Finance Avenue 15 november De modelportefeuille van Leleux Associated Brokers Thomas Stul

Maat: px

Weergave met pagina beginnen:

Download "Finance Avenue 15 november De modelportefeuille van Leleux Associated Brokers Thomas Stul"

Camiel Wouters
7 jaren geleden
Aantal bezoeken:

1 Finance Avenue 15 november 2014 De modelportefeuille van Leleux Associated Brokers Thomas Stul

2 Aandelenstrategie Onze modelportefeuille

3 Aandelenstrategie Op welk punt zijn de Europese indices aangekomen? Opgelopen waarderingen Belangrijk dat de bedrijfswinsten op de afspraak zijn

4 Aegon (Sector: Insurance) Goedkope waardering (70% van de boekwaarde) Sterke aanwezigheid in de VS (40% van de omzet) en in het VK (30% van de omzet) Lager systeemrisico op de financiële markten Verwachte stijging van de LT-rente: positief voor het rendement van de beheerde klantenportefeuilles Herstel RoE P/B: 0,70 P/E: 8,5 DY: 3,8%

5 Alstom (Sector: Industrials) Franse groep die nu gericht is op «Transport» (hoofdrolspeler in Europa) = Rebound Koersdaling omwille van lagere bestellingen van nutsgroepen «Nieuwe Alstom» ontdaan van het grootste deel van haar schulden en minst winstgevende divisies Intrinsieke waarde van 32 EUR (herwaarderingspotentieel van 14%) Verbeterde perspectieven in spoorwegdivisie Aankoop eigen aandelen P/B: 1,4 P/E: 11 DY: 2,3%

6 ArcelorMittal (Sector: Basic Resources) Cyclische waarde om het herstel van de wereldeconomie te bespelen (cfr. gunstige PMI-indices) Afgelopen jaren sterk in verticale integratie geïnvesteerd (ijzerertsmijnen) Overcapaciteit Goedkope waardering en herwaarderingspotentieel P/B: 0,35 P/E: 10 DY: 2,9%

7 Belgacom (Sector: Telecom) Nadat de sector jarenlang achterbleef op de brede markt is de telecomsector (waartoe Belgacom behoort) aan een herstelbeweging bezig Strategie werpt vruchten af De intrinsieke waarde wordt op 31,30 EUR geraamd Dividendwaarde Concurrentie P/B: 3,3 P/E: 18 DY: 5%

8 CGG (Sector: Oil&Gas) Dienstverlener aan de olie- en gasindustrie: leverancier van seismisch onderzoek Meer nadruk op de «equipment» activiteiten (verwerking seismische data) die rendabler zijn. Afbouw schepenvloot. Koersval omwille van neerwaarste winstherzieningen en geopolitieke spanningen (belang van Rusland voor de oliemajors) Turnaround & goedkope waardering P/B: 0,3 P/E: 57 DY: -

9 Christian Dior (Sector: Personal&Household Goods) Meer attractieve manier om LVMH te kopen + Christian Dior Couture (sterke groei) Chinese heropleving en betere conjunctuur in de groeilanden moet de verkoop van luxeproducten ondersteunen. Organische omzetgroei van 7% in boekjaar 2013/2014 Verdere strategische geografische expansie P/B: 1,6 P/E: 14 DY: 2,6%

10 Danone (Sector: Food&Beverages) Scherpe koersdaling in het najaar van 2013 na de foute berichten over gecontamineerd babymelk in China: deze tegenvaller stelt de soliditeit van de groep niet in vraag Inhaalbeweging van de voedingssector in 2014 Verwachte omzetgroei van circa 5% voor 2014 Geografische diversificatie P/B: 2,4 P/E: 18 DY: 2,9%

11 Delhaize (Sector: Retail) 65% van de omzet wordt in de VS gegenereerd Sterke opkomst van de hard-discounters en prijzenoorlog Vermindering impulsieve aankopen Dynamiek van de Amerikaanse economie (Food Lion : 80% van de omzet uit de VS) Kostenreductieplan (250mio) in België Sterkte van de USD P/B: 1 P/E: 13 DY: 2,55%

12 Deutsche Bank (Sector: Banks) Deutsche Bank is achtergebleven in vergelijking met de sectorgenoten Juridische kosten & voorzieningen Na de kapitaalverhoging, veel slecht nieuws is reeds in de koers verwerkt P/B: 0,5 P/E: 8 DY: 3,5%

13 Elia (Sector: Utilities) Beheerder van het Belgisch hoogspanningsnet Sterk blootgesteld aan de groei van de groene energie in Duitsland (overname 50Hertz) Stijging van de Belgische langetermijnrente is bonus voor Elia: vergoeding van het eigen vermogen op basis van een formule waarvan de Belgische OLO-rente op 10 jaar een belangrijke component is. Intrinsieke waarde: 46 EUR P/B: 1 P/E: 16 DY: 4%

14 Fresenius Medical Care (Sector: Healthcare) Wereldwijde nummer 1 op het vlak van nierproblemen (nierdialyse) 65% van de omzet komt uit de VS Vergrijzing van de bevolking Verlaging van de vergoeding voor de gezondheidszorg Geografische expansie in Azië P/B: 1,6 P/E: 15 DY: 1,65%

15 GDF Suez (Sector: Utilities) Dividendaandeel Nieuwe elektriciteitscentrales in snelgroeiende markten Normalisatie pay-out ratio P/B: 0,9 P/E: 14 DY: 5,5%

16 Mobistar (Sector: Telecom) Mobiel (90%) en vaste lijn (10%) Verhoging van de reglementering & concurrentie tussen de operatoren Mature markt voor telefonie Andere communicatiemiddelen als substituut (Skype, Facebook, VOIP, etc.) Kostenreductie in G Speculatief kantje (cfr. Telenet) P/B: 2,5 P/E: 22 DY: -

17 Royal Dutch Shell (Sector: Oil&Gas) Sterke inhaalbeweging sinds de start van het jaar (vnl. ten opzichte van Total) Strategische heroriëntatie: striktere capexregels en focus op de creatie van aandeelhouderswaarde Verkoop niet-strategische activa kapitaaldiscipline Geïntegreerde oliegroep (up en downstream) Dividendwaarde P/B: 1,2 P/E: 9,5 DY: 4,9%

18 RWE (Sector: Utilities) Het aandeel leed onder de daling van de electriciteitsvraag in Europa De verbetering van de Europese conjunctuur (en daaraan gekoppeld een herstel van de electriciteitsprijzen) is in het voordeel van de nutsbedrijven De lagere investeringsuitgaven zullen in het voordeel van de nettokaspositie zijn Intrinsieke waarde geraamd op 35 EUR. P/B: 1,6 P/E: 13 DY: 3,5%

19 Sanofi (Sector: Healthcare) Het geneesmiddel voor de behandeling van diabetes (Lantus) zou in de komende jaren een sterke groei moeten kennen Onverwacht ontslag van de CEO De eigen vaccins en voorschriftvrije geneesmiddelen kennen weinig concurrentie van generische geneesmiddelen Overnamespeculatie in de sector Achtergebleven op de farmasector P/B: 1,7 P/E: 14 DY: 4%

20 Société Générale (Sector: Banks) Eén van de grootste financiële dienstverleners in de eurozone Omzetverdeling: 75% ontwikkelde landen (waarvan 46% Frankrijk) en 25% opkomende markten De groep heeft haar doelstellingen op het vlak van de schuldgraad gehaald en moet zich richten op het verhogen van de rentabiliteit De blootstelling aan Rusland (5% van de omzet) wordt overschat door de markten. Voorzieningen voldoende P/B: 0,6 P/E: 8 DY: 5,7%

21 Umicore (Sector: Chemicals) Het aandeel profiteerde niet van het herstel van de Europese automarkt (samen met BASF en Johnson Matthey is Umicore één van de belangrijkste producenten van autokatalysatoren (30% marktaandeel in de markt van personenwagens)) GBL is bij Umicore ingestapt (+6% van het kapitaal) Capaciteitsuitbreiding Strengere emissienormen P/B: 2 P/E: 17 DY: 3,2%

22 Vallourec (Sector: Industrials) Intrinsieke waarde wordt op meer dan 40 EUR geraamd (>30% herwaarderingspotentieel) Winstwaarschuwing: De EBITDA voor % lager verwacht dan eerdere prognose Petrobras plaatst minder bestellingen Schuldgraad gestabiliseerd Einde verwacht aan negatieve nieuwsflow Waardering op laagste niveau in 5 jaar P/B: 0,75 P/E: 14 DY: 2,6%

23 Volkswagen (Sector: Automobiles) 20% van de omzet komt uit Azië (een snelgroeiende markt) Grootste autobouwer in China (marktaandeel van 15%) Intrinsieke waarde geraamd op 187,50 EUR, herwaarderingspotentieel van >10% Recordverkopen verwacht voor het lopende boekjaar 2014 Audi, Porsche & Skoda P/B: 0,8 P/E: 7,3 DY: 3,25%

24 Voor een exemplaar van deze presentatie

25 Waarschuwing De in dit document opgenomen informatie, interpretaties, schattingen en/of meningen zijn op bertrouwbare bronnen gebaseerd. Nochtans kan Leleux Associated Brokers de accuraatheid of volledigheid van deze bronnen niet garanderen. De verspreiding van deze informatie is enkel indicatief en kan niet gelijkgesteld worden met een een bod voor, noch verzoek tot verkoop van, koop van of inschrijving op enig financieel instrument in enige jurisdictie. De informatie opgenomen in dit document vormt geen beleggingsadvies, noch een hulp aan een beslissing met als doel het uitvoeren van transacties of het nemen van beleggingsbeslissingen. Leleux Associated Brokers s.a. biedt geen enkele garantie voor de actualiteit, de nauwkeurigheid, de juistheid, de inhoud of de opportuniteit van deze informatie waarvoor zij op geen enkele wijze verantwoordelijkheid draagt. Bovendien is deze informatie bedoeld voor algemene verspreiding en wordt geen rekening gehouden met de specifieke financiële kennis en ervaring van de lezer, noch met de financiële situatie, behoeftes of beleggingsdoelstellingen eigen aan elke belegger. In elk geval is het de lezer aangeraden andere informatiebronnen te raadplegen en contact op te nemen met zijn relatiebeheerder voor bijkomende informatie.

Vergelijkbare documenten

Trends Finance Day 2014. De modelportefeuille van Leleux Associated Brokers

Trends Finance Day 2014. De modelportefeuille van Leleux Associated Brokers Trends Finance Day 2014 De modelportefeuille van Leleux Associated Brokers Aandelenstrategie Op welk punt zijn de Europese indices aangekomen? Opgelopen waarderingen Het is van belang dat de bedrijfswinsten