Wordt 2014 een normaal jaar? Peter Vanden Houte Chief Economist ING Belgium

Transcriptie

1 Wordt 2014 een normaal jaar? Peter Vanden Houte Chief Economist ING Belgium

2 Westerse wereld versnelt, groeilanden temporiseren US Eurozone 2

3 Wereldhandel leeft op 3

4 Amerikaanse economie zou kunnen verrassen 4

5 Amerikaanse overheid was rem op groei Toegevoegde waarde privé-sector Toegevoegde waarde overheid 5

6 Schuldbetalingen Amerikaanse gezinnen gedaald 6

7 Amerikaanse bouwsector zit in de lift Vertrouwen bouwfirma s Residentiële constructie 7

8 Schaliegas blijft een game changer Gas price Europe Gas price US 8

9 Groeimarkten: een gemengd beeld 9

10 Chinese economie stabiliseert 10

11 maar sommige groeilanden kwetsbaar Weak credit Too much credit 10 8 Malaysia Capital surplus Average current account balance (percent of GDP) Hungary Russia Philippines China Mexico Thailand Indonesia Chile Romania India South Africa Poland Ukraine Brazil Colombia Turkey Real credit growth in excess of GDP growth, average, (percent) Source:IMF Capital shortage 11

12 Dan toch groei in de Eurozone???? 12

13 Begrotingsbeleid wordt minder restrictief Begrotingsimpuls (in % BBP) E u ro z o n e G e rm a n y F ra n c e Ita ly P o rtu g a l S p a in N e th e rla n d s B e lg iu m A u s tria G re e c e 13

14 Gezinsfinanciën verbeteren 14

15 Belgische economie klimt langzaam uit het dal 15

16 Depositovlucht beperkt tot Cyprus Euro area resident deposits in banks Bank deposits* (Jun-2010 = 100) 65 Jun-10 Dec-10 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 NL DE IT PT ES CYP IE GR 16

17 maar overheidsschuld blijft hoog in periferie Government debt to GDP projections (%) Greece Portugal Italy Spain Assumptions for Growth: 1.5% Inflation: 1.0% Constant primary balance Constant interest rates

18 en hoge werkloosheid is bedreiging voor EMU ES EL Unemployment rate CY PT IT FR AT IE NL DE BEFI LU % population in favour of euro 18

19 Nog enkele moeilijke dossiers in Europa Derde reddingsplan voor Griekenland is onvermijdelijk Portugal heeft waarschijnlijk ook bijkomende hulp nodig in 2014 Duitse Grondwettelijk Hof moet beslissen over de OMT van de ECB Bank Asset Quality Review en stress test houden onzekerheid in 19

20 Groeiverwachtingen USA Eurozone UK Belgium Japan China * 7.5* 7.5* *Estimate of official figure 20 20

21 Welke inflatie? 21

22 Schalie-olie zorgt voor minder energieschaarste 22

23 Geldgroei bleef beperkt in Europa US EMU

24 Rentevoeten 24

25 Geen renteverhoging in de VS in 2014 It likely will be appropriate to maintain the current target range for the federal funds rate well past the time that the unemployment rate declines below 6-1/2 percent, especially if projected inflation continues to run below the Committee's 2 percent longer-run goal 25

26 maar Fed zal niet eeuwig de rente laag houden Loonevolutie Fed funds rente 26

27 Is de ECB rente te laag? 27

28 De toekomstvisie van de ECB The Governing Council confirms that it expects the key ECB interest rates to remain at present or lower levels for an extended period of time Overall, we remain determined to maintain the high degree of monetary accommodation and to take further decisive action if required. Negative deposit rate considered! (if euro breaches 1.40 USD?) 28

29 Amerikaanse rentecurve kan wat steiler worden 29

30 met besmettingsgevaar voor Europa 30

31 De sterke euro

32 Vroegere renteverhoging in VS zou dollar moeten steunen EUR/USD Renteverschil EUR-USD 32

33 Aandelenmarkten 33

34 Onderwaardering is verdwenen, vooral in VS Cyclically-adjusted P/E ratio US Cyclically-adjusted P/E ratio EMU STdev Average since STdev

35 maar fusie- en overname-activiteit moet nog op gang komen 35

36 TINA is terug BBB ondernemingsobligaties Beurs Overheidsobligatie Deposito s 36

37 LT returnperspectieven beurs nog OK in de VS 25 Earnings yield and 10yr yearly stock returns Yearly return over next 10 yr Earnings yield US stock market 37

38 en in Europa 30 Earnings yield and 10yr yearly stock returns Yearly return over the next 10 yr Earnings yield European stock market 38

39 Besluit Wereldeconomie trekt langzaam aan Sommige groeilanden blijven kwetsbaar Inflatie is geen zorg Fed tapering in 2014, hogere korte rente pas in 2015 (maar misschien vroeger dan verwacht). ECB houdt rente laag tot tenminste Q Obligatierente hoger in 2014 (steilere curve) Aandelenmarkten niet goedkoop meer, maar nog altijd zeer gunstige omgevingsfactoren. Wordt 2015 een probleem? 39