Eurozone blijft achter bij de wereldeconomie

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "Eurozone blijft achter bij de wereldeconomie"

Transcriptie

1 Eurozone blijft achter bij de wereldeconomie Léon Cornelissen Ronald Doeswijk Highlights Door de schuldencrisis in de eurozone lijkt het voor Europeanen of de wereldeconomie er slecht voor staat, maar vanuit andere invalshoeken is het beeld een stuk minder somber. De wereldeconomie blijft een gematigd groeipad volgen. De schuldencrisis kan de euro nog steeds fataal worden, maar het is waarschijnlijker dat de ECB alles zal doen wat nodig is om Spanje en Italië hun schuld te laten herfinancieren tegen een betaalbare rente. Door de zwakke economische groei zijn de inflatierisico s dit jaar beperkt, hoewel de inflatie (met én zonder de volatiele voedsel- en energieprijzen) wel is gestegen. Voor de middellange termijn zien we echter nog steeds inflatierisico. We verwachten de komende maanden geen sterke resultaten voor aandelen en ook positieve verrassingen zijn voorlopig onwaarschijnlijk. Nu de winsten wereldwijd een nieuw record hebben neergezet en een neutrale waardering het uitgangspunt is, verwachten we geen sterk herstel voor aandelen. Voor de komende maanden verwachten we dat investment grade en high yield het beter doen dan staatsobligaties. Zorgen over de schuldencrisis blijven, maar de lage economische groei moet genoeg zijn voor een aantrekkelijk rendement ten opzichte van staatsobligaties. Investment grades en high yields hebben een recessie ingeprijsd. Staatsobligaties zijn zwaar overgewaardeerd. De Amerikaanse en Duitse lange rente is al eeuwenlang niet zo laag geweest en in feite negatief. Over het algemeen stijgt de kerninflatie wereldwijd. Alleen Japan vormt daarop een uitzondering binnen de ontwikkelde markten. De Robeco Inflation Monitor vertelt ons echter dat de risico s voor inflatie op de korte termijn afnemen. De korte rente blijft in 1 waarschijnlijk laag, wat betekent dat het nog wel enige tijd kan duren voordat de lange rente normaliseert. Pagina 1 van 11

2 Visie december 11 Binnen aandelen blijven we positief over opkomende markten, ondanks de teleurstellende performance in 11. Die schrijven wij toe aan inflatierisico en risicoaversie. Op dit moment neemt het inflatierisico echter af en is er ruimte voor een ruimer monetair beleid. De risicoaversie onder beleggers is waarschijnlijk over het hoogtepunt heen. Pagina van 11

3 Sour ce: Thomson Reut er s Dat ast ream Visie december 11 Samenvatting Door de schuldencrisis in de eurozone lijkt het voor Europeanen of de wereldeconomie er slecht voor staat, maar vanuit andere invalshoeken is het beeld een stuk minder somber. De wereldeconomie blijft een gematigd groeipad volgen. De schuldencrisis kan de euro nog steeds fataal worden, maar het is waarschijnlijker dat de ECB alles zal doen wat nodig is om Spanje en Italië hun schuld te laten herfinancieren tegen een betaalbare rente. We verwachten de komende maanden geen sterke resultaten voor aandelen Wij denken dat langlopende bedrijfsobligaties (zowel investment grade als high yield) op dit moment aantrekkelijker zijn dan staatsobligaties met hun hoge spreads. Macro-economische visie Door de schuldencrisis in de eurozone lijkt het voor Europeanen of de wereldeconomie er slecht voor staat, maar vanuit andere invalshoeken is het beeld een stuk minder somber. Afgelopen jaar was er zelfs sprake van gematigde economische groei, zelfs al gleed de eurozone terug in een recessie. De schuldencrisis zorgt voor onzekerheid waardoor bedrijven terughoudend zijn met investeringen en consumenten minder geld uitgeven. De kans bestaat nog steeds dat de schuldencrisis de eurozone in een depressie duwt en de wereldwijde economie meesleept naar een recessie. Het is echter waarschijnlijker dat de ECB alles zal doen wat nodig is om Spanje en Italië hun schuld te laten herfinancieren tegen een betaalbare rente. Het ineenstorten van de euro door een Spaans of Italiaans faillissement zou enorme kosten met zich meebrengen. Dat betekent dat de euro zal blijven bestaan, hoewel de mogelijkheid bestaat dat Griekenland niet alleen failliet gaat maar ook de eurozone zal verlaten. Het producentenvertrouwen in ontwikkelde markten wijst erop dat de economie gematigd blijft groeien. In 11 is het vertrouwen geleidelijk gedaald (zie grafiek linksonder). Het huidige niveau gaat normaal gesproken samen met benedentrendmatige groei. De voorzichtige stijging van het vertrouwen in de VS en Duitsland in de afgelopen maanden was een positieve verrassing. Ook de detailhandelsverkopen (zie grafiek rechtsonder) wijzen op aanhoudende gematigde economische groei. De detailhandelsverkopen in de VS en het VK stijgen, terwijl consumenten in de eurozone iets minder geld uitgeven dan een jaar geleden. In Japan, waar de cijfers volatiel zijn, schommelt de groei rond de nul. PRODUCENTENVERTROUWEN REËLE DETAILHANDELSVERKOPEN (% JOJ) US JAPAN GERMANY EUROZONE US JAPAN EUROZONE UK -1 Binnen opkomende markten is de groei in China, India en Brazilië afgelopen jaar afgenomen. Gezien de versnelling van de inflatie was dit eigenlijk goed nieuws. Inmiddels is het inflatiegevaar sterk afgenomen en is het monetaire beleid al enigszins verruimd. Wij verwachten dat de rem er bij de economie geleidelijk weer afgaat. De angst voor een harde landing van de Chinese economie is nog niet verdwenen, maar dit scenario lijkt wel onwaarschijnlijk. De drie indicatoren die de voorkeur Pagina 3 van 11

4 Sour ce: Thomson Reut er s Dat ast ream Visie december 11 hebben van vicepremier Li Keqiang (zie grafiek linksonder) wijzen op een gecontroleerde vertraging. De staatsschuld van China is naar onze mening niet buitensporig, gezien het nominale economische groeicijfer van 1-15%. Bovendien kunnen in geval van nood de grote reserves van de centrale bank worden gebruikt. CHINA: ECONOMISCHE GROEI-INDICATOREN VAN LI KEQIANG INFLATIE (% JAAR-OP-JAAR) ELECTRICITY PRODUCTION (% YOY) RAILWAY FREIGHT (% YOY) DOMESTIC CREDIT GROWTH (% YOY) US JAPAN UK CHINA EUROLAND INDIA - Kortom, de wereldeconomie blijft het pad van gematigde groei volgen. Gezien de verwachte zwakke economische groei dit jaar zijn de inflatierisico s laag, hoewel de inflatie (met én zonder de volatiele voedsel- en energieprijzen) wel is gestegen. Voor de middellange termijn zien we echter nog steeds inflatierisico. Het gevaar van inflatie is na een schuldencrisis altijd aanwezig. Daarnaast neemt de vraag naar grondstoffen toe door de groeiende middenklasse in opkomende landen. Tot slot kan de vergrijzing leiden tot looninflatie. BBP-GROEI PER REGIO (%) M 1 ROBECO* VS 1,7,1,1 = EUROZONE 1,6 -,1 -,5 - VK,9,7 -, - JAPAN -,6, -, = CHINA 9, 8,3 -,1 = INDIA 7, 7,5 -, - BRAZILIË 3, 3,5, - RUSLAND,1 3,5, = WERELD,5, -, = * GEEFT AAN OF WE EEN HOGER (+), GELIJK (=) OF LAGER (-) GROEIPERCENTAGE VERWACHTEN DAN DE HUIDIGE CONSENSUSSCHATTING VOOR 1 BRON: CONSENSUS ECONOMICS, ROBECO CPI-GROEI PER REGIO (%) M 1 ROBECO* VS 3,,1, = EUROZONE,7 1,8, = VK 5,3 3, -, = JAPAN -, -,, = CHINA 5, 3,5 -,3 = INDIA 8, 7,1 -,1 + BRAZILIË 6,5 5,5, + RUSLAND 7,1 6,8, = WERELD 3,,, = Pagina van 11

5 Visie december 11 * GEEFT AAN OF WE EEN HOGERE (+), GELIJKE (=) OF LAGERE (-) CPI VERWACHTEN DAN DE HUIDIGE CONSENSUSSCHATTING VOOR 1 BRON: CONSENSUS ECONOMICS, ROBECO Pagina 5 van 11

6 Visie december 11 Vooruitblik financiële markten Assetmix Terugblik op de afgelopen maand Er zijn twee redenen waarom het sentiment in december positief bleef. Ten eerste wijzen de macrocijfers erop dat wereldwijde economie gematigd blijft groeien, ondanks dat de eurozone in een recessie terechtkwam. Ten tweede is het waarschijnlijk dat de ECB de euro blijft steunen nu de Europese leiders afspraken hebben gemaakt over meer begrotingsdiscipline. Aandelen, onroerend goed en grondstoffen wonnen allemaal -5%. Europese high yield en euro-obligaties stegen beide,1%. De belangrijkste reden voor de goede performance van staatsschuld was de daling van de Duitse 1-jaarsrente van,1% naar 1,9%. Het spread met de lange rente van de perifere eurolanden blijft hoog, terwijl de euro daalde van USD 1,3 naar USD 1,9. Beide ontwikkelingen wijzen op aanhoudende spanning in de eurozone. De olieprijs steeg licht van USD 11/bbl naar USD 113/bbl, terwijl goud met USD 1 fors daalde naar USD 1.61/oz. De VIX beweegt zich rond de 5, dicht bij het laagste niveau sinds augustus. Bezien over langere termijn is dit echter nog steeds hoog. PERFORMANCE PER BELEGGINGSCATEGORIE (TOTAALRENDEMENT IN EUR) J F M A M J J A S O N D STOCKS: MSCI WORLD AC BONDS: JPM EUROLAND ALL.MAT. REAL ESTATE: S&P GLOBAL COMMODITIES: S&P GSCI HIGH YIELD: BARCLAYS PAN-EUR PERFORMANCE PER BELEGGINGSCATEGORIE (TOTAALRENDEMENT IN EUR) -1M -3M -6M -1M -3Y -5Y AANDELEN (MSCI AC WORLD),1% 1,5% -,5% -3,3% 51,% -,3% ONROEREND GOED (S&P GLOBAL REITS),9% 13,6% -,8% -3,1% 69,6% 1,5% HIGH YIELD (BARCLAYS PAN-EUR),1% 3,9% -1,3% -9,% 6,9% -16,8% OBLIGATIES (JPM EUROLAND ALL MAT,),1% -1,7% 1,7% 1,3% 6,7% 19,% GRONDSTOFFEN (S&P GSCI),1% 15,6% 11,1%,% 31,% -5,8% BRON: THOMSON FINANCIAL DATASTREAM Aandelen Hoewel we in november de vooruitzichten voor aandelen hebben verhoogd van negatief naar neutraal, verwachten we voor deze beleggingscategorie geen sterke rendementen. De winsten hebben een indrukwekkend herstel laten zien en hebben dankzij recordhoge winstmarges nieuwe records neergezet, zoals te zien is in de grafiek linksonder. Pagina 6 van 11

7 Sour ce: Thomson Reut er s Dat ast ream Visie december 11 WINSTINDEX MSCI AC WORLD (EUR) WAARDERINGEN EARNINGS INDEX MSCI AC WORLD (EUR) MSCI WORLD P/E ON 1M EXPECTED EARNINGS MSCI WORLD P/E ON REALISED EARNINGS MSCI WORLD - P/CF ON REALISED CASH FLOW Gezien ons uitgangspunt de economie blijft gematigd groeien en de ECB zal alles doen wat nodig is om Spanje en Italië hun schuld te laten herfinancieren tegen een betaalbare rente zijn wij van mening dat de huidige winstverwachtingen te optimistisch zijn. Maar aangezien analisten zijn over het algemeen nogal optimistisch en daarom is de huidige verwachting niet ongebruikelijk hoog. We verwachten een lage winstgroei die in één cijfer wordt geschreven. Op dit moment denken we dat positieve verrassingen de komende maanden onwaarschijnlijk zijn. Uitgaande van een neutrale waardering verwachten we geen krachtig herstel van aandelen. Onroerend goed De vooruitzichten voor onroerend goed komen sterk overeen met die voor aandelen. We verwachten voor beide een gematigd rendement in ons economische 'doormodder'-scenario. De verhouding nettoschuld/vermogen neemt af, maar vanuit een historisch perspectief is deze nog steeds hoog. Toegang tot financiering zal voorlopig een belangrijk thema blijven. Vanuit het oogpunt van waardering is er volgens ons geen groot verschil tussen aandelen en onroerend goed. De twee beleggingscategorieën zijn sterk gecorreleerd en, op basis van de koers-cashflowverhouding, is er weinig verschil in waardering. De huidige koers-cashflowverhouding voor onroerend goed bedraagt 1,5x die voor aandelen. Dat komt overeen met het historische gemiddelde. Bedrijfsobligaties Voor de komende maanden verwachten we dat investment grade en high yield het beter doen dan staatsobligaties. Zorgen over de schuldencrisis blijven, maar de verwachte lage economische groei moet genoeg zijn voor een aantrekkelijk rendement ten opzichte van staatsobligaties. Investment grades en high yields hebben een recessie ingeprijsd. De spreads op de Amerikaanse markt zijn historisch gezien hoog. Aan de ene kant zou je kunnen zeggen dat de spreads te ver zijn uitgelopen, aangezien bedrijven gezonde balansen hebben en over ruim voldoende cash beschikken. Aan de andere kant laat de rechtergrafiek zien wat er gebeurt als de markt zich echt zorgen gaat maken over een kredietverkrapping, zoals in 8. Een situatie zoals in 8 is echter extreem en ongewoon. SPREADS AMERIKAANSE INVESTMENT GRADE EN HIGH YIELD (BRON: BARCLAYS) % 18% 16% 1% 1% 1% 8% 6% % % % US IG SPREAD US HY SPREAD Pagina 7 van 11

8 Visie december 11 Staatsobligaties Staatsobligaties zijn zwaar overgewaardeerd. De Amerikaanse en Duitse lange rente is al eeuwenlang niet zo laag geweest en in feite negatief. Over het algemeen stijgt de kerninflatie wereldwijd. Alleen Japan vormt daarop een uitzondering binnen de ontwikkelde markten. De Robeco Inflation Monitor vertelt ons echter dat de risico s voor inflatie op de korte termijn afnemen. Hoewel we denken dat de inflatie op de middellange tot lange termijn weer gaat stijgen, is het inflatierisico dit jaar beperkt. Bovendien blijft de korte rente in 1 waarschijnlijk laag en misschien ook nog in 13. Dit betekent dat het nog wel enige tijd kan duren voordat de lange rente normaliseert. Toch zijn we niet positief over staatsobligaties, omdat we verwachten dat ze achterblijven bij bedrijfsobligaties. KERNINFLATIE (%) US JAPAN UK EUROLAND Pagina 8 van 11

9 Sour ce: Thomson Reut er s Dat ast ream Visie december 11 Grondstoffen We verwachten een voortzetting van de stijgende langetermijntrend die begin deze eeuw aanving in de sector grondstoffen. Op dit moment zijn de schuldencrisis in de eurozone, een vertraging in de opkomende markten en spanningen rond Iran belangrijke factoren. We denken dat opkomende markten vanaf nu niet meer aanzienlijk zullen vertragen, dus komt het risico vooral van de schuldencrisis in de eurozone. En daar gaan er weer vanuit dat de ECB zal doen wat nodig is. We zien grondstoffen voorlopig als een risicovolle belegging die we op korte termijn liever vermijden. We blijven neutraal over deze beleggingscategorie. GSCI-SPOTKOERS GRONDSTOFFEN (USD) AANDELEN OLIE EN KOPER 'S 'S J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D ENERGY AGRICULTURE INDUSTRIAL METALS LIVESTOCK PRECIOUS METALS US CRUDE OIL STOCKS EXCL. STRATEGIC RESERVES COPPER STOCKS IN LME WAREHOUSES(R.H.SCALE) Regiomix PERFORMANCE PER REGIO (MSCI AC WORLD; UNHEDGED TOTAALRENDEMENT IN EUR) -1M -3M -6M -1M -3Y -5Y NOORD-AMERIKA (5%) 5,6% 18,5% 5,8% 3,6% 58,6%,1% EUROPA (%),5% 13,% -7,1% -5,8% 36,3% -18,8% PACIFIC (13%) 1,%,7% -1,5% -1,% 3,% -1,% OPKOMENDE MARKTEN (13%),8% 1,6% -8,6% -15,% 86,6% 17,% AC WORLD (1%),1% 1,5% -,5% -3,3% 51,% -,3% BRON: THOMSON FINANCIAL DATASTREAM Binnen aandelen blijven we positief over opkomende markten, ondanks de teleurstellende performance in 11. Die schrijven wij toe aan inflatierisico en risicoaversie. Op dit moment neemt het inflatierisico echter af en is er ruimte voor een ruimer monetair beleid. De economische groei in opkomende markten vertraagde in 11. De groei in China neemt dit jaar mogelijk nog iets verder af, maar over het algemeen zou er een einde moeten komen aan de vertraging. De risicoaversie onder beleggers is inmiddels waarschijnlijk over het hoogtepunt heen. Opkomende markten hebben behoorlijk goede fundamentals en zijn relatief goedkoop vergeleken met ontwikkelde markten. Ook Europa is goedkoop in vergelijking tot de markt, maar we verwachten de komende maanden meer volatiliteit in de eurozone door de schuldencrisis. Bovendien bevindt de eurozone zich in een recessie, wat terug is te zien in de winstgroei en WAARDERINGSRATIO'S OPKOMENDE MARKTEN T.O.V. MSCI AC WORLD INDEX PRICE-TO-BOOK PRICE-TO-EARNINGS 1M FORWARD PRICE-TO-CASH FLOW PRICE-TO-EARNINGS Source: Thomson Reuters Datastream Pagina 9 van 11

10 Visie december 11 winstherzieningen. Die zijn namelijk laag ten opzichte van andere regio's. We zijn ook negatief over de Pacific. Indexzwaargewicht Japan heeft negatieve fundamentals op de lange termijn en er is op korte termijn geen reden om die visie te wijzigen. WINST- EN WAARDERINGSCIJFERS PER REGIO (MSCI AC WORLD) WINSTGROEI (%) ST.DEV. RAMINGEN (%) WINSTHERZ. INDEX K/W OP 1M FWD WINST FJ1 FJ 1M HUIDIG 1J GEM. 3M 1M HUIDIG 1J GEM. NOORD-AMERIKA 16,1 1,1 1, 7,3 5,6-13,6 5,9 11,7 1,9 EUROPA 1,9 8, 8, 13,9 13, -3,5-36,5 9,6 13, PACIFIC 6,3 18,1 1, 1,1,8-36,8-35, 11,5 16, OPKOMENDE MARKTEN 1,8 9,9 9,7 1,8 1, -37,5, 9, 1,7 AC WORLD 1, 1,5 1,1,7,1 6,3 9,1 1,8 1,1 DE WINSTHERZIENINGSINDEX WORDT BEREKEND ALS HET VERSCHIL TUSSEN HET AANTAL OP- EN NEERWAARTSE HERZIENINGEN TEN OPZICHTE VAN HET AANTAL TOTALE HERZIENINGEN. BRON: THOMSON FINANCIAL DATASTREAM Sectormix PERFORMANCE PER SECTOR (MSCI AC WORLD; UNHEDGED TOTAALRENDEMENT IN EUR) -1M -3M -6M -1M -3Y -5Y ENERGIE (1%),3%,7%,7%,% 53,5% 1,1% BASISMATERIALEN (8%) 1,6% 1,% -1,8% -16,5% 75,% 16,% INDUSTRIE EN DIENSTVERLENING (1%),6% 17,5% -,% -6,% 5,1% -1,3% CONSUMENT CYCLISCH (1%) 3,% 13,5% -1,1% -1,9% 81,5%,3% CONSUMENT DEFENSIEF (11%) 5,7% 1,3% 11,9% 11,8% 6,8%,1% GEZONDHEIDSZORG (9%) 8,6% 1,% 8,% 13,% 5,7% 15,3% FINANCIËLE DIENSTVERLENING (19%) 3,5% 13,1% -1,% -15,8% 7,6% -6,% IT (1%),7% 13,3% 6,5% -1,1% 78,9% 9,9% TELECOM (5%),% 8,5%,6% 3,7%,1% 1,1% NUTSBEDRIJVEN (%),% 6,6%,7% -1,1% 13,6% -5,7% AC WORLD (1%),1% 1,5% -,5% -3,3% 51,% -,3% BRON: THOMSON FINANCIAL DATASTREAM Het grote verschil in de performance van defensieve, cyclische en financiële sectoren in 11 is niet terug te zien over de afgelopen drie maanden. We wachten nog even af voordat we onze positieve visie op defensieve sectoren loslaten. We zien geen fundamenteel of kwantitatief signaal voor een wijziging. De schuldencrisis is nog niet voorbij en de eurozone is afgegleden naar een recessie, terwijl het momentum en de winstherzieningen op dit moment onduidelijk zijn. Voorlopig houden we dus vast aan onze positieve visie op defensieve sectoren ten opzichte van financiële sectoren, hoewel onze overtuiging wel iets minder sterk is geworden. WINST- EN WAARDERINGSCIJFERS PER SECTOR (MSCI AC WORLD) WINSTGROEI (%) ST.DEV. RAMINGEN (%) WINSTHERZ. INDEX K/W OP 1M FWD WINST FJ1 FJ 1M HUIDIG 1J GEM. 3M 1M HUIDIG 1J GEM. ENERGIE, 3,,8 3,,7-1, -13, 9,3 11,9 BASISMATERIALEN 6,9 1, 1,1,1,7-5,6-7, 9,1 1,8 INDUSTRIE EN DIENSTVERLENING 11,5 1,9 1,8 1,1,7 7,9, 11,3 15, CONSUMENT CYCLISCH 1,, 16,8,9,7-16,3-3,1 1, 16,3 CONSUMENT DEFENSIEF 7,5 9,3 9,6,,3, -3, 1,6 16, GEZONDHEIDSZORG 5,,6,5,5,3-3, -17,9 11,5 15,5 FINANCIËLE DIENSTVERLENING 3,7 1,1 1,5,9,9-36, 7,8 8,9 11,6 IT 8,1 1,7 1,5,6,,6-38, 11,9 19, TELECOM -,3 7, 7,,5,5 7,1-36,9 11,5 18,8 NUTSBEDRIJVEN -8,7,3 17, 1,1,8 6,6-33,3 1, 13,3 AC WORLD 1, 1,5 1,1,7,1 6,3 9,1 1,8 1,1 AC WORLD REITS 1,,,6 3,7 N,A, -,1,1,5 N.v.t. DE WINSTHERZIENINGSINDEX WORDT BEREKEND ALS HET VERSCHIL TUSSEN HET AANTAL OP- EN NEERWAARTSE HERZIENINGEN TEN OPZICHTE VAN HET AANTAL TOTALE HERZIENINGEN. BRON: THOMSON FINANCIAL DATASTREAM Pagina 1 van 11

11 Visie december 11 Sluitingsdatum tekst: 5 januari 1. De maanden in de tekst en de tabellen zijn geen kalendermaanden maar worden teruggerekend vanaf de sluitingsdatum. Belangrijke informatie Dit document is met zorg samengesteld door Robeco Institutional Asset Management B.V. (Robeco). Het is bedoeld om de lezer te voorzien van informatie over de specifieke capaciteiten van Robeco, maar is geen aanbeveling om bepaalde effecten of beleggingsproducten te kopen of te verkopen. Aan elke belegging zijn risico s verbonden. Beleggingsbeslissingen dienen daarom alleen te worden gebaseerd op het betreffende prospectus en op diepgaand financieel, fiscaal en juridisch advies. De inhoud van dit document is gebaseerd op betrouwbaar geachte informatiebronnen. Er wordt echter geen garantie of verklaring omtrent de juistheid of volledigheid gegeven, noch uitdrukkelijk, noch stilzwijgend. Dit document is niet bedoeld voor distributie aan of gebruik door enig persoon of entiteit in enige jurisdictie of land waar de plaatselijk geldende wet- of regelgeving een dergelijke distributie of gebruik niet toestaat. De informatie in dit document is uitsluitend bedoeld voor professionele beleggers volgens de Wet financieel toezicht of voor personen die volgens andere van toepassing zijnde wetten gerechtigd zijn dergelijke informatie te ontvangen. Historische rendementen worden alleen ter illustratie gegeven en zijn als zodanig geen weergave van de verwachtingen van Robeco voor de toekomst. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Werkelijke rendementen kunnen aanzienlijk verschillen van de verwachtingen opgenomen in dit document. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten geven geen garantie voor de toekomst. Alle copyrights, octrooien en andere eigendommen in de informatie in dit document zijn het eigendom van Robeco Institutional Asset Management B.V. Er worden geen rechten van welke aard dan ook in licentie gegeven of toegewezen of op andere wijze overgedragen aan personen die toegang hebben tot deze informatie. De informatie in deze publicatie is niet bestemd voor personen in andere landen (zoals burgers of inwoners van de VS), waar het aanbieden van buitenlandse financiële diensten verboden is, of waar de diensten van Robeco niet beschikbaar zijn. Robeco Institutional Asset Management B.V., Rotterdam (Handelsregister nr ), is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten in Amsterdam. Pagina 11 van 11

Voorzichtige houding nog steeds gerechtvaardigd

Voorzichtige houding nog steeds gerechtvaardigd Voorzichtige houding nog steeds gerechtvaardigd Léon Cornelissen Ronald Doeswijk financialmarketsresearch@robeco.com Highlights De wereldeconomie heeft verdere vertraging opgelopen, maar de VS en Japan

Nadere informatie

Beleggers voorzichtiger geworden

Beleggers voorzichtiger geworden Beleggers voorzichtiger geworden Léon Cornelissen Lukas Daalder Ronald Doeswijk Highlights De voortdurende, en misschien zelfs erger wordende, Europese schuldencrisis en de gevolgen voor de financiële

Nadere informatie

Herstel ligt op koers, inflatie minder groot probleem

Herstel ligt op koers, inflatie minder groot probleem Herstel ligt op koers, inflatie minder groot probleem Léon Cornelissen Lukas Daalder Ronald Doeswijk financialmarketsresearch@robeco.com Highlights Het herstel van de wereldwijde economie blijft op koers.

Nadere informatie

Sterkere groei en QE2 gunstig voor risicovolle beleggingen

Sterkere groei en QE2 gunstig voor risicovolle beleggingen Sterkere groei en QE gunstig voor risicovolle beleggingen Léon Cornelissen Lukas Daalder Ronald Doeswijk financialmarketsresearch@robeco.com Highlights De Federal Reserve heeft een tweede ronde van kwantitatieve

Nadere informatie

Abrupte verslechtering van de wereldwijde economie

Abrupte verslechtering van de wereldwijde economie Abrupte verslechtering van de wereldwijde economie Léon Cornelissen Lukas Daalder Ronald Doeswijk financialmarketsresearch@robeco.com Highlights De wereldwijde economie vertoont tekenen van een verrassend

Nadere informatie

Groeitempo vertraagt. Highlights. Financial Markets Research. Léon Cornelissen Lukas Daalder Ronald Doeswijk.

Groeitempo vertraagt. Highlights. Financial Markets Research. Léon Cornelissen Lukas Daalder Ronald Doeswijk. Groeitempo vertraagt Léon Cornelissen Lukas Daalder Ronald Doeswijk financialmarketsresearch@robeco.com Highlights Het groeitempo van de wereldwijde economie vertraagt. Zorgen over groeiende inflatierisico

Nadere informatie

Lusteloze aandelenmarkten nu groei afzwakt

Lusteloze aandelenmarkten nu groei afzwakt Lusteloze aandelenmarkten nu groei afzwakt Léon Cornelissen Lukas Daalder Ronald Doeswijk financialmarketsresearch@robeco.com Highlights Het lijkt erop dat het tempo van de wereldwijde economische groei

Nadere informatie

Sterke industrie, maar inflatiedruk neemt toe

Sterke industrie, maar inflatiedruk neemt toe Sterke industrie, maar inflatiedruk neemt toe Léon Cornelissen Lukas Daalder Ronald Doeswijk financialmarketsresearch@robeco.com Highlights Het nieuws uit de wereldwijde industriesector bleef in december

Nadere informatie

Optimisme over groei neemt toe, spanningen in het Midden-Oosten

Optimisme over groei neemt toe, spanningen in het Midden-Oosten Optimisme over groei neemt toe, spanningen in het Midden-Oosten Léon Cornelissen Lukas Daalder Ronald Doeswijk financialmarketsresearch@robeco.com Highlights De industriële productie trekt wereldwijd aan.

Nadere informatie

Sterke productiecijfers compenseren effect nieuwe schuldencrisis

Sterke productiecijfers compenseren effect nieuwe schuldencrisis Sterke productiecijfers compenseren effect nieuwe schuldencrisis Léon Cornelissen Lukas Daalder Ronald Doeswijk financialmarketsresearch@robeco.com Highlights De wereldwijde industriesector bracht in november

Nadere informatie

Analyse economische & financiële markten Visie februari 2010

Analyse economische & financiële markten Visie februari 2010 Analyse economische & financiële markten Visie februari 1 Léon Cornelissen Lukas Daalder Ronald Doeswijk Economisch herstel is ongelijkmatiger geworden; de aandelenmarkten zijn nerveus De markten zijn

Nadere informatie

Scenarioplanning voor pensioenfondsen

Scenarioplanning voor pensioenfondsen Scenarioplanning voor pensioenfondsen Expected Returns 2013-2017 Pensioenbestuurders.nl Erasmus Universiteit Rotterdam, 14 mei 2013 Ronald Doeswijk, Chief Strategist Roderick Molenaar, Portfolio Strategist

Nadere informatie

27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report

27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report 27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report Door Wim-Hein Pals, Head Robeco Emerging Markets Equities Vanwege hogere economische groei en sterkere financiële balansen, zijn de opkomende markten aantrekkelijker

Nadere informatie

Visie ING Investment Office Oktober 2017

Visie ING Investment Office Oktober 2017 Visie ING Investment Office Oktober 2017 Bob Homan 21 september 2017 Kernfactoren die financiële markten bepalen 3 pijlers + sentiment Economie Sentiment Waardering Liquiditeit Hoe staat de economie ervoor?

Nadere informatie

Nog steeds een stap voor op een stijgende markt

Nog steeds een stap voor op een stijgende markt UPDATE VAN DE PORTEFEUILLEMANAGER Februari 2015 Voor professionele beleggers ROBECO GLOBAL PREMIUM EQUITIES FUND Nog steeds e stap voor op e stijgde markt Christopher Hart, fondsmanager Betere macrovooruitzicht

Nadere informatie

Aandelenmarkten negeren potentieel negatieve factoren

Aandelenmarkten negeren potentieel negatieve factoren Aandelenmarkten negeren potentieel negatieve factoren Léon Cornelissen Lukas Daalder Ronald Doeswijk financialmarketsresearch@robeco.com Highlights De stroom macro-economische cijfers blijft over het algemeen

Nadere informatie

Liquiditeitsprobleem aangepakt, solvabiliteit blijft bron van zorg

Liquiditeitsprobleem aangepakt, solvabiliteit blijft bron van zorg mei 2010 Liquiditeitsprobleem aangepakt, solvabiliteit blijft bron van zorg Léon Cornelissen Lukas Daalder Ronald Doeswijk Highlights Toen de Griekse schuldencrisis uit de hand ging lopen, hebben de Europese

Nadere informatie

Waar liggen de kansen?

Waar liggen de kansen? Grip op je vermogen Waar liggen de kansen? Bob Homan ING Investment Office 20 april 2012 Welke economie is het snelst gegroeid na invoering van de euro?* a) Zwitserland b) Duitsland c) VS d) Griekenland

Nadere informatie

Economie en financiële markten

Economie en financiële markten Economie en financiële markten Bob Homan ING Investment Office Den Haag, 11 oktober 2013 Vraag 1: Begraafplaats Margraten gesloten vanwege. 1. Bezuinigen bij de Nederlandse overheid 2. Op last van Europese

Nadere informatie

Nederlandse Beleggingsfondsen Keren 1x per jaar dividend uit, tenzij een interim dividend wordt uitgekeerd.

Nederlandse Beleggingsfondsen Keren 1x per jaar dividend uit, tenzij een interim dividend wordt uitgekeerd. Nederlandse Beleggingsfondsen Keren 1x per jaar uit, tenzij een interim wordt uitgekeerd. Het nettobedrag is in Nederland 15% lager (er geldt een belasting van 15%, die de Nederlandse klant achteraf weer

Nadere informatie

visie op 2018 Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer 1 november 2017 Jack Julicher, Chief Investment Officer

visie op 2018 Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer 1 november 2017 Jack Julicher, Chief Investment Officer visie op 2018 Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer 1 november 2017 Jack Julicher, Chief Investment Officer de zon schijnt, maar centrale banken vinden het nog fris 2 okt-16 nov-16 dec-16 jan-17 feb-17 mrt-17

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Nieuwegein, 28 september 2006 Agenda < Huidig Mandaat bij ING IM < Performance, Beleid en Vooruitzichten < Financieel Toetsingskader

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Matthijs Claessens 30 september 2010 www.ingim.com Agenda Huidig mandaat bij ING IM Performance, beleid en vooruitzichten

Nadere informatie

Als de Centrale Banken het podium verlaten

Als de Centrale Banken het podium verlaten Als de Centrale Banken het podium verlaten Als de centrale banken het toneel verlaten 1. Zichtbaar economisch herstel 2. Het restprobleem 3. Onbekend terrein 4. Wat betekent dit voor asset allocatie? Zichtbaar

Nadere informatie

Bericht 3 e kwartaal September 2014

Bericht 3 e kwartaal September 2014 Bericht 3 e kwartaal September 2014 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA

BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/15 Macro & Markten, strategie 1. Rente en conjunctuur : EUROPA De Europese rentevoeten zijn historisch laag, zowel op het korte als op het lange einde, en geven de

Nadere informatie

NN First Class Balanced Return Fund

NN First Class Balanced Return Fund NN First Class Balanced Return Fund Alle Fonds onder de loep cijfers zijn per 31/03/015 Het NN First Class Balanced Return Fonds won in het eerste kwartaal 8,9% Zeer sterke performances van aandelen en

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Matthijs Claessens 30 september 2008 www.ingim.com Agenda Huidig Mandaat bij ING IM Performance, Beleid en Vooruitzichten

Nadere informatie

Monthly Outlook Wereldeconomie blijft verzwakken

Monthly Outlook Wereldeconomie blijft verzwakken juli 212 Investment Solutions & Research Monthly Outlook Wereldeconomie blijft verzwakken In dit nummer Highlights 1 Macro-economische visie 2 Vooruitblik financiële markten 6 Financial Markets Research:

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/09/015 Het NN First Class Return Fund verloor in het derde kwartaal 9,6% Het kwartaal werd gekenmerkt door winstnemingen na een positieve

Nadere informatie

Monthly Outlook Economie moeizaam, markten aarzelend

Monthly Outlook Economie moeizaam, markten aarzelend Mei 2012 Financial Markets Research Monthly Outlook Economie moeizaam, markten aarzelend In dit nummer Highlights 1 Macro-economische visie 2 Vooruitblik financiële markten 6 Special: 'Sell in May' en

Nadere informatie

Welkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015

Welkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015 Welkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015 Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Marktontwikkelingen derde kwartaal 2015 Geen renteverhoging

Nadere informatie

November MaandJournaal. Special Outlook Aantrekkelijke aandelenmarkten.

November MaandJournaal. Special Outlook Aantrekkelijke aandelenmarkten. November 2017 MaandJournaal Special Outlook 2018 - Aantrekkelijke aandelenmarkten www.nnip.nl Beleggingsvooruitzichten 2018 De wereldeconomie staat er goed voor. Het economisch vertrouwen, winstgroei en

Nadere informatie

Achmea life cycle beleggingen in beeld

Achmea life cycle beleggingen in beeld Achmea life cycle beleggingen in beeld Scheiden. Uw pensioengeld in vertrouwde handen Wat betekent dat voor uw ouderdomspensioen? Achmea life cycle beleggingen in beeld Voor het beleggen van pensioen bent

Nadere informatie

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference

Nadere informatie

visie op 2017 seminar a.s.r. vermogensbeheer 2 november 2016 Jack Julicher

visie op 2017 seminar a.s.r. vermogensbeheer 2 november 2016 Jack Julicher visie op 2017 Anybody who is intelligent who is not confused doesn t understand the situation very well. (Charlie Munger, 91 jaar, vice-voorzitter Berkshire Hathaway) aged 91), Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/06/016 Het NN First Class Return Fund won in het tweede kwartaal van 016 3,6% De stemming werd vooral bepaald door de zoektocht naar

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Anna Timmermans 27 september 2007 www.ingim.com Agenda Huidig Mandaat bij ING IM Performance, Beleid en Vooruitzichten 2 Huidig

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/06/015 Het NN First Class Return Fund leverde in het tweede kwartaal 1,7% in De wereldeconomie vertraagde sterk, aandelen begonnen

Nadere informatie

De Wereldeconomie van Morgen: Op Zoek naar Groei

De Wereldeconomie van Morgen: Op Zoek naar Groei De Wereldeconomie van Morgen: Op Zoek naar Groei Jan Van Hove Chief Economist, KBC Group NV Bolero Tips & Trends 2016 10 september 2016 Globalization presumes sustained economic growth. Otherwise, the

Nadere informatie

Verwijder deze afbeelding en voeg een nieuwe in. Politieke inflatie

Verwijder deze afbeelding en voeg een nieuwe in. Politieke inflatie Verwijder deze afbeelding en voeg een nieuwe in. Politieke inflatie Januari 2017 Achmea Investment Management Zeist Brexit, Trumpflation, en de markt wil het graag geloven Bron: Achmea IM, Bloomberg 2

Nadere informatie

Perspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke

Perspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke Perspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke Serious Money. Taken Seriously. Actuele stand van zaken Repressie houdt aan Verbeteringen en verslechteringen in Zuid-Europa Regelingen

Nadere informatie

Wijs & van Oostveen VISIE Robert Schuckink Kool Hoofd Beleggingsstrategie. drs. Martijn Meijer Hoofd Vermogensbeheer

Wijs & van Oostveen VISIE Robert Schuckink Kool Hoofd Beleggingsstrategie. drs. Martijn Meijer Hoofd Vermogensbeheer Wijs & van Oostveen VISIE 2014 Robert Schuckink Kool Hoofd Beleggingsstrategie drs. Martijn Meijer Hoofd Vermogensbeheer Driebergen - Rijsenburg, 22 januari 2014 Programma Visie 2013 - Programma Robert

Nadere informatie

Economie in 2015 Kans of kater?

Economie in 2015 Kans of kater? Economie in 2015 Kans of kater? Nico Klene Economisch Bureau Doorwerth 6 november 2014 Wat verwacht ú: - kans? - kater? 2 Opbouw - Buitenland: mondiale groei houdt aan - Nederland 3 VS: groei weer omhoog

Nadere informatie

Rapport. Asset Allocatie Consensus. Juni Jaargang 6 Issue 54

Rapport. Asset Allocatie Consensus. Juni Jaargang 6 Issue 54 Rapport Asset Allocatie Consensus Juni 2017 Jaargang 6 Issue 54 Inhoud Inhoud... 2 Samenvatting juni 2017... 3 Asset Allocatie... 4 Asset allocatie aanbevelingen en rangschikking... 4 Aandelen... 6 Regio-allocatie

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen November 2015

Maandbericht Beleggen November 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 21 oktober 2015 Maandbericht Beleggen November 2015 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur : Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden

Nadere informatie

Jaarbericht ABC 2013

Jaarbericht ABC 2013 Jaarbericht ABC 2013 Terugblik De wereldeconomie maakte zich in 2013 op voor de tweede fase van groeiherstel na de crisis van 2008-2010. De groei van de wereldeconomie bedroeg over 2013 circa 3%, vergelijkbaar

Nadere informatie

Opkomende markten: do s en don ts

Opkomende markten: do s en don ts Online Seminar Beleggen Opkomende markten: do s en don ts Simon Wiersma Investment Manager ING Investment Office Bart-Jan Blom van Assendelft Marketing Manager ING Beleggen Amsterdam, 12 november 2013

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen April 2015

Maandbericht Beleggen April 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 22 april 2015 Maandbericht Beleggen April 2015 maart april + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

Beleggingsvisie 2016. 15 december 2015

Beleggingsvisie 2016. 15 december 2015 Beleggingsvisie 2016 15 december 2015 Onze onderscheidende kracht Financiële onafhankelijkheid als drijfveer Dick van Rhee 15 december 2015 Wat is het onderscheidend vermogen van de Rabobank? Wat is het

Nadere informatie

Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015

Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015 Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer

Nadere informatie

Onze visie op de markten en ons aanbod van beleggingsdiensten. Trends Finance Day 01-06-2013

Onze visie op de markten en ons aanbod van beleggingsdiensten. Trends Finance Day 01-06-2013 Onze visie op de markten en ons aanbod van beleggingsdiensten Trends Finance Day 01-06-2013 Samenvatting wereldeconomie Economie Monetair Aandelen Obligaties EMU Core* - + + - EMU PIIGS** - - 0 - USA 0

Nadere informatie

Meer Rendement met Dividend

Meer Rendement met Dividend Meer Rendement met Dividend Veel beleggers onderschatten het belang van een stabiele dividenduitkering voor hun portefeuille. Koerswinst lijkt soms de Alfa en Omega van beleggen, maar op langere termijn

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal april 2012 t/m ultimo juni Samenvatting:

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal april 2012 t/m ultimo juni Samenvatting: Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2012-1 april 2012 t/m ultimo juni 2012 Samenvatting: Nominale dekkingsgraad gedaald van 107,6% naar 101,9% Beleggingsrendement is 1,6%

Nadere informatie

ECONOMIE IN TIJDEN VAN MONETAIR EXPANSIEVE POLITIEK

ECONOMIE IN TIJDEN VAN MONETAIR EXPANSIEVE POLITIEK ECONOMIE IN TIJDEN VAN MONETAIR EXPANSIEVE POLITIEK Geert Gielens, Ph.D. hoofdeconoom 19 mei 2015 Agenda Het verschil met vorig jaar De euro zone De VS De ECB & haar beleid Besluit 2 Het verschil met vorig

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Maart 2016

Maandbericht Beleggen Maart 2016 ING Investment Office Publicatiedatum: 17 februari 2016 Maandbericht Beleggen Maart 2016 Februari Maart + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie

Nadere informatie

Beleggingen. Risico s en opportuniteiten. voor een wereld in beweging

Beleggingen. Risico s en opportuniteiten. voor een wereld in beweging Beleggingen Risico s en opportuniteiten voor een wereld in beweging luxegoederen Petercam kapitaalbescherming open architectuur profiel water inflatie thema s Amerika responsible growth energie Edmond

Nadere informatie

Rapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015

Rapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015 Rapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015 Samenvatting Hoofdpunten In het derde kwartaal zorgden twijfels over de houdbaarheid van de economische groei in China voor onrust op de financiële

Nadere informatie

T T A M. Vandaag lijken aandelen volgens TreeTop Asset Management absoluut en relatief goedkoop.

T T A M. Vandaag lijken aandelen volgens TreeTop Asset Management absoluut en relatief goedkoop. T T A M Een vermogen 249 keer verhogen sinds 1900 Ondanks twee wereldconflicten en de grote crisis van de jaren dertig, verhoogde de reële waarde (na inflatie) van een globale aandelenportefeuille 249

Nadere informatie

Renterisico Scan. Een second opinion voor pensioenfondsen. met betrekking tot hun rente afdekkingsbeleid. For professional investors

Renterisico Scan. Een second opinion voor pensioenfondsen. met betrekking tot hun rente afdekkingsbeleid. For professional investors Renterisico Scan Een second opinion voor pensioenfondsen met betrekking tot hun rente afdekkingsbeleid For professional investors 1 Onderwerpen > Waarom deze Scan? > Hoe werkt het? > Contact over de scan

Nadere informatie

Update Rentevisie. Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office

Update Rentevisie. Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office ING Investment Office Publicatiedatum: 14 april 2015 Update Rentevisie Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office Na een voor obligatiebeleggers heel goed 2014 zijn de eerste

Nadere informatie

BNP PARIBAS OBAM N.V. Aandeelhoudersvergadering 2013/ November 2014

BNP PARIBAS OBAM N.V. Aandeelhoudersvergadering 2013/ November 2014 BNP PARIBAS OBAM N.V. Aandeelhoudersvergadering 2013/2014 3 November 2014 2 Agenda Boekjaar 2013 / 2014 Resultaat & Beleid Recente marktontwikkelingen Vooruitzichten OBAM highlights 3 Boekjaar 2013/14

Nadere informatie

Grip op je Vermogen. Rendement maken in tijden van zwakke groei, wat te doen? Bob Homan. ING Investment Office. 5 en 6 oktober 2012

Grip op je Vermogen. Rendement maken in tijden van zwakke groei, wat te doen? Bob Homan. ING Investment Office. 5 en 6 oktober 2012 Grip op je Vermogen Rendement maken in tijden van zwakke groei, wat te doen? Bob Homan ING Investment Office 5 en 6 oktober 2012 Economie 2 En nu? valt uit elkaar Verdere integratie Economisch trend is

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Januari 2016

Maandbericht Beleggen Januari 2016 ING Investment Office Publicatiedatum: 24 december 2015 Maandbericht Beleggen Januari 2016 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

Waar liggen nu beleggingskansen

Waar liggen nu beleggingskansen Waar liggen nu beleggingskansen En wat zijn de risico s? Bob Homan Valentijn van Nieuwenhuijzen Bob Homan Hoofd ING Investment Office Valentijn van Nieuwenhuijzen Hoofd Multi-Asset NN Investment Partners

Nadere informatie

Go with the flow. 2 April 2015

Go with the flow. 2 April 2015 2 April 2015 Go with the flow De financiële markten hebben een bewogen 1 e kwartaal achter de rug. Met name Centrale Bank acties hebben grote geldstromen ( flows ) op gang gebracht die tot sterke marktbewegingen

Nadere informatie

Internationale Economie. Doorzettend, maar mager groeiherstel, veel neerwaartse risico s

Internationale Economie. Doorzettend, maar mager groeiherstel, veel neerwaartse risico s Internationale Economie Doorzettend, maar mager groeiherstel, veel neerwaartse risico s Wim Boonstra, 27 november 2014 Basisscenario: Magere groei wereldeconomie, neerwaartse risico s De wereldeconomie

Nadere informatie

Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015)

Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015) 17 December 2015 Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015) Gisteravond heeft de Centrale Bank van de VS eindelijk een renteverhoging aangekondigd. Dit was slechts één van

Nadere informatie

ING Investment Office Publicatiedatum: 12 juli 2017, uur

ING Investment Office Publicatiedatum: 12 juli 2017, uur ING Investment Office Publicatiedatum: 12 juli 2017, 14.12 uur Ti Juni Juli Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie aandelen Noord-Amerika Europa

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 31/1/015 Het NN First Class Return Fund won in het vierde kwartaal van 015 3,5% Het herstel van de wereldeconomie liet in het vierde

Nadere informatie

Vooruitzichten economie en financiële markten

Vooruitzichten economie en financiële markten Vooruitzichten economie en financiële markten Bob Homan, ING Investment Office Grip op je Vermogen Den Haag, 9 oktober 2015 Vraag 1 Hoeveel % is de wereldindex (in Euro s) van hoogtepunt (15/4) tot dieptepunt

Nadere informatie

Visie 2016 BNG Vermogensbeheer. Ronald Balk 12 november 2015 Muntgebouw Utrecht

Visie 2016 BNG Vermogensbeheer. Ronald Balk 12 november 2015 Muntgebouw Utrecht Visie 2016 BNG Vermogensbeheer Ronald Balk 12 november 2015 Muntgebouw Utrecht Het beeld van 2015: de beurzen Het is niet altijd wat het lijkt -43% van top naar bodem 2 de schandalen Het is niet altijd

Nadere informatie

Monthly Outlook. Wereldeconomie koelt af, eurocrisis laait op. Highlights. Juni 2012 Financial Markets Research

Monthly Outlook. Wereldeconomie koelt af, eurocrisis laait op. Highlights. Juni 2012 Financial Markets Research Juni 2012 Financial Markets Research Monthly Outlook Wereldeconomie koelt af, eurocrisis laait op Financial Markets Research: Léon Cornelissen Ronald Doeswijk In dit nummer Highlights 1 Macro-economische

Nadere informatie

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder?

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Zoals u waarschijnlijk weet, is de beurs nog steeds bijzonder nerveus en vooral negatief. De directe aanleiding is de tegenvallende groei in China waar wij

Nadere informatie

Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011

Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011 Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 3 oktober Grote Recessie was geen Grote Depressie Wereldhandel Aandelenmarkt 9 8 7 8 VS - S&P-5 vergelijking met crash 99 Wereld industriële

Nadere informatie

Op zoek naar rendement? Zoek niet langer

Op zoek naar rendement? Zoek niet langer Op zoek naar rendement? Zoek niet langer High-yield en opkomende markten Juni 2014 Uitsluitend voor professionele beleggers De rente op staatsobligaties blijft nog lang laag. In het nauw gedreven door

Nadere informatie

Een kijkje in de keuken van een vermogensbeheerder

Een kijkje in de keuken van een vermogensbeheerder Een kijkje in de keuken van een vermogensbeheerder Simon Wiersma Investment Manager ING Investment Office Grip op je Vermogen 3 oktober 2014 Agenda 1. Hoe kunt u beleggen? 2. Kijkje in de keuken 3. Fondsselectie

Nadere informatie

ING Investment Office Publicatiedatum: 5 oktober 2016, uur

ING Investment Office Publicatiedatum: 5 oktober 2016, uur ING Investment Office Publicatiedatum: 5 oktober 2016, 13.00 uur September Oktober Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika Europa

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/09/016 Het NN First Class Return Fund behaalde dit kwartaal,9% De groei in opkomende markten werd breder gedragen Wereldwijde aandelen

Nadere informatie

Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven. Koen De Leus Senior Economist KBC Group

Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven. Koen De Leus Senior Economist KBC Group Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven Koen De Leus Senior Economist KBC Group Agenda Constructiefouten EMU en oplossingen Beleggingsalternatieven Obligaties Aandelen Vastgoed 2 19 oktober 2012

Nadere informatie

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische

Nadere informatie

Vraag en antwoord: waarom beleggen in staatsobligaties?

Vraag en antwoord: waarom beleggen in staatsobligaties? ING Investment Office Publicatiedatum: 13 maart 2014 Vraag en antwoord: waarom beleggen in staatsobligaties? In onze beleggingsvisie op 2014 ( Visie 2014: minder crisis, meer groei ) kunt u lezen dat we

Nadere informatie

Rapport. Asset Allocatie Consensus. Maart Jaargang 6 Issue 51

Rapport. Asset Allocatie Consensus. Maart Jaargang 6 Issue 51 Rapport Asset Allocatie Consensus Maart 2017 Jaargang 6 Issue 51 Inhoud Inhoud... 2 Samenvatting maart 2017... 3 Voorkeur voor Equities neemt verder toe... 3 5 april 2017: Seminar Globalisatie... 4 Visies

Nadere informatie

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder?

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Net als we vorig jaar meerdere keren hebben gezien, zijn de beurzen wederom bijzonder nerveus en vooral negatief. Op het moment van schrijven noteert de AEX 393

Nadere informatie

Finance Avenue 16 november 2013. Gilles Coens Verantwoordelijke portefeuillebeheer en advies

Finance Avenue 16 november 2013. Gilles Coens Verantwoordelijke portefeuillebeheer en advies Finance Avenue 16 november 2013 Gilles Coens Verantwoordelijke portefeuillebeheer en advies Wie zijn wij? Dichtbij en ten dienste van de klant Een luisterend oor inspelend op de behoe5e van de klant Een

Nadere informatie

Vraag & antwoord Beurscorrectie

Vraag & antwoord Beurscorrectie ING Investment Office Publicatiedatum: 29 september 2015 (update van 2 september) Vraag & antwoord Beurscorrectie Beleggers beducht voor groeivertraging China September begon met een wereldwijde daling

Nadere informatie

10 dingen over rente die beleggers moeten weten

10 dingen over rente die beleggers moeten weten Online Seminar Beleggen 10 dingen over rente die beleggers moeten weten Simon Wiersma Investment Manager ING Investment Office Bart-Jan Blom van Assendelft Manager ING Beleggen Amsterdam, 13 augustus 2013

Nadere informatie

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012 ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 3 Tweede kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten Volgens recente signalen vertoont de mondiale economie tekenen van verzwakking. Tegelijkertijd nemen de risico

Nadere informatie

Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014

Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014 Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014 110 108 106 104 96 94 Rendement sinds 31/12/2013 (% verandering in EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe ( ) MSCI

Nadere informatie

Rapportage derde kwartaal 2016 Volendam, oktober 2016

Rapportage derde kwartaal 2016 Volendam, oktober 2016 Rapportage derde kwartaal 2016 Volendam, oktober 2016 1. Rendement financiële markten Rendementen derde kwartaal 2016 In tabel 1 zijn de rendementen van de beleggingscategorieën over het derde kwartaal

Nadere informatie

Robeco Emerging Conservative Equities

Robeco Emerging Conservative Equities INVESTMENT OPPORTUNITY oktober 2013 Voor professionals INTERVIEW MET PORTFOLIO MANAGER PIM VAN VLIET Robeco Emerging Conservative Equities Beleggen in opkomende markten met een lagere kans op grote koersdalingen.

Nadere informatie

ING Maandbericht Beleggen April 2014

ING Maandbericht Beleggen April 2014 ING Investment Office Publicatiedatum: 23 april 2014 ING Maandbericht Beleggen April 2014 Maart April + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen Maart 2015

Maandbericht Beleggen Maart 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 25 maart 2015 Maandbericht Beleggen Maart 2015 februari maart + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Ongewijzigde

Nadere informatie

Presentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1

Presentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Presentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg,

Nadere informatie

Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM. Tweede kwartaal april 2012 t/m 30 juni Samenvatting: Lage rente drukt dekkingsgraad

Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM. Tweede kwartaal april 2012 t/m 30 juni Samenvatting: Lage rente drukt dekkingsgraad Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Tweede kwartaal 2012-1 april 2012 t/m 30 juni 2012 Samenvatting: Lage rente drukt dekkingsgraad Nominale dekkingsgraad is gedaald van 110,0% naar 105,1% Beleggingsrendement

Nadere informatie

Visie Financiële Markten

Visie Financiële Markten Visie Financiële Markten Maart 2012 Auteurs: Taoufik Boussebaa Han Dieperink Richard Kneepkens Rabobank Private Banking BeleggingsCompetence Beleggingsstrategie 1 Economische omgeving en vooruitzichten

Nadere informatie

ING Investment Office

ING Investment Office ING Investment Office Publicatiedatum: 26 augustus 2014 Rentevisie Update augustus 2014 Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office Tegenvallende groei in de VS in het eerste kwartaal,

Nadere informatie

De schijnveiligheid van de Ultimate Forward Rate

De schijnveiligheid van de Ultimate Forward Rate ROCK note Februari 2013 Alleen voor professionele beleggers De schijnveiligheid van de Ultimate Forward Rate Johan Duyvesteyn Quantitative Research Martin Martens Quantitative Research Roderick Molenaar

Nadere informatie

BELEGGINGSVISIE. Specials Pagina 2: Fondsselectie Pagina 3: Fonds onder de aandacht - ING Global Emerging Markets Fund haalt de krenten uit de pap

BELEGGINGSVISIE. Specials Pagina 2: Fondsselectie Pagina 3: Fonds onder de aandacht - ING Global Emerging Markets Fund haalt de krenten uit de pap BELEGGINGSVISIE Specials Pagina 2: Fondsselectie Pagina 3: Fonds onder de aandacht - ING Global Emerging Markets Fund haalt de krenten uit de pap Rentes (10 jaars yield) Verenigde Staten 2,10% Eurozone

Nadere informatie