BNP Paribas OBAM N.V.

Transcriptie

1 Alleen voor professionele beleggers SEPTEMBER 2010 MAANDRAPPORTAGE DECEMBER 2013 BNP Paribas OBAM N.V. Bruto rendement Bruto rendement (%) Afgelopen maand* 3M YTD* 12M 24M* 36M* 60M* Sinds dec 1989*** BNP Paribas OBAM N.V M SCI AC WORLD (RI)*** Excess return Historisch rendement (%) BNP Paribas OBAM N.V M SCI AC WORLD (RI)*** Excess return BNP Paribas OBAM N.V. (Jan t/m Dec) MSCI AC WORLD (RI) (Jan t/m Dec)*** Excess Return (Jan t/m Dec) Risico indicatoren (geannualiseerd) 36W 52W 24M 36M 60M Volatiliteit fonds (%) Volatiliteit benchmark (%) Tracking error (%) Informatie ratio Rendement voor kosten (in EUR) * Geannualiseerd ** Aanvang huidige beleggingsstrategie: 31/12/1989 ***vanaf 31/12/2012, eerder MSCI World (RI) De waarde van uw belegging kan fluctueeren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Internationale marktontwikkelingen De Amerikaanse Federal Reserve maakte bekend dat ze vanaf januari 2014 start met het afbouwen (tapering) van haar programma voor kwantitatieve verruiming (QE). Dit wordt in eerste instantie slechts beperkt afgebouwd. Het voornaamste richttarief van de Amerikaanse centrale bank blijft op het huidige niveau (0% tot 0.25% sinds december 2008) tot "de werkloosheid duurzaam onder de 6,5% is gedaald. Daarmee geeft de centrale bank een sterk signaal. Bovendien vergroot ze zo weer de bewegingsruimte in het monetair beleid nu de werkloosheid in november op 7% uitkwam en de economische cijfers de laatste weken verbeterden. De bbp-groei van het derde kwartaal werd bijgesteld naar 4,1% (geannualiseerd) met een hogere binnenlandse eindvraag, hoewel de bijdrage van de voorraden aanzienlijk blijft (1,7 procentpunt). De consumptie versnelde bij het begin van het vierde kwartaal. Hetzelfde gold voor de verwerkende industrie (productie en orders van duurzame goederen) en de vastgoedmarkt. In de eurozone vertraagde de bbp-groei in het derde kwartaal naar amper 0,1% na 0,3% in het tweede kwartaal. De Duitse economie groeide sterk, maar andere landen hadden het moeilijker. 1

2 Zo wees de Duitse inkoopmanagersindex (PMI) van de verwerkende sector op 54,2 voor de achtste maand op rij op groei, terwijl de industriële activiteit in Frankrijk kromp met een PMI op 47, het laagste niveau sinds mei. Er rijst weliswaar twijfel over de doeltreffendheid op de lange termijn van het economische beleid van de Japanse overheid, maar de effecten van het stimuleringspakket blijven zichtbaar en de yen daalde opnieuw. In de opkomende markten blijft de export sterk en lijkt de PMI stand te houden boven de 50, de scheidslijn tussen groei en krimp in de activiteiten. Wel blijven er aanzienlijke verschillen tussen landen en liep de politieke spanning in Thailand, Turkije en Oekraïne op. Uitgedrukt in Amerikaanse dollar steeg de MSCI AC World index met 1,6% in december, terwijl de MSCI Emerging Markets index met 1,5% daalde. De recente marktbewegingen waren grotendeels een gevolg van nieuws uit de VS. Aanvankelijk hadden aandelen te lijden van sterke economische cijfers omdat de markt vreesde voor een plotse wijziging van het monetaire beleid van de Fed. Ondanks het compromis over de begroting dat op 12 december in Washington werd bereikt en dat als een bemoedigende eerste stap kan worden gezien, bleven beleggers behoedzaam tot aan de FOMC-vergadering van december. De aankondiging van een bescheiden afbouw van de activa-aankopen in januari en van een nog lange tijd erg lage rente bedaarde de gemoederen, in die mate zelfs dat de daarop volgende sterke indicatoren de beurs naar nieuwe recordhoogten stuurden. De Amerikaanse indices (+2,4% voor de S&P 500) deden het beter dan de Europese (+0,7% voor de EuroStoxx 50), maar binnen de ontwikkelde markten was de grootste stijging op maandbasis dankzij de daling van de yen voor Tokio weggelegd (+4% voor de Nikkei 225). Toelichting bij de performance BNP Paribas OBAM N.V. steeg in december met 1,06%, terwijl de MSCI AC World met 0,55% toenam. Hiermee presteerde het fonds 0,51% beter dan de index (alle cijfers vóór kosten en in euro). De outperformance werd voornamelijk behaald door positieve aandelenselectie, vooral binnen de sectoren materialen en telecommunicatie. Bij de individuele aandelen droegen Tyco en UPLL het meest bij aan het resultaat. Japan Tobacco en Richemont zorgden voor de grootste negatieve bijdrage. Beheer van de portefeuille In de sector gezondheidszorg hebben we Gilead Sciences gekocht. Wij menen dat dit één van de beste groeiaandelen in de gezondheidszorg in de komende drie jaar kan worden, met één van de snelste lanceringen in de geschiedenis van de industrie komende uit de hepatitis C franchise. Afgezien hiervan heeft Gilead ook een gestaag groeiende hiv-franchise waarbij relatief voorspelbare groei gecombineerd wordt met een hoge cash-flow in de komende vier jaar. Bovendien verwachten wij dat de relatief nieuwe oncologiefranchise haar eerste grote product op de markt zal krijgen in De winst van Gilead kan verdrievoudigen in de komende drie jaar, waardoor de huidige waardering aantrekkelijk genoemd mag worden. In de sector industrie kochten we Chart Industries. Deze leider in cryogene technologie (afkoelen tot extreem lage temperaturen), die ook een wereldwijde producent is van apparatuur voor het vloeibaar maken van gas en opslag, gaat profiteren van de aanhoudende verschuiving in de wereldwijde energievoorziening naar aardgas. Wij zien dit als een mega-trend die de groei van dit bedrijf sterk kan versnellen. In de sector duurzame consumentengoederen hebben we Prada gekocht. De Italiaanse producent van o.a. luxe handtassen en accessoires heeft wereldwijd de hoogste groei van de grotere luxegoederenspelers. We verwachten dat Prada goed gepositioneerd is om de prijzen te kunnen verhogen in 2014, waardoor de marges flink kunnen stijgen. De productmix met meer (hoge marge) lederen goederen kan de winstgroei ondersteunen. We verwachten dat gezien het hoge groeiprofiel, Prada op een premie t.o.v. de sector kan handelen. De margepotentie richting de doelstelling van 35% in 2015 kan hiervoor een sterke drijver zijn. Sumitomo Realty&Development werd verkocht op waarderingsgronden na sterke koerswinst. Mindray and Coach zijn verkocht nadat de langeretermijnvooruitzichten voor beiden bedrijven zijn verslechterd. 2

3 Vooruitzichten en positionering De vooruitzichten voor aandelenmarkten blijven volgens ons overwegend positief voor 2014; de groei van de wereldeconomie kan versnellen terwijl de rente relatief laag blijft. We verwachten wel dat de volatiliteit op de markten toeneemt, vooral wanneer beleggers een snellere afbouw van de stimuleringsmaatregelen van de Fed gaan verdisconteren. De groei van de wereldeconomie wordt in 2014 gedreven door een (gematigd) herstel van de economie in Europa, VS en Japan. Dit ondersteunt naar verwachting de groei van de bedrijfswinsten; daarnaast hebben veel bedrijven nog steeds een robuuste balans en relatief hoge marges. Waarderingen zijn relatief nog aantrekkelijk en kunnen wereldwijd nog oplopen aangezien de verwachting is dat er meer geldstromen richting aandelen gaan in een scenario van een licht hogere rente. Zo lang het terugschroeven van de stimuleringsmaatregelen geleidelijk verloopt, zullen financiële markten positief reageren aangezien het ook betekent dat de economie sterker aan het worden is. We vinden momenteel de meest aantrekkelijke aandelen in specifieke segmenten binnen de informatietechnologie en duurzame consumptiegoederen. De sectoren financiële diensten en nutsbedrijven hebben relatief een lage weging gezien de over het algemeen negatievere vooruitzichten. Geografisch gezien heeft de portefeuille een relatief hoge weging in Europa, voornamelijk Zwitserland en Duitsland. De portefeuille is momenteel onderwogen in aandelen uit de opkomende markten. Echter een deel van de bedrijven uit de ontwikkelde landen waar wij posities hebben, heeft een bovengemiddelde exposure naar de opkomende markten. Een voorbeeld is Richemont. Dit Zwitsers bedrijf haalt het grootste deel van de groei uit Azië. Per saldo is onze exposure naar opkomende markten iets bovengemiddeld. We blijven positief over de structurele groei in de opkomende landen die gedreven wordt door factoren zoals de toenemende binnenlandse vraag, de stijging van het beschikbaar inkomen en de groeiende middenklasse. Echter, op korte termijn staan verschillende opkomende markten onder druk. Dit betreft voornamelijk diegene met een tekort op de lopende rekening die lijden onder de afname van de stimuleringsmaatregelen van centrale banken en landen met lokale problemen zoals Brazilië en Rusland. Kenmerken 10 grootste posities (31 december 2013) Fondsnaam: BNP Paribas OBAM N,V, Apple 4,95% Oprichtingsdatum: 20 november 1936 Google 3,73% Beursnotering: Euronext Amsterdam N.V. Sap 3.07% Beursnotering sinds: 9 juli 1954 Roche 3.04% Vermogensbeheerder: BNP Paribas IP Richemont 2,96% Fondsbeheerder: Sander Zondag Novartis 2,66% Fondsbeheerder sinds: 2013 EMC 2,51% Land van vestiging: Nederland Tyco International 2,43% Uitgiftestructuur: open-ended Aia Group 2,24% Boekjaar: 1 juli tot en met 30 juni Schlumberger 2,14% Beheerkosten: 1,00% per jaar Benchmark: MSCI AC World index Aantal posities in de portefeuille: 72 Valuta: euro Aantal uitstaande deelbewijzen: ISIN code: Classic-Distributie: NL Privilege-Distributie: NL Koersgegevens: Het Financieele Dagblad De Telegraaf Teletekst pagina 524/ Datum van laatste dividenduitkering: 21 november 2013 Dividend (bruto): EUR 0,70 3

4 Bron: BNP Paribas Investment Partners 4

5 Netto rendement Netto rendement (%) Afgelopen Sinds dec YTD* maand* 3M 12M 24M* 36M* 60M* 1989*** BNP Paribas OBAM N.V M SCI AC WORLD (RI)*** Excess return Historical rendement (%) BNP Paribas OBAM N.V M SCI AC WORLD (RI)*** Excess return BNP Paribas OBAM N.V. (Jan t/m Dec) MSCI AC WORLD (RI) (Jan t/m Dec)*** Excess Return (Jan t/m Dec) Risico indicatoren (geannualiseerd) 36W 52W 24M 36M 60M Volatiliteit fonds (%) Volatiliteit benchmark (%) Tracking error (%) Informatie ratio Rendement na kosten (in EUR) * Geannualiseerd ** Aanvang huidige beleggingsstrategie: 31/12/1989 ***vanaf 31/12/2012, eerder MSCI World (RI) De waarde van uw belegging kan fluctueeren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. DISCLAIMER 5

6 Dit document dient enkel ter informatie en is 1) geen voorstel of aanbod tot het aankopen of verhandelen van de financiële instrumenten hierin beschreven en 2) geen beleggingsadvies. Voordat u investeert in enig product van BNP Paribas Investment Partners* dient u zich te informeren over de (financiële) risico's die verbonden zijn aan een belegging in dit product en mogelijke restricties die u en uw beleggingsactiviteiten als gevolg van de op u van toepassing zijnde wet- en regelgeving ondervinden. Indien u na het lezen van dit materiaal een belegging in dit product overweegt, wordt u dan ook geadviseerd om een zodanige belegging te bespreken met uw relatiebeheerder of persoonlijke adviseur en na te gaan of dit product - gezien de daarmee verbonden risico's - past binnen uw beleggingsactiviteiten. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt; het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. BNP Paribas Investment Partners* heeft alle redelijkerwijs mogelijke zorg besteed aan de betrouwbaarheid van dit materiaal, echter aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie en opinies kunnen worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. BNP Paribas Investment Partners is niet verplicht de hierin opgenomen informatie en opinies te actualiseren of te wijzigen. * BNP Paribas Investment Partners is de wereldwijde merknaam van de vermogensbeheerdiensten van BNP Paribas Groep. Dit document is uitgegeven door BNP Paribas Investment Partners Netherlands N.V. (adres: Burgerweeshuispad Tripolis Building 200, Postbus 71770, 1008 DG, Amsterdam) dat deel uitmaakt van de BNP Paribas Groep. 6