Duitsland De oprichting van een German Branch in 2007/2008 en van KAS Investment Servicing in juli 2008 zijn onderdeel van de Europese strategie van KAS BANK. In onze thuismarkt Duitsland onderhouden wij directe aansluitingen op Xetra, Xontro en Eurex Clearing, Clearstream Banking Frankfurt en de Bundesbank. In 2009 gaan wij van start met Depotbank diensten voor Duitse financiële instellingen. KAS BANK biedt dan in Duitsland een volledig dienstenpakket aan Duitse en internationale professionele cliënten. Vanuit Frankfurt en Wiesbaden bedient KAS BANK in Duitsland twee cliëntgroepen: Institutionele beleggers, zoals verzekeraars, pensioenfondsen, vermogensbeheerders en charitatieve instellingen. De kerndienstverlening bestaat uit fondsenadministratie en fondsen - beheer door KAS Investment Servicing. Daarnaast bieden wij deze cliëntgroep een combinatie aan van Depotbank diensten en (global) custody services. Financiële instellingen. Deze cliëntgroep is onderverdeeld in broker/dealers en (investerings) banken die gebruikmaken van ons Single Platform voor clearing en settlementdiensten en rechtstreekse toegang tot de belangrijkste Europese effectenbeurzen, en banken die gebruikmaken van onze global custody dienstverlening. Naar verwachting betrekken KIS en KAS BANK Germany (nu nog gevestigd in Frankfurt onder leiding van Wolfgang Wallisch) begin 2009 gezamenlijk een nieuw kantoor in Wiesbaden. Kas Bank uitgeroepen tot Custodian of the Year KAS BANK is uitgeroepen tot Custodian of the Year tijdens de eerste European Pensions Awards donderdag 17 juli 2008 in het Grosvenor House Hotel in Londen. Met de uitreiking van de Pensions Awards vestigt initiatiefnemer European Pensions een nieuwe pan-europees vakblad voor de pensioenindustrie - de aandacht op de prestaties binnen de verschillende takken van de Europese pensioenverlening, waaronder consultancy, Laurens Vis investment management en custody. Uit een shortlist van vijf custodians met een leidende positie binnen de effectenindustrie, werd KAS BANK gekozen tot Custodian of the Year. De juryleden verklaarden dat KAS BANK had an excellent client focus, boasted innovation and is a clear and dedicated specialist in this field. We zijn verheugd dat onze langdurige commitment bij innovatie en client focus op deze manier wordt erkend. Als een pure player op het gebied van effectendienstverlening, leggen wij ons toe op maatwerk dienstverlening aan onze cliënten Deze prijs is een zeer welkome erkenning van deze aanpak. Laurens Vis, Managing Director, KAS BANK UK Bron: KAS Selections, september

20 Meer concurrentie voor gevestigde Europese beurzen Sinds 17 november 2007 is de EU richtlijn Markets in Financial Industry Directive (MiFID) van kracht. Een van de pijlers van MiFID is het bevorderen van concurrentie tussen de Europese aandelenmarkten om zodoende lagere transactiekosten te bewerkstelligen. Met de implementatie van MiFID in de nationale wetgeving van de landen van de Europese Unie is de concurrentie tussen beurzen inmiddels stevig wettelijk verankerd. Tevens zijn barrières ten aanzien van cross-border en off-exchange effectenhandel neergehaald. Een van de gevolgen van MiFID is de mogelijkheid nieuwe, pan-europese handelsplatformen op te richten, de Multi Trading Facility (MTF), als alternatief voor de gevestigde beurzen ( regulated markets ). Deze mogelijkheid is binnen de effectenindustrie met verve opgepakt. In snel tempo worden nieuwe MTF's opgericht, voorzien van vaak welluidende namen als Turquoise, Octopus en Burgundy. MTF s versus Regulated Markets Bij MTF s ontbreken de voorzieningen die gevestigde beurzen wel bieden, zoals het onderhouden van indices, begeleiden van emissies en nieuwe noteringen, toezicht op transparantie en uitgebreide regelgeving in het algemeen. De MTF s maken wel indirect gebruik van deze voorzieningen en van de koersvorming op de traditionele beurzen. Daardoor kunnen zij met een minimale infrastructuur en een zeer klein personeelsbestand een grote Europese markt bedienen tegen lage kosten. Al deze nieuwe markten profileren zich dan ook met scherpere transactiekosten. Maar ook met snellere transactietijden dan de traditionele beurzen. Dat daarmee omzet aangetrokken kan worden is nu al gebleken. Extra handel De alternatieve beurzen creëren in zekere mate ook extra handel. Vanwege de door MiFID afgedwongen best execution moet voor de uitvoering van elke klantenorder in Europa immers ook buiten de traditionele beurzen worden gekeken. Ook zullen professionele handelaren die hun transacties bij voorkeur in zo klein mogelijke porties opsplitsen, deze graag onderbrengen bij een platform dat geen vaste kosten per order berekent. Door het veelvoud aan handelsplaatsen nemen eveneens de kansen voor de arbitragehandel toe. En wellicht maken de nieuwe beurzen door hun scherpe tariefstructuur handel mogelijk die voorheen niet lonend was. 20

21 Hevige concurrentie Maar de concurrentie onder de nieuwkomers is hevig. Zij nemen het niet alleen tegen elkaar op, maar ook tegen de gevestigde orde en al langer bestaande alternatieve marktplaatsen als Liquidnet en Posit. Chi-X, de eerste daadwerkelijk actieve nieuwkomer, is in elk geval succesvol. Naar eigen zeggen ligt het marktaandeel tussen de 6% en 13% van de handel in Britse, Franse, Duitse en Nederlandse blue chips. Turquoise is nog niet operationeel, maar gooit hoge ogen alleen al door de steun van een flink aantal grote global investment banks. Bats Trading, nog niet actief in Europa, heeft zich in ieder geval in de Verenigde Staten al bewezen door binnen twee jaar na de start, 8% van de handel naar zich toe te trekken. Versnippering clearingfaciliteiten De voordelen van de toenemende concurrentie zijn duidelijk: meer keuze in handelsplatformen en lagere (transactie)kosten. Natuurlijk zijn er in dit geval ook nadelen. Er wordt veel gesproken over versnippering van de liquiditeit. De handelaar zal in ieder geval meer middelen nodig hebben om liquiditeit te kunnen vinden. Daarnaast neemt de transparantie van de markt wellicht af omdat door fragmentatie de orderstromen van elke markt afzonderlijk minder informatief worden. Ook de clearing (het 'netten' van transacties voorafgaande aan de settlement) raakt versnipperd. Elke alternatieve beurs staat het immers vrij om te kiezen uit een van de vele (pan-)europese clearingorganisaties. Multiple Markets Clearing KAS BANK Om versnippering van de clearing van uw Europese handelsactiviteiten tegen te gaan, biedt KAS BANK een uniek Europees clearingmodel aan. Onze Multiple Markets Clearing bestaat uit uniforme rapportages, één kredietfaciliteit (cross collateralisation, margin financing) en één rekening structuur, communicatieprotocol en clearingovereenkomst voor alle markten waar u actief bent of wilt worden. Settlement vindt plaats via ons Single Platform in Amsterdam. De ontwikkelingen rondom de MTF's volgen wij nauwgezet. Uiteraard onderzoeken wij voortdurend de mogelijkheden van onze dienstverlening in elk van deze markten. Voor cliënten die Trading Participant van Chi-X zijn of willen worden hebben wij de markten van Chi-X al in een vroeg stadium toegevoegd aan onze Multiple Markets Clearing. Deze dienstverlening breiden wij uit zodra Chi-X nieuwe fondsen toevoegt aan haar bestaande aanbod. Met ingang van 18 augustus 2008 zijn wij direct aangesloten op EuroCCP, de CCP en clearingorganisatie van Turquoise. Via dit platform worden 1500 fondsen verhandeld op 14 Europese markten. Clearing en settlement van beurstransacties op Turquoise vindt eveneens plaats via ons Single Platform in Amsterdam. Bron: KAS Selections, september