PROSPECTUS MIDLIN N.V. 21 juli 2014

Transcriptie

1 Prospectus Midlin N.V. 1. Belangrijke informatie PROSPECTUS MIDLIN N.V. 21 juli 2014 Waar in het Prospectus woorden en uitdrukkingen met een hoofdletter worden gebruikt, hebben deze woorden de betekenis zoals verwoord in de lijst van definities zoals in het Prospectus is opgenomen. Midlin N.V. (hierna te noemen Midlin ) is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal. De Beheerder van Midlin is Teslin Capital Management B.V. (hierna te noemen Teslin ). Mogelijke beleggers in Midlin worden er nadrukkelijk op gewezen dat aan een belegging financiële risico s zijn verbonden. Hen wordt nadrukkelijk geadviseerd het Prospectus zorgvuldig te lezen en kennis te nemen van de volledige inhoud van het Prospectus. De Beheerder verklaart dat het Prospectus, met uitzondering van hetgeen waarover de verklaringen van de accountant en de fiscalist als opgenomen in Hoofdstuk 17 en 18 zich uitstrekken, onder haar verantwoordelijkheid is opgesteld en dat, voor zover haar redelijkerwijs bekend, de gegevens in het Prospectus in overeenstemming zijn met de werkelijkheid en dat geen gegevens zijn weggelaten waarvan de vermelding de strekking van het Prospectus zou wijzigen. Uitsluitend de Beheerder is, met uitzondering van voormelde verklaringen van de accountant en de fiscalist, verantwoordelijk voor de juistheid en volledigheid van de informatie in het Prospectus. Niemand is gemachtigd in verband met de aanbieding van Certificaten informatie te verschaffen of verklaringen af te leggen die niet in het Prospectus zijn opgenomen. Indien zodanige informatie is verschaft of zodanige verklaringen zijn afgelegd, dient op dergelijke informatie of dergelijke verklaringen niet te worden vertrouwd als zijnde verstrekt of afgelegd door de Beheerder. Het Prospectus houdt als zodanig geen aanbod in van enig effect, of een uitnodiging tot het doen van een aanbod tot koop van enig effect anders dan de aangeboden effecten, noch een aanbod van enig effect of een uitnodiging tot het doen van een aanbod tot koop van enig effect aan een persoon in enige jurisdictie waar dit volgens de aldaar geldende regelgeving niet is geoorloofd. De verstrekking en verspreiding van het Prospectus kan, in bepaalde rechtsgebieden, onderworpen zijn aan juridische beperkingen. De Beheerder verzoekt een ieder die in het bezit komt van het Prospectus kennis te nemen van en zich te houden aan dergelijke beperkingen. De Beheerder is niet aansprakelijk voor welke schending dan ook van enige zodanige beperking door wie dan ook ongeacht of het een potentiële verkrijger van Certificaten betreft of niet. Op het Prospectus is uitsluitend Nederlands recht van toepassing. Uitsluitend de Nederlandse rechter is bevoegd ten aanzien van geschillen met betrekking tot het Prospectus en/of de toekenning van Certificaten. Het Prospectus kan zowel in de Nederlandse, als in de Engelse taal verschijnen, waarbij de Nederlandstalige leidend is. Op alle in het Prospectus genoemde (verwachte) rendementen is de standaardkwalificatie: De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde rendementen zijn geen garantie voor de toekomst van toepassing.

2 Prospectus Midlin N.V. 2. Ten aanzien van verklaringen geldt dat deze naar hun aard risico s en onzekerheden inhouden aangezien ze betrekking hebben of kunnen hebben op toekomstige gebeurtenissen en afhankelijk zijn van omstandigheden die zich in de toekomst al dan niet zullen voordoen. Bij het opstellen van het Prospectus is gebruik gemaakt van verschillende informatiebronnen die naar de mening van de Beheerder van voldoende kwaliteit waren; dit sluit echter niet uit dat er ook informatiebronnen aanwezig zijn met een afwijkende opinie. Voor dit product is Essentiële Beleggersinformatie opgesteld met informatie over Midlin, de kosten en de risico s. Dit document is beschikbaar op de Website. Vraag om de Essentiële Beleggersinformatie en lees deze voordat u Certificaten koopt.

3 Prospectus Midlin N.V. 3. Inhoudsopgave Inhoudsopgave... 3 Algemene gegevens... 4 Definities... 5 Samenvatting... 7 Hoofdstuk 1. Structuur van Midlin Hoofdstuk 2. Beleggingsbeleid Hoofdstuk 3. Risicoprofiel Hoofdstuk 4. Certificaathouders register Hoofdstuk 5. Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen Hoofdstuk 6. Toe- en uittreding van Certificaathouders Hoofdstuk 7. Gegevens over kosten en vergoedingen Hoofdstuk 8. Gegevens over verslaglegging en informatieverstrekking Hoofdstuk 9. Fiscale aspecten Hoofdstuk 10. Dividendbeleid Hoofdstuk 11. Stembeleid Hoofdstuk 12. Gegevens van het behaalde rendement Hoofdstuk 13. Gegevens over wijziging in voorwaarden Hoofdstuk 14. Klachten Hoofdstuk 15. Overige informatie Hoofdstuk 16. Verklaring van de Beheerder Hoofdstuk 17. Assurance-rapport Hoofdstuk 18. Verklaring van de fiscaal adviseur Bijlage A Bijlage B Bijlage C Bijlage D Bijlage E Bijlage F Bijlage G Statuten Midlin N.V. Depositary Agreement Statuten SAK Midlin Administratievoorwaarden SAK Midlin Beheerovereenkomst Overeenkomst Administratievoering Inschrijvingsovereenkomst

4 Prospectus Midlin N.V. Algemene gegevens 4. Midlin N.V. Woudenbergseweg ME Maarsbergen ISIN-code Midlin NL Directie en Beheerder van Midlin N.V. Teslin Capital Management B.V. Woudenbergseweg ME Maarsbergen Telefoon: Fax: Website: Administrateur KAS BANK N.V. Nieuwezijds Voorburgwal RL Amsterdam Bewaarder KAS Trust & Depositary Services B.V. Nieuwezijds Voorburgwal 225 Postbus DB Amsterdam Depotbank KAS BANK N.V. Nieuwezijds Voorburgwal RL Amsterdam Fiscaal adviseur Ernst & Young Belastingadviseurs LLP Boompjes XZ Rotterdam Accountant KPMG Accountants N.V. Laan van Langerhuize DS Amstelveen Postbus DB Amsterdam

5 Prospectus Midlin N.V. Definities 5. Woorden en uitdrukkingen in het Prospectus, zoals opgenomen in onderstaande lijst van definities, beginnen met een hoofdletter en hebben, tenzij uit de context anders blijkt, de volgende betekenis (in het enkelvoud weergegeven definities hebben dezelfde betekenis in het meervoud en vice versa): Aandeel Aandeelhouder Administratievoorwaarden Administrateur AFM Algemene Vergadering Beheerder Bewaarder Een (fractie van een) aandeel in het kapitaal van Midlin met een nominale waarde van 1,00. Houder van één of meer Aandelen. De voorwaarden waaronder SAK Midlin Aandelen ten titel van beheer verkrijgt en houdt voor de Certificaathouders, aangehecht als bijlage D. Kas Bank N.V. Stichting Autoriteit Financiële Markten. De algemene vergadering van Aandeelhouders als orgaan van Midlin (waaraan ook Certificaathouders mogen deelnemen). De beheerder van Midlin, Teslin Capital Management B.V. KAS Trust & Depositary Services B.V. BGfo BW Certificaat Certificaathouder Certificaathouders register DNB Directie Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft. Burgerlijk Wetboek. Een door SAK Midlin toegekend(e) (fractie van een) certificaat van een Aandeel. Houder van één of meer Certificaten. Register waarin de namen en de adressen van de Certificaathouders en de aanduiding van hun Certificaten zijn vermeld. De Nederlandsche Bank N.V. Het statutaire bestuur van Midlin gevormd door Teslin Capital Management B.V. euro

6 Prospectus Midlin N.V. Europese beurzen Fondsvermogen Handelsdag Intrinsieke waarde Midlin 6. De erkende effectenbeurzen en de gereglementeerde markten van de Lidstaten (en eventuele kandidaat-lidstaten) van de Europese Unie, alsmede die van Noorwegen en Zwitserland. Het vermogen van Midlin, bestaande uit aandelen, andere financiële instrumenten en liquide middelen, waarvan de waarde gelijk is aan de Intrinsieke waarde vermenigvuldigd met het aantal uitstaande Certificaten. Iedere dag waarop handel kan plaatsvinden op Eurolist by Euronext Amsterdam N.V. De waarde opgebouwd uit het verschil tussen de activa en de passiva van Midlin, bepaald conform de waarderingsgrondslagen genoemd in Hoofdstuk 5 ( Waarderingsgrondslagen'), gedeeld door het aantal uitstaande Certificaten dat op enig tijdstip door anderen dan Midlin en de Beheerder wordt gehouden. Midlin N.V., een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal in de zin van artikel 2:76a BW. Overeenkomst Administratievoering Overeenkomst tussen Midlin, SAK Midlin, Teslin Capital Management B.V. en de Administrateur ten aanzien van de administratie van Midlin aangehecht als bijlage F. Prospectus Raad van Commissarissen Dit prospectus, inclusief de bijlagen, welke een integraal onderdeel ervan uitmaken. De raad van commissarissen van Midlin. Statuten De statuten van Midlin, aangehecht als bijlage A. SAK Midlin Wft Wwft Website Stichting Administratiekantoor Midlin. Wet op het financieel toezicht. Wet ter voorkoming van witwassen en financieren van terrorisme.

7 Prospectus Midlin N.V. 7. Samenvatting Deze samenvatting moet gelezen worden in samenhang met de volledige tekst van het Prospectus. Een beslissing om in Midlin te beleggen moet gebaseerd zijn op de bestudering van het gehele Prospectus. Midlin Midlin is een open-end beleggingsinstelling. Dit houdt in dat Certificaathouders in beginsel periodiek kunnen toe- en uittreden. De doelstelling van Midlin is het opbouwen van een gespreide portefeuille van beleggingen in aan Europese beurzen genoteerde ondernemingen teneinde de Certificaathouders in de opbrengst te doen delen. Deelnemingsrechten in Midlin worden niet verhandeld op een gereglementeerde markt of een andersoortig handelsplatform. Beleggingsbeleid Beleggen in goede, groeiende ondernemingen en in ondernemingen die (weer) goed kunnen worden. Midlin belegt in aandelen en mogelijk andere financiële instrumenten uitgegeven door aan Europese beurzen genoteerde kleine, ambitieuze ondernemingen (small caps). Deze ondernemingen hebben op het moment van opname in de beleggingsportefeuille een marktkapitalisatie van maximaal 3 miljard. De focus ligt op Nederland, Duitsland en België. De Beheerder zal via een bottom-up benadering ondernemingen identificeren, analyseren en waarderen om zo tot een overzichtelijke en gespreide portefeuille te komen. Gezocht wordt naar ondernemingen die op basis van gegevens over het verleden een relatief voorspelbare operationele en financiële groei tonen. Ondernemingen die tot een winstgevende groei in staat zouden moeten zijn, of recentelijk nog waren, zullen eveneens overwogen worden. Hierbij speelt de reputatie van de onderneming en haar bestuur een belangrijke rol, alsook de mogelijkheid om met het dagelijkse bestuur een open dialoog te kunnen voeren. Betrokken aandeelhouderschap maakt onderdeel uit van de wijze waarop uitvoering wordt gegeven aan het beleggingsbeleid van Midlin. Doelstelling Door het samenbrengen van fundamentele analyse en betrokken aandeelhouderschap verwacht de Beheerder op middellange termijn met Midlin een grotere vermogenstoename te kunnen behalen dan beleggingsalternatieven met een soortgelijk risico. Actief aandeelhouder Naar de mening van de Beheerder leidt betrokken aandeelhouderschap tot hogere aandeelhouderswaarde. Volgens de Beheerder is het uiteindelijke doel van een onderneming om met inachtneming van de belangen van andere stakeholders een zo hoog mogelijke aandeelhouderswaarde te creëren. De visie van de Beheerder is dat aandeelhouders de eigenaren van een onderneming zijn. Ondanks dat corporate governance in een aantal Europese landen (nog) niet op dezelfde wijze is ontwikkeld als in Nederland stelt Midlin zich ook bij beleggingen buiten Nederland op als een betrokken en actieve aandeelhouder gericht op de lange termijn en is de Beheerder in gesprek met de directies van de bedrijven waarin Midlin belegt.

8 Prospectus Midlin N.V. 8. Risico s Aan een belegging in Midlin zijn financiële kansen, maar ook financiële risico s verbonden die in het algemeen gepaard gaan met beleggen in financiële instrumenten. De waarde van de belegging in Midlin kan zowel stijgen als dalen waardoor een Certificaathouder minder kan terugkrijgen dan hij heeft ingelegd of zijn gehele inleg verloren gaat. In hoofdstuk 3 is een niet-limitatieve opsomming opgenomen van risico s die zich voor kunnen doen bij het beleggen in Midlin. Certificaten Voor elk door Midlin aan SAK Midlin uitgegeven Aandeel, zal SAK Midlin één Certificaat toekennen. SAK Midlin zal de Aandelen verkrijgen en houden ten titel van beheer voor de Certificaathouders in overeenstemming met de Administratievoorwaarden die in bijlage D zijn opgenomen. Certificaten luiden steeds op naam en worden met medewerking van Midlin uitgegeven. Certificaatbewijzen worden niet uitgegeven. De Certificaathouders worden ingeschreven in het Certificaathouders register. Certificaathouders hebben de rechten van houders van certificaten die met medewerking van de vennootschap zijn toegekend. De aan de Certificaten verbonden rechten betreffen onder meer het recht op dividend en andere uitkeringen die betaalbaar worden gesteld op de met de Certificaten corresponderende Aandelen, alsmede het recht om de Algemene Vergadering bij te wonen en daar het woord te voeren. SAK Midlin zal voorafgaand aan iedere Algemene Vergadering aan iedere Certificaathouder een onherroepelijke volmacht verlenen om het stemrecht uit te oefenen op de Aandelen waarvan de Certificaathouder Certificaten houdt. Hierdoor hebben Certificaathouders zoveel mogelijk dezelfde rechten als normaliter een Aandeelhouder zouden toekomen. Door de certificering kan inkoop en toekenning plaatsvinden zonder dat daarvoor telkens een notariële akte vereist is. Certificaathouders Zowel institutionele beleggers als particuliere beleggers kunnen Certificaathouder zijn. Intrinsieke waarde De aandelen en eventuele andere financiële instrumenten waarin Midlin belegt zullen hoofdzakelijk aan een beurs zijn genoteerd waardoor de Intrinsieke waarde aan de hand van de beurskoers in beginsel eenvoudig is vast te stellen. De Intrinsieke waarde wordt wekelijks op de Website vermeld. Minimale inleg De minimale inschrijving bedraagt Er wordt opslag en plaatsingsprovisie in rekening gebracht. Bij een uitbreiding van zijn deelneming is de Certificaathouder gebonden aan een minimumbedrag van Toe- en uittreden Certificaathouders en overdraagbaarheid van Certificaten Certificaten worden toegekend op elke eerste Handelsdag van de kalenderweek tegen de door de Beheerder voorafgaand vastgestelde Intrinsieke waarde vermeerderd met een opslag. De storting en het volledig ingevulde inschrijfformulier dienen door de Beheerder ontvangen te zijn op een vrijdag vóór uur. Dan worden de maandag daarop aan de Certificaathouder Certificaten toegewezen. Indien na vrijdag wordt voldaan aan deze voorwaarden, dan schuift de toewijzing een week op. Uittreden kan in beginsel enkel door inkoop van Certificaten door Midlin. Dit is mogelijk op iedere eerste Handelsdag van de kalenderweek. Een verzoek tot inkoop dient uiterlijk vijf

9 Prospectus Midlin N.V. 9. (5)Handelsdagen voor de Handelsdag waarop inkoop beoogd wordt, schriftelijk of op een andere door de Beheerder te bepalen wijze, door de Beheerder te zijn ontvangen. De Certificaten kunnen in beginsel slechts aan Midlin worden overgedragen. Overdracht aan een andere (rechts)persoon is slechts mogelijk voor zover de Directie hiervoor schriftelijke goedkeuring verleent. In hoofdstuk 6. zijn de omstandigheden vermeld waarin Midlin niet tot toekenning of tot inkoop van Certificaten zal overgaan. Onder toekenning wordt mede begrepen verkoop van door Midlin gehouden Certificaten. Toe- en uittredingskosten Bij uitgifte, herplaatsing en verkoop van Certificaten worden de navolgende kosten in rekening gebracht aan de toetredende Certificaathouder, waarbij de op het moment van toekenning geldende Intrinsieke waarde als uitgangspunt geldt: - een opslag van 0,5% ter dekking van de kosten van de met de toetreding gemoeide aankoop van vermogenstitels. Deze opslag komt ten gunste van Midlin; - een plaatsingsprovisie van maximaal 1%. Deze plaatsingsprovisie komt ten gunste van de Beheerder. Bij inkoop van Certificaten worden de navolgende kosten in rekening gebracht aan de uittredende Certificaathouder, waarbij de op het moment van inkoop geldende Intrinsieke waarde als uitgangspunt geldt: - een afslag van 0,5% ter dekking van de kosten van de met de uittreding gemoeide verkoop van vermogenstitels. Deze afslag komt ten gunste van Midlin. Voor de kosten wordt verwezen naar hoofdstuk 7. Dividendbeleid Teneinde te voldoen aan de voorwaarden gesteld aan de status van (fiscale) beleggingsinstelling zal Midlin ten minste de voor uitdeling beschikbare winst binnen acht (8)maanden na afloop van het boekjaar door tussenkomst van SAK Midlin uitkeren aan de Certificaathouders. Het streven is een dividendrendement te realiseren dat hoger is dan 1,2% (de resultante van de heffing van 30% over het forfaitaire rendement van 4% van het vermogen in box 3). De Directie doet na verkregen instemming van de Raad van Commissarissen, met inachtneming van het vorenstaande, een voorstel voor de hoogte van het uit te keren dividend aan de Algemene Vergadering. Fiscaliteit Midlin kwalificeert als (fiscale) beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting Dit houdt onder meer in dat Midlin in aanmerking komt voor het 0% tarief van de Vennootschapsbelasting, mits Midlin aan een aantal voorwaarden voldoet, zoals de jaarlijkse uitdelingsverplichting. De uitdelingsverplichting houdt in dat de voor uitdeling beschikbare winst binnen acht (8) maanden na het einde van het boekjaar moet zijn uitgekeerd. De dividendbelasting op uitgekeerde dividenden bedraagt 15%. De dividendbelasting die wordt ingehouden op de dividenduitkering is in beginsel verrekenbaar met de door een in Nederland woonachtige of gevestigde Certificaathouder verschuldigde Nederlandse inkomstenbelasting of vennootschapsbelasting.

10 Prospectus Midlin N.V. 10. Voor natuurlijke personen die de Certificaten tot hun box 3 vermogen dienen te rekenen wordt, algemeen gesteld, het saldo van bezittingen en schulden (die niet in box 1 of box 2 vallen) aan het begin van het kalenderjaar jaarlijks effectief belast tegen 1,2% (de resultante van de heffing van 30% over het forfaitaire rendement van 4%). Het daadwerkelijk behaalde rendement op de Certificaten is daartoe niet relevant. Certificaathouders worden geadviseerd hun eigen fiscaal adviseur te raadplegen teneinde hen over hun specifieke fiscale positie te adviseren. Toezicht De Beheerder heeft een vergunning op grond van artikel 2:65 onder a Wft en staat als zodanig onder toezicht van de AFM en DNB. Beheer Teslin is de Beheerder en vormt tevens de Directie. Managementvergoeding Midlin is een managementovereenkomst aangegaan met de Beheerder. De managementvergoeding en winstparticipatie worden als volgt berekend: - Een managementvergoeding van 1,2% per jaar, berekend over het jaarlijks gemiddeld gewogen Fondsvermogen. De managementvergoeding wordt per berekening van de Intrinsieke waarde gereserveerd en wordt achteraf op kwartaalbasis gedeclareerd. - Een winstparticipatie van 12,5% over de stijging van de Intrinsieke waarde per Aandeel ultimo boekjaar ten opzichte van de geldende highwatermark. Voor de berekening van de stijging wordt de Intrinsieke waarde ultimo boekjaar vermeerderd met de door Midlin in dat boekjaar aan de Aandeelhouders verrichte uitkeringen en/of dividenden. Er is sprake van een eeuwigdurend highwatermark die jaarlijks toeneemt met een enkelvoudige hurdle van 5% over de laatst gebruikte highwatermark. Als de Intrinsieke waarde ultimo boekjaar vermeerderd met de door Midlin in dat boekjaar aan Aandeelhouders verrichte uitkeringen en/of dividend lager is dan de highwatermark is er géén winstparticipatie verschuldigd. In het geval de Intrinsieke waarde ultimo boekjaar X lager is dan de highwatermark dan wordt de highwatermark in boekjaar X+1 verlaagd met de door Midlin in boekjaar X aan de Aandeelhouders verrichte uitkeringen en/of dividenden. Bij de berekening van de winstparticipatie wordt rekening gehouden met het gemiddelde gewogen aantal uitstaande Aandelen gedurende het boekjaar. De reservering voor de winstparticipatie vindt in de berekening van de Intrinsieke waarde plaats. De winstparticipatie is betaalbaar na vaststelling van de jaarrekening van het betreffende boekjaar door de Algemene Vergadering. Voornoemde berekeningswijze kan nimmer leiden tot een vordering van Midlin op de Beheerder.

11 Prospectus Midlin N.V. 11. Rapportage De Beheerder verzorgt maandelijks een maandbericht waarin de gang van zaken bij de bedrijven uit de portefeuille wordt beschreven. De Certificaathouders ontvangen schriftelijk het halfjaar- en jaarverslag van Midlin. Alle rapportages zijn bovendien terug te vinden op de Website.

12 Prospectus Midlin N.V. Hoofdstuk 1. Structuur van Midlin 12. Midlin is op 26 april 2006 voor onbepaalde tijd opgericht als beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal als bedoeld in artikel 2:76a BW. Midlin is statutair gevestigd te Utrecht en houdt kantoor te Maarsbergen en is ingeschreven in het Handelsregister van de Kamer van Koophandel te Utrecht onder nummer Midlin wordt niet verhandeld op een gereglementeerde markt of andersoortig handelsplatform. Het fonds heeft de status van een (fiscale) beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969 (zie hieromtrent hoofdstuk 9 Fiscale aspecten). Directie De Directie wordt gevormd door de Beheerder. De dagelijkse leiding van de Beheerder wordt gevormd door drie (3) statutaire bestuurders. Raad van Commissarissen De Raad van Commissarissen houdt toezicht op het bestuur door de Directie en op de algemene gang van zaken in Midlin en de met haar verbonden onderneming (zie artikel 18 Statuten; bijlage A). De Raad van Commissarissen wordt op dit moment gevormd door: - de heer P.J.P. Rubingh; - de heer D. Lindenbergh; en - de heer R.W. van Beek. De heer Rubingh is onder meer lid van de Supervisory Board of Directors van W.P. Stewart Holdings Fund en lid van de raden van commissarissen van Greenfield Capital Fund II en III. De heer Lindenbergh is lid van raden van commissarissen van meerdere beursgenoteerde ondernemingen. De heer R.W. van Beek is ceo/cfo van TMC Group N.V. Beheerder Teslin is de Beheerder als bedoeld in artikel 1:1 Wft op grond van de beheerovereenkomst die is opgenomen in bijlage E. De Beheerder is op 27 mei 1991 opgericht. Zij is statutair gevestigd te Utrecht en houdt kantoor te Maarsbergen. De Beheerder is ingeschreven in het Handelsregister bij de Kamer van Koophandel te Utrecht onder nummer De statuten zijn geplaatst op de Website. De Beheerder beschikt over een door de AFM verleende vergunning ex artikel 2:65 onder a Wft. Een afschrift hiervan is geplaatst op de Website. Op verzoek wordt een afschrift hiervan kosteloos aan de Certificaathouders verstrekt. Het bestuur van de Beheerder bestaat uit de volgende personen: - mevrouw Mr A.C. Kruize-Schuitemaker via Happy Acres B.V.; - de heer Drs F.W.H. van Beuningen via Nellestein Management B.V.; en - de heer Mr M. Hartog via Cassaforte B.V. Aleid C. Kruize-Schuitemaker heeft zowel notarieel als fiscaal recht gestudeerd. Zij was ruim acht (8) jaar als adviseur werkzaam in een internationale belastingadviespraktijk. Zij

13 Prospectus Midlin N.V. is onder andere commissaris geweest bij een participatiemaatschappij en bij een vermogensbeheerder. 13. Frederik W.H. van Beuningen heeft economie gestudeerd. Na een loopbaan in de transportsector is hij werkzaam geweest in het directieteam van een participatiemaatschappij. Hij is lid van meerdere raden van commissarissen. Maarten Hartog heeft zowel privaat als bedrijfsrecht gestudeerd. Hij heeft zes (6) jaar als advocaat in een ondernemingsrechtpraktijk gewerkt. Per 2003 werkt hij bij de Beheerder en per 1 februari 2007 is hij toegetreden tot de Directie. Een raad van commissarissen houdt toezicht op het bestuur door de Directie van de Beheerder en op de algemene gang van zaken binnen de Beheerder en de met haar verbonden onderneming. Deze raad van commissarissen bestaat op het moment van verschijnen van het Prospectus uit: - de heer C.J. van den Driest; - de heer H.A. van Beuningen; en - mevrouw B.K.G.P. Van Dam Debruyne De Beheerder heeft ervaring met het beheren van/de directievoering over beleggingsinstellingen. Zo voert de Beheerder sinds 1992 het beheer van/de directie over Darlin N.V., sinds 1998 van/de over Todlin N.V. en sinds 2012 van/de over Beleggingsmaatschappij Rhoon, Pendrecht en Cortgene B.V. Ter dekking van mogelijke beroepsaansprakelijkheid risico s als bedoeld in artikel 9(7) AIFM richtlijn beschikt de Beheerder over voldoende additioneel vermogen. Er is echter gekozen voor het afsluiten van een deugdelijke beroepsaansprakelijkheid- en een bestuurdersaansprakelijkheid verzekering voor de door de Beheerder beheerde beleggingsinstellingen. De aandelen in de Beheerder worden gehouden door haar directie, alsmede door Esse Non Videri Investments B.V., een participatiemaatschappij. Aandelen De Directie is bevoegd te besluiten tot uitgifte van Aandelen. De Directie stelt tevens de uitgiftekoers en de verdere voorwaarden van de uitgifte vast. De Directie is eveneens bevoegd te besluiten tot inkoop van Aandelen. Voorts is de Directie bevoegd tot vervreemding van ingekochte Aandelen. Algemene Vergadering De Algemene Vergadering wordt gehouden in Utrecht, Amsterdam, de gemeente Utrechtse Heuvelrug, inclusief de plaats Maarsbergen, of de gemeente Haarlemmermeer. Een Algemene Vergadering wordt bijeengeroepen zo dikwijls de Directie of de Raad van Commissarissen dat wenselijk acht. De oproeping geschiedt niet later dan op de vijftiende dag voor die van de vergadering. Tenzij de Statuten anders bepalen, worden besluiten door de Algemene Vergadering genomen met volstrekte meerderheid van de uitgebrachte stemmen.

14 Prospectus Midlin N.V. 14. SAK Midlin Deelnemers in Midlin verkrijgen Certificaten die zijn uitgegeven door de SAK Midlin. De Certificaathouder heeft alle rechten die de Nederlandse wet verbindt aan met medewerking van de vennootschap uitgegeven certificaten. Dit wordt hieronder verder toegelicht. De SAK Midlin heeft als doel het ten titel van beheer houden van Aandelen Midlin. Een afschrift van de statuten van SAK Midlin is opgenomen in bijlage C. Certificaten SAK Midlin kent voor elk Aandeel één Certificaat toe met dezelfde aanduiding als het Aandeel waarvoor het is toegekend. Elk Certificaat geeft recht op een evenredig Aandeel in het vermogen van Midlin voor zover dit aan de Certificaathouders toekomt. Certificaten luiden steeds op naam en worden met medewerking van Midlin uitgegeven. Certificaatbewijzen worden niet uitgegeven. Op de Certificaten zijn de Administratievoorwaarden van toepassing. Deze zijn opgenomen in bijlage D. De Certificaathouders worden ingeschreven in het Certificaathouders register (zie Hoofdstuk 4). Rechten Certificaathouders Certificaathouders hebben de rechten van houders van Certificaten die met medewerking van de vennootschap zijn toegekend, zoals beschreven in boek 2 BW. De aan de Certificaten verbonden rechten betreffen onder meer het recht op dividend en andere uitkeringen die betaalbaar worden gesteld op de met de Certificaten corresponderende Aandelen, alsmede het recht om de Algemene Vergadering bij te wonen en daar het woord te voeren. SAK Midlin zal voorafgaand aan iedere Algemene Vergadering aan iedere Certificaathouder een onherroepelijke volmacht verlenen om het stemrecht uit te oefenen op de Aandelen waarvan de Certificaathouder Certificaten houdt. Hierdoor hebben Certificaathouders zoveel mogelijk dezelfde rechten als normaliter een Aandeelhouder zouden toekomen. Door de certificering kan inkoop en toekenning plaatsvinden zonder dat daarvoor een notariële akte vereist is. Elk Certificaat geeft recht op een evenredig aandeel in het Fondsvermogen. Voor een volledige beschrijving van de aan de Certificaten verbonden rechten wordt verwezen naar de statuten van Midlin, de statuten van SAK Midlin en de Administratievoorwaarden, die zijn opgenomen in de bijlagen. De Certificaten zijn nietroyeerbaar. Dit betekent dat een Certificaat niet op verzoek van de Certificaathouder kan worden omgewisseld in een Aandeel. De Certificaten worden ingeschreven in het Certificaathouders register van SAK Midlin en zijn op naam van de Certificaathouder gesteld. Aan de inschrijving en registratie zijn geen kosten verbonden voor de Certificaathouder. Corporate governance De Directie wordt gevormd door Teslin, een onafhankelijke Beheerder. Onafhankelijk, omdat Teslin geen andere activiteiten verricht dan het beheren van beleggingsinstellingen, waaronder Midlin. De Algemene Vergadering heeft de bevoegdheid om de Directie (Teslin), tegen betaling van een schadevergoeding, te ontslaan. De administratie is uitbesteed aan Kas Bank N.V. Het Fondsvermogen wordt aangehouden bij KAS BANK N.V. KAS Trust & Depositary Services B.V. is door de Beheerder aangesteld als de Bewaarder. De Bewaarder heeft onder meer de volgende taken:

15 Prospectus Midlin N.V het controleren van de kasstromen van Midlin; - bewaarneming van de financiële instrumenten van Midlin (deze taak is uitbesteed aan Kas Bank N.V.); - het verifiëren van de eigendomsverkrijging door Midlin van overige activa en deze correct registreren; - zorgen dat de verkoop of uitgifte en de inkoop of terugbetaling van de Certificaten geschiedt volgens de wet, het Prospectus en de Administratievoorwaarden; - zorgen dat de Intrinsieke waarde wordt berekend volgens de juiste procedures; - vaststellen dat bij transacties met betrekking tot de activa van Midlin de tegenwaarde binnen de gebruikelijke termijnen worden overgemaakt aan Midlin; en - vaststellen dat de opbrengsten van Midlin een bestemming krijgen die strookt met de wet, het Prospectus en de Statuten. De Bewaarder is aansprakelijk voor het verlies van in bewaarneming genomen financiële instrumenten overeenkomstig artikel 21(12) AIFM richtlijn. De Bewaarder is niet voor dit verlies aansprakelijk indien dit verlies een gevolg is van een externe gebeurtenis waarover de Bewaarder redelijkerwijs geen controle heeft en waarvan de gevolgen onvermijdelijk waren, ondanks alle inspanningen om ze te verhinderen. Daarnaast is de Bewaarder aansprakelijk voor een verlies van Midlin of de Certificaathouders veroorzaakt doordat de Bewaarder met opzet, door nalatigheid dan wel door een onjuiste uitvoering van zijn werkzaamheden zijn verplichtingen niet nakomt. De Bewaarder is bevoegd om zich onder bepaalde voorwaarden en in overeenstemming met de AIFM richtlijn als genoemd in artikel van de Depositary Agreement van zijn aansprakelijkheid te ontslaan voor zover de Bewaarder kan aantonen dat de custody van de financiële instrumenten moest worden uitbesteed aan een derde. De Beheerder informeert de Certificaathouders onverwijld over een wijziging in de aansprakelijkheid van de Bewaarder door middel van publicatie op de Website. Transacties in financiële instrumenten geschieden via van Midlin en de Beheerder onafhankelijke brokers. De structuur van zowel Midlin als Teslin is transparant, waardoor de kans op belangenverstrengeling wordt beperkt. De check and balances zijn bij Midlin gewaarborgd. De Raad van Commissarissen houdt onder andere toezicht op de belangen van de Certificaathouders en het beleid van de Directie. Ook de accountant van Midlin wordt door de Certificaathouders benoemd. Mocht een Certificaathouder de Algemene Vergadering niet kunnen bijwonen, dan kan deze zich laten vertegenwoordigen dan wel per volmacht stemmen. De Directie legt jaarlijks verantwoording af over het gevoerde beleid en de beloningsstructuur aan de Raad van Commissarissen en aan de Algemene Vergadering. Delegatie De Beheerder bereidt besluiten tot delegatie (uitbesteding) zorgvuldig voor en implementeert deze op adequate wijze, waarbij afspraken op basis van marktconforme condities in een schriftelijke overeenkomst worden vastgelegd, ook indien gebruik wordt gemaakt van de diensten van ondernemingen die zijn gelieerd aan Midlin. In al deze gevallen zal een onafhankelijke waardebepaling ten grondslag liggen aan de transactie.

16 Prospectus Midlin N.V. 16. De Beheerder heeft de financiële- en de beleggingsadministratie administratie van Midlin opgedragen aan de Administrateur. De afspraken omtrent de administratievoering zijn vastgelegd in de Overeenkomst Administratievoering (zie bijlage F). De Bewaarder bereidt besluiten tot delegatie (uitbesteding) zorgvuldig voor en implementeert deze op adequate wijze, waarbij afspraken op basis van marktconforme condities in een schriftelijke overeenkomst worden vastgelegd. In al deze gevallen zal een onafhankelijke waardebepaling ten grondslag liggen aan de transactie. De Bewaarder heeft de custody (het bewaren van financiële instrumenten) van het Fondsvermogen uitbesteed aan KAS BANK N.V.

17 Prospectus Midlin N.V. Hoofdstuk 2. Beleggingsbeleid 17. Beleggen in goede, groeiende ondernemingen en in ondernemingen die (weer) goed kunnen worden. Algemeen Midlin belegt in aandelen en mogelijk andere financiële instrumenten uitgegeven door aan Europese beurzen genoteerde kleine, ambitieuze, ondernemingen (small caps). Deze ondernemingen hebben op het moment van opname in de beleggingsportefeuille een marktkapitalisatie van maximaal 3 miljard. De focus ligt op Nederland, Duitsland en België. De Beheerder kiest bij de beleggingen buiten Nederland bewust voor Duitsland en België. De Duitse en Belgische beurzen bieden Midlin een waardevolle verrijking van de beleggingsmogelijkheden. Midlin zal via een bottom-up benadering ondernemingen identificeren, analyseren en waarderen, om zo tot een overzichtelijke en gespreide portefeuille te komen. Gezocht wordt naar ondernemingen die op basis van het verleden een relatief goed voorspelbare operationele en financiële groei tonen. Ondernemingen die tot een winstgevende groei in staat zouden moeten zijn, of recentelijk nog waren, zullen eveneens overwogen worden. Hierbij speelt de reputatie van de onderneming en haar bestuur, alsook de mogelijkheid om met het dagelijkse bestuur een open dialoog te kunnen voeren, een belangrijke rol. Betrokken en actief aandeelhouderschap maakt onderdeel uit van de wijze waarop uitvoering wordt gegeven aan het beleggingsbeleid van Midlin. Midlin baseert haar beleggingsbeslissing ten aanzien van individuele ondernemingen op de kwaliteit van het management en de raad van commissarissen, alsmede op de strategie van de onderneming en op het door het management gevoerde beleid. Tevens wordt gekeken naar de groei van cashflow en winst, het rendement op het door de onderneming geïnvesteerde vermogen en de degelijkheid van de balans. Daarnaast zijn de marktpositie, de internationale positionering en de spreiding in sectoren belangrijke factoren binnen de portefeuille van Midlin. Verder wordt gekeken naar het dividendrendement en de eventuele (relatieve) onderwaardering van de onderneming. Tenslotte is de spreiding in sectoren binnen de beleggingsportefeuille van Midlin van belang. De verkoopbeslissingen zullen in beginsel gedreven worden door de aanwezigheid van beleggingsmogelijkheden die naar het oordeel van de Beheerder een hoger rendement kunnen bieden bij een vergelijkbaar risico. Voorts kunnen grote veranderingen in de strategie of in het bestuur van de onderneming, alsmede een fundamentele wijziging in de financiële of operationele structuur van de onderneming, zoals (te) grote acquisities of fusies aanleiding tot verkoop zijn. Doelstelling Midlin stelt zich ten doel een goed rendement (koersresultaat en dividendinkomsten) te behalen voor haar deelnemers. Midlin streeft er naar jaarlijks dividend uit te keren aan de Certificaathouders. Door het samenbrengen van fundamentele analyse en betrokken aandeelhouderschap verwacht de Beheerder op middellange termijn met Midlin een grotere vermogenstoename te kunnen behalen dan beleggingsalternatieven met een soortgelijk risico.

18 Prospectus Midlin N.V. 18. Betrokken aandeelhouder Naar de mening van de Beheerder leidt betrokken aandeelhouderschap tot hogere aandeelhouderswaarde. Volgens de Beheerder is het uiteindelijke doel van een onderneming om met inachtneming van de belangen van andere stakeholders een zo hoog mogelijke aandeelhouderswaarde te creëren. De visie van de Beheerder is immers dat aandeelhouders de mede-eigenaren van een onderneming zijn. Ondanks dat corporate governance in een aantal Europese landen (nog) niet op dezelfde wijze is ontwikkeld als in Nederland stelt Midlin zich ook bij beleggingen buiten Nederland op als een betrokken en actieve aandeelhouder gericht op de lange termijn en is de Beheerder in gesprek met de directies van de bedrijven waarin Midlin belegt. Beleggingsrestricties Midlin heeft een geconcentreerde portefeuille bestaande uit 10 tot 20 bedrijven, voldoende om de voordelen van risicospreiding en focus te verenigen. In de portefeuille streeft de Beheerder naar een evenwichtige verdeling over verschillende bedrijven en bedrijfstakken. Midlin zal op het moment van eerste opname in de portefeuille maximaal 20% van het dan aanwezige Fondsvermogen beleggen (i.e. de kostprijs) in één (1) afzonderlijke onderneming. Midlin kan belangen van 5% of meer in bedrijven nemen, maar is hiertoe niet verplicht. Afhankelijk van de marktvisie van de Beheerder en de investeringsmogelijkheden kan besloten worden om (tijdelijk) een belangrijk deel van het Fondsvermogen in liquide middelen aan te houden. De liquide middelen kunnen (tijdelijk) rentedragend worden aangehouden en/of belegd worden in kortlopende schuldpapieren. Bij het beheer kan bovendien ter afdekking van risico s of voor het genereren van aanvullende inkomsten gebruik worden gemaakt van afgeleide producten (derivaten), waaronder bijvoorbeeld opties. Bij het gebruikmaken van deze afgeleide producten zal Midlin er tevens voor instaan dat dit plaatsvindt tegen marktconforme tarieven. De op het gebruik van derivaten betrekking hebbende kosten en opbrengsten komen ten laste, respectievelijk ten gunste van Midlin. Midlin zal noch effecten inlenen, noch uitlenen. Midlin kan tijdelijk gebruik maken van een door KAS BANK N.V. te verstrekken effectenkrediet tot een maximum van 10% van het Fondsvermogen. Midlin verhoogt het rendement en risico van de portefeuille niet actief door te beleggen met geleend geld (financiële hefboom). Het effectenkrediet kan onder andere gebruikt worden als financieringsoverbrugging, voor de aankoop van beleggingen, dan wel betaling van uittredende Certificaathouders. Mocht Midlin door inkoop van Certificaten passief de leningsrestrictie overschrijden, dan zal Midlin zo spoedig mogelijk, doch uiterlijk binnen een termijn van tien (10) Handelsdagen, weer aan de restrictie voldoen, tenzij deze termijn door de Raad van Commissarissen is verlengd..

19 Prospectus Midlin N.V. 19. Midlin kan in het geval van een delisting van een onderneming besluiten de belegging in de onderneming aan te houden. Dit betreft overigens alleen beleggingen in ondernemingen die Midlin voor de delisting al in portefeuille heeft. Uitvoering beleggingsbeleid Het beleggingsbeleid van Midlin wordt bepaald en uitgevoerd door de Beheerder. Een onafhankelijke Raad van Commissarissen houdt toezicht op het gevoerde beheer. De door de Beheerder aangewezen fondsmanager beheert Midlin volgens de beleggingsfilosofie van Teslin. Dit betekent betrokken aandeelhouderschap in waarde creërende en fatsoenlijke bedrijven gericht op de lange termijn. Midlin heeft een geconcentreerde portefeuille bestaande uit 10 tot 20 bedrijven, voldoende om de voordelen van risicospreiding en focus te verenigen. In de portefeuille streeft de fondsmanager naar een evenwichtige verdeling over verschillende bedrijven en bedrijfstakken. Midlin kan 5%-belangen in bedrijven nemen, maar is hiertoe niet verplicht. De fondsmanager geeft doorgaans aan elk van de participaties een gelijk gewicht in de portefeuille. Wanneer (irrationele) koersbewegingen van de bedrijven waarin belegd is op de beurs kansen bieden op extra rendement, probeert de fondsmanager daarvan door gerichte aan- of verkopen te profiteren. De fondsmanager kiest bij de beleggingen buiten Nederland bewust voor Duitsland en België. De Duitse en Belgische beurzen bieden Midlin een waardevolle verrijking van de beleggingsmogelijkheden. Ook in Duitsland en België stelt Midlin zich op als een betrokken aandeelhouder gericht op de lange termijn en is de fondsmanager in gesprek met de directies van de bedrijven waarin Midlin belegt. Wijziging beleggingsbeleid De Beheerder is bevoegd tot wijziging van het beleggingsbeleid na voorafgaande goedkeuring van de Raad van Commissarissen en de Algemene Vergadering. Een voorstel tot wijziging van het beleggingsbeleid wordt aan de Certificaathouders bekendgemaakt aan het adres van iedere Certificaathouder (zoals opgenomen in het Certificaathouders register) en wordt tevens, voorzien van een toelichting, geplaatst op de Website. De wijziging wordt, voor zover deze afwijkt van het voorstel tot wijziging met toelichting, bekend gemaakt aan het adres van iedere Certificaathouder en op de Website. Wijzigingen in het beleggingsbeleid worden eerst van kracht nadat één (1) maand is verstreken na bekendmaking van het voorstel tot wijziging aan de Certificaathouders aan het adres van de Certificaathouders en op de Website. Gedurende deze termijn kunnen Certificaathouders onder de gebruikelijke voorwaarden uittreden.

20 Prospectus Midlin N.V. Hoofdstuk 3. Risicoprofiel 20. Aan een belegging in Midlin zijn financiële kansen, maar ook financiële risico s verbonden die in het algemeen gepaard gaan met het beleggen in financiële instrumenten. Midlin houdt via aandelen, certificaten van aandelen en eventueel (converteerbare) obligaties rechtstreekse posities in aan Europese beurzen genoteerde ondernemingen. In de beleggingsportefeuille zijn op het moment van verschijnen van het Prospectus geen afgeleide financiële instrumenten opgenomen zoals bijvoorbeeld opties, valutatermijntransacties, futures en dergelijke. Ook sluit het beleggingsbeleid uit dat financiële instrumenten worden verkocht die Midlin niet bezit ( short gaan ). De waarde van de belegging in Midlin kan zowel stijgen als dalen en een Certificaathouder kan daardoor minder terugkrijgen dan de Certificaathouder heeft ingelegd. De mogelijkheid bestaat dat de belegging in Midlin in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat een belegging in het fonds weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat de inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Bij beleggen in Midlin dient een aantal risico s te worden onderscheiden. Hieronder is een niet-limitatieve opsomming van deze risico s opgenomen. Het is derhalve mogelijk dat zich een risico verwezenlijkt dat onderstaand niet is vermeld. De Beheerder bewaakt de risico s onder meer door zich te laten informeren over de gang van zaken bij de bedrijven waarin belegd wordt en de markten waarin zij opereren. Verder wordt in een wekelijks investeringsoverleg over de portefeuilles van de door de Beheerder beheerde beleggingsinstellingen, waaronder Midlin, gesproken. Daarnaast worden per kwartaal bedrijfsvoering rapportages opgesteld over de naleving van de procedures. Tevens wordt de wekelijkse berekening van de Intrinsieke waarde en andere door de financiële administratie vervaardigde documenten gecontroleerd en gefiatteerd. Marktrisico Marktrisico betreft het risico van fluctuaties op de financiële markten, oftewel een risico dat de hele markt of een categorie van beleggingen kan dalen als gevolg van een fluctuatie van aandelenkoersen, rentetarieven, wisselkoersen verbonden aan deze beleggingen, waardoor de prijs en de waarde van de beleggingen kunnen dalen. Risico s op fiscaal en juridisch gebied Er bestaat een risico dat de financiële en fiscale wet- en regelgeving kan wijzigen. Hierdoor kunnen financiële en/of fiscale voordelen die bestonden ten tijde van het toetreden tot Midlin nadelig wijzigen. Zo kunnen omstandigheden die de Beheerder niet kan beïnvloeden ertoe leiden dat Midlin niet meer voldoet aan de criteria die van belang zijn voor haar status als fiscale beleggingsinstelling, waardoor Midlin (tegen het gewone tarief) vennootschapsbelasting verschuldigd wordt. Het risico ten aanzien van dividendbelastingvorderingen valt uiteen in enerzijds het waarderingsrisico dat de uitstaande vorderingen afwijken van de werkelijke ontvangsten, hetgeen wordt veroorzaakt door de bemiddelingskosten van derden en anderzijds het debiteurenrisico dat de ingediende claim wordt afgewezen door de betreffende fiscale autoriteit. Tevens bestaat het risico dat de afdrachtvermindering dividendbelasting niet te gelde gemaakt kan worden, omdat Midlin onvoldoende dividend uitkeert.

21 Prospectus Midlin N.V. Afwikkelingsrisico Het risico bestaat dat de afwikkeling van een effectentransactie niet verloopt zoals het hoort, waardoor de levering en betaling niet juist of niet tijdig plaatsvindt, hetgeen nadelige consequenties kan hebben voor de waarde van de belegging van de Certificaathouder. Voor Midlin geldt verder dat als gevolg van met name verkooptransacties kortlopende vorderingen ontstaan. De kortlopende vorderingen als gevolg van verkooptransacties kennen een laag risico aangezien onderliggende activa slechts worden geleverd tegen gelijktijdige ontvangst van het transactiebedrag. Liquiditeitsrisico De mate van verhandelbaarheid van de effecten waarin door Midlin wordt belegd, is van invloed op de hoogte van de feitelijke aankoop- en verkoopkoersen. De liquiditeit van aan Europese beurzen genoteerde small caps kan (relatief) beperkt zijn, waardoor het afbouwen van een positie meer tijd kan vergen, dan wel een waarde drukkend effect heeft. Beheer liquiditeitsrisico Midlin is een open end beleggingsinstelling dit betekent dat Certificaathouders in beginsel de mogelijkheid hebben om hun Certificaten terug te verkopen aan Midlin (SAK Midlin). In beginsel, met uitzonderingen van de situaties als bedoeld in hoofdstuk 6. onder Omstandigheden waarin toe- of uittreding niet mogelijk is is het voor een Certificaathouder mogelijk om wekelijks zijn Certificaten aan Midlin terug te verkopen. Een Certificaathouder dient de Beheerder ten minste vijf (5) Handelsdagen voor het moment van uittreden te informeren over het aantal Certificaten dat de Certificaathouder aan Midlin wenst te verkopen. Naast deze periode van vijf (5) Handelsdagen heeft de Beheerder drie (3) Handelsdagen om de benodigde beleggingen te liquideren. Indien één (1) Certificaathouder Midlin verzoekt om voor meer dan 5% van het Fondsvermogen Certificaten in te kopen, geldt boven genoemde termijn een aanvullende termijn van tien (10) Handelsdagen. Voor zover zich omstandigheden voordoen als bedoeld in hoofdstuk 6 onder Omstandigheden waarin toe- of uittreding niet mogelijk is kan de Beheerder de inkoop van Certificaten opschorten. Valutarisico Midlin belegt in ondernemingen die zijn genoteerd aan Europese beurzen zodat belegd kan worden buiten de eurozone. Ook kunnen ondernemingen waarin Midlin belegt actief zijn in landen waar een andere valuta geldt, waardoor bij omrekening naar de euro de wisselkoersen van invloed zijn. Hierdoor bestaat het risico dat de waarde van een belegging van Midlin negatief wordt beïnvloed door wisselkoersschommelingen. Politiek risico De onzekerheid op de financiële markten ten gevolge van het uitblijven van politieke daadkracht ten aanzien van de Eurocrisis heeft een negatieve invloed op de koersen van de ondernemingen waarin Midlin belegt. Het is onzeker hoe de Eurocrisis zich verder ontwikkelt en wat hiervan de gevolgen zijn voor de waarde van de beleggingen van Midlin. 21.

22 Prospectus Midlin N.V. 22. Bewaarrisico Midlin houdt haar activa aan bij KAS BANK N.V., een financiële instelling met een gedegen reputatie die onder toezicht staat van de AFM en DNB. Het risico van verlies van in bewaring gegeven beleggingen als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen bij deze instelling is desalniettemin aanwezig. Concentratie- en tegenpartijrisico Het is mogelijk dat een tegenpartij of een uitgevende instelling waarin wordt belegd in gebreke blijft. Dit kan een negatief gevolg hebben voor de Intrinsieke waarde Midlin belegt in aandelen en financiële instrumenten uitgegeven door een beperkt aantal kleine en middelgrote aan Europese beurzen genoteerde ondernemingen. Deze ondernemingen kunnen door hun omvang kwetsbaar zijn, waardoor hun risicoprofiel relatief groot is. Door het zorgvuldig selecteren van ondernemingen mede op de kracht van het management en de organisatie, de marktpositie en de groei van cashflow en winst, tracht de Beheerder het risico te beperken, maar dit is geen garantie voor een positieve waardeontwikkeling. Ter vermindering van het concentratierisico is gekozen voor een beleggingsbeleid waarbij het geïnvesteerde bedrag per belegging (te weten de kostprijs op het investeringsmoment ten opzichte van het Fondsvermogen op het investeringsmoment) maximaal 20% van het dan aanwezige Fondsvermogen mag bedragen. Inflatierisico Beleggingen zijn aan het risico van inflatie onderhevig. Koersrisico Het door de Beheerder voor Midlin uitgevoerde beleggingsbeleid garandeert niet dat de door Midlin beoogde resultaten daadwerkelijk worden gehaald. Dit risico kan variëren op grond van de keuzes die mogelijk zijn op grond van het beleggingsbeleid voor Midlin van Teslin. Door Midlin gegenereerde rendementen kunnen onvoldoende zijn om de Certificaathouders op adequate wijze te compenseren voor de bedrijfs- en financiële risico s die zij lopen. Door wijzigende omstandigheden van interne en externe aard kunnen beleggingen van Midlin zich anders ontwikkelen dan was voorzien. Een gedwongen verkoop op het moment van delisting van een onderneming waarin Midlin een belang houdt kan onvoordelig zijn voor Midlin en daarmee voor de Certificaathouders. Midlin kan, indien een hogere waardering op termijn te verwachten is, besluiten het belang aan te houden en te participeren in de delisting. Uitgangspunt blijft overigens dat alleen belegd wordt in beursgenoteerde ondernemingen. Marktverstoringsrisico Midlin is voor de verkoop van haar beleggingen in aanzienlijke mate afhankelijk van de publieke kapitaalmarkten. Algemene onzekerheid, prijsfluctuaties of waardedalingen op de kapitaalmarkten kunnen ertoe leiden dat de beleggingen slechts met grote verliezen kunnen worden verkocht. Dit kan leiden tot een daling van de Intrinsieke waarde. Renterisico De waardeontwikkeling van de beleggingen van Midlin is niet direct afhankelijk van de ontwikkeling van de (kapitaal)marktrente. Over het algemeen geldt echter dat een stijging van de rente een negatieve invloed heeft op de koersontwikkeling van aandelen en daarmee van invloed is op de Intrinsieke waarde.