ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS JAARVERSLAG

Transcriptie

1 ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS JAARVERSLAG 2011

2 INHOUDSOPGAVE ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS...5 ALGEMEEN...5 BELEGGINGSBELEID...5 BELEGGINGSDOELSTELLING...7 RISICOPROFIEL...7 VERSLAG VAN DE BEHEERDER...8 KERNCIJFERS SUBFONDSEN...13 JAARREKENING ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS...17 BALANS...18 WINST- EN VERLIESREKENING...19 KASSTROOM OVERZICHT...20 TOELICHTING OP DE BALANS EN WINST- EN VERLIESREKENING...21 ALGEMEEN...21 ALGEMENE GRONDSLAGEN...21 GRONDSLAGEN WAARDEBEPALING...21 GRONDSLAGEN VOOR DE RESULTAATBEPALING...23 GRONDSLAGEN VOOR HET KASSTROOMOVERZICHT...24 BEREKENING INTRINSIEKE WAARDE...24 RISICOPARAGRAAF...24 FISCALE POSITIE VAN HET FONDS...27 TOELICHTING OP DE BALANS...29 TOELICHTING OP DE WINST- EN VERLIESREKENING...32 JAARCIJFERS 2011 SUBFONDSEN...34 ALL MARKETS FUND...34 ALPHA ALL IN ONE FUND...43 ALPHA CFD FUND...50 ALPHA FUTURE SPREAD FUND...57 ALPHA GLOBAL INDEX FUND...68 ALPHA PRO FUND...78 ALPHA EUROPEAN SELECT FUND...85 OVERIGE GEGEVENS

3 ALGEMEEN 3

4 Alpha High Performance Fund Paraplufonds Algemene Informatie Fonds Alpha High Performance Fund Claude Debussylaan MD Amsterdam Beheerder Inmaxxa B.V. Amsterdamsestraatweg 19-C 1411 AW Naarden Bewaarder Stichting Bewaarder Alpha High Performance Fund Claude Debussylaan MD AMSTERDAM Administrator ANT Custody B.V. Claude Debussylaan MD Amsterdam Accountant Belastingadviseur Ernst & Young Accountants LLP Ernst & Young Belastingadviseurs LLP Stationsplein 8c Antonio Vivaldistraat BT Maastricht 1083 HP AMSTERDAM 4

5 ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS ALGEMEEN Het Alpha High Performance Fund (verder het Fonds) is een open-end beleggingsfonds voor gemene rekening met paraplustructuur. Maandelijks worden Participaties uitgegeven tegen betaling van de Netto Vermogenswaarde per Participatie in een subfonds plus een opslag van 0,16% van de intrinsieke waarde. Het Fonds is verplicht participaties in te kopen. Ultimo boekjaar biedt het Fonds vier afzonderlijke subfondsen (hierna ook Handelsfondsen ) aan. Het Prospectus van het Fonds, inclusief de subfondsen is verkrijgbaar bij de Beheerder of via de website van het Fonds. De Beheerder beschikt over een vergunning voor het Fonds als bedoeld in artikel 2:65 van de Wet op het financieel toezicht (Wft). Het boekjaar is gelijk aan het kalenderjaar. De jaarrekening en het halfjaarverslag van het Fonds zijn schriftelijk opvraagbaar bij de Beheerder. Beide zijn tevens te downloaden op de website van het fonds: De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Beleggen bij wie en in welke vorm dan ook brengt financiële risico s met zich mee. Participanten kunnen mogelijk minder terugkrijgen dan de inleg. Op grond van artikel 9.5 van de Voorwaarden van beheer en bewaring kan de Beheerder tijdelijk of permanent besluiten tot het stoppen van de uitgifte van Participaties als de daar bedoelde situaties zich voordoen. BELEGGINGSBELEID Het Fonds streeft, net als bij traditionele beleggingsportefeuilles, naar risicospreiding door diversificatie: verdeling van fondsvermogen over investeringsstijlen, producten en managers. Onafhankelijkheid van managers en een bewezen bekwaamheid in het beschermen en consistent laten renderen van vermogen vormen hierbij het uitgangspunt. Onderstaand wordt een korte toelichting gegeven per afzonderlijk Handelsfonds. All Markets Fund Het All Markets Fund wordt beheerd door Frans Schreiber, die in Nederland een autoriteit is op het gebied van automatische systeemhandel. In het fonds wordt gewerkt met ongeveer 15 (automatische) handelsmodellen. Deze modellen volgen meerdere strategieën. Het fonds werkt zowel met trendvolgende als anti-trendsytemen. Daarnaast worden ook nog uitbraakstrategieën en systemen die inspelen op koersrelevante gebeurtenissen ( event driven ) toegepast. Het fonds gaat zowel long- als shortposities aan. Door de geringe onderlinge correlatie van de modellen wordt een diversificatie verkregen, waardoor het risico sterk daalt. De modellen analyseren continu ruim 5000 financiële instrumenten, 24 uur per dag. 5

6 Alpha All-in One Fund Het Alpha All in One Fund werd tot 30 juni 2010 beheerd door Inmaxxa en gaf haar deelnemers de mogelijkheid tot een optimale spreiding over diverse andere Handelsfondsen. Inmaxxa gebruikte haar ervaring ten behoeve van dit handelsfonds door de allocatie over diverse Handelsfondsen voor haar klanten aan te brengen. Participanten hoefden dus niet na te denken welk bedrag per Handelsfonds binnen het Alpha High Performance Fund moest worden gealloceerd. Inmaxxa regelde zaken zoals: risicomanagement, maandelijkse evaluatie en eventuele herverdeling het vermogen. Dit alles om de belegging zo gelijkmatig mogelijk te laten groeien. Participanten betaalden daarnaast geen tussentijdse in- en uitstapvergoedingen, omdat de beheerder de mogelijkheid had om toe te wijzen voor elk gewenst bedrag. Er werd gealloceerd naar de Handelsfondsen die deel uitmaakten van het Alpha High Performance Fund, maar er kon ook naar externe beheerders worden gealloceerd. Zo werd er gehandeld in de volgende producten: spreads op aandelen, spreads op commodities, CFD s en indices. Het streven van het All in One Fund was om iedere maand een positief nettorendement te realiseren op haar beleggingen en dit te doen ongeacht de trend in de onderliggende aandelen-, obligatie- of commoditymarkten. Het Alpha All in One Fund is per 30 juni gestopt door de beheerder (zie verdere toelichting verslag van de beheerder in het jaarverslag over 2010 en 2011). Alpha CFD Trader In de Alpha CFD Trader werden twee strategieën gevoerd: spreadtrading en long/shorttransacties. Spreadtrading hield in dat bijvoorbeeld het aandeel Unilever gekocht werd in bijvoorbeeld USA en tegelijkertijd werd verkocht in Amsterdam. Er werd geprofiteerd van het zogenaamde misprijzen. De noteringen van internationale aandelen op verschillende beurzen laten soms een afwijkende prijs zien. Er werd daarnaast voor een klein gedeelte van de portefeuille long en short gehandeld met zogenaamde CFD s (contracts for difference) op aandelen. Op basis van een model werden aandelen long en short geselecteerd. De Alpha CFD Trader is per 1 februari 2010 voorgezet in het Alpha European Select Fund (zie voor de motivatie hiervoor het verslag van de beheerder in het jaarverslag van 2010 en 2011). Alpha Future Spread Fund Het Alpha Future Spread Fund voert twee strategieën. Bij de eerste strategie wordt gebruikgemaakt van de zogeheten Goldman Roll. De long-only fondsen in de commoditymarkten zijn genoodzaakt hun futureposities maandelijks door te rollen. Daar bijna 100 miljard dollar in deze fondsen is belegd, ontstaan er hectische momenten als deze fondsen hun posities gaan doorrollen. In de handelswereld wordt dit de Goldman Roll genoemd, omdat deze fondsen als benchmark de Goldman Sachs Commodity Index hanteren. Gebruikmakend van deze wetenschap en de kracht van deze fondsen is een doordachte handelsmethodiek ontwikkeld die de komende jaren voor goede resultaten zou moeten kunnen zorgen. Er wordt gehandeld in zogenaamde intra-market spreads. Dit zijn futureposities in dezelfde commodity met verschillende uitoefenmaanden. Daarnaast vindt er nog daghandel met indexfutures plaats. Ook bij deze strategie wordt er alleen in futures gehandeld. Alpha Global Index Trader De Alpha Global Index Trader maakt gebruik van geavanceerde computermodellen die speciaal voor hem zijn ontwikkeld door de beste systeemprogrammeurs op dit gebied. De 6

7 volautomatische handelssystemen werken zonder tussenkomst van enig menselijke interventie. Geen emotie, vooraf gedefinieerde winstdoelen en speciaal op de markt afgestemd moneymanagement zorgen voor een prima risk/reward ratio. Er wordt gehandeld in futures op de DAX, Mini S&P, Mini Russell 2000 en de Mini S&P Midcap, commodities en renteproducten. Het gaat hier dus om een fonds dat louter belegt in futures. De volautomatische handelssystemen van deze programmeur/ontwikkelaar zijn in verschillende jaren gekozen tot de beste mechanische handelssystemen. Alpha Pro Fund Het Alpha Pro Fund, dat in 2010 nog maar twee maanden heeft bestaan, was geschikt voor beleggers die niet afhankelijk willen zijn van langetermijnontwikkelingen in de economie. Het doel was een hoog rendement te realiseren (met een daarbij behorend hoog risico). Maar door de spreiding over verschillende markten, het gebruik van een solide analysesystemen en supersnelle, goedkope handelsplatforms zou het in principe mogelijk moeten zijn het hoge risico onder te controle te houden. Er werd in dit fonds vooral gehandeld in CFD s. Het Alpha Pro Fund is per 28 februari gestopt door de beheerder als gevolg van tegenvallende resultaten (zie verder Verslag van de beheerder in het jaarverslag van 2010 en 2011). Alpha European Select Fund Het Alpha European Select Fund is een voortzetting van het Alpha CFD Fund. Op 1 februari 2010 werd de toenmalige adviseur van het fonds, de Zweed Anders Tvelin, vervangen door portefeuillemanager Peter Brands en werd de naam en de beleggingsstrategie van het Handelsfonds gewijzigd. In het Alpha CFD Fund werd door Anders Tvelin alleen in CFD s gehandeld (spread en long/short-strategieën). Het doel van het Alpha European Select Fund is sinds 1 februari 2010 het realiseren van een beleggingsresultaat van 10% op jaarbasis door het handelen van drie verschillende beleggingsmethodes, te weten 1/ het schrijven van opties op de AEX-index, 2/ intradaghandel in futures (voornamelijk DAX-index) en 3/ het beleggen in Europese aandelen en/of de derivaten op deze aandelen (gedekte short calls, long puts, short puts, (ratio) call- en/of putspreads). BELEGGINGSDOELSTELLING Het Fonds geeft participanten toegang tot een selectie van door beleggingsspecialisten ontwikkelde handelsprogramma s, aangeboden in de vorm van één of meerdere Handelsfondsen. De afzonderlijke Handelsfondsen streven naar het genereren van een bovengemiddeld voor risico gecorrigeerd rendement met een lage correlatie met aandelen- en obligatiemarkten. RISICOPROFIEL De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. Resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. Beleggen bij wie en in welke vorm dan ook brengt financiële risico s met zich mee. In aanvulling op bovenstaande wordt verwezen naar het prospectus. Beleggen in het Fonds brengt hoge risico s met zich mee en is alleen geschikt voor een deel van het langdurig beschikbaar vrij vermogen van een Participant. Participanten moeten door een (tussentijdse) forse koersdaling van het Fonds niet in hun financiële positie bedreigd worden. 7

8 VERSLAG VAN DE BEHEERDER 2011: moeilijk jaar voor de belegger Het jaar 2011 was een moeilijk jaar voor beleggen in het algemeen en tradingfondsen in het bijzonder. Vanaf mei 2011 waren er geen pijlen (lees trends) te trekken (niet alle tradingfondsen deden het overigens slecht: de Alpha-fondsen boekten alle vier een positief resultaat). Onderzoek toont aan dat na een moeilijke periode altijd weer een goede periode volgt was een lastig beleggingsjaar. Er waren maar twee assetcategorieën die een plus konden boeken: staatsleningen (maar dan vooral de veilige landen) en Amerikaanse aandelen. En hier waren de plusjes gering. De S&P500 behaalde in 2011 in euro s een rendement van 4,9% en de Citi EMU GBI (benchmark voor Europese staatsleningen) kon 3,4% bijschrijven. Goed gespreide beleggers die ook aandelen uit Europa en opkomende markten in portefeuille hadden, moesten helaas een verlies noteren. Vooral beleggers met een overweging in opkomende markten kregen een gevoelige tik om de oren. De MSCI Emerging Markets Index ging 15,4% onderuit. Opvallend was dat ook de beleggingscategorieën die proberen in ieder type markt geld te verdienen een min lieten zien, hedgefondsen: -2,6% en Managed Futures (CTA s): -3,6%. CTA s hadden een opvallend slecht jaar. Nog even in het kort: CTA s, ook wel Managed Futures genoemd, proberen doorgaans met technische-analysesystemen met vooral derivaten (meestal futures) geld te verdienen in stijgende en dalende markten. In onderstaande grafiek wordt een bekende Managed Futures-index, die van Dow Jones Credit Suisse vergeleken met die van aandelen, de MSCI World (in euro s rekening houdend met herbelegging van dividenden). In deze grafiek is te zien dat vanaf het begin van de kredietcrisis beleggers in Managed Futures hun vermogen hebben zien groeien, terwijl aandelenbeleggers in de min staan. Geïndexeerde koersontwikkeling MSCI World versus DJ CS Managed Futures Index MSCI World NR, Dow Jones Credit Suisse Managed Futures Index Bron: MSCI/Dow Jones Credit Suisse 8

9 Moeilijke marktomstandigheden Hoe komt het dat tradingfondsen, hier gemakshalve gelijkgesteld met Managed Futures, per saldo een min hadden, terwijl er toch veel gebeurde op de financiële markten? Er was vooral in de tweede helft van het jaar voldoende beweeglijkheid. Op het eerste gezicht zou men verwachten dat dit goed is geweest voor dit soort fondsen, die per slot van rekening inspelen op trends. Wie naar bovenstaande grafiek kijkt ziet dat het minder is gegaan vanaf begin mei De Dow Jones Credit Suisse Managed Futures index behaalde over de periode 1 mei tot en met 31 december 2011 een verlies van 6,6% (in de eerste vier maanden van 2011 was er dus nog een goed winst). De marktomstandigheden zijn in de tweede helft van het jaar, ondanks de beweeglijkheid, blijkbaar in algemene zin niet gunstig geweest. Er is toen sprake geweest met wat sommige analisten ook wel een risk-on, risk-off -omgeving hebben genoemd. Er was beweeglijkheid, maar dan ging het omhoog, maar daarna weer hard naar beneden. Dan moest men in de PIIGS-landen beleggen, dan weer helemaal niet. Beleggers durfden dan weer wat risico te nemen, daarna moesten alle risico s weer uit de portefeuille (per saldo het laatste overigens). Hierdoor draaiden de (koers)trend continu. Dat is vooral voor Managed Futures (of CTA s) lastig. Zij spelen meestal met technische-analysemodellen in op die trends. De hieronder afgebeelde figuur van Rho Asset Management, een CTA, laat het percentage zien van markten (in totaal 50) dat een trend laat zien, volgens een formule ontwikkeld door de mede-eigenaar van Rho Tushar Chande, wellicht onder belezen technisch analisten bekend, onder andere van zijn boek The New Technical Trader. Om een potentieel winstgevende omgeving te hebben voor CTA s is de stelregel van Chande dat gemiddeld in de tijd 37,5% of meer van de markten trending moet zijn. De rode rondjes geven de maanden aan dat dit niet het geval was. Een jaar met vijf rondjes of meer is, door gebrek aan trends dus, doorgaans potentieel verliesgevend. In 2011 waren er maar liefst zeven trendloze maanden. Zoals wellicht bekend was 2009 ook een moeilijk jaar voor CTA s (in tegenstelling tot 2008, wat juist voor deze stijl een goed jaar was). Hoe goed de indicator van Chande werkt blijkt wel uit het rendement van de BTOP50, een index met de 50 grootste CTA s. Het gemiddelde maandrendement volgt bijna perfect het %T van Chande. Chandes %T-Indicator versus maandrendementen BTOP50 Index Bron: Rho Asset Management Maar er waren meer omstandigheden die niet positief hebben bijgedragen aan de omgeving waarin de meeste tradingfondsen opereren. Ten eerste daalde de rente; voor kort staatspapier van de veilige landen werd de rente zelfs negatief. Veel alternatieve stijlen houden margins 9

10 aan. Daar kon vroeger nog weleens wat mee verdiend worden, tegenwoordig is er, door de lage rente, geen rendement op margins meer te halen. De markten waren daarnaast lastig omdat de (monetaire) overheden regelmatig ingrepen. Zo zijn onder andere zonder dat daarvoor een mandaat bestaat door de ECB obligaties opgekocht. Markten waarin wordt geïntervenieerd zijn meestal niet goed voor trendvolgende modellen, de belangrijkste groep modellen die Managed Futures gebruiken. Er lijken door interventies trends te ontstaan, die vervolgens meestal niet duurzaam blijken. Overigens hebben niet alle Managed Futures het in 2011 slecht gedaan. Binnen deze categorie zijn namelijk ook weer substijlen. Zo werkt een van de subfondsen van het Alpha High Performance Fund, de Alpha Global Index Trader, grotendeels met daytradingsystemen. Dit fonds behaalde in 2011 een rendement van +20,3% en was zelfs over 2011 het best presterende fonds in het Morningstar-universum Fondsen gevestigd in Nederland (zie hierna). Op intradaybasis waren er dus wel voldoende trends, vooral in de tweede jaarhelft. Het waren dus vooral de Managed Futures die inspelen op middellangetermijntrends die het in 2011 moeilijk hadden. Voor de verslagen van de Handelsfondsen verwijzen naar de jaarrekening van de Handelsfondsen zelf (zie hierna). Toekomst Er zijn diverse indices om de prestaties van Managed Futures, of CTA s, te meten. In de maandelijkse factsheets, die worden gepubliceerd op wordt gebruikt gemaakt van de Dow Jones Credit Suisse Managed Futures Index en de Barclay CTA Index. Barclay geeft voor Managed Futures meerdere indices uit. Wij tonen meestal de breedst gespreide index. Er bestaat ook de zogeheten Barclay Top50 CTA index (BTop50). De BTop50 heeft in 2011 zeven keer een verliesmaand gekend. Het is 33 keer eerder voorgekomen dat er zeven verliesmaanden zijn op een rollende twaalfmaandsbasis. Als we zeven maanden uit een historie van twaalf verlies maken betekent dat er sprake is geweest van lastige tradingomstandigheden. In het algemeen geldt echter dat een moeilijke tradingperiode altijd weer wordt opgevolgd door betere tradingomstandigheden. Research van Rho Asset Management toont aan dat dit in het verleden ook inderdaad altijd het geval is geweest. Meer specifiek hebben ze gekeken wat er is gebeurd na zeven uit twaalf negatieve maanden. Ze hebben daarbij twee vragen proberen te beantwoorden. 1: wat is de kans op positieve rendementen na zo n zwakke periode, uitgedrukt voor verschillende perioden. 2: wat is het gemiddelde rendement voor verschillende perioden na zo n zwakke tradingperiode. 10

11 Gemiddeld herstelrendement en waarschijnlijkheid van positieve rendementen na slechte periode Bron: Rho Asset Management De beste manier om de antwoorden op deze twee vragen toe te lichten is door te kijken naar bovenstaande figuur. De donkerrode lijn geeft aan wat de kans is (zie rechteras) dat de BTop50 weer positieve rendementen heeft over verschillende perioden, nadat we een periode hebben gehad waarin tijdens twaalf maanden zeven maanden negatief waren. Zo is de kans dat na zo n slechte periode het komende kwartaal (+ 3 Months) positief is gelijk aan 65%. De kans is zelfs 97% dat we een positief jaar (op rolling window basis ) krijgen na een periode van 7 uit 12 negatieve maanden. In de staafjes staat wat het gemiddelde rendement is na een 7/12-periode. Na drie maanden resteert er dan gemiddeld 3,38%, na twaalf maanden gemiddeld maar liefst 11,31%. Rho Asset Management concludeert op basis van dit onderzoek dat ze optimistisch zijn over de toekomst van Managed Futures-fondsen. Die conclusie delen wij. De laatste keer dat Rho Asset Management een vergelijkbaar onderzoek deed was na het voor Managed Futures-fondsen slechte jaar In januari 2010 deed Rho Asset Management de gewaagde voorspelling dat Managed Futures zouden rebounden, en dat deden ze ook. In de overige elf maanden van 2010 en de eerste vier maanden van 2011 (de vijftien maanden na de voorspelling in januari 2011) steeg BTop50 met 9,75%. Dat zich daarna (grootste deel van 2011) weer een snel een nieuwe slechte tradingperiode voor Managed Futures zou volgen doet niets aan de juistheid van de voorspelling af. Het grootste verlies boekte de BTop50 in 2011 overigens in mei, juni en vooral oktober, een van de slechtste maanden voor Managed Futures uit de geschiedenis. Kortom, als de geschiedenis opnieuw een goede leidraad voor de toekomst is moeten de prestaties van Managed Futures-fondsen in 2012 weer verbeteren. En laten we er vanuit gaan dat onze Alpha-fondsen, ondanks het ietwat andere karakter dan de meeste standaard Managed Futures-fondsen, mee doen met die verbetering. 11

12 RISICO S FONDSEN Voor de risicoparagraaf waarin de belangrijkste risico s van en fondsen worden beschreven, verwijzen we naar pagina 25. AOIC De beheerder beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). De beheerder heeft gedurende de verslagperiode verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Ook is niet geconstateerd dat de administratieve organisatie en/of de maatregelen van interne controle niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneren. Bovendien maakt de beheerder gebruik van een externe compliance officer die een uitgebreid monitoringprogramma heeft ten aanzien van de procedures binnen de beheerder. Medio 2010 zijn alle procesbeschrijvingen in de AOIC geactualiseerd. Naarden, 24 april 2012 Beheerder Inmaxxa B.V. Bewaarder Stichting Bewaarder Alpha High Performance Fund 12

13 KERNCIJFERS SUBFONDSEN PER 31 DECEMBER All Markets Fund Aantal uitstaande participaties , , , ,9622 Participatiewaarde (euro) 30, , , ,1876 Fondsvermogen , Hoogste koers (euro) 34, , , ,6888 Laagste koers (euro) 30, , , ,1876 Beleggingsresultaat op basis van participatiewaarde (%) 0,11% 7,99% 0,40% -13,87% Expense Ratio na performance fee (%) 4,70% 4,92% 5,02% 5,01% Expense Ratio voor performance fee (%) 4,29% 4,92% 5,02% 5,01% Alpha All in One Fund Aantal uitstaande participaties , ,0849 Participatiewaarde (euro) ,65 671,28 Fondsvermogen , ,01 Hoogste koers (euro) - 723, , ,90 Laagste koers (euro) - 649, , ,58 Beleggingsresultaat op basis van participatiewaarde (%) - - 6,01% (32,87%) Expense Ratio na performance fee (%) - 0,57% 0,46% 3,13% Expense Ratio voor performance fee (%) - 0,57% 0,46% 2,76% 13

14 KERNCIJFERS SUBFONDSEN PER 31 DECEMBER Alpha Future Spread Fund Aantal uitstaande participaties 872, , , ,2064 Participatiewaarde (euro) 2.050, , , ,8100 Fondsvermogen , , , ,52 Hoogste koers (euro) 2.090, , , ,8100 Laagste koers (euro) 1.965, , , ,0500 Beleggingsresultaat op basis van participatiewaarde (%) 4,28% 2,36% 12,92% 70,08% Expense Ratio na performance fee (%) 4,94% 5,53% 9,57% 35,46% Expense Ratio voor performance fee (%) 4,94% 5,53% 6,39% 7,60% Alpha Global Index Fund Aantal uitstaande participaties 1.038, , , ,7608 Participatiewaarde (euro) 1.542, , , ,8200 Fondsvermogen , , , ,92 Hoogste koers (euro) 1.542, , , ,9000 Laagste koers (euro) 1.258, , , ,1500 Beleggingsresultaat op basis van participatiewaarde (%) 20,34% 7,50% 2,43% 16,38% Expense Ratio na performance fee (%) 6,78% 5,89% 9,36% 15,52% Expense Ratio voor performance fee (%) 6,04% 5,89% 5,95% 7,60% 14

15 KERNCIJFERS SUBFONDSEN PER 31 DECEMBER Alpha Pro Fund Aantal uitstaande participaties , Participatiewaarde (euro) , Fondsvermogen ,73 - Hoogste koers (euro) - 776, , Laagste koers (euro) - 657, ,26 - Beleggingsresultaat op basis van participatiewaarde (%) - - (22,37%) - Expense Ratio na performance fee (%) - 0,58% 1,42% - Expense Ratio voor performance fee (%) - 0,58% 1,42% - Alpha European Select Fund Aantal uitstaande participaties 3.862, , Participatiewaarde (euro) 856, , Fondsvermogen , , Hoogste koers (euro) 874, , Laagste koers (euro) 828, , Beleggingsresultaat op basis van participatiewaarde (%) 3,38% (17,17%) - - Expense Ratio na performance fee (%) 4,96% 4,81% - - Expense Ratio voor performance fee (%) 4,96% 4,81%

16 KERNCIJFERS SUBFONDSEN PER 31 DECEMBER Alpha CFD Fund Aantal uitstaande participaties , ,3723 Participatiewaarde (euro) , ,8000 Fondsvermogen , ,44 Hoogste koers (euro) - 842, , ,4900 Laagste koers (euro) - 813, , ,9200 Beleggingsresultaat op basis van participatiewaarde (%) - - (7,10%) (9,32%) Expense Ratio na performance fee (%) - 0,19% 6,85% 4,00% Expense Ratio voor performance fee (%) - 0,19% 6,85% 3,79% Alpha All in One Fund Aantal uitstaande participaties , ,0849 Participatiewaarde (euro) ,65 671,28 Fondsvermogen , ,01 Hoogste koers (euro) - 723, , ,90 Laagste koers (euro) - 649, , ,58 Beleggingsresultaat op basis van participatiewaarde (%) - - 6,01% (32,87%) Expense Ratio na performance fee (%) - 0,57% 0,46% 3,13% Expense Ratio voor performance fee (%) - 0,57% 0,46% 3,13% 16

17 BELEGGINGSFONDS ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS JAARREKENING 17

18 ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS BALANS Per 31 december 2011 Na winstbestemming (bedragen x EUR 1.000) ACTIVA BELEGGINGEN 1 Aandelen Opties VORDERINGEN Nog te ontvangen bedragen OVERIGE ACTIVA Immateriële vaste activa Liquide middelen TOTAAL ACTIVA PASSIVA FONDSVERMOGEN KORTLOPENDE SCHULDEN Verplichtingen inzake beleggingen Nog te betalen bedragen TOTAAL PASSIVA Per 1 januari 2011 maakt het All Markets Fund deel uit van het Alpha High Performance Fund. De vergelijkende cijfers over de periode 1 januari 2010 t/m 31 december 2010 zijn aangepast. 18

19 ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS WINST- EN VERLIESREKENING Over de periode 1 januari 2011 t/m 31 december 2011 (bedragen x EUR 1.000) / / Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van Beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen van Beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfsopbrengsten Lasten in verband met het beheer van beleggingen Overige bedrijfskosten Som der bedrijfslasten Resultaat Per 1 januari 2011 maakt het All Markets Fund deel uit van het Alpha High Performance Fund. De vergelijkende cijfers over de periode 1 januari 2010 t/m 31 december 2010 zijn aangepast. 19

20 ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS KASSTROOM OVERZICHT (bedragen x EUR 1.000) Kasstroom uit beleggingsactiviteiten / / Resultaat Aankopen ( ) ( ) Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen (441) (229) Ongerealiseerde waardeveranderingen (7) (161) Mutatie Immateriële vaste activa 20 (96) Mutatie kortlopende vorderingen (4) (2) Mutatie kortlopende schulden 317 (78) Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten (1.710) Kasstroom uit financieringsactiviteiten Saldo toe- en uittreding: Toetredingen Uittredingen (2.804) (5.873) Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten Mutatie geldmiddelen (763) Per 1 januari 2011 maakt het All Markets Fund deel uit van het Alpha High Performance Fund. De vergelijkende cijfers over de periode 1 januari 2010 t/m 31 december 2010 zijn aangepast. 20

21 ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS TOELICHTING OP DE BALANS EN WINST- EN VERLIESREKENING (bedragen x EUR 1.000, tenzij anders vermeld) ALGEMEEN Het Alpha High Performance Fund, te Naarden, (verder het Fonds ) is een open-end beleggingsfonds voor gemene rekening met een paraplustructuur. De beheerder van het Fonds heeft een vergunning van de AFM zoals bedoeld in artikel 2:65 Wet op het financieel toezicht. De jaarrekening en het verslag van de beheerder zijn opgesteld in overeenstemming met titel Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht (Wft). Het boekjaar van het Fonds valt samen met het kalenderjaar. ALGEMENE GRONDSLAGEN Alle bedragen luiden in euro s, tenzij anders vermeld. GRONDSLAGEN WAARDEBEPALING Beleggingen Aandelen en opties worden gewaardeerd op reële waarde. Daarbij zijn de beleggingen gedurende de verslagperiode op transactiebasis gewaardeerd. De verantwoording vindt plaats op de transactiedatum. Koersresultaten (gerealiseerd en niet- gerealiseerd) worden rechtstreeks ten gunste of ten laste van de winst- en verliesrekening gebracht. De transactiekosten bij aan- en verkoop van beleggingen worden verwerkt in het aankoop- dan wel verkoopbedrag van de beleggingen. Opname van een actief of een verplichting Een actief wordt in de balans opgenomen wanneer het waarschijnlijk is dat de toekomstige economische voordelen naar het beleggingsfonds zullen toevloeien en de waarde daarvan betrouwbaar kan worden vastgesteld. Een verplichting wordt in de balans opgenomen wanneer het waarschijnlijk is dat de afwikkeling daarvan gepaard zal gaan met een uitstroom van middelen en de omvang van het bedrag daarvan betrouwbaar kan worden vastgesteld. Omrekening vreemde valuta Activa en passiva luidende in vreemde valuta s worden omgerekend tegen de koers per balansdatum. Transacties in vreemde valuta s worden omgerekend tegen de koers per transactiedatum. Koersverschillen worden verwerkt in de winst- en verliesrekening. Immateriёle vaste activa De initiële kosten in verband met het aangaan en de introductie van het fonds komen voor rekening van het fonds. Deze kosten worden gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs en worden geactiveerd lineair afgeschreven tot het moment van vijf jaar na oprichting van het Fonds. Tegenover de geactiveerde oprichtingskosten wordt een wettelijke reserve aangehouden. 21

22 Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs, welke overeenkomt met de nominale waarde. Fondsvermogen Betreft het ingebrachte vermogen van de participanten. Wettelijke reserves Betreft de kosten van oprichting van het fonds. Overige reserves Betreft het cumulatief resultaat van de voorgaande boekjaren van het fonds. Resultaat Betreft het resultaat van het huidige boekjaar van het fonds. Opslagen bij toe- en uittreding Het Fonds geeft participaties uit tegen de geldende netto vermogenswaarde per participatie, vermeerderd met een opslag van 0,16 % van de intrinsieke waarde. De inkoop wordt steeds verminderd met 0,16 % van de intrinsieke waarde. Deze op- en afslagen komen ten goede aan het Fonds en dienen ter dekking van de transactiekosten. 22

23 Grondslagen voor de resultaatbepaling Algemeen Het resultaat wordt bepaald door de aan de verslagperiode toe te rekenen opbrengsten te verminderen met de aan de verslagperiode toe te rekenen kosten. Aan- en verkoopkosten van beleggingen worden via de winst- en verliesrekening verwerkt. Directe opbrengsten uit beleggingen Dit betreffen de rente opbrengsten van de aangehouden banktegoeden en de dividendopbrengsten van de aangehouden beleggingen in het fonds. Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De in de verslagperiode opgetreden gerealiseerde koersresultaten op beleggingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst de aankoopwaarde in mindering te brengen. Deze koersresultaten, alsmede die op vreemde valuta, worden ten gunste of ten laste van de resultatenrekening gebracht. Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De in de verslagperiode opgetreden ongerealiseerde koersverschillen op beleggingen worden bepaald door op de beurswaarde per balansdatum aan het einde van de verslagperiode de aankoopwaarde in mindering te brengen. Deze ongerealiseerde koersverschillen worden ten gunste of ten laste van de resultatenrekening gebracht. Overige bedrijfsopbrengsten Betreffen de opbrengsten welke direct verband houden met de toe- en uittredingen van participanten. Transactiekosten Kosten die verband houden met de beleggingstransacties van het fonds. Deze worden rechtstreeks ten laste van het resultaat gebracht. Beheerskosten en rentelasten Hieronder verstaan we alle kosten die het fonds moet maken om de toevertrouwde middelen te beheren. Hieronder vallen de kosten met uitzondering van de transactiekosten en kosten verband houdend met toe- en uittreden van deelnemers. Het beleggingsfonds heeft geen personeel in dienst. De bezoldiging voor Inmaxxa B.V. (de beheerder) is begrepen in de beheersvergoeding, die maandelijks in rekening wordt gebracht. De beheersvergoeding bedraagt op jaarbasis 2,5% tot 4% van de netto intrinsieke waarde. Afschrijvingen De immateriële vaste activa worden lineair afgeschreven op basis van de verwachte economische levensduur. Overige bedrijfskosten Dit betreffen de kosten welke direct verband houden met de toe- en uittreding van participanten. 23

24 GRONDSLAGEN VOOR HET KASSTROOMOVERZICHT Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode. BEREKENING INTRINSIEKE WAARDE PER HANDELSFONDS De intrinsieke waarde wordt berekend door het fondsvermogen te delen door het op de dag van vaststelling uitstaande aantal participaties. RISICOPARAGRAAF Risico s van algemeen en economische en politieke aard Beleggingen van het Fonds zijn onderhevig aan risico s van algemene economische aard zoals afname van economische activiteit, stijging van de rente, inflatie en stijging van grondstofprijzen. Ook kan de waarde van beleggingen van het Fonds beïnvloed worden door politieke ontwikkelingen en terroristische activiteiten. Koersrisico Aan het beleggen in Participaties zijn financiële risico s verbonden. Beleggers dienen zich te realiseren dat de beurskoers van de effecten waarin een Handelsfonds posities inneemt kan fluctueren. In het verleden hebben effectenmarkten gunstige rendementen gegenereerd. Dit biedt echter geen indicatie dan wel garantie voor de toekomst. Door koersschommelingen kan ook de Netto Vermogenswaarde van een Handelsfonds aan fluctuaties onderhevig zijn, wat kan betekenen dat Participanten niet hun volledige inleg terug zullen ontvangen bij beëindiging van hun deelname in een Handelsfonds. Marktrisico De financiële markten evolueren in de tijd. Sentimenten, veranderende wetgevingen, politieke beslissingen (of juist een gebrek daaraan), oorlogen en dergelijke kunnen grote invloed hebben op de markten van de financiële markten. De politiek zinspeelt bijvoorbeeld op het invoeren van een transactietaks of het beperken van beleggingsfondsen die automatische transacties doen. Als dergelijke maatregelen doorgaan vinden kan dit invloed hebben op de ontwikkeling van de Handelsfondsen. De politiek verbood tijdens de kredietcrisis in 2008 meerdere malen shortgaan in financiële waarden. Ook een dergelijke maatregel kan invloed hebben op de rendementsontwikkeling van de Handelsfondsen. Computersysteemrisico Veel handel in de diverse subfondsen vindt automatisch of semi-automatisch plaats op basis van computersystemen. Corrupte data of uitval van computers of datasystemen kan tot verstoringen in de handel leiden, hetgeen positieve of negatieve resultaten kan opleveren. Derivaten Het Fonds zal gebruik maken van beursgenoteerde derivaten. Deze producten kunnen een hoge volatiliteit hebben, waardoor het gebruik een grote invloed kan hebben (zowel positief als negatief) op de waarde van het Fonds. Daarnaast ontstaat er een hefboomeffect. Valutarisico Niet alle door de Handelsfondsen ingenomen posities zijn genoteerd in euro s. Doordat er wordt gehandeld in instrumenten die niet luidend in euro s kan de koersontwikkeling van die 24

25 valuta s invloed hebben op het fondsvermogen van de Handelsfondsen.Dat geldt voor het Alpha Future Spread Fund, de Alpha Global Index Trader en het All Markets Fund. Voor deze Handelsfondsen verwijzen we naar de verslagen van Handelsfondsen zelf. Het Alpha European Select Fund handelt in principe alleen in effecten luidende in euro s, waardoor er voor dit fonds geen sprake is van valutarisico. Tegenpartijrisico Het risico bestaat dat een uitgevende instelling of tegenpartij in gebreke blijft bij de nakoming van haar verplichtingen. Er bestaan verschillende vormen van tegenpartijrisico. De Handelsfondsen handelen bij een broker. De effecten waarin de Handelsfondsen handelen worden aangehouden bij aparte bewaarstichtingen van die brokers, waardoor bij een eventueel faillissement van de broker er geen problemen ontstaan, omdat de bewaarstichtingen buiten het faillissement worden gehouden. Het is echter niet uitgesloten dat de broker fraudeert, zoals in 2011 is gebleken bij de Amerikaanse broker MF Global, in welk geval een (lang juridisch) traject kan ontstaan om de gelden/instrumenten terug te krijgen. Wat betreft de aangehouden kassaldi van de Handelsfondsen is er wel degelijk sprake van tegenpartijrisico als de broker omvalt. Onze Handelsfondsen houden aanzienlijke hoeveelheden kas aan (bijvoorbeeld om aan de marginverplichtingen te kunnen voldoen). Kasgelden zijn maar tot een maximum beschermd bij het omvallen van de broker. Het omvallen van een broker kan dus zeer nadelige gevolgen hebben voor de vermogenspositie van de Handelsfondsen. Daarnaast is er bij de handel in beursgenoteerde derivaten ook sprake van tegenpartijrisico met het clearing house dat tussen de twee handelende partijen (waarvan dus de Handelsfondsen een die twee partijen zijn) instaat. Bij beursgenoteerde derivatenhandel neemt het clearing house het tegenpartijrisico over. Bij het omvallen van het clearing house van de betreffende beurs waarop gehandeld wordt, kunnen er verliezen ontstaan. Zover onze kennis reikt is er in het verleden nooit sprake geweest van het omvallen van een clearing house. Dit zijn zeer solide ondernemingen die zich aan zeer strenge regels van de beurzen moeten houden. Aangezien precedenten ontbreken is het lastig een inschatting te maken van de risico s van het omvallen van een clearing house. We kunnen echter niet uitsluiten dat er in de toekomst wel een clearing house van een bepaalde derivatenbeurs omvalt en dat hierdoor koersverliezen in het Handelsfonds dat handelt op die beurs. De derivatenposities die worden aangegaan hebben een kortlopend karakter. Gelet op dit kortlopende karakter is het risico dat onderpand verstrekt moet worden aan derden niet van toepassing. Tot slot is er bij gestructureerde producten nog sprake van tegenpartijrisico op de partij die het gestructureerde product uitgeeft. Alleen het Alpha Future Spread Fund handelt in dergelijke gestructureerde producten en hier wordt verwezen naar het specifieke Fondsverslag voor een nadere duiding van dit risico. Liquiditeitsrisico beleggingen Onder specifieke omstandigheden kunnen financiële markten gedurende korte of lange(re) tijd illiquide zijn waardoor het moeilijk of zelfs onmogelijk wordt om posities te kopen of verkopen tegen gangbare marktprijzen. Een dergelijke gebeurtenis kan tot aanzienlijke verliezen leiden voor het fonds. 25

26 Opportuniteitsrisico Dit is het risico dat zich niet voldoende beleggingsmogelijkheden voor zullen doen, ten gevolge waarvan het beoogde rendement niet (volledig) gerealiseerd zal kunnen worden. Risico van beperkte overdraagbaarheid Participaties zijn alleen overdraagbaar aan het Fonds. Het Fonds is verplicht om een verzoek om overdracht te honoreren. Concentratierisico (gebrek aan spreiding) Door de spreiding van posities over verschillende modellen en beurzen wordt het risico beperkt. In de praktijk heffen posities van verschillende modellen zich op, waardoor het totale risico beperkt wordt. Risicoverlaging als gevolg van spreiding werkt vooral als de diverse modellen weinig correlatie vertonen ten opzichte van de andere modellen. Het kan voorkomen dat verschillende modellen tegelijkertijd posities opbouwen in hetzelfde instrument. Het zal echter niet vaak voorkomen dat er een positie groter dan 10% in één fonds/financieel instrument wordt opgebouwd. Posities groter dan 10% zijn echter niet uitgesloten, waardoor er dus sprake kan zijn van concentratierisico. Dit speelt vooral bij het Alpha Future Spread Fund. Wij verwijzen naar het specifieke fondsverslag voor dit Handelsfonds voor meer informatie. Risico van (fiscale) wetswijzigingen Dit is het risico dat de fiscale behandeling van het Fonds in negatieve zin wijzigt of dat andere wetgeving tot stand komt die een negatieve invloed heeft op het Fonds en haar Participanten. Afwikkelingsrisico Dit is het risico dat afwikkeling via een betalingssysteem niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door een tegenpartij niet, niet tijdig of niet zoals verwacht plaatsvindt. Risico van verlies in bewaring gegeven activa In geval van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de Bewaarder bestaat het risico van verlies van in bewaring gegeven activa (zie ook Tegenpartijrisico). Kas- en inflatierisico Het fonds houdt voor een aanzienlijk deel kasgelden aan ter dekking van de margineisen voor opties en futures. Dit kasgeld wordt aangehouden bij verschillende depotbanken. Het omvallen van de bank kan negatieve gevolgen hebben omdat het kasgeld in de faillissementsboedel van de bank valt (zie ook tegenpartijrisico). Door jaarlijkse inflatie wordt dit tegoed bovendien minder waard. Renterisico Onder renterisico wordt verstaan het risico dat de marktwaarde of toekomstige kasstromen van een financieel instrument zullen fluctueren vanwege veranderingen in de marktrente. Het aanhouden van kasgelden is geen doel op zich zelf maar een gevolg van dat de gehanteerde strategieën lang niet altijd in de markt zitten. Ze staan dan te wachten op een gunstige situatie (signalen) en zolang wordt het vermogen dat aan de betreffende strategie is gealloceerd, liquide gehouden. Liquiditeit wordt grotendeels in euro s aangehouden. 26

27 Juridisch risico Omdat een strikte juridische scheiding tussen afzonderlijke Handelsfondsen niet aanwezig is, loopt een investeerder in een Handelsfonds het risico aansprakelijk te worden gesteld voor eventuele verliezen geleden door een ander Handelsfonds. Fondsstructuurrisico Een paraplufonds voor gemene rekening is geen rechtspersoon maar een overeenkomst tussen de Beheerder, de Bewaarder en de Participanten. In de Voorwaarden van Beheer en Bewaring is bepaald dat het Fonds geen maatschap, vennootschap onder firma of commanditaire vennootschap vormt. Dit heeft volgens de meeste deskundigen tot consequentie dat er geen sprake is van hoofdelijke aansprakelijkheid van de participanten in een dergelijk fonds en dat de crediteuren daarvan zich dus slechts kunnen verhalen op het vermogen van dat fonds. Volgens die deskundigen kunnen de Participanten van het Fonds dus niet meer verliezen dan hun inleg. Het is echter niet met zekerheid te zeggen dat het Fonds onder geen enkele omstandigheid aangemerkt zal kunnen worden als een maatschap, omdat hierover geen duidelijke rechtspraak bestaat. Verder maakt ieder Handelsfonds deel uit van de Paraplustructuur van het Alpha High Performance Fund. Dit betekent dat er een verhaalrecht bestaat in het geval één van de Handelsfondsen met een negatief eigen vermogen wordt geconfronteerd. Andere Handelsfondsen uit de paraplustructuur kunnen dan worden aangesproken (in de zin van bijstorting) door het fonds met een negatief eigen vermogen (zie ook juridisch risico). Vergadering van participanten Mocht de intrinsieke waarde van het fonds binnen 12 maanden met 50% zal dalen ten opzichte van de hoogst gemeten intrinsieke waarde, is de beheerder verplicht is een vergadering van participanten bijeen te roepen, op de wijze als is voorgeschreven in de voorwaarden van beheer en bewaring van het fonds. Deze vergadering kan besluiten tot opheffing van het fonds. De participanten verkrijgen als dan de tegenwaarde van hun participaties, berekend conform de in het prospectus gestelde regels met betrekking tot inkoop van participaties. Verder is de beheerder van het Fonds conform de voorwaarden van Beheer en Bewaring verplicht om binnen zes maanden na de afloop van een kalenderjaar een vergadering van participanten uit te schrijven. Een vergadering zal ook worden uitgeschreven als het beleggingsbeleid van een Handelsfonds wordt gewijzigd of de voorwaarden ten nadele van een participant worden gewijzigd. Toezicht door Autoriteit Financiële Markten Het Alpha High Performance Fund staat onder toezicht van de AFM en dient te voldoet aan de vereisten van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft. De Beheerder, Inmaxxa B.V. beschikt over een vergunning in het kader van de Wet op het financiële toezicht zoals bedoeld in artikel 2:65.Wft. FISCALE POSITIE VAN HET FONDS Het Fonds is een fiscaal besloten fonds voor gemene rekening. In deze hoedanigheid is het Fonds een op gemeenschappelijke vermogensbelegging gerichte samenwerkingsvorm zonder rechtspersoonlijkheid en zodoende niet onderworpen aan de vennootschapsbelasting. 27

28 Daardoor is het Fonds over de beleggingswinst geen belasting verschuldigd. De activa en passiva van het Fonds worden naar rato van omvang en duur van de deelname geacht rechtstreeks tot het vermogen van de Participanten te behoren. Op de door het Fonds ontvangen dividenden wordt dividendbelasting ingehouden. Deze dividendbelasting komt niet voor rekening van het Fonds, maar voor rekening van de houders van de participaties in het Fonds. Binnen de regelgeving die daarvoor geldt, kunnen participanten de dividendbelasting die is ingehouden op door het Fonds ontvangen dividenden met de door hen verschuldigde belastingheffing verrekenen dan wel terugvragen. 28

29 ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS TOELICHTING OP DE BALANS ( bedragen x EUR ) 1. Beleggingen Aandelen Opties Totalen Stand begin verslagperiode Invoegen All Markets Fund Verworven effecten Afgestoten effecten ( ) (6.595) ( ) (123) Gerealiseerde koersverschillen Ongerealiseerde koersverschillen 41 (34) 7 Stand einde verslagperiode (13) Hierin zijn de verplichtingen inzake beleggingen in meegesaldeerd. 2. Immateriële vaste activa Stand begin verslagperiode Oprichtingskosten - 10 Afschrijvingen oprichtingskosten (20) (9) Stand einde verslagperiode - 20 Verkrijgingsprijs Cumulatieve afschrijvingen (58) (38) Stand einde verslagperiode - 20 De immateriële vaste activa wordt afgeschreven in 5 jaar lineair. 3. Liquide middelen De post liquide middelen is als volgt opgebouwd: Rekening-courant Rabobank Rekening-courant Deutsche bank N.V Brokers Niet afgewikkelde posities

30 De liquide middelen staan ter vrije beschikking van het Fonds. De niet afgewikkelde posities zijn de niet afgewikkelde futureposities, welke in niet afzienbare tijd worden afgewikkeld. De rekeningcourant bij de Rabobank is de stortingsrekening van het fonds, welke eerst in All in One Fund was ondergebracht en dus als gevolg van de liquidatie van dit subfonds niet formeel is ondergebracht in één van de subfondsen. Deze stortingsrekening fungeert als hoofdbankrekening en wordt wel opgenomen in de geconsolideerde balans, maar dus niet bij een ander subfonds. 30

31 4. Fondsvermogen De mutaties in het Fondsvermogen gedurende de verslagperiode waren als volgt: Geplaatst Participatiekapitaal Geplaatst participatiekapitaal begin verslagperiode Invoegen All Markets Fund Liquidatie subfondsen (1.452) - Toetreding Uittreding (2.804) (5.872) Geplaatst participatiekapitaal einde verslagperiode Algemene reserve Algemene reserve begin verslagperiode (4.270) (412) Invoegen All Markets Fund - (3.289) Liquidatie subfondsen Onverdeeld resultaat vorig boekjaar 279 (571) Toevoeging/onttrekking vanuit wettelijke reserve 17 2 Algemene reserve einde verslagperiode (2.786) (4.270) Wettelijke reserve oprichtingskosten Wettelijke reserve begin verslagperiode Toevoeging/onttrekking (17) (2) Wettelijke reserve einde verslagperiode Onverdeeld resultaat Onverdeeld resultaat begin verslagperiode 15 (574) Invoegen All Markets Fund - 3 Liquidatie subfondsen Onverdeeld resultaat vorig boekjaar (279) 571 Onverdeeld resultaat huidig boekjaar 226 (15) Onverdeeld resultaat einde verslagperiode Kortlopende schulden Beheerder Bewaarder/Administrateur Stortingen nog te beleggen Accountant Overige schulden 8 2 Totaal De kortlopende schulden hebben een looptijd korter dan een jaar. 31

32 ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS TOELICHTING OP DE WINST- EN VERLIESREKENING ( bedragen x EUR ) 6. Opbrengsten uit beleggingen Rente-opbrengsten Dividend op aandelen Totaal Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Optieresultaten 144 (1) Aandelenresultaten Futureresultaten 484 (130) Forexresultaten (255) - Totaal Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aandelenresultaten Optieresultaten (34) - Totaal Overige bedrijfsopbrengsten Toe- en uittredingsprovisie Totaal Kostenvergelijking Werkelijk Prospectus % Afwijking Performance fee % Beheervergoeding * 0% Kosten Bewaarder/administrateur 54 54* 0% Kosten accountant 17 -** 0% Kosten (juridische) adviseurs - -** 0% Overige kosten 99 -** 0% Totaal % * De beheervergoeding en de kosten van de bewaarder zijn berekend in overeenstemming met de in het prospectus opgenomen percentages en eventueel genoemde vaste vergoedingen. ** De kosten van de accountant en de overige kosten worden niet gekwantificeerd, maar wel benoemd in het prospectus. 32