Masterclass Incentives: Golden rules voor structurering. Jeroen Smits Johan Vrolijk Bas Glas Ewoud van Gellicum Edward van Wezel

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "Masterclass Incentives: Golden rules voor structurering. Jeroen Smits Johan Vrolijk Bas Glas Ewoud van Gellicum Edward van Wezel"

Transcriptie

1

2 Masterclass Incentives: Golden rules voor structurering Jeroen Smits Johan Vrolijk Bas Glas Ewoud van Gellicum Edward van Wezel

3 Private Equity Summit Management Incentives: Golden rules voor structurering 22 April 2015

4 Agenda I. Uitgangspunten management incentives II. Verschillende typen III. Economics Management Incentives IV. Plaats in de transactie en documentatie V. Vormgeving MPP VI. Fiscale aandachtspunten VII.Golden Rules 4

5 I. Uitgangspunten Management Incentives Het rendement op het geïnvesteerde vermogen van de investeringsmaatschappij is voor een belangrijk deel afhankelijk van de inspanningen en prestaties van het management Doel: alignment of interests: door het management te laten participeren in de onderneming / de portfolio company; daarmee beoogt de investeringsmaatschappij het management te motiveren tot prestaties die leiden tot een hoge(re) opbrengst bij de verkoop van de portfolio company, de exit door afstemming vooraf over de governance, het business plan en de exit doelstellingen Echter, geen volledige alignment of interests: het risicoprofiel en de uiteindelijke return on investment van het management en de investeringsmaatschappij zijn niet hetzelfde manager is in de eerste plaats bestuurder, daarnaast ook aandeelhouder Hoogte investering management: hoog genoeg dat het management daadwerkelijk wordt gemotiveerd om het gewenste rendement bij exit te realiseren, terwijl bij onvoldoende rendement of waardedaling een flinke financiële aderlating optreedt echter ook niet prohibitief hoog 5

6 II. Verschillende typen management incentives Transactie- en performance bonussen Toegesneden op individuele werknemers Hoogte bonus afhankelijk van: (i) bij exit gerealiseerde opbrengst of (ii) periodieke performance van de onderneming Aandelenplannen, opties, phantom stock, SARS Minder toegesneden op individuele werknemers; tailoring te bereiken via bijvoorbeeld vesting conditions Impact op juridische structuur, afhankelijk van het gebruikte instrument Management Participatie Plan In principe slechts bedoeld voor top management Diversifiëring tussen deelnemers hoofdzakelijk door omvang investering Grote impact op structuur 6

7 III. Economics: transactie en performance bonussen Transactie bonus: Long term instrument, dat pas tot uitbetaling komt bij een exit of ander van tevoren bepaald moment Incentive parameters minder gemakkelijk aan te passen aan veranderende omstandigheden Bonus komt ten laste van de onderneming Geen on-going impact op financiële resultaten onderneming, maar wel verdisconteerd bij exit Performance bonus: short term instrument, dat periodiek (vaak jaarlijks) tot uitkering komt Incentive parameters gemakkelijk aan te passen aan veranderende omstandigheden Bonus komt ten laste van de onderneming On-going impact op financiële resultaten onderneming en daarmee mogelijk op de waardering bij exit 7

8 III. Economics: aandelenplannen, opties, phantom stock, SARS Aandelenplannen: In de regel long term instrument, dat pas tot uitbetaling komt bij een exit of ander van tevoren bepaald moment Incentive parameters met name via vestingschedule; aandelen delen gelijkelijk met de investeerder Alternatief: speciale klasse aandelen met een afwijkende winstgerechtigdheid. Opbrengst niet ten laste van de onderneming Geen on-going impact op financiële resultaten onderneming Opties: Kan zowel long term als short term instrument zijn, afhankelijk van uitoefenperiode (European style vs US style) Incentive parameters krijgen met name vorm middels de uitoefenprijs en de vesting; volatiele opbrengst Opbrengst niet ten laste van de onderneming, tenzij de opties cash settled worden Geen on-going impact op financiële resultaten onderneming, tenzij de opties cash settled worden 8

9 III. Economics: aandelenplannen, opties, phantom stock, SARS Phantom stock, SARS: Kan zowel long term als short term instrument zijn, afhankelijk van de voorwaarden Incentive parameters krijgen vorm middels de reference stock en het vestingschedule; volatiele opbrengst Bij settlement in kind van phantom stock, komt opbrengst niet ten laste van de onderneming. SARS zijn regulier cash settled en komen wel ten laste van de onderneming Impact op financiële resultaten onderneming afhankelijk van type instrument en settlement methode 9

10 III. Economics: MPP algemeen Algemeen: Long term instrument, dat pas tot uitbetaling komt bij een exit Incentive parameters via: Financierings- / kapitaalstructuur Omvang deelname (sweet equity versus strip) vestingschedule. Opbrengst niet ten laste van de onderneming Geen on-going impact op financiële resultaten onderneming 10

11 III. Economics: MPP in detail Financiering: vreemd vermogen; bijv. bankleningen aandeelhoudersfinanciering (aandeelhoudersleningen of (cumulatief) preferente aandelen) In de gebruikelijke private equity structuren investeert het management alleen/hoofdzakelijk door middel van gewone aandelen; bij meerdere klassen ook wel aangeduid als: sweet equity De investeringsmaatschappij neemt (het grootste gedeelte van) de benodigde aandeelhoudersfinanciering voor haar rekening in de vorm van (cumulatief) preferente aandelen of achtergestelde aandeelhoudersleningen en investeert daarnaast in de gewone aandelen Envy ratio: de verhouding van de investering van de investeringsmaatschappij voor een 1% belang in de portfolio company tot de investering van management voor een 1% belang in de portfolio company Bij de bepaling van de investering wordt zowel naar de gewone aandelen als naar de aandeelhoudersleningen of preferente aandelen gekeken. envy verwijst naar het potentieel het hogere rendement van de investering van het management. Echter: ook een hoger risicoprofiel omdat de gewone aandelen de laagste preferentie hebben 11

12 III. Economics: MPP in detail Hefboomwerking Door de financiering met veel vreemd vermogen en aandeelhoudersleningen / preferente aandelen ontstaat een hefboomwerking ten opzichte van de gewone aandelen De hefboom wordt versterkt doordat in de regel de rente op de achtergestelde aandeelhoudersleningen niet jaarlijks wordt betaald maar wordt toegevoegd aan de hoofdsom (hetzelfde geldt indien gewerkt wordt met cumulatief preferente aandelen) als gevolg waarvan de het bedrag van de aandeelhouderslening toeneemt. De hefboom wordt verminderd door aflossing op de banklening Deze hefboomwerking is een belangrijk gegeven: Enerzijds: neemt de waarde van de onderneming toe, dan neemt het rendement op de gewone aandelen bij een exit exponentieel toe Anderzijds: blijft de waarde van de onderneming gelijk of neemt de waarde af, dan verdampt het rendement op de gewone aandelen bij een exit en kan het management tevens zijn investering kwijtraken 12

13 III. Economics: MPP in detail De hefboom kan de alignment of interest opheffen als de waardeontwikkeling van de onderneming achterblijft en het management bij een exit buiten de boot dreigt te vallen Risico s als investering van management onder water staat: Management raakt gedemotiveerd Management neemt teveel risico s in de bedrijfsvoering van de portfolio company De alignment of interest kan in een dergelijke situatie worden hersteld door: catch-up (regeling waarmee (bijvoorbeeld) de preferentie ten gunste van de gewone aandelen wordt aangepast) exit-bonus Het rendement van management kan (extra) worden verhoogd door gebruik te maken van een ratchet (NB dit verhoogt het risico van de investering van management in principe niet): Intrekking om niet van door de investeringsmaatschappij gehouden (klasse) aandelen conversie van aandelen van de investeringsmaatschappij in aandelen met minder winstrechten (bij een gelijke nominale waarde) Uitgifte van extra aandelen aan het management (om niet) 13

14 III. Economics: MPP een voorbeeld 30% stijging ondernemingswaarde eigen vermogen aandeelhoudersfinanciering bankleningen Onderneming Financiering Entry waarde Financiering Onderneming Exit waarde 14

15 IV. Plaats in de transactie en documentatie: Bonussen, aandelenplannen, opties, phantom stock, SARS Transactie en performance bonussen : Geen vaste plaats in de transactie Afspraken kunnen na closing plaatsvinden dan wel gelijktijdig met de onderhandeling / overeenstemming over de transactie Documentatie: Individuele arbeidsovereenkomst / bonus plan / toekenningsbrief Aandelenplannen, opties, phantom stock, SARS: Afspraken vaak gelijktijdig met de onderhandeling / overeenstemming over de transactie Documentatie: Individuele arbeidsovereenkomst / toekenningsbrief Aandelen/optie plan Aandeelhoudersovereenkomst, statuten van de Bidco & portfolio company (en administratievoorwaarden bij gebruik van een STAK) 15

16 IV. Plaats in de transactie en documentatie: het MPP Onderhandeling / overeenstemming met het management over het MPP: Gelijktijdig met de onderhandeling / overeenstemming over de transactie dan wel overeenstemming als opschortende voorwaarde voor closing van de transactie tussen verkoper en investeringsmaatschappij. Onderhandelingen met het management vaak pas gevoerd als er redelijke mate van uitzicht op een transactie is tussen investeringsmaatschappij en verkoper (uitzondering: bijv. in een auction) Mogelijk loyaliteitsconflict tussen het management en de verkopers in de onderhandelingen Bij meerdere potentiele kopers is een goede verstandhouding met management in de onderhandeling over het MPP vaak van groot belang voor het succes van een koper Documentatie: Management term sheet Aandeelhoudersovereenkomst, statuten van de Bidco & portfolio company (en administratievoorwaarden bij gebruik van een STAK) Management certificate, management letter of representation, reps & warranties 16

17 V. Vormgeving van een MPP een term sheet Relevante onderwerpen waarover afspraken in de MPP term sheet moeten worden gemaakt: Kerngetallen: enterprise value, koopprijs, financiering, samenstelling eigen vermogen Governance Samenstelling bestuur & RvC Bevoegdheden & minority protection (Business plan) Eligibility & Investment level management (op welk niveau investeert management) Prijs en moment van investeren (incl. roll over van proceeds voor zittende managers & warehousing) Leaver bepalingen Tag along & drag along Transaction fees Tax considerations & ruling (incl. meewerkverplichting investeringsmaatschappij) Inhoud aandeelhoudersovereenkomst Permitted transfers, anti-dilution wijziging in de structuur Management reps & warranties 17

18 V. Vormgeving van een MPP Typische MPP structuur Various investor entities Investor Feeder CEO Personal Holding company Bidco Target Other Managers STAK De CEO (en eventuele andere key bestuurders) zal vaak via zijn eigen houdstermaatschappij (willen) investeren De investeringsmaatschappij wil vaak dat management (buiten de CEO) via een STAK investeert Een deel van de voordelen van het gebruik van de STAK zijn weggenomen met het inwerkingtreden van de Flex-BV Echter een STAK heeft nog steeds bepaalde voordelen: Intrekking certificaten zonder medewerking van de desbetreffende manager Neerlegging van de rechten en verplichtingen van management in de administratievoorwaarden 18

19 VI. Fiscale aandachtspunten: Algemeen Relevante elementen bij de bepaling van de belastingheffing over het rendement / bij exit: Box 1 (progressief tot 52%): Het management incentive kwalificeert integraal als loon (bijv bij vormgeving als een SAR) Het management incentive kwalificeert als een lucratief belang, tenzij voor onmiddellijke box 2 heffing wordt gekozen Box 2 (25%): het betreft een participatie van 5% of meer in een klasse aandelen Box 3 (30% over een fictief rendement van 4%): alle overige gevallen Sfeerovergangen (verschuiving van het management incentive van de ene naar de andere box) zijn een punt van aandacht: Afrekenen Mogelijk dubbele heffing 19

20 VI. Fiscale aandachtspunten: Bonussen, Aandelenplannen, opties, phantom stock, SARS Bonussen: Box 1 heffing bij vervulling voorwaarden voor uitbetaling Aandelenplannen: Box 1 heffing over de waarde bij (onvoorwaardelijke toekenning) minus betaalde prijs Waarderingsdiscussie met de fiscus Daarna: box 2 of box 3 Opties: Box 1 heffing bij uitoefening Phantom stock, SARS: Box 1 heffing bij onvoorwaardelijk worden 20

21 VI. Fiscale aandachtspunten: MPP Belastingheffing upfront: Met andere woorden zit er een loonelement in de investering waarover loon- en inkomstenbelasting verschuldigd is Dit wordt door de fiscus vaak als pressiemiddel gebruikt om op de door de fiscus gewenste belastingheffing over het rendement / bij exit te komen Belastingheffing over het rendement / bij exit: Box 1 / box 2 / box 3 Lucratief belangheffing Belastingheffing met betrekking tot eventueel te vergoeden advieskosten: Dit wordt door de fiscus vaak als loon in natura gezien, waarover loonheffing zal moeten worden voldaan 21

22 VI. Fiscale aandachtspunten: MPP Relevante elementen bij de bepaling of er een loonelement in het MPP zit: Intrinsieke waarde op het moment van instap Bijv. management betaalt minder dan de investeringsmaatschappij Een dergelijk loonelement leidt in de regel tot loonheffing upfront Leaverbepalingen die downside protection bieden loonheffing upfront of bij vertrek Separaat lucratief belang Het potentiele rendement op het MPP is - in de visie van de fiscus - ho(o)g(er) dan gebruikelijk/ markt rendement De loonheffing hierover is inzet van onderhandelingen met de fiscus De ervaring is dat fiscus in principe bereid is hiervan af te zien als box 2 heffing wordt aanvaard 22

23 VI. Fiscale aandachtspunten: MPP Twee constitutieve elementen bij de bepaling of er sprake is van een lucratief belang: Mede een beloning beogen te zijn voor werkzaamheden (statische toets) Bijzondere vermogensbestanddelen of schulden (dynamische toets) Lucratief belang regels zijn zowel bij onmiddellijk als bij middellijk gehouden belangen van toepassing Belastingheffing ten aanzien van een lucratief belang: Hoofdregel: box 1 - progressief tarief: 52% Indien lucratief belang wordt gehouden middels houdster: box 2 25% Voorwaarde box 2 heffing: ten minste 95% van de voordelen worden in hetzelfde kalender jaar in de box 2 heffing betrokken Bijzondere vermogensbestanddelen of schulden: Aandelen met hefboommechanisme of een lucratief element Vorderingen/schulden die gelinked zijn aan management- of aandeelhoudersdoeleinden Vermogensrechten die hiermee overeenkomen of vergelijkbaar zijn 23

24 VI. Fiscale aandachtspunten: financiering Financiering investering management (skin in the game): Arm s length voorwaarden; anders mogelijk loon voordeel De oude personeelsleningsregels zijn niet meer van toepassing Bijzondere features (zoals limited recourse) kunnen een impact hebben op de fiscale kwalificatie van het management incentive 24

25 VI. Golden Rules Stem complexiteit en kosten van management incentive af op omvang onderneming & sophistication deelnemers Bedenk goed wat je wil bereiken met het management incentive en of dit op een eenvoudiger manier kan Fiscale en andere regelgeving kan op den duur veranderen (e.g. crisis heffing); houdt dat in gedachte bij de toekenning en vormgeving van management incentives Rendement & risico's in een MPP moeten goed op elkaar afgestemd zijn Communiceer duidelijk met management over de commitment die van hen wordt verwacht: zoals doorrol, garanties, etc. MPP met een pref structuur werkt; een waterfall structuur ligt lastig en leidt vaak tot discussies met de fiscus Des te hoger het rendement van een MPP, des te groter het risico op discussies met de fiscus; 25

26 Panel - discussie topics Vuistregels wanneer een bepaalde vorm van management incentive? Type business Marktomstandigheden Invloed van fiscale regels op keuze management incentive Invloed huidige politieke klimaat & publieke opinie? Vesting: lineair, performance afhankelijk, of anders? Investering door management: hoeveel skin in the game? Hoe om te gaan met een management incentive die onder water staat Doorrol (deel van) opbrengst management incentives: ervaringen Management garanties: vuistregels ten aanzien van caps? Loyaliteits conflicten als gevolg van management garanties onder management incentive plan koper 26

27 Amsterdam Brussels Luxembourg Stibbetoren Central Plaza Rue Jean Monnet 6 Strawinskylaan 2001 Loksumstraat Luxembourg 1077 ZZ Amsterdam BE-1000 Brussels Grand Duchy of Luxembourg The Netherlands Belgium T T T F F F Dubai Hong Kong London New York Dubai International Financial Centre Hutchison House Exchange House 489 Fifth Avenue, 32nd floor Gate Village 10 10/F, Suite Primrose Street New York, NY Level 3 Unit Harcourt Road London EC2A 2ST USA P.O. Box Central United Kingdom T Dubai UAE Hong Kong T F T T F F F

28 Masterclass Incentives: Golden rules voor structurering Jeroen Smits Johan Vrolijk Bas Glas Ewoud van Gellicum Edward van Wezel

29 PLATINUM PARTNERS GOLD PARTNERS SILVER PARTNERS MEDIA PARTNERS

30 Meld u aan via MenA.nl M&A Community: meer kennis meer deals 21 mei M&A Forum The City Rothschild Londen 10 juni M&A Forum Stibbe Amsterdam 27 augustus M&A Zomerforum De Brauw Blackstone Westbroek 16 september Corporate Growth Summit KPMG Amstelveen 28 oktober M&A Forum Stibbe Amsterdam 18 november M&A Forum ABN AMRO Amsterdam 10 december M&A Awards Beurs van Berlage Amsterdam

Jubileumseminar Terecht Bouwrecht Het omgevingsrecht

Jubileumseminar Terecht Bouwrecht Het omgevingsrecht Jubileumseminar Terecht Bouwrecht Het omgevingsrecht Anna Collignon 26 maart 2015 Inhoudsopgave 1. Op slot! 2. Incidenten 3. Tijdslijn 4. Veranderend perspectief 1. Complexere regelgeving 2. Verschuiving

Nadere informatie

We are Stibbe Tax specialists. Ladder voor Duurzame Verstedelijking Juridische update

We are Stibbe Tax specialists. Ladder voor Duurzame Verstedelijking Juridische update Ladder voor Duurzame Verstedelijking Juridische update Jan van Oosten 10 maart 2015 Opzet 1. Planologische overcapaciteit en ruimtelijke ordening 2. De Ladder begrippen en jurisprudentie 3. Wrap up Planologische

Nadere informatie

Managementparticipatie bij private equity investeringen (I)

Managementparticipatie bij private equity investeringen (I) Managementparticipatie bij private equity investeringen (I) Over alignment of interests en conflict of interests Mr. H. Uittien en mr. S.A. Alleman In deze bijdrage besteden wij aandacht aan de positie

Nadere informatie

We are Stibbe Tax specialists

We are Stibbe Tax specialists Risicomanagement met een juridische blik; wanneer is er sprake van compliance Anna Collignon 11 september 2014 Inhoudsopgave 1. Wat is compliance 2. Relevante wet- en regelgeving 3. Handhaving 4. Toezichtsmogelijkheden

Nadere informatie

We are Stibbe Tax specialists. Ladder voor Duurzame Verstedelijking Juridische update

We are Stibbe Tax specialists. Ladder voor Duurzame Verstedelijking Juridische update Ladder voor Duurzame Verstedelijking Juridische update Jan van Oosten 30 juni 2015 Opzet 1. Systematiek en strekking Ladder 2. Verdieping: detailhandel, ruimtelijke ordening en de ladder 3. De Ladder en

Nadere informatie

Netwerkconferentie Wonen 2015 Provincie Noord-Holland. Jurisprudentie ladder voor duurzame verstedelijking. Jan van Oosten 26 november 2015

Netwerkconferentie Wonen 2015 Provincie Noord-Holland. Jurisprudentie ladder voor duurzame verstedelijking. Jan van Oosten 26 november 2015 Netwerkconferentie Wonen 2015 Provincie Noord-Holland Jurisprudentie ladder voor duurzame verstedelijking Jan van Oosten 26 november 2015 Opzet 1. De Ladder, een probleem? 2. Plaatsing en systematiek van

Nadere informatie

New rules New choices New opportunities. Flex BV Private Equity

New rules New choices New opportunities. Flex BV Private Equity New rules New choices New opportunities Flex BV Private Equity Inleiding Op 1 oktober 2012 wordt de BV vervangen door de Flex BV. Er zijn veel verschillen tussen de bestaande BV en de Flex BV, maar welke

Nadere informatie

Participatieregelingen: beloning of investering?

Participatieregelingen: beloning of investering? Participatieregelingen: beloning of investering? Participatieregelingen zijn een veel voorkomend instrument om management te binden en te belonen, zowel in corporate- als privateequity-omgevingen. Ondernemingen

Nadere informatie

Archieven van de vorige deelnemingen ontvangen vanaf 1 september 2008

Archieven van de vorige deelnemingen ontvangen vanaf 1 september 2008 Archieven van de vorige deelnemingen ontvangen vanaf 1 september 2008 Datum van kennisgeving (1) 20 oktober 2008 AXA S.A. AXA Rosenberg AllianceBernstein AXA Investment Managers 23 oktober 2008 Rebelco

Nadere informatie

New rules New choices New opportunities. Flex BV Joint Ventures

New rules New choices New opportunities. Flex BV Joint Ventures New rules New choices New opportunities Flex BV Joint Ventures Geen noodzaak tot wijzigingen wel kansen voor nieuwe joint ventures New rules New choices New opportunities Inleiding Per 1 oktober 2012 wordt

Nadere informatie

Mediation. Het speelveld vergroten. Profiel Loyens & Loeff. Kantoren

Mediation. Het speelveld vergroten. Profiel Loyens & Loeff. Kantoren Kantoren Contact BENELUX AMSTERDAM 1) Fred. Roeskestraat 100 1076 ED Amsterdam Telefoon +31 20 578 57 85 Fax +31 20 578 58 00 André van der Kolk Of counsel E andre.van.der.kolk@loyensloeff.com T +31 10

Nadere informatie

FOUNDING PARTNERS GOLD PARTNERS SILVER PARTNERS MEDIA PARTNERS

FOUNDING PARTNERS GOLD PARTNERS SILVER PARTNERS MEDIA PARTNERS FOUNDING PARTNERS GOLD PARTNERS SILVER PARTNERS MEDIA PARTNERS Wie financiert mijn overname? Trends en mogelijkheden in de leveraged finance markt Jeroen van Harten, ABN AMRO Leveraged Syndicate & Sales

Nadere informatie

Financieren anno 2015 BDO M&A - Debt Advisory Strategisch financieringsadvies

Financieren anno 2015 BDO M&A - Debt Advisory Strategisch financieringsadvies Financieren anno 2015 BDO M&A - Debt Advisory Strategisch financieringsadvies drs. Roel van der Sar RC RV Manager Corporate Finance Debt Advisory Introductie drs. Roel van der Sar RC RV Senior Manager

Nadere informatie

New rules New choices New opportunities. Flex BV en financieringen

New rules New choices New opportunities. Flex BV en financieringen New rules New choices New opportunities Flex BV en financieringen Inleiding Op 1 oktober 2012 wordt de BV vervangen door de Flex BV. De Wet vereenvoudiging en flexibilisering van het BV-recht wordt dan

Nadere informatie

Het realiseren van een MBO - 10 veel gestelde vragen en antwoorden 1

Het realiseren van een MBO - 10 veel gestelde vragen en antwoorden 1 Het realiseren van een MBO - 10 veel gestelde vragen en antwoorden PricewaterhouseCoopers Corporate Finance heeft jarenlange ervaring in het begeleiden van teams bij het succesvol realiseren van management

Nadere informatie

Delhaize Groep NV Osseghemstraat 53 1080 Brussel, België Rechtspersonenregister 0402.206.045 (Brussel) www.delhaizegroep.com

Delhaize Groep NV Osseghemstraat 53 1080 Brussel, België Rechtspersonenregister 0402.206.045 (Brussel) www.delhaizegroep.com Delhaize Groep NV Osseghemstraat 53 1080 Brussel, België Rechtspersonenregister 0402.206.045 (Brussel) www.delhaizegroep.com BIJZONDER VERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR OPGESTELD IN UITVOERING VAN DE ARTIKELEN

Nadere informatie

Participatie vanuit Financieel Perspectief

Participatie vanuit Financieel Perspectief Participatie vanuit Financieel Perspectief Afbakening financiële participatie Page 2 Deze presentatie gaat niet over: Het geven van gratis of goedkopere elektriciteit aan omwonenden Stortingen in een lokaal

Nadere informatie

DCFA themabijeenkomst

DCFA themabijeenkomst DCFA themabijeenkomst 25 april 2013 Waarderen in crisistijd José de Wit RA RV Programma Introductie Prijs / waarde Invloed crisis op waarderen? Valkuilen bij waarderen Prijs Transactie onderhandelen over

Nadere informatie

17-4-2014. Onderwerpen: Wet op de inkomstenbelasting 2001

17-4-2014. Onderwerpen: Wet op de inkomstenbelasting 2001 Onderwerpen: Korte uitleg heffingssysteem inkomstenbelasting Korte uitleg heffingssysteem vennootschapsbelasting Vrijstellingen en heffingskortingen Aflossen eigenwoningschuld Familielening eigen woning

Nadere informatie

Agenda. 3 Goedkeuring van het voorstel tot het beëindigen van de notering van de gewone aandelen ABN AMRO Holding N.V. aan de beurs van Singapore.

Agenda. 3 Goedkeuring van het voorstel tot het beëindigen van de notering van de gewone aandelen ABN AMRO Holding N.V. aan de beurs van Singapore. Agenda voor de Buitengewone Algemene Vergadering van Aandeelhouders van ABN AMRO Holding N.V. ( ABN AMRO ), te houden op woensdag 25 augustus 2004, aanvang 14.00 uur, Hoofdkantoor ABN AMRO Bank N.V., Gustav

Nadere informatie

DECEUNINCK NV Naamloze vennootschap die een openbaar beroep doet of heeft gedaan op het spaarwezen Brugsesteenweg 374 8800 Roeselare

DECEUNINCK NV Naamloze vennootschap die een openbaar beroep doet of heeft gedaan op het spaarwezen Brugsesteenweg 374 8800 Roeselare DECEUNINCK NV Naamloze vennootschap die een openbaar beroep doet of heeft gedaan op het spaarwezen Brugsesteenweg 374 8800 Roeselare Ondernemingsnummer: 0405.548.486 RPR Kortrijk (de 'Vennootschap') Bijzonder

Nadere informatie

Human Capital Tax. Het AEX Equity Incentives Onderzoek 2006

Human Capital Tax. Het AEX Equity Incentives Onderzoek 2006 Human Capital Tax Het AEX Equity Incentives Onderzoek 2006 Deloitte Belastingadviseurs B.V. Global Equity Consulting Services September 2006 Het AEX Equity Incentives Onderzoek 2006 Inleiding Dit onderzoek

Nadere informatie

CONCEPT UITSLUITEND VOOR DISCUSSIEDOELEINDEN

CONCEPT UITSLUITEND VOOR DISCUSSIEDOELEINDEN O P T I E O V E R E E N K O M S T De ondergetekenden: 1. [ ] B.V., gevestigd te en kantoorhoudende te [ ], aan [ ], hierna te noemen: Optieverlener, ten deze rechtsgeldig vertegenwoordigd door haar statutair

Nadere informatie

De voorzitter van de Tweede Kamer der staten Generaal Postbus 20018 2500 EA Den Haag

De voorzitter van de Tweede Kamer der staten Generaal Postbus 20018 2500 EA Den Haag !! Directie Financieringen Korte Voorhout 7 2511 CW Den Haag Postbus 20201 2500 EE Den Haag www.rijksoverheid.nl Uw brief (kenmerk) > Retouradres Postbus 20201 2500 EE Den Haag De voorzitter van de Tweede

Nadere informatie

Vereniging AEGON en AEGON N.V. kondigen niet-verwaterende vermogensherstructurering aan

Vereniging AEGON en AEGON N.V. kondigen niet-verwaterende vermogensherstructurering aan Persbericht Vereniging AEGON en AEGON N.V. kondigen niet-verwaterende vermogensherstructurering aan VERENIGING AEGON S FINANCIËLE POSITIE ZAL SUBSTANTIEEL VERSTERKT WORDEN AEGON N.V. S ( AEGON ) EIGEN

Nadere informatie

Profiel. Share the Expertise

Profiel. Share the Expertise Share the Expertise Dankzij onze full-service praktijk, specifieke sectorbenadering en diepgaande kennis van de markt, begrijpen onze adviseurs precies waaraan u behoefte heeft. Onze kracht Juridisch en

Nadere informatie

RFM Regulated Fund Management BV HALFJAARBERICHT 2012

RFM Regulated Fund Management BV HALFJAARBERICHT 2012 RFM Regulated Fund Management BV HALFJAARBERICHT 2012 Inhoudsopgave pagina Algemeen Directieverslag 2 Halfjaarrekening Balans 4 Winst- en verliesrekening 5 Kasstroomoverzicht 6 Toelichting algemeen en

Nadere informatie

Wijziging in administratiediensten

Wijziging in administratiediensten Belangrijke informatie Geen maatregelen vereist Inleiding Om zeker te zijn dat wij aan beleggers een klantenservice en -zorg van de hoogste kwaliteit kunnen bieden, hebben wij International Financial Data

Nadere informatie

2. Machtiging tot inkoop van 4.993.200 Cumulatief Preferente aandelen A en voorstel tot intrekking van 4.993.200 Cumulatief Preferente aandelen A

2. Machtiging tot inkoop van 4.993.200 Cumulatief Preferente aandelen A en voorstel tot intrekking van 4.993.200 Cumulatief Preferente aandelen A AGENDA Buitengewone Algemene Vergadering van Aandeelhouders ( BAVA ) van Nutreco N.V., te houden op dinsdag 21 december 2010, aanvang 10.30 uur, ten kantore van de Vennootschap, Veerstraat 38, 5831 JN

Nadere informatie

Lange termijn betrokken aandeelhouderschap bij small cap ondernemingen. Lars Dijkstra 11 februari 2014, Amsterdam

Lange termijn betrokken aandeelhouderschap bij small cap ondernemingen. Lars Dijkstra 11 februari 2014, Amsterdam bij small cap ondernemingen Lars Dijkstra 11 februari 2014, Amsterdam Lange termijn betrokken aandeelhouderschap bij small cap ondernemingen Agenda De rol van aandeelhouders Betrokken aandeelhouderschap

Nadere informatie

BENELUX AMSTERDAM BRUSSEL LUXEMBURG

BENELUX AMSTERDAM BRUSSEL LUXEMBURG Team Pensioenfondsen Integraal maatwerk Pensioenfondsen en hun uitvoeringsorganisaties bevinden zich in een snel veranderende omgeving. Steeds meer zijn ze betrokken bij complexe, internationale investeringsstructuren,

Nadere informatie

Delhaize Groep N.V. Osseghemstraat 53 1080 Brussel - België Rechtspersonenregister: 0402.206.045

Delhaize Groep N.V. Osseghemstraat 53 1080 Brussel - België Rechtspersonenregister: 0402.206.045 Delhaize Groep N.V. Osseghemstraat 53 1080 Brussel - België Rechtspersonenregister: 0402.206.045 UITGIFTE VAN 250.000.000 EUR CONVERTEERBARE OBLIGATIES TERUGBETAALBAAR IN 2009 MET OPHEFFING VAN HET VOORKEURRECHT

Nadere informatie

Tweede Kamer der Staten-Generaal

Tweede Kamer der Staten-Generaal Tweede Kamer der Staten-Generaal 2 Vergaderjaar 2013 2014 33 950 Wijziging van enkele belastingwetten en enige andere wetten (Fiscale verzamelwet 2014) Nr. 4 NOTA VAN WIJZIGING Ontvangen 12 juni 2014 Het

Nadere informatie

Fiscaal memorandum voor participaties in Terra Vitalis met betrekking tot het belastingjaar 2009

Fiscaal memorandum voor participaties in Terra Vitalis met betrekking tot het belastingjaar 2009 Fiscaal memorandum voor participaties in Terra Vitalis met betrekking tot het belastingjaar 2009 Inleiding Participeren in het beleggingsobject Terra Vitalis kan gevolgen hebben voor uw belastingpositie

Nadere informatie

Top executives efficiënt verlonen en belonen

Top executives efficiënt verlonen en belonen Top executives Jo Bellens en Yves Stox 8 maart 2012 Top executives verlonen belonen loonsvoorwaarden structuur salaris vergoedingen voordelen in natura verzekeringen Elio I empowerment cost-efficiency

Nadere informatie

Hybride Financieringstransacties. Marco van Bladel Raymond Hottentot, ABN AMRO Bank N.V.

Hybride Financieringstransacties. Marco van Bladel Raymond Hottentot, ABN AMRO Bank N.V. Hybride Financieringstransacties Marco van Bladel Raymond Hottentot, ABN AMRO Bank N.V. Structured Finance Structured Finance is het verzamelbegrip voor transacties/structuren die uiteindelijk een extra

Nadere informatie

De kunst van het bepalen van de optimale transactiestructuur

De kunst van het bepalen van de optimale transactiestructuur De kunst van het bepalen van de optimale transactiestructuur Deze presentatie is beschikbaar op legalbusinessday.nl Manon den Boer Roderik Bouwman Onderwerpen Casus en juridische mogelijkheden Gebruik

Nadere informatie

De flexibilisering van het B.V. recht

De flexibilisering van het B.V. recht Seminar De flexibilisering van het B.V. recht 6 juni 2012 Dagvoorzitter: Kees Goeman Sprekers: Dirk School Lisan Vermeer Govert Vorstenbosch Sirik Goeman 1 www.bgadvocaten.nl Bogaerts & Groenen advocaten

Nadere informatie

Najaarsseminar VAB Geld als Water

Najaarsseminar VAB Geld als Water Najaarsseminar VAB Geld als Water 7 november 2013 Lodewijk Kolfschoten Stelling 1 Mijn klanten willen alleen maar bankfinanciering Page 2 Crowdfunding Page 3 Wat is crowdfunding? Een alternatieve wijze

Nadere informatie

Beheersreglement van de interne fondsen WinSave Invest op 01/12/2009.

Beheersreglement van de interne fondsen WinSave Invest op 01/12/2009. 1/17 Beheersreglement van de interne fondsen WinSave Invest op 01/12/2009. 1. Specifieke bepalingen per intern fonds WFS Active Protection Fund - Benaming van het fonds: WFS Active Protection Fund - Datum

Nadere informatie

Main Capital Partners

Main Capital Partners Main Capital Partners Private Equity fondsen gericht op succesvolle software bedrijven Charly Zwemstra Managing Partner - Main Capital Partners Profiel Main Capital Partners Algemeen 11 ervaren professionals

Nadere informatie

Pensioenfonds Horeca & Catering is vertegenwoordigd door SPF beheer b.v. bij: Algemene vergadering van aandeelhouders VNU. 19 april 2005 A G E N D A

Pensioenfonds Horeca & Catering is vertegenwoordigd door SPF beheer b.v. bij: Algemene vergadering van aandeelhouders VNU. 19 april 2005 A G E N D A Pensioenfonds Horeca & Catering is vertegenwoordigd door SPF beheer b.v. bij: Algemene vergadering van aandeelhouders VNU 19 april 2005 Agendapunten A G E N D A Stem 1. Opening - 2. Verslag van de raad

Nadere informatie

Toelichting voor de AVA Agendapunt 3a: Vaststelling van het bezoldigingsbeleid van de raad van bestuur

Toelichting voor de AVA Agendapunt 3a: Vaststelling van het bezoldigingsbeleid van de raad van bestuur Toelichting voor de AVA Agendapunt 3a: Vaststelling van het bezoldigingsbeleid van de raad van bestuur Voorgesteld wordt om het bezoldigingsbeleid voor de raad van bestuur te wijzigen. Het bestaande beleid

Nadere informatie

KPMG Meijburg & Co ABCD. Invoering van de Wet vereenvoudiging en flexibilisering bv-recht

KPMG Meijburg & Co ABCD. Invoering van de Wet vereenvoudiging en flexibilisering bv-recht Invoering van de Wet vereenvoudiging en flexibilisering bv-recht Op 12 juni 2012 heeft de Eerste Kamer de Wet vereenvoudiging en flexibilisering bv-recht en de Invoeringswet vereenvoudiging en flexibilisering

Nadere informatie

De remuneratie disclosure is conform artikel 25 van de RBB.

De remuneratie disclosure is conform artikel 25 van de RBB. Remuneratie disclosure 2013 De remuneratie disclosure betreft de remuneratie van de leden van de Raad van Bestuur, de leden van de Raad van Commissarissen en de groep functionarissen die in het nieuwe

Nadere informatie

Remuneratierapport DOCdata N.V. 2006

Remuneratierapport DOCdata N.V. 2006 Remuneratierapport DOCdata N.V. 2006 Inleiding Het doel van het bezoldigingsbeleid voor de Directie van DOCdata N.V. is een zodanige beloning te verschaffen dat: prestaties die in overeenstemming zijn

Nadere informatie

PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE HAVEN EUROPEAN VALUE FUND ASIAN VALUE FUND AMERICAN VALUE FUND FUNDAMENT BOND FUND

PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE HAVEN EUROPEAN VALUE FUND ASIAN VALUE FUND AMERICAN VALUE FUND FUNDAMENT BOND FUND PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE HAVEN EUROPEAN VALUE FUND ASIAN VALUE FUND AMERICAN VALUE FUND FUNDAMENT BOND FUND I. INLEIDING Safe Harbour Fund Management B.V. (de Beheerder ) is de beheerder van Haven

Nadere informatie

FOUNDING PARTNERS GOLD PARTNERS SILVER PARTNERS MEDIA PARTNERS

FOUNDING PARTNERS GOLD PARTNERS SILVER PARTNERS MEDIA PARTNERS FOUNDING PARTNERS GOLD PARTNERS SILVER PARTNERS MEDIA PARTNERS De AIFMD invloed op de PE-praktijk Karine Kodde & Ellen Cramer-de Jong Allen & Overy 2013 2 De AIFMD in het nieuws (FD, 20 april 2013) Nieuwe

Nadere informatie

Welkom bij Aeternus. De vooruitkijkspiegel

Welkom bij Aeternus. De vooruitkijkspiegel Welkom bij Aeternus De vooruitkijkspiegel Wat doen we? Werkgebieden en internationale netwerken Aeternus heeft lokale kennis en is een relevante partij in haar netwerken en bezit een kwalitatief internationaal

Nadere informatie

VRAGENLIJST AANDEELHOUDERSOVEREENKOMST/BIJZONDERE BEPALINGEN STATUTEN

VRAGENLIJST AANDEELHOUDERSOVEREENKOMST/BIJZONDERE BEPALINGEN STATUTEN VRAGENLIJST AANDEELHOUDERSOVEREENKOMST/BIJZONDERE BEPALINGEN STATUTEN I. Inleiding De wet gaat er bij B.V./N.V. van uit dat de aandeelhouders enkel kapitaal verschaffen en wel door het doen van de bij

Nadere informatie

Unlimited Speeders. Achieving more together

Unlimited Speeders. Achieving more together Unlimited Speeders Achieving more together Unlimited Speeders: Beleg met een hefboom 3 Unlimited Speeders: Beleg met een hefboom Snel en eenvoudig beleggen met een geringe investering? Inspelen op een

Nadere informatie

ABN AMRO Basic Funds N.V. Jaarrekening 2013

ABN AMRO Basic Funds N.V. Jaarrekening 2013 Jaarrekening 2013 Pagina 1 van 12 INHOUD Pagina Directieverslag 3 Balans per 31 december 2013 4 Winst- en verliesrekening 2013 5 Toelichting algemeen 6 Toelichting op de balans per 31 december 2013 8 Toelichting

Nadere informatie

STEMMING PER BRIEF. Algemene vergadering van Anheuser-Busch InBev NV (de Vennootschap ) van woensdag 25 april 2012 (om 11.00 uur)

STEMMING PER BRIEF. Algemene vergadering van Anheuser-Busch InBev NV (de Vennootschap ) van woensdag 25 april 2012 (om 11.00 uur) STEMMING PER BRIEF Algemene vergadering van Anheuser-Busch InBev NV (de Vennootschap ) van woensdag 25 april 2012 (om 11.00 uur) Dit origineel ondertekend papieren formulier moet per post verzonden worden

Nadere informatie

Managementparticipatie bij private equity investeringen (II)

Managementparticipatie bij private equity investeringen (II) Managementparticipatie bij private equity investeringen (II) Over alignment of interests en conflict of interests Mr. H. Uittien en mr. S.A. Alleman Dit artikel over managementparticipaties bij private

Nadere informatie

Kenmerken financiële instrumenten en risico s

Kenmerken financiële instrumenten en risico s Kenmerken financiële instrumenten en risico s Inleiding Aan alle vormen van beleggen zijn risico s verbonden. De risico s zijn afhankelijk van de belegging. Een belegging kan in meer of mindere mate speculatief

Nadere informatie

Checklist Dga en zijn bv Haal het beste uit de fiscale positie van de dga

Checklist Dga en zijn bv Haal het beste uit de fiscale positie van de dga Checklist Dga en zijn bv Haal het beste uit de fiscale positie van de dga 1. Wie is directeur-grootaandeelhouder? De directeur-grootaandeelhouder (dga) is enerzijds directeur van een bv en anderzijds aandeelhouder.

Nadere informatie

In vijf dagdelen bent u optimaal voorbereid op de overname van een onderneming LEERGANG BEDRIJF KOPEN

In vijf dagdelen bent u optimaal voorbereid op de overname van een onderneming LEERGANG BEDRIJF KOPEN In vijf dagdelen bent u optimaal voorbereid op de overname van een onderneming LEERGANG BEDRIJF KOPEN Leergang Bedrijf Kopen U bent van plan een bedrijf over te nemen. Er komt veel inhoudelijke en financiële

Nadere informatie

Incofin cvso: investeren in microfinanciering

Incofin cvso: investeren in microfinanciering Incofin cvso: investeren in microfinanciering Presentatie Finance Avenue 2013 Loïc De Cannière CEO Incofin Investment Management 16 november 2013 Agenda Incofin Investment Management: wie zijn we en wat

Nadere informatie

Algemene Vergadering van Aandeelhouders

Algemene Vergadering van Aandeelhouders Datum 7 mei 2012 Tijd 14.30 uur Plaats Dorint Hotel Amsterdam Airport Stationsplein ZW 951 1117 CE Schiphol-Oost Agenda 2012 Algemene Vergadering van Aandeelhouders 1 Opening 2 Verslag van de Raad van

Nadere informatie

MASTERCLASS: PRACTISCH CONTRACTEREN

MASTERCLASS: PRACTISCH CONTRACTEREN MASTERCLASS: PRACTISCH CONTRACTEREN Handelsgeschillen wil je zoveel mogelijk voorkomen. En mochten ze toch ontstaan, dan wil je ze soepel kunnen oplossen. Dat is in het belang van alle partijen. In de

Nadere informatie

Buitengewone Algemene Vergadering van Aandeelhouders Vastned Retail N.V.

Buitengewone Algemene Vergadering van Aandeelhouders Vastned Retail N.V. Buitengewone Algemene Vergadering van Aandeelhouders Vastned Retail N.V. I II Uitnodiging voor een Buitengewone Algemene Vergadering van Aandeelhouders, te houden op maandag 24 november 2014 om 11.30 uur

Nadere informatie

Tarieven Beleggen bij de Rabobank

Tarieven Beleggen bij de Rabobank Tarieven Beleggen bij de Rabobank In dit overzicht vindt u de tarieven voor de beleggings dienstverlening van de Rabobank. Laten beleggen Rabo BeheerdBeleggen fondsen Rabo RendeMix Basis dienst verlening

Nadere informatie

3. Voorstel tot machtiging inkoop van certificaten van financieringspreferente aandelen

3. Voorstel tot machtiging inkoop van certificaten van financieringspreferente aandelen AGENDA voor de Buitengewone Algemene Vergadering van Aandeelhouders van Koninklijke Vopak N.V. te houden op donderdag 27 augustus 2009 Westerlaan 10, Rotterdam aanvang: 15.00 uur 1. Opening 2. a. Voorstel

Nadere informatie

Masterclass. Bedrijfsovernames in de praktijk. Adriaan de Buck, advocaat Frank Röben, kandidaat-notaris

Masterclass. Bedrijfsovernames in de praktijk. Adriaan de Buck, advocaat Frank Röben, kandidaat-notaris Masterclass Bedrijfsovernames in de praktijk Adriaan de Buck, advocaat Frank Röben, kandidaat-notaris 2 juni 2015 Inleiding Opbouw Masterclass 2015 17 februari Letter of intent en due diligence 14 april

Nadere informatie

8.4 Remuneratierapport

8.4 Remuneratierapport 8.4 Remuneratierapport In dit remuneratierapport legt de Raad van Commissarissen verantwoording af over het beloningsbeleid binnen Ballast Nedam. De Raad van Commissarissen heeft in 2013 een remuneratiecommissie

Nadere informatie

Checklist Compliance Aanbevelingen Bestuurdersbeloningen Eumedion. www.haygroup.com

Checklist Compliance Aanbevelingen Bestuurdersbeloningen Eumedion. www.haygroup.com Checklist Compliance Aanbevelingen Bestuurdersbeloningen Eumedion www.haygroup.com Inleiding In aanvulling op de bestaande wet- en regelgeving en de Code Tabaksblat zijn in oktober 2006 door Eumedion,

Nadere informatie

Besluit overdrachtsbelasting Nieuwe goedkeuringen.

Besluit overdrachtsbelasting Nieuwe goedkeuringen. Besluit overdrachtsbelasting Nieuwe goedkeuringen. Den Haag, 30 juni 2014 Het besluit nr. BLKB/2014/194M van 3 juni 2014 vervangt het besluit van 14 december 2011, nr. BLKB2011/1803M en bevat beleid over

Nadere informatie

AGENDA EN TOELICHTING VOOR DE JAARLIJKSE ALGEMENE VERGADERING VAN AANDEELHOUDERS VAN WAVIN N.V.

AGENDA EN TOELICHTING VOOR DE JAARLIJKSE ALGEMENE VERGADERING VAN AANDEELHOUDERS VAN WAVIN N.V. WavinWavin N.V. N.V. AGENDA EN TOELICHTING VOOR DE JAARLIJKSE ALGEMENE VERGADERING VAN AANDEELHOUDERS VAN WAVIN N.V. 27 april 2011 Solutions for Essentials Agenda Agenda voor de jaarlijkse Algemene Vergadering

Nadere informatie

Eumedion symposium Nederland vestigingsland aantrekkelijk voor beleggers én ondernemingen

Eumedion symposium Nederland vestigingsland aantrekkelijk voor beleggers én ondernemingen Eumedion symposium Nederland vestigingsland aantrekkelijk voor beleggers én ondernemingen Belastingen: het dilemma van het betalen van een fair share en de verschillende voorkeuren van aandeelhouders en

Nadere informatie

Dexia NV/SA Naamloze vennootschap naar Belgisch recht

Dexia NV/SA Naamloze vennootschap naar Belgisch recht Dexia NV/SA Naamloze vennootschap naar Belgisch recht Rogierplein 11 1210 Brussel RPR Brussel BTW BE 0458.548.296 Rekening 068-2113620-17 BIJZO NDER VERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR - 14 mei 2008 - O pgesteld

Nadere informatie

DECEUNINCK NV Naamloze vennootschap die een openbaar beroep doet of heeft gedaan op het spaarwezen Brugsesteenweg 374 8800 Roeselare

DECEUNINCK NV Naamloze vennootschap die een openbaar beroep doet of heeft gedaan op het spaarwezen Brugsesteenweg 374 8800 Roeselare DECEUNINCK NV Naamloze vennootschap die een openbaar beroep doet of heeft gedaan op het spaarwezen Brugsesteenweg 374 8800 Roeselare Ondernemingsnummer: 0405.548.486 RPR Kortrijk (de 'Vennootschap') Bijzonder

Nadere informatie

Aanpak, risico s en waardering

Aanpak, risico s en waardering Studiedag Journée d études Overdracht en overname van KMO s Transmission et reprise de PME Aanpak, risico s en waardering Hilde WITTEMANS Bedrijfsrevisor Inhoudstafel 1. Trends in de overnamemarkt 2. Overzicht

Nadere informatie

1. INLEIDING. Ondernemingsnummer 0881.620.924 RPR Leuven

1. INLEIDING. Ondernemingsnummer 0881.620.924 RPR Leuven THROMEOGENICS NV naamloze vennootschap die een publiek beroep op bet spaarwezen doet of heeft gedaan Gaston Geenslaan 1 B-3001 Leuven (Heverlee) Ondernemingsnummer 0881.620.924 RPR Leuven (de Vennootschap)

Nadere informatie

BIJLAGE IV: ALGEMENE VOORWAARDEN VAN HET STOCKBONUS PLAN

BIJLAGE IV: ALGEMENE VOORWAARDEN VAN HET STOCKBONUS PLAN BIJLAGE IV: ALGEMENE VOORWAARDEN VAN HET STOCKBONUS PLAN INHOUD 1. Doel... 1 2. Definities... 1 3. Toekenning van het aantal Eenheden... 3 4. Vernietiging... 4 5. Bijzondere gevallen... 4 5.1. Definitieve

Nadere informatie

VOORBEHOUDEN AAN HET GROUP MANAGEMENT COMMITTEE GROUP MANAGEMENT COUNCIL EN SLEUTELLEDEN VAN HET LEADERSHIP TEAM VAN TESSENDERLO GROUP

VOORBEHOUDEN AAN HET GROUP MANAGEMENT COMMITTEE GROUP MANAGEMENT COUNCIL EN SLEUTELLEDEN VAN HET LEADERSHIP TEAM VAN TESSENDERLO GROUP VOORNAAMSTE VOORWAARDEN EN MODALITEITEN BETREFFENDE DE UITGIFTE VAN WARRANTS VAN TESSENDERLO CHEMIE NV VOORBEHOUDEN AAN HET GROUP MANAGEMENT COMMITTEE GROUP MANAGEMENT COUNCIL EN SLEUTELLEDEN VAN HET LEADERSHIP

Nadere informatie

Collegebesluit. Onderwerp: herstructurering Paswerk BBV nr: 2014/426241

Collegebesluit. Onderwerp: herstructurering Paswerk BBV nr: 2014/426241 Collegebesluit Onderwerp: herstructurering Paswerk BBV nr: 2014/426241 1. Inleiding Naar aanleiding van de invoering van de Participatiewet per 1 januari 2015 hebben drie van de vijf deelnemende gemeenten

Nadere informatie

Informatie brochure. Koopstart. Kopen met korting voor zittende huurders

Informatie brochure. Koopstart. Kopen met korting voor zittende huurders Informatie brochure Koopstart Kopen met korting voor zittende huurders - 1 - - 2 - Koopstart: kopen met korting! Een woning kopen met Koopstart betekent dat u korting krijgt op de getaxeerde marktwaarde.

Nadere informatie

Opleidingen en Trainingen VVCM

Opleidingen en Trainingen VVCM Opleidingen en Trainingen VVCM Even voorstellen 2 Hans Reitsma Ondernemer Bestuurder VVCM Student CCM (inmiddels module 2) De VVCM Circa 1.000 leden Credit Management Evenementen Uitgever Blad De Credit

Nadere informatie

Global Opportunities (GO) Capital Asset Management BV gevestigd te AMSTERDAM. Rapport inzake de jaarrekening 2013

Global Opportunities (GO) Capital Asset Management BV gevestigd te AMSTERDAM. Rapport inzake de jaarrekening 2013 Global Opportunities (GO) Capital Asset Management BV gevestigd te AMSTERDAM Rapport inzake de jaarrekening 2013 Inhoudsopgave Pagina Opdracht 1 Algemeen 1 Resultaten 1 Financiële positie 2 Kengetallen

Nadere informatie

WARRANTPLAN 2012 INFORMATIEDOCUMENT VOOR DE AANDEELHOUDERS

WARRANTPLAN 2012 INFORMATIEDOCUMENT VOOR DE AANDEELHOUDERS WARRANTPLAN 2012 INFORMATIEDOCUMENT VOOR DE AANDEELHOUDERS I. INLEIDING Om te voldoen aan de Corporate Governance (deugdelijk bestuur) wetgeving van april 2010 voor de leden van het Group Management Committee

Nadere informatie

Alles onder Controle!

Alles onder Controle! Alles onder Controle! Bedrijfsopvolgingsfaciliteit in de Successiewet 20 oktober 2009 Onderwerpen Bedrijfsopvolging in Nederland Inkomstenbelasting Successiewet Bedrijfsopvolging in België Samenloop Nederland

Nadere informatie

Rente-aftrekbeperking door art. 13l VPB

Rente-aftrekbeperking door art. 13l VPB Rente-aftrekbeperking door art. 13l VPB De gevolgen voor de praktijk Heico Reinoud & Wibren Veldhuizen Inleiding Doel en strekking Casusposities Administratieve lasten 2 Doel en strekking 3 Doel en strekking

Nadere informatie

3. Samenstelling van de raad van bestuur Voorstel tot herbenoeming van de heer P-J. Sivignon als lid van de raad van bestuur van de vennootschap

3. Samenstelling van de raad van bestuur Voorstel tot herbenoeming van de heer P-J. Sivignon als lid van de raad van bestuur van de vennootschap Agenda Agenda van de jaarlijkse algemene vergadering van aandeelhouders van Koninklijke Philips Electronics N.V. op vrijdag 7 maart 009, aanvangende om.00 uur in Hotel Okura Amsterdam, Ferdinand Bolstraat

Nadere informatie

ESJ Accountants & Belastingadviseurs

ESJ Accountants & Belastingadviseurs ESJ Accountants & Belastingadviseurs De eigen bijdrage in de AWBZ: Vermogensbescherming zonder te schenken Maurice De Clercq & Harjit Singh Juni 2013 Programma Inleiding Belastingdruk bij eigen bijdrage

Nadere informatie

BIJZONDER VERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR AAN DE AANDEELHOUDERS

BIJZONDER VERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR AAN DE AANDEELHOUDERS UCB NV - Researchdreef 60, 1070 Brussel - Ondernemingsnr. 0403.053.608 (RPR Brussel) BIJZONDER VERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR AAN DE AANDEELHOUDERS over het gebruik en de nagestreefde doeleinden van het

Nadere informatie

PINGUINLUTOSA Naamloze Vennootschap Romenstraat 3 8840 STADEN (WESTROZEBEKE) (de Vennootschap)

PINGUINLUTOSA Naamloze Vennootschap Romenstraat 3 8840 STADEN (WESTROZEBEKE) (de Vennootschap) PINGUINLUTOSA Naamloze Vennootschap Romenstraat 3 8840 STADEN (WESTROZEBEKE) (de Vennootschap) RPR Ieper BTW BE 0402.777.157 ------------------------------ Bijzonder verslag van de raad van bestuur overeenkomstig

Nadere informatie

PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE AMERICAN VALUE FUND

PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE AMERICAN VALUE FUND PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE AMERICAN VALUE FUND I. INLEIDING Safe Harbour Fund Management B.V. (de Beheerder ) is de beheerder van American Value Fund (het Fonds ). De bewaarder van het Fonds is Stichting

Nadere informatie

Inhoudstafel. Deel I. U stapt in in een vennootschap. dossier. 1. Waar start u?... 1. 2. Wat laat u op papier zetten?... 9

Inhoudstafel. Deel I. U stapt in in een vennootschap. dossier. 1. Waar start u?... 1. 2. Wat laat u op papier zetten?... 9 Inhoudstafel Deel I. U stapt in in een vennootschap 1. Waar start u?... 1 1.1. U stapt in in een bestaande vennootschap... 1 1.1.1. Via een overname van aandelen... 1 1.1.2. Via een kapitaalverhoging...

Nadere informatie

Fiscaal memorandum voor participaties in Terra Vitalis met betrekking tot het belastingjaar 2010

Fiscaal memorandum voor participaties in Terra Vitalis met betrekking tot het belastingjaar 2010 Fiscaal memorandum voor participaties in Terra Vitalis met betrekking tot het belastingjaar 2010 Inleiding Participeren in het beleggingsobject Terra Vitalis kan gevolgen hebben voor uw belastingpositie

Nadere informatie

NOVEMBER 2012 LEERGANG BEDRIJF KOPEN

NOVEMBER 2012 LEERGANG BEDRIJF KOPEN In vijf dagdelen bent u optimaal voorbereid op de overname van een onderneming NOVEMBER 2012 LEERGANG BEDRIJF KOPEN Leergang Bedrijf Kopen U bent van plan een bedrijf over te nemen. Er komt veel inhoudelijke

Nadere informatie

Remuneratierapport Raad van Commissarissen Accell Group N.V. over 2008 1

Remuneratierapport Raad van Commissarissen Accell Group N.V. over 2008 1 Remuneratierapport Raad van Commissarissen Accell Group N.V. over 2008 1 Remuneratiecommissie De Raad van Commissarissen kent geen aparte remuneratiecommissie, omdat de Raad uit vier leden bestaat en de

Nadere informatie

VALUE INVESTING. Gepubliceerd door Mr. Market bvba

VALUE INVESTING. Gepubliceerd door Mr. Market bvba VALUE INVESTING Gepubliceerd door Mr. Market bvba First of all, know value VALUE INVESTING Waarde van het aandeel als belangrijkste parameter VALUE INVESTING DEEL 1: Wat? DEEL 2: Waarom? DEEL 3: Hoe? DEEL

Nadere informatie

Hoofdstuk 1. De nieuwe flex-bv juridisch bekeken. 1.1. Flexibele BV... 2 1.2. Een overzicht... 2 1.3. Niet automatisch!... 3

Hoofdstuk 1. De nieuwe flex-bv juridisch bekeken. 1.1. Flexibele BV... 2 1.2. Een overzicht... 2 1.3. Niet automatisch!... 3 Inhoudsopgave Voorwoord... VI Hoofdstuk 1. De nieuwe flex-bv juridisch bekeken 1. De flex-bv: wat betekent dit voor u?... 2 1.1. Flexibele BV... 2 1.2. Een overzicht... 2 1.3. Niet automatisch!... 3 2.

Nadere informatie

Goed voorbereid een overnametraject in. Financiële en juridische aspecten bij overnames Joy van der Veer Guido Goorts

Goed voorbereid een overnametraject in. Financiële en juridische aspecten bij overnames Joy van der Veer Guido Goorts Goed voorbereid een overnametraject in Financiële en juridische aspecten bij overnames Joy van der Veer Guido Goorts Inleiding Het overnametraject in Financiële en juridische aspecten bij overnames Joy

Nadere informatie

Toekomst van de fiscale beleggingsinstelling

Toekomst van de fiscale beleggingsinstelling Toekomst van de fiscale beleggingsinstelling De eis van gelijke winstverdeling in het huidige klimaat (van de effectenbeleggingsinstelling) 18 april 2012 Marc Steinbusch For institutional investors 1 Fiscale

Nadere informatie

Bedrijfsoverdracht: hoe werkt dat? Due diligence. Overnamecontract

Bedrijfsoverdracht: hoe werkt dat? Due diligence. Overnamecontract Bedrijfsoverdracht: hoe werkt dat? Een bedrijf wordt om verschillende redenen overgedragen. Dit kan zijn om organisatorische redenen, verschuivingen binnen een concern of met het oog op het pensioen van

Nadere informatie

Fiscale aspecten van de flex-bv Bijvangst, maar toch

Fiscale aspecten van de flex-bv Bijvangst, maar toch Bijvangst, maar toch Mr. S.F.J.J. (Sylvester) Schenk FB Amersfoort, 31-01-2013 Fiscale aspecten Flex BV Flex BV: ingevoerd per 01-10-2012 Lang gewacht, stil gezwegen, niet verwacht, toch gekregen! Regeling

Nadere informatie